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吕伟

安信证券

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工作经历: 证书编号:S1450516080010...>>

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海量数据 计算机行业 2020-03-24 24.00 -- -- 23.54 -1.92% -- 23.54 -1.92% -- 详细
公司是国内领先的数据技术提供商。公司成立于2007年,主要从事以数据库管理系统为核心的数据管理和数据安全相关的软件研发、销售和技术服务,核心产品包括企业级关系型数据库、事务型数据库、大数据服务平台、数据分析产品,同时还为用户提供定制化的应用系统开发和解决方案咨询服务。 公司广泛拓展业务落地场景,与大型商业客户具备良好合作。公司在金融、信息服务、通信及电力行业已开展有效推广,产品在中国平安、中国移动、国家电网、京东方、华晨宝马等大型企业得到成功应用。目前公司服务超过2000家企业客户。 公司自研数据库产品入围中央机关采购名录,并曾为深圳市政府政务云提供数据库更换及迁移服务。公司自主研发的云图数据库产品家族AtlasDB专注于企业级私有云数据库,也可应用于空间地理、工业、金融、能源、交通及人工智能等新兴领域。根据公司官方微信公众号披露,2019年8月,云图数据库管理系统AtlasDBV1.0入围中央国家机关2019年软件协议供货采购项目。同时,公司作为数据库迁移服务领域龙头企业,曾协助深圳市政府政务云实现对Oracle数据库的替换。 投资建议:公司是国内聚焦数据管理产品与系统服务的龙头,自主数据库产品和面向各类国产数据库的迁移运维服务迎来巨大机遇,预计公司2019-2020年EPS分别为0.42、0.75元,首次覆盖给予“买入-A”评级。 风险提示:国产化业务落地不及预期;公司产品拓展不及预期。
常山北明 计算机行业 2020-03-23 11.50 14.00 46.75% 10.55 -8.26% -- 10.55 -8.26% -- 详细
事件:公司的全资子公司北明软件联合中标“湖南省鲲鹏生态创新中心运营主体采购项目”。 鲲鹏计算产业是目前国内最具战略前景的IT 生态。为了构建全行业、全场景鲲鹏计算产业体系,完成鲲鹏计算产业从关键行业试点到全行业、全场景产业链建设目标,华为计划分为三个阶段来实现:1)试点阶段:通过在政务、电信、金融和互联网等行业选取典型场景进行产业使能、孵化和试点,通过试点建立产业界上下游厂家和用户的信心;2)推广阶段:面向政务、电信、互联网、广电、金融证券、电力、能源、交通等行业全面打通产业体系,为行业数字化业务创新提供基础;3)深化阶段:面向全行业、全场景,打通产业链,构筑基于鲲鹏处理器的产业体系。 华为推进鲲鹏计算产业建设的关键落地计划分四方面。1)以行业聚合应用:与政务、电信、互联网、广电、金融证券、电力、能源等行业一道打造完整的产业生态链和具有竞争力的解决方案,实现全行业全场景的覆盖;2)以区域整合产业:根据区域的优势产业、软件生态基础等产业环境,建设区域鲲鹏生态创新中心,聚拢区域产业力量,发展软件生态,做大产业空间,培养产业人才,后续将逐步辐射到全球;3)以联盟孵化标准:通过产业联盟构建开放的标准体系,以及面向新应用领域的场景化标准,促进鲲鹏计算产业的健康和可持续发展;4)以社区发展开发者:将鲲鹏开发者社区打造成计算产业的主流社区,通过开源操作系统、开放针对芯片优化的底层代码与软件工具,并通过主板和部件的方式开放鲲鹏处理器的基础能力,赋能开发者。 此次公司中标湖南省鲲鹏生态创新中心的订单,确定公司鲲鹏全栈合作伙伴地位,意义重大。1)该项目是华为在全国区域鲲鹏生态创新中心率先落地项目,涉及到鲲鹏全线的架构迁移服务,有利于形成区域落地的标杆,形成鲲鹏生态落地的行业标准;2)公司作为全国范围内鲲鹏创新中心公开招标率先中标的合作伙伴,彰显公司在华为鲲鹏计算产业的深厚积累和先发优势,是华为鲲鹏生态落地的先锋。此标杆项目的落地,预计对公司在其他区域市场的拓展有积极影响,意义重大。 年内现金回款充裕,提供安全边际。公司公开累计出售土地93.08亿,与政府已经签订正式土地出售回款协议,60%出让款返还公司,上半年预计回款12亿左右,今年年内预计回款现金40-50亿左右。 公司拥有紧临雄安与京津冀的数据中心资源。常山云数据中心计划建6座机房,目前一期工程已经在去年年底投产运营,3000个机柜目前已经全面运营,后续工程完工将拥有2.4w 个机柜,成为雄安、北京经济圈最为重要的数据中心之一。 投资建议:公司旗下北明软件已经成为华为ICT 领域最大的合作伙伴之一,鲲鹏合作将打开未来增长弹性,公司累计土地出售总额已近百亿,预计返还现金有望达到近50亿左右,提供充足安全垫,预计2019-2020年EPS 分别为0.22、0.37元,维持“买入-A”评级,6个月目标价14元。 风险提示:鲲鹏生态落地不及预期。
科大讯飞 计算机行业 2020-03-03 39.85 45.00 25.03% 44.86 12.57% -- 44.86 12.57% -- 详细
事件:公司发布2019年业绩快报,公司2019年实现营业总收入100.88亿元,同比增长27.43%;实现归属于上市公司股东的净利润7.8亿元,同比增长45.46%。 收入与利润协同增长,人均效益持续改善。随着公司的人工智能战略步入2.0时代,公司的toC业务占比以及AI技术取得重点突破的教育、医疗、政法等行业继续保持较快增长,总营收突破百亿元关卡。除了规模效益,公司2019年全年净利润增速45%,显著高于营业收入增速。按照季度拆分,公司营收和净利润同比增速逐步匹配,分季度净利率实现平稳回升,净利润增速显著高于总营收增速,人均效益持续改善。 接连中标教育AI标杆项目,核心业务保持健康发展势头。据公司公告,公司及子公司于2019年12月分别中标蚌埠市智慧学校建设项目和青岛西海岸新区“因材施教”人工智能+教育创新应用示范区项目,中标总金额24亿元。项目依托科大讯飞在机器视觉、机器阅读理解的核心技术,向学生提供个性化学习服务以及智能数字化教学环境,是教育规模化的示范应用,这既意味着公司的商业模式从提供软硬件设施采购升级为服务项目采购,同时对公司教育业务规模化有深远意义。 投资建议:公司作为国内人工智能龙头企业,各行业人工智能应用突飞猛进,正进入人工智能2.0战略阶段,人均效益有望显著提升。 预计2019-2020年EPS分别为0.39和0.53元,维持“买入-A”评级,6个月目标价45元。 风险提示:新业务进展不达预期。
常山北明 计算机行业 2020-02-20 9.40 13.00 36.27% 14.59 55.21%
14.59 55.21% -- 详细
北明软件已经成为华为ICT领域最大的合作伙伴之一。作为华为重要的战略合作伙伴--公司旗下北明软件是老牌的综合性ICT解决方案和云计算服务提供商。2012年,北明软件开始与华为展开合作,2013年就正式签署了战略合作协议,公司开始全面向华为的业务领域转型。为此,2000多人的北明软件投入了70%的人力专注在与华为的合作上,如今,北明软件已经成为华为ICT领域最大的合作伙伴之一。2017年与华为合作收入突破10亿元大关,而2018年更再创新高,合作收入超过20亿元。 深度参与鲲鹏产业链,联合华为塑造首个基于鲲鹏的智慧城市。2019年12月,湖南湘江新区牵头与华为公司、北明软件、湘江鲲鹏、湖南麒麟、拓维信息、湘江智能等生态合作伙伴一道,就鲲鹏硬件产线建设、两个创新中心建设、两个产业联盟组建等事宜进行了紧密对接,取得了阶段性成果。 全国第一个基于全鲲鹏架构下的智慧城市:2019年12月24日,华为-北明联合体中标长沙市望城区新型智慧城市建设(2019年至2022年)项目。此次中标不仅为华为与北明更加深入的合作及未来双方的蓬勃发展增添了浓墨重彩的一笔,更是全国第一个基于全鲲鹏架构下的智慧城市,项目建设主体部分为智慧大脑(IOC)工程和望城云底座工程。华为及北明将共同构建长沙望城“云底座”,提供城市大数据以及智慧城市应用等服务;在云计算、大数据、工业互联网、智能制造和人工智能等领域展开深入合作;充分利用望城区原有信息化建设成果,引入云服务模式,构建起基础性、通用性、可运行、标准化的全栈云服务;建立区大数据平台,实现数据从采集、清洗整合、入库、共享开放、监控管理等全业务服务流程,通过数据治理平台实现对数据全生命周期、端到端的全链路透明化管控,有效解决数据资源不可知、数据质量不可控、数据关系不可联、数据脉络不清晰的痛点问题;开展人口库、法人库、城市部件库、信用信息库等数据库建设,为智慧城市各类应用提供数据支撑。提供时空信息服务、城市视频云服务、地理空间服务、人工智能服务等PaaS服务,帮助各类智慧应用业务实现快速创新、统一运维。 累计土地出售总额已近百亿,公司现金流充足。根据公司公告,公司累计出售原厂区土地总额已达到93.04亿元,公司与石家庄市国土资源局签订《国有土地使用权收购(回)合同》,将土地交付给国土资源局并进行公开拍卖。公司应得土地补偿金为土地出让总价款的60%扣除已支付的土地补偿费及利息,预计返还现金有望达到近50亿左右。 投资建议:公司旗下北明软件已经成为华为ICT领域最大的合作伙伴之一,鲲鹏合作将打开未来增长弹性,公司累计土地出售总额已近百亿,提供充足安全垫,预计2019-2020年EPS分别为0.13、0.18元,维持“买入-A”评级,6个月目标价13元。 风险提示:鲲鹏生态落地不及预期。
超图软件 计算机行业 2020-01-08 23.99 30.00 24.95% 27.77 15.76%
32.42 35.14% -- 详细
业绩预告符合预期,业绩拐点将至。公司发布 2019年业绩预告,预计盈利 1.95亿-2.25亿元,比上年同期上升 16%-34% 。2019年以来,机构改革对公司业绩影 响逐步减少,考虑到 2018Q4-2019Q1的低基数,公司业绩有望迎来加速拐点。 美国限制软件出口新规进一步凸显公司战略价值。美国限制软件出口新规凸显 AI 图像识别与 GIS 软件在国家安全中的重要战略意义,尤其在军事领域的巨大 潜力。新规并非限制出口公司相关产业链环节,而是平行的美国竞争对手产品。 通过市场化竞争,公司国内份额早已经超越全球巨头 ESRI,并且在进一步拉开 差距,据美国 ARC 咨询集团最近发布的《地理信息系统市场研究报告》,超图 位居全球 GIS 市场份额第 3、亚洲 GIS 市场份额第 1的位置。同时,ARC 认为, 经过 20多年的发展,超图软件已成为全球市场最大的中国 GIS 厂商,也是中国 区市场最顶级的 GIS 厂商。此次美国限制地理信息软件的法规更加凸显 GIS 在 国家安全的战略地位,将进一步加速 GIS 领域国产替代的进程。 海外市场拓展迎来战略机遇。此次美国限制本土 GIS 相关软件出口全球而非仅 中国一个国家,全球 GIS 龙头企业基本被中美两国垄断,美国公司软件出口受 到限制,有望加速公司海外市场拓展,而根据 ARC 报告,公司目前全球市占率 仅 7%,在全球市场拥有巨大增长潜力。 投资建议:公司作为极为稀缺能够在基础软件领域战胜海外巨头取得市场龙头 地位的企业,业绩拐点显现,此次美国限制软件出口新规凸显其战略价值,近 期推出股权激励方案释放向上潜力,公司在国土空间规划、时空信息云平台、 军工、环保、城规、海外等各个新兴业务中长期均具备巨大发展潜力,预计 2019-2020年 EPS 分别为 0.46、0.57元,维持“买入-A”评级,6个月目标价 30元。 风险提示:海外争端加剧。
科大讯飞 计算机行业 2019-12-25 33.06 40.00 11.14% 37.63 13.82%
44.86 35.69%
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事件:公司全资子公司山东科讯信息科技有限公司在青岛市西海岸新区因材施教人工智能+教育创新应用示范区政府采购项目中获得单一来源中标单位,预算金额8.6亿元。 点评:公司AI 产业化的标杆项目。青岛因材施教示范区项目主要建设内容包括:全区教育优质均衡服务,重点优化全区教育基础支撑服务;全区因材施教提升服务,重点依托人工智能提供教师因材施教、学生个性化学习服务;教育示范创建引领服务,重点围绕教育大数据、生涯规划、智能化管理提供示范应用服务;教师信息素养提升服务,重点围绕教师专业能力成长,提供培训及教研等服务。 该项目不但涉及包括自然语言理解、知识图谱、逻辑推理、深度学习在内的众多人工智能关键技术,同时还必须有相关技术在教育领域规模化实际应用案例作为项目建设和实施的保障。 商业模式进一步优化。在教育领域,公司坚持“人工智能助力教育因材施教成就梦想”的理念,积极推动教育教学模式创新,通过独特人工智能技术在教育行业的深度应用,构建覆盖教育主场景的数字化和智能化教与学环境,实现因材施教,促进教育进步。目前,公司智慧教育产品已经覆盖全国25,000余所学校,此次中标项目由软硬件设施采购转变服务项目采购,意味着公司的商业模式进一步优化。 单一来源采购凸显AI 核心竞争力。该项目为公共教育提供服务,是政府购买服务项目。项目服务内容需运用到自然语言理解技术,使用的专利技术具有唯一性,且公司具备科技部批准承建的国家唯一的认知智能国家重点实验室的技术支持。该项目涉及学校众多,应保障平台及系统内容安全。公司在技术方面能提供国内唯一的基于大词汇量连续语音转写技术实现教育资源信息敏感信息快速检测的能力。 投资建议:公司作为国内语音产业无可争议的龙头,各行业人工智能应用突飞猛进。预计2019-2020年EPS 分别为0.43和0.64元,维持“买入-A”评级,6个月目标价40元。 风险提示:业务推广不及预期。
海康威视 电子元器件行业 2019-07-23 27.60 32.00 12.68% 31.56 14.35%
35.18 27.46%
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业绩略超预期,现金流显著改善。2019年上半年公司实现营收239.23亿,同比增长14.6%,归母净利润42.17亿元,同比增长1.67%。其中二季度收入139.81亿元,同比增长21.46%,净利润27.06亿元,同比增长16.37%,略超市场预期;公司上半年经营活动产生的现金流量净额-4.31亿元,同比增长73.41%;公司预计2019年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0%-15%。 毛利率进一步提升,AI红利率先在后端业务释放。公司在2018年整体毛利率逆势提升0.85%的基础上,今年上半年毛利率比上年同期继续提升1.83个百分点达到46.33%。值得关注的是AI最先大规模应用的后端及中心控制业务毛利率提升幅度显著高于前端业务,毛利率分别提升3.3%、2.54%。 业务架构优化重组,实现高效资源配置。公司优化重组的PBG(公共服务事业群)、EBG(企事业事业群)、SMBG(中小企业事业群)三大业务群有效协同内部资源,根据客户差异提供有针对性的解决方案。同时,各分公司向省级业务中心转型,将销售、研发、技术资源前移,提升区域市场的综合营销力,与总部实现差异化协同,实现公司整体资源的高效配置。 创新业务继续高速增长。2019年上半年,公司智能家居业务收入11.39亿元,同比增长56.92%,其他创新业务实现收入5.89亿元,同比增长54.84%,远高于公司整体收入增速,且毛利率均显著提升,智能家居业务毛利率提升2.23%,其他创新业务毛利率提升3.42%。 投资建议:公司作为全球安防龙头企业正迎来AI产品放量拐点,此外萤石、汽车电子等创新业务被不断突破,预计2019-2020年EPS分别为1.5、1.86元,维持买入-A评级,目标价32元。 风险提示:海外贸易风险;新产品市场进展不及预期。
科大讯飞 计算机行业 2019-06-26 32.24 39.88 10.81% 35.35 9.65%
36.07 11.88%
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6年前我们发布公司首篇深度报告《“语音云”起处龙吟谱新篇》,时值移动互联网方兴未艾之际,我们预判随着移动互联网的快速普及,公司作为语音识别龙头将会在入口地位、应用场景和数据资源等多方面实现价值跃升。 如今,公司已从当时87亿市值已经成长为600多亿市值的计算机行业“新蓝筹”,我们再次发布公司深度报告《科创迎大浪AI有讯飞》,从多个角度详细阐释公司在新一轮人工智能产业变革中的巨大机遇: 第一,公司迎来两大拐点,我们最看重的是哪一个? 1、净利率提升的拐点。过去几年,公司营收和毛利润均保持在40%-50%以上的增速,但由于人员大幅扩张带来的费用压力导致净利润增速显著低于收入和毛利增速,而公司年报明确表示根据发展战略所需招聘的关键人才和新增岗位已基本招聘就绪,随着营业收入的快速增长,净利润将日益形成良好的匹配,公司有望迎来净利润率显著提升的拐点;2、AI收入放量的拐点。相较于市场普遍关注的第一个拐点,我们更看重公司AI技术创收开始放量的拐点,相比于过去公司收入中主要以教育信息化、智慧城市等传统IT业务为主的结构,2018年公司来自AI收入占比大幅提升(特指因AI技术应用而新创造的市场),讯飞语音开放平台、智能服务、AI智能硬件、智慧政法等AI收入占比超过总收入一半。 第二,我们分析了公司能够率先在AI时代取得规模化商业成功的两个正确的关键战略路径: 1、AI商业化发展遵循先ToB后ToC的路径,公司“平台+赛道”的战略布局正是在产业发展初期就认准了这一路径,形成了教育、政法、车载、医疗等行业应用深耕业务,在提供现金流的同时形成了行业刚需场景和数据的先发卡位优势;2、AI时代不同于过去PC及移动互联网时代,前端设备的碎片化要求任何一个AI巨头必须软硬结合即云、端、芯三方面布局,公司从最早的语音开放平台到AIUI再到最新的IFLYOS均是在软硬结合的方向上踏准了节奏。 第三,公司的技术实力和“护城河”究竟如何? 1、基础语音识别领域绝对领先。我们采用第三方数据将公司的语音识别率与BAT等其他公开语音开放平台进行了多个维度对比,客观展现了公司在单纯语音识别领域仍然处于绝对领先地位,并从基础设施(算力)、顶尖AI人才(算法)、数据资源等多方面阐明公司的护城河所在;2、实用场景优势难以被超越。我们解析了公司在远场识别、复杂环境抗噪、方言覆盖等真正实用场景所需要技术方面的独特优势;3、公司不仅仅是市场普遍认为的语音识别公司,更是全方位布局的人工智能龙头企业。一方面公司图像识别技术被严重低估。我们强调市场对于公司技术实力最大的预期差在于认为公司仅仅从事AI领域的语音识别,因此限制了其市场空间。实际上,在底层通用深度学习框架下,公司在图像识别的应用领域,如医疗影像识别、自动驾驶环境识别、文本图像识别,技术能力均处于世界顶尖水平。 另一方面公司在人工智能制高点认知智能领域处于全球领先地位。公司不但承建中国在人工智能高级阶段——认知智能领域的第一个国家级重点实验室,更在斯坦福SQuAD、SQuAD2.0机器阅读理解大赛等代表全球认知智能水平竞赛中夺冠;讯飞“智医助理”机器人在执业医师笔试测试中取得了456分的成绩,超过临床执业医师合格线(360分),属于全国53万名考生中的中高级水平。 投资建议:公司作为国内人工智能领域无可争议的龙头企业,不仅仅是市场普遍认为的语音识别公司,在图像识别、认知智能等AI领域均处于全球领军地位,近年来在各行业人工智能应用突飞猛进。预计2019-2020年EPS分别为0.43和0.64元,维持“买入-A”评级,6个月目标价40元。 风险提示:业务推广不及预期;海外贸易争端风险。
中国长城 计算机行业 2019-06-26 10.08 12.93 2.38% 10.62 5.36%
13.87 37.60%
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事件:公司公告大股东中国电子信息产业集团有限公司拟将中国振华电子集团有限公司持有的天津飞腾信息技术有限公司21.46%股权以协议方式转让给公司,收购完成后中国长城将持有天津飞腾35%股权。 点评:飞腾在国产CPU芯片中具有相对更好的应用生态,最先进芯片已经媲美Intel主流CPU性能指标。国产CPU三巨头飞腾、龙芯和申威中,飞腾芯片产品完成度相对高,又因为其基于ARM架构而具备更强的生态拓展能力,故而受到广泛关注。飞腾的FT-1500A芯片性能已接近媲美英特尔至强处理器XeonE52650的水平。而飞腾新出品的新一代芯片FT-2000和FT-2000plus在性能测试上已经接近英特尔至强处理器XeonE5-2699v3的能力(根据2018年CPU性能天梯统计,XeonE5-2699v3处理器的排名在第12位)。 飞腾芯片已经进入多家主流整机厂商。飞腾芯片已与国内包括浪潮、联想、紫光、长城、航天科工在内的服务器厂商建立了紧密合作:浪潮集团早在2011年“十一五”“核高基”重大专项国产FT-1000高性能通用多核微处理器研发成功之后,就正式推出基于飞腾处理器的通用服务器产品,并尝试推广到大规模数据库及高性能计算等领域。目前,浪潮已推出针对飞腾FT-1500A的服务器飞龙RF5012针对飞腾FT-2000及FT-2000plus的新型号服务器NF2180M3。联想已推出了基于FT-2000plus的新型号服务器ThinkSystemSR358FV2;紫光则推出了针对飞腾FT-2000plus的紫光服务器R3800。 飞腾芯片已经开始进入国产云计算基础设施。飞腾芯片已得到了包括麒麟云、阿里云和腾讯云在内多家云服务厂商的搭载:麒麟云支持飞腾的FT-1500A和FT-2000等新型ARM家族服务器芯片,并通过KVM、Docker、LXC等主流虚拟化方式提供基于国产操作系统麒麟OS的软件云服务环境。阿里云于2019年5月发布了基于飞腾硬件平台的阿里专有云安可敏捷标准云计算平台;腾讯云同样在2019年第二届数字中国建设峰会上发布了基于飞腾硬件平台的腾讯云TStack。腾讯云通过与中国电子集团展开合作,利用自己20年在海量数据处理、大流量接入、高性能高并发及大规模服务器运营等领域的技术及经验,推出了TStack云服务平台,目前已通过了基于飞腾FT-1500A和FT-2000plus架构的兼容性测试,并银河麒麟完成互认证。 投资建议:我们看好IT国产化给公司带来的战略性机遇。预计公司2019-2020年EPS分别为0.42、0.47元,维持买入-A投资评级,6个月目标价13元。 风险提示:国产化落地不及预期;行业竞争加剧。
华东电脑 计算机行业 2019-05-31 22.18 31.48 35.17% 23.18 2.79%
22.80 2.80%
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事件: 公司拟与中国电子科技集团公司第三十二研究所、中电科投资控股有限公司、合肥中电科国元产业投资基金管理合伙企业、北京瑞湘和泰科技合伙企业、北京中鼎易盛科技发展中心发起成立上海华诚金锐信息技术有限公司,公司持股比例为 10%,公司与三十二所、电科投资、电科国元基金关联方合计持股 72%,主要从事国产化高性能通用服务器研制、规模化生产和服务。 点评: 积极参与中电科集团在上海的产业战略布局,定位全国产化高性能服务器。 近年来,公司国产化业务取得了较大的增长,过去五年复合年增长率分别达到42%。顺应国产化替代的行业趋势,以及国家政策和监管要求,公司继续推进并加强自主设计和研发,为行业客户提供安全可信的产品和解决方案,此次设立华诚金锐旨在打造从核心芯片到基础软件的全国产化高性能服务器,而公司实际控制人电科集团旗下拥有普华基础软件与人大金仓两大国产基础软件提供商,将与全国产化服务器硬件形成良好的产业协同。公司未来有望进一步融入电科集团上海高地战略建设,打造新一代信息基础设施建设龙头企业。 与公司原有业务布局协同发展。 公司是国内领先的数据中心智能化解决方案提供商,业务涵盖数据中心、楼宇智能方面的咨询、总体设计、总包管理、工程实施、运维服务等各项环节,公司参与了中国联通在国内首个下一代智能城域网项目,该城域网已在雄安新区正式投入商用。公司整合业内的先进技术和设备,打通电信运营商多个数据中心,实现了对不同的数据中心集中统一的业务部署与调度,公司已经积累大量 IT 基础设施国家级优质客户和渠道资源,为未来全国产化服务器的规模化市场销售铺平道路。 全国产服务器替代空间巨大。 根据 IDC 数据显示, 2018年全年中国 X86服务器市场出货量为 3,304,300台,同比增长 26.1%;市场规模为 171.89亿美元(约合人民币 1,151.95亿元),同比增长 54.9%。其中基于英特尔处理器的服务器占据了绝对的主导地位。目前,自主可控已经成为我国核心战略,在政策与市场需求的双重推动下,全国产化服务器将加速市场替代,市场空间极为广阔。 投资建议: 公司作为中电科旗下地处上海的稀缺上市公司平台,有望充分受益集团深化改革进程,预计 2019-2020年 EPS 分别为 0.77元, 0.82元,维持买入-A 评级, 6个月目标价 32元。 风险提示: 新业务拓展不及预期。
超图软件 计算机行业 2019-05-27 16.00 20.00 -- 16.48 3.00%
17.17 7.31%
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事件: 公司公告股权激励(草案),计划拟授予激励对象股票期权 1,000万份,约占激励计划草案公告日公司股本总额 2.22%,激励计划授予的股票期权的行权价格为 15.75元/股。 股权激励对象覆盖公司核心骨干。 本次计划授予的股票期权对象包括公司董事、超图研究院院长李绍俊、副总经理徐旭、白杨建、副总经理、董秘翟利辉、财务总监荆钺坤,以及核心管理人员、核心技术(业务)人员合计 318人,是公司 2016年员工持股计划后激励机制的进一步完善。 股权激励考核要求未来三年收入和利润稳健增长。 公司股权激励考核要求满足以 2018年营业收入为基数, 2019-2021年营业收入增长率不低于 10%、 20%、30%,或者以 2018年净利润为基数, 2019-2021年净利润增长率不低于 20%、30%、 40%两个条件之一,即要求未来三年公司收入和利润保持稳健增长。 GIS 基础软件国产化进程有望加速。 公司是极为稀缺的能够在基础软件领域战胜海外巨头取得市场龙头地位的企业,在 GIS 基础平台领域公司市占率早已经超过美国竞争对手全球巨头 ESRI ,但仍然存在较大的国产替代空间。中美贸易争端下基础软件国产化紧迫性进一步凸显,在涉及国家安全的地理信息基础软件领域,公司市占率有望加速提升。 国务院要求完善国土空间基础信息平台,公司迎来新蓝海市场。 5月 23日,国务院发布《关于建立国土空间规划体系并监督实施的若干意见》,要求以自然资源调查监测数据为基础,采用国家统一的测绘基准和测绘系统,整合各类空间关联数据,建立全国统一的国土空间基础信息平台。以国土空间基础信息平台为底板,结合各级各类国土空间规划编制,同步完成县级以上国土空间基础信息平台建设,实现主体功能区战略和各类空间管控要素精准落地,逐步形成全国国土空间规划“ 一张图” ,推进政府部门之间的数据共享以及政府与社会之间的信息交互,公司迎来新蓝海市场。 投资建议: 公司作为极为稀缺能够在基础软件领域战胜海外巨头取得市场龙头地位的企业,短期因素导致业绩不及预期不改中长期向上趋势,公司在国土三调、时空信息云平台、军工、环保、城规、海外等各个新兴业务中长期均具备巨大发展潜力,预计 2019-2020年 EPS 分别为 0.46、 0.57元,维持“ 买入-A”评级, 6个月目标价 20元。 风险提示: 土地三调市场落地进度不及预期,海外市场风险
科大讯飞 计算机行业 2019-04-23 35.00 39.88 10.81% 35.25 0.71%
35.35 1.00%
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业绩符合预期。2018年公司实现营业收入79.17亿元,较去年同期增长45.41%;实现净利润5.42亿元,较去年同期增长24.71%。值得关注的是公司经营性现金流净额达到11.48亿元,同比增长216.53%,创历史最好水平。公司2019年一季度实现收入19.58亿元,同比增长40.11%,净利润1.02亿元,同比增长24.26%,符合预期。 公司战略进入人工智能2.0阶段,重点追求人均效益提升。在2015-2018年公司人工智能战略1.0“核心技术保持国际领先、收入毛利快速增长、用户规模高速增长”的三大任务基础上,2019年人工智能技术将出现规模化应用落地,人工智能产业开始进入黄金收获期,公司人工智能战略正式进入2.0时代:从战略布局期到规模深耕期,赛道要控盘,应用上规模,效益要起飞,新增一项重点任务--人均效益提升。 较高费用投入影响利润增长。2018年(特别是上半年)公司员工规模增长较快,新增人员带来当期薪酬、费用的提升,直接导致扣除非经常性损益的净利润下滑较多,2018年公司新增相关研发费用4.52亿元(相关研发费用总额达12.63亿元,较上年同期增长55.82%);新增销售费用6.15亿元(销售费用总额达17.26亿元,较上年同期增长55.3%)。 ToC业务成为驱动公司业绩增长的主力。报告期内,公司ToC业务实现营业收入25.17亿,同比增长96.54%;实现毛利12.96亿,同比增长70.77%;ToC业务在整体营收中占比达31.80%,毛利占比达32.72%。 政法业务实现规模化收入。公司政法业务实现收入10.35亿元,较上年同期增长85.96%,智能庭审系统、智能辅助办案系统等产品的行业势能进一步增强,布局成效初显。庭审语音识别系统目前已覆盖31个省市自治区,1,500个政法单位。根据“以审判为中心”的诉讼制度改革政策,公司开发刑事案件智能辅助办案系统,目前该系统已在上海市全面应用,并在安徽、山西、云南、福建、兵团、浙江、吉林等7地试点运行。基于公司领先技术优势的智能审讯系统在近千个派出所开始试点,为政法业务的后续增长进一步打开了全新的市场空间。 讯飞开放平台实现商业变现突破。截止本报告期末,讯飞开放平台已开放171项AI能力和场景方案,开发者数量达92万。开放平台业务收入达到6.84亿元,较上年同期增长124.61%。基于讯飞开放平台用户服务资源和平台赋能资源的智能营销业务全面升级“视频广告+语音广告+智屏广告”的品牌客户解决方案,已逐步发展成为行业主流的人工智能营销方案,并与中国广告协会签署战略合作协议,携手推动中国广告行业的革新升级,凭借突出的技术实力,荣获中国“CNAAI”一级广告企业资质认证(数字营销类全国仅7家)、中国广告长城奖等多项行业大奖。 投资建议:公司作为人工智能龙头企业,各行业人工智能应用突飞猛进,正迈入人工智能2.0战略阶段,人均效益有望显著提升。预计2019-2020年EPS分别为0.43和0.66元,维持“买入-A”评级,6个月目标价40元。 风险提示:新业务进展不达预期风险。
浪潮信息 计算机行业 2019-04-02 25.44 15.49 -- 30.88 21.10%
30.81 21.11%
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业绩符合预期,现金流创历史最好水平。2018 年公司实现营业收 入469.4 亿元,同比增长84.17%;扣非净利润6.13亿元,同比增长3.66%;净利润6.59 亿元,同比增长54.05%,符合预期。值得关注的是公司经营性活动产生的现金流量净额达到13.3亿元,创 历史最好水平。 毛利率稳步提升。2018 年公司整体毛利率达到10.96%,同比增长 0.5个百分点;服务器及部件毛利率10.93%,同比增长0.53个百分 点;海外业务毛利率达到11.63%,同比增长3.57 个百分点。 管理费用加大、研发投入资本化率降低大幅压低当期利润。值得 关注的是,因为管理人员数量增加带来的人力资源费用和与人员 相关的直接费用增加及期权费用、管理系统信息化建设费用增加,公司2018 年管理费用同比大幅增长112.34%,此外公司资本化研发投入占研发投入的比例从去年23.25%大幅降低至2.06%,公司 2018 年研发投入资本化的金额直接比去年减少2.1 亿,大幅压低了 当期利润。 服务器业务各项指标稳居全国第一。报告期内,根据IDC 数据显 示,公司x86 服务器2018 年出货量、销售额均居全球前三、中国第一,增速全球第一;2018年,公司8路服务器出货量连续4个季度全球第一,连续21个季度中国市场第一;公司2 路服务器、机架服务器、云服务器出货量、销售额均为中国第一;2018H1,公司AI服务器市占率51.4%,蝉联中国市场第一。 ? 布局下一代数据中心,整机柜服务器新品有望成为2019 年新增长 极。公司2017 年成为唯一同时加入OCP、ODCC、OPEN19 全球 三大开放计算标准组织的服务器供应商。作为OCP 铂金会员,在2018年10月举行的OCP Regional Summit 2018 大会上,公司与OCP 联合发布最新OCP 标准的浪潮整机柜服务器新品,包含5款最新基于Open Rack V2.0标准的机柜扩展节点,1个AI节点,1个JBOD 存储节点和3个计算节点;还展示了业内首款符合OCP Redfish Profile 规范的OpenBMC版本,为各类数据中心,尤其是大规模、超大规模数据中心,提供了下一代开放技术管理方案。 投资建议:公司是我们持续推荐的大国重器,同时处于云计算驱 动下全球服务器行业景气向上、海外市场突破、竞争格局优化、内在激励机制突破、AI服务器和高端存储放量、进入高端服务器市场等六重向上拐点,公司公告目标五年内登顶全球服务器市场第一,成长路径清晰明确,预计2019-2010年EPS分别为0.77、1.08元,维持买入-A 评级,6个月目标价30 元。 风险提示:AI新产品市场拓展不及预期;海外市场拓展不及预期。
大华股份 电子元器件行业 2019-03-22 17.01 19.88 20.27% 17.60 2.86%
17.68 3.94%
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业绩符合预期。公司2018年实现营业收入236.7亿元,同比增长25.58%;净利润25.29亿元,同比增长6.34%;扣非净利润24.95亿元,同比增长6.61%,2018年净利润处于此前预告变动幅度0%至15%中位数附近,符合预期。 海外毛利率环比回升,四季度销售费用率提升蓄力未来。2018年公司海外业务毛利率为41.15%,较去年同期提升0.68个百分点,主要因下半年海外毛利率环比提升7.5个百分点至44.2%,预计主要因公司加强海外渠道管理和产品结构优化,同时受益于汇率趋稳。值得关注公司四季度销售费用率14.9%,同比提升3.3个百分点,显示公司正大力推进业务扩张,未来值得期待。 多项AI技术取得第一名。2018年,公司荣登KITTIVISION的2D人体检测、2D/3D车辆检测、场景流、光流、可行驶区域道路分割、实例分割(车辆、行人等实例)、MOT多目标跟踪(车辆、人体)、PRCV2018大规模行人检索竞赛(图片、系统测试)等13项榜单第一,人脸识别算法在NIST人脸识别竞赛自然场景中排名国内厂商第一。在公安部举办的“道路车辆图像特征人工智能识别竞赛”中,取得渣土车特征检测第一、驾驶员人脸识别第一、视频事件检测第二、车辆载人第三的佳绩。 人工智能芯片研发初见成效。公司基于自研人工智能芯片,成功推出“睿智”系列经济型人脸检测摄像机、“慧”系列AI出入口抓拍相机等多个系列人工智能前端设备。2018年公司人工智能芯片研发项目获得了国家工信部重大科技专项及杭州市集成电路产业发展项目的支持,为后续的持续发展奠定了良好的基础。 投资建议:公司作为全球安防龙头企业之一,将是本轮“人工智能+安防”红利的最大受益者之一,其积累的人工智能技术和市场渠道能力将赋予公司向多个新兴行业横向复制的优势。预计公司2019-2020年EPS分别为1.02、1.31元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价20元。 风险提示:安防智能化市场拓展不及预期。
中科曙光 计算机行业 2019-03-19 42.40 46.32 2.89% 68.28 14.76%
48.65 14.74%
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业绩符合预期。公司2018年实现营业收入90.57亿元,同比增长43.89%;实现净利润4.3亿元,同比增长39.43%,符合预期。值得关注的是公司经营活动产生的现金流量净额为6.31亿元,同比增长1404.75%,主要原因为收到大额产业扶持资金所致。 新一代硅立方高性能计算机正式发布。2018年11 月,公司集计算、存储、网络、节能等领域最新技术于一体的新一代硅立方高性能计算机正式发布,是全球率先采用浸没式液体相变冷却技术刀片服务器的HPC系统,其技术发展水平和工程化实现程度全球领先,可广泛支持对超算设备计算密度、能效、存储等有更高要求的场景应用。 城市云业务稳步推进。2018年8月,继曙光成都城市云之后,无锡城市云的云计算服务再次成功通过了中央网信办的增强级安全审查,获得了国家网络安全部门的认可,代表着曙光城市云在信息化、云计算安全领域和合规方面领先的地位,可以为城市运营提供安全可靠的云计算服务,目前公司已经在全国近40个城市部署了城市云计算大数据中心。 承担中科院战略先导科技专项,参股核心芯片企业海光收入已经过亿。2018年8月,公司获批中科院C 类战略性先导科技专项“国产安全可控先进计算系统研制”, 研制领先的超级计算系统和智能计算平台,形成完整的软硬件及应用生态链,重点学科应用性能达到国际领先水平,有效地促进中科院重大科学创新,公司参股上游核心芯片公司海光信息报告期已经实现1.12亿元收入。 投资建议:公司在国产芯片、中高端服务器、存储、云计算软件等方面联手国内外优质企业,实现核心技术本地化,是国内在IT基础布局最全面、技术积累最深厚的企业之一。公司还启动“百城百行”政务云战略,实现从“芯”到“云”的全产业链覆盖,空间广阔。预计2019-2020年EPS分别为0.97元和1.44元,维持“买入-A”评级,6个月目标价65元。 风险提示:行业竞争加剧,政务云业务不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名