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航天彩虹 电子元器件行业 2024-03-18 16.07 -- -- 17.37 8.09% -- 17.37 8.09% -- 详细
事件航天彩虹发布 2023 年度业绩预告。 2023 年,公司实现归母净利润 1.43 亿元~1.86 亿元,同比下降 39.3%~53.4%。 点评1、 无人机国内业务、新材料业务收入下降导致利润同比下滑。2023 年,公司实现归母净利润 1.43 亿元~1.86 亿元,同比下降39.3%~53.4%,主要是由于无人机国内业务受客户产品鉴定和项目招标节点变化影响,收入下降导致利润贡献随之减少;新材料业务因受产品供需关系影响,导致产能利用率下降、产品价格持续承压,业务收入较去年下降,并进一步压缩原有利润空间。2、 看好无人机国际业务持续放量。 从国际市场看,受 2022 年国际形势冲突加剧的影响,叠加各类无人机产品在海外地区冲突中的优良表现,海外部分国家对无人机及相关产品的需求迫切度显著提升。公司无人机国际业务延续较高景气度,海外新签订单处于较高水平, 2023 年收入有所增长, 未来有望持续带动公司业绩提升。3、 公司 2024 年向关联方中国航天科技集团有限公司内部成员单位销售商品及提供服务预计额为 31 亿元, 较 2023 年预计额下降 20%,较上年实际发生金额增长 79%。 2023 年实际情况不及预期, 2024 年有望恢复。4、盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2024、 2025 年的归母净利润分别为 3.62、 4.45 亿元,同比增长 103%、 23%,对应当前股价PE 分别为 44、 36 倍, 给予“增持”评级。 风险提示:军品订单不及预期;军品降价超出市场预期;军贸市场拓展不及预期等
中航沈飞 航空运输行业 2024-03-18 37.63 -- -- 38.15 1.38% -- 38.15 1.38% -- 详细
事件中航沈飞发布2023年度业绩快报,2023年,预计实现营收462.48亿元,同比增长11.18%,归母净利润30.08亿元,同比增长30.51%。 公司发布《关于2023年度日常关联交易执行情况及2024年度日常关联交易预计情况的公告》,公司2023年向关联方实际采购金额219.27亿元,2024年预计向关联方采购金额246.23亿元。 点评1、营业收入稳定增长。2023年,公司实现营收462.48亿元,同比增长11.18%,完成经营计划的100.3%;实现归母净利润30.08亿元,同比增长30.51%,完成经营计划的103%。 2、24年预计向关联人采购额同比增长3.4%。2023年公司向关联方采购实际金额219.27亿元,同比增长9.3%。2024年公司预计向关联方采购金额246.23亿元,较2023年预计金额238.04亿元同比增长3.4%。 3、拟定增募资242亿元,主业能力提升助力公司发展。23年12月,公司拟向包括航空工业集团和航空投资在内的不超过35名(含)的特定投资者,发行募集资金总额不超过42亿元。本次募资将用于沈飞公司局部搬迁建设项目拟投入19.22亿元、复合材料生产线能力建设项目拟投入4.86亿元、钛合金生产线能力建设项目拟投入3.55亿元、飞机维修服务保障能力提升项目拟投入3.933亿元、偿还专项债务拟投入1亿元以及补充流动资金拟投入9.437亿元。我们认为,本次定增有望实现公司装备体系、产业体系、能力体系提速升级,持续降本增效,实现领先式发展,进一步提升公司核心竞争力。 4、盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2025年的归母净利润分别为36.30、44.53亿元,同比增长21%、23%,对应当前股价PE分别为29、24倍,维持“买入”评级。 风险提示:军品订单不及预期;军品降价超出市场预期;市场拓展不及预期等。
西测测试 综合类 2024-03-14 34.47 -- -- 35.26 2.29% -- 35.26 2.29% -- 详细
事件西测测试发布2023年度业绩预告。2023年,公司实现营收3亿元~3.5亿元,实现归母净利润-3400万元~-4800万元。 点评1、持续加大实验室能力建设投入力度,推进“一站式”服务产业链构建,业绩短期承压。2023年,公司实现营收3亿元~3.5亿元,同比增长-1.36%~15.07%,实现归母净利润-3400万元~-4800万元,同比下降99%~113%,主要原因一是为扩大公司在全国军用装备检验检测领域的影响力,公司新增西安西太路服务基地,持续加大实验室能力建设投入力度,部分试验设备搬迁,房租、设备折旧及人员投入大幅增加;二是电装业务仍处亏损状态,产能利用率有待提升。 2、尚处高速发展期,看好长期发展。公司目前尚处于快速发展期,公司持续在西安、成都、北京、武汉等地成立子公司,并持续加大在优势业务领域的投入。在西安区域,西安西太路园区按照行业最高标准建立的实验室正式投入使用,西安总部综合服务能力全面提升;成都公司实验室面积进一步扩大,服务能力再升级,继续加快西南区域布局;北京公司实验室正式揭牌成立并完成资质取证工作;武汉公司实验室开始建设。子公司吉通力科技电装业务扎实稳步发展,进一步推动公司打通一站式服务。我们认为,随着公司服务能力逐步提升,叠加规模效应,公司业绩有望迎来拐点。 3、卫星相关检测业务有望快速发展。卫星等航天器需要经受严苛的温度、气压和电磁环境的考验,需要进行试验来确保其满足适应性要求,因此,随着航天业的快速发展,相关检验检测业务也将受益增长。公司多年来为多家航天客户提供专业的测试服务,未来有望受益于卫星互联网产业快速发展。 4、盈利预测与投资评级:我们预计公司2024、2025年的归母净利润分别为0.73、1.24亿元,同比增长309%、68%,对应当前股价PE分别为38、22倍,维持“增持”评级。 风险提示:军品订单不及预期;行业竞争加剧;市场拓展不及预期等。
应流股份 机械行业 2024-03-14 11.76 -- -- 14.75 25.43% -- 14.75 25.43% -- 详细
投资要点应流股份前身为安徽霍山应流铸造有限公司,成立于2000年8月。公司是专用设备零部件生产领域内的领先企业,主要铸造零部件和材料产品应用在航空航天、核电、油气、资源等高端装备领域。公司专注于高端装备核心零部件,产品出口以欧美为主的40多个国家、近百家客户,其中包括通用电气、西门子、卡特彼勒、斯伦贝谢等十余家世界500强企业和艾默生等众多行业龙头。公司转型升级成效显著,2022年,公司收入中来自航空航天和核能领域的收入占比达到了43%,2023H1,占比进一步提升至46%。 “两机”业务打通从合金到成品零部件全产业链,国内国际市场空间广阔。公司上市以来,重点发展航空发动机和燃气轮机等领域高端产品,促进转型升级、培育增长新动能。2018年-2022年,公司航空航天新材料及零部件业务收入增长12倍,毛利率维持在45%左右。 展望未来,公司“两机”业务景气延续。 1)国内军用航发需求持续增长,民航商发前景广阔:军用航空领域,新机列装、航发国产化率提升和实战化训练三条因素驱动国内航空发动机需求增长;C919规模化商运对国产商发提出迫切需求,公司是中国商发的合格供应商之一,2023H1公司在手型号和订单进一步增加。 2)国产燃气轮机发展迅速,市场空间广阔:2021年,广瀚燃机CGT25-D燃气轮机成功实现出口;2023年,东方电气首台全国产化F级50MW重燃商业示范机组正式投入商运;2024年,中国联合重燃300MW级F级重型燃气轮机首台样机成功总装下线;中国航发燃机多型燃气轮机预计于2025年左右实现批产、小批产。国产燃气轮机研制、生产能力迅速提升,我国自主研发燃气轮机进入高质量发展,国产替代空间广阔。 33)国外“两机”市场稳步发展,公司市场份额有望持续提升:航空发动机方面,近三年,全球民航市场逐年恢复,2023年波音和空客民航商用飞机交付量分别为528架和735架。根据中国商飞发布的《中国商飞公司市场预测年报(2022-2041)》,2022-2041年全球航空旅客周转量(RPKs)年均增长率为3.9%。预计民航商用飞机交付量还会持续提升,带动商用航空发动机需求提升。燃气轮机方面,GE近几年重型燃气轮机交付量在50台左右,2023年交付重型燃气轮机58台,同比增长9%。此外,2023年GE交付航改型燃气轮机33台,总燃机交付量达到91台。2022年,公司民用航空发动机机匣大规模量产,并荣获GE航空2022年度精益供应商奖;2023H1,公司为海外客户提供的航空发动机机匣质量稳定,市场份额迅速提升。 核电核准加速打开成长空间,核能材料业务有望持续快速发展。 公司是国内研制生产核电站核岛核一级铸造零部件、金属保温层和乏燃料格架等核电设备的先行者,已为昌江、方家山、福清、海阳等30多个核电机组以及巴基斯坦恰希玛、卡拉奇核电项目和英国欣克利角核电项目提供数十万件产品。公司核能业务有望加速发展,一方面,近几年国内核电核准加速,2022年和2023年核准机组均达10台,未来更多的核电机组开工建设提升零部件需求;另一方面,除核电铸件之外,公司刚性、柔性中子屏蔽材料随着市场拓展有望贡献新增量。 我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为3.14、4.12、5.14亿元,对应当前股价PE分别为25、19、15倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示国内外市场拓展不及预期;国内燃气轮机和核电行业发展不及预期;出口贸易及汇率波动风险;竞争加剧等导致盈利能力下滑的风险。
国睿科技 休闲品和奢侈品 2024-03-11 12.47 -- -- 13.98 12.11% -- 13.98 12.11% -- 详细
事件2月6日,公司发布2023年业绩快报。2023年,公司实现营业收入32.82亿元,同比增长1.77%,实现归母净利润5.99亿元,同比增长9.08%。 点评1、2023年,公司实现营业收入32.82亿元,同比增长1.77%,实现归母净利润5.99亿元,同比增长9.08%,保持稳定增长。利润增速高于营收增速,是因为公司低毛利的轨道交通业务收入规模逐步下降,在公司业绩中的占比变小导致。 2、防务雷达业务内销稳定发展,军贸雷达业务向好。公司新型武器定位雷达受到多个国际用户青睐,在对外演示中表现优秀,有力推动了市场争取工作;某型第四代多功能防空情报雷达成功实现国际市场突破,进一步扩大了公司高端雷达装备在国际市场上的份额,具有重要意义;YLC-2E多功能雷达等产品首次亮相第十届世界雷达博览会,受到广泛关注,市场前景良好。我们认为,在巴以冲突等国际安全形势日益复杂态势下,全球军贸需求有望增长,随着中国日益走向世界舞台中央,公司军贸业务前景良好。 3、十四所优质资产注入可期。公司2020年重大资产重组时,控股股东将其以国际化经营为导向的雷达产品业务注入公司。公司在2022年12月5日在上证e互动中明确表示,十四所的舰载雷达尚未形成出口销售,后续如果形成对外销售,将以资产重组或科技成果转化的形式进入国睿防务,进一步丰富公司军贸产品谱系。基于这一逻辑,如未来控股股东有新的出口型号并取得订单,会通过合适的方式进入公司。 4、发力“低空经济”战略新兴产业,抢占未来产业发展制高点。 2024年1月,低空经济创新发展联盟成立大会暨无人直升机系统产业发展研讨会在江苏省南京市举行。国睿科技作为重要组成单位出席会议并参加联盟签约仪式。公司的多款低空监视装备、系列气象雷达产品以及软硬一体的智能制造产品构成的低空经济解决方案,可满足低空经济需要的低空飞行产业、低空保障产业、低空制造产业以及综合服务产业等多个应用场景。国睿科技高度重视战略性新兴产业发展,成立战兴产业领导和工作小组,推动低空经济相关产业布局,实现“技术-经济”范式变革,努力抢占未来产业发展制高点。5、我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为5.99、7.21、9.00亿元,对应当前股价PE分别为26、22、17倍,维持“买入”评级。 风险提示军贸市场波动;防务雷达内销不及预期;市场竞争加剧导致利润率下降。
国科军工 机械行业 2024-02-27 44.14 -- -- 50.57 14.57% -- 50.57 14.57% -- 详细
事件国科军工2024年2月22日发布公告,公司2023年实现营收10.4亿元,同比增长24.25%;实现归母净利润1.41亿元,同比增长27.40%。 点评11、32023年,公司业务规模持续良性增长,营业收入和归母净利润较去年均有所增长。2023年,公司实现营收10.4亿元,同比增长24.25%;实现归母净利润1.41亿元,同比增长27.40%。 2、回购股份拟用于员工持股计划或股权激励。公司2月8日发布公告,公司拟斥资0.7亿元至1.3亿元回购股份,回购价格不超过58元/股,回购的股份拟在未来适宜时机用于员工持股计划或股权激励,该举措有助于建立健全公司长效激励机制,促进公司可持续发展。 3、全资子公司宜春先锋收到与某单位签署的某型号主用弹药42024年年度订货合同,合同金额为63.16亿元,合同履行期限为自合同签订之日起至42024年年212月月010日,该合同金额达宜春先锋22022年营收的93%。公司自成立以来深耕于小口径、中口径各类型弹药的科研生产,并逐渐发展成为以小口径防空反导弹药为特色,多类型中、小口径弹药同步发展的新型弹药企业。在新型低成本无人机等空袭威胁下,高炮成为高效拦截手段,有望保持较快发展。 44、、公司承担我军现役多型导弹//火箭弹固体发动机装药的研制批产任务,未来将受益于导弹//火箭弹放量。预计目前我国固体发动机市场空间约为100亿元,国内从事相关业务的主要为国有院所单位,壁垒较高。公司承担我军现役多型导弹/火箭弹固体发动机装药的研制批产任务,具备全产业链能力,未来将受益于导弹/火箭弹放量;另外,随着公司技术水平不断提升,市占率有望进一步提升。 55、盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年归母净利润为1.41、2.03和2.97亿元,同比增长27%、44%、46%,当前股价对应PE为44、31和21倍,给予“买入”评级。 风险提示导弹与弹药下游需求不及预期;固体发动机和弹药行业竞争恶化;装备采购价格变动等。
润贝航科 批发和零售贸易 2024-02-07 22.06 -- -- 34.34 55.67%
36.96 67.54% -- 详细
事件2024 年 1 月 4 日,中国东航接收的第 4 架 C919 前往扬州泰州国际机场进行飞行训练。截至 2023 年年底,东航 C919 机队已累计承运旅客近 8.2 万人次。2023 年 12 月 23 日,中国国航公告拟募集资金引进 17 架飞机,包括 6 架 C919 和 11 架 ARJ21。 点评1、两类业务、两大市场, 外部发展机遇和内部长期布局形成双重增长动能。 公司处于航材产业链, 从业务分类看涵盖航材分销和自研航材两类业务, 从客户类型看服务在役飞机运维市场和新飞机制造市场两大市场。 面向航空运维市场的航材分销业务是公司的基本盘,随民航景气度恢复较快增长;面向新飞机制造市场的航材分销业务受益于 C919 生产交付提速的发展机遇; 自研航材业务方面, 公司较早开始布局航材国产化, 产品品类不断丰富,生产基地逐渐成形,市场空间广阔。2、 航空运维市场航材分销业务基本盘稳固。 面向航空公司和飞机维修公司(MRO)的航材分销业务与民航景气程度正相关,是公司收入、利润的基本盘。 2023 年, 国内民航景气度回升,全年民航运输总周转量 1188.3 亿吨公里,同比增长 98%,相当于 2019 年的 92%;其中,国内航线运输周转量 867.3 亿吨公里,同比增长 124%,相当于2019 年的 105%,国际航线运输周转量 321.0 亿吨公里,同比增长 52%,相当于 2019 年的 69%。 受益于民航景气度回升, 2023Q1-Q3, 公司实现营收 6.04 亿元,同比增长 49%,实现归母净利润 0.78 亿元,同比增长 30%。 展望 2024 年,国内民航业有望随国际航线的恢复保持较快增速,公司面向航空公司和 MRO 的航材分销业务有望保持较快增长。3、 C919 生产交付提速打开制造端增量市场。 航材分销是飞机生产制造的关键环节,波音和空客分别拥有大型航材分销商“波音分销” (Boeing Distribution Services Inc.) 和“欧航航材”(SATAIR)。国际头部航材分销商伟司科 2019 财年收入中 73%来自飞机制造端向OEM 厂商及承包商的销售;新加坡航材分销公司 AM Aerospace2019 财年收入中 45%来自飞机制造端向 OEM 及承包商的销售。 由于国内大飞机 C919 处于起步阶段, 目前公司对飞机制造商和 OEM 厂商的销售收入占比较低。 根据公司招股书, 2020 年公司对中航工业和中国商飞的销售收入合计占比 16%。 2023 年 1 月,中国商飞副总经理张玉金介绍,预计 C919 在 5 年内年产能规划将达到 150 架。随着 C919 生产交 付提速,制造端对于航材的需求有望快速提升, 公司航材分销业务和自研航材业务有望充分受益。4、 自研业务进展顺利,航材国产化空间广阔。 公司自研航材产品种类不断丰富, 截至 2023H1 末,公司已有 102 种自研航材通过中国民航局的各类适航认证,可用于等效替换国内运营的波音、空客多型号客机上的进口航材; 全资子公司润和新材料部分产品已经写入商飞标准材料手册。 2023H1,公司收购嘉兴轻云,嘉兴轻云将主要负责航空、航天先进复合材料的研发、生产。 公司自研业务将形成惠州、杭州两个生产基地,惠州润和生产基地将以航空特种胶带、航空化学品等为主要产品, 2023Q3 末润和厂房已完工; 杭州复合材料生产研发基地聚焦于高端预浸料、胶膜及国产化航空复合材料, 2024 年 1 月30 日,子公司润贝新材料于杭州市余杭区成功摘地。5、 现金充裕、资产状况优秀, 2022 年度利润分配占公司当年归母净利润的 63%。 截至 2023Q3 末,公司拥有货币资金 4.78 亿元, 无短期/长期借款, 流动比率 11.89, 资产负债率仅 7.83%,公司资产状况优秀,经营风险较低。 2022 年度,公司利润分配每 10 股派发现金红利 6.25 元,总分红金额 5000 万元,占公司当年可分配利润的 68%,占当年净利润的 63%。 高分红比例凸显公司高度重视股东回报。6、 我们预计公司 2023-2025 年的归母净利润分别为 0.95、 1.21、1.69 亿元,对应当前股价 PE 分别为 20、 16、 11 倍,维持“增持” 评级。 风险提示国内航空运输行业恢复不及预期;汇率波动等因素影响导致的采购价格上涨;自研自产业务发展不及预期;国产大飞机发展不及预期。
国科军工 机械行业 2024-01-05 56.93 -- -- 56.86 -0.12%
56.86 -0.12% -- 详细
事件国科军工 2024年 1月 2日发布公告,全资子公司宜春先锋收到与某单位签署的某型号主用弹药 2024年年度订货合同,合同金额为3.16亿元。 点评 1、 全资子公司宜春先锋收到与某单位签署的某型号主用弹药2024年年度订货合同,合同金额为 3.16亿元, 合同履行期限为自合同签订之日起至 2024年 12月 10日,该合同金额达宜春先锋 2022年营收的 93%。 公司自成立以来深耕于小口径、中口径各类型弹药的科研生产,并逐渐发展成为以小口径防空反导弹药为特色,多类型中、小口径弹药同步发展的新型弹药企业。 在新型低成本无人机等空袭威胁下,高炮成为高效拦截手段,有望保持较快发展。 2、 公司承担我军现役多型导弹/火箭弹固体发动机装药的研制批产任务, 未来将受益于导弹/火箭弹放量。 预计目前我国固体发动机市场空间约为 100亿元,国内从事相关业务的主要为国有院所单位,壁垒较高。公司承担我军现役多型导弹/火箭弹固体发动机装药的研制批产任务,具备全产业链能力,未来将受益于导弹/火箭弹放量;另外,随着公司技术水平不断提升,市占率有望进一步提升。 3、 2023前三季度整体业绩保持较快增长。 公司 2023年前三季度实现营业收入 6.78亿元,同比增长 18.99%,实现归母净利润 0.93亿元,同比增长 20.80%。前三季度,公司整体毛利率为 34.24%, 较去年同期下降 3.26pcts, 净利率 14.42%, 较去年同期提升 0.49pcts。 4、盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2023-2025年归母净利润为 1.40、 2.01和 2.95亿元,同比增长 27%、 43%、 46%,当前股价对应 PE 为 60、 42和 29倍,给予“买入”评级。 风险提示导弹与弹药下游需求不及预期;固体发动机和弹药行业竞争恶化;装备采购价格变动等。
高德红外 电子元器件行业 2024-01-01 7.20 -- -- 7.40 2.78%
8.42 16.94% -- 详细
事件: 公司12月28日发布公告,公司及全资子公司汉丹机电分别与客户签订了某两型完整装备系统总体型号产品研制合同及非致命弹药类型号产品订货合同,合同金额分别为0.86亿和2.25亿。 点评: 1、某两型完整装备系统总体型号产品研制任务正式下达,未来公司业务有望向完整装备系统总体倾斜。本次研制合同正式签署是公司在完整装备系统总体领域取得的重要进展,公司未来将承接该两型重点总体型号项目的批量生产任务。未来公司型号项目业务比重逐步向完整装备系统总体倾斜,将为公司贡献新的收入和利润增长。我们认为,公司作为完整装备系统总体单位的行业地位进一步稳固,随着本次合同相应型号不断量产以及未来新型号的定型量产,公司完整装备系统业务将助力公司体量再上新台阶。 2、12月19日,何梁何利基金2023年度颁奖大会在京举行,中共中央政治局常委、国务院副总理丁薛祥出席大会并讲话,高德红外董事长黄立荣获何梁何利基金科学与技术创新奖。本奖项是对高德红外在高性能红外芯片研发及产业化领域所做出杰出贡献的高度认可。 3、积极开展海外业务合作,完整装备系统出口前景广阔。在出口领域,公司已完成多款型号系统产品的外贸出口立项审批,相关型号项目及完整装备类系统产品已相继在海外展台上展出,海外市场需求对接顺利。 4、公司在吉利旗下“翼真汽车”红外前装项目上完成定点,汽车红外前装市场空间广阔。本次合作是继公司红外辅助驾驶系统成功应用在东风猛士、广汽埃安两大主机厂前装定点项目后,又一次在国内商用车红外前装项目上完成定点,后续将按车厂节点要求随车型量产。在加大产品研发投入的同时,公司打造高度自动化的车载产品生产线,为车载需求的大规模释放做好充分的准备。 5、员工持股彰显长期发展信心。2022年,公司实施了员工持股计划,员工持股价格为5.91元/股。我们认为,员工持股计划能够有效激发公司员工的积极性,提高经营效率,同时彰显了公司长期发展信心。 6、我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为3.96、5.78、8.15亿元,对应当前股价PE分别为78、53、38倍,维持“买入”评级。 风险提示: 军方武器装备采购不及预期;公司在重要装备竞标中失利;民品应用拓展不及预期等。
乐凯新材 基础化工业 2023-11-09 14.26 -- -- 21.51 50.84%
21.51 50.84%
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事件近日,乐凯新材发布2023年三季报,实现营业收入42.21亿,同比增长22.73%,实现归母净利润2.43亿,同比增长28.11%。 点评1、公司于今年三季度完成资产重组,打造航天科技集团旗下“航天智造”产业发展平台,223023年三季度业绩保持较快增长。公司过去主要从事信息防伪材料、精细化工材料和电子功能材料等业务,受2020年行业重大不利影响,公司营业收入2022年降至1.70亿元,归母净利润仅为0.05亿,传统业务营收和利润存在不确定性。今年三季度,公司完成发行股份购买航天七院所属航天能源、航天模塑两大资产,进军油气设备、汽车零部件业务领域,航天能源与航天模塑在各自细分行业中位居前列,公司资产体量与业绩规模显著提升,重组后,2022年公司营业收入达48.79亿元,归母净利润达3.25亿元。 2023年10月18日,公司名称已正式变更为“航天智造科技股份有限公司”,拟变更的证券简称“航天智造”尚需以深圳证券交易所最终核准结果为准。2023年三季度,公司实现营业收入42.21亿,同比增长22.73%,实现归母净利润2.43亿,同比增长28.11%,业绩保持较快增长。 2、航天能源主要从事油气设备领域射孔器材和高端完井装备研发与制造业务,先后实现了国内海洋油田射孔器材、高端完井装备和页岩气分簇射孔器材国产化,是国内油气井射孔工程技术领先、集成配套能力较强的企业之一;同时,航天能源亦从事军用爆破器材相关业务,为国防军工单位提供质地优良、性能可靠的军用爆破器材产品,公司军用爆破器材生产线自动化升级改造项目正在筹建中,预计建设期为三年,即2025年达产贡献利润。航天能源2022年实现营业收入5.04亿,净利润1.83亿,保持较强的盈利能力,2023-2025年业绩承诺为2.04、2.26、2.38亿元。 3、航天模塑是国内少有的同时具备汽车零部件和模具设计生产同步研发、制造能力的公司,在现有内外饰业务技术的升级与创新基础上,实现新能源汽车与燃油车内外饰技术的共同发展,已成功为比亚迪、广汽埃安、长安汽车、吉利汽车等主流汽车厂商的多款新能源车型提供量产配套,已成功进入蔚来汽车、问界等造车新势力的供应商体系并开展内外饰件产品的协同设计,部分产品已获得量产订单,航天模塑新能源相关产品收入占主营业务收入的比例已从02020年的逾逾20%上升至22022年的近50%。航天模塑将高端产品的研发和生产作为公司产品战略的重点,形成了以中高端汽车塑料零部件为核心,以汽车智慧座舱与自动驾驶的融合研发与智能制造为路径的战略发展规划,目前正在大力开展智慧座舱相关产品预研、技术开发和市场拓展工作,部分产品进入了量产阶段,正在与整车厂家开展相关技术与产品应用和推广工作。航天模塑2022年营业收入为42.11亿,净利润1.83亿,归母净利润1.37亿,2023-2025年业绩承诺为0.96、1.06、1.14亿元。 4、航天七院隶属航天科技集团,是我国航天重大装备生产基地、重要航天产品配套协作基地、防务产品和宇航产品研制生产基地,在国家载人航天工程、探月工程等国家重大工程及商业卫星发射任务中,承担了大量科研生产任务,下属单位包括七部、四川航天长征装备制造有限公司、四川航天电子设备研究所、四川航天烽火伺服控制技术有限公司、四川航天川南火工技术有限公司、四川航天中天动力装备有限责任公司等。2020年,航天七院实现营业收入167亿元,净利润6.84亿元,在“十四五”期间,伴随着国内军工和商业航天领域的快速发展,航天七院业绩有望保持较快增长。 5、公司作为航天七院军品主业和优质民品产业发展平台,未来优质资产进一步注入可期。航天七院自成立以来致力于建成世界一流航天装备制造公司,为加快实现战略目标和发展规划,航天七院迫切需要将旗下优质资产注入上市公司,打造产业发展上市平台,统筹推进智能装备、先进制造、航天应用等业务板块的资源整合和能力布局,借力资本市场为航天七院军民品业务发展提供充足及时的资金支持,促进军品主业和优质民品产业做大做强。我们认为,公司作为航天七院上市平台,未来有望进一步获得军品主业和优质民品产业资产注入。 6、盈利预测与投资评级:我们预计公司2023-2025年归母净利润为3.53、4.52和5.50亿元,同比增长6933%、28%、22%,当前股价对应PE为27、21、17倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧;下游需求不及预期;航天七院进一步资产注入存在不确定性。
思科瑞 电子元器件行业 2023-11-03 49.55 -- -- 59.90 20.89%
59.90 20.89%
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事件10月 30日, 思科瑞发布 2023年三季报。 2023Q1-Q3,公司实现营收 1.57亿元,同比下滑 22%,实现归母净利润 0.50亿元,同比下滑 39%。 点评 1、 行业需求节奏影响,公司业绩短期承压。 受军品市场大环境的阶段性调整影响,公司业绩短期承压, 2023Q1-Q3,公司实现营收1.57亿元,同比下滑 22%,实现归母净利润 0.50亿元,同比下滑 39%; 2023Q3单季度,公司实现营收 0.47亿元,同比下滑 34%,实现归母净利润 0.11亿元,同比下滑 56%。2023Q1-Q3,公司销售毛利率 56.02%同比降低 15.43pcts, 主要由于公司营收下滑,同时由于扩大检测范围和提升检测能力带来成本上升。 2023Q1-Q3,公司四费费率 30.87%,同比提高 6.40pcts,其中,销售费用率、管理费用率和研发费用率分别提高 3.10pcts、 3.55pcts 和 1.65pcts。 2、 新设子公司入驻海南文昌航天城, 加大卫星检测与芯片检测的研发和外部合作,公司有望充分受益于国家卫星互联网产业快速发展。 在卫星测试方面,公司可提供卫星用数字信号处理相关元器件组件、 微波射频 T/R 组件以及各类传感器等的检测服务。 2023年 9月28日,公司公告以自有资金 6000万元在海南文昌航天城投资设立全资子公司海南飞测。 随着海南文昌航天城项目的推进落地,公司将加强卫星相关产业的检测能力。 此外, 公司加大卫星检测与芯片检测的研发投入与外部合作, 与中科院某卫星研究所签订了《电子元器件可靠性检测联合实验室战略合作协议》并已有相关技术落地。 3、 增资陕西海测加快环试市场布局, 产能建设提升公司业务承接能力。 2023年 6月,公司完成向陕西海测增资 4960万元,持有陕西海测 51.67%的股权并成为其控股股东。陕西海测可提供部件和整机系统的环境试验,将加快公司在环境试验市场的布局。 公司自建产能方面, 新增环境及电磁兼容试验场地 7000余平方米, 新增场地中包含 400余平方米 10万级高洁净空天试验室,设备到位后,可进行热循环试验、高温老炼试验、温度循环试验、热真空试验等, 试验对象主要涵盖卫星产品、载人航天器等部件及系统。 4、 回购股份用于股权激励体现公司发展信心。 2023年 8月 25日,公司公告,拟使用不低于 3000万元且不超过 5000万元的公司首次公开发行超募资金以集中竞价交易方式回购股票,用于实施员工持股计划或股权激励。 截至 10月 31日,公司已累计回购股份 533497股,已支付资金总额 2691万元。 回购股份用于员工持股或股权激励,体现公司对未来发展的信心,也有助于建立完善公司长效激励机制,充分调动公司员工的积极性。 5、 我们预计公司 2023-2025年的归母净利润分别为 0.72、 1.62、2.13亿元,对应当前股价 PE 分别为 68、 30、 23倍, 首次覆盖,给予“增持” 评级。 风险提示检测需求不及预期; 检测业务竞争加剧; 市场拓展不及预期等。
国博电子 电子元器件行业 2023-11-02 83.15 -- -- 90.09 8.35%
90.09 8.35%
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事件10月31日,国博电子发布2023年第三季度报告。2023Q1-Q3,公司实现营收28.26亿元,同比增长6%,实现归母净利润4.50亿元,同比增长12%。点评1、公司2023年前三季度实现营业收入28.26亿,同比增长6%,实现归母净利润4.50亿,同比增长12%。前三季度,公司整体毛利率为32.25%,比去年同期提升1.07%,四费费率为12.24%,与去年同期基本持平。整体业绩保持稳健增长。2、公司T/R组件产品广泛应用于弹载、机载等领域,市场占有率国内领先,是国内面向各军工集团销量最大的有源相控阵T/R组件研发生产平台。我们认为,受益于装备放量以及有源相控阵在弹载领域渗透率持续提升,T/R业务有望实现持续较快增长。3、终端射频芯片取得突破,市场前景广阔。公司9月27日公告,于近日收到客户的手机终端用射频芯片产品年度框架招标采购通知,采购周期为2023年半年度到2024半年度。经公司初步测算,本次框架采购预计形成产品销售额1.01亿元,同比增长2268.57%。公司过去产品主要应用于移动通信基站,包括射频放大类芯片、射频控制类芯片和GaN射频模块,积极向手机等终端拓展。在手机终端领域,公司的射频控制类芯片,包括射频开关、天线调谐器、DiFEM相关芯片已经量产并批量交付客户,终端射频放大器芯片已完成WiFi、手机PA产品的开发4、盈利预测与投资评级:我们认为,随着装备持续放量以及弹载渗透率提升,公司T/R组件业务有望保持较快增长;民用领域,公司主要产品的性能指标已处于国际先进水平,在通信领域市占率有望进一步提升。我们预计,公司2023-2025年归母净利润分别为6.19、7.56、9.15亿元,同比增长19%、22%、21%,对应当前股价PE分别为54、44、37,维持“增持”评级。 风险提示:装备采购量不及预期;T/R组件等领域竞争进一步加剧;民品业务发展低于预期。
润贝航科 批发和零售贸易 2023-11-02 35.90 -- -- 37.11 3.37%
37.65 4.87%
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事件10 月 31 日, 润贝航科发布 2023 年三季报。 2023Q1-Q3,公司实现营收 6.04 亿元,同比增长 49%,实现归母净利润 0.78 亿元,同比增长 30%。 点评1、 民航景气度回升,公司业绩快速增长。 公司受益于民航景气度回升,收入、利润快速增长, 2023Q1-Q3, 公司实现营收 6.04 亿元,同比增长 49%,实现归母净利润 0.78 亿元,同比增长 30%; 2023Q3 单季度,公司实现收入 2.26 亿元,同比增长 45%,环比增长 5%,实现归母净利润 0.28 亿元,同比增长 88%,环比增长 9%。2、 Q3 单季度毛利率企稳回升, 公司财务费用率受汇兑收益和存款利息收入的增加影响而降低。 2023Q1-Q3,公司毛利率 24.73%,同比降低 4.86pcts; 2023Q3 单季度,公司毛利率 26.22%,同比降低2.00pcts,环比提高 2.88pcts。 2023Q1-Q3,公司四费费率 8.49%,同比降低 5.23pcts,其中,财务费用率同比降低 4.10pcts 至-2.28%,主要由于汇兑收益增加以及定期存款利息收入增加。3、子公司润和厂房完工,公司自研业务进入发展快车道。 公司较早开始布局航材国产化,产品种类不断丰富。 截至 2023 年 H1 末,公司国产化自主研发的产品已有102种通过中国民航局的各类适航认证,可以用于等效替换国内运营的波音、空客多种型号客机上的进口航空材料。 2023H1,公司收购嘉兴轻云,嘉兴轻云将主要负责航空、航天先进复合材料的研发、生产; 2023Q3 末, 子公司润和厂房完工,公司固定资产 7329 万元,较年初增长 2208%。 我们认为, 收购嘉兴轻云以及润和厂房完工将大幅提升公司自研自产航材的能力,公司自研业务将进入发展快车道。4、 单笔 100 架 C919 大订单落地, 公司有望充分受益于国产大飞机生产交付节奏加快。 截至 2023 年 7 月底,首架 C919 已累计服务旅客超 1.5 万人次。 2023 年 8 月 4 日,东航接收的两架国产大型客机C919 首次开启“双机商业运营”,C919 的商业运营稳步向规模化迈进。2023 年 9 月,中国东航与中国商飞签订《C919 飞机买卖协议》,向中国商飞购买 100 架 C919 飞机, C919 大型客机收获迄今为止最大单笔订单。 中国商飞已具备批量化生产 C919 的能力,未来几年内将达到30-50 架的年产能力。 随着 C919 生产交付节奏加快,国产大飞机制造对于航材需求有望大幅提升,公司航材分销业务和自研自产航材业务有望充分受益。5、 我们预计公司 2023-2025 年的归母净利润分别为 1.11、 1.45、1.83 亿元,对应当前股价 PE 分别为 26、 20、 16 倍,维持“增持” 评级。 风险提示国内航空运输行业恢复不及预期;汇率波动等因素影响导致的采购价格上涨;自研自产业务发展不及预期;国产大飞机发展不及预期
航天彩虹 电子元器件行业 2023-11-01 20.08 -- -- 20.63 2.74%
20.63 2.74%
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事件10月 30日, 航天彩虹发布 2023年第三季度报告。 2023Q1-Q3,公司实现营收 17.16亿元,同比下降 19%,实现归母净利润 1.41亿元,同比增长 59%。 点评 1、 营收同比下滑, 毛利率提升带动公司盈利能力提升。 2023Q1-Q3,公司实现营收 17.16亿元,同比下降 19%,实现综合毛利率 24.12%,同比增长 8.24pcts, 主要系毛利率水平更高的国外业务量同比提升。 费用方面, 2023Q1-Q3,公司期间费用率 15.56%,同比增长 3.89pcts,其中,销售、管理、 研发和财务费用率分别为 1.45%、 11.46%、 4.95%和-2.30%,销售、财务费用率同比变化较小,管理费用率同比增长2.39pcts, 研发费用率同比增长 1.28pcts。 2023Q1-Q3,公司实现归母净利润 1.41亿元,同比增长 59%,实现较大幅度增长,主要是由于无人机国外业务景气程度持续提升, 综合毛利率提升带动公司盈利能力提升。 截至三季度末,公司存货 10.9亿元,较年初增长 37.4%; 合同负债 0.4亿元,较年初增长 310.3%, 存货、合同负债较年初有所增长,或说明下游需求较为景气。 2、 无人机出口市场将保持热度不减的态势。 从国际市场看,受2022年国际形势冲突加剧的影响,叠加各类无人机产品在 2022年海外地区冲突中的优良表现,海外部分国家对无人机及相关产品的需求迫切度显著提升, 2023年以来,海外需求及订单呈明显上升趋势,为公司国际业务持续向好发展提供了良好契机。无人机出口市场保持火热态势,国际业务需求对接、产品演示次数明显增多,为公司国际市场业务提供更多机遇。 3、 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2023-2025年的归母净利润分别为 4.35、 5.66、 7.47亿元,同比增长 42%、 30%、 32%,对应当前股价 PE 分别为 46、 35、 27倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 军品订单不及预期;军品降价超出市场预期;军贸市场拓展不及预期等。
高德红外 电子元器件行业 2023-11-01 7.85 -- -- 8.17 4.08%
8.17 4.08%
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事件公司10月31日发布三季报,公司前三季度实现营业收入16.13亿,同比下降6.27%,实现归母净利润2.86亿,同比下降45.80%。 点评1、营收小幅下滑,利润受费用增加等因素影响下降445.80%%。公司前三季度实现营业收入16.13亿,同比下降6.27%,毛利率为55.16%,较去年同期提升0.74%,维持在高位;四费费率为36.18%,同比提升7.36%,其中管理费用率和研发费用率分别提升3.78%、3.46%;管理费用率提升主要是由于股份支付分摊费用及员工薪酬增加所致。受费率提升等因素影响,公司前三季度实现归母净利润2.86亿,同比下降45.80%,业绩短期承压。 2、再度承接两型完整装备系统研制任务,未来公司业务有望向完整装备系统总体倾斜。今年8月,公司与机关签署国内大批量采购订单,产业链向下游拓展终结硕果。本次研制任务通知下达是公司在完整装备系统总体领域取得的新进展,国内两型升级总体型号项目正式启动研制工作,公司将承接该两型重点总体型号项目的批量生产任务。未来公司型号项目业务比重逐步向完整装备系统总体倾斜,将为公司贡献新的收入和利润增长。我们认为,公司作为完整装备系统总体单位的行业地位进一步稳固,随着本次合同相应型号不断量产以及未来新型号的定型量产,公司完整装备系统业务将助力公司体量再上新台阶。 3、积极开展海外业务合作,完整装备系统出口前景广阔。在出口领域,公司已完成多款型号系统产品的外贸出口立项审批,相关型号项目及完整装备类系统产品已相继在海外展台上展出,海外市场需求对接顺利。 4、公司在吉利旗下“翼真汽车”红外前装项目上完成定点,汽车红外前装市场空间广阔。本次合作是继公司红外辅助驾驶系统成功应用在东风猛士、广汽埃安两大主机厂前装定点项目后,又一次在国内商用车红外前装项目上完成定点,后续将按车厂节点要求随车型量产。在加大产品研发投入的同时,公司打造高度自动化的车载产品生产线,为车载需求的大规模释放做好充分的准备。 5、员工持股彰显长期发展信心。2022年,公司实施了员工持股计划,自公司公告最后一笔标的股票过户至员工持股计划名下之日起12个月后开始分四期解锁,锁定期最长48个月,解锁比例分别为20%、20%、40%、20%。我们认为,员工持股计划能够有效激发公司员工的积极性,提高经营效率,同时彰显了公司长期发展信心。 6、我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为3.96、5.78、8.15亿元,对应当前股价PE分别为85、59、42倍,维持“买入”评级。 风险提示军方武器装备采购不及预期;公司在重要装备竞标中失利;民品应用拓展不及预期等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名