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汪磊

中泰证券

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福能股份 电力、煤气及水等公用事业 2021-10-01 18.00 -- -- 18.66 3.67% -- 18.66 3.67% -- 详细
稳步推进新能源运营转型。 福能股份由传统能源电力供应商稳步向新能源供应商转型, 接连布局发展风电、 核电、 光伏等可再生能源。其中, 海上风电为公司新能源转型的重点, 2015年公司控股股东福能集团与三峡集团签署《项目合作框架协议》,共同开发福建省海上风电项目; 2018年,公司与海峡发电共同投资设立福能海峡,推进海上风电业务发展。 “双碳”目标下, 海上风电快速发展可期。 碳中和目标下, 新能源发电有望成为能源结构优化转型的关键点。 海上风电在政策支持下快速发展, 且抢装潮后建设施工成本有望大幅降低,而海上风电机组大型化趋势亦有利于降低成本,未来投资建设成本下降空间较大,有助于增强海上风电运营商的盈利能力。此外, 国家补贴退坡后,地方补贴和绿电交易有望接棒助力海上风电发展,改善海上风电新能源运营企业的现金流和盈利水平。 福建省海风资源优质,未来有望有序开发利用。 福建省海上风电资源丰富, 海上风电项目利用小时数高, 根据《福建沿海 70米高度风能资源分布特点及评估》,福建沿海地区年平均有效风能时数及其百分率分别为 7837.3h、 82.9%。在福建省消纳权重责任目标下, 海上风电或将承担大部分消纳指标,推动福建省海上风能资源的开发利用。 风电业务发展取得积极进展, 未来装机规模有望持续增长。 公司风电装机规模位居省内前列,据公司公告,截至 2021年上半年,公司总装机规模 531.00万千瓦, 清洁能源装机占比达 51.87%,其中风电装机规模为 112.30万千瓦, 占比为 21.63%。此外,据公司公告, 2020年公司风电利用小时数达 2975h,远超福建省平均值 2880h 和全国全国平均值 2073h,反映出公司风电场资源禀赋较好, 而这也成为促进公司业绩增长的重要驱动力。公司控股股东福能集团作为省属企业, 资源获取优势较强, 公司在福能集团的支持下, 有利于争取优质海上风电项目。此外, 公司与三峡集团下的三峡能源共同开发福建省的海上风电资源, 三峡集团是全国最大的新能源发电企业, 风电项目已在多个省份开展, 技术领先, 双方合作成效良好。我们认为,公司具备较为突出的资源优势,未来海上风电装机规模有望进一步增长,推动公司业绩稳健增长。 投资建议: 预计公司 2021-2023年实现营收分别为 120.91、 128. 12、 132.48亿元,分别同比增长 26.50%、 5.97%、 3.40%。 2021-2023公司归母净利润分别为 21.30、 26.34、 28.38亿元,分别同比增长 42.43%、 23.70%、 7.72%。 EPS 分别为 1. 14、 1.41、 1.52元,对应 PE 分别为 16.95、 13.71、 12.72倍。公司作为福建省的新能源电力企业,大力发展海上风电, 竞争优势显著,未来公司积极拓展新能源发电,持续成长有保障,公司业绩有望保持增长态势。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 项目推进不及预期风险、 政策不确定风险、 政策推进不及预期风险、 研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
双良节能 家用电器行业 2021-08-11 8.49 -- -- 12.28 44.64%
12.77 50.41% -- 详细
领先的零碳绿色能源服务商,战略转型效果逐步显现。公司以溴冷机业务起家,经过近40年发展,目前已形成节能节水系统、光伏新能源系统两大业务板块,主要产品包括溴化锂冷热机组、换热器、空冷系统、多晶硅还原炉等,未来随着包头单晶硅项目投产,公司将新增单晶硅产品,实现光伏硅料设备-工艺-硅片的垂直一体化布局。公司积极推动由专业设备制造商向零碳绿色能源服务商转型发展,现有两大业务板块的布局将有力保障公司战略转型目标实现。依托长期以来积累的技术、管理、客户资源以及行业经验等优势,公司零碳绿色能源服务商转型效果开始逐步显现,业绩实现快速增长。2021年H1,公司实现营业收入12.49亿元,同比增长69.21%,实现归母净利润1.02亿元,同比增长470.35%。 能源结构低碳化转型与节能降耗是实现碳中和的关键路径。从国内碳排放行业分布来看,电热生产、工业是碳排放的主要来源。因而,提升清洁能源消费以及推进工业节能,成为碳控排的重要举措,而这将为风光等清洁能源产业链和低碳节能设备产业带来发展机遇。 两大业务布局契合碳中和时代趋势,公司迈入成长新阶段。公司节能节水、光伏新能源两大业务板块均显著受益于碳中和政策推进。 1)光伏新能源业务方面,光伏平价上网趋势下,光伏装机容量有望持续增长,产业链需求持续释放。公司多晶硅还原炉业务显著受益于硅料企业扩产进程推进,订单和收入实现快速增长。据公司公告,2021年以来,新获多晶硅还原炉订单金额达13.05亿元,超过去3年总和;2021年H1,公司子公司江苏双良新能源装备(主要是光伏多晶硅还原炉业务)实现营业收入约2.55亿元,同比增长197.15%,多晶硅还原炉业务快速爆发。同时,包头单晶硅项目逐步推进,首根大尺寸单晶硅棒已成功出炉,随着厂房、设备安装完毕后,大尺寸单晶硅产品将逐步量产,驱动公司业绩快速增长。 2)节能节水业务方面,碳中和政策推进背景下,节能降耗可能逐步成为工业企业的刚性需求,公司在节能节水行业领域具备品牌、技术、规模、客户资源优势,市场竞争力较强,有望显著受益于碳中和政策推进背景下的节能节水需求快速增长,预计业绩增长的确定性与持续性较强。据公司公告,2021年H1,公司溴冷机、换热器、空冷业务分别实现营业收入5.13、1.72、2.71亿元,分别同比增长159.50%、115.40%、191.90%,公司节能节水业务受益于碳中和政策驱动的逻辑正逐步兑现。 投资建议:预计2021-2023年公司实现营业收入分别为30.05、64.35、102.78亿元,分别同比增长45.06%、114.15%、59.71%;分别实现归母净利润2.76、5.98、9.31亿元,分别同比增长100.34%、117.23%、55.64%。预计2021-2023年EPS分别为0.17、0.37、0.57元,对应PE分别为52.53、24.18、15.54。公司两大业务板块齐驱,节能节水业务板块贡献业绩基本盘,而光伏新能源业务则是公司未来业绩增长的主要驱动力,推动公司收入和业绩大幅增长,看好公司未来成长性。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:项目进展不及预期;政策执行不及预期;硅料企业扩产推进不及预期:硅料价格下降风险;研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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