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吕伟

安信证券

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泽达易盛 2021-10-25 27.66 40.00 60.19% 26.66 -3.62% -- 26.66 -3.62% -- 详细
事件: 公司发布 2021年三季报。 业绩符合预期。根据公司公告,公司 2021年前三季度营收规模达 2.12亿元,同比增长 29.28%;归母净利润规模达 0.36亿元,同比下降 26.20%; 扣非归母净利润规模达 0.33亿元,同比下降 18.66%。我们认为,公司营收仍然保持了高速增长态势,受高研发投入及市场推广支出影响,公司净利润受到一定压制。另一方面,公司合同负债规模达 1.07亿,表明公司大订单项目仍在有序推进过程中。 医药制造业长坡厚雪, 深耕智能制造静待花开。 根据国家统计局数据,医药工业规模以上企业 2020年主营业务收入达 27960.3亿元,利润总额达 4122.9亿元,各细分药品领域利润率水平均在 10%以上。另一方面, 国家药品监督管理局 2015年以来组织实施了一系列监管制度改革,按照“四个最严”的要求加强药品全生命周期质量监管同时,自 2019年以来,国家已进行了多轮药品集中招标采购,医药制造业行业洗牌或已来临。 我们认为, 在以上背景下,药企有能力、有意愿、有诉求去进行智能制造升级改造。 公司董事、实际控制人刘雪松为浙江大学求是特聘教授、药学院现代中药研究所常务副所长、国家制药装备产业技术创新战略联盟副理事长,曾入选万人计划、国家创新人才推进计划等高层次人才称号,多名核心技术人员均有过浙江大学药学及计算机技术相关教育背景。 我们认为, 公司核心团队长期深耕医药领域,对行业 know-how 具备深刻理解,并具备充分的产学研结合背景,布局医药智能制造领域,有望充分享受下游行业长坡厚雪带来的持续增长潜力。 推出股权激励计划,全力打造医药智能制造龙头企业。 2021年 10月8日,公司发布 2021年限制性股票激励计划(草案)。本激励计划拟授予的限制性股票数量 332.00万股,授予价格为每股 20.00元, 首次授予限制性股票的激励对象共计 58人,其中 29.22%授予核心技术团队,其他 50.90%授予其他技术人员及员工。公司 2021-2023三个授予期的授予比例分别为 30%/30%/40%,对应的业绩考核目标特别突出针对医药智能制造解决方案的要求, 2021-2023具体营收目标为 1/2/4亿,即实现逐年翻倍。我们认为,公司股权激励激励目标以医药智能制造解决方案为核心考核点,充分表明公司立足未来,重点发展医药智能制造业务,向行业龙头企业地位进军的决心。 投资建议: 公司是深耕医药智能制造领域的优质企业,有望充分享受下游行业长坡厚雪带来的持续增长潜力, 推出股权激励计划充分展现其发展智能制造业务的决心与信心,预计公司 21-22年 EPS 分别为0.75元、 0.95元, 维持买入-A 评级。 风险提示: 公司产品研发进展不及预期,行业竞争加剧导致毛利润率下降
科大讯飞 计算机行业 2021-09-28 54.02 60.00 5.78% 57.68 6.78% -- 57.68 6.78% -- 详细
事件:公司拟向70名激励对象授予170万份股票期权,拟向2,264名激励对象授予2400万股限制性股票,拟共向激励对象授予权益总数为不超过2600.32万份,约占本激励计划草案公告时公司股本总额230052.53万股的1.130%。 基于前期董事长大手笔包揽定增,此次进一步对70位核心骨干实施股票期权激励计划,充分体现公司对AI落地的信心。公司实际控制人刘庆峰先生曾于2020年大笔认购公司股权,而本次激励计划,公司持续拟向70名核心骨干授予170万份股票期权,以及2,264名激励对象授予2400万股限制性股票。近年来多次行为均彰显了其对人工智能行业和公司未来发展前景的坚定信心,有利于公司长期稳定发展。 股票期权方面:公司拟向70名激励对象授予168.30万份股票期权(占总股本0.073%),行权价格为每份52.95元(当前53.10元/股)。
奇安信 2021-08-13 94.00 130.00 46.88% 99.48 5.83%
99.48 5.83% -- 详细
收入端保持快速增长。公司发布2021年中报,上半年实现收入14.56亿元,同比增加44.54%;归母净利润-9.22亿元,亏损同比增加33.17%;扣除股份支付相关费用后的净利润为-7.75亿元,亏损同比增加9.26%。 “高质量发展”战略成效显著。1)成本方面,随着安全集成业务占比的收窄,毛利率较去年同期增加2.49pct;2)费用方面,期间费用率较去年同期下降7.36pct,其中销售费用率下降4.59pct,含研发在内的管理费用率下降2.06pct;3)人均创收方面,同比增加23.64%,人效进一步提升。4)现金流方面,由于奖金支付及薪资上调等因素,经营性现金流净额-12.68亿元,同比下降41.50%。 企业级市场气候已成,以数据安全为代表的新赛道产品增势喜人。参考公告,从不同客户类型的收入占比维度来看,上半年企业客户收入贡献公司主营收入近55%的比例,超过了含公检法司在内的政府客户。分产品来看,新赛道安全产品占收比超过70%,同比增速近60%:1)数据安全相关产品整体收入超2.8亿元,同比增长率超100%。其中,公司推出“数据不动、程序动”的大数据安全与隐私保护创新方案深受政企客户欢迎,大数据安全与隐私保护及零信任数据安全增长率均超过60%,电子数据取证收入增长率超过300%;2)泛终端安全产品整体优势持续扩大,收入规模超过2.7亿元,同比增长率近70%,其中终端EDR和虚拟化安全增长迅猛;3)实战型态势感知品类整体收入规模近3亿元,其中攻防类态势感知及运营类态势感知产品同比增长率均超过50%,实战化攻防演习牵引的部分安全服务业务收入超过2亿元;4)边界安全产品合计收入超过2亿元,同比增长率超过80%。 投资建议:内生安全+数据驱动,公司以“乐高化”理念打造四大核心研发平台,多条产品线相互助力发展,构建了全面迎接5G时代的网络安全协同联动防御能力。以体系化且强大的技术中台为支撑,未来能够更好更快地应对网络安全市场层出不穷的新需求,是公司相较业内其他厂商的显著差异化与竞争优势所在。预计2021-2022年EPS分别为-0.13元、0.31元,6个月目标价130元,维持“买入-A”评级。 风险提示:市场竞争加剧;成本及费用控制效果不及预期;政策推进不及预期。
超图软件 计算机行业 2021-08-12 29.46 35.00 48.49% 31.87 8.18%
31.87 8.18% -- 详细
三维GIS将是数字孪生的基础“底盘”。数字孪生是VR/AR以及元宇宙等应用的核心技术,数字孪生的概念起源于产品制造业、飞机或汽车等复杂产品制造。对产品设计创建精准数字模型,将模型存于数据库中,并用于汇报、分析、最终模拟和测试产品性能。VR/AR以及元宇宙等应用的发展,数字孪生开始应用于现实世界的基础设施、建筑物、甚至整个城市和自然环境这样的大尺度系统,将数字孪生衍生到包括维护运行等各种人类活动的居住系统更为复杂也更加必要,而GIS对现实世界系统的高精度模拟已经有着多年应用,公共设施网、法定地块边界、交通网络在GIS中的表征被用于资产管理、维护和规划。 GIS作为提供三维空间复杂多样化的模型和数据中“地理位置”这一关键共同点的唯一技术,最适合成为三维数字世界共同的“操作系统”。对于机械世界中的单个物体,整个物体都可以由一个自包含式数据模式表示,以用于观测和假设检验。对于固定资产或自然系统,资产的物理材料、土壤、天气、交通、维护、公共事业等相关数据会存储于不同的数据模型。这些数据模型的数据质量、精度和所属者都各有不同。GIS作为提供“地理位置”这一关键共同点的唯一技术,使得能对如此多样化的模型和数据进行复杂分析。在自然资源和城市空间的各项应用中,采集汇聚了空天、地表、地下海量的三维数据,涉及道路、房屋建筑、绿地、管线、水系、地质结构、矿产等地理实体。因此,三维数字底盘需要具备数据表达能力。在新一代三维GIS技术体系的数据模型层面,以传统的空间数据模型为基础,拓展定义了三维体数据模型、三维场数据模型(TIM和体元栅格),完善了GIS平台中的空间数据模型体系,为实现宏观微观一体化、地上地下一体化、陆地水域一体化、室内室外一体化的全空间、全要素表达提供了基础。 三维GIS能够助力海量多源异构数据的统一汇聚管理。在自然资源和城市空间的各项应用中,三维地理空间数据的数据量往往非常庞大,这对于三维数字底盘是一个不小的挑战。借助超图新一代三维GIS技术体系中的多源三维数据融合技术可以实现DEM/DOM、倾斜摄影模型、激光点云、BIM等海量多源异构数据的统一汇聚管理,提高数据的利用价值,使得城市立体表达可以更快速、更真实、更精细。基于坐标转换和坐标配准能力,可实现多源数据在平面坐标系和地理坐标 系之间的转换,可将BIM模型与倾斜摄影模型、地形等多源数据统一到一个坐标系,实现各种信息对齐。基于三维空间数据镶嵌、压平、裁剪、挖洞及设置缓坡等操作和处理功能,可实现数据平滑衔接。 VR/AR/MR技术与三维GIS技术的结合可带来沉浸式的三维交互方式,基于游戏引擎和三维GIS的跨界融合,可以改善用户视觉体验,为更多用户带来身临其境、更具交互性、游戏级的三维体验,或将是元宇宙的基础技术。VR/AR/MR技术与三维GIS技术的结合,可带来沉浸式的三维交互方式,提高了人机交互性,使得各种应用在人机交互上拥有更丰富的视觉感和体验感,有望成为元宇宙的基础技术,同时还可以辅助地下管线巡检、建筑施工等,提升城市管理水平。基于游戏引擎和三维GIS的跨界融合,可以改善用户视觉体验,为更多用户带来身临其境、更具交互性、游戏级的三维体验,可以将具有真实地理坐标的室外地理环境、室内BIM模型、实时的IoT数据等通过插件的方式接入到游戏引擎中,构建一个室内/室外一体化、宏观/微观一体化、空天/地表/地下一体化的数字孪生平行世界。基于这些真实地理坐标的三维数据和游戏特效,可以搭建各类仿真场景,为多种模拟演练提供技术支撑。 合作全球顶尖三维游戏引擎Unreal Engine,to B商业模式或露出雏形。早在2020年11月底,SuperMap就正式发布了超图三维GIS游戏引擎开发平台标准版,将三维GIS的数据可视化、数据处理和数据分析能力扩展至全球顶尖三维游戏引擎Unreal Engine和Unity中。基于标准版,除了可以在游戏引擎中实时动态加载本地/在线的三维空间数据外,还可以在游戏引擎中实现各种三维空间分析和空间查询能力。 投资建议:公司作为极为稀缺能够在基础软件领域战胜海外巨头取得市场龙头地位的企业,公司在国土空间规划、三维化、军工、海外等各个新兴业务中长期均具备发展潜力,继续重点推荐。 风险提示:产品落地不及预期,海外争端加剧。
超图软件 计算机行业 2021-08-10 28.86 35.00 48.49% 30.69 6.34%
31.87 10.43% -- 详细
事件: 公司发布 2021年中报。 中报延续增长态势。 2021年上半年实现营业收入 6.24亿元,同比增长 19.25%;归母净利润达 0.55亿元,同比增长 33.13%,扣非后归母净利润达 0.51亿元,同比增长 56.30%,延续一季度以来的增长态势。 传统业务有序推进, 信创业务具备优势。 报告期内,公司发布了SuperMap GIS 11i(2021)产品,目前已经与 1,000余家生态伙伴建立合作关系。同时,公司在报告期内成为首个顺利通过鲲鹏技术的 HuaweiValidated 认证的产品方案。此前,公司已参与了部委一级的信创项目建设。新产品的推出以及华为鲲鹏适配完成,有望进一步强化公司在信创领域的竞争优势。 实景三维撬动增长新杠杆。 2019年 2月,全国国土测绘工作座谈会明确“实景三维中国”的建设目标。 2020年 9月,住房和城乡建设部办公厅关于印发《城市信息模型(CIM)基础平台技术导则》,指出CIM 以建筑信息模型(BIM)、地理信息系统(GIS)、物联网(IoT)等技术为基础,整合城市地上地下、室内室外、历史现状未来多维多尺度信息模型数据和城市感知数据,构建起三维数字空间的城市信息有机综合体。三维城市设计信息化建设已经成为高效落实城市设计的必然趋势。经过持续建设, 2019年,咸宁在全省率先实现市本级 1503平方公里 1:2000地形图实景三维模型数据全覆盖采集。公司参与建设的咸宁市全域 9861平方公里数据已完成采集,实景三维地图初步建成。 跨界进军游戏基础软件。 公司实现了三维 GIS 与游戏引擎跨界融合,联合 Unreal Engine 游戏引擎公司和 Unity 游戏引擎公司,发布了三维 GIS 与游戏引擎跨界融 合技术产品 SuperMap Scene SDKs10i(2020) for game engines,开启了三维 GIS 与游戏引擎的跨界融合。 投资建议: 公司作为极为稀缺能够在基础软件领域战胜海外巨头取得市场龙头地位的企业,公司在国土空间规划、三维化、军工、海外等各个新兴业务中长期均具备发展潜力,预计 2021-2022年 EPS 分别为 0.70元, 0.91元,维持“买入-A”评级。 风险提示: 产品落地不及预期,海外争端加剧。
中科创达 计算机行业 2021-08-02 136.00 154.80 17.73% 150.49 10.65%
150.49 10.65% -- 详细
事件:公司正式发布 2021年半年报,2021年 H1公司实现营业收入16.94亿元,较上年同期增长 61.44%; 实现归母净利润 2.77亿元,较上年同期增长 58.85%。 业务向好遍地开花。 报告期内, 公司实现营业收入 16.94亿元,较上年同期增长 61.44%; 实现扣非后净利润 2.56亿元,较上年同期增长64.98%,若剔除股权激励超增影响,则同比增幅达 85.81%,远超营收增速,而这一现象的背后是公司产品毛利率的稳定上升, 2021年 H1公司综合毛利率达 42.25%,同比增长 2.24pct。分业务来看,报告期内公司智能软件业务实现收入 7.28亿元, 较上年同期增长 30.21%;智能网联汽车业务实现收入 4.93亿元, 较上年同期增长 70.06%(其中,软件服务、软件许分别为 4.17、 0.75亿元);智能物联网业务实现收入 4.68亿元, 较上年同期增长 137.23%。 智能座舱优势显现,尽享成长红利。 根据高工智能汽车研究院的数据显示, 2021年 H1国内新车(合资+自主品牌)搭载智能座舱上险量为 139.39万辆,同比增长 97.88%;新车智能座舱的搭载率达到 13.86%,同比增长 4.5pct, 其中 L0/L1功能已实现普及, L2/L3功能也已进入了导入期。在我们深度报告《智能化:撬动百年汽车“核聚变”的阿基米德支点》中重点分析过,智能座舱是赋予传统汽车“智能化”与“网联化”的关键,而对于其底层芯片的选择则会基于三点因素进行综合考虑,包括芯片价格、算力与 5G Modern 技术。我们在此指标下判断,高通优势将会愈发凸显,而公司在基于“高通+QNX”双 IP 下方案的成熟,一方面使其实现了从外包商向方案商的跃升,另一方面则能借助该方案的优势, 尽享行业成长红利。 智能驾驶能力互补, IP 加速丰富。 根据汽车之家信息显示, 6月 29日长城汽车正式发布咖啡智能 2.0,其智能驾驶第三代自动驾驶计算平台 ICU3.0采用高通 Snapdragon Ride 平台,算力支持 360T-1440T, 2022年 Q2量产上车。此外,2020年 6月公司与滴滴合作开发的 DMS、ADAS等智能安全驾驶方案正式发布、 2020年 12月公司收购自主泊车领域明星企业-辅易航 51.48%股权、2021年 3月与华人运通成立合资公司布局汽车智能系统及软件开发,联手打造下一代汽车计算平台和工具链。 我们在深度报告中也重点分析过,在自动驾驶域中,英伟达相较于高通的优势之一在于软件生态及工具链的成熟(理想汽车选择英伟达的主要原因之一)。我们认为,随着公司在汽车计算平台及软件开发工具链的成熟,其在拥有与高通多年深度合作的关系下,不仅能有效弥补高通在车载软件及工具链上能力的缺失,同时公司也能借此机遇顺利切入自动驾驶领域,并有望实现现有自动驾驶 IP 的全面输出。 5G 开启商用, IOT 将成为公司业绩核心增量点。 公司作为高通在中国的重磅合作伙伴, 其合资子公司创通联达在基于高通芯片下深度定制机器人、无人机和 VR 等业务。同时,公司于 2020年发布多款 SoM及开发平台产品,其中典型的如 RB5机器人开发平台, 其能够支持开发者和厂商打造下一代具备高算力、低功耗的机器人和无人机,满足消费级、企业级、防护类、工业级和专业服务领域的要求;如专为边缘计算应用场景设计和研发的 TurboX EB5,为全球首款支持 Linux 和Android 操作系统及 5G 连接的边缘智能产品,其具有超强的 AI 算力和视频编解码能力,通过内臵的智能边缘操作系统 TurboX Edge OS,可以为企业客户提供便捷的设备接入及数据分析服务。我们认为,随着 5G 商用序幕的拉开,下游物联网应用产品将获得巨大成长机遇,公司在基于高通芯片的优势下,将凭借其自身 OS、视觉算法、 5G 协议栈等能力持续拓展新品类,或成为未来公司最核心的业绩增量点。 投资建议: 我们看好公司在智能汽车、 IOT 的布局和核心竞争力,有望全面受益于 5G+AI 掀起新一轮科技创新浪潮。 我们预计公司2021年-2023年的收入分别为 37.21、 53.32、 75.99亿元,净利润分别为6.47、 8.93、 12.03亿元,维持买入-A 评级。 风险提示: 行业竞争加剧导致毛利率降低、 IOT 及汽车业务发展不及预期;芯片供应短缺风险。
中望软件 2021-07-28 538.00 640.00 110.73% 665.96 23.78%
665.96 23.78%
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事件:7月27日,公司发布2021年限制性股票激励计划(草案),本激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为60.40万股,占公司股本总额的0.98%,授予价格不低于每股420元,预计产生股权激励费用7754.25万元,并分4年进行摊销。 股权激励计划彰显发展信心。根据公司公告,本激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为60.40万股,占公司股本总额的0.98%,授予价格不低于每股420元。激励目标方面,公司以2021-2023年三个会计年度为考核年度,参考2020年度营业收入,2021-2023年营业收入增长率股权激励解锁触发值为30.00%/69.00%/119.70%,目标值为35.00%/82.25%/146.04%。我们认为,公司股权激励计划有望为公司未来三年稳步发展提供内生驱动力,彰显公司对未来发展的信心。 激励方案充分覆盖核心员工,广角覆盖增强团队凝聚力。根据公司公告,本激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为60.40万股,占公司股本总额的0.98%,首次拟授予的激励对象总人数为382人,包括核心技术人员以及骨干员工。其中,以Mark Louis Vorwaller、Vance William Unruh、Bradford Douglas Bond为代表的核心技术人员拟授予的限制性股票占授予限制性股票总数的比例为2.12%,其余379名骨干员工占比93.91%。我们认为,本次激励方案为公司上市后首次股权激励,一方面进一步强化了与国际员工的利益共同体绑定,另一方面对公司上市后日益壮大的核心团队予以分享,充分展现了公司管理层与员工分享企业发展成果的理念。 国产化CAD软件奋起直追,政策扶植保驾护航。受制于海外厂商先发优势及国内重视不足,我国以CAD为代表的工业设计软件市场长期被以AutoCAD、Solidworks、NX等海外产品所把持。近年来,以公司为代表的国产化工业设计软件厂商逐步实现2D/3D CAD技术突破,在CAD软件等领域实现与海外厂商分庭抗礼。2021年2月19日,中央深改委第十八次会议中指出,要发挥新型举国体制优势,加快攻克重要领域“卡脖子”技术。5月28日,两院院士大会和中国科协第十次全国代表大会上,国家主席习近平在讲话中首次公开提及工业软件。我们认为,在中国制造逐步崛起及国产化政策性驱动加强的双重因素作用下,以CAD为代表的国产化工业软件有望长期保持高景气度。 投资建议:公司于上市后发布首个股权激励方案,充分彰显公司对未来发展的信心和决心,广角度覆盖有望进一步增强公司日益壮大的核心团队的凝聚力。我们认为,公司是国内极为稀缺的工业设计软件龙头企业,核心产品CAD设计软件逐步通过市场化竞争打开局面,并有望乘借国产化东风加速产品推广。预计公司2021-2022年EPS分别为4.02元、5.27元,维持买入-A评级。 风险提示:新产品研发进展不及预期,行业竞争加剧导致产品利润率下降
东方财富 计算机行业 2021-07-27 34.39 43.00 32.15% 34.25 -0.41%
36.80 7.01%
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事件:公司发布2021年半年报,报告期内实现营收57.80亿元,同比增长73.17%;归母净利润37.27亿元,同比增长106.08%;扣非后归母净利润36.27亿元,同比增长108.91%。 资本市场持续活跃,驱动证券业务快速增长:2021年上半年,公司证券业务持续快速增长趋势,实现营收总计32.25亿元,同比增长55.74%。从收入结构来看,公司证券经纪业务为代表的手续费及佣金净收入共计22.30亿元,同比增长55.78%。2021年上半年A股两市场成交量为107.23万亿元,同比增长20.92%,凸显公司竞争力的进一步提升。另一方面,公司以两融业务为主体的利息净收入共计9.95亿元,同比增长55.65%。截止2021年6月底,A股两融余额共计1.78万亿元,同比增加53.45%,在此背景下公司持续扩大自身融资规模,积极推动两融业务的发展。 基金销售业务翻倍增长:2021年6月底,我国基金资产净值总规模为22.32万亿元,相比去年同期的16.92万亿元增长31.91%。伴随着我国资本市场成熟化趋势的加速,机构主导型市场有望在未来几年进一步形成,基金规模将持续增长。公司旗下天天基金网作为国内主流基金销售平台,业绩将因此显著受益。报告期内,公司基金销售业务营收为23.97亿元,同比增长109.77%。报告期内天天基金网日均活跃用户数为337.99万人,相比2020年底的236.05万人增长43.19%,用户活跃度持续提升。 发布股权激励计划,提升核心团队积极性:公司发布2021年限制性股票激励计划草案,拟向激励对象授予限制性股票数量5000万股,约占公司总股本的0.48%。本计划首次授予的激励对象为818人,包括:公司董事、高级管理人员、核心管理人员以及技术(业务)骨干,授予价格为34.74元/股。按照草案条件,业绩考核目标以2020年净利润为基数,2021年净利润增长率不低于40%;2022年净利润增长率不低于80%;2023年净利润增长率不低于120%。此次股权激励计划首次授予4500万股所产生的预摊销费用为18058.5万元,假如在今年8月授予,预计2021年和2022年分别摊销4152.19万元和8082.75万元。 投资建议:公司是国内领先的互联网金融企业,证券业务边际、深度不断拓展,拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。依靠更低廉成本及更优质服务,公司互联网券商优势已现;依托强客户运营能力,致力打造互联网金融生态圈。预计2021、2022年EPS分别为 0.75、0.94元,维持买入-A评级。6个月目标价为43元。 风险提示:(1)市场成交额不达预期;(2)基金销售
均胜电子 基础化工业 2021-07-13 28.08 37.00 93.92% 30.20 7.55%
30.20 7.55%
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摆脱“制造”属性,智能化重塑公司定位。均胜电子起步于“汽车制造”,在全球汽车安全、汽车电子领域抢占先机。市场目前仍更多地把公司当作传统的零部件企业,忽视了其已从传统制造转型为汽车“智能化工厂”背后的行业空间和盈利模式的深刻变化。在汽车智能化的巨大浪潮下,依循着“外设硬件革新-内在智能深化-应用生态重塑”的渐进路线,均胜电子凭借其“硬核实力”,有望从群雄割据的市场格局中脱颖而出。 问鼎汽车安全市场,业务重塑底部反转。公司在收购高田后已成功跃升为全球第二大汽车安全供应商,市场份额达到30%。经过近三年整合,公司安全业务已开始进入盈利上升通道,毛利率的上升叠加费用率下滑的结束,将带来边际性拐点。具体来看,收入端:高毛利新订单的切换+原有亏损订单的结束;费用端:人员整合进入尾声+自动化水平提升+整合费用的完结。对标Autoliv,公司安全产品的毛利率将具备4个点以上的提升空间。 被低估的智能化座舱革命:“一横一纵”战略下的谋进。均胜电子以智能座舱为抓手,依循着“外设硬件革新-内在智能深化-应用生态重塑”的渐进路线,背靠“均胜普瑞+均联智行”已展开“一横一纵”的先手布局。“一横”:均胜普瑞基于“德系品质、中国基因”下的产品优势和服务能力是其持续获得“顶流”主机厂认可的关键,而市场普遍忽视的全球供应链能力和自动化工程能力是其能从智能化筑底到跃升的核心驱动;“一纵”:均联智行长期深耕于智能化“纵深”能力,在软硬件解耦的趋势下,无论是其所具备的客户基础,还是拥有的硬件工程化量产能力,亦或是其软件算法的赋能水平,均占据长足优势。公司“一横一纵”的深度结合,将实现从“座舱外设硬件+控制器解决方案+软件算法”的完整覆盖,而这也将是均胜电子能在日后智能化竞争中再取天王山的关键。 前瞻性卡位“感知-决策”,自动驾驶闭环静待花开。公司前瞻布局自动驾驶,已深度卡位“感知-决策”。其中,感知层:战略投资图达通,已实现在蔚来ET7 中激光雷达的供货;决策层:实现了V2X技术、智能云技术的赋能,其中5G-V2X车载终端设备也已向华人运通、蔚来等主机厂量产供货。长期看,公司或将通过V2X的技术积累和在座舱域控制器上的沉淀,切入自动驾驶域控制器领域,并叠加自身自动驾驶软件能力的提升,最终形成“域控制器+激光雷达+5G-V2X +软件算法”的商业闭环。 投资建议:短期看,汽车安全业务的边际拐点已然出现,而智能化的前瞻性布局是公司在长期逻辑下的核心看点。通过分析,我们认为,不管是智能座舱还是自动驾驶方面,公司均已进行了先手布局,并获得了明显的卡位优势。在行业红利席卷之际,公司未来的成长性值得期待!我们预计公司2021年-2023年的收入分别为501.89、604.02、717.15亿元,净利润分别为9.31、17.40、25.43亿元,维持买入-A 评级,6个月目标价37元。 风险提示:全球车市波动影响;业务整合进程不达预期;新技术研发进程不达预期;疫情二次爆发影响;芯片短缺影响;智能汽车需求不及预期。
浪潮信息 计算机行业 2021-05-03 27.70 -- -- 30.30 9.39%
31.95 15.34%
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一季度利润率显著提升,现金流大幅好转。公司2021年一季度实现收入11.66亿元,同比增长3.82%;净利润2.41亿元,同比增长76.94%,净利润率显著提升;经营活动产生的现金流量净额-9.42亿元,同比增长83.64%,较去年同期大幅好转。 公司年报、一季报先后超预期是计算机行业新一轮国企改革的重要信号。我们在近期发布报告《中电科吹响计算机行业新一轮国企改革号角》中专门强调,近期国企改革相关政策密集出台,尤其突显对资本市场的空前重视,计算机行业“以人为本”与相对轻资产的特点决定了在国企改革红利中将享有较高的向上弹性,公司年报超预期后,2021年一季报再次超预期成为又一个重要信号。 公司在多个服务器细分领域处于全球领军地位。根据IDC最新数据,2020年浪潮服务器在国内市场份额大幅增长,从28.7%提升至35.6%,作为服务器行业最主要增长源,公有云服务器领域,2020年浪潮处于全球第一位置,占据全球15.8%的份额。AI服务器方面,浪潮以16.4%的市占率位居全球第一,成为全球AI服务器头号玩家。我们在新年初发布的《安信计算机2021年十大预测》中明确指出:“云基础设施经历疫情等外部因素导致的短期波动后,继续恢复稳健的增长趋势,长期市场集中度仍将继续提升”,浪潮年报、一季报先后超预期强有力验证了我们的判断。 边缘服务器有望成为下一个AI服务器市场机遇,公司市占率已是全国第一。伴随5G建设进程与边缘计算应用的加速,公司突破了云网架构开放、超融合、云边端协同以及柔性定制等关键技术,以云边端协同的边缘计算平台为基础,打造了面向5G+行业的应用创新。在通信行业应用层面取得长足进展,公司边缘服务器NE5260M5率先支持中国联通首批5G白盒UPF功能和N4接口的兼容性验证测试;符合ODCC OTII服务器技术规范要求的公司边缘云服务器入围中国联通边缘云服务器公开招募(常态化招募)项目。根据IDC首次发布的2020年度中国边缘计算服务器市场跟踪报告,边缘计算服务器市场极具发展潜力,且边缘与AI相结合将成为未来服务器市场增长的核心驱动力。报告数据显示,公司边缘服务器以32%的市占率居中国市场第一。 投资建议:公司作为全球服务器领军者,国企改革带来巨大新动能已经在报表优化中开始体现,预计2021-2022年EPS分别为1.36元、1.74元,维持买入-A评级。 风险提示:贸易争端风险;行业回暖不及预期。
天融信 电力设备行业 2021-04-30 18.71 -- -- 20.36 8.82%
21.30 13.84%
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业绩符合预期。公司发布2020年报,全年实现收入57.04亿元,同比下降19.56%;归母净利润4.00亿元,同比下降0.21%;扣非净利润4.47亿元,同比增长42.58%;利润分配预案为拟每10股派现0.4元(含税)。公司另发布2021年一季报,Q1实现收入2.65亿元,同比下降64.34%;归母净利润-9539万元,同比增长39.38%。 全年网安业务盈利能力增强,新签订单同比大幅增加。由于电缆资产于2020年正式剥离,导致整体收入利润的同比口径基数存在较大差异。公司全年网络安全业务实现收入28.32亿元,同比增长17.17%,归母净利润5.02亿元,同比增长27.53%,扣非净利润4.37亿元,同比增长26.33%。剔除股份支付费用影响后,网络安全业务归母净利润同比增长15.16%。报告期内,公司由于持续研发投入带来核心产品竞争力提升,行业深耕和渠道拓展双轮驱动的营销策略成效显现,盈利能力同比增强,毛利率65.80%,同比增长3.01pct。参考公告,新增订单金额同比增长47.41%,增速较去年同期明显提升。收入的行业结构上,能源、卫生、政法、税务等同比增幅较大,其中税务、能源、卫生和政法行业分别增长63%、47%、43%和34%。新方向业务同比增幅明显,其中数据安全、工业互联网安全和安全云服务分别增长309%、95%和113%。 Q1收入与订单双双高增长,新业务方向尤其显著。公司Q1网络安全业务收入同比增长170.83%,主要由于产品技术侧,在新方向和核心产品竞争力提升上持续研发投入效果显现。以及市场营销侧,在行业深耕和渠道拓展双轮驱动的策略取得初步成效。参考公告,Q1订单同比增长约200%,较2019年订单增长约130%。新方向业务的营业收入同比增幅显著,其中数据安全和工业互联网安全分别增长超过300%,云安全和安全云服务分别增长超过150%。网络安全业务归母净利润同比增长17.41%,剔除股份支付费用因素后,同比增长28.58%。 投资建议:预计2021年~2022年EPS分别为0.59元、0.84元,维持“买入-A”评级。 风险提示:行业竞争加剧;政策推动效果不及预期
奇安信 2021-04-29 94.90 -- -- 98.95 4.27%
130.29 37.29%
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Q1收入大幅增长。公司发布2021年一季报,Q1实现收入4.56亿元,同比增长102.07%;归母净利润-5.37亿元,同比增长1.33%。 盈利能力显著提升,费用率大幅下降。1)成本方面,毛利率较去年同期增加6.87pct;2)费用方面,相较于翻倍以上的收入增速,期间费用率比去年同期显著下降,其中销售费用同比增长11.35%,管理费用同比增长30.21%,研发费用同比增长31.62%。 高质量发展战略得到有效执行。由于公司在战略层面提出在经历了规模快速扩张阶段之后,未来将更加注重高质量发展,在提升盈利能力的同时,加强费用管控并提升企业的经营效率。从Q1的核心财务指标来看,公司有效的执行了战略层面的任务。 投资建议:内生安全+数据驱动,公司以“乐高化”理念打造四大核心研发平台,多条产品线相互助力发展,构建了全面迎接5G时代的网络安全协同联动防御能力。以体系化且强大的技术中台为支撑,未来能够更好更快地应对网络安全市场层出不穷的新需求,是公司相较业内其他厂商的显著差异化与竞争优势所在。预计2021-2022年EPS分别为-0.13元、0.31元,维持“买入-A”评级。 风险提示:市场竞争加剧;成本及费用控制效果不及预期;政策推进不及预期。
朗新科技 计算机行业 2021-04-29 16.43 -- -- 17.89 8.89%
18.90 15.03%
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业绩符合预期。公司发布2021年一季报,Q1实现收入6.01亿元,同比增长61.69%;归母净利润4911万元,同比增长40.95%;扣非净利润4475万元,同比增长7.68%;经营性现金流净额-2.15亿元,同比增长48.19%。 剔除激励费用影响后的实际业绩增速更高。由于Q1发生股权激励费用2700万元,同比增加1800万元,扣除股权激励费用影响后,净利润同比增长73%,扣非净利润增长42%。 2B与2C业务两面开花。报告期内,公司核心软件和运营收入同比增长40%,2B的能源互联网业务处于高景气周期。2C的生活缴费等运营业务保持平稳增长,聚合充电业务快速增长。截至Q1末,平台已累计接入充电运营商接近250家,实现了和星星充电、云快充等头部运营商的平台打通,覆盖的充电桩数量超过30万,服务新能源充电车主数已超过70万,聚合充电量超过5000万度。 投资建议:预计2021~2022年EPS分别为0.85元、1.06元,维持“买入-A”评级。 风险提示:多元化经营对管理带来挑战;市场竞争加剧
超图软件 计算机行业 2021-04-28 16.92 -- -- 17.47 3.25%
29.98 77.19%
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事件:公司发布一季报。 一季报加速增长。2021年一季度营业收入2.7亿元,同比增长21.63%;归母净利润达1155.11万元,同比增长30.95%,扣非后归母净利润达984.70万元,同比增长78.96%,较2020年显著加速。 实景三维撬动增长新杠杆。2019年 2月,全国国土测绘工作座谈会明确“实景三维中国”的建设目标。2020年 10月,全国国土测绘工作座谈会明确要夯实发展根基,加快推进基础测绘转型升级,大力推动新型基础测绘体系建设,加快构建实景三维中国,推进全球地理信息资源建设。 2020年 9月,住房和城乡建设部办公厅关于印发《城市信息模型(CIM)基础平台技术 导则》,指出 CIM 以建筑信息模型(BIM)、地理信息系统(GIS)、物联网(IoT)等技术为基础,整合城市地上地下、室内室外、历史现状未来多维多尺度信息模型数据和城市感知数 据,构建起三维数字空间的城市信息有机综合体。三维城市设计信息化建设已经成为高效落实城市设计的必然趋势。经过持续建设,2019年,咸宁在全省率先实现市本级1503平方公里1:2000地形图实景三维模型数据全覆盖采集。公司参与建设的咸宁市全域9861平方公里数据已完成采集,实景三维地图初步建成。数据采集过程中,倾斜摄影、激光雷达、移动测量系统等新技术手段,被广泛应用。 跨界进军游戏基础软件。公司实现了三维 GIS 与游戏引擎跨界融合,联合 Unreal Engine 游戏引擎公司和 Unity 游戏引擎公司,发布了三维 GIS 与游戏引擎跨界融 合技术产品 SuperMap Scene SDKs10i(2020) for game engines,开启了三维 GIS 与游戏引擎的跨界融合。 信创加速落地。公司作为具有国际竞争力的 GIS 基础软件龙头, 报告期内公司基础软件产品SuperMap iServer 10i 正式通过国家网络与信息系统安全产品质 量监督检验中心的信息技术产品安全测试并获得证书。此外,公司加入华为鲲鹏生态计划, 公司 GIS 基础软件系列产品全部完成兼容认证,可在华为鲲鹏、华为欧拉操作系统、华为云 等华为生态产品中流畅运行。报告期内,公司基础软件产品SuperMap GIS与兆芯 CPU、万里红桌面操作系统完成兼容适配认证。公司还参与了部委一级的信创项目建设,这些项目具有标杆示范效应,有利于公司后续在相关政府机关及各地直属机构系统的推广和落地应用。 投资建议:公司作为极为稀缺能够在基础软件领域战胜海外巨头取得市场龙头地位的企业,公司在国土空间规划、三维化、军工、海外等各个新兴业务中长期均具备发展潜力,2021年一季度业绩预告显著加速,预计2021-2022年EPS 分别为0.70元,0.91元,维持“买入-A”评级。 风险提示:产品落地不及预期,海外争端加剧。
绿盟科技 计算机行业 2021-04-28 16.42 -- -- 18.03 9.81%
23.12 40.80%
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业绩符合预期。公司发布2020年报,全年实现收入20.10亿元,同比增长20.28%;归母净利润3.01亿元,同比增长32.94%;扣非净利润2.58亿元,同比增长40.50%。利润分配预案为拟每10股派现0.78元(含税)。公司另发布2021年一季报,Q1实现收入2.43亿元,同比增长47.04%,归母净利润-4527万元,同比增长25.36%。 全年费用率显著下降,现金流稳步增长。1)成本方面,全年毛利率较去年下降1.28pct;2)费用方面,期间费用率下降6.07pct,其中销售费用率下降5.28pct,含研发在内的管理费用率下降1.18pct;3)现金流方面,全年经营性现金流净额4.46亿元,同比增长28.93%。 着力构建全新的渠道生态体系。报告期内,公司大力加强合作伙伴生态系统建设,深化渠道合作。公司搭建了含一级渠道(包括总经销商、战略/生态合作伙伴、一级经销商)和二级渠道(包括行业钻石经销商、行业金牌经销商、行业认证经销商、商业金牌经销商等)的两级渠道架构。 各业务线产品服务不断推陈出新。1)在云计算安全领域,公司通过软件定义和网络功能虚拟化技术,实现安全产品虚拟化和服务化,使安全具备了弹性扩展、动态调度和按虚使用等云计算特点,为云平台提供原生化的安全服务。针对云原生的安全需求,开展了容器和serverless等云原生技术的安全研究,发布了容器安全产品。公司通过自有的云计算平台为客户提供网络安全产品或服务,云安全收入已占全年营收10%以上。2)在5G安全领域,开展5G核心网和边缘计算的研究,发布5G核心网全流量解决方案。3)在数据安全领域的产品、服务和解决方案持续投入资源,相继开发了针对大数据环境的数据分级分类的扫描工具IDR,数据脱敏产品DMS,并结合数据泄露产品DLP,数据库审计产品,并开发了针对数据的态势感知平台ISOP-DS,形成完整的数据安全解决方案。 投资建议:预计2021年~2022年EPS分别为0.51元、0.66元,维持“买入-A”评级。 风险提示:行业竞争加剧;政策力度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名