金融事业部 搜狐证券 |独家推出
曲小溪

首创证券

研究方向: 机械及高端装备行业

联系方式:

工作经历: 登记编号:S0110521080001。曾就职于华创证券有限责任公司、方正证券股份有限公司、长城证券股份有限公司。首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师,曾先后从事机械及高端装备行业的研究相关工作,曾获得第九届新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名;第九、第十、第十一届水晶球最佳分析师机械行业分别获得第四、第三、第四名。...>>

20日
短线
18.92%
(第191名)
60日
中线
21.62%
(第211名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/18 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
北摩高科 公路港口航运行业 2022-08-08 49.15 -- -- 50.30 2.34% -- 50.30 2.34% -- 详细
事件:北摩高科发布 2022半年报,2022上半年公司实现营业收入 6.4亿元、同比+10.99%;实现归母净利润 2.1亿元、同比-7.09%;扣非归母净利润 2.1亿元、同比-5.82%。 母公司营收增长 30.5%,产品结构原因毛利率有所下降:公司 2022上半年实现营收 6.4亿元、同比+11%,其中母公司实现营收 3.8亿元、同比+30.5%。飞机刹车控制系统及机轮业务实现营收 3.5亿元、同比大幅增长 179.6%;刹车盘(副)业务实现营收 2585万元、同比下降 78.9%; 起落架业务在上半年没有实现收入。由于公司刹控及机轮业务毛利率低于刹车盘业务,产品结构的变化导致利润率水平有所下降,2022上半年整体毛利率为 70.8%、同比下降 7个百分点。 疫情与税收影响子公司京瀚禹业绩表现:疫情反复对公司及子公司部分产品的生产交付产生一定冲击。公司 2022上半年检测试验业务实现营收 2.6亿元、同比下降 6.8%;毛利率为 73.7%、同比小幅下降 3.8个百分点。检测试验业务主体子公司京瀚禹由于高新证书正在办理,目前在25%税率下缴纳税款,去年同期适用 15%的所得税率,税款增加对其利润表现有一定影响。2022上半年实现净利润 1.03亿元,去年同期为 1.55亿元、同比下降 33.1%。 持续加大研发投入,募投项目建设有所推迟:公司上半年投入研发费用4191万元、同比增长 36.5%,研发费用率多年以来保持在 6.5%以上水平。自主创新的多项刹车制动技术和产品填补了国内空白,打破国际技术垄断、解决进口替代问题。以刹车盘(副)技术为基础,逐步向飞机机轮、刹车控制系统、起落架着陆全系统延伸,已具备独立完成飞机起落架着陆全系统整体设计、整机交付及试验验证能力的集成优势。受疫情等多重因素影响,公司首发募投“飞机机轮产品产能扩张建设项目”、“高速列车基础摩擦材料及制动闸片产业化项目”建设和投资进度有所放缓,“飞机着陆系统技术研发中心建设项目”延期至 2023年底。 投资建议:预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 5.3/7.6/10.1亿元,当前股价对应 PE 为 33/23/17倍。公司产品具备耗材属性,同时受益于增量与存量市场;突破起落架这一高价值量系统部件,起落架前装与维修打开军品市场空间。进入国内民航飞机刹车盘后市场,未来有望复制军品市场前装+后市场、部件到系统的发展路径。我们继续看好公司业绩长期成长性,维持“增持”评级。 风险提示:疫情反复影响供应链配套及产品交付的风险;军品价格下降影响产品毛利率的风险;新产品研制及批产进度不及预期的风险;民航市场国产替代进度不及预期的风险。
长龄液压 机械行业 2022-08-01 30.40 -- -- 30.90 1.64% -- 30.90 1.64% -- 详细
公司是国内工程机械回转接头和张紧装置龙头。公司是国家“液压挖掘机中央回转接头”标准的起草单位。公司的主要产品包括中央回转接头和张紧装置,中央回转接头主要应用于液压挖掘机、起重机等工程机械上,使得机械上下平台可以360°相对运动;张紧装置,主要用于履带式挖掘机的行走机构中,是履带能平稳有力行走的关键部件。公司营收从2017年3.25亿元,增长到2021年9.07亿元,CAGR为29.25%;归母净利润从2017年0.77亿,增长到2021年2.02亿,CAGR为27.27%,受益于下游工程机械需求旺盛,公司业绩实现快速增长。 客户资源优质,核心产品市占率高。公司已成功进入世界主要的工程机械主机厂商的供应体系,与三一重机、徐工集团、柳工机械、龙工机械、山东临工等多家国内龙头企业以及卡特彼勒、现代重工、沃尔沃、斗山机械、住友建机等多家外资主机制造商建立了合作关系。工程机械回转接头和张紧装置在2016年-2019年国内市场销量中,市场占有率均位于行业第一位。 。完善铸件资产布局,协同效应增强。子公司铸件目前可广泛应用于轮船、工程机械、农机、汽车、压缩机件等领域,预计扩充产能后年新增铸件产能3.3万吨,铸件销售每年将新增营收3.27亿元,新增利润0.33亿元。此外,收购铸件环节,可降低公司原材料成本,提升公司盈利能力。 布局光伏跟踪支架领域,业绩确定性增强。公司回转装置可用于风电机组和光伏领域。在同等装机容量且占地面积基本不变的情况下,与采用固定式光伏支架的光伏发电系统相比,采用平单轴光伏发电跟踪系统的光伏发电系统的发电效率得到大幅提升,约可提高20%~25%。未来回转减速装置下游应用范围拓宽,公司迎来新增长点。 盈利预测:预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.86、2.28和2.79亿元,对应PE分别为21、17和14倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:工程机械销量不及预期;原材料价格上涨;新业务拓展不及预期。
海兰信 电子元器件行业 2022-07-20 12.91 -- -- 13.80 6.89% -- 13.80 6.89% -- 详细
专注于智能航海和海洋观探测领域,技术实力雄厚。在智能航海领域,公司攻克多项关键技术,拥有船舶智能导航系统、机舱自动化系统、复合雷达系统等系列海事产品,构建船舶远程信息服务系统,为远洋、沿海、内河客户提供船舶智能化综合解决方案。在海洋观探测领域,公司基于多制式雷达系统、海底网、海洋观探测传感器、海洋无人探测系统,实现全天候的海洋立体观测,提供海洋安防、海洋环境监测预报、海上生产作业支撑等海洋观探测服务。2021年公司实现营业收入9.02亿元,同比增长3.61%。智能航海领域营收占比51.89%,海洋观探测领域营收占比39.68%。 UDC业务完成样机测试,未来市场空间广阔。UDC指海底数据中心,相比传统的数据中心,具有节能高效、低成本、低时延的特点。公司是国内首创海底数据中心服务供应商,并参与了多项数据中心相关行业标准制定。公司完成了第二阶段UDC样机测试,能耗方面具有1.076的PUE值。2021年7月工信部发布《新型数据中心发展三年行动计划(2021-2023年)》明确要求:到2021年底,新建大型及以上数据中心PUE降低到1.35以下;到2023年底,新建大型及以上数据中心PUE降低到1.3以下。政策推动下,未来UDC业务市场空间广阔。公司目前已与多家客户签订了多项订单协议,该部分业务即将为公司贡献营收。 公司业务开拓顺利,接连收到多个项目中标通知。公司近日参与了某部组织的军品竞争性谈判采购项目,成交金额2.81亿元。全资四级公司北京劳雷和全资子公司欧特海洋收到三亚崖州湾科技城开发建设有限公司设备采购《中标通知书》,中标金额1.51亿元。两次中标金额合计4.32亿元,占2021年营业收入的47.9%。公司在特种业务和民品业务市场开拓顺利,频繁获得大额中标通知,全年业绩有望实现快速增长。 船舶行业触底回暖,公司盈利能力有望提升。2021年,公司实现归母净利润0.49亿元,同比减少14.38%。归母净利润下滑的主要原因是计提了大额可转债利息和股权激励费用,其中可转债利息费用为0.41亿元。 从下游新造船价格上来看,船舶生产行业经过了10年的调整,过剩产能出清,新船价格开始逐步攀升。中国新造船价格指数在2020年12月30日为788点,2022年6月30日该指数已攀升至了1066点,涨幅35.28%。下游盈利改善逐渐向上游传导,公司盈利能力有望随船海大周期触底回暖而有所提升。 投资建议:公司在海洋观探测和智能航海领域深耕多年,近年来开始拓展UDC业务。目前UDC业务正处于建设期,十四五期间仅海南地区的部署目标就达100个,未来UDC业务将为公司开拓巨大增量空间。我们预计公司2022年-2024年净利润分别为1.08亿元、2.06亿元、3.32亿元,对应PE分别为76.2、40.0、24.8。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:新冠疫情导致产品交付不及预期、UDC业务市场拓展不及预
晶盛机电 机械行业 2022-07-18 69.93 -- -- 75.00 7.25% -- 75.00 7.25% -- 详细
在手订单充足,公司业绩维持高速增长。根据公司披露的 2022年半年度业绩预告,归母净利润为 10.8亿-12.5亿,同比+79.91%–108.22%; 扣非归母净利润 9.9亿-11.6亿,同比+81.55%–112.72%,维持高速增长。订单方面,2022年 Q1新签订单及其服务合同超过 40亿元。截至2022年 3月 31日,公司未完成设备合同总计 222.37亿元(含税),其中未完成半导体设备合同 13.43亿元(含税)。十四五期间,光伏装机量持续增长,光伏产业链将持续受益,公司光伏设备领域新签订单确定性强,将驱动公司业绩持续增长。 定增加码半导体设备,2022年预计半导体设备订单超过 30亿元。半导体设备方面,公司产品在晶体生长、切片、抛光、外延等环节已基本实现 8英寸设备的全覆盖,12英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备也已实现批量销售。根据公司公告,拟定增募集资金总额不超过 14.2亿元,主要用于 12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目(投入募集资金5.64亿)和年产 80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目(投入募集资金 4.32亿)。公司计划 2022年半导体及其服务新签订单超过30亿元(含税),半导体国产替代给公司提供了发展机遇期。 材料端拓展顺利,未来将成为公司新增长点。 (1)碳化硅领域:公司的产品主要有碳化硅长晶、抛光、外延设备以及 6英寸导电型碳化硅衬底片;同时公司已建设 6英寸碳化硅晶体生长、切片、抛光环节的研发实验线,研发产品已通过下游部分客户验证; (2)蓝宝石:蓝宝石材料 2021年实现营业收入 38937.63万元,同比+100.78%。2022年随着下游 LED和消费电子需求复苏,蓝宝石材料业务 2022年将维持高速增长; (3)辅材耗材端:建立了以高纯石英坩埚、金刚线、半导体阀门、管件、磁流体、精密零部件为主的产品体系,以配套半导体和光伏设备所需关键零部件及产业链所需核心辅材耗材方面的需求。材料业务拓展顺利,提升了公司综合配套能力及服务实力。 盈利预测:预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 26.8、35.2、43.5亿,对应 PE 分别为 32、25、20倍,维持“买入”评级。 风险提示:光伏下游扩产进度不及预期;行业竞争加剧。
新雷能 电子元器件行业 2022-07-18 40.71 -- -- 41.55 2.06% -- 41.55 2.06% -- 详细
专注特种和通信电源,军民协同发展。公司成立有20多年,始终专注于电源领域。其中,特种电源主要用于航空、航天、船舶等军工领域,通信电源用于5G基站、通信机房等民用领域。公司2017年上市,积极进行产能规划,业绩快速增长,2017-2021年特种电源营收CAGR达55.36%,通信电源营收CAGR达39.30%。2021年公司整体营收规模达14.78亿元,特种领域占比60%,通信领域占比37%,公司已成为国内电源行业领军企业。 武器装备放量、电气化水平提升、国产化共振,特种领域电源需求旺盛。我国陆海空三军武器装备数量与美国有着巨大的差距。我国以建成世界一流现代化军队为目标,十四五期间,武器装备将加速放量,带动特种电源需求增加。电气化水平提升是武器装备现代化的一大特征,四代机的航电系统单机价值量高出二代机20%,我国航空装备的发展方向是提升三、四代机列装比例;另外,各国也都在推进研制新式高电气化水平的陆军和海军装备;陆海空武器装备电气化水平提升,相关特种电源装备量随之增加。特种领域曾大量使用国外高可靠性电源,为解决“掐脖子”难题,实现关键领域自主可靠,下游客户对国产率要求越来越高,公司长期以来专注于国产化电源研发,受益明显。 海内、外需求两旺,通信电源增长可期。2021年国内新增5G基站数量超过65万个,5G投资额达1849亿元,占全部电信固定资产投资金额45.6%,较2020年提升8.9pct。未来2-3年是5G建设的关键期,新增基站数呈逐年增加趋势,相关通信电源需求增加。2021年以来,国外疫情常态化,5G建设加快推进,公司海外通信电源营收达3.80亿元,是2020年的5.4倍。公司海外客户开拓了Baytec,2021年为公司贡献营收1.53亿元,仅2022Q1就为公司贡献1.07亿元,成为公司当季第一大客户。公司海外通信业务推进加速,已经成为了公司重要的盈利增长点。 特种行业壁垒叠加技术优势,铸就电源行业强者。公司2002年开始进军特种行业,至今已有20年。特种行业资质壁垒高、已定型供方不可轻易改动、更倾向于选择长期供给高可靠性产品厂家的特点,为公司铸就坚固护城墙。公司注重研发投入,2021年研发费用2.01亿元,同比增加63.19%,2018-2021年CAGR达34.52%。公司攻克了电源管理集成电路芯片、高可靠封装功率微模组电源等多项国产化重点课题,获得新订单的能力不断提升。 定增扩产,助力公司打开成长空间。公司计划向非特定对象发行A股股票不超过7000万股,募集资金总额不超过15.81亿元,投资特种电源扩产项目、高可靠性SiP功率微系统产品产业化项目、5G通信及服务器电源扩产项目、研发中心建设项目、补充流动资金项目。目前公司多种电源核心产品处于满负荷的生产状态,募资扩产将有助于缓解当前产能紧张状态。募投项目达产后将大幅提升公司业绩。以上项目全部达产后贡献的年营业收入占2021年营业收入、净利润的比例分别为121.8%、125.6%,将大幅增厚公司业绩。 投资建议:十四五期间,航空航天装备行业维持高景气度,装备电气化水平提升拉动电源产品需求增加;在5G通信领域,5G基站建设规模不断扩大,对电源产品需求旺盛。公司技术实力雄厚,产品质量稳定、可靠性高、国产化率高,满足下游客户严格的要求,新客户和新订单不断增加。我们预测公司2022-2024年净利润分别4.07、5.85、7.98亿元,对应PE分别为26.7、18.6、13.6。维持“增持”评级。 风险提示:航空航天装备交付节奏放缓、5G基站建设进度不及预期。
北摩高科 公路港口航运行业 2022-07-06 59.22 -- -- 63.98 8.04%
63.98 8.04% -- 详细
深耕刹车制动领域,产品由部件向系统延伸。公司自成立以来深耕刹车制动领域,以刹车盘(副)为基础,逐步向飞机机轮、刹车控制系统、起落架着陆全系统延伸。2021年实现某型飞机起落架业务收入,标志着公司完成从零部件供应商、材料供应商向系统供应商、整体方案解决商的跨越式转变。 立足军品,耗材产品同时受益于增量与存量市场。公司主要产品飞机机轮及刹车控制系统、刹车盘(副)及起落架均属于航空着陆系统中的重要组成部分。“十四五”期间将是我国军机结构性升级的重要时期,公司机轮及刹车控制系统、起落架产品将在前装市场充分受益于军机列装换装。刹车盘(副)属于耗材类产品,机轮属于半寿命周期产品,实战训练消耗加速将带来公司产品备件替换需求增加。起落架作为价值量仅次于发动机的飞机系统部件,维修市场需求广阔。公司备件与维修后市场空间与前装市场相当,共同构成业绩长期增长的坚实基础。 签订长协正式进入民航供应体系,“从零到一”打开民品市场空间。国内民航刹车制动领域长期由国外巨头所垄断,国产替代和自主可控需求迫切。公司于 2021年 1月收购陕西蓝太,蓝太目前是我国取得民航飞机碳刹车盘 PMA 许可证最多最全的企业;2022年 1月公司公告,正式进入民航飞机刹车盘后市场,开创碳碳复合材料刹车盘国产替代先河。 2021年底,民航全行业运输飞机期末在册架数 4054架、每架民航运输飞机平均每年起飞次数 975次,由此测算民航刹车盘(副)替换市场规模达每年 38.9亿元。此外,民航维修市场,以及远期国产大飞机前装市场都将充分打开公司民品市场空间。 协同整合子公司京瀚禹业绩放量。公司于 2020年 9月收购京瀚禹 51%的股权,纳入公司报表范围。国防支出不断增加以及军队信息化提速的背景下,军用电子元器件产业强劲发展,元器件检测业务需求同步提升。 2021年得益于公司赋能新客户和军工检测行业景气度的提升,京瀚禹业绩实现跨越式增长,实现销售收入 5.6亿元、营业利润 2.6亿元。公司在 2022年 1月公告,已启动分拆京瀚禹境内上市的前期筹备工作,有利于拓宽融资渠道、保障研发投入,提升核心竞争力。 投资建议:预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 5.8/7.9/10.6亿元,当前股价对应 PE 为 33/24/18倍。公司是国内军机刹车制动龙头,产品具备耗材属性,同时受益于增量与存量市场;突破起落架这一高价值量系统部件,起落架前装与维修打开军品市场空间。进入国内民航飞机刹车盘后市场,未来有望复制军品市场前装+后市场、部件到系统的发展路径。我们继续看好公司业绩长期成长性,维持“增持”评级。 风险提示:疫情反复影响供应链配套及产品交付的风险;军品价格下降影响产品毛利率的风险;新产品研制及批产进度不及预期的风险;民航市场国产替代进度不及预期的风险。
全信股份 机械行业 2022-06-27 21.17 -- -- 21.60 2.03%
21.60 2.03% -- 详细
国内军用光电传输领先企业,以线缆和组件业务为基, FC 产品和光电系统成长加速。 公司自成立以来即专注军工电子信息领域,产品由军用光电线缆及组件、光电元器件,向 FC 光纤高速网络、光电系统等更高配套层级延伸。 业绩长期增长的基石: 五大军工领域稳定配套,产能释放应对下游旺盛需求。 公司高性能传输线缆和组件在航空、航天、舰船、电子和兵器五大军工领域稳定配套, 以其高性能与高可靠性满足国防军事领域自主可控需求。 先进战机向“轻量化、高强度、高性能”方向发展,公司绕包线缆相对传统挤出线缆,具备更强的耐高温、耐刮磨和耐切通能力,供应四代及以上先进战机。 公司是空间站及载人航天工程的重要配套单位, 相继为天和核心舱、神舟载人飞船、天舟货运飞船以及运载火箭提供了持续的配套;实战化训练下导弹武器装备消耗的增加也带来公司产品需求提升。 2021年定增募投项目将有效扩充高性能线缆和组件产能,预计在 2022下半年起逐步投产,保障军品领域配套供应、支撑公司业绩成长。 短期业绩爆发增量: FC 光纤总线是先进航电系统的关键,跟随新型号列装放量。 公司在今年 3月完成上海赛治少数股东股权收购, 进一步提高 FC 光纤总线技术领域的资本投入,扩大相关产品的生产规模以充分满足未来增长的市场需求。 作为新一代航电系统的关键, FC 光纤技术已经越来越多的在导弹、飞机、无人飞行器中应用。上海赛治前期高研发投入下,技术水平处于市场领先地位, 2021年实现营收 9467万元、同比+65%,实现净利润 2450万元、同比+177%。预期上海赛治 FC 产品“十四五”期间迎来业绩放量,先进机型需求牵引下,增速将高于公司线缆与组件业务。 远期市场天花板高:大飞机和轨交高端民品蓝海市场布局推进,国产替代带来广阔市场空间。 公司 2021年在轨道交通和航空领域国产化取得重大进展, 取得 CRCC 铁路产品认证证书, 成功进入商飞 QPL 合格供应商目录、 开始小批供货。 未来二十年,中国航空将成为新机交付的最大市场, 国产大飞机牵引商用航空线缆巨大需求。轨交线缆市场逐步对国内企业开放、进口替代有序开展,后续根据主机配套需求, 公司轨交线缆销售有望逐步放量。 投资建议: 预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 2.6/3.6/4.8亿元,当前股价对应 PE 为 24/17/13倍。公司产品稳定配套五大军工领域、下游需求增长确定性强,专注军品高可靠性领域带来优于竞争对手的盈利表现。 FC 光纤产品进入市场收获期、业绩有望快速放量,远期看国产大飞机和轨交领域市场天花板高。 我们继续看好公司业绩长期成长性,维持“增持”评级。
雷电微力 电子元器件行业 2022-06-08 97.66 -- -- 107.46 10.03%
115.68 18.45% -- 详细
公司主要产品为毫米波微系统,精确制导领域产品贡献了大部分营收。 毫米波微系统具有集成度高、体积小、输出功率大、可靠性高及波束扫描快等特点,是相关信息化装备的核心部件,广泛应用于雷达、通信等领域,能够有效提高装备性能。公司的主营业务收入主要来自于精确制导领域产品。2021年,精确制导领域产品营业收入为7.17亿元,同比增加126.58%,营收占比达到97.61%。 多年来专注于技术实力提升,下游客户稳定性好。毫米波有源相控阵是当前通信领域的前沿技术之一,其技术复杂,工程化难度高,公司经过长达十余年的不断投入和技术攻关,成为国内少数能够提供毫米波有源相控阵微系统整体解决方案及产品制造服务的企业之一。公司主要客户为军工集团下属科研院所和总体单位,公司凭借高品质的产品和全方位的服务,获得了客户的高度认可。对于单一型号产品,换代周期基本在十年以上,叠加定型后产品的供应链体系调整难度极大,公司与下游客户的粘性较好。 公司业绩随精确制导产品定型批产大幅提升。公司自2019年开始业绩大幅提升,主要是精确制导产品定型后开始大规模列装所致。2021年:公司实现营业收入7.51亿元,同比增长114.90%,实现归母净利润2.02亿元,同比增长66.33%。公司毛利率42.39%,同比下降14.31pct,或受市场竞争加剧、技术迭代升级、原材料涨价以及项目规模化采购影响。 公司期间费用率12.38%,同比下降4.09pct。其中,公司研发费用0.33亿元,较上年增长58.24%。2022Q1:公司实现营业收入2.25亿元,同比减少17.12%;实现归母净利润1.07亿元,同比增加35.12%。公司整体毛利率48.06%,同比增加4.27pct。期间费用率6.32%,同比增加0.48pct。公司目前有多个精确制导类产品在研项目,其中有一个预计今年定型,随着在研项目的陆续定型批产,公司业绩有望持续保持高速增长。 存货和合同负债大幅增长,新签大额订单。2021年,公司存货5.71亿元,同比增长84.12%;合同负债1.30亿元,同比增长292.90%。2022年2月,公司公告新签两份某配套产品订货合同,总计24.07亿元,将为公司未来业绩增长提供支撑。 投资建议:公司是国内少数几家可以进行毫米波有源相控微系统产品生产的公司之一,已定型批产的项目都与用户有着十余年的跟研时间,用户粘性好。国防信息化加速推进,公司定型产品有望大量批产,目前公司有多个在研项目,定型后有望为未来业绩增长提供有力支撑。我们预测公司2022年-2024年净利润分别2.85亿元、3.83亿元、5.05亿元,对应PE 分别为32.6、24.2、18.4。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:新项目研制进度放缓、军品交付节奏放缓。
华秦科技 2022-06-08 282.02 -- -- 299.00 6.02%
338.57 20.05% -- 详细
事件:华秦科技 2021年实现营业收入 5.1亿元、同比+23.7%;实现归母净利润 2.3亿元、同比+50.6%;扣非归母净利润 2.0亿元、同比+21.3%。 2022年一季度实现营业收入 1.4亿元、同比+203.5%;实现归母净利润5929万元、同比+92.0%;扣非归母净利润 4926万元、同比+371.1%。 核心型号批产应用,业绩实现快速放量:公司主要从事特种功能材料,包括隐身材料、伪装材料及防护材料的研发、生产和销售,产品主要应用于我国重大国防武器装备如飞机、主战坦克、舰船、导弹等的隐身、重要地面军事目标的伪装和各类装备部件的表面防护。2016年起陆续取得了与军工业务相关的全套资质,部分特种功能材料产品实现了小批量生产。公司隐身材料及伪装材料的核心型号分别在 2019年及 2020年实现了批产应用,业绩快速放量。2018-2021年营收由 0.5亿元增长至5.1亿元、CAGR 达 43.6%;归母净利润由 0.1亿元增长至 2.3亿元、CAGR 达 80.7%。 高壁垒带来高利润率水平,在手订单饱满:公司 2021年整体毛利率为58.8%、整体净利率为 45.6%。隐身材料及伪装材料产品实现定型批产以来,采购量大幅增加、产品销售价格有所下降,公司毛利率近年来略有下降。公司在今年 3月公告签订批产隐身材料销售合同,总金额为 2亿元;此前招股书公告 2021年至招股书签署日,新签超过 1000万元订单金额达 7.9亿元。公司批产产品已在航空航天领域批量应用,并逐步拓展至其他领域市场,在手订单饱满、业绩增长持续性强。 持续研发投入,产品储备充足:隐身材料占公司营收比重超过 80%,公司是目前国内极少数能够全面覆盖常温、中温和高温隐身材料设计、研发和生产的高新技术企业,主要优势在于中高温领域。2018-2021年投入研发费用 558万元、1764万元、4271万元和 5214万元,占总营收的比重都超过 10%。目前公司已经有 3个牌号隐身材料、2个牌号伪装材料定型批产;另有 24个牌号隐身材料、6个牌号伪装材料以及 2个牌号高效热阻材料在小批试制中,为公司未来业绩持续增长奠定基础。 首发募投特种功能材料产业化及研发中心项目,扩产能保障军品需求: 公司首发募投项目 6.8亿元用于实施特种功能材料产业化项目,以对现有生产线进行改造升级,扩大隐身材料、伪装材料及防护材料的生产能力。同时计划投资 3.2亿元用于特种功能材料研发中心项目,不断推进技术与新产品研发,保持公司长期竞争力。 投资建议:预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 3.5/4.7/6.0亿元,当前股价对应 PE 为 72/53/41倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:疫情反复影响宏观经济;军品采购价格下降;新产品研制及批产进度不及预期;市场竞争加剧。
盟升电子 2022-06-08 64.30 -- -- 65.36 1.04%
72.58 12.88% -- 详细
专注于卫星导航和通信业务,技术实力雄厚。公司的卫星导航产品主要用于国防军事领域。公司具备全国产化生产能力,是国内少数几家自主掌握导航天线、微波变频、信号与信息处理等环节核心技术的厂商之一。 公司近年来参与了多个装备型号的研制,多款产品已经完成了定型进入批量生产阶段。公司不断提升卫星导航产品的技术特性,配套层级也逐步提升,实现了由模块向整机再到系统配套的方向发展。卫星通信产品主要用于民用海洋和航空市场。我国卫星通信行业尚处于起步阶段,相关产品对生产技术水平要求很高,国内卫星通信市场主要被日韩、欧美等国外产品所占据。公司经过多年来的技术投入,逐步从以信标机、单脉冲跟踪接收机等组件产品向整体研发开拓。公司目前已经研发出了涵盖船载、车载和机载多个平台,覆盖多个主流通信频段的动中通产品,是行业内产品系列化最完整的厂家之一。 经营业绩稳步向好,军用卫星导航产品营收占比不断提升。2021年:公司年实现营业收入4.76亿元,同比增长12.42%,实现归母净利润1.34亿元,同比增长25.58%。其中,卫星导航产品营收同比增长23.18%,营收占比达77.92%,同比提升6.81pct;卫星通信产品营收同比减少14.07%,营收占比为22.08%,同比减少6.81pct。公司整体毛利率59.64%,同比减少4.43pct。卫星导航产品毛利率66.86%,同比减少0.64pct;卫星通信产品毛利率34.17%,同比减少21.47pct。公司净利率28.33%,同比提升3.03pct。2022Q1:公司实现营业收入0.12亿元,同比减少37.51%;实现归母净利润-0.12亿元,同比减少0.13亿元。 毛利率54.86%,同比减少5.14pct。 实施股权激励,彰显公司发展信心。公司2022年计划向公司董事、高级管理人员、核心技术人员、中层管理人员及核心骨干等68名员工实施股权激励。授予限制性股票数量124.90万股,授予价格23.28元/股。公司层面的业绩考核要求为:以2021年净利润为基数,2022年净利润增长率不低于40%,2023年净利润增长率不低于90%,2024年净利润增长率不低于150%。股权激励为公司未来业绩增长作出指引,彰显公司发展信心。 投资建议:公司在卫星导航和通信领域有着深厚的技术积累,产品主供航天、电科、航空等集团下属研究所。公司目前有多款产品进入批量生产阶段,配套层级也不断提升。我们预测公司2022年-2024年净利润分别1.90亿元、2.58亿元、3.40亿元,对应PE 分别为38.9、28.7、21.7。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:军品交付节奏放缓、毛利率大幅下滑。
宝钛股份 有色金属行业 2022-05-31 52.63 -- -- 56.55 7.45%
64.08 21.76% -- 详细
国内最大的钛及钛合金生产销售公司,具备全产业链生产能力。 公司是国内钛材生产的龙头公司,产品系列齐全,涵盖板材、管材、棒材、丝材、带材等。公司钛材设计产能 20000吨, 2021年实际产能达到 30938吨。公司具备完整的钛材产业链生产能力,包括上游海绵钛、中游钛铸锭以及下游应用的各种钛材。海绵钛的采购成本占钛材生产成本约八成,生产难度较大。子公司宝钛华神进行海绵钛生产,一定程度上保障了公司的原材料供应。 航空航天装备升级换代和国产化率提升,钛材下游需求旺盛。 钛材在航天领域的应用主要有宇宙飞船的船舱骨架、火箭发动机壳件等,航空领域的应用包括飞机肋、翼、起落架、发动机叶片等。受国产化趋势的影响,我国进口钛材自 2019年以来逐年减少,而航空航天领域的装备正处于加速升级换代的时期,高端钛材市场需求旺盛。公司积极响应市场需求,对公司产品转型升级,加快公司钛材在航空、航天、舰船和兵器等领域的应用比例, 公司先后荣获航空、航天、兵器、民机等主机厂“优秀供应商”、“金牌供应商”、“A 级供应商”、“最佳质量奖”等荣誉称号。 十四五开局之年,公司营收、利润均大幅增长。 2021年,公司实现营业收入 52.46亿元,同比增长 20.94%,实现归母净利润 5.60亿元,同比增长 54.49%;公司毛利率 23.27%,同比减少 0.99pct;期间费用率 9.48%,同比下降 0.76pct;公司存货 29.96亿元,同比增长 34.71%,合同负债3.20亿元, 同比增长 156.35%,昭示下游需求旺盛。 2022Q1公司实现营业收入 15.84亿元,同比增长 30.18%,实现归母净利润 1.93亿元,同比增长 100.99%;毛利率 23.40%,同比增加 2.69pct;期间费用率 6.23%,同比减少 2.52pct。 积极进行产能布局,为公司未来成长提供支撑。 公司年产 12000吨海绵钛和 3000吨四氯化锆项目目前已完成建设,公司的海绵钛产能将达到2.2万吨, 提升了公司原材料的保障能力和采购议价能力。高品质钛锭、管材、型材生产项目处于建设中,建成后公司新增钛及钛合金锭总产能10000吨、钛合金管材产能 290吨、钛合金型材 100吨。宇航级宽幅钛合金板材、带材、箔材生产线项目建成后公司将新增板材产能 1500吨,带材产能 5000吨、箔材产能 500吨。 投资建议:我国军机数量与美国有着巨大的差距,十四五期间军机放量,叠加国产大飞机陆续交付,航空领域钛材需求将快速提升。 我国近年来航天发射次数一直处于高位, 2021年全年发射次数居世界首位,航天领域对钛材需求同样强劲。 公司是钛材龙头公司,将充分受益于航空、航天等领域的需求增长。我们预计公司 2022年-2024年净利润分别为 7.73亿元、 9.93亿元、 12.60亿元,对应 PE 分别为 32.4、 25.2、 19.9。 首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 原材料大幅涨价、 军品交付不及预期。
振华科技 电子元器件行业 2022-05-30 117.52 -- -- 142.83 21.25%
142.49 21.25% -- 详细
事件: 振华科技 2021年实现营业收入 56.6亿元、同比+43.2%;实现归母净利润 14.9亿元、同比+146.2%;扣非归母净利润 13.8亿元、同比+169.3%。 2022年一季度高增长延续, 实现营业收入 18.9亿元、同比+44.2%;实现归母净利润 6.1亿元、同比+146.2%;扣非归母净利润 5.9亿元、同比+150.8%。 订货和交付数量高速增长,经营规模和效益创历史新高: 2021年下游用户因新项目研制和战略储备等因素,加大了电子元器件的物资采购力度,公司订货和交付数量持续保持高速增长。 子公司来看,主要从事半导体分立器件业务的振华永光和从事集成电路业务的振华微业绩增速最高。 振华永光实现营收 10.3亿元、净利润 4.5亿元, 营收与净利润分别同比增长 68.5%和 138.2%;振华微实现营收 6.6亿元、净利润 2.6亿元, 营收与净利润分别同比增长 67.8%和 99.9%。 容阻感业务增长稳健,实现营收 25.9亿元、同比+33.4%,实现净利润 8.3亿元、同比+55%,净利润率提升 4.5个百分点。 结构调整、产品升级带来盈利能力提升: 通过结构调整、产品转型升级和生产线的更新换代,公司 2021年生产交付能力大幅提升,高附加值、高性能及新研产品在重点领域应用持续提高。 2021年整体毛利率为60.8%、较 2020年提升 7.3个百分点;整体净利率为 26.5%、较 2020年提升 11.2个百分点。 期间费用率为 28.7%、较 2020年小幅下降 1.1个百分点,未来期间费率仍有较大下行空间。 聚焦新型电子元器件核心主业,纵向集成、横向扩展加速发展: 公司瞄准中高端产品提前布局,着力关键核心技术、持续加大研发投入。 IGBT及其模块、船用真空开关管、微波芯片电容、宇航级熔断器、大功率接触器、气密封微动开关和 LTCC 滤波器等高端产品取得实质突破,进一步丰富中高端产品技术内涵;超级电容模块、宇航级电容器、宇航级电阻器、温补衰减器、 MIS 硅电容、插件功率电阻等一批新产品实现供货。 突破 MLCC 介质材料关键技术, MLCC 介质材料性能指标达到国内先进水平;突破 LTCC 粉料关键技术,指标达国际同行水平,进入应用验证阶段;自主研发有机、无机掺杂改性抑弧材料,满足高压熔断器研制。 公布定增预案,进一步提高核心产品产能: 此前公司公布 25.2亿元定增预案, 主要用于半导体功率器件产能提升、混合集成电路柔性智能制造能力提升、新型阻容元件生产线建设、继电器及控制组件数智化生产线建设、 开关及显控组件研发与产业化能力建设项目。以进一步提高核心产品产能及智能化生产水平,加大在行业前沿研发投入,巩固高可靠电子领域的技术水平与行业地位。 投资建议: 预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 22/29/37亿元,当前股价对应 PE 为 27/21/16倍, 首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: 疫情反复影响宏观经济; 军品采购价格下降;市场竞争加剧。
新雷能 电子元器件行业 2022-05-23 35.30 -- -- 41.12 16.49%
44.00 24.65% -- 详细
事件:近日,公司发布《关于向特定对象发行股票申请获得深圳证券交易所受理公告》。公司计划向非特定对象发行A股股票不超过7000万股,募集资金总额不超过15.81亿元,投资特种电源扩产项目、高可靠性SiP功率微系统产品产业化项目、5G通信及服务器电源扩产项目、研发中心建设项目、补充流动资金项目。 十四五期间装备信息化和国产化加速推进,公司特种电源需求旺盛。当前公司特种电源的多个核心产品处于满负荷的生产状态,募资扩产将有助于缓解当前产能紧张状态。公司在特种电源项目预计投入9.49亿元,计划使用募集资金7.85亿元。项目计划2年内建成,达产后,可年产50万件特种电源,将为公司贡献年均营业收入8.50亿元,年均净利润1.97亿元。 PSiP功率微系统产品项目主要是为了满足我国航空航天装备轻量化和国产化的要求。SiP功率微系统是集成电路领域实现小型化、微型化的核心器件,但该产品目前应用以美国、日本等进口品牌为主,国产化替代型号覆盖率较低。本项目建设可以解决我国在航空航天领域的SiP国产化率低的问题,满足该领域对国产化电子系统的需求。该项目预计投入1.67亿元,计划使用募集资金1.45亿元。项目计划2年内建成,达产后,可年产12.5万件功率模组,将为公司贡献年均营业收入1.70亿元,年均净利润0.31亿元。 受益于我国新基建政策的提出和G5G商用化落地,通信和服务器用电源需求快速增长。电源是5G通信、服务器和数据中心等基础部件,近年来下游通信领域对公司电源需求旺盛,公司现有的生产设备和生产效率已无法满足该领域未来业务的扩张需求。本项目预计投入1.13亿元,计划使用募集资金0.94亿元。项目计划1年时间建成,达产后,将为公司贡献年均营业收入2.49亿元,年均净利润0.17亿元。 募投项目达产后将大幅提升公司业绩。公司2021年实现营业收入14.78亿元,实现净利润2.74亿元,以上项目全部达产后贡献的年营业收入占2021年营业收入的比例为85.86%,占2021年净利润的比例为89.42%,将大幅增厚公司业绩。 投资建议:公司产品主要面向航空航天和通信领域。十四五期间,航空航天装备行业维持高景气度,装备电气化水平提升拉动电源产品需求增加;在5G通信领域,5G基站建设规模不断扩大,对电源产品需求旺盛。 公司技术实力雄厚,产品质量稳定、可靠性高、国产化率高,满足下游客户严格的要求,新客户和新订单不断增加。我们预测公司2022年-2024年净利润分别4.08亿元、6.23亿元、8.87亿元,对应PE分别为32.4、21.2、14.9。维持“增持”评级。 风险提示:航空航天装备交付节奏放缓、5G基站建设进度不及预期。
七一二 通信及通信设备 2022-05-20 26.60 -- -- 31.80 19.15%
33.20 24.81% -- 详细
技术实力雄厚,我军无线通信设备的核心供应商。公司率先研制成功我军第一代超短波通信设备和第一代航空抗干扰设备,在抗干扰性、保密性、网络化方面保持国内领先水平。公司是业内少数可以实现全军种覆盖的企业,产品广泛用于陆、海、空、火箭军、战略支援部队。尤其在机载超短波通信领域,公司具有核心研制生产能力,产品覆盖歼击机、轰炸机、运输机、直升机、无人机、教练机等各种平台。十四期间国家军费支出稳定增长,叠加装备信息化加速推进,公司军品业务快速增长。 铁路无线通信领域的领军者和行业标准制定者,并将业务拓展至轨交等多个领域。公司成功研制并生产了我国第一代铁路无线列调电台,是国内铁路无线通信领域的领军者和行业标准的主要制定者,公司还将业务拓展至城市轨道交通、海事、警用等专网无线通信领域。在铁路通信方面,公司加速产品更新换代,扩展以通信为主的行车安全与智能铁路建设;在轨交通信方面,公司稳抓一线城市轨道交通竞标建设,同时强化二三线城市精耕。 营收、利润持续保持高速增长。公司2017年-2021年营收、归母净利润年复合增长率分别达到23.46%、37.20%。2021年公司实现营业收入34.51亿元,同比增长28.00%,归母净利润6.88亿元,同比增长31.58%。 分产品看:公司无线通信业务营收24.65亿元,同比增长67.74%;系统产品营收8.23亿元,同比减少24.37%,主要系部分系统产品客户尚未完成验收,不能确认收入所致。公司整体毛利率47.59%,同比下降0.53pct。其中,无线通信业务毛利率48.86%,同比上升0.74pct,系统产品业务毛利率47.11%,同比下降4.23pct。2022Q1,公司实现营业收入4.10亿元,同比增长18.24%,实现归母净利润0.21亿元,同比增长26.69%,毛利率46.00%,同比下降1.12pct。 持续加大研发投入,保持行业引领地位。2021年公司期间费用率29.95%,同比上升1.17pct。其中研发费用率22.47%,同比增加1.03pct。 公司近年来每年保持20%以上高比例的研发投入,在无线通信技术领域打造出了核心竞争力。公司在行业内具有充沛的话语权,参与了短波、超短波、散射通信、专用互联网、数据链、卫星卫导、铁路及城市轨道交通等诸多无线通信体制的制定,引领了行业的发展。 军品在多个项目中成功中标,民品在铁路、城轨通信市场拓展顺利。军品通信领域:公司新型综合化、系统化产品以第一名中标,未来可在多种飞机平台上推广应用;某涵盖手持、背负、车载等的改进完善项目逐步完成列装定型,开始小批量生产,并启动下一代产品的立项研制工作;北斗三号典型示范项目的多个产品方案中标入围。民用通信领域:签订了多套机车综合无线通信设备订货合同,朔黄铁路LTE设备继续保持了较高的市占率;实施中老铁路双网切换机车综合无线通信项目,为公司产品成功开拓东盟铁路通信项目起到积极示范作用;另外,公司签订了多个城市的城市轨交通信合同,扩大了公司的业务覆盖领域和行业影响力。 投资建议:十四五期间,装备信息化加速推进,公司军用无线通信设备下游需求旺盛;民用领域,公司持续深耕铁路和城市轨交领域,竞争力进一步加强。预计公司2022年-2024年净利润分别为8.82亿元、11.28亿元、14.51亿元,对应PE分别为23.7、18.5、14.4。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:新冠疫情导致产品交付不及预期、研发成果不及预期。
新雷能 电子元器件行业 2022-05-19 35.51 -- -- 41.12 15.80%
44.00 23.91% -- 详细
事件:近日,公司发布《关于向特定对象发行股票申请获得深圳证券交易所受理公告》。公司计划向非特定对象发行A股股票不超过7000万股,募集资金总额不超过15.81亿元,投资特种电源扩产项目、高可靠性SiP功率微系统产品产业化项目、5G通信及服务器电源扩产项目、研发中心建设项目、补充流动资金项目。 十四五期间装备信息化和国产化加速推进,公司特种电源需求旺盛。当前公司特种电源的多个核心产品处于满负荷的生产状态,募资扩产将有助于缓解当前产能紧张状态。公司在特种电源项目预计投入9.49亿元,计划使用募集资金7.85亿元。项目计划2年内建成,达产后,可年产50万件特种电源,将为公司贡献年均营业收入8.50亿元,年均净利润1.97亿元。 SiP功率微系统产品项目主要是为了满足我国航空航天装备轻量化和国产化的要求。SiP功率微系统是集成电路领域实现小型化、微型化的核心器件,但该产品目前应用以美国、日本等进口品牌为主,国产化替代型号覆盖率较低。本项目建设可以解决我国在航空航天领域的SiP国产化率低的问题,满足该领域对国产化电子系统的需求。该项目预计投入1.67亿元,计划使用募集资金1.45亿元。项目计划2年内建成,达产后,可年产12.5万件功率模组,将为公司贡献年均营业收入1.70亿元,年均净利润0.31亿元。 受益于我国新基建政策的提出和5G商用化落地,通信和服务器用电源需求快速增长。电源是5G通信、服务器和数据中心等基础部件,近年来下游通信领域对公司电源需求旺盛,公司现有的生产设备和生产效率已无法满足该领域未来业务的扩张需求。本项目预计投入1.13亿元,计划使用募集资金0.94亿元。项目计划1年时间建成,达产后,将为公司贡献年均营业收入2.49亿元,年均净利润0.17亿元。 募投项目达产后将大幅提升公司业绩。公司2021年实现营业收入14.78亿元,实现净利润2.74亿元,以上项目全部达产后贡献的年营业收入占2021年营业收入的比例为85.86%,占2021年净利润的比例为89.42%,将大幅增厚公司业绩。 投资建议:公司产品主要面向航空航天和通信领域。十四五期间,航空航天装备行业维持高景气度,装备电气化水平提升拉动电源产品需求增加;在5G通信领域,5G基站建设规模不断扩大,对电源产品需求旺盛。公司技术实力雄厚,产品质量稳定、可靠性高、国产化率高,满足下游客户严格的要求,新客户和新订单不断增加。我们预测公司2022年-2024年净利润分别4.08亿元、6.23亿元、8.87亿元,对应PE分别为32.4、21.2、14.9。维持“增持”评级。 风险提示:航空航天装备交付节奏放缓、5G基站建设进度不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/18 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名