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士兰微 电子元器件行业 2024-02-23 19.12 -- -- 19.84 3.77% -- 19.84 3.77% -- 详细
投资要点高门槛市场持续突破,营收逆势增长。2023年下游市场出现分化,消费电子市场景气度相对较低,公司部分消费类产品出货量明显减少、价格也有一定幅度的回落,对公司的销售和利润增长造成一定压力。公司加大大型白电、通讯、工业、新能源、汽车等高门槛市场的推广力度,模拟电路、IGBT器件、IPM智能功率模块、PIM功率模块、碳化硅功率模块、超结MOSFET器件、MCU电路、化合物芯片和器件等产品持续上市,公司总体营收较去年同期增长约13%。 坚持研发投入,加快建设汽车、工业产品平台。公司持续加大对模拟电路、功率器件、功率模块、MEMS传感器、碳化硅MOSFET等新产品的研发投入,加快汽车级和工业级电路和器件芯片工艺平台的建设进度,加大汽车级功率模块和新能源功率模块的研发投入,公司研发费用较去年同期增加了22%左右。 增资士兰明镓,夯实CSiC主驱功率模块上车的产能基础。公司与大基金二期、海创发展基金全部完成对士兰明镓的增资,目前士兰明镓公司已具备月产3000片6吋SiC-MOSFET芯片的生产能力,现有产能已满载。士兰明镓正在加快项目设备的购置和安装调试,预计2024年年底将具备月产12,000片6吋SiC芯片的产能。目前士兰明镓SiC-MOSFET的电动汽车主驱功率模块,已通过国内多家客户的质量认定,与国际大厂的量产水平相当,批量订单开始陆续交付。 投资建议:我们预计公司2023-2025归母净利润-0.4/2.9/4.7亿元,维持“买入”评级。 风险提示:技术迭代风险;行业竞争格局加剧风险;市场需求恢复不及预期。
颀中科技 电子元器件行业 2024-02-23 10.44 -- -- 11.09 6.23% -- 11.09 6.23% -- 详细
事件2月19日,公司披露2023年年度业务快报,2023年实现营业收入16.29亿元,同比增长23.71%;实现归母净利润3.70亿元,同比增长22.10%;实现扣非归母净利润3.25亿元,同比增长19.93%。 投资要点全年业绩同比增长,QQ44营收利润显著成长。业绩预告显示,2023年公司实现营业收入16.29亿元,同比增长23.71%;实现归母净利润3.70亿元,同比增长22.10%;实现扣非归母净利润3.25亿元,同比增长19.93%。随着需求回暖及客户产品开拓,公司2023年Q4营收和利润端实现大幅增长。单Q4来看,实现营业收入4.82亿元,同比+43.58%,环比+5.18%;实现归母净利润1.25亿元,同比+122.23%,环比+2.02%;实现扣非归母净利润1.09亿元,同比+106.17%,环比-3.80%。2023年,显示驱动芯片及电源管理芯片、射频前端芯片等非显示类芯片封装测试需求回暖,公司持续扩大封装与测试产能,不断提升产品品质及服务质量,加大对新客户开发的同时,持续增加新产品的开发力度,使得公司封装与测试收入保持较快增长。公司2023年第三季度起非显示业务的营收增长主要系来自于射频前端芯片封测业务的增长,主要增量客户包括唯捷创芯、昂瑞微等。 合肥封测基地预计QQ11开始量产,客户需求回暖,总资产、所有者权益显著增加。2023年末,公司总资产71.58亿元,同比增长48.41%,主要系2023年公司首次公开发行股票募集资金到位、应收款项及存货随业绩增长而正常增加,另因客户需求回暖,同时为建设合肥颀中先进封装测试生产基地,公司购买设备扩大产能,固定资产增加。合肥厂已于2023年8月完成设备进机仪式,预计2024年Q1开始量产,产能爬坡期预计为3-6个月不等,后续将以大尺寸的显示业务为主,预计产能为BP/CP每月约1万片,COF每月约30百万颗。 2023年末,公司归属于母公司的所有者权益58.29亿元,同比增长80.83%,公司归属于母公司所有者的每股净资产4.90元,同比增长50.31%,主要系2023年公司首次公开发行股票募集资金到位、经营产生的净利润使得对应的未分配利润增加所致。 DDCDIC市场温和复苏,大陆手机OOCLEDDDIC下半年或短缺。根据群智咨询,2024年全球显示驱动芯片总体供需基本平衡,中国大陆智能手机OLEDDDIC在2024年下半年存在一定短缺风险。全球显示驱动芯片市场需求步入缓慢恢复趋势。其中,电视/笔记本电脑/智能手机显示驱动芯片2024年全年需求颗数预计分别有5.3%/8.6%/2.7%同比增长,显示器/平板电脑需求在2024年也呈现同比增长,但增长幅度相对较小,分别为1.1%和1.0%。预计2024年全球显示驱动芯片出货量约76.3亿颗,同比增长约4.0%。产业链上游显示驱动设计公司去库存情况良好,截至2023Q3,库存去化周期基本进入尾声,各Fabless库存水平都已到达较为正常的水平,部分Fabless如联咏、瑞鼎的库存已降至2个月以下。预计到2024年二季度,行业主要Fabless库存均可回归健康水平。价格方面,手机LCDTDDI中HDTDDI价格目前已接近成本线,后续降价空间较小,2024年价格浮动空间较小,将基本稳定在1美金左右。FHDTDDI在2023年由于55HV代工价格下降,IC价格有较大幅度下调,预计2024年降幅将收窄,约在24Q3止跌。手机OLED驱动IC方面,由于市场竞争激烈,价格可能会出现下跌的情况,同时由于大陆地区OLEDDDIC供应偏紧,短期内缺货涨价,OLEDDDIC市场价格可能提前止跌甚至小幅度回涨。大中尺寸驱动IC方面,2024年上半年价格趋势基本持平或微跌,2024年下半年随奥运赛事及Windows12发布,有望带动TV/IT需求恢复,驱动IC价格趋稳可能性较高。显示芯片的价格波动会对封测价格产生影响,但并非完全转嫁,整体芯片封测价格仍需依市场实际供需情况来确定。结合产业转移趋势和相关公司扩产进度来看,大陆DDIC封测供应格局相对占优。公司预计2024年价格会保持相对稳定。 DOLED前景广阔,公司DOLED业务持续成长。得益于国内厂商产能的持续释放及柔性AMOLED面板不断下沉带动,AMOLED智能手机面板需求明显增长。CINNOResearch数据显示,2023年全球市场AMOLED智能手机面板出货量约6.9亿片,同比+16.1%,其中第四季度出货量同比+30.9%,环比+35.1%。其中,柔性AMOLED智能手机面板占比77.8%,同比+9.2pcts。据集邦咨询数据,预计OLED在智能手机市场渗透率将超过50%。公司AMOLED在2023年1-9月的营收占比约为18%,2023Q3单季营收占比已超过2成,呈逐步上升趋势。展望2024年,随着中低端品牌手机及平板等终端产品将陆续采用AMOLED显示屏,且境内面板厂持续投资AMOLED生产线,预期后续AMOLED渗透率将进一步提升。 积极布局非显封测,构筑第二增长曲线。自2015年起,公司就开始全力研发非显示先进封装技术,包括铜镍金凸块、铜柱凸块、锡凸块等。2019年,公司成功建立了后段DPS封装设施,将非显示类芯片的封测业务视为优化产品结构、增长利润和战略发展的关键领域,并给予了高度重视。公司不断深耕12吋晶圆各类金属凸块技术,预计2023年将完成12吋CuPillar全制程的建设。此外,公司还积极发展基于砷化镓、氮化镓、钽酸锂等第二代和第三代半导体材料的凸块制造和封测业务,以增强产品生产能力和规模效益,同时降低生产成本,从而提升盈利水平。受益于射频前端芯片封测业务增长,公司2023年Q3非显示业务大幅增长,营收占比达9%。公司也在同步持续布局AR/VR的硅基显示屏幕封装及测试技术的研究。 投资建议我们预计公司2023-2025年分别实现营收16.29/19.80/23.82亿元,实现归母净利润3.70/5.00/5.93亿元,对应2024年2月20日股价PE分别为33/25/21倍,维持“买入”评级。风险提示下游需求不及预期;产业转移进度不及预期;研发进展不及预期;客户拓展不及预期;市场竞争加剧。
艾为电子 电子元器件行业 2024-02-23 53.74 -- -- 56.21 4.60% -- 56.21 4.60% -- 详细
投资要点立足原有产品优势,持续迭代产品性能。 公司作为国内引领音频IC 设计潮流的龙头企业,在内置 DSP 的数字功放系列上持续深耕,推出了一款内置丰富音效和保护算法 DSP、极低底噪和静态功耗、 10.25V电压输出、5.7W@8Ω Digital Smart K 数字音频功放产品 AW88396FOR。该产品极大地提升了多声道终端设备和各类 IoT 设备的音效体验。下游需求逐步复苏,产品销量历史新高。 2023 年下半年随着市场需求逐步复苏及客户库存结构逐步优化,下游客户需求有所增长。公司持续丰富和优化产品品类和结构、不断开拓市场领域和客户群体,同时根据客户需求及时进行技术和产品创新,加快产品迭代以及产品性能和成本优化,销售数量创历史新高, 预计 2023 年年度实现营业收入 25.1-25.5 亿元,与上年度相比,将增加 4.2-4.6 亿元,同比增加 20.12%至 22.04%;归母净利润 0.38-0.57 亿元,实现扭亏为盈。积极优化库存结构, 24 年轻装上阵,成长可期。 公司积极提升市场份额的同时去库存化,产品价格下降导致毛利率短期承压,但截至报告期末存货较去年同期减少 20%左右,预计 2023 年计提的存货跌价准备对净利润的影响约 0.1-0.2 亿元,与上年度相比减少 0.49- 0.59 亿元。 目前公司库存水平逐步回归正常水平, 持续推出高性能数模混合信号芯片、 电源管理及信号链芯片新品, 从消费类电子逐步渗入至 AIoT、工业、汽车等多市场领域。展望 2024 年,公司将轻装上阵,业绩成长可期。 投资建议:我们预计公司 2023-2025 归母净利润 0.5/0.9/1.7 亿元, 维持“买入”评级。 风险提示:技术迭代风险;行业竞争格局加剧风险;市场需求恢复不及预期
澜起科技 计算机行业 2024-02-22 51.02 -- -- 52.22 2.35% -- 52.22 2.35% -- 详细
1)UCPU与内存条互联:内存接口与配套芯片。 公司子代产品迭代能力行业领先,受益行业高速增长红利。从产业化角度来看,DDR5内存接口芯片的子代迭代速度较DDR4世代明显加快,巩固公司产品迭代能力强的优势。2024年1月,公司已正式推出DDR5第四子代RCD芯片,相关工程样片已送样给主要内存厂商,DDR5内存接口芯片子代迭代加快有利于公司相关产品的平均销售单价和毛利率维持较高水平。 服务器MMRDIMM拥抱IAI时代,BMDB需求量显著提升。内存带宽对于服务器系统性能的提升至关重要,相比RDIMM,MRDIMM可以提供更高的带宽、有较好的兼容性、较低的总拥有成本。根据JEDEC定义,新型服务器高带宽内存模组MRDIMM将搭配1颗MRCD芯片及10颗MDB芯片。随着MRDIMM占比的不断提升,用于MRDIMM的MRCD/MDB芯片需求量有望显著提升。公司牵头制定MDB芯片国际标准,相关技术水平全球领先。预计今年随着主流服务器CPU厂家规划的支持MCRDIMM的新一代服务器CPU平台的发布,公司MRCD/MDB芯片也将随着开始规模出货。 2)UCPU与与UGPU互联:PCIerRetimer芯片。 具备自研核心底层技术PSerDesIP优势,引领PCIerRetimer芯片潮流。PCIeRetimer芯片是PCIe协议升级迭代背景下新的芯片需求,可以灵活切换PCIe或CXL模式,可以解决数据中心、服务器通过PCIe协议在数据高速、远距离传输时,信号时序不齐、损耗大、完整性差等问题。根据相关研究预测,PCIeRetimer芯片有望成为PCIe5.0时代的行业主流解决方案。公司是PCIe5.0时代全球第二家量产该产品的供应商,具备自研核心底层技术SerDesIP的优势,有望保持在内存接口芯片行业里面的全球市占率。 3)UCPU与与LCXL设备互联:MXC。 全球首发CMXC,芯片,有望今年进入量产爬坡期。MXC芯片可为CPU及基于CXL协议的设备提供高带宽、低延迟的高速互连解决方案,从而实现CPU与各CXL设备之间的内存共享,在大幅提升系统性能的同时,显著降低软件堆栈复杂性和数据中心总体拥有成本(TCO)。公司于2022年5月发布全球首款CXL内存扩展控制器芯片MCX芯片,并在2023年上半年基于客户对第一代MXC芯片工程样片的反馈意见和标准更新完成了量产版本的流片及样品制备,今年有望进入量产爬坡期。 投资建议我们预计公司2023/2024/2025年分别实现收入22.7/45.1/65.2亿元,实现归母净利润分别为4.5/13.9/25.0亿元,当前股价对应2023-2025年PE分别为131倍、42倍、24倍,维持“买入”评级。 风险提示:贸易摩擦;新子代产品迭代低于预期;服务器市场下滑;新技术路线迭代等。
思瑞浦 计算机行业 2024-02-21 108.51 -- -- 113.14 4.27% -- 113.14 4.27% -- 详细
事件 公司发布最新创芯微交易方案,本次交易方案包括发行可转换公司债券及支付现金购买资产和发行股份募集配套资金两部分:拟向19名交易对方发行可转换公司债券及支付现金收购创芯微100.00%股权;拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金。 投资要点 拟发行可转债及支付现金收购创芯微,业绩承诺彰显发展信心。公司拟以发行可转换债券及支付现金的方式购买深圳市创芯微微电子股份有限公司100%股份,业绩承诺中创芯微2024年度、2025年度和2026年度净利润(剔除因实施股权激励所涉及股份支付费用影响的归母净利润)合计不低于2.2亿元。 自有资金回购股份,公司具备长期竞争优势。公司发布业绩预告,预计2023年年度实现营业收入为10.8亿元到10.95亿元,同比减少39.44%到38.60%,归母净利润-0.36到-0.3亿元,剔除股份支付影响归母净利润为50.00万元到600.00万元,全年毛利率预计52%左右;单季度来看,预计23Q4营收2.67-2.82亿元,环比增长33-40%。此外,公司拟以自有资金1亿-2亿元在6个月内通过集中竞价交易方式回购公司股票,本次回购的股份将在未来用于股权激励计划或员工持股计划,或用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券,该回购计划凸显了公司对未来各项业务发展前景的信心。 投资建议: 我们预计公司2023-2025年归母净利润-0.3/1.8/3.5亿元,维持“买入”评级。 风险提示: 研发进度不及预期风险;市场竞争加剧风险;半导体周期下行;需求不及预期。
广钢气体 电子元器件行业 2024-02-21 10.40 -- -- 10.78 3.65% -- 10.78 3.65% -- 详细
事件2 月 18 日,公司披露关于与建德市人民政府签订《空分气体智能装备制造基地项目投资协议书》暨对外投资的公告。 投资要点拟 1.57 亿元投建空分气体智能装备制造基地一期项目。 为打造自主可控的装备制造生产基地,逐步建立和掌握自有的装备设计核心技术、生产能力,提升公司的核心竞争力, 2024 年 2 月 8日,公司与建德市人民政府签订《空分气体智能装备制造基地项目投资协议书》,拟在建德经济开发区内建设空分气体智能装备制造基地项目,项目规划分两期建设,其中一期拟投资金额 15,687 万元,项目计划产能规模为年产 6 套深冷设备、 15 套成撬装置、 30台低温储槽、 30 台压力容器, 建设期约为 18 个月,预计在 2025年 7 月建成投产。二期项目建设将根据产品订单需求、公司业务发展情况、外部市场环境等因素综合判断另行决策和建设。电子大宗气体综合服务商, 强化装备制造自主可控。 公司凭借自主研发的核心技术以及多年的气体生产运营经验,形成了 ppb 级超高纯电子大宗气体的制备及稳定供应能力,得到了以集成电路制造、半导体显示为代表的电子半导体客户的广泛认可,成为国内领先的电子大宗气体综合服务商。 空分装置指利用低温精馏分离法,将空气最终分离成为氧气、氮气和氩气以及其他有用气体的气体分离设备,是由多种机械和设备组成的成套设备或装置。 除电子大宗气体现场制气项目外,公司氮气、氧气、氩气等空分气体主要通过空分装置制备。 此次投资将助力公司打造自主可控的装备制造生产基地,逐步建立和掌握自有的装备设计核心技术、生产能力, 提升公司的核心竞争力。 投资建议我 们 预 计 公 司 2023/2024/2025 年 分 别 实 现 收 入18.83/23.62/30.04 亿元, 分别实现归母净利润 2.99/4.12/5.97亿元,当前股价对应 2023-2025 年 PE 分别为 48 倍、 35 倍、 24 倍,维持“买入” 评级。 风险提示对外投资进展不及预期, 技术升级迭代风险, 市场竞争风险。
盛新锂能 农林牧渔类行业 2024-02-20 19.86 -- -- 21.10 6.24% -- 21.10 6.24% -- 详细
投资要点锂价大跌,公司盈利被压缩。 2023 年预计实现归母净利润 7.0- 8.0 亿元,同比下降 85.59%-87.39%,扣除非经常性损益后的净利润为 1.3-1.95 亿元,同比下降 96.48%-97.65%。预计 2023Q4 归母净利润为-2.95 亿元至-3.95 亿元,扣非净利润为-2.8 亿元至-3.45 亿元。公司业绩下降主要受锂电新能源行业市场环境影响,锂盐价格大幅下降,成本同比有所上升,锂盐产品的盈利空间被压缩。建成产能 7.7 万吨,规划项目达到 14.2 万吨。 公司目前已建成锂盐产能 7.7 万吨,其中位于四川德阳的致远锂业年产能为 4.2 万吨,位于四川射洪的遂宁盛新年产能为 3 万吨,公司在四川射洪规划的盛新金属 1 万吨锂盐项目一期 5000 吨产能目前已经建成投入试生产。公司在印尼还规划了 6 万吨锂盐项目,目前各项工作在有序推进,预计 2024 年上半年建成投产。金属锂方面,盛威锂业规划产能为年产 1000 吨金属锂,目前已建成产能 500 吨,剩余产能在积极建设中。全球范围内陆续布局锂资源项目:(1)奥伊诺矿业在川西地区的金川县拥有业隆沟锂辉石矿采矿权和太阳河口锂多金属矿详查探矿权,其中业隆沟项目已于 2019 年 11 月投产,原矿生产规模 40.5 万吨/年,折合锂精矿约 7.5 万吨/年,太阳河口锂多金属矿目前处于探矿权阶段;(2) Max Mind 津巴布韦拥有位于津巴布韦萨比星锂钽矿项目已于 2023 年 5 月进入试生产,原矿生产规模 90 万吨/年,折合锂精矿约 20 万吨/年; (3)公司拥有阿根廷 SDLA 盐湖项目在产年产能为 2500 吨碳酸锂当量;公司将启动阿根廷 Pocitos 盐湖年产 2000 吨碳酸锂当量的氯化锂晶体中试生产线建设。木绒拥有百万吨氧化锂资源,助力盛新提升原料的自给率。 2024年 1 月 18 日据央视报道,我国已经在四川雅江探获锂资源近百万吨,是亚洲迄今探明最大规模伟晶岩型单体锂矿。根据新京报贝壳财经报道, 该矿山为木绒矿山,同时 1 月 21 日盛新锂能回复称合计持有其48.06%股权。 根据四川省矿产资源储量评审中心在 2023 年 8 月出具的《〈四川省雅江县木绒矿区锂矿勘探报告〉矿产资源储量评审意见书》木绒矿区锂矿探矿权内 Ι 号、 Ⅱ 号矿体总计探明的资源情况为: (探明+控制+推断) Li2O(氧化锂) 98.963 万吨,平均品位 1.62%。 盈利预测预计 2023/2024/2025 年公司归母净利润为 7.56/12.79/16.21 亿元,对应 EPS 为 0.82/1.39/1.76 元,对应 PE 为 24.64/14.57/11.50倍。 维持“买入”评级 风险提示:下游需求不及预期,项目扩产不及预期,锂价大幅下跌等风险。
远兴能源 基础化工业 2024-02-14 5.86 -- -- 6.00 2.39% -- 6.00 2.39% -- 详细
投资要点:事件:公司发布2023年业绩预告,预计2023年实现归母净利12.5-16.0亿元,比上年同期下降39.84%-53.00%;预计实现扣非归母净利22.5-26.0亿元,比上年同期下降2.36%-15.51%。非经常性损益主要源于,报告期内公司就参股子公司乌审旗蒙大矿业有限责任公司诉讼事项计提预计负债9.64亿元,影响公司2023年度非经常性损益及归属于上市公司股东的净利润减少9.64亿元。 纯碱价格仍较坚挺,行业库存仍于低位徘徊。根据百川盈孚统计,纯碱(重碱)、小苏打、尿素,2022/2023年均价分别为2390/2706、2430/1974、2592/2290元/吨,纯碱价格受益于浮法玻璃日融高企而仍较坚挺;纯碱工厂库存低位徘徊,截止至2024年2月9日,库存为43.96万吨,较2022年初的163.23万吨仍然偏低。 公司扩能持续,成长仍然可期。公司目前存量纯碱产能已有控股子公司中源化学180万吨,新增产能阿拉善天然碱项目一期纯碱500万吨/年、小苏打40万吨/年,其中部分产线已经达产。二期规划建设纯碱280万吨/年、小苏打40万吨/年,项目二期规划投资约55亿元,计划于2025年12月建成。公司持续扩能带给公司新的成长曲线。 投资建议:首次覆盖,给予“增持”评级。预计公司2023/2024/2025年归母净利分别为14.72/27.57/31.39亿元,对应PE分别为15/8/7X,考虑银根矿业纯碱产能陆续投产给公司带来成长性,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:项目投产不及预期,下游需求不及预期,能源价格大幅波动等。
北方华创 电子元器件行业 2024-02-12 253.65 -- -- 265.50 4.67% -- 265.50 4.67% -- 详细
事件2月7日,公司披露关于“质量回报双提升”行动方案的公告,旨在持续提升公司经营管理水平,不断提高公司核心竞争力、盈利能力和全面风险管理能力,以期实现长足发展,回馈广大投资者。 投资要点贯彻落实“质量回报双提升”行动方案。2023年7月24日,中共中央政治局会议提出要活跃资本市场、提振投资者信心。2024年1月22日,国常会指出要大力提升上市公司质量和投资价值,要采取更加有力有效措施,着力稳市场、稳信心。基于对公司未来发展前景的信心和价值认可,公司实施“质量回报双提升”行动方案,持续提升公司经营管理水平,不断提高公司核心竞争力、盈利能力和全面风险管理能力,以期实现长足发展,回馈广大投资者。主要措施如下:1)聚焦主业发展,提升行业认可度及市场占有率;2)坚持创新驱动,巩固半导体核心装备竞争优势;3)夯实公司治理,积极践行社会责任;4)加强投资者沟通,提升信息披露质量;5)重视投资者合理回报,共享企业发展成果。公司严格执行股东分红回报规划及利润分配政策,自上市以来持续分红,近三年年均现金分红比例10.04%,其中2023年现金分红金额为2.36亿元。未来,公司将坚守回报股东理念,坚持以投资者为本,将“质量回报双提升”行动方案执行到位。 创新驱动平台型公司业务版图持续精进。公司始终坚持以客户需求为导向,在保持已有技术优势的同时,持续加强技术创新,研发投入处于国内同行业领先水平,巩固了公司在半导体基础产品领域的竞争优势。目前,公司拥有国家级企业技术中心1个,北京市级企业技术中心、工程中心4个,先后获得国家科学技术进步奖1次及北京市科学技术进步奖12次。截至2023年末,公司累计申请专利7,900余件,累计获得授权专利4,600余件,专利数量稳居国内集成电路装备企业首位。2023年,公司发布了应用于晶边刻蚀(BevelEtch)工艺的12英寸等离子体刻蚀机AccuraBE,实现了国产晶边干法刻蚀设备“零”的突破;成功研发了12英寸去胶机ACEi300,开拓了12英寸刻蚀领域全新版图;自主研发的12英寸高密度等离子体化学气相沉积(HDPCVD)设备OrionProxima已正式进入客户端验证。同时炉管与清洗等设备不断获得重复订单,平台型公司业务版图持续精进。 2233年新签订单超预期,平台型龙头持续受益于扩产浪潮。23年公司新签订单超过300亿元,其中集成电路领域占比超70%,主要得益于公司始终坚持以客户需求为导向的产品创新,23年主营业务呈现良好发展态势,市场认可度不断提高,应用于高端集成电路领域的刻蚀、薄膜、清洗和炉管等数十种工艺装备实现技术突破和量产应用,工艺覆盖度及市场占有率均大幅提升。美国加州时间2024年1月2日,SEMI在其最新的季度《世界晶圆厂预测报告》中宣布,全球半导体每月晶圆(WPM)产能在23年增长5.5%至2960万片(全文WPM以200mm当量计算)后,预计24年将增长6.4%。 SEMI预计中国大陆芯片制造商将在24年开始运营18个项目,在23年产能同比增长12%至每月760万片晶圆后,24年产能将同比增加13%至每月860万片晶圆,叠加先进投资带来更高的设备投资,整体设备投资额有望不断增长。作为平台型领军企业,凭借刻蚀+薄膜+清洗+炉管设备等核心工艺装备持续突破多项关键技术并实现产业化应用的优势,公司有望在新一轮扩产中继续获取较高的新签订单,叠加规模效应带来的盈利能力的提升,公司未来业绩有望继续保持高增长态势。 投资建议我们预计公司2023/2024/2025年分别实现收入220/301/400亿元,实现归母净利润分别为40/57/78亿元,当前股价对应2023-2025年PE分别为33倍、23倍、17倍,维持“买入”评级。 风险提示外部环境不确定性风险;技术迭代风险;人力资源风险;下游扩产不及预期风险。
联德股份 机械行业 2024-02-12 15.53 -- -- 17.05 9.79% -- 17.05 9.79% -- 详细
事件描述公司实际控制人孙袁先生于 2024年 2月 7日通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份 424,966股,占公司总股本的 0.18%。同时,公司披露了实控人后续的增持计划:实际控制人孙袁先生、朱晴华女士拟于 2024年 2月 7日起 6个月内,以自有或自筹资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份,本次增持金额合计不低于人民币3,000万元且不超过人民币5,000万元(含本次已增持部分)。 事件点评公司产品包括用于压缩机、工程机械、能源设备以及食品机械整机制造的精密零部件等。公司业务围绕高端制造、精密制造展开,主要从事高精度机械零部件以及精密型腔模产品的研发、设计、生产和销售,提供从铸造到精加工的一站式服务,是目前全球市场中高品质定制机加工铸件和组装零件的领导者。 技术与品质优势明显 ,产品附加值较高 。技术方面,公司已在技术团队、技术创新、协同开发、技术合作、技术储备、生产工艺等方面形成了一系列优势,保证公司技术与产品始终处于行业领先地位。 品质方面,公司经过二十余年深耕,已掌握行业领先的铸造及机加工工艺,具备复杂结构大体积高精度零部件量产能力。公司凭借自身技术实力,参与客户大部分新产品研发、设计或改良过程中,产品定制化特征显著,产品附加值较高。 。 产能陆续释放,打开远期成长空间。“高精度机械零部件生产建设项目”按期动工推进,于 2023年底投产,产能瓶颈有望被打破。 同时,公司建设墨西哥工厂以满足下游客户全球化供应链的需求,进一步增强与下游客户在全球范围内的深度合作,达产后可形成年产精密零部件 38,000件的生产规模。此外,公司控股子公司力源金河的技改项目顺利达产,该项目通过建立全新的树脂砂铸造生产线,使得其与联德股份现有业务协同。 实控人增持彰显 对 公司长期发展的。 信心。本次增持是孙袁先生及朱晴华女士基于对公司未来持续稳定发展的坚定信心和内在价值的认可,本着维护投资者利益,增强投资者信心,作为公司实际控制人履行促进资本市场平稳健康发展的社会责任。 盈利预测与估值发达国家铸造及铸件精加工行业受人工成本、环境成本、下游产业转移等因素的影响,产业面临整体性的结构调整和战略转移,公司作为全球市场中机加工铸件和组装零件领导者有望从中获益,持续加深与海外大客户的合作,预计公司 2023-2025年营业收入预测为12.84/15.49/18.64亿,同比增速分别为 14.61%/20.57%/20.39%;预计 归 母 净 利 润 为 2.73/3.33/3.95亿 元 , 同 比 增 速 分 别 为10.00%/22.19%/18.72%。公司 2023-2025年业绩对应 PE 分别为11.61/9.50/8.00倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:压缩机需求不及预期风险;大客户开拓不及预期风险;产能爬坡不及预期风险;政策风险。
株冶集团 有色金属行业 2024-02-09 9.75 -- -- 10.24 5.03% -- 10.24 5.03% -- 详细
收购水口山有限和株冶有色: 2022年4月,公司拟通过发行股份及支付现金方式购买水口山集团持有的水口山有限100.00%的股权,交易作价为33.2亿元;同时,购买湘投金冶持有的株冶有色20.83%的股权,对应交易作价为5.81亿元。 实现锌原料自供,成功向资源矿企转型: 《水口山铅锌矿开发利用方案》 的设计规模为80万吨/年,目前康家湾矿段正在进行70万吨/年技改工作,原预计2023年底完成,待达产后,公司锌精矿/黄金/白银有望达到2.2万余吨/1.8吨/326吨。实现了上市公司原材料自供,提升毛利率水平。 2023年业绩: 预计2023年年度实现归母净利润为6亿元到7.2亿元,同比预计增长约967.41%到1180.89%,重述后同比预计增长约22.95%到47.54%。 投资建议: 预计公司2023/2024/2025年实现营业收入201.18/219.36/235.06亿元,分别同比增长28.33%/9.03%/7.16%;归母净利润分别为6.67/9.18/11.66亿元,分别同比增长1087.47%/37.47%/27.10%,对应EPS分别为0.62/0.86/1.09元。以2024年2月6日收盘价9.27元为基准,对应2023-2025E对应PE分别为14.90/10.84/8.53倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 宏观经济不及预期,政策不确定性;项目进度不及预期等。
润贝航科 批发和零售贸易 2024-02-07 24.92 -- -- 27.55 10.55% -- 27.55 10.55% -- 详细
事件2024 年 1 月 4 日,中国东航接收的第 4 架 C919 前往扬州泰州国际机场进行飞行训练。截至 2023 年年底,东航 C919 机队已累计承运旅客近 8.2 万人次。2023 年 12 月 23 日,中国国航公告拟募集资金引进 17 架飞机,包括 6 架 C919 和 11 架 ARJ21。 点评1、两类业务、两大市场, 外部发展机遇和内部长期布局形成双重增长动能。 公司处于航材产业链, 从业务分类看涵盖航材分销和自研航材两类业务, 从客户类型看服务在役飞机运维市场和新飞机制造市场两大市场。 面向航空运维市场的航材分销业务是公司的基本盘,随民航景气度恢复较快增长;面向新飞机制造市场的航材分销业务受益于 C919 生产交付提速的发展机遇; 自研航材业务方面, 公司较早开始布局航材国产化, 产品品类不断丰富,生产基地逐渐成形,市场空间广阔。2、 航空运维市场航材分销业务基本盘稳固。 面向航空公司和飞机维修公司(MRO)的航材分销业务与民航景气程度正相关,是公司收入、利润的基本盘。 2023 年, 国内民航景气度回升,全年民航运输总周转量 1188.3 亿吨公里,同比增长 98%,相当于 2019 年的 92%;其中,国内航线运输周转量 867.3 亿吨公里,同比增长 124%,相当于2019 年的 105%,国际航线运输周转量 321.0 亿吨公里,同比增长 52%,相当于 2019 年的 69%。 受益于民航景气度回升, 2023Q1-Q3, 公司实现营收 6.04 亿元,同比增长 49%,实现归母净利润 0.78 亿元,同比增长 30%。 展望 2024 年,国内民航业有望随国际航线的恢复保持较快增速,公司面向航空公司和 MRO 的航材分销业务有望保持较快增长。3、 C919 生产交付提速打开制造端增量市场。 航材分销是飞机生产制造的关键环节,波音和空客分别拥有大型航材分销商“波音分销” (Boeing Distribution Services Inc.) 和“欧航航材”(SATAIR)。国际头部航材分销商伟司科 2019 财年收入中 73%来自飞机制造端向OEM 厂商及承包商的销售;新加坡航材分销公司 AM Aerospace2019 财年收入中 45%来自飞机制造端向 OEM 及承包商的销售。 由于国内大飞机 C919 处于起步阶段, 目前公司对飞机制造商和 OEM 厂商的销售收入占比较低。 根据公司招股书, 2020 年公司对中航工业和中国商飞的销售收入合计占比 16%。 2023 年 1 月,中国商飞副总经理张玉金介绍,预计 C919 在 5 年内年产能规划将达到 150 架。随着 C919 生产交 付提速,制造端对于航材的需求有望快速提升, 公司航材分销业务和自研航材业务有望充分受益。4、 自研业务进展顺利,航材国产化空间广阔。 公司自研航材产品种类不断丰富, 截至 2023H1 末,公司已有 102 种自研航材通过中国民航局的各类适航认证,可用于等效替换国内运营的波音、空客多型号客机上的进口航材; 全资子公司润和新材料部分产品已经写入商飞标准材料手册。 2023H1,公司收购嘉兴轻云,嘉兴轻云将主要负责航空、航天先进复合材料的研发、生产。 公司自研业务将形成惠州、杭州两个生产基地,惠州润和生产基地将以航空特种胶带、航空化学品等为主要产品, 2023Q3 末润和厂房已完工; 杭州复合材料生产研发基地聚焦于高端预浸料、胶膜及国产化航空复合材料, 2024 年 1 月30 日,子公司润贝新材料于杭州市余杭区成功摘地。5、 现金充裕、资产状况优秀, 2022 年度利润分配占公司当年归母净利润的 63%。 截至 2023Q3 末,公司拥有货币资金 4.78 亿元, 无短期/长期借款, 流动比率 11.89, 资产负债率仅 7.83%,公司资产状况优秀,经营风险较低。 2022 年度,公司利润分配每 10 股派发现金红利 6.25 元,总分红金额 5000 万元,占公司当年可分配利润的 68%,占当年净利润的 63%。 高分红比例凸显公司高度重视股东回报。6、 我们预计公司 2023-2025 年的归母净利润分别为 0.95、 1.21、1.69 亿元,对应当前股价 PE 分别为 20、 16、 11 倍,维持“增持” 评级。 风险提示国内航空运输行业恢复不及预期;汇率波动等因素影响导致的采购价格上涨;自研自产业务发展不及预期;国产大飞机发展不及预期。
国轩高科 电力设备行业 2024-02-07 18.50 -- -- 19.49 5.35% -- 19.49 5.35% -- 详细
投资要点事件:公司发布“质量回报双提升”行动方案。 2024年 2月 5日,公司发布《推动“质量回报双提升”行动方案的公告》。 公告指出, 公司将: (1) 专注主业提升质量,积极践行“双碳”战略; (2) 加快实施创新驱动企业发展; (3) 合规经营,持续提高公司治理水平; (4) 加强沟通,提升信息披露质量; (5) 共享成果,持续稳定现金分红。 公司深耕锂电池行业十余年,装机份额位列全球前列。 公司从2006年开始致力于锂电池的研发生产销售,产品广泛应用于纯电动乘用车、商用车等新能源车领域,同时为储能电站、通讯基站等提供系统解决方案。 2023年,公司排名国内磷酸铁锂动力电池装机第四名,市场份额 5.64%。 储能领域,根据 InfoLink 数据, 公司位列 2023年前三季度全球储能电芯出货第六名。 公司积极践行国家“碳达峰、碳中和”的战略决策, 聚焦新能源行业,承担起能源结构绿色低碳转型的重任,是新能源行业领军企业。 注重研发, 创新驱动。 截至 2022年底,公司拥有研发技术人员6200多人,硕士及以上学历达 1500多人,研发人员占比达 30%。 2022年公司研发费用投入约 18亿元,同比增长 178%。公司在美国、欧洲、日本等地拥有全球八大研发中心,公司下一代产品储备丰富,包括磷酸锰铁锂电池、半固态电池、大众磷酸铁锂标准电芯等等,构建了深厚的创新产品护城河。 加速出海,剑指全球化龙头。 近两年,公司加大出海力度,在欧洲、美国、东南亚等多地规划海外生产基地。 2023年, 在德国哥廷根公司已实现首款德国产电池产品下线。 2023年业绩表现亮眼,公司推出股份回购计划彰显管理层长期发展决心。根据公司业绩预告, 2023年度公司预计实现归母净利润 8-11亿元,同比大幅增长 157%-253%,主要财务指标稳步提升。 2023年12月 5日,公司公告回购计划,拟回购 3-6亿元, 用于后期实施员工持股计划或者股权激励计划。 公司近 5年累计分红约 8.5亿元,践行“以投资者为本”的发展理念,共享发展红利。 盈利预测与估值2023-2025年 , 我 们 预 计 公 司 有 望 实 现 营 业 收 入314.49/402.88/520.92亿元,同比增长 36.43%/28.11%/29.30%;有望 实 现 归 母 净 利 润 10.16/18.23/27.57亿 元 , 同 比 增 长225.92%/79.48%/51.29%;对应 PE 估值分别为 29.41/16.39/10.83倍,维持“增持”评级。 盈利预测与估值下游需求不及预期。原材料价格波动风险。市场竞争加剧风险。
扬杰科技 电子元器件行业 2024-02-06 38.22 -- -- 40.04 4.76% -- 40.04 4.76% -- 详细
事件2月1日,深交所邀请12家深市代表性公司进行座谈交流,正式启动“质量回报双提升”专项行动。 2月5日,公司披露关于回购公司股份进展暨“质量回报双提升”行动方案的公告,截至2024年1月31日,公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份2,013,800股,占公司目前总股本的0.3709%,最高成交价为37.00元/股,最低成交价为33.60元/股,成交总金额为71,646,152.56元(不含交易费用)。 投资要点深交所启动“质量回报双提升”专项行动:树牢以投资者为本,理念,推动提升上市公司质量和投资价值。上市公司是资本市场的基石,提高上市公司质量是增强资本市场活力和韧性的必由之路。 为深入贯彻党中央、国务院重要指示精神,认真落实证监会2024年系统工作会议部署,牢固树立以投资者为本的理念,进一步提升上市公司质量和投资价值,深交所于2月1日邀请12家深市代表性公司进行座谈交流,正式启动“质量回报双提升”专项行动。本次专项行动旨在从增强聚焦主业意识、提高创新发展能力、提升信息披露质量和强化规范运作水平等四大方面推动提升上市公司质量,落实以投资者为本的理念,着力引导上市公司强化投资者回报意识。对此,公司贯彻落实深交所启动的“质量回报双提升”专项行动,自上市以来,公司已推出两次股份回购,尚有一期正在实施中,公司持续运用股份回购等方式,稳定市场,提振信心。 持续推进股份回购,贯彻落实“质量回报双提升”行动方案。 2月5日,公司披露关于回购公司股份进展暨“质量回报双提升”行动方案的公告,截至2024年1月31日,公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份2,013,800股,占公司目前总股本的0.3709%,最高成交价为37.00元/股,最低成交价为33.60元/股,成交总金额为71,646,152.56元(不含交易费用)。2023年7月24日,中央政治局会议提出要活跃资本市场、提振投资者信心;2024年1月22日,国常会指出要大力提升上市公司质量和投资价值,要采取更加有力有效措施,着力稳市场、稳信心。对此,公司积极响应号召,制定了“质量回报双提升”行动方案,具体举措包括:1)专注主业,深耕功率半导体;2)创新驱动发展,加速中高端功率半导体国产化进程;3)持续完善公司治理,加强规范运作;4)坚持公司价值为核心,提升信息披露质量;5)持续分红,落实股东回报。功率领军企业,加码研发驱动核心优势产业向高端化发展。作为国内少数集单晶硅片制造、芯片设计制造、器件设计封装测试、终端销售与服务等纵向产业链为一体,同时在MOSFET、IGBT、第三代半导体等高端领域采用IDM+Fabless相结合的模式的规模企业,公司产品已在多个新兴细分市场具有领先的市场地位及较高的市场占有率,整流桥、光伏二极管产品市场全球领先。未来,公司将始终坚持以创新驱动发展,高度重视产品研发及生产工艺的领先能力建设;密切关注市场需求及核心技术发展趋势,加大研发与创新投入,在发展中高端MOSFET、IGBT芯片及器件的同时,面向功率器件高端领域,在海外布局研发基地,加快对SiC、GaN等第三代半导体的技术推进,持续增强核心竞争力;进一步强化研发队伍建设,吸引海内外一流半导体技术、研发人才,完善研发体系,让人才创新在突破关键技术、核心技术等方面发挥更大作用,加快驱动核心优势产业向高端化发展,加速进口替代。 坚定深耕功率半导体,聚焦新能源汽车、光伏储能等新领域。 23H1报告期内,公司重点研发项目推进顺利:11)基于Fabless模式的8吋平台的Trench1200VIGBT芯片,完成了10A-200A全系列的开发工作,对应的IGBT系列模块也同步投放市场,重点布局工控、光伏逆变、新能源汽车等应用领域,市场份额快速提升,公司在IGBT模块市场已逐步成为一家集芯片设计和模块封装的重要参与者;同时,公司瞄准清洁能源市场,利用TrenchFieldStop型IGBT技术,通过采用高密度器件结构设计以及先进的背面加工工艺,显著降低了器件饱和压降和关断损耗,成功推出1200V系列、650V系列TO220、TO247、TO247PLUS封装产品,性能对标国外主流标杆。22)新能源汽车PTC用1200V系列单管通过车规认证,大批量交付客户;针对光伏领域,成功研制了650V/400A三电平IGBT模块,并投放市场,同时着手开发下一代950V/600A三电平IGBT模块;针对新能源汽车控制器应用,重点解决了低电感封装、多芯片均流、铜线互连、银烧结等关键技术,研制了750V/820AIGBT、750V400ASiC三相桥大电流、高可靠功率模块。 未来,公司将继续秉承“让世界信赖中国功率半导体”的使命,坚定不移地在功率半导体领域深耕:以客户和市场需求为导向,加大对MOSFET、IGBT、SiC等产品的研发投入,聚焦新能源汽车、光伏储能等新领域;持续深化“双品牌”+“双循环”及品牌产品差异化的业务模式,实施“5050”战略,把握全球发展机遇;加快实现高水平科技自立自强,推动公司高质量发展。 投资建议我们预计公司2023/2024/2025年分别实现收入55.95/68.00/80.50亿元,实现归母净利润分别为8.87/12.10/17.02亿元,当前股价对应2023-2025年PE分别为21倍、15倍、11倍,首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示市场竞争风险;技术风险;管理风险;并购风险。
国际医学 医药生物 2024-02-05 6.28 -- -- 6.53 3.98% -- 6.53 3.98% -- 详细
1月30日,公司发布2023年业绩预告:预计2023年营业收入46.1585-46.5585亿元(同比增长70.27%-71.74%),归母净利润亏损3.7-2.8亿元,扣非净利润亏损4.91-4.01亿元。预计2023Q4营业收入12.72-13.12亿元(同比增长12.2%-15.73%),归母净利润亏损1.48-0.58亿元,扣非净利润亏损1.41-0.51亿元。2023年分季度来看,公司营业收入保持逐季增长态势:2023Q1收入超预期,利润亏损明显缩窄;2023Q2虽处于淡季,仍实现较高收入增长,利润率由于Q2计提更多新院区折旧导致环比略有下降,但整体经营利润仍稳健;2023Q3收入环比下降1.46%,预计与7-8月暑期淡季床位维持Q2水平有关,归母净利润-6.38万元,扣非净利润-9469万元,差异主要来自处置商洛带来的非流动资产处置损益,2023Q3相较2023Q1收入+0.75亿元,营业成本+0.38亿元,期间费用+0.16亿元,扣非净利润+0.12亿元,已实现了较好利润增长;2023Q4收入创新高,环比增长12.2%-15.73%,扣非净利润亏损1.41-0.51亿元(2023Q3扣非净利润为亏损0.95亿元),考虑到Q4一般计提费用较多,2023Q4整体业绩符合预期。 公司旗下医院日住院床位数持续创新高:2023年上半年中心医院南北院区最高日在用床位数为3307,高新医院为1599,截至10月17日分别为3491、1701,截至11月17日分别为3700+、1700+,中心医院在年初北院区开院以来保持快速增长,高新医院在上半年已达到满负荷状态,进入Q4后预计保持1700床左右的较高水平。北院区特色专科业务布局初显成效:2023Q3儿童、康复、中医医院收入环比增幅均超过25%,神经慢病、精神心理收入环比增幅均超过10%,整形医院收入环比增幅超过6%。盈利预测和投资评级我们预测公司2023-2025年营收分别为46.35/58.81/71.25亿元,归母净利润分别为-3.17/0.11/2.81亿元,对应PS分别为3.00/2.36/1.95倍,给予“买入”评级。风险提示:医保控费趋严,住院量爬坡速度不如预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名