金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/401 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
白云机场 公路港口航运行业 2019-10-16 22.40 -- -- 22.98 2.59% -- 22.98 2.59% -- 详细
9月起降架次增速环比提升,低基数是主因19年 9月单月,公司飞机起降 4.09万架次,同比增长 5.2%,旅客吞吐量601.73万人次,同比增长 8.5%。 19年 1-9月累计,公司飞机起降 36.57万架次,同比增长 3.1%,旅客吞吐量 5,451.19万人次,同比增长 5.3%。 9月起降架次同比增速环比 8月提升 1.8个百分点,主要原因是 18年 9月受天气影响基数偏低。 考虑到 19年上半年民航局控总量政策的影响, 下调全年起降架次和国际旅客吞吐量同比增速假设分别至 2.74%和 9.73%。 国际客流量增长和免税客单价提升将推动免税收入增长19年上半年,公司免税销售额约为 8.44亿元,同比增量为 5.56亿元(根据中国国旅公告),估算免税销售客单价约为 91.10元。 T2航站楼投产后,免税场地面积增加约 3.6倍,免税商品品类有望得到丰富,有助于免税销售客单价提升。上调全年免税销售客单价假设至 90元,估算全年免税销售额约为 16.37亿元,公司免税业务收入约为 6.46亿元。 成本端同比影响已消除, 2季度营收(可比口径) 同比增长 9.58%自 19年 2季度起,由于 18年 4月投产的 T2航站楼带来的成本端同比影响已经消除,但收入端同比依然受到民航发展基金返还取消的影响。 19年2季度单季,公司营业收入同比下降 2.76%,归母净利润同比下降 24.30%,若剔除民航发展基金返还取消的影响(估算约 2.25亿元),则营业收入同比增长约 9.58%,归母净利润同比增量约为 1.03亿元。 免税收入增长将带来业绩和估值双重提升预计 19-21年,公司归母净利润分别为 9.63亿元、 13.09亿元、 16.48亿元,同比增速分别为-14.75%、 35.99%、 25.92%,对应 PE 分别为 48.54倍、 35.70倍、 28.35倍。国际旅客吞吐量和免税销售客单价均有望持续增长,带来公司免税业务收入增长。免税业务收入的增长有望带来公司业绩和估值的双重提升,维持“买入”评级。 风险提示人工成本增长超预期,折旧费增长超预期。
招商轮船 公路港口航运行业 2019-10-15 7.04 8.25 42.49% 7.46 5.97% -- 7.46 5.97% -- 详细
中美贸易谈判取得阶段性进展,贸易战引发的对油轮行业的担忧减轻。中美贸易战减压,对世界经济和贸易增长预期将产生提振作用,美国原油出口到中国的量有望恢复增长,叠加美湾-远东长航线,将拉动原油海运需求量的增长。 “油、散、气、特”的业务布局,VLCC和VLOC船队全球规模第一。招商轮船主营业务包括原油运输、干散货运输、LNG运输、滚装运输、件杂货运输等,形成了“油、散、气、特”的业务格局。公司目前100%权益拥有52艘VLCC船,占全球VLCC船队的6.66%,船队规模居全球首位。此外VLOC船队规模亦居全球之首。 供需格局改善叠加旺季来临,油运行业迎来上行周期,公司受益明显。供给方面,考虑到IMO低硫油政策、在手订单占比、老龄船加速拆解,预计2019/2020年VLCC供给增速分别为6.76%/1.79%,供给放缓趋势明显;行业需求增量主要来自于美国和巴西原油出口增加、航距拉长,预计2019/2020年需求增速分别为2.7%和5.9%,供需格局较之前明显改善。行业运价自2018年四季度开始,走出前三季度的历史低位,随着格局的不断改善,目前运价水平已超2015年的历史高位,行业运价料将保持景气。根据我们的测算,运价每上升10000美元/天,增厚公司盈利约13亿元,公司受益明显。 干散货和LNG业务收益锁定,提供稳定盈利垫。目前公司干散货业务和LNG运输业务采用长期合约的模式,价格锁定,避免了行业周期变化导致的盈利波动,随着VLOC船和LNG项目船的交付,盈利贡献和稳定性有望进一步增强。 投资建议:公司VLCC船队规模全球第一,伴随油运行业格局改善,迎来上行周期,公司将显著受益。预计公司2019/2020/2021年EPS为0.41/0.57/0.63元,PE分别为16x、11x、10x,上调评级为“买入”评级。 风险提示:油轮运价大幅下降,贸易摩擦升级,突发性事件
神州高铁 公路港口航运行业 2019-10-14 3.55 -- -- 3.64 2.54% -- 3.64 2.54% -- 详细
事件2019年 8月 28日,太阳纸业发布 2019年中报,公司 19H1实现营业总收入 107.76亿元,同比增长 2.9%;归母净利润 8.87亿元,同比-27.8%;实现扣非后归母净利润 8.64亿元,同比-28.7%。 利润下降主因系主要产品价格同比下降,原材料采购成本价格同比上升。 分季度来看,公司 19Q1/Q2单季度收入分别为 54.51、 53.25亿元,同比分别变动+8.1%、 -2.0%;归母净利润分别为 3.80、 5.06亿元,同比分别变动-38.3%、 -17.2%, 19Q2归母净利润降幅明显收窄,超过市场预期。 我们的分析和判断收入端浆及纸制品业务快速增长。 分产品看: 19H1公司浆及纸制品业务收入稳定增长,同比+2.93%,电及蒸汽业务收入稳中略降,同比-2.19%至 3.75亿元。 其中:非涂布文化用纸收入同比-4.6%至 36.12亿元;溶解浆同比迅速增长 26.4%至 18.26亿元。 分地区看: 中国大陆销售收入同比+2.4%至 105.89亿元,占营业总收入 98.3%;境外销售收入同比+41.7%至 1.87亿元,占总营收 1.7%。 毛利率同比下滑,但盈利有望逐步回升。 19H1公司毛利率降低 7.21pct 至 19.71%。其中浆及纸制品业务毛利率同比-7.43pct 至 19.62%;电及蒸汽业务毛利率同比-4.02pct 至 21.44%;其他业务毛利率同比+9.35pct 至 24.72%。毛利率降低主因主要产品价格同比下降,原材料采购成本价格同比上升。 2019年至今,木浆价格从约 5500元持续下跌 23.6%至约 4200元;双胶纸价格稳中略降,从 6383下跌 3.3%至 6175元;双铜纸价从 6033下降 3.3%至 5833元。短期来看,造纸行业淡季已过,伴随着 9-12月学生春季教材备货及年前促销宣传所催生的大量文化纸需求以及双 十一、双十二等年终大促所催生的包装纸需求,预计浆及纸制品价格上升,从而抬升利润率水平。长期来看,公司产能释放保障收入提升:
招商公路 公路港口航运行业 2019-10-14 8.03 -- -- 8.52 6.10% -- 8.52 6.10% -- 详细
业绩增长确定性高,兼具成长性及稳健性:我们预计公司未来年化净利润增速达到 10%-15%,增量主要来源为:1)外延并购提供成长性:依靠优秀的投资运营管理团队以及央企资源,优选全国高收益路产,项目收益率要求高。2)内生增长提供稳健性:参股全国高速公路最优质的资产,给公司带来稳健增长的投资收益。3)拓展科技板块、锦上添花:公司积极拓展交通科技、智慧交通板块,亦对公司的业绩有一定贡献。 公司治理优秀,发行可转债及股权激励,提供业绩及股价上涨动力:1)公司发行可转债,由于未来公司资本开支较大、大股东持股比例高,因此希望通过股权融资、转股诉求强,目前强制转股价为 11.8元,相对目前股价尚有 50%空间。 2)公司实施股票期权激励计划,期权行权价格为 9.07元/股,远高于目前股价,且行权条件要求未来 5年扣非归母净利润复合增速不低于 9%,期权积极计划极大的提高了管理层的积极性和创造力,有利于提升公司业绩。 投资策略:高速公路公司股价上涨的核心驱动因素是业绩的稳健增长,而股息率是最低收益保障。我们认为招商公路是目前高速公路板块业绩增长确定性最强的公司之一,预计未来几年年化业绩增长 10%-15%。此外公司是高速公路板块唯一实施股权激励及发行可转债的公司,无论是转股诉求以及管理层激励,都有利于进一步提升公司业绩。综上,我们上调评级至“买入”,预计 2019-2021年,公司 EPS 为 0.72元、0.81元、0.91元,相对 2019年 10月 8日收盘价 7.8元,PE 估值为 11X、9.7X、8.6X。 风险提示:高速公路受宏观经济以及分流等因素影响,科技板块不确定性等。
大秦铁路 公路港口航运行业 2019-10-11 7.61 8.65 14.12% 7.74 1.71% -- 7.74 1.71% -- 详细
2019年 9月,大秦线日均运量 112.77万吨,同比降低 10.69%10月 9日,公司发布月度数据公告:2019年 9月,大秦线完成货运量 3383万吨,同比下降 10.69%,日均运量 112.77万吨,日均开行重车 75.4列; 1-9月,大秦线累计完成货运量 32348万吨,日均运量 118.49万吨,同比减少 4.73%。我们认为, 9月运量符合预期;秋季检修错期导致 9月运量同比下滑。我们预计 2019-2021年 EPS 为 0.91、 0.89、 0.88元。维持目标价 8.65-9.10元。 在全球降息背景下,高股息股票对低风险偏好资金的吸引力仍在提升。考虑公司股息率较高,维持“增持”评级。 秋季检修错期, 使 9月运量同比下滑,预计 10月增速将反转公司在 9月启动秋季例行检修,因检修时间同比错期( 2019年为 9月 15日至 10月 8日, 2018年为 9月 29日至 10月 23日), 9月运量同比增速受到拖累。我们测算,大秦线非检修日、检修日的日均运量为 120、 105万吨。 9月,电煤需求转入淡季,东南沿海六大电厂的煤炭日耗量从 7-8月高峰期均值 70.7万吨降低至 9月均值 66.4万吨。从同比角度观察,今年 9月需求好于 2018年, 但略差于 2017年。随着秋季检修结束, 大秦线恢复正常拉运,我们预计 10月日均运量回升至 116万吨,同比增加 4.17%。 电厂、 港口节点库存保持稳定尽管大秦线检修, 9月节点库存仍保持稳定;9月电煤供给和需求环比双降,供需基本平衡。六大电厂的库存从 9月初的 1630万吨降至月末的 1585万吨;秦皇岛港口库存从 9月初的 571万吨升至月末的 591万吨。 截至 10月 9日, 节点库存小幅高于去年同期。其中, 六大电厂库存为 1591万吨,同比高出 95万吨;秦港库存为 673万吨, 同比高出 156万吨。 增资蒙华公司,拓展北煤南运布局大秦铁路拟再度增资蒙华公司,交易完成后将成其第四大股东。我们认为,投资蒙华是对煤炭铁路布局的有力拓展;项目具有良好长期回报,公司预计项目 IRR 为 6.22%。我们预计, 1)浩吉线在开通后将经历亏损期, 而后达到盈亏平衡点(可研报告估计时点为 2023年); 2)浩吉线对大秦线存在分流影响,但幅度不大。 据可研报告测算, 1)供给端:浩吉线与大秦线的煤源基本没有重叠; 2)需求端:大秦线目的地主要东南沿海,浩吉线为中部地区;在海进江方面,与浩吉线直达对比,蒙西、晋北通过大秦线海进江,至长江下游有优势,至长江中游持平,而至长江上游存在劣势。 高股息具有吸引力, 维持目标价 8.65-9.10元和“增持” 评级公司股息率较高, 具备防御配置价值, 2019年股息率预计为 5.98%(假设分红率为 50%, 基于 2019/10/9收盘价)。我们维持盈利预测,预计2019-2021年归母净利为 135.03、 132.95、 130.68亿元。公司历史 PE 中枢为 10x, 我们基于 9.5-10.0x 2019PE 不变, 维持目标价 8.65-9.10元。 维持“增持” 评级。 风险提示: 经济快速下行,浩吉、蒙冀、 瓦日铁路分流,公路治超放松。
大秦铁路 公路港口航运行业 2019-10-11 7.61 -- -- 7.74 1.71% -- 7.74 1.71% -- 详细
新闻/公告。大秦铁路公布9月份运营数据,公司核心资产大秦线9月份完成货物运输量3383万吨,同比减少10.69%,日均运量112.77万吨。大秦线日均开行重车75.4列,其中日均开行2万吨列车55.3列。前三季度累计运量3.23亿吨,同比减少4.73%。 秋季大修提前,带来9月运量同比减少。今年大秦线秋季集中修从9月15日-10月9日,为期25天,较去年9月29日至10月23日的大修期提前14天,带来9月份运量的降低。从秦皇岛及曹妃甸两港调入量看,9月上半月大修前日均运量能维持120万吨以上,反映运输环境的一定改善,下半月进入大修后,日均运量维持105万吨左右,全月日均112.77万吨。但由于大修错期影响,月度日均运量同比口径不具参考价值。 三季度单季运量多舛,预计四季度单季运量恢复增长。单看三季度,大秦线7、8月份受下雨、台风及港口电缆事故影响,运量分别同比减少4%、8.8%,9月份大修提前,较去年同期减少10.69%,最终多重因素影响单季运量同比减少6%,据此我们测算前三季度净利润有望在118亿元左右。但四季度单季,一方面受大修错期影响,另一方面11/12月来水旺季过后火电恢复,预计单季将转为同比增长。 增资蒙华铁路,长期看好业务发展。大秦铁路9月份公告继续增资蒙华铁路39.85亿元,参股比例提升至10%成为第四大股东,从格局看,未来板块整合及协同发展优势提升;从投资回报看,若按权益法计算,据可研报告蒙华铁路在2020-2049年,预计平均每年为大秦铁路贡献投资收益7.68亿元,相对公司2%现金利息收入,投资回报相对可观,只不过短期受蒙华开通前三年表上利润亏损影响,可能带来3亿左右负面表上利润影响,整体我们看好大秦增资蒙华铁路。 维持盈利预测,维持“买入”评级。全年看大秦铁路风险可控,维持此前盈利预测,在全年大秦线运量4.4亿吨的假设下,预计2019-2021年归母净利润分别138.98亿元、146.37亿元、151.16亿元。从投资角度看,大秦铁路在投资风格属股息防守标的,我们认为应着眼长周期,19年因多因素冲击运量较去年回落,但长周期看大秦线运量将维持高位稳健,同时近期股价回调,若根据10月9日收盘价,若公司2018年的现金分红比率50%来看,19/20年股息分别6.2%、6.5%,当前位置具有股息防守价值,维持“买入”评级。 风险提示:经济下滑,带来煤炭运输业务不及预期;蒙华铁路开通短期冲击。
大秦铁路 公路港口航运行业 2019-10-10 7.55 9.00 18.73% 7.74 2.52% -- 7.74 2.52% -- 详细
投资建议:大秦铁路是西煤东运的重要通道,虽然今年受多重因素影响,但我们预计全年运输量维持稳定。中长期来看,煤炭产销错配以及“公转铁”政策都将支撑铁路货运需求。总体来看,浩吉铁路虽然已正式通车,但短期分流影响有限,大秦铁路业绩稳健,股利支付率高,仍具有明显的投资价值。我们预计19-21年公司EPS为0.93/0.98/1.01元,对应当前股价PE为8.1/7.7/7.5x。通过DDM估值模型测算(内在价值8.9元),给予目标价9元,维持“强烈推荐-A”评级。 年初以来受多重因素影响,大秦线运量下滑,但预计四季度开始煤炭需求复苏。大秦线是公司核心资产,但今年受台风、电缆故障以及火电需求下滑因素影响,2019年1-8月大秦线累计完成货运量2.90亿吨,同比减少3.98%。但随着四季度宏观经济企稳复苏,水电退潮,火电需求逐步恢复,预计全年货运量总体维持稳定。 我国煤炭资源区域分布主要集中在“三西”地区,产销错配奠定了煤炭运输需求的基础。我国煤炭资源集中在“三西”地区(山西、陕西和内蒙古西部)。煤炭供给方面,2018年,我国原煤产量35.46亿吨,同比增长5.2%。晋陕蒙三省区合计产量24.43亿吨,占全国产量的68.9%,比重比上年(67.2%)增加1.7pct。而煤炭消费集中在东部沿海地区,这种产销错配形成了西煤东运、北煤南运的煤炭运输格局。预计未来煤炭产能还将进一步向“三西”地区集中,煤炭运输需求仍有较大提升空间。 铁改持续深化,“交通强国”利好铁路板块。当前京沪高铁正式启动A股上市工作。目前铁总负债率维持高位,优质铁路资产上市,有望优化负债结构,提升经济效益。我们预计,未来优质铁路资产证券化将持续推进。另外,近日中共中央、国务院印发《交通强国建设纲要》,我们判断“公转铁”政策有望加快实施。相关政策不断利好铁路行业,优质铁路资产如大秦铁路有望充分受益。 风险提示:宏观经济超预期下滑、浩吉铁路分流超预期、“公转铁”政策不达预期。
山东高速 公路港口航运行业 2019-10-10 4.41 -- -- 4.97 12.70% -- 4.97 12.70% -- 详细
路产长度全国居首,行业龙头之一。山东高速运营管理路桥总里程2300公里,其中所辖自有路桥资产里程1243公里,受托管理山东高速集团所属的路桥资产里程1057公里,是国内运营里程最长的路桥上市公司。公司路产主要布局在山东、河南、湖南、湖北等省份,其中山东省东西干线济青高速、南北干线京台高速均在公司体内,同时公司仍在省内外不断投资优质路产。 济青高速改扩建即将全线完成,预计将拉动利润大幅增长。公司主要路产济青高速改扩建工程加速推进,计划今年年底恢复通车,其中小许家以东段于7月26日,提前5个月顺利建成通车。根据七八月份情况我们测算,2019年受部分通车影响,济青高速收入预计同比增加8亿元左右,但部分转固带来的成本及费用增加预计仅5亿元左右,将带来3亿元税前利润增加;看2020年,全线通车后预计济青路收入将较2019年增加20亿元左右,成本及费用仅同比增加10亿元左右,预计税前利润将同比增加10亿元左右,超此前预期。 济青高速将进入利润现金流双升时期。 主业外投资收益稳健,利润结构改善。公司下辖河南、湖南、深圳、福建(筹)等4个区域公司,投资公司、实业公司等子公司,进行对外投资,当前投资主要方向回归路产主业。 在路产主业外,根据公司公告主要参股威海商行、东兴证券、龙马环卫等公司,投资收益相对稳健,上半年取得分红等投资收益9.4亿元,年化看基本均为经常性损益,风险可控。 ETC影响相对较小。从行业角度看,大力推广车辆安装ETC,要求19年底前,争取ETC安装率达80%,高速ETC结算率达90%,同时对ETC用户给予不少于5%折扣。山东高速此前ETC收入占比较高已达50%,此次ETC结算由50%提升至90%,从2018年口径看对收入仅1.27亿元左右,对净利润影响仅0.95亿元左右,影响相对较小。 上调盈利预测,上调至“买入”评级。根据济青高速改扩建结束后情况,我们重新测算公司利润,上调盈利预测,预计2019-2021年归母净利润分别28.87亿元、33.03亿元、34.17亿元(原预测26.02亿元、26.18亿元、31.36亿元),此外,公司随着现金流回升有上调现金分红预期,当前股价对应PE分别7倍、6倍、6倍,行业平均在10倍以上,公司有40%以上估值修复空间,我们将评级由“增持”上调至“买入”。 风险提示:济青高速车流回升不及预期。
广深铁路 公路港口航运行业 2019-10-02 3.09 3.30 5.43% 3.16 2.27% -- 3.16 2.27% -- 详细
公司是立足粤港澳地区的铁路客运龙头 广深铁路是中铁广州局旗下唯一一家经营铁路客运业务的上市公司,公司目前的主营业务可以分为客运、货运、路网清算及其他运输服务。2019年上半年,公司实现营业收入101.87亿元,其中客运占比40.01%,货运占比9.3%,路网清算及其他运输服务占比46.53%。公司目前所运营的深圳-广州-坪石铁路营业里程为481.2公里,纵向贯通广东省全境,其中广坪段为京广线南段,广深段是中国内陆通往香港的两条铁路通道之一,连接京广、京九、三茂、平南、平盐、厦深铁路和香港铁路东铁线。 广深城际客运需求较强,其他线路分流影响有限 客运业务方面,2019年上半年公司广深城际车、直通车以及长途车分别完成旅客发送量2041万人、121万人和2211万人,分别占比46.7%、2.8%、50.6%。其中广深城际在2011年广深高铁开通后对其形成了一定分流,但2015年之后分流影响已经基本平稳,之后广深高铁的客流呈现出逐年增长的态势。另外,原本预计9月底开通的穗莞深城际受工程进展影响,开通时间推迟,待后续正式投入运营后可能会对广深城际的客流产生一定影响,但是综合考虑时间以及客源等因素,我们认为穗莞深城际开通对公司业绩的影响较小。考虑到广深铁路连接广州、深圳两大经济腹地,是连接两地的黄金通道,我们预计未来随着粤港澳区域内经济的快速发展,广深城际的客流将有望持续增长。 2018年路网清算服务收入大增,铁路运营业务未来仍有成长空间 2018年,公司的路网清算服务收入同比大幅增长16.6%,达到38.55亿元,主要是因为2018年1月1日起铁路货运开始实行承运清算,即由承运企业取得全程货物运费进款,同时由承运企业向提供运输服务的其他铁路企业支付服务费,从而导致公司的路网清算收入大幅增加。公司的铁路运营业务主要是为武广铁路、广珠城际、广深港铁路、广珠铁路、厦深铁路、赣韶铁路、南广铁路、贵广铁路和珠三角城际等提供运输服务,随着公司所运营铁路的增加以及各铁路客流的提升,近几年铁路运营业务也实现了较为稳定的增长。 铁路改革前景广阔,首次覆盖给予公司增持评级 近年来,包括土地资产综合开发利用在内的铁路改革在国内不断推进。2018年,公司与广州市土地开发中心签署了《国有土地使用权收储补偿协议》,对应的土地使用权补偿款为13.05亿元,可能将在今年下半年或者明年将其计入当期损益。我们预计2019-2021年公司将分别实现营业收入210.14亿元、213.89亿元、222.46亿元,归母净利润16.97亿元、11.13亿元、13.25亿元,首次覆盖给予增持评级。
上港集团 公路港口航运行业 2019-10-01 5.76 6.50 12.26% 6.05 5.03% -- 6.05 5.03% -- 详细
公司系中国港口企业龙头,集装箱吞吐量居全球首位 公司系中国最大的港口股份制企业,实际控制人为上海国资委。公司经营业务以集装箱业务为主,连续九年集装箱吞吐量居全球首位。近年来公司集装箱吞吐量及货物吞吐量整体保持稳健增长态势,2019年上半年公司实现集装箱吞吐量2153.6万TEU,同比增长5.0%;实现货物吞吐量2.72亿吨,同比减少1.9%。公司营收保持相对稳健,2018年受中美贸易战及宏观经济周期等因素影响货物吞吐量,公司营收增速有所放缓,实现营收380.43亿元,同比增长1.7%。2019年上半年公司实现营收171.99亿元,同比微降1.78%。 集装箱业务贡献主要毛利,投资收益和房地产业务稳定业绩 从公司毛利结构来看,集装箱业务对公司综合毛利影响程度最高,2019年上半年占公司毛利61.33%(未计内部抵销)。公司集装箱业务受限于国际航运市场长期处于低迷时期,吞吐量增速放缓,业务毛利率2018年小幅下降。公司在稳定港口运输主业的同时,积极开拓金融+地产的双轮驱动,推动自身营收业绩稳健增长。2018年,房地产业务和投资收益分别占公司营业利润的11.39%和43.66%,对公司业绩的稳健提升做出了较大贡献。公司长期股权投资主要包括上海银行及邮储银行股份,上海银行及邮储银行盈利能力稳健,有望为公司带来稳定的投资收益。公司在建地产项目包括长滩项目及军工路项目,投资总额共计268亿元,预计将在近三年内随竣工情况逐渐释放利润。 主业稳定叠加金融+地产双轮驱动,给予“增持”评级考虑到公司主营港口业务区位优势明显,金融地产双轮驱动有益于公司业绩稳定,我们预测公司2019年至2021年营收分别为385.37亿、396.93亿和412.81亿元,对应归母净利润为96.56、101.28和106.76亿元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 宏观经济下行风险;中美贸易战风险;房地产业绩不达预期风险。
深圳机场 公路港口航运行业 2019-09-26 11.21 -- -- 11.57 3.21% -- 11.57 3.21% -- 详细
区位优势突出,国际化发展加速:深圳机场地处粤港澳大湾区核心位置,是大湾区三大国际枢纽机场之一, 能够充分享受大湾区发展红利, 我们预测, 至 2023年大湾区内航空客运的年需求量将超过 3亿人次, 2026年将超过 4亿人次,机场有持续增长的旅客需求。 在中央支持先试示范区建设的《意见》 中多次提出要支持深圳本土企业国际化发展、支持外国企业引进和国际人才交流、支持举办国际重大活动等, 对深圳机场国际化发展有重大利好, 预计深圳机场国际旅客占比同比每年提高至少 1.5个百分点。 国际流量提高机场流量变现价值: 吞吐量是机场一切业务的基础, 2018年,深圳机场全年航班起降 35.6万架次,同比增长 4.5%;旅客吞吐量4934.7万人次,同比增长 8.2%,位居全国第五位;货邮吞吐量 121.8万吨,同比增长 5.1%,位居全国第四位。参考机场设计年旅客吞吐量为 4500万人次, 当前吞吐量已达设计上限,机场进入高产能利用率时期。 国际航班和国际旅客在提高航空主业收入方面优于国内航线,因此国际吞吐量占比提高能够显著提高机场流量变现能力。 短期内无重大基建项目投用,业绩迎来上升期: 卫星厅和 T3航站楼改造项目按照 20年折旧测算, 预计每年新增折旧费用 3.5亿元,但项目将于2021年底或 2022年初启用, 主要影响 2022年才会显现,因此我们预计公司2020年和2021年的营业成本增速比较稳定,预计年增速分别为7.8%和 8.3%, 低于公司营业收入增速, 公司营业利润有望持续提升。 投资建议: A/B 航站楼租赁诉讼和 T3航站楼部分广告设施拆除导致公司2019年业绩出现下滑,但我们认为,随着粤港澳大湾区和先行示范区建设的推进, 以及旅客服务流程的优化、机场自助设备的投用和空管新技术的采用, 深圳机场仍然能够保持旅客吞吐量的持续增长,公司营业收入增长的主要基础并未变化。 同时, 国际航班数量快速增长和国际旅客吞吐量占比提高, 能够带动公司的航空主业和非航业务收入的快速增长。 综上,我们预计公司 2019-2021年归属母公司净利润分别为 6.22亿元、 7.47亿元、 8.17亿元,预计 EPS 分别为 0.30元、 0.36元、 0.40元,对应 PE分别为 35.5、 29.5和 27.0。首次覆盖给予“推荐”评级。
韵达股份 公路港口航运行业 2019-09-23 36.93 36.68 2.20% 36.90 -0.08% -- 36.90 -0.08% -- 详细
事件:公司发布2019年8月快递服务业务运行情况,8月快递服务业务收入为26.67亿元,同比增长193.72%;完成业务量8.33亿票,同比增长45.12%;对应单票收入3.20元,同比增长102.53%。 增加派费收入项目,公司营收大增。从2019年1月1日起,公司向加盟商提供的快递服务内容增加派件服务,与之对应,公司快递服务收入增加派费收入项目。受公司完成快递业务量增长带动和公司快递服务收入增加派费收入项目影响,快递服务收入同比增长193.72%,快递服务单票收入同比增长102.53%。 业务量同比增速依然可观,环比价增量减。公司8月快递业务量增速依然维持高增长,同比增速达45.12%,连续5月维持40%以上的同比增速。从环比情况来看,公司8月单票收入3.20元,环比增长1.59%,为4家A股上市公司中唯一一家实现价格环比上升企业。受提价影响,公司业务量增速环比减少11.01个百分点。 头部企业市场集中度再提升,公司市占率略有下滑。目前四家A股上市快递公司市占率已由2018年8月的44.67%提升至50.47%,头部企业市场份额持续提升。受本月业务量增速环比下滑影响,8月公司市占率为15.71%,环比下滑1.04个百分点,为近六个月市占率首次下滑至16%以下,目前市占率仍位居行业第二。 盈利预测:预计公司2019/2020/2021年EPS分别为1.21/1.47/1.76元,PE分别为30.32x、25.12x、20.90x,给予“增持”评级。 风险提示:电商网购增速大幅下滑,快递行业价格战。
申通快递 公路港口航运行业 2019-09-23 23.51 23.41 1.04% 23.90 1.66% -- 23.90 1.66% -- 详细
事件:公司公布2019年8月公司快递服务业务营业情况,8月公司完成快递业务收入18.66亿元,同比增长34.89%;完成业务量6.75亿票,同比增长55.57%;对应单票收入2.76元,同比减少13.48%。 业务量持续高增长,营收增速快于行业。受电商行业持续增长和公司服务质量提升等有利因素推动,近三个月公司业务量增速均维持在50%以上,8月业务量同比增速为55.57%。虽然单票价格同比下滑13.48%,在高增长业务量的对冲下,快递业务营业收入增速为34.89%,远高于行业26.24%的增速。截止8月,公司连续14个月业务量增速高于行业增长。 A股快递公司市占率提升,公司表现亮眼。虽然快递行业CR8较为稳定,保持在81.7%,但是从A股上市的四家快递公司来看,市占率稳步提升。目前四家A股上市快递公司市占率已由2018年8月的44.67%提升至50.47%,其中公司市占率由10.60%提升至12.73%,行业地位不断强化。 阿里巴巴入股申通,竞争能力有望强化。随着阿里与公司关系的强化,我们认为申通将能够直接获得信息技术、自动化等能力的提升,实现主业的成本降低;其次,阿里将发挥与申通的协同效应,优化公司业务与管理模式,实现经营的变革升级。公司未来有望在阿里的带动下改善盈利能力,继续保持业务量高增长,提升市场竞争力。 盈利预测:预计2019/2020/2021年EPS为1.21/1.43/1.77元,PE分别为19x、16x、13x,维持“买入”评级。 风险提示:电商增速大幅下滑,价格战加剧,成本大幅度上涨。
圆通速递 公路港口航运行业 2019-09-23 12.25 12.38 -- 13.26 8.24% -- 13.26 8.24% -- 详细
事件:圆通速递发布2019年8月快递业务主要经营数据,公司快递产品收入20.85亿元,同比增长23.65%;业务完成量7.67亿票,同比增长48.85%。快递产品单票收入2.72元,同比下降16.93%。 业务量增价减,收入增速低于行业整体水平。量:公司8月业务完成量同比增长48.85%,同期行业增速为29.28%,远高于行业整体增速。价:公司单票价格连续7月同比下滑,8月公司单票均价为2.72元,同比下降16.93%,环比下降3.28%,同期行业单票均价同比减少2.4%,环比回升0.35%,公司单票价格降低速度高于行业。整体收入:公司8月营收维持23.65%高增长,但业务量增长未完全对冲价格下行影响,快递业务营收增速低于26.24%的行业整体增速水平。 行业集中度同比提升,公司市场地位稳定。2019年8月,快递行业前8家企业的市场集中度为81.70%,环比持平,同比提升0.3个百分点。2019年8月公司市占率为14.47%,环比下滑0.22个百分点,同比提升1.91个百分点,市场占有率高于去年同期。目前公司行业地位稳定,业务量保持在行业第三,落后于中通(19.35%)、韵达(15.71%)。 持续关注公司降本能力提升对盈利能力的改善。2019年H1,公司通过对运输成本和分拣成本的改善,单票成本同比下降11.56%,因此在上半年激烈的价格战中,单票毛利仅同比下滑3.84%。短期内,单票收入下滑对快递业务收入增速造成一定影响,但成本的降低有望提升公司盈利能力,建议持续关注公司降本能力提升对盈利能力的改善。 盈利预测与评级:预计2019-2021年EPS分别为0.75/0.94/1.15元,对应PE分别为17x、13x、11x,维持“买入”评级。 风险预测:行业价格战持续,公司业务量增速放缓。
首页 上页 下页 末页 1/401 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名