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晶盛机电 机械行业 2022-09-08 77.35 -- -- 84.10 8.73% -- 84.10 8.73% -- 详细
事件晶盛机电发布2022 年半年报:2022 年上半年营业收入43.7 亿元,同比增长91.02%;归属于上市公司股东的净利润12.07 亿元,同比增长101.05%;基本每股收益0.94 元。 中报业绩增长101.05%,光伏设备高速增长,碳化硅半导体材料业务逐步发力2022 年上半年公司实现营业收入43.7 亿元,同比增长91.02%;归属于上市公司股东的净利润12.07 亿元,同比增长101.05%,业绩持续高速增长。 其中设备服务营业收入35.66 亿元,同比增长83.78%,占主营业收入比例为81.6%;材料营业收入5.47 亿元,同比增长144%,占主营业收入比例为12.52%。 公司在第三代半导体碳化硅材料上也取得了重大突破,公司已成功生长出行业领先的8 英寸碳化硅晶体,并建设了6 英寸碳化硅晶体生长、切片、抛光环节的研发实验线,实验线产品已通过下游部分客户验证。 规模优势明显,公司毛利率稳步上升,四项费用率下降,盈利能力持续增强2022 年中报公司整体销售毛利率40%,同比上升3.46pct;整体净利率28.4%,同比提升1.95pct。 2022 年中报公司加权ROE 为16.38%,比去年提升近5.5pct。 公司毛利率、净利率大幅上升主要原因是公司规模优势,产品毛利率同比出现明显提升。2022 年中报,公司设备业务毛利率42.49%,同比上升4.07pct;材料业务毛利率27.42%,同比上升5.82pct。 公司持续加强研发技术创新,2022 年中报研发投入27,430.71 万元,占营业收入比例为6.28%,相较去年同期增长85.45%。 2022 年中报公司销售、管理、研发、财务费用率分别为0.42%、3.04%、6.28%、0%,同比分别下降0.19pct、0.53pct、0.19pct、-0.24pct。四项费用率合计9.74%,同比下降0.67pct。 2022 年中报公司存货同比增长139.77%、合同负债同比增长74.07%,表明公司需求旺盛,订单饱满。 光伏设备需求旺盛,在手订单230 亿保障业绩增长无忧受益光伏行业中长期需求旺盛,硅片企业扩产力度较大,近年公司订单持续高速增长。 2022 年中报公司未完成设备合同总计230.40 亿元,其中未完成半导体设备合同22 亿元。 公司2022 年经营目标破百亿,同比2021 年增长67.79%,参考公司巨大的在手订单额及业务布局,我们认为该目标是有很大希望成功的,公司管理层对2022 年经营目标设定得积极乐观,表明对行业和公司的未来发展充满信心。 定增落地,第三代半导体碳化硅材料打造第二增长极公司坚持以“打造半导体材料装备领先企业,发展绿色智能高科技制造产业”为企业使命,围绕硅、蓝宝石、碳化硅三大主要半导体材料深入布局核心装备和材料,扩大业务规模,同时加强半导体关键零部件、辅材耗材等配套业务协同发展。 公司定增募投57 亿元加码SiC 及半导体设备,其中碳化硅衬底晶片生产基地项目:项目投资33.6 亿元,计划在宁夏银川建设年产40 万片6 英寸以上导电型及半绝缘型碳化硅衬底产能。2022 年8 月,公司微信公众号发布公司成功研发了8 英寸导电型SiC(碳化硅)晶体,晶盛第三代半导体材料SiC 研发自此迈入8 英寸时代。 碳化硅项目是公司由泛半导体设备公司端延伸至半导体材料端的关键一步,公司布局碳化硅材料,打造新的成长赛道,助力公司走向市值空间更大的综合性平台公司。 盈利预测与估值鉴于公司是光伏长晶炉设备绝对龙头,积极往光伏设备其他环节渗透,同时不断切入半导体、蓝宝石、碳化硅等其他材料生长设备、甚至材料端,公司逐步进入更广阔的市场,不断突破和延伸公司业务边界,受益光伏行业良好发展和半导体设备、材料国产供应链自主可控,公司未来增长空间较大。我们维持预测公司2022 年-2024 年营业收入分别为101.29 亿、133.84 亿、166.82 亿,归母净利润分别为26.89 亿、35.21 亿、44.31 亿,对应的PE 分别为36.09X、27.56X、21.9X,继续维持“买入”评级。 风险提示:1:宏观经济不及预期;2:下游需求不及预期;3:原材料价格上涨,毛利率下滑;4:公司募投项目进度不及预期。
晶盛机电 机械行业 2022-09-02 75.44 79.20 17.13% 84.10 11.48% -- 84.10 11.48% -- 详细
公司中报营收同比增长91%,归母净利润同比增长101%。公司发布半年报,实现营收43.7亿元(yoy+91%),实现归母净利润12.1亿元(yoy+101%)。2022H1公司毛利率40%,同比+3.5pct,净利率28.4,同比+1.9pct。拆分来看,2022年Q2营收24.2亿元(yoy+76%),实现归母净利润7.7亿元(yoy+140%),扣非归母净利润6.8亿元(yoy+124%)。分产品来看,设备及服务营收35.7亿元(yoy+84%),占比82%;材料营收5.5亿元(yoy+144%),占比13%。 受益于硅片厂商的持续扩产,公司光伏设备景气度有望持续。今年年初以来,由于国际冲突影响,引发传统能源发生供应链危机,促使各个发达国家上调了光伏装机目标,光伏装机量的增长促进下游硅片厂商持续扩产,进而加大了光伏设备的需求。8月26日,公司宣布即将推出第五代单晶炉,其最大的亮点是改变了传统的封闭控制系统模式,配置了基于开放架构的用户可编程软件定义工艺平台,将不断夯实公司在单晶炉领域的核心竞争力。 半导体设备增速亮眼,有望形成第二增长曲线。公司半导体设备主要用于半导体晶体的生长和加工,严格意义上属于硅片制造环节设备,在一部分工艺环节甚至布局到了芯片制造和封装领域。在目前的半导体大硅片设备领域,公司在晶体生长、切片、抛光、CVD等工艺环节基本实现8英寸设备的全面覆盖,而在12英寸领域的长晶、切片、研磨、抛光等环节也实现了设备的批量销售。公司2022H1在手半导体设备订单为22亿元,同比增长为241%。公司在2022年5月向特定对象发行股票募集资金拟部分投资于年产80台半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目,预计项目投产后将为公司贡献业绩。 2022年8月第三代半导体SiC领域研发取得新突破。SiC是第三代半导体材料,具有耐高温、耐高压、高频特性好等特点,广泛应用于新能源汽车、轨道交通、光伏等领域。2021年SiC全球市场规模达10亿美金,预计2027年市场空间达60亿美金,市场前景广阔。公司的8英寸SiC晶体研发成功为大尺寸SiC衬底应用打下了基础,有望成为公司的新增盈利点。公司在手订单饱满,随着设备的交付业绩有望释放。截至2022年6月30日,公司未完成设备合同总计230.4亿元(yoy+93%),其中主要包括半导体设备合同22亿元、2021年与宁夏中环签订的60.8亿元单晶体订单、2022年一季度签订的40亿元晶体生长设备订单、2022年8月与印度能源巨头Adani签订2GW单晶炉及加工产品订单等。公司充足的订单给未来业绩提供了保障。 公司推出2022年员工持股计划,激发员工工作热情。公司对高级管理人员及核心技术/业务/管理人员实行股权激励,激励的股票来源为公司回购的A股普通股股票,本持股计划购买的股票价格为每股28.54元,购买价格约为公司回购均价的50%。本次所获股票分两期解锁,锁定期分别为12个月、24个月,第一个解锁期的业绩考核为以2021年净利润为基数,2022年净利润增长率不低于50%,第二个解锁期的业绩考核以2021年净利润为基数,2023年净利润增长率不低于70%。 盈利预测。光伏行业高景气,下游硅片厂商扩产潮,半导体营收占比不断提高,我们预计公司2022年-2024年实现营收为107亿元、143亿元、185亿元;实现归属于母公司的净利润25.9亿元、33.6亿元、41.1亿元;对应市盈率分别为38倍、29倍、24倍。参考光伏设备同行市盈率大概在40-60倍,考虑公司规模和发展阶段,给予公司40-45倍市盈率,合理区间为79.2-89.1元,给予公司“增持”评级。 风险提示:光伏行业景气度下行,半导体设备进展不及预期,疫情超预期发展。
晶盛机电 机械行业 2022-09-02 75.44 -- -- 84.10 11.48% -- 84.10 11.48% -- 详细
事件:8月26日,公司发布22年中报,22H1收入43.7亿元,同比+91%,归母净利润12.1亿元(此前业绩预告10.8亿-12.5亿),同比+101%;扣非归母净利润11.1亿元,同比+104%。22Q2营收24.2亿元,同比+76%,环比+24%;归母净利润7.7亿元,同比+140%,环比+73%;扣非归母净利润6.8亿元,同比+124%,环比+57%。 受益于海内外下游市场扩产,收入及在手订单持续提升。受益于全球光伏装机需求高增,以及海内外下游客户一体化布局趋势影响,公司订单及收入持续高增,此前据公司微信公众号显示,公司与印度Adani Solar 签署2GW 光伏单晶生长及加工设备。分产品看,22H1公司设备及服务营收35.7亿元,占比82%,同比+84%,毛利率为42.5%,同比+4.1pp;材料营收5.5亿元,占比13%,同比+144%,毛利率27.4%,同比+5.8pp。从订单角度看,截至22H1,公司合同负债69.7亿元,较Q1增加25.4%,存货96.4亿元,较Q1增加18.7%。公司22H1未完成设备订单为230.4亿元,较22Q1增加4%,其中半导体设备在手订单Q2末为22亿,较22Q1的13亿元增加69%,向21年报定下的30亿元半导体设备订单稳步迈进。 受益于Q2退税等其他收益影响,Q2单季度净利率创近十余年新高。22H1公司毛利率40%,同比+3.5pp,净利率28.4%,同比+2.0pp;Q2单季度毛利率40.1%,同比+3.4pp,净利率32.3%,同比+9.0pp,创自2013Q4以来新高。公司盈利能力持续提升一方面系公司产品性能显著,议价能力较强,同时成本、费用管控能力不断强化,另一方面系22Q1退税等其他收益占比较高,22Q2公司其他收益2.0亿元,占Q2收入比重达8.3%。费用率方面,22H1公司销售、管理、研发、财务费用率分别为0.4%、3.0%、6.3%、0%,期间费用率合计9.7%,同比-0.7pp,其中Q2期间费用率合计10.3%,同比+1.6pp,环比+1.2pp。 第五代单晶炉蓄势待发,设备+材料驱动光伏、半导体、蓝宝石三大业务成长。 晶盛机电作为光伏单晶炉龙头,持续引领单晶炉技术迭代。据公司微信公众号显示,2006年,晶盛机电推出第一代全自动单晶炉;2010年研发出水冷套装置,实现高拉速第二代单晶炉;2013年研发出复投器+大热场,开创第三代RCZ 高产单晶炉;2017年研发出基于工业互联网的第四代智能化单晶炉。公司的第五代新型单晶炉即将于2023年重磅上市,基于开放平台架构的第五代单晶炉除了配置有更强大的硬件引擎之外,其最大的亮点在于改变了传统的封闭控制系统模式,配置了基于开放架构的用户可编程的软件定义工艺平台。第五代单晶炉为光伏产业开辟了自研设备和通用设备外的平台设备+专有技术的新局面,为客户差异化竞争提供新的解决方案。除光伏单晶炉外,公司在设备方面布局还包括光伏机加设备、半导体长晶炉及机加、CVD 和部分芯片制造和封装制造端设备,材料方面,8月份公司出炉首颗8英寸N 型SiC 晶体,迈入8英寸时代,此外公司在蓝宝石、光伏石英坩埚、光伏金刚线等材料方面均有布局。未来公司有望受益于第五代单晶炉引领的设备迭代潮,以及材料、设备平台化布局带来的新增长极放量。 盈利预测:预计2022-2024年公司归母净利润27.1/35.6/43.4亿元,对应PE36/27/22倍,维持“增持”评级。 风险提示:光伏技术迭代不及预期,新技术研发不及预期,市场竞争加剧风险。
郝骞 8
晶盛机电 机械行业 2022-08-30 75.00 -- -- 84.10 12.13%
84.10 12.13% -- 详细
事件:公司发布2022 年半年度报告,2022H1 实现营收43.7 亿元,同比增长91%;归母净利润12.1 亿元(接近业绩预告上限),同比增长101%。其中2022Q2 实现营收24.2 亿元,同比增长76%;归母净利润7.6 亿元,同比增长140%。 点评: 22H1 业绩高速增长,在手订单充裕。2022H1,公司围绕“先进材料,先进装备”的双引擎可持续发展战略,紧抓光伏行业发展机遇,强化光伏装备市场竞争优势;快速推进石英坩埚、金刚线等辅材耗材的市场布局;积极推进蓝宝石产能扩充。实现营收43.7 亿元,同比+91%;毛利率40%,同比+3.46pct。截至2022 年6 月30 日,公司未完成设备合同总计230.40 亿元,其中未完成半导体设备合同22 亿元。 推出员工持股计划,建立长效激励机制。8 月27 日,公司发布《2022 年员工持股计划(草案)》,参与对象为公司的董事、高级管理人员及核心技术/业务/管理人员,初始设立时持有人总人数不超过241 人。拟筹集资金总额上限为5001 万元,持股规模不超过175 万股。本持股计划购买公司回购股份的价格为28.54 元/股,购买价格约为公司回购股份均价57.07 元/股的50%。 宽禁带半导体领域再次突破,成功研发出8 英寸N 型SiC 晶体。2022 年8 月12 日,公司首颗8 英寸N 型SiC 晶体成功出炉,晶坯厚度25mm,直径214mm, 成功解决了8 英寸SiC 晶体生长过程中温场不均、晶体开裂、气相原料分布等难点问题,同时还破解了SiC 器件成本中衬底占比过高的难题,为大尺寸SiC 衬底广泛应用打下基础。 盈利预测、估值与评级:受益于光伏行业的快速增长以及公司SiC 领域的突破, 我们上调公司22-24 年盈利预测,预计公司22-24 年实现归母净利润27.32/ 36.48/45.20 亿元(上调10%/上调8%/上调8%),对应PE37/28/22X。公司光伏硅片设备龙头地位稳固,半导体设备和碳化硅有望放量,多业务造就第二成长曲线,技术优势和规模优势助力公司长期发展,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧、需求不及预期、订单履行风险、核心技术人员流失。
王华君 1 1
晶盛机电 机械行业 2022-08-29 79.55 -- -- 84.10 5.72%
84.10 5.72% -- 详细
2022年中报业绩预告:同比增长101%、半导体设备订单提速;推员工持股计划1)2022年中报业绩:营收44亿元、同比增长91,归母净利润12亿元、同比增长101(接近业绩预告上轨)。单Q2季度:营收24.2亿元、同比增长76;归母净利润7.7亿元、同比增长140%。2022年公司计划努力实现营收破百亿目标。2)盈利能力:2022年H1毛利率40%、净利率28.4,盈利能力持续提升。单Q2季度毛利率40%、净利率32.3(环比+8.7pct),同时核心受益于毛利率升高+政府补助环比增加所致。3)在手订单:截至2022年6月30日达230.4亿元,同比增长101%。其中半导体在手订单提速、达22亿元,同比增长242%。公司2022年计划实现半导体设备新增订单超30亿(含税)。4)研发投入:2022年上半年2.7亿元,同比增长86,占营收比6.3%。(1)光伏设备:公司即将推出第五代单晶炉。(2)半导体设备:公司基于先进制程开发了12英寸外延、LPCVD等设备。(3)碳化硅:公司通过自有籽晶经过多轮扩径,成功生长出8英寸N型碳化硅晶体。5)推员工持股计划:拟覆盖不超过241人(包括核心高管+技术、业务、管理人员),计划不超过175万股(占比股本总额0.134%),购买股份价格为28.54元/股。光伏设备:受益于“硅料+石英砂”双紧缺,预计硅片行业扩产高景气将延续市场担心硅片扩产景气度持续性:我们认为,目前硅片仍是行业盈利能力较强、竞争格局较好环节,叠加硅料+石英砂的紧缺,我们预计硅片环节高盈利持续性有望延长、价格战发生风险较低。 预计环节高盈利将催生硅片行业扩产潮延续,公司作为光伏硅片设备龙头将充分受益。半导体设备:2022年公司目标实现半导体设备及服务新签订单超30亿元随着过去几年公司半导体设备在下游客户验证、形成销售,2022年公司目标实现半导体设备及服务新签订单超30亿元(含税),预计上半年已实现同比快速增长,将成为未来订单重要增长点。公司半导体大硅片设备领域,在晶体生长、切片、抛光、外延等环节已基本实现8英寸设备全覆盖,12英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备也已实现批量销售,产品达国际先进水平。碳化硅:首颗8英寸N型SiC晶体成功出炉;逐步向海外龙头看齐技术端:公司首颗8英寸N型SiC晶体成功出炉。客户端:公司已与客户A形成采购意向,2022年-2025年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23万片。产能端:公司计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能,计划于2022年试生产。 设备端:目前公司已组建原料合成+长晶+切磨抛的中试产线,完成6-8英寸长晶热场和设备开发。投资建议:看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来业绩接力放量预计公司2022-2024年归母净利润为26/35.3/44.3亿元,同比增长52%/36%/,对应PE为39/30/24倍。维持“买入”评级。风险提示:半导体设备研发进展低于预期;光伏下游扩产不及预期。
王华君 1 1
晶盛机电 机械行业 2022-08-17 74.92 -- -- 85.91 14.67%
85.91 14.67% -- 详细
碳化硅: 首颗 8英寸 N 型 SiC 晶体成功出炉; 逐步向海外龙头看齐1)据官方微信公众号, 公司首颗 8英寸 N 型 SiC 晶体成功出炉,晶坯厚度 25mm,直径 214mm。 公司通过自主开发的设备、热场和工艺技术,成功解决了 8英寸 SiC 晶体生长过程中温场不均、晶体开裂、气相原料分布等难点问题,为大尺寸 SiC 衬底广泛应用打下基础。 2) 行业趋势: 海外龙头已向 8英寸量产进军,国内厂商待突破。 目前 Wolfspeed 已投入 10亿美元建新工厂、并在 2022年 4月开始生产 8英寸碳化硅等产品;英飞凌在 2020年 9月宣布其8英寸 SiC 晶圆线已经建成;罗姆旗下 SiCrystal 预计 2023年左右开始量产 8英寸衬底; Soitec 在 2022年 3月启动新晶圆厂建设计划,并在 5月发布 8英寸碳化硅衬底产品。 3) 材料端: 公司已与客户 A 形成采购意向, 2022年-2025年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于 23万片。 产能端: 公司计划在宁夏银川建设年产 40万片 6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能,计划于 2022年试生产。 设备端: 目前公司已组建原料合成+长晶+切磨抛的中试产线,完成 6-8英寸长晶热场和设备开发。 光伏设备:受益于“硅料+石英砂”双紧缺,预计硅片行业扩产高景气将延续近年受益光伏硅片设备“大尺寸”技术迭代,行业迎扩产潮。公司 2021年订单创历史新高。 市场担心硅片扩产景气度持续性:我们认为, 目前硅片仍是行业盈利能力较强、竞争格局较好环节,叠加硅料+石英砂的紧缺,我们预计硅片环节高盈利持续性有望延长、价格战发生风险较低。预计环节高盈利将催生硅片行业扩产潮延续,公司作为光伏硅片设备龙头将充分受益。 半导体设备: 2022年公司目标实现半导体设备及服务新签订单超 30亿元随着过去几年公司半导体设备在下游客户验证、形成销售, 2022年公司目标实现半导体设备及服务新签订单超 30亿元(含税), 预计上半年已实现同比快速增长, 将成为未来订单重要增长点。公司半导体大硅片设备领域,在晶体生长、切片、抛光、外延等环节已基本实现 8英寸设备全覆盖, 12英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备也已实现批量销售,产品达国际先进水平。 2022年中报业绩预告:同比增长 80%–108%; 持续受益光伏+半导体设备双轮驱动1) 2022上半年业绩: 归母净利润 10.8-12.5亿元,同比增长 80%-108%。扣非后归母净利润9.9至 11.6亿元,同比增长 82%-113%。 2) 2022年 Q2单季业绩: 归母净利润 6.4-8.1亿元,同比增长 100%至 153%,环比 Q1增长 44%-83%。扣非净利润 5.6-7.3亿元,同比增长 84%-140%,环比 Q1增长 29%至 69%。 2022年公司计划努力实现营收破百亿目标。 投资建议:看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来业绩接力放量预计公司 2022-2024年归母净利润为 26/35.3/44.3亿元,同比增长 52%/36%/25%,对应 PE 为34/27/21倍。维持“买入”评级。 风险提示: 半导体设备研发进展低于预期;光伏下游扩产不及预期。
周尔双 8 2
晶盛机电 机械行业 2022-08-17 74.92 -- -- 85.91 14.67%
85.91 14.67% -- 详细
事件:据公司微信公众号2022年8月成功研发出8英寸N型碳化硅晶体。 投资要点 SiC研发自此迈入8英寸时代,大尺寸方向取得重大突破:(1)SiC衬底成本占比约,是SiC器件的主要成本来源,其制作的关键难点在于长晶,包括对气流、温度等的精确控制,长晶炉是衬底生长品质把控的关键,kow-how多掌握在设备端+工艺调试端。(2)此次晶盛利用自主开发的设备成功研发8英寸SiC晶体,晶坯厚度25mm,直径214mm,是晶盛在大尺寸SiC晶体研发上取得的重大突破。成功解决8英寸SiC晶体生长过程中温场不均、晶体开裂、气相原料分布等难点问题,同时还破解了SiC器件成本中衬底占比过高的难题,为大尺寸SiC衬底广泛应用打下基础。 海外龙头8英寸领先优势明显,国内厂商有待突破:Cree等龙头对于8英寸碳化硅衬底的量产已提上日程,国产厂商多处于8英寸碳化硅衬底的研发阶段:Wolfspeed(Cree全资子公司)投入10亿美元建设的8英寸新工厂2022年4月已经投产;Soitec2022年3月启动新晶圆厂建设计划,将用于6英寸、8英寸晶圆制造,预计2023年下半年建成投产,2022年5月发布8英寸碳化硅衬底产品;罗姆(SiCrystal)预计2023年左右开始量产8英寸衬底、2025年量产8英寸SiC器件;II-VI 2021年4月表示未来5年内将SiC衬底的生产能力提高5至10倍,其中包括量产8英寸衬底;英飞凌2020年9月表示8英寸SiC晶圆生产线已建成。 晶盛拟以自有资金布局SiC衬底,设备端延伸至材料端:(1)公司于2017年涉足碳化硅领域,于2021年组建了原料合成-晶体生长-切磨抛加工的中试线,已经成功生长出有效厚度25mm-30mm的6英寸导电型碳化硅晶体,2021H2开始向客户送样,目前已通过了下游客户和第三方检测机构的验证,且已取得客户A意向性合同,2022年-2025年公司将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23万片。(2)公司定增项目剔除碳化硅衬底片后,拟以自有资金进行布局,达产后将形成40万片6英寸及以上尺寸的导电型和半绝缘型碳化硅衬底片的年产能,该碳化硅项目2021年12月3日落址银川。 盈利预测与投资评级:光伏设备是晶盛机电的第一曲线,第二曲线是半导体大硅片设备放量,第三曲线是蓝宝石材料和碳化硅材料的完全放量。暂未考虑碳化硅业务对盈利的增厚,我们维持公司2022-2024年的归母净利润为25.95/35.87/43.44亿元,对应PE38/28/23倍,维持“买入”评级。 风险提示:新品拓展不及预期。
晶盛机电 机械行业 2022-07-18 69.93 -- -- 84.90 21.41%
85.91 22.85% -- 详细
在手订单充足,公司业绩维持高速增长。根据公司披露的 2022年半年度业绩预告,归母净利润为 10.8亿-12.5亿,同比+79.91%–108.22%; 扣非归母净利润 9.9亿-11.6亿,同比+81.55%–112.72%,维持高速增长。订单方面,2022年 Q1新签订单及其服务合同超过 40亿元。截至2022年 3月 31日,公司未完成设备合同总计 222.37亿元(含税),其中未完成半导体设备合同 13.43亿元(含税)。十四五期间,光伏装机量持续增长,光伏产业链将持续受益,公司光伏设备领域新签订单确定性强,将驱动公司业绩持续增长。 定增加码半导体设备,2022年预计半导体设备订单超过 30亿元。半导体设备方面,公司产品在晶体生长、切片、抛光、外延等环节已基本实现 8英寸设备的全覆盖,12英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备也已实现批量销售。根据公司公告,拟定增募集资金总额不超过 14.2亿元,主要用于 12英寸集成电路大硅片设备测试实验线项目(投入募集资金5.64亿)和年产 80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目(投入募集资金 4.32亿)。公司计划 2022年半导体及其服务新签订单超过30亿元(含税),半导体国产替代给公司提供了发展机遇期。 材料端拓展顺利,未来将成为公司新增长点。 (1)碳化硅领域:公司的产品主要有碳化硅长晶、抛光、外延设备以及 6英寸导电型碳化硅衬底片;同时公司已建设 6英寸碳化硅晶体生长、切片、抛光环节的研发实验线,研发产品已通过下游部分客户验证; (2)蓝宝石:蓝宝石材料 2021年实现营业收入 38937.63万元,同比+100.78%。2022年随着下游 LED和消费电子需求复苏,蓝宝石材料业务 2022年将维持高速增长; (3)辅材耗材端:建立了以高纯石英坩埚、金刚线、半导体阀门、管件、磁流体、精密零部件为主的产品体系,以配套半导体和光伏设备所需关键零部件及产业链所需核心辅材耗材方面的需求。材料业务拓展顺利,提升了公司综合配套能力及服务实力。 盈利预测:预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 26.8、35.2、43.5亿,对应 PE 分别为 32、25、20倍,维持“买入”评级。 风险提示:光伏下游扩产进度不及预期;行业竞争加剧。
郝骞 8
晶盛机电 机械行业 2022-07-14 67.33 -- -- 76.46 13.56%
85.91 27.60% -- 详细
事件:公司发布2022年半年度业绩预增公告,2022H1实现归母净利润10.8~12.5亿元,同比增长80~108%;其中2022Q2实现归母净利润6.4~8.1亿元,同比增长100~153%。点评:22H1业绩高速增长,在手设备订单超200亿。公司2022年第一季度新签设备(含晶体生长设备及智能化加工设备)及其服务合同超40亿元;截至一季度末公司未完成设备合同总计222.37亿元,其中未完成半导体设备合同13.43亿元公司在手订单大幅增长,保障业绩高速增长。2022年5月,公司子公司宁夏鑫晶年产16万只坩埚项目落地,一期项目(年产4.8万只)已投产,二期项目已正式签约。受益光伏大硅片趋势,大尺寸硅片先进产能扩产有望持续。公司积极开发光伏创新性设备,加快先进耗材扩产,积极推动度电成本下降。受益于光伏大尺寸硅片推动的技术升级驱动,光伏硅片厂商积极推进扩产进度,大尺寸硅片扩产项目纷纷落地。公司协助客户建立规模化市场优势,市场占有率进一步提升。 长期看,行业大尺寸硅片份额有望继续扩大,先进产能扩产动力有望持续。布局碳化硅衬底,打造业绩新增长曲线。公司紧抓半导体装备国产化进程加快的行业趋势,加速半导体装备的市场验证和推广,抢占市场份额,公司半导体装备订单量实现同比快速增长。公司在12英寸大硅片设备领域研发了减薄设备、双抛设备、最终抛设备,取得客户验证阶段通过;公司建立了6英寸及以上尺寸的碳化硅材料研发实验线,研发产品已通过部分客户验证,获得意向性采购合同。蓝宝石方面,宁夏鑫晶盛2021年11月投产,生长出700Kg级蓝宝石晶体,实现300Kg级及以上蓝宝石晶体规模量产。盈利预测、估值与评级:我们维持公司22-24年盈利预测,预计公司22-24年实现归母净利润24.77/33.79/41.92亿元,对应PE35/26/21X。公司光伏硅片设备龙头地位稳固,半导体设备和碳化硅有望放量,多业务造就第二成长曲线,技术优势和规模优势助力公司长期发展,维持“买入”评级。风险提示:行业竞争加剧、需求不及预期、订单履行风险、核心技术人员流失。
周尔双 8 2
晶盛机电 机械行业 2022-07-14 67.33 -- -- 76.46 13.56%
85.91 27.60% -- 详细
事件:2022年7月11日晚公司发布2022半年报业绩预告。 投资要点受益于下游高景气,公司业绩预告超预期:晶盛机电2022H1预计归母净利润10.8-12.5亿元,同比增长80%-,中位数为11.7亿元,同比+;扣非净利润为9.9-11.6亿元,同比增长82%-,中位数为10.8亿元,同比+97%。2022Q2单季来看,归母净利润中位数为7.2亿元,同比+,环比+;扣非净利润中位数为6.4亿元,同比+112%,环比+49%。硅片玩家持续扩产,晶盛机电有望充分受益:(1)短期来看,虽然硅料价格仍处于高位,但2022年以来硅片厂扩产热情不减,例如高景再扩50GW拉晶、天合扩产35GW单晶硅、上机数控扩产40GW,拉长硅片景气周期。(2)中期来看,硅料产能释放将带来价格下行,有望加速需求释放,带来设备新增需求;同时硅片环节仍缺乏先进产能,随着大尺寸硅片占据主流、旧产能淘汰出清,设备替换需求也较为可观。(3)长期来看,N型为未来发展趋势,当前电池片组件N型化发展,相应需要上游N型硅片产能,需要单晶炉设备商的推动。晶盛机电凭借技术优势获取单晶炉高市场份额,我们预计市占率约90%(除隆基京运通外),其单晶炉性价比高、稳定性好,半导体单晶技术储备丰富、切入光伏N型硅片产能的难度不大,有望充分受益于硅片玩家的持续扩产。且过去单晶炉在降本方面的作用主要是做大单产&做大面积,未来单晶炉的技术迭代趋势是提高硅片纯净度从而提高电池片转换效率,大方向上,朝着少子寿命更高和含氧量更低的方向发展。材料+装备双轮驱动,打造平台化公司:(1)半导体设备:公司着重布局长晶环节(单晶炉、抛光机)和封测环节(减薄设备),2022年晶盛机电目标半导体设备及其服务新签订单突破30亿元(含税)。2022H1加速半导体装备验证和推广,订单量实现较快增长。(2)石英坩埚:晶盛机电已实现重要原材料石英砂的部分国产采购,2022年5月宁夏鑫晶年产16万只石英坩埚项目落地,按1个石英坩埚6500元测算,对应价值量为10.4亿元;若16万只全部达产,将增厚上市公司营收10.4亿元,按照25%净利率,考虑上市公司持股比例,则对应增厚上市公司净利润1.7亿元。 盈利预测与投资评级:光伏设备是晶盛机电的第一曲线,第二曲线是半导体大硅片设备放量,第三曲线是蓝宝石材料和碳化硅材料的完全放量。我们维持公司2022-2024年的归母净利润为25.95/35.87/43.44亿元,对应PE33/24/20倍,维持“买入”评级。风险提示:光伏下游扩产进度低于市场预期,新品拓展不及市场预期。
王华君 1 1
晶盛机电 机械行业 2022-07-13 69.80 -- -- 75.00 7.45%
85.91 23.08% -- 详细
2022年中报业绩预告:同比增长 80%–108%;持续受益光伏+半导体设备双轮驱动1)2022上半年业绩:归母净利润预计为 10.8-12.5亿元,同比增长 80%-108%。扣非后归母净利润预计为 9.9至 11.6亿元,同比增长 82%-113%。 2)2022年 Q2单季业绩:归母净利润预计为 6.4-8.1亿元,同比增长 100%至 153%,环比 Q1增长 44%-83%。扣非净利润预计为 5.6-7.3亿元,同比增长 84%-140%,环比 Q1增长 29%至 69%。 3)订单:截至 2022年 Q1末,公司在手订单达 222亿元,同比增长 113%,在手订单持续创公司历史新高。其中,半导体设备在手订单 13.43亿元(含税),同比增长 140%。2022年公司计划努力实现营收破百亿目标。 光伏设备:受益于“硅料+石英砂”双紧缺,预计硅片行业扩产高景气将延续近年受益光伏硅片设备“大尺寸”技术迭代,行业迎扩产潮。公司 2021年订单创历史新高。 市场担心硅片扩产景气度持续性:我们认为,目前硅片仍是行业盈利能力较强、竞争格局较好环节,叠加硅料+石英砂的紧缺,我们预计硅片环节高盈利持续性有望延长、价格战发生风险较低。预计环节高盈利将催生硅片行业扩产潮延续,公司作为光伏硅片设备龙头将充分受益。 半导体设备:2022年公司目标实现半导体设备及服务新签订单超 30亿元随着过去几年公司半导体设备在下游客户验证、形成销售,2022年公司目标实现半导体设备及服务新签订单超 30亿元(含税),预计上半年已实现同比快速增长,将成为未来订单重要增长点。公司半导体大硅片设备领域,在晶体生长、切片、抛光、外延等环节已基本实现 8英寸设备全覆盖,12英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备也已实现批量销售,产品达国际先进水平。 碳化硅:获 23万片衬底意向合同、预计金额 15亿元;全球百亿市场、成长第二极打开公司与客户 A 形成采购意向,2022年-2025年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于 23万片。按照当前价格:对应 23万片采购金额预计达 15.2亿元(含税)。公司计划在宁夏银川建设年产 40万片 6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能,计划于 2022年试生产。目前公司已组建原料合成+长晶+切磨抛的中试产线,并完成 6-8英寸长晶热场和设备开发。 投资建议:看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来业绩接力放量预计公司 2022-2024年归母净利润为 26/35.3/44.3亿元,同比增长 52%/36%/25%,对应 PE 为34/27/21倍。维持“买入”评级。 风险提示:半导体设备研发进展低于预期;光伏下游扩产不及预期。
晶盛机电 机械行业 2022-05-26 54.65 -- -- 67.80 24.06%
85.91 57.20%
详细
晶盛机电公司2021年实现营业总收入59.6亿,同比增长56.4%,增幅连续8年保持在22%以上;实现归母净利润17.1亿,同比增长99.5%;每股收益为1.33元。 2022年一季度公司实现营业总收入19.5亿,同比增长114%;归母净利润4.4亿,同比增长57.1%。 年报高速增长,光伏主业高速增长,蓝宝石、半导体等新业务逐步发力公司实现营业收入596,135.95万元,同比增长56.44%,实现归母净利润17.1亿,同比增长99.5%,业绩持续高速增长。 其中晶体生长设备营业收入347,465.81万元,同比增长32.47%;智能化加工设备营业收入113,949.59万元,同比增长106.61%;蓝宝石材料营业收入38,937.63万元,同比增长100.78%;设备改造服务营业收入36,248.62万元,同比增长258.20%。 传统主业长晶炉增长32.47%,其他加工设备、蓝宝石材料等其他业务增速高达100%以上,比传统主业增速更高,逐步发力。 公司盈利能力持续走强,经营现金流良好,需求旺盛2021年度公司整体销售毛利率39.73%,同比上升3.13pct;整体净利率28.99%,同比提升6.64pct。 2021年公司加权ROE为28.47%,比去年提升近11pct。 2021年主营产品毛利率都较高,其中销售设备及服务毛利率42.61%,同比提高3个pct以上,蓝宝石材料毛利率24.54%。 2021年公司经营现金净流量17.37亿,同比增长82%,经营现金净流入额几乎与归母净利润同步,公司经营现金流情况较好。 2021年报、2022一季报公司存货分别同比增长134.50%、162.65%,合同负债分别同比增长147.76%、132.59%。表明公司需求旺盛,订单饱满。 在手单订单222亿亿业绩无忧,2022年经营目标积极乐观公司2022年第一季度新签设备(含晶体生长设备及智能化加工设备)及其服务合同超40亿元。截至2022年3月31日,公司未完成设备合同总计222.37亿元,其中未完成半导体设备合同13.43亿元(以上合同金额均含增值税)。2022年度,公司经营目标计划新签半导体设备及其服务订单突破30亿元(含税),力争全年实现营业收入规模突破百亿。公司2022年经营目标破百亿,同比2021年增长67.79%,参考公司巨大的在手订单额及业务布局,我们认为该目标是有很大希望成功的,公司管理层对2022年经营目标设定得积极乐观,表明对公司的未来发展充满信心。 布局碳化硅材料打造新成长赛道公司坚持以“打造半导体材料装备领先企业,发展绿色智能高科技制造产业”为企业使命,将继续贯彻“先进材料、先进装备”的发展战略,把握半导体设备国产化进程加快的历史机遇和新能源车等多领域需求拉动的碳化硅产业高速增长,围绕硅、蓝宝石、碳化硅三大主要半导体材料深入布局核心装备和材料,扩大业务规模,同时加强半导体关键零部件、辅材耗材等配套业务协同发展。 公司定增募投57亿元加码SiC及半导体设备,其中碳化硅衬底晶片生产基地项目:项目投资33.6亿元,计划在宁夏银川建设年产40万片6英寸以上导电型及半绝缘型碳化硅衬底产能。碳化硅项目是公司由设备公司端延伸至材料端的关键一步,公司布局碳化硅材料,打造新的成长赛道,助力公司走向市值空间更大的综合性平台公司。 盈利预测与估值鉴于公司是光伏长晶炉设备绝对龙头,积极往光伏设备其他环节渗透,同时不断切入半导体、蓝宝石、碳化硅等其他材料生长设备、甚至材料端,公司逐步进入更广阔的市场,不断突破和延伸公司业务边界。我们预测公司2022年-2024年营业收入分别为101.29亿、133.84亿、166.82亿,归母净利润分别为26.89亿、35.21亿、44.31亿,对应的PE分别为26.08X、19.91X、15.82X,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:1:宏观经济不及预期;2:下游需求不及预期;3:原材料价格上涨,毛利率下滑;4:公司募投项目进度不及预期。
周尔双 8 2
晶盛机电 机械行业 2022-05-26 54.65 -- -- 67.80 24.06%
85.91 57.20%
详细
事件:2022年5月11日公司微信公众号发布晶盛机电子公司宁夏鑫晶年产16万只的石英坩埚生产基地,一期年产4.8万只大尺寸石英坩埚项目正式投产,二期正式签约。投资要点年产16万只坩埚项目落地,打造全球领先的高端适应坩埚生产基地:晶盛机电于2017年开始布局石英坩埚,先后在浙江、内蒙古进行石英坩埚的研发和生产,2021年在银川布局新的坩埚生产基地,生产28-42英寸不同规格尺寸的坩埚。宁夏鑫晶新材料科技有限公司2021年10月成立,为晶盛机电控股孙公司(宁夏鑫晶为浙江美晶全资子公司,浙江美晶为晶盛机电控股子公司,晶盛机电持股比例66%),致力于高品质大尺寸石英坩埚生产制造,仅用160余天就实现了产品顺利生产下线。目前宁夏鑫晶已完成坩埚的自主研发,气泡密度方面相较国内其他企业有较大品质提升,但是仍和国际领先水平有一定差距,后续还需不断迭代改进。公司目前坩埚的研发专注于质量路线,选择品质好的石英砂供应,尽管提高了生产成本,但是产能和成晶率都有大幅度提升。石英坩埚的原材料为石英砂,晶盛机电在坩埚制造中已实现重要原材料石英砂的部分国产采购。 过去石英坩埚全部使用进口石英砂制成,石英砂供不应求加速国产替代进程,目前石英坩埚外层石英砂已国产化,内层的石英砂仍依赖进口,主要系目前国内外石英砂仍有差距,进口石英砂主要有两方面优势:(1)成晶质量好,单晶炉单产高;(2)异常事故少。石英坩埚不同于光伏热场中的坩埚:在拉晶过程中,石英坩埚与热场坩埚配套使用,石英坩埚位于内层直接接触硅料,热场坩埚位于外层主要起到承重作用。一般情况下,石英坩埚半个月更换一次,而热场坩埚4-6个月更换一次。1GW硅片出货约需2400个石英坩埚(约1560万元),16万只石英坩埚产能可供约70GW硅片出货:从单价上看,晶盛机电32寸石英坩埚价格约6500元/个,36寸石英坩埚价格约9000+元/个。从使用寿命上看,石英坩埚寿命理想状态400小时+,较差情况为300小时左右。(备注:N型硅片对应石英坩埚的使用寿命比P型低50-100小时,即P型硅片的石英坩埚寿命约400小时,N型硅片的石英坩埚寿命为300-350小时)。一台单晶炉的石英坩埚用量:目前P型硅片一台单晶炉平均一个月使用2个石英坩埚(720小时),一年使用24个石英坩埚,32寸石英坩埚6500元/个,则一台单晶炉一年对应石英坩埚用量15.6万元。1GW硅片的石英坩埚用量:1GW182硅片产能对应100台单晶炉,则1GW硅片出货对应使用约2400个石英坩埚,32寸石英坩埚6500元/个,对应石英坩埚价值量为1560万元。 按照1GW硅片出货对应使用约2400个石英坩埚,宁夏鑫晶年产16万只石英坩埚则对应约70GW硅片产能;按1个石英坩埚6500元价值量测算,16万只石英坩埚对应10.4亿元价值量。我们认为16万只全部达产,将增厚上市公司营收10.4亿元,若按照25%净利率测算,考虑到上市公司持股比例66%,则对应增厚上市公司净利润1.7亿元。盈利预测与投资评级:光伏设备是晶盛机电的第一曲线,第二曲线是半导体大硅片设备放量,第三曲线是蓝宝石材料和碳化硅材料的完全放量。我们预计公司2022-2024年的归母净利润为25.95/35.87/43.44亿元,对应动态PE为27/20/16倍,维持“买入”评级。风险提示:光伏下游扩产进度低于市场预期,新品拓展不及市场预期。
王华君 1 1
晶盛机电 机械行业 2022-05-12 50.54 -- -- 60.70 20.10%
75.00 48.40%
详细
石英坩埚:年产16万只项目落地、将支撑50-60GW硅片产能;与下游客户协同1)据公司官方微信公众号:公司子公司宁夏鑫晶新材料大尺寸石英坩埚一期项目(年产84.8万只)已投产,二期项目已正式签约,将合计建设年产616万只石英坩埚的生产基地(12条生产线)。如假设石英坩埚寿命250小时计算,16万只坩埚可对应支撑年化约5500--W60GW的硅片产出。 如假设坩埚价格2000元/个,对应为公司新增年营收约约12.1亿元(公司持宁夏鑫晶66%股权)。 22)回顾历史:公司于于72017年开始先后在浙江、内蒙古布局石英坩埚,12021年在宁夏银川布局新的坩埚生产基地,生产28--242英寸不同规格尺寸的坩埚。宁夏鑫晶新材料成立于2021年10月,为晶盛控股子公司,致力于高品质大尺寸石英坩埚生产制造。本次一期4.8万只石英坩埚项目从立项开工到建设完成仅用时160余天。同时,公司已先后在经开区投建“3500吨蓝宝石制造、1200万片4英寸蓝宝石晶片切磨抛、蓝宝石生长炉及自动化装备”等多个重点项目。 33)与客户协同:在宁夏银川经开区,目前中环50GW(六期)GG212项目所有配套设施已具备使用条件、产能逐步爬坡过程中。此前在2021年8月,公司已与中环签61亿全自动晶体生长炉大单,预计将基本覆盖中环六期50GW硅片扩产的单晶炉需求。 长发首次股份回购方案,彰显公司发展信心;在手订单高增保障未来业绩增长1)据公司公告,公司计划自有资金1~21.2亿元回购公司0.12%~0.14%股权(总股本),用于实施股权激励或员工持股计划。本次回购价格不超过人民币65元/股。 2)截至2022年4月30日,公司已回购股份数量为29.87万股,占总股本0.023%,成交最低价格49.48元/股,成交最高价格50.60元/股,总金额1499万元。 33)在手订单:222.37亿元(含税,截至2022年Q1末),同比增长113%。其中,半导体设备在手订单13.43亿元(含税),同比增长140%。222022年公司计划努力实现营收破百亿目标。 光伏设备:受益于大尺寸技术迭代,公司光伏设备订单创历史新高。目前头部硅片厂单WW盈利仍接近11毛左右,我们预计222022年硅片扩产潮仍将延续,公司光伏设备订单有望保持稳健。 半导体设备:随着过去几年公司半导体设备在下游客户验证、并形成销售,22022年公司目标实现半导体设备及服务新签订单超030)亿元(含税),将成为公司订单重要增长点。 量投资建议:看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来业绩接力放量预计公司2022-2024年归母净利润为27.8/35.4/44.4亿元,同比增长62%/27%/26%,对应PE为23/20/16倍。维持“买入”评级。 风险提示::半导体设备研发进展低于预期;光伏下游扩产不及预期。
晶盛机电 机械行业 2022-05-02 49.24 -- -- 57.49 16.14%
75.00 52.32%
详细
业绩概览:2021年公司实现收入59.6亿元,同比+56.4%;归母净利润17.1亿元,同比+99.5%;扣非归母净利润16.3亿元,同比+99.1%;2022Q1收入19.5亿元,同比+114%;归母净利润4.4亿元,同比+57.1%;扣非归母净利润4.3亿元,同比+78.4%。 受益下游光伏硅片扩产以及设备、材料双驱动,公司收入高增。受益于21年硅片扩产的高景气和公司平台化布局深入,公司各项业务收入高增。分业务来看,2021年公司晶体生长设备营收34.7亿元,同比+32%,占比58%;智能化加工设备营收11.4亿元,同比+107%,占比19%;蓝宝石材料营收3.9亿元,同比+101%,占比7%;设备改造服务营收3.6亿元,同比+258%,占比6%。分季度看,2021Q4单季营业收入19.7亿元,同比+48.6%,环比+15.6%;归母净利润6.0亿元,同比+79.9%,环比+18%;扣非归母净利润5.8亿元,同比+76.4%,环比+15%。 2021近年净利率创近9年新高,费用管控能力持续提升。2021年公司毛利率39.7%,同比+3.1pp,创近6年新高;净利率29.0%,同比+6.6pp,创近9年新高。2021年公司期间费用率合计9.6%,同比-0.7pp。21Q4毛利率42.9%,同比+0.9pp,环比+2.5pp,净利率30.8%,同比+5.6pp,环比+0.5pp。22Q1公司毛利率39.9%,同比+3.6pp,净利率23.6%,同比-7.6pp。22Q1净利率下降主要系21Q1以政府补助为主的其他收益较多,当期收入占比达12.9%;22Q1公司期间费用率为9.1%,同比-4.0pp,费用管控能力持续提升。 22年半导体设备目标超30亿元,看好高端装备+材料双驱动。截至2022Q1,公司在手订单222.4亿元,其中半导体在手13.4亿元,较2021年底(在手200.9亿元,半导体在手10.7亿元)持续增长。根据定增方案,公司拟募资14.2亿元,加码12英寸集成电路大硅片设备测试实验线和年产80台套半导体材料抛光及减薄设备生产制造项目,强化半导体设备布局。司公司22年半导体设备订单目标超30亿元。在材料环节,公司碳化硅衬底已与客户A形成采购意向,2022年-2025年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于23万片;已成功生长出全球领先的700Kg级蓝宝石晶体。半导体设备及碳化硅、蓝宝石等材料有望打开公司后续成长曲线。 盈利预测:预计2022-2024年归母净利润27.1、35.6、43.4亿元,对应PE22、17、14倍,维持“增持”评级。 风险提示:光伏技术迭代不及预期,新技术研发不及预期,市场竞争加剧风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名