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吕伟

安信证券

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和而泰 电子元器件行业 2021-02-26 22.60 32.80 35.20% 24.60 8.85% -- 24.60 8.85% -- 详细
业绩符合预期,Q4收入利润同比大幅增长。公司发布2020年报,全年实现收入46.66亿元,同比增长27.85%;归母净利润3.96亿元,同比增长30.54%。Q4单季度实现收入14.75亿元,同比增长48.31%;归母净利润1.19亿元,同比增长89.25%。利润分配预案为拟每10股派现1元(含税)。 成本与费用控制基本稳定,现金流水平再创新高。1)盈利能力方面,毛利率较去年同期增加0.68pct,净利率增加0.23pct,公司出口业务占比较大,在克服了人民币升值与疫情因素的双重不利影响之下,取得如此成绩实属不易,也验证了我们此前在深度报告《和万物,智无双》中提出的智能化浪潮对公司产品带来的量价齐升的效应;2)费用方面,期间费用率较去年同期增加1.00pct,其中销售费用率下降0.65pct,包含研发在内的管理费用率增加1.09pct;3)现金流方面,经营性现金流净额5.65亿元,同比增长19.71%。 汽车电子业务订单累计达40-60亿元,实现质的飞跃。1)新开辟的汽车电子业务方面,在牵手了全球顶级Tier1厂商后,参考公告,公司已中标博格华纳、尼得科等客户的多个平台级项目订单,预计项目订单累计约40-60亿元,项目周期为8-9年,涉及奔驰、宝马、吉利、奥迪、大众等多个终端汽车品牌,标志着公司汽车电子控制器领域的业务有了质的飞跃。2)伴随着家居智能化浪潮,公司在收入结构中单独分拆出智能家居智能控制器,2020年实现收入4.42亿,占营收比例达到9.47%。3)持续加大研发投入,走“高端化与智能化”路线,全年研发投入总金额2.52亿元,同比增长45.63%。 期权激励行权条件剑指持续高复合增长。公司近期发布期权激励计划,拟以19.76元/股的行权价格向含子公司在内的管理人员和核心骨干等172名对象授予1500万份股票期权。行权条件为以2020年净利润为基数,2021-2023年增长率分别不低于35%、70%、120%。直接以未来三年持续高速复合增长的净利润增速做为行权条件,充分体现了公司一直以来所秉持的为股东创造价值为己任,并对企业未来前景充满信心。激励的实施有利于绑定核心团队,助力公司长远发展。 投资建议:预计公司2021-2022年EPS分别为0.66元、0.99元,维持“买入-A”评级。假设铖昌科技2022年上市,对2022年目标市值采用分部估值法:预测2022年铖昌科技净利润1.4亿,参考可比公司卓胜微,给予2022年70X PE,对应约100亿市值,上市摊薄后和而泰的持股比例对应50亿市值;剔除铖昌后,以2022年主业预测净利润8.3亿为参考,给予30X PE,对应约250亿市值;合计目标市值300亿,对应12个月目标价32.8元 风险提示:原材料价格及汇率波动;市场竞争加剧
深信服 2021-02-09 289.98 -- -- 324.36 11.86% -- 324.36 11.86% -- 详细
业绩符合预期。公司发布2020年业绩快报,全年实现收入54.58亿元,同比增长18.92%。归母净利润8.03亿元,同比增长5.75%。 复原合同负债影响后的全年实际收入同比增速超过23%。Q4单季度收入同比增速23.14%,与前两个季度基本保持一致。参考公告,新收入准则下,原先与产品销售一起确认收入的售后技术支持服务自2020年开始单计入合同负债,并在服务期内分期确认收入,影响收入约1.91亿元,将其复原后的实际收入增速超过23%。公司在疫情之下取得如此成绩实属不易,且逆市进一步加大了研发投入,全年费用增速高于收入增速。 与腾讯云强强联手,推动云网融合发展。公司公告近日与腾讯云签署了《战略合作协议》。参考公告,未来双方将在云网资源、产品技术、服务体系等方面进行优势互补和深度融合,携手推动云网融合建设在全国的发展,全面提升用户网络体验和保障业务高效安全上云,推动企业数字化与智能化转型升级。合作主要内容包括:1)基于SD-WAN、云骨干网、SASE等技术及市场合作,构建贴合用户场景与适应发展趋势的云网一体解决方案,助力用户低延时、低成本快速安全上云;2)基于云与安全业务整合的其他合作;3)双方将在如腾讯云+系列峰会等各自大型合作伙伴系列活动相互支持。 投资建议:预计2021-2022年EPS分别为2.49元和3.31元,维持“买入-A”评级。 风险提示:云计算发展不及预期;网安行业竞争加剧
鼎捷软件 计算机行业 2021-02-03 29.61 -- -- 28.72 -3.01% -- 28.72 -3.01% -- 详细
事件:2021年2月1日,公司发布股权激励计划草案。本激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为1,000万股,约占本激励计划草案公告时公司股本总额的3.76%,首次授予的激励对象总人数为219人,包括公司董事、高级管理人员及核心骨干人员(含台籍员工)。 激励方案正式出台,彰显公司发展信心。激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为1,000万股,首次授予的激励对象总人数为219人。其中,690万股为五折限制性股票,授予价格为12.64元/股,该部分若实现100%归属,对应的业绩考核目标为2021-2023年营收相比于2019年增速分别达到15%/30%/45%,2021-2023年剔除股权激励费用的归母净利润相比于2019年增速分别达到5%/8%/10%,授予对象中公司高管占比约10.52%,核心骨干人员占比约80.27%;189万股为九折限制性股票,授予价格为22.74元/股,业绩考核目标为2021-2023年中国大陆内营收相比于2019年增速分别达到30%/70%/100%,授予对象中公司高管占比约50%,其他管理人员占比约28.75%。我们认为,公司五折限制性股票规模大,覆盖范围广,能够有效驱动核心员工充分发挥自身能动性,九折限制性股票业绩目标为国内业务营收实现三年翻倍,且主要面对公司管级管理人员,有望对公司管理层形成合力、实现业绩突破提供助力。 制造业巨头成功入股,“传统+新兴”业务或为公司发展提供助力。根据公告,2020年12月5日,公司股东DCSoftware将其持有的鼎捷软件股份39,971,265股,占股份买卖协议签署时公司总股本的15.19%(剔除回购账户股数),以协议转让的方式转让给工业富联,转让价格为14元/股。另一方面,根据公司官网1月13日报道,吉利控股集团与富士康拟成立一家合资公司,为第三方汽车企业代工。我们认为,富士康本身为电子制造业龙头,近期又在造车领域动作频频,公司作为工业富联参股公司,本身在半导体、IC设计及汽车零部件等领域具备工业软件产品布局,有望充分与工业富联形成业务协同,为进一步拓展市场提供强大的助力。 深耕制造业信息化毫不动摇,发展空间广阔。公司专注管理软件近40年,在大陆及台湾地区积累了庞大的客户群,累计合作企业数量超过50000家。根据赛迪网相关统计,公司的管理软件产品2017年在我国智能制造业管理软件市场的占有率为14.7%,位居国产软件第一位。全球智能制造市场规模庞大,需求旺盛,国际制造业巨头纷纷布局。工业软件是联系传统工业生产与现代信息化的纽带,公司的核心产品MES软件是智能制造核心工业软件之一,国内市场持续增长。在人口老龄化和制造业产业升级的大背景下,我国正加速推进智能制造战略,而公司作为工业软件的龙头企业之一,发展空间广阔。 投资建议:公司是老牌制造业软件厂商,针对智能制造业务转型效果逐步显现,目前已研发多款核心工业软件产品。股权激励方案尘埃落定,有望为公司未来发展提供内生动力。在工业富联入股的背景下,公司将与富士康“传统+新兴”业务形成战略协同,并伴随其灯塔工厂项目逐步对外推广、做大做强,预计公司2020-2021年EPS分别为0.46、0.63元,给予“买入-A”评级。 风险提示:与工业富联合作不及预期,公司工业软件产品拓展不及预期。
和而泰 电子元器件行业 2021-02-02 20.95 32.80 35.20% 24.60 17.42% -- 24.60 17.42% -- 详细
公司发布期权激励计划,拟以19.76元/股的行权价格向含子公司在内的管理人员和核心骨干等172名对象授予1500万份股票期权。 行权条件剑指持续高复合增长。本次激励的行权条件为以2020年净利润为基数,2021-2023年增长率分别不低于35%、70%、120%,设立了未来三年持续高速复合增长的目标。直接以净利润增速做为行权条件,充分体现了公司一直以来所秉持的为股东创造价值为己任,并对企业未来前景充满信心。预计本次激励的累计摊销费用约3988万元,2021~2025年分别摊销987万、1317万、1047万、538万、100万元。 激励的实施有利于绑定核心团队,助力公司长远发展。若本次激励顺利实施,可进一步完善公司法人治理结构,建立健全长效激励约束机制,吸引并留住专业管理、核心技术和业务人才,充分调动其积极性和创造性,提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力,有效地将股东、公司和核心团队三方利益结合在一起,共同关注公司的长远发展。 和万物,智无双。作为全球智能控制器行业领军者,公司主打高端品牌战略清晰。家电的智能化浪潮对公司智能控制器业务带来“量价齐升”的乘数效应。牵手全球顶级Tier 1厂商后,汽车电子业务也获得强力“助推器”。 投资建议:预计公司2020-2022年EPS分别为0.44元、0.66元、1.00元,维持“买入-A”评级。假设铖昌科技2022年上市,对2022年目标市值采用分部估值法:预测2022年铖昌科技净利润1.4亿,参考可比公司卓胜微,给予2022年70X PE,对应约100亿市值,上市摊薄后和而泰的持股比例对应50亿市值;剔除铖昌后,以2022年主业预测净利润8.3亿为参考,给予30X PE,对应约250亿市值;合计目标市值300亿,对应12个月目标价32.8元。 风险提示:原材料价格及汇率波动;市场竞争加剧
广联达 计算机行业 2021-02-02 83.00 -- -- 90.00 8.43% -- 90.00 8.43% -- 详细
业绩保持高速增长。公司发布2020年业绩快报,全年实现表观营收40.05亿元,同比增长13.11%,表观归母净利润3.30亿元,同比增长40.48%。云预收复原后的实际营收约为46.17亿元,同口径同比增长14.86%;复原后的归母净利润约为8.82亿元,同口径同比增长32.30%。 造价业务云转型步入深水区。全年造价业务实现营收约27.96亿元,同比增长14.03%;其中云收入16.22亿元,同比增长76.11%;签署云合同22.34亿元,同比增长59.55%;期末云合同负债15.06亿元,较期初增长68.55%。云收入占比超过造价业务整体的58%,造价业务已步入深水区和后期的攻坚阶段。 施工业务基于疫情背景侧重加强回款,提升现金流水平。数字施工业务稳步发展,全年实现营收约9.44亿,同比增长10.61%,Q4单季度收入同比增长接近26%。参考公告,在疫情常态化的背景下,公司为降低经营风险,保障业务健康发展,调整了数字施工业务的经营策略,重点加强应收账款回款,实现了经营性现金流的健康增长,我们预计全年现金流水平会较Q3的高水准更上一个台阶。 造设计业务将鸿业纳入版图,数字城市业务打造CIM平台。1)设计业务方面,报告期内公司以现金收购参股公司鸿业科技剩余90.67%股权。鸿业科技的传统CAD设计产品、市政公路及管线设计产品、BIM设计产品在市场中均处于领先地位。广联达与其在设计类的产品、渠道与人才等多方面的协同效应显著。在全资纳入鸿业科技后,将实现设计类产品的再加码。2)数字城市业务以园区、新城为切入点,打造了城市级CIM平台。 投资建议:市场维度上,从造价走向十倍空间的工程施工,产品形态上,由传统套装软件步入“云端”,业务边界上,战略性步入设计领域,是我们坚定看好公司的核心逻辑。维持“买入-A”评级,预计2021~2022年EPS分别为0.57元、0.83元。 风险提示:云转型进展不及预期;疫情影响新业务开展进度
深信服 2021-02-02 293.02 -- -- 332.10 13.34% -- 332.10 13.34% -- 详细
事件:公司公告近日与腾讯云签署了《战略合作协议》。 携手推动云网融合建设,助力企业智能化与数字化转型升级。参考公告,未来双方将在云网资源、产品技术、服务体系等方面进行优势互补和深度融合,携手推动云网融合建设在全国的发展,全面提升用户网络体验和保障业务高效安全上云,推动企业数字化与智能化转型升级。合作主要内容包括:1)基于SD-WAN、云骨干网、SASE等技术及市场合作,构建贴合用户场景与适应发展趋势的云网一体解决方案,助力用户低延时、低成本快速安全上云;2)基于云与安全业务整合的其他合作;3)双方将在如腾讯云+系列峰会等各自大型合作伙伴系列活动相互支持。 强强联手,优势互补。参考IDC排名,腾讯云面向广大企业和个人的公有云服务在国内市场的份额排名第二,可提供从云服务器、云数据库、CDN到域名注册等一系列优质的基础云计算服务,以及提供游戏、视频、移动应用等行业解决方案的能力。深信服拥有业内领先的企业级网络安全防护、软件定义IT基础设施和数据中心云化的能力,且积累了丰富的商业化市场服务经验。双方的合作可以发挥各自优势,补足各自短板,提供更优质的用户体验、更安全的网络和更安全的云计算服务。 未来还有更多期待。参考公司官方微信公众号,双方未来的合作并非止步于此,深信服和腾讯云还将围绕云安全、物联网安全、5G、Wi-Fi6等主题开展深度合作,致力于为千万用户提供端到端的安全云、智慧云,助力各行各业用户安全快速上云,为用户的数字化转型大业构筑稳固的基石。 投资建议:预计2020-2021年EPS分别为1.96元和2.58元,维持“买入-A”评级。 风险提示:云计算发展不及预期;网安行业竞争加剧
东方通 计算机行业 2021-02-01 45.00 -- -- 45.80 1.78% -- 45.80 1.78% -- 详细
事件:1)公司公告预计2020年盈利2.40~2.68亿元,同比增长70%-90%;2)另公告拟修改增发方案,以新的价格35.37元/股发行数量不超过2400万股(实控人兼董事长黄永军以现金认购987万股,新引入中移资本以现金认购1413万股),募集金额增加至不超过8.49亿元,锁定期18个月。投向除补流以外(4.44亿),新增信创背景下的基础软件研发升级平台建设项目(2.01亿)和基于AI技术的数据化能力平台建设项目(2.04亿)。 持续加大研发投入,基础软件及大安全产品规模效应显现。参考公告,公司在巩固原有研发体系的基础上,持续加大对基础软件、大安全以及工业互联网等领域的投入,形成了新的能力储备,以应对未来技术的不断迭代。得益于下半年自主创新、信息安全领域市场需求的推动,公司基础软件、大安全等主营业务规模快速增长。尤其Q4政府行业用户对基础软件产品需求旺盛,中间件产品合同额及营收的规模效应初步显现。同时,由于公司承担了国家重大科技专项课题,收到的财政资金产生了非经常性损益约7470万元。 拟引入战略投资者,助力战略转型升级。中移资本是中国移动集团下属的产业投资机构,作为全资子公司负责围绕中国移动发展战略、凭借其丰厚产业资源开展股权战略投资。中国移动在基础软件、行业安全等方面有着较大的市场需求。中移资本依托其实控人中国移动在电信领域的优势,有望为东方通带来技术研发、产品创新、商业模式、市场渠道等多方面的资源,提升东方通在技术、产品、市场等维度的竞争优势。 把握信创与新基建政策机遇,募投项目加快国产自主创新进程。公司以“自主创新,安全智能”为核心理念,基于国产基础软件、大安全、5G等领先技术,沉淀了“数据+”和“安全+”两大产品体系。 在国家政策层面大力推动安全可控和信创产业发展的背景下,通过增发募集资金,有助于进一步增强主业,为客户提供国产基础软件产品,有利于我国IT底层基础软件关键技术的突破及自主IT产业生态的建设,从而推动国产自主创新的进程。 投资建议:预计2020~2021年EPS分别为0.90元、1.61元,维持“买入-A”评级。
金证股份 计算机行业 2021-01-28 15.53 20.00 28.87% 16.20 4.31% -- 16.20 4.31% -- 详细
1月25日,公司发布业绩预告,预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为33,515万元至38,305万元,与上年同期比较,将增加9,575万元至14,365万元,同比增加40.00%-60.00%。扣除非经常性损益事项后,公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为12,490万元至17,280万元,同比增加30.36%-80.36%。 业绩预告高增长。根据公司业绩预告,公司预计实现全面归母净利润3.35-3.83亿,同比增长40%-60%,扣非后增长30%-80%。公司在证券IT、资管IT,以及综合金融IT业务方面,不断提升服务水平、加强技术实力,持续丰富和拓展产品线,各板块业绩稳步提升。同时,控股子公司杭州金证引擎科技有限公司业务增长较快,收入及利润都有较大幅度的增加。 治理结构优化,新团队朝气蓬勃。根据公司相关披露,公司相继宣布聘任吴晓琳、王海航、张海龙、王清若为公司高级副总裁,殷明为董秘,周志超为董事长助理。根据相关背景介绍,王海航曾历任申万宏源证券、九州证券和民生证券的高级管理岗位,殷明曾先后任职招商银行、招商证券,周志超是前世纪证券分管财务的副总裁,吴晓琳、张海龙、王清若均为从业20多年的资深行业专家。我们认为,公司新晋管理团队专业性极强,并充分解决了过往公司管理层存在的部分问题,有望以新面貌助力公司发展。 股权激励彰显发展信心,锁定核心管理团队提高公司向心力。公司于2020年8月发布股权激励计划草案,并在10月进行了授予。公司股票期权授予数量为1,353.80万份,行权价格为19.87元/股。根据计划,公司2020-2025的业绩目标为扣非净利润相对2019年增长率为14.81%/73.26%/130.67%/213.12%/317.50%。授予数量方面,公司核心管理人员获授占比达到59.03%。股权激励计划充分彰显了公司对未来前景的信心,同时核心管理团队的高额授予更能保证公司长期保持良好的发展向心力。 与腾讯云建立紧密合作,加强自身云化业务布局。根据公司公告,公司与腾讯云于2020年10月签订《战略合作协议》。在建立紧密合作关系的基础上,双方将在平台共研、产品集成以及生态互惠等方面进行深度合作,包括云基础设施相关解决方案、金融机构核心应用的信创计划、金融机构行业云PAAS/SAAS解决方案、智慧城市领域云解决方案等相关软硬件产品的开发、整合、销售、售后等。同时,公司的定增募投项目4“金融云平台项目”定位于为证券公司、基金公司提供包括灾备云在内的在线解决方案。我们认为,公司的多项布局充分表明其具备十足的业务云化潜力。 金融市场改革不断加速,金融科技产业充满潜力。从政策角度看,国内金融市场改革开放进程提速,科创板、资管新规、新11条、基金投顾试点、创业板注册制、新三板改革等多项新规则陆续发布。同时,我国以证券与交易所业务、资产管理业务、财富管理业务为代表的直接融资市场较银行为代表的间接融资市场发展滞后,资本市场供给侧改革有望逐步推进。从技术层面看,金融科技作为现今全球前沿技术之一,是优质行业赛道。根据20年半年报披露,国内多家金融机构研发投入增长,并加速数字化转型提速,对公司是重要的发展机遇。 投资建议:根据业绩预告,公司预计实现全面归母净利润3.35-3.83亿,同比增长40%-60%,扣非后增长30%-80%,管理层变革后表现出蓬勃的发展生机,股权激励计划充分彰显业绩发展决心,在资本市场改革和金融科技持续迭代的背景下,有望迎来重要的业绩拐点。预计2020-2021年EPS分别为0.40元、0.44元,给予买入-A评级,6个月目标价20元。 风险提示:金融IT产品落地不及预期,行业竞争加剧导致毛利润率下降。
海康威视 电子元器件行业 2021-01-12 58.01 -- -- 70.48 21.50%
70.48 21.50% -- 详细
事件:公司拟将其控股子公司萤石网络整体变更为股份有限公司后,分拆至科创板上市。本次分拆完成后,公司股权结构不会发生变化,且仍将维持对萤石网络的控股权。 萤石网络将作为公司下属智能家居及云平台服务业务的上市平台独立上市。分拆后,萤石网络将作为公司下属智能家居及云平台服务业务的上市平台独立上市,通过科创板上市加大对智能家居综合解决方案及云平台服务业务核心技术的进一步投入,实现智能家居业务的做大做强,持续为个人、家庭及类家居场景下的用户提供智能化产品和优质服务。作为知识和技术高度密集化的公司,萤石网络上市能够促进公司治理结构和激励制度的完善与建设,提升经营管理效率,保持核心人员稳定并进一步吸纳人才,提升团队凝聚力和企业核心竞争力。 萤石网络形成了“1+4+N”的产品和业务体系。根据萤石网络未经审计的财务数据,萤石网络2017-2019年的净利润分别为0.37亿元、1.19亿元、2.60亿元。 萤石网络形成了“1+4+N”的产品和业务体系,其中,1代表云平台服务,4代表智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能服务机器人等公司主要的智能家居产品,N代表公司生态体系中的其他智能家居产品,包括智能新风、智能净水、智能手环、儿童手表等。截止2020年9月末,全球萤石物联云平台IoT接入设备约9,500万台,平台注册用户超过6,700万,月活跃用户超过2,600万,日活跃用户超过1,100万。 萤石网络作为智能家居行业的头部厂商,拥有突出的市场地位及受认可度。通过本次分拆上市独立融资,可保障萤石网络落实在智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能服务机器人,以及人工智能、云架构、云安全等关键基础技术的研发投入,结合萤石网络在视频技术层面的长期积累,丰富智能家居产品品类,提高萤石物联云平台承载能力,强化与各智能家居厂商的战略合作,充分把握因新冠疫情所加速的智能家居市场需求,稳步扩大市场份额,借力资本市场在激烈的行业竞争中保持领先地位。 投资建议:公司作为全球安防龙头企业正迎来AI产品放量拐点,此外智能家居、机器人业务等创新业务被不断突破,预计2020-2021年EPS分别为1.58元、1.83元,维持买入-A评级。 风险提示:新产品市场进展不及预期;分拆上市不及预期。
中国长城 计算机行业 2021-01-05 19.25 -- -- 20.92 8.68%
20.92 8.68% -- 详细
事件:根据中国长城官方消息,12月29日,中国长城国产自主安全服务器中标中国工商银行开放平台关键产品供应链安全项目。中标工行项目,彰显信创技术实力。根据中国长城官方消息,2020年11月,公司双路服务器曾参与工行开放平台关键产品供应链安全项目测试,该产品搭载了飞腾最新款高性能芯片腾云S2500,并采用国产中文化BIOS固件和操作系统,具有核心多、计算性能高、存储容量大和IO带宽高等特点。我们认为,金融行业应用场景本身为对服务器整机性能要求较高,本次公司国产自主安全服务器中标工行项目,充分表现出公司在国产化整机方面的技术实力。 飞腾芯片持续迭代,生态产能双双提升。根据2020飞腾生态伙伴大会上,飞腾公司总经理窦强博士发表的《海阔芯无界,聚势共飞腾》主题演讲,飞腾芯片2020年生态伙伴数量已经超过1600家,包括集成商合作伙伴246家、硬件合作伙伴516家、软件合作伙伴851家,并在年内完成了423个合作伙伴的924个项目开案设计与支持。截至12月19日,飞腾CPU已经与851家软件厂商完成了2557款软件的适配和优化。飞腾公司人员规模从460人上升到700人,研发投入达到4个亿,全年芯片交付150万片,营收从2019年2亿元提升到13亿元,增长了5.5倍。演讲提及,飞腾公司将在2021年进一步加大产品研发、生态建设力度,预计全年人员规模将突破1200人,研发投入突破7亿元,芯片交付量超200万片,全年营收超20亿元。 二期激励计划彰显公司发展信心。公司二期股票期权激励计划授予规模不超过13,176万份股票期权,约占本计划公告时公司总股本292,818.21万股的4.50%,大幅高于一期激励计划4416万份股票期权的规模。同时,本次激励计划授予对象中约991名为核心员工,获授额度达总量的77.34%,而9名董事及高管获授额度合计仅为2.63%。公司预留授予的股票期权第一个行权期业绩核心考核目标为以2019年为基础,2022年度营业收入增长率不低于65%;第二个行权期以2019年为基础,2023年度营业收入增长率不低于95%,折算下来约为每年18%的营收复合增速。我们认为,本次激励计划充分表明公司大力发展核心业务,与全体员工共进退的决心,并在未来三年有充分的内生动力敦促集团上下共同聚焦业务拓展。 投资建议:我们认为,公司国产自主安全服务器中标工行项目,充分表现出公司在国产化整机方面的技术实力。参考公司目前超百亿的营收规模,二期激励计划充分彰显了公司对未来业绩增长的信心。公司作为国产化芯片龙头天津飞腾的主要股东之一,具备芯片、整机集成两大优势,在政府国产化项目替代中建立更强的优势地位。同时,金融、电力、电信等关键行业国产化逐步展开,是公司未来业绩增长潜在动力,预计2020-2021年EPS分别为0.41和0.57元,维持买入-A评级。 风险提示:国产化项目进展不及预期;市场竞争加剧导致毛利润率降低。
中控技术 2020-12-08 108.25 -- -- 120.00 10.85%
120.00 10.85% -- 详细
浙能兰电 DCS 国产化改造彰显实力。浙江浙能兰溪发电有限责任公司#3、4机组为 660MW 超临界燃煤机组,改造前,DCS 系统为某进口厂家的系统,旁路、等离子、捞渣机、飞灰输送、电除尘、渣水、石子煤等控制系统均为 PLC。本次改造工程中,公司将原有国外厂商系统及 PLC 控制系统全部更换为公司的 ECS-700系统。该项目的成功实施,展现了公司在大电力项目上的实施能力。 电力行业是 DCS 下游三大应用领域之一,空间广阔。DCS 即集散控制系统,是采用控制功能分散、显示操作集中、兼顾分而自治和综合协调的设计原则的新一代仪表控制系统,主要面向流程工业。根据睿工业出具的《2019年中国 DCS 市场研究报告》,2019年度国内 DCS市场规模为 87.4亿元人民币,同比增长 7.2%。从下游用户的行业属性分析,化工、石化和电力是主要应用行业,三者合计市场份额达到80.7%。其中化工行业为 2019年 DCS 第一大市场,市场规模 32.3亿元,石化行业的 DCS 市场规模 17.0亿元。相比之下,电力行业的 DCS 市场规模 21.3亿元,作为典型的流程行业,对 DCS 系统需求旺盛,空间广阔。 公司是国产化 DCS 龙头厂商,在电力行业存在极大的发展潜力。公司前身是浙江浙大中控技术有限公司,成立于 1999年 12月 7日,致力于面向流程工业为主的工业企业提供以自动化控制系统为核心,涵盖工业软件、自动化仪表及运维服务的智能制造产品及解决方案。根据睿工业统计,公司 DCS 系统在国内的市占率已达到 27%,为包含国产化及国际厂商在内排名第一的厂商。在火电领域 DCS 系统更新换代的大背景下,公司有望在电力领域迎来发展机遇。同时,2020年 11月 27日,华龙一号首堆福清核电 5号机组首次并网成功,有望带动核电领域逐步转暖,同样将为公司在电力行业的发展带来重要机遇。 投资建议:我们认为,浙能兰电 DCS 国产化改造项目充分彰显公司国产化 DCS 产品的产品实力和市场地位。公司作为 2019年市占率排华文楷体 名第一的国产化 DCS 龙头,有望长期在化工、石化等行业保持优势地位并实现稳步增长,并在电力市场展露实力。我们看好公司攻守兼备的龙头地位及发展前景,预计公司 20-21年 EPS 分别为 0.93元、1.15元,首次覆盖,给予买入-A 评级。 风险提示:公司产品电力市场拓展不及预期,市场竞争加剧引起产品毛利润率下滑
中国长城 计算机行业 2020-12-04 14.86 -- -- 18.36 23.55%
20.92 40.78% -- 详细
事件:2020年12月2日,公司发布公告,公司和电子六所合计以现金出资11,078万元共同对中电智科进行增资,增资后的中电智科总股本为人民币25,000万元。其中本公司以自有现金出资10,071万元,占其40%股权;电子六所出资1,007万元,占4%股权。如增资顺利完成,中电智科将成为公司参股公司。 中电智能是中国电子旗下PLC研发中坚力量。中电智能科技有限公司是中国电子信息产业集团全资控股企业,其前身为中国电子信息产业集团有限公司第六研究所国产PLC研发团队。中电智科是一家集智能制造核心产品和安全体系深度融合的高新技术企业,以安全可靠PLC为核心关键产品,以网络安全为主题,以解决方案为重点,以生态体系为生命力,聚焦高新电子、电子信息、轨道交通、新能源等行业,致力于打造具有智能制造核心产品供给能力、安全体系构建能力和一体化解决方案服务能力。PLC是智能制造国产化不可或缺的重要环节。PLC(可编程逻辑控制器)是一种具有微处理器的用于自动化控制的数字运算控制器,可以将控制指令随时载入内存进行储存与执行,由CPU、指令及数据内存、输入/输出接口、电源、数字模拟转换等功能单元组成。根据PLC之家相关统计,世界上有PLC厂商约200多家,各种型号产品共几千种,主要分为美国产品、欧洲产品、日本产品三个流派。根据华经产业研究院相关统计,我国PLC行业市场约114亿,横跨纺织机械、电子、包装机械、食品饮料、动力电池、塑胶机械、制药、3C等多个行业。PLC作为设备和设备的操控器,是智能制造时代进一步开展工程设计的自动化和智能化的终端硬件媒介。 公司已构造了针对电子制造的智能制造体系。在电子制造服务(EMS)领域,公司经过近30年的积累,在国内率先通过了ISO9001、ISO14001、OHSAS18000、QC080000、EICC等管理体系认证,以SAP系统应用开发为基础,构建了长城物流系统、长城技术服务系统、产品防伪查询系统、渠道管理系统、自动测试系统、质量追溯系统等互联互通、接口标准、易扩展、适用于各类产品和各种工厂分布条件的精益、智能、柔性化生产管理与质量控制系统,是专业信息终端产品设计制造与解决方案服务提供商,具有年产信息终端整机300万台的制造、服务能力,具备从电子产品设计开发到PCBA和整机组装测试、物流及客户服务等全价值链服务能力。长城制造流程管理以ERP系统为核心,以自主开发的MES为基础,全程实现信息化监控。 完善国产化整机布局,打造信创“国家队”龙头先锋。本次公司通过参与中电智科增资扩股,实现了对中国电子旗下优质PLC研发资产的参股,从而逐步补全自身自底层芯片至上层整机集成的全栈化体系,包括飞腾芯片、整机组装、规模化生产智能制造硬件设备等,标志着公司正在向信创“国家队”龙头迈进。 投资建议:继2020年10月9日公告占总股本4.50%大手笔股票期权激励计划草案后,公司今日再次参股中电智能完成对国产化PLC研发布局。公司作为信创“国家队”,在完成整机产品的国产化布局后,进一步向智能制造端的全国产化进军,在产业多元化布局的同时,更加确保了自身信创产品从设计、部件、制造的全流程国产化安全保障,有望进一步巩固公司在信创产业的龙头地位,预计2020-2021年EPS分别为0.41和0.57元,维持买入-A评级。风险提示:国产化项目进展不及预期;市场竞争加剧导致导致毛利润率降低。
梦网集团 计算机行业 2020-11-24 18.11 -- -- 19.38 7.01%
19.38 7.01%
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事件1:11月20日,2020年中国移动全球合作伙伴大会,中移互联网有限公司洪小勤总经理指出5G消息带来了全新的工作和生活体验,用户无需下载APP,在短信入口即可通过5G消息应用完成一站式的闭环体验,真正实现“消息即服务”。为了解决5G消息推广初期终端覆盖不足的问题,中移互联网有限公司推出了“短信小程序”这一创新产品形态,用户通过多点一步短信链接,间接实现了包括苹果在内的全量手机的覆盖,满足当前产业链的发展需求。中国移动副总经理简勤表示,5G消息方面,下一步将尝试与合作伙伴共享业务发展收益,与产业共同做大5G消息业务规模。 事件2:11月20日来自中国电信阳光采购网,中国电信、中国联通2020年5G消息平台(RCS)建设工程联合集中采购项目资格预审公告。公告显示:中国电信、中国联通2020年5G消息平台(RCS)建设工程联合集中采购项目已批准,招标人为中国电信集团有限公司、中国电信股份有限公司和中国联合网络通信有限公司,据公告特别要求,申请人近三年(2017年至资格预审申请文件递交截止之日止),在中华人民共和国境内具有5G消息系统(满足GSMA标准定义的融合通信RCS(RichCommunicationSuite)系统(支持UniversalProfile2.4))的成功商用案例,且累计承载消息用户容量不少于3000万户。事件3:近日,中国移动采购与招标网公示梦网科技100%份额中标“中移互联网有限公司2020-2021年消息聚合平台运营支撑框架公开比选项目”,根据中移互联网发布的本次比选项目公告,消息聚合平台是汇聚了富媒体消息、视频短信、微信、短信等多渠道的消息服务平台,因此本项目采购要求在富媒体消息、互联网渠道消息、短消息服务领域有经验沉淀的合作方。 三大运营商空前合力,共建5G消息进入了实质性的阶段。根据GSMA官网的数据,目前全球已有60个国家、90个运营商发布5G消息服务,目前全球5G消息月活用户数为4.73亿,预计到2021年,基于5G消息的全球市场总额可达到740亿美元。未来5G消息将覆盖50亿用户。在国内,自4月8日三大运营商官宣《5G消息白皮书》以来,三大运营商共建5G消息系统,三网互联通互通的方案呼声最高,此次中国联通和中国电信联合采购,为5G消息商用创造基础条件,也预示着三大运营商的共建5G消息进入了实质性的阶段。 公司是目前唯一一家在已公布的8个运营商省公司5G消息CSP合作伙伴中全部中选的云通信企业。公司以100%份额中选“中移互联网有限公司2020-2021年消息聚合平台运营支撑框架公开比选项目”,是对公司在富媒体消息、视频短信、微信、短信等多渠道的消息服务平台级部署能力及解决方案提供能力的充分肯定,亦是公司5G消息业务丰富经验的体现。根据公告,公司作为唯一一家在已公布的8个运营商省公司5G消息CSP合作伙伴中全部中选的云通信企业,除了面向客户侧具备优秀的个性化解决方案的提供能力,在运营商侧也具备平台部署、系统集成、解决方案设计等能力。本次中标5G消息聚合平台,将对公司聚焦5G消息战略目标落地形成积极影响,基于5G消息开发和聚合能力,公司这一新的商业模式将在金融、互联网、电商、商业连锁、公共事业等领域快速渗透,与运营商一道加快推进5G消息的应用。 移动提出分享收益方式发展5G消息,公司有望充分受益。5G消息所依托的RCS技术已经进化到了2.4标准。5G消息不只是一个传输富媒体信息的应用,同时也能提供和小程序、公众号类似的功能。5G消息支持MaaP(MessagingasaPlatform),在企业和用户之间提供了交互入口,比如机票车票预订、订单查询、线上订位等常见的服务,用户都可以通过它和商家直接互动。5G消息革新了企业的业务推广模式,通过整合运营商号码、认证、大数据等能力,企业无需吸粉,无需推广APP,通过短信即可高效触达用户,实现千人千面的精准推送及一站式的服务闭环,提升营销转化率和服务满意度,具有极高商业价值。中国移动首次提出分享收益方式发展5G消息,公司作为目前5G消息平台最重要的建设方之一,有望充分受益。 投资建议:运营商空前合力推动5G消息,不仅仅代表对其RCS价值的认可,作为5G产业链最重要的力量,直接推动了行业生态的加速发展。中国移动首次提出分享收益方式发展5G消息,公司作为目前5G消息平台最重要的建设方之一,有望充分受益。预计20-21年EPS分别为0.28元、0.59元,维持买入-A评级。 风险提示:富信推广不及预期;行业竞争加剧。
华东电脑 计算机行业 2020-11-04 23.56 -- -- 25.49 8.19%
28.46 20.80%
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业绩符合预期。2020年前三季度累计实现营业收入52.02亿元,同比增长0.25%;归属于上市公司股东的净利润2.47亿元,同比减少5.45%。 第三季度实现营业收入20.31亿元,同比增长14.05%;归属于上市公司股东净利润0.94亿元,同比增长16.47%,业绩符合预期。 强中台支持,华讯网络助力中国联通全网高效升级。全国范围的设备升级变更对任何一个运营商而言都是一个大工程。由于网点范围广、影响大、设备多、版本不一、多地人员协调难、现场操作不可控等多种因素,导致变更最终能否成功,存在一定的风险。华讯网络采用前台和中台相结合的服务模式,充分发挥业务中台服务交付的优势,结合前台人员强大的现场交付能力,控制项目整体风险、进度、质量,助力联通集团实现全网升级项目落地。 上海“一网统管”建设再次取得新突破,全国首家市域物联网运营中心正式启用。2020年10月21日,上海市“一网统管”市域物联网运营中心正式启用,标志着上海城市运行管理在全面数字化转型中迈入新阶段。运营中心围绕营造共享、开放、协作的生态系统,集政府和社会合力统筹全市物联感知基础设施的有序建设和智慧运维,为城市生命体征提供实时感知数据,并推动物联数据与公共数据、社会数据的融合,丰富城市运行管理的神经元体系,更好地支撑“一网统管”、赋能城市运行管理,电科软信参与了物联网运营中心合作签约。 打造信创与CIDC两大新业务,推进公司升级转型。公司抓住行业信息技术创新市场的重大机遇,重点打造金融等完整的行业信息技术创新解决方案。同时公司深化产业布局,于2020年在上海松江投资建设“云基地”数据中心,数据中心一期规划机架3024个,主要服务金融云、政务云以及行业客户应用。“云基地”数据中心项目已被列入2019年首批支持用能的新建互联网数据中心项目名单。面向行业的信息技术创新解决方案与数据运营服务将成为推动公司业务升级发展的双引擎。 投资建议:公司作为中电科旗下地处上海的稀缺上市公司平台,有望充分受益集团深化改革进程,此外引入重磅战略股东,打开未来协同发展空间,公司定位提升的同时面临巨大机遇,预计2020-2021年EPS分别为0.89元、0.94元,维持买入-A评级。风险提示:新业务拓展不及预期。
浪潮信息 计算机行业 2020-11-03 29.68 -- -- 31.29 5.42%
32.14 8.29%
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现金流大幅好转。公司2020年前三季度实现收入455.03亿元,同比增长19.02%;净利润6.28亿元,同比增长21.37%,扣非净利润6.07亿元,同比增长29.64%;三季度单季度收入152.16亿元,同比减少8.82%;净利润2.22亿元,同比减少8.91%,扣非净利润2.52亿元,同比增长10.72%。值得关注公司三季度经营活动产生的现金流量净额大幅好转,同比增长69.02%。 AI服务器市占率53.5%,持续领跑AI算力市场。IDC发布最新一期《2020H1中国AI加速计算报告》。报告显示,2020年上半年,公司AI服务器销售额达6.88亿美元,市场份额占比达53.5%,同比2019上半年提升3.3个百分点。公司NF5488A5是全球首款在4U空间内支持8块安培架构A100芯片实现NVLink高速互联的AI服务器,在全球权威AI基准测试MLPerf中,一举创造18项全球性能纪录。NF5488A5在今年7月公布的MLPerf训练榜单中,在ResNet50训练任务中,仅用时33.37分钟就完成了ResNet50模型基于ImageNet数据集的训练任务,单服务器性能成绩高居榜首。 浪潮存储跃居中国第二。日前,IDC公布了2020年第二季度中国企业级存储市场跟踪报告。报告显示,二季度中国存储市场整体出货量5.5万台,同比增长29%。浪潮存储持续高速增长,出货量6,207台,跃居中国市场前二,同比增长162%,以高于业界平均增速近6倍的速度遥遥领跑。 苏州板卡工厂有助于进一步降低成本提升毛利率。公司服务器苏州智能制造基地快速建成并已实现一期满产,该基地定位于高端服务器板卡的设计与生产制造,集成了ERP、MES(智能制造系统)、WMS(智能仓储系统)等一系列信息系统,连接生产设备、人和物料,实现物流、仓储、生产等全流程的自动化和可感知,整个生产制造过程弹性、透明、可追溯,智能技术的应用贯穿了制造的全生命周期,生产效率提升60%以上,是我国服务器智能制造模式的进一步延伸和深化。 投资建议:我们预计公司今年将会迎来云计算需求回暖、份额继续大幅提升、边缘计算服务器市场启动、全国产化服务器市场放量四大利好,长期看登顶全球服务器市场第一的路径越来越清晰明确,预计2020-2021年EPS分别为1.09元、1.52元,维持买入-A评级。 风险提示:贸易争端风险;行业回暖不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名