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信测标准 综合类 2025-02-12 32.38 39.65 27.21% 32.01 -1.14% -- 32.01 -1.14% -- 详细
2025年 2月 7日,公司发布公告,公司与广东瓦力科技有限公司、 吕杰中先生合资设立“深圳信测标准机器人技术有限公司”。 合资公司经营范围为检测机器人、工业机器人、服务消费机器人、智能机器人的研发、制造和销售,以及相关技术服务与咨询。 合资公司注册资本为 3000万元,各方均以现金出资,其中公司认缴出资 1800万元,占比 60%;瓦力科技认缴出资 600万元,占比20%;吕杰中先生认缴出资 600万元,占比 20%。 评论: 团队背景: 瓦力科技在机器人软硬件研发及应用经验丰富。 瓦力科技成立于2021年,业务聚焦智能机器人研发和销售, 核心团队在机器人硬件、软件以及算法方面具有丰富的研发和应用经验。 创始人蒋毅拥有十余年的机器人领域学术和产业经验,曾就职于日本机器人巨头企业、全球知名机器人厂家那智不二越( NACHI)机器人事业部,其控股股东艨码科技(苏州)有限公司在 2024年推出了自主研发的工业级双轮足机器人。 技术基础: 公司具备“机器人+检测”赛道先发优势。 公司深耕物理类检测多年, 不同下游行业之间检测技术具备相通性, 2024年 3月公司在投资者互动平台表示,公司具备机器人 EMC 测试、安全测试、环境可靠性测试等能力和资质,可以在该能力范围内为机器人提供检测服务。 公司 2021年收购三思纵横, 其生产的力学试验机是运用力矩传感器、伺服控制系统、丝杠传动系统等多种技术进行集成, 具备机器人相关技术基础。 应用场景: 检测行业机器人替人空间广阔,传统龙头客户有望拓展实验室智能机器人新业务。 2023年我国检测行业从业人员超 150万人,测试实验大多依赖人工操作, 降低人工费用、提高自动标准化程度已成为检测行业成本管控与突破的关键。 AI 与机器人的应用有望推动检测流程无人化、数据电子化、报告实时化,此外对于检测服务质量、安全性和可靠性也能有效提升。 2023年我国检测机构数量 53834家, 智能检测机器人应用场景广阔。 此外,公司已拥有包含华为、特斯拉、小米、理想、小鹏、联想等多家汽车以及电子电器行业龙头客户, 未来公司有望布局适合实验室的智能机器人,在现有业务的基础上给客户提供实验室解决方案,拓展业务增长点。 投资建议: 公司下游聚焦汽车以及电子电气等行业,下游研发迭代以及智能化网联化的发展持续带来检测需求。公司募投项目布局军工检测,有望带来未来收入新增量。公司管理能力优异且盈利能力维持高水平,我们预计 2024-2026年公司的归母净利润分别为 1.79/2.13/2.50亿元,同比分别+9.3%/19.2%/17.2%。 此次公司与瓦力科技、吕杰中先生合资设立“深圳信测标准机器人技术有限公司” 成功切入“检测+机器人”赛道,凭借检测行业机器人替人趋势以及头部客户实验室智能化需求, 未来智能检测机器人产品或成为公司增长新动力, 给予 25年 30XPE,目标价约为 39.65元,维持“强推”评级。 风险提示: 社会公信力、品牌和声誉受到不利事件影响;市场竞争加剧;经营规模扩张引发的内控管理风险;并购企业经营业绩不达预期。
米奥会展 综合类 2025-02-12 20.85 -- -- 22.40 7.43% -- 22.40 7.43% -- 详细
米奥会展:中国外展龙头企业米奥会展成立于2010年,自成立以来一直聚焦中国出海企业,主要服务于家居、机械等中国制造企业,为其提供拓展全球市场特别是“一带一路”市场的会展营销方案。公司核心业务为境外自办展,收入来源主要为展位费用的收取,成本端承担展位租赁、机票地接等,毛利率水平高。2023年公司总办展面积26万平方米,在国内组织出国展览单位中排名第1;自办展业务收入为7.7亿元/占比92.8%,毛利率达到51%/同比增3.6pct。 行业分析:出海风起,会展领航目前,国内产能存在结构性过剩问题,2023年我们明显看到中企出海步伐加速。在海外通胀高企,全球经济承压大环境下,全球消费者对于中国商品的偏好上行。会展行业则成为出海重要载体,其通过对人流、物流、信息流等的高度聚合实现短时间内撮合供需交流与交易。据daedal-research数据,2019年全球会展行业市场规模为329亿美元,2年平均增速为7.3%,预计2026年行业市场规模将超过2019年达到363亿美元。 核心看点:专业化转型、全球化铺开带来成长空间公司目前已取得明显市场先发优势,具备持续强化的品牌优势。2023年公司进入到专业展、全球化的升级打造中,专业展会的举办将最大限度发挥公司平台化优势,使得公司在细分领域打造专业展的经验有望不断复制;米奥在全球战略据点的建立直接扩大客户群体,使专业展具备跻身国际展会行列的基础。对标全球龙头,公司收入只为其5.7%,经营净利率与龙头高点存在近9pct差距,公司仍有较大成长空间,内生+外延进程值得期待。 投资建议:龙头持续成长,给予“增持”评级我们预计2024-2026年公司营收分别为8.9/11.4/13.7亿元,对应增长率分别为7.1%/27.8%/20.1%;归母净利润分别为2.0/2.8/3.5亿元,3年复合增速为22.6%。考虑到公司发展阶段与成长性领先,综合DCF测得公司合理股价为每股21.74元,同业可比公司最新收盘价对应的2025年平均PE为16倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:全球经济不确定性上行风险;行业竞争加剧风险;国际关系恶化风险等。
信测标准 综合类 2025-02-12 32.38 -- -- 32.01 -1.14% -- 32.01 -1.14% -- 详细
事件:2月7日,信测标准发布公告:公司与广东瓦力科技有限公司(以下简称“瓦力科技”)、吕杰中先生合资设立“深圳信测标准机器人技术有限公司”(暂定名)。合资公司经营范围为检测机器人、工业机器人、服务消费机器人、智能机器人的研发、制造和销售,以及相关技术服务与咨询。投资要点:合资设立子公司布局机器人领域。合资公司注册资本为3,000万元,各方均以现金出资,其中公司认缴出资1,800万元,占比60%;瓦力科技认缴出资600万元,占比20%;吕杰中先生认缴出资600万元,占比20%。瓦力科技成立于2021年,属于艨码科技(苏州)有限公司全资子公司,业务聚焦于智能机器人研发与销售,核心团队在机器人硬件、软件以及算法方面具有丰富的研发和应用经验。 瓦力科技核心团队在机器人领域研发经验丰富。瓦力科技创始人蒋毅拥有十余年的机器人领域学术和产业经验,曾就职于日本机器人巨头企业、全球知名机器人厂家那智不二越(NACHI)机器人事业部。联合创始人孙猛是日本熊本大学信息电气电子工程硕士和神经科学博士并担任熊本大学特聘研究员。其他团队成员分别毕业于美国东北大学、日本早稻田大学、日本熊本大学等著名高校,并在全球领先的与机器人、人工智能相关联的公司服务多年。艨码科技(苏州)有限公司在2024年推出了自主研发的工业级双轮足机器人“行影”获得了业界广泛好评。 盈利预测和投资评级我们认为,公司原有业务主要为汽车、电子电器、航空航天领域第三方检测服务和试验设备,对智能机器人应用需求场景较多,本次共同对外投资设立子公司有助于公司提升自动化水平,提升管理效率;我们预期公司2024/2025/2026年营业收入分别为7.35/8.55/9.77亿元,归母净利润分别为1.71/1.98/2.27亿元,对应PE分别为31/27/23倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示新业务拓展进度不及预期;新增订单不及预期风险;行业竞争激烈导致毛利率下滑风险;公信力及品牌受损风险;应收账款减值风险;商誉减值风险。
信测标准 综合类 2025-02-11 32.00 -- -- 32.45 1.41% -- 32.45 1.41% -- 详细
事件描述2025年2月7日晚,信测标准公告与广东瓦力、公司董事长吕杰中先生合资设立“深圳信测标准机器人技术有限公司”,三方出资比例分别为60%、20%、20%;合资公司经营范围为检测机器人、工业机器人、服务消费机器人、智能机器人的研发、制造和销售,以及相关技术服务与咨询。 事件评论信测标准业务主要覆盖第三方检测服务和试验设备制造两大板块,下游行业主要为汽车和电子电器、航空航天等高端装备制造业。2024年前三季度公司实现营收5.51亿元,同比增7.95%;归母净利润1.43亿元,同比增7.43%。参考2024年上半年,公司业务构成如下:1)汽车检测:营收1.47亿元,同比增12.6%,在过去两年营收同比增20.8%/30.8%的高速成长基础上,2024H1汽车检测营收增速有所放缓,推测主因汽车检测下游存一定价格竞争;公司成立超20年,在汽车零部件及其功能可靠性检测领域拥有较高影响力,客户包括特斯拉、理想、小鹏、长安、东风、广汽等以及电子电气检测领域华为、联想、小米等。公司目前在深圳、广州、东莞、武汉、苏州、宁波等地拥有多个实验室基地,同时在主要大中型城市设立了基本覆盖全国的营销网点;2)电子电气产品检测:实现营收0.88亿元,同比增8.96%;3)试验设备:实现营收0.85亿元,同比增11.4%,其中试验设备子公司三思纵横2024H1营收同比增13.1%;4)日用消费品检测:实现营收0.25亿元,同比增6.39%;5)健康与环保检测:实现营收0.23亿元,同比增34.2%。 信测标准拓展机器人业务的基础包括:技术协同、客户协同、场景协同。 1)技术协同:①信测标准具备机器人EMC测试、安全测试、环境可靠性测试等能力和资质,可以在该能力范围内为机器人提供检测服务;同时,公司控股子公司三四纵横拥有装备研发制造能力。②本次合资方之一的广东瓦力汇聚了专业的机器人研发团队,创始人蒋毅拥有十年的日本机器人领域学术和产业经验,曾就职于日本机器人巨头企业、全球知名机器人厂家那智不二越(NACHI)机器人开发部;其母公司艨码科技在2024年推出了自主研发的工业级双轮足机器人“行影”获得了业界广泛好评。 2)客户协同:信测在检测领域与汽车行业的小鹏、理想、东风、广汽、上汽等企业和电子电气领域的华为、小米、联想等企业拥有多年合作;而这些领域出于智能化和自动化的需求在未来预计为机器人应用的重要场景;或可降低信测未来的市场推广难度。 3)场景协同:第三方检测机构也同样有机器人的使用需求。在检测服务行业中,员工薪酬为营业成本和期间费用中占比最高的一项,2023年检测全行业平均人均产值为30.1万元/年,仍有大幅提升的潜力,智能化检测机器人的应用在中长期可降低人工成本并显著提升检测效率和准确度。 盈利预测与估值:预计公司2024-2026年营收7.38亿元/8.56亿元/9.62亿元,同比增8.7%/15.9%/12.4%;归母净利润1.76亿元/2.02亿元/2.29亿元,同比增7.5%/14.7%/13.5%,对应PE估值29.3x/25.6x/22.5x;维持“买入”评级。 风险提示1、行业竞争加剧导致盈利性下降风险;2、实验室产能利用率不及预期风险。
索菲亚 综合类 2025-02-10 15.90 -- -- 17.05 7.23% -- 17.05 7.23% -- 详细
定制行业领军企业,国补有望驱动行业需求、格局改善。公司作为中国定制衣柜开创者,卡位定制行业里最优的衣柜子赛道,从早期卧室空间走向全屋空间,从衣柜拓展至全屋柜类、橱柜、木门等,品牌矩阵不断丰富,营收规模多年稳居前列。随着家居国补持续推进,行业需求和格局有望改善:需求端,10-12月家居社零分别同比+7.4%、+10.5%、+8.8,均较9月明显好转;格局端,大部分地区要求参与商户正规合同、正规发票、正规销售渠道,合规经营的龙头有望率先受益。 品牌、制造、渠道三板斧稳定发挥,盈利能力持续较强。公司核心优势近年保持稳定:1)索菲亚品牌认知度较高,零售渠道(含零售整装)广宣费用ROI显著领先行业;2)制造优势稳固,工厂对经销商的平均交货周期多年保持在7~12天,帮助工厂和渠道降低运营成本;3)品牌及产品端的赋能为公司培育了一支优秀的代理商队伍,终端实力领先,23年零售单店(含整装)平均提货额253万元、同比+19.2%,24H1年化单店提货额212万元、同比+9.4%。2024年公司预计收入同比下降10%-0%,实现归母净利13.2亿元-14.5亿元、同比增长5%-15%,扣非净利10.2亿元-11.3亿元、同比下降10%-0%;以中值测算,24年归母净利率12.5%、同比+1.7pct,扣非净利率9.7%、同比稳定,仍处于行业较好水平。 整家整装强势起量,再显龙头实力,近两年收入表现领先。公司23年、24年前三季度收入分别同比+3.9%、-6.6%,快于申万定制家居行业平均同期分别+2.3%、-12.5%的增速,主要得益于:1)整家战略深化,龙头拓品类对单值拉升成效显著。23年索菲亚品牌橱柜、木门业绩增速分别293.81%、47.33%,24年前三季度索菲亚品牌出厂单值23,679元/单,同比+22.4%;2)整装高增进一步彰显龙头实力,23年和24年前三季度公司整装渠道收入分别同比+67.52%、+26.34%。截至24年9月底,公司集成整装事业部合作装企数量277个,覆盖全国196个城市及区域。我们认为,整家整装战略虽已是行业共识,但以公司为代表的头部企业拓展成效显著,是龙头企业在品牌、渠道、产品等综合竞争实力的体现,行业调整期分化加速;未来随着行业景气复苏,龙头多品类、全渠道的布局有望提供更多增长驱动。 低估值、高股息,首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.5亿元14.4亿元、15.6亿元,增速分别为7.4%、6.1%、8.7%,目前股价对应25年PE为11x,略低于可比公司25年平均12x的估值水平。公司作为定制行业领军企业,多品牌、全品类、全渠道战略深化,提质增效成效显著、盈利稳定性较强,重视股东回报、按上期分红比例估算24年股息率约6.6%,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:宏观环境与房地产行业形势的风险、市场竞争加剧风险、原材料价格上涨的风险
中炬高新 综合类 2025-02-10 21.13 -- -- 21.33 0.95% -- 21.33 0.95% -- 详细
中炬高新发布 2024 年度业绩预减公告。 2024 年公司预计实现归母净利润约 6.79 亿元到 10.18 亿元,减幅约 40%-60%,扣非归母净利约 6.29 亿元到 7.34 亿元,同比增幅约 20-40%。 2024 年公司内部持续推进改革,少数股东权益收回增厚来年报表业绩。考虑到当前外部消费环境,我们维持增持评级。 支撑评级的要点2024 年受价盘调整影响,单季度业绩出现波动。 在同期低基数基础上,叠加春节提前影响, 4Q24 主业营收端有望实现较快增长。 2024 年公司持续改革, 1Q24、2Q24、 3Q24 美味鲜主业营收增速分别为+10.2%、 -12.1%、 +2.7%。 4Q24 受去年同期低基数影响(4Q23 美味鲜营收-13.6%) , 我们预计主业可实现较快增长。拉长维度来看,单 2 季度业绩拖累全年表现,主因大本营华南市场进行价盘改革,但因行业整体需求疲软,终端价未达到公司预期, 单季度营收下滑幅度较大(-11.0%)。 3Q24 公司在全国层面对部分厨邦酱油、鸡精进行提价,调价动作增厚营收, 3Q24 美味鲜营收环比改善, 同比+2.7%。 考虑到当前消费环境, 产品提价效果仍需观察, 叠加调味品行业竞争激烈,我们判断 4 季度酱油产品短期营收承压,增速或将低于食用油、鸡精等产品。 2024 年公司内部持续降本增效,受益于原材料采购单价下降, 2024 年公司未受土地合同纠纷案影响, 扣非归母净利较去年同期增加。 (1) 根据公司公告,受工业联合公司就三起建设用地使用权转让合同纠纷案影响,公司于 2023 年冲回计提预计负债 11.78 亿元,导致 2023 年公司归母净利为 16.97 亿元,扣非归母净利为 5.24 亿元,其中 4Q23 归母净利为 29.7 亿元,扣非归母净利为 0.6 亿元。受基数影响, 4Q24 公司预计归母净利约为 1.0 亿元-4.4 亿元,同比下降,扣非归母净利约为 0.8 亿元-1.8 亿元,同比增 26.0%-197.7%。 (2) 我们判断 4 季度成本红利延续,但产品结构变化或将拖累毛利率表现。 公司持续推进改革,少数股权收回增厚 2025 年报表利润。 主业方面,随着内部管理机制及渠道价值链理顺,公司市场份额有望提升。 (1) 根据公司公告, 公司无偿受让朗天慧德持有的厨邦公司 20%股权, 厨邦公司少数股东损益问题被妥善解决,对公司净利润平均贡献率约为 6.31%。考虑到股权变更日期为 2024 年12 月,因此对报表业绩增厚大部分将体现在 2025 年。(2) 公司与政府积极沟通剩余征地款项及剩余土地(约 1400 亩)收储方案。 我们预计土地补偿将贡献未来报表业绩。 (3) 截至 2024 年 3 季度末,公司第一大股东为火炬集团,持股比例为 11.02%,实控人为中山火炬高技术产业开发区管理委员会。中山润田持有公司限售流通股的比例为 5.94%。 (4) 2024 年 3 月底,公司公告的《美味鲜公司未来三年战略规划方案》,通过内生增长+外延并购驱动 2026 年美味鲜营收达成100 亿元。 2024 年受新老团队磨合及外部环境影响, 达成既定目标难度较大(营收+12%,营业利润率+15%) , 若按照公司规划目标, 我们判断 25 年至 26 年公司主业有望同比提速。 估值2024 年公司在产品价盘控制、费用改革等方面与渠道不断磨合,但随着各项机制逐一理顺,叠加厨邦品牌较强的品牌影响力,补足短板后,市场份额有望实现较快提升。我们维持此前预测, 预计 24 至 26 年归母净利分别为 7.1 亿元、 9.0 亿元、11.1 亿元,同比分别-58.2%、 +27.2%、 +22.9%。 EPS 分别为 0.91、 1.15、 1.42 元/股,对应 PE 分别为 23.3X、 18.3X、 14.9X, 维持公司增持评级。 评级面临的主要风险宏观经济下行风险,需求复苏较慢。全国化布局不及预期,餐饮渠道布局不及预期。原材料成本出现波动。行业竞争加剧。
孙海洋 3 1
索菲亚 综合类 2025-02-07 15.60 -- -- 17.05 9.29% -- 17.05 9.29% -- 详细
公司发布2024年业绩预告预计24年归母净利13.2-14.5亿元,同增5-15%;扣非后归母10.2-11.3亿元,同比减少0-10%;其中24Q4归母净利4-5.3亿元,同增29-71%;24Q4扣非后归母1.5-2.6亿元,同增-35至13%;公司预计2024年营收105.0-116.7亿元,同比减少0-10%。2024年受地产周期及市场竞争加剧影响,定制家具企业增速放缓。公司经营环境短期内面临挑战,2024年营收同比有所下降。但随着国家支持消费品以旧换新政策的实施落地,家居行业消费需求有望迎来复苏。2024年公司推行降本增效措施,致力人效提升和费用严控,进一步优化负债结构,财务费用大幅下降,利润指标优于收入指标;2024年全资子公司出售参股公司股权并接受交易对价所产生非经常性损益增加,公司2024年非经常性损益对净利影响预计2.29-2.8亿元,较上年同期有所增加,使得归母净利增长。 商务部等印发关于做好2025年家装厨卫“焕新”工作的通知通知明确各地要重点聚焦绿色、智能、适老等方向,支持个人消费者开展旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造所用物品和材料购置,结合实际自主确定补贴品类、标准、限额和实施方式。补贴品类以装修材料、卫生洁具、家具照明、智能家居、居家适老化改造产品五大类为主,各地结合本地产业特色、居民消费习惯、老年群体实际需求等自主确定具体品类。补贴标准应不高于实际销售价格(剔除所有折扣和优惠后的价格)的15%,购买1级及以上能效或水效标准产品的不高于20%,居家适老化改造产品不高于30%。 公司核心竞争优势体现在多个维度公司已形成5大核心竞争力,全面覆盖品牌营销、研发设计、环保性能、质量管控、渠道拓展、交付服务等多个环节。 1)品牌力:打造四个品牌来覆盖不同需求的消费者。索菲亚品牌以柜类定制为核心,带动整家生态发展,建立起集研发、制造销售为一体的整家一体定制综合性服务能力;米兰纳作为互联网品牌,致力于以有品普及定制,专注品牌的质价比;司米品牌及华鹤品牌专注提供橱柜、衣柜、卫浴柜、木门、墙板、家具、软装配饰等为一体的高端整案定制服务。 2)产品力:积极拥抱整家定制模式,构建完整整家产品矩阵。目前已实现衣柜、橱柜、门窗、墙板、地板、家品、家电、卫浴全品类覆盖,并且不断保持创造力,紧跟审美趋势,持续推动公司进行产品升级和技术创新。 3)渠道力:积极拓展零售、大宗、整装、海外等多个业务渠道。公司约4000家零售门店已覆盖全国1800个城市和区域,并开启线上线下一体化营销闭环;发力整装/家装渠道,联合装修公司,推出渠道专属产品与价格体系,拓宽流量来源;积极开拓海外业务渠道,加快海外市场布局。 4)数字化能力:多年来持续在推进数智化变革。自主研发的DIYhome系统,通过全流程数字化方式,实现设计—数字化平台下单—自动化生产工厂对经销商的平均交货周期多年保持在7-12天,突破定制行业交付瓶颈。5)服务力:已将服务升级为“全链条交付”。随着当下消费者对“整家一站式服务”需求的不断提升,通过IPD集成开发、数字化系统、以赛促教等方式全面驱动服务效率提升。 调整盈利预测,维持“买入”评级基于2024年业绩预告,以及看好25年政策加码带来的公司效益及费用优化,我们调整盈利预测,我们预计24-26年归母净利分别为13.6亿/14.6亿/16.2亿(前值分别为12.4/13.6/15.3亿元),预计24-26年EPS分别为1.4/1.5/1.7元,对应PE为12x、11x、10x。 风险提示:需求复苏不及预期;地产数据持续走弱;原材料价格波动风险;市场竞争加剧风险;业绩预告仅为初步核算结果,具体数据以公司发布24年年报为准。
可孚医疗 综合类 2025-02-06 34.06 -- -- 35.96 5.58% -- 35.96 5.58% -- 详细
潜心深耕医疗器械行业十余载,21年成功上市深交所科创版:可孚医疗是一家成立于2009年的国内领先的大型、综合性家用医疗器械企业,专业从事家用医疗器械的研发、生产、销售和服务。经过十多年的专业化经营,可孚医疗已经发展成为家用医疗器械领域内品种齐、渠道全、技术先进、具有较强竞争力和影响力的企业。 市场空间星辰大海,公司赛道坡长雪厚:随着中国人口老龄化趋势加剧及分级诊疗政策落地,医疗器械市场需求快速增长。全民健康意识增强,“银发经济”发展势在必行。可孚医疗作为家庭医疗器械赛道的领先企业,我们预计公司将保持高速增长。 可孚欧态合作CGM业务——连续血糖监测蓝海市场,构筑长期增长动能。 据华经产业研究院数据,全球血糖监测器械市场规模由2015年的175亿美元增长至2022年的324亿美元,CAGR达9.2%,其中中国血糖监测行业市场规模为129.6亿元,同比增长14.79%。公司具有较高的品牌认知度和良好的市场口碑,欧态最新研发的M8持续葡萄糖监测系统兼具轻、准、易三大优势,优势互补加速进入CGM市场,有望成为公司新兴业务重要增长点。 体态健康意识觉醒,“背背佳”品牌焕新助力二次增长:公司2022年收购获得“背背佳”品牌、知识产权以及与之相关的全部业务。“背背佳”品牌有20年以上的历史,产品在天猫商城矫姿品类连续多年排名第一、是京东商城健康品类热销品牌。根据背背佳相关店铺天猫后台和京东后台的汇总数据,2018-2020年的销售额(含税)分别为1.76亿元、2.66亿元、2.15亿元,是目前天猫商城康复类矫姿细分领域销售规模最大的品牌,颇具市场潜力。 老龄化社会刚需,听力中心专业服务构建公司护城河:可孚医疗高瞻远瞩,布局“健耳听力”多年,在老龄化社会背景下战略意义重大。公司于2018年起运营健耳听力验配中心,截至2024年8月末共开设814家在运营的专业验配中心。2024年上半年公司听力业务收入1.33亿元,同比增长33.48%。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.74、2.02、2.33元,归母净利润增速分别为42.7%、16.1%、15.7%,参考可比公司估值,考虑公司所处家用医疗器械行业稳定性及领先地位,我们给予公司2024年20-25倍PE,对应合理价值区间34.71-43.38元,给予“优于大市”评级。 风险提示:家用医疗器械行业降速风险,CGM市场竞争格局恶化风险,并购整合及商誉减值风险等。
中炬高新 综合类 2025-02-06 21.17 -- -- 21.42 1.18% -- 21.42 1.18% -- 详细
公司发布业绩预告,预计2024年实现归母净利润约6.79亿元到10.18亿元(中枢为8.5亿元),同比减少约40%到60%(中枢为-50%);现扣非归母净利润约6.29亿元到7.34亿元,同比增长约20%到40%(中枢为30%)。 其中预计24Q4归母净利润1.03-4.42亿元,同比减少85%到97%(中枢为-91%)。 积极推动精细化管理,扣非归母净利润提升明显。公司24年归母净利润同比下降,主要系非经营性损益的影响:由于公司与工业联合公司就三起建设用地使用权转让合同纠纷案的诉讼处理达成意向和解,法院已就三起案件均出具准许撤诉的终审裁定,三起诉讼案件已完结。24年公司业绩并未受到诉讼事项影响。2024年年度扣除非经常性损益后净利润较23年同期增加,主要是原材料采购单价下降,公司积极推进精细化管理,实现降本增效。 少数股权收回增厚利润,改革持续深化。1)公司已经实现无偿受让厨邦公司少数股权(20%),未来有望增厚公司净利润。2)改革方面,公司积极推进,成立专门渠道拓展部门,加强全国化布局;成立新零售事业部,重视电商渠道开拓;产品上加码布局产品细分规划,推动大单品和常规产品升级。3)并购方面,积极找寻并购标的,以调味品为主,并购或有望顺利落地。 投资建议:我们认为Q4公司业绩环比有所改善。24年看收入有望稳健增长。展望未来,公司在产品、渠道等多方面齐发力,并购或有望顺利落地。 因此我们略调整盈利预测,预计24-26年营收为58/63/70亿元(24-26年前值为57.56/66.21/76.35亿元),同增12%/10%/10%;预计归母净利润为8.6/9.7/10.9亿元(24-26年前值为7.55/9.15/10.94亿元),同比分别-49%/+13%/+12%,对应PE分别为19X/17X/15X,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、新品推广不及预期、区域拓展不及预期、渠道推广不及预期;业绩预告为初步测算结果,具体财务数据以公司披露年报为准等。
孙海洋 3 1
永艺股份 综合类 2025-02-05 12.83 -- -- 12.92 0.70% -- 12.92 0.70% -- 详细
目前美国家具类终端需求保持平稳并呈现边际改善趋势( 1)美国降息有望提振家具等耐用品消费。( 2)从美国官方公布相关数据看, 24Q2Q3以来美国家具类零售额总体呈现边际改善趋势。( 3)美国一些家具类上市公司近期披露的季报显示其订单额有所增长,对于 24Q4预期有所改善。 目前公司有越南和罗马尼亚两大海外基地越南基地:公司 2018年在行业内率先“走出去”投资建设越南生产基地,经过数年建设已在客户资源、产能规模、本地化供应链、人员素质、技术工艺等方面奠定了坚实基础, 目前公司对美业务已大部分实现在越南生产出货。 公司正在继续推进越南基地产能建设,第三期越南生产基地第一批厂房正在建设中,后续产能建设会根据订单情况、国际贸易格局变化和订单转移趋势进行布局, 因此公司越南基地的产能弹性较大。 回顾过去六年越南基地的发展历程,主要有以下工作重心:( 1)产能建设; ( 2)客户拓展、品类拓展, 24年以来越南基地的增长就得益于多个新客户、新品类、新业务顺利落地并加快放量;( 3)管理优化,持续推进精益生产、库存优化、效率提升等;( 4)本地化供应链建设及垂直整合,已建立完整的垂直整合制造能力(包括冲压、焊接、涂装、注塑、发泡等);( 5)本地化管理团队建设;( 6)制造能力和工艺水平持续提升,不断提高承接更高技术工艺要求产品的能力,助力拓展产品线和客户群。 上述工作使公司越南基地的客户资源和经营效率持续提升,经营业绩持续向好,后续公司越南基地也将继续在产能建设、客户拓展、管理优化、本地化供应链建设等方面持续提升,不断提高竞争优势。 罗马尼亚基地: 2023年上半年实现投产出货, 24年以来加快新产品导入和产能建设,随着收入规模扩大,经营情况持续改善,接下去也将扩建产能,未来几年罗马尼亚基地也有望持续贡献业绩增量。 公司在外销新市场新客户拓展方面积极拓展公司将持续深耕外销基本盘,坚持“数一数二”市场战略不动摇,在持续深耕大客户的基础上,加强对 GDP 前 30大国家及其重点客户的洞察和开拓力度,梳理目标客户清单,逐一建立联系并进行拜访。同时, 公司正在大力推进销售组织“走出去”, 贴近重点市场布局销售办事处,加快开拓“一带一路”等新兴市场,这些都有望贡献业绩增量。 去年公司成建制引入成熟的海外销售团队,主攻美国大商超渠道,为公司开拓了多个重要渠道和大客户, 24年以来贡献了可观的业绩增量,后续有望在现有客户的份额提升以及在新的渠道、品类和区域市场等维度进一步打开增长空间。 维持盈利预测, 维持“增持”评级24年以来公司销售收入实现较快增长,既得益于β层面的改善,但更多得益于α层面的优势。从β层面看, 24年以来世界经济温和复苏,外部需求有所改善, 1-9月中国办公椅出口额同比增长 9.33%;从α角度看,公司着力推进新客户、新渠道、新产品落地,多个重要渠道和大客户订单持续放量,贡献较大业务增量,同时老客户随着份额提升也有不小增长。 我们预计公司 24-26年归母净利分别为 3.3/4.1/4.9亿元, EPS 分别为1/1.25/1.49元,对应 PE13x、 10x、 8x,维持盈利预测,维持“增持”评级。
中炬高新 综合类 2025-01-28 21.06 31.35 50.29% 21.42 1.71% -- 21.42 1.71% -- 详细
事项:公司发布 2024 年年度业绩预减公告,预计 2024 年实现归母净利润约 6.79 亿元到 10.18 亿元,与上年同期相比减幅约 40%到 60%;预计 2024 年实现扣非归母净利润约 6.29 亿元到 7.34 亿元,同比增幅约 20%到 40%。评论:23 年低基数+春节备货拉动, 24Q4 主业有望实现 20%以上增长。 一方面 23 年管理层调整导致 Q4 基数较低,今年过年时间提前、存在备货错期,另一方面24 下半年以来,公司持续纾解库存压力, 推进营销调整, Q4 通过发力食用油、制定阶梯型促销政策、加大单品资源投放力度等拉动销售, 我们预计 24Q4 调味品主业有望实现 20%以上增长。同时若考虑土地征收补偿(预计贡献近 3.0亿)确认报表,则 Q4 报表营收弹性相对可更大。 24 年业绩预减主系 23 年冲回计提预计负债, 24Q4 扣非净利率略低预期,主系低盈利产品占比提升拖累。 24 年公司归母净利润预计与同期相比减幅约40%到 60%,主要是 23 年冲回计提预计负债,导致当年利润基数较高。计算得到, 24Q4 公司预计实现归母净利润 1.03-4.42 亿,考虑 23Q4 负债集中冲回,同比意义相对有限,而预计实现扣非归母净利润 0.77-1.82 亿,若按 24Q4 营收同比+20%(即 24Q4 营收约 14.2 亿)计算,对应扣非归母净利率在 5.4-12.8%区间,中枢略低于此前预期,尽管成本红利延续,公司产品毛利端延续平稳,但预计是低盈利水平的食用油等占比提升,拖累公司整体盈利。此外,收回的厨邦少数股权, 由于收回时点较晚,预计 Q4 贡献也相对较少。 25 年报表弹性预计延续, 而主业在渐进调整后,有望恢复到较快增长。 24 上半年公司经营受损,下半年持续推动调整,如优化价格体系减少窜货,安抚经销商提供更多支持,内部选贤举能提升战斗力,聚焦并补齐核心单品矩阵等等,下半年经营环比已有改善。 25 年来看,一是原材料已完成锁价,成本红利下盈利仍有提升空间,二是厨邦少数股权收回, 25 年有望直接体现在报表当中,预计贡献 6-8 千万利润,三是考虑为达成 26 年股权激励目标,公司并购动作或有望在 25 年落地,预计也可一定程度上增厚报表,故综上来看,预计 25 年公司报表尤其利润端有望延续弹性,而市场最为关心的调味品经营,在吸取 24年经验教训后, 25 年做到有的放矢,待渠道及团队士气恢复后, 产品、渠道策略更加精准,后续仍有望恢复到较快增长。 投资建议: Q4 发货加速,推进改革深化。 公司经营渐进调整, Q4 发货表现旺盛, 25 年展望报表弹性充足,当前估值回落至低位,若后续公司主业渐进改善,估值存在修复空间。考虑 24 年土地补偿计入报表,同时考虑 25 年/26 年潜在并购贡献(但不考虑其他土地收回), 我们调整 24-26 年 EPS 预测为1.21/1.23/1.48 元(原预测为 1.43/2.03/1.39 元),对应 P/E 估值 18/14/14 倍。若扣除土地补偿及并购贡献后,预计 24/25 年营收分别为 54.6/60.7 亿,归母利润分别为 7.3/8.9 亿, 维持目标市值/目标价约 245 亿/31.35 元, 对应 25 年主业利润约 25 倍(同时考虑地产估值 20 亿左右),维持“强推”评级。 风险提示: 下游需求低迷;市场竞争加剧;改革前期费用投放加大;全国化拓展、餐饮渠道开发等不及预期;非主业剥离进度不及预期;食品安全问题等
华测检测 综合类 2025-01-27 12.43 -- -- 13.31 7.08% -- 13.31 7.08% -- 详细
事件:公司发布业绩预报。预计公司2024年营收60.81亿元,同比+8.49%,归母净利润为9.34亿元,同比+2.64%,扣非归母净利润为8.73亿元,同比+11.39%,毛利率同比提升1.41pct。2024年非经常性损益对净利润的影响金额约为6125.62万元,较2023年同期的1.26亿元有所减少,主要原因是政府补助较上年同期有所降低。 24Q4单季度整体经营状况向好。24Q4单季度收入预计为16.85亿元,同比+10.59%,归母净利润为1.88亿元,同比+10.75%,扣非归母净利润为1.72亿元,同比+64.95%,毛利率同比提升3.95pct。 新领域布局加速,长期成长可期。1)收购常州麦可罗泰克51%股权,携手深耕全球电子材料及印制电路板检测行业。麦可罗泰克自2003年成立以来,已成为全球电子材料及印制电路板行业中的主要第三方检测机构,服务于全球PCB和CCL的生产商和终端客户,我们认为这次并购也将进一步扩大华测检测在PCB测试服务领域的网络布局,增强行业竞争力。2)投资常州红海70%股权,拓展电动自行车检测领域战略蓝图。公司积极把握市场机会,聚焦有质量的可持续增长。在生命科学、贸易保障等传统领域依然保持较强的竞争优势,主动创新驱动业务增长,深化精益管理和数字赋能等方式持续提升运营效率,同时加码投资战略赛道,持续转型升级,加快发展形成新动能,提升核心竞争力。 盈利预测:我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入60.84/67.00/73.06亿元,同比增长8.5%/10.1%/9.1%;归母净利润为9.34/10.37/11.50亿元,同比增长2.6%/11.0%/11.0%。参考可比公司估值,给予公司2025年23-25倍PE估值,合理价值区间为14.26-15.50元/股(预计2025年公司EPS为0.62元),对应合理市值为239-259亿元,给予“优于大市”评级,参考PB估值,公司2025年PB为3.09-3.35倍(2025年可比公司PB范围为1.15-2.99倍),龙头公司给予一定估值溢价,具备合理性。 风险提示:宏观经济波动风险;并购的决策风险与整合风险;实验室投资不达预期。
华懋科技 综合类 2025-01-24 40.50 -- -- 39.99 -1.26% -- 39.99 -1.26% -- 详细
汽车被动安全领域龙头企业,业绩持续增长。华懋科技是一家新材料科技企业,目前是汽车被动安全领域的龙头企业,产品线覆盖汽车安全气囊布、安全气囊袋(DAB\SAB\PAB\KAB\CAB 等)以及安全带等被动安全系统部件,也包括防弹布、夹网布等。2024年我国汽车工业及消费整体延续稳中向好的增长态势,并且新能源车、国产品牌的市场占有率逐步提升,促使公司的汽车被动安全业务实现持续增长。公司稳步推进各项业务,保证产品质量,提升研发响应及服务质量,巩固市场份额。2024年前三季度,公司实现营业收入 15.40亿元,同比增长5.64%;实现归母净利润 1.96亿元,同比增长 32.00%。 富创优越深耕 AI 行业。华懋科技通过子公司华懋(东阳)新材料有限责任公司,参股深圳市富创优越科技有限公司。富创优越是专业的电子智造服务提供商,公司位于中国深圳。富创优越全球拥有近千名员工,30000平方智能制造园区,持续深耕光通信、ODM 海事通信、汽车电子等行业领域,为客户提供从产品研发、物料采购、生产制造到全球物流等高品质一站式电子智造解决方案。 竞价回购彰显信心,员工持股激励团队。 (1)2024年 12月 4日,华懋科技公告《竞价回购方案》,回购股份金额 2.50-5.00亿元,回购股份价格不超过人民币 42元/股(含)。 (2)2024年 12月 19日,公司发布《增加 2024年第二次以集中竞价方式回购股份规模的公告》,回购资金总额调整为“不低于人民币4.00亿元(含),不超过 8.00亿元(含)”。 (3)2024年 11月,公司发布2024年员工持股计划,拟激励董事、监事、高级管理人员、业务骨干及核心技术人员不超过 175人,员工持股计划拟持有的标的股票数量不超过 1200万股,员工持股计划购买股票的价格为 12.79元/股。 长江存储全球供应链负责人任职华懋科技董事。公司现任董事吴黎明,香港大学工商管理硕士毕业,历任杜邦公司蛋白质事业部中国工程经理,英特尔公司高级工程经理,英特尔公司高级采购经理,长江存储科技有限责任公司全球供应链负责人,武汉新芯集成电路有限公司采购负责人,湖北三维半导体集成创新中心有限责任公司副总裁,湖北省半导体行业协会副秘书长等。 盈利预测、估值与评级:华懋科技于 2024年 12月 4日公告,未来不会继续加大在光刻胶领域的投入,在合适的时机将择优处置。华懋科技汽车业务给公司构筑较强的安全边际,子公司参股的富创优越有望受益 AI 浪潮。我们维持公司2024-2026年归母净利润为 3.00/3.42/4.07亿元的预测,对应 PE43/38/32X。 我们看好公司的长期成长空间,维持“增持”评级。 风险提示:毛利率下滑的风险;下游主要客户集中的风险;市场竞争加剧。
赛恩斯 综合类 2025-01-24 28.64 -- -- 29.61 3.39% -- 29.61 3.39% -- 详细
事件::公司发布2024年年度业绩预告,公司预计2024年归属于母公司所有者的净利润为1.7~2.0亿元,与上年同期相比,将增加7967.21~10967.21万元,同比增加88.20%~121.42%。预计2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.1~1.3亿元,与上年同期相比,将增加2471.83~5471.83万元,同比增加32.83%~72.68%。 。产品销售、运营服务收入占比提升,带动毛利率同比上行。公司预计2024年归属于母公司所有者的净利润为1.7~2.0亿元,同比增加88.20%~121.42%,比我们的预期略低,判断主要系解决方案业务收入确入认延后,未计入2024年度业绩中所致。公司预计2024年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为1.1~1.3亿元,同比增加32.83%~72.68%,主要系毛利率较高的运营服务以及产品销售业务板块收入增长所致;;非经常损益主要为2024年2月并购紫金药剂(现已改名为龙立化学)带来的0.6亿元投资收益。2024前三季度公司销售毛利率35.32%,同比提升2.71pct;销售净利率25.19%,同比提升10.66pct;在毛利率较高的产品销售和运营服务业务的带动下,公司业务结构改善,毛利率&净利率同比提升。 紫金合作持续深化,带动相关业务释放。2024H1公司紫金矿业相关收入0.83亿,同比增加14.1%,占总收入比例为23.2%;2024H1新增紫金澳大利亚诺顿金田项目运营、紫金黑龙江多宝山&珲春紫金&洛宁紫金产品销售等项目。公司预计2025年向紫金矿业销售商品/服务收入发生额5.2亿,期待相关业务持续推进。2024年2月,公司使用自有资金1.83亿元收购参股子公司紫金药剂61%股权,交易完成后,公司持有紫金药剂100%股权;交易完成后公司新增产品铜萃取剂,带动产品销售业务高增。2024H1,紫金药剂实现主营业务收入6092.47万元,净利润1508.93万元,同比增长11.55%、91.29%,并表后协同作用明显。 股权激励目标树立信心,期待2025年年收入确认加速。根据公司股权激励目标,2023+2024年营收将不低于19亿元、2023+2024+2025年营收将不低于34亿元,彰显高增信心。 盈利预测与投资评级:我们下调公司2024年、维持2025-2026年归母净利润预测,预计2024-2026年归母净利润为1.92(原值2.02)/2.15/2.67亿元,同比增加112.35%/11.85%/24.56%,当前市值对应2024-2026年PE14.0/12.5/10.0倍(估值日期2025/1/22)。维持“买入”评级。 风险提示:行业政策变化,下游行业扩产进度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名