价维持“增持”评级，维持目标价64.33元。维持公司盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为1.29、1.63、2.20，维持目标价64.33元，对应2024年50倍PE，维持“增持”评级。 公司整体业绩实现稳定增长，符合市场预期。公司发布中报，2024年上半年，公司实现营收2.24亿元，同比增长18.67%，实现归母净利润0.35亿元，同比增长4.69%，实现扣非归母净利润0.28亿元，同比增长12.23%，整体业绩实现稳定增长。 基石业务保持稳健增长，市占率持续领先。2024年上半年，作为公司基石业务的新能源发电功率预测业务实现营收1.32亿元，同比增长3.27%，营收占比达到59.02%，随着功率预测服务费收入占比的提升，该业务毛利率提高至73.50%，同比增加1.61个百分点。公司是发电功率预测领域领军企业，2024年上半年公司积极把握新增装机市场机会，同步推动存量装机市场替换迭代，服务的新能源电站数量净新增200余家，相较2023年末增长5.5%，净新增电站数量创历史同期新高，推动该业务实现稳健增长。公司重点关注极端天气、长时预测与分布式功率预测等潜在需求推动产品升级换代，新行业标准的出台有望推动公司业务实现持续增长。 新兴业务实现较快增长，有望推动公司业务超预期发展。2024年上半年，公司持续完善新能源并网智能控制系统产品功能，推进分布式融合终端产品升级推广，并网智能控制产品营收同比增长43.60%，营收占比提高至23.86%；公司全面迭代升级电网新能源管理系统，助力各级电网新能源精细化管理诉求，新能源管理系统营收同比增长82.43%，营收占比提高至5.82%；同时公司还针对客户业务开展中和行业政策推动下的创新场景大力推动新产品的研发及落地销售，包括电力交易产品、储能产品、虚拟电厂运营业务、微电网能演管理产品等在内的创新业务营收达到0.16亿元，同比大幅增长172.65%，营收占比提高至7.11%，未来产品迭代成熟后有望推动公司业务超预期发展。 风险提示：新品研发失败、下游客户IT预算降低的风险

事件概述：8月24日，国能日新发布了《2024年半年度报告》。今年上半年，公司实现营业收入2.24亿元，同比增长18.67%；归母净利润为3,470.18万元，同比增长4.69%；扣非归母净利润为2,832.55万元，同比增长12.23%。 功率预测服务基本盘稳增，创新业务高速发展分业务来看，①新能源发电功率预测产品收入为1.32亿元，同比增长3.27%，占比59.02%，该业务毛利率为73.05%。截至2023年底，公司功率预测服务的新能源电站数量增至3,590家，细分行业市占率保持领先。2024年上半年，受益于公司核心技术领先优势及积极的市场拓展策略，服务电站规模较期初净增超过200余家，该净增数量超越往年历史同期水平。②并网智能控制产品收入5,346.17万元，同比增长43.60%，占比23.86%。③新能源管理系统业务收入为1,304.78万元，同比增长82.43%。④创新产品（包含电力交易、储能能量管理系统、虚拟电厂及微电网能源管理系统）的业务收入1,592.08万元，同比增长172.65%，占比7.11%。报告期内，公司电力交易相关产品已实现在山西、山东、甘肃、广东和蒙西的布局并在上述省份均已陆续应用于部分电力交易客户。 上半年，销售/管理/研发费用率分别为26.75%/9.2%/18.5%，分别同比+0.72/+0.13/-2.93pct，公司研发投入4714.48万元，占营业收入的比例为21.05%。 新能源装机市场维持高景气，加码虚拟电厂布局受益于新能源光伏组件及风电机组整机价格维持低位等因素影响，新能源装机市场呈现稳中有增的良好态势。根据国家能源局数据，2024年上半年全国光伏新增并网1.02亿千瓦，同比增长31%，其中集中式光伏4,960万千瓦，分布式光伏5,288万千瓦；风电新增并网容量2,584万千瓦，同比增长12%，其中陆上风电2,501万千瓦，海上风电83万千瓦。光伏、风电新增装机均再度刷新历史数据。新能源装机市场在2024年继续保持了较高的景气度，这将为公司主营业务带来良好的市场环境。 公司通过控股子公司国能日新智慧能源作为公司参与虚拟电厂运营业务的市场主体，负责全国各地政策与虚拟电厂商业模式的探索、梳理，为客户提供虚拟电厂建设、资源评估、虚拟电厂运营等参与电力市场的一站式服务，辅助客户开展虚拟电厂业务，创造增值收益。在虚拟电厂负荷聚合商资质申请方面，公司控股子公司国能日新智慧能源已获得陕西、甘肃、宁夏、新疆、青海、浙江、江苏、华北、湖北等省份电网的聚合商准入资格，此外该子公司也正在全国其他区域开展辅助服务聚合商资格申请工作。 投资建议：国能日新作为新能源发电功率预测的领跑者，在功率预测领域服务规模方面连续多年处于行业首位。基于功率预测的核心技术能力不断深化能源数据服务优势、拓展业务边界，并乘政策东风积极布局电力市场交易辅助决策和虚拟电厂等面向未来的新兴业务，进一步打开成长空间。预计公司2024-2026年的收入分别为5.73/7.18/8.90亿元，归母净利润分别为1.04/1.37/1.75亿元。维持买入-A投资评级，给予6个月目标价41.46元，相当于2024年40倍的PE。 风险提示：下游市场需求不及预期；相关政策和商业模式推进不及预期；电力交易和虚拟电厂等新业务拓展不及预期等。

“双碳”背景下，新型电力系统加快构建，新能源消纳、并网催生市场有望持续保持高景气。公司作为功率预测领域龙头，服务电站数保持领先，带动公司“源”端业务稳健增长。此外，公司立足功率预测，延伸拓展虚拟电厂、微电网、储能及电力交易等创新业务，随着电力体制改革持续推进，公司有望通过创新业务承接电改带来的时代红利。 我们预计 2024-2026年公司营收分别为 5.61/7.02/8.77亿元，同比增长23.02%/25.12%/24.90%；归母净利润分别为 1.05/1.33/1.71亿元，同比增长 24.80%/26.88%/28.21%。 维持“买入”评级。 摘要功率预测行业龙头，优势卡位新型电力系统公司 2011年以风电功率预测起家，已在光伏、风电等多领域实现业务落地。截至 2023年年底， 公司服务的新能源电站数量已增至 3590家，服务电站数较 2019年已实现翻倍增长， 市场占有率名列前茅，该业务服务具有持续性和强者恒强的特性。 新能源电站作为新型电力系统重要“源”端构成，其发电数据预测的准确性对电网安全和需求满足起至关重要作用，也会影响后续用户侧感知，因而新能源电站的出力数据属于电力系统中核心数据之一。 董事长定增全拿，彰显对未来发展信心1） 2024年 1月公司发布《2024年度向特定对象发行 A 股股票预案》，董事长出资 4.10亿元，全额拿定增； 2）高管持续增持，看好公司发展。 2024年 2月，公司多名高先后增持公司股票； 3）公司股权激励充分，股东利益与业务团队强绑定。 新业务延展能力强，算法赋能“源网荷储”公司利用在功率预测市场的积累和算法优势，跟随电力改革方向探索电力交易、虚拟电厂、储能等方向。 借助自主运营试点算法准确性和竞争优势，后续实现市场拓展和客户场景复制。 电改迈入深水区， 虚拟电厂、储能、电力交易等成为未来重点电力体制改革迈进第四阶段深水区。 2022年，国家发改委、国家能源局正式发布《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》。新型电力交易系统建设加速推进，虚拟电厂、储能、微电网、电力交易等成为“管住中间、放开两头”的关键，迎来较快发展机遇。

多头布局多点发力多轮建设，电力市场化改革有望开启新阶段。 1）电力价格是重点建设内容。 2024年 1月 1日，正式对煤电实行两部制电价政策。 2024年 5月 14日，国家发改委发布的《电力市场运行基本规则》，进一步完善了电能量、辅助服务交易等定义和交易方式。 2）并网、消纳等是重点建设环节。 2023年，可再生能源总装机占全国发电总装机超过 50%，发电装机规模历史性超过火电，对新能源并网、消纳等全流程管理的诉求持续提升。 3）绿电交易是重要试点领域。 绿证核发全覆盖目标持续推进；截至 2024年 2月，国家电网、南方电网、蒙西电网三大主要电力市场均拥有了专门的绿电交易平台。 立足发电功率预测等传统业务，战略布局创新业务助力长期成长。 1）传统业务： 2018—2023年，新能源发电功率预测产品、新能源并网智能控制系统、电网新能源管理系统三大业务营业收入复合增速分别为 22%、 27%、 89%。 2）创新业务： 持续跟进各省电改进程，丰富电力交易产品功能和适用性；持续完善储能产品服务体系，提升储能经济效益；持续提升虚拟电厂技术能力，加码虚拟电厂运营业务布局；提供多款微电网能源管理解决方案。 3）电力信息化领域具有优质商业模式的稀缺 SaaS 龙头：公司的功率预测等业务的商业模式是类 SaaS模式，对于已安装公司功率预测系统的客户，公司会持续提供预测服务，并在服务到期后与其续签功率预测服务合同，发电功率预测服务是主要价值所在，因此整体利润率水平较高， 2018—2023年综合毛利率维持在 60%-75%之间，综合净利率维持在约 20%的水平，其中功率预测等占比较高的业务的毛利率整体呈现上升趋势。 4）国内外巨头引领“AI+气象预测”方向，公司打造细分领域垂类大模型巩固自身优势： 谷歌 GraphCast、华为盘古等大模型在气象预测领域做出重要探索，公司通过持续自研的气象领域垂类模型，在源网侧、储能侧、负荷侧注入 AI 能力，提升气象预测精度，优化功率预测、电力交易等业务，实现源网荷储一体化运营，充分体现自身技术能力和 AI 前瞻性布局。 投资建议： 公司主要面向电力市场主体提供新能源信息化产品及相关服务，产品和服务已实现覆盖新能源电力管理“源、网、荷、储”的各个环节。随着“双碳”目标下新能源电力消纳目标的逐步落实，公司新能源发电功率预测产品等传统业务的增长基础日益巩固；同时随着我国电力市场化交易制度的持续推进，公司战略布局电力交易、虚拟电厂等创新业务，更好地满足电力交易等新兴市场的需求，为公司长期成长注入新动能。预计公司 2024—2026年归母净利润为1.15/1.54/1.99亿元， 2024—2026年对应 PE 分别为 34X、 26X、 20X，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示： 行业政策变动的风险；同业竞争加剧的风险；税收优惠及财政补贴政策变动的风险

电力体制改革加速，带动公司第二成长曲线增长上周四习主席主持召开企业和专家座谈会，国家电力投资集团有限公司董事长、党组书记刘明胜就深化电力体制改革等首个发言并提出意见建议。我们判断7月第二十届三中全会围绕电力体制改革进一步讨论，相关政策有望持续落地。国能日新作为新能源发电侧龙头企业将深度受益于电力改革，带动电力交易、虚拟电厂第二曲线加速增长。我们预计公司24-26年EPS分别为1.12、1.54、2.06元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为33.6倍，考虑公司核心产品竞争力及创新业务提速，给予公司24年60倍PE，对应目标价67.70元，维持“买入”。 消纳成为“双碳”目标发展核心矛盾点“双碳”是长期国策，为实现“3060”目标，我们预计新能源会替代煤炭成为我国电力供应的主力来源。但新能源发电相比于煤电，具有波动性大、源荷分离的特征，其发电占比提高的同时也会带来消纳问题。过去两年受益于光伏、风电成本下行，国内新能源装机大迈步，装机量远超消纳能力，带来弃光弃风率上行，同时也限制了新能源发电占比提高的空间。消纳成为我国能源转型的核心矛盾，诸多资源将向消纳能力建设倾斜。 电力体制改革助力消纳建设，超预期政策可期提高消纳能力的核心手段之一是进行电力交易机制改革，机制改革的核心内容是电力价格市场化。我们认为国家顶层对“双碳”目标非常重视，也充分认识到电力体制改革对“双碳”目标实现的重要性，习主席上周的座谈会将电力体制改革列为首个议题，其重视程度不言而喻。我们认为后续的三中全会将重点对电力体制改革进一步讨论，相关政策有望持续落地，当前正处于行业拐点前期。 公司业务将充分受益于电力体制改革根据沙利文的《中国新能源软件及数据服务行业研究报告》，2019年公司在光伏发电功率预测市场和风能发电功率预测市场的市占率均居于行业首位。 公司依托多年来累积的海量数据和客户资源，建立了行业领先的技术优势及深厚的壁垒。电力体制改革强调价格对电力供需的调节，未来现货交易市场主体和交易量加速扩容，公司拥有对现货价格最具决定力的新能源供给曲线数据，其交易辅助决策软件能够提供价格行情及走势预测，是电力现货交易中重要一环。除辅助决策软件外，公司还参与需求侧响应、微电网、工商业储能等业务，上述业务的商业模式与电力体制改革密切相关。我们认为公司业务将深度受益于电力体制改革。 风险提示：新型电力系统建设不及预期；创新业务推进不及预期。

事件：2023年公司实现营收4.56亿元，同比增长26.89%；实现归母净利润0.84亿元，同比增长25.59%；实现扣非归母净利润0.71亿元，同比增长16.32%。 2024年一季度公司实现营收1.04亿元，同比增长25.75%；实现归母净利润0.12亿元，同比增长18.71%；实现扣非归母净利润0.07亿元，同比增长14.62%。 营收稳定增长，智能控制产品大幅增长。2023年四季度，公司实现营收1.47亿元，同比增长5.56%；归母净利润0.32亿元，同比增长6.11%；扣非归母净利润0.28亿元，同比增长1.16%。2023年新能源发电功率预测产品收入2.68亿元，同比增长3.15%，主要系公司服务电站增长632家至3590家；并网智能控制产品收入0.97亿元，同比增长75.81%。其中升级改造0.11亿元，同比增长204.55%。 毛利率稳定增长，研发费用投入增加。2023年全年公司实现毛利率67.55%，同比增长0.94pcts。整体费用率52.41%，同比降低3.50pcts；销售/管理/研发费用率分别为25.86%/9.43%/19.16%，同比变动-0.07/+1.28/+1.58pcts。研发费用同比增长38.31%。全年产生经营活动净现金流0.67亿元，同比增长0.08亿元。 加码虚拟电厂布局，获多地市场准入资格。虚拟电厂，2023年公司已获得陕西、甘肃、宁夏、新疆等省网的聚合商准入资格，湖北、山东等省份目前也处于调试测试阶段。微电网，公司完成尼日利亚、南非等区域的“离并网切换型微电网系统”和欧洲的“分时电价微电网系统”等项目落地。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，预计2024-2026年归母净利润为1.07/1.35/1.66亿元，维持“增持”评级。 风险提示：需求不及预期，行业进展不及预期，产品研发不及预期。

事项：公司发布2023年年报和2024年一季报，2023年实现营业收入4.56亿元，同比增长26.89%；归母净利润0.84亿元，同比增长25.59%。2024年一季度实现营业收入1.04亿元，同比增长25.75%；归母净利润0.12亿元，同比增长18.71%评论：功率预测业务稳增长，并网智能控制、电网新能源管理、创新业务快速增长。 2023年营收分业务看，1）新能源发电功率预测业务，实现营业收入2.68亿元，同比增长3.15%，在存量客户服务费规模稳步增长的同时，受益于2023年新能源光伏组业务件价格明显下降、风电机组大型化、整机价格下降等因素影响，下游新能源新增并网装机规模较呈现快速增长，公司净新增电站用户数量达632家；2）新能源并网智能控制业务，实现营业收入0.97亿元，同比增长75.81%，公司增强控制类业务新领域布局，在风光储协同控制领域持续突破，提高场站经济效益；3）电网新能源管理系统业务，实现营业收入0.44亿元，同比增长125.10%，针对新能源预测与管理产品进行了细化提升，对分布式光伏预测和管理系统进行了设计和迭代，提升不同级别行政单位管理能力和预测能力，提升电网平衡能力；4）创新类产品，实现营业收入0.25亿元，同比增长124.62%，公司持续跟进各省电改进程，丰富电力交易产品功能和适用性，并完善储能产品服务体系，提升储能经济效益，提升虚拟电厂技术能力，加码虚拟电厂运营业务布局。 毛利率略增，人员扩张、激励费用致费用增长。2023年毛利率为67.55%，同比增长0.94pct；净利率为17.95%，同比下降0.58pct；销售、管理、研发费用分别为25.86%、9.43%、19.16%，同比分别-0.07、+1.28、+1.58pct，费用投入增长系公司人员规模扩张及计提股权激励费用，并且研发维持高投入。2024年Q1毛利率为65.25%，同比下降0.13pct；净利率为11.63%，同比下降0.50pct。 把握行业机遇主业持续提升，新兴业务高速发展。公司将把握新能源行业发展机遇，持续提升传统业务新能源发电功率预测业务、并网控制的市场占有率，依托在新能源电源端十余年的研发服务优势并持续探索人工智能大模型等新兴技术，通过技术、产品的持续创新实现产品的提升和产品线延伸。随着我国构建以新能源为主体的新型电力系统发展方针的指导下，深入打造新能源电力管理“源网荷储”一体化服务体系，加强在电网端、负荷端的产品及服务研发。 投资建议：考虑下游行业景气度不及预期，下调盈利预测。我们预计2024-2026年营业收入为6.19/8.09/10.23亿元，对应增速分别为35.7%/30.7%/26.5%（原2024-25年预测值6.36/8.19亿元）；归母净利润1.12/1.45/1.84亿元，对应增速分别为33.4%、29.2%、26.8%（原2024-25年预测值1.22/1.62亿元）。参考公司历史估值水平，给予公司2024年55倍PE，对应目标价62.2元，维持“强推”评级。 风险提示:下游行业政策变动、市场竞争加剧、应收账款延迟或无法收回。

事件： 公司发布 2023年年报， 2023年公司实现营收 4.6亿元，同比+26.9%。归母净利润 0.8亿，同比+25.6%。 23Q4公司实现营收 1.47亿元，同比增长 5.56%，归母净利润 0.32亿元，同比增长 6.11%。 毛利率稳中有升， 股份支付费用干扰净利表现。 2023年公司毛利率、净利率分别为 67.55%、 17.95%，较 2022年分别同比+1.41pct、 -3.13pct。毛利率增长的原因或主要与单站功率预测产品毛利率提升（同比+1.98pct） 相关。费用方面，公司管理费用、销售费用和研发费用均呈现大幅增长， 分别为 4303.6万元、 1.2亿元、8742.3万元， 分别同比+46.85%、 +26.58%、 +38.31%； 公司股权激励计划带来股份支付费用为 2155.51万元，一定程度上影响了 23年的净利表现。 服务电站规模进一步提升，电网新能源管理业务快速增长。 分板块来看， （1）新能源发电功率预测产品： 23年受益于新能源光伏组件价格、整机价格下降和风电机组大型化等因素影响，公司服务电站规模进一步增长， 由 2022年的 2958家增长至 2023年的 3590家， 功率预测服务费收入规模进一步提升， 达 2.68亿（同比增长 3.15%），毛利率 69.48%，同比增长 1.98pct。 （2）新能源并网智能控制系统：公司增强了控制类业务新领域布局， 并拓展至山东、河南、江苏、浙江、广东、河北、湖北、江西、宁夏等省份， 提高场站经济效益， 全年营收达 0.97亿元，同比增长 75.81%，毛利率 58.85%，同比下降 2.42pct。 （3）电网新能源管理系统： 针对新能源预测与管理产品进行了细化提升，对分布式光伏预测和管理系统进行了设计和迭代， 23年营收达 0.45亿元，同比增长 125.10%，毛利率高达 80.55%。 推进电源端产品化的纵深布局，打造公司第二成长曲线。 公司依托在新能源电源端的研发服务优势并与 AI 相结合， 在电力交易应用方面，公司产品已在山东、山西、甘肃、广东等省份实现创新性应用，并向售电公司、虚拟电厂、储能电站等市场主体进行持续推广。 在储能应用方面，公司研发的储能能量管理产品已全面适配发电侧、电网侧和用电侧三大应用场景，未来也将针对底层平台、策略算法、安全防护、智慧运营方面进行持续升级完善。 23年公司创新产品实现营收 2486.1万元，较 22年提升 124.6%，我们认为凭借公司在电源端的积累优势，创新业务的仍将保持快速发展。 投资建议与估值： 预计公司 2024年-2026年的收入分别为 5.50亿元、 6.82亿元、8.51亿元，营收增速分别达到 20.5%、 24.1%、 24.8%，归母净利润分别为 1.04亿元、 1.33亿元、 1.73亿元，净利润增速分别达到 23.9%、 27.6%、 29.9%， 维持“增持”投资评级。 风险提示： 政策发展不及预期；软件研发不及预期；市场竞争的风险；数据采购的风险

事件：4月12日，国能日新发布2023年报。2023年全年，公司实现营业收入4.56亿元，同比增长26.89%；归母净利润0.84亿元，同比增长25.59%；扣非净利润0.71亿元，同比增长16.32%。 核心产品营收表现保持增长趋势，公司持续抢抓市场机遇：营收端，分拆来看，2023年公司新能源发电功率预测产品实现营收2.68亿元，占总营收比58.7%，仍为公司主要收入，营收同比增长3.15%，主要系公司在2023年存量客户服务费规模稳步增长的同时，受益于2023年光伏组件价格下降、风电机组大型化等因素影响，下游新增并网装机规模增长，公司积极抓住机遇，进一步拓展新增用户，报告期内公司净新增电站用户数量达到632家；新能源并网控制系统实现营收0.97亿元，占总营收比21.22%，营收同比增长75.81%，报告期内，公司产品性能表现稳定，已通过山东、浙江等省份电科院测试并在多个新能源场站及独立储能电站实施应用，销售区域拓展至山东、河南、江苏、浙江、广东、河北、湖北、江西、宁夏等省份；电网新能源管理系统实现营收0.45亿元，同比增长125.10%，2023年厄尔尼诺现象的加剧进一步提升了产品需求；新能源电站智能运营系统营收占比较小，仅为0.98%，2023年营收446.08万元，同比降低39.76%。总体来看，公司核心产品表现较好，公司也在积极抢抓机遇，进行深度市场布局。 业务扩张致使费用全面增长，股权激励实现公司与员工共赢：费用端，2023年公司销售费用为1.18亿元，同比增长26.58%，主要系市场规模扩大致使公司销售、运维人员队伍扩大，销售人员工资、差旅费及市场推广费也同步增加；管理费用0.43亿元，同比增长46.85%，主要系公司管理人员薪酬、房租及摊销费用增长，以及计提股权激励的股份支付费用所致；研发费用0.87亿元，同比增长38.31%，主要系公司研发团队规模扩大、人员薪酬增长及计提股权激励的股份支付费用所致。2023年，公司高度重视人才培养与激励政策制定，公司于2022年开展了面向核心管理人员及技术（业务）骨干的股权激励方案，涉及股权激励的员工数量占公司当期员工总数的18%，未来，公司计划进一步完善多维度激励措施，保障激励政策的持续性、长期性和有效性，实现公司与员工的共赢共享。我们认为，公司2023年费用增长，主要系公司持续进行市场业务拓展，同时，公司通过股权激励计划能够留住人才，为公司未来业绩提供人才保障。 盈利预测与投资评级：在“双碳”的大潮下，风光快速发展，电力预测需求增加。我们认为公司作为新能源功率预测的领先企业，凭借高精度的产品打出规模效应，占据市场领先地位，并通过高质量服务以SaaS的商业模式强化用户粘性，保持业绩高速增长。我们预计2024-2026年公司实现营收5.93/7.71/10.02亿元；归母净利润1.26/1.70/2.19亿元；EPS1.26/1.71/2.20元。对应PE分别为33.2/24.6/19.1倍。我们看好公司的未来发展，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；政策落地不及预期；技术创新进度不及预期。

公司 23年业绩符合预期。功率预测业务稳步增长，净新增用户 632家；新能源并网智能控制系统、电网新能源管理系统、创新产品收入保持快速增长。公司积极推进电源端产品化的纵深布局，打造第二成长曲线，维持“强烈推荐”投资评级。 业绩符合预期。公司 2023年实现营收 4.56亿元，同比+26.89%；归母净利润0.84亿元，同比+25.59%；扣非后净利润 0.71亿元，同比+16.32%。其中，公司 23Q4实现营收 1.47亿元，同比+5.56%；归母净利润 0.32亿元，同比+6.11%；扣非后净利润 0.28亿元，同比+1.16%。公司 2023年经营净现金0.67亿元，同比+13.32%。公司拟每 10股派发现金红利 4.50元。 功率预测业务稳步增长，净新增用户 632家。报告期内，公司新能源发电功率预测产品收入 2.68亿元，同比+3.15%。其中，功率预测服务费收入 1.60亿元，同比+18.75%；功率预测设备收入 0.64亿元，同比+0.67%；功率预测升级改造收入 0.44亿元，同比-28.74%。受益于 2023年新能源光伏组件价格下降、风电机组大型化、整机价格下降等因素影响，报告期内新能源新增并网装机规模较 2022年呈现快速增长，2023年公司净新增电站用户 632家，总用户数达到 3590家。公司服务电站规模增长使得功率预测服务累积效应凸显，具有高毛利水平的功率预测服务费收入规模持续提升。 新能源并网智能控制系统、电网新能源管理系统、创新产品收入快速增长。报告期内，公司新能源并网智能控制产品收入 0.97亿元，同比+75.81%，其中，升级改造收入 0.11亿元，同比+204.55%；电网新能源管理系统收入 0.44亿元，同比+125.10%；创新产品收入 0.25亿元，同比+124.62%。公司深入打造新能源电力管理“源网荷储”一体化服务体系，通过技术、产品和服务的创新实现产品性能的提升和新能源电力交易、新能源储能应用、新能源辅助服务市场等产品线的延伸，从而助力公司长期持续发展。 毛利率略有提升，管理、研发费用加大。报告期内公司整体毛利率 67.55%，较2022年提升 0.94个百分点。其中，新能源发电功率预测产品毛利率 69.48%，新能源并网智能控制系统毛利率 58.85%，电网新能源管理系统毛利率80.55%，创新产品毛利率 76.77%，较上年分别变化+1.99、-2.42、-7.55、+5.07个百分点。同期公司销售、管理、研发费用率分别为 25.86%、9.43%、19.16%，较上年同期分别变化-0.07、+1.28、+1.58个百分点。费用投入加大主要系团队规模扩张以及计提股权激励的股份费用所致，报告期内公司实施股权激励计入当期费用金额为 0.22亿元，对公司净利润影响 0.18亿元。 积极推进电源端产品化的纵深布局，打造第二成长曲线。在电力交易应用方面，公司产品服务已在山东、山西、甘肃、广东等省份实现创新性应用，未来公司将根据各省电力交易政策更新情况持续进行产品迭代，并向售电公司、虚拟电厂、储能电站等市场主体进行持续推广；在储能应用方面，公司研发的储能能量管理相关产品并已全面适配发电侧、电网侧和用电侧三大应用场景，未来将在推广销售的同时，针对底层平台、策略算法、安全防护、智慧运营方面进行持续升级完 善。 公司是新型电力系统建设的核心参与者，受益于新能源行业快速发展，维持“强烈推荐”投资评级。预计公司 2024至 2026年营收分别为 5.87、7.70、10.26亿元，归母净利润 1.06、1.45、1.86亿元，对应 PE 分别为 42.1、30.7、24.0倍，维持 “强烈推荐”投资评级。 风险提示：应收账款风险；行业竞争加剧；新产品研发不及预期。

2024年4月13日公司披露年报，23年实现营收4.56亿元，同比+27%；归母净利润8425万元，同比+26%。其中，Q4实现营收1.47亿元，同比+6%；实现归母净利润3243万元，同比+6%。剔除股份支付费用2156万元，23年公司全年实现归母净利润1.58亿，同比+48%。毛利率、净利率分别为67.55%/17.95%、同比+0.94pct/-0.58pct，研发投入占营收比例为20.7%。业绩符合市场预期。 经营分析功率预测基本盘牢固、服务规模持续提升、拓展业务纵深。新能源新增并网装机规模较22年快速增长，公司电站用户数量已由22年底的2958家增至23年底的3590家，高毛利水平功率预测服务费收入规模持续提升。此外，公司持续加强集中/区域功率预测产品及服务、满足预测异常天气和长周期预测等新增需求。23年功率预测业务收入2.68亿元，同比+3%，其中功率预测服务费收入1.6亿元，同比+19%。功率预测业务毛利率69.48%，同比+1.99pct。 控制类、新能源管理业务充分受益于行业高景气。电网新能源管理业务针对预测与管理产品进行了细化提升，新增全口径全社会面精细化功率预测、并深化了对供需平衡的辅助指导。并网控制业务在风光储协同控制领域持续突破，实现收入9683万元，同比+76%，其中升级改造1055万元，同比+205%。 创新类产品持续跟进电改进程，持续完善产品服务体系。创新类产品实现营收2.49亿元，同比+125%。1）电力交易：完成在山西、甘肃、山东、蒙西和广东五个省份布局，研发电力交易辅助决策支持平台（2.0）；2）储能：23年完成6个百兆瓦时以上项目调试及并网运行、储能云管家产品研发并向市场推广；3）虚拟电厂：拓展工商业储能、分布式光伏等投建或代运营，已在江苏、浙江、上海、广东等开展项目；4）微电网：23年5月首次发布，面向智慧工业、零碳园区、海外工商业及户储场景，已完成非洲多个项目。 盈利预测、估值与评级考虑到功率预测业务优势，并网控制、新能源管理等行业景气度、新业务潜在增量空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润1.1/1.4/1.8亿元，现价对应PE为41/32/24，维持“增持”评级。 风险提示新能源装机不及预期；电改推进不及预期；竞争程度加剧

功率预测龙头， 给予“买入”评级公司为新能源发电功率预测龙头，进军电力交易、虚拟电厂、储能等蓝海市场，有望受益电力市场化改革机遇，进入快速发展通道，我们预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 0.88、 1.16、 1.50亿元， EPS 分别为 0.89、 1.16、 1.52元/股，对应当前股价 PE 分别为 69.4、 53.1、 40.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 新能源发电功率预测：长坡厚雪，龙头恒强新能源发电装机规模扩张+功率预测政策要求持续趋严，驱动行业空间持续扩容，沙利文预计 2024年我国新能源发电功率预测市场规模有望增长至约 13.41亿元。 公司为新能源发电功率预测市场龙头，据沙利文， 2019年公司在光伏和风能发电功率预测市场占有率分别为 22.10%和 18.80%。公司竞争壁垒深厚，有望强者恒强。基于预测精度高、快速服务响应等优势，公司服务电站留存率高，并实现对竞对的持续正向替代。公司服务电站数量由 2021年的 2399家增至 2022年的2958家，净新增电站用户数量高达 559家，其中，通过替代友商而获得的电站客户数量合计 276家，占公司 2022年净新增电站的 49%，彰显公司综合实力。 进军电力交易、虚拟电厂、储能蓝海市场，有望开辟第二成长曲线政策推动下电力市场化改革稳步推进，催生电力交易等配套产品需求。公司在巩固扩大新能源发电功率预测产品市占率基础上，利用电力交易对发电功率预测的需求，通过产品延伸实现存量市场深度开发和增量市场开拓，开辟新成长曲线。 （1） 电力交易：截至 2023年上半年，公司电力交易相关产品完成在山西、甘肃、山东、蒙西和广东的布局，并在江西、湖北等省开展产品研发工作；公司就售电侧用户解决方案也进行相应预研，尝试拓展至山西、山东等省的售电公司用户。 （2） 虚拟电厂：子公司国能日新智慧能源已获陕西、甘肃、宁夏等省份聚合商准入资格，持续拓展并签约优质可控负荷资源用户，掘金调峰辅助服务蓝海市场。 （3） 储能：提供全场景智能储能解决方案，后续放量更值期待。 风险提示： 新能源装机规模不及预期；市场竞争加剧；新产品拓展不及预期。

事件：公司发布 2023年三季报，前三季度公司实现营业收入 3.09亿元（+40.45%），实现归母净利润 5182万元（+41.88%），扣非归母净利润 4297万元（+29.06%）。单季度实现营业收入 1.20亿元（+51.69%），归母净利润 1867万元（+20.86%），扣非归母净利润 1773万元（+24.77%）。 业绩符合预期，行业景气度高带来收入高增。 2023年新能源行业景气度较高， 根据国家能源局，截至 9月底，全国太阳能累计发电装机容量约 5.2亿千瓦，同比增长45.3%；风电累计装机容量约 4.0亿千瓦，同比增长 15.1%。光伏和风电的新增装机规模不断提升，带动公司收入维持高速增长。公司前三季度实现营业收入 3.09亿元（+40.45%）， 单季度实现营业收入 1.20亿元（+51.69%）， 主要系公司主营业务新能源发电功率预测产品、新能源并网智能控制系统、电网新能源管理系统销售收入增长所致。从利润端看，公司 Q3实现归母净利润 1867万元（+20.86%），增速不及收入主要系三季度公司股权激励带来的股份支付费用提升。 收入结构变化导致毛利率小幅波动。公司 Q3单季度毛利率为 66.72%， 同比下降4.97pct，环比下降 4.05pct。主要系公司新能源并网智能控制系统收入高速增长所致，并网控制系统 23H1的毛利率为 59.53%，低于发电功率预测产品的毛利率71.89%。 Q3单季度净利率为 14.92%，同比-4.36pct，环比-5.96pct，主要系公司期间费用增长较快所致。我们认为，从全年维度看，公司以软件服务为主的业务模式有望维持高毛利水平，不会影响公司长期盈利能力。 实控人定增认购彰显长期信心，政策推动电力市场建设加速。 公司将向控股股东及实控人雍正先生发行股票募资不超过 4.57亿元，用于投入公司电力交易决策平台和一体化研发平台项目建设，彰显了实控人对于公司长期发展的信心。近日，国家发改委办公厅、国家能源局综合司发布《关于进一步加快电力现货市场建设工作的通知》，明确了各省现货市场建设时间表，加速推进各省电力现货市场建设。我们认为，公司基于其深厚的源端技术优势与客户基础，有望在电力交易、虚拟电厂等新业务领域快速拓展，第二成长曲线稳固。 我们预测公司 2023-2025年的每股收益分别为 0.90/1.24/1.72元，维持公司 2024年 63倍估值，对应目标价为 78.12元，维持增持评级。 风险提示电力政策落地不及预期；新业务拓展不及预期；市场竞争加剧风险；数据采购风险；应收账款及应付账款较高风险

事件：8月17日，国能日新公布2023年半年报。公司上半年实现营收1.89亿元，同比增加34.14%；归母净利润0.33亿元，同比增加57.29%；扣非净利润0.25亿元，同比增长32.25%。单二季度，公司实现营收1.06亿元，同比增张32.87%；归母净利润0.23亿元，同比增加44.27%；扣非净利润0.19亿元，同比增加21.84%。 毛利率、净利率均有提升，加大研发投入。2023年上半年公司实现毛利率68.42%，同比+2.53pct；净利率17.06%，同比+2.09pct。公司整体费用率为53.64%，同比+2.79pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为26.03%、9.07%、21.43%，分别同比-0.37pct、+1.80pct、+3.42pct。 新能源发电功率预测服务规模持续提升。2023上半年，公司新能源功率预测业务存量客户服务规模稳步增长，且新增用户进一步拓展，高毛利的功率预测服务累积效应凸显，规模持续提升。2023H1公司新能源发电功率预测产品实现营收1.28亿元，同比增长11.22%，毛利率71.89%，同比+3.32pct。随着客户数量递增、极端天气带来的功率预测升级改造需求逐渐显现，功率预测业务市场可期，为公司构筑稳固基本盘。 新能源并网智能控制业务受益行业景气度提升。截至2023年上半年，全国风电、光伏发电新增装机超过1亿千瓦，新能源装机市场景气度较高。2023上半年公司逐渐完善产品功能，推进分布式并网产品升级推广：新型控制类产品已通过山东、浙江等省份电科院测试并在多个新能源场站进行实施应用；分布式融合终端产品进一步完善了产品功能和适用性。2023H1公司新能源并网智能控制系统实现营收0.37亿元，同比增长154.19%。 积极推进创新业务协同发展。1）电力交易：公司持续跟进电改进程，目前已完成在山西、甘肃、山东、蒙西和广东五个省份的布局且已陆续应用于部分新能源电站客户。2）储能EMS：储能成本回落、工商业峰谷价差拉大、政策持续完善带动工商业储能盈利性提升，市场需求相应增长。3）虚拟电厂：相关政策逐步完善，截至23年上半年公司已获得陕西、甘肃、宁夏等省份的聚合商准入资格，并持续拓展签约优质可控负荷资源用户。2023H1公司创新类产品业务收入583.93万元，同比增长268.05%。 投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为4.73、6.09、7.90亿元，归母净利润分别为0.88、1.20、1.64亿元，EPS分别为0.88、1.21、1.66元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：新能源行业景气度不及预期；行业政策不及预期、市场竞争加剧的风险。