公司发布2024年三季报，前三季度营业业绩实现高增长。2024年前三季度公司实现营收68.41亿元，同比+42.62%，归母净利润4.65亿元，同比+56.20%，扣非后归母净利润4.51亿元，同比+61.31%，公司前三季度毛利率为21.49%，同比-0.6pct，净利率为6.85%，同比+0.57pct，公司2024年前三季度营收和净利润均实现同比高增长，净利率同比显著提升。2024年前三季度公司共计计提各项资产减值准备8557.16万元，其中计提应收账款、其他应收款和长期应收款的减值共计4360.95万元，占2023年度经审计归属于上市股东的净利润的比例达到9.38%，计提存货的减值达到4196.21万元，占2023年度经审计归属于上市股东的净利润的比例达到9.03%。 2024Q3公司业绩创单季度新高。分单季度看，2024Q3公司实现营收26.48亿元，同比+37.25%，环比+20.21%，归母净利润1.78亿元，同比+53.54%，环比+22.89%，公司2024Q3单季度业绩创历史新高；毛利率为21.06%，同比-0.82pct，环比-0.88pct，净利率为6.71%，同比+0.71pct，环比+0.15pct，公司24Q3盈利能力表现稳健。 汽车电子及智能化相关订单开拓成果显著。在订单方面，2024年上半年，公司汽车电子业务订单开拓进展显著，座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、车载影音娱乐系统等主要产品持续获得众多定点项目，订单额大幅增加；客户群持续扩大，合资、国际车企客户项目增多，突破上汽奥迪并获得多品类项目定点，获得Steantis集团、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等客户新项目，获得国内车企客户包括长城、长安、奇瑞、广汽、北汽、赛力斯、极氪、蔚来、小鹏、比亚迪等新项目；精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C连接器等零部件项目订单额大幅增加；获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、纬湃、联电、佛瑞亚（海拉）、伟创力、亿纬锂能、泰科、莫仕、安费诺以及其他重要客户新项目。我们认为公司的新订单获取和新产品研发持续推进落地，有望助力公司稳健成长。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.67/9.05/11.72亿元，EPS分别为1.27/1.72/2.23元，参考同行业公司估值水平，考虑到HUD等汽车电子创新产品具有高成长性，给予其2025年20-24倍PE，对应合理价值区间为34.4-41.28元，维持“优于大市”评级。 风险提示。汽车行业景气度下行；原材料价格大幅波动；电子产品价格下降的风险；新客户项目进度不达预期；新业务技术研发及客户开拓不达预期。

公司发布2024年三季报，前三季度业绩实现高速增长。2024年前三季度公司实现营收193.52亿元，同比+36.75%，归母净利润22.34亿元，同比+39.89%，扣非后归母净利润为20.23亿元，同比+34.83%，公司2024年前三季度业绩维持高速增长势头；毛利率为21.17%，同比-1.44pct，净利率为11.59%，同比+0.26pct。分产品看，前三季度公司主要产品中减震器、内外饰功能件、底盘系统、热管理系统、汽车电子的营收分别实现33.17/60.24/60.14/15.03/12.90亿元。 2024Q3公司营收创单季度历史新高。2024Q3公司实现营收71.30亿元，同比+42.85%，环比+9.13%，24Q3营收创单季度历史新高，归母净利润7.78亿元，同比+54.63%，环比-4.07%，净利润环比略有下滑；毛利率为20.88%，同比-1.79pct，环比+0.47pct，净利率为10.91%，同比+0.83pct，环比-1.50pct。 国内产能建设有序推进，国际化战略持续加速。在产能布局方面，公司在国内的工厂建设正有序推进中，其中杭州湾产业园八期建设完工，已进入设备调试阶段，九期正在建设中。安徽淮南和浙江湖州工厂已陆续投产，西安、济南、河南等工厂建设持续推进中。在国际化战略方面，公司持续加速，其中北美墨西哥产业园一期项目第一工厂和二期项目已投产，另外一家工厂设备安装调试中；美国奥斯汀和奥克兰工厂稳步推进；波兰工厂二期正加紧筹划中，为承接更多欧洲本土订单奠定基础。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为30.10/37.43/46.33亿元，EPS分别为1.79/2.22/2.75元，参考同行业公司估值水平，考虑公司作为领先的平台型零部件公司，同时考虑到公司新布局的机器人相关产品业务具备广阔的市场空间，因而给予其一定的估值溢价，给予其2025年20-25倍PE，对应合理价值区间为44.4-55.5元，维持“优于大市”评级。 风险提示。汽车行业景气度下行；原材料价格大幅波动；项目进度不达预期；新业务技术研发及客户开拓不达预期。

中国重汽发布 2024年三季度报告。 2024Q1-3公司实现营收 335.9亿元，同比+9%；实现归母净利润 9.3亿元，同比+42%。其中 2024Q3实现营收 91.9亿元，同比-13%，环比-29%；实现归母净利润 3.2亿元，同比+98%，环比-8%。公司 24Q3毛利率为 8.3%，同比+1.7pct，环比+1.1pct，净利率为 4.4%，同比+2.3pct，环比+0.7pct。 我们认为，公司旗下的后市场、车桥子公司是公司业绩的重要支撑。 根据WIND， 24Q3国产重卡销量为 17.8万台，同比-18%，环比-23%。中国重汽24Q3业绩表现明显强于行业。面对行业景气度低迷，中国重汽经营韧性很强 后市场方面， 公司全资控股的后市场子公司商业模式较好，且顺应产业背景下原厂配件渗透率提升的趋势，是公司业绩维持强韧的重要因素。 车桥方面， 从少数股东损益看，公司控股 51%的车桥子公司前三季度净利润明显增长。作为附加值较高的环节，车桥业务在重卡行业景气度较为一般的环境下，为公司业绩提供了重要支撑。 我们预计公司 2024/25/26年营收达到 458/499/545亿元，归母净利润13.1/14.9/16.8亿元，对应 EPS 为 1.12/1.26/1.43元。 2024年 10月 31日收盘股价对应 PE 约为 15/13/12倍， PB 约为 1.3/1.2/1.1倍。考虑到公司的领先优势，给予公司 2024年合理 PE 范围为 16-18倍，对应合理价值区间为17.84-20.08元，对应 24年 PB 为 1.3-1.5倍。维持“优于大市”评级。 风险提示： 经济增长不及预期，原材料价格大幅上涨。

华域汽车发布 2024年三季度报告。 2024Q1-3公司实现营收 1194.9亿元，同比-2%；实现归母净利润 44.7亿元，同比-6%。其中 2024Q3实现营收422.0亿元，同比-5%，环比+5%；实现归母净利润 16.1亿元，同比-15%，环比+1%。公司 24Q3毛利率为 12.3%，同比+0.01pct，环比+0.6pct，净利率为 4.3%，同比-0.4pct，环比-0.4pct。 中性化取得明显成效。 华域汽车三季度营收环比增长 5%，在上汽集团产销量存在压力的情况下跑赢下游。根据上市公司公告及 Wind，三季度上汽集团及旗下的上汽大众、上汽通用产量分别为 81.2/26.1/5.1万台，环比-16%/-3%/-52%，华域汽车营收明显跑赢下游。根据华域汽车 2024年半年度财务分析报告，公司上半年合并业外销售比例为 62.8%（其中海外比 例 为 22.7% ）， 其 中 特 斯 拉 / 赛 力 斯 / 比 亚 迪 / 吉 利 占 比 达 到6.5%/4.7%/4.7%/2.2% ， 业 内 的 上 汽 大 众 / 上 汽 通 用 系 占 比 为19.5%/6.8%。而三季度特斯拉/赛力斯/比亚迪/吉利产量环比增速为14%/12%/10%/15%。我们认为，公司通过对业外成长型车企的布局，取得了营收逆势增长的效果。 聚焦核心优势板块，利润可见度提升。 根据公司三季度财务分析报告，内外饰件、功能件两个板块 24Q1-3分别贡献 27.1和 16.6亿利润，分别占净利润的 60.6%和 37.1%。我们认为，公司不断聚焦优势业务，有利于资源的进一步优化分配。 现金流优秀， Capex 需求不多。 根据华域汽车三季度财务分析报告，按汇总口径公司 1-9月实际投资 24.8亿，仅占年度投资计划的 50%，整体Capex 需求不大。在新增投资中，内外饰件是公司利润的主要来源，底盘、电动系统、轻量化和智能与互联板块主要属于功能件，为公司的另一大主要利润来源板块。 我们预计公司 2024/25/26年营收达到 1720/1781/1844亿元，归母净利润61.6/67.8/73.4亿元，对应 EPS 为 1.95/2.15/2.33元。 2024年 10月 30日收盘股价对应 PE 约为 8.1/7.4/6.8倍。 我们认为公司经营稳定向好，客户结构持续改善， 给予公司 2024年合理 PE 范围为 9-10倍，对应合理价值区间为 17.59-19.55元。维持“优于大市”评级。 风险提示： 经济增长不及预期，原材料价格大幅上涨。

公司发布2024年中报，上半年业绩实现高速增长。2024年上半年公司实现营收3.40亿元，同比+18.32%，归母净利润0.78亿元，同比+55.20%，扣非后归母净利润为0.65亿元，同比+52.96%，公司2024年上半年业绩实现高速增长；毛利率为35.38%，同比+4.08pct，净利率为22.77%，同比+5.41pct，2024年上半年在毛利率大幅提升的带动下，公司的盈利能力显著提升，我们判断主要由于公司在手项目储备充分并以精益化管理严格控制成本，随着多个主要项目不断转入量产，我们认为公司业务有望持续向好发展。 2024Q2公司业绩同比、环比表现亮眼。2024Q2公司实现营收1.82亿元，同比+16.73%，环比+15.35%，归母净利润0.42亿元，同比+41.72%，环比+18.49%，公司24Q2营收和净利润同比、环比均实现大幅增长；毛利率为35.67%，同比+3.19pct，环比+0.62pct，净利率为23.06%，同比+4.07pct，环比+0.61pct，公司24Q2盈利能力同比、环比均表现亮眼。 公司发布股权激励方案，助力公司长期发展。公司发布了《2024年限制性股票激励计划（草案）》，根据该方案，本次激励计划拟向激励对象授予限制性股票总量合计149.60万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额24215.945万股的0.62%。其中，首次授予限制性股票125.60万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.52%，占本激励计划拟授予限制性股票总量的83.96%；预留24.00万股限制性股票，约占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.10%，占本激励计划拟授予限制性股票总量的16.04%。本激励计划限制性股票（含预留部分）的授予价格为6.88元/股，激励对象共计57人，包括公司公告本激励计划时在本公司（含子公司）任职的中层管理人员、核心技术（业务）人员。根据该方案，2024-2026年三个会计年度的考核触发值分别为当年归母净利润（剔除公司全部有效期内的股权激励计划及员工持股计划（如有）所涉及的股份支付费用的影响）对应2023年的增速达到15%、21%、33%，对应的归母净利润分别为1.19、1.25和1.37亿元，考核目标值分别为当年归母净利润对应2023年的增速达到20%、44%、73%，对应的归母净利润分别为1.24、1.49和1.79亿元，本次激励计划预计摊销的总费用804.38万元，其中2024年预计为219.72万元。我们认为本次股权激励计划的实施有望提升核心员工积极性，助力公司长期稳定健康发展。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.61/2.03/2.50亿元，EPS分别为0.66/0.84/1.03元，参考同行业公司估值水平，给予其2024年24-28倍PE，对应合理价值区间为15.84-18.48元，维持“优于大市”评级。 风险提示。下游整车销量不及预期；原材料价格大幅上涨；新业务开发不及预期。

公司发布2024年中报，上半年业绩实现高速增长。2024年上半年公司实现营收122.22亿元，同比+33.42%，归母净利润14.56亿元，同比+33.11%，扣非后归母净利润为12.96亿元，同比+26.14%，公司2024年上半年业绩实现高速增长；毛利率为21.35%，同比-1.23pct，净利率为11.96%，同比基本持平。分产品看，上半年公司主要产品中减震器、内外饰功能件、底盘系统、汽车电子、热管理系统的营收同比分别增长18.03%/24.30%/31.46%/743.59%/18.35%，毛利率同比分别减少3.41pct/2.78pct/2.58pct/4.81pct/1.34pct。 2024Q2公司业绩同比、环比表现亮眼。2024Q2公司实现营收65.34亿元，同比+39.25%，环比+14.86%，归母净利润8.11亿元，同比+25.94%，环比+25.63%，公司24Q2营收和净利润同比、环比均实现高速增长；毛利率为20.40%，同比-2.88pct，环比-2.02pct，净利率为12.41%，同比-1.31pct，环比+1.06pct，公司24Q2盈利能力同比有所下滑，净利率环比显著回升。 客户及产品结构持续优化，国际化战略加速推进。我们认为，2024年上半年公司业绩表现亮眼，主要受益于公司在新能源汽车产业的广阔产品线、系统研发能力及创新型商业模式等因素的积极影响。（1）在客户结构方面，公司推行的Tier0.5级创新商业模式持续被客户广泛接受和认可，大幅提升了单车配套产品数量和配套金额；（2）在产品结构方面，公司的产品平台化战略持续推进。依托研发创新及数智制造能力，公司内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务等的综合竞争力不断提高，销售收入保持稳步增长；汽车电子类产品订单开始放量，空气悬架项目、智能座舱项目、线控制动IBS项目、线控转向EPS项目订单逐步开始量产，其中空气悬架项目增长迅速，为公司长远发展奠定基础；（3）在全球化布局方面，公司国际化市场战略加速。北美墨西哥产业园有序推进中，其中一期项目第一工厂已投产，另外两家工厂设备安装调试中；欧洲市场开拓进展顺利，轻量化底盘核心零部件之球铰锻铝控制臂项目，上半年公司获得了宝马全球项目订单；波兰工厂二期正加紧筹划中，为承接更多欧洲本土订单奠定基础。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为29.53/37.44/44.16亿元，EPS分别为1.75/2.22/2.62元，参考同行业公司估值水平，考虑公司作为领先的平台型零部件公司，同时考虑到公司新布局的机器人相关产品业务具备广阔的市场空间，因而给予其一定的估值溢价，给予其2025年18-22倍PE，对应合理价值区间为39.96-48.84元，维持“优于大市”评级。 风险提示。汽车行业景气度下行；原材料价格大幅波动；项目进度不达预期；新业务技术研发及客户开拓不达预期。

公司发布2024年中报，上半年战略性新兴业务助力营收实现稳健增长。2024年上半年公司实现营收110.06亿元，同比+5.47%，上半年子公司格拉默因部分海外汽车市场需求疲软，销售收入出现下滑，但公司依然凭借以乘用车座椅业务为核心的战略性新兴业务的多个项目成功量产和收入贡献，实现营收的稳健增长；归母净利润0.53亿元，同比-35.54%，我们判断主要由于格拉默收入下滑，以及海外整合力度加大导致相关费用有所增加所致；毛利率为14.52%，同比+0.32pct，净利率为0.4%，同比-0.43pct。 乘用车座椅等战略新兴业务发展迅速，打开新兴成长曲线。2024年上半年公司的战略新兴业务继续发展迅速，其中：（1）乘用车座椅业务2024年上半年向客户交付座椅产品8.9万套，实现销售额8.97亿元，同比翻数倍增长（去年同期为1.08亿元），实现归母净利润-0.23亿元，同比亏损大幅收窄（去年同期为-0.61亿元），运营状况优于预期，同时更多高质量订单加速落地，公司已实现海外豪华车企、国内头部新能源车企、国内传统高端合资车企、国内传统头部自主车企多样化客户布局，并成功由国内乘用车座椅供应商转型为全球乘用车座椅供应商，截至2024年7月31日，公司累计乘用车座椅在手项目定点共18个；（2）出风口业务快速增长，2024年上半年实现销售额1.66亿元（去年同期约9500万元）；（3）乘用车隐藏式门把手和车载冰箱在手订单持续积累，其中车载冰箱业务2024年上半年实现销售额约2200万元，首次开始贡献收入。 出售美国TMD公司股权，业绩轻装上阵。2024年9月23日，公司发布《关于出售美国TMD公司股权的公告》，称公司的控股子公司格拉默拟以4000万美元的初始交易价格向APCparent,LLC出售ToedoModing&Die,LLC.（TMDLLC）100%股权。公司进行本次交易主要鉴于TMDLLC的产品与公司其他产品协同效应不强，为聚焦主业，提升公司的核心竞争力，公司拟同意格拉默将TMDLLC出售。格拉默将TMDLLC出售之后，对公司和格拉默的当期利润表造成重大影响，但是同时也增加了格拉默一次性现金流入，有利于改善格拉默的现金流。据公司初步核算，预计公司亏损金额为2.8亿-3.8亿人民币。我们判断，本次交易完成后，将有望减少公司在TMD上的进一步战略资源投入，同时有利于改善格拉默美洲区域的盈利能力和财务状况，从而提升公司整体盈利水平。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.7/8.94/12.59亿元，EPS分别为0.06/0.71/0.99元，参考可比公司估值水平，考虑到公司新业务带来的高成长性，给予其2025年16-20倍PE，对应合理价值区间为11.36-14.2元，维持“优于大市”评级。 风险提示。汽车行业增长不及预期；海外汇率波动；格拉默整合进程不及预期；原材料价格大幅波动；新业务推进不及预期；海外地缘政治风险。

江汽集团亮相世界第一大商用车展。 江汽集团携旗下多款新能源商用车产品及前沿技术亮相 IAA Transportation 2024(德国汉诺威国际交通运输博览会），以卓越的产品阵容和前瞻技术向全球展示了中国汽车工业的强大实力与无限潜力，吸引了业界的高度关注。江汽集团将持续秉承绿色低碳发展战略，不断推出更多高品质、高性能的新能源商用车产品，为全球用户提供更加绿色、高效、智能的出行解决方案。 发布欧洲战略及规划布局。 车展期间，江汽集团首次发布了欧洲战略：以"ForGreener Cities, NOW"为目标，通过产品、营销、服务等全方位的本地化运营，链接能源供应、金融服务、上装、物流企业等上下游产业链资源，致力于打造最后一公里绿色物流新标杆，为欧洲乃至全社会节能减排贡献力量，共同打造绿色、智能新生态。 公司重点介绍了欧洲市场的布局规划，及三款全新新能源商用车产品——纯电轻卡 N42EV 和 N75EV，以及纯电皮卡 T9EV。从商用到家用，从城际重载到市内短途配送，江汽集团以运输场景为导向，致力于打造更具场景适应性的车型组合。 盈利预测与投资建议。 江淮汽车积极拥抱智能化技术，不仅可强化优势业务，更能通过开放合作，获得新的发展机遇，进而带动公司经营状况持续改善。 我们预计公司 2024-2026年的净利润分别为 2.2亿元、 2.7亿元、 4.0亿元，BPS 分别为 6.18元、 6.35元、 6.58元，给予 2024年 4.0-5.0倍 PB，对应合理价格区间 24.72-30.90元，给予“优于大市”评级。 风险提示。 新车销量风险，价格战风险，原材料涨价风险。

事件：公司披露24年半年报。公司24H1年营业收入为13.91亿元，同比+77.23%，归母净利润为1.82亿元，同比+35.36%，24Q2单季度营业收入为8.71亿元，同比+99.76%，归母净利润为1.31亿元，同比+31.67%。 盈利能力同比下行，盈利能力同比下行，24Q2净利率环比回升。24H1年公司毛利率和净利率分别为35.92%/13.09%，同比变动-5.37pct/-4.05pct；其中，24Q2单季度毛利率/净利率分别为34.99%/15.06%，同比-6.25pct/-7.79pct，环比-2.49pct/+5.27pct。 费用率整体管控良好，财务费用率提升主因汇兑收益同比减少。24H1期间费用率为18.56%，同比-2.82pct。其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为12.03%/4.43%/-1.79%/3.9%，同比变动-4.95pct/-1.2pct/+3.77pct/-0.44pct。其中，24Q2期间费用率为14.79%，同比变动+0.94pct。其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为9.53%/3.67%/-1.27%/2.85%/，同比变动-7.78pct/-2.06pct/+12.96pct/-2.18pct。财务费用率同比提升主因汇兑损益汇兑收益同比减少，24H1汇兑收益为1148.66亿元，同比减少2310.60万元。 现金流改善、存货同比提升。公司24H1年经营性现金流为2.88亿元，同比+32.71%，24Q2单季度经营性现金流为0.37亿元，同比-35.78%；截至24年6月，公司存货为8.32亿元，同比+12.87%。 电动高尔夫球车销售强劲，市场份额持续提升。分业务来看，1）电动高尔夫球车：收入3.71亿元，同比增长1200.82%。新增经销商60多家，累计拓展至120多家，实现对美国核心市场区域的全面覆盖。2）全地形车：收入3.69亿元，同比增长47.25%，DENAGO品牌全地形车新增高端经销商30多家，盖行业内领军品牌的经销商；3）电动滑板车：收入2.96亿元，同比增长15.24%，北美地区实现销量与销售额实现双重增长；4）电动自行车：收入1.26亿元，同比增长110.02%，AMAZON渠道新增投放HOVERFLY品牌，与现有的GOTRAX品牌形成差异化互补，以更具性价比的优势，助力市场占有率迅速攀升至前列，实现超万台的销量。加速布局海外产能，积极应对国际竞争与挑战。1）海外销售：24H1公司海外收入13.91亿元，同比+77.23%，主要由三大区域拉动，美国/美洲（不含美国、加拿大）/亚洲（不含中国）收入分别同比+105.88%/389.84%/45.36%。2）海外工厂进展：越南工厂首期基地建设进入最后阶段，开始小批量试产；美国三大电动高尔夫球车工厂建设顺利推进，公司正逐步实现“北美制造+”战略。 盈利预测：我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入29.42/37.87/45.22亿元，同比增长37.2%28.7%19.4%；归母净利润为3.62/4.41/5.24亿元，同比增长29.1%/21.7%/18.9%。可比公司2024年平均PE估值为20倍，我们考虑公司新品放量速度快，产品具备性价比及渠道优势，发展空间大，成长性较好，给予公司2024年17-18倍PE估值，合理价值区间为56.10-59.40元/股（预计2024年公司EPS为3.30元），合理市值区间为62-65亿元，给予“优于大市”评级。参考PB估值，按照我们的合理价值区间，公司2024年PB为1.87-1.98倍（2024年可比公司PB均值为3.39），考虑公司成长性良好，估值具备合理性。 风险提示：宏观经济波动风险、公司新品放量不及预期、关税及贸易摩擦风险、关税行业竞争加剧风险等。

投资要点：中鼎股份发布2024半年报：2024上半年实现营收97亿元，同比+18%；实现归母净利润7.2亿元，同比+35%；毛利率22.2%，同比+1.1pcts；净利率7.4%，同比+1.1pcts。其中，第二季度实现营收50亿元，同比+15%，环比+6%；归母净利润3.6亿元，同比+32%，环比-2%；毛利率22.1%，同比+1.5pcts，环比-0.4pcts；净利率7.2%，同比+1.2pcts，环比-0.4pcts。 空气悬挂业务持续推进。AMK中国已取得国内多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单。公司旗下子公司鼎瑜科技依托中鼎在橡胶领域的研发、制造等核心优势，专注于空气弹簧的研发、生产，并持续推进技术突破，不断提升产品性能，目前空气弹簧及储气罐产品已获得项目定点，同时公司也在加快布局磁流变减震器项目，目前项目产线建设正在加速推进中。截至目前公司国内空悬业务已获订单总产值约为144亿元，其中总成产品订单总产值约为17亿元，未来有望拿到更多项目定点。 积极布局海外轻量化市场，斯洛伐克及墨西哥的轻量化工厂正在有序建设中。对底盘实施轻量化，在油耗、操控等方面的收益远超同等程度其他零部件的轻量化。旗下子公司四川望锦公司，其核心技术为球头铰链总成产品，是底盘系统核心安全部件及性能部件，拥有全球领先的技术，具备非常高的技术门槛。2024半年度，轻量化业务累计获得订单约为46亿元。大力推进新能源汽车热管理管路系统总成业务，积极拓展新材料在产品上的应用。子公司中鼎流体及中鼎智能热系统主导热管理系统总成业务的发展，积极布局热管理系统总成及核心零部件产品的研发与生产，拥有自主知识产权。目前已推出系列化储能液冷机组、超算中心浸没式液冷机组、热管理控制器、温压一体传感器、冷媒流道板等产品。公司也正在积极推动更多新能源汽车热管理产品的落地。2024半年度公司热管理系统业务累计获得订单约为56亿元。 盈利预测与投资建议：我们预计中鼎股份2024/25/26年取得营收199/231/265亿元，归母净利润14.50/17.35/20.37亿元，对应EPS为1.10/1.32/1.55元。参考可比公司，我们认为中鼎股份2024年合理PE在13~15倍，合理价值区间14.32~16.53元。 风险提示：全球乘用车销量不及预期，原材料价格大幅上涨。

保隆科技发布发布2024上年报上年报：2024上半年实现营收31.8亿元，同比+21.7%，归母净利润1.5亿元，同比-19.4%；毛利率27.1%，同比-0.7pcts；净利率4.9%，同比-2.3pcts。其中，第二季度实现营收17.0亿元，同比+19%，环比+15%；归母净利润0.8亿元，同比-11.4%，环比+18.1%；毛利率25.1%，同比-2.31pcts，环比-4.37pcts；净利率5.2%，同比-1.4pcts，环比+0.6pcts。 2024上半年空气悬架、传感器上半年空气悬架、传感器、、TPMS持续增长，持续增长，布局多种新能源车专属产品。2024上半年空气悬架、传感器、TPMS收入同比增速分别为44%、52%、20%。针对汽车电动化需求，布局BUSBAR、液冷板、电流类传感器等新能源汽车专属产品。 轻量化与智能化产品迎合行业需求。1）随着节能减排政策推动和汽车电动化加速驱动，整车企业对轻量化的需求迫切并加速轻量化布局，汽车轻量化市场继续快速发展，公司液压成型结构件和铝质件将从中受益。2）随着智能驾驶级别升级，单车对环境感知传感器的需求量在持续攀升，将给公司摄像头、毫米波雷达、超声波雷达、以及域控制器等智能驾驶产品带来巨大的增量市场。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2024/25/26年取得营收71/88/108/亿元，归母净利润4.02/5.87/7.73亿元，对应EPS为1.90/2.77/3.64元。参考可比公司，我们认为保隆科技2024年合理PE在20~25倍，合理价值区间37.93~47.42元。 风险提示：全球乘用车销量不及预期，原材料价格大幅上涨。

24Q2扣非归母净利润同环比高增。 根据华域汽车 2024年中报， 2024H1公司取得营收 772.92亿元，同比+0.42%；其中 24Q2营收 402.71亿元，同比+0.3%，环比+8.8%。 2024H1公司取得扣非归母净利润 26.10亿元，同比+9.1%；其中 24Q2扣非 15.25亿元，同比+25.6%，环比+40.5%。 中性化持续推进。 2024年按汇总口径统计，公司主营业务收入的 62%来自于上汽集团以外的整车客户， 特斯拉上海、赛力斯汽车、一汽大众、比亚迪、吉利汽车、奇瑞汽车、华晨宝马、长安福特、长安汽车、广汽乘用车成为公司收入占比国内排名前十的业外整车客户。 上述业外整车客户的汇总销售额合计同比增速超过 19%。 自主品牌与新能源汽车业务占比提升。 公司在满足核心整车客户的需求的同时，抓住国内自主品牌、新能源汽车品牌、豪华品牌和出口市场的增长机会。 公司与奇瑞汽车、长安汽车等多家整车企业深入合作，推广包括智能座舱、车身平台等在内的核心业务和自研新产品。公司在内饰、 零重力座椅、智能方向盘等产品新获得了部分整车客户关键车型项目的配套定点。截至 6月底，公司新业务中，国内自主品牌和新能源汽车相关车型的业务配套金额占比分别超过 50%和 70%。 公司内外饰件和功能件板块分别贡献 16亿和 11亿净利润，占比 94.2%。 我们预计公司 2024/25/26年营收达到 1745/1807/1872亿元，归母净利润68.1/72.4/77.8亿元，对应 EPS 为 2.16/2.30/2.47元。 2024年 9月 4日收盘股价对应 PE 约为 7.1/6.7/6.2倍。 我们认为公司经营稳定向好，客户结构持续改善， 给予公司 2024年合理 PE 范围为 8-10倍，对应合理价值区间为17.27-21.59元。维持“优于大市”评级。 风险提示： 经济增长不及预期，原材料价格大幅上涨。

科博达发布 2024半年报： 2024上半年实现营业收入 27.4亿元，同比+40%； 实现归母净利润 3.7亿元，同比+35%； 毛利率 29.1%，同比-1.8pcts；净利率 14.4%，同比-0.6pcts。其中，单二季度实现营业收入 13.3亿元，同比+26%，环比-6%； 毛利率 26.1%，同比-4.5pcts，环比-5.9pcts；归母净利润 1.5亿元，同比+6.1%，环比-30.4%；净利率 12.4%，同比-2.1pcts，环比-3.9pcts。 整体业务规模稳步增长： 老产品发展稳中向好， 各类新产品开启第二增长曲线。 分业务来看， 24H1照明控制系统实现收入 13.8亿元，同比+36%； 电机控制系统实现收入 4.4亿元，同比+21%； 能源管理系统实现收入 3.2亿元，同比+104%；车载电器与电子实现收入 4.2亿元，同比+28%。 积极推进新产品在全球市场的业务拓展。 为加快新产品市场全球化步伐，上半年公司加大向欧美客户推广力度。 其中： Efuse、底盘悬架控制器 DCC、ASC 成功进入大众配套体系； eLSV（电子转向柱控制器）获得宝马全球平台定点； DCDC（直流电源转换器）获得保时捷和奥迪项目定点； 热管理智能执行器获得奥迪和宝马全球项目定点。 获得大众集团下一代大灯控制器项目定点。 根据科博达官网，公司于 2024年初获德国奥迪下一代 LED 大灯控制器平台件的项目定点，此次定点项目中的标准版 LED 大灯控制器还将覆盖斯柯达，西亚特，大众，奥迪，保时捷，宾利，兰博基尼等所有乘用车品牌。科博达目前作为该项目唯一供应商，产品覆盖了大众集团众多平台车型，预计生命周期超过 10年。 造车新势力业务占比快速上升。 24H1造车新势力整体销售占比超过 15%，其中：理想已经成为公司第 4大客户，销售额约 3亿元， 同比+158%，销售占比由 5.9%上升到 11%。 盈利预测与投资建议： 我们预计公司 2024-2026年营收分别为 59/74/92亿元，归母净利润分别为 7.50/10.33/13.14亿元， EPS 分别为 1.86/2.56/3.25元。 参考可比公司，给予公司 2024年 23~28x PE，对应合理价值区间 42.71~51.99元，维持“优于大市”评级。 风险提示： 全球乘用车销量不及预期，原材料价格大幅上涨。

比亚迪发布比亚迪发布2024年半年度报告。公司2024H1实现营收3011亿元，同比+16%；归母净利润136亿元，同比+24%。其中2024Q2实现营收1762亿元，同比+26%，环比+41%；归母净利润91亿元，同比+33%，环比+98%。 行业龙头，汽车业务稳健向上：行业龙头，汽车业务稳健向上：24Q2汽车销量同环比高增汽车销量同环比高增。根据乘联会批发销量数据，2024H1公司销售新车160.7万辆，同比+29%；其中Q2销售新车98.3万辆，同比+40%，环比+57%。2024H1公司汽车板块实现营收2282亿元，同比+9%。根据我们测算，公司2024H1单车收入约13.9万元，同比-2.7万元。我们认为，单车收入同比下滑主要因为价格战导致部分车型定价下移所致。 24Q2费用规模效应显现，带动费用规模效应显现，带动盈利能力提升。根据比亚迪2024年半年度报告，公司24Q2销售/管理/研发费用率分别为4.3%/2.2%/5.1%，同比-0.2/-0.2/-0.3pct，环比-1.2/-0.8/-3.4pct。24Q2净利率5.1%，同比+0.3pct，环比+1.5pct。我们认为，公司盈利能力提升主要受益于费用率规模效应的体现。 第五代第五代DM技术竞争优势明显，新车周期催化成长曲线技术竞争优势明显，新车周期催化成长曲线。2024年5月，公司正式发布第五代DM技术，三大核心部件全面升级，并实现了百公里亏电油耗2.9L，CTLC综合续航2100km等性能优势。新平台车型持续推出，5月，搭载第五代DM技术的秦LDM-i与海豹06DM-i上市；7月，DM5.0版本的宋LDM-i及2025款宋PLUSDM-I正式上市。我们认为，公司的新混动技术具备竞争优势，基于新平台打造的新车有望带动公司的新车周期，驱动销量进一步增长。 盈利预测与投资建议：考虑公司的竞争优势，我们预计公司2024年新车销量约393万台，同比+30%。预计公司2024/2025/2026年营收分别约为7651/9188/11038亿元，归母净利润约为383/535/726亿元，EPS为13.16/18.40/24.96元。公司2024年9月4日收盘市值对应2024/2025/2026年PE为19/14/10倍。参考可比公司，考虑到比亚迪是新能源车头部企业，我们给予公司2024年20-22倍PE，对应合理价值区间263.24-289.56元。 维持“优于大市”评级。 风险提示：新能源车销量不及预期，原材料价格大幅上涨。

伯特利发布伯特利发布2024：半年报：2024上半年实现营业收入39.7亿元，同比+28%；实现归母净利润4.6亿元，同比+29%；毛利率21.1%，同比-1.0pcts；净利率11.6%，同比-0.1pcts。其中，单二季度实现营业收入21.1亿元，同比+32%；毛利率21.4%，同比-1.3pcts，环比+0.7pcts；归母净利润2.5亿元，同比+35%，环比+18%；净利率11.9%，同比+0.1pcts，环比+0.6pcts。 分产品情况：智能电控产品销量1,997,738套，同比增长32.04%；盘式制动器销量1,397,998套，同比增长14.99%；轻量化制动；零部件销量6,129,602件，同比增长61.17%。机械转向产品销量1,327,995套，同比增长21.34%。 持续加大研发投入，稳步推进新产品、新技术研发及量产交付。WCBS1.5在多个客户项目上成功量产，WCBS2.0成功在首个客户项目上实现小批量供货，电动尾门即将量产，EMB和悬架新产品研发进展顺利，公司将致力于打造一体式汽车底盘域控系统。 依据在手订单情况，持续加快产能建设。结合对新能源汽车未来发展预判及国际化业务布局，2024上半年新增主要产能布局情况如下：1）为满足整车轻量化的需求，公司实施轻量化新产品的布局，国内轻量化生产基地正在进行三期项目建设，主要满足汽车副车架、空心控制臂等轻量化产品生产；2）新增EPS年产能30万套、EPS-ECU年产能30万套生产线；3）墨西哥二期项目顺利推进中。 盈利预测与投资建议：伯特利是目前国内少数拥有自主知识产权、能够批量生产线控制动系统等多类智能电控产品的自主品牌之一，在研项目储备丰富、稳步推进新产品研发及量产交付。我们预计公司2024-2026年营收分别为94/116/141亿元，归母净利润分别为11.53/14.97/19.26亿元，EPS分别为1.90/2.47/3.18元。参考可比公司，给予公司2024年27~32xPE，对应合理价值区间51.34~60.85元，维持“优于大市”评级。 风险提示：中国市场乘用车销量下行、智能化不及预期、竞争格局恶化。