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锦江酒店 社会服务业(旅游...) 2024-02-07 23.40 -- -- 29.89 27.74% -- 29.89 27.74% -- 详细
公司发布 2023 年业绩预告,预计全年随商旅需求释放,业绩端实现同比高增,酒店经营指标 RevPAR 明显复苏。预计 23 年全年实现归母净利润9.50~10.50 亿元,较 22 年同期增加 8.37~9.37 亿元,或受四季度经营淡季及海外负债利息影响,全年盈利水平略低于预期,我们维持增持评级。 支撑评级的要点 全年业绩同比快速修复,四季度为经营淡季。 23 年全年公司预计实现归母净利润 9.50~10.50 亿元, 较 22 年同期增加 8.37~9.37 亿元;预计实现扣非归母净利润 7.40~8.40 亿元,较 22 同期增加 9.44~10.44 亿元。其中四季度预计实现归母净利润-0.25~0.75 亿元,预计同比增长-0.97~0.03 亿元;预计实现扣非归母净利润-0.62~0.38 亿元, 预计同比增长 0.23~1.23亿元。或受四季度商旅出行需求淡季、人事调整影响, 以及海外负债利息拖累, 23 全年利润表现略低于先前预期水平。 境内外酒店经营全年持续复苏。 据公司预告, 23 年境内酒店整体 RevPAR在差旅需求复苏的大背景下修复良好,低基数下实现同比增长 46.87%,等 同 于 19 年 106.28% 水 平 。 Q1-Q4 分 别 同 比 增 长41.31%/56.63%/40.02%/51.05%;分别为 19 年的 103%/109%/113%/100%水平。境外酒店 RevPAR 同比增长 11.8%,为 19 年同期的 111.4%。 Q1-Q4分 别 同 比 增 长 37.46%/13.91%/5.17%/0.82% ; 分 别 为 19 年 的110%/111%/114%/110%水平。境内外 RevPAR 在需求复苏叠加酒店改造后带来的单价提高共同作用下已略超过 19 年疫情前水平。 期待后续运营管理能力提升带动利润释放。 公司在 23 年四季度成立改革小组,并任命新 CEO,并于 24 年 1 月宣布新的组织架构,初步完成管理团队变革。此外,公司经营中一直坚持数字化转型、内部结构优化和酒店扩张与中高端升级,期待后续随运营能力提升带来更多利润释放空间。 估值 公司全年酒店经营情况随商旅出行需求复苏得到良好修复,境内外酒店RevPAR 均超过 19 年水平。后续期待公司运营能力持续提升进而带动利润增长。结合四季度出行淡季表现及公司业绩预告, 我们调整公司 23-25年 EPS 预测为 0.94/1.42/1.84 元,对应市盈率为 26.1/17.3/13.4 倍,维持增持评级。 评级面临的主要风险 行业竞争加剧风险、扩张受阻风险、汇率变动风险。
蓝晓科技 基础化工业 2024-02-06 41.12 -- -- 53.70 30.59% -- 53.70 30.59% -- 详细
公司发布2023年度业绩预告,2023年公司预计实现归母净利润6.69-8.55亿元,同比+24.50%~+59.13%;预计实现扣非归母净利润6.61-8.47亿元,同比+35.00%~+73.00%。其中四季度公司预计实现归母净利润1.51-3.37亿元,同比-32.54%~+50.61%,环比-12.30%~+95.81%;预计实现扣非归母净利润1.60-3.46亿元,同比-13.39%~+87.15%,环比-1.93%~+111.92%。看好公司在吸附分离材料领域的持续拓展,维持买入评级。支撑评级的要点n公司2023年业绩预增,各板块业务稳步发展。2023年公司主要财务指标稳健提升,延续了高质量增长态势。根据公司2023年度业绩预告,受益于2023年吸附分离材料产销量持续增长,公司盈利水平持续提高。其中,生命科学等高附加值产品销售占比增加,拉动综合毛利率稳步提升;根据2023年中报,下游GLP-1多肽类药物销量大幅增长,带动固相合成载体销售,同时软胶、硬胶等产品销量增加,板块保持较高增速。此外,2023年非经常性损益对净利润影响金额约为790.93万元,上年同期数为4,766.53万元。根据2023年中报,公司固相合成载体车间进行了高效扩产,新增70吨产能,总产能达到100吨。盐湖提锂领域项目有序推进,根据《关于推动公司“质量回报双提升”行动方案的公告》,公司自2018年开始打通吸附法提锂技术,建成并量产了万吨级电池级碳酸锂生产线;公司“吸附法”整线提锂技术路线已成为行业公认的产业化方案,截至2023年末公司已签订盐湖提锂项目12个,锂盐产能近9万吨,累计合同总额近30亿元,项目覆盖青海、新疆、西藏以及欧美、南美区域。未来随着公司在吸附分离材料领域的持续深耕,公司业绩有望持续提升。 n回购股份方案实施完毕,稳健经营助力公司持续实现现金分红。根据《关于推动公司“质量回报双提升”行动方案的公告》,公司于2023年12月4日至2024年1月2日累计通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回购股份55.00万股,占公司当前总股本的0.11%,最高成交价52.867元/股,最低成交价49.717元/股,成交总金额0.28亿元(不含交易费用),回购股份方案实施完毕。公司坚持为投资者提供持续、稳定的现金分红,《关于推动公司“质量回报双提升”行动方案的公告》显示,2020年度公司派发现金红利4,396万元,股利支付率超20%;2021年度公司派发现金红利9,446万元,股利支付率超30%;2022年度公司派发现金股利21,513万元,股利支付率超40%。n公司持续推进产品研发与新建项目,核心竞争力不断提升。根据公司2023年三季报,2023年前三季度公司研发费用为0.91亿元,同比增长9.98%;2023年前三季度在建工程为1.60亿元,同比增长34.97%。根据2023年中报,公司继续对盐湖提锂技术进行迭代升级,推出第三代铝系吸附剂,在吸附量、效率、强度等方面大幅提高;在生命科学领域,公司开发出新一代耐碱蛋白,可耐受1.0M碱,极大提升了产品竞争力。公司坚持创新驱动有望为业务增长提供坚实保障。 估值n公司吸附材料业务稳健增长,多种项目及新产品放量在即,维持盈利预测,预计2023-2025年EPS分别为1.54元、2.13元、2.91元,对应PE分别为26.8倍、19.3倍、14.2倍。看好公司在吸附材料领域的持续拓展,维持买入评级。评级面临的主要风险n项目投产不及预期;吸附材料需求不及预期;行业竞争格局恶化。
曲江文旅 综合类 2024-02-06 11.75 -- -- 12.95 10.21% -- 12.95 10.21% -- 详细
公司发布2023年年度业绩预告,随所管理的多个景区和餐饮酒店等业务收入增长明显,公司利润实现扭亏为盈,我们维持增持评级。支撑评级的要点 市场复苏,带动利润实现扭亏为盈。据公司业绩预告,23年全年预计实现归母净利润1700~2300万元,去年同期为亏损2.49亿元,实现扭亏为盈;预计实现扣非归母净利润-1000~-400万元,相较去年亏损2.61亿元显著减亏。四季度通常为西安旅游淡季,同时多类费用成本集中确认,导致四季度利润表现不佳。四季度公司实现归母净利润/扣非归母净利润-4533~-3933万元/-5024~-4424万元,相较22年四季度的-1.49/-1.46亿元减亏明显。旅游市场持续回暖,24年国内游预期增势延续。据公司预告,23年全年大唐芙蓉园、海洋极地公园等核心景区,以及酒店餐饮、体育赛事等收入在市场回归正常后收入实现良好增长。24年元旦,西安曲江旅游资源仍保持较高吸引力,据西安文旅局,元旦期间西安旅游订单同比增长395%,曲江新区接待游客共111.52万人次,实现旅游综合收入5亿元,公司所管理的大唐不夜城等核心景区也是当地重要旅游目的地,在出行需求持续增长的背景下,地缘优势或有望持续赋能公司经营水平。此外,据中国旅游研究院预测,24年全国旅游收入和人次有望持续增长,预期分别同比+22.45%/+24.48%,增长空间较好。在此背景下,公司有望进一步紧抓时代机遇,凭借其资源禀赋优势,在旅游资源供给上提质升级。 估值公司全年顺应出行需求复苏,业绩实现扭亏为盈,且未来修复和增长空间依然存在。结合公司业绩预告及四季度经营数据,我们调整23-25年EPS预测为0.09/0.25/0.34元,对应市盈率为136.2/47.1/35.3倍,维持增持评级。评级面临的主要风险应收账款及坏账风险、宏观环境变化风险、文旅消费需求复苏不及预期。
东芯股份 电子元器件行业 2024-02-06 21.00 -- -- 24.39 16.14% -- 24.39 16.14% -- 详细
公司发布 2023 年业绩预告, 23 年预亏,但公司持续深耕存储市场, 同时计划对外投资拓展无线通信 Wi-Fi 7 产品, 维持“买入”评级。 支撑评级的要点 受全球经济环境和行业周期等多因素影响, 23 年业绩承压,需求回暖缓慢。公司预计 2023 年归母净利润为-3.30 亿元~-2.90 亿元,同比转亏,扣非归母净利润-3.50亿元~-3.10 亿元,同比转亏;单季度来看,公司 23Q4 归母净利润中值-1.64 亿元,同比亏损扩大 0.78 亿元/环比亏损扩大 0.93 亿元。扣非归母净利润中值-1.73 亿元,同比亏损扩大 0.82 亿元/环比亏损扩大 0.96 亿元。上述经营情况主要系: 1) 市场需求回落,行业竞争激烈,部分产品销售价格明显下降,毛利同比出现大幅下降。2) 公司计提存货减值,资产减值损失同比增长,若加回相应减值后预计归母净利润有一定改善。 3)持续投入研发, 研发费用同比增长 50%以上。 SLC NAND 持续发力,多元产品静候行业回暖。 1) SLC NAND: 公司在 28nm及 24nm 的制程上持续开发新产品,基于 1xnm 的更先进制程上进行产品研发。 2)NOR Flash: 公司新产品基于 48nm、 55nm 制程持续开发。目前 SLC NAND Flash及 NOR Flash 均有产品通过 AEC-Q100 测试,公司将继续在严格的车规级应用环境标准下开发新的高可靠性产品,扩大车规级产品线丰富度并在客户端积极进行产品的测试及导入工作。 3) DRAM: 公司在 DDR3(L)产品以及 LPDDR 系列产品的基础上丰富产品组合,公司产品多样性不断提升。 对外投资设立专精 Wi-Fi 7 无线通讯子公司,协同效应有望显现。 公司 2.1 日发布公告,拟以 2,900 万元人民币自有资金,投资设立一家控股子公司-上海一芯通感技术有限公司。公司基于战略规划考虑与业务发展需要,拟新增投入研发力量,从事 Wi-Fi 7 无线通信芯片的研发、设计与销售, 公司以存储为核心,向“存、算、联”一体化领域进行技术探索,拓展行业应用领域,优化业务布局,将有望为客户提供更多样化的解决方案。 估值 尽管公司业绩短期承压,但考虑到公司持续深耕存储市场,对外投资长远布局,业绩增长空间较大。考虑 2023 年下游景气低迷,结合公司 2023 年业绩预告披露,我们预计公司 2023/2024/2025 年分别实现收入 5.58/6.89/10.10 亿元,实现归母净利润分别为-3.02/1.33/2.26 亿元,对应 2023-2025 年 PE 分别为-33.6/76.6/44.9 倍。维持“买入”评级。 评级面临的主要风险 行业竞争加剧风险、产品研发不及预期风险、下游需求不及预期风险,投资项目进度不及预期。
岭南控股 社会服务业(旅游...) 2024-02-05 7.20 -- -- 7.38 2.50% -- 7.38 2.50% -- 详细
公司发布2023年度业绩预告,预计全年在出行、住宿、餐饮需求快速释放下利润端实现扭亏为盈,公司业绩得到阶段性修复。展望后市,国内游相关业务初步已实现初步修复,提质增效仍具备空间;出境游业务仍具备高度修复弹性,我们维持增持评级。支撑评级的要点全年扭亏为盈,四季度延续复苏。据公司业绩预告,23年全年预计实现归母净利润0.61-0.77亿元,相较去年同期亏损1.78亿元,增长2.39-2.55亿元;预计实现扣非归母净利润0.53-0.69亿元,相较去年同期亏损2.42亿元,增长2.92-3.11亿元,利润端实现良好扭亏。此外四季度旅游淡季依然延续复苏态势,并在去年同期低基数影响下持续实现同比高增长,四季度实现归母净利润372.09-1972.09万元,相较去年同期亏损8236.19万元,增长8608.28-10208.28万元;四季度实现扣非归母净利润62.96-1662.96万元,较去年同期亏损1.03亿元,增长1.04-1.20亿元,复苏仍在持续。 国内游复苏良好,国内旅游24年有望持续增长。23年公司国内游相关业务快速修复,实现业务良好增长。住宿业方面,酒店管理业务品牌输出力度较足,收入已超过19年水平;酒店经营业务全年收入表现接近19年水平。24年国内旅游延续复苏,元旦假期期间国内游收入和人次皆超过19年水平。公司也紧抓市场机遇积极经营,元旦商旅出行业出团人数同比翻3倍,营收同比翻7倍;住宿业营收同比增长155.54%。后续随寒假到来,相关旅游产品热度也持续走高,开年后出行需求表现良好,全年有望持续增长。 出境业务仍处恢复期,期待弹性修复。疫情前,出入境游相关业务为公司收入重要组成部分,占比过半。23年全年出入境游业务处于高速修复期,但仍受供需和国际航班修复较缓影响,未能得到完全修复。据航班管家,截至1月28日,24年前四周国际航班执飞量恢复率均在65%以上,修复空间仍存。在此基础上,公司也在持续发力,结合市场需求开发相关旅游产品,期待后续出入境游业绩表现实现弹性修复。 公司业务广泛布局文旅上下游产业链,全年国内游业务方面修复良好,未来有望延续增长势头,出入境游方面则期待后续实现弹性复苏。结合公司业绩预告和恢复表现,我们调整23-25年EPS预测为0.11/0.36/0.42元,对应市盈率为67.0/20.5/17.3倍。维持增持评级。评级面临的主要风险出入境恢复不及预期,居民消费信心恢复不足,市场竞争加剧风险。
沪电股份 电子元器件行业 2024-02-05 20.40 -- -- 27.49 34.75% -- 27.49 34.75% -- 详细
公司发布2023业绩快报,受益HPC、AI等结构性需求,公司业绩进一步增长,维持买入评级。支撑评级的要点公司23年继续稳健增长,23Q4营收与归母净利润同环比持续提升。公司2023年实现营业收入89.38亿元,同比+7.23%,归母净利润15.13亿元,同比+11.09%,扣非归母净利14.07亿元,同比+11.27%;单季度来看,公司23Q4实现营业收入28.56亿元,同比+11.01%/环比+23.14%,归母净利润5.60亿元,同比+27.27%/环比+21.60%,扣非归母净利润5.29亿元,同比+35.45%/环比+22.09%;盈利能力来看,公司2023归母净利率为16.93%,同比+0.59pcts,其中23Q4归母净利率19.61%,同比+2.51pcts/环比-0.25pcts。受益HPC、AI等领域对PCB结构性需求,大环境承压下公司仍实现稳健增长。依托平衡产品布局以及深耕多年的中高阶产品与量产技术,2023年公司PCB业务实现营业收入约85.72亿元,同比增长约8.09%;同时随着公司PCB业务产品结构的进一步优化,公司PCB业务毛利率提升至约32.46%,同比增加约0.74pcts。2023年,公司通过了重要的国外互联网公司对数据中心服务器和AI服务器的产品认证,并已批量供货;基于PCIE的算力加速卡、网络加速卡已在黄石厂批量生产;800G交换机产品已开始批量交付,基于算力网络所需低延时、高负载、高带宽的交换机产品已批量交付。 战略投资助力汽车板业务资源整合,为公司成长再添动能。2023年1月公司向沪利微电增资约7.76亿人民币,开始有针对性地加速投资,有效扩充汽车高阶HDI等新兴产品产能。5月公司完成控股收购胜伟策,并开始着手深入整合原有汽车板业务和胜伟策的生产和管理资源,胜伟策应用于48V轻混系统的p2PackPCB产品已于2023年Q4实现量产,后续将加快推进应用于800V高压架构产品技术优化转移。此外,多区域分散风险运营能力或将逐步成为行业及公司未来成长的关键,公司已加速泰国生产基地建设进程,预计于24Q4量产。估值尽管2023年大环境承压,但公司经营业绩较优,长期增长动能充足,同时加强地缘供应链风险分散战略的实施,根据公司2023年业绩快报及对公司未来发展预期,我们预计公司2023/2024/2025年分别实现收入89.38/112.97/133.44亿元,实现归母净利润分别为15.13/19.28/23.76亿元,当前股价对应2023-2025年PE分别为26.0/20.4/16.5倍。维持买入评级。评级面临的主要风险AI需求不及预期风险、汇率波动的风险、行业竞争加剧风险。
众信旅游 社会服务业(旅游...) 2024-02-05 5.79 -- -- 6.48 11.92% -- 6.48 11.92% -- 详细
公司发布2023,年业绩预告,全年旅游行业全面复苏,公司全年经营情况明显改善,利润实现扭亏为盈,业绩表现较符合先前预期,我们维持增持评级。 支撑评级的要点全年实现扭亏,恢复符合预期。据公司业绩预告,23年全年预计实现营业收入30-35亿元,相较去年全年5亿元营收规模恢复明显,但仍较疫情前有较大的进一步修复空间;预计实现归母净利润2300-3450万元,去年同期亏损2.21亿元;预计实现扣非归母净利润800-1200万元,去年同期亏损2.56亿元,利润达成扭亏,全年业绩基本符合预期水平。此外四季度公司预计实现收入9.47-14.47亿元;预计实现归母净利887-2037万元,预计实现扣非归母净利-222~178万元。 约航班供给等因素制约2023全年出境游恢复。据航班管家,2023年国际客运航班执飞量持续恢复,从年初的不及10%,恢复到年末的58%水平。 2024年1月恢复仍在持续。2023全年来看,国际航空运力不足,制约出境游业务完全恢复。据国家移民管理局数据,2023全年出入境人员达4.24亿人次,为19年63%水平;其中内地居民出入境2.06亿人次,为19年59%水平。此外,部分旅游目的地国家的负面消息、签证等因素也在制约出入境游业务进一步修复,未来出入境旅游需求仍有较大恢复空间。 望出境游延续增长,展望24年年复苏预期良好。中国颁布与马来西亚、泰国、新加坡互免签证协定,叠加春节、寒假等因素,多类利好促进出行情绪进一步增长,多类OTA平台反馈春节期间相关需求较为旺盛。据众信旅游春节出游趋势报告,北欧、澳新等出境游目的地春节较受关注。展望24年,中国旅游研究院预测24年全年国内旅游收入将超过6万亿元,同比增长22%;国际旅游收入将实现1070亿美元,同比增长38%,国内和国际收入分别恢复至19年105%和81%水平,复苏或将延续。 估值公司作为出境游龙头企业,在行业加速修复背景下紧抓机遇并持续优化业务,23年业绩实现扭亏。其业绩预告表现基本符合先前预期水平,我们维持预测23-25年EPS为0.03/0.16/0.24元,对应市盈率为234.6/37.6/24.9倍,维持增持评级。 评级面临的主要风险出入境旅游政策不确定性风险、行业恢复不及预期、市场竞争风险。
泰胜风能 电力设备行业 2024-02-05 7.96 -- -- 8.77 10.18% -- 8.77 10.18% -- 详细
2月1日,公司披露《2024年度向特定对象发行股票预案》以及《未来三年(2024-2026年)股东回报规划》,根据本次定增预案,公司控股股东广州凯得将认购本次定增的全部股票,彰显出控股股东对于公司未来的发展信心。公司通过本次向控股股东募集资金,缓解营运资金原来,进一步提升公司抗风险能力,未来随着海上及海外风电需求的进一步释放,公司作为国内老牌的风电塔筒桩基企业有望充分受益,维持公司“买入”评级。 支撑评级的要点n控股股东全额认购,彰显对公司未来发展的信心。根据本次披露的定增预案,公司拟发行股票不超过1.75亿股,在扣除前六个月公司新投入及拟投入的财务性投资金额1,490.00万元后,本次募集资金总额不超过12.00亿元。公司控股股东广州凯得将以现金的方式认购本次发行全部股票,全额认购后,其持股比例将由26.93%提升至38.43%。控股股东全额认购本次发行的股票表明了对公司未来发展前景的信心以及对公司业务转型的大力支持。 n募集资金缓解营运资金压力,为公司业务发展提供资金支持。本次发行募集的资金净额将全部用于补充公司流动资金,本次发行募集资金到位后,公司快速发展的资金压力将得到缓解,资产负债率下降,资本结构得到优化,财务风险和经营压力同时获得释放,资本实力和抗风险能力将进一步增强,有助于进一步提升公司的盈利水平,增强公司长期可持续发展能力。 n公告未来三年股东回报规划,进一步提振发展信心。根据公告,公司将采取现金、股票、现金和股票相结合的方式分配股利,在公司当年盈利且满足正常生产经营资金需求的情况下,公司应当采取现金方式分配股利,以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的20%;在公司当年半年度净利润同比增长超过30%,且经营活动产生的现金流量净额与净利润之比不低于20%的情况下,公司可以进行中期现金分红;在确保足额现金分红的前提下,当公司累计未分配利润超过股本规模30%时,公司可发放股票股利。估值n我们维持公司的盈利预测,预计公司2023-2025年营业收入为47.12/69.95/88.50亿元,归母净利润4.31/6.32/8.85亿元,EPS为0.46/0.68/0.95元,对应PE为17.4/11.9/8.5倍,考虑到公司国内老牌的塔筒厂商的地位,或将充分受益于未来海上及海外风电装机需求的进一步释放,维持买入评级。评级面临的主要风险n风电装机不及预期;原材料价格波动的风险;产能扩张不及预期;竞争加剧的风险。
德明利 电子元器件行业 2024-02-05 70.62 -- -- 77.95 10.38% -- 77.95 10.38% -- 详细
公司发布2023年业绩预告,23Q4单季度利润弹性释放显著,看好公司深耕闪存主控芯片,24年年逐步开拓新市场,维持“买入”评级。 支撑评级的要点司公司23Q4盈利同环比改善显著。公司预计2023年实现归母净利润0.24-0.29亿元,同比下降56.84%-64.28%。预计实现扣非净利0.13-0.18亿元,同比增长13.20%-56.74%。单季度来看,若以预告中值计算,公司23Q4实现归母净利1.38亿元,同比大幅增长/环比扭亏,预计实现扣非净利润1.34亿元,同比环比皆扭亏。上述变化主要系:1)公司积极应对行业周期加大各项投入,持续推进行业客户与海外渠道开拓,相关管理费用、销售费用等同比大幅增加;2)公司持续推进高端固态硬盘与嵌入式存储器固件方案和主控芯片的研发;3)23Q4单季度受益行业景气上行,存储产品价格上升。 聚焦闪存主控芯片,积极开拓新领域,为后续成长打开空间。公司此前公告出售触控业务,进一步聚焦主业。公司深耕闪存主控芯片,形成对海力士、三星等原厂存储晶圆完善的管理方案与核心技术平台,核心技术平台的构建将帮助公司采用先进制程实现主控芯片的更新迭代。同时,公司积极开拓PCOEM、服务器、数据中心等领域,23Q4已经完成了企业级SSD核心团队组建。eMMC产品线完整布局车规、工规、高耐久及商规,已经实现小批量交付,UFS3.1产品线已经具备量产能力。 24年存储进入上行区间,涨价态势持续全年。根据集邦咨询的预测,2024年NANDFlash有望持续全年涨价态势。其中24Q1在原厂减产及回补库存背景下,合约价有望抬升18%-23%,24Q3有望进入传统旺季,或将受益北美云端服务业补货动能及消费电子终端拉货,涨幅有机会达8%-13%。现货价格来看,512GbTLC颗粒现货价已达3.3美金,六个月上涨130.77%,公司持有大量低成本库存或将持续受益原材料涨价向下游传导。 估值考虑24年存储行业景气度进入上行区间,公司不断推进主控芯片研发和研发中心建设,逐步开拓新市场,我们预计公司2023/2024/2025年分别实现收入14.77/22.27/28.00亿元,实现归母净利润分别为0.26/1.50/1.97亿元,对应2023-2025年PE分别为332.1/56.8/43.3倍。维持“买入”评级。 评级面临的主要风险存储芯片价格波动风险、存货跌价风险、宏观经济下行风险。
厦门国贸 批发和零售贸易 2024-02-05 6.72 -- -- 7.58 12.80% -- 7.58 12.80% -- 详细
2024年1月24日,公司召开第十届董事会2024年度第一次会议,审议通过了发《关于调整公司向不特定对象增发A股股票方案的议案》等议案。根据公司对公告,此次会议上董事会同意对2023年度向不特定对象增发A股股票募集资金总额进行调减。我们认为公司本次减少定增募集资金总额减轻了本次发行对于普通股东权益的摊薄,同时公司募集资金用途主要以升级一体化建设与购置船舶为主,投资方向与主业高度相关,项目的经济效益较好,有望为公司带来发展的新机遇,我们维持公司增持评级。 支撑评级的要点定增募集资金大幅调减,用于补充流动资金的比例调降。2024年1月24日,公司召开董事会审议通过了《关于调整公司向不特定对象增发A股股票方案的议案》等议案。根据公司公告,此次会议上董事会同意2023年度向不特定对象增发A股股票募集资金总额进行调减。经此次调整后,合计募集资金总额由37.00亿元减少至21.73亿元,较上一次下降了41.3%,用于补充流动资金的金额由9.59亿元减少至3.06亿元,较上一次下调了68.0%。 定增调整后募集资金投资方向与主业高度相关,项目经济效益整体较好。根据公司公告,此次调整考虑了公司投资项目的实施进度、实际建设情况以及公司战略发展规划等因素。调整后,本次发行在扣除发行费用后将全部用于以下项目:供应链数智一体化升级建设项目、新加坡燃油加注船舶购置项目、干散货运输船舶购置项目、补充流动资金。各项目资金分别占总投资的36.5%、27.8%、21.6%、14.1%。其中,新加坡燃油加注船舶购置项目和干散货运输船舶购置项目内部收益率分别为14.41%和9.33%,经济效益较好。 定增金额下调一定程度缓解了对普通股东权益的摊薄,有利于稳定市场预期和维护股东权益。此前公司大额定增对于公司股价造成冲击,本次募集资金调减有利于稳定二级市场预期。定增金额调整后,公司募集资金用途主要以升级一体化建设与购置船舶为主,投资方向有利于提高公司运营效率,增加公司船舶总运力,为公司发展带来新的增长点。 估值值我们维持公司2023-2025年归母净利润为26.27/32.03/36.49亿元,同比-26.8%/+21.9%/+13.9%,EPS为1.19/1.45/1.66元/股,对应PE分别5.7/4.7/4.1倍,维持公司增持评级。 评级面临的主要风险全球经济波动、海运市场波动。
宁德时代 机械行业 2024-02-02 151.58 -- -- 165.00 8.85% -- 165.00 8.85% -- 详细
公司发布2023利业绩预告,预计全年实现盈利425-455亿元,同比增长38.31%-48.07%;公司业绩保持高速增长,行业龙头地位稳固,维持买入。评级。 支撑评级的要点2023年盈利预计增长38%-48%。公司发布2023年年度业绩预告,预计全年实现盈利425-455亿元,同比增长38.3%-48.1%;扣非盈利385-415亿元,同比增长36.5%-47.1%。根据业绩计算,预计2023年四季度实现盈利113.5-143.5亿元,同比变化-13.6%-9.3%,环比增长8.9%-37.7%;扣非盈利115.2-145.2亿元,同比变化-5.4%-19.3%,环比增长22.2%-54.0%。 产销较快增长,行业龙头地位稳固。国内外新能源行业2023年依然保持较快增长,对于动力电池和储能的需求持续提升。公司作为全球领先的新能源企业,不断推出新型产品。加速拓展海外市场,产销量保持了较快增长。公司龙头地位稳固,从全球范围来看,根据SNEResearch发布的数据,公司2023年1-11月实现动力电池装机量233.4GWh,同比增长48.3%,市占率达到37.4%,提升1.7个百分点;从国内来看,根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据,公司2023年实现动力电池装机量167.1GWh,市占率达到43.11%,提升0.19个百分点,其中三元电池装机量78.33GWh,市占率62.08%,磷酸铁锂电池装机量88.77GWh,市占率34.01%。 深化客户合作,多产品领域开展合作。公司不断深化与现有客户合作关系,积极开拓新客户,近期先后与Stellatis、江汽集团、东风猛士、赛力斯等多家主机厂签署合作协议。在换电领域,与滴滴成立换电合资公司,依托双方的技术优势和运营能力,从网约车场景切入,为众多新能源车辆提供高效换电服务,有望成为公司业绩增长点。 估值结合公司公告与原材料价格未来变化情况,我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至10.01/10.39/11.94元(原预测2023-2025摊薄每股收益为9.76/12.27/15.80元),对应市盈率15.2/14.6/12.7倍;维持买入评级。 评级面临的主要风险产业链需求不达预期;原材料价格出现不利波动;新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车产品力不达预期。
中青旅 社会服务业(旅游...) 2024-02-02 10.00 -- -- 10.65 6.50% -- 10.65 6.50% -- 详细
公司发布2023年年度业绩预告。23年公司预计实现归母净利润1.84亿元,亏同比扭亏5.17亿元;扣非归母净利润1.43亿元,同比扭亏5.61亿元。23Q4预计实现归母净利润-0.23亿元,同比减亏1.40亿元;扣非归母净利润-0.51亏亿元,同比减亏1.83亿元。23年年公司紧抓文旅市场恢复机遇,经营业绩全面改善,后续建议关注跨境游恢复对于公司旅行社业务的催化,维持买入。评级。 支撑评级的要点23年年公司业绩扭亏为盈。23年公司预计实现归母净利润1.84亿元,同比扭亏5.17亿元;扣非归母净利润1.43亿元,同比扭亏5.61亿元。其中23Q4预计实现归母净利润-0.23亿元,同比减亏1.40亿元;扣非归母净利润-0.51亿元,同比减亏1.83亿元。 紧抓文旅市场恢复机遇,推动各主营业务全面复苏。景区板块深耕独特资源禀赋,保持并巩固休闲度假、文化会展综合型目的地优势;整合营销业务聚焦战略客户及项目,继续保持在会展行业领先优势;旅行社板块顺应市场变化,多措并举推动业绩回暖。 景区板块有望维持稳健增长;跨境游政策催化不断,旅行社板块业绩弹性可期。1)国内游:从24年元旦出行数据来看,国内旅游人次、收入恢复率边际改善,旅游出行热度依旧不减。公司旗下的乌镇和古北水镇资源禀赋优质,有望维持稳健增长。2)跨境游:继23年年底马来西亚与中国互免签证以后,近期中国与新加坡、泰国均签署了免签协定。“新马泰”作为经典东南亚旅游路线,有望在春节迎来一波出境游的热潮。截至1月底,中国已与157个国家缔结涵盖不同护照种类的互免签证协定,与22个国家实现全面互免签证。当前免签效应加速释放,国际航班也在有序恢复中,跨境游出行便捷性不断增强,跨境游意愿持续升温,公司的旅行社业务有望受益,业绩弹性可期。 估值根据公司业绩预告数据,Q4业绩略低于我们此前预期,我们调整公司23-35年EPS至0.25/0.62/0.81元,对应PE为40.5/16.6/12.7倍。中长期来看,公司的景区业务稳健增长,旅行社业务外部环境明显改善,业绩弹性可期,维持买入评级。 评级面临的主要风险消费需求波动、市场竞争激烈、地缘政治因素风险。
国检集团 建筑和工程 2024-02-02 7.28 -- -- 7.49 2.88% -- 7.49 2.88% -- 详细
国检集团是央国企控股的国家级检测检验机构,资质齐全、实力雄厚。公司未来在存量房检测、双碳检测、土壤三普等领域具备内生成长空间,通过跨领域与跨区域并购实现外延扩张。首次覆盖,给予公司增持评级。 支撑评级的要点国检集团检测业务覆盖范围广,实力雄厚,资质过硬。国检集团是一家国有控股企业,主要从事企业总部管理、产品质量检验、建设工程质量检测及鉴定。其业务范围覆盖了建筑、建材、环境、节能、电子电器、汽车、食品、医疗、计量等领域,服务范围遍及全国。作为国家级的检验认证机构,国检集团拥有一支高素质、专业化的技术团队,拥有先进的检验检测设备和科学的检测方法,可以为广大客户提供公正、权威的检验认证服务。国检集团还拥有国家建筑工程材料质量监督检验中心、国家建筑材料工业技术监督研究中心等国家级检验中心,可以为建材行业提供全方位的检测服务。 检测行业当前正经历市场化、规模扩大化、集中化三大趋势。市场化:“十三五”后检测行业加速从过去的国家垄断向市场化阶段扩张,企业单位占比逐渐扩大,事业单位占比回落。规模扩大化:近年检测行业的市场规模、企业数量、从业人数逐渐提升,且新兴领域检测占比正在扩大。集中化:检测行业由“小而散”正逐渐走向“大而强”。在市场竞争的加剧及国家对检测行业资源整合鼓励的背景下,以并购重组为手段提升行业集中度正成为大势所趋。 内生外延加速增长。存量房检测:过去竣工的房屋已逐渐进入到20-30年房龄,近期陆续出现的房屋倒塌等安全事故促使中央及地方分别出台存量房检测相关的政策,我们测算2024年存量房检测市场空间或将接近500亿元。双碳检测:CEA碳交易逐渐进行,CCER在10月重启,随着未来多个重排放行业逐渐被纳入碳交易,与碳相关的检测检验空间有望进一步增加。环境监测:土壤三普意义重大,2024年将是外业调查采样的重要时间节点,国检集团共有14家实验室入选国务院“土壤三普”检测实验室。截至2023年11月,公司土壤三普业务已实现合同金额约1.5亿元,超过年初预计,我们预计这部分订单将逐渐在2024年确认。外延增长:公司近年逐步加速了对外的跨领域与跨区域并购扩张的节奏,并通过“枣庄模式”打造央地合作机制,强强联合,增强并购扩张效果。 投资建议我们看好公司深化本有竞争优势、跨领域多维度布局拓宽收入来源。我们预计公司2023-2025年实现营收26.3、31.4、37.8亿元,归母净利2.36、3.16、4.02亿元,对应市盈率27.0、20.2、15.9倍,首次覆盖给予增持评级。 评级面临的主要风险商誉减值风险,应收账款风险,公信力受到不利事件影响的风险,地产销售持续疲软,存量房检测节奏慢于预期。
鼎龙股份 基础化工业 2024-02-01 17.88 -- -- 21.62 20.92% -- 21.62 20.92% -- 详细
公司为抛光垫国产供应龙头,抛光液、清洗液品类持续丰富并进入客户端放量阶段。 半导体显示与先进封装材料有序推进。看好公司半导体材料业务发展带来的新增长极,首次覆盖,给予增持评级。 支撑评级的要点CMP抛光材料市场空间广阔,公司为抛光垫国产供应龙头,抛光液、清洗液品类持续丰富并进入客户端放量阶段。CMP抛光材料在集成电路制造材料中占比7%,其中抛光垫、抛光液、清洗液合计占85%以上。随着下游晶圆厂扩产、晶圆制造技术不断升级,TECHCET预测2027年全球CMP材料市场规模有望扩大至约45亿美元。长期以来全球CMP抛光材料市场主要被美国及日本龙头企业垄断,2020年陶氏占据抛光垫79%的份额,国产替代空间广阔。公司是国内唯一全面掌握CMP抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的供应商,深度渗透国内主流晶圆厂,在武汉本部一、二期30万片/年产能的基础上扩展潜江三期20万片/年项目;另一方面,公司基于氧化铝磨料的抛光液、介电材料抛光液及钨抛光液产品已进入客户端采购放量阶段,同时已打破海外垄断实现核心原材料研磨粒子的自主制备,鼎龙(仙桃)半导体材料产业园年产1万吨CMP抛光液一期及配套纳米研磨粒子于近期全面竣工,为后期持续稳定放量奠定基础;公司铜制程CMP后清洗液产品持续稳定获得客户订单。公司CMP材料平台化布局持续推进有望为业绩增长注入充足动力。 性柔性AMOLED与先进封装前景良好,公司半导体显示与先进封装材料放量有序推进。AMOLED是OLED中一种主流技术路线,华经产业研究院预测2025年AMOLED面板市场规模将增长至547亿美元。现阶段手机显示技术处于LCD向OLED技术迭代的高峰时期,未来AMOLED面板市场规模和占比有望持续提升。 公司YPI于2022年持续获得国内各核心客户的G6线订单;PSPI作为国内部分主流面板客户的第一供应商从22Q3开始放量出货,在武汉总部已有百吨级PSPI产能的基础上,2023年11月千吨级半导体OLED面板光刻胶(PSPI)项目竣工,打破海外企业垄断;其他半导体显示材料新产品也在按计划开发、验证中。在先进封装领域,公司临时键合胶产品在国内某主流集成电路制造客户端的验证及量产导入工作基本完成,封装光刻胶产品已完成客户端送样。公司半导体显示与先进封装材料有序放量有望为公司业绩带来持续增量。 打印复印通用耗材行业稳健发展,公司全产业链运营稳固行业龙头地位。打印耗材市场已经发展到成熟阶段,正在经历企业数字化转型、智能商务、智慧办公与传统办公打印应用的深度整合。公司耗材上游产品彩色碳粉等位于行业领先地位,同时推出多项耗材芯片新品;名图、超俊开展降本增效等工作,汇通硒鼓智能化产线投产并逐渐稳定量产;此外公司积极开拓亚太、南美的墨盒增量市场。 公司全产业链协同突破,运营提效工作持续进行,板块业绩有望实现稳健增长。 估值公司传统业务打印复印耗材板块稳健增长,半导体材料业务打造新增长极。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.52亿元、4.19亿元、5.65亿元,EPS分别为0.27元、0.44元、0.60元,PE分别为70.9倍、42.6倍、31.7倍。看好公司半导体材料平台化布局以及新品放量带来的增量,首次覆盖,给予增持评级。 评级面临的主要风险宏观经济波动风险;行业竞争加剧;业务经营风险;新业务布局效果不及预期;半导体领域海外制裁风险。
黄山旅游 社会服务业(旅游...) 2024-02-01 11.32 -- -- 11.37 0.44% -- 11.37 0.44% -- 详细
公司发布2023年年年度业绩预告。23年公司预计实现归母净利润3.60~4.60亿亿亏元,同比扭亏4.92~5.92润亿元;扣非归母净利润3.35~4.30亿元,同比扭亏5.17~6.12亿元。其中23Q4预计实现归母净利润-0.48~0.52亿元,扣非归母净利润-0.72~0.23亿元。23年公司业绩稳步增长,后续仍看好免票政策及高铁加开对景区客流的提振,维持增持评级。 支撑评级的要点受益于旅游市场恢复,23年公司业绩稳步增长。23年公司预计实现归母净利润3.60~4.60亿元,同比扭亏4.92~5.92亿元;扣非归母净利润3.35~4.30亿元,同比扭亏5.17~6.12亿元。其中23Q4预计实现归母净利润-0.48~0.52亿元,扣非归母净利润-0.72~0.23亿元。 旅游需求集中释放叠加免票政策,景区进山人数创历史新高。受益于疫后旅游需求集中释放,叠加黄山市政府积极营销,主景区多次采取免票政策,23年黄山景区共接待进山游客457万人次,创历史新高。全年游客接待量屡屡突破历史,4月和8月两次刷新单月接待量最高值,总体呈现出淡季不淡、旺季更旺的态势。24年一季度非节假日的周三,景区将延续免门票活动,有望增强对游客的吸引力,撬动景区内其他业态的消费。 高铁线路逐步完善,有望助推景区客流提升。23年12月,昌景黄高铁已正式全线贯通运营,将黄山与江西多个城市串联;自24年1月10日后,广汕高铁联通昌景黄高铁,广州至黄山北站直达高铁最快仅需5小时37分钟,大湾区至黄山便捷程度大幅提升。此外,池黄高铁于24年1月正式进入联调联试阶段,预计3月后将转入试运行,此线路开通后,将连通九华山、黄山、太平湖,形成“两山一湖”的黄金旅游路线。外部交通网络逐步完善,预计将提振景区游客数量。 估值23年公司业绩稳步增长,客流接待量赶超疫前水平。短期内免票政策仍将助力;中长期来看,外部交通线路逐步完善,公司各项业务持续完善增量可期。考虑到Q4费用端或有提升,我们调整公司23-25年EPS为0.59/0.68/0.74元,对应市盈率分别为19.8/17.3/15.9倍,维持增持评级。 评级面临的主要风险行业复苏不及预期、转型及扩张落地难度大等风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名