金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/973 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
舍得酒业 食品饮料行业 2021-10-25 195.00 300.00 55.85% 196.21 0.62% -- 196.21 0.62% -- 详细
事件:公司披露 2021年三季报, 前三季度实现营业收入 36.06亿元,同比增长104.54%;实现归母净利 9.70亿元,同比增长 211.92%。其中 21Q3实现营业收入 12.16亿元,同比增长 64.84%;实现归母净利 2.34亿元,同比增长 59.65%。 预收款高增显示良好销售势头,旺季费用集中投放致净利率有所波动。 双品牌齐驱并进,渠道布局持续优化。 21Q3实现营收 12.16亿元,其中低档酒 1.63亿元,同比增长 353.9%, 一方面去年疫情影响沱牌恢复偏慢致基数较低,另一方面品牌重启带动沱牌销售升温明显;高档酒 9.57亿元,同比增长 62.7%,显示舍得系列稳步高增。 得益于清晰的品牌战略和有效的渠道策略,公司销售维持良好势能。 品牌方面, 公司持续于行业内领推老酒战略, 以“文化” +“老酒”为品牌赋能,继《小舍得》、《美好的日子》等热剧植入, Q3持续推广“以舍得敬舍得”等系列传播活动,有效强化舍得品牌与消费者的精神链接, 并重新激活沱牌热度。 渠道方面,公司贯彻“3+6+4”营销策略,并推行前臵仓、降低单次打款要求等利他政策,厂商关系不断加强, 21Q3公司经销商退出 107家,净增 133家,预计主要为老酒事业部及新品招商,原有经销商布局亦有一定补强。 销售回款势能理想, Q3控制节奏留有余力。 21Q3实现销售回款 17.24亿元,收现比高达 141.8%,主因预收款增长较多, Q3期末合同负债 8.5亿,为近年来最高水平,同比/环比增加 5.6/4.8亿, 预计主要与舍得停货有关。公司自 9月下旬暂停舍得发货,并于 10月中旬落实品味舍得提价。考虑今年以来次高端产品批价稳步上行,提价调整有助于巩固舍得价格占位,提升渠道销售动力。 毛利率同比下滑,旺季销售费用计提集中。 21Q3公司净利率为 19.79%,同比下滑1.14pct,主因: 1)毛利率同比下滑 1.91pct 至 76.7%,主要与产品结构变化有关, Q3低档酒占比达 14.6%,同比提升 8.82pct。 2)销售费用率同比提升 2.02pct 至 21.4%,预计主因旺季渠道费用及品牌费用投放均有加大,考虑回款进度理想,预计销售激励亦有增长。 老酒战略前景乐观, 下半年暂蓄芳菲,待来年蓬勃光景。 公司优质基酒储备行业领先,老酒战略具备客观资源禀赋。今年以来,公司以热剧植入及“以舍得敬舍得”等系列传播活动,持续加强品牌文化与消费者的精神链接,双品牌战略有序推进。 考虑复星进驻有望进一步释放机制动力,在下半年夯实基础背景下,来年具备较好增长潜力。 投资建议: 预计公司 2021-2022年每股收益为 3.93和 5.92元, 给予 2022年 50x 估值, 维持目标价 300元, 买入-A 评级。 风险提示: 次高端竞争总体加剧;疫情反复可能性;老酒营销见效低于预期。
泽达易盛 2021-10-25 27.66 40.00 50.94% 26.66 -3.62% -- 26.66 -3.62% -- 详细
事件: 公司发布 2021年三季报。 业绩符合预期。根据公司公告,公司 2021年前三季度营收规模达 2.12亿元,同比增长 29.28%;归母净利润规模达 0.36亿元,同比下降 26.20%; 扣非归母净利润规模达 0.33亿元,同比下降 18.66%。我们认为,公司营收仍然保持了高速增长态势,受高研发投入及市场推广支出影响,公司净利润受到一定压制。另一方面,公司合同负债规模达 1.07亿,表明公司大订单项目仍在有序推进过程中。 医药制造业长坡厚雪, 深耕智能制造静待花开。 根据国家统计局数据,医药工业规模以上企业 2020年主营业务收入达 27960.3亿元,利润总额达 4122.9亿元,各细分药品领域利润率水平均在 10%以上。另一方面, 国家药品监督管理局 2015年以来组织实施了一系列监管制度改革,按照“四个最严”的要求加强药品全生命周期质量监管同时,自 2019年以来,国家已进行了多轮药品集中招标采购,医药制造业行业洗牌或已来临。 我们认为, 在以上背景下,药企有能力、有意愿、有诉求去进行智能制造升级改造。 公司董事、实际控制人刘雪松为浙江大学求是特聘教授、药学院现代中药研究所常务副所长、国家制药装备产业技术创新战略联盟副理事长,曾入选万人计划、国家创新人才推进计划等高层次人才称号,多名核心技术人员均有过浙江大学药学及计算机技术相关教育背景。 我们认为, 公司核心团队长期深耕医药领域,对行业 know-how 具备深刻理解,并具备充分的产学研结合背景,布局医药智能制造领域,有望充分享受下游行业长坡厚雪带来的持续增长潜力。 推出股权激励计划,全力打造医药智能制造龙头企业。 2021年 10月8日,公司发布 2021年限制性股票激励计划(草案)。本激励计划拟授予的限制性股票数量 332.00万股,授予价格为每股 20.00元, 首次授予限制性股票的激励对象共计 58人,其中 29.22%授予核心技术团队,其他 50.90%授予其他技术人员及员工。公司 2021-2023三个授予期的授予比例分别为 30%/30%/40%,对应的业绩考核目标特别突出针对医药智能制造解决方案的要求, 2021-2023具体营收目标为 1/2/4亿,即实现逐年翻倍。我们认为,公司股权激励激励目标以医药智能制造解决方案为核心考核点,充分表明公司立足未来,重点发展医药智能制造业务,向行业龙头企业地位进军的决心。 投资建议: 公司是深耕医药智能制造领域的优质企业,有望充分享受下游行业长坡厚雪带来的持续增长潜力, 推出股权激励计划充分展现其发展智能制造业务的决心与信心,预计公司 21-22年 EPS 分别为0.75元、 0.95元, 维持买入-A 评级。 风险提示: 公司产品研发进展不及预期,行业竞争加剧导致毛利润率下降
兖州煤业 能源行业 2021-10-25 30.70 36.99 30.29% 29.50 -3.91% -- 29.50 -3.91% -- 详细
事件:2021年10月21日,公司发布三季度业绩预告,公司预计2021年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润约115亿元,与追溯调整前上年同期数据相比,将增加58.1亿元或102.09%;与追溯调整后上年同期数据相比,将增加45.21亿元或64.78%。 点评 三季度业绩大增:三季度单季度实现归母净利润54.58亿元,环比二季度增长43.97%,同比增长400%(与追溯调整前)。三季度业绩大增的原因主要由于在煤价持续上行的背景下,公司煤炭产销环比提升。 同时由于国际油价走高,公司煤化工产品盈利能力提升。 三季度煤炭产量环比增长::公司前三季度实现商品煤产量7777万吨,同比下降14.07%,实现商品煤销量7747万吨,同比下降31.67%,其中自产煤销量为6875万吨,同比下降18.73%。三季度单季度公司生产商品煤2680万吨,比第二季度商品煤产量增长8.85%,较去年同期下降-15.3%,销售商品煤2656万吨,比第二季度商品煤产量增长4.24%,较去年同时下降33.15%三季度化工品产量环比下滑:三季度公司生产甲醇52万吨,同比增长29.6%,环比下降21.2%,销售甲醇70万吨,同比增长68.75%,环比增长12.9%;乙二醇三季度产量环比下降50%至4万吨,销量环比下滑25%至6万吨。醋酸三季度产量为26万吨,同比下降8.23%,环比下降10.34%;三季度醋酸乙酯产量为9万吨,同比下降18.76%,环比下降18.18%;液体粗蜡产量为11万吨,环比持平,同比下降7.18%。 投资建议:随着海内外煤价持续上涨,公司业绩弹性有望持续释放。 预计2021-2023年公司归母净利为200.41/226.16/236.48亿元,折合EPS分别为4.11/4.64/4.85。公司逐步聚焦主业,剥离非煤贸易资产,股息率高,业绩弹性大,估值有望提升。给予买入-A评级,6个月目标价36.99元。 风险提示:)1)宏观经济下行,煤价大幅下跌;22)新建产能释放超预期;33)煤化工产品价格大幅下滑
新洁能 电子元器件行业 2021-10-25 143.90 183.96 23.60% 150.97 4.91% -- 150.97 4.91% -- 详细
事件:公司发布2021年三季度报告,Q3单季度实现营业收入4.22亿元,同比增长49.84%,归母净利润1.36亿元,同比增长198.78%。 前三季度实现营业收入10.99亿,同比增长65.05%,归母净利润3.1亿,同比增长207.83%。 行业景气持续,产品盈利能力增强:2021年受疫情影响,海外产能受限,电子元器件国产化加快,新兴应用领域兴起,功率半导体行业景气度日趋升高,上游产能日益紧张,公司MOSFET、IGBT等产品需求保持旺盛状态。公司围绕市场需求,积极进行研发升级与产品技术迭代,开拓新兴市场与开发重点客户,前三季度实现营业收入10.99亿元,同比增长65.05%,2019年至本报告期,公司毛利率为20.73%、25.37%、38.9%,呈逐年上升趋势,公司盈利能力持续提升。 加大研发创新,优化产品结构:2021年公司进一步加大在12英寸芯片代工平台上的工艺开发,半年报披露,公司在淘汰一些传统型号的基础上新增100余款的12英寸平台产品、10余款的IGBT模块产品、以及近10款的驱动IC产品,公司针对工业变频和工业逆变的IGBT产品已形成批量销售,针对光伏储能的低损耗高频IGBT已接到客户批量订单,12寸SGT-MOS产品已进入成功进入新能源汽车、电动工具、锂电保护、高端电源等行业头部企业,新开发的高可靠性SGT-MOS产品达到通信行业要求,进入量产阶段,已成功导入新能源汽车、通信、无人机等高端应用行业头部企业,新开发的低压CSP产品平台打破国际厂商垄断,并已完成客户端验证,1200V新能源汽车用SiCMOSFET和650VPD电源用GaNHEMT在境内外芯片代工厂的处于流片验证阶段,进展顺利。公司产品结构持续优化,竞争力进一步增强。 产业链积极协作,上游供应链供货稳定:公告披露,公司涵盖华虹宏力、华润上华等国内主要的具备MOSFET、IGBT等大尺寸晶圆芯片代工能力的本土芯片代工供应商,并与华虹宏力建立了长期战略合作关系,在华虹宏力一厂、二厂、三厂、七厂均已实现投产。公司已成为国内8英寸、12英寸芯片工艺平台芯片投片量最大的半导体功率器件设计公司之一,此外公司在积极开发境内外芯片代工厂,并建立了业务合作关系,和产业链上游紧密合作,确保供应链稳定:投资建议:我们预计公司2021年~2023年收入分别为15.63亿元、20.96亿元、26.81亿元,归母净利润分别为3.84亿元、4.91亿元、5.75亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:行业景气不及预期;研发进展不及预期;产能爬坡不及预期;行业竞争加剧。
晶晨股份 2021-10-22 113.05 157.50 44.30% 111.38 -1.48% -- 111.38 -1.48% -- 详细
事件: 10月 16日公司发布前三季度业绩预告,公司预计 2021年前三季度实现营业收入 32.15-32.35亿元,同比增长 82.18%-83.31%; 归母净利润 4.83-5.03亿元(同比扭亏为盈), 同比增加 4.96-5.16亿元;扣非归母净利润 4.13-4.33亿元,同比增加 4.4-4.6亿元。 消费电子需求持续回暖, 拓展海外市场驱动业绩: 公司聚焦多媒体智能终端应用处理器芯片研发设计,主要涵盖智能机顶盒 SoC 芯片、智能电视 SoC 芯片、 AI音视频系统终端 SoC 芯片、WIFI和蓝牙芯片、汽车电子芯片五大业务板块。 受益于疫情防控恢复稳定,以及下游消费电子终端应用的旺盛需求, 公司进一步拓展了现有产品线的全球市场。根据预告,其中智能机顶盒芯片的国内外出货量均有大幅提升,AI音视频系统终端芯片的海外出货量大幅提升;同时借助客户和 SoC平台优势快速导入 AI音视频系统终端芯片等新产品。 营收规模增长带动盈利能力提升亮眼, 预计 2021年 Q3单季度实现营收 12.13-12.33亿元, 同比增长 47.98%-50.42%,环比增长 13.09%-14.95%; Q3单季 度 归 母 净 利 润 2.33-2.53亿 元 , 扭 亏 为 盈 , 环 比 增 长45.35%-57.83%。 持续深耕传统优势业务,WIFI 蓝牙及汽车电子芯片新产品稳步推进: 公司持续加大研发投入, 2021年上半年发生研发费用 3.84亿元,较上年同期增长 47.24%。 产品品类不断扩张, 智能机顶盒 SoC 芯片领域,产品覆盖全高清、超高清系列, 制程工艺实现 12纳米;智能电视SoC 芯片领域,聚焦全格式音视频解码技术,产品涵盖 2K、 4K 及画质优化 AI 技术,广泛应用于主流智能终端产品; AI 音视频系统终端SoC 芯片领域,注重多媒体音视频技术与神经网络处理器、语音识别、人机交互等技术融合创新应用, 广泛应用于智能音箱、智能影像、智能显示、智能会议系统、智能冰箱等系列产品。 WIFI蓝牙芯片领域,根据投资者关系活动记录,2021年 8月推出双频高速数传 Wi-Fi 5+BT5.2单芯片并量产;汽车电子芯片领域上半年出货量稳步提升, 发力车载信息娱乐系统芯片, 采用 12nm 制程,不断推进和海外高端高价值客户的合作, 收入有望放量。 积极开拓海外市场,成熟产品稳健发展: 公司在全球市场持续运营开拓, 三大成熟生产线均取得进展,持续拓张市场份额。 根据公告,智能机顶盒芯片方案已被中兴通讯、创维、小米、阿里巴巴、 Google、Amazon、 Walmart 等境内外知名厂商广泛采用,相关终端产品广泛应用于中国移动、中国电信、中国联通等国内运营商设备以及北美、欧洲、拉丁美洲、亚太、俄罗斯、非洲等众多海外运营商设备。 智能电视 SoC 芯片解决方案已广泛应用于智能电视,投影仪等领域,得到小米、海尔、 TCL、创维、极米、峰米、阿里、腾讯、百度、大眼橙、Anker、 Best Buy、 Toshiba、 Amazon、 Epson 等境内外知名企业的智能终端产品认可。 AI 音视频系统终端芯片已和小米、联想、 TCL、阿里巴巴、乐动、极飞、爱奇艺、 Google、Sonos、 JBL、Harman Kardon、Yandex、 Keep、 Zoom、 Fiture、 Marshall 等等客户达成合作。 投资建议: 我们预计公司 2021年~2023年收入分别为 46.66亿元、62.36亿元、 76.94亿元,归母净利润分别为 6.53亿元、 9.25亿元、12.34亿元, EPS 分别为 1.59元、 2.25元和 3.00元,对应 PE 分别为 70倍、 49倍和 37倍,首次覆盖,予以“买入-A”投资评级。 风险提示: 原材料价格上涨风险; 市场竞争加剧风险; 新产品研发不达预期风险;汇率波动风险。
景津环保 能源行业 2021-10-22 33.79 45.30 35.26% 33.90 0.33% -- 33.90 0.33% -- 详细
事件:公司于10月20日晚发布三季报,2021年前三季度公司实现营业收入33.35亿元,同比增长45.56%;归母净利润4.50亿元,同比增长44.12%。若剔除摊销股权激励成本影响,公司可比净利润为5.18亿元,同比增长66.09%。 下游新兴行业高景气,三季报维持高速增长。公司2021年Q3单季度实现收入12.54亿元,同比增长32.25%,环比增长4.05%;实现归母净利润1.77亿元,同比增长21.02%,环比增长1.79%。受益于下游传统环保领域的稳定需求,以及砂石骨料、新能源领域的高速增长,公司上半年收入业绩保持快速增长趋势。 随着新能源行业持续高景气,以及砂石骨料污染整治的紧迫性,预计公司的订单仍将快速增长,奠定公司未来持续发展基础。 盈利能力持续优化,经营管理持续优化。公司前三季度毛利率、净利率分别为29.79%、13.48%,分别同比降低4.70、0pct,表观毛利率下滑,是由于会计准则变更导致。在今年原材料成本大幅上涨的情况下公司利润率仍然保持稳定态势,显示了公司在产业链极强的议价能力,若后续原材料价格下降,公司盈利能力有继续提升空间。公司期间费用率为11.78%,同比降低3.16pct;其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.25%、4.50%、3.36%、-0.34%,同比变动-5.53、0.93、1.37、0.06pct。公司经营性现金流4.09亿元,同比增长2.67%。 配套设备有望再造翻倍市场空间,耗材产能释放加速普及。公司从2015年开始开发与压滤机配套的各式低温滤饼干化机、搅拌机、输送机、自动加药机、浓缩机等系列产品,以压滤机核心设备统治级的市场地位推广整线产品,降低客户供应链管理难度。据我们前述深度报告《景津环保:压滤机龙头,应用领域+产品线拓展加速成长》指出,配套设备市场空间略大于压滤机整机,进一步打开市场空间。此外,公司从2014年开始涉足滤板、滤布等耗材。据公司调研,滤板平均3年更换,滤布平均2~3月更换,随着滤板、滤布新产能释放,也将贡献增长动力。 投资建议:由于新能源、砂石等新应用领域的需求释放、公司产品线延伸到辅助设备、耗材等领域,预计公司业绩将保持持续快速增长。我们预计公司2021~2023年归母净利润达6.53亿元、9.48亿元、11.28亿元,给与买入-A评级,维持目标价为45.3元,对应2022年20倍PE。 风险提示:市场竞争加剧,砂石骨料压滤需求不及预期。
四方光电 2021-10-22 167.13 164.00 6.08% 163.99 -1.88% -- 163.99 -1.88% -- 详细
事件::10月19日晚公司发布三季报,前三季度归母净利润1.23亿元,同比增长163.60%;Q3单季度归母净利润为0.49亿元,环比增长19.07%,同比增长110.21%。高于业绩预告中枢,符合市场预期。 下游需求释放,前三季度业绩持续高增长:21年前三季度营收3.79亿元,同比增长111.10%;Q3单季度收入1.45亿元,同比增长96.43%,环比增长12.75%。业绩持续同比高增长主要受益于下游家电、汽车等市场需求的进一步释放,叠加双碳政策引入的市场增量,在手订单饱满且具有稳定可持续性。Q3民用空气品质传感器、车载传感器、医疗健康气体传感器及外贸业务保持较快速增长。我们认为,随着产品矩阵化规模扩大,将带动收入持续增长。 持续提质降本,盈利能力不断增强:Q3单季度毛利率51.08%,环比提升1.64pct;净利率33.88%,环比提升1.52pct。主要系公司产品结构升级贡献利润率,同时供应链不断优化,关键原材料自产率及国产替代率提升,拓展零部件自产种类范围,从而控制上游采购成本。前三季度销售费用率、管理费用率和财务费用率水平均有进一步下降,分别为5.91%、3.70%和-2.11%,整体三项费用率合计7.50%,同比下降4.54pct。 气体传感器高速增长,各产品线业务稳步推进:根据公告,上半年开发的温室气体传感器和分析仪器有望持续加快市场导入,超声波燃气表模块已实现自产及小规模销售;车载传感器上半年项目新增定点数80余万个,车规级MEMS空气质量传感器模块和发动机传感器均具有较大的国产替代空间;医疗健康方面上半年新增一条医用氧传感器生产线,产量提升3倍,随制氧机出口需求长期向好。 投资建议:我们预计公司2021年~2023年收入分别为5.67亿元、8.40亿元、11.93亿元,归母净利润分别为1.81亿元、2.56亿元、3.65亿元,EPS分别为2.58元、3.66元和5.22元,对应PE分别为63倍、44倍和31倍,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:收入季节性波动的风险;部分核心零部件依赖外购、境外原材料采购的风险;汇率波动的风险;市场竞争加剧的风险。
老板电器 家用电器行业 2021-10-21 33.87 43.38 30.74% 34.69 2.42% -- 34.69 2.42% -- 详细
事件:老板电器公布2021年三季报。公司2021年1~9月实现收入70.7亿元,YoY+25.7%;实现业绩13.4亿元,YoY+19.6%。折算2021Q3单季度实现收入27.4亿元,YoY+13.7%,相比2019Q3增长30.9%;实现业绩5.5亿元,YoY+8.1%,较2019Q3增加33.0%。我们认为,公司主动缩减大型地产客户订单,减少经营风险,Q3收入增速有所放缓。 Q3收入增速放缓:公司Q3主要销售渠道情况为:1)我们认为,Q3线下零售与创新合计收入同比增长10%,相比2019Q3增长8%。截至9月底,线下零售+创新渠道收入占比约为35%。2)消费者更倾向于线上购物,我们判断,Q3电商收入YoY+17%,较2019Q3增长55%+,三季度末收入占比40%。3)为降低经营风险,公司缩减来自大型地产商的工程订单。我们分析,老板Q3工程渠道收入增速约为6.5%,比2019Q3增长30%+,三季度末收入占比22%。我们看到,2021年1~9月,国内新建商品房住宅销售面积YoY+11.4%,而从住宅销售到产生厨电需求,时间间隔4个季度,这将拉动老板电器未来销售。 新式厨电快速增长:从出货口径看,我们预计2021年1~9月,公司蒸烤一体机、洗碗机出货量同比增速分别为70%左右/100%+。老板电器重视蒸烤一体机、洗碗机等新品类的销售,也在积极推出符合国内消费者使用习惯的新品,获得市场认可(详见深度报告《变局之年,重新审视老板的“善变”》、报告《布局新品,“防守”转“进攻”》)。根据奥维数据,2021年1~9月,公司洗碗机与一体机线下零售额份额同比+8.2pct/+2.7pct。我们认为,公司推广新式厨电,有利于提升配套销售率及客单价,拉动收入端增长。 QQ33毛利率同比下滑:根据公告,老板2021Q3单季度毛利率为55.7%,同比-4.3pct,主要因成本价格上涨,毛利率承压。公司前期备货原材料,2021Q1~Q2毛利率未明显受到原材料涨价的影响,成本压力在Q3开始显现。 投资建议:作为高端厨电龙头,老板电器擅于响应市场需求变化,及时调整自身产品、渠道等经营策略。我们认为,这种优秀的应变管理能力,是公司业绩稳定增长的基础。我们预计老板电器2021年~2022年的EPS分别为2.03/2.41元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为43.38元,对应2022年18倍动态市盈率。 风险提示:地产销售大幅下滑、嵌入式新品市场接受度低
迈瑞医疗 机械行业 2021-10-21 374.99 440.80 19.83% 373.48 -0.40% -- 373.48 -0.40% -- 详细
事件:公司发布2021年第三季度报告,业绩符合预期。2021年前三季度,公司实现营收193.92亿元,同比增长20.72%,业绩增长主要受益于:国内医疗新基建对生命信息与支持产品的需求提升,以及医院常规诊疗活动恢复使得IVD和医学影像线带来反弹性增长;归母净利润66.63亿元,同比增长24.23%,利润增速快于收入主要受益于品牌影响力提升带来的销售效率提高;扣非归母净利润65.44亿元,同比增长24.30%;经营活动产生的现金流量净额为60.97亿元,同比增长1.79%。其中单Q3营业收入66.13亿元/+20.25%;归母净利润23.18亿元/+21.41%;扣非归母净利润22.35亿元/+17.70%。 费用率持续下降,盈利能力得到进一步改善。2021年前三季度,公司销售毛利率65.60%/-1.24pcts,净利率34.37%/+0.98pcts,前三季度期间费用率为26.97%/-2.86pcts;其中销售费用率14.66%/-2.94pcts;管理费用率4.35%/+0.02pcts;研发费用率为8.40%/-0.01pcts;财务费用率为-0.44%/+0.07pcts。单Q3毛利率65.67%/-2.84pcts,净利率35.08%/+0.34pcts。单Q3期间费用率26.42%/-3.58pcts;其中,2021Q2销售费用率14.65%/-1.95pcts;管理费用率3.83%/-0.20pcts;研发费用率8.59%/+0.46pcts;财务费用率-0.65%/-1.89pcts。 非抗疫品种显著回暖,医疗新基建带来增量,核心业务线实现快速增长。1))从区域维度看:国内以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建已拉开序幕;各地方政府坚定执行国家制定的抗疫措施,除了局部地区偶发性疫情以外,国内疫情局势整体保持稳定,医院的常规诊疗活动和公司的各项业务逐步恢复常态化,以上两个因素拉动国内业务在前三季度实现了高速增长。2))从产线维度看:国内和部分国际地区医院诊疗活动和常规采购的逐步恢复,使得超声、血球、生化、发光等常规诊断采购需求持续恢复,拉动医学影像和体外诊断两大业务领域在报告期内实现了高速增长。得益于国内医疗新基建的逐步开展,以及AED和微创外科等新兴业务的高速发力,使得生命信息与支持业务在报告期内延续了良好的增长态势。 公司继续保证高研发投入,报告期内三大领域均推出了丰富的新产。品。2021年前三季度,公司研发投入17.9亿元,同比增长约为19%,产品不断丰富,持续创新迭代,尤其在高端领域不断实现突破。 2021Q3,公司推出了一系列能为医护人员创造显著临床价值的创新产品和解决方案:在生命信息与支持领域,公司推出了新平台手术床HyBaseV8(CE)、HyPortR80新吊桥I型(CE/NMPA)、4K数字化手术室(NMPA)、单孔穿刺器/汉森穿刺器(CE)、切口保护套(CE)等新产品;在体外诊断领域,公司推出了MC-80全自动细胞形态学分析仪、CL-8000i全自动化学发光免疫分析仪、BS-2800M全自动生化分析仪等新产品;在医学影像领域,主要推出了超声综合应用解决方案“昆仑R7”、妇儿应用解决方案“女娲R7”等新产品。截至2021年9月30日,公司共计申请专利6850件,其中发明专利4864件;共计授权专利3359件,其中发明专利授权1609件。 Hytest完成交割,原料+产品+IT解决方案构建IVD全产业链布局日益成熟。报告期内,公司以5.32亿欧元收购IVD上游原料顶尖企业Hytest(海肽生物)100%股权的交易已交割完成。该并购将在短期内加强公司化学发光免疫产品及原料的核心研发能力建设,优化上下游产业链的全球化布局,为公司体外诊断业务的全球化奠定基础。随着持续的技术积累和产品创新,公司将逐步成长为帮助医院建立标准化实验室、提供体外诊断整体产品和IT解决方案的供应商。 投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2021年-2023年的收入增速分别为20.7%、20.6%、20.5%,净利润增速分别为23.8%、22.8%、21.8%,成长性突出,维持给予买入-A的投资评级,6个月目标价为440.80元,相当于2021年65倍动态市盈率。 风险提示:疫情的不确定性;在研产品上市进程不如预期。
至纯科技 医药生物 2021-10-20 51.10 80.10 63.47% 51.26 0.31% -- 51.26 0.31% -- 详细
事件:公司控股子公司至微科技拟通过增资扩股引入战略投资者并进行部分股权转让。本次交易各方合计增资额为4.2亿元,股权转让涉及金额2.32亿元。本次增资的同时,公司将持有的至微科技对应本次增资4.2亿元后的7.95%的股权以2.32亿元转让给远致星火。本次交易完成后,公司持有至微科技的股份将从99.34%降低至77.11%。 大基金二期入股子公司,清洗设备有望加速发展:公司子公司至微科技通过增资扩股引入了包括大基金二期、中芯聚源、装备材料基金、远致星火、芯鑫鼎橡等股东,此次战投股东名单涵盖了国内顶级的半导体投资基金,表明了市场对于公司未来发展前景的看好。通过此次增资,公司不仅增强了资金实力,还有利于公司与国内头部半导体公司加强产业合作,公司半导体清洗设备发展有望加速。 半年报业绩符合预期,新增订单饱满:21H1,公司业绩大幅增长,主要由于半导体行业景气导致的主营业务订单大幅增加。单看Q2营收6.89亿元,同比增长68.87%,环比增长198.27%。毛利率及净利率分别-3.01pct/+10.68pct,系随着公司业务体量增长,增加了销售费用(+70.44%))、管理费用(+64.46%)及研发投入(+35.83%)。截至报告期末,公司整体业务新增订单达到17.2亿元,达到去年全年新增订单的88%。 湿法设备发展迅速,再生晶圆前景可期:根据公司公告,上半年新增订单中整个半导体板块新增订单14.2亿元,其中湿法设备新增订单4.3亿元,达到上一年度全年湿法设备订单的85%,其中单片设备新增订单2亿元。目前市场主要的湿法设备厂商以日本和欧美为主,而国内厂商的市场占比在逐年上升。根据公告,公司已经具备生产8-12寸高阶单晶圆湿法清洗设备和槽式湿法清洗设备的相关技术,目前已可以提供28nm节点的全部湿法工艺设备,首批次单片湿法设备已交付并顺利通过验证,21H2将有7台套12寸槽式设备和8台套12寸单片设备将交付到中芯、华虹集团、燕东科技等主流客户产线;14nm~7nm技术世代已接到4台套机台多个工艺的正式订单,将于2022年交付至客户产线验证。再生晶圆方面,据SEMI预测,2021年再生晶圆市场规模会扩大到6.33亿美元。目前硅片正片大厂19~20年并无大规模扩产动作,供应有限。我们认为公司再生晶圆市场规模将会随着正片稀缺而稳步上升,成为公司新的业绩增长点。根据公告,公司合肥项目将是国内第1条14nm的12寸晶圆再生产线,项目建成后,将形成年产168万片晶圆再生和120万件半导体零部件再生产能。已于2021年7月正式量产,产能爬坡后有望在2021年度贡献2个月度的产值。 投资建议:我们预计公司2021年~2023年的收入分别为19.84亿元、27.18亿元、36.69亿元,归属上市公司股东的净利润分别为3.72亿元、5.10亿元、6.73亿元,对应EPS分别为1.17元、1.60元、2.11元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:先进制程工艺突破不达预期的风险;进口零部件渠道受阻的风险;出货放量不达预期的风险;股东解禁减持的风险。
新益昌 2021-10-20 122.50 182.00 57.47% 120.32 -1.78% -- 120.32 -1.78% -- 详细
事件:10月18日公司发布2021年三季度报告,Q3单季度实现营业收入3.01亿元,同比增长84.29%,前三季度实现营业收入7.96亿元,上年同期4.86亿元,同比增长63.84%;Q3单季度实现归母净利润0.57亿元,同比增长129.27%,前三季度实现归母净利润1.56亿元,上年同期0.68亿元,同比增长132.22%。 受益MiniLED行业景气度,公司业绩稳步增长:苹果4月份发布Mini LED背光的iPad Pro,加速推动Mini LED技术的商业化落地,华为、三星、TCL等公司纷纷推出Mini LED背光产品,Mini LED行业景气度持续向上。三季报披露,2021 年1-9月,公司实现营业收入79,576.49 万元,同比增长63.84%,主要系公司聚焦智能制造装备行业发展主线,在行业中继续保持优势,受益于LED 行业景气度提升及Mini LED 的良好发展态势,公司LED 固晶机收入大幅提升,其中Mini LED 固晶机收入由2020 年1-9 月的1,569.20万元增加至本期的13,550.18 万元,公司业绩稳步增长。 加大研发投入,提升产品竞争力:报告期内,公司研发费用为2,021.45万元,同比增长80.68%,前三季度公司研发费用合计4797.16万元,同比增长45.81%。近年来,公司在小间距显示、Mini LED、Micro LED、超级电容器领域智能制造装备等新产品新应用领域的研发投入持续增加,为产品的未来市场开发奠定坚实基础。公司半年报披露,截至2021 年6月30日,公司已获得181 项专利和82 项软件著作权。 多点布局,半导体固晶业务进展顺利:公司以既有的技术积累为基础,通过持续性的研发和市场开拓,在半导体固晶领域进展顺利。公司招股书披露,2018年至2020年半导体固晶机销售收入为171.63万元,2268.21万元,2170万元,公司三季报披露,半导体固晶机收入由2020 年1-9月的684.07万元增加至本期的9,096.23万元,营业收入大幅上升,为公司业务引入新的增长点。 投资建议:我们预计公司2021年~2023年收入分别为11.37亿元、15.28亿元、20.23亿元,归母净利润分别为2.2亿元、3.06亿元、4.38亿元,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:行业景气度不及预期风险;新产品市场拓展风险;技术更新迭代风险。
万华化学 基础化工业 2021-10-20 105.04 150.00 35.60% 113.80 8.34% -- 113.80 8.34% -- 详细
事件:万华化学发布2021年三季报,报告期内公司实现营业收入1073.18亿元(同比+117.99%),实现归母净利润195.42亿元(同比+265.32%)。Q3公司实现营业收入396.61亿元(同比+116.43%,环比+9.13%),实现归母净利润60.11亿元(同比+139.13%,环比-12.99%)。 主营产品景气下持续下21Q3营收创新高,原材料价格上行压缩价差+装置检修短期影响有限。据公司公告,21Q3公司营收再创新高,聚氨酯、石化、新材料板块营收环比+7%、+4%、+18%,但净利环比有所下滑,从价格价差看,我们的市场跟踪数据显示,21Q3公司三大板块销售均价维持高水平(环比-3~+9%),其中MDI受亚洲地区集中检修影响,叠加出口端强劲,国内厂家挂牌价均有所上调,Q3综合价差同步扩大至1.54万元/吨,环比+11%,但其他产品受原料价格上行影响价差环比有所缩窄,TDI环比-12%,硬泡聚醚环比-2%,C3/C4平台环比-5%,C2平台环比-17%,新材料板块HDI、TPU、PC等价差环比-40%~+3%;从产销看,子公司BC、烟台工业园装置例行检修对产量造成影响,聚氨酯板块产量环比-9%,销量环比+4%,石化板块产量环比-13%(模拟扣除LPG贸易),新材料板块产量环比+7%,销量环比+21%,考虑到Q3海外异氰酸酯产品景气度更高,BC技改检修或对业绩造成短期结构性影响;综上所述,21Q3公司实现毛利润106.67亿元(同比+117%,环比-3%),费用率(四费&税金)为7.1%(环比+0.1pct),持续维持低水平。(详细数据图表请见后文)外海外MDI供需紧平衡预期短期有望持续,住建部建筑节能强制性新标准出台利好聚氨酯保温材料需求长期增长。MDI供给端分地区看,据天天化工和ICIS,亚洲地区上海亨斯曼、日本东曹装置近期停车检修,上海科思创、韩国巴斯夫、沙特Sadara装置(合计120万吨产能,占亚太地区总产能22%)在Q4亦存检修计划;欧美地区,1-8月美国MDI进口量同比+94%,尽管美国国内MDI产量在逐步回升,但四家产商中仍有两家处于不可抗力状态,欧洲巴斯夫Antwerp、陶氏Stade和Estarreja工厂(合计104万吨产能,占欧洲总产能41%)Q4亦存检修可能,短期看海外供需失衡格局或难以缓解。需求端看,国家住建部近期发布了《建筑节能与可再生能源利用通用规范》,自2022年4月1日起实施,新标准除了建筑能耗水平和节能效率要求提升,还首次强制性纳入了量化的建筑碳排放强度指标,要求平均降低7kgCO2(m2〃a)以上,目前国内外一致认为聚氨酯硬泡(PU)材料是最理想的建筑节能保温材料,据CNKI,其保温效果是聚苯板(EPS和XPS)的1.75倍,岩棉2倍、砖石29倍、木材85倍,混凝土89倍,建筑物每使用1千克PU材料,相当于其平均寿命期间减少75.5KgCO2排放量,而PU板更好的保温特性也能解决目前外墙外保温体系的“厚脸皮”顽疾,随着建筑业政策新标准的逐步强化和量化,长期看MDI下游国内聚氨酯保温材料需求有望迎来持续增长。 双控双限政策下,积极布局清洁能源+高端新材料再启征程。近期国内双控双限政策影响持续扩大,其本质是双碳目标下,上游能源结构转型和下游制造业体系跟进滞后,两端短期错位带来的冲突表现,对于高能耗行业,未来排放权和能耗权就是发展权,这点从近期新进化工项目审批难已可充分反应,对化企而言,长期来看节能降耗+产业低碳化高端化组合拳才是硬道理,万华积极响应国家碳中和政策,一方面通过投资清洁能源做出碳减排表率,在国内电价市场化、碳交易机制已启动的当下,未来投资的光伏、风电项目落地对于改善公司现有能源结构、削减碳成本亦有非常积极的意义。另一方面,公司基于强大的研发体系和完备的聚氨酯-石化一体化产业链,进军高端新材料新领域,大乙烯下游POE项目有望受益于光伏胶膜产业快速发展带来的新需求,实现0到1的国产化突破和进口替代,优势产能扩张的MDI成功范式或有望重现,而尼龙 12、柠檬醛,抑或是与时俱进布局碳中和受益的电池材料、可降解塑料等项目的逐步落地也将为新材料版图添砖加瓦。 投资建议:预计2021-2023年归母净利润为242.6、252.4、277.6亿元,维持买入-A投资评级。 风险提示:产品需求不及预期,产品价格大幅下跌,检修进度不及预期,项目建设进度不及预期
东方盛虹 纺织和服饰行业 2021-10-20 28.55 32.64 12.40% 30.20 5.78% -- 30.20 5.78% -- 详细
事件:东方盛虹发布2021年前三季度业绩预告。预告显示公司2021年前三季度有望实现归母净利润14至15亿元,同比增速预计为493.61%-536.01%;预计三季度单季归母净利润为2.53至3.53亿元,同比增速预计为46.14%-104.01%,环比下滑35.43%-53.75%。 点评:公司业绩符合市场预期。三季度业绩环比下滑主因聚酯端价差缩窄以及开工下滑导致部分量减。盛虹主营差别化长丝,根据wind数据预计,Q3DTY行业平均模拟利润约为623元/吨,相较Q2平均下降18.42%。PTA方面公司拥有产能390万吨,Q3季度PTA在成本支撑以及供给端开工负荷下降背景下使得绝对价格及价差均有所扩大。据Wind数据统计,Q3原料PX平均价格(中国主港CFR)相较Q2上升59.53美元/吨,涨幅6.92%;Q3PTA工厂开工负荷为77.71%,环比-2.96pct,PTA-PX(主港CFR)价差相较二季度环比扩宽182元/吨,提升33.14%。 斯尔邦EVA持续收益,战略项目蓄势待发::斯尔邦定位精细化工品,其30万吨/年EVA产能(其中20万吨/年光伏级)在下游光伏需求快速增长的背景下持续受益。同时根据集团公司公开信息披露,斯尔邦石化与冰岛碳循环国际公司二氧化碳制甲醇项目正式签约,项目一期预计2022年投产,设计回收二氧化碳规模15万吨/年,最终或产出2万吨光伏及EVA树脂。此外,斯尔邦旗下二期70万吨PDH项目正加紧推进,有望于年底建成投产。 炼化项目资源批复在手,预计221021年底投产:据公司9月公告,公司旗下盛虹炼化收到发改委复函,复函称原则同意项目主业使用进口原油1600万吨/年,2021年200万吨,2022年1589万吨,2023年起使用进口原油1600万吨。同时,2021年第四批原油非国营贸易进口允许量安排表发布,盛虹炼化2021年第四批允许量为200万吨。在资源条件在手背景下,其1600万吨炼化项目有望持续推进,年底投产可期。 投资建议:维持买入-A投资评级。不考虑斯尔邦注入影响,我们预计公司2021年-2023年的归母净利润分别为21.61、74.84和110.96亿元。 风险提示:流动性风险,疫情反复,在建项目不及预期,购买资产计划推迟,协议进展受阻,产品价格波动等风险
行动教育 传播与文化 2021-10-19 42.90 68.25 35.44% 50.84 18.51% -- 50.84 18.51% -- 详细
深耕管理培训业务, 管理咨询有望发力。 行动教育成立于 2006年 3月,主要为企业提供全生命周期服务,包含实效管理培训、咨询辅导、年度顾问和学习工具。 2021年 4月公司在上交所挂牌交易,成为中国管理教育第一股。公司主营业务是企业管理培训与企业管理咨询,管理培训是公司核心业务, 业务占比较高;管理咨询业务致力于标准化,积极推进线下商学院建设和企业数字商学院平台,真正实践“SAAS”服务软件化。 2021年 9月企业数字商学院平台开始进入市场,目前市场反馈良好,未来有望发力。 2018-2020年管理培训业务收入分别为 3.27亿元、 3.55亿元和 3.30亿元,业务占比分别为 74.75%、80.98%和 87.27%; 管理咨询业务收入分别为 1.05亿元、 0.79亿元和 0.44亿元,业务占比分别为 24.00%、 17.90%、 11.51%。 管理培训方兴未艾,竞争充分前景广阔。 管理培训是以提高企业组织管理技能为目的的教育活动,是对企业经营活动进行分析、优化、评价及指导的过程。我国管理培训行业经历了大学主导、培训产业化、企业自主教育、创业培训等四大阶段,中小企业已经成为管理培训的“主力”。管理培训行业是典型的“大行业、小公司”, 2018年行业规模突破了 3000亿元,从业企业约 7.8万家。行业竞争格局相对泾渭分明,市场参与主体主要有高等院校商学院、在华的跨国培训机构、咨询专注型公司和本土企业管理培训公司。目前,管理培训行业不再局限于开拓视野、掌握知识、积累人脉,更加学以致用,能够解决企业发展过程中出现的各种管理问题,实效管理未来将拥有更多的市场。 实效管理第一品牌,网络健全师资雄厚。公司是实效管理培训龙头企业,拥有在线 EMBA、浓缩 EMBA、校长 EMBA 和哲学 EMBA 等四大产品线,能够满足不同阶段的企业管理培训的需求,且公司产品注重实效,课程非常具有针对性,直击企业管理的难点、痛点和重点,全面提升受训企业管理能力和管理效率。公司建立了线下线上并举的销售网络, 根据公告信息, 已在北上深等 30多个城市建立了分支机构,未来计划增至 50个。同时,公司推出在线 EMBA 课程,开发了行动商学院 APP, 行动慕课智能建设项目建设进一步强化线上优势。公司高度重视课程研发与迭代,近几年公司研发费用率持续提高, 2021年上半年已达到 5.54%。公司还拥有一支内外兼修、经验丰富的师资队伍,包括内部讲师和外聘名师,内部讲师贡献业绩,外部名师赋能品牌,两者相得益彰,共同铸就行动口碑,奠定了行动教育的师资优势。 “一核两翼”战略清晰,未来成长动力十足。上市后,公司“一核两翼” 发展战略日益清晰,“一核”是公司核心业务,聚焦企业家工商管理教育,深耕企业管理培训,秉承“一米宽,一千米深”的服务理念,通过管理赋能提升客户价值。同时,公司深耕主业将带来两大溢出效应,一是管理咨询业务,二是股权投资业务,这两块业务构成公司发展的“两翼”。管理咨询业务发展潜力大, 2021年公司咨询业务标准化成熟,并推向市场,得到客户认可。未来公司管理咨询将对标全球著名咨询公司埃森哲,通过软件实现咨询业务数字化、信息化和系统化,管理咨询业务有望实现高速增长。股权投资业务有望增强公司业绩弹性。公司已经成立了股权投资基金,主要聚焦学员公司的Pro-IPO,重点投向业绩稳定、估值较低、技术领先、潜力较大的学员公司,投资比例一般不超过 5%,后续退出将增强公司业绩弹性。 预收学费现金流好,资金充足负债较低。 管理培训行业商业模式一般采取预收学费+销课确认收入的商业模式,这种商业模式有利于现金流管理,不仅经营性现金流好,而且能够提高盈利能力。 2017-2020年公司收现比分别为 1.41、 1.32、 1.19和 1.41,经营性净现金流量分别为2.46亿元、 2.69亿元、 1.83亿元和 1.89亿元,毛利率分别为 72.52%、73.53%、 75.72%和 78.80%,净利率分别为 29.23%、 26.22%、 27.74%和28.64%。同时,公司资产质量好,货币资金充足。截至 2021年 6月末,公司货币资金和交易性金融资产合计 15.54亿元,占总资产的 84.36%。 另外,公司负债率较低,未来杠杆空间较大。截至 2021年 6月末,公司资产负债率 43.45%,剔除掉预收款后的资产负债率 6.08%。 投资建议: 预计2021-2023年公司营业收入5.55亿元、 7.02亿元和8.65亿元,分别同比增长46.5%、 26.5%和23.2%;归母净利润分别为1.65亿元、 2.22亿元和2.88亿元,分别同比增长54.2%、 34.7%和30.2%; EPS分别为1.95元、 2.63元和3.42元,动态PE分别为21.7倍、 16.1倍和12.4倍,动态PB分别为5.7倍、 4.2倍和3.2倍。公司是A股市场管理教育第一股和全球商学院第一股,“一核两翼” 战略带动公司快速增长。看好管理培训行业前景和公司未来成长性,首次覆盖公司,给予“买入-A”评级,目标价68.25元,对应2021年动态PE35倍。 风险提示: 疫情反复造成销课缓慢、行业竞争加剧、市场开拓低于预期、优秀师资流失等风险。
捷昌驱动 机械行业 2021-10-19 44.11 57.05 23.40% 46.88 6.28% -- 46.88 6.28% -- 详细
国内线性驱动领军者,多维度全球布局。 公司创立于 2000年,是国内线性驱动龙头企业。公司主要线性驱动产品是一种实现智能终端产品运动控制功能的关键装臵,应用于医疗康护、智慧办公及智能家居、工业等领域。根据公司公告,公司 2021H1实现营业收入 10.08亿元,同比增 19.09%;归母净利润 1.54亿元,同比减 37.65%,净利润同比下降主要系 2020Q2中美贸易关税豁免及部分关税返还以及原材料和运输成本大幅上涨影响。公司 2020年国外收入占比达到77.8%,建有新昌 (2)、宁波 (2)、美国、马来西亚六大生产基地,在美国、德国、日本、印度、巴西等国家设有分公司,服务于全球 4000多家客户。 线性驱动行业新兴发展,国内尚处于成长期。 线性驱动产品起源于欧洲,在国外市场应用较为广泛,在国内尚处于市场开拓期。根据公司公告,全球线性驱动产品在智慧办公、医疗康护、智能家居等领域的全球市场规模已达到数百亿元级别,其中智慧办公: 根据中国自动化网《线性驱动系统市场现状与重点应用市场透析》,应用线性驱动技术的智慧办公家具在全球办公家具市场中的渗透率约为 5%-10%, 根据公司公告预测, 假定 2024年全球市场可升降办公桌在全球办公桌产品中的渗透率为 10%, 2024年全球可升降办公桌所应用线性驱动产品的市场规模大约为 240亿元; 医疗康护: 根据TrendForce 数据,预期到 2023年全球医疗器械市场规模达 5,607亿美元。 受到人口老龄化以及医疗器械产品先进化等因素驱动, 预期用于医疗领域的线性驱动产品市场稳步增长。 智能家居: 据 Strategy Analytics 预测, 2021年全球智能家居市场规模将突破 1,000亿美元,到 2025年增长至 1730亿美元。 使用智能家居产品的家庭户数比例将由 2021年 15%增至 2025年的 20%。2021年北美是智能家居最大市场,占比为 40%,亚太地区占比 29%,我国居家环境的升级需求催生了巨大的线性驱动系统需求。 技术和渠道建设,全球化战略稳步推进。技术和渠道优势: 公司是直流电动推杆、电动升降桌国家行业标准起草单位。根据公告,截至 21H1,公司已取得各项专利 614项,其中国内发明专利 40项、国际发明专利 11项,同时已获得软件著作权共 59项。公司产品性能指标已基本接近国际品牌,多款产品获得CB,UL, PSE, KC, SAA, FCC, TUV—mark, IC ID,CE—RED 等各国产品认证。 公司通过与当地知名厂商合作共同开发海外市场,拓宽了公司的销售渠道和客户资源,终端产品进入谷歌、微软、苹果、亚马逊等企业。 收购 LEG 公司拓展欧美高端市场: 根据公司公告,公司全资子公司以现金方式合计 7917.84万欧元收购 LEG 公司 100%股权,于今年 7月完成交割,并拟增资 0.2亿欧元。 LEG 公司是欧洲升降驱动系统领先企业,其 2020年和 2019年分别实现营业收入0.60/0.85亿欧元,净利润为-121.2/685万欧元。 LEG 公司主要产品是电动升降桌升降立柱总成及控制器,处于行业内顶尖水平,具有较高的专利壁垒,主要客户为欧美高端家居品牌,包括成品家具前二的大家具厂商 HermanMiller、 Steelcase等,通过收购 LEG 公司将进一步提高公司的全球行业地位。 投资建议: 我们预计公司 2021年-2023年的净利润分别为 4.44\6.22\8.16亿元,对应 EPS 分别为 1.16/1.63/2.14元,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级, 6个月目标价为 57.05元,相当于 2022年 35X 的动态市盈率。 风险提示: 市场竞争加剧, 产品下游渗透率不及预期, 中美贸易摩擦等。
首页 上页 下页 末页 1/973 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名