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四方光电 电子元器件行业 2024-03-05 56.87 82.50 53.60% 56.30 -1.00% -- 56.30 -1.00% -- 详细
气体传感器龙头企业,“气体传感器龙头企业,“1+4”战略巩固拓展齐头并进。战略巩固拓展齐头并进。四方光电股份有限公司是一家从事智能气体传感器和高端气体分析仪器的科创板上市企业,2003年成立于武汉光谷,已经积累了包括光学、超声波、MEMS金属氧化物半导体(MOX)、电化学、陶瓷厚膜工艺高温固体电解质等原理的气体传感技术,拥有140余项国内外专利,产品广泛应用于空气品质、环境监测、工业过程、安全监测、健康医疗、智慧计量等领域。公司业绩态势良好,营收稳步增长,2023年前三季度公司实现营收4.52亿元,同比增长13.8%。产品结构调整持续,公司坚持高毛利战略,布局高毛利产品,2023年前三季度公司毛利率为44.7%,较上年同期提升1.02pct。公司围绕气体传感器、气体分析仪器两大类产业生态,产品结构多样,应用场景丰富,下游覆盖家电、汽车、医疗等广泛领域。依托技术平台和产品组合优势,大客户和国际化战略助力客户开拓。公司目前股权结构集中稳定,2023年实施股权激励彰显成长信心,目前募投项目有序推进,现有业务有望迎来拓展和深化。 空气品质领域:家电复苏带动需求回暖,下游应用场景丰富潜力释放。 随着社会经济的快速发展及生活水平的不断提高,人们对室内、汽车座舱、室外空气质量提出更高的要求。公司的空气品质产品主要包括红外CO2气体传感器、粉尘传感器和电化学甲醛传感器,这些产品基于公司核心技术热电堆红外气体传感技术、粉尘传感技术及电化学甲醛传感技术。 公司空气品质领域产品类型丰富,提供新风控制器、CO2变送器、空气质量检测仪等产品,下游应用领域应用至智能化的新风系统、空气净化器、吸尘器/洗地机、油烟机、壁挂炉、空调等,公司空气品质产品营收从2017年到2021年实现高速增长,2022年以来受到地产下行影响营收承压,我们认为未来随着房地产市场企稳,叠加公司持续拓展下游应用场景、提升单位价值和行业竞争门槛,有望在空气品质领域实现销量回升。 车载领域:气体传感器需求提升,热失控传感器空间广阔。汽车座舱是与驾乘人员直接接触的空间,车内环境成为影响乘坐体验的重要因素,搭载汽车舒适系统成为车企寻求差异化、品牌化发展重点布局的领域,受益于国家标准规范的推出实施,储能电池热失控传感器业务也将迎来新的增长需求。目前公司车载传感器项目定点数量达2400余万个,订单转化有望带来稳定可靠业绩增长,2022年公司已定点车载传感器项目已于当年逐步进入量产期,当年车载传感器业务销售收入同比增长118.38%。 医疗领域:政策带动市场需求扩大,产品线完善持续拓展市场。医疗改革与肺功能认知提升,有望带动医疗气体传感器市场需求逐步提升。目前公司产品线较为完善,医疗健康气体传感器销售收入保持稳定,2023年前三季度受“新冠”二阳以及医疗保健产品消费升级等因素的影响,以超声波氧气传感器为主的医疗健康传感器业务销售收入同比增长178.06%。 环境监测及工业过程:环保政策带来增量市场需求,技术领先把握国产化替代机遇。大气污染治理持续加码,严标准带来气体分析仪增量市场需求,同时工业过程方面国产化高端在线检测仪器需求不断增加。公司在气体分析仪器技术起步早,技术积累和产品开发经验丰富,市场认可度较高,在煤气成分及热值分析、沼气工程过程分析仪器等市场领域具有较强的市场竞争力。公司在国产中高端过程气体分析仪器开发取得了显著进步,推出了激光拉曼光谱气体分析仪、激光氨逃逸分析仪,推出面向钢铁、冶金、石化、建材等高耗能行业的气体分析仪器系统方案,有望在我国天然气、石化、大型煤化工等高端工业过程仪器领域替代进口仪器。 盈利预测与投资评级:随着公司快速发展的智慧计量、医疗健康、安全监控及环境监测4个业务领域收入不断提升,空气品质传感器业务不利因素逐渐消退,我们预计公司2023-2025年EPS分别为2.02/3.30/5.21元/股,对应3月1日股价的PE分别为27.99/17.11/10.83倍。我们认为公司深度绑定大客户,并且在部分细分领域如冷媒等卡位优势明显,在手充裕订单保障了公司未来业绩兑现,基于公司未来的成长性我们给予公司2024一定的估值溢价至25倍(未来两年的高成长能充分消化这部分溢价),对应目标价82.5元/股。首次覆盖给予“买入”评级。 风险因素:市场风险:国内外企业竞争加剧导致公司竞争优势下降,利润水平承压。业务风险: (1)车载传感器领域产品线拓展不及预期; (2)新技术研发推进或成果转化不及预期; (3)国内与海外市场销售拓展不及预期。
索菲亚 综合类 2024-03-05 16.28 -- -- 15.96 -1.97% -- 15.96 -1.97% -- 详细
事件: 索菲亚 发布 2024年度员工持股计划(草案), 业绩考核年度为以 2023年营业收入、归母净利润为基数, 公司 2024年营业收入、归母净利润增长率不低于 10%, 2025年营业收入、归母净利润增长率不低于 20%。 点评: 2024-2025年员工持股激励明确收入、利润年化增长目标,广泛调动各层员工积极性。 公司本次员工持股计划拟受让的股份总数合计 不超过11,344,458股,占激励计划草案公告时公司股本总额的 1.18%,其中公司高管人员拟分配比例占持股计划股份比例为 15.43%,公司其他核心员工(不超过 195人) 拟分配比例占持股计划股份比例为 84.57%。 本次员工持股计划受让公司回购股份的价格为 8.59元/股, 计划拟募集资金总额不超过 9,744.89万元,每份份额为 1.00元, 参与本次员工持股计划的员工合计认购份额不超过 9,744.89万份。 业绩考核年度共 2年,分别为以 2023年营业收入、归母净利润为基数, 2024年营业收入、归母净利润增长率不低于 10%, 2025年营业收入、归母净利润增长率不低于 20%,彰显公司发展信心。 2023年前三季度营收增长逐季提升,各品牌高质量发展;盈利能力不断优化。 1)营收端: 2023年前三季度实现营业收入 82亿元,同比增长 3.36%, 单 Q3实现营业收入 34.57亿元,同比增长 9.64%。 分品牌,索菲亚品牌 2023年前三季度实现收入 73.96亿元,同比+9.26%, 工厂端平均客单价 19352元,同比+6.72%; 米兰纳品牌前三季度实现收入3.2亿元,同比+63.01%,工厂端平均客单价14343元,同比+13.65%。 司米品牌持续优化调整, 转型整家策略的门店中,定制衣柜、橱柜等整家产品的工厂端平均客单价达 40468元,同比+10.79%, 整家策略提升客单值的效果持续体现。 分渠道, 整装渠道保持高增长,前三季度收入同比增长 86.40%。大宗渠道持续优化客户结构,并通过高端零售、工程项目和经销商等形式布局海外市场。 2)盈利端: 公司 2023年前三季度实现归母净利 9.52亿元,同比增长 18.54%,单 Q3实现归母净利 4.53亿元,同比增长 15.63%。盈利增长较高,主要为成本改善、 板材利用率提高及降本增效贡献。 盈利预测与投资评级: 公司作为家居行业优质白马, 品牌和制造优势业内领先, 随着“全渠道、多品牌、多品类”战略深化, 各品牌客单值提升、整装和海外加快拓展,有望共同带动收入稳健增长,盈利能力随着规模效应仍有释放空间。 我们预计 2023-2025年归母净利分别为 13.03亿元、 15.18亿元、 17.67亿元, 分别同比+22.4%、 +16.5%、 +16.4%,目前股价对 24年 PE 为 10X, 估值处于历史低位, 维持“买入”评级。 风险因素: 市场竞争风险, 房地产市场大幅波动风险。
朗姿股份 纺织和服饰行业 2024-03-04 18.00 -- -- 18.13 0.72% -- 18.13 0.72% -- 详细
事件: 公司发布公告,拟现金收购郑州集美 100%股权,郑州集美70%/18%/12%股权的转让价格分别为 1.08/0.28/0.19亿元,合计 1.55亿元,以机构 23年净利润以及收购价格测算的 PE 为 20.14X、 PS 为 1.46X(武汉五洲/武汉韩辰以 2023年净利润测算的 PE 分别为 16.1/10.2X,以 23年收入预测测算的 PS分别为 1.2/1.1X);股权转让完成后,北京朗姿医管将持有郑州集美 100%股权,郑州集美将纳入公司合并报表范围。 郑州集美专业从事医疗美容服务,为河南省卫生厅批准二甲美容专科医院,总营业面积达 6586平方米,下设整形外科、微创美容科、美容皮肤科等科室。核心消费者以女性为主,客户年龄集中于 25岁至 45岁(占比 65%)。 机构收入规模稳步增长,盈利能力显著恢复。 郑州集美 22/23年收入分别为 0.69/1.06亿元,同比增长 52.7%,净利润分别为-0.17/0.08亿元,同比扭亏, 22/23年净利率分别为-25%/7%,有望推升公司医美业务盈利表 现 ; 根 据 公 司 预 测 , 郑 州 集 美 2024-2028年 有 望 实 现 收 入1.15/1.25/1.33/1.42/1.49亿元, 实现净利润 0.11/0.13/0.15/0.18/0.19亿元,净 利 率 分 别 为 9.1%/10.3%/11.5%/12.5%/13.0%。 郑 州 集 美2024/2025/2026年度净利润(指目标公司经审计扣除非经常性损益后的净利润)业绩承诺为: 3年净利润分别不低于 1054/1282/1529万元,累计不低于 3865万元,有望持续增厚公司利润。 从西南逐步向华中地区布局,医美全国布局日趋完善。 基于体外并购基金孵化、机构稳定盈利后纳入体内的模式,公司持续完善医美机构的全国布局, 先后在省会城市昆明、武汉、郑州陆续布局有助于扩大集团规模效应与品牌声量,在集团化管理之下实现盈利能力进一步提升。 盈利预测与投资评级: 医美业务坚持外延+内生扩张布局,继武汉五洲&武汉韩辰并表后,收购郑州集美有助于继续完善医美全国布局,并表后亦将增厚利润,预计未来随着新机构盈利爬坡,集团规模效应更加凸显后,医美业务盈利能力或继续向好。我们预测公司 2023-2025年归母净利润分别为 2.37/3.09/3.53亿元,对应 PE分别为 32/25/21X,维持“增持”评级。 风险因素: 医美机构舆情风险、行业竞争加剧、消费力恢复不及预期。
光线传媒 传播与文化 2024-03-04 9.08 -- -- 10.04 10.57% -- 10.04 10.57% -- 详细
动画电影制作发行领域,光线多元投资、成立独立厂牌、全产业链布 局等,较追光动画有自身的战略打法优势。 光线动画电影:多厂牌布局打造爆款。 2019 年上映的动画影片《哪吒之魔童降世》票房成绩 50.35亿元,成为中国影史动画电影票房冠军。于 2022 年建立光线动画制作团队,提供动画制作产能。光线传媒在动漫领域的布局具有显著的发展优势:通过投资绑定外部优秀制作团队、成立独立厂牌持续提高产能、全产业链布局形成的强大竞争力。同时光线动画战略上更偏向于“多点投资出爆款”的策略。而追光动画更偏向于通过较强的工业生产能力,打造平均高质量水平的动画影片,风格和品控上较为统一。 2023 年电影市场恢复向好, 2024 年元旦档、春节档均创档期新高,光线出品《第二十条》口碑、票房连续逆跌。 2023 年全国电影总票房(含服务费)实现 549.22 亿元,同比 2022 年增长幅度为 83.4%。2024 元旦档期实现票房 15.33 亿元创历史新高; 2024 年电影春节档票房 80.16 亿元创历史新高、总人次 1.63 亿同样创下新纪录。光线传媒出品电影《第二十条》上映后口碑较好,于春节档上映第三天票房开始逆跌,并实现连续三天逆跌的良好趋势,档期内来源于该影片的营业收入区间约为人民币 4.00 亿元至人民币 4.60 亿元,根据制作端的分账比例 38.84%,光线的投资比例在 76.8%-88.3%之间,成为春节档主要受益公司,根据各媒体综合预测,票房预计在 25 亿元上下。 国内电影发行、动画电影制作龙头,逐步从电视娱乐发展为传媒娱乐多元业务发展的综合性娱乐公司。 1998 年, 光线传媒创始于电视娱乐节目的制作和发行,较早建立了娱乐节目工业化体系。 2006 年进军电视剧和电影行业,并逐渐转型为以电影行业为支柱的多样化布局:多次主要/参与出品发行了现象级的华语佳作,如《美人鱼》《泰囧》《狙击手》《你的婚礼》《满江红》《第二十条》等。 2013 年公司布局动画领域,投资了国内 20 多家一线动漫团队, 2015 年光线成立厂牌彩条屋主攻动画电影。先后出品发行《大鱼海棠》《大护法》《哪吒之魔童降世》《姜子牙》《深海》《茶啊二中》等影片。此外,在经纪业务、电视剧、实景娱乐等板块均有布局,投资在线票务龙头猫眼娱乐打造产业链协同效应。 真人电影制作发行领域,光线占有独特优势,选题精准,爆款频出。真人电影领域:贯彻“以小博大”策略,凸显青春题材优势。 从早期的《同桌的你》《左耳》《谁的青春不迷茫》《从你的全世界路过》到近期的《你的婚礼》《这么多年》,积累了大量口碑,成为业内青春题材电影标杆。在其他题材领域也释放出了强大的活力,拓展了多元题材发展路径。如《美人鱼》《唐人街探案 2》《我和我的祖国》《八佰》《误杀 2》《满江红》《坚如磐石》《第二十条》等电影。 投资建议: 光线传媒作为国内头部的民营影视公司,尤其是动画电影制作发行端有着较为强大的优势。独立厂牌光线动画首部影片《小倩》即将于 2024 年上映。同时, 24 年有望上映《哪吒之魔童降世》之续作《哪吒之魔童闹海》,有望带动光线动画和国内动画电影总票房显著增长。真人电影领域, 24 年春节档《第二十条》口碑表现逐渐回暖、票房连续实现单日逆跌, 24 年全年影片储备丰富。 2024 年作为光线传媒影片内容大年,业绩具备较好的弹性空间。我们预计公司 2023-2025年 收 入 分 别 为 13.44/22.97/27.28 亿 元 , 同 比 增 速 分 别 为78.1%/70.9%/18.8%;实现归母净利润分别为 4.68/9.6/11.1 亿元,同比增速分别为 165.7%/105.1%/15.4%,截至 2024 年 2 月 29 日,对应 PE分别为 56.91/27.75/24.05x。 2024 年为公司影视内容大年,业绩确定性较高, 基于行业平均估值水平,我们看好公司业绩的持续增长,给予“买入” 评级。 风险因素: 宏观经济风险、光线已定档影片上映时间延期风险、上线影片票房不及预期风险
巨人网络 计算机行业 2024-03-01 10.81 16.66 41.91% 12.20 12.86% -- 12.20 12.86% -- 详细
老牌端游巨头,手游征途再起。巨人网络有限公司成立于2004年,是一家以互联网文化娱乐为主的综合性互联网企业,公司主营业务是互联网游戏的研发和运营。经过十余年的发展和沉淀,公司确立了聚焦精品、玩家至上、注重长留等研发理念,在电脑端网络游戏和移动端网络游戏市场均推出了多款游戏精品大作,特别在MMORPG和多人休闲竞技领域建立了良好的竞争优势。公司打造了多款“征途”类精品端游,《征途》端游划时代开启了道具付费模式先河。2015年巨人网络调整架构后,公司战略重心全面转向手游业务,推出流行休闲手游《球球大作战》、征途类手游等多款产品。发展至今,以手游为主,端游为辅,公司打造了多个行业知名IP,持续吸收新老玩家,长线运营。深耕征途系列产品,形成核心主线持续贡献营收。《征途》是公司自主研发的以中华武侠文化为核心的国战类MMORPG端游,自2006年推出《征途》端游后,该公司相继发布了一系列针对不同细分市场和创新玩法的征途系列端游、手游。2023年发布手游《原始征途》,首日即登顶iOS免费榜新增用户超百万,首日流水超千万,首月流水破三亿。游戏之外,“征途”系列通过举办“征途玩家嘉年华”及各种“征途”类电竞赛事,拍摄《征途》电影等方式,不断提升游戏的运营价值,拉动用户活跃属性,拓展并增强了“征途”IP的内容和生命力。以休闲竞技为主,积极布局新产品,向外拓展业务边界。《球球大作战》是公司自研自发的多人休闲竞技类移动端网络游戏,自2015年上线以来一直保持旺盛生命力,现已成为行业知名的优质IP,其峰值DAU达到2900万,MAU达到1亿,累计2.5亿用户,七麦数据显示《球球大作战》自2020年至今基本保持中国大陆地区(iOS)游戏免费榜Top100的稳定排名。面对瞬息万变的互联网行业,巨人开始朝着产品多样化迈进,连续推出《太空杀》、《月圆之夜》及《帕斯卡契约》等多品类产品,不断向外拓展业务边界。稳步推进全球化战略,抱积极拥抱AIGC。以《太空杀》的海外版《SuperSus》继续深耕海外市场。截止2023年7月31日,《SuperSus》海外注册用户总数已超7,100万,《太空杀》全渠道累计新增用户达到2,800万,DAU突破250万,商业化落地值得期待。 2023年,巨人网络接入百度人工智能新产品“文心一言”,成为首批生态合作伙伴。并推出首个由国内AI打造的手游形象“太空鲨”;同时,公司已正式完成游戏AI大模型GiantGPT的备案,是游戏行业首家对外确认实现了此成果的企业,标志着公司在人工智能领域的重要进展,公司的AI大模型GiantGPT目前主要服务于公司自研游戏产品,公司已将自研AI视频风格迁移技术广泛应用于研运环节,赋能内容创意设计。多次进行股份回购,传递稳定发展信心。2018年以来,公司五次进行股份回购,传递稳定发展信心。得益于《原始征途》上线后的优异表现及各成熟产品线的稳定运营,23年前三季度公司业绩表现优异,实现营收22.67亿元,同比增长44.18%;归母净利润10.85亿元,同比增长39.87%;扣非净利润11.16亿元,同比增长30.36%。盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年营业总收入为30.58/35.33/39.08亿元,同比增长50.1%/15.5%/10.6%,归母净利润为12.7/14.9/16.8亿元,同比增长49.79%/17.27%/12.55%。参照可比公司估值,考虑到公司产品有序上线有望贡献业绩中长期增长,以及公司在AI领域的持续布局和探索,给予公司2024年22xPE,对应目标市值328.85亿,目标价为16.66元,首次覆盖予以“买入”评级。风险因素:市场竞争加剧风险、游戏行业政策变动风险、新游开发和运营失败风险。
百龙创园 食品饮料行业 2024-03-01 26.17 -- -- 27.15 3.74% -- 27.15 3.74% -- 详细
事件:公司公布公司公布2023年年业绩快报。2023年,公司实现营收8.68亿元,同比+20.28%;实现归母净利润1.93亿元,同比+27.97%;实现扣非归母净利润1.76亿元,同比+24.51%。其中,23Q4公司实现营收2.14亿元,同比+25.03%;实现归母净利润5165万元,同比+57.42%;实现扣非归母净利润4220万元,同比+27.57%。 点评:点评:Q4收入稳步增长,利润再创历史新高。23Q4,公司收入同比持续增长,需求端看,公司境内外客户需求增长导致公司产品销量增加;供给端看,公司“年产20000吨功能糖干燥项目”于2023年4月投产,产能释放带动销量和收入增加。利润端看,单季度归母净利润再创历史新高,其中扣非归母净利润和归母净利润增速均高于收入增速,我们推测系产品结构调整,高毛利产品占比提升所致。 募投项目募投项目24年5月投产月投产,泰国项目持续推进,短中期持续增长可期。 据公司公告,“年产30000吨可溶性膳食纤维项目”计划于2024年5月开始使用,我们预计该项目有望成为24年业绩增长的重要推动力。 同时,23Q3公告的泰国生产建设基地项目获得新进展。2023年11月17日,公司公告称已完成国内备案登记和泰国注册登记手续,标志着泰国项目正式进入实际操作阶段,并有望在中期为公司业绩的增长提供坚实的基础。 研发项目不断拓展,储备新品长期有望助推公司更上一层楼。根据德州市环保科学研究所公示信息,公司正在申报年产9000吨母乳寡糖联产塔格糖项目环评。该项目建设规模为年产母乳寡糖6000吨,塔格糖3000吨。HMO是母乳中天然存在的益生元,对于婴幼儿的发育和健康有着至关重要的作用。2023年下半年,卫健委首次批准HMO中的两款单体作为营养强化剂,允许添加到婴配粉中。由于其是母乳中仅次于乳糖和脂肪的第三大成分,在母乳成分中占比达8%,因此潜在市场空间或逾百亿元。塔格糖是一种新型天然代糖,性能优异,在2014年已在我国获批为新食品原料,甜度是蔗糖的0.92倍,可发生美拉德反应,但因其生产成本过高,吨价长期维持在200元/公斤以上,供给稀少。若项目成功实施,则将有望助推公司长期业绩进一步抬升。 盈利预测与投资评级:业绩增长持续,把握多重机遇。继23Q3公司首次实现单季度5000万归母净利润后,23Q4公司归母净利润再创新高,同比增速也达57.42%。2024年5月,公司“年产30000吨可溶性膳食纤维项目”有望投产,叠加越来越近的阿洛酮糖获批预期,公司短期业绩增长有望持续。中长期看,泰国项目的规划建设和储备新品的落地有望助推公司业绩进一步抬升。我们预计公司2023-2025年EPS为0.78/1.21/1.69元,维持对公司的“买入”评级。 风险因素:投产进度不及预期,泰国投资建设功能糖生产基地项目进展不及预期,
盐津铺子 食品饮料行业 2024-02-29 69.19 -- -- 70.34 1.66% -- 70.34 1.66% -- 详细
事件:公司发布2023年业绩快报,2023年实现营收41.15亿元,同比+42.22%,实现归母净利润5.05亿元,同比+67.57%;其中单Q4实现营收11.11亿元,同比+20.2%,实现归母净利润1.09亿元,同比+31.9%。 点评:业绩落在预告区间内,符合预期。23年公司归母净利率为12.3%,同比+1.9pct,23年公司处于新品+渠道放量双轮驱动的增长通道中,并且持续推进供应链升级,推动全年营收和归母净利率齐提升。23年ROE水平为38.9%,同比+8.25pct,公司营运效率提升进一步体现。 23年量贩零食、电商、定量流通渠道多点开花放量,24年核心品类有望进一步提升渠道渗透率。盐津作为第一批拥抱量贩零食渠道的厂商,有望和下游渠道运营商持续实现合作共赢。公司持续推动供应链转型升级,22-23年成功推出休闲魔芋、鹌鹑蛋等核心大单品,产品高品质+高性价比优势突出,产品契合定量装流通渠道特性,定量流通渠道24年快速增长亦可期。 盈利预测与投资评级:短期来看,春节旺季公司各渠道动销表现良好,24Q1营收有望延续高增长。全年来看,量贩零食渠道景气度有望延续,公司核心大单品正当品类红利期,产品好吃不贵性价比突出,有望推动定量流通渠道快速增长,电商和经销渠道有望延续进一步提升渗透率。 长期来看,公司内部激励到位,近年推新速度显著提升,供应链效率持续提升,产品性价比顺应消费趋势,有望在此轮零售变革中持续受益。 我们预计23-25年EPS分别为2.58、3.33、4.09元,维持对公司的“买入”评级。 风险因素:原材料价格波动;电商红利边际降低;蒟蒻、鹌鹑蛋等品类竞争加剧;食品安全问题
柳药集团 医药生物 2024-02-29 19.30 -- -- 20.85 8.03% -- 20.85 8.03% -- 详细
核心逻辑: 截至 2024/2/27公司 PE-TTM 估值仅 8.65倍(近 5年 PE 均值11倍,近 3年估值 10倍), 估值处于历史低位, 具备较强的安全边际。 公司在持续巩固医药批发业务竞争优势的同时推动零售业务和工业业务的快速发展, 我们认为后续随着零售药店门店扩张&AI 技术应用,叠加工业业务向全国范围扩张&品牌力增强,公司有望迎业绩+估值双提升。 批发业务“稳中有进” : ①2022年批发业务贡献约 80%的营业收入,公司已建成覆盖自治区 14个地级市的高效物流配送网络和售后服务体系,并已实现对广西区内三级、二级规模以上医院的全覆盖, 2022年公司在广西医药批发市占率近 30%。 ②药品批发方面, 由于经过多年整合, 公司已占较大市场份额,后续药品批发或将维持稳定增长,同时其核心要点或将放到加快回款及账期优化方面; ③器械批发方面,由于器械没有两票制+集采,因而整体市场比较分散, 目前公司正逐步推广 SPD 项目, 目前已累计开展器械耗材 SPD 项目合作医院超 20家。 后续若 SPD 项目建设加快,器械批发业务方面有望带来亮眼表现。 零售业务“扩张+AI 优化” 双驱动: 2022年末桂中大药房拥有 736家药店(其中 DTP 药店 174家, 约占 23.64%) , 2022年桂中大药房在全国药品零售企业百强榜中位列第 12位。我们认为,后续桂中大药房的增长驱动力一方面来自于门店数量扩张,另一方面来自于 AI 技术应用提升客流。 此外,门诊统筹政策全方面落地或将有新增量。 工业业务有望全国化&品牌化布局: ①公司工业业务主要依靠中药饮片、中药配方颗粒和中成药。 其中中药饮片业务(由仙茱中药运营) 目前为公司的基本盘, 2022年仙茱中药对工业板块的营收贡献仍超 50%,随着公司在广西区域内的深耕,相应的品牌知名度和渗透率均有所提升, 同时公司也逐步布局自治区外的市场,为品牌全国化布局打下基石。 ②中药配方颗粒或值得期待, 2021年 7月公司设立仙茱制药(专注于中药配方颗粒生产研发) , 目前已完成 400多个中药配方颗粒品种备案(覆盖国标、省标大部分品种), 产能已达 1500吨(中药配方颗粒项目总设计达产 3,000吨) , 截至 2023Q3末公司已开发客户近 200家,另外 2023H1配方颗粒实现营收约 2889万元。 ③中成药营销体系调整, 优质产品有望逐步走向全国。 孙公司康晟制药和子公司万通制药主要开展中成药生产研发, 2022年两家公司合计 19个产品纳入自治区中医药管理局公布的第一批经广西民族医药专家委员会认定的广西民族药名单,为后续纳入国家医保目录和基药目录奠定基础。 盈利预测:我们预计公司 2023-2025年营业收入分别为 207.89亿元、231.47亿元、 257.19亿元,同比增速分别为 9%、 11%、 11%,实现归母净利润分别为 8.34亿元、 10.0亿元、 12.05亿元,同比分别增长 19%、 20%、 20%,对应当前股价 PE 分别为 8.3倍、 6.92倍、 5.75倍。考虑公司当前估值处于历史低位,叠加随着公司零售、工业两大高毛利业务逐步起量,未来有望迎来业绩&估值双提升。首次覆盖, 给予公司“买入”投资评级。 风险因素: 应收账款回收不及时,融资利率上行,市场竞争加剧,医药批发业务增长不及预期,新业务拓展不及预期。
三一重能 机械行业 2024-02-29 26.73 -- -- 28.66 7.22% -- 28.66 7.22% -- 详细
近日公司发布 2023 年业绩快报, 2023 年公司经营业绩表现优异, 公司 2023年实现营收 149.5 亿元,同比增长 21.3%;归母净利润 20.0 亿元,同比增长 21.6%。其中 2023Q4 营收 74.6 亿元、归母净利润 9.7 亿元、归母扣非净利润 9.0 亿元。 点评: 投资收益稳定且可持续。 截至 2023 年三季报,公司投资收益为 8.9 亿元, 2023 年 12 月公司转让湘榆新能源和通昭新能源,分别预计实现利润 4.19 亿元和 3.05 亿元,合计 7.24 亿元,在 Q4 归母净利润中有较高占比。 公司对风电场实行滚动开发的计划,实行“开发一批、转让一批、自持一批”的策略,根据需求端情况适时对风场进行转让。公司出售风场业务为公司的一项经常性业务,实际是公司销售风机及承接 EPC业务的一种实现方式,未来也是公司可持续的主要业务之一,公司将围绕此业务探索出一个新的商业模式。 公司风机销量实现较快增长。 根据风芒能源, 2023 年公司累计中标约13.5GW, 在我国整机商中排名第四;根据 BNEF, 2023 年公司新增吊装容量约 7.8GW,市占率 10%,相较于 2022 年公司的销售容量 4.5GW有明显提高。 海上风电新品推出,或将迎来销售突破。 2023 年风能展,公司重磅发布了全球陆上最大的 15MW 风电机组,以及 13/16MW 海上风电机组,在大兆瓦机组发展道路上持续突破。其中公司已能够为 15MW 风电机组配备自主设计的发电机和叶片。公司目前已组建主要布局长江以北的海上营销团队,并开始参与海上项目的投标, 公司预计海上项目的毛利率会高于陆上。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2023-2025 归母净利润分别是20.0、 24.2、 28.7 亿元,同比增长 21.6%、 20.7%、 18.8%,截止 2 月26 日的市值对应 24-25 年 PE 为 13.2、 11.1 倍, 维持“增持”评级。 风险因素: 风电发展不及预期风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险。
锦波生物 医药生物 2024-02-29 242.48 -- -- 238.83 -1.51% -- 238.83 -1.51% -- 详细
公司发布业绩快报:2023年实现营收7.8亿元/yoy+99.96%,归母净利润3.0亿元/yoy+174.61%,扣非归母净利润2.9亿元/yoy+181.42%;23Q4单季度实现营收2.63亿元/yoy+89%,归母净利润1.08亿元/yoy+177%,扣非归母净利润1.02亿元/yoy+184%,业绩落于前期预告区间上沿。 重组胶原蛋白高景气度持续兑现。我们认为2023年薇旖美5亿的销售目标达成,公司业绩高速增长主要系薇旖美快速放量以及医美产品收入占比提升带动综合毛利率提升所致。我们预计2024年薇旖美系列产品目标继续高速增长,其中极纯4mg作为主推产品将通过增加机构覆盖数及深挖单机构需求等方式贡献主要增量,III型+XVII型胶原蛋白联合治疗方案主打“维稳+修复+重塑+倍护”功效,有望贡献业绩增量;新品方面,主打女性私密护理的重组胶原蛋白冻干纤维三类械产品有望于年中获批,主打面中部增容的重组胶原蛋白低温凝胶预计有望于年底获批。 薇旖美营销推广再加码。2024年2月24日薇旖美联合分众传媒在上海、北京、深圳、广州、成都、重庆、杭州、苏州8城开启“元计划”:①布局电梯间广告;②联合40+医美机构做薇旖美的品宣以及重组胶原蛋白的市场教育。本次“元计划”的SLOGAN为“想变美打薇旖美”,产品卖点为“可以注射的A型人源化胶原蛋白”。我们认为大面积铺开的线下营销活动有望持续提升C端认知、拓展消费人群、推动销量增长。 拓展多型别胶原蛋白原料及产品。2024年1月16日公司公开专利《生物合成人体结构性材料IV型胶原蛋白的制备方法》。我们认为胶原蛋白丰富的型别及功效是重组胶原蛋白行业未来持续高景气的基础,未来公司将持续开展多型别重组人源化胶原蛋白研发项目,相关成果有望打开新增长空间。 出海持续推进中。2023年12月欧莱雅小蜜罐系列全新升级,首次添加重组胶原蛋白,主打抗衰功效,该系列的重组胶原原料来自锦波生物,不排除未来两家公司在医美等其他领域进一步合作的可能,以及不排除其他国际大牌和锦波合作的可能。我们认为当前胶原蛋白市场教育还处于早期阶段,海外知名品牌的参与有助于:①加快市场教育,促进重组胶原蛋白市场加速成长;②提升锦波生物的知名度。 盈利预测与投资评级::我们预计锦波2023-2025年归母净利分别为3.00/4.50/6.21亿元,当前市值对应2024年PE为36倍。重组胶原蛋白行业高景气度持续兑现,考虑到锦波在医美领域的领先地位,维持“买入”评级。 风险因素:研发不及预期风险、新品不及预期风险、行业竞争加剧风险。
爱科赛博 电力设备行业 2024-02-28 54.40 -- -- 58.80 8.09% -- 58.80 8.09% -- 详细
深耕电力电子领域二十余年,测试电源、特种电源头部企业。公司深耕电源领域二十余载,在测试电源行业处于领先水平,在新能源汽车、新能源发电等领域具有大批优质客户,业务保持较快增长。2023年Q1-Q3,公司收入达到5.17亿元,同比增长60%,归母净利润达到0.91亿元,同比增长497%。公司毛利率和净利润持续提升,2023Q1-Q3毛利率和净利率分别达到48.6%/17.2%,盈利能力持续提升。 测试电源:国产替代持续,新兴市场拉动行业快速增长。测试电源壁垒较高,新进入者研发、验证等周期较长,下游应用较为广泛,在新能源、消费电子、医疗、家电领域均有应用,需要企业深耕各个细分领域:1)随着国内新能源行业的发展,尤其是光伏储能等市场驱动,测试电源市场快速增长,相关大功率电源市场快速发展。此外,光储行业也带动部分小功率测试电源发展,为国内公司打开通用小型电源市场打下了基础。2)国内测试电源比国外具有价格、服务等优势,在国产替代的趋势下,国内测试电源企业增速有望维持较高水平,有望将光储等行业的技术积累拓展到小功率通用行业。随着国内企业在小功率测试电源型号和产品种类的完善,国内企业市场份额有望保持较快增长。 三大技术平台打造核心竞争优势,特种电源业务有望加快成长。公司在电力电子领域积累了二十余年,形成高密度功率变换技术、高精度智能控制技术和产品化支撑技术三大技术平台,可以满足通用产品及各种定制化需求,同时,公司三大业务技术同源,有望协同提升:1)测试电源领域,公司顺应电力设备行业高性能趋势,市场份额不断提升;2)特种电源领域,公司在已进入的航天航空、轨道交通、加速器、特种装备等细分领域,相关产品市场份额处于第一梯队,同时公司开拓半导体设备业务,有望在高端特种电源实现较快增长;3)电能质量控制领域,随着政府、发电、供电以及汽车制造、半导体等高科技企业对电能质量的要求越来越高,有望保持稳健增长。 盈利预测与投资评级:我们选择通合科技、英博尔、科威尔作为可比对象。 我们预计公司2023-2025年归母净利润为1.4、2.0、2.6亿元,23-24年PE为32/23倍,考虑到公司是测试电源和特种电源头部企业,壁垒较高,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险因素:原材料供应短缺风险;原材料涨价风险;需求下滑风险;行业竞争加剧风险
兖矿能源 能源行业 2024-02-27 26.76 -- -- 27.66 3.36% -- 27.66 3.36% -- 详细
事件: 2024 年2 月 23 日,兖矿能源的海外核心子公司兖煤澳大利亚( 3668.HK)发布 2023 年报数据,对此我们点评如下:点评: 2023 年产销量逐季度提升, 预计 2024 年产量将在 3500-3900 万吨之间。 2023 年实现商品煤产量 3340 万吨,同比+14%;商品煤销量 3310万吨,同比+13%,其中动力煤销量 2840 万吨,同比+15%,冶金煤销量 470 万吨,同比持平。分季度来看, 兖煤澳洲商品煤产量实现逐季度快速恢复, Q1-4 分别实现 590/850/930/970 万吨。 过去两年为了应对澳洲暴雨天气对煤炭产量的消极影响,以及抓住煤炭价格创历史新高的机会,兖煤澳洲优先考虑煤炭开采而非预剥采及岩土剥离活动,导致兖煤澳洲剥采活动滞后于煤炭开采活动。 2023 年初, 兖煤澳洲持续推进复产计划,加强露天矿表土剥离工作,实现商品煤产量逐季度快速增加。兖煤澳洲预计 2024 年权益商品煤产量将在 3500-3900 万吨之间。值得注意的是,由于矿区计划产量每个季度不同,预计下半年产量将高于上半年。 受俄乌冲突后国际煤价回落影响, 2023 年兖煤澳洲商品煤价销售均价同比回落。 兖煤澳洲的主要产品为动力煤(约占 85%左右),其定价机制为低卡煤参考 API5 指数、高卡煤参考 GCNewc 6000K 指数、且较指数有约一个季度的滞后性;炼焦煤产品则主要参考低挥发分喷吹和半软焦煤指数定价。 2023 年商品煤销售均价 232 澳元/吨,同比-39%;动力煤销售均价 211 澳元/吨,同比-43%;冶金煤销售均价 356 澳元/吨,同比-12%。 截至 2 月 23 日,澳洲最新市场价格为 API5 指数约 96 美元/吨(约 146 澳元/吨)、 GCNewc 指数 121 美元/吨(约 184 澳元/吨)。我们认为, 俄乌冲突后煤炭价格回落主要是由情绪回归理性, 不可把俄乌冲突后价格回落当做趋势。本轮煤炭产能周期、供给约束带来的高景气周期仍在早中期,煤炭中枢价格有望维持中高位运行。 2023 年商品煤现金经营成本 96 澳元/吨, 2024 年现金经营成本预计在89-97 澳元/吨之间。 2023 年兖煤澳洲现金经营成本为 96 澳元/吨,同比+2.1%。受 2023 年初加强表土剥离工作持续推进复产计划的影响,兖煤澳洲现金经营成本呈现前高后低态势。随着 2023 商品煤产量逐季度提升,兖煤澳洲现金经营成本显著改善,由 2023 上半年 H1 的 109澳元/吨下降至下半年的 86 澳元/吨。 随着矿区复产计划持续至 2024 年,包括临时使用额外设备及劳动力、计划设备生命周期维护支出及成本上涨的综合影响,进一步降低单位成本所需时间可能比产量恢复的时间更长。 兖煤澳洲预计 2024 年的现金经营成本在 89-97 澳元/吨之间, 且预计下半年的现金经营成本将低于上半年。 兖煤澳洲创造正现金流的能力优越,分红政策稳定,股息率高。 兖煤澳 洲2023 年内支付超过 14 亿澳元的全额免税股息( 2022 年宣派 9.24亿澳元和 2023 年中期宣派 4.89 亿澳元),现金回报水平优异。 2023 年兖煤澳洲偿还最后一笔外债 3.33 亿美元后,即处于净现金状态,且年末现金余额达 14 亿澳元,在手货币资金充裕。 兖煤澳洲宣派 2023 末期股息 4.29 亿澳元,则 2023 年全年股息为 9.18 亿澳元,分红率为50.6%。对应 2 月 23 日收盘价,股息率为 11.3%,股息回报水平优异。 2024 年兖煤澳洲净利润有望实现 14.37 亿澳元, 预计为兖矿能源带来盈利贡献约 42.23 亿元。 我们预期兖煤澳洲 2024 年将继续增产降本,商品煤销量实现 3900 万吨,现金经营成本实现 89 澳元/吨,折旧摊销费用实现 25 澳元/吨,特许权使用费实现 18 澳元/吨,生产成本总额为132 澳元/吨。结合我们对煤炭产能周期的研判, 煤炭中枢价格有望维持中高位运行,预计兖煤澳洲 2024 年动力煤销售均价实现 170 澳元/吨,冶金煤销售均价实现 280 澳元/吨,商品煤综合售价实现 186 澳元/吨。综上,我们预期兖煤澳洲 2024 年净利润有望实现 14.37 亿澳元,对应兖矿能源 62.26%的持股比例, 预计为兖矿能源带来盈利贡献约 42.23亿元。 盈利预测及评级: 我们持续看好拥有海外优质煤炭资产,且具备持续成长能力和高成长空间的能源化工龙头兖矿能源,我们维持兖矿能源2023-2025 年归母净利润的预测分别为 214.85、 244.75、 268.83 亿元,对应 2024 年 2 月 23 日收盘价的 PE 分别为 9.43、 8.28、 7.54 倍,维持“买入”评级。 风险因素: 国内外能源政策变化带来短期影响;国内外宏观经济失速或复苏严重不及预期;发生重大煤炭安全事故风险;公司资产注入进程受到不可抗力影响。
兴蓉环境 电力、煤气及水等公用事业 2024-02-23 6.10 -- -- 6.30 3.28% -- 6.30 3.28% -- 详细
背靠成都国资委,盈利能力突出的龙头水务公司。公司大股东为成都环境投资集团(持股42.19%),主业聚焦供水及污水处理服务,同时拓展固废运营业务。截至2022年,公司自来水产能334.3万吨/日、污水处理产能386万吨/日,在成都主城区市占率在100%。公司盈利能力突出,2015-2022年净利润复合增速10%,运营类业务毛利占比达到近90%,保障了较为稳定的业绩及现金流。2023Q3公司净利率达到26.81%,位居行业第一;ROE达到9.69%,仅次于洪城环境位列行业第二,体现出公司较强的管理水平与盈利能力。 自来水业务:成本控制优良,毛利率行业领先。公司供水区域水质优良,受益于成都西高东低的地势,使得公司可以在重力流的作用下进行引水,同时岷江水源水质优良,大大降低电费及药剂费成本。2022年板块毛利率44.28%,高于行业可比公司。成都市人口的快速增长与经济发展水平不断提高支撑公司售水量稳定增长。公司在建七厂(三期)项目80万吨/日,我们预计未来两年陆续释放产能。同时,母公司成都环境集团积极落实成都“供排净治”的水务一体化改革,整合二三圈层的供水资源,作为集团核心上市公司,兴蓉环境有望在改革中整合水务资产,扩大经营规模与竞争力。 污水业务:污水业务:2024年污水年污水有望迎来提价新周期。量:兴蓉环境2023年底污水处理产能420万吨/日。同时在建产能40万吨/日,预计2024-2025年陆续投产,同时公司选择优质异地污水处理项目,有望打开产能空间。价:成都污水三年一核价,2024年将进入新的调价周期。我们测算假设2024年污水处理产能在440万吨/日,成都市污水处理价格增长15%,同时成本上涨10%,2024年污水业务毛利1335亿元,同比上涨31%。污水价格调价有望带来毛利增厚。 资本开支减缓,自由现金流有望转正,分红能力及分红意愿有望提高。2018-2022年公司分红率保持在20%左右,处于行业可比公司的较低水平。主要由于公司新建产能及对外拓展节奏较快,资金需求量大。而2023年以来,水务产能陆续投产,资本开支已经出现下降趋势,且净现比持续提升,公司分红能力有望增强。同时公司正在执行第一期的股权激励计划,管理层分红意愿较强,分红提高的潜力较大。 投资建议:公司深耕水务行业,资产质量较好,盈利能力突出。同时公司供水业务拓展成都二三圈层市场,资产规模有望进一步扩大,且2024年污水有望迎来新一轮调价周期。考虑到公司在建供水及污水产能陆续投产,及污水调价带来的盈利增厚,我们预测公司2023-2025年营业收入分别为82.26/91.71/98.02亿元,归母净利润16.33/18.34/19.04亿元,按2月20日收盘价计算,对应PE为11.3x/10.06x/9.69x,我们看好公司稳健成长能力及分红潜力,首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示:市场拓展风险;水价调整风险;分红政策调整不及预期。
顺丰控股 交运设备行业 2024-02-21 38.13 -- -- 39.97 4.83% -- 39.97 4.83% -- 详细
事件: 公司发布 2024年 1月快递物流业务经营简报。 2024年 1月,公司速运物流业务量 11.47亿票,同比增长 28.3%(不含丰网);单票收入 17.00元,同比微降 5.9%(不含丰网)。供应链及国际业务方面,实现营业收入48.56亿元,同比增长 2.0%。 点评: 速运物流业务增长“开门红”,供应链及国际业务收入同比增速转正至2%。 公司 2024年 1月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为243.57亿元, 同比增长 15.5%, 其中: (1)公司坚持可持续健康发展的经营基调,追求高质量的业务和收入增长, 在去年同期收入增速明显高于行业带来相对高基数的情况下, 24年 1月速运物流不含丰网的收入及业务量分别同比增长 20.7%和 28.3%; (2)供应链及国际业务收入同比增速转正至 2%, 主要受益于国际空海运需求及价格逐步回稳的影响。 公司新业务经营拐点有望延续。 1) 经济业务回归聚焦直营。产品结构多次调优, 21H2起陆续清理特惠专配及 23年 6月剥离亏损丰网后,主打“电商标快”直营体系产品; 2) 快运或加速利润释放。 22年起受益网络融通实现净利润 0.28亿元,格局好转及履约修复双轮驱动,我们预计未来进入业务稳健增长与盈利加速释放的新阶段; 3) 同城首次实现扭亏。公司层面,多元化订单提升韧性,科技赋能降本增效,顺丰同城 23H1同比扭亏, 未来经营有望持续优化。 公司自由现金流拐点有望延续。 剔除与经营无关的税费返还因素之后,公司自由现金流自 2021年-40亿元转正至 2022年 128.70亿元, 23H1自由现金流同比增长 49.8%至 78.75亿元, 23Q3自由现金流同比增长14.8%至 38.06亿元。展望未来,我们分析一方面公司业务规模增长有望带来经营性现金流持续增长,另一方面鄂州项目投产后公司资本开支或已达高峰、未来或逐步收窄,整体自由现金流有望延续增长。 鄂州项目有望带来超额催化。 公司鄂州机场转运中心于 2023年三季度投产,短期带来一定的折旧摊销及航线切换成本等压力,但我们预计影响有限且或已较为充分得到反映,未来航空产能利用率提升仍有望驱动单位成本下行;此外收入端,轴辐式网络搭建完毕且运营稳定后,航空特快件渗透率有望进一步提升、同时也有望为时效业务进一步产品分层夯实基础。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2023-2025年归母净利润分别85.22亿元、 110.80亿元、 146.03亿元,对应 PE 分别 22倍、 17倍、13倍。公司作为综合快递物流龙头,经营拐点及现金流拐点双重凸显,我们认为当前估值安全边际较为充足, 中长期价值空间广阔, 维持“买入”评级。 风险因素: 时效件需求不及预期;新业务改善不及预期;产能投放超预期。
万辰集团 农林牧渔类行业 2024-02-19 31.48 -- -- 34.36 9.15% -- 34.36 9.15% -- 详细
投资建议:资本市场对于量贩零食行业及万辰集团自身的发展存在质疑,我们认为量贩零食行业顺应消费趋势,供应链各环节效率更高,有望持续提升渗透率,成为零食重要的零售渠道。而万辰集团为量贩零食行业第一梯队品牌,实控人家族具备丰富的零食行业经验,和各个品牌创始团队强强联合,目前在华东/华北具备腹地优势,在管理能力、盈利水平等方面逐步向市场证明自己,有望持续提升市场份额及盈利能力。 资本市场担心量贩零食行业天花板及受到其他折扣业态的冲击等问题。我们认为量贩零食作为垂直品类的折扣业态,底层驱动是产业链供需关系发生了变化,行业逐步由供给驱动转为需求主导,发展趋势不可逆。对于行业天花板,渠道的核心是规模和效率,行业天花板的问题在于是否有更高效率的渠道相比量贩零食在供给零食这个品类上对需求有更好的满足。那么综合从不同的零食零售渠道上来看,量贩零食行业价格水位和线上相当,在即时满足和体验上优于线上,而线下目前没有出现更高效率的零食零售渠道。关于其他折扣业态的竞争,折扣业态的背后是供应链改造,单品类折扣业态改造难度相对较低。所以从实践上来看,我们预计国内做品类优势的零售品牌发展速度会快于做综合品类的品牌。 资本市场对万辰集团的管理能力、盈利水平、少数股权等问题存在质疑, 我们认为万辰集团已逐步向市场证明自己。1)市场认为万辰集团通过品牌合并而来,团队融合难度高,担心管理风险,我们认为万辰集团通过23 年的快速开店,在管理能力上已经逐步向市场证明自己,这背后是共同的愿景、一致的价值观以及良好的激励机制共同作用的结果;2)由于阶段性市场拓展和仓储配送等费用投放较多,市场对于万辰集团的盈利能力质疑声较多,我们认为万辰集团在门店数量及战略腹地均处于行业第一梯队,对标零食很忙集团,长期来看万辰集团盈利能力有望逐步提升,公司23Q4 量贩零食业务的盈利能力环比大幅提升已有所验证;3)上市公司穿透后对合资公司的持股比例为26%,如何去看待少数股权的价值。我们认为,考虑到控股权溢价,以及合资公司股权存在收回预期,不能简单用26%计算归母净利润后来估算万辰集团的实际价值。 盈利预测与投资评级:量贩零食行业顺应消费趋势,万辰集团在团队实力和战略腹地两个维度都处于行业领先地位,当前处于快速跑马圈地阶段,短期竞争不影响区域长期格局,量贩零食业态规模效应显著,行业预计形成高集中度的竞争格局,万辰集团在顺应消费趋势的行业中未来可期。我们预计23-25 年公司每股收益分别为-0.49、1.13、2.39 元,维持“买入”评级。 股价催化剂:行业整合超预期,门店扩张加速,单店收入超预期? 风险因素:区域市场竞争加剧,多品牌运营能力风险,其他折扣业态的影响,食品安全问题。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名