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鸿路钢构 钢铁行业 2022-05-12 37.50 -- -- 41.10 9.60% -- 41.10 9.60% -- 详细
事件:公司发布2022年第一季度报告,报告期内实现营业收入为35.19亿元,同比增长7.03%;归母净利润为1.67亿元,同比下降8.26%。 疫情反复、管控升级下,钢结构生产、发货受阻,业绩短期承压2022Q1公司为35.19亿元,同比增长7.03%;归母净利润为1.67亿元,同比下降8.26%;扣非归母净利润为0.97亿元,同比下降23.95%;销售毛利率为11.46%,同比下降1.55pct;净利率为4.75%,同比下降0.79pct。我们认为公司2022Q1业绩增速短期承压主要由于1)钢材价格高位波动,以Q 235,20mm 普通中板市场价(数据来源:wind)为参考,2022Q1均价约为5161元/吨,较上年同期相比提高415元/吨;2)Q1因2月春节假期、3月多地疫情反复、管控升级影响,公司工厂的生产加工时间缩短,叠加物流运输受限,公司出货进度放缓;3)Q1为钢结构下游的传统淡季,且受疫情影响致需求下滑。在当前“稳增长”全面发力背景下,我们认为随着后续华东疫情将有望好转,钢结构需求将回补,公司也将加速生产与发货节奏,业绩增速改善可期。 吨扣非归母净利润下滑,经营性现金流量净额同比改善从公司经营数据来看,2022Q1公司钢结构加工量约为70.2万吨,同比增长14.71%,测算吨销售均价约为5012元/吨,同比提高228元/吨;吨毛利约为574元/吨,同比提高13元/吨,吨扣非归母净利润为137元/吨,同比下降47元/吨。Q1吨扣非归母净利润下滑较多我们判断主要系1)疫情管控升级,工厂开工受限致产能利用率下滑,钢结构产品吨折旧与摊销有所增加;2)Q1公司为稳定工厂员工,在定额工资基础上给予补贴,人工成本有所增加;3)公司利用疫情生产任务相对较松的间隙快速推进部分设备的自动化改造,提高生产车间的生产能力,因此投入了较多的资本开支,Q1公司构建固定无形长期资产支付的现金为4.57亿元,同比增长194.33%。费用率方面,2022Q1公司销售期间费用率为5.88%,同比下降0.87pct;公司规模效应优势凸显。 具体地,销售/管理/财务/研发费用率分别为0.65% /1.75% /1.97%/1.51%,分别同比-0.18/-0.02/-1.18/+0.51pct。Q1经营性现金流量净额有所改善,本期为-0.88亿元,去年同期为-2.88亿元,同比增加2亿元。主要系公司收现能力增强,Q1公司收现比为121.09%,同比提高10.83pct。 大额订单占比显著提高,公司市占率有望逆势增长2022Q1公司新签销售合同额为60.13亿元,同比增长14.71%;其中,大额订单(合同金额大于1亿元或钢结构加工量超过1万吨,含来料加工订单)合同额为22亿元,同比增长71.88%;大额订单合同额占新签合同总金额的比例为36.59%,同比提高12.17pct。若不考虑来料加工的订单,则2022Q1公司新签大额订单合同额为21.58亿元,钢结构加工量为30.39万吨,单吨合同均价约为7102元/吨,同比提高556元/吨;公司单吨均价的提升与钢材成本增长步调基本一致,公司在下游客户中议价能力提升,公司沿产业链向下成本传导能力逐渐增强逻辑持续验证。同时,2022Q1在行业整体需求淡季、原材料钢材价格居高不下、疫情反复压力期,中小钢结构制造企业生产经营相对更加艰难,或驱使其加速退出市场,进而推动行业集中度的提升。公司产能规模具备先发优势,大额订单承揽能力强,公司市占率有望逆势提升。 投资建议公司作为专注钢结构制造的龙头企业,已经通过规模优势和管理能力打造了坚固护城河。钢结构制造行业红利、公司新增产能释放以及未来可预见的议价能力提升将在中长期内为公司提供巨大的成长潜力。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为13.39/16.71/20.02亿元,EPS分别为2.52/3.15/3.77元,维持“买入”评级。 风险提示疫情持续时间超出预期;钢材价格大幅波动风险;公司产能利用率提升不及预期;行业集中度提升不及预期、市场竞争加剧风险。
华菱钢铁 钢铁行业 2022-05-05 5.79 -- -- 5.85 1.04% -- 5.85 1.04% -- 详细
2021年业绩再创新高。公司持续深化“质量、效率、动力”三大变革,有效应对原燃料价格上涨的不利影响,经营业绩再创新高。2021年实现营业总收入1715.75亿元,同比增长47.24%;归属于上市公司股东的净利润96.80亿元,同比增长51.36%。一季度,公司业绩环比提升,实现营业总收入411.05亿元,环比增长14.01%;归属于上市公司股东的净利润21.11亿元,环比增长10.21%。此外,公司计划向全体股东每10股派发现金股利2.90元(含税),对应2022年4月29日收盘价,股息率为4.97%。 板管棒线均衡发展,品种结构持续优化。公司产品种类齐全,下游行业覆盖面均衡。2021年公司长材、板材、钢管毛利率分别为10.16%、16.80%、10.71%。 近年来,公司通过产线结构升级以及研发投入增长,实现了品种钢销量的不断提升,2021年完成品种钢销量1410万吨,占比由2016年32%提升至2021年55%,品种结构逐步迈向中高端。未来,公司将继续加快VAMA二期项目投产和第三代冷轧汽车用钢应用,并计划新建冷轧硅钢产品一期工程项目,投产后将可实现年产40万吨无取向硅钢、20万吨无取向硅钢冷硬卷、18万吨取向硅钢冷硬卷,进一步提升公司产品附加值。 资债结构持续改善,期间费用降低明显。随着公司经营业绩的提升,资产负债率继续下降,2022年Q1降至51.74%。有息债务规模的降低,也使公司贷款利息明显减少。此外,伴随着降本增效工作的推进,公司期间费用占比不断下降,2021年,公司销售费用、管理费用、研发费用、财务费用占营业总收入比重分别为0.24%、1.87%、3.54%、0.15%。 压粗钢叠加稳增长,钢铁行业有望保持平稳运行。4月19日,发改委针对粗钢产量明确表态,坚持“一个总原则,突出两个重点”,确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。对于粗钢产量的压降有助于行业保持平稳运行,更有助于抑制铁矿石价格,黑色产业链利润有望再度向钢厂端倾斜。同时,稳增长政策持续发力,钢材消费预期改善。 风险提示:需求端出现超预期下滑;粗钢产量压减政策落地力度不及预期;原材料价格波动超预期。 投资建议:公司高端产品优质,运营效率持续提升,盈利能力不断改善。考虑到原材料价格居高不下,我们下调了业绩预测。预计公司2022-2024年归母净利润93.8/94.8/95.6(原预测109/112/-)亿元,同比增速-3.1/1.1/0.9%;摊薄EPS为1.36/1.37/1.38元,当前股价对应PE为4.3/4.3/4.2x,维持“增持”评级。
新钢股份 钢铁行业 2022-05-05 5.78 -- -- 5.86 1.38% -- 5.86 1.38% -- 详细
千亿目标顺利完成。2021年,公司持续提升产能效率,优化金属流向,有效应对原燃料价格上涨的不利影响,实现营业总收入1049.13亿元,同比增长44.88%;归属于上市公司股东的净利润43.45亿元,同比增长60.90%。此外,公司计划向全体股东(新钢股份回购专用证券账户除外)每10股派发现金股利5元(含税),对应2022年4月29日收盘价,股息率为8.7%。 业绩稳健,一季度业绩同比、环比均改善。一季度,公司冷轧钢铁、热轧钢材销量分别为52.9万吨、199.4万吨,同比分别下降4.5%、3.6%。实现营业收入260.0亿元,同比增长2.8%;归属于上市公司股东的净利润10.3亿元,同比增长6.1%。 提质增效,硅钢放量。2021年,公司以“稳产、保质、提效”为重点,实现粗钢产量1013.8万吨,同比增长8.1%。在提升产品附加值方面,公司硅钢产品快速发展,新钢新材成为国内少数几家实现无取向电工钢产品全覆盖企业,2021年实现电工钢产量83万吨,同比大幅增长23.02%。 公司实控人变更为中国宝武。4月23日,持有新钢集团100%股权的江西国控与中国宝武签署国有股权无偿划转协议,江西国控将向中国宝武无偿划转其持有的新钢集团51%股权。划转完成后,中国宝武将通过新钢集团间接控制公司44.8%的股份。当下,中国宝武已提出力争到2025年粗钢规模达到2亿吨,到2035年实现全球市占率15%的宏伟目标。未来,公司有望受益集团协同采购销售的规模优势,以及借鉴优秀的管理经验,进一步提升盈利能力。 压粗钢叠加稳增长,钢铁行业有望保持平稳运行。4月19日,发改委针对粗钢产量明确表态,坚持“一个总原则,突出两个重点”,确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。对于粗钢产量的压降有助于行业保持平稳运行,更有助于抑制铁矿石价格,黑色产业链利润有望再度向钢厂端倾斜。同时,稳增长政策持续发力,钢材消费预期改善。 风险提示:需求端出现超预期下滑;粗钢产量压减政策落地力度不及预期;原材料价格波动超预期。 投资建议:公司作为区域板材龙头企业,钢铁主业经营稳健,钢材延伸加工产业高速发展。考虑到原材料价格居高不下,我们下调盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润41.0/41.7/42.0亿元,同比增速-5.7/1.8/0.7%;摊薄EPS为1.29/1.31/1.32元,当前股价对应PE为4.5/4.4/4.4x,维持“增持”评级。
鸿路钢构 钢铁行业 2022-05-02 37.03 -- -- 41.10 10.99% -- 41.10 10.99% -- 详细
事件:公司披露 2022年一季报,营业收入同比增长 7.03%至 35.19亿元,归母净利润同比下降 8.26%至 1.67亿元,扣非净利润同比下降 23.95%至 9651.37万元。对此点评如下: 一季度营收小幅增长,净利润有所下降。2022年一季度,公司实现营业收入35.19亿元,同比增长 7.03%;归母净利润 1.67亿元,同比下降 8.26%;扣非净利润 0.97亿元,同比下降 23.95%。毛利率方面,2022年一季度公司毛利率为 11.46%,同比下降 1.55pct,环比下降 1.28pct;净利率为 4.75%,同比下降0.79pct,环比下降 0.56pct。现金流方面,经营活动现金净流出 0.88亿元,较去年流出金额减少,主要系本期回款较好所致;投资活动现金流净流出 4.55亿元,主要系本期固定资产投入增加所致。 全年业绩增长稳健,公司营收、归母净利润同比增长 45.08%、43.93%,单四季度营收增幅高达 56%。1)产能释放及生产和管理效率提高,全年业绩增长迅猛。2021年公司营业收入同比增长 45.08%至 195.15亿元,归母净利润同比增长 43.93%至 11.50亿元。单四季度,公司实现营业收入 61.37亿元,同比增长 55.73%;归母净利润 3.26亿元,同比增长 9.80%;扣非净利润 2.47亿元,同比下降 0.28%。四季度业绩增速低于收入增速主要由于原材料成本上升带来的毛利率、净利润率下滑。2)各业务板块均实现较快增长。分产品来看,2021年轻钢结构实现营业收入 45.57亿元,同比增长 23.35%;重钢结构实现营业收入 79.07亿元,同比增长 40.52%;桥梁钢结构实现营业收入 11.24亿元,同比增长 5.76%;空间钢结构实现营业收入 17.52亿元,同比增长 8.98%;装配式建筑实现营业收入 33.57亿元,同比增长 17.20%。2021年,公司综合毛利率从 13.6%下降到 12.6%。3)加大研发投入,提高成本竞争力。2021年,公司继续加大对研发的投入力度,研发投入金额同比增长 51.66%至 5.83亿元,公司引进焊接机器人、喷涂机器人、自动翻转机、全自动双弧双丝埋弧焊生产线、全自动剪切配送生产线、镀锌生产线等设备及相关工艺技术,加快了对钢结构生产线的智能化改造,并成功研发了国内领先的具有自主知识产权的全自动方管柱生产线、十字柱生产线等智能制造设备。4)采购金额较大,全年经营活动现金流出。2021年,公司经营活动现金净流出 2.0亿元,主要由于采购金额 较大,现金流入、现金流出分别同比增长 33%、35%。2021年公司收现比从105%下降到 98%。 2022Q1新签订单数量及大额订单占比较去年均有大幅增加。2022年 1-3月,公司累计新签材料订单销售合同约 60.13亿元,同比增长 14.71%;钢结构产品产量约 70.2万吨,同比增长 2.17%。2022Q1,公司大额订单(合同金额达到1亿元人民币以上或钢结构加工量 10000吨以上的订单)金额达到约 22亿元,占订单总金额比重约为 37%,2021年同期约为 24.42%;订单加工量达到约33.87万吨,21年同期约为 21.69万吨,同比增长 56.15%,较上年同期均有较大增长。 投资建议:新签订单稳健增长,未来发展可期,维持增持评级。预计 2022~2024年公司归母净利润分别达到 14、17、20亿元,同比增长 25%、20%、17%,对应 PE 估值 18、15、13倍。公司立足采购、管理、成本管控、研发等优势,打造钢结构制造为主的发展战略。采用合理毛利率定价机制,控制钢材涨价风险。 风险提示:宏观经济政策变化;主要原材料价格波动风险;用工风险;市场竞争风险;新签订单或订单完成情况不及预期;政策不及预期;全国布点生产基地风险等。
鸿路钢构 钢铁行业 2022-04-29 40.12 -- -- 41.10 2.44% -- 41.10 2.44% -- 详细
事件:公司发布 2022年一季报。2022年一季度公司实现营收 35.19亿元,同比增长 7.03%;归母净利润 1.67亿元,同比减少 8.26%;扣非后归母净利润 0.97亿元,同比减少23.95%。 营收小幅增长,经营性净现金流改善。2022Q1公司实现营收35.19亿元,同比增长 7.03%,一季度多地爆发新冠疫情,各地方政府采取不同程度的封控措施,在此背景下公司营收仍实现小幅增长,实属不易。2022Q1公司实现归母净利润 1.67亿元,同比减少 8.26%,主要是一季度由于新冠疫情爆发,运输成本上升;公司近年来积极扩充产能,折旧、人工成本增加,最终导致在今年一季度公司营收微增的情况下净利润下滑。2022Q1公司经营性净现金流为-0.88亿元,较去年同期-2.88亿元减少净流出 2亿元,主要系本期回款较好所致; 毛利率和净利率分别为 11.46%和 4.75%,分别同比降低1.55pct 和 0.79pct;截至 2022年一季度末,公司资产负债率为 61.52%,环比降低 1.34pct。 新签销售合同同比增长 14.71%。Q1公司新签销售合同额约60.13亿元,同比增长 14.71%,全部为材料订单。一季度热轧卷板价格维持高位,在原材料价格上涨的情况下,钢结构下游客户一般选择推迟下订单,待钢材价格回落后再进行采购,同时疫情影响钢结构下游需求,在此背景下公司一季度新签销售合同仍取得两位数的增长。Q1公司钢结构产量约70.2万吨,同比增长 2.17%。 政策利好装配式建筑,疫情加速行业集中度提升。2021年年末,天津、湖北黄冈等地住建部门相继发出通知,要求建筑企业施工单位不得让 60岁以上农民工进入施工现场从事建筑作业,而且不能签订劳务合同,此后,上海、南昌、荆州等多个地区住建部门发出类似通知。与传统建筑施工方式相比,装配式建筑效率高,可大幅降低人工依赖,优点明显,装配式建筑有望受益。今年全国多地爆发新冠疫情,钢结构行业下游需求和生产运营均受到影响,行业内部企业数量众多,预计此次疫情会加速行业集中度提升,疫情过后待需求回暖,龙头有望充分受益。 投资建议:预计公司 2022-2023年营收分别为 249.79/329.72亿元,同比增长 28%/32%,归母净利润为 13.46/16.82亿元,同比增长 17%/25%,每股 EPS 为 2.54/3.17,对应当前股价 PE分别为 16/13倍,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料价格大幅波动的风险;新冠疫情影响生产的风险;行业竞争加剧的风险。
包钢股份 钢铁行业 2022-04-29 1.86 -- -- 1.94 4.30% -- 1.94 4.30% -- 详细
事件公司4月27日晚发布2022年一季报,2022年一季度公司实现营收201.77亿元,同比增长15.28%;实现归母净利润3.31亿元,同比下降54.92%;实现扣非归母净利润3.23亿元,同比下降55.31%;实现EPS 为0.0073元,同比下降37.61%。 评论Q1业绩环比扭亏。21Q4公司归母净利润亏损9.11元,22Q1扭亏为盈。钢铁业务:板材销量环减11%,均价环减5.86%;线棒材销量环减18.43%,均价环减0.79%;型材销量环减2.33%,均价环减6.24%;管材销量环增15.69%;均价环减1.38%。稀土业务:稀土精矿销量5.5万吨,实现营收16.74亿元,均价3.04万元/吨,较21年增63%,公司利用尾矿开发,成本较低,预计Q1稀土业务净利润约为10亿元。因此Q1公司稀土业务受益价格上涨盈利高增,钢铁业务预计仍处于亏损状态,但亏损环比缩减。 精矿交易价格涨65%,全年稀土业绩高增。1月公司与北方稀土续签《稀土精矿供应合同》,22年交易价格调整为不含税26887元/吨,每吨价格上涨10618.2元,幅度超65%。22年稀土价格有望高位维持,公司利用稀土尾矿资源开发,成本较低,预计22年单吨毛利超过2万元吨。按22年公司生产精矿目标16万吨,对应22年公司稀土业务盈利有望超过35亿,同比增长将超过50%。 钢铁需求有望边际改善,盈利企稳回升。地产、基建稳增长,二季度需求有边际改善空间,支撑钢价上行。公司目前已形成年产1750万吨铁、钢、材配套能力,形成“板、管、轨、线”四条精品线的生产格局。白云鄂博矿中铁与稀土共生的资源优势造就了公司独有的“稀土钢”产品特色,目前,公司具备高档汽车钢、高档家电钢、高钢级管线钢、高强结构钢等生产能力。 盈利预测&投资建议预计22-24年公司归母净利润分别为39.96亿元、48.62亿元、53.49亿元,对应EPS 分别为0.09元、0.11元、0.12元,对应PE 分别为25倍、21倍、19倍,维持“买入”评级。 风险提示钢铁业务盈利下滑风险;下游需求不及预期等。
久立特材 钢铁行业 2022-04-28 13.61 21.06 28.89% 16.59 21.90% -- 16.59 21.90% -- 详细
公司发布2021年度报告和和22年一季报,21年收营收59.7亿元,yoy+20.6%;归母利净利7.9亿元,yoy+2.9%权,加权ROE16.3%红,拟每股分红0.4元,分红率高达48%。22Q1营收13.2亿元,yoy+2.3%;归母净利1.9亿元,yoy+36.5%。 21年益永兴材料贡献投资收益0.8亿元,润剔除后净利润yoy-5%。21年永兴材料股权投资收益达7869万元,yoy+296%。剔除后公司净利润达7.15亿元,yoy-4.8%。22年Q1永兴贡献投资收益约0.7亿元,剔除后22Q1净利润达1.2亿元,yoy-6.6%。 达全年销量达11.8万吨,吨毛利yoy-2%。21年管材销量yoy+8.8%,无缝管、焊接管销量分别为5.6、6.3万吨,吨毛利分别为1.5、0.6万元/吨,yoy+19%、-35%,焊接管吨毛利明显下滑系受20年大单基数较高和21年5月份出口退税取消的影响。 比高端产品营收占比19%,用研发费用yoy+33.2%。21年高端产品收入占比较20年提升3PCT,21年期间两个高端项目陆续建成投产,高端产品占比将持续提升。21年研发投入达2.6亿元,研发费用率达4.4%,研发投入持续加大。 合金公司产能不断释放,收营收yoy+109%。合金公司21年营收达4.96亿元,实现净利润2331万元,同比+80%。合金公司是公司打通上游原材料、研发高端材料的重要一环,将为公司高端化长远发展夯实基础。 总经理变更,李郑周先生继续担任公司董事长。为更好的把握公司整体战略发展的长远目标,总经理将由李郑周先生变更为王长城先生,王长城先生在公司任职多年,曾任无缝管事业部总经理、公司董事兼常务副总经理。 22标年管材销量目标13.34万吨,吨毛利有望触底反弹。国际油价持续高位将带动油气开采及前端集输管材需求,核电在“双碳”下也迎来历史性发展机遇,公司高端化进程或随之加速。并且出口退税取消政策影响逐渐消退,海外盈利也有望好转。 由于永兴材料股权投资收益超预期,我们调整公司2022-2024年EPS为1.29、1.41、1.50元(原2022-2023为0.92元、1.06元)。我们以DCF法进行估值,目标价21.06元。 风险提示募投项目进度不及预期风险、产品升级不及预期风险、宏观经济增速放缓、全球疫情反复风险。
邱祖学 8 3
永兴材料 钢铁行业 2022-04-28 84.59 -- -- 120.93 42.96% -- 120.93 42.96% -- 详细
事件:4月 26日公司发布 2021年报及 22Q1季报:1)2021年,公司实现营收 71.99亿元,同比增长 44.8%;归母净利润 8.87亿元,同比增长 243.8%; 扣非归母净利 7.64亿元,同比增长 322.6%。2)2021Q4,公司实现营收 22.77亿元,同比增长 70.4%、环比增长 21.4%;归母净利润 3.37亿元,同比增长8497.5%、环比增长 36%;扣非归母净利 3.12亿元,同比增长 19413.3%、环比增长 49.4%。3)2022Q1,公司实现营收 26.31亿元,同比增长 94.3%、环比增长 15.5%;归母净利润 8.11亿元,同比增长 553.6%、环比增长 140.9%; 扣非归母净利 7.69亿元,同比增长 757.2%、环比增长 146.1%。 锂产品量价齐升,增厚业绩。1)量:产销齐升。2021年,公司实现锂产品产量 1.14万吨,同比增长 30.26%;锂产品销量 1.12万吨,同比增长 16.88%。 2)价:行业持续景气,锂价上行。公司 2021年锂盐销售均价 10.89万元/吨,相比 2020年锂盐销售均价 3.19万元/吨同比增加 241.11%。3)22Q1锂价高位,增厚业绩:公司22Q1业绩突出,单季度净利润8.11亿元,同比增长553.60%,接近 2021年全年净利润 8.87亿元;22Q1,公司锂电新能源业务实现碳酸锂销量 2720吨,净利润 72146.86万元,测算单吨税后净利润已高达 26.5万元/吨。 上游资源端持续扩张,锂盐扩产同步加速进行。 (1)即期看,公司控股子公司花桥矿业化山瓷石矿采矿许可证证载生产规模已经变更为 300万吨/年,公司整体原料自供率持续提升,配套今年 2万吨二期碳酸锂项目的投产,公司今年业绩释放可观。 (2)远期来看,公司加速锂盐冶炼端建设,与宁德时代、江西钨业分别计划合资建设 5万吨碳酸锂、2万吨碳酸锂项目,远期成长可期,有望打开未来增长空间。 特钢业务稳健发展,发展空间广阔。公司目前是国内不锈钢长材龙头企业,不锈钢棒线材国内市场占有率长期稳居前二。公司 2021年全年不锈钢业务实现产品销量 31.36万吨,实现营业收入 59.75亿元、归母净利润 4.18亿元。发改委要求今年继续压减粗钢产量,钢材产出受限。随着华东地区逐渐复工,降准、地产放松、基建稳增长政策逐步发力,钢材消费预期好转,公司特钢业务发展潜力释放。 投资建议:考虑到新能源汽车的长周期增长,锂行业有望持续景气,公司锂业务布局进展顺利,资源自给率提升、同时与下游龙头电池厂深度绑定,另外公司特钢新材料业务稳定增长,我们预计公司 2022-2024年归母净利润为 49.41、59.42、63.58亿元,以 2022年 4月 26日收盘价为基准,对应 PE 分别为 7X、6X、5X,维持“推荐”评级。 风险提示:需求不及预期、锂价大幅下跌、自身项目不及预期风险等。
永兴材料 钢铁行业 2022-04-26 90.65 -- -- 120.93 33.40% -- 120.93 33.40% -- 详细
事件 公司 4月 25日晚发布 2021年报与 2022年一季报, 2021年实现营收 71.99亿元,同比增长 44.76%;实现归母净利润 8.87亿元,同比增长 243.83%; 实现 EPS 为 2.22元,同比增长 208.33%。 2022年一季度实现营收 26.31亿元,同比增长 94.25%;实现归母净利润 8.11亿元,同比增长 533.6%; 实现 EPS 为 2.02元,同比增长 551.61%。 评论 Q1业绩符合预期。 锂电业务: 21Q4净利润 2.5亿元,销量 0.3万吨,测算碳酸锂单吨净利约 8.2万元; 22Q1净利润 7.21亿元,销量 0.27万吨,测算 Q1碳酸锂单吨净利约 26.5万元,环比增加约 18.3万元, Q1碳酸锂均价42.3万元/吨,环比上涨 101%,自有矿公司业绩弹性显现。 特钢业务: 21年净利润 4.17亿元,销量 31.36万吨; 22Q1净利润 0.9亿元,盈利稳定。 2万吨碳酸锂项目稳步推进。 第一条 1万吨产线 3月底投产, 已进行投料测试, 第二条 1万吨产线正在设备安装,预计 6月底投产。 配套 180万吨/年选矿项目已进入建设收尾阶段, 预计三季度投产。 4月化山瓷石矿采矿许可证生产规模由 100万吨/年增加至 300万吨/年, 300万吨/年矿石技改扩建项目开始建设。 副产品综合利用取得进展, 原矿中长石、石英分离项目试验成功开始建设, 冶炼端浸出渣利用正在中试,综合成本有进一步下降空间。 锂电业绩兑现度高+成长性,特钢盈利稳定。 公司分别与宁德时代和江西钨业设立合资公司建设碳酸锂项目,未来权益产能将增加 2.5万吨,成长性值得期待。不锈钢业务稳居行业第二,年产能 32万吨, 银亮棒项目部分产线已投入使用, 持续推进产品技改和高端化建设,完善气阀钢全系列钢种的市场开发, 拓展产品运用范围,盈利能力稳定,具有较强安全边际。 盈利预测&投资建议 预计 22年锂价仍维持高位, 上调 22年归母净利润 25%,预计 22-24年公司归母净利润分别为 51亿元、 49.22亿元、 49.37亿元,对应 EPS 分别为12.56元、 12.12元、 12.16元,对应 PE 分别为 6.9倍、 7.1倍、 7.1倍, 维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期;锂矿新增产能、复产产能超预期等
太钢不锈 钢铁行业 2022-04-25 6.50 -- -- 6.50 0.00% -- 6.50 0.00% -- 详细
事件公司4月22日晚发布2021年报和2022年一季报,2021年实现营收1014.37亿元,同比增长50.46%;实现归母净利润63.1亿元,同比增长263.63%;实现EPS 为1.108元。2022年一季度公司实现营收232.04亿元,同比增长9.03%;实现归母净利润12.72亿元,同比减少31.80%;实现EPS 为0.223元。 评论Q1环比大幅改善。21年公司计提各项资产减值准备17.68亿元,导致Q4业绩不及预期,Q1公司归母净利润环比扭亏,钢铁盈利改善,Q1综合毛利率10.46%,环比增加7.37pcts,同比下降5.49pcts,Q2基建、地产稳增长需求回暖,公司钢铁业绩有望逐步回升。21年公司钢材销量1208.26万吨, 其中不锈钢414.32万吨, 同比增长9.38%, 销售均价同比增长26.8%。22年公司计划产钢1269万吨,其中不锈钢450万吨。 并购鑫海扩张产能,“量增”逻辑确定性强。公司为国内不锈钢龙头企业,增资控股51%鑫海实业后将增加100万吨不锈钢权益产能。公司提出到2023年末,不锈钢产能提升至1500万吨,实现三年翻两番,主要通过兼并重组、海外布局等方式,谋求全球不锈钢领域头部企业地位;“十四五”末,不锈钢规模1800万吨,营收规模两千亿级,利润水平百亿级。 集团原料保供,成本优势显著。集团具备1300万吨铁精粉能力,成本60-70美金/吨,对应公司铁矿自供率100%,焦化自供率90%。太钢集团、淡水河谷印尼和鑫海科技将携手建设和运营位于印尼莫罗瓦利县的镍铁项目,镍、铬资源自给率30%以上、50%以上。RKEF+AOD“新型一体化法”工艺成本降低至少千元以上,采用新工艺公司单吨盈利能力有望持续提升。 盈利预测&投资建议考虑到鑫海实业到23年新增产能才开始逐步释放,下调公司22-23年归母净利润6%、20%,预计22-24年公司归母净利润分别为84.13亿元、100.73亿元、110.26亿元,对应EPS 分别为1.48元、1.77元、1.94元,对应PE 分别为5倍、4倍、3倍。维持“买入”评级。 风险提示钢产品价格波动风险;控产量导致产量下降;并购及海外布局不达预期。
杭钢股份 钢铁行业 2022-04-25 4.99 -- -- 5.03 0.80% -- 5.03 0.80% -- 详细
事件公司4月22日发布2022年一季报,2022年一季度实现营收118.14亿元,同比增长10.65%;实现归母净利润3.91亿元,同比增长10.21%;实现扣非归母净利润3.82亿元,同比增长22.53%;实现EPS 为0.12元/股。 评论Q1盈利环比改善。21Q4由于钢铁行业限产和原材料价格上涨等因素导致钢价承压,Q1公司归母净利润环比增加3.7亿元,综合毛利率5.41%,环比增加5.05pcts;净利率3.31%,环比增加3.14pcts,盈利能力提升。Q2钢铁下游基建、地产稳增长,需求有边际改善空间,支撑钢价上行,钢铁业绩有望持续提升。 联合阿里共建“浙江云”一期项目稳步推进。公司与阿里合作建设浙江云计算数据中心,项目总投资158亿元,用地面积310亩,北区和南区各建设5栋DC 楼,可容纳10800个机柜,共计20万台服务器。项目一期于20年7月开工,目前B 栋已完成建设进入第三方测试,A、C 栋已完成80%设备安装,D、E 栋进入二次结构施工。21年公司收购浙江省数据管理有限公司100%股权,将其1500个机柜纳入杭钢云统一管理,自营机柜共计5500个。21年底,杭钢云上架机柜805个,已签订协议尚未上架机柜数1266个,服务器新增2590台,总数7176台。 “一云多芯”和智慧能源平台多领域拓展。21年10月,公司与阿里和信创产业联盟打造的“一云多芯”平台已完成安全审查,国资云共部署13个国资监管系统,开通资源算力超出规划量12.54%达到了1274c。智慧能源平台汇集的重点用能单位达到549家,签约10家企业,营收同增68.32%。 “双碳能源云”平台已完成演示系统开发,后续根据客户需求定制化开发。 盈利预测&投资建议考虑到22年因疫情影响钢价承压,分别下调22-23年公司归母净利润15%、14%,预计22-24年公司实现归母净利润分别为16.89亿元、18.06亿元、18.59亿元,对应EPS 分别为0.50元、0.54元、0.55元,对应PE分别为10倍、9倍、9倍,维持“买入”评级。 风险提示IDC 业务发展不及预期;钢铁原材料价格上涨。
东南网架 钢铁行业 2022-04-22 8.97 -- -- 9.31 3.79% -- 9.31 3.79% -- 详细
事件:公司公布2022年一季度经营数据,一季度建筑业务新签合同及中标项目总额106.83亿元,同比增长32.65%;化纤业务中POY/FDY/切片的营业收入分别为4.33/1.43/0.47亿元。对此点评如下:一季度新签合同及中标项目总额同比增长32.65%至106.83亿元。化纤业务中POY/FDY/切片单位销售收入同比增长21.11%/15.28%/24.31%。2022年一季度,公司(包括控股子公司)共新签建筑业务合同27项,累计合同金额为31.30亿元,同比增长64.61%。此外,截至3月末,公司已中标尚未签订合同的订单共计31项,合计金额为75.54亿元。报告期内,公司新签合同以及中标项目总计金额为人民币106.83亿元,同比增长32.65%,增速比去年同期高出10.52pct,比去年全年高出3.67pct。化纤业务方面,2022年一季度POY/FDY/切片的生产量为8.13/2.03/0.70万吨,同比变动为+25.08%/+19.41%/+4.48%;销售量为6.45/1.91/0.77万吨,同比变动为-26.12%/-4.50%/-38.89%;营业收入为4.33/1.43/0.47亿元,同比变动-10.52%/+10.10%/-24.03%。由此可以测算出,2022年一季度POY/FDY/切片的单位销售收入为6717.82/7466.80/6087.55元/吨,同比变动+21.11%/+15.28%/+24.31%。一季度公司化纤业务各产品生产量上升,销售量有所下滑,单位产品销售收入提升明显。 2021年业绩高增84%,毛利率同比增长。2021年,公司实现营业收入112.87亿元,同比增长21.94%;归母净利润4.93亿元,同比增长82.00%;扣非净利润4.7亿元,同比增长95.38%。分业务来看,2021年工程总承包业务实现营业收入18.64亿元,同比增长177.52%;钢结构分包业务实现营业收入60.60亿元,同比增长0.36%;化纤板块业务实现营业收入30.86亿元,同比增长51.17%。毛利率方面,在原材料价格高位的情况下,公司建筑业务毛利率仍处于较好水平。2021年,公司综合毛利率为13.26%,同比增长1.65pct。其中工程总承包业务毛利率为14.67%,同比增长1.50pct;钢结构分包业务毛利率为15.27%,同比下降0.20pct。 大力发展装配式建筑,迎合绿色发展大势。公司积极与上下游企业及各地工程咨询、建筑设计及地方政府等建立合作,合力打造区域装配式钢结构绿色建筑产业集群。目前公司已与浙江省建筑设计研究院、中南建筑设计院股份有限公司、浙江大学建筑设计研究院有限公司等10余家公司联合进行协同创新研究。 另外,公司还联合8家企业建立产业联盟,设立装配式试验基地,共同推进装配式钢结构建筑项目并积极推动在政府投资项目及大型公建、学校、医院等项目率先采用装配式钢结构建筑,合力打造本地装配式钢结构示范工程和产业化集群。公司聚焦差异化发展,打造“装配式+”模式。公司坚持“EPC 总承包+1号工程”双引擎驱动的市场定位,坚定不移地实施“十大营销”战略,积极推进“装配式+EPC、装配式+BIM、装配式+AI、装配式+BIPV”融合发展。 投资建议:新签订单金额快速增长,化纤产品单位销售收入同比提升,维持增持评级。预计2022~2024年公司归母净利润分别达到6.6、8.8、11.5亿元,同比增长33%、34%、31%,对应PE 估值19、15、11倍。公司综合实力强劲,订单获取能力持续增强,钢结构业务历史成长性好,化纤业务增长迅猛。建筑光伏前景广阔,未来发展向好。 风险提示:原材料成本或超预期上升;EPC 业务回款不及预期;BIPV 业务推进不及预期;化纤高景气回落。
杭萧钢构 钢铁行业 2022-04-22 3.69 -- -- 3.61 -2.17% -- 3.61 -2.17% -- 详细
营收稳步提升, 新业务有望快速放量,维持“买入”评级22年 4月 19日晚公司发布 2021年报, 21年公司实现营收 95.8亿元,同比 17.7%, Q1-4单季营收同比+108.4%/+30.8%/+4.2%/-6.9%, 实现归母净利润 4.1亿元,同比-43.1%,扣非净利润同比-41.0%, 21年钢材价格较 20年底大幅上涨使公司业绩有所承压。 我们认为公司作为钢结构龙头企业,在技术和品牌优势带动下, 万郡绿建有望扭亏为盈, BIPV 业务或实现快速放量, 维持“买入”评级。 钢结构传统主业稳步推进,服务业务或进入收获期分业务来看, 公司多高层钢结构/轻钢结构/建材产品/服务业四项主营业务分别实现收入 64.2/19.0/0.9/9.3亿元,同比+32.8%/37.4%/26.4%/60.5%, 毛利率分别变动-0.5/-0.2/+6.7/-11.1pct。 21年公司新签订单 150.1亿元(营收1.6倍),同比+16.7%。细分来看, 21年公司钢结构业务新签 107.1亿元(营收 1.3倍),同比+6.7%, 21年公司钢结构产能百万吨, 22年预计增加 30-40万吨, 自有产能稳步扩张,减少外协增厚利润; 万郡绿建新签 41.5亿元,同比+68.3%, 我们认为经过 3年培育期, 22年或呈现扭亏为盈的新局面。 费用率下降,现金流有待改善21年公司毛利率为 13.9%,同比-3.9pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.6%/3.3%/4.0%/1.0%,同比变动-0.4/-0.3/+0.1/+0.3pct,资产及信用减值损失占营收比例同比+0.1pct, 综合影响下归母净利率 4.3%,同比-4.6pct,受钢材价格上涨影响,利润端承压明显。 21年收现比 86.3%,同比+3.8pct,付现比 98.0%,同比+11.9pct, CFO 净额-9.0亿元,同比-8.9亿元,主要系合同资产增加较多。 进军 BIPV 成果初显, 22年加码异质结及钙钛矿叠层公司于 21年 7月控股浙江合特光电,进军 BIPV 业务。其年产 100万平方BIPV 组件的智能生产线已经实现投产,截止 21年末,合特光电累计签约订单 2000余万元。 22年合特规划把高效异质结、钙钛矿叠层电池技术产业化,通过市场将储备的技术尽快转化为产品价值和壁垒优势。 我们认为前期通过 EPC 模式导入合特光电产品,实现产品性能快速迭代,后续 BIPV或进入从 1到 N 的发展快车道,带来企业腾飞的“第二增长极”。 新业务有望持续放量,维持“买入”评级公司传统主业盈利有望逐渐稳定, 短期来看, 万郡绿建或进入业绩收获期,中长期来看, 进军 BIPV 有望给业绩带来更大增长空间, 考虑到新业务放量仍需时间,我们下调 22-24年归母净利润至 5.1/5.9/6.6元(22-23年前值6.2/7.6亿元), 维持“买入”评级。 风险提示: BIPV 业务开展不及预期, 钢材价格上涨超预期,订单签订不及预期。
包钢股份 钢铁行业 2022-04-19 2.22 -- -- 2.22 0.00%
2.22 0.00% -- 详细
事件公司4月14日晚发布2021年报,2021年实现营收861.83亿元,同比增长45.42%;实现归母净利润28.66亿元,同比增长606.09%;实现扣非归母净利润28.61亿元,同比增长520.54%;实现EPS 为0.0631元。 评论Q4钢价下滑导致钢铁业务亏损。21年Q4公司归母净利润亏损9.11亿元,主要因钢铁限产+原材料价格上涨等因素,钢材价格大幅下滑。21年公司产铁1505.9万吨,同比增加7.33万吨;产钢1644.73万吨,同比增加83.67万吨;生产商品坯材1544.57万吨,同比增加76.07万吨;生产稀土精矿17.04万吨;生产萤石10.05万吨。22年公司目标产铁1470万吨,产钢1640万吨,生产商品坯材1548万吨,铁钢比创历史新低;生产稀土精矿16万吨,萤石30万吨,白云鄂博资源综合利用实现新突破。 22年协议价上调,稀土业绩有望持续高增。1月公司与北方稀土续签《稀土精矿供应合同》,22年交易价格调整为不含税26887元/吨,每吨价格上涨10618.2元,幅度超65%。22年稀土价格有望高位维持,公司利用稀土尾矿资源开发,成本较低,预计22年单吨盈利超过2万元吨。按22年公司生产精矿目标16万吨,对应22年公司稀土业务盈利有望超过35亿,同比增长将超过50%。 钢铁有望受益稳增长市场预期。地产、基建稳增长,二季度需求有边际改善空间,支撑钢价上行。公司目前已形成年产1750万吨铁、钢、材配能力,具备高档汽车钢、高档家电钢、高钢级管线钢、高强结构钢等生产能力。公司持续推进降本增效,21年吨钢工序制造成本降低150.15元/吨,同比降幅5%;可控费用和经济技术指标降本15.93亿元。 盈利预测&投资建议根据公司21年业绩,分别下调22-23年归母净利润48%、38%,预计22-24年归母净利润分别为39.96亿元、48.62亿元、53.49亿元,对应EPS 分别为0.09元、0.12元,对应PE 分别为25倍、21倍、19倍,维持“买入”评级。 风险提示钢铁业务盈利下滑风险;下游需求不及预期等。
甬金股份 钢铁行业 2022-04-14 50.77 61.28 80.24% 52.00 2.42%
52.64 3.68% -- 详细
公司发布2021年度报告,期间实现入营业收入313.66亿元,同比增53.4%;实现归利母净利5.9亿元,同比增42.6%;基本每股收益2.55元/股,同比增41.7%;扣非均加权平均ROE达达16.8%,较2020年提升4.2PCT。红拟每股分红0.8元,每每10股转增增4.5股。 规模快速扩张,盈利能力有所增强。2021年产品全年销量209.66万吨,同比增26.6%。尽管精密占较20年下降1.1PCT,至5.6%,但公司单吨归母吨净利由2020年的250元/吨升至21年的282元/吨,表明宽幅冷轧或在冷轧产能景气度提升的带动下盈利能力有所增强。 轧宽幅冷轧400系新项目逐步放量、主力产品宽幅300-2B板吨毛利同比增22%。宽幅冷轧400系BA产品销量达22.62万吨,同比增130%。21年公司精密300、精密400、宽幅400-BA、宽幅300-2B的吨毛利分别为2908、1242、1006、569元/吨,同比变动幅度分别为0.8%、-4.3%、7.1%、48.2%。 项目按期推进,22年生产指引同比增34%。2022年公司在建项目将密集投放,江苏甬金IPO项目、浙江甬金迁建项目和可转债募投项目、广东甬金二期、越南甬金将贡献增量,全年计划冷轧产量285万吨,同比增33.8%。除此之外,不锈钢制品复合管和水管产能也将在22-23年陆续释放。 产品结构将有望优化,未来增长可期。①精密占比将提升:精密产品21年毛利率为11%,较宽幅高7PCT,预计随着江苏、浙江、甘肃基地的精密产能的释放,精密产销占比将持续提升;②下游制品放量:截至21年底,复合管一期已建成投产,可释放产能3万吨以上,不锈钢水管10万吨项目也在21年底建成3万吨,下游制品产能放量快速,并且产品附加值较高,有望成为新一利润增长点。 由于2021年公司研发费用增速较高,我们上调公司研发费用假设,预测公司2022-2024年每股收益分别为3.83、5.46、6.06元(原2022-2023为3.85、5.49元)。 维持公司2022年16XPE的估值,目标价61.28元。 风险提示宏观经济增速放缓、公司新建项目产能释放或消化不及预期、公司复合管和水管盈利水平波动风险、上游冶炼产能投放不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名