金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/39 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
比亚迪 交运设备行业 2022-09-16 280.00 -- -- 276.00 -1.43% -- 276.00 -1.43% -- 详细
新能源汽车业务增长强劲,公司业绩增长超预期。2022H1公司实现营收1506.07亿元,同比+65.71%,实现归母净利35.95亿元,同比+206.35%,实现扣非归母净利30.29亿元,同比+721.72%,系新能源汽车业务快速增长所致。其中2022Q2单季度营收837.82亿元,同比+67.92%,环比+25.38%;归母净利27.87亿元,同比+197.67%,环比+244.74%;扣非归母净利25.15亿元,同比+458.60%,环比+389.44%。 毛利率增长稳健,营销管理费用可控,高研发投入助力公司快速发展。2022H1公司总体毛利率13.51%,同比提升0.74pct。分业务来看,在芯片短缺、原材料价格上涨、居民消费低迷等因素影响下,公司各业务毛利率短期小幅下滑。2022H1汽车及相关产品/手机部件及组装的毛利率分别为16.3%/6.08%,同比分别下滑1.73/0.92pct。但公司已调整部分车型价格以传导成本压力,未来将重新布局产业链、优化生产成本,随着规模效应的逐步释放,公司有望缓解原材料涨价对成本的影响,各业务毛利率有望回升。2022H1公司销售/管理/财务费用率分别为3.14%/2.44%/-0.6%,较上年同期+0.22/-0.21/-1.65pct。为强化核心竞争力,公司加大研发投入,2022H1研发投入达64.7亿,同比+46.63%,研发费用率为4.3%,同比-0.56pct。目前公司已掌握e平台3.0、CTB、刀片电池、DM混动等核心技术,进一步推出了DM-p 王者混动技术,构建行业领先优势。 垂直高效的供应链体系、完善的产品矩阵将助力销量持续增长。受疫情影响,汽车供应链承压,但公司新能源汽车业务依旧保持高速增长。2022H1公司新能源汽车累计销量64.14万辆,同比+314.9%,乘用车销量63.82万辆,同比+324.8%。其中纯电/插混乘用车型销量分别为32.35/31.46万辆,同比+246.23%/454.22%。7、8两月,公司新能源汽车销量达16.25/17.49万辆,同比+221.89%/184.84%。据中汽协数据,公司新能源汽车市占率达24.7%,较2021年增长7.5pct,公司新能源车业务增速领跑行业。在纯电混动双轮驱动下,公司相继推出宋MAX DM-i、驱逐舰05、汉DM-i、汉DM-p、唐DM-p新车型,助力车型全面发展,引领汽车消费需求。公司于2022年5月发布高端品牌“腾势”,首款车型“腾势D9”开启预售,预售价格在33.5-46.0万元,助力公司品牌向上实践,带动高端需求。下半年,伴随供应链恢复稳定,供需两侧发力有望驱动公司新能源汽车销量再突破。 从中国市场走向全球市场,公司新能源汽车出海将成为未来重要看点。公司携手经销商伙伴,进入荷兰、瑞典、德国、泰国、哥斯达黎加等市场,将为当地消费者提供新能源汽车产品及服务。8月,比亚迪股份有限公司日本分公司在东京召开品牌发布会,宣布正式进入日本乘用车市场。 【投资建议】考虑到公司2022H1新能源汽车销量表现强势,我们上调公司盈利预测。预计2022-2024年公司营收分别3736.11/5344.61/6860.62亿元(原3085/4037/5046亿元),同比增长分别为72.85%/43.05%/28.37%;归母净利润分别93.31/189.48/287.43亿元(原76.8/142.6/211.0亿元),同比增长分别为206.43%/103.06%/51.70%;EPS分别为3.21/6.51/9.87元(原2.64/4.90/7.25元),对应PE为86.81/42.75/28.18,维持“增持”评级。 【风险提示】新能源汽车销量不及预期上游原材料价格上涨新冠疫情反复
比亚迪 交运设备行业 2022-09-09 283.00 -- -- 286.69 1.30% -- 286.69 1.30% -- 详细
事件:2022年9月3日,比亚迪发布2022年8月产销数据。8月产量175418辆,同比+153.5%,环比+7.4%;销量174915辆,同比+155.2%,环比+7.6%。 点评: 8月销量稳步增长,DM、EV齐头并进。8月经销商在车购税减半政策及地方补贴政策、厂商促销联动作用下,销量持续回暖。但多省持续高温天气及各地疫情复发,对门店客流及销量产生一定影响。从具体数据上看,公司8月日均销量为5642辆,相较于7月日均销量5243辆,日均销量环比+7.6%,较为稳定,但相比6月到7月销量增长略微放缓;8月总产量175418辆,总销量174915辆,产销比达100.3%,产销数量接近,基本处于满产满销状态。 从细分来看,8月公司新能源乘用车产量为174480辆,同比+182.8%/环比+7.0%;销量为173977辆,同比+187.5%/环比+7.3%。其中,插电式混合动力车型销量91299辆,同比+203.1%/环比+12.4%,其中汉DM系列销量约为2.6万辆,同比+351.6%,宋DM系列销量约为4.25万辆,同比+321.9%;纯电车型销量82678辆,同比+172.1%/环比+2.1%,其中唐EV贡献突出,销量约为10815辆,同比+230.6%。8月比亚迪秦销量约为3.95万辆,秦PLUS DM-i同比+85.9%。商用车销量938辆,同比+4.1%/环比+196.8%。 公司2022年8月海外销售新能源乘用车合计5092辆。 公司2022年8月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为7.553GWh,环比+3.65%,1-8月累计装机总量约为48.883GWh。 按照目前公司所制定的2022年约150万销量目标来看,截止8月,公司已累计完成目标约66%。 比亚迪唐DM-p正式上市,高性能助力品牌下半年销量。比亚迪唐DM-p车型于8月25日上市,共推出3款车型,补贴后售价区间为28.98-32.98万元。DM-p具有1.5T混动系统的加持,其全时四驱系统的后桥还加装了伊顿差速锁,拥有更好的动力分配能力,纯电续航依旧可做到215公里。新车采用混动专用的磷酸铁锂“刀片电池”,纯电续航达到215公里并升级快充技术,20分钟便能够将电量从30%充电至80%。 护卫舰07亮相,进军20万元SUV市场。8月26日,比亚迪护卫舰07于成都车展上首发亮相,计划今年9月底正式上市。新车的长宽高分别为4820/1920/1750mm,轴距为2820mm,定位为“大五座超混SUV”,主打22万元-28万元SUV市场。通过与比亚迪超级混动技术的深度捆绑,该车同时提供DM-i与DM-p两种动力架构,采用骁云-插混专用1.5T高效发动机、EHS电混系统、超级混动专用功率型“刀片电池”,同时提供100km与200km两种纯电续航选择。 加速推进海外市场,开拓销量新增长点。8月1日,比亚迪宣布与欧洲经销商集团Hedin Mobility达成合作,为瑞典和德国市场提供新能源汽车产品。8月2日,比亚迪宣布与以色列Shlomo汽车公司合作,在当地销售新能源汽车。8月8日,比亚迪携手REVER Automotive在曼谷召开品牌发布会,宣布正式进入泰国乘用车市场。8月13日,比亚迪携手环亚合众在柬埔寨召开元PLUS上市发布会。由此可见,进入8月份以来,比亚迪除不断推出新车型外,持续加速拓宽海外市场。 投资建议:主打高性能的比亚迪唐DM-p及双动力架构护卫舰07两款SUV强势进军20-30万元市场,将持续助力比亚迪下半年销量增长。同时,新车型密集推出,助力品牌向上。长期来看,预计未来2-3年,比亚迪将快速扩张海外市场,向全球化公司迈进。我们预计公司2022-2023年归母净利润分别为117.8亿元、356.5亿元,对应PE分别为66倍、22倍,维持“买入”评级。 风险提示:公司新车交付、新能源汽车渗透率、疫情形势好转不及预期。
比亚迪 交运设备行业 2022-09-09 283.00 -- -- 286.69 1.30% -- 286.69 1.30% -- 详细
相关事件: 比亚迪发布 2022年半年报,公司上半年实现营业收入 1506.07亿元,同比增长 65.71%,实现扣非后归母净利润 30.29亿元,同比增长721.72%事件点评: 根据公司年报,比亚迪上半年营收和利润均实现大幅增长,尤其是二季度单季,在做出调涨产品价格的决定之后,叠加上游材料价格稳住,以及规模效应扩大等因素,比亚迪毛利率由 Q1的 12.4%上升 2pct 至 Q2的 14.4%,相较于去年的 13.0%提升更加明显,摆脱了去年增收不增利的局面。 而支撑其收入和利润双双增长的根本因素在于其整车终端销量的快速增长。根据公司公告的产销快报,截至 8月末,比亚迪累计完成新车销量 98.38万辆,累计同比增长 164.03%,而其中 8月当月完成销量17.49万辆,持续刷新比亚迪单月销量纪录,同时同比增速也达到了155.23%。 在混动方面,公司依托自主研发的 DM-i 混动技术,实现了车辆的高能效比以及优秀的驾驶体验,在混动汽车市场占据优势地位,在插混市场(不含轻混)的市占率接近 6成,也使得今年以来国内新能源汽车市场中插混车型占比明显提升。 在纯电方面,随着公司纯电平台 e 平台正式投入量产,多款新车陆续上市,公司整体逐渐形成了王朝、海洋和军舰系列的产品矩阵,涵盖了目前市场主流的各价位车型,随着产销量的不断增长,公司市占率也在不断提升。 此外,根据公司公告,子公司比亚迪半导体上市进程稳步推进,已提交证监会注册,预期上市后将实现加速发展,为公司整体贡献更多业绩增量。 综上,考虑到公司毛利率改善情况,我们小幅上调对公司的业绩预期,预计 2022-2024归母净利润 69.68/92.40/119.12亿元(原预测58.26/76.91/98.88亿元)。
比亚迪 交运设备行业 2022-09-09 283.00 -- -- 286.69 1.30% -- 286.69 1.30% -- 详细
8月新能源车销量17.5万辆,同比+155.2%,环比+8.0%,续创月度新高2022年9月3日,比亚迪发布2022年8月产销快报,8月公司新能源车销售17.5万辆,同比+155.2%,环比+8.0%,其中纯电车型销量为8.3万辆,插混车型销量为9.1万辆,此外,公司2022年8月海外销售新能源乘用车0.5万辆。公司2022年1-8月累计销售新能源汽车97.9万辆,同比+267.3%。公司8月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为7.6GWh,2022年累计装机总量约为48.9GWh。我们维持此前盈利预测,预计2022/2023/2024年归母净利润为92.7/145.2/223.9亿元,EPS为3.18/4.99/7.69元/股,对应当前股价PE为88.6/56.5/36.7倍,公司产能持续爬坡,产销量稳步增长,维持“买入”评级。产能持续爬坡,多款车型销量环比稳步提升据比亚迪汽车微信公众号,2022年8月比亚迪汉家族销量达到2.6万辆,其中汉DM系列单月销量同比+351.6%,助力比亚迪持续开拓中高端市场。除了汉家族的畅销外,其他车型也有不俗表现:6月唐家族销售1.08万辆;宋家族销售4.25万辆,环比+9.8%,其中宋DM系列同比大幅增长321.9%;秦家族销售3.95万辆,环比+15.8%;元家族销售1.83万辆;驱逐舰05销售0.87万辆,环比+16.0%;海豚车型销售2.35万辆,环比+11.7%。 多款中高端新车型即将上市交付,车型矩阵进一步丰富目前比亚迪在售产品可分为王朝和海洋两大系列,其中王朝系列在售产品包括秦、唐、宋、元、汉,海洋系列在售产品包括海豚、驱逐舰05等车型,此外比亚迪海豹、唐DM-p、护卫舰07、腾势D9也陆续上市。据盖世汽车网报道,海豹车型7月末上市后已开启陆续交付;腾势品牌首款MPV车型腾势D9已于8月23日正式上市并即将开启交付;海洋网军舰系列第二款SUV车型护卫舰07已于近期的成都车展首发亮相并同步开启预售;唐DM-p也于8月25日上市,唐DM-p新车共推出3款配置,售价为28.98万-32.98万元。 风险提示:新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨、芯片短缺等。
比亚迪 交运设备行业 2022-09-07 268.77 441.45 75.17% 286.69 6.67% -- 286.69 6.67% -- 详细
事件:9月2日,公司发布8月产销快报,公司8月汽车销量174915辆,同比增长155.2%;今年累计销量983844辆,同比增长164%,其中新能源乘用车销量974348辆,同比增长273.6%。8月动力电池及储能电池装机总量7.553GWh,环比增长3.7%,今年累计装机总量48.883GWh。 点评:纯电混动双擎驱动,销量再创单月历史新高。纯电乘用车8月销量82678辆,同比增长172.1%,今年累计销量487188辆,同比增长227.4%;DM混动乘用车8月销量91299辆,同比增长203.1%,今年累计销量487160辆,同比增长335.1%。在限电和疫情的影响下,依旧保持环比增长,销量较上月增长1.2万辆。产能释放后销量持续攀升,公司规模效应进一步加强,摊薄生产成本以及研发费用,毛利率与净利率将逐月提升。采购成本的年降也将抵消明年新能源车补贴退坡的不利影响。 高端车型持续发力,带动整体单车售价向上突破。汉家族连续3个月销量突破2.5万辆,实现自主品牌高端车的历史性飞跃,汉DM-p已开始交付用户,继续带动汉家族整体销量提升;8月唐DM-p上市,唐家族产品线进一步丰富;海豹迎来正式交付超1000辆,经过产能爬坡后销量将迎来爆发,成为特斯拉Model3的最强竞争对手;腾势D9已于8月23日正式上市,预售订单突破4万辆,将填补公司在高端MPV市场的空白;海洋网军舰系列第二款SUV车型护卫舰07在成都车展上首发亮相并开启预售,该车定位中型SUV,预售价22-28万元,将于今年第四季度正式上市;2023年推出的豪车品牌首款车型定位硬派越野,搭载高级智能辅助驾驶,售价将达百万元级别,助力品牌持续向上。 海外布局加速。公司8月海外销售新能源乘用车5092辆,环比增长26.5%。7月公司宣布进军日本市场,元PLUS、海豚和海豹作为首批车型将于2023年1月开售。8月公司宣布于今年秋季面向欧洲市场推出多款新能源车型,包括汉、唐以及元PLUS,并将于10月亮相巴黎车展,预计四季度交付。未来海外销量将保持快速增长,国际化进程加速。 在手订单充裕。公司在手订单70万台,新车下单交付周期达4-5个月。新能源汽车免征车购税延期也将进一步刺激销量增长,公司处于强产品周期,下半年新车密集上市将不断贡献增量,差异化的产品策略将带动销量的再次腾飞。 作为世界500强的新晋者,公司以新能源汽车为核心,打造垂直产业链闭环,坚持自主研发,掌握刀片电池、DM混动、e平台3.0等核心技术。在新能源汽车行业高增态势下,公司布局完善,产品矩阵全面进阶,产能落地迅速,我们预计2022年公司销量176万辆。 投资建议:我们预测公司2022-2024年营业收入为3971.7/5948.4/6795.9亿元,同比增长83.8%/49.8%/14.3%,归母净利润为126/221.2/288.7亿元,同比增长313.8%/75.5%/30.6%,对应PE为65/37/28倍。我们认为公司2022年合理市值为11452.4亿元,对应目标价441.45元。考虑公司新能源汽车业务领域景气度高,成长空间大,在逆全球化的大背景下,公司垂直产业链优势明显,维持“买入”评级。 风险提示:新能源车销量不及预期,产能释放不及预期,海外业务不及预期,芯片短缺,原材料价格上涨,疫情控制不及预期。
曾朵红 2 4
比亚迪 交运设备行业 2022-09-07 268.77 441.10 75.03% 286.69 6.67% -- 286.69 6.67% -- 详细
比亚迪 8月新能源汽车销量为 17.49万辆,再创新高表现亮眼。比亚迪8月新能源汽车销量为 17.49万辆,同环比+155%/+8%,其中出口 5092辆。2022年 1-8月累计销量为 97.88万辆,同比增长 267%。新能源乘用车 8月销量为 17.40万辆,同环比+188%/+7%,2022年 1-8月累计销量 97.43万辆,累计同比增长 274%。商用车 8月产销量为 938辆,同环比+4%/+197%,2022年 1-8月累计产销量为 4447辆,累计同比-22%。 8月插混车型销量强势增长,份额同环比提升。8月比亚迪插混乘用车销量为 9.13万辆,同环比+203%/+12%,占比 52%,同环比+3/2pct,2022年 1-8月累计销量 48.72万辆,累计同比增长 335%;纯电乘用车销量为8.27万辆,同环比+172%/+2%,占比 48%,同环比-3/-2pct,2022年 1-8月累计销量 48.72万辆,累计同比增长 227%。 新车型迅速上量,在手订单饱满。汉家族 8月销 2.60万辆,同环比+188%/+1%;唐家族 8月销 1.08万辆,同环比+73%/-8%;宋家族 8月销 4.25万辆,同环比+140%/+10%。新车型中,驱逐舰 05月销量 8725辆,环增 16%;海豚 7月销 23469辆,环增 12%;7月上市的海豹预售订单已超 6万台,订单饱满,9月上市的唐 DM-p、DM-i 上市 5小时累计订单超过 3.5万辆。 2022-2023年新车型密集上市,助力销量高增。宋 pro/驱逐舰 05DM-i及海豹等已上市新车逐步放量;还将上市海洋系列及军舰系列新车型,助力品牌均价和盈利能力进一步提升。2023年产品规划:王朝网络车型精简向上,海洋网络生物+军舰两大序列产品矩阵进一步丰富;腾势及全新高端品牌全新车型有望发布上市。我们预计 2022年比亚迪电动车销量 170万辆+,同增 2倍以上,预计 23年销量近 280万辆,同增 40%。 电池装机量同比高增,外供开启叠加储能爆发,全年出货预计翻番以上增长。8月动力和储能电池装机 7.55GWh,同环比+115%/+4%;1-8月累计装机 49GWh,同比增长 154%。随着外供开启及储能释放爆发,我们预计比亚迪 2022年电池产量为 80GWh+,同比翻番以上增长。其中储能预计贡献 10GWh,同比翻倍,受益于欧洲户储及全球大电站项目。 盈利预测与投资评级:考虑公司销量创新高,新车型密集推出,我们维持 2022-2024年归母净利润预期为 117.85/233.36/327.25亿元,同增287%/98%/40% ,对应 PE 为 70/35/25x,给予 23年 55xPE,目标价 441.1元,维持“买入”评级。 风险提示:电动车销量不及预期,上游原材料价格大幅波动,巴菲特持续减持风险。
比亚迪 交运设备行业 2022-09-07 268.77 -- -- 286.69 6.67% -- 286.69 6.67% -- 详细
事件: 9 月2 日公司发布2022 年8 月产销快报,新能源汽车总产量175,418辆,同比增长180.23%,环比增长7.38%。新能源汽车总销量174,915 辆,同比增长184.84%,环比增长7.62%。其中乘用车总产量174,480 辆,总销量173,977 辆;商用车总产量938 辆,总销量938 辆。 淡季突围,八月销售不改增长本色:每年的6、7、8 月是汽车销售的传统淡季,除今年6 月因疫情骤然缓解而承接了4-5 月积压的大量订单,7-8月的中国汽车经销商库存预警指数均大于50%,位于荣枯线之上,说明汽车流通行业仍处于不景气区间。与7 月相比,公司8 月新能源汽车总销量虽再创历史新高,但单月月销量仅新增1.2 万辆,不足上月单月新增量2.8万辆的50%。不仅如此,8 月总销量环比增长不到10%,远低于6 月、7月分别高达16.61%、21.26%的环比增长率。其中纯电动乘用车销量为82,678 辆,占比47.52%,环比增长2.08%;混动乘用车销量为91,299 辆,占比52.48%,环比增长12.41%。纯电车型与混动车型的销量比例长期维持在1:1 左右。9 月、10 月本是汽车销售的传统旺季,但全国各地正深受疫情扰动因素影响,包括深圳、成都等新能源汽车消费重点城市。且公司目前在手订单较多,新车生产排期约3 个月起,在今年年底新能源汽车补贴即将退出的背景下,恐有部分消费者会因无法保证在年内提车而暂缓购置计划。 王朝网系列持续领先,腾势闪亮揭幕:王朝网的宋家族(价格区间9.28~18.08 万元起)销量持续领先,由7 月的3.86 万辆环比增长约10%,至4.25 万辆;秦家族(价格区间11.18~14.99 万元起)仍然位居第二,由7 月的3.41 万辆略增至3.95 万辆,环比增长近16%;紧接着汉家族(21.48~32.98 万元起),2.60 万辆,与6、7 月销量基本持平。而受到扩大召回负面新闻影响的唐家族(价格区间20.58~29.28 万元起)销售情况仍然相对较弱,略低于上月的1.18 万辆,为1.08 万辆。海洋网7 月销售亮点仍主要体现在海豚(价格区间10.28 – 13.08 万元起),月销2.35 万辆,环比增长率由7 月的102.40%大幅下降至11.90%,累计销售超13 万辆。 高端MPV 车型腾势D9 在8 月中旬正式上市,预售2 个月订单突破3 万台。预计2022 年年底,腾势将进驻全国 117 城,约 270 家门店。公司未来计划将会推出如“海狮”、“海鸥”等新车型,扩充产品系列,进一步提升公司影响力。 动力电池业务崭露头角,逐步向外拓展:8 月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量为7.55GWh,环比增长3.57%,同比增长114.49%。8 月25日,工信部《道路机动车辆生产企业及产品公告》(第361 批)公示丰田一汽申报的2 款全新中型纯电动轿车将使用弗迪电池。丰田在世界汽车500 强企业中名列前茅,在全球新能源汽车产业赛道中也有多项成功投资记录,如早期的特斯拉和我国无人驾驶技术&服务提供商小马智行。因此,丰田新车型选择使用弗迪电池是对公司动力电池技术和产能的双重肯定。 公司计划通过在动力电池领域产能的快速扩张建立起领先的规模优势,最终形成成本优势,切实维护产业链供应链安全稳定。并有望实现大规模外供,促进行业共同繁荣,为公司创造新的利润增长突破口。 与当地优秀经销商合作,出海步伐稳健:公司8 月海外销售新能源乘用车合计 5,092 辆,环比增长26.48%。8 月1 日,公司宣布与欧洲经销商集团Hedi Mobility 合作,为瑞典和德国市场提供新能源汽车产品;8 月8日,公司与泰国新能源汽车经销商RêVER Automotive 签署合作协议,宣布正式进入泰国乘用车市场。与海外优秀经销商合作有利于公司快速进入国际市场,更好地与当地消费者的消费习惯接轨,并在经营过程中严格遵守当地的各项法律法规,有效压缩自身在销售、售后人员培训和场地运营等方面的固定成本。 投资建议:相较于传统汽车,新能源汽车在自动驾驶,智能座舱等方面的突出表现给消费者带来了更好的交通出行体验,未来发展空间巨大。公司宣布自 2022 年 3 月起停产燃油车,意味着公司今后将高度集中人力物力资源在新能源车赛道发力。今年年底新能源补贴取消导致的购车成本上升有望被明年初公司在原材料端更为强势的议价能力抵消。我们预测公司2022-2023 年归母净利润分别为95.99 亿元、104.24 亿元,对应 PE 分别为86 倍、79 倍,维持“增持”评级。 风险提示:新能源车车型迭代升级较快、赛道竞争激烈、智能化程度有待提升、产品召回售后服务质量待考验、高端市场产品力待考察。
赵阳 10
比亚迪 交运设备行业 2022-09-05 269.00 360.00 42.85% 286.69 6.58% -- 286.69 6.58% -- 详细
事件:比亚迪公布了2022年8月的销售数据,共计销售新能源乘用车17.4万辆,同比增长了187.5%、环比增长了7.3%。 8月销量表现优异:公司2022年8月共销售新能源乘用车17.4万辆,同比增长了187.5%、环比增长了7.3%,销量成绩优异。其中纯电车型销量为8.27万辆,环比增长2%;插电式混动车型销量为9.13万辆,环比增长12.4%。在多地高温、限电、疫情、行业淡季等多重不利因素的影响下,依旧表现亮眼。分车型看: 1)高端车型销量稳定:2022年8月汉系列共销售26003万辆,再次创下新高;唐系列销量为10815辆,其中唐EV同比增长了230.6%,高端车型表现稳定。在国内经济下行压力较大以及行业销售淡季的背景下,非常难得。预计海豹将继续拉动20W以上车型销量,其单车利润较高,能够公司带来更显著的业绩弹性。 2)中端车型高速增长:宋家族销量为42500辆,环比增长9.8%;秦家族销量为39512辆,环比增长15.8%。我们认为,随着合肥等新基地的产能逐步投放,中端车型的销量稳步增长,有望持续攻占10-20万之间的主力家用轿车的市场。 3)DM-i超级混动持续热销:汉DM销售量同比增长351.6%、宋DM同比增长321.9%、秦PLUS DM-i同比增长85.9%、驱逐舰05 DM-i8月销售8725辆,环比增长15.6%,拉动比亚迪插电混动车8月销量环比增长了12.4%。DM-i车型性价比高、驾驶体验好,预计未来将持续替代同级别燃油车,带来明显的销量增长。 4)e平台3.0车型表现亮眼:元家族8月销量为18265台(主要为元PLUSEV);海豚8月销量为23469辆,环比增长11.7%,e平台3.0车辆景气度依旧较高,我们认为主要由于:技术领先带来显著的产品优势、市场优质车型供给较少。此外,即将正式发售的海豹产品力强,预计将为公司纯电车带来更大的销量弹性。 量价齐升持续兑现,下半年业绩有望再超预期:我们认为,公司下半年业绩有 望持续高速增长:1)目前在手订单充足,后续随着新车型的上市、产能逐步扩张,月度销量有望持续创新高;2)下半年高附加值车型,如汉dmi、海豹、护卫舰07、腾势D9 等车型销量占比有望不断提升,进一步改善公司产品结构、 盈利结构,量价齐升有望持续兑现;3)随着收入的进一步扩张,费用率有望持续下行;4)一季度提价的效果将在下半年有明显的效果体现,驱动盈利上行。 看好公司业绩长期潜力:展望未来3-5年,三大要素有望持续驱动公司业绩高成长:1)品牌向上:从汉开始,公司一方面通过产品升级(众多定价20 万以上的车型)实现品牌升级,另一方面通过精准营销、优质服务等措施实现品牌的持续向上。长期看,品牌的崛起有利于产品溢价的形成;2)技术创新:不断的技术创新可使公司产品持续领先,也可降低现有产品成本,实现盈利的持续向上;3)规模效应:随着总量以及收入的扩张,单车折旧摊销、费用率有望持续下行,进而实现较高的盈利弹性,因此我们对公司未来几年的业绩较为乐观。 投资建议:继续维持买入-A投资评级。我们预计公司2022年-2024年的收入增速分别为39.40%、29.90%、26.19%,归母净利润为110.5、165.9、248.3 亿元,对应当前股价,PE 分别为74.3、49.5、33.1倍,6个月目标价360元。 风险提示:补贴大幅退坡;新品推进力度不及预期
比亚迪 交运设备行业 2022-09-05 269.00 -- -- 286.69 6.58% -- 286.69 6.58% -- 详细
事件概述9月2日,公司发布2022年8月产销快报。8月公司汽车批发销售174,915辆,同比+155.2%,环比+7.6%;新能源乘用车销售173,977辆,同比+187.5%,环比+7.3%。 其中,纯电动乘用车销售82,678 辆,同比+172.1%,环比+2.1%;插电式混动|销售 91,299辆,同比+203.1%,环比+12.4%。 同时,公司8月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为7.553Gwh,同比+114.5%,环比+3.7%。 分析判断:克服多重扰动月销快速突破在限电等不利因素影响下,公司月销逆势突破。公司8月批发17.5 万辆,同比+155.2%%,环比+7.6%,销量再创新高。1-8月公司新能源乘用车累计97.4万辆,同比+273.6%。公司产能投放提速,下半年包含合肥等多个工厂陆续投产。需求+供给加速提升下,预计下半年月销有望环比持续提升。 纯电÷混动双轮驱动,插混快速放量。公司纯电+插混双轮驱动,DM-i加速车型导入,驱动销量快速增长。今年1-8月,公司纯电乘用车累计销量为48.7万辆,同比+227.4%;插混乘用车累计销量为48.7万辆,同比+335.1%。DM-i及E平台3.0车型快速导入,加速对燃油车的替代:根据上险数据,2022年1-7月公司新能源销量中57.2%分布在二至五线城市(2021年1-7月为38.9%),产品力持续驱动非限牌城市的燃油车替换,我们预计在王朝+海洋双网加持下,新车型的导入预计将驱动销量快速增长,全年销量有望突破170万辆。 上重磅新品注入增量主打车型热度延续重磅新品陆续上市,重点关注海豹及护卫舰07。首搭CTB技术的海豹于5月20日开启预售,7月29日正式上市,截至上市当天累计预售订单超6万辆。定位年轻群体,主打性能及操控,我们预计月度稳态销量有望突破1.5万辆。护卫舰07也即将上市,提供DM-i和DM-p两种动力架构。新车定位家庭用户,主打22-28万元SUV市场,作为继驱逐舰之后军舰系列的第二款车,有望驱动公司量价齐增。公司海洋网多款新品导入,驱逐舰05自3月上市后热销,8月销量8,725辆,环比+15.6%;高端品牌腾势于5月16日发布首款MPV腾势D9,自8月23日正式上市以来24小时大定认购超1.5万辆。 主打车型产品力强势,高端化再突破。8月汉销量为2.6万辆,其中汉DM系列同比+351.6%,高端化水平快速提升。我们预计在22款汉(EV+DM)加持下,汉家族的月销中枢有望达3.0万辆。唐销量为1.1万辆,其中唐EV同比+230.6%;宋销量为4.3万辆,其中宋DM同比+321.9%;秦销量为4.0万辆,其中秦PLUS DM-i同比+85.9%;元销量为1.8万辆,累计销售超34万辆。 品牌高端化提速乘用车加速出海高端产品持续导入,助力产品量价齐增。公司王朝+海洋网品牌持续向上,汉长期热销奠定了公司国产豪华的优势地位,汉DM-p将品牌售价进一步提升至30万元以上,同时海豹的导入也丰富了高端产品矩阵;腾势承前启后,主要定位于30-50万元级别的豪华新能源市场;新的高端品牌有望于年底发布,预计定位达到50-100 万元。我们预计高端产品加速导入下,公司整体ASP有望快速上行。 海外市场布局加速,进军日本及欧洲发达国家。7月下旬,公司宣布进军日本乘用车市场,元PLUS、海豚、海豹作为首批车型出海; 8月初宣布进军德国、瑞典新能源汽车市场,预计10月多家先锋店将正式开业,首批车辆将于第四季度交付。 外销内销双管齐下,中长期成长路径清晰。 投资建议公司依托DM-i及E3.0两大先进技术平台,技术驱动产品量价齐升,高端化路径清晰。同时公司垂直一体化供应链优势最大化抵御行业不可抗力影响。我们看好公司技术驱动产品力与品牌力持续向上。维持盈利预测不变,预计公司2022-2024年营收为3,485.2/5,781 .0/7,273.5亿元,对应归母净利润为114.0/243.1/359.1亿元,对应的EPS为3.92/8.35/12.34元,对应2022年9月2日282元/股收盘价,PE分别为72/34/23倍,维持“买入”评级。 风险提示产能扩张低于预期;车市下行风险;新车型销量不及预期。
比亚迪 交运设备行业 2022-09-05 288.70 441.45 75.17% 286.69 -0.70% -- 286.69 -0.70% -- 详细
公司发布2022半年报,2022年上半年公司实现营业收入1506.07亿元,同比增长65.71%,实现归母净利润35.95亿元,同比增长206.35%。其中2022Q2营业收入837.82亿元,同比增长67.92%,环比增长25.38%,归母净利润27.87 亿元,同比增长197.67%,环比增长244.74%。 投资摘要: 2022H1公司营收和净利润均创历史新高。分业务看,汽车及相关产品收入1092.67亿元,同比增长130.31%;手机部件及组装收入410.70亿元,同比下降4.78%。2022H1公司汽车销量646399辆,同比增长162%,其中新能源乘用车销量638157辆,同比增长324.8%,市占率24.7%,较2021年提升7.5pct,在国内新能源汽车市场销量遥遥领先。2022H1公司新能源汽车动力电池及储能电池装机总量34.042GWh,同比增长168%,其中动力电池装机量23.78GWh,随着电池外供上量和储能需求爆发,我们预计全年电池装机量将高达100GWh。手机及笔电组装业务下游需求疲弱,公司电子板块整体业绩承压。 在芯片紧缺、原材料涨价背景下,公司各项业务毛利率小幅下滑。2022H1汽车及相关产品毛利率16.3%,较上年同期下滑1.73pct;手机部件及组装毛利率6.08%,较上年同期下滑0.92pct。下半年芯片紧缺有望得到缓解,原材料价格有望回落,随着规模的进一步扩大,公司各项业务毛利率有望企稳回升,盈利能力继续大幅提升。 公司研发投入持续增加。2022H1研发投入64.7亿元,同比增长46.63%。在纯电混动双擎驱动下,公司已掌握刀片电池、CTB技术、DM混动、e平台3.0等核心技术,建立起于新能源汽车领域的全球领先优势。 高端车型持续发力,单车利润有望提升。2022H1公司单车净利约5000元,下半年,随着汉和唐持续爆款销量的输出,海豹、海狮、驱逐舰07、护卫舰05/07、腾势D9等高端车型开始贡献增量,公司单车净利有望超过6000元。 公司正处于强产品周期,车型矩阵完善。未来随着产能迅速落地、海外市场不断开拓、供应链恢复稳定、刺激政策陆续出台,供需两侧发力有望驱动公司新能源汽车销量不断突破,我们预计公司2022年汽车销量将高达176万辆。 投资建议: 我们预测公司2022-2024年营业收入为3971.7/5948.4/6795.9亿元,同比增长83.8%/49.8%/14.3%,归母净利润为126/221.2/288.7亿元,同比增长313.8%/75.5%/30.6%,对应PE为66/38/29倍。我们认为公司2022年合理市值为11452.4亿元,对应目标价441.45元。考虑公司新能源汽车业务领域景气度高,成长空间大,在逆全球化的大背景下,公司垂直产业链优势明显,维持“买入”评级。 风险提示: 新能源车销量不及预期,产能释放不及预期,海外业务不及预期,芯片短缺,原材料价格上涨,疫情控制不及预期。
比亚迪 交运设备行业 2022-09-01 291.00 -- -- 294.60 1.24% -- 294.60 1.24% -- 详细
事件:8月30日公司发布2022年半年度报告,营业收入1506.07亿元,同比去年增长65.71%;归母净利润35.95亿元,同比去年增长206.35%;经营活动现金流431.85亿元,同比去年增长346.27%;加权平均净资产收益率3.75%,基本每股收益1.24元。 规模化效应逐步显现,新能源汽车业务盈利持续向好:汽车与其相关业务营业收入为1092.67亿元,同比增长130.31%,占总营业收入比重为72.55%,较去年同期上升20.35个百分点。新能源汽车产销同时大幅放量,其中乘用车销量约为64万辆,同比增长324.84%。前期已投入的固定资产、技术研发和销售推广等费用被迅速摊薄,单车净利润显著提升。然而毛利率仍维持在17%左右,主要是因为部分上游原材料价格仍处于高位,给产业链带来较大压力。为应对该方面影响,公司已于今年一月及三月分别对部分车型进行了价格调整。调整后新能源汽车销量仍保持高速增长态势,2季度销量为35.50万辆,环比增长24.00%。行业发展初期,公司为占领市场投放车型较多,目前市占率已提升至24.7%,较2021年增长超7.5个百分点,行业头部地位稳固。因此,公司有意精简现有产品矩阵,有序淘汰销售情况不佳车型,整合资源支持优质版块,如宋家族和汉家族系列、海豚等,进一步提高经营效率。 多元化战略布局,增强产业链自主可控能力:公司新增主要控参股公司西安众迪锂电池有限公司和重庆弗迪锂电池有限公司,总资产分别为170.91亿元、196.20亿元,主要业务均为电池及材料的研发、生产和销售。凸显公司对新能源汽车动力电池业务发展的重视程度和长期战略布局,计划通过动力电池产能的快速扩张建立起领先的规模优势。最终形成成本优势,切实维护产业链供应链安全稳定。并有望实现大规模外供,促进行业共同繁荣,为公司创造新的利润增长突破口。同期公司长期股权投资名单中大额追加投资有:深圳腾势新能源汽车有限公司,增资10亿元,增资完毕后公司获得腾势新能源90%股权,主打腾势D9等高端商务车型;比亚迪汽车金融有限公司,增资20亿元,主要为提升资本充足率、加强融资能力,满足因新能源汽车销售飞速增长所带来的消费金融业务需求。 依托技术优势,向智能化高端化方向发展::智能化方面,公司2022年上半年研发费用为54.24亿元,同比增加81.07%,主要是新项目研发投入所致。在此期间,伴随着海豹预售,公司同时发布CTB(CelltoBody)技术,CTB技术让刀片电池与车身结合更为紧密,电池车身一体化设计使整车扭转刚度突破40000N·m/°。助力整车安全再升级,让燃油车的上限成为电动车的下限。公司与英伟达在智能驾驶技术方面达成合作,预计将从2023年起在部分新能源汽车上搭载英伟达DRIVEHyperio平台,实现车辆智能驾驶和智能泊车功能。高端化方面,公司在与戴姆勒集团厘清腾势新能源的股权关系后,正式发布全新腾势品牌,定位豪华、精致的用户群体,产品覆盖MPV、SUV、轿车及都市跑车等领域,致力于满足新时代消费者的多元化需求。腾势D9预售价格区间为33.5万元-46.0万元,助力公司产品价格带向上拓展,实践品牌高端化战略。 新能源乘用车海外布局加速拓展::公司境外地区营业收入333.83亿元,同比增加13.43%。境外地区营业收入占比从2021年上半年的32.38%下降至本期的22.17%,一方面是因为国内业务营业收入增长更为强劲(同比增长90.75%),一方面可能是受到疫情因素干扰。通过与全球优质经销商合作,2021年底公司向挪威顺利交付唐EV车型,迈出了海外市场的重要一步。今年二月,ATTO3在澳大利亚市场开启预售,获得广泛关注。 此外,2022上半年汉EV继进入哥伦比亚、乌拉圭、巴哈马、多米尼加共和国和哥斯达黎加后,正式登陆巴西,助力公司新能源乘用车出海业务布局在南美洲区域进一步扩大。插电式混合动力车型,秦PLUSDM-i和宋PLUSDM-i首次斩获批量订单,出口哥伦比亚。 投资建议:相较于传统汽车,新能源汽车在自动驾驶,智能座舱等方面的突出表现给消费者带来了更好的交通出行体验,未来发展空间巨大。公司宣布自2022年3月起停产燃油车,意味着公司今后将高度集中人力物力资源在新能源车赛道发力。今年年底新能源补贴取消导致的购车成本上升有望被明年初公司在原材料端更为强势的议价能力抵消。我们预测公司2022-2023年归母净利润分别为95.99亿元、104.24亿元,对应PE分别为87倍、80倍,维持“增持”评级。 风险提示:新能源车赛道竞争激烈、智能化程度有待提升、产品召回售后服务质量待考验、高端市场产品力待考察、半导体业务单独上市利润流失。
比亚迪 交运设备行业 2022-09-01 291.00 -- -- 294.60 1.24% -- 294.60 1.24% -- 详细
公司发布 2022年半年报:2022H1公司总营收为 1,506.1亿元,同比+65.7%;归母净利润为 36.0亿元,同比+206.4%;扣非归母净利润为 30.3亿元,同比+721.7%。 其中 2022Q2总营收 837.8亿元,同比+67.9%,环比+25.4%; 归母净利润 27.9亿元,同比+197.7%,环比+244.7%;扣非归母净利润 25.2亿元,同比+458.6%,环比+389.4%。 分析判断: 汽车量价齐增 盈利超预期产销放量+高端化提振,营收持续高增。公司汽车业务(含电池等)2022Q2营收为 610.2亿元,同比+141.6%,环比+33.0%; 比亚迪电子 2022Q2营收为 227.6亿元,同比-7.6%,环比+8.7%。需求旺盛叠加垂直一体化供应链优势,公司汽车产销快速提升,2022Q2汽车批发销量为 35.3万辆,同比+153.3%,环比+22.0%。结构上,包含汉、唐等高端车型占比提升,公司汽车ASP 由 2022Q1的 15.8万元提升至 17.3万元。 利润位于业绩预告上限,三重改善共振,单车盈利加速提升。公司 Q2单车净利润为 0.7万元,环比 Q1提升 0.5万元。汇兑损益有所增利,但最核心还是主业拉动,2022H1公司汇兑损益为 6.6亿元,相比去年同期(-1.8亿元)有所增长。经营层面:1)公司产销快速提升,规模效应大幅降低单车固定成本;2)结构上,公司高价值量车型销量快速提升,随着汉 DM-i/DM-p 及新款纯电的导入,汉月销中枢由 1.2万辆提升至 2.5万辆以上;22款唐 EV、海豹、唐 DM-p 等高端车型陆续上市预计将加速公司盈利提升;3)终端调价贡献逐步体现,公司于 1月及 3月分别展开两次调价,合计调价幅度约 4.7%-6.7%,结合公司 2-3个月交付期,我们判断调价影响在 Q2有部分体现。规模效应+结构改善+终端调价三重因素共振,单车盈利加速提升。 纯电+混动双轮驱动,插混快速放量。公司纯电+插混双轮驱动,DM-i 加速车型导入,驱动销量快速增长。今年 1-7月,公司纯电乘用车累计销量为 40.5万辆,同比+241.5%;插混乘用车累计销量为 39.6万辆,同比+383.7%。我们预计在王朝+海洋双网加持下,新车型的导入预计将驱动销量快速增长,全年销量有望突破170万辆。 主打车型热销 新品延续强势表现主打车型产品力强势,高端化再突破。7月汉销量为 2.6万辆,其中汉 DM 系列同比+387.3%,高端化水平快速提升。我们预计在 22款汉(EV+DM)加持下,汉家族的月销中枢有望达 3.0万 辆。唐销量为 1.2万辆,其中唐 EV 同比+305.6%;宋销量为 3.9万辆,同比+355.3%;秦销量为 3.4万辆,其中秦 PLUS EV 同比+104.2%;元销量为 2.2万辆,其中元 Plus 环比+18.0%。 下半年重磅新品包括海豹、护卫舰 07及腾势 D9。首搭 CTB 技术的海豹于 7月 29日正式上市,截至上市当天累计预售订单超 6万辆;高端品牌腾势于 5月 16日发布首款 MPV 腾势 D9,自 8月 23日正式上市以来 24小时大定认购超 1.5万辆;护卫舰 07也即将上市,公司新品延续强势表现,有望驱动公司量价齐增。 品牌高端化提速 乘用车加速出海高端化路径清晰,产品矩阵多元。公司王朝+海洋网品牌持续向上,汉长期热销奠定了公司国产豪华的优势地位,汉 DM-p将品牌售价进一步提升至 30万元以上,同时海豹的导入也丰富了高端产品矩阵;腾势承前启后,主要定位于 30-50万元级别的豪华新能源市场;新的高端品牌有望于年底发布,预计定位达到 50-100万元。我们预计高端产品加速导入下,公司整体 ASP 有望快速上行。 海外市场布局加速,进军日本及欧洲发达国家。7月下旬,公司宣布进军日本乘用车市场,元 PLUS、海豚、海豹作为首批车型出海;8月初宣布进军德国、瑞典新能源汽车市场,预计10月多家先锋店将正式开业,首批车辆将于第四季度交付。 外销内销双管齐下,中长期成长路径清晰。 投资建议公司依托 DM-i及 E3.0两大先进技术平台,技术驱动产品量价齐升,高端化路径清晰。同时公司垂直一体化供应链优势最大化抵御行业不可抗力影响。我们看好公司技术驱动产品力与品牌力持续向上,上调盈利预测,将公司 2022-2024年营收由3,485.2/4,595.0/5,956.5亿元调整为 3,485.2/5,781.0/7,273.5亿 元 ,对 应归 母净 利润 由 82.7/137.4/195.6亿 元调 整 为114.0/243.1/359.1亿元,对应的 EPS 由 2.84/4.72/6.72元调整为 3.92/8.35/12.34元,对应 2022年 8月 29日 313.55元/股收盘价,PE 分别为 80/38/25倍,维持“买入”评级。 风险提示产能扩张低于预期;车市下行风险;新车型销量不及预期。
比亚迪 交运设备行业 2022-08-31 315.50 -- -- 296.60 -5.99% -- 296.60 -5.99% -- 详细
投资事件 公司发布 2022年半年度报告,2022年上半年公司实现营业收入 1506.07亿元,同比+65.71%;实现归母净利润 35.95亿元,同比+206.35%,扣非后归属母公司股东的净利润 30.29亿元,同比+721.72%,基本每股收益 1.24元,同比+202.44%。 我们的分析与判断 (一)产品强周期再延续,产能扩张进一步助力未来收入高增。 2022H1,公司累计销量达 64.64万辆,同比+162.03%,其中新能源乘用车销售 63.82万辆,同比+324.84%,自 3月宣布全面停产燃油车以来,公司在供需两端专注新能源车生产及销售,单月销量屡创历史新高,推动新能源车业务收入大涨,2022H1,公司汽车、相关产品及其他产品实现营收1092.67亿元,同比+130.31%,占总营收比重为 72.55%,同比+20.35pct,是营收增长的主要驱动因素。上半年,公司陆续发布元 PLUS、驱逐舰 05、新款汉 EV、汉 DM-i、汉 DM-p、腾势 D9、海豹、唐 DM-p 等新款车型,新款车型上市即爆款,持续处于供不应求状态,叠加公司传统强势车型秦、宋系列及去年发布的海豚车型热卖,公司产品延续强周期;下半年,公司还将有护卫舰 07、定价百万元级旗舰品牌等陆续发布上市,叠加产能有序扩张,助力公司收入持续高增。 (二)垂直供应链体系在毛利率端显现优势,强化原材料掌控力度。 2022Q2,公司实现营收 837.82亿元,同比+67.92%,环比+25.37%,归母净利润 27.87亿元,同比+244.74%,环比+197.67%,在 Q2国内疫情反复的严峻形势下实现大幅增长,主要受益于公司垂直化供应链体系优势。一方面,公司垂直化供应链体系有效保障水平供应链阻塞情况下的零部件供给,保障公司生产不受影响,另一方面,在上游原材料价格松动、芯片短缺情况缓解的背景下,成本下降在垂直供应链体系下传导更为直接迅速,呵护公司产品毛利率。2022H1,公司销售毛利率 13.51%,同比+0.74pct,2022Q2,公司销售毛利率 14.39%,同比+1.49pct,环比+1.99pct,毛利率逆势改善。8月,公司宣布拟 285亿元在宜春投建年产 30GWh 动力电池和年产 10万吨电池级碳酸锂生产基地项目,深入布局电池原材料环节,着力应对电池原材料价格维持高位带来的成本压力,将自身垂直供应链体系优势进一步扩大。 (三)期间费用结构持续优化,技术与产品形成有效联动。2022H1,公司销售费用率 3.14%,同比+0.22pct,主要系公司转型新能源车企,大力布局售后服务提高客户体验感所致,Q2销售费用率 3.28%,同比+0.46pct,环比+0.32pct,较 Q1小幅抬升;2022H1公司管理费用率 2.44%,同比-0.21pct,Q2管理费用率 2.35%,同比-0.14pct,环比-0.20pct,结构优化效应明显。公司始终坚持自主研发核心技术,形成技术与产品的有效联动,纯电动方面,基于 e3.0平台打造的海豚、元 PLUS 月销均已突破万级,首款打造 CTB 技术的海豹当日预售突破两万订单,市场热度强烈; 插电混动方面,公司将 DM-i、DM-p 技术搭载至旗舰产品汉家族,技术优势直接反映于销售端,汉家族已连续 3月突破 2万销量。2022H1,公司研发投入 64.70亿元,占营收比重的 4.30%,同比微降 0.56pct,但投入额大增 46.63%,体现公司研发重视程度,在技术驱动下,公司产品有望在迭代更新中持续保持市场领先竞争力。 投资建议我们预计公司 2022~2024年营业收入分别为 3396.16亿元、4950.82亿元、6697.50亿元,归母净利润分别为 79.16亿元、139.33亿元、208.57亿元,同比增速分别为 159.96%、76.01%、49.69%,对应 EPS分别为 2.72元、4.79元、7.16元,维持“推荐”评级。 风险提示 1、疫情对公司产销带来不利影响的风险;2、原材料价格上涨的风险;3、产品销量不及预期的风险。
比亚迪 交运设备行业 2022-08-31 315.50 -- -- 296.60 -5.99% -- 296.60 -5.99% -- 详细
比亚迪公布22 年中报,2022H1 营业收入1506.07 亿,同/环比+65.7%/+20.2%,主要由于新能源汽车业务快速增加;2022H1 归母净利润35.95 亿元,同/环比+206.4%/ +192.1%,达中报预告上限,综合毛利率13.5%。 22Q2 营业收入837.82 亿元,同/环比+67.9%/ +25.4%;22Q2 归母净利润27.87 亿元,同/环比+197.67%/ +244.93%,综合毛利率14.4%,较22Q1+2pcts(22Q1 为 12.4%)。 经营分析:汽车业务收入1092.67 亿,同比+130.3%,手机部件、组装及其他业务收入约410.70 亿,同比-4.8%,分别占比72.6%和27.4%。公司两次提价及规模化效应,22Q2 单车净利达7k 元左右,环比+196% (Q1 约2.4k)。预计22H2 单车净利8k+,全年7k。 费用方面,22Q2 三费占比 9.28%,同比+0.41/ +0.24 pcts,管理费用下降,销售和研发方面投入加大。销售/管理/研发费用占比分别为:3.28%/2.35%/ 3.66%,同比21Q2: +0.46%/ -0.14%/ +0.10 pcts,环比22Q1:+0.32/ -0.20/ +0.13 pcts。销售费用主要由于售后服务费和职工薪酬增加。 品牌向上与智能化加快落地:腾势 D9 及唐 DM-p8 月正式上市,成都车展护卫舰07 22Q4 推出,腾势SUV 及高端品牌产品陆续推出,助力品牌持续向上。智能化方面:腾势SUV 概念车搭载激光雷达,预计高阶智能驾驶产品快速落地,后续智能化有望迎来长足发展。 海外开拓加速:继商用车塑造海外品牌优势后,乘用车陆续进进入海外市场日本、欧洲等,有望成为第二增长点。 盈利预测与投资建议1)比亚迪22-24 年销量预测上调至182/ 300/ 391 万辆;2)22-24 年净利润上调至120/ 285/ 441 亿元,原预测分别为110/ 194/ 276 亿元。目前股价对应PE 分别为76/ 32/ 20 倍,维持买入评级。 风险提示电动车销量不及预期;行业竞争加剧;政策波动风险。
首页 上页 下页 末页 1/39 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名