金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2021-01-12 11.35 -- -- 11.23 -1.06%
11.90 4.85%
详细
股份回购方案公布: 2020年1月7日,公司公布了拟以集中竞价交易方式回购股份的方案,回购金额下限为2.5亿元,上限为5亿元;回购期限自董事会审议通过回购公司股份方案之日起不超过12个月;回购价格为不超过人民币16元/股。 大规模股份回购彰显公司未来发展信心 公司启动上市以来首次股份回购,本次股份回购方案的总金额为2.5亿元至5亿元,大规模的股份回购彰显了公司对自己未来发展的信心;此外,本次回购价格不超过16元/股,其回购价格的上限基本与公司股价历史最高点(16.03元/股)持平,体现了公司对自身价值的认可;而公司在2021年1月7日收盘价为10.44元/股,较回购上限16元/股还有53.26%的距离。而且回购后的股份拟用来实施员工持股计划或者股权激励计划,未来有望进一步激励公司优秀员工从而提升公司竞争力,有利于公司业务拓展。 冬季供暖高峰来临,南方市场取得突破,供暖需求不断增长 根据国家气候中心统计,入冬以来,全国平均气温为-4.4℃,较常年同期气温偏低0.6℃,后期可能还会有冷空气活动,今年冬季供暖需求旺盛;此外,南方地方供暖面积也不断增长,公司在2020年上半年收购上海福新公司49%的股权正式切入南方市场,公司全国性清洁能源战略布局正稳步推进。 兆讯传媒分拆上市有序推进,有望实现估值重塑 公司拟将其控股子公司兆讯传媒分拆至深交所创业板上市,目前其申请已经获得深圳证券交易所受理,后续还需取得深交所的审核同意以及证监会同意注册的决定。如果分拆上市成功,上市公司和兆讯传媒都可以聚焦自身的战略发展,突出主营业务,实现专业化经营。此次的业务分拆有利于公司的长远发展,还有望实现上市公司与兆讯传媒的估值重塑。 投资建议: 全国供暖需求持续增长,兆讯传媒分拆上市稳步推进,后续有望迎来估值重塑。公司本次的大规模股份回购彰显了对自己未来发展的信心,我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.80、0.93和1.08元,当前股价对应PE分别为16.9、14.5和12.5倍,维持“推荐”评级。 风险提示:融资成本大幅增长,经济大幅下行,原材料价格变动风险。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2021-01-12 11.35 -- -- 11.23 -1.06%
11.90 4.85%
详细
事件:公司公告]拟自董事会审议通过回购公司股份方案之日起不超过12个月内, 以集中竞价交易方式,用自有资金回购公司 2.5亿元-5亿元的股份,回购价格不高于 16元/股。回购股份将全部用于后期实施员工持股计划或股权激励计划。 现金流充裕,股权激励调动积极性。公司利用自有资金较大比例进行回购,表明公司自由现金流充足、经营稳健;公司拟将全部回购股份用于后期实施员工持股计划或股权激励计划,有望调动员工积极性,为注入新的成长动力,持续推进新客户、新项目的开发,提高公司长期盈利能力。 营收利润优异,长期增长空间显著。2020前三季度实现营收 23.6亿元(+22.1%),归母净利润 11.6亿元(+26.3%),营收和归母利润大幅增长的主要原因是公司供暖面积及接网面积稳步增长。资产负债率 30.1%,同比下降5.4个百分点,资产结构稳健;期间费用率 1.44%,同比增加 0.3个百分点,费用端稳健良好,其中销售费率/管理费率/财务费用分别为 1.7%/4.0%/-4.2%,同比-0.5/-1.0/+1.8pp,销售和管理费率减少主要是因为疫情期间部分社保减免及销售部门业务拓展活动减少导致;财务费率有所提升主要是因为本期公司为提高股东回报率适当增加低息贷款而产生的利息费用导致。2019年公司平均供暖面积约 6580万平方米,联网面积约 8475万平方米,公司目前在手供热总规划面积 15232万平方米,仍有一倍以上面积增长空间,长期发展空间显著。 低成本高利润率,下游需求稳健。公司 2020前三季度综合毛利率为 57.3%,利润率水平高,公司盈利远高于同行上市公司主要系:1)生产端:锁定低成本的长协内蒙古霍林河褐煤,锅炉热效率高。2)输送端管网损耗低效率高。3)客户收费机制锁定,收费率高等。公司下游主要系市政供暖,需求固定且稳中有升,工业供暖和南方冬暖夏凉市场开拓有望发力。 高铁数字传媒业务稳定增长,兆讯传媒分拆上市有序进行。2018年公司收购国内最具规模的高铁数字媒体运营商兆讯传媒,形成以供热+媒体的主营结构。兆讯传媒盈利能力强劲,目前分拆上市事宜正在有序进行,分拆上市后有望拉动公司估值水平的提升。 盈利预测与投资建议。预计 2020-2022年 EPS 分别为 0.80元、0.92元、1.08元,对应 PE 为 14x、12x 和 11x,维持“买入”评级。 风险提示:政策变动风险,价格变动风险,开拓供暖业务低于预期风险等风险。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2020-11-18 13.40 -- -- 13.98 4.33%
13.98 4.33%
详细
供暖季全面开启,被低估的细分赛道龙头。进入11月中旬,全国北方地区进入传统的供暖季。公司是城市供热领域的王者,2020年前三季度实现营收23.58亿元(同比+22.14%)、归母净利润11.60亿元(同比+26.31%);依赖供暖面积的持续增长,公司过去5年(2015-2019)业绩复合增速达到36.4%。公司盈利质量较好,2020年前三季度毛利率和净利率分别为57.28%、49.17%。截止2020年Q3,扣除合同负债(旧准则预收对应款项)后,资产负债率仅为27.8%。 集中供热为主业,内生+外延并购驱动业绩持续快速成长。公司供热业务以沈阳市为核心,截至2019年末公司平均供暖面积达到6580万平方米,接网面积达到8475万平方米。仅以公司覆盖的沈阳市区域为例,未来供暖面积的成长空间超过1.35亿平方米。近两年以来公司先后并购整合苏家屯城市供热、山东园区供热、上海国家会展中心供热等项目,外延并购已成为供热业务扩张的常态模式。 供热“赛道优势”未被充分反映,行业并购整合空间广阔。根据住建部披露2018年全国城市供暖市场达87.8亿m2,且正处于快速市场化整合的前期,未来并购整合空间广阔。城市供暖为居民的“刚需”(类似污水处置等),已建立起完善的付费机制,且收费以预收模式为主,在环保要求不断提升的背景下,区域供暖面积市场化整合成为行业趋势。公司业务体量居行业头部,截至2020年Q3账上现金39.2亿元,有望成为行业整合的引领者。 被低估的供热龙头,内生+并购驱动持续高增长,维持“买入”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为0.83、0.96、1.12元/股,按最新收盘价(2020/11/16收盘价:13.39元/股)对应PE分别为16.15、13.88、12.00X。采用DCF方法维持公司合理价值18.33元/股的判断(WACC7.71%,永续增长率0%)。维持“买入”评级。 风险提示。冬季供暖需求不及预期;兆讯传媒分拆上市进程不及预期。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2020-11-09 13.15 17.64 80.74% 13.98 6.31%
13.98 6.31%
详细
冬季建议关注供暖,看好未来双上市平台发展近期逐渐步入冬季,冬天带来的降温或提振供暖需求有助于公司净利增长,分拆兆讯传媒上市或促进公司价值重构,看好未来清洁供热和高铁数字传媒双上市平台协同发展。公司的三季报中,1-3Q20公司实现营业收入/归母净利润23.6/11.6亿元,同比+22.1/+26.3%,其中Q3实现营业收入/归母净利润3.2/2.2亿元,同比+12.8/+115.3%,经营状况稳健发展。我们维持盈利预测,预计2020-22年EPS为0.84/0.99/1.14元,参考可比公司2020年Wind一致预期PE均值19x,给予20年21倍PE,目标价为17.64元(前值17.22-18.06元),维持“买入”评级。 单季度归母净利润大增,费用管控成果显著20Q3公司实现营业收入/归母净利润3.2/2.2亿元,同比+12.8/+115.3%,归母净利润大幅增长主要原因为公允价值变动收益大幅增长及主营业务收入单季度稳健增长,其中Q3公司收入同比增长12.8%,公允价值变动损益+1.57亿元(19Q3公允价值变动损益为+150万元)。费用管控效果显著,1-3Q20公司销售费用、管理费用率、财务费用率分别同比-0.5/-1.0/+0.7pct至1.7/4.0/-4.3%。同时公司在手现金充沛(截至20Q3,公司持有现金38.5亿元),为公司并购外延战略提供坚实保障。 分拆上市促估值提升,看好长期协同发展2020年10月公司发布公告,所属子公司兆讯传媒IPO申请获深交所受理。 因公司主营清洁供暖,11月4日收盘价对应我们预计20年EPS的P/E为15x,对比20年wind一致预期中信一级行业传媒板块平均P/E41x,估值差明显,我们预计分拆上市后,高估值传媒资产或推动公司价值重构。此外,分拆上市后,联美控股和兆讯传媒可以分别聚焦各自主营业务,有助于公司长期发展。 维持盈利预测,价目标价17.64元近期冷冬逼近或将提振供暖需求有助于公司业绩增长,兆讯传媒分拆上市或促进公司估值重构拉动估值提升,看好未来清洁供热+高铁数字传媒双上市平台协同发展。我们维持盈利预测,预计2020-22年EPS为0.84/0.99/1.14元,参考可比公司2020年Wind一致预期PE均值19x,公司作为北方地区供热龙头,应给予一定估值溢价,给予公司20年21倍PE,目标价为17.64元(前值17.22-18.06元),维持“买入”评级。 风险提示:接网面积增速不达预期,兆讯传媒上市带来估值重构不及预期。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2020-11-03 13.20 -- -- 13.98 5.91%
13.98 5.91%
详细
前三季度业绩同比增长26.3%,毛利率同比提升6.75pct。公司发布2020年三季报:前三季度实现营收23.58亿元(同比+22.14%)、归母净利润11.60亿元(同比+26.31%);其中单三季度实现归母净利润2.21亿元(同比+115.29%),主要系公司第三季度确认1.57亿公允价值变动收益以及供暖面积及接网面积稳步增长所致。前三季度毛利率和净利率分别为57.28%(同比+6.75pct)和49.17%(同比+1.63ptc)。 集中供热为主业,形成“自建+收购”双驱动。公司以沈阳为切入点,凭借长期运营经验不断在全省及异地拓展供热版图,上半年完成上海华电福新能源有限公司49%股权收购。公司上半年清洁能源业务分部实现收入18.13亿元(同比+25.27%),净利润10.74亿元(同比+18.34%)。截至2019年末公司平均供暖面积达到6580万平方米(同比+6.13%),接网面积达到8475万平方米(同比+4.63%)。 兆讯传媒分拆上市已获深交所受理,推进“供热+传媒”双平台发展。2020年10月公司公告披露子公司兆讯传媒创业板上市申请已获深交所受理,预期分拆上市后一方面更利于兆讯传媒强化竞争优势和获取融资;另一方面也有利于公司聚焦清洁能源主业,公司有望实现“供热+传媒”双上市平台协同发展。 在手资金充裕,内生外延发展实力兼备,维持“买入”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为0.83、0.96、1.12元/股,按最新收盘价(2020/10/29收盘价:13.79元)对应PE分别为16.6、14.3、12.4X。采用DCF方法维持公司合理价值18.33元/股的判断(WACC7.71%,永续增长率0%)。清洁供暖推广推动供暖面积内生增长,外延拓张兼备,公司近三年有望保持稳健增长,维持“买入”评级。 风险提示。冬季供暖需求不及预期;兆讯传媒分拆上市进程不及预期。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2020-11-02 13.73 -- -- 13.98 1.82%
13.98 1.82%
详细
投资建议:维持“审慎增持”评级,供热核心业务稳步增长且现金充足,子公司兆讯传媒业绩快速增长且将分拆上市。维持联美控股2020-2022年归母净利润预测分别为18.73、22.08、26.22亿元,增速分别为17.7%/17.8%/18.8%,对应10月29日收盘价的PE为16.8X、14.4X、12.0X。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2020-11-02 13.73 -- -- 13.98 1.82%
13.98 1.82%
详细
Q3业绩符合预期。公司2020年前三季度营收23.6亿元,yoy22.1%,实现归母净利润11.6亿元,yoy26.3%。在2020Q3单季度实现营收3.2亿元,yoy10.3%,实现归母净利润2.2亿元,yoy7.7%。业绩符合预期,业绩增长主要来自公司供暖面积及接网面积稳步增长、兆讯传媒业绩增长。前三季度扣非归母净利润为9.9亿元,yoy11.2%;2020Q3单季度扣非归母净利润为0.8亿元,yoy-13.9%,主要原因系上期获得拆联补贴导致。 毛利率净利率上升明显。公司前三季度综合毛利率57.3%(同比+6.8pct),净利率50.7%(同比+2.3pct),净利率提升较毛利率少主要是上年同期拆联补贴收益所致。三费中销售费用率1.7%(同比-0.5pct),管理费用率4.4%(同比-1.2pct),财务费用率-4.3%(同比+1.7pct),三费把控良好。公司前三季度经营活动现金流量净额-10.2亿元,去年同期-3.9亿元,减少主要系本期下属商业保理公司对外进行保理融资放款及本期间支付税金增加所致。 北方清洁取暖需求大,供热业务稳健发展。2019年公司的平均供暖面积约6580万平方米,同增6.1%,联网面积约8475万平方米,同增4.6%。公司供热总规划面积15232万平方米,仍有一倍以上面积增长空间。根据《北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2021年)》的目标:到2021年,清洁燃煤集中供暖面积达到110亿平方米,燃煤集中供热2017-2021复合增速26%。在北方清洁取暖、集中供热的高速建设下公司望受益。 分拆上市兆讯传媒,实现双赢发展。公司年初公告将分拆出传媒子公司兆讯传媒,我们认为公司将更聚焦供热主业,供热资产现金流优异、壁垒明显。且分拆上市后对标传媒类公司兆讯传媒估值有很大提升空间,分拆上市有助于其内在价值充分释放,联美控股所持有的权益价值也有望同步提升。高铁站是商旅人士的广告传媒的重要场景,兆讯传媒覆盖全国超500个签约站点,渗透率高,在“八纵八横”及客户优化的基础上,兆讯传媒有望持续高成长。另外,分拆上市有助于兆讯传媒扩宽融资渠道,实施激励手段,激发员工动力,提升整体经营水平与业绩,造就联美与兆讯的双赢局面。 盈利预测。公司作为沈阳供热龙头,在沈阳供暖面积持续增长的基础上,2012-2021年供暖面积预计每年增加700-800万平方米,同时公司不断开拓工业及其他地区供暖业务,增厚利润。兆讯传媒受益于高铁流量的上行业绩高成长,且分拆上市后对标传媒公司估值望提升。我们预计公司2020-2022年归母净利分别为18.8/22.7/27.2亿元,EPS分别为0.82/0.99/1.19元/股,对应PE分别为16.8X/13.9X/11.6X,维持“买入”评级。 风险提示:工业供热及其他城市供暖开拓不及预期、分拆存在不确定性风险。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2020-09-16 12.48 -- -- 13.95 11.78%
14.11 13.06%
详细
稳健成长:高增长、高盈利、高现金流。公司已形成清洁供热和高铁数字传媒双主业驱动的发展格局。近年来,公司呈现以“高增长、高盈利、高现金流”为特征的稳健成长态势。2019年,公司实现营收33.96亿元,同比增长11.83%;归母净利润15.92亿元,同比增长20.86%; 净资产收益率23.67%,同比提高6.19个百分点,近三年平均ROE 水平超过20%。公司现金充裕、回报稳健,2019年经营活动净现金流14.38亿元,同比增长26.98%;近三年平均现金分红比例达30%。 清洁供热:重点精耕、全国布局。发展清洁集中供暖、拆小上大、提高供热效率将是行业未来发展的主要趋势,公司作为清洁供热行业龙头,在国家大力推进清洁供暖以替代散烧煤的导向下,将获得持续的发展动力。得益于良好的成本管控、原料的高效利用和供暖的地区优势,公司的毛利率显著高于行业可比公司。公司未来将采取内生增长与外延投资相结合的发展方式,利用公司在环保供热、清洁能源、能源管理方面的成功经验,通过“自建+收购+能源管理”三重模式加速全国范围内的业务拓展步伐。 兆讯传媒:分拆上市有望带来价值重估。公司拟将兆讯传媒分拆至深交所创业板上市,公司仍将维持对兆讯传媒的控制权。分拆完成后,公司将聚焦清洁能源的规模化利用,做大做强清洁供热业务。分拆上市有望助力兆讯传媒深化产业布局、拓宽融资渠道、优化治理结构; 同时有利于资本市场对公司清洁供热和高铁数字传媒双主业分别进行合理估值。 盈利预测:我们预计公司2020-2022年归母净利润为18.8、21.7、25.4亿元,对应PE 为15、 13、11倍。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:兆讯传媒分拆上市进度不及预期;供暖业务开拓和业绩增长不及预期;广告发布业务增长不及预期;成本及费用管控不及预期。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2020-09-08 12.87 16.92 73.36% 13.38 3.96%
14.11 9.63%
详细
东北地区供热龙头,清洁供热与高铁传媒双轮驱动联美控股主营以供暖和蒸汽为主的清洁能源业务,主要分布在辽宁省,尤其沈阳市内。2018年公司收购兆讯传媒,形成清洁供热与高铁数字传媒双驱动的业务格局。得益于供暖及接网面积稳步增长、传媒业务增家,公司业绩逐年增长,2019年公司归母净利润15.92亿元,同比增长20.86%。 清洁供热业务盈利能力突出,内生外延发展推动业绩增长浑南热力、沈阳新北、国惠新能源以及联美生物能源四家子公司助力公司清洁供热领域业务拓展,近年来公司平均供暖和联网面积稳步提升,2019年公司平均供暖面积约6580万平方米,同比增长6.13%,平均联网面积约8475万平方米,同比增长4.63%。相关专利技术及精细化管理彰显公司竞争优势,供暖业务毛利率达到39.49%,高于同类型公司。 供热是我国基础公共服务之一,近年来城市供热事业快速发展,多项环保政策出台推动清洁供热发展,2017-2021年,北方地区清洁供热面积将增加91亿平方米,达到约180亿平方米,清洁供热率达到70%,市场规模9100亿元。沈阳市清洁供热规划落地,到 2020年中心城区供热面积将达到3.57亿平方米,热电联产、热源厂、清洁能源在集中供热中占比将调整至60.50%、24.6%、14.90%。内生外延共同发展,公司持续拓展沈阳区域内的供热面积;外延方面,公司结合自身清洁供热经验优势拓展新业务、新市场,2019年收购福林热力拓展工业蒸汽业务,2020年收购上海福新获得上海国家会展中心能源项目,为进入南方市场奠定基础。 兆讯传媒分拆上市,公司未来增值空间扩大新基建背景下,中国铁路建设步伐加快,高铁时代来临,高铁客流量激增,高铁数字媒体领域面临较大发展机遇,兆讯传媒资源已覆盖全国28个省/自治区/直辖市,拥有超过500个签约站点、5600余台数字媒体资源。2020年公司拟将兆讯传媒分拆上市,估值有望达到117亿元。 盈利预测与投资建议: 预计公司2020-2022年实现归母净利润18.50、21.58和25.32亿元,对应EPS 为0.81、0.94和1.11元,对应PE 为15.8、13.5和11.5倍。目前可比公司2021年平均PE 为13.45倍,公司供热业务现金流充沛并具备较大成长空间,子公司兆讯传媒分拆上市后将提供较大估值弹性,公司可享受估值溢价,估值对标瀚蓝环境,2021年PE 18倍较为合理,目标价格16.92元,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示:宏观经济大幅下滑、供暖面积增速不及预期、兆讯传媒分拆上市进度不及预期
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2020-09-02 13.50 -- -- 13.37 -0.96%
14.11 4.52%
详细
业绩总结:公司2020H1实现营收20.4亿元,同比增长23.8%;净利润9.8亿元,同比增长17.5%,归属于上市公司普通股股东的净利润9.4亿元,同比增长15.1%。 业绩符合预期,财务指标优异。业绩符合预期,营收和归母利润大幅增长的主要原因是公司供暖面积及接网面积稳步增长。公司2020H1综合毛利率61.8%,同比增长8.1个百分点,盈利能力持续提升。资产负债率30.6%,较去年同期下降4.8个百分点,资产结构稳健。期间费用率0.84%,较去年同比下降0.5个百分点,费用管控能力强劲。从费用构成看,公司销售费率/管理费率/财务费用分别为1.2%/2.8%/-3.5%,同比减少10.4/10.8/-10.5pp,销售和管理费率减少主要是因为疫情期间部分社保减免及销售部门业务拓展活动减少导致;财务费率有所提升主要是因为本期公司为提高股东回报率适当增加低息贷款而产生的利息费用导致。 供热业务持续放量,积极拓展南方市场。清洁供热业务领域重要子公司中,浑南热力实现营收6.9亿元,同比增长22.5%,净利润3.2亿元,同比增长35.6%;沈阳新北营业收入5.1亿元,同比增长3.4%,净利润1.6亿元,同比下降45%;国惠新能源营业收入6.5亿元,同比增长57.9%,净利润3.6亿元,同比增长98.3%。公司在稳步提升原有供暖面积及接网面积的同时,收购上海华电福新能源有限公司49%股权,该项目为“冷、热、电”联供天然气分布式能源系统,综合用能效率高,是公司实践南方市场战略的第一步,将为公司全面进入南方市场夯实基础,公司未来发展可期。 高铁数字传媒业务稳定增长,兆讯传媒分拆上市有序进行。2018年公司收购国内最具规模的高铁数字媒体运营商兆讯传媒,形成以供热+媒体的主营结构。兆讯传媒于2020年上半年实现营业收入2亿元,同比增长6.2%,营业利润0.8亿元,同比增长3.3%,净利润0.7亿元,同比增长10.8%。报告期内,公司审议通过所属子公司兆讯传媒分拆上市的相关议案,分拆上市事宜正在有序进行,分拆上市后有望拉动公司估值水平的提升。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.80元、0.92元、1.08元,对应PE为17x/14x/12x,维持“买入”评级。 风险提示:政策变动风险、价格变动风险、开拓供暖业务低于预期风险等。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2020-09-01 13.50 -- -- 13.52 0.15%
14.11 4.52%
详细
供热+传媒业务双赛道成长,2020H1归母净利润同比增长15%。2020年上半年公司实现营业收入20.36亿元(同比+23.77,归母净利润9.39亿元(同比+15.12),业绩增长主要系公司供暖面积及接网面积稳步增长,且全资子公司兆讯传媒实现净利润0.74亿元(同比+10.83%)。 集中供热为主业,形成“自建+收购”双驱动。公司上半年清洁能源业务实现收入18.13亿元(同比+25.27%),净利润10.74亿元(同比+)。截至2019年末公司平均供暖面积达到6580万平方米(同比+,接网面积达到8475万平方米(同比+4.63%)。公司以沈阳为切入点,凭借长期运营经验不断在全省及异地拓展供热版图,报告期内公司完成上海华电福新能源有限公司49%股权收购,此外沈阳苏家屯区等区域协议书的签订,进一步验证了公司的持续拓展能力。 兆讯传媒分拆上市正有序推进,融资渠道拓宽助力公司发展。兆讯传媒发布分拆上市预案修订稿,发行上市方案初步拟定为以公开发行方式在深交所创业板上市,发行规模暂未确定。预期分拆上市后更利于兆讯传媒强化竞争优势和获取融资,也有利于公司聚焦清洁能源。 公司在手资金充裕,内生及外延发展实力兼备,维持“买入”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为0.83、0.96、1.12元/股,按最新收盘价对应PE分别为16.11、13.85、11.98倍。鉴于供热及传媒业务现金流均稳定,采用DCF计算得出合理价值18.33元/股(WACC7.71%,永续增长率)。清洁供暖推广推动供暖面积内生增长,外延拓张兼备,公司近三年有望保持稳健增长,维持“买入”评级。 风险提示。其他供暖方式替代风险;煤价波动导致利润波动;区域接网面积增长不及预期;兆讯传媒数字媒体广告运营规模拓张不及预期。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2020-08-31 13.40 -- -- 13.75 2.61%
14.11 5.30%
详细
供热主业继续增长,主要子公司经营持续向好:2020年上半年,公司主要供热子公司浑南热力、沈阳新北、国惠新能源分别实现净利润3.19、1.56、3.57亿元,同比分别变动35.63%、-44.98%、,三家主要子公司净利润之和同比增长,总体经营持续向好。沈阳新北净利润大幅下降主要是去年同期有皇姑项目1.5亿元拆联补贴。截止2019年底,公司平均供暖面积6580万平米,同比增长,联网面积8475万平米,同比增长,联网面积作为领先指标预示公司供暖面积将持续增长,进而驱动业绩稳健增长。 高铁传媒业务表现稳健,分拆上市推动公司价值重估。公司子公司兆讯传媒上半年实现营业收入1.97亿元,同比增长,实现净利润0.74亿元,同比增长10.83%。公司主要从事高铁传媒业务,与路局签署合同均属于长期排他合同,具有较强的垄断性。2020年3月10日,公司公告拟将子公司兆讯传媒分拆至深交所创业板上市,预计兆讯传媒分拆上市后估值有望超75亿元,将带动公司价值重估。 布局分布式能源系统,逐步打开南方供暖市场。公司收购上海华电福新能源有限公司49%股权,该项目主要为国家会展中心(上海)有限责任公司提供能源服务,主要采用“冷、热、电”联供天然气分布式能源系统,综合用能效率高。随着经济水平的提高,南方供暖需求将逐步释放,公司布局分布式能源项目,是公司实践南方市场战略的第一步,有助于公司全面进入南方市场。 投资建议:根据公司最新经营情况,我们维持公司2020-2022年归母净利润预测分别为18.46、20.32、22.07亿元,同比分别增长16.0%、10.1%、8.6%,对应PE分别为16.6、15.0、13.8。公司供暖主业稳健增长,内生外延持续推进,布局南方市场有望打开新市场空间,公司各项财务指标位居上市公司前列,基于此,维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示:1)煤价出现上涨:公司供暖主业的主要成本为褐煤,如果褐煤价格上升可能影响公司盈利能力;2)供暖项目建设进度不及预期:目前政府对项目审批趋严,公司项目存在因审批进度变慢而低于预期的可能;3)供暖外延扩张低于预期:供暖业务区域壁垒较强,因此公司存在外延扩张不及预期风险;4)高铁传媒竞争加剧风险。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2020-08-31 13.40 -- -- 13.75 2.61%
14.11 5.30%
详细
投资建议:维持“审慎增持”评级,供热核心业务稳步增长且现金充足,子公司兆讯传媒业绩快速增长。预测联美控股2020-2022年归母净利润分别为18.73/22.08/26.22亿元,增速分别为17.7%/17.8%/18.8%,对应8月27日收盘价的PE为16.3X、13.9X、11.7X。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2020-07-23 13.84 16.80 72.13% 14.80 6.94%
14.80 6.94%
详细
供暖龙头,供热面积持续快速扩张。公司是A股规模最大的清洁供热公司,也是沈阳地区规模最大、效益最好的能源企业之一,通过内生及外延增长,现已发展出以沈阳为主,江苏、山东、上海等地均有布局的格局。2019年公司平均供暖面积约6580万平方米(+6.1%),联网面积约8475万平方米(+4.6%),公司目前在手供热总规划面积15232万平方米,仍有一倍以上面积增长空间。根据《北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2021年)》的目标:燃煤集中供热2017-2021复合增速26%。在北方清洁取暖的高速建设下公司有望持续受益。 业绩快速增长,现金流量优异。公司2017-2019年营收分别为23.8亿元(+16.3%)、30.4亿元(+27.8%)和34亿元(+11.8%),归母净利润分别为9.2亿元(+31.9%)、13.2亿元(+42.8%)、15.9亿元(+20.9%)。收入和归母净利润呈双位数上升,主要由公司供暖面积及接网面积稳步增长、兆讯传媒业绩的增长等拉动所致。2020Q1营收和归母净利润分别为17.6和9亿元,同比增加25%和15.1%,主要由供暖面积相比上一供暖季的增长,公司结算清欠接网费,及账面现金带来的利息收入等因素驱动。最近十年主营业务快速发展,营业收入平均年化增速33.7%,平均净资产收益率达到16.7%,现金流优异,19年底50亿的在手现金,财务费用率持续为负,现金流充沛。 低成本高利润率,下游需求稳健。公司2017-2019年综合毛利率为50%、52.6%和54.6%,利润率水平高且持续有提升,公司盈利远高于同行上市公司主要系:1)生产端:锁定低成本的长协内蒙古霍林河褐煤,锅炉热效率高。2)输送端管网损耗低效率高。3)客户收费机制锁定,收费率高等。公司下游主要系市政供暖,需求固定且稳中有升,工业供暖和南方冬暖夏凉市场开拓有望发力。 高铁媒体高增长,分拆上市助力提升公司估值。2018年公司收购国内最具规模的高铁数字媒体运营商兆讯传媒,形成以供热+媒体的主营结构,兆讯传媒盈利能力强劲,2018-2019年贡献净利润为1.6和1.9亿元,目前拟将其分拆至创业板上市,但仍拥有兆讯传媒控股权,分拆上市后有望拉动公司估值水平的提升。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为0.80元、0.92元、1.08元,预计未来三年归母净利润超过15%的复合增长率,给予公司2020年21倍估值,对应目标价16.8元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:政策变动风险,价格变动风险,开拓供暖业务低于预期风险,子公司拆分上市进度不及预期风险。
联美控股 电力、煤气及水等公用事业 2020-05-11 15.08 16.97 73.87% 16.27 6.27%
16.03 6.30%
详细
兆讯传媒分拆上市有望实现双赢,维持“买入”评级。 公司19年实现营业收入/归母净利润34.0/15.9亿元,同比+11.8%/+20.9%,扣非净利润15.4亿元,同比+35.8%,略超我们此前19年归母净利润预测15.1亿。19年业绩增长主要由接网费及供暖面积提升和兆讯传媒业绩稳健增长推动。公司同时公布一季报,1Q20归母净利润9.0亿元,同比+15.1%。公司供暖业务内生外延助力供暖业务营收增长,同时3月10日公司公告兆讯传媒将分拆至深交所创业板上市,分拆上市后,高估值传媒资产或推动公司价值重估。我们预计20-22年公司EPS0.84/0.99/1.14元,维持“买入”评级。 内生加外延驱动19年业绩增长,现金流稳步提升。 19年公司实现营收34.0亿,同比+11.8%,归母净利15.9亿,同比+20.9%,业绩增长主要受以下因素驱动:1)19年供暖和接网面积稳步增长,分别达6580万平米(+6.1%)和8475万平米(+4.6%),驱动供暖及蒸汽实现营收18.8亿(+7.8%)、接网费实现营收4.8亿(+15.9%)、供暖工程营收3.7亿(+41.1%);2)19年控股子公司兆讯传媒实现营收4.4亿(+16.3%),净利润1.9亿元(+20.7%)。19年公司综合毛利率同比提升2.0pct 至54.6%,同时现金流实现稳步增长,19年实现经营性现金流14.3亿元,同比+27.0%。 供热面积扩大推升1Q20业绩,分拆上市助力估值提升。 公司1Q20营收/归母净利润17.6/9.0亿元,同比+25%/+15.1%,主要由1Q20供暖面积继续扩大至约6700万平米,公司结算清欠接网费,及账面现金带来的利息收入等因素驱动。2020年3月10日,公司公告将其控股子公司兆讯传媒分拆至深交所创业板上市,仍拥有兆讯传媒控股权。因公司主营清洁供暖,目前股价对应2020E P/E 为18x,对比中信一级行业传媒板块平均2020E P/E 54倍,估值差明显,我们预计分拆上市后,高估值传媒资产或推动公司价值重估。此外,分拆上市后,联美控股和兆讯传媒可以分别聚焦各自主营业务,有助于长期发展。 目标价17.22-18.06元,维持“买入”评级。 考虑到公司1Q20业绩强劲增长,公司供热面积不断提升,叠加2020年煤价中枢下行应能带动成本降低,兆讯传媒分拆上市后的分业经营有助于公司长期增长,我们上调20-21年归母净利润预测至19.2/22.7亿元(前值: 17.9/20.3亿元),引入22年盈利预测26.1亿元, 对应20-22年EPS 为0.84/0.99/1.14元,参考同类公司Wind 一致预期2020E PE 均值为14.3x,考虑到兆讯传媒分拆上市,或推动公司估值提升,应给予一定估值溢价,给予公司2020年20.5-21.5x 目标P/E,目标价17.22-18.06元/股(前值12.54-13.86),维持“买入”评级。 风险提示:接网面积增速不达预期,兆讯传媒分拆上市带来的估值重构不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名