公司公告： 公司 24Q1预计实现归母净利润 1.36-1.46亿元，同比+75.4~88.3%；实现扣非归母净利润 1.31~1.41亿元，同比+80~93.7%，业绩超预期。公司利润释放持续超预期的原因有两方面： 1） 汽车电子业务和精密压铸业务受下游核心配套客户销量提升收入端放量； 2）在成本上得益于规模效应及公司管理改善效果显现。 新客户快速放量，受益于新车周期向上。 汽车电子 2023年营收规模达48.26亿，同比增加 28.85%， 2023年下半年以来汽车电子业务明确进入放量周期。 客户层面， 公司在深化现有客户的合作关系上拓展国际市场新客户群，突破大众 SCANIA、一汽丰田、上汽大众、玛莎拉蒂等海外客户。公司精密压轴业务 23年营收 16.6亿，同比增长 25.4%，销售 3.6亿套，同比增加 5.8%。公司在原有自主客户基础上拓展理想、极氪、赛力斯、埃安、蔚来、比亚迪等新能源客户，汽车智能化零部件项目增加，下游配套车型放量基础上下公司收入有望继续保持稳定增长。 研发投入增长， HUD/座舱域控产品快速爬坡。 2023年公司研发投入金额创历史新高，其中汽车电子研发投入占其营业收入 12.08%，新产品加速迭代升级和量产落地。公司基于首个国产化大算力座舱域控平台集成自动泊车，推出舱泊一体产品，并预研舱驾一体平台解决方案；公司HUD 产品持续研发且技术具有前瞻性， AR-HUD 产品全面覆盖主流技术路线并均实现量产，已率先在国内推出 VPD 产品并获国内首个量产项目定点；屏显示产品推出一体化贯穿屏、曲面屏以及智能表面和OLED 显示技术等系列新产品和新技术，中大尺寸 OLED 车载显示屏已实现量产。新产品进入快速放量周期，叠加规模效应公司利润释放驶入快车道。 盈利预测与投资评级： 我们维持公司 2024-2026年营收预测为90.3/112.3/132.8亿元， 同比分别+27%/+24%/+18%； 维持 2024-2026年归母净利润预测为 6.5/8.9/11.2亿元， 同比分别+40%/+37%/+25%，对应PE 分别为 23/17/14倍，维持“买入”评级。 风险提示： 海外市场拓展不及预期；下游乘用车需求复苏低于预期，乘用车价格战超过预期。

公司发布2024Q1业绩预告，预计一季度归母净利润1.36-1.46亿元，同比增长75%-88%。预计一季度扣非净利润1.31～1.41亿元，同比变动+79.97%～+93.70%。公司2024Q1归母净利润同比大幅增加的原因为：1）公司销售收入较上年同期大幅增长，汽车电子业务中座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、数字声学、精密运动机构、液晶仪表等产品销售收入同比大幅增长；精密压铸业务中汽车智能化相关零部件项目持续放量，销售收入同比大幅增长。2）规模效应及公司管理改善效果显现。 2023Q4毛利率同比提升0.5pct，四费率稳中有降。2023年公司毛利率为22.4%，同比+0.3pct,净利率为6.6%，同比-0.2pct。其中2023Q4毛利率22.9%，同比+0.5pct，环比+1.0pct，净利率7.2%，同比+0.2pct，环比+1.1pct。 公司2023Q4毛利率同环比提升预计与汽车电子产品规模化放量有关。 华阳与华为签署智能车载光业务合作意向书，问界M5、M7搭载丰富华阳座舱产品。2022年6月30日，华阳多媒体与华为签署智能车载光业务合作意向书，双方将在智能汽车尤其是AR-HUD领域进行合作。华阳为M5、M7提供10.25英寸高清液晶仪表、大功率无线充电及NFC钥匙模块等产品，2024Q1，M5、M7销量分别为2931、69688辆。 聚焦汽车智能化和轻量化，产品持续升级，客户结构优化。1）汽车电子：产品维度，公司搭载国内外多类芯片方案的座舱域控均已量产，推出舱泊一体产品、行泊一体域控产品，并预研舱驾一体平台解决方案；公司HUD产品出货量国内领先，ARHUD产品全面覆盖主流技术路线并均实现量产，VPD获国内首个量产项目定点；电子外后视镜获得车厂平台项目定点；数字声学产品已量产；精密运动机构持续增加国内自主品牌、新势力车企定点项目。客户维度，与长城、长安、奇瑞、吉利、北汽、长安马自达、理想、极氪、赛力斯、广汽埃安、蔚来、比亚迪以及其他重要客户合作项目增多，搭载的产品品类增加；海外业务取得较好进展，HUD产品获得玛莎拉蒂品牌全球项目定点，自主品牌海外平台项目增多。2）精密压铸：公司精密压铸产品类别向中大件延伸，新能源和汽车电子订单占比大幅增加。 风险提示：原材料价格波动风险、芯片紧缺导致下游排产风险。 投资建议：维持盈利预测，维持买入评级。预期2024/2025/2026年营收94.7/121.2/153.4亿，2024/2025/2026年利润为6.5/9.2/11.8亿，对应PE分别23/16/13x，维持买入评级。

事件：公司发布]24Q1业绩预告，实现归母净利润1.36-1.46亿元，同比+75.4~88.3%；扣非归母净利润1.31~1.41亿元，同比+80~93.7%，超出此前市场预期。 Q1业绩超预期，规模效应成效显著。公司Q1取得较好业绩的原因有：（1）汽车电子业务中座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、数字声学、精密运动机构、液晶仪表等产品销售收入同比大幅增长；精密压铸业务中汽车智能化相关零部件项目持续放量。（2）规模效应及公司管理改善效果显现。24Q1公司主要客户销量实现增长，其中长城同比+25.2%，长安+13.9%，奇瑞+27.1%，吉利+47.5%，公司经营持续回升。 汽车电子不断扩张，精密压铸稳健增长。公司订单开拓进展显著，新能源车订单大幅增加。汽车电子方面，23年营收48.26亿元，同比+28.9%，销量939万套，同比+30.4%，占比68%，同比+2pp。公司除深化与现有客户合作外，突破大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众、玛莎拉蒂等客户，国际市场开拓取得重大进展，客户结构进一步优化。23年公司精密压铸产品营收16.6亿元，同比+25.4%，销量3.6亿件，同比+5.8%，主要是汽车智能化相关零部件产销量同比大幅增加。新能源汽车项目占比较大，汽车智能化相关零部件项目大幅增加，包括激光雷达部件、中控屏支架、域控部件、HUD部件等。公司多个高难度、高精度产品项目逐步放量并获得新定点项目；3500吨压铸机进入试产，并获得多个新能源汽车三电系统定点项目。 研发投入增长，完成定增扩充产能。公司不断加大研发投入，23年研发费用6.45亿元，同比+24.8%，占营业收入比重9%，创历史新高，其中汽车电子研发投入占其营业收入12.1%。23年公司完成向特定对象发行股票募集资金约14亿元，新建厂房将于24年陆续投产。随着主要业务的快速发展，为满足订单增长的需求，公司持续扩充产能，23年固定资产等长期资产投入达到历史新高，将助力公司汽车电子和精密压铸业务加速发展。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年EPS分别为1.24/1.52/1.84元，对应PE为23/18/15倍，归母净利润CAGR为27.5%，维持“买入”评级。 风险提示：竞争加剧的风险；新产品推广不及预期的风险；海外市场风险等。

事件： 公司发布] 2023年报， 23全年实现营收 71.37亿元，同比+26.6%； 归母净利润 4.65亿元，同比+22.2%；毛利率 22.36%，同比+0.26pp，净利率 6.58%，同比-0.24pp。其中 23Q4实现营收 23.4亿元，同比+43.6%，环比+21.3%；归母净利润 1.67亿元，同比+47.6%，环比+44.5%；毛利率 22.9%，同比+0.4pp，环比+1pp，净利率 7.2%，同比+0.2pp，环比+1.1pp。 Q4经营环比持续回升， 汽车电子客户不断扩张。 23年公司主要客户销量实现增长，其中长城同比+15.3%，长安+8.8%， 奇瑞+52.8%，吉利+17.7%， 公司经营环比持续回升。 公司订单开拓进展显著，新能源车订单大幅增加。汽车电子方面， 23年营收 48.26亿元，同比+28.9%，销量 939万套，同比+30.4%，占比 68%，同比+2pp， 主要产品数字声学、座舱域控、车载无线充电、屏显示类、 HUD 等销量均同比大幅增加。 公司除深化与现有客户合作外， 突破大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众、玛莎拉蒂等客户，国际市场开拓取得重大进展，客户结构进一步优化。 精密压铸稳健增长， 新能源占比提升。 23年公司精密压铸产品营收 16.6亿元，同比+25.4%， 销量 3.6亿件，同比+5.8%， 主要是汽车智能化相关零部件产销量同比大幅增加。 新能源汽车项目占比较大，汽车智能化相关零部件项目大幅增加，包括激光雷达部件、中控屏支架、域控部件、 HUD 部件等。 公司多个高难度、高精度产品项目逐步放量并获得新定点项目； 3500吨压铸机进入试产，并获得多个新能源汽车三电系统定点项目。 研发投入增长，完成定增扩充产能。公司不断加大研发投入， 23年研发费用 6.45亿元， 同比+24.8%，占营业收入比重 9%， 创历史新高， 其中汽车电子研发投入占其营业收入 12.1%。 23年公司完成向特定对象发行股票募集资金约 14亿元，新建厂房将于 24年陆续投产。随着主要业务的快速发展，为满足订单增长的需求，公司持续扩充产能， 23年固定资产等长期资产投入达到历史新高，将助力公司汽车电子和精密压铸业务加速发展。 盈利预测与投资建议。 预计公司 2024-2026年 EPS 分别为 1.24/1.52/1.84元，对应 PE 为 22/18/15倍， 归母净利润 CAGR 为 27.5%， 维持“买入”评级。 风险提示： 竞争加剧风险； 新产品推广不及预期的风险； 海外市场风险等。

业绩符合预期。 公司 2023 年营业收入 71.37 亿元，同比增长 26.6%；归母净利润4.65 亿元，同比增长 22.2%；扣非归母净利润 4.40 亿元，同比增长 23.6%。 4 季度营业收入 23.40 亿元，同比增长 43.6%，环比增长 21.3%；归母净利润 1.67 亿元，同比增长 47.6%，环比增长 44.5%；扣非归母净利润 1.60 亿元，同比增长 47.6%，环比增长 44.4%。 2023 年公司拟向股东分红每 10 股 3.5 元。 4 季度毛利率同环比改善， 费用率下降。 2023 全年毛利率 22.4%，同比提升 0.3 个百分点； 4 季度毛利率 22.9%，同比提升 0.5 个百分点，环比提升 1.0 个百分点。2023 全年期间费用率 14.7%，同比下降 0.5 个百分点，其中销售费用率/管理费用率分别同比下降 0.2/0.6 个百分点。 2023 全年经营活动现金流净额 4.42 亿元，同比提升 30.6%，主要系本期销售商品收到的现金及收到的政府补助金额增加所致。 汽车电子业务客户持续拓展，产品迭代升级及量产落地顺利。 2023 年汽车电子业务营收 48.26 亿元，同比增长 28.9%；毛利率 22.1%，同比提升 0.8 个百分点。汽车电子业务突破大众 、 SCANIA 、一汽丰田、上汽大众等客户， 奇瑞、吉利、赛力斯、长安福特等客户营收大幅提升，蔚来、理想等新势力车企项目增加并陆续量产；同时持续推进产品迭代及量产落地， AR-HUD 产品全面覆盖主流技术路线并均实现量产，率先在国内推出 VDP（虚拟全景显示）产品并获国内首个量产项目定点；搭载国内外多类芯片方案的座舱域控方案均已量产， 推出行泊一体产品、舱泊一体产品； 支持 3D 沉浸式环绕音效的数字声学产品已量产，双 DSP 智能声学产品平台获得多个客户项目； 吸顶屏、偏摆屏、升降喇叭机构等精密运动机构产品完成升级换代，开发悬浮屏等新平台， 持续获取国内自主品牌、新势力车企定点项目。 精密压铸业务增长较快，产能持续扩张。 2023 年精密压铸业务营收 16.60 亿元，同比增长 25.4%；毛利率 26.1%，同比提升 0.2 个百分点。公司精密压铸业务持续获得博世、采埃孚、博格华纳、大陆、 比亚迪、 海拉、法雷奥、 Stellantis 集团、速腾聚创、大疆等客户新项目， 激光雷达部件、 HUD 部件、域控部件等智能化零部件项目大幅增加，新能源汽车项目占比较大。 3500T 压铸设备进入试产阶段并获得多个新能源三电定点项目，产品领域逐步向中大件延伸。 浙江长兴轻量化精密压铸零部件项目预计将于 2024 年投产，产能释放将有望助力公司精密压铸业务加速发展。 调整收入、毛利率、费用率等，增加 2026 年预测， 预测公司 2024-2026 年归母净利润分别为 6.04、 7.93、 9.92 亿元（原 24-25 年为 6.13、 8.12 亿元） ，可比公司24 年 PE 33 倍，对应目标价为 37.95 元，维持买入评级。 风险提示汽车电子业务配套量低于预期、精密压铸业务配套量低于预期、乘用车行业销量低于预期

公司公告：公司发布2023年年报，全年业绩符合我们预期。2023年实现营业收入71亿，同比+27%，归母净利润4.65亿，同比+22%；2023年四季度实现营业收入23.4亿，同环比+44%/+21%，归母净利润1.67亿，同环比+48%/+45%。 电子/压铸业务稳健增长，客户结构显著优化。汽车电子2023年实现营业收入48.26亿元，较上年同期增长28.85%，精密压铸实现营业收入16.60亿元，同期增长25.42%。公司在深化现有客户的合作关系上拓展新客户群，汽车电子方面，一方面突破大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众、玛莎拉蒂等海外客户，另一方面在原有自主客户基础上拓展理想、极氪、赛力斯、埃安、蔚来、比亚迪等新能源客户，下游新能源渗透率提升的背景下公司收入有望继续保持稳定增长。 电电子子/。压铸业务毛利率齐升，电子业务盈利兑现略超预期。受益于规模效应释放2023年毛利率为22.4%，同比+0.26pct，其中汽车电子/压铸业务毛利率22.1%/26.1%，同比+0.77pct/+0.16pct。电子业务利润中枢上移，汽车电子业务销售量增长30.44%主要系新产品放量及结构优化所致，华阳多媒体全年收入实现13.8亿元（同比+47%），净利率5%（同比+0.1pct）。压铸业务盈利能力稳定，客户持续拓展，持续获得采埃孚、博世、博格华纳、大陆、法雷奥等重要客户的定点项目，华阳精机收入16.7亿元（同比+25%），净利率13%（同比-0.3pct）。 无惧减值，影响，费用端管控良好整体盈利中枢稳定。2023年资产减值损失/信用减值损失分别为-0.42/-0.71亿元，合计比2022年绝对值上多0.48亿元，主要是报告期内存货减值计提和收入提升导致的信用减值提升所致。2023全年期间费用率14.7%，同比-0.5pct。分项目看，主要是销售费用、管理费用管控有效，销售费用率和管理费用率分别为-0.23pct、-0.57pct，同时研发端投入不减，2023年研发费用率为8.5%，同比+0.1pct。 2023年归母净利率为6.5%，同比-0.24pct，整体盈利中枢维持稳定。 盈利预测与投资评级：由于公司电子业务处于加速放量周期，同时考虑到下游汽车行业竞争趋于激烈，价格压力有向供应链传导的趋势，我们上调公司2024-2025年营收预测为90.3/112.3亿元（原为86.1/105.4亿元），预计2026年营收为132.8亿元，同比分别+27%/+24%/+18%；下调2024年归母净利润预测为6.5亿元（原为6.8亿元），基本维持2025年归母净利润预测为8.9亿元，预计2026年归母净利润为11.2亿元，同比分别+40%/+37%/+25%，对应PE分别为23/16/13倍，维持“买入”评级。 风险提示：海外市场拓展不及预期；下游乘用车需求复苏低于预期，乘用车价格战超过预期。

2023Q4公司归母净利润71.7亿元，同比增长48%。公司2023年实现营收71.4亿元，同比增加27%，营收增速超越汽车行业15pct（2023年国内汽车产量同比+12%），归母净利润4.7亿元，同比增加22%。拆单季度看，公司2023Q4实现营收23亿元，同比增加44%，环比增加21%，归母净利润1.7亿元，同比增加48%，环比增加45%。核心客户产销增长，叠加新项目逐步放量，公司汽车电子及精密压铸营业收入稳健增长。 2023Q44毛利率同比提升0.5pct，四费率稳中有降。2023Q4公司毛利率同比提升0.5pct，净利率同比提升0.2pct。2023年公司毛利率为22.4%，同比+0.3pct,净利率为6.6%，同比-0.2pct，拆单季度看，2023Q4毛利率22.9%，同比+0.5pct，环比+1.0pct，净利率7.2%，同比+0.2pct，环比+1.1pct。公司2023Q4毛利率同环比提升预计与汽车电子产品规模化放量有关。 华阳与华为签署智能车载光业务合作意向书，问界M5、M7搭载丰富华阳座舱产品。2022年6月30日，华阳多媒体与华为签署智能车载光业务合作意向书，双方将在智能汽车尤其是AR-HUD领域进行合作。华阳为M5、M7提供10.25英寸高清液晶仪表、大功率无线充电及NFC钥匙模块等产品，2023Q4，M5、M7销量分别为9740、54681辆。 聚焦汽车智能化和轻量化，产品持续升级，客户结构优化。1）汽车电子：产品维度，公司搭载国内外多类芯片方案的座舱域控均已量产，推出舱泊一体产品、行泊一体域控产品，并预研舱驾一体平台解决方案；公司HUD产品出货量国内领先，ARHUD产品全面覆盖主流技术路线并均实现量产，VPD获国内首个量产项目定点；电子外后视镜获得车厂平台项目定点；数字声学产品已量产；精密运动机构持续增加国内自主品牌、新势力车企定点项目。客户维度，与长城、长安、奇瑞、吉利、北汽、长安马自达、理想、极氪、赛力斯、广汽埃安、蔚来、比亚迪以及其他重要客户合作项目增多，搭载的产品品类增加；海外业务取得较好进展，HUD产品获得玛莎拉蒂品牌全球项目定点，自主品牌海外平台项目增多。2）精密压铸：公司精密压铸产品类别向中大件延伸，新能源和汽车电子订单占比大幅增加。 风险提示：原材料价格波动风险、芯片紧缺导致下游排产风险。 投资建议：维持盈利预测，维持买入评级。预期2024/2025/2026年营收94.7/121.2/153.4亿，2024/2025/2026年利润为6.5/9.2/11.8亿，对应PE分别23/16/13x，维持买入评级。

事件： 公司发布2023年年报，全年实现营收71.37亿元，同比+27%，归母净利润4.65亿元，同比+22%； 2023Q4实现营收23.40亿元，同比+44%，归母净利润1.67亿元，同比+48%。 汽车电子、精密压铸双轮驱动格局延续， 2023Q4增长提速。 2023Q1-Q4公司单季度营收分别为+10%、 +21%、 +27%、 +44%， 归母净利润分别+12%、 +11%、 +11%、 +48%， 随着新项目集中投产、 配套的多款新车型上量， 2023Q4收入端及业绩增速提升显著。分业务来看， 2023年公司延续汽车电子、精密压铸双轮驱动格局，汽车电子、精密压铸、精密电子部件、 LED照明业务分别实现销售收入48.26亿元、 16.60亿元、 3.98亿元、 1.26亿元，同比+29%、 +25%、 +20%、 -2%，汽车电子业务中数字声学、座舱域控、车载无线充电、屏显示、 HUD等产品，精密压铸业务中汽车智能化相关零部件增长迅速。 规模效应显现，盈利能力稳中有升。 2023年公司毛利率为22.36%，同比+0.26pct，汽车电子、精密压铸业务毛利率分别同比+0.77pct、 +0.15pct、 +0.03pct、 -5.58pct； 2023Q4毛利率为22.92%，同比+1.04pct。期间费用方面， 2023年公司期间费用率同比-0.53pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比-0.23pct、 -0.57pct、 +0.13pct、+0.13pct； 2023Q4期间费用率同比-1.36pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率同比+0.37pct、 -0.46pct、 -1.02pct、 -0.25pct。 汽车电子业务： 丰富产品线强化智能座舱行业领导者地位， 客户结构持续优化。 2023年公司搭载多类芯片方案的座舱域控、中大尺寸OLED车载显示屏、新平台50W大功率无线充电、支持3D沉浸式环绕音效的数字声学产品等实现量产，推出舱泊一体、行泊一体域控、VPD、一体化贯穿屏、曲面屏等新产品，并预研舱驾一体平台解决方案、电子外后视镜商用车平台等。 市场拓展方面， 2023年公司突破大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众等客户，与长城、长安、奇瑞、吉利、北汽、长安马自达、理想、极氪、赛力斯、广汽埃安、蔚来、比亚迪等车企合作项目增加， HUD、数字声学、屏显示、无线充电等获得海外项目定点。 精密压铸业务：受益智能化趋势，建设长兴生产基地提升长三角地区配套能力。 2023年公司激光雷达部件、中控屏支架、域控部件、 HUD部件等汽车智能化相关零部件项目大幅增加，并逐步从中小件向3500T压铸机生产的中大件延伸，获得多个三电系统定点项目。 公司在浙江长兴投建汽车轻量化精密压铸零部件项目， 拟新增年产汽车零部件300万件， 计划于2024年投产， 将有效完善公司精密压铸业务在长三角地区的产业布局。 投资建议： 根据公司新项目拓展及盈利能力改善情况调整2024-2025年盈利预测， 并新增2026年盈利预测， 预计2024-2026年归母净利润分别为6.39亿元、 8.02亿元、 10.05亿元（原2024-2025年预测为6.95亿元、 9.43亿元）， 对应EPS为1.22元、 1.53元、 1.92元（原2024-2025年预测为1.33元、 1.80元），按2024年3月29日收盘价计算，对应PE为21X、 17X、13X， 维持“买入”评级。 风险提示： 下游客户汽车销量不及预期的风险、新产品拓展不及预期的风险等。

事项：公司发布2023年业绩报告，2023年公司实现营业收入71.4亿元（同比+26.6%），实现归母净利润4.6亿元（同比+22.2%），实现扣非归母净利润4.4亿元（同比+23.6%）。分红预案为每10股派发现金红利3.50元（含税）。单四季度公司实现归母净利润1.7亿元，实现扣非归母净利润1.6亿元。 平安观点：2023年业绩符合预期，各项业务板块业绩保持较快增长。2023年公司实现营业收入71.4亿元，同比增加26.6%，符合市场预期，其中汽车电子和精密压铸业务分别实现营收48.3亿/16.6亿元，同比分别增长28.8%/25.4%。净利润方面，公司全年实现归母净利润4.6亿元，略高于我们此前预期。根据公司财报数据拆解，汽车电子与精密电子业务实现净利润2.4亿元，相比2022年增加0.7亿元，精密压铸业务（子公司华阳精机）盈利能力表现亮眼，2022年净利润贡献达到2.2亿元，相比2022年增加0.4亿元。汽车电子业务利润率低于精密压铸业务，主要是由于汽车电子毛利率略低，且汽车电子研发投入大所致。 毛利率维持稳定，研发费用增幅较高。公司2023年总体毛利率达到22.36%，同比提升0.26个百分点，分业务看，汽车电子业务毛利率达到22.1%，精密压铸业务毛利率达到26.1%。费用方面，公司2023年销售费用、管理费用分别达到2.7亿/1.7亿元，销售费用率和管理费用率分别为3.8%/2.4%，同比分别下滑0.2/0.6个百分点，体现公司良好的费用管控水平和规模化效应的提升。研发方面，公司2023年研发投入达到6.4亿元，约占公司全年总营收的9.0%，其中汽车电子研发投入约占其营业收入的12.1%。 HUD产品不断开拓，国际化市场取得较大进展。公司HUD产品出货量国内领先，AR-HUD产品全面覆盖主流技术路线并均实现量产，并已率先在国内推出VPD产品并获国内首个量产项目定点。海外业务方面，根据公司年报披露，其HUD产品获得玛莎拉蒂品牌全球项目定点，数字声学获得海外项目定点，屏显示产品获得大众SCANIA项目定点，无线充电产品已配套Steatis集团。 盈利预测与投资建议：：结合公司2023年业绩情况以及公司最新情况，我们调整公司2024~2025年净利润预测为6.1亿/8.0亿元（原预测值为6.3亿/8.5亿元），新增公司2026年净利润预测为10.5亿元，考虑到未来HUD市场空间以及公司在HUD领域当中的领先优势，我们依然维持公司“推荐”评级。 风险提示：1）HUD渗透率或搭载量不及预期。HUD是公司强势产品，如果HUD的渗透率和搭载量不及预期，将直接影响公司HUD产品的市场空间；2）HUD市场竞争环境日渐激烈，公司技术创新能力可能下滑，进而导致公司HUD产品的市场竞争力下滑；3）汽车消费恢复程度不达预期，导致公司下游客户销量下滑，将直接导致公司业绩承压。

公司布发布2023年三季度报告，业绩实现稳健增长公司发布2023年三季报，2023年前三季度，公司实现总营收47.97亿元，同比增长19.67%；实现归母净利润2.97亿元，同比增长11.39%，实现扣非净利润2.80亿元，同比增长13.05%。报告期内，公司汽车电子、精密压铸业务快速成长，形成了良好的发展态势。基于2023年激烈的行业竞争环境可能带来零部件公司普遍业绩承压，我们小幅下调公司2023-2025年业绩预期。预计公司2023-2025年归母净利润4.55（-0.58）/5.91（-1.04）/8.09（-1.27）亿元，对应EPS分别为0.87/1.13/1.54元/股，对应当前股价的PE分别为36.9/28.4/20.8倍，鉴于公司良好的发展前景，仍然维持“买入”评级。 收入加速增长，费用管控效果良好2023年前三季度，公司单季度收入分别为13.15/15.52/19.29亿元，同比增长9.63%、20.76%、26.66%，Q3单季度在2022年较高基数基础上实现较高增速。 毛利率方面，前三季度实现总毛利率22.09%，同比提升0.13pct，维持相对稳健状态。费用端，2023年前三季度公司销售、管理、研发、财务费用率分别为3.65/2.64/9.08/0.02%，同比变动-0.35/-0.41/0.60/0.13pct，销售和管理费用率进一步下降，彰显公司规模效应不断凸显以及内部管理能力持续提升。 创新推动成长，智能汽车大潮下未来可期公司精密压铸业务伴随汽车轻量化、模块化发展，业务范围不断拓宽，业绩稳健增长。汽车电子领域，公司业务围绕智能座舱、智能驾驶、智能网联，布局了智能计算单元、智能显示单元、数字声学系统、无线充电、数字钥匙等系统，有望充分受益汽车智能化大潮。公司持续推进产品创新，在传统优势的HUD领域，布局了双焦面、斜投影、裸眼3D、光波导、光场式HUD等技术路线。在智能座舱域控领域，公司持续适配高通、瑞萨等多类产品，并预研跨域融合和中央计算平台。数字声学领域，公司从人声定位、系统还原度、低频处理等方面入手，持续提升体验。持续的创新能力是公司发展的强大支撑，行业大潮下未来可期。 风险提示：：汇率波动、行业竞争激烈、公司产品研发进度不及预期等

HUD深度受益高阶智驾， AR-HUD想象空间无上限。 公司HUD业务布局完善， W-HUD产品是高阶智驾黄金搭档，有望深度受益高阶智驾高速成长期； AR-HUD产品赋能智能座舱，智慧屏、光场屏等产品即将迎来放量普及期。 分羹域控市场，定点放量可期。 1）座舱域控， 公司搭建了三大主流座舱域控平台（高通、瑞萨、芯驰科技），与长城、北汽、奇瑞、宇通等主机厂达成合作并落地，与长安的合作项目即将量产落地； 2）智驾域控，公司推出地平线J5芯片域控产品，可实现高速NOA、 城市NOA及记忆泊车等功能。 投资建议： 公司坐拥HUD杀手级座舱硬件，有望分羹域控制器市场。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示： 搭载车型销量不及预期，技术开拓不及预期。

公司发布2023年年三季报，前三季度入共实现营业收入48.0亿元长，同比增长19.7%；；润归母净利润3.0亿元，同比增长11.4%。其中23Q3共实现营业收入19.3亿元（（+26.7%），归母净利润1.2亿元（+11.0%）），预计主要是公司新项目逐渐量产、下游客户销量回暖所致。公司汽车电子产品不断突破，座舱域控、HUD等等多款产品进展良好，新订单持续获取；精密压铸业务前期订单持续放量；公司定向增发完成，产能有望持续扩大，长期发展看好。司我们预计公司2023-2025为年每股收益分别为0.89元、1.19元、1.62元元，维持买入评级，持续推荐。 支撑评级的要点营收表现良好，业绩稳步提升。2023年前三季度公司实现营业收入48.0亿元，同比增长19.7%。毛利率22.1%，同比提升0.1pct。销售费用率同比减少0.4pct；管理费用率同比减少0.4pct，我们预计主要是公司营收增长所致；财务费用率同比增长0.1pct，主要由于利息费用增加所致；研发费用率同比增长0.6pct，我们预计主要由于公司新产品持续推进，新承接项目及预研投入增加所致；四项费用率同比基本持平。收入持续增长、毛利率小幅上升，前三季度实现归母净利润3.0亿元（+11.4%）。Q3公司实现营收19.3亿元，同比增长26.7%，我们预计主要是公司新项目逐渐量产及下游客户销量回暖所致。毛利率同比减少0.8pct，归母净利润1.2亿元，同比增长11.0%，我们预计主要是公司计提信用减值损失导致增速略低于收入增速。公司持续加大研发投入，汽车电子、精密压铸等业务持续放量，营收有望继续增长。 新产品逐渐量产，汽车电子业务不断开拓。公司屏显示类、仪表、座舱域控、HUD、数字声学、无线充电等产品及汽车电子产品压铸件产品销售向好。AR-HUD包括TFT、DLP、LCOS等技术方案，目前公司均有量产或开发中项目；双焦面、斜投影、VPD、光波导等技术方向持续研发，取得技术突破，算法能力不断提升；座舱域控产品覆盖高通、瑞萨、芯驰等多类芯片的解决方案，已全部实现量产；精密压铸业务3500吨位产品新获得多个项目定点。公司产品与技术不断升级与拓展，有望推动业绩持续增长。 客户持续开拓，定增推动产能增长。公司HUD产品搭载长城、长安、问界、极氪等多个车型量产，23Q3出货量环比Q2大幅提升；座舱域控制器产品新获得长安、奇瑞、北汽等客户多个定点项目；精密压铸业务新承接比亚迪及博格华纳、博世等多个国际Tier1客户定点。公司根据在手订单和业务需求积极扩产，定增产能扩建项目按计划顺利推进，前期开拓的订单持续放量，营收有望继续保持较好的增长。 估值考虑到下游市场竞争加剧对前期收入的影响，我们下调盈利预测，预计公司2023-2025年每股收益分别为0.89元、1.19元、1.62元，对应PE分别为38.8倍、28.9倍、21.1倍，但公司产品及客户拓展顺利，维持买入评级。 评级面临的主要风险1）汽车销量不及预期；2）汇率波动及原材料上涨压力；3）供应链风险。

事件： 公司发布三季报， Q1-Q3实现营收47.97亿元，同比+20%，归母净利润2.97亿元，同比+11%，扣非净利润2.80亿元，同比+13%； Q3实现营收19.29亿元，同比+27%，归母净利润1.16亿元，同比+11%，扣非净利润1.11亿元，同比+13%。 新项目集中量产，单季度营收增速持续提升。 收入端， Q1-Q3公司营收分别同比+10%、+21%、 +27%，得益于下半年新项目的集中量产，公司单季度营收增速持续提升。盈利能力方面， Q3公司毛利率为21.88%，同比-0.80pct，环比-0.26pct，新项目量产爬坡对短期毛利率情况略有拖累；期间费用率为14.54%，同比-0.80pct，环比-0.25pct，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比-0.26pct、 -0.43pct、 -0.42pct、+0.30pct，环比+0.74pct、 -0.23pct、 -1.19pct、 +0.42pct，保持平稳。 自主品牌销量增长迅速，新车型上量有望持续提振产品需求。Q3公司自主品牌客户销量普遍实现快速增长，据乘联会批发数据，长城、长安、奇瑞、吉利等单季度销量分别为29.4万辆、 40.9万辆、 48.4万辆、 46.1万辆， 同比+25%、 +28%、 +23%、 +23%；新车型方面，公司为问界M7/M9、星纪元ES、哈弗猛龙、长安启源A07、极狐考拉等多款重要车型进行配套，有望持续受益于配套车型的上量。 同时，公司持续突破合资、新势力和国际车企客户，上半年新增大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众等新客户，客户结构不断优化。 智能座舱布局完善， HUD市场地位稳固，座舱域控、数字声学放量在即。 智能座舱方面，公司已具备丰富的产品线，其中HUD、屏显示、车载无线充电等产品已取得国内领先地位，全面布局AR-HUD的TFT、 DLP、 LCOS成像技术，并拓展PHUD、光波导等技术方案，以持续的升级迭代保持行业领导者地位。同时，公司布局座舱域控、数字声学、数字钥匙、电子外后视镜等新产品类型，座舱域控产品客户已覆盖长城、长安、奇瑞、北汽、宇通、中国重汽等， 数字声学产品获得长城、长安、阿维塔、吉利等多个定点项目，未来将逐步放量。 智能驾驶方面， 公司拓展360环视、 APA自动泊车、智能驾驶域控、高精度定位等产品，其中APA自动泊车、摄像头等产品已实现量产，高精度定位产品获得定点。 投资建议： 预计公司2023-2025年归母净利润5.06亿元、 6.95亿元、 9.43亿元，对应EPS为0.97元、 1.33元、 1.80元，按2023年10月27日收盘价计算，对应PE为35X、 25X、 19X，维持“买入”评级。 风险提示： 下游客户汽车销量不及预期的风险、新产品拓展不及预期的风险等。

事件： 华阳集团发布2023年三季度报告。 点评： 2023Q3营收利润双增长。 公司2023年前三季度实现营收47.97亿元，同比增长19.67%； 实现归母净利润2.97亿元，同比增长11.39%； 实现扣非后归母净利润2.80亿元，同比增长13.05%。其中，第三季度实现营收19.29亿元，同比增长26.66%，环比2023Q2增长24.29%； 实现归母净利润1.16亿元，同比增长10.98%， 环比2023Q2增长11.54%； 实现扣非后归母净利润1.11亿元，同比增长12.74%，环比2023Q2增长15.63%。 2023Q3毛利率为21.88%，同比下降0.8pct，环比下降0.26pct，公司单车配套价值持续提升，毛利率相对稳定。净利率为6.07%，同比下降0.85pct，环比下降0.73pct。 汽车电子及精密压铸两大主营业务双轮驱动。 公司汽车电子业务新获大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众等合资品牌客户。拓宽与上汽、蔚来、长安新能源、广汽埃安等客户合作开发新产品项目，为问界汽车配套液晶仪表、 HUD、车载无线充电及NFC钥匙模块等产品。长安、奇瑞、吉利等客户营收占比稳步提升， 新能源项目订单占总新获订单的占比持续提升。 精密压铸业务，成功导入采埃孚、博世、比亚迪、大陆等客户新项目，新能源及汽车电子零部件相关订单占比较大。 产品研发持续突破，完成定向增发稳固后续增长。 公司加快产品迭代升级，智能运算单元方面，公司应用国产芯片方案的座舱域控实现量产；推出轻域控产品并获得多个定点项目；舱泊一体完成技术预研及样机；新获得中大尺寸OLED屏的定点项目；完成电子外后视镜商用车平台预研，获得车厂项目定点。公司于2023年8月完成定向增发募集资金14亿元，用于智能汽车电子产品产能扩建项目、汽车轻量化零部件产品产能扩建项目及智能驾驶平台研发项目， 有望进一步拓展和完善公司业务布局。 维持买入评级。 公司汽车电子及精密压铸业务双轮驱动，新能源项目订单有序推进，完成定向增发后续增长可期。预计公司2023-2025年每股收益分别为0.91元、 1.29元、 1.84元，对应PE分别为37倍、 26倍、 18倍，维持公司“买入”评级。 风险提示： 行业竞争加剧风险；产能扩充不及预期风险；原材料价格大幅上涨风险； 芯片供给恢复不及预期风险等

公告要点： 公司公布 2023 年三季报，业绩符合我们预期。 2023 年 Q3实现营收 19.29 亿元，同比+26.66%，环比+24.28%；实现归母净利润 1.16亿元，同比+10.98%，环比+11.12%；实现扣非归母净利润 1.11 亿元，同比+12.74%，环比+15.77%。 下游客户增长+新产品落地放量， 营收同环比提升。 2023Q3 公司核心客户 长 城 / 长 安 / 吉 利 分 别 实 现 产 量 31.34/44.46/26.79 万 辆 ， 环 比+24.3%/+24.3%/+30.1%。 2023 年公司汽车电子业务成功突破大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众等新客户， 精密压铸业务成功导入采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪等客户新项目， 前期投入较多的汽车电子项目逐步落地放量，推动公司收入规模同环比高增。 规模效应红利兑现，非经营科目影响净利率环比微降。 1）毛利率维度，2023Q3 公司毛利率为 21.88%，同环比-0.80pct/-0.26pct，毛利率基本维持稳定； 2）费用维度， 2023Q3 公司期间费用率为 14.54%，同环比分别-0.80pct/-0.25pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率环比分别+0.74pct/-0.23pct/-1.19pct/+0.42pct，主要原因是收入规模提升对费用有效摊薄，整体期间费用率环比下降基本对冲毛利率的环比下降； 3）非经营科目，由于会计准则要求 Q3 公司计提信用减值损失 0.23亿元，环比 Q2 绝对值增加 0.11 亿元，挤压当期利润。 综合来看， 2023年三季度公司整体盈利中枢保持稳定，非经营科目影响下归母净利率实现 6.00%，环比 Q2 略微下降。 产品加快更新迭代，定增助推战略落地。 公司在汽车电子业务的 HUD、座舱域控制器、智慧屏、数字声学/钥匙等多个产品领域持续推动产品迭代更新，各类产品均获得主机厂多项定点。 2023 年 8 月公司完成定增募资 14 亿元，将用于扩大汽车电子+精密压铸业务产能，进一步扩展和完善公司业务布局，形成新的增长点。 盈利预测与投资评级 ： 我们维持公司 2023-2025 年营收预测为66.64/86.05/105.39 亿元，同比分别+18%/+29%/+22%； 维持 2023-2025年归母净利润预测为 4.94/6.82/8.95 亿元，同比分别+30%/+38%/+31%，对应 PE 分别为 36/26/20 倍，鉴于公司产品结构不断优化，新客户新项目顺利突破，我们维持“买入”评级。 风险提示： 下游乘用车需求复苏不及预期， 下游乘用车价格战超过预期，汽车智能化进程不及预期。