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王磊

国盛证券

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工作经历: 执业证书编号:S0680518030001,曾就职于中泰证<span style="display:none">券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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固德威 2021-05-31 251.07 -- -- 272.50 8.54% -- 272.50 8.54% -- 详细
新增+替换需求打造逆变器广阔市场空间,国产厂商凭借低成本与快速响应 实现加速出海。 随着光伏进入平价时代以及全球对于碳减排诉求的不断提 升, 逆变器需求量有望跟随光伏新增装机实现快速增长,此外,考虑到逆变 器寿命一般在 10-15年,在电站 25年的生命周期中需要进行一次更换, 逆 变器更换需求也在快速提升,预计到 2025年全球光伏逆变器需求有望达到 357GW,相较 2020年复合增速超过 20%。国内逆变器厂商凭借更低的生 产采购成本、更高的研发投入产出比、更快响应组件技术创新,在单价远低 于欧美企业的情况下,提供品质与服务相似甚至更高的产品,全球市场占有 率快速提升。到 2025年,凭借价格以及产品优势,中国厂商的全球市场份 额有望突破 80%,主导全球逆变器市场的发展。 海内外政策支持下,储能迎来高速成长。 目前海内外均在加码储能支持政策, 根据 CNESA 预测,到 2025年,国内电化学储能累计装机量有望达到 55.88GW 彭博新能源预测 2050年全球储能装机达到 1676GW/5827GWh, 未来三十年间投资额达到 6620亿美元。公司作为全球户用储能逆变器龙头, 有望充分受益于储能装机量的快速增长。 组串式逆变器+户用储能逆变器龙头,全球市场份额不断提升,盈利能力维 持高位。 公司 2010年成立以来持续深耕组串式逆变器与户用储能逆变器的 研发与生产。 根据 Wood Mackenzie 的统计, 2019年公司在单相、三相组 串式逆变器出货量分别排名全球第五、六位,市占率分别为 7%、 5%,户 用逆变器出货量全球排名第一位,市占率为 15%。 2020年,公司逆变器业 务实现大幅增长,并网逆变器出货 33万台,同比增长 85.08%,储能逆变 器出货 2.23万台,同比增长 50.94%,全球市占率进一步提升。公司积极开 拓海外市场,重视产品品质与品牌打造,产品具有一定的溢价, 2020年及 2021Q1净利率均在 15%以上,盈利能力保持在较高水平。 加大储能领域布局,逐步开拓储能系统集成业务。 公司在布局储能逆变器的 同时, 将储能逆变器搭配储能电池进行销售,并逐步开拓储能系统集成业务, 为客户直接提供解决方案,扩大储能产品的销售额。理论上在一个完全由光 伏供电的情境下,需要配置 1:3至 1:5的储能,即 1瓦光伏配置 3瓦时至 5瓦时的储能电池,才能够实现不间断的电源供给,由此带来的是巨大的储能 需求,光储一体有望成为未来的清洁能源解决方案。公司作为全球户用储能 龙头,将依靠完善的全球逆变器销售网络布局以及产品性能优势,实现在储 能领域的快速增长。 盈利预测: 预计公司 2021~2023年实现收入 26.88/35.27/43.89亿元,实 现归母净利润 4.53/6.22/8.10亿元,对应估值 48.8/35.5/27.3倍,首次覆盖, 给予“增持”评级。
秦雪 9
宁德时代 机械行业 2021-05-07 390.00 -- -- 435.57 11.68%
457.84 17.39% -- 详细
oracle.sql.CLOB@7b9a27d1
明阳智能 电力设备行业 2021-05-03 16.98 -- -- 18.24 6.67%
18.11 6.65% -- 详细
oracle.sql.CLOB@544f2bc3
福莱特 非金属类建材业 2021-05-03 28.31 -- -- 32.42 14.52%
33.44 18.12% -- 详细
一季度收入同比高增,盈利能力强。 公司 2021年一季度实现营业收入 20.57亿元,同比增长 70.95%,实现归母净利润 8.38亿元,同比增长 289.38%。 一季度公司毛利率为 58.24%, 环比四季度基本持平, 净利率为 40.74%, 同比提升 22.86pcts,环比提升 4.33pcts, 一季度盈利能力维持在较高水平。 布局大规模扩产计划,未来成长可期。 2021年以来,公司陆续点火投产两 条千吨级产线,目前日熔量合计 8600t/d。 全年来看,今年公司在凤阳基地 还有三条 1200t/d 产线将陆续点火投产, 另外公司在凤阳凤宁现代产业园建 设的五条 1200t/d 产线, 有望在 2022年陆续投产。 产能的稳步释放, 有望 推动公司业绩高速增长。 大尺寸玻璃或将结构性短缺,公司产能优势有望获取超额收益。 随着大尺寸 硅片在组件端的应用,大尺寸组件所需要的玻璃宽幅大幅提升。而当前 600W+系列大尺寸组件所需的玻璃实际有效产能有限,布局大尺寸玻璃产 能的玻璃厂商有望受益。公司近两年新产能陆续投产,新产能均可以满足大 尺寸玻璃的需要。随着 600W 系列组件的快速放量,公司有望凭借产能结构 优势获得超额收益。 全年光伏需求确定性强, 龙头竞争力持续提升。 4月 19日,国家能源局面 向公众发布风电光伏开发建设征求意见稿,新版意见稿在旧版的基础上强调 今年保障性并网规模主要用于安排存量项目,存量项目有望加速在今年完成 并网, 叠加海外逐步从疫情影响中恢复,全年光伏装机需求确定性强。 公司 为玻璃行业龙头,成本优势和规模优势显著, 全年业绩确定性高。 盈利预测: 预计公司 2021~2023年实现归母净利润 22.94/29.31/35.01亿 元,对应估值 24.3/19.0/15.9倍,维持“增持”评级。
晶澳科技 机械行业 2021-05-03 27.00 -- -- 38.06 40.96%
40.69 50.70% -- 详细
原材料价格上涨抬高成本,公司一季度业绩承压。 公司 2021年一季度实现 营业收入 69.56亿元,同比增长 51.52%,实现归母净利润 1.57亿元,同比 下降 45.11%。一季度公司毛利率为 10.78%,净利率为 2.40%。 报告期内, 组件辅材价格处于高位,硅料价格上涨明显,抬高组件生产成本, 导致公司 虽然收入端大幅增长, 但盈利水平承压。 后续随着组件执行价格的上行,公 司单瓦盈利有望修复。 董事长解除留置, 2021年产能、出货有望持续增长。 4月 16日,根据公 告,公司实控人靳保芳先生已被监察机关解除留置措施,现恢复正常工作。 公司业务与产能稳步推进,预计到 2021年底,公司将实现 40GW 组件产 能,硅片和电池环节产能达到组件产能的 80%左右。 2021年全年,受益 于产能规模的扩大,公司预计组件出货达到 25~30GW,维持全球领先地位。 光伏装机全年需求确定性强, 行业将迎来景气度向上拐点。 今年以来由于原 材料价格上升, 产业链博弈加剧,下游电站厂商放缓招标与建设节奏, 装机 需求受到一定抑制。 根据前期行业政策, 2020年底之前获得核准的项目或 将是今年需求的主力, 全年国内光伏装机有望继续快速增长,新增装机量有 望达到 60GW。海外市场在疫情逐步恢复的大背景下,光伏装机需求也将得 到释放,预计新增装机规模在 100~110GW。 2021年全年, 全球光伏装机 量有望达到 160~170GW, 需求确定性较强,公司作为全球组件龙头企业, 有望受益于行业的快速增长。 盈利预测: 预计公司 2021~2023年实现归母净利润 21.06/29.60/40.18亿 元,对应估值 20.9/14.9/11.0倍,维持“买入”评级。
秦雪 9
恩捷股份 非金属类建材业 2021-05-03 130.00 -- -- 181.00 39.23%
195.61 50.47% -- 详细
oracle.sql.CLOB@5bfabdbe
秦雪 9
亿纬锂能 电子元器件行业 2021-05-03 84.28 -- -- 112.04 32.94%
112.04 32.94% -- 详细
oracle.sql.CLOB@6faa1657
秦雪 9
当升科技 电子元器件行业 2021-05-03 48.74 -- -- 59.42 21.91%
60.88 24.91% -- 详细
oracle.sql.CLOB@2a587790
阳光电源 电力设备行业 2021-05-03 82.26 -- -- 98.81 20.12%
100.65 22.36% -- 详细
业绩高速增长,全年业绩确定性强。 根据公司报告, 2020年公司实现收入 192.86亿元,同比增长 48.31%,实现归属母公司净利润 19.54亿元,同比 增长 118.96%。公司一季度实现收入 33.47亿元,同比增长 81.24%,实现 归母净利润 3.87亿元,同比增长 142.45%, 公司盈利高速增长。 2020年光伏逆变器出货突破 35GW, 公司逆变器品牌实力强。 2020年公 司实现逆变器出货 35GW,其中国内出货 13GW,海外出货 22GW,公司全 球渗透率持续提升。 2020年公司加大海外市场投入,目前已在海外建设 20+ 分子公司,全球 5大服务区域, 50+服务网点和 80+认证授权服务商。得益 于公司产品质量和客户的认可,在彭博新能源发布的《2020年组件与逆变 器融资价值报告》中,公司逆变器可融资性达到 100%,也是唯一一个连续 两年登顶 100%可融资性的逆变器品牌。公司品牌实力强。 储能行业迎政策支持,公司储能业务高速发展。 2021年 4月 21日, 国家能 源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见(征求意见稿)》 , 本次 征求意见稿的核心目标是为了实现新型储能从商业化初期向规模化发展的 转变,明确到 2025年,新型储能装机规模达到 30GW 以上,到 2030年实 现新型储能全面市场化发展。 阳光电源积极布局储能市场, 根据中关村储能 产业技术联盟统计, 2020年公司在中国的储能变流器、系统集成市场的出 货量均位列国内第一,也是中国储能企业出海冠军, 2020年公司储能系统 全球发货 800MWh,在北美工商业储能市场份额超过 20%,在澳洲户用光 储系统市占率超过 24%。 2020年全年公司实现储能系统收入 11.69亿元, 同比增长 115.17%。 电站投资开发稳步推进,项目储备丰富。 2020年受全球疫情影响,公司电 站开发板块实现收入 82.27亿元,同比增长 3.62%,实现毛利率 9.49%, 同比下滑 6.4pcts。 2020年全年公司国内地面电站获取投资建设指标规模超 3GW,海外开发在越南、智利等国家和地区新增项目储备近 1.4GW。公司 总体电站开发实力强, 独创 PowMart 智慧能源解决方案群,在多能互补、 能量调度、智慧用能、数字运营等维度贯通“源-网-荷-储-售”高效协同一 体化解决方案,后续公司电站投资有望稳步发展。 盈利预测: 预计 2021~2023年实现归母净利润 32.00/40.12/48.36亿元, 对应估值 38.0/30.3/25.1倍,维持“增持”评级。
2021-05-03 -- -- -- -- 0.00%
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一季度收入同比高增,盈利能力超预期。 公司 2021年一季度实现营业收入 85.22亿元,同比增长 54.86%,实现归母净利润 2.30亿元,同比增长 50.50%, 位于业绩预告中枢,实现扣非净利润 1.70亿元,同比增长 43.71%, 达到业绩预告上限。 受产业链价格博弈影响, 一季度公司毛利率为 12.27%, 净利率为 2.90%, 盈利能力超预期。 发布可转债预案, 加速布局一体化产能。 在全球碳减排以及光伏平价的大背 景下, 公司布局大规模扩产计划, 根据公司发布的《向不特定对象发行可转 换公司债券预案(修订稿)》, 公司拟发行可转债募集 52.52亿元,用于合计 高效太阳能电池以及光伏组件的产线建设, 加速电池片和组件产能配套。 预 计到 2021年底, 公司电池总产能有望达到 35GW,组件产能达到 50GW。 此外,公司与通威股份合作,布局一体化产能,拟投资 21亿元持股 35%, 建设 4万吨多晶硅/15GW 拉棒、切片/15GW 电池项目,此次合作将有助于 降低公司采购成本,为公司供应链的长期稳定提供有力保障。 210占比持续提升,有望强化公司盈利能力。 在产业链价格博弈的背景下, 210组件的综合成本优势逐步凸显,已获得市场的认可,需求强烈。 公司坚 定 210路线, 率先布局 210组件的研发与生产, 预计今年 210组件出货占 比将大幅提升。公司全年有望受益于 210组件在 BOS 成本方面的优势,进 一步提升盈利能力。 光伏装机全年需求确定性强, 行业将迎来景气度向上拐点。 今年以来由于原 材料价格上升,产业链博弈加剧,下游电站厂商放缓招标与建设节奏,装机 需求受到一定抑制。根据前期行业政策, 2020年底之前获得核准的项目或 将是今年需求的主力,全年国内光伏装机有望继续快速增长,新增装机量有 望达到 60GW。海外市场在疫情逐步恢复的大背景下,光伏装机需求也将得 到释放,预计新增装机规模在 100~110GW。 2021年全年,全球光伏装机 量有望达到 160~170GW,需求确定性较强,公司作为布局大尺寸组件的龙 头企业,有望受益于行业的快速增长。 盈利预测: 预计公司 2021~2023年实现归母净利润 20.70/29.83/34.84亿 元,对应估值 17.2/12.0/10.2倍,维持“增持”评级。
中环股份 电子元器件行业 2021-04-30 28.05 -- -- 29.25 4.06%
31.35 11.76% -- 详细
事件: 中环股份一季报点评。 一季度业绩超预期,盈利能力稳步提升。 根据公司一季报, 2020年一季度 公司实现收入 74.63亿元,同比增长 65.23%,实现归属母公司净利润 5.41亿元,同比增长 114.58%,达到前期业绩预告上限,业绩超出市场预期。 2021年一季度公司盈利能力环比继续提升, 2021年一季度实现毛利率 20.34%,环比提升 1.52pcts。 财务费用大幅下降,混改成果逐步体现。 2021年一季度公司财务费用为 1.67亿元,其中利息费用为 2.16亿元,环比 2020年四季度下降明显。 2020年 公司完成混改, TCL 入局成为公司大股东。 TCL 入局后,公司管理机制和决 策流程变得更为灵活。另外 TCL 还有望从资金成本、产业协同等多方面提升 公司竞争力,公司混改成果逐步体现。 硅棒月产量突破 2万吨, G12年化产能达到 27GW,公司硅片竞争力逐步 提升。 根据公司官方公众号新闻, 2021年 4月,公司晶体产出突破 2万吨, 年化产出超过 60GW,较原计划提前两月,其中, G12单晶年化产出达到 27GW/年,占比提升至 45%。公司大硅片产品持续释放。 2021年第一季度, 公司光伏单晶硅片对外出货量折合 13.2GW,外销硅片全球市占率达到 41%,位居全球第一。公司硅片竞争力持续提升。 半导体项目稳步推进,扩产有序进行。 今年以来,半导体行业维持高景气周 期,一季度随着公司半导体新产能的持续爬坡,公司一季度半导体营收同比 增长 80%,全年有望维持高速增长。目前,公司已有 6英寸及以下已有产 能 50万片/月, 8英寸已有产能 60万片/月, 12英寸已有产能 7万片/月; 公司积极推进项目扩产,预计到 2021年末, 8英寸产能将提升至 75万片/ 月, 12英寸产能将提升至 17万片/月,项目扩产有序推进。 启动新一轮融资计划,提升公司 G12环节竞争力。 公司发布《2021年非公 开发行 A 股股票预案》,计划募集 90亿元,用于宁夏中环 50GW G12硅片 的项目扩产。 2021年 2月,中环股份和银川经济技术开发区管理委员会签 署战略合作协议,中环股份计划和宁夏回族自治区人民政府及银川经济技术 开发区管理委员会就共同在银川市投资建设 50GW( G12)太阳能级单晶硅 材料智能工厂及相关配套产业,项目总投资 120亿元,其中宁夏回族自治区 政府给予中环优势产业电价补贴、参与电力直接交易等政策,并项目列入自 治区级重点项目,给予重点支持和帮助。中环股份加快 210硅片产能规划, 该项目投产后,公司单晶硅片总产能有望达到 135GW,加快推进 210产业 链发展。 盈利预测: 预计公司 2021~2023年实现归母净利润 28.77/35.34/41.58亿 元,对应估值 29.3/23.9/20.3倍,维持“增持”评级。
捷佳伟创 机械行业 2021-04-30 112.82 -- -- 115.58 2.28%
130.47 15.64% -- 详细
oracle.sql.CLOB@42ca9106
天顺风能 电力设备行业 2021-04-27 8.72 -- -- 9.03 3.56%
9.03 3.56% -- 详细
事件:天顺风能发布2021年一季报。 一季度盈利高速增长,毛利率大幅提升。根据公司一季报,2021年Q1公司实现收入13.94亿元,同比增长61.29%,实现归母净利润4.97亿元,同比增长273.77%,实现扣非后归母净利润2.75亿元,同比增长179.57%。公司一季度盈利能力大幅提升,2021年Q1公司实现毛利率32.22%,同比增长0.73pcts,环比提升19.90pcts,毛利率大幅提升。 一季度处置前期股权投资项目,集中专注于主业发展。2021年3月20日,公司发布《关于全资子公司处置股权投资项目情况的进展公告》,公司以人民币 2.5亿元的总价向广州兴橙转让其持有的科创新源10.17%的股权。完成本次股权转让后,公司有望继续聚焦于可再生能源主业,推动主业积极发展。 产能积极拓展,积极布局平价风电市场。公司积极布局三北产能为风电平价市场做准备,2020年公司在内蒙投资设立新塔筒生产基地,2020年11月完工,有望在2021年一季度投产,提升公司在平价风电市场竞争力;叶片方面,2021年3月,公司通过现金+股票的方式收购了苏州天顺20%的股权,完成对苏州天顺全资控股,提高公司在叶片板块的把控力度。另外公司积极提高叶片产能,2020年,常熟叶片二期工程完成建设并投产,河南叶片生产基地计划2021年正式投产。公司叶片产能的积极投资有望提升公司在国内叶片市场的市场份额和核心竞争力。 公司进入加速发展期,向全球化、轻资产、技术化、平台化发展。公司成立于2005年,目前已完成从单一产品提供商向风电领域各价值链系列产品和解决方案提供者的转变,业务涵盖新能源设备制造、新能源开发服务板块。公司目前正在进入快速发展期,整体战略方针为向全球化、轻资产、技术化和平台化进行发展。 盈利预测:预计工2021~2023年实现归母净利润12.62/13.63/16.94亿元,对应估值12.2/11.3/9.1倍,维持“买入”评级。 风险提示:需求不及预期,钢价不及预期。
日月股份 机械行业 2021-04-26 34.51 -- -- 35.33 2.38%
35.33 2.38% -- 详细
事件:日月股份发布2020年和2021年一季度报。 2020年业绩符合预期,一季度盈利能力继续提升。根据公司公告,2020年公司实现收入51.11亿元,同比增长46.61%,实现归母净利润9.79亿元,同比增长94.11%,2021年Q1公司实现收入12.55亿元,同比增长50.71%,实现归属母公司净利润2.72亿元,同比增长108.88%。2020年在风电抢装大背景下,公司产销量大幅提升,推动业绩高速增长。2021年以来,公司产能陆续向上游延申,毛利率继续提升,2021年Q1公司销售毛利率达到28.83%,环比去年Q4提升2.94pcts。 加强管理经营效率,费用率同比去年大幅下降。2020年积极降本增效,销售费用、管理费用控制合理,研发费用和三项费用占收入比例由2019年的8.41%降低为7.48%(口径还原后对比),费用率降低提升公司盈利能力。 2020年风电产品出货高速增长,海上风电产品出货超过5万吨。2020年公司年产40万吨的铸件产能利用率饱和,并积极推进海装关键铸件项目建设,2020年公司实现风电铸件销售37.88万吨,同比增长48.35%,其中海上风电出货超过5万吨,比2019年1.36万吨出货实现大幅增长,成为海上风电铸件的主力供货方。 积极布局精加工产能,构建“一体化”产业链。截止2020年底,公司已有40万吨铸造产能,并预计年产18万吨海装关键铸件(二期8万吨)项目在2021年3季度开始生产,2021年将形成48万吨铸造产能规模。另外公司积极推进精加工产能建设,“年产12万吨海装关键铸件精加工项目”有望在2021年中期达产,“年产22万吨大型铸件精加工项目”也已经开始着手设计和建设。后续项目达产后,公司有望形成年产48万吨铸造产能和44万吨精加工产能,实现产线“一体化”布局,成本竞争力提升。 盈利预测:预计公司2021~2023年实现归母净利润12.68/15.84/17.75亿元,对应估值27.0/21.6/19.3倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业需求不及预期,钢材价格大幅上涨。
隆基股份 电子元器件行业 2021-04-22 94.00 -- -- 103.70 10.32%
112.00 19.15% -- 详细
事件:隆基股份发布2020年年报和2021年一季报。 2020年业绩符合预期,一季度业绩大超行业预期。根据公司公告,2020年全年,公司实现收入545.83亿元,同比增长65.92%,实现归母净利润85.52亿元,同比增长61.99%,2021年一季度,公司实现收入158.54亿元,同比增长84.36%,实现归属母公司净利润25.02亿元,同比增长34.24%。分季度去看,公司一季度毛利率为23.21%,环比提升3.84pcts。公司一季度业绩高速增长,大超市场预期。2020年公司经营性现金流达到110.15亿元,同比增长35%,经营性现金流持续改善。 硅片龙头继续巩固龙头地位,非硅成本持续下降。2020年公司单晶硅片出货58.15GW,对外销售31.84GW,同比增长25.65%,公司继续推动非硅成本下降,其中拉晶环节非硅成本同比下降9.98%,切片环节非硅成本下降10.82%,得益于此,公司2020年硅片与硅棒实现毛利率30.36%。2021年公司继续加大硅片环节领先优势,预计到2021年底实现硅片产能105GW,全年硅片出货目标为80GW,同比高速增长。 组件出货实现全球第一,全球市占比约为19%。2020年公司组件出货24.53GW,其中对外销售规模为23.96GW,同比增长223.98%。公司组件产品针对不同市场实施差异化竞争,市场占有率大幅提升,达到19%。根据PVinfolink统计,2020年公司组件出货位列全球第一,竞争力大幅提升。公司组件环节重要性逐步提升,2021年底,公司预计实现电池产能38GW,组件产能65GW,预计组件出货40GW。 2021年全球光伏需求确定性强,光伏龙头业绩有望持续高速增长。从今年全年来看,在整体碳达峰和碳中和的背景下,国内外需求确定性强。2021年4月19日国家能源局发布《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知(征求意见稿)》,也强调各省2021年保障性并网规模主要用于安排存量项目,存量项目有望加速在今年完成并网,2021年全年需求确定性强。海外光伏建设也在加速。短期由于产业链博弈,导致短期景气度受到影响,但不影响全年光伏确定性。隆基股份为光伏板块龙头企业,成本优势明显,且综合竞争力强,业绩有望高速增长。 盈利预测:预计隆基股份2021~2023年实现归母净利润117.71/155.34/178.00亿元,对应估值30.3/23.0/20.1倍,维持“增持”评级。 风险提示:行业需求不及预期,产业链价格不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名