金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
华阳集团 电子元器件行业 2022-09-19 45.83 -- -- 46.00 0.37% -- 46.00 0.37% -- 详细
华阳多媒体与珑璟光电签署合作协议推进光波导AR-HUD布局 9月15日华阳集团旗下全资子公司华阳多媒体与深圳珑璟光电在惠州举行了光波导AR-HUD技术开发战略合作协议签约仪式,双方将携手加速光波导技术在车载抬头显示领域的应用,促进光波导技术与AR-HUD市场的深度融合,优化光波导AR-HUD行业生态体系,致力为全球汽车制造商提供更具竞争力的光波导AR-HUD产品。此次签约意味着公司在新一代AR-HUD技术的布局上持续推进,有望进一步强化领先地位。我们维持预计公司2022-2024归母净利润分别为4.14/6.00/8.31亿元,对应EPS 分别为0.87/1.26/1.75元/股,对应当前股价的PE分别为52.6/36.3/26.2倍,维持“买入”评级。 强强联合共推合作,引领HUD技术变革 珑璟光电于2014年成立,布局阵列光波导和衍射光波导两大技术路线,可制备小体积、高透过率、高成像质量的光波导产品。目前积累了优异的生产工艺能力,据珑璟光电官网显示,公司当前生产良率超70%,自建的深汕工厂满产产能可达100万片/年。华阳集团是国内HUD领域的领军,具备TFT-LCD、DLP等多种显示路线的HUD产品,引领行业创新变革,推出双焦面产品已经获得定点,斜投影产品已经向市场推广,同时与华为合作推进LCOS技术的研发。HUD作为人机交互新接口,产品持续迭代升级,光波导技术有望解决HUD显示面积和模组体积同步提升的桎梏,带来行业变革。华阳集团和珑璟光电的合作将进一步增强公司在HUD领域的技术领先优势,助力公司迈向新篇章。 加大研发储备厚积薄发,公司业绩有望迈入快车道 华阳集团是国内汽车电子领域的领先企业,形成全面覆盖智能座舱、自动驾驶的完善产品线,同时拥有智能制造、光学精密零部件生产等优异的产品落地和量产能力。公司智能中控、HUD产品配套长城、长安等优质客户,实现业绩快速成长;精密压铸顺应汽车轻量化趋势,配套比亚迪、博世等客户持续拓展规模;此外新布局座舱域控制器、车载功放等板块,打开市场空间,向龙头迈进。 风险提示:研发进展不及预期、行业竞争激烈、疫情反复。
华阳集团 电子元器件行业 2022-08-26 49.21 -- -- 50.59 2.80% -- 50.59 2.80% -- 详细
投资事件 公司发布 2022半年度财务报告,2022上半年,公司实现营业收入 24.85亿元,同比增长 21.21%;归属于母公司股东的净利润 1.63亿元,同比增长 18.92%,扣非后归属母公司股东的净利润 1.49亿元,同比增长 31.29%。 我们的分析与判断 (一)交付能力提升,叠加精益管理降本增效,公司业绩稳中有进。 2022Q2,公司单季实现营业收入 12.85亿元,同比增长 17.68%,环比增长 7.13%,营收增长主要系公司通过与上游合作伙伴充分协调,开发替代方案等措施不断提升交付能力,公司核心业务取得显著增长。2022H1,汽车电子实现营业收入 16.03亿元,同比增长 19.08%,占总营收比重的64.49%,同比降低 1.15pct,精密压铸业务实现营业收入 6.08亿元,同比增长 42.08%,占总营收比重的 24.48%,同比增长 3.60pct。2022Q2公司实现归母净利润 0.94亿元,同比增长 14.44%,环比增长 35.33%,受益于公司精益管理的显著成果,公司盈利环比大幅提升。Q2公司销售费用率为 3.80%,同比下降 0.47pct,环比 Q1下降 0.36pct;管理费用率为3.01%,同比下降 0.25pct,环比 2022Q1下降 0.49pct。毛利率方面,由于并购江苏中翼 90%股权并纳入合并报表,公司精密压铸业务毛利率小幅下滑,导致公司总体毛利率有所下降,2022H1公司销售毛利率为 21.51%,同比下滑 0.11pct,其中汽车电子毛利率 20.80%,同比增长 0.09pct,精密压铸毛利率 25.64%,同比下滑 2.06pct。2022Q2销售毛利率 21.07%,环比 Q1下滑 0.91pct,同比下滑 1.33pct。 (二)优质产品加速落地,带动客户结构持续改善,客户群覆盖国内外一线主机厂。2022H1,公司两大核心业务:汽车电子业务和精密压铸业务产品实现加速落地与应用领域拓展,其中汽车电子业务获得 PSA、长安福特、长安马自达、北京现代、长城、长安、吉利、广汽、北汽、比亚迪、奇瑞、东风乘用车、一汽红旗、金康赛力斯、蔚来、理想、小鹏、合众、小桔智能等客户的新定点项目,精密压铸业务并成功导入包括比亚迪、博世、博格华纳、宁德时代、苏州泰科、法雷奥、蒂森克虏伯、捷普、大疆、大陆、纬湃、海拉、莫仕、伟世通、舍弗勒等客户的新项目,客户群向着优质化与全面化发展。 (三)高度重视技术研发,前沿技术产品应用成果落地,与华为深入合作巩固 HUD 领域领军地位。2022H1,公司研发投入 2.22亿元,同比增长32.06%,占营收比重的 8.91%,同比提升 0.73pct。汽车电子业务方面,包括 AR-HUD、中控信息娱乐系统、液晶仪表、屏显示、智能座舱域控、自动泊车系统、自动驾驶域控等在内的多个产品线在技术研发和产业化应用方面取得突破性进展;精密压铸业务方面,实现新能源项目关键工艺技术突破,高精密高难度压铸项目增多。6月 30日,公司发布公告称“下属公司华阳多媒体与华为签署了智能车载光业务合作意向书,双方将在智能汽车尤其是 AR-HUD 领域进行深入合作”,在充分结合公司与华为双方技术优势的基础上,公司 AR-HUD 产品有望率先实现规模量产,夯实公司HUD 领域龙头地位。 投资建议:我们预计公司 2022~2024年营业收入分别为 57.40亿元、73.21亿元、91.92亿元,同比增速分别为 27.88%、27.56%、25.55%,归母净利润分别为 3.79亿元、4.92亿元、5.84亿元,对应 EPS 分别为 0.80元、1.03元、1.23元,维持“推荐”评级。 风险提示:1、疫情对公司产销带来不利影响的风险;2、芯片短缺带来产能瓶颈的风险 3、原材料价格上涨的风险;4、下游汽车产销不及预期的风险。
华阳集团 电子元器件行业 2022-08-23 49.30 -- -- 52.58 6.65%
52.58 6.65% -- 详细
事件:华阳集团发布2022年半年度报告:2022年H1,公司实现营收24.85亿,同比增长21.21%;实现归母净利润1.63亿元,同比增长18.92%;扣非后归母净利润1.49亿元,同比增长31.29%。 投资要点:公司Q2业绩稳定增长。2022年Q2,公司实现营收12.85亿元,同比+17.68%;归母净利0.94亿元,同比+14.44%。面对上半年疫情影响等诸多不利因素,公司围绕“订单、交付”中心工作,快速推进产品迭代升级和订单开拓,通过与上游合作伙伴充分协调,开发替代方案等措施不断提升交付能力,实现营收逆势增长。公司2022H1毛利率21.51%(同比+0.11pct),净利率6.61%(同比基本持平);其中,Q2毛利率21.07%(同比-0.24pct),净利率7.35%(同比-0.1pct),期间费用管控合理为14.46%(同比-0.95pct,环比-2.11pct),销售、管理、财务、研发费用率分别同比-0.47pct、-0.25pct、-0.34pct、+0.11pct。 汽车电子与精密压铸业务双增长。2022H1,公司主要业务汽车电子及精密压铸营业收入均实现增长,其中新订单实现较大幅度增长,新能源车项目占比较大。其中,汽车电子业务中座舱域控、数字声学系统、数字钥匙等新产品市场开拓进展良好,获得多个定点项目,部分项目计划年内量产,实现营业收入16.03亿元,同比增长19.08%;精密压铸业务中新能源三电系统、热管理系统和汽车电子零部件(HUD、激光雷达、毫米波雷达)等订单不断增加,新获得国内领先新能源汽车企业的高端精密零部件及新能源三电系统等多款产品定点,实现营业收入6.08亿元,较上年同期增长42.08%。 AR-HUD实现量产出货,与华为合作加快新技术突破。今年以来,公司AR-HUD已获得多家车企的定点项目,覆盖了国内主流OEM厂商。 基于DLP技术的AR-HUD已经在广汽传祺车型实现量产出货,领跑国内AR-HUD市场。公司旗下全资子公司华阳多媒体与华为签署了智能车载光业务合作意向书,双方将在智能汽车尤其是AR-HUD领域进行深入合作。目前双焦面AR-HUD产品取得重大技术突破并获得定点项目,斜投影AR-HUD产品已向市场推广,与华为合作的LCoSARHUD项目已投入开发,未来成长可期。保持研发高投入,产品持续迭代升级。2022H1,公司研发投入约2.22亿元,同比+32.06%。汽车电子业务多项技术成果应用落地,大功率无线充电产品量产上市,智能座舱域控、数字声学系统、数字钥匙、APA等产品将于下半年量产上市;精密压铸业务抓住新能源汽车的发展机遇,在新能源汽车关键零部件制造工艺开发、高精密数控加工、半总成装配关联技术等方面取得新的突破,其中高强韧铝合金产品生产、高精密阀体加工、摩擦焊接等技术取得应用性突破,助推汽车零部件轻量化、智能化等产品线加速发展。 盈利预测和投资评级公司加速开拓新客户、新项目,汽车电子和精密压铸业务快速放量,推动业绩稳定增长。预计公司2022-2024年实现主营业务收入59.08、75.41、95.37亿元,同比增速为32%、28%、26%;实现归母净利润4.31、5.95、8.01亿元,同比增速44%、38%、35%;EPS为0.91、1.25、1.69元,对应当前股价的PE估值分别为52、38、28倍,维持“增持”评级。 风险提示下游汽车销量不及预期;原料价格继续上行;项目研发进展不及预期;客户拓展不及预期;市场竞争趋于激烈;疫情反复影响供应链稳定。
华阳集团 电子元器件行业 2022-08-23 49.30 -- -- 52.58 6.65%
52.58 6.65% -- 详细
公告要点:公司发布2022年半年度业绩报告,2022年H1实现营业收入24.85亿元,其中,Q2实现营收12.85亿元,同比+,环比+7.13%。2022年H1实现归母净利润1.63亿元,其中,Q2实现归母净利润0.94亿元,同比+,环比+35.33%。规模效应下费用摊薄明显,Q2期间费用率同比-2.04pct,环比-2.11pct。2022年H1实现扣非归母净利润1.49亿元。其中Q2实现扣非归母净利润0.84亿元,同比+,环比+28.40%。业绩符合我们预期。汽车电子业务收入快速增长,大力推进产品迭代升级,多项技术成果应用落地。2022H1公司汽车电子业务实现收入16.03亿元,同比+19.1%。核心客户长城汽车/长安汽车分别实现产量42.9/60.8万台,同比分别为-12.8%/+0.99%。在核心客户产量未大幅提升的背景下,得益于新项目/新产品加速落地量产,汽车电子业务实现逆势增长。 精密压铸业务持续拓展,多项应用技术取得突破。2022H1公司精密压铸业务实现营收6.08亿元,同比+,其中新能源三电系统、热管理系统和汽车电子零部件(HUD、激光雷达、毫米波雷达)等订单不断增加,新获得国内头部新能源主机厂高端精密零部件及三电系统订单,并成功导入多家国内外知名企业新项目。持续加大研发投入确保市场领先地位,通过精益管理实现降本增效。2022H1公司研发投入2.22亿元,同比+,在汽车电子业务和精密压铸业务中不断取得技术突破,下属公司华阳多媒体作为牵头单位,起草HUD国家标准--《乘用车抬头显示系统性能要求及试验方法》。报告期内公司实施精益管理,实现费用率为,同比-1.55pct。其中管理费用在新增4700万元股权激励费用的基础上,通过控制差旅招待/维修费用等措施,实现管理费用率为,同比-0.51pct。销售费用在员工薪酬同比+48%的基础上,通过控制差旅招待/其它费用,实现销售费用率,环比-1.69pct。盈利预测与投资评级:我们维持公司2022-2024年营收为62.37/87.68/113.39亿元,同比分别+39%/+41%/+,归母净利润为4.50/6.62/9.01亿元,同比分别为+51%/+47%/+,对应EPS分别为0.95/1.39/1.89元,对应PE为50.26/34.14/25.09倍,维持“买入”评级。风险提示:全球疫情控制低于预期;行业缺芯情况持续时间超出预期。
华阳集团 电子元器件行业 2022-07-05 47.36 60.52 43.24% 57.99 22.45%
58.58 23.69% -- 详细
事件:公司与华为签署智能车载光业务合作意向书。 与华为签署合作意向书,在在HUD领域展开深度合作。6月30日,公司旗下华阳多媒体与华为公司举行了华为光产品线智能车载光业务合作意向书签署仪式。根据合作意向书,双方将在智能汽车尤其是HUD行业标准、质量规范、前瞻性技术探索等方面展开深入交流与合作,建立长期稳定的合作交流机制,充分发挥各自优势,为促进中国HUD产业发展贡献双方力量。 HUD有望成为智能汽车的重要配置,渗透率有望持续提升。HUD作为人机交互的一个重要窗口,能够提升驾驶安全性和舒适性,成为智能驾舱的重要配置,也是智能驾驶功能的最佳显示方式之一,近期上市的问界M5、理想L9等车型均加入HUD配置。据高工智能汽车数据,2021年HUD前装渗透率达5.7%,预计在多款重点车型带动下,HUD渗透率将实现持续提升。 司公司HUD市场份额领先,与华为合作有望在技术及客户两端均实现突破。公司是国内领先的HUD供应商,已为长城、广汽、长安、东风等车企多款车型配套量产HUD产品,TFT和DLPAR-HUD均已量产上市,截至当前已取得超过10家车企的HUD定点项目。据高工智能汽车数据,2021年公司前装HUD市场份额约为16%,位列国内本土厂商首位。此次合作意向书的签署有望将进一步拓展双方在HUD领域的合作,一方面双方将实现产业内强强联合,有望助力公司在HUD领域,尤其是AR-HUD前瞻技术方面实现突破;另一方面双方将在HUD领域携手开发新业务、开拓新客户、新市场,据公司投资者问答,公司将为问界M7配套HUD产品,预计后续有望进入更多相关客户车型。 略调整收入及毛利率,预测公司2022-2024年EPS分别为0.89、1.24、1.72元(原0.86、1.24、1.72元),可比公司22年PE68倍,给予22年68倍PE估值,对应目标价为60.52元,维持买入评级。 风险提示汽车电子业务配套量低于预期、精密压铸业务低于预期、汽车芯片短缺问题。
华阳集团 电子元器件行业 2022-07-05 47.36 55.26 30.79% 57.99 22.45%
58.58 23.69% -- 详细
事件: 标题 2022年6月30日晚间,华阳集团旗下华阳多媒体与华为签署智能车载光业务合作意向书,双方将充分发挥各自优势,在智能汽车尤其是AR-HUD领域进行深入合作。 点评: 携手华为剑指LCOS路线AR-HUD,进一步夯实国产HUD龙头地位。 华为作为公司的Tier 2供应LCOS光机,公司作为Tier 1配套给整车厂。 此种合作模式有利于充分发挥双方的优势:①华为在光学领域具有长期积累,LCOS光机产品技术领先,但研发投入、人力成本较高,②公司具备高效率、低成本的交付能力,③AR-HUD作为一款定制化极强的产品,人力和技术较为密集,华为提供LCOS光机、公司作为Tier 1做集成配套,相得益彰。 AR-HUD技术路径迎来扩张。公司是国产HUD龙头厂商,2017年量产WHUD,具备丰富的量产经验,2021年国内市占率达16%。AR-HUD是未来HUD最终形态,市场有TFT-LCD、DLP、MEMS和LCOS四种成像方案,公司在前两种上有成熟布局和技术积累;此次与华为合作开发AR-HUD,有利于拓宽技术路径,夯实公司龙头地位。 与华为合作的广度、深度进一步增强,有望受益于华为汽车业务扩张。 公司与华为合作范围较广,包括与华为海思联合发布360°AVM智能环视系统,推出集成华为HiCar的车机产品,此次合作的AR-HUD产品已获吉利路特斯和北汽新能源等项目定点。华为进军汽车产业有三种模式,一是提供标准化Tier 1;二是Hi模式,提供自动驾驶,智能座舱等解决方案,如北汽极弧阿尔法;三是智选模式,华为主导车辆设计和用户定义等,同时也会在华为的渠道内销售,典型的如问界M5。公司智能座舱产品线丰富,包含中控、仪表、HUD、无线充电、数字功放、流媒体后视镜等,随着华为汽车业务不断扩张,公司有望充分受益。 维持公司“买入”评级,目标价55.26元。考虑到,①HUD业务有望充分受益于渗透率快速提升,②产品和客户“多点开花”,智能座舱来业绩兑现期,③精密压铸板块有望维持稳定较快增长,我们预计2022-2024年公司归属母公司净利润CAGR为38%。参考德赛西威、中科创达等可比公司估值,给予公司2023年45倍PE,目标价55.26元。 风险提示:疫情对汽车生产、消费需求的影响超预期,大宗商品涨价超预期,HUD竞争格局恶化、公司市占率下滑,座舱产品客户开拓不及预期
华阳集团 电子元器件行业 2022-07-05 47.36 -- -- 57.99 22.45%
58.58 23.69% -- 详细
事项:6月30日,华阳多媒体与华为在中国东莞举行了华为光产品线智能车载光业务合作意向书签署仪式。 根据合作意向书,双方将建立长期、稳定、快速的合作交流机制,充分发挥各自优势,在智能汽车尤其是AR-HUD 领域进行深入合作,携手开发新业务、拓展新市场、打造自主可控的产业链、与更多行业伙伴一起构筑健康繁荣的产业生态,未来也将在更多应用领域实现互利互惠,共赢发展。 国信汽车观点:行业端,从外资到自主和新势力,从高端车到中端车,HUD 渗透率从2019年的2.6%快速提升至2021年的8%,爆发力凸显。公司端,华阳为国内汽车电子龙头,HUD 业务市占率第二(16%)。 HUD 的配套客户涵盖头部自主和合资品牌。公司W-HUD 已搭载长城、长安多款走量车型量产,AR-HUD 搭载广汽车型量产。此次与华为的合作,有望强强联合,打开HUD 业务更大市场空间。我们维持此前盈利预测,预计公司22/23/24年归母净利润4.32/5.65/7.45亿,对应PE 为50/38/29倍,维持买入评级。
华阳集团 电子元器件行业 2022-07-05 47.36 -- -- 57.99 22.45%
58.58 23.69% -- 详细
公告要点:公司发布公告,旗下全资子公司华阳多媒体与华为集团签署华为光产品线智能车载光业务合作意向书,拟在智能汽车尤其是AR-HUD领域进行深入合作,携手开发新业务,拓展新市场,打造自主可控的产业链,共筑健康繁荣的产业生态,在更多应用领域实现共赢发展。公司将携手华为在HUD行业标准、质量规范、前瞻性技术探索等方面紧密交流及合作,进一步拓展双方合作的广度与深度。 W-HUD产品技术升级,AR-HUD技术路线多元化。公司W-HUD产品实现大幅升级,2.0版本产品已经搭载多个车型量产上市,为用户带来更好的体验。公司TFT和DLP方案的AR-HUD已经实现规模化量产并承接多个新定点项目,双投影AR-HUD已经完成样机开发。华为AR-HUD光机采用LCOS技术路线,目前已经在上汽飞凡R7上进行搭载,实现13°*5°的超大视场角,分辨率高达1920x730。此次签约完成后,公司实现了TFT/DLP/LCOS的技术路线全覆盖,进一步加强了在AR-HUD领域的产品竞争力。 受益智能座舱/HUD行业红利,精密压铸持续向好:1)基于效率+安全+娱乐需求,消费者买单意愿推动下游主机厂积极提升智能座舱/ADAS渗透率,在高性价比+快速响应能力的双重优势下,国内智能座舱/ADAS供应商的客户质量处于改善通道中,华阳亦是核心受益企业。2)受益成本下行,HUD产品进入头部品牌供应链,渗透率有望加速提升。3)华为合作打开远期成长空间。公司借助自身软硬一体化的适配优势,与华为在多领域开展合作,有望实现共赢。4)精密压铸业务持续向好。受益于电动化带来的轻量化升级趋势,凭借制造技术先进和服务支持优势,公司精密压铸业务有望实现稳步增长。 盈利预测与投资评级:HUD新项目定点加速,座舱域控等汽车电子新业务逐步落地量产。我们将公司2022-2024年营收预测由60.65/85.27/111.95亿元调整至62.37/87.68/113.39亿元,同比分别为+38.97%/+40.58%/+29.32%,归母净利润由4.07/6.23/8.48亿元调整至4.50/6.62/9.01亿元,同比分别为+50.56%/+47.21%/+36.07%。对应EPS分别为0.95/1.39/1.89元,对应PE分别为47.92/32.55/23.92倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情控制低于预期,芯片供应短缺超出预期
华阳集团 电子元器件行业 2022-07-04 47.25 -- -- 55.30 17.04%
58.58 23.98% -- 详细
华阳集团与华为签署合作意向书,巨头加持助力公司迈向新征程2022年6月30日,华阳集团旗下的华阳多媒体和华为签署了合作意向书,双方将在HUD的行业标准、质量规范、前瞻技术探索等方面紧密交流。同时建立长期、稳定、快速的合作交流机制,发挥各自优势开发新业务、拓展新市场,构筑健康繁荣的产业生态,在更多领域实现共赢发展。我们认为合作将进一步巩固华阳集团在HUD市场竞争力,同时基于华为在汽车领域的广泛布局,双方合作的深度和广度也将进一步扩大,有望助力华阳集团迈上新台阶。我们维持公司2022-2024年归母净利润分别为4.14/6.00/8.31亿元,对应EPS分别为0.87/1.26/1.75元/股,对应当前股价的PE分别为52.1/35.9/25.9倍,维持“买入”评级。 华为HUD开辟全新技术路线,全面布局汽车零部件赋能产业华为AR-HUD目前将首发搭载于上汽飞凡R7车型上,产品FOV角达到了13°。 5°,业界最大,而体积仅有10L。不同于主流的利用TFT-LCD、DLP实现成像的HUD,华为在HUD的光机上采用了硅基液晶LCoS技术,同时避免了TFT-LCD耐温性差不易解决阳光倒灌问题和DLP芯片受制于海外巨头垄断的难点。 华为在智能座舱、自动驾驶、底盘控制、三电系统、车云一体,以及整车的电子电气架构和软件开发领域全面布局,有望借助其在ICT领域的强大实力赋能汽车产业快速前行,在华为和华阳集团的紧密合作中华阳集团也将充分受益。 华阳集团汽车电子布局日趋完善,整车销量回暖背景下业绩有望持续高增公司凭借优良的光机电能力和前瞻的战略布局在HUD领域取得了显著优势,产品持续获得长城、长安、广汽等诸多客户定点,AR-HUD稳定量产,双焦面产品亦取得突破并获得订单。此外公司横向拓展座舱域控制器、车载功放等产品进一步打开成长空间。当前疫情逐步消退,整车购置税减免等强有力的政策频出,据乘联会数据,国内乘用车销量在经历3/4/5月分别同比-10.5%、-35.4%、-16.9%的下滑后,在6月1-19日增速转正并实现24%增长,未来随着消费恢复和政策效果进一步显现,乘用车销量将线持续稳步提升,公司业绩也有望步入快车道。 风险提示:市场需求不及预期、竞争格局恶化、公司业务推进不及预期等。
华阳集团 电子元器件行业 2022-06-15 48.05 -- -- 52.63 9.53%
58.58 21.91%
详细
能源-运动-交互, 公司为交互端的核心布局企业。 展望未来汽车, 可以分为底盘之上及底盘之下, 底盘之上是智能座舱下人机交互的实现场景,屏幕、 HUD、 玻璃、 车灯等均有望成为核心交互产品。 底盘之下主要为智能电动和智能驾驶, 智能电动集成三电系统, 作为整车运动的核心能源支撑; 智能驾驶主要是基于“传感器-计算平台-自动驾驶算法” 作用到执行层面, 实现横向和纵向的运动控制。 未来智能汽车整车端核心三要素即能源、 运动、 交互, 其中交互端从智能座舱五感交互方向重点升级, 比如视觉(HUD、 中控屏、 娱乐屏) 、 触觉(座椅加热、 无线充电)、听觉(扬声器、 功放) 等, 公司是交互端核心企业之一。 汽车电子核心企业, 业绩高速增长。 公司为国内汽车电子龙头, 座舱电子(HUD、 中控、 仪表等) 带动汽车电子快速发展, 2021年营收 45亿元,同比增加 33%, 归母净利润 3亿元, 同比增加 65%。 公司业务涵盖汽车电子(66%) 、 精密压铸(21%) 、 精密电子(8%) 以及 LED 照明(4%) 。 交互端, 智能座舱, 屏类、 HUD、 座舱域控制器为中短期维度重要增长点。 渗透率角度,中控彩色液晶屏渗透率由 2010年的 20.7%快速提升至 2021年的 81%, 液晶仪表渗透率由 2013年的 1.3%增至 2021年的 36.1%, HUD的渗透率由 2011年的 0.2%增至 2021年的 8.1%。 以“中控屏+液晶仪表+HUD+座舱域控制器” 为代表的智能座舱产品, 单车价值量合计在5500-6500元之间, 中期维度(2025年) 存在超 1800亿的市场空间,为中期维度重要增长点。 公司的智能座舱业务, 看点之一在于大单品,以 HUD、 中控、 液晶仪表、 双联屏等为代表的单品表现出色, 配套客户从自主(长城、 长安、 广汽、 比亚迪) 、 新势力(华为金康赛力斯) 向合资(东风本田等) 延伸; 看点之二在于集成化, 公司已推出搭载高通、瑞萨、 芯驰等方案座舱域控制器, 已获得项目定点。 公司 HUD 市占率位居国内第二(16%) , 有望持续受益于 HUD 行业快速放量。 运动端, 智能驾驶, 车载摄像头、 360环视系统、 APA 等产品陆续量产。 公司推出的 360环视系统、 自动泊车系统、 “煜眼” 技术等已在多款车型中应用。 公司与地平线合作, 未来双方将打造自动驾驶域控制器平台。 风险提示: 上游缺芯和原材料涨价风险; 下游产销风险。 投资建议: 汽车电子自主龙头, 维持“买入” 评级。 调整盈利预测, 预计 22/23/24年归母净利润 4.32/5.65/7.45亿(原 22/23年预期 4.42/5.52亿) , 对应 PE 为 49/37/28倍, 维持买入评级。
华阳集团 电子元器件行业 2022-06-03 38.51 55.26 30.79% 52.63 36.67%
58.58 52.12%
详细
华阳集团是国内领先的汽车电子厂商,2021年业绩迎拐点。公司聚焦智能化和轻量化,经过近30年发展逐步打造了汽车电子和精密压铸双主业。 受智能座舱业务放量、精密压铸高增长提振,2021年公司收入增长33%;受益于销售结构调整导致毛利率提升、良好的费用管控能力和减值损失大幅收缩,公司盈利能力改善,2021年扣非净利润为2.6亿元,同比增长118%,迎来业绩拐点。 国产HUD龙头厂商,有望充分受益于HUD渗透率提升。1)随着智能化向L2+ADAS发展,HUD功能逐步由提升驾驶安全向打造更好的驾乘体验扩展,有望成为智能座舱差异化“新风口”,迎来渗透率快速提升。2)我们测算2025年HUD市场规模为120亿元,2022-2025年CAGR为56%。3)公司布局HUD十年,具备丰富的技术储备和量产经验,2021年市占率达16%,是中国市场第二大、国产第一大供应商。目前公司已获得超过10家车企定点,预计2022年开始进入快速放量阶段。 产品和客户“多点开花”,智能座舱迎来业绩兑现期。1)产品维度,公司采取“三步走”战略,产品线横向扩张且持续迭代升级,通过打造开放平台、多模交互系统,转型座舱解决方案供应商。2)客户维度,公司绑定长城汽车,开拓了长安、广汽、比亚迪、东风日产、东风本田、长安福特、蔚来、金康塞力斯等主流客户。3)我们预计2025年智能座舱市场规模1111亿元,2022-2025年CAGR为19%;随着新客户、新产品逐步量产,公司智能座舱业务有望进入业绩释放期。 。轻量化大势所趋,精密压铸前景广阔。2020-2021精密压铸板块净利润占比分别为48.8%、38.5%,是盈利的核心来源。我们测算2025年新能源乘用车铝合金压铸件用量为131万吨,2022-2025年CAGR为39%,公司精密压铸业务有望保持较快增长。 盈利预测及估值::预计2022-2024年公司收入和归属净利润CAGR分别为27%、38%。参考德赛西威、中科创达等可比公司估值,考虑到公司HUD龙头地位,给予2023年45倍PE,目标价55.26元,给予“买入”评级。
华阳集团 电子元器件行业 2022-05-02 29.66 45.33 7.29% 41.51 39.95%
54.98 85.37%
详细
业绩符合预期。2021全年营收44.88亿元,同比增长33.0%,归母净利润2.99亿元,同比增长64.9%,扣非归母净利2.59亿元,同比增长117.7%; 4季度营收13.57亿元,同比增长8.1%,环比增长25.7%;归母净利润0.90亿元,同比下滑1.4%,环比增长26.7%;扣非归母净利0.84亿元,同比增长43.2%,环比增长33.9%。2021年公司主要业务汽车电子及精密压铸销售收入均实现大幅增长,带动公司业绩大幅提升。2021年公司拟向股东分红每股0.2元。 毛利率因采用新收入准则下降,现金流大幅改善。2021年毛利率21.6%(据公司2021年度报告,公司根据新收入准则,将属于履行合同义务产生的运费等作为合同履约成本计入营业成本,因此2021全年及4季度毛利率同比无可比性)。2021全年期间费用率同比下降2.4个百分点(因收入准则影响可比性不强),其中管理费用率同比下降0.5个百分点,研发费用率同比下降0.7个百分点。2021全年经营活动现金流净额4.69亿元,同比大幅增加247.0%,主要系销售收入同比增加,收到客户回款及预付款同比增加。 汽车电子业务稳步增长,新产品、新订单拓展持续推进。2021年汽车电子业务收入29.46亿元,同比增长39.9%。座舱域控产品推出多种芯片方案满足不同层次客户需求,已获得多家车企定点;W-HUD 技术不断升级,已在多个车型上量产,ARHUD亦已实现规模化量产;流媒体后视镜已承接多个定点项目,电子外后视镜逐步推向市场;华阳开放平台AAOP2.0正式发布,实现了从信息娱乐系统开放平台向座舱域控制器开放平台的升级;新产品车载数字声学系统获得多个定点项目。随着新产品、新订单持续拓展,公司汽车电子业务营收及利润有望维持较快增长。 精密压铸业务发展迅速,产品线逐步完善。2021年精密压铸业务收入9.38亿元,同比增长47.6%。公司精密压铸业务发展迅速,产品逐步从动力系统、制动系统、转向系统等关键零部件延伸至新能源三电系统、热管理系统以及汽车电子零部件等,业务协同效应逐步加强。2021年公司精密压铸业务成功导入比亚迪、大陆、博格华纳、采埃孚、海拉、大疆、速腾聚创等客户的新项目,为精密压铸业务持续发展提供保障。 调整收入、毛利率等,预测公司2022-2024年EPS 分别为0.86、1.24、1.72元(原22-23年0.95、1.23元),可比公司22年PE53倍,给予22年53倍PE 估值,对应目标价为45.58元,维持买入评级。 风险提示汽车电子业务配套量低于预期、精密压铸业务低于预期、汽车芯片短缺问题。
华阳集团 电子元器件行业 2022-05-02 29.66 -- -- 41.51 39.95%
54.98 85.37%
详细
公司发布 2021年报及 2022年一季报。 21年:营业收入 44.88亿元,同比+33.01%;归母净利 2.99亿元,同比+64.94%;扣非归母净利 2.59亿元,同比 +117.71%。 22Q1: 营业收入 12.00亿元,同 /环比+25.23%/-11.61%;归母净利 0.69亿元,同/环比+25.57%/-23.51%; 扣非归母净利 0.65亿元,同/环比+19.69%/-21.96%。 【投资要点】 汽车电子与精密压铸带动主业稳健增长。 21年业绩主要增长来自: 1)汽车电子实现营收 29.45亿元(占总营收 65.63%),同比+39.88%,毛利率达 21.19%,同比-1.91pcts; 2)精密压铸实现营收 9.38亿元(占总营收 20.90%),同比+47.55%,毛利率达 25.73%,同比-5.00pcts。 其中, 21Q4营收 13.57亿元,同/环比+8.09%/+25.66%;归母净利 0.90亿元,同/环比-1.44%/+26.75%;扣非归母净利 0.84亿元,同/环比+43.18%/+33.91%;单季毛利率 18.37%,环比-5.10pcts(主因将运输费调整至营业成本的会计处理)。 另考虑公司业务存在下半年营收高于上半年(Q4往往最高)的周期规律, 22Q1业绩表现稳健(营收同环比+25.23%/-11.61%,毛利率 21.98%, 环比+3.61pcts)。 费用管控良好,研发逐步加码。 公司 21年期间费用率 15.63%,其中销 售 / 管 理 / 财 务 费 用 率 依 次 为 4.06%/3.59%/0.24% , 同 比-1.39/-0.48/+0.22pct;研发费用率 7.74%,同比-0.73pct。公司 22Q1期 间 费 用 率 为 16.57%, 其 中 销 售 /管理 /财 务 费 用 率 依 次 为4.16%/3.50%/0.13%,同比-1.85/-0.83/-0.01pct,环比+3.56(主因21Q4运输费从销售费用移出)/+0.02/-0.34pct;研发费用率为 8.79%,同比+1.63。其中, 22Q1研发费用具体为 1.05亿元,同比+53.78%。 产品矩阵丰富,项目开拓有力,持续增长可期。 公司围绕汽车智能化、轻量化布局,智能座舱/驾驶产品与精密压铸关键零部件业务快速增长并逐渐协同,或凭比较优势持续享受智能化红利: 1) 研发成果高效转化。 2021年建立三个平台的域控制器产品, W-HUD 大幅升级,AR-HUD 规模化量产,承接了高难度压铸零部件项目,延伸了镁合金产品线; 2) 客户项目结构持续优化。汽车电子业务顺利拓展新能源车和海外车企客户, 2021年承接了长安福特、 Stellantis 集团、比亚迪、蔚来等 20余客户的新项目,机密压铸业务以市场/技术/项目结合的“铁三角”模式, 成功导入比亚迪、大陆、博格华纳等 10余客户的新项目; 3) 制造工程能力强大。公司在产品工艺设计、自动化生产、制程工艺、模具技术、产线测试等方面都具备自主能力,并在稳步推进数字化智慧工厂建设,这为新产品顺利量产以及产品质量及成本竞争力提供了重要的基础保障。 【投资建议】 公司是快速成长的国内汽车电子产品及其零部件系统供应商,正在围绕汽车智能化、轻量化快速布局, 持续丰富和展开的智能座舱、智能驾驶、 智能网联产品线或将帮助公司长期持续享受新能源车智能化红利。 预计公司2022-2024年营收为 56.8/74.9/99.3亿元,对应归母净利 3.96/5.63/7.92亿元,对应 EPS 为 0.83/1.19/1.67元,对应 PE 为 36/25/18倍, 给予公司“增持”评级。
华阳集团 电子元器件行业 2022-01-26 57.00 70.85 67.69% 57.68 1.19%
57.68 1.19%
详细
事件:公司发布2021年度业绩预告。 业绩符合预期。2021年公司归母净利润2.8亿元-3亿元,同比增长54.7%-65.7%,扣非后净利润2.42亿元-2.62亿元,同比增长103.0%-119.8%。四季度单季归母净利润0.72亿元-0.92亿元,同比变化范围为-21.7%-0.1%,环比增长0.6%-28.7%,扣非后净利润0.66亿元-0.86亿元,同比增长13.2%-47.5%,环比增长5.9%-37.9%,2021年业绩增长系HUD、数字仪表等智能座舱产品及精密压铸订单大幅增加,通过降低成本消化部分原材料涨价影响。2021年公司非经常性收益较上年减少约2200万元,股权激励费用较上年增加约1000万元。 HUD 技术、客户及订单储备充足,是公司盈利增长弹性所在。公司拥有完整的智能座舱及部分智能驾驶产品线,产品包括车载显示屏、HUD、数字仪表、无线充电等,多款HUD 产品均实现量产,2021年公司W-HUD 产品技术大幅升级,为广汽传祺GS8配套AR-HUD 并量产出货,HUD 合作客户从长城、长安、广汽等自主品牌拓展至东风本田、越南Vinfast 等外资及合资品牌。公司HUD 产品具备技术优势,已突破阳光倒灌、图像畸变矫正、眼球追踪等核心技术难点,在技术储备、客户订单、制造工艺等方面具备综合优势。随自动驾驶快速发展,HUD 渗透率有望快速提升,预计公司有望拓展更多相关客户及获得新的订单,HUD 产品配套放量有望成为业绩增长弹性所在。 座舱域控制器获多个客户项目定点,有望贡献更多业绩增量。公司开发出具备高集成度和扩展性的座舱域控制器并通过设计和工程验证,座舱域控制器搭载高通、瑞萨、芯驰等多种芯片方案,获得多个客户项目定点,采用黑莓QNX 作为软件平台推出的座舱域控制器产品获得国内某头部客车品牌主机厂项目定点。公司在座舱领域产品线丰富,更多产品有望与域控制器结合促进单车价值量提升,座舱域控制能够实现多屏互联及跨屏显示,为消费者带来更好交互体验,有望进一步放量并促进业绩增长。 略调整费用率等,预测公司2021-2023年EPS 分别为0.62、0.95、1.23元(原0.66、0.95、1.23元),可比公司22年PE75倍,给予22年75倍PE 估值,对应目标价为71.25元,维持买入评级。 风险提示汽车电子业务配套量低于预期、精密压铸件业务低于预期、汽车芯片短缺问题。
华阳集团 电子元器件行业 2021-12-31 55.00 70.85 67.69% 63.47 15.40%
63.47 15.40%
详细
预计HUD 未来渗透率将快速提升。随着智能汽车时代来临,HUD 提供了智能座舱中的新HMI 窗口,成为仪表和车机之外的智能座舱第三屏。据高工智能汽车研究院数据,2021年上半年HUD 新车HUD 搭载量50.32万辆,同比增长95.1%。大众、奥迪、通用、丰田、本田及吉利、长城、蔚来、AITO 等均已在旗下车型上实现标配或选配。随着HUD 技术逐渐完善,其成本、显示效果等将持续改善,提升厂商接受程度,前装普及率逐渐提升。 HUD 市场市场空间较大,公司市场份额自主排名第一。据测算,考虑单车价值量、年降、乘用车销量及渗透率,预计2025年中国HUD 市场空间为145.2亿元左右,2021-2025年平均复合增速70%,预计2025年全球HUD市场空间为338.2亿元,2021-2025年平均复合增速45%。目前国内HUD行业参与者外资比重较高,公司2021年上半年HUD 市场份额14.4%,排名第三,居于自主品牌首位,随着客户拓展,预计公司市场份额仍将提升。 公司HUD 竞争优势。产业链完整,在光学技术端,华阳光电能为HUD 的LED 光源等提供支持;华阳数码特能够在芯片与镜头匹配、软件调试等发挥支持作用。公司具备TFT+DLP 双线AR-HUD 量产能力,下一代产品有望应用双光路、光波导等技术。可解决阳光倒灌问题,具备核心技术和算法能力。具备汽车电子、精密压铸、LED 照明等协同优势,具备快速响应能力。AR-HUD 与座舱域控制器产品将形成较好联动效应,体现协同效应。 预计HUD 将是盈利增长弹性所在。配套自主客户从长城到长安、奇瑞、广汽;从自主客户拓展到合资、外资客户如东风日产、东风本田、越南Vinfast等。预计21年-23年HUD 收入比重为7.5%、16.25%、20%左右。预计未来随着配套量增加及客户拓展,其收入将快速增长,收入比重也将快速提升。 财务预测与投资建议:预测公司2021-2023年EPS 分别为0.66、0.95、1.23元,可比公司22年PE75倍,给予22年75倍PE 估值,对应目标价为71.25元,维持买入评级。 风险提示:汽车电子业务配套量低于预期、精密压铸件业务低于预期、HUD行业市场空间测算问题、汽车芯片供给问题。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名