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小熊电器 家用电器行业 2020-11-23 110.97 -- -- 113.06 1.88% -- 113.06 1.88% -- 详细
创意小家电领跑者,长尾市场崛起正当时:公司从酸奶机起家,聚焦新兴创意长尾小家电品类。参照日本家庭品类渗透率水平,以及保守的市占率估计,小熊收入天花板在百亿元以上,较目前有数倍以上空间。公司深耕线上渠道多年,且积拥抱社交电商、直播电商等新形态渠道的崛起。我们预计,公司未来3-5年将充分享受赛道成长红利。 面对美苏九,小熊的核心壁垒在哪里?1)供应链能力稳居行业第一梯队:公司在产能规模、供应链响应速度行业领先,随着自动化率的提升以及规模上升带来的规模效应,参照目前小家电制造龙头水平,小熊未来供应链效率有望持续提升。 2)卓越的团队经营能力:长尾创意小家电行业经营决策频率高、响应快速准确,对管理团队能力要求高。公司经营团队经验成熟、人员结构稳定,股权激励到位。同时公司积极注重研发投入,驱动内生增长。 3)跳脱家电维度的差异化:小熊具备成为小家电行业“喜茶”或者“Linefriends”的潜在潮牌体质,且正值公司向“母婴个护”以及“非电”领域扩张的战略机遇时期。公司紧跟潮流的营销模式也站在高于竞争对手的维度上,精准的客群定位叠加萌系的品牌形象与不断外拓的品类,小熊正在以小家电作为平台,通过差异化走出一条小家电萌潮品牌之路。 母婴个护+非电新品带来增量空间,海外市场亦大有可为:公司经过前期品牌与制造积累,差异化优势已逐步构筑,并加强用户运营,母婴和个护小家电品类或是公司中长期维度上重要的成长点。公司新设立跨境电商公司,通过代工与自有品牌双线出海,凭借优秀的制造与设计功底,外销亦有望成为成长的又一大助力。 盈利预测与投资评级:我们预计公司20-22年收入为38.5/49.4/65.8亿元,同比+43.1%/+28.3%/+33.3%;归母净利润4.65/5.74/7.61亿元,同比+73.4%/23.5%/32.6%,对应PE为37.3/30.2/22.8倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险因素:行业竞争加剧,新品开拓不及预期,原材料价格大幅上涨等。
赛轮轮胎 交运设备行业 2020-11-20 6.39 -- -- 6.60 3.29% -- 6.60 3.29% -- 详细
事件:根据中国证券报中证网报道,2020年11月18日,赛轮轮胎年产330万套高性能智能化全钢载重子午线轮胎项目投产仪式在沈阳工厂举行。基于战略发展布局和市场需求,在疫情对全球经济造成严重影响的背景下,赛轮轮胎坚决推进了沈阳工厂二期项目建设,短短230余天就实现了投产。 点评: 赛轮速度引领行业,克服疫情提前投产!2020年2月28日,公司发布公告,公司拟通过全资子公司赛轮(沈阳)投资建设年产300万套高性能智能化全钢载重子午线轮胎项目,项目投资总额200,420万元,项目从2020年2月开始建设,建设期24个月。在疫情对全球经济造成严重影响的背景下,赛轮集团仍然坚决推进了沈阳工厂二期项目建设,短短230余天就实现了投产,又一次刷新了“赛轮速度”。该项目占地面积13万平方米,充分利用人工智能、大数据等技术,实现了全工艺流程的自动化、数字化和智能化管控,大大提升了生产线的智能化水平,提高了生产效率和产品品质。 全钢胎供不应求,沈阳智能化项目保障高速增长!从公司历年各工厂的开工率来看,赛轮轮胎全钢胎一直保持高开工率,全钢胎持续处于供不应求的状态。尤其是公司沈阳全钢胎工厂,2016-2019年平均开工率97%,2019年开工率100%。从沈阳工厂目前190万条/年全钢胎来看,2019年,沈阳工厂实现净利润2.16亿元,我们认为随着330万条/年全钢胎投产,如果开工率达到100%,预计可以实现3亿元净利润。2021年,除了沈阳330万条/年全钢胎以外,由于公司越南三期于今年3季度正式投产,明年可以实现全年满产,因此,2021年,沈阳330万条/年全钢胎和越南三期240万条/年全钢胎将保障公司业绩持续高速增长! 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别达到173.81、209.92、234.75亿元,同比增长14.9%、20.77%、11.83%,归属母公司股东的净利润分别为16.47、20.72、23.86亿元,同比增长37.85%、25.76%、15.15%,2020-2022年摊薄EPS分别达到0.61元,0.77元和0.88元。对应2020年的PE为11倍,给予“买入”评级。 风险因素:1、美国双反调查超预期的风险;2、原材料价格大幅波动的风险;3、新建产能产销不及预期的风险。
赤峰黄金 有色金属行业 2020-11-19 18.40 -- -- 18.58 0.98% -- 18.58 0.98% -- 详细
事件:公司11月16日公告,控股股东赵美光拟通过协议转让方式向公司董事长王建华转让9817.08万股(占当前总股本的5.90%);通过大宗交易转让3152.82万股(占当前总股本的1.89%)。通过本次协议转让及大宗交易,王建华将成为公司持股5%以上的股东。 点评: 共生共长,彰显信心。公司当前总股本为16.64亿股,本次转让后王建华董事长总持股5.9%,成为持股5%以上兼第二大股东。同时,根据公司正在实施的第一期员工持股计划,董事长将通过员工持股计划自筹资金及配资持有公司6239.7万或7799.625万股股票;若此次员工持股计划成功实施,董事长王建华先生将合计持有赤峰黄金1.61或1.76亿股,总持股将达到9.5%以上。董事长及管理层持股比例的上升,进一步彰显管理层与公司“共生共长”的决心,并传达了管理层对公司业务及业绩持续增长的信心。 聚焦主业,回笼现金。经双方协商,王建华先生受让公司股份价格为17元/股,合计价款为16.69亿元;同时控股股东通过大宗交易的方式转让3152.82万股(占总股本的1.89%),合计价款约5.47亿元。大股东此次股份出让是为筹措收购子公司郴州雄风环保科技有限公司全部股权所需的资金,此举将推动上市公司既定战略的实施和全体股东利益最大化。通过此次权益变动,子公司雄风环保科技剥离进程因大股东资金回笼而加速实施,公司聚焦主业进程进一步加快,剥离雄风环保回流资金也将进一步改善公司现金流状况和资产负债表结构,资金压力大幅减缓。 量价齐升,助力业绩。公司2020年第三季度单季实现归母净利2.85亿元,同比大幅增长609%,主要原因为黄金业务量价齐升:一方面黄金价格同比、环比上涨23.34%、8%至414元/g;另一方面老挝Sepon矿300万吨矿石量/年原生金矿处理系统如期投产、国内矿山技改扩产带动产量稳步增长。当前黄金价格受市场风险偏好不确定影响,呈区间震荡走势,待全球经济复苏趋势确认、通胀预期逐步回升,贵金属价格将由避险需求转为实际利率下行驱动,价格中长期上涨趋势仍有较强逻辑支撑;公司员工持股计划承诺2020/2021/2022年黄金产量不低于4.5/10/16吨、合计不低于30.5吨,量价齐升将继续助力业绩释放。 盈利预测与投资评级:预计2020-2022年公司EPS分别为0.46、0.92、1.55元,对应当前股价的PE分别为42.16x、21.07x、12.43x。考虑黄金价格将随流动性及通胀预期回升而处于上涨趋势,同时公司未来3年黄金产量快速释放,维持公司“买入”评级。 风险因素:贵金属及工业金属价格大幅下滑,万象矿业投产不及预期,五龙矿业技改工程进展不及预期。
横店影视 传播与文化 2020-11-18 17.37 -- -- 17.93 3.22% -- 17.93 3.22% -- 详细
横店影视主要开拓二三四五线城市观影市场,提供高性价比的观影服务。公司为浙江横店集团下属院线公司,是母公司娱乐版块的重要组成部分,公司主要业务包括电影放映、非票业务(卖品销售、广告业务)和其他业务,其中电影放映业务贡献主要收入,2019年非票业务收入占比26.7%,但贡献主要利润,主要由于影院竞争激烈上座率下降导致放映业务毛利率为负。公司影院主要位于二线以下城市,根据灯塔数据公司在一线城市共有影院11家,二线城市122家,三线城市76家,四线城市166家,2019年一二三四线城市的票房收入分别为0.94、8.25、4.48、7.56亿元,在影投公司中分别排名第26位、6位、3位、2位。 经营情况:为下沉市场提供高性价比的观影服务,后续有望持续受益下沉市场的观影需求爆发。 公司深耕下沉市场,采用较低的票价、高性价比的服务,在低线城市获得了较强竞争力。从票房上看,公司在二线以下城市的票房竞争力远高于一线城市,与其他影投公司形成较明显的错位竞争。在维持低价的基础上,公司对影院升级全激光覆盖,保证观影体验。从经营水平看,由于公司所处经营环境主要在三四线城市,上座率、平均票价均较低,导致公司的该类经营指标低于头部的其他影投公司。 影投行业:疫情利空出尽,影院集中度将迎来提高,供需两侧拐点将至。疫情引发的中小影投的现金流限制、影院的规范化信息化管理、特殊影院建设带来的投资壁垒、品牌效应有望带来行业集中度的提升。在需求端,我国电影市场目前处于内容驱动刚刚接力渠道驱动的阶段,影片内容提升、制作端的工业化水平、发行宣传渠道的多样化将带动更多人群观影。三线城市人均观影次数为1.2次,位于全国均值水平,四线城市为0.6次,五线城市为0.5次,低于全国均值水平,观影人次的空间主要在下沉市场。 未来看点:非票业务经营效率有望提升,单日单座票房位于底部将迎来反弹,国产片占比提升带来结构性机会。1、非票业务方面,影院人流量逐年增加将带动非票业务增长,公司对下属影院公司的业绩考核采用利润指标,加强对影院负责人考核,非票业务将是影院营收利润拓展的重点项目。卖品上公司从拓展卖品销售渠道和扩展卖品销售品种两点出发,广告方面,影院映前广告具有更高的到达率,音效和视觉冲击较强,线下广告恢复情况良好,广告有望恢复增长。 2、国产片贡献主要票房增速,公司将受益于三四五线票仓重要性提升趋势。3、影片质量提升将激发观影需求,影院集中度有望提升,供需两侧共促核心经营指标回升。 盈利预测与投资评级:我们预计2020-2022年公司营业总收入为14.24亿元、33.44亿元、38.87亿元,同比增长-49.38%、134.84%、16.21%,归母净利润为-1.03亿元、4.01亿元、4.82亿元,同比增长-133.12%、490.96%、20.26%,2021、2022年对应2020年11月13日收盘价16.95亿元的静态PE为26、22倍。我们认为三四五线城市观影人群基数较低,国产片崛起下会带动更多低线城市观影需求,且在未来一到两年行业头部集中趋势将逐渐显现,公司持续增加影院投资,票房和非票业务均有望获得增长。首次覆盖给予公司“增持”评级。我们认为三四五线城市观影人群基数较低,国产片崛起下会带动更多低线城市观影需求,且在未来一到两年行业头部集中趋势将逐渐显现,公司持续增加影院投资,票房和非票业务均有望获得增长。首次覆盖给予公司“增持”评级。我们认为三四五线城市观影人群基数较低,国产片崛起下会带动更多低线城市观影需求,且在未来一到两年行业头部集中趋势将逐渐显现,公司持续增加影院投资,票房和非票业务均有望获得增长。首次覆盖给予公司“增持”评级。 股价催化剂:春节档票房实现爆发,明后年国产片及海外片表现超预期,市场集中度提升超预期风险因素:1、内容供给不足导致票房市场恢复进度不及预期;2、影院建设增速不及预期;3、行业整合及退出不及预期;4、线上流媒体技术进步导致影片发行渠道改变,以及观影需求发生质的改变。
晶丰明源 2020-11-17 177.54 -- -- 194.94 9.80% -- 194.94 9.80% -- 详细
晶丰明源:全球晶丰明源:全球LED驱动芯片龙头,驱动芯片龙头,开拓开拓AC-DC新业务新业务:公司是全球全球LED驱动芯片龙头驱动芯片龙头企业,市占率,市占率28%。自成立以来公司即专注于电源管理驱动类芯片的研发与销售,目前产品包括通用LED照明驱动芯片、智能LED照明驱动芯片、电机驱动芯片等,并向AC-DC领域拓展布局。上半年受全球疫情扩散及海外市场物流受阻,部分国家和地区进出口业务停滞等影响,公司受疫情影响较大。不过单三季度来看,随着疫情逐渐受控,照明出口回暖,公司Q3营收迎来超预期表现,单季度营收达3.24亿元,同比增长59.00%,创历史新高。利润方面,公司Q3归母净利为2045.03万元,同比下降26.04%,主要受Q3产生股份支付费用2483.72万影响;若剔除股权激励影响,公司归母净利将同比增长63.78%,实际盈利能力持续提升。 传统传统LED仍有空间仍有空间,先发优势及成本控制能力打造护城河::我国传统LED市场较为成熟,渗透率超过70%;从全球来看,LED渗透率近五成,但未来仍有提升空间。公司在LED驱动芯片领域竞争优势明显,作为国内最早设计出并商业化LED驱动芯片的企业,公司具有明显先发优势并积累了稳定优质的客户资源,终端客户覆盖佛山照明、阳光照明、欧普照明等国内知名LED制造厂商。同时,公司通过不断升级自研核心700VBCD工艺,工艺,可有效减少光刻次数,成本优势明显。且由于拥有自研制造技术优势,公司具备多家供应商资源,与华虹宏力、中芯国际等建立深度合作关系。 绘就绘就LED智能化蓝图,智能化蓝图,盈利能力持续提升:智能智能LED属于新兴属于新兴市场、渗透率仅仅2%,发展空间广阔。同时,受益智能家居发展趋势,智能照明市场成长迅速,据GGII预测,2017-2020年智能照明市场规模将由264亿元增长至830亿元,年均增速高达50%。相较传统LED而言,智能智能LED驱动芯片价值量驱动芯片价值量更高。智能LED所用驱动芯片数量及单价均为传统LED的数倍,带来单芯片价值量大幅提升。同时,受益于高单价,公司智能智能LED驱动驱动芯片毛利率也远高于传统传统LED业务业务,随着智能智能LED业务业务占比提升,公司盈利能力有望有所改善。 凭借传统LED的领先优势,公司在智能LED市场发展初期就积极布局,通过攻克无频闪无噪声数模混合无级调光、智能超低待机功耗等行业关键技术,使得公司智能LED芯片具有1%精准调光和2毫瓦低待机功耗等优异性能,满足了客户的差异化需求。同时,依靠领先的技术能力和先发优势,公司已与小米,飞利浦等多家大厂商建立稳定合作关系。 拓展拓展AC-DC业务,进军快充业务,进军快充、家电领域::2020年,晶丰明源收购莱狮半导体,正式开始研发AC-DC电源管理芯片,并投身于家电和快充领域,有望复制在LED市场的成功。快充方面,受益手机续航能力需求提升,高功率快充发展迅速。其中AC-DC芯片作为快充的核心零部件,由国外或台湾地区厂商主导,目前公司5W、10W产品已开始销售,18W以上快充也在验证过程中,预计明年贡献营收。家电方面,家用电器出货量大且稳定,年均出货量约6亿台,有着旺盛的AC-DC芯片需求。其中大家电方面公司瞄准空洗冰白电市场,空调用隔离方案产品年底可送样,洗衣机、冰箱等非隔离方案走到小批量阶段。小家电方面,公司产品也有望于年底推出。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别为10.68亿元、14.15亿元和17.25亿元,归母净利分别为0.56亿元、1.46亿元和2.51亿元,对应EPS分别为0.91元、2.37元、4.08元,对应PE分别为180倍、69倍和40倍。考虑到公司作为LED驱动芯片龙头,凭借智能LED芯片的领先布局,公司将充分享受智能LED行业成长红利;同时公司积极布局家电、快充AC-DC芯片,有望复制于LED市场的成功。综上,给予公司“买入”评级。 风险因素:市场竞争加剧风险、研发力量不足及技术迭代风险、
平煤股份 能源行业 2020-11-16 5.77 -- -- 6.35 10.05% -- 6.35 10.05% -- 详细
事件:11月6日公司发布《2020年限制性股票激励计划(草案修订稿)》,拟向激励对象授予不超过本激励计划草案公告时公司股本总额229424.3955万股1%(2294万股)的限制性股票。本次授予为一次性授予激励对象限制性股票(限售期为授予日起24个月内),授予价格为3.095元/股,股票来源为公司向激励对象定向发行公司A股普通股。激励对象为686人,包括:公司董事、高级管理人员、公司中层管理人员、子公司高管以及公司认为应当激励的核心技术人员和管理骨干。 点评:本激励计划授予限制性股票的业绩条件已满足。本次股权激励授予限制性股票的业绩条件为:在确保安全生产、环保的前提下(一票否决),1)2019年加权平均净资产收益率不低于8.4%,每股收益不低于0.485元,且不低于同行业对标企业50分位值水平;2)2019年净利润不低于近三年平均业绩水平且不低于上一年度业绩水平。2019年ROE(加权)和EPS分别为8.53%、0.49,高于同行业对标企业50分位的6.42%和0.42;2019年公司扣非后归母净利11.33亿元,高于近三年平均的7.16亿元和2018年的7.08亿元。本激励计划授予限制性股票的业绩条件均已满足,河南省国资委和公司股东大会审议通过后即可实施。3名高管拟获授限制性股票18万股,其他激励对象683人拟获授限制性股票2094.2万股。 限制性股票分三期解除限售。本计划授予的限制性股票解除限售期为授予日起24个月内,分三期解除限售,第一个解除限售期为“授予完成登记之日起24个月后的首个交易日至36个月内的最后一个交易日当日止”,可解除限售比例为40%;第二、第三个解除限售期依次向后递延12个月,可解除限售股比例均为30%。 解除限售条件之一为为2021-2023年年扣非后归母净利较较2019年年分别增长增长40%、60%、80%。三个解除限售期的业绩考核目标分别为:2021、2022、2023年扣非后归母净利相比2019年增长分别不低于40%、60%、80%,EPS分别不低于0.69、0.79、0.89元,且以上指标不低于同行业对标企业75分位值水平;此外2021、2022、2023ΔEVA均为正值。除公司层面业绩业绩考核要求外,激励方案还设置二级单位业绩考核指标:评价结果为良好及以上、合格、不合格的可行权系数分别为1.0、0.8、0;个人层面绩效考核要求:评价结果为良好及以上、合格、不合格的可行权系数分别为1.0、0.8、0。激励对象个人当期实际解除限售额度=个人当期计划解除限售额度×单位考核可行权系数×个人考核可行权系数。 股权激励彰显提质增效信心,转型升级更加值得期待。今年以来公司以煤矿“智能化”建设为抓手,抓住减少环节、减少人员、提质增效的核心内涵;同时坚持“全预算管理”,围绕全年生产经营目标,以效率效益为导向,对标行业先进,秉承“市场价格降多少、成本挖潜保多少”的理念进行生产经营管理,取得良好效果。我们认为在股权激励后,公司进位争先和提质增效带来业绩持续改善更加确定。此外公司在集团的支持下,大力推进“大精煤战略”,把煤炭生产全面转向焦煤开发,将煤炭从传统燃料转变为化工原料。一方面把原煤升级为高附加值炼焦精煤,另一方面充分发掘煤炭资源价值,推动产业链不断向下游延伸,使煤炭资源从焦化初级产品,发展到高纯度的氢气、硅烷等高附加值产品。公司进军新能源领域可期。 澳煤进口受限凸显公司低硫主焦煤的稀缺性。2019年我国进口澳洲煤炭7700万吨,占进口总量26%,其中进口炼焦煤3084万吨,占炼焦煤进口量41%,且煤种优质:低硫、粘结性高,澳煤进口受限后,难以从其他渠道弥补低硫优质主焦煤的供给缺口。而公司是国内优质低硫主焦煤第一大生产商和供应商。公司炼焦煤具有先天资源禀赋优势:低硫、低灰、低磷,碱金属含量低,粘结性好、挥发分适中、热态指标好,是国内最为优质的炼焦煤。在当前澳煤进口受限以及“内循环为主,双循环相互促进”的战略下,公司煤种煤质稀缺性更为凸显。 盈利预测及评级:受益于大力开展“智能化”新基建“提效减员”和精煤战略产品结构优化,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为13.2亿、16.4亿、20亿,EPS分别0.57/0.70/0.86元/股,3年年化增速约20%,当前股价5.50元对应PE分别为10/8/6倍。考虑到公司未来的业绩稳定高速增长,以及未来三年分红率60%假设下,在当前股价下2020-2022年高达6%/8%/9%的股息率,我们看好公司的收益空间和确定性,维持公司“买入”评级。 股价催化因素:炼焦精煤价格维持高位;公司水平接替工作完成,盈利能力进一步提高。 风险因素:国际疫情失控乃至引发国内二次爆发、煤价短期波动风险、安全生产风险、产量再次出现波动的风险。
晶丰明源 2020-11-16 166.83 -- -- 194.94 16.85% -- 194.94 16.85% -- 详细
晶丰明源:全球LED驱动芯片龙头,开拓AC-DC新业务:公司是全球LED驱动芯片龙头企业,市占率28%。自成立以来公司即专注于电源管理驱动类芯片的研发与销售,目前产品包括通用LED照明驱动芯片、智能LED照明驱动芯片、电机驱动芯片等,并向AC-DC领域拓展布局。上半年受全球疫情扩散及海外市场物流受阻,部分国家和地区进出口业务停滞等影响,公司受疫情影响较大。不过单三季度来看,随着疫情逐渐受控,照明出口回暖,公司Q3营收迎来超预期表现,单季度营收达3.24亿元,同比增长59.00%,创历史新高。利润方面,公司Q3归母净利为2045.03万元,同比下降26.04%,主要受Q3产生股份支付费用2483.72万影响;若剔除股权激励影响,公司归母净利将同比增长63.78%,实际盈利能力持续提升。 传统LED仍有空间,先发优势及成本控制能力打造护城河:我国传统LED市场较为成熟,渗透率超过70%;从全球来看,LED渗透率近五成,但未来仍有提升空间。公司在LED驱动芯片领域竞争优势明显,作为国内最早设计出并商业化LED驱动芯片的企业,公司具有明显先发优势并积累了稳定优质的客户资源,终端客户覆盖佛山照明、阳光照明、欧普照明等国内知名LED制造厂商。同时,公司通过不断升级自研核心700VBCD工艺,可有效减少光刻次数,成本优势明显。且由于拥有自研制造技术优势,公司具备多家供应商资源,与华虹宏力、中芯国际等建立深度合作关系。 绘就LED智能化蓝图,盈利能力持续提升:智能LED属于新兴市场、渗透率仅2%,发展空间广阔。同时,受益智能家居发展趋势,智能照明市场成长迅速,据GGII预测,2017-2020年智能照明市场规模将由264亿元增长至830亿元,年均增速高达50%。相较传统LED而言,智能LED驱动芯片价值量更高。智能LED所用驱动芯片数量及单价均为传统LED的数倍,带来单芯片价值量大幅提升。同时,受益于高单价,公司智能LED驱动芯片毛利率也远高于传统LED业务,随着智能LED业务占比提升,公司盈利能力有望有所改善。 凭借传统LED的领先优势,公司在智能LED市场发展初期就积极布局,通过攻克无频闪无噪声数模混合无级调光、智能超低待机功耗等行业关键技术,使得公司智能LED芯片具有1%精准调光和2毫瓦低待机功耗等优异性能,满足了客户的差异化需求。同时,依靠领先的技术能力和先发优势,公司已与小米,飞利浦等多家大厂商建立稳定合作关系。 拓展AC-DC业务,进军快充、家电领域:2020年,晶丰明源收购莱狮半导体,正式开始研发AC-DC电源管理芯片,并投身于家电和快充领域,有望复制在LED市场的成功。快充方面,受益手机续航能力需求提升,高功率快充发展迅速。其中AC-DC芯片作为快充的核心零部件,由国外或台湾地区厂商主导,目前公司5W、10W产品已开始销售,18W以上快充也在验证过程中,预计明年贡献营收。家电方面,家用电器出货量大且稳定,年均出货量约6亿台,有着旺盛的AC-DC芯片需求。其中大家电方面公司瞄准空洗冰白电市场,空调用隔离方案产品年底可送样,洗衣机、冰箱等非隔离方案走到小批量阶段。小家电方面,公司产品也有望于年底推出。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别为10.68亿元、14.15亿元和17.25亿元,归母净利分别为0.56亿元、1.46亿元和2.51亿元,对应EPS分别为0.91元、2.37元、4.08元,对应PE分别为180倍、69倍和40倍。考虑到公司作为LED驱动芯片龙头,凭借智能LED芯片的领先布局,公司将充分享受智能LED行业成长红利;同时公司积极布局家电、快充AC-DC芯片,有望复制于LED市场的成功。综上,给予公司“买入”评级。 风险因素:市场竞争加剧风险、研发力量不足及技术迭代风险、市场进入壁垒风险。
桐昆股份 基础化工业 2020-11-13 17.60 -- -- 22.60 28.41% -- 22.60 28.41% -- 详细
事件:2020年11月11日,桐昆股份发布《桐昆股份关于“桐昆转债”提前赎回的提示性公告》,桐昆股份自2020年10月14日至2020年11月11日,满足连续三十个交易日内至少有十五个交易日的收盘价格不低于公司“桐昆转债”当期转股价格(12.28元/股)的130%(含130%,即不低于15.97元/股),公司决定行使提前赎回权,对赎回登记日登记在册的“桐昆转债”全部赎回。截止11月11日,“桐昆转债”收盘价为142.170元,当日公司股票收盘价为17.73元/股,“桐昆转债”转股价为12.28元/股,转股溢价率为-1.53%。 点评: 首期转债提前赎回,关注股本集中转增摊薄收益。“桐昆转债”是公司于2018年发行的首期38亿元可转债,2019年5月17日“桐昆转债”进入转股期,截止2020年9月30日,尚未转股金额为34.46亿元,占比90.67%。截止2020年11月11日,尚未转股金额为27.67亿元,占比73.05%。4季度以来,“桐昆转债”发生转股6.79亿元,占比8.49%,新增股数约为5500万股。相比之下,2019年下半年和2020年前3季度分别转股2.89亿元和0.29亿元,“桐昆转债”上市以来转股速度较慢,2020年11月临近触发强赎条款,转股速度显著提升。若本次存量可转债的90%在赎回登记日前完成转股,将转增股本约2.03亿股。按照3季度公司总股本计算,转债转股对正股的稀释率为10.96%,短期内可转债转增股本将摊薄收益。另外,公司2020年3月发行的第二期可转债(“桐20转债”)已于9月7日进入转股期,目前仍有99.99%未转股,需要持续关注公司存量可转债转股速度和条款进度。 浙石化二期顺利投产,助力公司业绩攀升。根据公司11月3日发布的公告,公司持股20%的浙江石化“4000万吨/年炼化一体化项目”二期工程完成工程建设、设备安装调试等前期工作,相关装置具备投运条件。根据项目实际进展情况于11月1日将二期工程第一批装置(常减压及相关公用工程装置等)投入运行。浙石化一期项目2020年前3季度共计为公司贡献了15.66亿元投资收益。二期项目投产后,2021年将贡献投资收益,两期项目投产将为公司带来丰厚的投资收益;另一方面,浙石化项目有助于公司在“原油-PX、烯烃-PTA、MEG-聚酯-纺丝-加弹”一体化产业链下提升抗风险能力。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为27.69亿元、48.60亿元和54.49亿元,EPS(摊薄)分别为1.50元、2.63元和2.94元,对应PE分别为12倍、7倍和6倍。我们看好公司在涤纶长丝领域的龙头地位和市占率进一步提升,并且公司配套并自给自足PTA,经营业绩具有产业链一体化带来的抗风险优势。公司持续受益于合资的浙石化项目带来的高额投资收益,公司净利润进一步增强,我们维持公司“买入”评级。 风险因素:PX、PTA和MEG产能投放不及预期,上游原材料价格上涨的风险;行业长丝产能扩张超预期导致长丝产能过剩盈利下滑的风险;公司长丝项目推进不及预期导致公司营收增速放缓的风险;原油和产成品价格剧烈波动的风险;新冠肺炎疫情反复导致终端需求恢复放缓的风险;浙江石化炼化一体化项目盈利不及预期的风险;可转债转股速度过快导致股本增加摊薄收益的风险。
安宁股份 钢铁行业 2020-11-12 39.48 -- -- 54.15 37.16% -- 54.15 37.16% -- 详细
公司为国内钛矿龙头企业。公司成立于 1994年,并于 2020年 4月上市,主营业务为钒钛磁铁矿的采选与销售,主要产品为钛精矿与钒钛铁精矿。经过 20多年的发展,公司钛金属回收率处于行业领先地位,且钛精矿国内产量市占率第一。凭借在钛精矿市场中的龙头地位,公司对钛精矿价格有较强的定价权。公司业绩主要由钛精矿和钒钛铁精矿贡献(2019年毛利占比分别为 62%、37%);2020年随着钛精矿价格上涨、钒钛铁精矿结构优化,业绩大幅提升(前三季度实现归母净利 5.2亿元,同比增长 31%),资产负债表结构进一步优化(截止三季报,资产负债率下降至 15.26%,现金及现等价物余额为 9.78亿元)。 坐拥潘家田钒钛磁铁矿,资源禀赋优异。公司拥有四川攀枝花潘家田钒钛磁铁矿采矿权,矿山资源储量 2.96亿吨,采选产能 600万吨/年。整体钛资源储量(以二氧化钛计)3201.51万吨,钒资源储量(以五氧化二钒计)69.78万吨。公司背靠国内钛矿资源战略要地攀西地区,具备获取优质资源的先天优势和便利条件。 优化内生式增长,期待外延式扩张。公司未来通过提质增效技改扩能,保障钛精矿产品现有 53万吨/年产能的稳定产出,并将钒钛铁精矿产能由现在 160万吨/年(55%品位)的提升至 84万吨/年(品位 60%以上);同时通过优化选矿比、钛铁比,提升资源利用率。优化工艺和产品结构明显提升产品整体盈利能力(2020H1公司钛精矿毛利率为 75.6%、钒钛铁精矿毛利率为50%)。此外,公司目前资产负债率低、现金流充裕,且融资渠道畅通,加之多年的钛铁矿开采运营经验和成熟的技术团队,具备外延式资源并购的基础和能力,目前正是进行攀西地区产能整合的最佳时期,公司作为钛矿龙头企业,外延式扩张可期。 供给收缩,需求复苏,钛精矿价格有望继续缓慢上涨。供给整体收紧加上钛白粉需求的稳定增长,四川钛精矿价格年初以来上涨了约 40%。供给端,受海外部分大矿资源枯竭及疫情影响,海外钛矿供应收紧,2020Q3中国钛精矿进口量环比下滑 14.5%;国内方面,随着在环保、安全等方面不合规的小型钒钛磁铁矿采选企业陆续关停,小产能将逐步出清。需求端,钛白粉和海绵钛稳定增长,钛精矿价格有望继续平稳上涨。 盈利预测与投资评级:结合公司产能技改节奏和产品价格趋势,我们预计公司 2020-2022年归母净利分别为 7.08、9.45、12.63亿元,EPS 为 1.77、2.36、3.15元/股,当前股价的对应 PE为 21x、16x、12x。公司估值低于可比公司平均估值,考虑公司未来钒钛铁精矿产能提升、钛精矿价格有望继续上涨,以及公司优异的财务状况支撑的外延扩张能力,首次覆盖,给予公司“买入”评级
晶澳科技 机械行业 2020-11-09 41.64 -- -- 34.80 -16.43% -- 34.80 -16.43% -- 详细
海外出货占比持续提升,推动营收迅速增长。公司 2020年三季度单季出货预计为 3.4GW,环比增长约 10%,前三季度累计出货约 9GW。从出货结构看,三季度单季海外出货占比在 78%左右,前三季度累计 74%,海外出货占比持续提升。 三季度受组件低价订单交付及原、辅材料价格上涨等因素影响,公司毛利率环比下降 1.9ppt 至 20.9%,未来随着公司新增低成本产能投放及原/辅材料供需变化,公司盈利有望逐步回升。 新增产能逐步释放,182组件开始出货。10月公司非公开发行募投项目义乌基地首期 5GW 高效组件正式投产,预计至今年年底公司各环节产能将达硅片 18GW、电池片 18GW 和组件 23GW。新产品方面,公司 5月推出的采用 182硅片的DeepBlue 3.0组件实现出货,该组件通过多种先进技术叠加实现功率超 545W,随着新增低成本产能投放及大尺寸产品渗透率提升,公司仍有较大降本空间。 签订硅料采购长单,保障原材料充足供应。公司为一体化布局光伏龙头,硅片及电池片产能占组件产能的 80%左右。针对上游硅料,2020年 9月公司与新特能源签订战略买卖协议,涉及未来 5年 9.72万吨硅料,有效保障原材料供应,同时公司通过供应商联合开发、集中采购、优化物流等措施,有效控制采购成本;通过推动智能制造、持续强化精益生产与管理,全面推动降本增效,多手段实现盈利水平自主可控。 盈利预测与投资评级:预计公司 2020-2022年实现营收 238.27、302.86和 335.56亿元,同比增长 12.6%、27.1%和 10.8%,归母净利润 16.4、24.0和 28.3亿元,同比增长 30.9%、46.5%和 17.9%,对应 2020-2022年 PE 分别为 41.3、28.2和23.9x,维持“买入”评级。 风险因素: 新冠疫情等导致全球光伏装机不及预期风险;技术路线变化风险;产品及原材料价格波动风险等。
赛轮轮胎 交运设备行业 2020-11-06 5.16 -- -- 6.60 27.91% -- 6.60 27.91% -- 详细
事件:2020年11月4日,公司公布关于股东权益变动暨公司实际控制人拟发生变更的提示性公告,杜玉岱拟通过协议转让方式将其持有的公司5.40%股份转让给袁仲雪,并将其持有的公司剩余4.14%除处置权和收益权以外的全部股东权利委托给袁仲雪管理,延万华约定将其持有的公司3.94%股份除处置权和收益权以外的全部股东权利委托给袁仲雪管理,煜明投资全体合伙人一致同意袁仲雪作为本合伙企业的执行事务合伙人入伙,与原执行事务合伙人享有同等权利,承担同等责任。本次权益变动后,公司的实际控制人拟由杜玉岱变更为袁仲雪。 点评: 实控人拟变更为袁袁仲雪,董事长、总裁、实控人合一在此次股权变更前,杜玉岱持有公司9.55%的股权,并与煜明投资(杜玉岱为执行为执行事务合伙人)、袁仲雪、瑞元鼎实投资有限公司(袁仲雪控股)为一致行动人,十一名高管委托管理,总计控制公司23.93%的股份,为公司实际控制人。根据公司公告,袁仲雪拟以4.88元/股的价格通过协议方式受让杜玉岱持有的公司5.40%股份,相较于公司最近30个交易日平均价格溢价5.2%,同时杜玉岱并将其持有的公司剩余4.14%除处置权和收益权以外的全部股东权利委托给袁仲雪管理,延万华约定将其持有的公司3.94%股份除处置权和收益权以外的全部股东权利委托给袁仲雪管理,煜明投资全体合伙人一致同意袁仲雪作为本合伙企业的执行事务合伙人入伙,与原执行事务合伙人享有同等权利,股权变更后,袁仲雪控制公司总计19.81%的股份,袁仲雪将变更为公司实控人!袁仲雪为公司创始人,且为公司现任董事长,此次公司股权变更后,公司董事长、总裁、实控人合一,优化了公司治理结构,有利于公司在创始人和董事长的带领下进一步高速发展,同时实控人溢价受让股权彰显对发展信心! 国务院特殊津贴专家,带领公司进一步腾飞。袁仲雪为公司创始人,享受国务院政府特殊津贴.曾任第十二届全国人大代表,全国工商联第十一届执行委员会常委、中国化工学会橡机委员会理事、全国橡胶机械信息站高级顾问。曾担任“多功能高精度自动油墨配料控制系统”、“轮胎企业管控一体化网络系统”的项目负责人,项目分别被列入国家重点新产品计划项目、国家重点火炬计划项目;获得山东省计算机应用优秀成果二等奖1项、青岛市科技进步一等奖1项。同时先后在行业期刊发表学术论文十余篇。袁仲雪作为一名专业研究橡胶及轮胎制造的专家,其从创立赛轮并带领赛轮成长为国内一流的轮胎企业的过程中,成为中国轮胎行业公认的有技术水平、有领导力且有前瞻性的带领人物,随着此次公司实控人变更,公司董事长将带领公司进一步加速腾飞! 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别达到170.84、190.66、228亿元,同比增长12.94%、11.6%、19.62%,归属母公司股东的净利润分别为14.19、17.47、21.41亿元,同比增长18.81%、23.04%、22.6%,2020-2022年摊薄EPS分别达到0.53元,0.65元和0.79元。对应2020年的PE为9倍,给予“买入”评级。 风险因素:1、美国双反调查超预期的风险;2、原材料价格大幅波动的风险;3、新建产能产销不及预期的风险。
中科曙光 计算机行业 2020-11-06 35.49 -- -- 38.10 7.35% -- 38.10 7.35% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,实现营业收入59.57亿元,同比下滑12.15%;归母净利润3.24亿元,同比增长29.79%。 其中,Q3单季度收入为19.69亿元,同比下滑9.46%;归母净利润为0.73亿元,同比增长59.29%;扣非归母净利润为815.94万元,同比下滑14.74%。 点评:预计高毛利产品占比提升,协同带动盈利能力。今年上半年,受疫情影响,政府级企业客户的服务器采购计划有所延迟,上半年营收受严重影响,此次Q3营收同比仍下滑,但下降幅度相较Q2(同比下滑18.15%)有一定收窄,业务景气度逐步恢复。值得注意的是:归母净利润增速明显高于营收增速,同时毛利率较去年同期提升4.34个百分点。我们预计,公司盈利能力提升源于业务结构的改善,高毛利产品(如:软件及服务、存储、超算)占比提升所致,带动毛利率以及归母净利润快速增长。 研发投入持续加强,非经常性损益主要为政府补助。2020Q3单季度,公司销售费用率为5.67%,同比下降0.04个百分点;管理费用率为2.88%,同比上涨0.55个百分点,总体来看相对稳定。而研发费率为10%,大幅提升2.05个百分点,彰显公司重视研发。2020Q3非经常性损益为6525万元,主要为万元,主要为政府补助政府补助6404万元;高政府补贴导致归母净利润快速万元;高政府补贴导致归母净利润快速增长的同时扣非归母呈现下滑趋势。 享信创产业红利,海光芯片持续中标。海光芯片作为国产CPU头部企业,在产品技术与应用生态方面具有优势,有望充分受益于国产替代化浪潮。并且公司目前具有百万产能。公司产能饱满助力未来顺利扩张。2020年初以来,海光持续中标一系列重磅行业的信创标包,包括前期运营商集采、公安部招标等,彰显技术和市场竞争力。我们认为随着国内信创产业趋势不断强化,公司有望持续受益。 定增获批,继续建设产品生态。8月25日,公司非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复。本次募投项目为:基于国产芯片高端计算机研发及扩产项目,高端计算机IO模块研发及产业化项目,高端计算机内置主动管控固件研发项目,以及补充流动资金。我们认为,公司此次定增主要旨在提升核心关键技术。有利于提升公司的自主创新核心能力,增强核心竞争力。公司持续完善产业链,建设产品生态,行业领先优势有望进一步扩大。 盈利预测与投资评级:我们预计中科曙光2020-2022年归母净利润分别为8.2/11.4/13.6亿元,市盈率P/E为53/38/32倍。考虑公司主营业务处于云计算、5G和国产化多个高景气度行业,目前主业处于快速发展周期的初期,预计未来将持续受益,维持“买入”评级。 风险因素:1.全球疫情发酵影响经济体经济下滑。2.云计算市场发展不及预期。3.国产化政策支持的变化,以及党政军国产化推进进度的不确定性。
当升科技 电子元器件行业 2020-11-06 50.80 -- -- 56.30 10.83% -- 56.30 10.83% -- 详细
事件:公司发布2020年第三季度报告。2020年前三季度公司实现营收20.28亿元,同比增长10.21%,归母净利润2.65亿元,同比增长20.45%,扣非归母净利润2.27亿元,同比增长15.70%;毛利率19.60%,同比增长0.72ppt。 其中,2020年第三季度,公司实现营收9.38亿元,同比增长87.41%,环比增长39.01%;归母净利润1.19亿元,同比增长72.83%,环比增长4.72%;扣非归母净利润1.13亿元,同比增长62.37%,环比增长67.09%;毛利率20.19%,同比减少0.50ppt,环比增长0.14ppt。 点评:点评:三季度海外业务占比拉升,推动营收迅速增长。公司2020年三季度单季实现扣非归母净利1.13亿元,同比环比均实现较好增长。剔除季度影响外,我们认为主要得益公司海外业务增长的影响。公司早期依托钴酸锂产品进入LG和三星SDI供应体系,绑定海外大客户。如今再次开拓LG、SKI等优质客户,今年三季度海外出货量已高达70%。公司前五大客户中,海外公司已有三家,海外电动车不断提升,公司出货结构也将出现明显改善。 技术领先转化成本优势,长单模式保障原材料充足供应。公司不断保持研发活力,提高产品性能与质量,不仅增强了在海外高指标需求客户面前的议价能力,更实现了公司自身的降本增效。公司在烧结工艺领先同行,该技术优势可以帮公司节省大量成本,公司未来盈利能力也将处于行业领先水平。公司依托股东矿冶科技集团及自身行业龙头地位,与原材料龙头签订战略合作协议及长期供应协议,保证原材料稳定供应。同时公司根据对原材料价格波动判断进行一定库存管理,维持较高利润水平;公司产能扩张迅速,长期规划10万吨正极材料产能,充分满足下游客户日益增长的需求。 汇率风险敞口覆盖,损益基本持平。前三季度公司财务费用增长较多,主要原因是汇兑造成的损失。公司通过购买远期结售汇产品提前锁定汇率,将该部分远期产品作为交易性金融资产,按公允价值计量,公允价值的变动计入当期损益。 前三季度内,公司前三季度远期结售汇公允价值变动收益0.25亿元,与汇兑损失基本持平。 盈利预测与投资评级:预计公司2020-2022年实现营收31.6、48.3和59.7亿元,同比增长38.2%、53.1%和23.4%,归母净利润3.7、6.2和7.8亿元,对应2020-2022年PE分别为60.2x、35.5x和28.2x,维持“买入”评级。 风险因素:政策支持不及预期等导致全球新能车销量不及预期风险;产能投放不及预期风险;客户验证不及预期风险;原材料价格波动风险;技术路线变化风险;国际贸易等因素导致中鼎高科业绩受损风险等。
三七互娱 计算机行业 2020-11-05 29.27 -- -- 29.85 1.98% -- 29.85 1.98% -- 详细
事件:公司发布2020年三季度业绩报告,公司在2020Q1-Q3实现营收112.9亿元,同比增长18.09%,实现归母净利润22.6亿元,同比增长45.27%;单季度来看,2020Q3实现营收33亿元,同比下降5.39%,实现归母净利润5.6亿元,同比增长7.22%。 点评: 进入后疫情时代,新游较少且老产品流水自然下滑。公司2020Q1-Q3实现营收112.9亿元,同比增长18.09%,实现归母净利润22.6亿元,同比增长45.27%,主要系上半年疫情影响,游戏流水增速较高,核心产品《一刀传世》、《斗罗大陆》、《混沌起源》、《拳皇》、《奇迹MU:跨时代》港澳台等手游表现较好,根据易观数据,公司上半年在国内手游发行业务的市占率进一步提升至10.5%,在运营的国内手游最高月流水超过18亿。Q3《云上城之歌》表现优异,月流水近3个亿。单季度来看,Q3实现营收33亿元,同比下降5.4%,环比下降9.5%,同比下降主要系三季度新游上线较少,且老产品流水自然下滑,环比下降主要因为上半年受疫情影响和新游表现良好总流水达到峰值。海外市场方面,日本的模拟经营和北美的SLG品类都得到很大突破,今年以来增速较快主要系《SNKオールスター》日本地区、SLG游戏《三国英雄たちの夜明け》、《大天使之剑H5》越南地区等多款海外游戏表现优秀,此外王牌产品《永恒纪元》不断迭代保持稳定流水。从后续储备来看,公司发力点在于品类拓展和出海深化,在研产品包括卡牌、SLG、女性向、模拟经营等。 销售费用和研发投入持续增长,买量优化和研发能力提升并进。20Q1-Q3销售费用66.9亿元,较去年同期增长15.8%,主要因为公司延续高举高打的买量支出模式,增加对互联网流量费用的投入。单季度来看,Q3销售费用21.4亿元,与去年同期基本持平。此外,公司持续加大对游戏的研发投入,2020Q1-Q3研发费用达到8.6亿元,同比增长65.9%。预计未来三年公司员工数将快速提升,其中研发人员约占三分之二。公司目前制作人接近40人,其中不到一半稳定在传统RPG品类项目上,其他都在新项目上如女性向和轻度SLG等。公司持续的买量投入和研发支出保证了公司游戏业务的扩张能力,2020Q1-Q3经营活动现金流净额达到24.4亿元,同比增长28.8%。 品类拓展+出海深化有望保障业绩持续高增长。公司产品储备丰富,2020年以来新上线了《混沌之源》、《云上城之歌》、《浮生妖绘卷》等多类型多题材产品,除了传统的传奇、奇迹品类游戏外,2020年还将在SLG、MMO等品类持续拓展。核心产品不乏SLG类《狂野西境》、《FinalOrder》等,以及MMORPG类的《斗罗大陆3D》、《新希望》等。公司储备的自研自发产品包括《代号NB》、《代号DL》等,储备的代理产品包括仙侠游戏《代号JZ》、《代号XN》,卡牌游戏《王牌高校》,模拟经营游戏《代号RS》,MMORPG游戏《代号GC》以及女性向游戏《一千克拉女王》。此外,公司将以地区差异化营销+本地化精细运营方式拓展全球市场。北美产品将以SLG+RPG为主,亚洲将以MMO+二次元+SLG+卡牌等品类为方向,接下来重点推出的海外产品包括模拟经营《代号ZG》,SLG《代号FRZ》、《代号FO》,卡牌《代号OX》,休闲RPG《代号CM》以及MMO《代号E》、《代号AH》,我们预期2020年境外流水增速或将高于大陆市场。 盈利预测与投资评级:公司后续产品线明确,5G云游戏时代,作为A股头部精品游戏研发商,公司有望充分受益行业的快速发展,我们预计20/21/22年公司归母净利润分别为26.26/31.5/37.0亿元,对应EPS为1.24/1.49/1.75元,PE为24/20/17倍。维持“增持”评级。 风险因素:买量成本上升、传统品类触达用户天花板、游戏政策变化。
万达电影 休闲品和奢侈品 2020-11-05 16.23 -- -- 19.38 19.41% -- 19.38 19.41% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,前三季度取得营业收入32.14亿元,同比下降72.28%,归属于上市公司净利润-20.15亿元,同比下降342.96%,其中第三季度取得营业收入12.41亿元,同比下降69.2%,归属于上市公司净利润-4.49亿元,同比下降247.01%。 点评:点评:前三季度业绩受疫情影响下滑较大,第三季度影院复工公司业务正常化,环比降幅缩小。前三季度营业收入降幅分别为70.12%、78.68%、69.2%,三季度影院复产复工,收入降幅收窄,前三季度营业收入分别为12.55/7.1/12.41亿元,营业成本为18.88/18.33/17.92亿元,归属于母公司净亏损主要为6/9.6/4.49亿元。单季度销售毛利率转正,前三季度单季毛利率分别为-11.08%、-109.63%、3.75%,销售净利率为-48.34%、-135.43%、-36.67%。 九月、十月公司票房市占率提升九月、十月公司票房市占率提升1-2个个百分点。根据灯塔数据,万达影投在今年九月、十月的票房市占率分别为15.95%、14.78%,相比去年十月的票房占比13.16%有了1.62和2.79个百分点的提升,10月市占率相比9月下降的原因猜测为观影人次增多从头部溢出,以及9月海外大片《信条》《花木兰》带动IMAX等特种影厅收入的增加,疫情后集中度提升的逻辑被验证,在市场低点观众会更多的选择具有品牌和管理优势的头部影院进行观影,公司仍在积极扩建电影院,下沉到三四线城市,市占率有望持续提升。 明后年电影项目储备丰富,院线业绩有望释放。贺岁档和春节档已有多部影片宣布定档,包括贺岁档《温暖的抱抱》《一秒钟》《赤狐书生》《拆弹专家2》等、明年春节档《唐人街探案3》《刺杀小说家》《侍神令》等影片,明后年海外片储备接近20部,包括《神奇女侠1984》《007:无暇赴死》《毒液2》《碟中谍7》《阿凡达2》等影片。 万达影业发布万达影业发布2021-2022年片单,年片单,《唐人街探案《唐人街探案3》定档》定档明年春节档。片单涵盖了《寻龙诀2》《误杀2》《想见你》《折叠城市》等热门IP电影,《正阳门下年轻人》《谢谢你医生》《仙剑奇侠传四》等剧集,短期内《唐人街探案3》有望获得较高票房,影视板块释放业绩。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入为57.39亿元、158.86亿元、180.80亿元,归母净利润分别为-9.26亿元、16.16亿元、20.21亿元,摊薄每股收益分别为-0.45元、0.78元、0.97元,2021-2022年对应2020年11月2日收盘价15.38元的静态PE为21、17倍。疫情将加速龙头市占率提升趋势,《唐探3》有望取得不错票房,明后年院线业绩有望释放,维持对公司的“买入”评级。 风险因素:影片定档推迟风险,票房不及预期风险,电影内容短缺风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名