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高德红外 电子元器件行业 2021-06-16 25.14 -- -- 29.39 16.91%
29.39 16.91% -- 详细
? 中国红外设备龙头,过去3年净利润复合增速为158% 公司为国内红外设备的龙头,已建立起从红外芯片到探测器机芯,再到整机及完整装备系统总体的红外全产业链布局。同时,公司作为国内唯一一家民营企业,已取得完整装备系统总体的科研生产资质,长期成长空间打开。 公司近年盈利能力持续增强,2020年ROE达24%。2021年第一季度公司营业收入及归母净利润分别同比增长46%及50%,维持较快增长。 ? 全球红外市场空间为960-1300亿元人民币,年复合增速6%左右 1)红外军品:预计2023年市场空间有望达到690亿元人民币,未来三年复合增速为4%。我国国防支出增速持续高于同期GDP增速,预计“十四五”期间将维持较快增长,陆军装备、导弹及核心部件如导引头、光电吊舱等将成为增速较快的红外军用领域。2)红外民品:预测2023年全球民用红外市场将达到610亿元人民币,未来三年复合增速达10%,随着红外探测器成本的下降,民用市场亟待爆发。 ? 国产红外厂商崛起,公司自主探测器构筑核心壁垒,军民品均放量可期 在疫情催化作用下,中国红外厂商全球份额从2017年的15%提升至2020年的44%,Yole预测到2025年提升至64%;公司2020年全球份额17%,位居全球第二、中国第一。自主探测器构筑核心壁垒,布局制冷(碲镉汞、II类超晶格)、非制冷(氧化钒)等多技术路线,并采用IDM生产模式有助于降低探测器成本、提升芯片封装工艺迭代能力。 军民品均放量增长:1)公司军品订单饱满,2020年公告军品订单增速达174%,2021年1-4月份累计公告新签军品订单同比增速达227%。此外,公司取得武器总体资质,从百亿级配套市场跨越至千亿级总体市场,成长空间进一步打开。2)民品业务积极布局测温、视觉、电子(消费电子、汽车电子)等多领域,客户涉及安防监控、智能家居、机器视觉等各细分领域龙头。 ? 盈利预测及估值 预计公司2021-2023年营业收入分别为45/58/72亿元,复合增速为29%;预计归母净利润分别为14.8/18.9/23.2亿元,复合增速为32%,对应PE分别为39/31/25倍。参考可比公司估值,给予公司“买入”评级。 ? 投资风险:1)总体业务订单进展不及预期;2)贸易环境恶化;3)红外民品推广不及预期;4)产品毛利率下滑风险
高德红外 电子元器件行业 2021-05-27 25.94 31.93 15.31% 29.39 13.30%
29.39 13.30% -- 详细
1、红外热成像行业龙头,拥有核心技术实力的民参军典范 公司起步于红外热像仪研发制造,拥有10家子公司,研发团队涉及40多个专业技术领域,涵盖红外产业链及高科技武器系统全套专业。2015年收购汉丹机电取得火工品生产资质,助力公司在承接武器装备研制和批生产上取得竞争优势。2020年进一步募股增资25亿,扩大军用、民用先进红外探测器以及消费级红外探测器的产能。同时,汉丹机电的新火工区一期建设已经完成,二期工程也在平稳推进,传统非致命弹药供给侧改革完成,需求有望得到充分释放;汉丹机电的新火工区建成将为公司承接武器装备的批生产任务提供有力保障。 2、制冷与非制冷全面推进,综合实力突出 公司全面发展制冷与非制冷红外探测器,兼顾推进军用、高端科研、民用消费、工业监测、医疗检疫和汽车安全驾驶等多领域应用。制冷型红外产品包括碲镉汞中波探测器、Ⅱ类超晶格长波和双色探测器和非制冷氧化钒红外探测器,技术水平均达到国际先进水平,在我国多款型号装备上得到大批量应用。公司全产业链布局,从核心红外探测器芯片到红外成像系统整机均实现自主可控,综合实力突出。 3、武器装备总体研制取得重大突破,实现跨越式发展 公司已获得民企首份导弹武器系统总体生产资质,现军贸出口已实现订单签署、国内正式型号今年将获得正式批产订单,2021年为公司导弹产品实现交付的首年。同时,红外导引头是精确制导武器的核心组件,价值量高达武器装备的40%以上,公司的多款产品已实现型号批产配套,已有重点型号配套已中标,2022年将实现批量采购。随着国防和军队现代化建设的持续推进,实战化演练的逐步深化,公司未来3到5年有望持续取得超预期的增长。 4、盈利预测与投资建议 预计公司2021/22/23年实现营业收入45.25/59.78/78.45亿元,实现归母净利润分别为15.02/20.18/26.71亿元,EPS分别为0.9/1.2/1.59元,对应PE分别为39.92/29.71/22.45倍。维持“买入”评级。 风险提示:军品订单和新产品放量不及预期;盈利和估值判断不及预期。
高德红外 电子元器件行业 2021-04-08 25.90 -- -- 36.85 0.96%
29.39 13.47%
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事件:公司于2021年4月6日晚发布重大合同公告:公司近日与客户签订一份重点型号产品订货合同,金额合计31,616万元。 重点型号产品订货合同落地,十四五装备放量保障业绩增长::2020年全年公司各型号系统产品、装备产品、非致命弹药产品、军贸WQ系统等多个订单合同累计达190,103万元;今年1月20日、3月30日、4月6日分别再次斩获40076.51、51,496.42、31,616万元大单,合计达到20年业绩快报披露收入比重的37.66%。此次合同为某重点型号项目的持续批量供货,未来各型号产品逐步定型及批量订货将保障公司业绩增长。 军民齐发力,Q1业绩高增长::公司21年Q1预计盈利22,244.69-27,011.41万元,同比大幅增长40%-70%。在去年疫情带动红外业务高基数的基础下,公司今年Q1仍取得较快增长,略超市场预期。(1)民品领域:国家疫情防控成果显著,市场对防疫类产品的需求逐渐转向红外创新市场的长期需求,红外行业在新兴领域取得突破且公司多个新项目落地;(2)由于公司多年来全产业链布局及高质量发展带来的技术领先优势,前期中标项目陆续进入批量订货年份,加上原有型号项目的持续订货,使公司在该领域订单继续保持稳定快速增长态势。 公司实现从配套到总体的飞越:公司已取得完整装备系统科研生产资质。 “生产”二字标志着公司实现了从配套单位向总体单位的历史性转变,至此公司具备了从底层核心器件至完整装备系统的全产业链批产能力。此项资质现阶段具备稀缺性和唯一性,壁垒极高。未来随着我军装备更新换代,某类武器装备业务的推进将会使得公司产品价值量大幅提升。此外,公司还新增某两类完整装备系统的科研资质,说明了公司强大的研发创新能力及未来新型号产品落地的后继力。军品中总体装备的盈利能力更优,将成为公司长期增长的主要动力。 军贸实现突破,装备出口增长可期:根据SIPRI对有数据可查的全球25家最大军工企业统计显示,2019年中国军贸出口额为567亿美元,占比约为16%,位列第五。军贸赛道具备空间大、利润高等优势,有望成为公司的新增长点。公司WQ系统军贸合同于20年11月落地,合同金额为15,323.30万元。军贸订单突破,象征公司相关型号产品技术得到认可,后续公司将密切结合国际市场需求持续积极推进完整WQ系统产品的军贸科研出口工作。 定增助力产能提升,加强芯片自主可控:公司拟定增25亿用于自主红外芯片、晶圆级封装红外探测器芯片及红外温度传感器研发及产业化项目。 定增项目达产后,公司将实现高端制冷型红外探测器芯片年产能1.8万支和非制冷红外探测器芯片年产能50万支,晶圆级及像素级封装红外探测器芯片年产能6,300万支及红外模组年产能880万只,保障公司军品装备及民用产品的持续增长。 投资建议:综上所述,考虑公司军品订单持续落地,民用产品多点突破;且公司核心探测器批量生产提升核心竞争力。基于对军贸业务及未来WQ总体业务的乐观预期,我们预计21-22年总营收分别为47.53亿元、63.53亿元,归母净利润分别为:14.92亿元和20.16亿元,对应现价PE分别为38倍、28倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:产品竞争带来毛利率下滑的风险;军工业务订单释放不及预期;宏观经济波动导致市场需求下降、营业收入波动的风险;民用新业务拓展不及预期。
高德红外 电子元器件行业 2021-04-05 25.39 -- -- 36.85 2.99%
29.39 15.75%
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事件:公司于 2021年 3月 30日晚发布重大合同公告:公司近日与客户签订七份型号产品订货合同,金额合计 51,496.42万元。 各型号产品逐步定型,公司订单批量签署:2020年全年公司各型号系统产品、装备产品、非致命弹药产品、军贸 WQ 系统等多个订单合同累计达 190,103万元;21年 1月 20日、3月 30再次斩获 40076.51/51,496.42万元大单,分别达到 20年业绩快报披露收入比重的 12.25%和 15.74%。 未来随着各型号产品逐步定型,批量订货保障公司业绩增长。 Q1业 绩 高 增 长 , 略 超 市 场 预 期 : 公 司 21年 Q1预 计 盈 利22,244.69-27,011.41万元,同比大幅增长 40%-70%。在去年疫情带动红外业务高基数的基础下,公司今年 Q1仍取得较快增长,略超市场预期。 (1)民品领域:国家疫情防控成果显著,市场对防疫类产品的需求逐渐转向红外创新市场的长期需求,红外行业在新兴领域取得突破且公司多个新项目落地; (2)由于公司多年来全产业链布局及高质量发展带来的技术领先优势,前期中标项目陆续进入批量订货年份,加上原有型号项目的持续订货,使公司在该领域订单继续保持稳定快速增长态势。 公司实现从配套到总体的飞越:公司已取得完整装备系统科研生产资质。 “生产”二字标志着公司实现了从配套单位向总体单位的历史性转变,至此公司具备了从底层核心器件至完整装备系统的全产业链批产能力。此项资质现阶段具备稀缺性和唯一性,壁垒极高。未来随着我军装备更新换代,某类武器装备业务的推进将会使得公司产品价值量大幅提升。此外,公司还新增某两类完整装备系统的科研资质,说明了公司强大的研发创新能力及未来新型号产品落地的后继力。军品中总体装备的盈利能力更优,将成为公司长期增长的主要动力。 军贸实现突破,装备出口增长可期:根据 SIPRI 对有数据可查的全球 25家最大军工企业统计显示,2019年中国军贸出口额为 567亿美元,占比约为 16%,位列第五。军贸赛道具备空间大、利润高等优势,有望成为公司的新增长点。公司 WQ 系统军贸合同于 20年 11月落地,合同金额为 15,323.30万元。军贸订单突破,象征公司相关型号产品技术得到认可,后续公司将密切结合国际市场需求持续积极推进完整 WQ 系统产品的军贸科研出口工作。 定增助力产能提升,加强芯片自主可控:公司拟定增 25亿用于自主红外芯片、晶圆级封装红外探测器芯片及红外温度传感器研发及产业化项目。 定增项目达产后,公司将实现高端制冷型红外探测器芯片年产能 1.8万支和非制冷红外探测器芯片年产能 50万支,晶圆级及像素级封装红外探测器芯片年产能 6,300万支及红外模组年产能 880万只,保障公司军品装备及民用产品的持续增长。目前,公司定增已收到科工局及证监会的批复,预计将加速落地。 投资建议:综上所述,考虑公司军品订单持续落地,民用产品多点突破; 且公司核心探测器批量生产提升核心竞争力。基于对军贸业务及未来 WQ总体业务的乐观预期,我们预计 21-22年总营收分别为 47.53亿元、63.53亿元,归母净利润分别为:14.92亿元和 20.16亿元,对应现价 PE 分别为38倍、28倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:产品竞争带来毛利率下滑的风险;军工业务订单释放不及预期; 宏观经济波动导致市场需求下降、营业收入波动的风险;民用新业务拓展不及预期。
高德红外 电子元器件行业 2021-03-16 24.74 -- -- 37.06 6.31%
27.49 11.12%
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事件:公司于2021年3月11日晚发布一季度业绩预告,预计盈利22,244.69-27,011.41万元,同比增长40%-70%。 公司订单充足,为Q1业绩奠定基础:公司Q1预计22,244.69-27,011.41万元,同比增长40%-70%。在去年疫情带动红外业务高基数的基础下,公司今年Q1仍取得较快增长,略超市场预期。(1)民品领域:与去年同期相比,国家疫情防控成果显著,市场对防疫类产品的需求逐渐转向红外创新市场的长期需求,随着红外行业在新兴领域的新突破及公司多个新项目落地,相关领域实现了业绩持续增长;(2)型号产品领域:2020年全年公司各型号系统产品、装备产品、非致命弹药产品、军贸WQ系统等多个订单合同累计达190,103万元,21年1月20日再次斩获4亿元大单,为一季度业绩奠定基础。未来随着各型号产品逐步定型,批量订货保障未来军品业务增长。 公司实现从配套到总体的飞越:公司已取得完整装备系统科研生产资质。“生产”二字标志着公司实现了从配套单位向总体单位的历史性转变,至此公司具备了从底层核心器件至完整装备系统的全产业链批产能力。此项资质现阶段具备稀缺性和唯一性,壁垒极高。未来随着我军装备更新换代,某类武器装备业务的推进将会使得公司产品价值量大幅提升。此外,公司还新增某两类完整装备系统的科研资质,说明了公司强大的研发创新能力及未来新型号产品落地的后继力。军品中总体装备的盈利能力更优,将成为公司长期增长的重要动力。 军贸实现突破,装备出口增长可期:根据SIPRI对有数据可查的全球25家最大军工企业统计显示,2019年中国军贸出口额为567亿美元,占比约为16%,位列第五。军贸赛道具备空间大、利润高等优势,有望成为公司的新增长点。公司WQ系统军贸合同于11月落地,合同金额为15,323.30万元。军贸订单突破,象征公司相关型号产品技术得到认可,后续公司将密切结合国际市场需求持续积极推进完整WQ系统产品的军贸科研出口工作。 定增助力产能提升,加强芯片自主可控:公司拟定增25亿用于自主红外芯片、晶圆级封装红外探测器芯片及红外温度传感器研发及产业化项目。定增项目达产后,公司将实现高端制冷型红外探测器芯片年产能1.8万支和非制冷红外探测器芯片年产能50万支,晶圆级及像素级封装红外探测器芯片年产能6,300万支及红外模组年产能880万只,保障公司军品装备及民用产品的持续增长。目前,公司定增已收到科工局及证监会的批复,预计将加速落地。 投资建议:综上所述,考虑公司军品订单持续落地,民用产品多点突破;且公司核心探测器批量生产提升核心竞争力。基于对军贸业务及未来WQ总体业务的乐观预期,我们预计21-22年总营收分别为47.53亿元、63.53亿元,归母净利润分别为:14.30亿元和19.28亿元,对应现价PE分别为39倍、29倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:产品竞争带来毛利率下滑的风险;军工业务订单释放不及预期;宏观经济波动导致市场需求下降、营业收入波动的风险;民用新业务拓展不及预期。
高德红外 电子元器件行业 2021-01-21 47.18 -- -- 49.35 4.60%
49.35 4.60%
详细
事件:公司于2021年1月19日晚发布公告,公司近日与客户签订两份型号产品订货合同,合同金额分别为34,919.08万元和5,157.432万元人民币。 再次斩获4亿大单,Q1业绩确定性较强:2020年全年公司各型号系统产品、装备产品、非致命弹药产品、军贸WQ系统等多个订单合同累计达190,103万元。在十四五期间我国加速武器装备现代化和加强练兵备战的背景下,武器装备有望持续放量增长。公司此次再次斩获4亿元大单为定型型号产品的首次批量订货,订单金额占2020年Q1营业收入的89%,为一季度业绩奠定基础。公司订单集中性签署大幅提升了公司产品在多个领域的批量应用。随着各型号产品逐步定型,批量订货保障未来军品业务增长。 公司实现从配套到总体的飞越:公司已取得完整装备系统科研生产资质。“生产”二字标志着公司实现了从配套单位向总体单位的历史性转变,至此公司具备了从底层核心器件至完整装备系统的全产业链批产能力。此项资质现阶段具备稀缺性和唯一性,壁垒极高。未来随着我军装备更新换代,某类武器装备业务的推进将会使得公司产品价值量大幅提升。此外,公司还新增某两类完整装备系统的科研资质,说明了公司强大的研发创新能力及未来新型号产品落地的后继力。军品中总体装备的盈利能力更优,将成为公司长期增长的重要动力。 军贸实现突破,装备出口增长可期:根据SIPRI对有数据可查的全球25家最大军工企业统计显示,2019年中国军贸出口额为567亿美元,占比约为16%,位列第五。军贸赛道具备空间大、利润高等优势,有望成为公司的新增长点。公司WQ系统军贸合同于11月落地,合同金额为15,323.30万元。军贸订单突破,象征公司相关型号产品技术得到认可,后续公司将密切结合国际市场需求持续积极推进完整WQ系统产品的军贸科研出口工作。 定增助力产能提升,加强芯片自主可控:公司拟定增25亿用于自主红外芯片、晶圆级封装红外探测器芯片及红外温度传感器研发及产业化项目。定增项目达产后,公司将实现高端制冷型红外探测器芯片年产能1.8万支和非制冷红外探测器芯片年产能50万支,晶圆级及像素级封装红外探测器芯片年产能6,300万支及红外模组年产能880万只,保障公司军品装备及民用产品的持续增长。目前,公司定增已收到科工局及中共湖北省委军民融合发展委员会办公室的批复,预计将加速落地。 投资建议:综上所述,考虑公司军品订单持续落地,民用产品多点突破;且公司核心探测器批量生产提升核心竞争力。基于对军贸业务及未来WQ总体业务的乐观预期,我们预计20-22年总营收分别为29.97亿元、43.38亿元、56.72亿元,归母净利润分别为:10.13亿元、14.28亿元和19.04亿元,对应现价PE分别为73倍、52倍、39倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:产品竞争带来毛利率下滑的风险;军工业务订单释放不及预期;宏观经济波动导致市场需求下降、营业收入波动的风险;民用新业务拓展不及预期。
高德红外 电子元器件行业 2021-01-21 47.18 -- -- 49.35 4.60%
49.35 4.60%
详细
公司近日与客户签订两份某型号装备热成像仪订货合同,合同金额分别为3.49亿元和0.52亿元(合计4.01亿元),分别占公司2019年经审计营业收入的21.32%、3.15%(合计24.47%)。 近年来公司参与的各兵种多类型型号项目竞标成绩优异,多个型号产品订单集中性签署,大幅提升了公司产品在多个领域的批量应用。随着各型号产品逐步定型,陆续实现了批量订货。公司本次签署的两份合同为定型型号产品的首次批量订货,公司将积极做好排产计划,以保证新增型号产品及既有型号产品的如期交付。 近年来公司军工业务持续获得跨越式发展:2019-2020年,公司国内列装新老型号产品接续签订订货合同,2020年公司发布多次重要军品中标或合同公告,合同合计金额16.42亿元,达公司2019年营业总收入的100%。 2020年底,公司获得了行业主管部门颁发的装备总体资质证书,其中包括公司增扩的某类完整装备系统科研生产资质、某两类完整装备系统科研资质。上述装备总体资质扩项申请获得通过,公司科研生产许可范围增加。公司是国内首个具备完整装备系统科研生产资质的民营企业,对国家推动军民融合进程具有极强的示范意义。 我们维持盈利预测,预计公司2020-2022年实现归母净利润10.94/13.30/16.08亿元,对应PE为68/56/46倍(2021.1.19)。维持“审慎增持”评级。 风险提示:新品研发进度不及预期,关注武器系统定型进度及需求落地。
高德红外 电子元器件行业 2020-12-25 39.90 -- -- 50.99 27.79%
50.99 27.79%
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事件:公司于2020年12月22日晚发布公告称:公司于近日获得了行业主管部门颁发的装备总体资质证书,其中包括公司增扩的某类完整装备系统科研生产资质、某两类完整装备系统科研资质。上述装备总体资质扩项申请获得通过,公司科研生产许可范围增加。 科研生产资质落地,实现从配套到总体的飞越::1949年新中国成立以来,行业主管部门首次给民营企业下发完整装备系统科研生产资质。“生产”二字标志着公司实现了从配套单位向总体单位的历史性转变,至此公司具备了从底层核心器件至完整装备系统的全产业链批产能力。此项资质现阶段具备稀缺性和唯一性,壁垒极高。未来随着我军装备更新换代,某类武器装备业务的推进将会使得公司产品价值量大幅提升。此外,公司还新增某两类完整装备系统的科研资质,说明了公司强大的研发创新能力及未来新型号产品落地的后继力。军品中总体装备的盈利能力更优,将成为公司长期增长的重要动力。 Q4以来军品订单饱满,为业绩持续增长奠定基础:十四五期间我国加速武器装备现代化和加强练兵备战的背景下,武器装备有望放量增长。公司在巩固既有型号产品稳定持续供货的基础上,积极参与多类型型号项目竞标,各型号装备产品订单呈持续快速增长的态势。自年初以来,公司各型号系统产品、装备产品、非致命弹药产品、军贸WQ系统等多个订单合同累计达190,103万元;其中Q4单季度军品订单累计达105,443万元,占2019年经审计营业收入的64.37%。订单集中性签署将对公司未来的经营业绩产生积极影响。 军贸实现突破,装备出口增长可期:根据SIPRI对有数据可查的全球25家最大军工企业统计显示,2019年中国军贸出口额为567亿美元,占比约为16%,位列第五。军贸赛道具备空间大、利润高等优势,有望成为公司的新增长点。公司WQ系统军贸合同于11月落地,合同金额为15,323.30万元。军贸订单突破,象征公司相关型号产品技术得到认可,后续公司将密切结合国际市场需求持续积极推进完整WQ系统产品的军贸科研出口工作。 定增助力产能提升,加强芯片自主可控::公司拟定增25亿用于自主红外芯片、晶圆级封装红外探测器芯片及红外温度传感器研发及产业化项目。 定增项目达产后,公司将实现高端制冷型红外探测器芯片年产能1.8万支和非制冷红外探测器芯片年产能50万支,晶圆级及像素级封装红外探测器芯片年产能6,300万支及红外模组年产能880万只,保障公司军品装备及民用产品的持续增长。目前,公司定增已收到科工局及中共湖北省委军民融合发展委员会办公室的批复,预计将加速落地。 投资建议:综上所述,考虑公司军品订单持续落地,民用产品多点突破;且公司核心探测器批量生产提升核心竞争力。基于对军贸业务及未来WQ总体业务的乐观预期,我们预计20-22年总营收分别为29.97亿元、40.67亿元、53.18亿元,归母净利润分别为:10.26亿元、14.36亿元和19.05亿元,对应现价PE分别为59倍、42倍、32倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:产品竞争带来毛利率下滑的风险;军工业务订单释放不及预期;宏观经济波动导致市场需求下降、营业收入波动的风险;民用新业务拓展不及预期。
高德红外 电子元器件行业 2020-12-24 38.60 -- -- 50.99 32.10%
50.99 32.10%
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公司于近日获得了行业主管部门颁发的装备总体资质证书,其中包括公司增扩的某类完整装备系统科研生产资质、某两类完整装备系统科研资质。 上述装备总体资质扩项申请获得通过,公司科研生产许可范围增加。公司是国内首个具备完整装备系统科研生产资质的民营企业,对国家推动军民融合进程具有极强的示范意义。 公司此次增扩的完整装备系统科研生产资质,使公司能够在许可范围内参与更多完整装备系统总体产品科研生产任务,至此公司具备了从底层核心器件至完整装备系统的全产业链批产能力,实现了从配套单位向总体单位的跨越,成为目前国内仅有的具备完整装备系统全产业链研制、生产能力的民营军工集团。公司将在实现总体资质突破后加快推进相关总体领域的战略发展和布局。 获颁装备总体资质证书对公司及行业而言均为具有里程碑意义的重大事件。近年来公司军工业务持续获得跨越式发展:2019-2020年,公司国内列装新老型号产品接续签订订货合同,2020年初以来公司已发布多次重要军品中标或合同公告,合同合计金额16.42亿元,占公司2019年营业总收入的100%。其中,子公司汉丹机电重要合同合计金额5.55亿元,占2019年弹药业务营收的149%。公司2020年已公布的合同金额同比2019年全年公告的合同金额大幅增长123%。 我们维持盈利预测,预计公司2020-2022年实现归母净利润10.94/13.30/16.08亿元,对应PE为55/45/37倍(2020.12.22)。维持“审慎增持”评级。 风险提示:新品研发进度不及预期,关注武器系统定型进度及需求落地
高德红外 电子元器件行业 2020-12-22 36.51 -- -- 50.99 39.66%
50.99 39.66%
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事件:公司于 2020年 12月 17日晚发布公告称:公司近日与客户签订三份型号产品订货合同,合同金额分别为 6,108.04万元、4,815万元、10,944万元。 Q4以来军品订单充足,为业绩持续增长奠定基础:十四五期间我国加速武器装备现代化和加强练兵备战的背景下,武器装备有望放量增长。公司在巩固既有型号产品稳定持续供货的基础上,积极参与多类型型号项目竞标,各型号装备产品订单呈持续快速增长的态势。自年初以来,公司各型号系统产品、装备产品、非致命弹药产品、军贸 WQ 系统等多个订单合同累计达 190,103万元;其中 Q4单季度军品订单累计达 105,443万元,占 2019年经审计营业收入的 64.37%。订单集中性签署将对公司未来的经营业绩产生积极影响。 军贸实现突破,装备出口增长可期:根据 SIPRI 对有数据可查的全球 25家最大军工企业统计显示,2019年中国军贸出口额为 567亿美元,占比约为 16%,位列第五。军贸赛道具备空间大、利润高等优势,有望成为公司的新增长点。公司 WQ 系统军贸合同于 11月落地,合同金额为 15,323.30万元。军贸订单突破,象征公司相关型号产品技术得到认可,后续公司将密切结合国际市场需求持续积极推进完整 WQ 系统产品的军贸科研出口工作。 定增助力产能提升,加强芯片自主可控:公司拟定增 25亿用于自主红外芯片、晶圆级封装红外探测器芯片及红外温度传感器研发及产业化项目。 定增项目达产后,公司将实现高端制冷型红外探测器芯片年产能 1.8万支和非制冷红外探测器芯片年产能 50万支,晶圆级及像素级封装红外探测器芯片年产能 6,300万支及红外模组年产能 880万只,保障公司军品装备及民用产品的持续增长。目前,公司定增已收到科工局及中共湖北省委军民融合发展委员会办公室的批复,预计将加速落地。 投资建议:综上所述,考虑公司军品订单持续落地,民用产品多点突破;仿宋 且公司核心探测器批量生产提升核心竞争力。基于对军贸业务及未来 WQ总体业务的乐观预期,我们预计 20-22年总营收分别为 29.97亿元、40.67亿元、53.18亿元,归母净利润分别为:10.26亿元、14.36亿元和 19.05亿元,对应现价 PE 分别为 58倍、42倍、31倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:产品竞争带来毛利率下滑的风险;军工业务订单释放不及预期; 宏观经济波动导致市场需求下降、营业收入波动的风险;民用新业务拓展不及预期。
高德红外 电子元器件行业 2020-12-01 37.47 -- -- 43.10 15.03%
50.99 36.08%
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公司发 布重要合同公告: 近日与某军贸公司签订了某型号完整WQ系统外贸采购合同, 合同金额为 15,323.304万元。 完整武器系统斩获军贸批量订单, 军贸市场拓展更进一步。 公司在 2020年中报提及, 在出口领域,公司已完成多款政府装备类产品的出口立项审批,且已与具有 WQ 装备 进出口权的军贸公司形成了战略合作关系,报告期内公司在军贸完整 WQ 系统方面首 次实现了订单销售,对公司而言,在完整 WQ 系统布局方面具有“里程碑式”的意义。 后续公司将结合国际市场需求,持续积极推进 WQ 装备产品的军贸科研出口工作。本 次合同为公司完整 WQ 系统继首次实现小批量军贸订货之后的又一次批量采购。 此次 订单不仅是公司在军贸市场的一大步,也是国内民参军企业在完整武器系统军贸出口 迈出的第一步,意义深远。公司在军贸市场以及完整武器系统深耕多年,目前已完成 多款完整 WQ 系统型号产品的出口立项审批,后续军贸出口空间可期。 部分国家和地区军事冲突不断,武器系统军贸市场活跃。 武器系统作为战争中的消耗 品,历来在军贸市场需求旺盛。以中东、高加索、巴尔干地区为代表的军事冲突地区, 均以陆地作战为主,对坦克装甲以及反坦克导弹武器系统,无人机作战系统的需求尤 为显著。以我国反坦克导弹军贸出口为例,根据 SIPRI 统计数据, 2010-2019年我国 合计出口约 9000枚红箭-8反坦克导弹以及 2000枚红箭-73反坦克导弹。 盈利预测与投资建议。 国内列装军品订单增长显著,内外两个市场齐发力。 我们维持 盈利预测, 预计公司 2020-2022年实现归母净利润 10.94/13.30/16.08亿元,对应 PE 为 53/43/36倍( 2020.11.27)。维持“审慎增持”评级。
高德红外 电子元器件行业 2020-11-30 35.75 -- -- 43.10 20.56%
50.99 42.63%
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公司发 布中标公告: 近日收到某型号系统产品《胜出通知书》。 本次中标 的某型号系统产品,是公司既有型号产品在新型号项目上的竞标胜出,后 续将进入批量交付阶段。公司将积极推进该型号产品订货合同的签署, 对 公司未来的经营业绩产生积极影响。 军品中标及合同接踵而来, 合同订单同比大幅增长 123%。 2019-2020年, 公司新老型号产品接续签订订货合同,军品订单增长显著。 年初以来公司已 发布多次重要军品中标或合同公告,合同合计金额 16.42亿元,占公司 2019年营业总收入的 100%。其中,子公司汉丹机电重要合同合计金额 5.55亿元, 占 2019年弹药业务营收的 149%。公司 2020年已公布的合同金额同比 2019年全年公告的合同金额大幅增长 123%。 近期公司订单集中性签署,进一步大 幅提升了公司产品在多个领域的批量应用,公司在积极参与多类型型号项目 竞标成绩优异的基础上,继续巩固既有型号产品的稳定、持续供货, 2020年 度各型号装备产品订单呈持续快速增长的态势。 9月 29日、 11月 25日两个 中标产品, 一个是某重点型号的招标第一名, 另一个是既有型号产品在新型 号项目上的竞标胜出, 反映出公司产品较强的竞争能力。 随着中标型号项目 逐步批产供货, 公司业绩有望保持持续快速增长。 盈利预测与投资建议。 母公司及汉丹机电在手订单充足,四季度业绩有保障。 我们调整对公司的盈利预测, 预计公司 2020-2022年实现归母净利润 10.94/13.30/16.08亿元,对应 PE 为 52/43/35倍( 2020.11.26)。维持“审慎增 持”评级。
高德红外 电子元器件行业 2020-10-30 34.80 -- -- 37.99 9.17%
50.99 46.52%
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持续看好红外热成像领域军民业务增长前景,维持“增持”评级看好公司 2020全年业绩超高增长及未来军民业务增长前景 ,我们预测2020/2021/2022年 EPS 为 0.65(+0.14)/0.72(+0.15)/0.82(0.16)元,当前股价对应 PE为 54/49/43倍,维持“增持”评级。 2020前三季度业绩实现超高增长,预计全年归母净利润增速 330%-380%2020前三季度 1)实现营收 19.4亿元(+83.1% ),归母净利润 8.0亿元(+239.4% );中 其中 Q3营收 7.6亿元(+94.3% ),归母净利润 2.8亿元(+226.5% );前三季度营收/归母净利润增长主要系红外焦平面探测器、各型号装备产品、国内及海外民品销售规模增长,及产品盈利状况增加所致;2)前三季度归母净利润增速高于营收增速的主要原因:a. 毛利率 68.9%(+14.7pct),主要系产品结构变化和规模效益所致;其中 Q1/Q2/Q3毛利率分别为 77%/70%/63%,反映部分高毛利产品营收占比逐渐下降;b. 销售费用率 4.4%(-0.4pct),主要系上半年差旅/招待/展览等费用减少所致;c. 财务费用率-0.5%(-0.9pct),主要系低息贷款以及财政贴息导致利息支出减少,以及获取结构性存款收益增加所致;d.率 管理费用率 4.9%(-3.9pct),主要系规模效益所致;e.率 研发费用率 10.6%(-7.3pct),主要系上半年直接投入/统筹费用/固定资产折旧减少所致,其中 Q3研发费用率较 Q2提升4.0pct;3)资产负债方面: 存货较期初+123.7%,主要系为订单提前备料、备货所致; 预收款项较期初+196.9%;预 预 付款项较期初+254.2%,反映公司在手订单充足。4)根据三季报,公司预计 2020年度归母净利润同比增长 330%~380%。 。 军品业务将受益承研型号陆续定型批产,民品市场迎来开拓机遇公司在国内红外热成像领域处于绝对的龙头地位。军品方面,公司积极参与军品合同竞标并接连中标,2020年多个重点型号产品完成定型并实现首批批量订货,且在出口军贸市场取得突破,军品订单有望快速放量。民品方面,公司掌握领先的晶圆级封装技术,在国内传统民用红外领域保持较大市场份额,有望凭借品牌和渠道优势在广泛的民用领域打开增量市场空间,推动业绩进一步增长。 风险提示:军品订单不及预期、民品市场不及预期、研发进度不及预期等。
高德红外 电子元器件行业 2020-10-30 34.80 -- -- 37.99 9.17%
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事件:公司于2020年10月27日晚发布三季报:营业收入19.36亿元,同比增长83.07%;归母净利润7.96亿元,同比增长239.36%;扣非净利润为7.87亿元,同比增长269.63%。公司业绩优于预期。 公司营收净利高增,政府装备&民用产品订单充足:报告期内,政府装备类产品批量交付及疫情防控产品需求旺盛,公司营业收入19.36亿元(YoY+83.07%),归母净利润7.96亿元(YoY+239.36%),归母净利润增幅大于收入增幅。其中Q3单季度,公司红外焦平面探测器、各型号装备产品、国内及海外民品销售规模显著增长,实现收入7.60亿元(YoY+94.25%),归母净利润2.78亿元(YoY+226.45%),净利润增速大于收入增长。 毛利率大幅增长,费用率缩减优化:前三季度,公司高附加值业务占比持续提升,探测器自产进一步降低原材料成本,综合推动毛利率增长14.66pct达到68.91%。此外,公司期间费用率减少12.44pct达到19.42%。 其中,低息贷款以及财政贴息导致利息支出减少以及获取结构性存款收益增加所致导致研发费用率下降0.86pct至-0.50%;此外,公司销售/研发/管理费用率分别减少0.42pct、7.25pct和3.91pct。毛利率提升及费用精简助力盈利能力提升,公司归母净利率上升18.93pct。 政府装备类业务快速拓展,国内批量交付且海外实现突破:国内方面,公司一方面继续巩固既有型号产品任务的高质量交付及保障,另一方面积极拓展红外技术在各政府装备类型号产品的广泛应用、在各新型号中扩展延伸。多个重点型号产品在今年完成定型并实现了首批批量订货。公司多个重点型号产品订单的集中性签署,大幅提升了公司产品在多种政府装备类型号产品的大批量应用。出口方面,公司已完成多款政府装备类产品的出口立项审批,且已与具有WQ装备进出口权的军贸公司形成了战略合作关系,报告期内公司在军贸完整WQ系统方面首次实现了订单销售。 疫情期间测温产品贡献主要增量,多点布局拓展增长点:测温产品方面,疫情期间,公司新推出了十几款有针对性的、不同形态的全自动测温产品,广泛应用于国内各地机场、火车站、医院、地铁站、学校等人流密集的公共场所,子公司智感科技销售额和利润增长显著,出货量远超去年全年数量;除系统及产品外,公司也为战略合作伙伴提供机芯模组产品,共同开发公司产品。公司与安防行业巨头公司合作开发双光体温监测系统,同时与AI、物联网等行业头部企业合作,结合人脸识别、互联网5G等技术开创新形态公司产品;智慧家庭领域,公司与美的集团合力打造全新的智能感温调控产品,并依托自产晶圆级封装红外探测器有效降低产品成本;交通夜视产品领域,公司与多家品牌汽车企业进行接洽,将与各品牌厂商形成联盟,整合可用资源,扩大产品线在汽车上的运用。 投资建议:综上所述,考虑到民用奠定成长基础,军品放量在即。且公司核心探测器批量生产提升核心竞争力。根据三季报业绩指引,我们预计公司20-22年总营收分别为29.97亿元、38.28亿元、47.89亿元,归母净利润分别为:10.28亿元、13.36亿元和17.11亿元,对应现价PE分别为54倍、42倍、33倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:产品竞争带来毛利率下滑的风险;军工业务订单释放不及预期;宏观经济波动导致市场需求下降、营业收入波动的风险;民用新业务拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名