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最新买入评级

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
皇马科技 基础化工业 2021-10-15 13.65 -- -- 15.23 11.58% -- 15.23 11.58% -- 详细
业绩超预期,新厂区正式投产运行,小品种产销增长明显,维持买入评级。 支撑评级的要点业绩超预期,扣非净利润创新高。2021年前三季度实现营业收入 17.73亿元,比上年同期增长 30.2%;归属于上市公司股东的净利润 3.66亿元,比上年同期增长 54.4%;扣除非经常性损益的净利润 2.16亿元,比上年同期增长 27.52%。非经常性损益主要包括非流动资产处置损益 1.28亿等。 公司三季度单季度实现营收 6.25亿元,同比增长 12.6%;归属于上市公司股东的净利润 1.59亿元,同比增长 71.4%,均创下历史同期最高。业绩超预期。 小品种产销增长明显。分产品而言,2021年前三季度公司小品种板块营收持续放量,大品种板块略有收缩。2021年前三季度公司大品种产品销量为 60,244吨,同比减少 7.9%;销售均价为 7,896元/吨,同比上涨 1.6%。 三季度单季度销量为 20,060吨,环比下降 27.9%;销售均价为 7,738元/吨,环比下降 2%。小品种产品前三季度销量为 83,203吨,同比增长 26.9%; 销售均价为 15,532元/吨,同比上涨 21.1%。三季度单季度销量为 30,315吨,环比增长 18%;销售均价为 15,453元/吨,环比下降 3.6%。公司前三季度主要原材料环氧乙烷和环氧丙烷采购价格分别为 6,563元/吨、15,758元/吨,同比分别上涨 8.1%与 66.8%。公司前三季度综合毛利率 20.9%,同比下降 1.7pcts;净利率为 20.6%,同比上升 3.23pcts。 新厂区正式投产运行,产能结构进一步优化。截至报告期末,公司位于章镇工业新区的生产厂区已全面停产,产能搬迁已完成。作为承接搬迁产能的公司全资子公司浙江皇马尚宜新材料有限公司已于 2021年三季度正式投产运行。根据公司在投资者互动平台披露,新厂区目前产能为10万吨,二期 3万吨产能在建,部分产品实现升级换代,产品结构优化。 “能耗双控”背景下,公司产品供销形势良好,业绩有望持续增长。 估值上调盈利预测,预计 2021-2023年每股收益分别为 0.75元、0.88元、1.08元,对应 PE 分别为 18.1倍、15.5倍、12.6倍。维持买入评级。 评级面临的主要风险项目投产不及预期;产品价格大幅波动。
丽江股份 社会服务业(旅游...) 2021-10-14 5.79 -- -- 6.00 3.63% -- 6.00 3.63% -- 详细
经过多年在滇西市场的耕耘,公司索道运输、酒店、印象演出三大主营业务稳定发展,同时覆盖旅游交通、旅行社、旅游纪念品、餐饮服务等多项其他业务,成为具有良好成长性以及较强盈利能力的综合旅游集团企业。 丽江拥有丰富的旅游资源,内外部交通持续改善,此外,公司积极布局月光城、摩梭小镇等项目介入大香格里拉环线,占领大滇西旅游环线资源,有望打开业绩增长空间,首次覆盖,给予增持评级。 支撑评级的要点公司业务产品链持续完善。经过多年发展,公司已构建旅游索道、酒店、旅行社、旅游演艺、餐饮服务等多项旅游业务体系,并积极推动重难点目的地区域内旅游度假综合体建设,公司多元的旅游产品链的持续完善有助于公司发展为综合型旅游目的地多功能服务商,巩固公司成为滇西旅企龙头。 坐拥核心旅游资源,布局大香格里拉旅游环线。公司坐拥玉龙雪山核心旅游资源,运行的三条索道连接玉龙雪山景区最知名和成熟的三个景点,系景区主要旅游接待设施;未来将建设玉龙雪山新的游客集散中心;此外公司多项业务均位于玉龙雪山景区内,区位优势明显。背靠大香格里拉旅游资源,公司布局月光城、摩梭小镇等项目介入大香格里拉环线,未来有望拓展业绩增长空间。 内外部交通持续改善。2019年丽江城市综合轨道交通项目1号线开工,项目连接游客中心和玉龙雪山。2020年又启动2号线招标为1号线输送客流,带动西山片区沿线开发建设。加之丽江三义国际机场4E改扩建工程也在如火如荼进行中,建成有望达到旅客年吞吐量1,100万人次。 估值当前股本下,我们预计公司2021至2023年每股收益分别为0.14元、0.35元、0.45元,市盈率分别为41.6倍、16.7倍、13.1倍。 评级面临的主要风险新冠疫情反复风险、市场竞争激烈风险、索道运营安全风险。
天目湖 社会服务业(旅游...) 2021-10-14 16.01 -- -- 17.43 8.87% -- 17.43 8.87% -- 详细
疫情对游客旅游需求结构产生中长期影响,需求结构向以观光游为基础、休闲度假游为主导的综合性旅游体验转型,出境游客流转化为境内周边游内需增长,出境消费回流助力境内高端旅游消费提升。天目湖背靠长三角地区,拥有国内旅游市场最大客源市场,充分利用自身优势布局全域旅游产业链,深度挖掘各业务单元潜力,通过创新不断丰富产品供给以切入休闲度假细分市场,实现“一站式”服务,成为一站式旅游目的地。公司有望能承接出境游、长线游的客流转化,并能从中长期受益促进持续业绩增长。首次覆盖,给予买入评级。 支撑评级的要点多业态产品组合,打造“一站式“休闲目的地。目前公司已形成山水园、南山竹海、御水温泉、水世界的主营产品矩阵,山水园以水上游览为特色;南山竹海主打竹林资源风景区,并设有地轨缆车等网红景点;有效填补冬季天目湖旅游产品空白;水世界夏季开放夜公园,延长游客停留时长。围绕景区配套建造的酒店和客栈覆盖高中低各个档次,除了接待散客外,也承接各种研学、会议、疗休养需求。此外还布局旅游商业,形成多业态产品组合,打造“一站式”旅游目的地。 境外消费回流带动境内高端消费发展。出境游恢复尚待时日,境外游客群的旅游需求有望转化至境内释放,2019年出境游总人数接近1.7亿人,旅游支出2,546亿美元。若该群体旅游需求可充分回流,将为我国高端旅游市场带来强劲动力。 产品升级叠加外延,持续布局高端市场。2020年推出的高端度假项目-御水温泉二期竹溪谷酒店,一经推出迅速获得高端消费者的青睐。轻奢型酒店遇天目湖暑期开业,南山竹海三期项目预计下半年投运。 估值当前股本下,我们预计公司2021至2023年每股收益分别为0.55元、0.73元、0.81元,市盈率分别为30.7倍、23.0倍、20.8倍。 评级面临的主要风险区域经济恢复的结构性差异、外延项目落地不及预期、国内新冠疫情反复风险。
海天味业 食品饮料行业 2021-10-14 117.00 -- -- 115.70 -1.11% -- 115.70 -1.11% -- 详细
公司发布价格调整通知,鉴于各主要原材物料、运输、能源等成本持续大幅上涨,公司对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整,主要产品调整幅度为 3%~7%不等,新价格执行于 10月 25日开始实施。 支撑评级的要点提价目的为了缓解成本压力和促进二批商进货,主动优化渠道利润空间。1)今年公司主要原料物料(原材料如大豆、豆粕、纸箱、PET 瓶等)、运 费 、 能 源 等 成 本 持 续 大 幅 上 涨 , 1Q/2Q/3Q 豆 粕 平 均 价 格+28%/+22%/+24%,由于终端消费疲软,公司一直没有提价,自行消化成本压力。但距离上次涨价已有五年时间,收入、成本、费用三重承压,2Q 不及预期。此次提价,主要为了缓解成本压力,公司对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整,主要产品调整幅度为 3%~7%不等,新价格执行于 10月 25日开始实施。2)此外,公司自 2Q 起积极调整渠道库存,希望通过提价促进二批商进货,进而提高一批商库存的周转。近期的限电限产对行业产能也造成一定影响,客观上有利于提价。 如果提价顺利,公司成本压力有望降低,渠道利润空间将得到优化。 从提价时间节点来看,比之前预期的 22年初提前一个季度,终端需求尚未完全复苏,仍在改善。公司提价时间比我们之前判断的 22年初提前一个季度,如果顺利传导至消费者,对渠道利润空间的优化将有较大改善。 短期终端进货对报表端直接利好,中长期待渠道恢复良性周期和需求疲软基本消除后,亦有利好。 调味品现在处于阶段性底部,利空因素逐步消除,建议关注终端动销情况。经历餐饮端需求未完全恢复、零售端社区团购冲击催生降级趋势和消费疲软的共同影响,调味品表现不及预期;根据全国连锁超市数据,8月全国商超端酱油销售额同比转正,已出现逐步向好趋势。但受经济形势影响,需求大幅好转仍需一定时间,建议关注终端动销情况。今年目标实现可能性较低,期待 22年提价后量价齐升快速增长。 估值我们维持原盈利预测不变,预计 21-23年 EPS 为 2. 13、2.49、2.86元,同比增 8%、17%、15%,维持增持评级。 评级面临的主要风险疫情反复、行业竞争加剧、原料成本大幅上涨、提价对销量造成影响。
先惠技术 2021-10-13 111.16 -- -- 122.95 10.61% -- 122.95 10.61% -- 详细
本篇报告从公司的核心竞争力、行业的发展空间等角度对先惠技术的投资价值进行了深入分析。 支撑评级的要点聚焦动力电池模组PACK 段的整体方案提供商。公司成立于2007年,以燃油汽车单机装备起家,2013年切入新能源汽车智能装备系统集成行业,目前已经在燃油汽车及新能源汽车智能装备领域积累了丰富的产品线。2016-2020年公司营收由1.78亿元增长至5.02亿元,年均复合增长29.59%;归母净利润由0.27亿元增长至0.61亿元,年均复合增长22.89%。 获得头部整车厂与电池厂认可,订单不断证明公司实力。公司经过多年发展,凭借一流的技术和过硬的产品质量,成功跻身上汽大众系、一汽集团系、华晨宝马等汽车厂商,宁德时代新能源等动力电池厂商的供应商体系。根据公司发布的公告显示,自2020年四季度开始,公司累计收到来自宁德时代、孚能科技的订单额约10.98亿元,是公司2020年5.02亿元收入的2.2倍,一方面对公司短期的业绩提供强有力的支撑,另一方面也证明了公司产品的硬实力。 新能源汽车高景气,撬动自动化模组+PACK 需求。自2020年下半年以来,新能源汽车销量一直保持高速增长,渗透率不断提升。在新能源车市场持续景气的背景下,动力电池厂商纷纷加速产能扩张以应对市场的快速发展。在电池厂商的加速扩产布局下,模组+PACK 线的需求将进入快速扩张期,高自动化率产线优势将逐步显现。 核心竞争优势突出,未来突破产能瓶颈带来业绩成长。先进的技术、丰富的项目经验以及优质的客户资源是公司的核心竞争力。公司产能是公司扩张的主要瓶颈,目前公司已有较多产能储备,将在武汉、上海、长沙将分别新增4万平方米的厂房,于2022底全部投入使用,届时产能总面积将达12万平方米。公司除了在产品线向上下游延伸以外,同时积极开拓工业制造数据市场,力争软硬结合、成为国内高端装备龙头企业。 估值预计公司2021-2023年营收分别为13.4/23.1/31.8亿元,净利润1.7/2.9/3.9亿元。随着动力电池厂商不断扩产,带动模组PACK 需求上涨,保证未来公司业绩快速增长,首次覆盖,给予买入评级。 评级面临的主要风险动力电池厂商扩产速度不及预期;行业竞争加剧;新冠肺炎疫情加剧。
泸州老窖 食品饮料行业 2021-09-30 214.87 -- -- 246.00 14.49% -- 246.00 14.49% -- 详细
泸州老窖公告2021限制性股票激励计划(草案),拟授予限制性股票数量不超过882.46万股,约占本计划公告时公司股本总额的0.6031%,首次授予不超过795.46万股,预留88万股,授予价格92.71亿元/股,激励对象不超过521人。 支撑评级的要点考核目标制定合理,达成率较高。根据公告内容,公司将在达到限售条件后的36个月分三期解锁,解除限售的比例分别为40%、30%、30%。 公司业绩考核将从净资产收益率、扣非净利及成本费用占比等三个方面进行考核, (1)21至23年,净资产收益率不低于22%; (2)选取21家对标企业(19家白酒公司+3家黄酒公司),考核期内净利润增长率同比2019年不得低于对标企业75分位值,同时剔除异常值(ROE 大于35%或小于-35%;净利润增长率大于50%或小于-50%); (3)成本费用占营业收入比例不高于65%,即营业利润率不低于35%。参考2020年及21年上半年ROE(扣除/加权)指标,分别为28.2%、16.7%,均排序21家对标企业中第四名。利润指标方面,参考1H21扣非净利同比值及公司利润估算值,我们认为考核目标制定合理,公司可顺利达成。股份支付费用分五年摊销合计金额7.45亿,预计对净利润有影响但是影响有限。 高管激励充分,核心骨干激励面广,公司长效激励机制逐步健全。本次激励对象不超过521人,管理人员合计9人,核心骨干合计512人。授予数量合计883.46万股,其中管理人员占比7.95%,核心骨干占比82.11%。 董事长刘淼及总经理林锋授予数量9.59万股,占授予总量比例为1.09%,对应市值约为1966万元(参考9月27日收盘价)。根据公司公告,激励对象设置个人考核,个人当期实际解除限售额度与个人绩效考核系数挂钩。如果按照2020年21家对标企业金额前三的高管薪酬合计来看,泸州老窖高管薪酬水平排名中位,如果剔除三家黄酒企业,公司高管薪酬在白酒上市酒企中排名相对靠后。我们认为此次激励方案解决了公司长期以来激励不足的问题,深度挖潜核心骨干积极性,助力公司长期稳定发展。 国窖1573销售计划完成情况较好,预计维持较快增速。现阶段国窖1573全国打款完成90%以上,部分区域暂停打款,当前批价为920-930元,整体动销良性。随着公司品牌势能的不断向上及全国化布局稳步推进,预计公司费用率未来有较大优化空间,利润弹性将加速释放。 估值股权激励落地,利于公司长期高质量发展。我们预计2021-2023年EPS分别为5.15、6.15、7.30元,同比增25.6%、19.3%、18.8%,对应市盈率分别为36.2、30.3、25.5X,维持买入评级。 评级面临的主要风险普茅、普五价格波动。渠道库存超预期。
万年青 非金属类建材业 2021-09-30 13.70 -- -- 13.79 0.66% -- 13.79 0.66% -- 详细
公司是江西省内水泥龙头之一,产能集中在赣东北和赣南,与长江流域联通,可适当补充江浙沪需求。江西省城镇化率低于周边省份,省内最新规划提出“一核四枢纽,两轴四板块”的空间结构,需求有望提升。 支撑评级的要点江西省内水泥龙头,产能集中赣东北与赣南,成本费用管控较好:公司是江西省五大水泥龙头之一,熟料产能合计 1,421万吨,集中在赣东北和赣南。2020年公司收入 125.3亿,利润 14.8亿,水泥熟料销量合计2,744.3万吨,吨成本 169.4元,吨费用 16.6元。成本费用管控能力较强。 江西省水泥基本自给自足,适当补充江浙沪需求:江西省位于长江中下游,东西南三面分别为武夷山、罗霄山、南岭所隔,北面通过赣江与长江流域联通,呈半封闭环境。省内水泥自给自足略有富余。江浙沪需求缺口主要由安徽供应,赣东北与长江联通可以作为适当补充。 万年青产能集中赣东北为主,地理优势相对优越:江西省内熟料为南方水泥、万年青、海螺水泥、亚洲水泥、红狮控股基本垄断,2020年五家公司产能分别为 1,531.4、1,421.4、1,054.0、892.8、775.0万吨,合计占比达到 82.7%。万年青作为省内龙头之一,主要产能集中在赣东北和赣南,能与需求最旺盛的长三角联动,地理优势相对较为优越。 省内需求仍有提升空间,景气度有望逐步提升:在东南部省份中,江西省城镇化率水平相对较低,对应人均用量水平相对高于周边省份,提升空间大。2019年《江西省高铁经济带发展规划(2019-2025)》提出省内构建“一核四枢纽,两轴四板块”的空间结构,随着省内供给格局保持稳定,需求稳步提升,省内水泥景气度有望逐步改善。 估值参考公司中报情况以及江西省内景气度,预计 2021-2023年收入分别为142.4、151.8、161.9亿元,归母净利分别为 16.1、17.1、18.1亿元;EPS分别为 2.02、2. 14、2.27元。首次覆盖给予增持评级。 评级面临的主要风险煤炭价格大幅提升,省内重点项目推进不及预期
华利集团 纺织和服饰行业 2021-09-30 86.66 -- -- 96.30 11.12% -- 96.30 11.12% -- 详细
公司多年专注运动鞋履制造,与行业内全球性龙头品牌深度绑定,财务表现优异。公司具备客户资源、研发能力、产能布局三方面竞争优势,且不断强化,未来有助于进一步提升市占率。随着 IPO 项目逐渐落地,公司未来产能规模将稳步迅速增长,业绩有望维持稳健增长。首次覆盖,给予买入评级。 支撑评级的要点全球领先的运动鞋制造商,绑定头部品牌商实现多年稳步增长。公司主要从事运动鞋履开发设计、生产销售,与头部服装品牌客户深度合作。 2017-2020年收入为 99.75/123.65/151.34/139.31亿元,复合增速 11.78%。2021H1收入 81.95亿,同比增 18.23%(剔除汇率变动增长 28.71%),维持快速增长。 客户资源优异、研发能力突出、低成本高效率产能布局,三大核心优势壁垒深厚。公司优质客户稳定,前五大客户占比超 85%,同时公司不断开拓优质品牌商客户如 On Running、Asics,未来新客户放量望拉动收入增长。产能方面,公司以越南、中国、缅甸、多米尼加为加工制造中心,拥有 21家工厂,不断推进越南北部产能布局,低成本优势领先同业。此外,公司历年来注重研发,每年研发费用近 3亿元,产品研发能力强。 未来依托大客户的成长实现增长,IPO 打开产能瓶颈增长可期。未来公司有望伴随大客户的成长实现增长。疫情后周期运动鞋履行业的景气上行(龙头品牌 Nike、Puma、Converse2021Q2收入同比增长 88%/96%/85%),预计来自核心客户的订单有望进一步增长。依靠 IPO 募集资金打开产能瓶颈,越南扩产将释放 1118万双产能,缅甸释放 1200万双,我们预计 2021-2023产量分别为 2.07/2.43/2.79亿双,同比增长 26.41%/17.26%/15.07%。拉动收入提升。 盈利预测和估值预计公司 2021-2023年营收分别为 175.82/210.72/250.00亿元,归母净利润为26.15/33.55/40.18亿 元 , 对 应 EPS 2.24/2.87/3.44元 / 股 , 当 前 股 价 对 应2021E-2023E 市盈率 40/31/26倍。首次覆盖,给予买入评级。 评级面临的主要风险疫情复苏不及预期、越南疫情管控不及预期、产能扩张不及预期。
海螺水泥 非金属类建材业 2021-09-30 41.49 -- -- 43.16 4.03% -- 43.16 4.03% -- 详细
公司是世界领先的水泥企业,股权结构合理。公司通过T 型战略建立明显成本优势,把握需求最好的长三角市场,盈利能力领先同行。通过海中贸易平台应对海外熟料冲击。未来公司将逐步发展骨料和海外业务。 支撑评级的要点世界领先的水泥企业,业务规模庞大,股权结构合理:海螺水泥是世界领先的水泥企业,实控人为安徽国资委,员工通过海创实业持股。 公司水泥熟料营收占比超60%,主要集中中东部。2020年水泥产能3.7亿吨,熟料产能2.6亿吨,收入1,762.4亿,利润351.3亿,水泥熟料销量3.3亿吨,规模仅次于中国建材。吨成本170.8元,吨费用14.9元,成本费用管控能力行业最强,ROE、利润率等在行业中处于较高水平。 T 型战略降低成本,长三角成本优势难以撼动:公司在长江沿岸石灰石富集区域中兴建大型熟料基地,且自有控制30余个码头运输产品,通过长江提升覆盖地域范围,在资源稀缺但市场较大的沿海地区低成本收购粉磨站,就地生产水泥并直接销售。公司通过T 型战略建立起来的成本优势将竞争对手排除在外,牢牢抓住需求最旺盛的华东市场。 海中贸易平台应对海外熟料冲击,获取沿江熟料定价权:越南和东北熟料通过海运直达华东,对价格造成一定冲击并扰乱市场秩序。海螺水泥自身拥有30余个沿江码头,借助自身优势开展贸易业务成立海中贸易平台承接海外熟料,并加大自身粉末产能消化熟料冲击,逐步获取沿江熟料定价权。2020年,公司贸易业务规模410.7亿元,增速为7.1%。 矿山资源丰富,发展骨料和海外业务:公司矿山储量丰富,开采价值高,未来骨料是公司重点发展方向。同时公司在海外业务开拓领先同行,海外熟料1,094万吨,领先其他竞争对手。 估值参考公司中报表现以及对应区域景气度,预计2021-2023年收入分别为1,948.3、2,033.2、2,142.9亿元,归母净利分别为347.1、367.0、391.1亿元;EPS 分别为6.55、6.93、7.38元。首次覆盖给予买入评级。 评级面临的主要风险基建投资不及预期,煤炭价格加速上升,长江中下游超长雨季
冀东水泥 非金属类建材业 2021-09-29 12.89 -- -- 13.29 3.10% -- 13.29 3.10% -- 详细
公司是华北水泥龙头,历时五年重组逐步进入尾声,公司区域龙头地位进一步巩固。随着“京津冀协同发展”以及雄安新区建设逐步进入高峰,公司作为区域龙头将充分受益。 支撑评级的要点冀东金隅重组进入尾声,华北水泥巨无霸呼之欲出:公司是华北水泥龙头,实控人为北京国资委。历时 5年的重组进入尾声,具体分为三个阶段:第一阶段是 2016年股权重组,金隅集团收购公司股份成为控股股东,实控人变为北京国资委;第二阶段是 2017年底开始的资产重组,双方成立合资公司并向其注入旗下子公司,冀东水泥持有合资公司 52.9%股份;第三阶段冀东水泥收购金隅集团持有的合资公司剩余股权。收购完成后同业竞争问题彻底解决,冀东将成为华北绝对龙头。 华北是公司主要布局区域,业务规模较大,成本费用水平稍高:2020年公司收入 354.8亿,利润 28.5亿;水泥熟料收入占比 80%以上;熟料产能 1.01亿吨,其中河北省 4,764.7万吨。2020年公司水泥熟料销量 1.07亿吨,吨成本 189.2元,吨费用 51.0元,吨成本费用水平相比同行偏高。 冀东金隅产能供给在河北一家独大,格局有望进一步改善:金隅冀东在河北省乃至华北地区产能都有明显的优势。公司在河北省内产能4,764.7万吨,占有率 49.4%;华北地区产能 7,009.1万吨,占有率 30.6%。 2021年河北省内新增熟料产能有限。随着双碳目标提出以及煤价快速上涨,中小企业生存压力提升,加速出清,利于头部企业占有率提升。 “京津冀协同发展”以及雄安新区建设支撑区域需求: 2021年京津冀重点项目合计计划完成投资 7,596亿元,同增 11.1%。2021年是雄安新区成立第五年,预计建设强度会在接下来年份逐步进入高峰,河北省内水泥需求将在未来 3-5年内有较强保障。公司作为华北龙头,受益显著。 估值参考公司中报表现以及华北区域景气度,预计 2021-2023年收入分别为393.0、418.6、440.0亿元,归母净利分别为 30.0、36.9、42.2亿元;EPS分别为 2. 12、2.61、2.98元。首次覆盖给予增持评级。 评级面临的主要风险京津冀建设不及预期,煤炭价格大幅提升,雄安新区建设不及预期
亿田智能 家用电器行业 2021-09-16 65.93 -- -- 72.30 9.66% -- 72.30 9.66% -- 详细
事件:近日,亿田智能向公布限制性股票激励计划(草案),拟向89名激励对象授予限制性股票176.90万股(占本激励计划公告时公司股本的1.66%),其中首次授予151.90万股,占本激励计划公告时公司股本总额的1.42%,授予价格为30.01元/股。 激励对象:象本次激励方案激励对象89人,主要为公司副总经理、核心管理人员、核心技术(业务)人员,其中公司副总经理庞延杰先生所获股份数量最高,占本次激励计划的28.3%。 解除限售条件:本次股票激励计划的解锁期分为5个阶段,解除限售比例分别为10%/20%/20%/25%/25%;公司层面设置考核指标为净利润增长率和营业收入增长率,解锁条件为以2020年度的净利润和营业收入为基数,2021-2025于年净利率同比增速分别不低于30%/60%/90%/120%/150%,且营业收入同比增速分别不低于60%/110%/170%/250%/350%。 本次激励计划目的是充分调动公司高管、核心技术与业务人员的积极性,赋能公司成长,完善长期激励与约束体系,我们:看好公司的长期发展,主要系:集成灶市场高速发展,公司有望持续享受行业红利。作为厨电行业的新兴品类,集成灶已成为行业增长的重要驱动力,据奥维云网数据,2021H1集成灶零售额113亿,YOY+73.0%,领跑厨电品类。基于其产品端优势及渠道端的延展空间,产品渗透率有望持续提升。公司注重产品研发,多渠道协同。1)产品端,公司注重研发,以高端集成灶产品、整体厨房、智能厨房作为开发方向,坚持高质量发展之路。2)渠道端,公司主动优化经销商结构,在工程、家装、电商、新零售等板块持续推进立体式销售全渠道布局,已实现全国范围内覆盖;积极布局线上营销,加强电商团队建设和人才培养,深入开展线上线下融合销售模式。 估值公司深耕国内市场,把握市场发展机遇,多渠道协同发展。在当前股本下,预计公司2021-2023年EPS分别为1.87元/2.47元/3.18元,对应市盈率33.7倍/25.6倍/19.8倍,给予公司买入评级。 评级面临的主要风险行业景气度下行风险;原材料价格波动风险;经销商网络管理风险等。
兆易创新 计算机行业 2021-09-15 154.08 -- -- 157.25 2.06% -- 157.25 2.06% -- 详细
公司发布 2021年半年报:报告期,实现营收 36.41亿元,同比增长 119.62%; 归属于上市公司股东的净利润 7.86亿元,同比增长 116.32%。 支撑评级的要点各产品线需求强劲,多元化供应链保障产能。报告期内,公司营收同比增长 120%,主要得益于公司产品需求强劲,各产品线收入均有所 增加 ,其中存储器业务增加约 12.83亿元,微控制器业务增加约 5.5亿元,传感器业务增加约 1.48亿元。在产能保障方面,公司已与多个供应商形成良好合作关系,新产品新工艺按预期计划导入量产,各产品线供货稳定,预计 2021年全年公司产能将保持增长。 “MCU 百货商店”布局逐步完善,为公司发展注入新的增长动力。公司是国内 32bit MCU 领导厂商,受益于下游的强劲需求,上半年 MCU 产品实现营收 7.97亿元,同比增长 222.1%,在工业、医疗设备、安防监控、汽车仪表、娱乐影音、T-BOX、家电等领域均实现良好增长。从产品系列看,目前,公司已成功量产 28个通用 MCU 系列,能够为客户提供入门级、主流型、高性能等丰富的功能和容量选择,也是全球首个推出基于 RISC-V 内核的 32位通用 MCU 产品。另外,公司第一颗车规级 MCU 产品已流片,产品主要面向通用车身市场,预计年底左右提供样品供客户测试,力争 2022年中左右实现量产。 自研 DRAM 推出,打开新的成长空间。公司第一颗自有品牌的 DRAM 产品(19nm,4Gb)已于 2021年 6月量产,主要面向利基市场,规划中的DRAM 产品包括 DDR3、DDR4、LPDDR4,制程在 19nm、17nm,容量在1Gb~8Gb。目前 17nm DDR3产品正在积极研发中。在利基市场,公司 DRAM产品在工艺制程上保持代差优势,有利于降低产品成本。公司与长鑫存储的紧密合作关系,为公司 DRAM 产品提供稳定产能保障。同时,依托于多年积累的、完善的销售网络和技术团队,公司能够为客户提供快速的本地化服务响应和技术支持。 估值考虑 MCU、Nor 需求强劲,盈利能力提升,调整公司 21~23年 EPS 至2.46/3.21/4.14元,当前股价对应 PE 分别为 72/55/42X,维持增持评级。 评级面临的主要风险行业景气度不及预期,新产品推进不及预期,产能供给低于预期。
贝泰妮 基础化工业 2021-09-13 199.01 -- -- 231.00 16.07% -- 231.00 16.07% -- 详细
皮肤学级护肤品赛道处于增长黄金期且呈现国产品牌替代趋势,同时公司为赛道龙头企业,主品牌薇诺娜具备强品牌效应和高用户认可度,随着公司未来持续渠道布局+生态打造,预计将实现较高增长,首次覆盖予以买入评级。 支撑评级的要点中国皮肤学级护肤品市场:黄金赛道,国产突围。皮肤学级护肤品定位敏感肌人群,该人群国内基数大,随着消费者对皮肤健康管理意识增强,中国皮肤学级护肤品市场规模快速增长, 2020年达到 27.43亿美元(规模世界第二),10年 CAGR 达到 16.4%(增速领跑全球)。渗透率角度看,中国市场仍有较大空间,未来 5年市场规模有望保持 10%以上增速。市场格局上,因行业具有研发壁垒和较强用户黏性,市场集中度较高,2020年品牌 CR555.4%。当前国产品牌快速崛起,薇诺娜稳居市场第一,未来有强研发实力和先发优势的品牌有望稳步向上。 三大因素铸就薇诺娜强品牌效应和产品高认可度:1)高度重视研发,贯穿理论基础研究到临床验证;得天独厚的地理优势,具备获得丰富植物原料的条件,基于此公司能够针对消费者痛点逐一解决。2)以线下布局为基础,入驻线下医院和大药房,奠定专业化的品牌基调;参与皮肤行业论坛,建立专家圈中口碑;开展线下活动,进行消费者皮肤健康教育。3)线上布局为主(收入占比 83%),自营模式高效获取消费者反馈,精准营销;布局新营销,增强品牌知名度,加速品牌推广。 渠道布局+生态打造,未来不断向上。公司线下线下渠道持续强化,同时加大私域流量布局,实现降本增效、增强用户对品牌的忠诚度。此外,公司致力于敏感肌生态圈的完善:薇诺娜持续破圈,推出“敏感肌护理+”产品; Winona Baby 和 Beauty Answer 不断强化,打造完整品牌矩阵。 盈利预测与估值预计公司 2021-2023年营收分别为 38.40/52.23/67.70亿元,归母净利润8.16/11.18/14.42亿元,对应 PE 分别为 105/77/60倍。公司实力强劲,同时高效享有黄金赛道高增长,预计未来持续向上。首次覆盖给予买入评级。 风险提示新品拓展不及预期;私域流量转化受阻;线下渠道合作受阻。
北方华创 电子元器件行业 2021-09-10 337.01 -- -- 403.00 19.58% -- 403.00 19.58% -- 详细
公司发布2021半年度报告,实现营业收入36.08亿元,同比增长65.75%;归母净利润3.10亿元,同比增长68.60%;扣非后归母净利润2.25亿元,同比增长127.62%;基本每股收益0.63元,同比增长67.36%。 支撑评级的要点子公司北方微收入同比增长91%,半导体设备是主要增长动力。上半年公司总收入36亿元中,子公司北方微收入25亿元,占比69%,同比增长91%,电子元器件收入7.73亿元,占比21%,同比增长75%,真空炉收入3.3亿元,占比9%,同比下降22%。根据中国国际招标网数据,北方华创的IC 设备订单自2018年以来保持高增长,直接受益于晶圆制造产业转移和设备国产化,公司存货71.6亿元较年初增长45%,预收款47.4亿元较年初增长55%。 电子元器件维持高增长,毛利率持续提升。上半年电子元器件收入7.73亿元,同比增长75%,毛利率提高至73%,较去年上半年65%提高了8个百分点。上半年子公司北京七星华创的净利润2.8亿元,同比增长125%,是公司总净利润的主要贡献来源。 单季度收入增速加快,毛利率达到近年新高。二季度实现营业收入21.85亿元,同比增长76.35%,是2019年以来同比增速最快的季度。二季度公司综合毛利率45.5%,环比提高6个百分点,较去年同期提高9.3个百分点,公司盈利能力的提升,主要是电子元器件的规模效应,以及子公司北方微的收入结构的优化后,相对高毛利率的半导体设备收入占比显著提升。 估值鉴于公司订单充足,盈利能力明显改善,我们提高2021-2023年净利润预测至8.32/11.97/15.09亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险国际地缘政治摩擦的不确定性;零部件交付周期拉长等。
长川科技 计算机行业 2021-09-09 41.90 -- -- 49.65 18.50%
49.65 18.50% -- 详细
公司发布2021半年度报告,实现营业收入6.73亿元,同比增长111.53%;归母净利润0.90亿元,同比增长239.44%;扣非后归母净利润0.73亿元,同比增长1346.17%;基本每股收益0.29元,同比增长222.22%。 支撑评级的要点测试机业务推动公司业绩显著增长。2021上半年公司测试机业务实现收入2.52亿元,同比增长347.96%,占公司总营业收入的37.44%;毛利率为69.46%,同比扩大2.33个百分点;上半年测试机产能利用率为128.49%,同比扩大86.49个百分点。受芯片供不应求的市场环境推动,测试需求旺盛推动测试环节产能提升,同时公司积极调动设备产能以配合,推动公司测试机业务高速增长。 境外孙公司STI业绩显著恢复。上半年杭州长新投资管理公司的收入2.6亿元,同比增长53%,杭州长新投资的子公司STI实现净利润0.38亿元,占公司净利润比重为42.2%,同时相当于STI2020全年实现净利润0.45亿元的86.23%,相当于STI2019全年实现净利润0.16亿元的140%,表明公司收购STI后实现了有效资源整合,STI业务积极发展大幅促进公司盈利增长,为公司更多投入新产品研发及业务拓展等提供坚实的支持。 行业处于景气度向上时期,2021年全球半导体测试设备市场规模可达80亿美元以上。据SEMI数据显示,2021年全球半导体制造设备销售额将增长34%至953亿美元,2022年将创下超过1000亿美元的新高,而2020年全球半导体测试设备市场规模是60.1亿美元,占设备销售额的8.5%,2021年市场规模可达80亿美元以上。公司有望通过快捷、高性价比的技术支持和客户维护优势,在芯片紧缺环境下,继续扩大客户需求导向的测试设备产业本土市场份额。 盈利预测鉴于STI盈利能力明显改善,我们预计2021-2023盈利预测为2.06/2.97/3.69亿元,维持买入评级。 评级面临的主要风险国际地缘政治摩擦的不确定性;零部件交付周期拉长;研发进度加大但不及预期致盈利缩减。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名