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中远海控 公路港口航运行业 2021-06-16 25.41 31.40 13.89% 28.16 10.82% -- 28.16 10.82% -- 详细
供给端维持紧张态势,集装箱运价持续攀升。受今年新造船订单增速放缓影响,运力供给维持紧张态势。海外多国疫情仍严峻,港口人工不足,集装箱港口积压问题仍然严重。另外叠加苏伊士运河堵塞等事件,继续冲击着亚欧等航线运价,不断推动集装箱运价续创历史新高。截止到上周 6月 4日数据,集运指数持续高位上扬,SCFI 指数为 3613.07点,环比增长 3.36%,CCFI 指数为 2373.77点,环比增长 3.37%。从不同航线来看,欧洲疫情进一步得到控制,叠加欧盟推出的 8000亿欧元经济复苏计划,消费需求提升,欧线运价环比上涨 1.22%。北美航线运价保持稳定,由于疫情趋于严重,南美航线对各类物资的运输需求持续增加,运价上涨 3.65%。波斯湾航线需求持续向好,运价环比上涨 1%,澳新航线整体需求保持稳定,环比上涨 2.09%。 出口结构出现分化,海外需求整体旺盛延续。5月出口总额为 17160.4亿元,同比增长 27.9%,低于预期 31.9%和前值 32.2%,出口增速短期小幅下跌。主要受美欧疫情持续企稳及高基数影响,防疫品出口需求增速下降。但由于印度等亚洲国家疫情的反复,我国出口替代效应会持续,叠加外国经济复苏对机电产品、劳动密集型产品的需求持续旺盛,将推动我国出口景气度将会进一步延续。5月下旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增长 1.6%,其中外贸货物吞吐量同比增长 2.4%;长江枢纽港口吞吐量同比增长 20.3%。5月份,沿海港口货物吞吐量同比增长 4.6%,与 2019年5月持平。八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长 11.0%,外贸箱量同比增长 14%。随着广东疫情的反复,盐田港等主要港口塞港问题加剧,有望催化运价进一步上行。 投资建议:供需因素叠加影响集运价格有望持续上扬,高景气预计将跨越三季度,我们对公司全年盈利预测进一步上调。预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 6.21/3.27/2.48元,对应 PB 为 2.53/1.89/1.58X,给予“买入”评级。
粤高速A 公路港口航运行业 2021-06-11 7.27 -- -- 7.70 5.91% -- 7.70 5.91% -- 详细
公司发布重大事项公告,广东省交通运输厅核定沈阳至海口国家高速公路三堡至水口段(佛开高速南段)改扩建项目收费期限为24.6011年,即2019年11月8日起至2044年6月14日止。 投资要点约佛开南段改扩建后重核收费期落地,在原基础上延长约18年沈阳至海口国家高速公路三堡至水口段即为公司100%持股的佛开高速公路南段,于1996年12月建成通车,原定收费期限为1997-2026年,自2017年5月份起实施改扩建,于2019年底通车转固,根据批复收费期限至2044年6月,在原收费期基础延长18年左右。 折旧摊销年限增加,年均折旧摊销对应建设有望增厚利润本次广东省交通运输厅核定佛开南段改扩建项目收费期限至2044年6月,同时公司改扩建转固资产折旧摊销年限对应延长,我们简化模型仅从总投资年均折摊角度测算,假设最终投资额与项目概算一致34.26亿元,本次收费期延长有望年均销节省折旧摊销3.5亿元左右,进而增厚年度业绩。 叠加并表广惠高速,路产经营期限风险及盈利风险大幅收窄2020年底公司以24.93亿元收购广惠高速21%股权,收购后对广惠高速持股比例51%,实现控股并表。1))从经营持续性角度看,公司旗下广佛高速将于2021年底收费期结束,广惠高速收费期截止至2029年,将填补广佛高速到期的利润影响,对冲到期风险。2))从业绩贡献角度看,原股东对广惠高速2020-2023年业绩承诺分别6.52亿元、11.13亿元、12.34亿元、13.72亿元,其中2020年广惠高速实际超额完成净利润7.80亿元,将大幅增厚公司业绩。因此,本次佛开南段收费期延长叠加此前并表广惠高速,将大幅收窄路产经营期限风险及盈利风险。 路产分流影响亦逐步改善,车流量及收入预计回升一方面,佛山一环从2020年初开始收费且严查超载,未来货车治超政策只可能越来越紧,因此对佛开高速及广佛高速将会持续带来货车回流;另一方面,佛开高速南段改扩建通车后,车道由双向四车道变为双向八车道,对应收费标准由0.45元/公里变为0.6元/公里,同时配合车流量自然增长,预期2021年之后营收将大幅回升。 分红政策超预期,来承诺未来3年分红比例不低于70%公司同时发布《未来三年股东回报规划(2021年度-2023年度)》,出于对投资者合理回报的重视,同时兼顾公司的长远发展,规划公司每年应当采取现金方式分配股利,2021-2023年每年度现金分红不低于当年并表归母净利润的70%。对应我们的盈利预测,假设分红比例70%,则测算3年股息率分别7.55%、6.92%、7.57%。盈利预测及估值考虑佛开南段改扩建项目收费期延长对于营收端及成本端的影响,我们预计2021-2023年归母净利润分别16.28亿元、14.91亿元、16.33亿元,对应PE分别9.3倍、10.1倍、9.2倍。此外公司具备高股息特性,我们认为价值仍有低估,维持“增持”评级。 风险提示:并表路产车流量增长不及预期;
深高速 公路港口航运行业 2021-06-04 8.90 -- -- 9.05 1.69% -- 9.05 1.69% -- 详细
深高速发布《2021年-2023年股东回报规划》,承诺在符合现金分红的情况下,拟以现金分配的利润不低于当年实现的可分配利润的55%。稳健股息价值凸显,此外区位优势下“公路+环保”双主业具备较强的业务协同性与业绩互补性,维持“增持”评级。 投资要点,重视股东回报,2021-2023年每年分红比例不低于55%为积极回馈投资者,综合考虑股东回报要求和意愿、公司战略发展规划及实际所处发展阶段、目前和未来盈利能力、财务和现金流状况、资金需求、社会资金成本及融资环境等多项因素,公司承诺2021-2023年每年分红比例不低于55%(2020年分红比例45.64%)。根据我们的盈利预测,假设分红比例维持55%,预计公司2021-2023年年DPS分别0.60元、0.67元、0.75元,对应A股股别股价股息率分别6.39%、7.09%、8.03%。 21Q1归母净利润较较19Q1增长19%,双主业扩张下业绩有望持续超预期深高速21Q1实现归母净利润5亿元,同比增长507%,较19Q1增长16%。 路产主业方面,疫情好转车流量稳健恢复叠加外环一期2020年底开通对梅观高速及机荷高速产生引流,带动通行费收入稳健增长。大环保主业方面,1)固废资源化管理业务中蓝德环保收入取得较快增长,此外光明环境园项目稳步推进、控股乾泰公司逐步拓展市场资源;2)清洁能源业务中包头南风21Q1上网电量18.22万兆瓦时,同比增长24%,此外木垒风电并表后21Q1完成上网电量7.06万兆瓦时。我们认为公司公路及环保主业未来有望保持较高的扩张成长性,或带动业绩持续超预期。 区位优势下,“公路+环保”双主业具备较强业务协同性与业绩互补性路产主业成长性方面:营收端新建项目叠加改扩建项目稳步推进有望迎来量价齐升,提升支出端参考此前深圳市政府对于公司沿江项目和外环A段项目的财政支持力度,核心路产机荷改扩建或可获得较大力度政府资金支持,公司出资费用节省可期,带来远期成本端优势。 环保主业成长性方面:公司旗帜鲜明地强调大环保的主业地位,我们认为未来主要成长思路在于扎根固废危废处理、清洁能源与水环境处理三大细分业务积极开展外延式拓展,2020年公司大环保相关业务营收占比约31.4%,未来仍有进一步提升空间。 整体看,环保行业与收费公路类似,是具备特许经营权属性的类垄断行业,或可带来经营管理协同性,此外公司资金优势明显,环保业务多通过并表或参股优质标的的方式进行拓展,因而培育期短,能有效补充建设周期较长的路产主业在改扩建期间的业绩。环保业务业绩平滑增长叠加路产扩建及收购完成后的收费公路业绩高速增长,双主业具备较高的业务协同性与业绩互补性。 盈利预测及估值我们预计公司2021-2023年归母净利润分别23.80亿元、26.42亿元、29.90亿元,对应市盈率分别8.6倍、7.7倍、6.8倍。考虑公司区位优势突出、双主业业务协同性与业绩互补性强,此外分红承诺凸显高股息价值,维持“增持”评级。 风险提示:新开通路段潜在分流影响;环保业务业绩
爱乐达 公路港口航运行业 2021-06-02 40.50 -- -- 40.79 0.72% -- 40.79 0.72% -- 详细
公司专注于航空航天制造领域,主要从事军用飞机、民用飞机零部件、航空发动机零件及航天大型结构件的精密制造,立足数控精密加工优势,向特种工艺处理、部组件装配等产业链下游方向延伸,目前已具备开展航空零部件“数控精密机加、特种工艺处理、部组件装配”全流程业务能力。 军用航空零部件市场空间 当前我国已进入加速列装军机补齐数量短板、加速升级换装提升先进战机占比的黄金时期,这为军用航空零部件制造行业带来巨大的增量空间。预计“十四五”期间我国新增军机2900架,对应航空零部件制造的市场空间约为1140亿元。 民用航空零部件市场空间 民用飞机对航空零部件同样有着巨大需求。中国商飞数据显示,未来20年中国航空市场将接收8725架新客机和201架新货机,对应国内航空零部件制造的市场空间约为5760亿元。 精密数控加工:设备+技术,铸就机加领域优势地位 五轴联动加工技术是现代航空零部件数控加工的发展趋势。公司拥有五轴数控铣削中心、五轴镗铣加工中心等多种高端精密制造设备,且全面掌握适合铝合金、钛合金及不锈钢等航空材料加工的一系列工艺技术和参数,高端设备和工艺技术在业内处于优势地位。 特种工艺处理:主机厂外稀缺的特种工艺全工序能力 特种工艺处理主要包括无损检测、热处理、表面处理等。目前国内航空制造领域特种工艺处理产能绝大多数集中在国有大型企业,公司拥有无损检测、阳极氧化、电镀、钝化、喷漆、热处理等10余种特种工艺和理化试验能力,是少有具备特种工艺全工序的民营航空零部件制造企业。 部组件装配:从小组件到大部件,装配能力大幅提升 部组件装配是航空制造产业链的关键性环节,技术含量较高。公司已开展某型无人机、某型军机以及多个民用机型部组件装配业务,着重培育大部件装配能力,且已承接某无人机中机身大部件装配任务,并承担该机型前机身、中机身和后机身三段大部件对合任务。 投资建议 近年来,我国国防事业的迅速发展和民航市场的旺盛需求,带来航空制造业的繁荣发展,在航空主机厂持续深化社会化大协作战略背景下,公司积极开展航空零部件协作配套,前景广阔。预计公司2021-2023年实现营业收入5.01亿元、7.52亿元、10.90亿元,归母净利润2.32亿元、3.34亿元、4.66亿元,EPS分别为1.00元、1.44元、2.00元,对应PE分别为40.87倍、28.36倍、20.34倍。首次覆盖,给予买入评级。 风险提示 毛利率水平逐渐降低的风险;合同签署滞后和结算周期延长的风险。
中远海控 公路港口航运行业 2021-05-13 18.81 24.90 -- 23.26 23.66%
28.16 49.71% -- 详细
oracle.sql.CLOB@404c26a0
大秦铁路 公路港口航运行业 2021-05-12 7.02 -- -- 7.11 1.28%
7.11 1.28% -- 详细
公告/新闻 2021年 4月,公司核心资产大秦线完成货物运输量 3069万吨,同比增 长 3.3%,日均运量 102.3万吨。大秦线日均开行重车 66.4列,其中日均 开行 2万吨列车 52.3列。 2021年前 4月,大秦线累计完成货物运输量 1.38亿吨,同比增长 18.1%。 投资要点 4月春季修影响,日均运量环比下降 11.9% 根据我的钢铁网资讯, 2021年大秦线春季修在 4月 6日至 30日开展,较 2020年提前( 5月 1日至 28日),致使 4月单月运量承压,实现日均运量 102.3万 吨,环比下降 11.9%,同比增长 3.2%。 2021年前 4月,大秦线运量同比累计增 长 18.1%,较 2019年同期仍低 3.0%。 大秦线检修结束后, 运力瓶颈打开,从 港口端数据看, 秦皇岛港、曹妃甸港煤炭铁路调入量随春季修结束迅速回升, 截止 5月 10日两港库存 936.6万吨,较 4月 30日提升 122.6万吨, 预计 5月 份大秦线运量高位维稳。 春季修后供需双旺, 预计全年运量 4.3亿吨以上 供给侧, 一方面进口煤政策整体依然偏紧, 2021年一季度进口煤 4137万吨, 同比下降 35%, 宏观政策影响下澳煤进口量持续压缩, 将产量需求进一步压向 “三西” 地区( 21Q1中国未进口澳洲动力煤); 另一方面 5月份起执行新长协, 叠加新煤管票下发, 煤炭供应增长有望拉动运量回升。需求侧, 迎峰度夏保供 预期下, 终端电厂港口需求有望回暖。展望后续, 受益于我国制造业领先全球 的恢复态势以及国铁集团深入实施货运增量行动的工作重点,我们预计大秦线 运量将回升至疫情前 4.3亿吨以上。 业绩持续恢复, 2021全年有望恢复疫情前正常水平 公司近期发布 2020年报及 2021年一季报,分拆季度看, 20Q1-21Q1归母净利 润分别 25.70亿元、 30.06亿元、 33.25亿元、 19.95亿元、 36.24亿元, 同比分 别-35.83%、 -25.51%、 -17.87%、 +26.22%、 +43.05%,业绩逐步恢复。 展望后续盈利,一方面关注可转债利息费用计提,公司 2020年 12月发行 320亿元可转债, 21Q1利息费用 3.73亿元,同比+2.48亿元,环比+2.63亿元,对 未来财务费用有一定影响;另一方面关注折旧调整,自 2021年 1月 1日起公司 对部分固定资产进行折旧年限及净残值率估计调整,预计本次会计估计变更导 致 2021年固定资产折旧额减少 22.93亿元,对应净利润增加 17.29亿元。 在运 量回升、刚性成本费用增长及折旧调整等多因素对冲下, 2021年报表利润有望 回升至疫情前正常水平。 长远来看, “碳中和”影响略微, 量价提升空间仍在 运量角度,“碳中和”或影响整体煤炭需求, 但长远看,大秦线运量高位维增有 三方面因素支撑: 1)煤源结构调整, 煤产地持续向三西地区集中,区位优势巩 固大秦铁路主业护城河; 2)运输结构调整, 公转铁持续推进,国铁集团与各地 方政企合作推动铁路货运增量行动,长期看有望改变我国大宗货物公路运输主 导的格局; 3)竞争线路分流较弱, 西煤东运四大干线比较下,大秦线运输成本 优势仍存。煤源集中化趋势、铁路货运增量推进及低运价效益共振,大秦线在 需求端保障充足。 运价角度,费率仍有上浮空间。 从前期铁路杂费调整来看,大秦线当前实行国 铁统一基准运价,存在一定上浮空间, 我们测算单线运价仍有 7-8pts 上调权限 可供调动。伴随铁路货运运价市场化程度不断推进,若公司运费机制后续有所 调整,则运价的超预期变化或能带来收入进一步提升。 2020-2022年每股现金分红不低于 0.48元,托底绝对收益 根据公司 2020-2022年分红回报规划,每年每股派发现金分红不低于 0.48元/ 股。 2020年承诺兑现, 10股分红 4.8元,分红比例 65.5%,预计公司 2020-2022年对应当前股价的股息收益年均 6.8%、合计 20.5%,托底绝对收益。 盈利预测及估值 假设大秦线运量情况稳中维增,暂不考虑运价调整, 我们预计 2021-2023年公 司归母净利润分别 136.61亿元、 138.47亿元、 141.96亿元。 此外公司当前 PB(LF) 仅 0.87倍,安全边际充足且有确定性分红收益托底。维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济波动致煤炭需求不及预期;公转铁政策推进不及预期; 蒙煤供应放开导致竞争性线路上量分流。
爱乐达 公路港口航运行业 2021-05-10 40.20 52.58 34.24% 41.70 3.73%
41.70 3.73% -- 详细
oracle.sql.CLOB@1e52503e
爱乐达 公路港口航运行业 2021-05-10 40.20 -- -- 41.70 3.73%
41.70 3.73% -- 详细
专注航空零部件精密制造,核心受益于军机上量,及主机厂社会化大协作。公司在航空零部件精密制造领域深耕多年,主要从事军民用飞机零部件、发动机零件及航天大型结构件的精密制造。目前我国军用航空装备规模仍有较大提升空间,在建军百年目标的牵引下军机有望迎来加速上量,且近年来军工集团持续推进社会化大协作,公司有望持续从中受益保持快速增长。 升级延伸具备航空零部件全流程能力,特种工艺和部组件装配业务有望带来新增长。公司围绕“数控精密加工—特种工艺处理—部组件装配”产业链升级延伸,已具备航空零部件全流程能力。公司热表处理和无损检测特种工艺方面承接了部分主机厂以及市场第三方的业务订单;部组件装备方面已开展某型无人机、某型军机以及多个民用机型部组件装配业务,正着重培育大部件装配能力,有望为公司带来新的增长。 积极扩充产能,应对下游需求增长。公司正不断通过多种方式扩充产线产能,以满足客户和市场需求。1)内部挖潜数控精密加工产能:充分挖掘主厂区可利用场地潜力,优化布局,添置高端机床,建立小批量柔性生产线,新增数控精密加工设备 20余台套;2)提升特种工艺产线产能利用率:2019年公司特种工艺各产线陆续投产,2020年大力提升热表处理各产线产能利用率,并升级增添相应设施设备,提升主要产线产能。3)推进投资项目建设实施:设立新都分/子公司开展航空零部件精密制造和部组件装配业务,已进入设备安装调试期;建设航空零部件智能制造及系统集成中心项目,已完成施工设计及施工前期准备。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级。预计 2021-2023年公司归母净利润分别为 2.23亿元、3.18亿元以及 4.33亿元,对应 EPS 分别为 1.25元、1.78元及 2.42元,对应当前股价 PE 分别为 41倍、29倍及 21倍,首次覆盖,给予买入评级。
京沪高铁 公路港口航运行业 2021-05-03 5.86 -- -- 5.94 1.37%
5.94 1.37% -- 详细
oracle.sql.CLOB@218df308
招商轮船 公路港口航运行业 2021-05-03 4.92 9.32 67.32% 5.58 13.41%
5.70 15.85% -- 详细
事件:招商轮船发布2021年一季度业绩公告,公告显示2021年一季度公司营业总收入35.96亿元,同比下降24.81%,归母净利润3.82亿元,同比下降69.86%,扣非后归母净利润3.70亿元,同比下降70.10%。 原油运输市场持续低迷,公司提前锁定收益,关注市场复苏情况。疫情使得原油的需求大幅下降,并且原油库存依旧处于高位,原油运输市场自2020年四季度以来呈现持续低迷态势,VLCC即期运费达到十年最低,并且在今年出现了“负运价”的情况。公司在2020年运价高位时锁定租船合同,并且通过降速等手段降低运输成本,使得2021年第一季度相关业务仍维持盈利,油轮船队收入为10.13亿元,同比减少17.69亿元。受海外地区疫情反弹等因素影响,油运指数自今年2月份出现低位复苏迹象后又在4月初出现回落。预计随着疫苗的推进,下半年世界疫情逐渐控制,油运复苏拐点将会显现,公司业绩会显著攀升。 干散货运输市场淡季不淡,中小船型好于预期。公司充分受益于干散货市场的景气,第一季度散货船队实现营业收入20.56亿,同比增加4.43亿元。随着干散货船队连续的并购落下帷幕,工作重心向经营管理偏移,规模和整合效益有望体现。一季度末,公司租入和自有干散货船140艘(34艘自有和合营VLOC,16艘自有好望角型散货船及30艘自有及租入巴拿马型散货船等),并且VLOC是长期锁定项目,这确保了未来的长期盈利。 开拓新能源车市场,滚装运输实现扭亏。随着疫情的恢复以及中国对汽车行业的发展支持,滚装运输市场逐渐恢复,公司相关业务收入为2.93亿,同比增加1.56亿元,实现了大幅增长并扭亏。另外,公司也顺应行业发展,大力开拓新能源车市场,并且随着新能源车数量极速增长,未来公司滚装业务盈利可期。 投资建议:关注海外疫苗推进情况,静待油运市场拐点显现。基于公司世界领先的船队规模,看好油运复苏后公司盈利能力的释放。不考虑收购和增发,预计公司2021-2023年EPS分别为0.68/0.96/1.10元,对应PB为1.08/0.89/0.74X,维持“买入”评级。 风险提示:油价剧烈波动和全球贸易摩擦
韵达股份 公路港口航运行业 2021-05-03 15.05 17.20 31.10% 16.64 10.56%
16.64 10.56% -- 详细
oracle.sql.CLOB@3990fcf1
圆通速递 公路港口航运行业 2021-05-03 11.51 12.94 28.25% 11.79 1.03%
11.63 1.04% -- 详细
事件:公司发布 2020年年报及 2021年一季报。2020年公司实现营收349.07亿元,同比增长 12.06%;归母净利润 17.67亿元,同比增长 5.94%。 2021年 Q1公司实现营业收入 89.6亿元,同比增长 61.91%;归母净利润为 3.71亿元,同比增长 36.69%。 快递行业需求量超旺,公司市占率逐年稳步提升。疫情催化居民消费向线上转变。2020年全国快递实现业务量 833.6亿件,同比增长 31.2%,公司实现快递业务量 125.48亿件,同比增长 38.76%。2021Q1完成业务量 31.45亿件,同比提升 88.86%。2020年公司市占率达到 15.17%,同比提升 0.82pct,不断拉近与前方竞争对手的距离。 规模效应改善边际成本,优化线路建设自动化中转场提升效能。2020年公司快递业务单票成本为 2.13元,同比减少 18.12%。其中运输成本为0.51元,同比减少 26.29%;中转成本为 0.31元,同比减少 13.41%。运力成本方面主要受益于业务量的高速增长,公司 2020年车均票量同比提升超 28%,有效摊薄了单次运输成本。同时公司积极利用数字化手段优化中转线路,实现中转路由动态调配,提升大型运输车辆的装载率与使用率。中转成本方面,公司增加自动化投入,提升各节点操作效率,人均效能同比提升超 36%。 航空货运与国际业务带来新增量,若快递价格企稳公司盈利修复空间大。公司加快国际业务在亚州地区布局,开发中日、中韩等多条国际快递线路,圆通航空实现归母净利润 2.16亿元,首次实现盈利,国际速递业务实现归母净利润 2.52亿元,同比增长超 800%。公司未来将依托航空资产优势,继续深耕东南亚国际快递蓝海市场,规模增长值得期待。 2020年快递行业价格战惨烈,单票价格降至 9.78元,同比下跌 17.14%。 公司快递业务毛利率为 6.17%,同比下降 5.17pct。近日浙江政府开始着手对快递价格战进行监管,要求各公司不得以低于成本价格进行倾销。 若单票价格能够维稳或回升,公司盈利能力将有较大修复空间。 投资建议:公司进入数字化转型红利期,降本增效成果显著且仍有改善空间,国际航空业务成为新盈利增长曲线。预计 2021年- 2023年 EPS分别为 0.63/0.75/0.92元,对应 PE18x/15x/12x,给予“增持”评级。
中远海能 公路港口航运行业 2021-05-03 6.15 7.37 20.42% 6.41 4.23%
6.41 4.23% -- 详细
oracle.sql.CLOB@94bca97
深圳机场 公路港口航运行业 2021-05-03 8.56 -- -- 8.56 0.00%
8.56 0.00% -- 详细
客运恢复良好,货运同比大幅增长: 2021年一季度,深圳机场实现旅客 吞吐量 909.5万人次、货邮吞吐量 37.2万吨、起降架次 8.0万架次,同比 分别增长 32.9%、 40.5%和 27.7%,三项指标同比大幅改善是公司能在一 季度实现扭亏为盈的关键。其中,三月份单月实现旅客吞吐量 412万人次, 同比 2019年仅减少 6%;实现起降架次 3.2万架次,同比 2019年增长 3%; 实现货邮吞吐量 13.7万吨,同比 2019年增长 29.1%,与疫情前相比,客 运量恢复超九成,航班量实现正增长,货运量大幅提升,预期随着小长假 和暑运旺季的到来,深圳机场客运同比水平有望超越疫情前。 毛利转正,经营现金流大幅增加: 受机场航空业务修复较好影响, 2021年一季度,公司实现毛利 1.2亿元,较 2020年的-1.1亿元,增加 2.3亿 元,同期公司实现经营性净现金流净额 4.0亿元,同比 2020年增加 2.2亿元,增长幅度明显。 机坪租赁合同续签,锁定部分成本: 公司与母公司深圳机场集团续签了机 坪租赁合同,包括 T3站坪、南机坪一期和二期、北停机坪共计 166万平 米,本次续签至 2023年 12月 31日,租金并未上涨, 即 1.54亿元/年, 按季度支付,每季度租金 3846.5万元。 投资建议: 深圳机场地处粤港澳大湾区核心位置, 区位优势明显,加之三 跑道、卫星厅、 T4航站楼和东航站区空铁枢纽的建设计划正徐徐展开, 我们认为疫情过后深圳机场仍然能够保持旅客吞吐量的持续增长,公司营 业收入增长的主要基础仍然存在,因此我们维持此前的盈利预测, 预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 5.71亿元、 7.12亿元和 10.51亿元,预计 2021-2023年 EPS 分别为 0.28元、 0.35元、 0.51元,对应 PE 分别为 29.9、 24.0和 16.2。 维持“推荐”评级。 风险提示: 1)政策风险:中国航空发展总体上还处于政府强管控时期, 政策调整可能影响机场既定的发展规划, 导致发展方向偏离预期。 2)宏观经济风险:宏观经济环境变化可能导致航空需求变化,影响机场业务规模。 3)安全风险:安全事故会导致公司受到监管部门处罚。 4)疫情风险:若疫情影响范围和时间过长,将对公司业绩产生较大影响。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名