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美力科技
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机械行业
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2025-02-12
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12.36
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--
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12.84
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3.88% |
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12.84
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3.88% |
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详细
美力科技主要从事高端弹簧产品的研发、生产和销售业务,产品包括悬架系统弹簧、车身及内饰弹簧、动力系统弹簧、通用弹簧及各类弹性装置等,主要应用于汽车行业,亦应用于工程机械、航空航天、电力电气、军工、核电、阀门等多个行业。 我们认为美力科技主要的成长机会包括:1.随汽车智能电动化发展的内生性扩张机会;2.全球范围外延增长的机会;3.面向创新智能硬件的新增长曲线。 内生增长方面:我们认为公司作为弹簧行业优秀企业,在拥有大量主流整车、tier1客户的基础上,有进一步在国内外替代外资份额的机会。美力科技在空气悬架领域开始布局,已经试制空气弹簧成功。我们认为空气悬架系统零部件的附加值高于公司目前的弹簧产品,后续有望提升公司产品的增长空间。 外延增长方面:美力科技近年并购大圆已经取得不错的整合成果。同时公司在2024年底已经落实对德国AHLE的收购,开启全球化发展。 新增长曲线方面:美力科技积极关注人形机器人、低空经济的新业态。 盈利预测与投资建议。考虑到公司收购德国同业公司,叠加中国下游自主整车、智能化高速增长,我们预计2024/25/26年公司营业收入分别为17.6/22.2/27.5亿元,归母净利润分别为1.2/1.8/2.5亿元,EPS分别为0.57/0.87/1.18元。对应2025年2月7日收盘价,PE分别为22/14/11倍。 参考可比公司,给予公司2025年16-18倍PE,合理价值区间13.84-15.57元。首次覆盖,给予“优于大市”评级。 风险提示:汽车电动化发展不及预期,原材料价格大幅上涨。
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长城汽车
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交运设备行业
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2025-01-21
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25.73
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30.34
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17.51%
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26.34
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2.37% |
-- |
26.34
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2.37% |
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详细
事件:长城汽车发布 2024年业绩预告。 公司预计 2024年实现归母净利润124-130亿元,同比+77%-85%;预计实现扣非归母净利润 94-100亿元,同比+94%-107%。其中,公司预计 24Q4实现归母净利润 20-26亿元,实现扣非净利润 10-16亿元。 2024年归母净利润增长主要因为: 1)海外销售增长; 2)国内产品结构进一步优化。 产品结构优化、海外销量提升,双轮驱动盈利能力提升。 根据长城汽车 2024年 12月产销快报,公司 2024年共销售乘用车 123.3万辆,同比+0.2%。其中,坦克品牌共销售 23.1万辆,同比+42%,占总销量的 19%,同比+6pct。 公司海外销售新车 45.3万辆,同比+43%,占总销量的 37%,同比+11pct。 我们认为,产品结构优化和海外销量提升双轮驱动公司单车净利水平提升。 根据业绩预告中值测算,公司 2024年单车净利润为 1.0万元,同比+0.4万元。 坦克 500Hi4-Z 大定表现亮眼,塑造泛越野品牌向城市客户扩圈。 根据坦克SUV 公众号,长城汽车旗下的首款泛越野电混车型坦克 500Hi4-Z 于 2025年 1月正式上市, 24小时大定超 5000台,表现亮眼。 Hi4-Z 架构采用了全球首创的三档功率分流结构,提高了车辆的能效和动力性能。我们认为,随着 Hi4-Z 进一步搭载到坦克品牌的其他车型,豪华泛越野的概念有望向城市客户扩圈,促进销量提升。 坚持生态出海、长期主义海外战略。 公司坚持在海外进行全产业链布局,根据长城汽车官方公众号,公司在马来西亚、印尼的 CKD 项目已投产。 2024年 9月,公司与越南成安集团就 CKD 合作签署合作备忘录,并与塞内加尔经销商就 KD 项目签署合作谅解录,不断扩大海外产能的覆盖度。 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 : 预 计 公 司 2024/2025/2026年 营 收 分 别 约 为2037/2442/2719亿 元 ,归母净利润约 为 129/149/179亿 元 , EPS 为1.50/1.74/2.10元。公司 2025年 1月 16日收盘市值对应 2024/2025/2026年 PE 为 17/14/12倍。参考可比公司,我们给予公司 2024年 20-22倍 PE,对应合理价值区间 30.34-33.10元。维持“优于大市”评级。 风险提示: 新能源车销量不及预期,原材料价格大幅上涨。
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比亚迪
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交运设备行业
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2025-01-17
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274.70
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315.89
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359.60
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30.91% |
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359.60
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30.91% |
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详细
比亚迪发布 2024年 12月产销快报。 公司 12月销售新能源车 51.5万辆,同比+51%,环比+2%; 2024年全年累计销售新能源车 427.2万辆,同比+41%。 公司 12月销售新能源乘用车 50.9万辆,同比+50%,环比+1%; 2024年累计销售新能源乘用车 425.0万辆,同比+41%。根据乘联会批发销量,比亚迪2024年全年市占率为 16%,同比+4pct,位列中国汽车市场车企销量第一。 第五代 DM 技术竞争优势明显, 2024年混动乘用车销量同比+73%。 2024年 5月,公司正式发布第五代 DM 技术,三大核心部件全面升级,并实现了百公里亏电油耗 2.9L, CTLC 综合续航 2100km 等性能优势。根据公司发布的 12月产销快报,公司 12月销售纯电动乘用车 20.8万辆,同比+9%,环比+5%;销售插混乘用车 30.2万辆,同比+102%,环比-1%。 2024年公司累计销售混动乘用车 248.5万辆,同比+73%。根据比亚迪官方公众号和工信部公告, 2025年,比亚迪有更多搭载第五代 DM 技术的新车型上市,包括 MPV夏、海豹 05DM-i、汉 L、唐 L 等。我们认为,新车周期有望持续推动销量上升。 高阶智驾方案落地,智驾平权正当时。 2024年 12月 24日,比亚迪高阶智能驾驶辅助系统“天神之眼”在全国范围内正式开通 CNOA 功能,并率先在仰望 U8(豪华版)、腾势 Z9GT、腾势 N7三款车型上推送,可实现“全国都能开,有路都好开”。除高阶智驾方案之外,根据比亚迪公众号, 2025年汉系列激光雷达智驾车型将搭载 HNOA 高快领航、 CNOA 城市领航等智驾功能。根据杰兰路公众号,比亚迪在工信部第 390批次新车公示中,为旗下多款新车增补备案了三目视觉的硬件方案。 海外市场打开第二成长曲线。 根据公司发布的 12月产销快报,公司在 12月在海外销售新能源乘用车 5.7万辆,同比+58%,环比+85%。 2024年公司累计在海外销售新能源车 41.7万辆,同比+72%。 盈利预测与投资建议: 考虑公司的竞争优势, 我们预计公司 2024/2025/2026年营收分别约为 7651/9188/11038亿元,归母净利润约为 383/535/726亿元,EPS 为 13.16/18.40/24.96元。公司 2025年 1月 15日收盘市值对应2024/2025/2026年 PE 为 21/15/11倍。参考可比公司,考虑到比亚迪是新能源车头部企业,我们给予公司 2024年 24-25倍 PE,对应合理价值区间315.89-329.05元。维持“优于大市”评级。 风险提示: 新能源车销量不及预期,原材料价格大幅上涨。
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宇通客车
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交运设备行业
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2025-01-14
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27.56
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29.35
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6.49% |
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29.35
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6.49% |
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详细
宇通客车发布2024年12月产销数据快报。公司12月销量为8615辆,同比+83%,2024年全年累计销量为46918辆,累计同比+28%。其中12月大型客车销量为4046辆,同比+63%,全年累计销量为24676辆,累计同比+27%;中型客车销量为3089辆,同比+101%,全年累计销量为15663辆,累计同比+27%;轻型客车销量为1480辆,同比+111%,全年累计销量为6579辆,累计同比+39%。 客车销量稳居行业第一。根据客车信息网公众号数据,2024年全年,行业共销售6米以上客车126064辆,同比增长33.39%,宇通客车凭借42052辆的销售业绩高居行业榜首,同比增长28.37%,市场份额为33.36%。2024年全年,6米以上新能源客车累计销量达到57347辆,同比增长43.16%,宇通客车以累计13795辆的新能源客车销量,牢牢占据行业榜首的位置,同比增长93.26%,市场份额为24.06%。 客车出口大单不断,新能源出海成绩斐然。根据宇通客车公众号,2024全年公司交付以下出口大单:智利214辆新能源公交车、希腊250辆电动公交车、西班牙46辆机场摆渡车(25辆为纯电)、蒙古600辆客车、墨西哥274辆客车、哈萨克斯坦100辆无轨电车、拉美500辆宇通轻客V6、以及西澳大利亚100辆公路车。 新能源公交车以旧换新政策持续加码。2025年1月8日,国家发改委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。文中提到,加力推进城市公交车电动化替代,更新车龄8年及以上的城市公交车和超出质保期的动力电池,平均每辆车补贴额由6万元提高至8万元。我们认为,随着新能源公交车以旧换新政策的深入推行,有望促进老旧车辆的更新换代,为新能源客车提供更加广阔的市场空间,公司新能源公交车销量也将随市场提升。 我们认为,作为客车龙头和新能源客车出海龙头,宇通客车有长期价值成长的机会。我们预计2024/25/26年公司营收分别为339/400/472亿元,归母净利润分别为33.5/40.4/48.3亿元,EPS分别为1.51/1.82/2.18元。对应2025年1月10日收盘价,PE分别为18/15/13倍。考虑到公司为行业龙头,确定性较强,参考可比公司,给予公司2024年21-23倍PE,合理价值区间31.77-34.80元,维持“优于大市”评级。 风险提示:全球经济增长不及预期,原材料价格大幅上涨。
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上汽集团
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交运设备行业
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2025-01-03
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20.50
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--
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--
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19.06
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-7.02% |
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19.79
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-3.46% |
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详细
上汽集团是中国汽车行业领先企业。根据公司2024年半年报,2024H1公司实现批发销量182.7万台,零售销量211.5万台。其中自主品牌零售124.4万台,占比提升至58.8%;新能源车零售销量52.4万台,同比增长29.9%,海外零售54.8万台,同比增长12.7%。 上汽集团有效应对海外经营挑战,海外业务继续贡献增长。根据上证e互动,公司正在加快优化产销布局,努力保持在欧洲市场的销量份额,同时公司还将加大在澳新、中东、南美、东盟以及新市场的开拓,积极应对欧盟加征反补贴关税对公司销量的不利影响。 在汽车科技创新方面,上汽集团实现了内生和外协研发的双轮驱动。内生方面,上汽旗下零束全栈3.0可支持L3智能驾驶技术量产上车,并预计于2025年正式搭载上市;下一代全栈4.0则更多融合了AI技术,进一步升级车云一体数据底座、操作系统等以实现更高级别L4的智能驾驶。外协方面,上汽集团在包括算力在内的智能驾驶各个领域一直秉持着积极的探索和投入,并与相关领域企业保持密切的合作,围绕“软件定义汽车”,推进“算法+软件+芯片”的协同开发,加快AI大模型等新技术的上车应用。IMAD3.0系统由智己汽车与Momenta联合打造,公司对相关技术具有自主掌控能力。 盈利预测与投资评级:我们认为,上汽集团在汽车科技领域对外展开合作之后,有望依托其国内领先的制作技术和规模,实现产品升级、附加值提升。同时,作为中国汽车出海的先行者和总量领先企业,我们认为上汽海外业务有望在贸易竞争中展现较强业务。预计公司2024/2025/2026年营收6493/7408/8504亿元,归母净利润101/128/142亿元,EPS为0.87/1.11/1.22元,对应2024年12月31日收盘价,分别为24/19/17倍PE。参考可比公司,给予公司2025年21-22倍PE,对应合理价值区间为23.28-24.39元。首次覆盖,给予“优于大市”评级。 风险提示:全球贸易壁垒超预期;原材料价格大幅上涨。
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新泉股份
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交运设备行业
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2024-12-06
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45.66
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--
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--
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48.48
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6.18% |
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52.50
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14.98% |
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详细
国内领先的汽车饰件行业整体解决方案供应商。公司是国内领先的汽车饰件整体解决方案提供商,拥有较为完善的汽车饰件产品系列,主要产品包括仪表板总成、顶置文件柜总成、门内护板总成、立柱总成、流水槽盖板总成和保险杠总成等,并已实现产品在商用车及乘用车的全应用领域覆盖,其中汽车仪表板总成是公司的核心产品,2023年公司仪表板总成营收占总营业收入的比例达到66%,2023年度仪表板总成在整个汽车市场的市场占有率为17.7%。凭借丰富的产品系列及全应用领域的覆盖,公司已与吉利汽车、上汽集团、奇瑞汽车、一汽大众、上汽大众、广汽集团等知名乘用车企业,以及一汽集团、东风集团、中国重汽、陕汽集团、北汽福田等国内前五大中、重型卡车企业均形成长期稳定的合作关系。 紧跟智能电动化产业趋势,深度绑定优质潜力客户。公司一方面深度绑定优质大客户,2023年前五大客户占比达70.73%,另一方面把握汽车行业智能化、电动化转型的机遇,积极拓展新能源领域客户。我们认为,汽车行业正迎来百年未有之变局,智能化与电动化等新兴消费趋势不仅在重塑国内乃至全球的整车市场格局,也在对汽车零部件行业带来深远的影响;受益于此,国内汽车饰件企业正迎来加速国产替代的战略机遇期,公司作为国内饰件行业龙头供应商,有望充分受益。 积极拓展海外市场,进一步打开成长空间。我们认为,当前全球汽车供应链处于重构的新阶段,国内汽车零部件企业有望切入海外供应链并成长为全球龙头,而受成本与地缘政治等因素的影响,海外的本地化建厂成为这些企业的必经之路。公司采用“业务先行”的原则进行合理有序的规模扩张,在深耕国内市场的同时加速推进海外产能布局,目前已先后在马来西亚、墨西哥、斯洛伐克等地设立海外产能基地,我们认为公司当前海外的产能布局战略合理,能有效应对全球贸易环境的变化,随着海外产能的落地和订单的释放,公司的成长空间被进一步打开。 盈利预测与投资建议。我们认为公司是国内领先的汽车饰件整体解决方案供应商,在智能电动化和自主崛起的浪潮下紧跟产业发展趋势,深度绑定优质潜力客户;持续布局海外市场,随着海外产能和订单逐步释放,公司成长空间进一步打开。预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.55/14.13/17.60亿元,EPS分别为2.17/2.90/3.61元,参考可比公司估值水平,给予其2025年18-23倍PE,对应合理价值区间52.2-66.7元。首次覆盖,给予“优于大市”评级;风险提示。主要客户车型销量不及预期;海外贸易政策变化;原材料价格大幅波动;汇率大幅波动
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比亚迪
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交运设备行业
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2024-11-20
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288.68
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315.89
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--
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294.00
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1.84% |
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359.60
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24.57% |
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详细
我们预计公司2024年新车销量约393万台,同比+30%。预计公司2024/2025/2026年营收分别约为7651/9188/11038亿元,归母净利润约为382/535/726亿元, EPS为13.13/18.38/24.97元。公司2024年11月18日收盘市值对应2024/2025/2026年PE为22/16/12倍。 考虑到比亚迪是新能源车头部企业,我们给予公司2024年24-25倍PE,对应合理价值区间315.89- 329.05元。维持“优于大市”评级。
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德赛西威
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电子元器件行业
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2024-11-14
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136.46
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--
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--
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136.66
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0.15% |
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136.66
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0.15% |
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详细
德赛西威发布2024三季度业绩:24Q3实现营收72.8亿元,同比+27%,环比+20%;归母净利润5.7亿元,同比+61%,环比+25%;毛利率20.9%,同比+2.2pcts,环比-0.3pcts;净利率7.84%,同比+1.7pcts,环比+0.3pcts。 深度聚焦于智能座舱、智能驾驶和网联服务三大业务的发展。智能座舱方面,1)第四代智能座舱域控制器已在理想汽车等客户配套量产,持续获得理想汽车、广汽乘用车、吉利汽车等多个新项目订单。2)第四代智能座舱系列中的“旗舰延伸版”,集成公司全栈自研的泊车、抬头显示及外置功放等智能软件算法,利用平台强大的AI计算能力,将舱内人机交互感知进行融合,可实现更丰富的车内外功能。3)HUD产品以及电子后视镜产品陆续获得新订单。 基于不同算力的多样化智驾域控解决方案强力支撑智能驾驶业务持续增长。 高算力智能驾驶域控制器已在理想汽车、极氪汽车等客户上规模化量产,并获得丰田汽车、长城汽车、广汽埃安、上汽通用、东风日产等多家主流客户新项目订单;轻量级智能驾驶域控产品已受到多家客户认可,并已获得奇瑞汽车、一汽红旗等客户新项目定点。基于新一代高算力中央计算平台芯片的研发,与长线智能以及昊铂签订战略合作协议,共同推动新一代舱驾一体乃至中央计算平台的加速落地,适配L4高级别自动驾驶软硬件系统需求。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2024/25/26年营收276/346/420亿元,归母净利润20.39/26.67/33.68亿元,EPS为3.67/4.81/6.07元。参考可比公司,给予公司2025年26~31xPE,对应合理价值区间124.9~149.0元,维持“优于大市”评级。 风险提示:智能化进展不及预期、芯片价格上涨、乘用车需求下滑。
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中国汽研
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交运设备行业
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2024-11-12
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19.04
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--
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--
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19.42
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1.41% |
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19.31
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1.42% |
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详细
中国汽研发布2024三季度业绩:2024年三季度公司实现营业收入10.2亿元,同比+13.9%;实现归属母公司净利润2.6亿元,同比+22.0%;实现扣非归母净利润为2.3亿元,同比+12.1%。 根据2024半年报,各项业务在2024上半年开展顺利。汽车技术服务业务坚持以市场和客户需求为导向,聚焦战略优势主业和新兴业务,抢抓市场机遇,在夯实经营基本盘的同时提升区域属地化服务能力,推进新赛道新业务布局,本期业务量同比提升。专用汽车改装与销售业务持续深化区位优势,优化市场开发策略,加强重点客户拓展,新签订单数量不断增加,营业收入、营业成本同比增长;轨道交通及专用汽车零部件业务受空轨产品销量减少影响,本期营业收入、营业成本有所下滑;通过提升生产工艺,加强成本管理,本期降本成果明显,营业成本降幅超过营业收入降幅;汽车燃气系统及关键零部件业务在氢能领域业务取得突破,本期氢能相关产品实现验收交付,营业收入、营业成本同比增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2024/25/26年营收45/49/53亿元,归母净利润9.55/10.50/11.53亿元,EPS为0.95/1.05/1.15元。参考可比公司,给予公司2025年22~24xPE,对应合理价值区间20.94~22.84元,维持“优于大市”评级。 风险提示:智能化进展不及预期、芯片价格上涨、乘用车需求下滑。
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保隆科技
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交运设备行业
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2024-11-12
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41.30
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--
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--
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45.65
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10.53% |
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48.17
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16.63% |
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详细
保隆科技发布2024三季度业绩:24Q3实现营收18.4亿元,同比+20%,环比+8%;归母净利润1.0亿元,同比-35%,环比+25%;毛利率24.6%,同比-3.6pcts,环比-0.5pcts;净利率5.8%,同比-3.9pcts,环比+0.5pcts。 2024年三季度获多个空悬总成项目定点,单车配套价值有望提升,获合资品牌、欧洲客户空气悬架相关定点。根据公司公众号,保隆科技于24Q3获多个重要定点:1)获得自主品牌车企的总成定点,成为该主机厂全新项目空气悬架系统的供应商,项目涉及的产品包括双腔空气弹簧总成、高度传感器、储气罐、管路、供气单元等,根据客户规划,该项目生命周期为5年,生命周期总金额人民币4.5亿元,预计2025年6月开始量产。2)获得某头部合资品牌主机厂的总成定点,成为该主机厂全新项目的空气悬架系统双腔空气弹簧总成、供气单元、储气罐、高度传感器及支架总成等产品的零部件供应商。根据客户规划,该项目生命周期为5年,生命周期总金额人民币1.7亿元,预计2025年12月开始量产。3)获得某头部新势力车企的双腔空气弹簧总成定点,根据客户规划,该项目生命周期为5年,生命周期总金额人民币9亿元,预计2026年1月开始量产。4)获得欧洲某知名主机厂的全新平台项目的空气悬架系统前后空气弹簧定点。根据客户规划,该平台每个项目生命周期为7年,生命周期总金额超过人民币2.4亿元,预计2027年开始量产。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2024/25/26年取得营收72/91/115/亿元,归母净利润4.09/5.79/7.88亿元,对应EPS为1.93/2.73/3.72元。参考可比公司,我们认为保隆科技2024年合理PE在25~30倍,合理价值区间48.25~57.90元。 风险提示:全球乘用车销量不及预期,原材料价格大幅上涨。
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中鼎股份
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交运设备行业
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2024-11-12
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13.70
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--
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--
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14.39
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5.04% |
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16.28
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18.83% |
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详细
中鼎股份发布2024三季度业绩:24Q3实现营收48.3亿元,同比+5%,环比-3%;归母净利润3.4亿元,同比-3%,环比-6%;毛利率22.5%,同比+0.4pcts,环比+0.4pcts;净利率7.0%,同比-0.4pcts,环比-0.2pcts。 24Q3获空气供给单元总成和空气弹簧项目定点。1)上海鼎瑜智能科技有限公司成为国内某头部新势力品牌主机厂新能源平台项目空气悬挂系统的空气弹簧总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为3年,生命周期总金额约为4915.84万元。2)安美科(安徽)汽车电驱有限公司成为国内某头部新能源品牌主机厂新平台项目空气悬挂系统的空气供给单元总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为6年,生命周期总金额约为7.57亿元。 大力推进新能源汽车热管理管路系统总成业务,积极拓展新材料在产品上的应用。子公司中鼎流体及中鼎智能热系统主导热管理系统总成业务的发展,积极布局热管理系统总成及核心零部件产品的研发与生产,拥有自主知识产权。24Q3,安徽中鼎流体系统有限公司(以下简称“中鼎流体”)收到客户的通知,公司成为国内某头部新势力品牌主机厂新项目电池包液冷系统总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为6年,生命周期总金额约为17.87亿元。 盈利预测与投资建议:我们预计中鼎股份2024/25/26年取得营收199/231/265亿元,归母净利润14.68/17.37/20.35亿元,对应EPS为1.11/1.32/1.55元。参考可比公司,我们认为中鼎股份2024年合理PE在18~20倍,合理价值区间20.07~22.30元。 风险提示:全球乘用车销量不及预期,原材料价格大幅上涨。
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亚太股份
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交运设备行业
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2024-11-11
|
8.40
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6.95
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--
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8.70
|
3.57% |
|
9.68
|
15.24% |
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详细
亚太股份主营业务是汽车基础制动系统、汽车底盘电子智能控制系统、轮毂电机以及线控底盘的开发、生产、销售。 公司产品销售网络覆盖了国内各大知名的整车企业和国际著名的汽车跨国公司,并自营出口南北美、欧洲、中东、东南亚、东南亚等国家和地区,现已进入了大众、通用、本田、日产Steantis、马自达等全球采购平台。 制动产品布局完善。 以成功开发并产业化的汽车防抱死制动系统 ABS 为基础,逐步实现各类汽车底盘电子制动系统产品的开发,诸如 EPB(电子驻车制动系统)、 ESC(汽车电子操纵稳定系统)、 IBS(TWOBOX,解耦式电子助力制动系统)、 EBB(TWOBOX,非解耦式电子助力制动系统)、 IBS(ONEBOX,智能制动系统)等,实现了与国际大型汽车零部件集团同台竞技。 客户覆盖广泛,涵盖国内和国际著名整车品牌。 产品销售网络覆盖了国内各大知名的整车企业(如长安、吉利、长城、上汽、广汽、一汽、东风、奇瑞、零跑、合众等)和国际著名的汽车跨国公司,并自营出口南北美、欧洲、中东、东南亚等国家和地区,现已进入了大众、通用、本田、日产、 Steantis(原PSA)、马自达等采购平台。 稳步推进海外市场的拓展和布局,加快实施全球化战略目标。 根据公司发展及战略规划需要,公司已在德国、新加坡设立全资子公司,拟通过搭建新加坡子公司通道设立摩洛哥公司。公司将充分发挥主动安全系统供应商的优势,加快电子产品的市场拓展份额,以进入通用、 STELLANTIS 等全球采购平台为契机,加快推进向高端产品和高端客户转移。 盈利预测与投资建议: 我们预计公司 2024/25/26年营收 43/49/57亿元,归母净利润 2.06/2.39/2.87亿元, EPS 为 0.28/0.32/0.39元。参考可比公司,给予公司 2024年 25~30xPE,对应合理价值区间 6.95~8.34元。首次覆盖,给予“优于大市”评级。 风险提示: 原材料价格上涨、乘用车需求下滑
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肇民科技
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基础化工业
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2024-11-11
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17.50
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33.99
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94.23% |
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40.88
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133.60% |
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公司发布2024年三季报,前三季度公司业绩实现高速增长。2024年前三季度公司实现营收5.28亿元,同比+22.58%,归母净利润1.05亿元,同比+50.49%,扣非后归母净利润为0.92亿元,同比+53.02%,毛利率为34.43%,同比+3.47pct,净利率为19.91%,同比+3.7pct;2024年前三季度公司盈利能力显著提升,业绩实现高速增长,我们判断主要由于公司不断开发新产品,全力扩张市场份额和产品价值量,努力提升产品的性能、品质,项目定点和新客户不断增加,尤其在新能源车零部件市场不断取得新的突破,应用于多个国内外知名品牌新能源车的定点陆续进入量产阶段,我们判断公司业绩有望持续向好。 2024Q3公司营收稳健增长,盈利能力环比有所下滑。2024Q3公司实现营收1.87亿元,同比+31.16%,环比+2.55%,归母净利润0.27亿元,同比+38.62%,环比-34.66%,公司24Q3营收稳健增长,净利润环比有所下滑;毛利率为32.71%,同比+2.45pct,环比-2.95pct,净利率为14.69%,同比+0.79pct,环比-8.37pct,公司24Q3盈利能力环比有所下滑。 持续推进“汽车+人形机器人”产品布局。公司持续推进各业务领域的研发工作,在汽车方面,热管理模块、电子水泵、电子油泵、电子水阀、电池冷却模组部件等产品相继量产,已被多家主流新能源车品牌应用;在人形机器人方面,凭借在特种工程塑料领域(PEEK、PPS等)多年的开发经验和精密零部件的制造经验,公司紧跟客户需求,积极与客户共同开发人形机器人精密零部件新品,目前开发与经营工作在有序进行中。我们判断后续多产品线的布局有望为公司打开长期的成长空间。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.56/2.00/2.46亿元,EPS分别为0.65/0.83/1.02元,参考同行业公司估值水平,给予其2025年20-25倍PE,对应合理价值区间为16.6-20.75元,维持“优于大市”评级。 风险提示。下游整车销量不及预期;原材料价格大幅上涨;新业务开发不及预期。
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福田汽车
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交运设备行业
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2024-11-11
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2.86
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2.89
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1.05% |
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2.89
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1.05% |
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公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司实现营收357.6亿元,同比-16.7%;归母净利润4.3亿元,同比-45.2%;毛利率为12.6%,同比+0.58pct;净利率为1.1%,同比-0.63pct。 分单季度看,2024Q3公司实现营收117.9亿元,同比-16.3%,环比+6.3%;归母净利润0.2亿元,同比-90.2%,环比-88.6%;毛利率为12.8%,同比+0.11pct,环比-0.79pct,净利率为0.04%,同比-1.10pct,环比+1.39pct。 受重卡行业景气度影响,三季度业绩承压。根据WIND,24Q3国产重卡销量为17.8万台,同比-18%,环比-23%。福田汽车与重卡景气度关联度较大的对联营企业和合营企业的投资收益,在三季度同环比均出现下滑。 新能源商用车业务随行业快速增长,整体毛利维持稳定。根据福田汽车投资者交流纪要,2024年1-9月份新能源轻卡行业销售约19.3万辆,同比增长约39%,渗透率13.8%,同比上涨近4个百分点;公司新能源轻卡销量近2万辆,同比提升超40%。我们认为,来自新能源商用车等领域的增量业务,是公司三季度营收环比逆势增长,毛利率基本维持稳定的重要因素。 积极布局智能驾驶。 根据福田汽车投资者交流纪要,目前公司量产的车型最高为重卡的L2++自动驾驶。欧辉客车L4级自动驾驶公交车己经进入载人运行测试阶段。2024年8月以来,公司已向市场陆续交付超百台智能驾驶重卡,后续还有订单将陆续交付。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2024/25/26年取得营收558/620/662亿元,归母净利润7.59/14.32/17.69亿元,EPS为0.10/0.18/0.22元,对应2024年11月6日收盘估值为29/15/12倍PE。参考可比公司,我们认为福田汽车作为行业龙头,2025年合理估值为16-18倍PE,对应合理价值区间为2.89-3.26元,维持“优于大市”评级。 风险提示:全球经济增长不及预期,原材料价格大幅上涨。
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华阳集团
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电子元器件行业
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2024-11-08
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31.50
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35.34
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12.19% |
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35.34
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公司发布2024年三季报,前三季度营业业绩实现高增长。2024年前三季度公司实现营收68.41亿元,同比+42.62%,归母净利润4.65亿元,同比+56.20%,扣非后归母净利润4.51亿元,同比+61.31%,公司前三季度毛利率为21.49%,同比-0.6pct,净利率为6.85%,同比+0.57pct,公司2024年前三季度营收和净利润均实现同比高增长,净利率同比显著提升。2024年前三季度公司共计计提各项资产减值准备8557.16万元,其中计提应收账款、其他应收款和长期应收款的减值共计4360.95万元,占2023年度经审计归属于上市股东的净利润的比例达到9.38%,计提存货的减值达到4196.21万元,占2023年度经审计归属于上市股东的净利润的比例达到9.03%。 2024Q3公司业绩创单季度新高。分单季度看,2024Q3公司实现营收26.48亿元,同比+37.25%,环比+20.21%,归母净利润1.78亿元,同比+53.54%,环比+22.89%,公司2024Q3单季度业绩创历史新高;毛利率为21.06%,同比-0.82pct,环比-0.88pct,净利率为6.71%,同比+0.71pct,环比+0.15pct,公司24Q3盈利能力表现稳健。 汽车电子及智能化相关订单开拓成果显著。在订单方面,2024年上半年,公司汽车电子业务订单开拓进展显著,座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、车载影音娱乐系统等主要产品持续获得众多定点项目,订单额大幅增加;客户群持续扩大,合资、国际车企客户项目增多,突破上汽奥迪并获得多品类项目定点,获得Steantis集团、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等客户新项目,获得国内车企客户包括长城、长安、奇瑞、广汽、北汽、赛力斯、极氪、蔚来、小鹏、比亚迪等新项目;精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C连接器等零部件项目订单额大幅增加;获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、纬湃、联电、佛瑞亚(海拉)、伟创力、亿纬锂能、泰科、莫仕、安费诺以及其他重要客户新项目。我们认为公司的新订单获取和新产品研发持续推进落地,有望助力公司稳健成长。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.67/9.05/11.72亿元,EPS分别为1.27/1.72/2.23元,参考同行业公司估值水平,考虑到HUD等汽车电子创新产品具有高成长性,给予其2025年20-24倍PE,对应合理价值区间为34.4-41.28元,维持“优于大市”评级。 风险提示。汽车行业景气度下行;原材料价格大幅波动;电子产品价格下降的风险;新客户项目进度不达预期;新业务技术研发及客户开拓不达预期。
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