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大秦铁路 公路港口航运行业 2024-05-08 6.94 -- -- 7.16 3.17% -- 7.16 3.17% -- 详细
事件概述4月26日,公司发布公告称, 2023年公司实现营业收入810.20亿元,同比增长6.95%;归母净利润119.30亿元,同比增长6.55%;扣非归母净利润119.58亿元,同比增长7.43%。 同时,公司公告了2023年度利润分配预案,拟每股分配现金股利0.44元(含税),合计派发现金股利69.29亿元。 此外,根据公告, 2024年一季度公司实现营业收入182.68亿元,同比下滑7.92%;归母净利润30.46亿元,同比下滑16.65%;扣非归母净利润30.42亿元,同比下滑16.85%。 分析与判断 业务量: 根据国家统计局数据, 2023年国内原煤产量47.1亿吨,同比增长3.4%。 其中,公司主要货源地晋陕蒙三省区原煤产量合计33.3亿吨,增长1亿吨,占全国煤炭总产量的比重为70.7%。需求方面, 根据国家统计局数据, 2023年煤炭消费总量增长5.6%,煤炭消费量占能源消费总量比重为55.3%。 作为以煤炭运输为主的综合铁路运输企业, 2023年公司货物发送量完成7.3亿吨,占全国铁路货运总发送量50.4亿吨的14.5%;完成煤炭发送量6.2亿吨,占全国铁路煤炭发送量27.5亿吨的22.5%。 其中,大秦线完成货运量4.2亿吨,同比增长6.4%。 公司货物发送量和煤炭发送量继续在全国铁路货运市场中占有重要地位。 2024年1-3月,大秦线累计完成货运量9824万吨,同比下滑6.02%。根据公告, 2024年公司预计完成货物发送量7.2亿吨,同比下滑1.37%;大秦线预计完成货物运输量4.1亿吨,同比下滑2.86%。 收入端: 货运业务是公司业务收入的主要来源, 2023年货运收入占公司主营业务收入的77.09%,录得营业收入612.38亿元,同比增长0.80%。 客运业务是公司重要的业务组成部分, 2023年客运收入占公司主营业务收入的11.23%,录得营业收入89.19亿元,同比增长118.97%。 投资收益: 2023年公司投资收益录得25.39亿元 ,同比下滑6.12%; 其中,对联营企业和合营企业的投资收益为25.36亿元,同比下滑6.14%,主要由于朔黄铁路的投资收益由2022年的26.80亿元同比下滑7.93%至24.68亿元。 分红: 公司公告了2023年度利润分配预案,拟每股分配现金股利0.44元 ( 含 税 ) , 较2022年 同 比 下 滑0.04元/股 , 分 红 率 为58.08%。 公司发布了《三年(2023年-2025年)股东分红回报规划》,除特殊情况外,公司每年应当采取现金方式分配股利,现金分红比例不低于当年归母净利润总额的55%。 投资建议考虑到公司 2024年货物运输量预计有所承压,大秦线预计完成货物运输量 4.1亿吨, 我们预测,公司 2024-2026年营业收入分别为808.67亿元、 828.00亿元和 851.19亿元,分别同比变动-0.19%、+2.39%和+2.80%; 归母净利润分别为 116.96亿元、 120.55亿元和124.58亿元,同比变动-1.96%、 +3.07%和+3.34%,对应 EPS为 0.67元、 0.69元和 0.71元, 以 2024年 5月 7日收盘价对应的市盈率为10x、 10x 和 10x, 维持“买入”评级。 风险提示宏观经济不及预期;能源结构发生重大改变;“公转铁”政策发生较大变化;竞争线路分流影响加大。
大秦铁路 公路港口航运行业 2023-11-07 7.17 -- -- 7.34 2.37%
7.56 5.44%
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投资摘要铁运运输主业稳健发展,较高股息率凸显配置价值公司核心业务为铁路货运和客运业务, 2022年货运收入录得607.5亿元,占营业收入的80.2%;客运收入录得40.7亿元,占营业收入的5.4%。自上市以来,公司营业收入基本保持稳中有升的趋势。 公司运输的货品以动力煤为主,主要承担晋、蒙、陕等省区的煤炭外运任务,公司的货物发送量、煤炭发送量继续在全国铁路货运市场中占有重要地位。 在港口、公路和铁路这三个板块中,大秦铁路的经营性现金净额常年保持行业领先的地位。 2022年大秦铁路经营性现金净额为161.0亿元,在上述三个板块的公司中排名第一;且2022年公司股息率达7.2%,在上述三个板块的公司中排在第三名。 我们认为,虽然公司目前没有发布明确的未来股东回报规划,但基于公司自上市以来稳定的分红表现,未来仍将延续较高的分红比例,因此,在当前利率下行周期中,公司稳定的分红和较高的股息率更加具备配置价值。 煤源地优势预计推动大秦线高位运行,量价有望呈现稳中有升趋势运量方面: 1) 化石能源中, 我国仍具备“富煤缺油少气”的资源禀赋特点, 目前我国的主要能源来源仍然是煤炭。 此外,我国煤炭资源分部较为不均,生产主要集中在山西、内蒙古西部和陕西(被称作“三西”地区),形成了“北煤南运,西煤东运”的供需格局,煤源地和消费地区之间的错位则创造出了煤炭运输需求。 根据国家能源局发展战略布局,国内煤炭的生产重心有序向中西部地区转移, 2022年山西、陕西和内蒙古三省累计产量占煤炭总产量的72.0%。 我们认为, 随着大秦铁路主要货源地煤炭资源集中度持续提升,叠加公司主要客户为大型煤炭产销企业且与公司保持着长期、稳定的合作关系,煤源地的优势预计将持续推动大秦铁路煤炭运输量维持在高位运行。 2) 对比主要的五条煤炭运输路线来看,我们认为,各主要线路的煤源地和运输终点相结合来看存在一定的错位,因此其他主要线路对大秦线的分流影响较弱。 3) 政策端,“公转铁”等多项政策预计继续推动铁路货运在我国综合交通运输体系中的竞争力和市场份额,而大秦铁路经营地域内“公转铁”也仍存在较大的空间。我们认为, 随着政策的持续推进,公司的运量有望进一步提升。 运价方面: 运价方面,我国铁路行业实行高度集中、统一指挥的运输管理体制,定价模式采用政府定价或政府指导价。目前,公司主要货品煤炭执行四号国铁运价,其中基价一为16.3元/吨,基价二为0.105元/吨公里,由于电力附加费并入了国铁统一运价,基价二15%的上浮限制目前没有完全被启用,因此公司仍然具备上调运价的可能性。 投资建议我们预测,公司 23-25年营业收入分别为 822亿元、 850亿元和 873亿元,分别同比增长 8.5%、 3.4%和 2.8%。其中,货运业务分别贡献653亿元、 666亿元和 678亿元,同比增长 7.4%、 2.1%和 1.8%。由于公司整体成本结构刚性较强,随着营收向上修复后,毛利率较2020-2022年期间预计有明显提升, 23-25年分别为 21.8%、 22.0%和 22.2%。 23-25年公司归母净利润分别为 129亿元、 134亿元和137亿元,同比增长 15.7%、 3.2%和 2.8%,对应 EPS 为 0.84元、0.87元和 0.89元,现价对应的市盈率为 9x、 8x 和 8x,首次覆盖给予“买入”评级。 [Table_RiskWarning] 风险提示宏观经济不及预期;能源结构发生重大改变;“公转铁”政策发生较大变化;竞争线路分流影响加大。
大秦铁路 公路港口航运行业 2023-10-30 7.27 -- -- 7.28 0.14%
7.44 2.34%
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大秦铁路披露 2023年三季报大秦铁路披露 2023年三季报,前三季度公司营业收入 608.0亿元,同比增长 3.5%,实现归母净利润 111.1亿元,同比增长 2.8%,其中第三季度公司实现营业收入 203.6亿元,同比增长 2.6%,实现归母净利润 35.7亿元,同比增长 2.3%。 大秦线货量基本平稳,营收同比小幅增长三季度大秦线货运量 1.08亿吨,同比下降 2.1%,基本保持平稳,客运得益于客流复苏预计表现良好,拉动营收保持小幅增长。 成本费用基本稳定, 业绩符合预期由于公司货量小幅下降但客运业务量提升,公司营业成本基本稳定,三季度为 156.3亿元,同比提高 3.2%。公司三季度毛利润为 47.2亿元,同比微增 0.8%,毛利润率 23.2%,同比下降 0.4pct。费用端,三季度公司销售费用率、管理费用率分别为 0.28%、 0.91%,同比分别下降 0.02pct、上升 0.15pct,财务费用率则因利息收入增长而下降0.38pct 至-0.08%。 三季度公司投资收益 7.2亿元,同比提高 1.2亿元, 其余报表项目基本平稳,公司业绩基本符合预期。 盈利预测及投资建议考虑到 2022年四季度公司业绩基数较低,基于 2023年公司全年运营保持平稳, 2024-2025年业务量保持小幅增长的假设下,预计2023-2025年营业收入 818.0亿元、 843.1亿元、 870.7亿元,同比分别增长 8.0%、 3.1%、 3.3%,归母净利润分别为 128.8亿元、 137.0亿元、 137.7亿元,同比分别增长 15.1%、 6.4%、 0.5%。 2023年 10月 26日收盘价对应 2023-2025年预期 EPS 的 PE 估值分别为 8.7X、 8.1X、8.1X。如按照 2022年报分红率简单测算,公司当前股价对应 2023年的股息率仍在 7.5%左右,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示: 宏观经济下滑,货运量不及预期,铁路运价长期不调整,安全事故。
大秦铁路 公路港口航运行业 2023-03-08 7.07 -- -- 7.54 6.65%
8.21 16.12%
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2月运量同比提升 2.6%, 重点关注开复工需求回升2月份大秦线日均运量 113.54万吨,同比提升 2.6%;剔除春节错期影响,大秦线1-2月合计日均运量 114.54万吨,同比提升 3.9%。 考虑到制造业等开复工稳步推进, 我们预计 3月至今大秦线日运量或已进一步回升到 120万吨以上水平。 进入2023年,防疫显著优化后铁路煤炭运输供运需三维度向好, 大秦线全年运量有望稳健回升, 短期重点关注复工电煤需求提升带来的运量增长。 预计 2023年大秦线运量回升至 4.3-4.4亿吨1)供给端, 据 CCTD 网, 山西省 2023年要坚决完成电煤保供任务, 在煤炭生产方面按增产不低于 5%、达到 13.65亿吨以上安排工作;另据 CCTD网, 为完成煤炭增产保供工作,山西焦煤召开专题会议强调要加强生产组织,科学合理安排采掘衔接和生产计划,稳定提升日产量; 要采取相关工作保障、达产稳产、产能核增、基建投产、停缓建处置、资源配置等措施,进一步释放先进产能。 2)需求端, 工业需求预期方面, 在政府工作报告建议中扩内需被置为 23年首项重点工作,工业和制造业用电量将稳步提升,下游经济链修复带来发电需求增量有望带动煤炭日耗回升; 基建发力预期方面, 根据浙商建筑团队 2023年 3月 6日《两会定调延续稳增长,财政政策提效加力,看好基建增长空间》报告观点,2023年尤其是上半年基建投资仍系稳住经济大盘的主要抓手。 伴随防疫优化后偶发因素消减, 工业及基建发力预期有望对煤炭运输需求形成支撑,整体需求依然向好, 我们预计大秦线 2023年运量或可恢复至 4.3-4.4亿吨。 三层安全垫支撑,远期大秦线运量需求无忧结构上长远看大秦线运量仍有“三层安全垫”支撑: 1)煤源结构调整, 煤产地持续向三西地区集中,区位优势巩固大秦铁路主业护城河; 2)运输结构调整,公转铁持续推进,国铁集团与各地方政企合作推动铁路货运增量行动; 3)竞争线路分流较弱, 西煤东运四大干线比较下,大秦线运输成本优势仍存。煤源集中、大宗运输公转铁及低运输成本共振,大秦线在需求端保障充足。 国央企改革推进叠加中国特色估值体系构建或将带动公司估值修复2023年 3月 3日,国务院国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动,行动强调以做强做优做大国有资本和国有企业为根本目标,通过提升核心竞争力和增强核心功能两个途径,以价值创造为关键抓手,扎实推动企业高质量发展; 并对国有企业效益效率、科技创新能力、战略性新兴产业布局等做了相关指示。 叠加此前提出的中国特色估值体系构建, 考虑公司当前 PB(LF)仅 0.85倍, 仍存在较大估值及情绪修复空间。 绝对金额分红承诺脱钩利润,绝对收益形成托底根据公司 2020-2022年分红回报规划,每年每股派发现金分红不低于 0.48元/股,对应 2023/3/7收盘价的股息收益可达 6.7%, 托底绝对收益。基于业绩稳增长及股息高防御,建议关注公司稳健配置价值。 盈利预测与估值考虑运量增长趋势,我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别 117.59亿元、132.27亿元、 135.25亿元。公司为西煤东运国铁龙头,安全边际充足具备稳健增长属性, 维持“增持”评级。 风险提示: 煤炭需求恢复不及预期; 大宗公转铁难以持续;竞争性线路上量分流。
大秦铁路 公路港口航运行业 2023-01-11 6.55 -- -- 6.74 2.90%
7.54 15.11%
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疫情影响逐步消除,12月日均运量环比提升52.4%12月,随着疫情影响逐步消除,大秦线日均运量增长至116.3万吨,环比提升52.4%,同比仍微降8.9%,运输情况基本恢复正常,我们分析进入2023年1月上旬日均运量进一步增长。去年四季度看,主要是湖东机务段疫情影响,22Q4运量7765万吨,同比下降29.8%,但前三季度无线路疫情影响下运量仍能同比稳增2.8%,其中Q2、Q3同比分别增长3.6%、8.6%,最终2022全年大秦线运量3.97亿吨,同比下降5.8%。 预计2023年大秦线运量回升至4.3-4.4亿吨1)供给端,国内方面,据CCTD网,为保障能源安全稳定供应,山西深挖增产潜力,在稳基础的同时,山西坚持“一矿一策”增产能,生产煤矿“应增尽增、应核尽核”,建设煤矿加快进入试运转,加快接续项目资源配置,为能源保供挖掘更多存量资源。国外方面,据CCTD网,我国进口煤第一大来源国印尼矿方为履行国内DMO义务而减少煤炭出口数量,再加上降雨影响库存,印尼市场煤货源偏紧;同时受严寒天气影响,我国进口煤第二大来源国俄罗斯煤炭运输受限,我们分析进口煤对市场补给有限。 2)需求端,民用需求预期,北方正值冬季供暖季,全国大范围低温气候仍将持续,能源保供进入迎峰度冬关键期,电煤耗量预计维持增长,工业需求预期方面,伴随疫情放开短期阵痛度过,稳经济一揽子政策和接续措施落实落细,预计明年工业生产将稳步恢复、稳定发展,工业和制造业用电量将稳步提升,下游经济链修复带来发电需求增量有望带动煤炭日耗回升;基建发力预期方面,12月9日财政部公告,决定发行2022年特别国债7500亿元;近期,监管部门已向地方各省下达2023年提前批专项债额度,多省份获得的提前批额度较2022年明显增长,预计2023年提前批规模有望超过去年1.46万亿额度,投资端持续赋能基建发力。居民、工业用电及基建发力预期有望对煤炭运输需求形成支撑。 伴随防疫优化后偶发因素消减,居民、工业用电及基建发力预期有望对煤炭运输需求形成支撑,整体需求依然向好,我们预计大秦线2023年运量或可恢复至4.3-4.4亿吨。 三层安全垫支撑,远期大秦线运量需求无忧结构上长远看大秦线运量仍有“三层安全垫”支撑:1)煤源结构调整,煤产地持续向三西地区集中,区位优势巩固大秦铁路主业护城河;2)运输结构调整,公转铁持续推进,国铁集团与各地方政企合作推动铁路货运增量行动;3)竞争线路分流较弱,西煤东运四大干线比较下,大秦线运输成本优势仍存。煤源集中、大宗运输公转铁及低运输成本共振,大秦线在需求端保障充足。 绝对金额分红承诺脱钩利润,绝对收益形成托底根据公司2020-2022年分红回报规划,每年每股派发现金分红不低于0.48元/股,对应2023/1/9收盘价的股息收益可达7.3%,托底绝对收益。基于业绩稳增长及股息高防御,建议关注公司稳健配置价值。 盈利预测与估值考虑到今年疫情对运量的影响,假设后续疫情影响逐步消除,我们预计公司2022-2024年归母净利润分别117.59亿元、132.27亿元、135.25亿元。公司为西煤东运国铁龙头,安全边际充足且有确定性分红收益托底,维持“增持”评级。 风险提示:煤炭需求大幅下降;大宗公转铁难以持续;竞争性线路上量分流。
大秦铁路 公路港口航运行业 2022-11-10 6.56 -- -- 6.93 5.64%
6.93 5.64%
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疫情叠加秋修, 10月运量同比下降 43.1%大秦线 10月日均运量 60.29万吨,同比下降 43.1%,主要受大秦线湖东机务段疫情与秋修影响。一方面,据大同市政府新冠防控新闻发布会, 10月 16日 18时至17日 18时新增湖东电力机务段阳性感染工作人员 96人。另一方面,据 CCTD网,从 9月 28日起,大秦铁路开始为期 25天的集中检修。 短期疫情影响逐步消除,不改长期需求10月中旬开始的大秦铁路湖东机务段疫情,影响大秦线司机开展工作,导致发车减少全月运量同比降低 43%,假设秋季修后正常日运量 120万吨左右,则我们测算疫情影响 10月运量 1400万吨左右。 我们通过到港量分析,疫情影响逐步消除,测算当前日运量已恢复至 50万吨以上,预计 11月中旬日运量可恢复至 100万吨之上。同时中长期看,居民、工业用电及基建发力预期有望对煤炭运输需求形成支撑。整体供需依然向好,疫情仅为短期非经常性因素,预计 2022年大秦线运量 4.1-4.2亿吨, 2023年运量可恢复至 4.3-4.4亿吨。 环保政策影响略微,大秦线运量长远提升空间仍在结构上长远看大秦线运量仍有“三层安全垫”支撑: 1)煤源结构调整, 煤产地持续向三西地区集中,区位优势巩固大秦铁路主业护城河; 2)运输结构调整,公转铁持续推进,国铁集团与各地方政企合作推动铁路货运增量行动; 3)竞争线路分流较弱, 西煤东运四大干线比较下,大秦线运输成本优势仍存。煤源集中、大宗运输公转铁及低运输成本共振,大秦线在需求端保障充足。 绝对金额分红承诺脱钩利润,绝对收益形成托底根据公司 2020-2022年分红回报规划,每年每股派发现金分红不低于 0.48元/股。 2021年分红比例 58.6%,对应 2022/11/8收盘价的股息收益可达 7.3%, 托底绝对收益。基于业绩稳增长及股息高防御,建议关注公司稳健配置价值。 盈利预测与估值考虑到今年疫情影响,同时假设后续疫情影响逐步消除,我们预计 2022-2024年公司归母净利润分别 121.34亿元、 132.32亿元、 136.08亿元。此外公司当前PB(LF)仅 0.79倍, 安全边际充足且有确定性分红收益托底, 维持“增持”评级。 风险提示: 煤炭需求大幅下降 ; 大宗公转铁难以持续;竞争性线路上量分流。
大秦铁路 公路港口航运行业 2022-10-12 6.71 -- -- 7.05 5.07%
7.05 5.07%
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22Q3运量同比高增8.6%,后续秋季修或短暂影响运量 大秦线9月日均运量120.9万吨,同比增长4.7%;22Q3运量1.10亿吨,同比增长8.6%;22Q1-Q3合计运量3.19亿吨,同比增长2.8%。回顾三季度,一方面今年煤炭供需双旺,另一方面去年同期华北汛期影响致使基数低,最终本季度大秦线运量迎来同比高增。后续根据CCTD网,为给即将到来的煤炭冬运打好基础,从9月28日起,大秦线开始为期25天的集中检修(去年检修时间为10月4日至28日),秋季集中修期间运量或短期受到影响。 预计2022年大秦线运量继续恢复至4.3-4.4亿吨 1)供给端,国内方面,据国家发改委,全国将建设山西、蒙西、蒙东、陕北、新疆五大煤炭供应保障基地,夯实煤炭煤电兜底保障基础。另据CCTD网,山西多地陆续印发《煤炭增产保供和产能新增工作方案》,其中以太原市为例,该市工作目标为2022年产量达到4800万吨,力争达到4850万吨,2023年产量力争达到5000万吨。;国外方面,据CCTD煤炭网,德英法日韩等国重启煤电致国际煤炭供需关系偏紧,叠加海运费、人民币兑美元汇率贬值,推高进口煤到岸成本,我们分析进口煤对市场补给有限。因此,预计下一阶段煤炭供应或仍以国内主导。 2)需求端,民用需求预期,随全国气温逐步转冷,居民用电需求季节性提升,电煤耗量有望增加,工业需求预期方面,随着全国各地复产复工加快推进,下半年工业企业集中赶工,以便找补上半年产量缺口,工业和制造业用电量将显著提升,下游经济链修复带来发电需求增量有望带动煤炭日耗回升;基建发力预期方面,8月24日国常会上,继续加码5000亿专项债以及3000亿以上政策性开发性金融工具,投资端持续赋能基建发力。居民、工业用电及基建发力预期有望对煤炭运输需求形成支撑。 整体供需依然向好,偶发因素消减及基建发力预期的推动下,预计2022年大秦线运量仍能进一步恢复至4.3-4.4亿吨。 环保政策影响略微,大秦线运量长远提升空间仍在 结构上长远看大秦线运量仍有“三层安全垫”支撑:1)煤源结构调整,煤产地持续向三西地区集中,区位优势巩固大秦铁路主业护城河;2)运输结构调整,公转铁持续推进,国铁集团与各地方政企合作推动铁路货运增量行动;3)竞争线路分流较弱,西煤东运四大干线比较下,大秦线运输成本优势仍存。煤源集中、大宗运输公转铁及低运输成本共振,大秦线在需求端保障充足。 绝对金额分红承诺脱钩利润,绝对收益形成托底 根据公司2020-2022年分红回报规划,每年每股派发现金分红不低于0.48元/股。2021年分红比例58.6%,对应2022/10/10收盘价的股息收益可达7.2%,托底绝对收益。基于业绩稳增长及股息高防御,建议关注公司稳健配置价值。 盈利预测与估值 假设大秦线运量情况稳中维增,暂不考虑运价调整,我们预计2022-2024年公司归母净利润分别132.92亿元、135.07亿元、139.92亿元。此外公司当前PB(LF)仅0.82倍,安全边际充足且有确定性分红收益托底,维持“增持”评级。 风险提示:煤炭需求大幅下降;大宗公转铁难以持续;竞争性线路上量分流。
大秦铁路 公路港口航运行业 2022-09-09 6.62 -- -- 7.05 6.50%
7.05 6.50%
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矿区疫情影响叠加煤矿安监趋严,8 月大秦线运量同比持平微增8 月大秦线日均运量116.1 万吨,同比增长0.74%。据CCTD 网,8 月陕西和内蒙古地区受疫情影响,部分煤矿暂停生产和销售,此外山西朔州煤矿安全事故使得相关区域安监趋严,地销煤炭资源有所减少,产地端偶发事件导致8 月大秦线运量增速有所趋缓。 预计2022 年大秦线运量继续恢复至4.3-4.4 亿吨1)供给端,国内方面,国家发展改革委举行的8 月份新闻发布会上,新闻发言人介绍国家发改委在下一阶段将督促有关地方和企业加快释放煤炭先进产能产量,全力做好电煤中长期合同签订履约工作;国外方面,据CCTD 煤炭网,德英法日韩等国重启煤电致国际煤炭供需关系偏紧,叠加海运费、人民币兑美元汇率贬值,推高进口煤到岸成本,我们分析进口煤对市场补给有限。因此,预计下一阶段煤炭供应或仍以国内主导。 2)需求端,短期看,9 月初受“轩岚诺”台风影响,东部部分港口封航,或将导致进口煤补给不及时,进而催生对国内陆运煤替代性需求增加;中长期看,工业需求预期方面,随着全国各地复产复工加快推进,下半年工业企业集中赶工,以便找补上半年产量缺口,工业和制造业用电量将显著提升,下游经济链修复带来发电需求增量有望带动煤炭日耗回升;基建发力预期方面,8 月24 日国常会上,继续加码5000 亿专项债以及3000 亿以上政策性开发性金融工具,投资端持续赋能基建发力。居民、工业用电及基建发力预期有望对煤炭运输需求形成支撑。 整体供需依然向好,我们预计9 月大秦线日均运量仍可维持在115 万吨以上区间。偶发因素消减及基建发力预期的推动下,预计2022 年大秦线运量仍能进一步恢复至4.3-4.4 亿吨。 环保政策影响略微,大秦线运量长远提升空间仍在结构上长远看大秦线运量仍有“三层安全垫”支撑:1)煤源结构调整,煤产地持续向三西地区集中,区位优势巩固大秦铁路主业护城河;2)运输结构调整,公转铁持续推进,国铁集团与各地方政企合作推动铁路货运增量行动;3)竞争线路分流较弱,西煤东运四大干线比较下,大秦线运输成本优势仍存。煤源集中、大宗运输公转铁及低运输成本共振,大秦线在需求端保障充足。 绝对金额分红承诺脱钩利润,绝对收益形成托底根据公司2020-2022 年分红回报规划,每年每股派发现金分红不低于0.48 元/股。 2021 年分红比例58.6%,对应2022/9/5 收盘价的股息收益可达7.3%,托底绝对收益。基于业绩稳增长及股息高防御,建议关注公司稳健配置价值。 盈利预测与估值假设大秦线运量情况稳中维增,暂不考虑运价调整,我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别132.92 亿元、135.07 亿元、139.92 亿元。此外公司当前PB(LF)仅0.81 倍,安全边际充足且有确定性分红收益托底,维持“增持”评级。 风险提示:煤炭需求大幅下降 ;大宗公转铁难以持续;竞争性线路上量分流。
大秦铁路 公路港口航运行业 2022-08-09 6.11 -- -- 6.78 10.97%
7.05 15.38%
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报告导读 2022年7月,公司核心资产大秦线完成货物运输量3774万吨,同比增长22.02%,日均运量121.7万吨。大秦线日均开行重车80.7列,其中日均开行2万吨列车61.4列。2022年1-7月,大秦线累计完成货物运输量2.47亿吨,同比增长2.84%。 投资要点 异常高温激发用电需求叠加去年低基数,7月大秦线运量同比+22.0% 7月大秦线日均运量121.7万吨,同比高增22.0%,一方面系今夏高温天气频繁,叠加雨水偏少,居民度夏用电需求畅旺,另一方面系去年同期华北汛期灾害致运量基数偏低。 预计2022年大秦线运量继续恢复至4.3-4.4亿吨 1)供给端,国内方面,7月初国家发改委会议部署电煤中长期合同换签补签工作,会上将供应不履约执行欠一补三条款修改为欠一补十,长协保供继续加码,运输端大秦线运量再获政策护航;国外方面,据CCTD煤炭网,德英法日韩等国重启煤电致国际煤炭供需关系偏紧,叠加海运费、人民币兑美元汇率贬值,推高进口煤到岸成本,我们分析进口煤对市场补给有限。因此,预计下一阶段煤炭供应或仍以国内主导。 2)需求端,工业需求预期方面,随着全国各地复产复工加快推进,下半年工业企业集中赶工,以便找补上半年产量缺口,工业和制造业用电量将显著提升,下游经济链修复带来发电需求增量有望带动煤炭日耗回升;基建发力预期方面,国务院继续强调加大支持力度并快速推进基础设施建设。居民、工业用电及基建发力预期有望对煤炭运输需求形成支撑。 整体供需依然向好,我们预计8月大秦线日均运量仍可维持在120万吨以上区间。偶发因素消减及基建发力预期的推动下,预计2022年大秦线运量仍能进一步恢复至4.3-4.4亿吨。 环保政策影响略微,大秦线运量长远提升空间仍在 结构上长远看大秦线运量仍有“三层安全垫”支撑:1)煤源结构调整,煤产地持续向三西地区集中,区位优势巩固大秦铁路主业护城河;2)运输结构调整,公转铁持续推进,国铁集团与各地方政企合作推动铁路货运增量行动;3)竞争线路分流较弱,西煤东运四大干线比较下,大秦线运输成本优势仍存。煤源集中、大宗运输公转铁及低运输成本共振,大秦线在需求端保障充足。 绝对金额分红承诺脱钩利润,绝对收益形成托底 根据公司2020-2022年分红回报规划,每年每股派发现金分红不低于0.48元/股。2021年分红比例58.6%,对应2022/8/5收盘价的股息收益可达7.9%,托底绝对收益。基于业绩稳增长及股息高防御,建议关注公司稳健配置价值。 盈利预测及估值 假设大秦线运量情况稳中维增,暂不考虑运价调整,我们预计2022-2024年公司归母净利润分别127.52亿元、134.83亿元、139.75亿元。此外公司当前PB(LF)仅0.78倍,安全边际充足且有确定性分红收益托底,维持“增持”评级。 风险提示 煤炭需求大幅下降;大宗公转铁难以持续;竞争性线路上量分流。
大秦铁路 公路港口航运行业 2022-08-04 5.99 -- -- 6.71 12.02%
7.05 17.70%
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1、铁路煤运龙头,国铁核心资产国铁集团旗下唯一铁路煤炭运输上市平台。太原局集团控股,国铁集团实际控制,股权架构稳定。基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可,太原局集团截止2021年11月18日已累计增持1.49亿股,持股比例提升至62.69%。 以大秦线为核心资产,坐拥多条煤运专线。公司基于核心资产大秦线向外拓张多条煤炭运输线路,目前所辖线路包括大秦线等运输干线9条,口泉线、宁岢线等运输支线8条,合计营运里程达2724.6公里,覆盖山西及蒙西鄂尔多斯主要煤源地。 2、运量利空出尽,进入回升区间供给端运力无忧(测算大秦线当前日均极限可接近140万吨),未来增长空间来自发车间隔、列长、车重三方面。 短期中需求端因偶发扰动触底,边际已有回升。随煤炭保供运输推进,2022年4-5月偶发事故及春修过后,大秦线日均运量如期恢复至125万吨以上。整体供需依然向好,我们预计7-8月大秦线日均运量或仍将维持在125万吨-130万吨区间。偶发因素消减及基建发力预期的推动下,预计2022年大秦线运量仍能进一步恢复至4.3-4.4亿吨。 长期仍有三层安全垫保障。大秦线铁路运量增速与下游火电发电量增速相关性低,整体依然跳出电煤需求周期,具备煤源结构调整、运输结构调整及自身运输成本优势的三层安全垫支撑。 3、运费政府指导,具备提升空间以美国铁路业为例,适度市场化将带来企业运营效率提升。美国铁路发展史整体上是由自由发展,到严加管制,再到放松管制并形成适度有效管制的过程,最终回归市场化迎来运营效率的提升与行业景气度的提升。 我国铁路货运运费实行政府指导,若上浮运价有望带来业绩弹性。2017年以来铁路运输企业有权在基准价基础上15%幅度内适当上浮运价。 对于大秦铁路,我们静态测算谨慎及乐观情况下对应疫情前2019年利润弹性系数分别为1.91和3.36。 4、高股息低估值,绝对收益稳健我们预计大秦铁路2022-2024年归母净利润分别为127.52亿元、134.83亿元、139.75亿元,同比分别增长4.7%、5.7%、3.7%。 若仅看2022年0.48元绝对每股分红承诺,则股息收益率8%。若结合股息收益及股价收益,我们预计乐观假设下总收益率23%、谨慎假设下总收益率13%。考虑当前业绩影响利空出尽,往后运量盈利提升形成正向催化,维持“增持”评级,建议做绝对收益配置风险提示31、煤源地煤矿矿难。 2、大宗商品公转铁推进不及预期。 3、竞争性线路分流上量。 4、煤炭需求回落。
大秦铁路 公路港口航运行业 2022-07-19 6.05 6.41 -- 6.31 4.30%
7.05 16.53%
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铁路西煤东运仍有一定发展空间: 我国能源储备呈现富煤贫油少气的格局,煤炭长期以来在我国能源消耗结构中处于核心地位, 尽管未来煤炭消耗量可能趋于平稳, 但其重要地位难以改变。 我国煤炭产销地域分布不均, 产地集中于中西部地区, 消耗则集中于东南沿海发达省份, 促成稳健的煤炭运输需求。 伴随着煤炭供给侧改革及“公转铁” 政策深化, 煤炭生产进一步向晋陕蒙地区集中, 煤炭运输则进一步向铁路集中, 铁路煤炭运输量近几年持续增长, 未来仍有一定空间。 黑金动脉, 通联大秦: 晋陕蒙煤炭外运通道在铁路煤炭运输通路中占据主导地位, 核心干线为大秦线、 朔黄线等。 大秦铁路核心资产为大秦线, 此外还拥有北同蒲、 南同蒲、 侯月、 石太、 太焦、 京原、 丰沙大、 宁岢、 介西、 口泉、 忻河等铁路线路, 参股朔黄铁路。 大秦铁路本级管辖线路营业里程共计2593.5公里, 路网纵贯三晋南北, 横跨晋冀津京两省两市, 拥有的铁路干线衔接我国北方地区最重要的煤炭供应区域和中转枢纽, 在路网中处于“承东启西” 的战略位置, 在我国国家煤炭运输大格局中处于重要地位。 历史运营稳健, 未来有望平稳发展: 大秦铁路所辖大秦线近年来运量企稳,其余线路货运量整体小幅增长, 客运板块因新冠疫情暂时承压。 我国煤炭消费仍有少许提升空间, 大秦线的优势不改, 周边线路分流有限, 预计其运量基本稳定。 公司参股的朔黄铁路仍将持续贡献投资收益, 其余线路货量仍将小幅增长, 客运则将在疫情后持续恢复, 公司有望实现平稳发展。 高股息率的稳健品种: 大秦铁路分红率持续保持高位, 2020-2021年续创新高, 分别达到 7.4%、 7.5%。 公司公告中提及除特殊情况外, 每股派发现金股利原则上不低于 0.48元/股,如顺利完成,预计 2022年股息率不低于 7.86%,该股息率在 2021年全部 A 股股息率中位列前 1%分位。 不同于部分排名更靠前的周期品, 大秦铁路的高股息率预计有望长期维系, 目前我国十年国债收益率已经降至 2.8%左右, 大秦铁路可持续的高股息率具备较强吸引力。 投资建议: 我们预计 2022-2024年公司营业收入分别为 799.2亿、 835.2亿、866.9亿, 同比分别增长 1.6%、 4.5%、 3.8%, 归母净利润分别为 122.5亿、124.4亿、 125.5亿, 同比分别增长 0.5%、 1.6%、 0.8%。 暂不考虑可转债转股带来的股本增厚, EPS 分别为 0.58元、 0.59元、 0.59元, 按照 DDM 模型,估算合理股价水平 6.85-7.03元, 维持“增持” 评级。 风险提示: 宏观经济下滑, 煤炭消费量下滑, 核心线路运输量下降, 运价长期不调整, 估值局限性
大秦铁路 公路港口航运行业 2022-07-06 6.17 -- -- 6.21 0.65%
7.05 14.26%
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2022年 6月,公司核心资产大秦线完成货物运输量 3785万吨,同比增长 12.11%,日均运量 126.2万吨。大秦线日均开行重车 84.4列,其中日均开行 2万吨列车 62.8列。 2022年 1-6月,大秦线累计完成货物运输量2.09亿吨,同比持平。 投资要点 迎峰度夏叠加复工复产, 大秦线 6月日均运量同比上升 12%6月大秦线日均运量 126.17万吨,同比增长 12.11%, 主要系夏季来临电厂需求增长拉动所致; 二季度运量约 1.05亿吨,同比增长 3.58%。 春修过后,“迎峰度夏”用煤高峰到来, 叠加各地复工复产提速, 大秦线日均运量如期恢复至 125万吨以上。 预计 2022年大秦线运量继续恢复至 4.3-4.4亿吨1)供给端, 根据《山西省煤炭增产保供和产能新增工作方案》,今年山西煤炭产量将较 2021年增加 1.07亿吨到 13亿吨; 此外, 据 CCTD 煤炭网, 欧洲部分国家重启煤电导致国际煤炭供需关系偏紧, 叠加海运费、人民币兑美元汇率贬值, 推高进口煤到岸成本, 我们分析进口煤对市场补充效应有限。 2)需求端, 工业需求预期方面, 随着全国各地复产复工加快推进,七八月份工业企业集中赶工,工业和制造业用电量将显著提升,下游经济链逐步修复有望带动发电量及煤炭日耗回升; 基建发力预期方面, 国务院继续强调加大支持力度并快速推进基础设施建设。 居民、 工业用电及基建发力预期有望对煤炭运输需求形成支撑。 整体供需依然向好,我们预计 7-8月大秦线日均运量或仍将维持在 125万吨-130万吨区间。 偶发因素消减及基建发力预期的推动下,预计 2022年大秦线运量仍能进一步恢复至 4.3-4.4亿吨。 环保政策影响略微且边际宽松, 大秦线运量长远提升空间仍在据中国煤炭报, 3月 5日, 习近平总书记在参加内蒙古代表团审议期间强调,实现“双碳”目标,须立足富煤国情,坚持稳中求进,不踩“急刹车”, 绿色环境与生产生活兼顾, 且结构上长远看大秦线运量仍有“三层安全垫” 支撑: 1)煤源结构调整, 煤产地持续向三西地区集中,区位优势巩固大秦铁路主业护城河; 2)运输结构调整, 公转铁持续推进,国铁集团与各地方政企合作推动铁路货运增量行动; 3)竞争线路分流较弱, 西煤东运四大干线比较下,大秦线运输成本优势仍存。煤源集中、大宗运输公转铁及低运输成本共振,大秦线在需求端保障充足。 绝对金额分红承诺脱钩利润, 绝对收益形成托底根据公司 2020-2022年分红回报规划,每年每股派发现金分红不低于 0.48元/股。 2021年分红比例 58.6%,对应 2022/7/4收盘价的股息收益可达 7.2%,托底绝对收益。基于业绩稳增长及股息高防御,建议关注公司稳健配置价值。 盈利预测及估值假设大秦线运量情况稳中维增,暂不考虑运价调整, 我们预计 2022-2024年公司归母净利润分别 131.45亿元、134.97亿元、139.88亿元。此外公司当前 PB(LF)仅 0.80倍,安全边际充足且有确定性分红收益托底, 维持“增持”评级。 风险提示:煤炭需求大幅下降;大宗公转铁难以持续;竞争性线路上量分流。
大秦铁路 公路港口航运行业 2022-04-29 6.33 -- -- 6.82 0.00%
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事件:公司发布202211年报及20222年一季报。公司2021年实现营业收入787亿元,同比增长8.3%(调整后);实现归母净利润122亿元,同比增长13.1%(调整后);实现扣非归母净利润122亿元,同比增长12.4%(调整后)。公司拟派发现金股利(税前)0.48元/股。公司2022年第一季度实现营业收入183亿元,同比下降5.9%,实现归母净利润29.7亿元,同比下降18.1%,实现扣非归母净利润29.7亿元,同比下降18.6%。 煤炭需求保持增长,货运业务收入快速恢复。公司2021年完成货物发送量6.9亿吨,同比增长4.5%;完成货物换算周转量3,951亿吨公里,同比增长6.0%。 其中,完成煤炭发送量58,160万吨,同比增长7.0%。主要原因是国内经济持续稳定恢复拉动煤炭需求增长,2021年国内原煤产量41.3亿吨,同比增长5.7%,晋陕蒙三省区原煤产量合计29.3亿吨,同比增长1.4亿吨,占全国煤炭总产量的比重达到70.9%。在运煤需求带动下,公司2021年大秦、侯月等主通道运量分别增长4.0%和2.4%。综合以上因素,公司2021年实现货运业务收入624亿元,同比增长7.4%。2022年1-3月,大秦线累计完成货物运输量10392万吨,同比减少3.38%。 客运需求恢复落后于货运需求。公司2021年完成旅客发送量3,631万人,较2020年同期增长19.5%,恢复到19年同期的63%,完成旅客换算周转量为30亿人公里,较2020年同期增长3.1%,恢复到19年同期的44%。由于疫情对客运需求的负面冲击大于货运需求,公司2021年共实现客运收入约62亿元,较2020年同期增长29%,恢复到19年同期的81%。 固定资产折旧年限延长,铁路运输业务毛利率回升。公司2021年铁路运输业务营业成本同比上涨5.5%,其中折旧成本同比减少19亿元(同比下降30%),主要原因是公司从2021年1月1日起延长部分固定资产折旧年限;人员费用、货运服务费受业务量上涨的影响,2021年分别同比增长9.0%、4.6%。综合以上,公司2021年铁路运输业务毛利率为21.9%,较2020年同期增长2.3pct,较19年同期下降1.06pct。 继续深化“以货补客”,全力推动上量增收。2022年公司将继续把“以货补客”作为运输经营的大格局,依托资源优势,充分挖掘增量潜力。 投资建议:煤炭生产持续向“三西”地区集中,公司区位优势将更加凸显,随着“公转铁”、“散改集”的持续推进,煤炭等大宗货物向铁路运输集中的趋势更加明显,在国内煤炭需求延续增长的背景下,公司盈利将重回增长轨道。基于国内疫情影响,我们下调公司22-23年净利润预测5%/4%分别至132亿元、138亿元,新增24年净利润预测145亿元;维持公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行或能源消耗结构变化导致煤炭需求下降;新建铁路分流公司业务;公路等运输方式分流公司业务;现金分红低于市场预期。
大秦铁路 公路港口航运行业 2022-04-29 6.33 -- -- 6.33 0.00%
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大秦铁路发布2021年报及2022年一季报,2021年归母净利润121.81亿元,同比增长13.1%;22Q1归母净利润29.67亿元,同比下降18.1%。 短期偶发事件不改中长期稳增逻辑,低估值高股息具备稳健配置价值。 投资要点q2021年:归母净利润同比增加13.14%至121.81亿元1)收入端,随全国经济持续稳定恢复促进大秦线煤炭运输需求增长,21年营业收入786.82亿元,同比增长8.3%。 2)成本端,21年“提质增效、节支降耗”行动全力实现节支目标,营业成本615.09亿元,同比增长5.1%,增幅低于收入增幅。 3)损益端,转债计提利息费用,21年利息费用同比+135.3%至15.69亿元;存款扩张带动21年利息收入同比+165.5%至13.07亿元;参股朔黄线利润增长带动21年投资收益同比+12.3%至29.92亿元。 4)净利端,公司21年归母净利润121.81亿元,同比增长13.14%;其中21Q4归母净利润19.28亿元,同比下降3.1%。21年扣非归母净利润122.07亿元,同比增长12.42%;其中21Q4扣非归母净利润19.20亿元,同比下降5.1%。 q22Q1:煤炭运量及客运影响,归母净利润同比下降18.1%受前两月冬奥会安监限产、部分煤矿产区疫情停工及客运疫情管控影响,一季度营收同比下降5.9%至182.59亿元,此外成本费用相对刚性,最终22Q1归母净利润同比下降18.1%至29.67亿元。 q煤炭保供持续推进,预计22年大秦线运量继续恢复至4.3-4.4亿吨1)供给端:在煤炭消费量增长及四季度国家煤炭保供政策驱动下,21年原煤产量增长5.7%至41.3亿吨,国铁集团组织铁路运输企业集中资源全力增运,铁路煤炭发运量快速增长,有力保障煤炭稳产稳供。 2)需求端:全国经济持续恢复带动火电发电量增长8.9%,叠加化工行业原料用煤稳中有升,21年全年煤炭消费量增长4.6%。 3)运量情况:21年公司货物发送量6.92亿吨,同比增长4.5%,其中大秦线运量4.21亿吨,同比增长4.0%。22Q1大秦线运量1.04亿吨,同比下降3.4%。 整体供需依然向好,据鄂尔多斯煤炭网,4月中旬大秦线天津蓟州发生脱轨事件并导致行车中断,一日后已迅速恢复通车;此外,春季修4月21日在部分路段开工,5月1日全面开展。短期偶发事件出清后,全年基建发力预期推动,我们预计2022年大秦线运量仍能进一步恢复至4.3-4.4亿吨。 q环保政策影响略微且边际宽松,大秦线运量长远提升空间仍在据中国煤炭报,3月5日,习近平总书记在参加内蒙古代表团审议期间强调,实现“双碳”目标,须立足富煤国情,坚持稳中求进,不踩“急刹车”,绿色环境与生产生活兼顾,且结构上长远看大秦线运量仍有“三层安全垫”支撑:1)煤源结构调整,煤产地持续向三西地区集中,区位优势巩固大秦铁路主业护城河;2)运输结构调整,公转铁持续推进,国铁集团与各地方政企合作推动铁路货运增量行动;3)竞争线路分流较弱,西煤东运四大干线比较下,大秦线运输成本优势仍存。煤源集中、大宗运输公转铁及低运输成本共振,大秦线在需求端保障充足。 q绝对金额分红承诺脱钩利润,谨慎预期下或兼具绝对及相对收益根据公司2020-2022年分红回报规划,每年每股派发现金分红不低于0.48元/股。2021年分红比例58.6%,对应2022/4/27收盘价的股息收益可达6.9%,托底绝对收益。基于业绩稳增长及股息高防御,建议关注公司稳健配置价值。 q盈利预测及估值假设大秦线运量情况稳中维增,暂不考虑运价调整,我们预计2022-2024年公司归母净利润分别131.45亿元、134.97亿元、139.88亿元。此外公司当前PB(LF)仅0.8倍,安全边际充足且有确定性分红收益托底,维持“增持”评级。 q风险提示:煤炭需求大幅下降;大宗公转铁难以持续;竞争性线路上量分流。
大秦铁路 公路港口航运行业 2022-04-11 6.83 -- -- 7.08 3.66%
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报告导读2022年3月,公司核心资产大秦线完成货物运输量3887万吨,同比增长8.00%,日均运量125.39万吨。大秦线日均开行重车84.1列,其中日均开行2万吨列车62.5列。2022年一季度,大秦线累计完成货物运输量1.04亿吨,同比减少3.38%。 投资要点产能修复带动大秦线3月日均运量回升至125万吨以上3月大秦线日均运量125.39万吨,同比增长8.0%,环比增长13.3%,日均运量回升至125亿吨以上,年内首月正增长。一季度大秦线合计日均运量115.48万吨,同比下降3.4%。剔除春节错期因素后运量略低于去年同期,主要还是由于前2月冬奥会安监限产以及局部煤矿产区疫情影响,后续随保供稳价政策持续发力,运量有望持续向好。 预计2022年大秦线运量继续恢复至4.3-4.4亿吨1)供给端,国铁集团组织铁路运输企业集中资源全力增运,铁路煤炭发运量快速增长,有力保障煤炭稳产稳供。 2)需求端,3月中下旬至4月逐步进入施工旺季,稳增长系列顶层设计有望陆续进入实操阶段,房地产需求也在稳地价、稳房价、稳预期的总基调下边际回暖,此外3月中下旬唐山区域疫情防控也导致阶段性汽运煤转向铁路运输。 整体供需依然向好,后续关注4月大秦线春季修,根据鄂尔多斯煤炭网,2022年大秦线春季修推迟至4月18日开展,检修时间压缩至20天(去年同期为4月6日至4月30日)。偶发因素消减及基建发力预期的推动下,预计2022年大秦线运量仍能进一步恢复至4.3-4.4亿吨环保政策影响略微且边际宽松,大秦线运量长远提升空间仍在据中国煤炭报,3月5日,习近平总书记在参加内蒙古代表团审议期间强调,实现“双碳”目标,须立足富煤国情,坚持稳中求进,不踩“急刹车”,绿色环境与生产生活兼顾,且结构上长远看大秦线运量仍有“三层安全垫”支撑:1)煤源结构调整,煤产地持续向三西地区集中,区位优势巩固大秦铁路主业护城河;2)运输结构调整,公转铁持续推进,国铁集团与各地方政企合作推动铁路货运增量行动;3)竞争线路分流较弱,西煤东运四大干线比较下,大秦线运输成本优势仍存。煤源集中、大宗运输公转铁及低运输成本共振,大秦线在需求端保障充足。 绝对金额分红承诺脱钩利润,谨慎预期下或兼具绝对及相对收益根据公司2020-2022年分红回报规划,每年每股派发现金分红不低于0.48元/股。2020年承诺兑现,10股分红4.8元,分红比例65.5%,公司2021年对应当前收盘价(2022/4/7)的股息收益可达7.0%,托底绝对收益。基于业绩稳增长及股息高防御,建议关注公司在大盘谨慎预期下的稳健配置价值。 盈利预测及估值假设大秦线运量情况稳中维增,暂不考虑运价调整,我们预计2021-2023年公 司归母净利润分别122.12亿元、135.26亿元、138.08亿元。此外公司当前PB(LF)仅0.84倍,安全边际充足且有确定性分红收益托底,维持“增持”评级。 风险提示:煤炭需求大幅下降;大宗公转铁难以持续;竞争性线路上量分流。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名