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高德红外 电子元器件行业 2020-10-30 34.80 -- -- 35.76 2.76% -- 35.76 2.76% -- 详细
事件:公司于2020年10月27日晚发布三季报:营业收入19.36亿元,同比增长83.07%;归母净利润7.96亿元,同比增长239.36%;扣非净利润为7.87亿元,同比增长269.63%。公司业绩优于预期。 公司营收净利高增,政府装备&民用产品订单充足:报告期内,政府装备类产品批量交付及疫情防控产品需求旺盛,公司营业收入19.36亿元(YoY+83.07%),归母净利润7.96亿元(YoY+239.36%),归母净利润增幅大于收入增幅。其中Q3单季度,公司红外焦平面探测器、各型号装备产品、国内及海外民品销售规模显著增长,实现收入7.60亿元(YoY+94.25%),归母净利润2.78亿元(YoY+226.45%),净利润增速大于收入增长。 毛利率大幅增长,费用率缩减优化:前三季度,公司高附加值业务占比持续提升,探测器自产进一步降低原材料成本,综合推动毛利率增长14.66pct达到68.91%。此外,公司期间费用率减少12.44pct达到19.42%。 其中,低息贷款以及财政贴息导致利息支出减少以及获取结构性存款收益增加所致导致研发费用率下降0.86pct至-0.50%;此外,公司销售/研发/管理费用率分别减少0.42pct、7.25pct和3.91pct。毛利率提升及费用精简助力盈利能力提升,公司归母净利率上升18.93pct。 政府装备类业务快速拓展,国内批量交付且海外实现突破:国内方面,公司一方面继续巩固既有型号产品任务的高质量交付及保障,另一方面积极拓展红外技术在各政府装备类型号产品的广泛应用、在各新型号中扩展延伸。多个重点型号产品在今年完成定型并实现了首批批量订货。公司多个重点型号产品订单的集中性签署,大幅提升了公司产品在多种政府装备类型号产品的大批量应用。出口方面,公司已完成多款政府装备类产品的出口立项审批,且已与具有WQ装备进出口权的军贸公司形成了战略合作关系,报告期内公司在军贸完整WQ系统方面首次实现了订单销售。 疫情期间测温产品贡献主要增量,多点布局拓展增长点:测温产品方面,疫情期间,公司新推出了十几款有针对性的、不同形态的全自动测温产品,广泛应用于国内各地机场、火车站、医院、地铁站、学校等人流密集的公共场所,子公司智感科技销售额和利润增长显著,出货量远超去年全年数量;除系统及产品外,公司也为战略合作伙伴提供机芯模组产品,共同开发公司产品。公司与安防行业巨头公司合作开发双光体温监测系统,同时与AI、物联网等行业头部企业合作,结合人脸识别、互联网5G等技术开创新形态公司产品;智慧家庭领域,公司与美的集团合力打造全新的智能感温调控产品,并依托自产晶圆级封装红外探测器有效降低产品成本;交通夜视产品领域,公司与多家品牌汽车企业进行接洽,将与各品牌厂商形成联盟,整合可用资源,扩大产品线在汽车上的运用。 投资建议:综上所述,考虑到民用奠定成长基础,军品放量在即。且公司核心探测器批量生产提升核心竞争力。根据三季报业绩指引,我们预计公司20-22年总营收分别为29.97亿元、38.28亿元、47.89亿元,归母净利润分别为:10.28亿元、13.36亿元和17.11亿元,对应现价PE分别为54倍、42倍、33倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:产品竞争带来毛利率下滑的风险;军工业务订单释放不及预期;宏观经济波动导致市场需求下降、营业收入波动的风险;民用新业务拓展不及预期。
高德红外 电子元器件行业 2020-10-30 34.80 -- -- 35.76 2.76% -- 35.76 2.76% -- 详细
持续看好红外热成像领域军民业务增长前景,维持“增持”评级看好公司 2020全年业绩超高增长及未来军民业务增长前景 ,我们预测2020/2021/2022年 EPS 为 0.65(+0.14)/0.72(+0.15)/0.82(0.16)元,当前股价对应 PE为 54/49/43倍,维持“增持”评级。 2020前三季度业绩实现超高增长,预计全年归母净利润增速 330%-380%2020前三季度 1)实现营收 19.4亿元(+83.1% ),归母净利润 8.0亿元(+239.4% );中 其中 Q3营收 7.6亿元(+94.3% ),归母净利润 2.8亿元(+226.5% );前三季度营收/归母净利润增长主要系红外焦平面探测器、各型号装备产品、国内及海外民品销售规模增长,及产品盈利状况增加所致;2)前三季度归母净利润增速高于营收增速的主要原因:a. 毛利率 68.9%(+14.7pct),主要系产品结构变化和规模效益所致;其中 Q1/Q2/Q3毛利率分别为 77%/70%/63%,反映部分高毛利产品营收占比逐渐下降;b. 销售费用率 4.4%(-0.4pct),主要系上半年差旅/招待/展览等费用减少所致;c. 财务费用率-0.5%(-0.9pct),主要系低息贷款以及财政贴息导致利息支出减少,以及获取结构性存款收益增加所致;d.率 管理费用率 4.9%(-3.9pct),主要系规模效益所致;e.率 研发费用率 10.6%(-7.3pct),主要系上半年直接投入/统筹费用/固定资产折旧减少所致,其中 Q3研发费用率较 Q2提升4.0pct;3)资产负债方面: 存货较期初+123.7%,主要系为订单提前备料、备货所致; 预收款项较期初+196.9%;预 预 付款项较期初+254.2%,反映公司在手订单充足。4)根据三季报,公司预计 2020年度归母净利润同比增长 330%~380%。 。 军品业务将受益承研型号陆续定型批产,民品市场迎来开拓机遇公司在国内红外热成像领域处于绝对的龙头地位。军品方面,公司积极参与军品合同竞标并接连中标,2020年多个重点型号产品完成定型并实现首批批量订货,且在出口军贸市场取得突破,军品订单有望快速放量。民品方面,公司掌握领先的晶圆级封装技术,在国内传统民用红外领域保持较大市场份额,有望凭借品牌和渠道优势在广泛的民用领域打开增量市场空间,推动业绩进一步增长。 风险提示:军品订单不及预期、民品市场不及预期、研发进度不及预期等。
高德红外 电子元器件行业 2020-09-28 34.23 -- -- 36.78 7.45% -- 36.78 7.45% -- 详细
1.事件 9月23日,公司发布公告,收到与客户签订的政府装备类产品订货合同,合同金额为6420万元。 2.我们的分析与判断 (一)军品研制生产任务饱满,红外龙头地位稳固 公司此次与客户签订的是政府装备类产品订货合同,合同金额为6420万元。自今年年初以来,公司已发布五次重要军品合同公告,合计8.47亿元,占2019年营业收入的51.69%,将对公司业绩产生积极影响。 公司凭借多年来在红外行业的技术领先和创新优势,一方面实现了各型号产品的陆续定型和批量供货,另一方面陆续承担了我军多个新型号高端装备类系统产品的研制工作,大幅提升了公司产品在各军兵种的大批量应用程度,巩固了公司在国内红外军品领域的龙头地位。 (二)军民业务齐发力,上半年业绩持续高速增长 2020年上半年,公司实现营业收入11.76亿元(同比+76.50%),实现归母净利润5.18亿元(同比+246.70%),业绩持续高速增长,表现略超预期,具体来看: 收入方面,我们认为主要是疫情下红外测温产品需求上升以及军品订单持续放量带动公司收入迅猛增长,分业务来看:首先,政府装备类产品,在巩固既有型号产品任务高质量交付的同时,一方面多个重点型号产品在今年完成定型并实现了首批批量订货,另一方面,在军贸完整武器系统方面实现首次订单销售,母公司上半年实现收入7.44亿元(同比+87.62%),净利润1.07亿元(同比+82.58%);其次,民品方面,由于全球疫情的爆发,市场对红外测温产品的需求大幅提升,子公司智感科技出货量远超去年全年数量,上半年实现收入5.33亿元(同比+354.63%),净利润2.80亿元(同比+1090.78%);第三,核心器件领域,受益于政府装备类及民用产品市场对国产化红外芯片需求增大,公司芯片除自用外,外销比重快速提升,子公司高芯科技上半年实现收入3.64亿元(同比+94.61%),净利润2.07亿元(同比+194.00%)。 利润方面,除了主营业务增长的强劲带动外,毛利率提升和费用率下降也是业绩大幅提升的重要原因。毛利率方面,上半年同比大幅提升19.40pct,除了产品结构变化外,更主要的原因是公司产品规模效益带来了制造成本的显著下降;期间费用率方面,同比下降15.35pct,其中,管理费用率下降最为明显(同比-11.95pct)。 (二)完成全产业链布局,转型升级为武器系统提供商 多年来公司一直致力于技术创新核心竞争力的构建及全产业链布局:构建了从底层红外核心器件,到综合光电系统,再到顶层完整武器系统总体的全产业链布局,成功搭建了一个完整的现代军工集团科研生产体系,逐步完成了由政府装备类产品配套商向完整武器系统提供商的转型发展,是国内首个取得完整武器系统总体资质的民营企业。 (三)核心器件自主可控优势显著 公司全面打造拥有自主知识产权的“中国红外芯”,是目前国内规模最大、技术最先进、产品线最完整的红外热成像探测器芯片提供商,是国内唯一一家能同时大批量提供制冷、非制冷两种探测器芯片的民营企业。 公司制冷型、非制冷型红外焦平面探测器已批量装备于国内多个政府装备类产品型号中;同时紧盯西方最先进技术的Ⅱ类超晶格红外探测技术,目前已中标装备于国内某高端型号装备产品;随着晶圆级封装探测器芯片的批量生产,高成本、低量级的难题得以攻克,未来将直接带动公司产品逐渐普及至诸多新兴民用领域。 (四)订单放量产能释放,军品业绩增长可期 公司凭借核心器件国产化的大批量生产优势、红外行业的技术领先及创新优势,持续推动综合光电系统及高端装备产品的科研生产工作。在多类型型号政府装备类产品竞标项目中取得了优异的成绩,并陆续承担了多个重点型号高端装备类系统产品的研制、生产任务。在巩固既有型号产品任务的高质量交付的同时,多个重点型号产品在今年完成定型并实现了首批批量订货。在出口领域,上半年公司在军贸完整武器系统方面首次实现了订单,具有“里程碑式”的意义。据公司公告,自今年年初以来已签署5项重大军品合同,订单金额接近8.5亿元,后续产品的陆续交付及收入确认,将对公司未来业绩产生积极影响。 (五)民品业务取得突破进展,打造红外生态圈 2019年晶圆级红外封装探测器芯片量产,低功耗、低成本、小型化的产品特点和生产优势凸显,解决了多年来困扰红外新兴民品应用高成本、低量级的难题。公司以此为契机,加速推进红外热成像技术的消费品化,公司在测温、交通夜视、智能家居、个人视觉、消费电子、安防监控等新兴领域均取得一定突破。重要子公司智感科技在2020年上半年营业收入和净利润分别实现了355%、1091%的同比增长。另外,此次疫情爆发也充分激发了社会对红外设备重要性的认知,有望进一步打开民品市场空间。 3.投资建议 预计公司2020年至2022年归母净利分别为8.82亿、10.86亿和13.40亿,EPS为0.55元、0.68元和0.84元,当前股价对应PE为62x、50x和41x。 参照行业可比公司,公司估值优势不明显。但作为国内红外行业龙头,公司核心技术实力突出,军品订单持续放量,民品业务发展迅速,业绩增长持续性较强,维持“推荐”评级。 风险提示:军品需求落地不及预期的风险,民品业务拓展不及预期的风险。
高德红外 电子元器件行业 2020-09-01 39.37 -- -- 42.74 8.56%
42.74 8.56% -- 详细
军品随装备定型批产将快速放量,民品迎来机遇期,维持“增持”评级考虑到军品即将放量,民品迎来“战略机遇期”,我们调整预测公司2020-2022年归母净利润分别为8.1(+1.8)/9.1(+1.2)/10.6(+0.6)亿元,EPS 分别为0.51/0.57/0.66元,当前股价对应PE 分别为73/65/56倍,维持“增持”评级。 2020H1红外测温产品及政府装备类产品需求旺盛,实现业绩超高增长2020H1实现1)营收11.8亿元(+76.5%),主要系红外测温产品需求上升及政府装备类产品增长所致;2)归母净利润5.2亿元(+246.7%),增速高于营收增速的主要原因:a.毛利率72.7%(+18.3pct),主要系产品结构变化及规模效益所致;b.销售费用率2.7%(-1.8pct),主要系差旅/招待/展览等费用减少所致;c.管理费用率5.5%(-12.0pct),主要系规模效益所致;d.财务费用率-0.6%(-1.6pct),主要系公司资金较充裕,专项贷款利率较低,利息收入增长所致;e.研发费用率9.9%(-8.5pct),主要系多个政府装备类重点型号产品完成定型,直接投入/统筹费用/固定资产折旧等费用减少所致;3)资产负债表方面:存货较期初+55.8%;预付款项较期初+154.7%;预收款项较期初+183.8%;反映公司在手订单充裕。 承研型号陆续定型批量订货,军贸市场取得突破,预计军品业务将快速放量公司持续巩固既有型号产品的交付与保障;近年承担多个重点型号高端装备类系统产品研制生产任务,2020年多个重点型号产品完成定型并实现首批批量订货;在出口领域,完成多款政府装备类产品的出口立项审批,已与军贸公司形成战略合作关系,上半年首次实现军贸完整武器系统订单销售。看好军品业务快速放量。 防疫产品大量应用成为民品市场拓展契机,公司迎来民品业务“战略机遇期”公司的民品在国内传统民用红外领域保持较大市场份额,并积极布局智慧家居、智能安全驾驶等新兴领域。疫情防控将红外热成像设备的重要性向社会各界充分曝光,公司品牌在协助政府防控疫情期间得到市场认可,且进一步强化了与国内外合作伙伴的联系,有望凭借品牌和渠道优势在广泛的民用领域打开市场空间。 风险提示:军品订单不及预期、民品市场不及预期、研发进度不及预期等。
石康 4
高德红外 电子元器件行业 2020-07-16 38.00 -- -- 44.69 17.61%
44.69 17.61%
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公司发布中报业绩预告修正公告:红外焦平面探测器、政府装备类产品、国内及海外民品销售规模增长明显,2020年1-6月归母净利润需要向上修正,预计归母净利润区间为4.78-5.38亿元,增幅为220%-260%。公司此前在2020年一季报曾预测上半年归母净利润2.69-3.14亿元,增幅为80%-110%,远超上次预测。 军品合同陆续签订,交付进度持续加快。2016-2018年受军队体制编制调整影响,公司红外热成像仪增速明显放缓,2019年呈现爆发式恢复增长,2020年公司多个新老型号中标供货,装备采购力度进一步加大,展望全年军品有望保持高速增长。 疫情防控产品使得公司短期业绩大增。公司是国家工信部指定的疫情防控物资重点生产企业,2020年受新冠疫情影响,疫情防控产品供不应求。 当前疫情仍在全球蔓延,公司已向海外多个国家销售体温检测告警系统产品以满足其防疫所需。受此影响,公司短期业绩呈爆发式增长。 探测器全线批产,有力保障军民品交付。公司三条自主可控的红外焦平面探测器(制冷、非制冷)批量生产线产能的不断释放,保障了红外核心芯片持续稳定的供货;同时,随着政府装备类及民用产品市场对国产化红外芯片需求的增大,公司芯片除了自用之外,外销比重也处于快速增加阶段。 此外,公司晶圆级封装芯片大批量生产将激发更多的市场应用。 我们预计公司2020-2022年实现归母净利润7.40/9.25/11.60亿元,对应PE为81/65/52倍(2020.07.14)。维持“审慎增持”评级。 风险提示:新品研发进度不及预期,军品需求落地及业绩释放低于预期。
石康 4
高德红外 电子元器件行业 2020-04-30 22.39 -- -- 47.48 24.20%
42.75 90.93%
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2019年,公司军品订单持续恢复且有关型号产品实现大批量交付,同时公司红外探测器、机芯及民品销售规模增长明显,军、民品营业收入增长迅猛,公司实现营收16.38亿元,同比增长51.10%;实现归母净利润2.21亿元,同比增长67.34%。 2019年公司实现扣非后归母净利润1.83亿元,同比增长108.29%。 2020Q1,公司实现营收4.51亿元,同比大增154.79%,归母净利润1.59亿元,同比大增2561.06%,主要系报告期正值新冠疫情期间,公司作为国家工信部指定的疫情防控物资重点生产企业,销售规模较上年同期显著增长所致。公司预计2020年1-6月可实现归母净利润2.69-3.14亿元,较上年同期增长幅度将达80%-110%,主要原因为:正值新冠疫情期间,公司生产的全自动红外体温检测告警系统,广泛应用至全国各地机场、火车站、医院、地铁站、学校等人流密集的公共场所,并供应其他国家所需,预计将带来公司销售规模的增长;同时公司其他产品的供应也正常履行。 红外热成像仪及综合光电系统业务增长迅速,军民品同步发力:分业务看,2019年公司红外热成像仪及综合光电系统业务实现营收12.38亿元,同比增长99.46%,占公司营业收入的75.59%,同比增加18.33pct,毛利率54.29%,同比减少2.05pct,红外热成像仪及综合光电系统的产销量均较上年同期增长超300%,主要是公司中标产品陆续订货、民品和探测器销售大幅增长所致;传统弹药及信息化弹药业务实现营收3.73亿元,同比减少15.02%,占公司营业收入的22.77%,同比减少17.71pct,毛利率28.50%,同比减少3.86pct,现阶段其增减变化主要受订单量的影响。公司整体毛利率48.64%,同比增加6.49pct。 2019年公司期间费用总额5.78亿元,同比增长28.86%,费用率为35.31%,同比减少6.09pct。 我们根据最新财报调整盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为6.98/8.73/10.97亿元,EPS分别为0.75/0.93/1.17元/股,对应4月27日收盘价PE为51/41/33倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:新品研发进度不及预期,军品需求落地及业绩释放低于预期。
高德红外 电子元器件行业 2020-04-30 22.39 -- -- 47.48 24.20%
42.75 90.93%
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事件公司发布2019年年报,实现营收16.38亿元(+51.10%),归母净利润2.21亿元(+67.34%)。公司同时发布2020年一季报,实现营收4.51亿元(+154.79%),归母净利润1.59亿元(+2561.06%)。 公司预计2020年1-6月归母净利润2.69-3.14亿元(+80%—+110%)。 投资要点投资建议我们看好公司的长期投资价值,随着公司军品型号放量交付和民品市场的大力拓展,未来公司业绩有望持续高速增长。由于红外检测设备的爆发式增长,我们上调了盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为0.75/0.97/1.25元/股,对应P/E分别为51.11/39.53/30.55倍,给予“增持”评级。 业绩增长远超预期,红外军民产品销量大增300%公司2019年业绩保持大幅增长,增幅复合预期。利润增速高于营收增速,毛利率提升6.5个百分点至48.64%,主要由于产品结构优化,高毛利的红外及综合光电系统占比上升。红外及综合光电系统产销量同比增长均超300%,主要是公司中标军品订货、民品和探测器销售大幅增长所致。公司拓展市场、提高员工薪酬、加大研发投入,期间费用均有一定增加,2019年研发投入3.15亿元,同比增长12.81%,符合高科技企业特点,为长期发展夯实基础。公司净利率稳步提升至13.47%,ROE为6.34%,创公司上市以来新高。 公司2020年Q1实现爆发式增长,远超市场预期:一方面由于公司是国家指定的疫情防控物资重点生产企业,民用红外产品销售规模显著增长;另一方面公司军品多次中标,订单饱满,积极生产交付。市场有观点认为军品交付节奏拖延,民用红外市场拓展较慢。我们认为,“十三五”收尾军品集中性交付,“十四五”国防信息化装备采购有望加速,今年起民用红外产品爆发式增长,未来公司盈利能力有望进一步提升,业绩将持续高增长。 三层架构筑起高壁垒,关注完整武器系统定型批产公司围绕三层架构,打造红外全产业链,形成红外探测器芯片、红外热像仪及综合光电系统、新型完整武器系统和传统非致命弹药及信息化弹药四大业务板块。 核心元器件层面:公司是国内唯一成功搭建三条红外探测器芯片(制冷、非制冷)批产线,芯片出货量取得较大幅度增长,实现了数量爆发和种类的全覆盖。 公司独有的II类超晶格长波探测器芯片已随军品定型批量交付,成为国内唯一一家能批量交付该型探测器芯片的企业。 红外及综合光电系统层面:公司军品订单持续增长,前期中标军品陆续定型并大批量交付;公司积极储备在研项目,拓展各军兵种更大的增量市场。民品领域,公司大力拓展新兴市场,子公司智感科技收入翻倍,净利润5055万元,实现扭亏为盈,标志着公司在民用红外市场取得实质性突破。在全球疫情阻击战中,公司夜以继日生产红外检测设备,积极承担社会责任担当。 新型完整武器系统层面:公司专注于新概念、高端精确制导武器的研制,同时研发多款新型完整武器系统产品,并受邀参加多个完整武器系统的研发与竞标工作。公司前期获批的某型号武器系统已进入定型尾声、批产在即,按照军方要求推进该型号的定型流程及后续批量。 风险提示军品定型批产慢于预期;红外热成像被新技术替代,导致行业萎缩。
高德红外 电子元器件行业 2020-04-10 22.84 -- -- 45.50 16.67%
35.20 54.12%
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军民品双轮驱动,公司2019年业绩创新高 2019年,公司实现营业收入16.45亿元,同比增长51.71%,实现归母净利润2.20亿元,同比增长67.21%。公司营收利润快速增长是因为公司军品订单持续恢复且有关型号产品实现大批量交付,同时公司红外探测器、机芯及民品销售规模增长明显。 汉丹机电业绩承诺期到期涉及超额奖励金额以及相关产品技术服务费的计提带来了较大金额的费用增长,由该项导致的公司管理费用增长为6249万元,剔除该一次性因素,公司归母净利润将更高。 疫情防控所用红外热像设备带动公司一季度业绩大幅增长 作为疫情防控的第一道防线,红外体温快速筛查仪需求极为迫切。为确保防疫用红外测温系统对全国市场的稳定供应,公司在疫情之初就及时作出战略调整,紧急启用军品产线,转产红外测温系统。 公司作为国家工信部指定的疫情防控物资重点生产企业,自春节以来一直加班加点,生产出来的全自动红外体温检测告警系统全部供应疫情防控需求,广泛应用至全国各地机场、火车站、医院、地铁站、学校等人流密集的公共场所。 4月2日,公司收到国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制医疗物资保障组的感谢信,保障组在信中肯定了高德红外在疫情防控期间的工作表现,并对高德红外所作出的贡献表示感谢。 本次疫情充分体现了红外热成像设备在疫情防控一线的重要性,同时,供不应求的疫情防控红外热像设备也为公司业绩增长奠定了良好基础。2020年,公司一季度销售规模大幅增长,归母净利润达1.2-1.6亿元,同比增长1910%-2580%。 红外焦平面探测器晶圆级封装产线批量生产,激发红外在多个行业的新兴应用 采用晶圆级封装技术可以大幅提升非制冷型红外焦平面探测器的封装效率,是降低红外探测器成本的重要手段。公司在红外探测器晶圆级封装领域处于领先地位,公司的晶圆级芯片产品已经非常成熟,已大批量生产交付客户,通过晶圆级红外模组开发并发售的红外热成像手机配件MobIRair也已量产。此外,在此次防疫中,公司也有部分产品使用的是晶圆级封装芯片。 低成本晶圆级封装红外探测器的问世激发了红外在多个行业的新兴应用。诸多新兴民用领域对红外热成像设备产品市场长期需求凸显,包括消费电子、智慧家居、智慧金融、安防监控、无人机等,这些新兴市场将为红外探测器开启巨大的下游应用市场。 军品订单不断签订,公司军品仍将保持高速增长 2019年12月19日至12月31日,公司发布三个日常经营重要合同公告,合同金额共计超过5亿元。其中,部分产品为新定型军品型号的首批订货,部分产品为公司传统优势型号产品在新军种领域的首次订货,两类新增业务涉及合同金额超过2.9亿元;另外,还有近2.2亿合同为2019年4月首批合同的后续合同,合同金额增量近1亿元。 2020年1月23日,公司再次发布日常经营重要合同公告,与两位客户签订了军品订货合同,合同金额分别为6,033.4万元、2,211.6万元人民币,本次签署的合同,其中与客户一签署的合同为某新定型军品型号的首批交付,与客户二签署的合同为公司近期新定型军品型号的再次订货。公司军品新订单不断,新增的近4-5亿新品合同将为公司2020年军品业绩高增长奠定良好的基础。 某型号武器系统有望今年开始批产,我军与军贸市场空间广阔 公司是国内首个取得完整武器系统总体资质的民营企业,正式承担了某型号武器系统研制任务,并积极参与多个全新体制的完整武器系统预研及竞标。2014年,公司分别取得中国人民解放军总装备部和国家国防科工局核发的、许可增项后的《武器装备承制单位注册证书》和《武器装备科研生产许可证》,新增扩某类新型完整武器系统总体研制资质,打破了以往民营企业在武器装备科研生产领域局限于零部件配套的历史,使公司成为首家进入完整武器系统总体研制领域的民营企业。 公司在2015年成功收购汉丹机电,业务领域成功延伸至火工领域,有助于公司充分利用其在火工品科研生产领域成熟的管理经验和人才、资质等优势,统筹规划火工产品生产,积极发展系列精确制导武器系统,尽早实现某型号武器系统的批量生产。 2016年,公司中标某型号武器系统总体,获得了陆军装备部下达的该武器系统总体研制任务,正式承担国家完整武器系统总体研制任务。同年,公司获得系列完整武器系统产品军贸出口立项批复,大力推进武器系统产品的军贸出口及国内定型批产。经过多年研制和试验,陆军某型号武器系统有望在2020年批产,该产品在我军、军贸等领域市场空间广阔。 盈利预测与投资评级:军民品双轮驱动公司业绩高速增长,晶圆级封装技术开拓红外更大下游市场,维持“增持”评级 公司红外探测器技术优势突出,军民品保持快速增长;公司拓展了基于红外探测武器装备全产业链,某武器系统批产在即;公司正在大力推动红外探测技术在新型民用领域的应用,疫情防控推动公司民品高增长。预计公司2020年、2021年的归母净利润分别为8.55、9.84亿元,同比增长分别为287.70%、15.13%,EPS分别为0.91、1.05元,对应当前股价PE分别为41、35倍,维持“增持”评级。
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高德红外 电子元器件行业 2020-04-10 22.84 -- -- 45.50 16.67%
35.20 54.12%
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公司发布 2019年业绩快报:营收 16.45亿元,同比增长 51.71%;归母净利润2.18亿元,同比增长 49.54%;归母净利润 2.2亿元,同比增长 67.21%。 2019年,公司军品订单持续恢复且有关型号产品实现大批量交付,同时公司红外探测器、机芯及民品销售规模增长明显,军、民品收入增长迅猛。此外,公司 2019年管理费用较 2018年增加 7750万元,同比增长 54.22%,主要系2019年公司全资子公司汉丹机电计提相关产品技术服务费4091.2万元以及预提业绩承诺所涉及的超额奖金 2157.8万元所致。 公司发布 2020年一季度业绩预告:归母净利润 1.2亿元-1.6亿元,较去年同期 597.1万元同比大幅增长 1909.71%-2579.62%。据公司公告,2020Q1,公司作为国家工信部指定的疫情防控物资重点生产企业,自春节以来一直加班加点,生产出来的全自动红外体温检测告警系统全部供应疫情防控需求,广泛应用至全国各地机场、火车站、医院、地铁站、学校等人流密集的公共场所。 本次疫情充分体现红外热成像设备在疫情防控一线的重要性,同时凭借公司红外焦平面探测器晶圆级封装产线的批量生产,2020Q1诸多新兴民用领域对红外热成像设备产品市场长期需求凸显,进一步激发了红外热成像技术在消费电子、智慧家居、智慧金融、安防监控、无人机等多个行业的新兴应用。 公司近日收到与客户签订的军品订货合同,合同标的为某型号军品红外热像仪,是新定型军品型号的首次批量订货,本次订单合同金额为 2.89亿元。 我们根据最新财报调整盈利预测,预计公司 2019-2021年实现归母净利润2.20/5.49/6.60亿元,对应 PE 为 163/65/54倍(2020.04.08)。维持“审慎增持”评级。 风险提 示 : 军品需求落地及业绩释放低于预期;民品市场拓展缓
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高德红外 电子元器件行业 2020-02-04 31.13 -- -- 55.75 79.09%
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我们维持盈利预测,预计2019-2021年归母净利润2.12/5.49/6.60亿元,对应PE为137/53/44倍(2020.01.23)。维持“审慎增持”评级。 风险提示:军品需求落地及业绩释放低于预期;民品市场拓展缓慢。
高德红外 电子元器件行业 2020-01-23 32.34 -- -- 55.75 72.39%
55.75 72.39%
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事件 证券时报21日报道,高德红外对新型冠状病毒疫情快速响应,已在武汉天河机场、3大火车站和各大医院等人流集中点安装了50多台最新型号红外人体测温仪。高德董事长黄立表示,把防治疫情当做一场战役,春节不休假、加班加点,力保半个月内完成500-800台体温筛查产品的交付使用。 投资要点 芯片自主可控量产,红外体温筛查仪助力疫情防控 此次投放的高德IR236系列红外体温快速筛查仪,采用第四代红外探测器,能够对大规模人群进行快速体温测定,通过筛查发热人群助力安检及医护人员提高疫情检测与防护效率,筑起“第一道防线”。我们认为,公司快速响应投放测温仪,主要受益于公司技术实力雄厚且长期高研发投入。2003年SARS疫情中,高德研制的第一代红外人体测温设备就立下汗马功劳。经过十多年的技术研发,公司打造出全流程自主可控的三条八英寸、高性能红外探测器芯片批量生产线,成为国内唯一同时掌握百万像素级制冷及非制冷红外探测器芯片研发生产能力的企业,是国内产品线最齐全的红外热成像应用解决方案供应商。 “十三五”收官之年,军品业务喜迎大丰收 公司承担了我军多个重点型号高端装备类系统产品的研制工作并为国内唯一供应商,2018年底至今公告军品订单合同金额高达11亿元,超过公司去年全年收入,创历史新高。可以看出,随着公司红外探测器芯片国产化量产,近年来军品型号竞标成绩优异,公司多个产品开始大批量交付,同时也有部分产品陆续定型并实现首批订货,未来将逐步上量。2020年是“十三五”最后一年,军品迎来补偿性采购,公司业绩将持续高增长。 盈利预测及估值 我们看好公司的长期投资价值,公司作为红外行业国内的龙头企业,同时也是我国唯一拥有武器系统总体资质的民营军工集团,具有不可复制的竞争优势和极深的护城河。公司当前正处于业绩拐点期,随着公司军品型号放量交付和民品市场的大力拓展,未来公司业绩有望持续高速增长。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.37/0.63/0.87元/股,对应P/E分别为86.76/50.95/36.90倍,给予“增持”评级。 风险提示 军品定型批产慢于预期;红外热成像被新技术替代,导致行业萎缩。
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高德红外 电子元器件行业 2020-01-03 21.02 -- -- 46.19 119.74%
55.75 165.22%
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当前公司处于业务发展和业绩兑现的关键节点,随着前期定型产品进入批产,武器系统走向定型,业绩正在逐步释放。我们维持盈利预测,预计2019-2021年归母净利润2.12/5.49/6.60亿元,对应PE为89/35/29倍(2019.12.30)。维持“审慎增持”评级。 风险提示:军品需求落地及业绩释放低于预期;民品市场拓展缓慢。
高德红外 电子元器件行业 2020-01-01 20.51 -- -- 41.45 102.10%
55.75 171.82%
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事件 公司连续发布公告, 近日共收到客户的军品订货合同5份,金额总计5.28 亿元, 创历史公告值新高。 投资要点 军品订单持续落地, 红外龙头地位突显 根据公告, 最新订单为军品红外热像仪和综合光电系统。合同金额占公司 2018 年营收比分别为 20.07%、 13.05%、 1.78%,将对公司未来业绩产生积极影响。 其中, 部分合同为既有型号项目的持续大批量供货,部分合同为新定型军品的 首批订货和传统优势产品在新军种的首次订货。 我们认为, 近期公司军品订单 集中性签署,证明了公司红外光电产品在军用领域、海陆空多军种的市场地位。 “十三五”收官之年,公司喜迎大丰收 公司承担了我军多个重点型号高端装备类系统产品的研制工作并为国内唯一供 应商, 2018 年底至今公告军品订单合同金额高达 11 亿元, 超过公司去年全年 收入, 创历史新高。 可以看出, 随着公司红外探测器芯片国产化量产, 近年来 军品型号竞标成绩优异, 公司多个产品开始大批量交付, 同时也有部分产品陆 续定型并实现首批订货,未来将逐步上量。 2020 年是“十三五” 最后一年, 军 品迎来补偿性采购,公司业绩将持续高增长。 盈利预测及估值 我们看好公司的长期投资价值,公司作为红外行业国内的龙头企业,同时也是 我国唯一拥有武器系统总体资质的民营军工集团,具有不可复制的竞争优势和 极深的护城河。公司当前正处于业绩拐点期, 随着公司军品型号放量交付和民 品市场的大力拓展,未来公司业绩有望持续高速增长。我们预计公司 2019-2021 年 EPS 分别为 0.37/0.63/0.87 元/股,对应 P/E 分别为 54.03/31.98/23.09 倍, 给予“增持”评级。 风险提示 军品定型批产慢于预期;红外热成像被新技术替代,导致行业萎缩。
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高德红外 电子元器件行业 2019-12-31 20.40 -- -- 36.50 78.92%
55.75 173.28%
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公司12月29日发布公告:公司于近日收到公司与客户签订的两份军品订货合同,合同金额分别为14138.2万元(军品红外热像仪)、1926万元(军品综合光电系统)。本次签署合同金额分别占公司2018年经审计营业总收入的13.05%、1.78%,将对公司营业收入、利润总额产生积极影响。 为了更清晰的把握“十三五”末军工行业需求趋势,我们可以把整个武器装备体系大致分为主战装备与非主战装备两大阵营。主战装备以战机、舰船、战车、导弹等作战平台为代表,研制周期长、单体金额大、计划性强,“十三五”初期采购节奏受军改影响总体不大;非主战装备以电子信息、通信导航、保障支援类装备为代表,单体金额不大但种类繁多、计划性偏弱,“十三五”初期采购节奏受军改冲击巨大。总体来看,“十三五”后期,主战装备阵营的成长性主要由相关型号的批产节奏驱动,仍将保持稳中有增;非主战装备阵营的成长性主要由军队体制编制调整后的补偿式采购驱动,部分公司有望获得较大业绩弹性。 2020年是“十三五”规划执行的最后一个年度。习近平在2019年3月12日出席解放军和武警部队代表团全体会议时强调,“十三五规划是实现2020年目标任务的收官规划,能不能收好官十分重要。必须加强统筹协调,加强重点突破,加强责任落实,扭住不放,务期必成。”2020年受前期军队体制编制调整影响较大的非主战装备采购计划执行将继续发力。 公司下游领域相当一部分为非主战装备。在十三五规划“务期必成”的大背景下,随着非主战装备采购需求加速落地,公司新产品、新领域实现持续拓展,有望成为2020年非主战装备条线弹性最大的公司之一。l当前公司处于业务发展和业绩兑现的关键节点,随着前期定型产品进入批产,武器系统走向定型,业绩正在逐步释放。我们调整盈利预测,预计2019-2021年归母净利润2.12/5.49/6.60亿元,对应PE为89/34/29倍(2019.12.27)。维持“审慎增持”评级。 风险提示:军品需求落地及业绩释放低于预期;民品市场拓展缓慢。
高德红外 电子元器件行业 2019-12-25 20.19 -- -- 33.80 67.41%
55.75 176.13%
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事件 12月19日公司公告,收到与客户签订的两份军品订货合同,合同金额分别为1.34、0.16亿元。 投资要点 再获重要军品订单,开拓新型号新军种领域 根据公告,本次两份合同订货均为军品红外热像仪。合同金额占公司2018年营收比分别为12.35%、1.51%,将对公司未来营业收入和利润总额产生积极影响。其中,1.34亿的合同是新定型军品的首批订货,0.16亿的合同是公司原有产品在新军种领域的首次订货。可以看出,公司在积极拓展新型号和新军种领域的市场,合同一金额为公司今年公告的最大值,说明景气度持续回暖。 “十三五”收官之年,公司业绩有望持续高增长 2020年为“十三五”最后一年,部分拖延的军品订单有望落地。公司承担了我军多个重点型号高端装备类系统产品的研制工作并为国内唯一供应商,2018年底至今公告军品订单合同金额高达7.53亿元,创历史新高。2019年公司多个产品开始大批量交付,同时也有部分产品陆续定型并实现首批订货,未来将逐步上量。2020年是“十三五”收官年,前期拖延的军品订单有望集中性交付,公司业绩将持续高增长。 盈利预测及估值 我们看好公司的长期投资价值,公司作为红外行业国内的龙头企业,同时也是我国唯一拥有武器系统总体资质的民营军工集团,具有不可复制的竞争优势和极深的护城河。公司当前正处于业绩拐点期,随着公司军品型号放量交付和民品市场的大力拓展,未来公司业绩有望持续高速增长。我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.42/0.58/0.75元/股,对应P/E分别为53.36/37.96/29.56倍,给予“增持”评级。 风险提示 军品定型批产慢于预期;红外热成像被新技术替代,导致行业萎缩。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名