金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/429 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
德邦股份 公路港口航运行业 2020-10-30 16.40 17.82 25.05% 14.87 -9.33% -- 14.87 -9.33% -- 详细
事件: 德邦股份公告 2020年三季报: 2020年前三季度公司实现营业 收入 189.5亿元,同比+2.7%; 归母净利润 2.96亿元,同比+165.8%; 扣非归母净利润 1.12亿元,同比+222.9%。 2020Q3公司实现营业收入 73.3亿元,同比+11.9%;归母净利润 1.4亿元,同比+2245.62%;扣非 归母净利润 0.5亿元,同比+157.04%。 Q3快递业务增长加速, 快运受扰动同比下滑。 Q3公司快递业务实现 营收 44.49亿元,同比增长 21.97%, 快递业务收入占比进一步提升至 60.7%。 Q3快递业务营收增速环比 Q2提升 4.16pts, 公司在大件快递市 场巩固领先地位。Q3传统快运业务实现营收 26.7亿元,同比下滑 3.7%, 与 Q2降幅基本持平, 主要由于行业淡季、 7/8月不利天气以及竞争加 剧影响。 精细化管理效果显著, Q3毛利率同比提升,管理费用增长略超预期。 公司持续强化成本管控和效率提升,主要体现在: (1)前端收派效率 稳步提升,人力成本占收入比重同比下降 1.94pts; (2)自有运力占比 和车辆装载率提升,叠加精细化管理,运输成本占收入比重同比下降 3.0pts。 Q3公司毛利率为 13.0%,同比提升 5.3pts,环比 Q2略降 0.8pts, 若剔除二季度路桥费免征影响,我们测算 Q3毛利率环比持平或略提 升。费用方面, Q3公司综合费用率为 12.0%,同比/环比分别提升 2.5/2.8pts,主要受管理费用大幅增长影响, Q3管理费用同比/环比增 长 61%/44%,主要由于公司加大后端职能资源投入与增加奖金计提。 公司在核心资源上持续投入, 经营改善持续验证。 Q3公司资本开支 5.2亿元,同比/环比分别+186%/+24.2%,公司持续在核心资源(转运中 心智能设备升级、 IT 信息化系统、车辆) 进行投入, 为后续发展奠定 基础。 我们认为公司经营策略调整到位, 保持传统快运主业竞争力, 积极拓展大件快递,集中精力管控成本和精细化运营。 今年前三季度 盈利增速逐季度改善,经营拐点确立,建议持续关注公司经营改善。 投资建议: 公司目前经营策略调整到位,在大件快递市场保持领先, 在传统快运优势业务重视盈利质量,我们认为公司将保持稳健经营策 略, 盈利情况有望进一步改善。 我们调整公司 2020/2021/2022年归母 净利润分别为 5.4/6.3/7.2亿元, EPS 分别为 0.57/0.66/0.75元,对应 PE 为 29x、 25x, 22x, 维持“买入-A”评级。 风险提示: 市场竞争激烈,带来行业大规模价格战;人工等成本大幅
圆通速递 公路港口航运行业 2020-10-30 13.98 -- -- 14.09 0.79% -- 14.09 0.79% -- 详细
圆通速递披露 2020三季报:公司前三季度实现营收 234.20亿,同比增8.34%;实现归母净利润 13.86亿,同比增 0.69%;扣非净利润 12.11亿,同比降 9.70%。 3Q2020单季度:实现营收 88.39亿,同比增 15.34%;实现归母净利润 4.15亿,同比降 19.2%;扣非净利润 3.14亿,同比降 38.7%。 件量维持高增速,单价下滑拉低业绩增速业务量方面,公司 2020年三季度实现业务量 33.65亿件,同比增长 43.3%,增量主要源于行业内消费者线上消费惯性的形成以及网购频次的增加,对公司三季度件量增长产生正向影响,三季度市占率 15.1%,同比提升0.6pcts,市场份额继续扩张。单价方面,公司三季度综合单价 2.63元/票,其中快递单价 2.15元/票,同比跌 0.60元/票。价量的变化导致公司三季度整体实现营收 88.39亿元,增速 15.34%。 成本管控效果显著,Q3毛利受价格战拖累成本方面,三季度公司综合成本 2.42元/票,同比减 0.42元,成本下降显著。公司近年来在网络优化、设备优化、末端建设等多方面持续不断改善,综合竞争力得到大幅提升,成本延续较好的下降趋势,其中 2020Q1/Q2/Q3单位综合成本分别为 2.98元/票,2.42元/票,2.42元/票。 毛利方面,单价的下滑导致 3Q2020单位毛利有所萎缩,公司 3Q2020单位综合毛利额从去年同期的 0.42元/票降至 0.20元/票,3Q2020年综合毛利额 6.81亿,同比减 30.3%。 聚焦服务质量,不断提升综合竞争能力快递行业趋于同质化,公司过去几年一直通过转运中心自动化升级以及改善干支线运输来实现成本端的节约,在控本的前提下,公司今年聚焦服务升级,注重运营上服务质量的改善,通过数字化时效指标、降低操作失误、提高信息对称度等方式来改善客户体验、增大客户粘度,以便增强圆通的品牌溢价,提升在行业内的综合竞争力。 投资建议:公司在价格竞争持续的背景下,加大转运中心建设投入,改善运营方式与服务质量,快递业务成本端改善显著,且 20年下半年有望持续,公司在一线快递内依然保持较强的竞争力,市占率稳固提升。鉴于价格战的持续对公司整体利润的影响,我们将 2020-2022年业绩预测由21.68、22.91、24.51亿调整至 19. 10、22.31、25.20亿,给予增持评级。 风险提示:公司成本改善低于预期;行业增速低于预期;竞争格局恶化
圆通速递 公路港口航运行业 2020-10-29 14.35 15.75 12.90% 14.13 -1.53% -- 14.13 -1.53% -- 详细
事件:圆通速递公告2020年三季报:前三季度公司实现营收234.2亿元,同比+8.34%,实现归母净利润13.86亿元,同比+0.69%,扣非后归母净利12.1亿元,同比-9.7%;其中第三季度实现营收88.39亿元,同比+15.34%,归母净利润4.15亿元,同比-19.22%,扣非归母净利润3.14亿元,同比-38.65%。 Q3件量保持较快增长,单价降幅环比Q2收窄:2020Q3公司业务量增速为43.3%,领先行业增速5.4pts,Q3业务量增速相对Q2环比回落9.2pts。截止到2020Q3公司市占率达到14.7%,较2019年底提升0.4pts。Q3公司快递业务单件收入为2.15元,同比下降22.0%,行业价格竞争仍较为激烈,对比Q2单票收入(可比口径下)降幅28.1%,Q3单价降幅环比收窄,或由于公司平衡件量增长与价格竞争。 资本开支大幅提升+路桥费恢复拖累成本,毛利率下滑:Q3公司资本开支为17.42亿元,同比+83.2%/环比+140.3%,投入大幅提升,或主要投入转运中心场地建设、自动化设备、车辆购置升级等。从5月6日起,全国收费公路恢复收费,同时燃油成本上升,公司运输成本管控面临一定压力。Q3公司营业成本同比增长22%,超过营收增速7pts,综合毛利率为7.7%,同比-5.0pts/环比-4.6pts。 费用管控良好,单票净利下滑,关注Q4旺季经营改善:Q3公司费用率为3.3%,同比降低1pct,其中管理费用率同比降低0.64pct,财务费用率同比降低0.17pts。Q3单票扣非净利为0.09元(环比降0.11元/同比降0.12元),我们认为除了快递主业面临竞争影响外,Q3全球航空货运资源紧缺现象缓解,公司航空货代业务盈利贡献或下降。当前双11旺季开启,电商快递需求有望超预期,同时行业价格竞争有望缓解,关注Q4公司经营改善。 投资建议:长期来看,公司聚焦核心资产投入和服务质量提升,公司市场占有率及盈利能力将得到持续改善。短期由于行业竞争影响,我们下调公司2020-2022年归母净利润分别为19.3、20.0、22.1亿元,对应现股价PE为24、23、21倍,给予“增持-A”评级。 风险提示:电商件市场激烈的价格战,资本开支过快侵蚀现金流及利润,人工及油价等刚性成本上升等。
圆通速递 公路港口航运行业 2020-10-29 14.35 14.10 1.08% 14.13 -1.53% -- 14.13 -1.53% -- 详细
受价格战影响,三季度业绩同比下滑同比下滑2020年三季度单季营收88.4亿元(+15.3%),扣非归母净利润3.14亿元(-38.7%),公司三季度扣非净利同比较大幅度下滑,主要受行业价格战白热化拖累。 三三季度快递价格仍然大幅下滑,拖累业绩拖累业绩2020年国内疫情得到控制后电商快递市场维持高景气且还有新进入者来势汹汹,同时龙一加速抢占市场份额,导致行业价格战明显加剧,公司三季度单票快递收入同比下滑22%(可比口径下,价格降幅环比基本持平),带动公司快递业务量实现同比43.3%的增长,业务量增速环比有所下滑,市占率环比基本持平,为15.1%。但是低价也导致快递业务盈利受损,我们估计公司三季度的货代业务和航空业务仍然贡献了明显的利润增量,快递业务利润同比下滑超过50%。 三季度成本降幅收窄,航线补贴大幅增长航线补贴大幅增长由于三季度不再享受高速公路免费政策,公司快递快递成本降幅估计环比收窄,而价格端降幅环比又并没有收窄,因此导致公司三季度毛利率同比减少5.0个百分点(环比减少4.6个百分点)。由于二、三季度公司航空业务同比爆发性增长,且航线补贴到账有所延迟,导致三季度航空补贴收入大幅增长,从而看到公司三季度的其他收益达到1.17亿元,同比增加0.94亿元。 风险提示:行业发生恶性价格战;成本优化低于预期;业务量增长低于预期。 投资建议:维持“增持”评级”评级考虑到价格战拖累利润,下调盈利预测,预计2020-2022年归母净利润18.6/19.4/22.5亿元(前期预测值分别为21.7/23.9/25.8亿元,下调幅度14.4%/18.8%/12.8%),同比增速11%/5%/16%;摊薄EPS分别为0.59/0.62/0.71元,当前股价对应PE分别为27/26/22x。我们给予公司20年23倍的目标PE,得到合理估值14.1元。考虑到公司正在享受网络运营改革带来的成本优化红利,维持“增持”评级。
圆通速递 公路港口航运行业 2020-10-29 14.35 -- -- 14.13 -1.53% -- 14.13 -1.53% -- 详细
事件:圆通速递发布2020年第三季度报告。2020前三季度营业收入234.2亿元,同比增长8.34%,归母净利润13.86亿元,同比增长0.69%,扣非净利润12.11亿元,同比下降9.7%。2020Q3营收88.39亿元,同比增长15.34%,归母净利润4.15亿元,同比下降19.22%,扣非净利润3.14亿元,同比下降38.65%。 点评:受价格战影响,价格战影响,Q3业绩业绩有所下滑。有所下滑。2020年第三季度实现快递业务量33.65亿件,同比增长43.25%,市场占有率为15.11%,较2019年末提升0.76个百分点。公司前三季度毛利率同比下降2.33pct至10.15%,主要系市场竞争激烈,单票价格下降较多,以及过路过桥费减免没有。公司销售费用率提升0.03pct至0.31%,主要系拓展市场、推广共享客服所致;管理费用率下降0.6pct至3.2%;研发费用率下降0.15pct至0.11%,主要系费用化研发项目减少所致;财务费用率下降0.27pct至-0.08%,主要系可转换公司债券转股及赎回导致利息支出减少所致。 航空机队利用率提升,为公司贡献业绩。圆通是国内仅有的三家拥有自有航空快递企业之一,自有机队数量已达12架,在疫情期间由于客机停航较多,空运资源紧缺,货运价格上涨,公司拥有航空货运机队作用凸显,航空机队的利用率和运营效率大幅提升,为公司贡献业绩。 持续推进全链路、全流程成本管控精耕细作。圆通持续推进全业务场景信息化,实时转化和输出业务环节指标数据,为公司运营管理提供了实时数据支持和决策依据,业务运营、快件流转全流程实时可视可控,公司管理效率明显提升。公司持续优化运输车辆管理模式,精准管理运输距离、时速,保障运营时效。推广通过行者系统、微信公众号等向客户发送揽派前通知,帮助客户及时了解快件揽收派送信息,提升客户服务感知。 投资策略:受市场竞争加剧影响,我们下调公司盈利预测,预测2020-2022年归母净利润为16.25、17.22、18.57亿元,分别-2.6%、+6%、+7.8%,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险,人工成本上升风险,电商增长不及预期风险。
京沪高铁 公路港口航运行业 2020-10-29 5.72 -- -- 5.64 -1.40% -- 5.64 -1.40% -- 详细
事件:京沪高铁公告,公司决定对京沪高铁票价进行优化调整,票价调整方案自 2020年 12月 23日起开始实施。 实施方案:1)将京沪高铁时速 300~350公里动车组列车二等座公布票价进行优化调整;2)实行浮动票价机制。改变目前执行的固定票价的做法,实行优质优价、灵活的浮动票价机制,以现行执行票价为基准价实行上下浮动。将北京南站至上海虹桥站全程列车二等座最高执行票价调整为 598元(最高上调幅度约 8%),最低执行票价调整为 498元(最低下调幅度约 10%)。全程列车商务座最高执行票价调整为 1998元,最低执行票价为 1748元;3)京沪高铁北京南站至上海虹桥站间区间列车参照全程列车执行票价按照运行距离对应调整执行票价。 高铁票价调整有利于改善铁总公司资产负债表:普通铁路运输具有公益性质,关系到国计民生,普铁票价市场化难度较高;高铁运输则具有商务性质,高铁票价市场化有利于改善铁总公司的资产负债表质量。 目前,从北京至上海的飞机经济舱全价约为 1630元,约为目前京沪高铁从北京南站至上海虹桥站间区间全程的二等座票价(553元)的 3倍。考虑到北京至上海的飞机、高铁出行在“舒适性、时效性”等方面的乘客体验度相差不大,高铁出行在准时性方面还占有优势。对比北京至上海的飞机经济舱全价(约 1630元),我们认为高铁乘客对京沪高铁票价上行的容忍度水平较高,京沪高铁平均票价大概率会上浮。 浮动票价机制对京沪高铁的业绩影响较为正面:以 2019年营业收入为基准,如果假设平均票价上浮 4%(也即平均票价上调为最高上调幅度一半的时候),我们测算,京沪高铁营业收入可以增加 13.2亿,对应京沪高铁净利润可以增加 10个亿,净利润增幅为 8.3%。 投资建议:预计 2020-2022年公司净利润分别为 12.14/114.37/121.16亿元,EPS 分别为 0.02/0.23/0.25元,BVPS 分别为 3.37/3.46/3.59元,公司盈利能力较强,给予 2020年 1.7-1.8倍市净率估值,合理估值区间在 5.73-6.07元,首次覆盖给予【谨慎推荐】评级。 风险提示:国内新冠疫情二次爆发的风险;平均票价上浮不及预期。
密尔克卫 公路港口航运行业 2020-10-29 114.65 -- -- 117.11 2.15% -- 117.11 2.15% -- 详细
事件:密尔克卫发布2020年第三季度报告。2020前三季度营业收入23.86亿元,同比增长33.28%,归母净利润2.11亿元,同比增长46.56%,扣非净利润2.04亿元,同比增长48.96%。2020Q3营收9亿元,同比增长32.87%,归母净利润7060.09万元,同比增长41.43%,扣非净利润6758.42万元,同比增长45.91%。 点评:点评:费用控制良好,Q3业绩业绩大幅增长。公司前三季度毛利率为17.68%,同比下降0.46pct,主要系公司各业务收入结构调整。由于公司营收规模增长,疫情期间采取控制费用等措施,规模效应凸显,费用率有所下降,其中公司销售费用率为1.48%,同比下降0.48pct;管理费用率为3.8%,同比下降1.17pct;研发费用率为0.76%,同比上升0.03pct,主要系公司增加研发人员、加大ASM系统、MCP系统的研发投入;财务费用率为0.81%,同比上升0.29pct,主要系贷款造成利息支出增加及汇兑损益的变动造成。 持续收购完善完善7大大集群布局。自响水“3·21”事故以来,危险化工品行业监管趋严势头明显,有大量优质可供并购标的。2018年底以来,公司先后收购了镇江宝华、上海振义、天津东旭、湖南湘隆、山东华瑞特等公司,外延并购带动公司持续增长。7月以来公司持续收购大正信(张家港)物流100%股份加速张家港密度建设;收购江苏中腾大件运输有限公司80%的股份,培育工程物流的履约能力。10月以来收购宁波道承100%股份夯实宁波区域业务基础;收购四川雄瑞物流60%股份,大幅提升川渝地区配送能力及客户协同。我们认为收购项目和技改项目将为公司后续快速发展奠定良好基础。 成立项目公司加速业务发展。公司与阿格蕾雅成立项目公司将提升公司在西部地区的智能化供应链服务能力,为成眉化工园内及周边企业提供仓储、配送服务、分装等一站式增值服务平台。公司与天津市西青经济技术开发区成立控股子公司西青新公司,优先满足中芯国际及其配套商针对该危险化学品仓库的仓储需求,中芯国际科创板上市,国家政策支持下,该项目正紧密推进。公司与客户合作成立项目公司,加快公司业务发展。 投资策略:公司持续收购带动公司业绩高速增长,我们上调盈利预测,预测公司2020-2022年归母净利润为2.8/3.96/5.25亿元,同比增长43%/41.2%/32.6%,维持“买入”评级。 风险提示:下游化工行业市场风险、安全经营风险、信息技术系统有关的风险。
海峡股份 公路港口航运行业 2020-10-27 9.50 -- -- 9.73 2.42% -- 9.73 2.42% -- 详细
公司披露2020年三季报:公司2020年第三季度单季实现营业收入2.12亿元,同比增长3.34%;实现归属于上市公司股东的净利润0.44亿元,同比增长1091.05%;实现扣非归母净利润0.43亿元,同比增长1056.90%。2020年前三季度实现营收7.82亿元,同比下滑8.60%;实现归属于上市公司股东的净利润2.20亿元,同比增长25.70%;实现扣非归母净利润2.18亿元,同比增长24.78%。 报告期内,公司业绩回暖,营业成本4.8亿元,同比下降10.7%,高于营业收入8.6%的下降速度;毛利率达38.62%,同比提升1.46pct;净利率为28.08%,同比增长37.52%。Q3净利润大幅提升主要系管理费用较去年同期减幅较大,以及按税收优惠政策调减企业所得税率所致。公司第三季度计提的年度效益奖金减少,管理费用为0.27亿元,同比下降36.71%。Q1-3期间费用率同比下降4pct,管控能力显著提升,盈利空间有望持续扩大。 自贸港政策红利持续加码:国家税务总局海南省税务局发布公告,明确了海南自由贸易港企业所得税优惠政策的相关规定。其中,注册在海南自贸港并实质性运营的鼓励类产业企业,减按15%的税率征收企业所得税。本条所称鼓励类产业企业,是指以海南自由贸易港鼓励类产业目录中规定的产业项目为主营业务,且其主营业务收入占企业收入总额60%以上的企业。公司适用企业所得税优惠政策,税率由25%将至15%,海南自贸港政策优势逐步凸显。 拟向中燃湛江公司大批量采购柴油:公司发布公告,向中国船舶燃料湛江有限公司(简称“中燃湛江公司”)购买0号车用柴油8000吨,单价不超过5220元/吨,总金额不超过4176万元人民币。由于近期国际油价尚处于较低阶段,是公司锁定燃油成本和利用市场机会降低成本的机会。公司结合船舶燃油消耗量和供应商库容情况,大批量采购船舶燃油,发挥规模化优势,有效规避油价浮动风险,降低燃油成本,有助于业绩提升。 投资建议:公司业绩稳中有升,随着疫情冲击逐步消退,受益于海南政策红利,客流量将持续回升,公司中长期盈利空间有望持续扩大。我们对盈利预测进行上调,预计2020年、2021年EPS分别为0.16元和0.19元,维持"增持-A"评级。 风险提示:疫情影响超预期;海南自贸港建设进度不及预期;宏观经济增速明显下行风险。
北摩高科 公路港口航运行业 2020-10-22 152.97 178.00 26.13% 151.94 -0.67% -- 151.94 -0.67% -- 详细
事件2020年10月19日,公司发布2020年三季报:2020年前三季度实现营收3.67亿元,同比增长65.85%,实现归母净利润1.73亿元,同比增长68.32%。2020Q3实现营收1.39亿元,同比增长99.45%,实现归母净利润6549.87万元,同比增长51.60%。 点评全力保障生产进度,产品交付顺利驱动收入利润高增长,京瀚禹合并增厚业绩。 收入端来看,2020年前三季度实现营收3.67亿元,同比增长65.85%,增速较快主要系,一方面,京瀚禹9月份实现营收2954万元,纳入合并报表增厚公司营收;另一方面,剔除京瀚禹,公司主营收入仍增长53%,继续半年报的高增长,主要系公司全力保障生产进度按要求完成产品交付,也反映航空装备的持续高景气。单季度看,2020Q3实现营收1.39亿元,同比增长99%,营收快速增长,一方面系京瀚禹9月份纳入合并报表贡献营收2954万元,剔除后,主营业务收入仍保持57%的高增速。 利润端来看,2020前三季度归母净利润1.73亿元,同比增长68%,其中京瀚禹实现归母净利润788.48万元,剔除后,前三季度归母净利润增长61%,仍高于前期业绩预测上限,且高于营收增速,反映公司生产和交付较为顺利的同时盈利能力也有所提升。 2020率前三季度净利率49.27%升,同比提升2.76pct。综合毛利率74.24%,同比下降1.96pct,但仍保持在较高水平且相比较半年报已经有所提升。净利率的提升主要系期间费用率的改善,2020前三季度期间费用率14.28%,同比下降6.7pct,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别改善1.06pct、3.74pct、1.33pct和0.58pct。其中研发费用同比增长54%,主要是公司研发项目投入增加及京瀚禹合并所致;财务费用-698万(去年同期-127万),主要系本期公司购买银行理财投资收益增加所致。 此外,本期信用减值损失为-2784.52万元(去年同期为-1495.51万元),主要系本期计提资产减值损失,主要为应收账款信用减值损失,主要系期末应收账款账面价值10.35亿元,较期初增长129%。 资产负债表和现金流量表来看,期末货币资金较期初增长109%,系本期募集资金到账所致;应收账款、应收款项融资、固定资产、商誉、长期待摊费用、短期借款、应付职工薪酬、其他应付款分别较期初增长130%、81%、38%、100%、4052%、100%、415%、43619%,主要系收购京瀚禹所致。报告期经营活动现金净流出6402万元,流出同比增加87%,系销售收入增长,支出的现金增加较多所致;投资活动净现金流出2.28亿元,流出同比增加83%,系收购京瀚禹股权支付的现金所致;筹资活动净现金流入6.28亿元,同比增长100%,主要是公司上市收到募集资金所致。 以刹车盘为基,向飞机刹车制动领域全系统延伸,系统集成优势明显。公司主要产品包括飞机刹车控制系统及机轮、刹车盘(副)等,军品广泛应用于歼击机、轰炸机、运输机、教练机、军贸机、直升机、航天高空飞行器及坦克装甲车等重点军工装备,同时也可应用于民用航空、轨道交通领域。目前公司以刹车盘(副)为基,逐步向飞机机轮、刹车控制系统、起落架着陆全系统延伸,单个价值量更大,同时公司也朝着集成化和智能化方向发展。目前公司具备独立完成飞机起落架全系统设计、制造及实验能力的集成优势,能够为军工航空领域提供全系列刹车制动产品。 军机机轮与刹车控制系统的龙头,受益航空装备换装列装加速,新增及更换空间较大。根据《worldAirforces2020》数据,截至2019年我国军机数量不到美国的四分之一,军机数量与美国有较大差距,且军机结构方面和美国相比类型单一,难以满足我国战略空军的要求。在我国军费使用向装备费尤其是海空军倾斜的背景下,航空装备换装列装有望加速。一方面,根据公司招股说明书预计未来15年,中国军用飞机采购需求在约3,280架,按照军用飞机主机轮一般装配数量计算,则新装机主机轮市场总容量有望达到15,970余个,未来市场发展空间广阔;另一方面,公司产品刹车盘、机轮等具有一定的使用寿命,属于耗材类产产品,若按照约5年的更换周期,按照军用飞机主机轮一般装配数量平均为5个,则存量军机(3210架)更换主机轮/刹车盘分别的市场容量将达到16000个,存量替换空间同样较大。公司飞机刹车控制系统及机轮产品在已经定型及列装的军机机型上具有先发优势,在多种机型的研发过程中持续占有主导地位,预计随着航空装备换装列装加速,新增及更换市场空间的增加,公司核心受益。 立足军品,拓宽民航飞机起落架着陆系统及高速列车刹车制动等民用市场。公司在立足军品的同时,进一步夯实和拓展刹车制定产品在民用航空、轨道交通市场的应用。民航刹车产品具有广阔的市场空间,根据商飞《2019-2038年民用飞机中国市场预测年报》预计我国未来二十年民机新增市场约1.4万亿,国产民机的发展则带来的更大的机遇,公司具有民航刹车产品制造许可证及维修许可证。 将在波音系列飞机及空客系列飞机刹车产品上加大市场开发力度,预计将成为新的经济增长点。同时,瞄准国家“大飞机”发展战略,利用多年为军机配套的技术积累和沉淀,进入国内商用飞机市场,并取得代表国际民航零部件制造最高水平的美国联邦航空管理局认证。 高铁刹车产品市场空间很大,公司研制的高铁闸片产品已获得国内、国际发明专利,使用寿命提高30%,已取得的CRCC认证,凭借独特的技术优势,不断扩大高铁刹车产品市场。根据招股说明书,公司募集资金投资项目投向包括高速列车基础摩擦材料及制动闸片产业化项目,公司预计项目完成后,年均新增营收1.67亿元,净利润5834万元,预计将为公司带来可观的业绩增量。 京瀚禹合并增厚公司业绩,期待协同优势显现。公司2020年9月1日公告以现金方式受让阎月亮持有京瀚禹51%股权,转让价格3.76亿元(含税价格)。交易完成后,持有京瀚禹51%股权,纳入合并报表范围。2020年9月京瀚禹实现营收2954万元,净利润1546万元,其中归母净利润788万元,参考2020年3月1日康达新材收购京瀚禹的公告,京瀚禹业绩承诺为:2020-2022年扣非净利润分别为0.92、1.06和1.22亿元,我们认为京瀚禹并表将显著增厚公司业绩。京瀚禹为客户提供元器件的筛选、破坏性物理分析(DPA)等可靠性检测试验以及测试程序开发等服务,为北摩高科供应商,预计将与公司原有渠道、资源、技术进行充分融合,形成协同效应,优化公司产业布局,促进公司所涉行业产业链的有效延伸,挖掘新的利润增长点,有利于提高公司的产业整合能力和综合盈利能力,提升持续盈利能力与抗风险能力,从而促进公司的长远发展。 投资建议:公司主营军民用航空航天飞行器起落架着陆系统及坦克装甲车辆、高速列车等高端装备刹车制动产品,公司以刹车盘为基,向飞机刹车制动领域全系统延伸,系统集成优势明显。一方面,军机领域优势突出,受益航空装备换装列装加速,新增及更换空间较大;另一方面公司立足军品,拓宽民航飞机起落架着陆系统及高速列车刹车制动等民用市场,民航市场空间广阔,且随着高速列车制动闸片募投项目投产后产能的释放,将为公司带来新的盈利增长点。 此外公司收购京瀚禹,增厚公司业绩的同时,协同优势明显,将带来新的利润增长点,考虑京瀚禹明年全年并表,预计公司2020-2022年归母净利润为3.20亿元、4.87亿元、6.48亿元,EPS为2.1元、3.2元、4.3元,对应PE为73X、48X、36X,维持“买入-A”评级。 风险提示:军机换装列装进度不及预期;民用航空发展不及预期;国内军方调整价格的盈利波动性
海峡股份 公路港口航运行业 2020-10-22 9.77 -- -- 9.76 -0.10% -- 9.76 -0.10% -- 详细
公司全资子公司拟投资建设海口新海滚装码头客运综合枢纽项目:公司于2020年10月16日召开临时董事会议,审议通过了《关于新海轮渡投资建设新海综合客运枢纽项目的议案》。公司全资子公司海口新海轮渡码头有限公司(简称“新海轮渡”)拟投资建设海口新海滚装码头客运综合枢纽站工程,投资总额为14.51亿元,资金来源拟为自有资金占30%,银行贷款占70%。项目建成投产后将给新海港带来业务增量及综合商业收益,收入来源主要包括客运代理、商铺租金、广告费、停车费等。加速形成海南陆岛运输综合交通门户,优化运力结构,发挥各项业务协同效应,提升核心竞争力,助推海南自由贸易港建设。 客滚运输龙头,一体两翼多元发展:公司主要经营海口至海安、海口至北海客滚运输航线,海口(三亚)至西沙旅游客运航线以及新海港和秀英港轮渡港口服务业务。公司经营发展以客滚运输为主体,同时发展海洋旅游和综合物流。2017年公司收购了海口新海轮渡码头有限公司100%股权,新增了客滚轮渡港口服务业务,提升公司竞争力。年初受疫情影响业绩短期承压,随着疫情有效防控,客流量逐步回升,根据公司公告,4、5月份车客流量较去年同期略有增长。 多重政策扶持,看好公司长期持续发展:港航一体化和海南自贸港建设大背景下,公司作为海南方港航资源整合平台,充分发挥港航一体化协同优势,将为公司带来长期流量增持。海南离岛免税新政催化消费回流,公司新海港一期码头设有离岛免税提货点,进一步促进客滚客流量提升,贡献利润增量。与此同时公司积极拓展业务版图,公司公告显示,公司也将寻求更多免税合作可能性,预计离岛免税政策效益未来将逐步释放。 股权划转资本运作和产业布局作用逐步凸显:2019年12月公告披露,公司收到控股股东海南港航控股有限公司(简称“港航控股”)通知,海南省国有资产监督管理委员会(简称“海南省国资委”)将所持港航控股45%股权无偿划转至海南中远海运的工商变更登记手续办理完成,海南中远海运现直接持有港航控股45%股权,为公司的间接控股股东。海峡股份实际控制人由海南省国资委变更为国务院国有资产监督管理委员会,控股股东仍为港航控股。公司集合了港航控股旗下优质资产,2017年港航控股将旗下海口新海轮渡码头有限公司100%股权转让予海峡股份,将旗下资产注入上市公司平台,实现了港口与运输一体化经营,丰富业务结构,进而提高公司可持续盈利能力。 投资建议:公司积极拓展业务版图,在海南多项政策强力加持下将全面受益,各项业务协同有望长期持续放量。我们预计2020年、2021年EPS分别为0.14元和0.17元,首次予以"增持-A"评级。 风险提示:海南自贸港建设进度不及预期;疫情影响超预期;宏观经济增速明显下行风险。
爱乐达 公路港口航运行业 2020-10-19 64.93 85.00 53.65% 63.58 -2.08% -- 63.58 -2.08% -- 详细
事件:2020年10月14日,公司发布2020年三季度业绩预告,前三季度实现盈利:8421万元-9086万元,同比增长90%-105%,单三季度实现盈利:3186万元-3251万元,同比增长2385%-2435%。 点评:1)前三季度业绩快速提升,受益于航空制造行业需求增长。公司2020年前三季度实现盈利:8421万元-9086万元,同比增长90%-105%,主要受益于航空制造行业需求增长,公司主营业务保持增长。公司作为中航工业下属某主机厂机加和热表处理领域唯一战略合作伙伴,其业绩的快速提升也验证了我们对航空装备呈现高景气的前瞻观点。 2)单季度来看,公司三季度实现盈利:3186万元-3251万元,同比增长2385%-2435%,继续跟随下游主机厂需求景气呈现高增速,确认略超预期,实现了业绩的快速增长。绝对值来看,三季度基本与二季度的收入、利润体量相当,系部分前期已交付产品在本年第三季度集中结算,这显示三季度与主机厂合同确认顺利,改变了以往绝大部分年底确认情况,业绩释放加速;此外,叠加去年三季度确认较少导致基数低,公司2020Q3增速较高。 3)预计四季度业绩继续提升。半年报显示,公司自2019年下半年正式开展特种工艺表面处理业务,公司热表处理和无损检测特种工艺业务2020Q2确认收入仅为318.06万元,我们认为三季度主要确认的是机加业务,特种工艺等确认较少,预计在下半年陆续有收入体现,单四季度业绩将会继续提升,全年看有望保持1.3亿+利润。 4)此外,预计2020年1-9月非经常性损益对净利润的影响金额约630万元。 中航工业下属某主机厂机加和热表处理领域唯一战略合作伙伴,军机业务直接受益我国某隐身战。机放量。根据《WorldAirForces2020》数据,与美国相比,我国战斗机存在数量不足、代际老旧劣势,当前美国四代机占比达15%,而我国仅为1%,与我国“以四代装备为骨干、三代装备为主体”战略空军目标还有很大差距。“战略空军”导向下,我国战斗机亟需装备,将推动我国航空装备换装列装加速,四代战机将处于快速爬坡上量阶段。中航工业明确“强核心,大协作”的发展模型,公司是中航工业下属某主机厂机加领域和热表处理领域唯一战略合作伙伴,多次获得中航工业下属飞机制造单位颁发的“优秀供应商”称号,客户合作关系稳定,将显著受益这一进程。 国产民机配套市场空间巨大,国际转包业务有望进一步拓展。公司目前主要从中航工业集团下属单位承接国产民机配套及国际转包生产业务。中国航空工业预计未来20年,中国民用航空市场需要补充7630架价值超过1万亿美元的客机,根据机体零部件价值占约30%,可预见的市场规模将超3000亿美元;同时,国际航空转包业务持续增多,其中A320增幅比较明显。公司2019年取得法国赛峰(Safra)起落架相关零组件正式产品全工序生产订单,开始承接国际业务,并陆续发展直接业务,我们认为公司国际转包业务有望进一步拓展。 虽然民机业务短期受到疫情的影响,但是长期来看增长空间充足,预计公司民机业务占比不断提高。 热表处理和无损检测特种工艺已有收入体现,有望提升公司整体效益。公司建有无损检测、酸洗、钝化、电镀、热处理等特种工艺生产线,具备航空铝合金、钛合金、不锈钢等产品热表特种工艺处理能力。自2019年下半年开始陆续开展表面处理业务,2020年上半年度公司加快推进热表特种工艺各线投产。各产线产能利用率陆续提升,其中阳极氧化、喷漆生产线产能利用率提升较为明显。后续,公司将进一步加快拓展无损检测、电镀、热处理等特种工艺产线利用,提升公司整体效益,热表处理和无损检测特种工艺业务Q2确认收入为318.06万元,预计在2020年下半年陆续有收入体现。 着力装配业务能力建设,储备部组件装配承接能力。公司定位于航空零部件全流程制造,部组件装配为重点发展方向。公司是某主机厂确定的四家部组件装配单位之一,自2018年陆续开展某无人机机翼、挂飞吊舱、某型机PCU等部组件装配业务;2020年上半年,公司着力加强装配专业人员培训,增加装配设施设备配备,以为后续装配业务订单奠定坚实基础。与此同时,公司积极与某主机厂及相关客户单位对接,开展相关专业培训,拓展装配业务订单,目前已经从小部件装配业务,向大部件发展,预计有望起量。 为满足未来市场增长需求,内部挖掘与小发展扩充产能。针对2020年市场增长需求,2019年公司完成了“航空零部件科研、生产及检测项目”投资建设进行战略产能储备;在此基础上,2020上半年公司挖掘场地可利用潜力,新增数控精密加工设备10余台,以扩充数控精密加工产能;2019年公司投资新建新都子公司、航空智能制造及系统集成中心项目,以促进公司智能制造、产能和产业升级。报告期内,公司已完成新都子公司设备准备,以及航空智能制造及系统集成中心项目建设规划,新都子公司预计在本年度内陆续投产,航空智能制造及系统集成中心项目预计在本年度内开工建设,2020年9月30日,公司公告募集资金不超过5亿元,其中4.4亿元投向航空零部件智能制造中心,项目建设周期42个月,项目建成并完全达产后,预计每年可实现收入2.34亿元,净利润6,002万元。 投资建议:公司专注航空制造领域16年,在航空结构件精密制造方面积累了质量管控、成本控制、客户认同等优势,已具备航空零部件全流程制造能力。公司是中航工业下属某主机厂机加和热表处理领域唯一战略合作伙伴,今年起显著受益军机放量;考虑到特种工艺已有收入体现,以及未来在国际转包、国内民机等民机业务的占比的不断提升等驱动因素,预计2020-2022年归母净利润1.30、1.96、2.65亿元,EPS为0.73、1.1、1.48元,当前股价对应估值90X、60X、44X,给予“买入-A”评级。 风险因素:航空装备换装列装不达预期;民机业务拓展不达预期;热处理产线产能达产不及预期。
德邦股份 公路港口航运行业 2020-10-14 15.95 20.76 45.68% 17.19 7.77% -- 17.19 7.77% -- 详细
大件快递服务链条长,且服务品质要求高,对企业管理能力要求更高。德邦优秀的人才体系及高效的直营模式打造了领先同行的管理能力及强执行力,是物流行业中的精品企业。随着业务规模的增长及提质增效措施落地,公司盈利能力逐步改善,大件快递将迎来利润释放期,中长期看好公司发展。 产品分层、渗透及客户需求变化推动下,大件快递及快运市场将维持稳增长。在快递重量分层、专线零担化、零担快递化的趋势下,快运与零担相互融合,大件快递应运而生。此外,随着客户需求由线下向线上转变,使大件快递及快运市场由传统的线下需求驱动转向线上线下共振。不同产品之间相互渗透融合,市场规模处于动态变化,根据我们测算验证,大件快递及快运市场整体行业增速介于公路货运量及快递业务量增速之间,预计未来三年大件快递及快运市场增速位于10-15%。 竞争激烈程度弱于电商快递,全网型向区域型进攻。我们判断未来2-3年仍是大件快递发展重要窗口期。从新进入者来看,大件快递在收转运派的弱规模效应使该行业竞争激烈程度远低于小件快递市场。此外,快递头部分化短期难以出清,未来2-3年竞争仍然胶着。从现有竞争来看,全网型快运企业具备的管理、规模及资金优势将逐步抢占区域型快运网络市场份额,实现规模持续提升。 基本面持续改善,德邦迎来三个拐点。2019年公司采用较为激进的策略进攻市场,投入了大量产能,且由于过度注重时效导致成本大幅上升。公司已爬出2019年业绩谷底,逐步由恢复到改善到再成长。公司2020Q2盈利能力明显好转,快递毛利率基本恢复至2018年水平。随着中转、运输、派件环节成本管控措施落地,公司快递业务盈利能力有望突破前期新高,由恢复走向改善,大件快递将成为公司新的利润贡献点。疫情下,德邦的直营体系价值凸显,更多标杆性供应链项目将落地,供应链业务将迎来加速发展阶段,助力公司再成长。 盈利预测:公司战略及市场定位更加清晰,随着各项成本管控措施落地,业绩增长确定性逐步提升,有望迎来业绩及估值双提升。预计公司2020年-2022年EPS分别为0.56/0.78/0.98元,对应PE为28x/20x/16x,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:成本管控效果不及预期,大件快递及快运市场价格战超预期,供应链标杆性项目落地不及预期。
山东高速 公路港口航运行业 2020-10-14 5.87 -- -- 6.15 4.77% -- 6.15 4.77% -- 详细
国内高速龙头,山东省最大高速公路上市平台。公司主要路产位于山东经济较发达地区,经营省内路产占全省的24%。山东省GDP全国第三,第三产业发展快速,民用车保有量全国第一,高速路网持续优化,支撑公司路产业绩表现。2019年公司实现营业收入74.45亿元,同比增长9.02%;实现归母净利润30.44亿元,同比增长3.39%;毛利率和净利率分别为53%和41%。 收费公路营收占比达98%,地产去库存接近尾声,未来专注主业发展。双核心路产改扩建,量价双升。山东高速经营路产规模同业第一,核心路产济青高速2019年提前完成四改八扩建,叠加收费标准上调25%,2020H1日均通行量11.8万辆,较2019年增长36%,6月日均收入1191万元,较2019年增长119%。另一核心路产京台高速2019年日均通行量和日均收入分别为12.9万辆和484万元,同年开始分三段改扩建,德齐段预计2021年提前建成通车,未来收益提升确定。 优质资产持续注入,增厚业绩。2008年以来公司新增路产680公里。2018年从集团收购湖北武荆高速60%股权,并入后收入每年维持10%以上增长,2019年达9.7亿元,占总通行费14%,毛利率高达63%。2019年对外收购泸渝高速80%股权,今年有望并表,2018年收入2.9亿元。2020年从集团收购山东轨交51%股权,经营铁路运输、产品制造、经贸物流、建设施工,无经营期限,收入稳定;2019年实现净利润1.8亿元,2020上半年受益油价下跌、油品货运增多,实现净利润1.9亿元。 山东高速集团吸收合并齐鲁交通集团,资产证券化加速利好公司并入优质路产。山东省国企改革加速进行,重组后集团总资产近万亿,运营管理路产6000多公里。集团承诺2019-2021年资产证券化率为26%、65%、68%,并曾承诺公司为集团高速公路、桥梁优质资产的运作及整合的唯一平台。 股权激励绑定管理层和股东利益,承诺未来五年60%以上分红率。山东高速是第二家实行股权激励的上市高速公路公司,绑定管理层和股东利益。承诺未来五年不低于60%的分红率,以高分红回报股东和吸引投资,也表明公司对未来拥有良好盈利环境的自信。 投资策略:预测山东高速2020-2022年归母净利润分别为21.8/33.1/35.2亿元,同比-28.5%/+52.0%/+6.4%。核心路产先后改扩建,收益提升确定;大股东重组增强实力,未来公司优质资产并入空间大;持续高分红发放提升长期投资价值。给予山东高速2021年目标价7.59元,对应11倍估值,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:疫情反复风险;替代交通分流风险。
山东高速 公路港口航运行业 2020-10-13 5.88 -- -- 6.15 4.59% -- 6.15 4.59% -- 详细
山东高速前期超跌打开布局窗口,当前风险收窄构筑安全边际,叠加Q3业绩超预期可能性,强调低位布局价值。 投资要点前期超跌错杀,当前悲观情绪释放,高筑安全边际山东高速股价9月份最低下跌15%左右,当前PB回落至1倍左右,股价对应2021年PE仅8.6倍。山东高速持有恒大地产50亿股权,我们认为前期市场情绪对此风险担忧过于悲观,一方面,当前公司市值较8月份高点已下跌50亿元左右,我们认为从最悲观角度已跌至安全边际;另一方面恒大物业拆分上市有望解决资金周转问题,我们预期山东高速集团整体有望妥善解决。整体看,悲观情绪释放,风险收窄,安全边际高筑。 通行费收入大幅增长,Q3业绩有望超预期一方面,通行费收入超预期。高速公路恢复收费后,济青高速车流量及收入改扩建后超我们此前预期,同时京台改扩建限速限行影响低于我们此前预期,以公司公告的月度通行费收入数据来看,6月、7月、8月整体通行费收入分别较2019年月均增长18%、19%、30%;另一方面,恒大2019年分红入账错期,我们预计今年在三季度入账(上年在二季度入账)。Q3单季度表观利润有望在去年同期基数之上实现超预期增长。 攻守兼备特性仍在进攻端,我们此前最先提出的改扩建带来利润中枢上移逻辑,逐步得到验证并兑现。济青高速6月、7月、8月通行费收入同比改扩建前2016年月均分别大增58%、59%、71%,整体远超市场预期。京台高速相关路段短期受改扩建影响通行费收入有所下滑,预计随着德齐段改扩建2021年下半年完工,总体车流有望进一步恢复,叠加费率的增长带动通行费收入及利润继续稳增。 防守端,高分红承诺托底绝对收益。公司此前发布未来5年(2020-2024年)股东回报规划,承诺未来5年每年现金分红比例不低于60%。根据我们的盈利预测,预计公司21、22年归母净利润分别32.47亿元、40.66亿元,对应当前股息率分别7.0%、8.7%,具有绝对收益防守性。 盈利预测及估值考虑到公司改扩建带来的路产收入增量及疫情期间免费通行的影响,同时考虑收购轨交集团、回归大交通版图的战略协同性提升,我们预计公司2020年、2021年、2022年归母净利润分别为21.19亿元、32.47亿元、40.66亿元,对应当前股价PE分别为13.2倍、8.6倍、6.9倍。整体攻守兼备,迎来低位布局窗口,强调“买入”评级。 风险提示:改扩建进度不及预期;免费通行补偿措施不及预期。
大秦铁路 公路港口航运行业 2020-10-13 6.45 -- -- 6.56 1.71% -- 6.56 1.71% -- 详细
大秦线Q3运量同比增长3.3%,单季度同比增速年内首度回正大秦线9月单月日均运量117.1万吨,同比增长3.8%,环比增长4.7%,叠加7月份迎峰度夏持续补库及8月偶发事件影响,最终Q3运量1.09亿吨,同比增长3.3%,带动年内单季度运量实现同比首度回正(Q1同比-20.4%,Q2同比-7.5%)。 秋季大修如期展开,预计10月份运量承压据我的钢铁网资讯,大秦线秋季修如期展开,由10月7日开始至10月31日结束,预计维修期共计25天,每天上午停电检修3-5小时。在此期间,迁曹线和北同蒲线也同步展开集中修施工,通车受限。预计10月份日均运量105万吨-110万吨,短期运量承压。 需求坚挺叠加供给后移,年底运量有望同比高增运输需求端,下游电煤补库存旺盛。政策监管来看,进口煤配额限制依旧收紧,截止8月,进口煤累计同比由49%一路下行至8%;库存动态来看,一方面港口库存低位,当前曹妃甸港及秦皇岛港库存较8月库存顶峰时期降幅明显,另一方面冬储拉运推进、下游建材化工行业旺季带动电厂补库,运输需求仍坚挺。 运输供给端,供给后移、政策催化或带来年末运量低基数下同比高增。一方面,秋季修将运量供给的释放后移至11月、12月;另一方面,年底迎来第二波“公转铁”政策推进,进一步催化大秦线运量。两方面因素叠加,年底大秦线运量有望在去年同期曹妃甸港卸车影响的低基数下实现同比相对高增。 长期三层安全垫仍在,关注运量运价超预期可能从格局角度看,电煤需求变化仅短期扰动大秦线运量,煤源结构向三西地区集中、公转铁行动持续推进叠加大秦线低成本优势,大秦长期运量需求将跳出电煤周期之外维持高位。从铁路货运市场化推进看,大秦线当前实行基准运费我们预计下调空间有限,单线运价仍有上调权限可供调动,若收费机制后续相应调整,则运价的超预期变化或能带来收入进一步提升。 盈利预测及估值我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为118.21亿元、139.43亿元、142.84亿元。当前公司PB仅0.85倍,处于历史底部,安全边际充足。同时,类债配置价值凸显,公司承诺未来3年每年每股分红0.48元,当前股价对应股息率达7.45%,预计三年累计收益22.35%,具有确定性绝对收益,维持“增持”评级。
首页 上页 下页 末页 1/429 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名