金融事业部 搜狐证券 |独家推出
刘一鸣

海通证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 登记编号:S0850522120003。曾就职于东兴证券股份有限公司...>>

20日
短线
30.77%
(第213名)
60日
中线
0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
亚通精工 机械行业 2024-05-20 27.50 -- -- 30.36 10.40% -- 30.36 10.40% -- 详细
事件: 亚通精工发布 2024 年一季报。24Q1 公司取得营收 4.1 亿元,同比+21.4%,环比-22.6%。 24Q1 公司取得扣非归母净利润 0.5 亿元,同比+17.3%,环比+246.7%。 24Q1 公司毛利率 29.6%,同比+1.7pct,环比+9.5pct;净利润率 13.3%,同比-2.8pct,环比+9.6pct; ROE为 2.6%,同比-0.9pct,环比+1.7pct。盈利能力环比有所改善。受重卡行业景气修复拉动, 亚通精工 24Q1 营收取得明显增长。 根据 WIND 及中汽协, 24Q1 国产重卡销量 27.3 万台,同比+13%,亚通精工营收表现强于重卡行业。根据公司 2023 年年报,公司商用车零部件业务范围较广,包括公司商用车零部件主要产品如顶盖总成、前围总成、后围总成、侧围总成、地板总成等。在商用车领域,公司主要客户是中国重汽,多年来中国重汽始终是我国重型卡车骨干企业之一,在行业内具有重要的地位。 2024Q1 中国重汽集团销售重卡 7.7 万台,同比增长 13%,亚通精工营收表现强于中国重汽销量。2023 年成功进入国际头部新能源汽车客户供应链,实现多个产品件量产供应。我们预计: 亚通精工 2024/25/26 年营收达到 21/26/31 亿元,归母净利润2.3/2.9/3.6 亿元,对应 EPS 为 1.91/2.4/2.96 元。 公司 2024 年 5 月 16 日收盘股价对应 PE 约为 14/12/9 倍。我们认为亚通精工在重卡和电动化配套在稳步推进,给予公司2024年合理PE范围为18-20倍,对应合理价值区间为34.31-38.12元。维持“优于大市”评级。 风险提示: 经济增长不及预期,原材料价格大幅上涨。
奥福环保 综合类 2024-05-20 11.27 -- -- 12.13 7.63% -- 12.13 7.63% -- 详细
事件:奥福环保发布2023年年报和2024年一季报。24Q1公司取得营收0.7亿元,同比-27%,环比-11.2%。24Q1公司取得扣非归母净利润-0.1亿元,同比转亏,环比亏损缩窄。2023年公司营收3.32亿元,同比+63%,扣非归母净利润-0.17亿元,同比亏损略微缩窄。24Q1公司毛利率17.4%,与23年同期相比-21.5pct,环比+7.2pct;净利润率-13.3%,与23年同期相比-13.4pct,环比+11.6pct;ROE为-1.0%,与23年同期相比-2.0pct,环比+1.1pct。盈利能力与23年同期下滑较多,但环比有所改善。 多个重卡行业因素影响奥福环保2023年及24Q1利润。根据公司2023年年报,主要包括:(1)受油价处于高位因素影响,在2023年已售重型货车中燃气重卡和出口重卡占比提升,公司高价值量的DPF产品没有得到释放。(2)商用车市场仍处于低位运行状态,公司设备转固,产能利用较低,固定资产折旧、摊销费用较高,产品单位成本上升;同时公司供应链竞争加剧导致年降幅度增加,毛利率下降。(3)由于产品销售结构的变化,公司按照企业会计准则的要求,遵循谨慎性原则对存货进行减值测试,计提存货跌价准备约0.2亿元。 尽管奥福环保短期业绩承压,我们认为行业总量和竞争格局方面均有因素支持公司业绩修复。行业方面:我们认为国内重卡仍有较大的周期性修复空间,海外销售有望持续增长,预计2024/25年重卡行业均有望取得15%的增速。竞争格局方面:长期以来,蜂窝陶瓷载体全球市场由美国康宁公司和日本NGK公司垄断,二者合计约占全球蜂窝陶瓷载体90%以上市场份额。但近年奥福环保重卡产品已经突破国内外大型重卡主机厂。根据奥福环保2023年年报,公司在第三季度实现对一汽解放柴油机和潍柴动力天然气机的批量供货,国外市场新增对大型主机厂的批量供货,为后续市场份额的提升奠定坚实基础。 我们认为在行业和份额驱动下,奥福环保的营收有望取得快速修复,同时在高经营杠杆带动下取得利润的修复。我们预计公司2024/25/26年营收达到5.3/6.4/7.3亿元,归母净利润0.56/0.89/1.38亿元,对应EPS为0.73/1.16/1.79元。公司2024年5月15日收盘股价对应15/10/6xPE。参考可比公司,给予公司2024年20-22xPE,对应合理价值区间为14.61-16.07元。维持“优于大市”评级。 风险提示:经济增长不及预期,原材料价格大幅上涨。
伯特利 机械行业 2024-05-08 40.86 51.04 43.82% 41.71 2.08% -- 41.71 2.08% -- 详细
伯特利发布 2024年一季报。 2024年一季度实现收入 18.6亿元,同比+24%,环比-21%;实现归母净利润 2.1亿元,同比+22%,环比-29%;净利率 11.3%,同比-0.36pct,环比-1.47pct。 加大市场开拓力度,积极开发新客户,进一步优化客户结构。 2024年一季度新增定点项目总数为 106项。公司获得北美某新能源车企轻量化项目的定点,根据客户量纲,项目生命周期 5年内预计总销售收入约 1.22亿美元,预计最高年度销售收入约 3146万美元;同时还获得某德系合资车企的平台项目的EPB 项目的定点,根据客户量纲,项目生命周期 8年内预计总销售收入约 6亿元人民币,预计最高年度销售收入约 9600万元人民币。 盈利预测与投资建议: 伯特利是目前国内少数拥有自主知识产权、能够批量生产线控制动系统等多类智能电控产品的自主品牌之一,在研项目储备丰富、稳步推进新产品研发及量产交付。 我们预计公司 2024-2026年营收分别为97/120/151亿元,归母净利润分别为 11.54/14.78/19.38亿元, EPS 分别为2.66/3.41/4.47元。参考可比公司,给予公司 2024年 27~32x PE,对应合理价值区间 71.91~85.23元,维持“优于大市”评级。 风险提示: 中国市场乘用车销量下行、智能化不及预期、竞争格局恶化。
中国重汽 交运设备行业 2024-05-03 15.86 -- -- 17.04 7.44% -- 17.04 7.44% -- 详细
事件: 中国重汽发布 2024 年一季报。 24Q1 公司营收 114.3 亿元,同比+24%,环比+1.1%。 24Q1 扣非 2.63 亿元,同比+18.7%,环比-34.9%。24Q1 公司毛利率 7.9%,比去年同期-0.1pct,环比-1.5pct;净利润率 3.2%,比去年同期-0.3pct,环比-1.5pct; ROE 为 1.8%,比去年同期+0.2pct,环比-1.1pct。盈利能力比去年同期有所改善。营收随重卡及天然气重卡增长。 根据 WIND 及中汽协, 24Q1 国产重卡销量 27.3万台,同比+13%,公司营收表现强于行业销量。 24Q1 国产天然气牵引车销量5.1 万台,同比+222%。根据第一商用车网援引交强险统计, 24Q1 中国重汽集团在国内天然气重卡市场份额已达 26%。整车盈利能力大幅增长。 中国重汽 A 的少数股东损益主要来自非全资子公司重汽(济南)车桥有限公司。扣除该部分后,我们估计其余业务(主要是重卡整车) 24Q1 净利润同比增长 43%左右。我们认为,作为重卡行业龙头,在山东重工集团的协同下,中国重汽有望受益于国内天然气重卡拉动的重卡新景气周期。 我们预计公司 2024/25/26 年营收达到 488/559/610 亿元,归母净利润 13.6/17.2/20.8 亿元,对应 EPS 为1.15/1.46/1.77 元。 公司 2024 年 4 月 30 日收盘股价对应 14/11/9x PE。考虑到公司的领先优势,给予公司 2024 年 18-20x PE,对应合理价值区间为20.79-23.10 元。中国重汽目标价对应 2024 年 1.5-1.6x PB,与可比公司相比合理。维持“优于大市”评级。 风险提示: 经济增长不及预期,原材料价格大幅上涨。
长城汽车 交运设备行业 2024-04-30 26.40 -- -- 28.45 7.77% -- 28.45 7.77% -- 详细
长城汽车发布 2024 年第一季度报告。 公司 2024Q1 实现营收 429 亿元,同比+48%,主要由于整车销量增长及单车收入提升;实现归母净利润 32 亿元,同比+18.5 倍, 主要得益于公司销售规模的扩大以及销售结构的优化。 2024Q1 单车收入和单车净利同环比提升。 2024Q1 公司销售新车 27.5 万辆,同比+25%,环比-25%。根据我们测算,公司 2024Q1 单车收入为 15.6 万元,同比提升 2.4 万元,环比提升 0.9 万元;单车净利为 1.2 万元,同比提升 1.1万元,环比提升 0.6 万元。我们认为,单车收入的同环比提升得益于公司产品结构优化, 2024Q1 高价位的坦克品牌销量为 5.0 万辆,占比 17.9%,同比+6.9pct,环比+2.0pct。 2024Q1 盈利能力同环比表现亮眼。 公司 2024Q1 净利率为 7.5%,同比+6.9pct,环比+3.8pct;毛利率为 20.0%,同比+4.0pct,环比+23.2pct。我们认为,公司盈利能力的提升得益于销量增长带来的规模效应、产品结构向上以及出口销量的提升。 “生态出海”持续推进,海外销量同比高增。 2024Q1 公司海外销量 9.3 万辆,同比+78.5%;出口占比约 34%,同比+10.1pct,环比+5.2pct。根据长城汽车微信公众号, 2023 年公司于越南、印度尼西亚、墨西哥发布“GWM”品牌,并实现东盟国家核心区域市场的覆盖,哈弗 H6、哈弗大狗、魏牌摩卡PHEV、欧拉好猫、坦克 300、坦克 500、长城炮等车型在海外上市。公司与乌兹别克斯坦汽车集团 ADM 汽车工厂达成战略合作,加速海外本土化产销进程。截至 2024 年 3 月,公司出口车型已登陆 170 多个国家和地区,国际销售渠道超 1000 家,海外车主超 140 万。 盈利预测与估值: 我们预计长城汽车 2024/25/26 年营收 2145/2594/3019 亿元,归母净利润 92/114/150 亿元, EPS 1.08/1.34/1.76 元。公司 2024 年 4月 26 日收盘价对应 PE 分别为 26/21/16 倍。给予公司 2024 年 PEG 1.0-1.1水平,对应 29-32 倍 PE,对应合理价值区间为 31.11-34.22 元,对应 PB 水平为 3.41-3.75 倍。维持“优于大市”评级。 风险提示: 乘用车新车型开发进度不及预期,出口销量不及预期,原材料价格大幅上涨。
多利科技 机械行业 2024-04-26 36.58 -- -- 40.93 11.89%
40.93 11.89% -- 详细
多利科技发布2023年年度报告。公司2023年实现营收39.1亿元,同比+16.6%;实现归母净利润5.0亿元,同比+11.2%。其中2023年四季度实现营收11.7亿元,同比+21.0%,环比+15.3%;实现归母净利润1.1亿元,同比-16.6%,环比-21.2%。 公司2023年净利率为12.7%,同比-0.6pct;毛利率为23.2%,同比-1.3pct。 公司2023年销售/管理/研发费用率分别为0.3%/2.6%/3.3%,分别同比-0.01pct/+0.2pct/-0.4pct。根据公司2023年年报,管理费用同比增加主要本期职工薪酬和办公费用增加,研发费用同比增加是由于滁州、常州增设研发基地。 深度绑定优质主机厂,受益于新能源核心客户的销量增长。公司与上汽大众、上汽通用、上汽乘用车等传统整车制造商建立稳定的合作关系,并成为特斯拉、理想汽车、蔚来汽车、零跑汽车和比亚迪等主流新能源车企的核心供应商。公司为新能源汽车配套的零部件产品主要为冲压零部件、一体化压铸零部件和冲压模具。2023年度,公司配套新能源汽车客户的销售收入占总营业收入的比例超过70%。根据公司招股说明书和2023年年报,公司自2019年以来前五大客户营收占比均超75%,而客户集中度高是冲压行业的特性。 我们认为,随着核心客户新车型量产和销量增长,公司冲压业务收入有望进一步提升。 积极布局一体化压铸业务,为业绩贡献增量。根据公司2023年中报,公司已在江苏盐城、安徽六安布局了四条一体化压铸生产线,其中盐城6100T一体化压铸生产线已投入使用,并实现量产销售。根据公司获得客户项目定点的公告,公司将为国内某头部新能源车企提供一体化压铸后地板零部件,预计将于2025年开始量产,生命周期内预计销售总金额约21-23亿元。目前公司一体化压铸业务已积累良好的研发及生产基础,并取得较高的产品良率,将成为公司模具、冲压、焊接一体化、集成化供应的有力补充。根据公司2023年年报,“常州多利汽车精密零部件及一体化底盘结构件项目”也在建设中。 盈利预测与投资建议:预计公司2024/25/26年营收46/56/65亿元,归母净利润6.1/7.3/8.3亿元,EPS为3.31/3.97/4.52元,对应2024年4月24日收盘价,分别为11/9/8倍PE。参考可比公司,给予公司2024年13-14倍PE,对应合理价值区间为42.98-46.29元。维持“优于大市”评级。 风险提示:客户销量不及预期;原材料价格大幅上涨;一体化压铸业务拓展不及预期。
瑞鹄模具 机械行业 2024-04-26 29.48 -- -- 30.78 4.41%
30.78 4.41% -- 详细
瑞鹄模具发布2023年年报和2024年一季报。公司2023年实现营收18.8亿元,同比+60.7%;实现归母净利润2.0亿元,同比+44.4%。其中2023年四季度实现营收5.8亿元,同比+70.9%;实现归母净利润0.5亿元,同比+42.7%。2024年一季度公司实现营收5.1亿元,同比+31.7%;实现归母净利润0.8亿元,同比+76.8%。 根据公司2023年年报和2024年一季报,公司2023年营收同比高增主要因为汽车零部件业务批量生产销量增加,2024Q1营收同比高增主要因为汽车零部件业务批量生产销量增加和模检具自动化业务订单交付增长。 装备制造业务订单充裕,收入可预见性强。瑞鹄模具是国内少数能够同时为客户提供完整的汽车白车身高端制造装备、智能制造技术及整体解决方案的企业之一。公司近年合同负债维持高位,系订单量增长,预收客户商品款增加。截至2024年3月底,合同负债金额约14.9亿元。 汽车零部件业务高速发展。根据公司2023年年报,公司依托汽车冲压模具业务及其在行业中的客户、技术等资源及优势,为客户提供轻量化零部件供应的一站式配套服务。2023年公司轻量化零部件业务陆续进入量产阶段,其中铝合金一体化压铸车身结构件产品于2023Q4量产,铝合金精密成形铸造动总零部件于2023Q2量产(截至2023年末已进入稳产阶段),高强度板及铝合金板材冲焊件于2023Q4量产(截至2023年末已部分进入爬产阶段)。 我们认为,公司在模具-零部件上的协同效应和零部件生产上的规模效应已经出现。 轻量化零部件配套多个车型。根据WIND及深交所互动易,瑞鹄模具目前业务在手订单充足,产能负荷饱满。公司提供了奇瑞EHY车型部分模具和自动化产线,子公司承制供应了部分零部件;奇瑞智界S7部分模具和自动化产线由公司提供,部分零部件由公司子公司承制供应;小鹏汽车X9车型部分模具由公司承制;奇瑞星纪元ES系列车型部分冲压模具和自动化产线及零部件由公司及子公司承制供应。公司一体化压铸产品目前主要客户是奇瑞汽车智界系列、星途星纪元系列车型。 盈利预测与估值:我们预计公司2024/25/26年取得营收28/37/45亿元,归母净利润3.5/4.4/5.5亿元,EPS1.67/2.10/2.65元。公司2024年4月24日收盘价对应18/14/11xPE。参考可比公司,我们认为公司2024年合理PE范围为21-23x,对应合理价值区间35.12-38.46元。维持“优于大市”评级。 风险提示:乘用车新车型开发进度不及预期,原材料价格大幅上涨。
中鼎股份 交运设备行业 2024-04-19 12.59 14.18 10.61% 14.00 11.20%
14.00 11.20% -- 详细
中鼎股份发布 2023年度业绩快报: 2023年度实现营业收入 172.5亿元,同比增长 16%;归属于上市公司股东的净利润 11.3亿元,同比增长 17%。扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润 10.0亿元,同比增长35%。 2023年四季度实现营业收入 44.8亿元,同比下降 2%,环比下降 2%; 实现归属于上市公司股东的净利润 2.6亿元,同比增长 19%,环比下降 26%。 发布 2024年一季度业绩预告: 2024年一季度实现归属于上市公司股东的净利润 3.2~3.8亿元,同比增长 22%~45%;扣非净利润 2.7~3.3亿元,同比增长 26%~53%。 2024年一季度经营情况向好。 2024年一季度内, 公司持续围绕“全球模块化管理、技术迭代升级、产业补强补全”的目标稳健发展, 进一步推进海外工厂的成本控制和精细化管理的提升,不断优化客户结构,提升产品综合竞争力。公司全球业务稳步增长。公司在维持传统业务稳增长的同时,持续推动空气悬挂系统、轻量化底盘系统、热管理系统增量业务的落地成长,目前增量业务发展势头良好,新增订单持续落地。未来公司将继续围绕智能底盘系统核心产品战略目标,推动公司业务向智能化。 看好空气悬挂业务长期增长潜力: 截至 2024年 1月, AMK 中国即安徽安美科已取得国内多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单,安徽安美科已获订单总产值 104亿元左右,同时公司也在加速空悬其他系统硬件总成产品的研发进度。 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 : 我 们 预 计 中 鼎 股 份 2023/24/25年 取 得 营 收173/202/234亿 元 , 归 母 净 利 润 11.3/14.4/17.5亿 元 , 对 应 EPS 为0.86/1.09/1.33元。参考可比公司,我们认为中鼎股份 2024年合理 PE 在13~15倍,合理价值区间 14.18~16.36元。 风险提示: 全球乘用车销量不及预期,原材料价格大幅上涨。
亚通精工 机械行业 2024-04-09 25.49 -- -- 30.68 20.36%
31.37 23.07% -- 详细
亚通精工发布亚通精工发布2023年年报。根据公司年报,2023年全年公司取得营收17.2亿元,同比+26.1%;其中23Q4营收5.3亿元,同比+35.2%,环比+24.3%,营收创历史新高。全年扣非归母净利润1.3亿元,同比+9.9%;其中23Q4扣非0.2亿元,同比-14.6%,环比-60.5%。公司2023Q4毛利率为20.1%,同比-0.9pct,环比-1.8pct;净利润率为3.7%,同比-2.1pct,环比-5.4pct。 ROE为1%,同比-1pct,环比-1pct。 抓住商用车复苏机遇,营收大幅增长。根据公司2023年年报,公司商用车零部件业务范围较广,包括公司商用车零部件主要产品包括顶盖总成、前围总成、后围总成、侧围总成、地板总成等。在商用车领域,公司主要客户是中国重汽,多年来中国重汽始终是我国重型卡车骨干企业之一,在行业内具有重要的地位。2023年中国重汽集团销售重卡22.7万台,同比增长43.9%。 2023年成功进入国际头部新能源汽车客户供应链,实现多个产品件量产供年成功进入国际头部新能源汽车客户供应链,实现多个产品件量产供应。公司在长三角经济圈展开新能源汽车业务布局,在常熟投资建设新的生产基地,服务理想汽车、长城汽车、上海国际新能源汽车客户。未来公司将在进一步巩固长三角地区生产基地,拓展常熟基地的产品领域,为上海周边区域新能源汽车客户提供产品。 就近配套,区位优势有望逐步落地。公司围绕主要客户的生产基地就近配套,在中国重汽、上汽通用、上汽集团、理想汽车等主要客户的生产基地周边,公司都有生产企业布局,分别在山东烟台、山东济南、江苏常熟、湖北武汉、河南郑州等地设立了生产基地,实现对整车厂的近距离、及时化供货与服务。 我们预计公司2024/25/26年营收达到21/26/31亿元,归母净利润2.2/2.7/3.3亿元,对应EPS为1.82/2.23/2.73元。公司2024年4月3日收盘股价对应14/11/9倍PE。考虑到可比公司估值,给予公司2024年18-20倍PE,对应合理价值区间为32.79-36.43元。维持“优于大市”评级。 风险提示:经济增长不及预期,原材料价格大幅上涨。
比亚迪 交运设备行业 2024-04-04 210.50 -- -- 231.99 10.21%
231.99 10.21% -- 详细
事件: 2024 年 4 月 1 日,公司公布 2024 年 3 月销量。同时,公司发布全新腾势 N7,共推出 4 个版本, 包括 550 智驾 Pro 版、 702 智驾 Pro 版、 630四驱智驾版和 630 四驱智驾 Ultra 版。 公司 3 月销量超 30 万辆,环比高增。 根据比亚迪汽车公众号,公司 2024 年3 月销售乘用车 30.2 万辆,环比+148%。其中,王朝和海洋品牌销售 28.7万辆,环比+151%;腾势品牌销售 1.0 万辆,环比+124%;仰望品牌销售 1090辆,环比+40%;方程豹品牌销售 3550 辆,环比+54%。 增配降价,新款腾势 N7 竞争力可期。 新款腾势 N7 售价区间为 23.98-32.98万元,指导价中位数较老款下降 5.6 万元,价格中枢下探至 30 万元以下。配臵方面,新款腾势 N7 全系标配哨兵模式、 DiPilot 辅助驾驶系统、 DiLink 车载智能系统、 杜比全景声。 全系标配 DiPilot 智能驾驶辅助系统,智驾能力提升。 智驾硬件方面,新款腾势 N7 较老款的区别在于:前方感知摄像头由单目改为双目、标配 13 个摄像头。新款腾势 N7 采用比亚迪自研的车载计算平台“天神之眼”,能够实现高快领航与城市领航。 盈利预测与投资建议: 我们认为,公司主品牌在国内 8-15 万元价格带的成本优势明显,新款腾势 N7 竞争力提升有助于公司高端化推进。 我们预计公司2024 年新车销量约 378 万台,同比+25%。预计公司 2024/2025/2026 年营收分别约为 7410/8895/10683 亿元,归母净利润约为 391/481/698 亿元, EPS为 13.43/16.53/23.99 元。考虑到新能源车行业仍然在快速发展,我们用 PS法为公司估值,公司 2024 年 4 月 2 日收盘市值对应 2024/2025/2026 年 PS为 0.83/0.69/0.58 倍。参考可比公司,我们给予公司 2024 年 1.0-1.1 倍 PS,对应合理市值区间为 7410-8151 亿元,对应合理价值区间 254.53-279.98 元。维持“优于大市”评级。 风险提示: 新能源车销量不及预期,原材料价格大幅上涨。
继峰股份 有色金属行业 2024-03-12 12.90 -- -- 14.18 9.92%
14.18 9.92% -- 详细
公司发布2023年年业绩预盈公告。经财务部门初步测算,公司预计2023年年度实现归属于母公司所有者的净利润16100万元到24000万元,与2022年同期(法定披露数据)相比,将实现扭亏为盈;预计2023年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润16700万元到24600万元。 2022年度,受到原材料价格、海外物流运输费用、能源费用高企,以及欧美国家持续加息导致的商誉资产组减值等因素的冲击,公司出现了较大亏损。 我们认为2023年公司实现扭亏为盈,一方面,受益于全球主要汽车市场需求的复苏,公司业务收入实现了较大增长,公司预计2023年度营业收入将首次超过200亿元(2022年度为179.67亿元),其中公司新兴业务乘用车座椅业务当年实现量产,并开始贡献收入;另一方面,2023年度公司成本端持续优化,其中海外能源价格、原材料价格有所回落,物流运输费用也得到有效控制,公司年初采取的各业务板块深入整合措施逐步取得成效,在手订单陆续获得客户价格补偿。 2024年以来公司年以来公司乘用车座椅业务陆续获得多项定点,有望助力公司长期成长。2024年2月,公司发布《关于获得乘用车座椅总成项目定点的公告》,公司收到了客户的《定点函》,获得某头部传统汽车主机厂(限于保密协议,无法披露其名称)的高端品牌座椅总成项目定点,将为客户开发、生产座椅总成产品,根据客户规划,该项目预计从2025年1月开始,项目生命周期5年,预计生命周期总金额为50亿元,该定点项目为公司获得新客户的订单,使得公司在乘用车座椅业务的市场基础更加稳固,我们认为不同汽车主机厂的座椅订单,彰显了主机厂对公司在乘用车座椅产品开发设计、技术质量、生产保障能力的认可。2024年3月,公司发布《关于获得乘用车座椅总成项目定点的公告》,公司于近期收到客户的《供应商定点意向书》,获得某新能源汽车主机厂(限于保密协议,无法披露其名称)的座椅总成项目定点,将为客户开发、生产座椅总成产品,根据客户规划,该项目预计从2024年10月开始,项目生命周期5年,预计生命周期总金额为78亿元,该新获定点项目是原客户将其新的车型再次定点给公司,我们认为公司再次获得原客户项目定点,体现了客户对公司在合作过程中体现的能力和提供的服务的认可,同时在手订单的不断积累,也为公司将来的生产形成规模经济创造了条件,持续获取的乘用车座椅订单有望助力公司实现长期成长。 盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.05/5.68/9.59亿元,EPS分别为0.18/0.49/0.83元,参考可比公司估值水平,考虑到公司新业务带来的高成长性,给予其2024年25-29倍PE,对应合理价值区间为12.25-14.21元,维持“优于大市”评级。 风险提示。汽车行业增长不及预期;海外汇率波动;格拉默整合进程不及预期;原材料价格大幅波动;新业务推进不及预期;海外地缘政治风险。
继峰股份 有色金属行业 2023-12-04 14.13 15.00 33.57% 14.15 0.14%
14.15 0.14%
详细
公司发布 2023年三季报,前三季度公司业绩实现扭亏为盈。2023年前三季度公司实现营收 159.39亿元,同比+22.28%,归母净利润 1.54亿元,同比扭亏为盈,毛利率为 14.51%,净利率为 1.01%,2023年前三季度公司营收实现显著增长,净利润扭亏为盈,我们判断主要由于全球主要汽车市场需求复苏,同时公司积极拓展新业务贡献业绩增量。 2023Q3公司营收创单季度历史新高。分单季度看,2023Q3公司实现营收55.03亿元,同比+19.58%,环比+3.35%,归母净利润 0.72亿元,同比-21.39%,环比+220.06%,公司 23Q3营收实现同、环比持续增长并创下单季度历史新高,净利润环比大幅提升,同比略有下滑;毛利率为 15.10%,环比+0.59pct,净利率为 1.30%,环比+0.88pct,公司 23Q3净利率环比改善。 2023年以来公司新业务稳步推进,逐步放量,有望迎来爆发。 2023年上半年,公司新兴业务发展迅速,乘用车座椅业务首个项目顺利量产,实现销售额 1.08亿元(其中二季度实现销售额 1.04亿元),向客户交付座椅产品近万套;新订单方面公司揽获奥迪新能源汽车平台型项目以及一汽大众的合计 5个车型定点且新增原造车新势力客户的新车型订单,我们判断乘用车座椅定点的加速落地彰显了公司座椅产品强大的竞争力,公司已成功从新能源车企拓展至传统高端合资车企,并实现在传统燃油车领域从 0到 1的突破;产能方面,公司加快乘用车座椅新产能建设以匹配业务规模的持续扩大,其中合肥基地(一期)已建成并投产,常州、宁波、长春、天津、北京已投入建设中。我们认为,乘用车座椅的国产替代市场空间广阔,公司有望成为具有国际竞争力的乘用车座椅供应商,乘用车座椅业务有望迎来爆发并为公司贡献业绩增量。出风口业务快速增长,2023年上半年实现销售额近 9500万元; 乘用车隐藏式门把手和车载冰箱在手订单持续积累。 定增获批有望加速公司新兴业务扩张和升级。2023年公司启动定增项目,拟募集不超过 18.1亿元,用于“以乘用车座椅业务为核心的战略新兴业务的拓展”。2023年 11月,公司收到中国证监会出具的《关于同意宁波继峰汽车零部件股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》,本次定增的注册申请获批,我们认为该定增项目有望加速公司产品扩张和升级,提升产能水平。 盈利预测与投资建议。我们预计 2023-2025年公司归母净利润分别为2.81/6.89/10.71亿元,EPS 分别为 0.24/0.60/0.93元,参考可比公司估值水平,考虑到公司新业务带来的高成长性,给予其 2024年 25-29倍 PE,对应合理价值区间为 15-17.4元,维持“优于大市”评级。 风险提示。汽车行业增长不及预期;海外汇率波动;格拉默整合进程不及预期;原材料价格大幅波动;新业务推进不及预期;海外地缘政治风险。
文灿股份 机械行业 2023-12-01 41.36 41.68 37.20% 40.70 -1.60%
40.70 -1.60%
详细
文灿股份发布 2023年第三季度报告。公司 2023年前三季度实现营收 38.2亿元,同比-1.8%;实现归母净利润 0.5亿元,同比-80.8%。其中第三季度实现营收 12.6亿元,同比-13.0%,环比-2.4%;实现归母净利润 0.4亿元,同比-70.8%,环比+2.1倍。 多因素致公司 2023Q3业绩短期承压。公司 2023Q3净利率为 2.8%,同比-5.6pct,环比+2.0pct;毛利率为 17.7%,同比-3.4pct,环比+5.5pct。根据文灿股份 2023年第三季度报告,公司 2023Q3盈利能力同比下滑主要因为: (1)受新能源汽车厂商竞争格局持续演变影响,公司部分新能源汽车客户产品收入未达预期,产能利用率低影响短期盈利能力; (2)百炼集团短期内人工薪酬、质量、能源成本有所增加及原材料价格波动导致利润减少。 我们认为,公司 2023Q3盈利能力已环比改善,随着短期扰动因素消除和下游客户放量,公司业务有望继续改善。根据公司 2023年 9月 19日在 Wind投资者问答平台的回复,公司对蔚来汽车销售额在 2023年 7月已明显回升,并在近期开始根据客户新换代车型逐渐释放增量订单。根据 AITO 汽车微信公众号,2023年 9月上市的塞力斯问界新 M7上市首月大定突破 6万台,即将于 12月上市的问界 M9预订单数已突破 1.5万台。我们认为,公司重要客户蔚来、塞力斯的订单放量,将推动公司业绩改善。根据公司 2023年中报,2023H1公司四个一体化结构件项目陆续量产,新能源产品有望迎来新的销售周期;墨西哥第三工厂(一期)预计将在 2023年三季度完成重力铸造和高压铸造产线的布局。 我们认为,公司是大型一体化结构件产品的领军者。公司是率先在大型一体化结构件产品领域获得客户量产项目定点并且完成试模的企业,在 2022年四季度实现了量产交付,良品率超过 90%。根据公司 2023年中报,2023H1公司一体化结构件良品率稳定在 95%以上,获得三家客户共 9个大型一体化结构件定点,包括后地板、前舱、上车身。目前公司拥有的大型压铸机包括 2台 9000T、1台 7000T 和 2台 6000T。模具方面,文灿研究院成功为客户一体化后地板产品进行生产模具的设计与制造,后地板最终在 9000T 压铸机成功试制,2023H2将进入量产阶段。 盈利预测与投资建议:考虑到行业竞争加剧,结合公司 23Q3业绩,我们下调公司盈利预测。预计公司 2023/24/25年营收 57/77/95亿元,归母净利润1.2/3.9/6.2亿元,EPS 为 0.46/1.49/2.34元,对应 2023年 11月 28日收盘价,分别为 91/28/18倍 PE,2.0/1.4/1.2倍 PS。参考可比公司,因公司净利润增速高于可比公司,给予公司 2024年 28-30倍 PE,对应合理价值区间为41.68-44.66元,对应 1.4-1.5倍 PS,具备合理性。维持“优于大市”评级。 风险提示:乘用车销量不及预期;原材料价格大幅上涨。
川环科技 基础化工业 2023-11-29 18.85 -- -- 19.35 2.65%
19.35 2.65%
详细
川环科技是优质的汽车橡塑软管供应商。川环科技地处四川省达州市大竹县,主营业务为传统燃油汽车、新能源汽车、摩托车用橡塑软管及总成的研发、设计、制造和销售,具备同时生产橡胶类管路、尼龙类管路和两者相结合管路及总成化供货能力,同时能够对各类连接件、三通、快装接头等自主化生产。公司与国内 50 多家主机厂、50 多家摩托车厂商,以及 200 多家二次配套厂商建立了稳定的供配关系,是国内规模较大的专业汽车胶管主流供应商之一,同时也是国内摩托车胶管系列产品的主要供应商之一。 新能源汽车配套客户放量及新建产能逐步释放是公司业绩稳健增长的基础。 车用管路系统主要包括车用燃油系统、冷却系统、制动系统、动力转向系统、车身附件系统、进排气系统等,根据《2023 年 9 月 26 日投资者关系活动记录表》中所述,公司目前配套传统燃油车的单车价值量一般在 200-400 元左右,纯电系统一般在 400-800 元左右,混动系统一般在 800-1000 元左右,有部分车型在设计中使用量最大可达到 1000-1200 元左右。我们判断公司在新能源汽车上的配套价值量显著提升,新能源汽车的放量有望为公司贡献业绩增量。在产能方面,公司老厂区产能约 8-10 亿元左右,截至 2023 年 2月,公司新厂区建设的 101、102 号车间厂房已经建成投入使用,产能正在持续爬坡中,这两个车间的设计产能约 8-10 亿元,另外还有 103 和 104 厂房正在建设中。2023 年前三季度,公司实现营收 7.46 亿元,同比+18.49%,归母净利润 1.09 亿元,同比+28.32%,我们判断随着下游新能源汽车的放量及新建产能的投产有望,公司业绩维持稳健增长的势头。 积极布局储能管路等新市场,开辟新成长曲线。近年来,公司在保持主营业务不变的同时,不断开拓新市场,如大数据超算、储能领域的管路市场。截至 2023 年上半年,公司储能产品目前已经与 G 客户、B 客户、Q 客户等四十余家储能客户建立了商务洽谈或合作关系,储能领域产品已经实现了批量供货,大数据超算领域产品也经过 1 号客户验证合格,下一步将按客户流程推进。该类产品目前主要以国外进口产品为主,川环率先填补国内空白,我们判断储能等新兴领域的管路市场空间广阔,公司具备先发优势,有望实现供货量的快速增长,为公司开辟新的成长曲线。 盈利预测与投资建议。我们预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为1.62/2.27/2.85 亿元,EPS 分别为 0.75/1.05/1.32 元,参考同行业公司估值水平,考虑到储能等领域产品有望开辟全新成长曲线,给予其 2024 年 19-24倍 PE,对应合理价值区间为 19.95-25.2 元,首次覆盖,给予“优于大市”评级。 风险提示。汽车行业景气度下行;新能源汽车产销量不及预期;原材料价格大幅波动;新产品与新客户开发进度不达预期。
长城汽车 交运设备行业 2023-11-22 27.94 -- -- 28.28 1.22%
28.28 1.22%
详细
长城汽车发布 2023 年第三季度报告。公司 2023 年前三季度累计实现营收1195 亿元,同比+20%;实现归母净利润 50 亿元,同比-39%。其中第三季度实现营收 495 亿元,同比+33%,环比+21%;实现归母净利润 36 亿元,同比+42%,环比+2.1 倍。 2023Q3 单车收入和单车净利同环比提升。根据公司 2023 年 6 月和 9 月产销快报,2023Q3 公司销售新车 34.5 万辆,同比+22%,环比+15 %。根据我们测算,公司 2023Q3 单车收入为 14.4 万元,同比提升 1.2 万元,环比提升 0.7万元;单车净利为 1.1 万元,同比提升 0.2 万元,环比提升 0.7 万元。我们认为,单车收入的同环比提升得益于公司产品结构优化,根据长城汽车微信公众号,2023Q3 公司 15 万元以上车型销售占比为 23.5%,环比+2.2pct。 2023Q3 高价位的坦克品牌销量为 4.6 万辆,占比 13.4%,环比+2.0pct。 2023Q3 盈利能力环比显著改善,得益于销量增长带来的规模效应、产品结构向上和出口销量提升。公司 2023Q3 净利率为 7.3%,同比+0.5pct,环比+4.4pct;毛利率为 21.7%,同比-0.8pct,环比+4.3pct。我们认为,公司盈利能力的提升得益于销量增长带来的规模效应、产品结构向上以及出口销量的提升(2023Q3 海外销量 8.8 万辆,同比+79.4%,环比+22.0%)。 公司持续丰富产品矩阵,完善渠道布局助力新能源转型。产品布局方面,根据长城汽车微信公众号,2023Q4 及 2024 年,公司将推出哈弗新枭龙 MAX、魏牌全尺寸旗舰级 SUV、蓝山高阶智驾版本、新拿铁,欧拉闪电猫暗夜版以及坦克旗下新车等十余款车型。渠道布局方面,根据长城汽车微信公众号,截至 2023 年 8 月底,公司新能源终端渠道门店已超 1000 家,预计年内将达到 1200 家。我们认为,终端新能源渠道扩张将助力公司向新能源转型。 “生态出海”持续推进,新能源产品助力海外销量增长。根据长城汽车微信公众号,2023 年公司于越南、印度尼西亚、墨西哥发布“GWM”品牌,并实现东盟国家核心区域市场的覆盖,哈弗 H6、哈弗大狗、魏牌摩卡 PHEV、欧拉好猫、坦克 300、坦克 500、长城炮等车型在海外上市。公司与乌兹别克斯坦汽车集团 ADM 汽车工厂达成战略合作,加速海外本土化产销进程。 盈利预测与估值:考虑到公司 2023Q3 业绩亮眼,出口销量增长带来盈利能力显著提升,我们上调公司盈利预测。预计长城汽车 2023/24/25 年营收1714/2021/2271 亿元,归母净利润 64/84/115 亿元,EPS 0.75/0.98/1.35 元。 公司 2023 年 11 月 17 日收盘价对应 37/28/21x PE。参考可比公司和公司历史估值,考虑公司新能源转型成果逐步兑现,给予公司 2023 年 PEG 3.5-3.8水平,对应 41-44 倍 PE,对应合理价值区间为 30.60-33.23 元,对应 PB 水平为 3.64-3.96 倍。维持“优于大市”评级。 风险提示:乘用车新车型开发进度不及预期,原材料价格大幅上涨
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名