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晶盛机电 机械行业 2021-07-14 53.00 -- -- 63.33 19.49% -- 63.33 19.49% -- 详细
公司公布 2021年半年度业绩预告,上半年归属于上市公司股东的净利润预计盈利 55,269.98万元- 63,560.48万元,比上年同期增长 100% - 130%。 预计非经常性损益对净利润的影响金额约为 5,400万元- 5,600万元。 报告要点预计二季度盈利增长中值为 120%,公司盈利水平加速向好。 综合公司2020年和 2021年的一季度业绩和半年度业绩, 2020年二季度和 2021年同期的归母净利润分别为 1.42亿元和 2.71-3.54亿元, 同比增长 90.8%- 149.2%,增长中值约 120.0%,比一季度的同比增速 109.7%扩大了 10.3个百分点,相较公司 2020年全年度归属母公司净利润同比增速34.64%,盈利增速显著加快。 在手订单饱满叠加行业高景气和政策高度扶持,全年业绩高增长有保障。 据公司 2020年年度报告和 2021年一季度报告披露,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同额分别为 58.65亿元/104.50亿元,一季度新签订单额合计超 50亿元,超过 2019年全年新接订单总和,相当于 2020年新接订单的 80%以上,订单规模扩大和毛利率的显著提升以及政府补助的增加推动一季度业绩高增长。同时,据公司 7月 7日发布投资者关系活动记录表表明,已提前做好产能评估,适时适量扩充产能,布局好配套供应链,目前公司的产能能够满足客户订单需求。公司的订单转收入能力有保障,同时在手订单饱满叠加国内光伏行业持续高景气,有望推动全年业绩进一步高增长。 积极投入大尺寸硅片领域,提升公司核心竞争力。 据公司 6月 21日发布的向参股公司增资暨关联交易的公告,拟向参股公司中环领先增资1.3亿元以推动实施集成电路用大直径硅片项目,深化半导体战略投资布局,为集成电路用大直径硅片项目顺利实施提供资金保障,推动项目建设。另外,据公司 7月 7日发布投资者关系活动记录表表明, 12英寸单晶硅生长炉及部分加工设备已实现批量销售,其他加工设备也陆续客户验证中。公司积极深入大尺寸硅片领域,核心竞争力的持续提升有助公司在市场竞争中扩大市场份额。 公司研发成果产业化效果显著, 在半导体材料用关键设备领域实现国产化突破。 2020年公司研发支出 2.27亿元为历史新高,同比增长22.11%。在研项目包括:可为 12英寸工艺提供研发基础的 8英寸硬轴直拉硅单晶炉;已通过客户技术验证的 8、 12英寸两款半导体硅片边缘抛光机;半导体级 12寸硅片双面抛光机;用于硅片上沉积 poly 的 8寸炉管设备;在中国大陆及中国台湾市场份额增长较快的半导体石英坩埚领域也成功研发出 36英寸工艺,且 32英寸产品已向客户批量销售。公司通过承担国家科技重大专项,实现集成电路 8-12英寸半导体长晶炉的量产突破,并成功开发了 6-8英寸用晶体滚圆机、截断机、切片机、双面研磨机、边缘抛光机、单面抛光机、外延生长、 LPVCD等设备并形成销售;同时 12英寸单晶硅生长炉、滚磨设备、截断设备、研磨设备、边缘抛光设备已通过客户验证,并取得良好反响。积极布局“长晶、切片、抛光、外延”四大核心环节设备的研发,在半导体材料用关键设备领域实现国产化突破。
晶盛机电 机械行业 2021-07-13 50.90 -- -- 63.33 24.42% -- 63.33 24.42% -- 详细
事件: 公司发布 2021年上半年业绩预告,预计实现归母净利润 5.53至 6.36亿元,同比增长 100%至 130%,预计非经常性损益对净利润的影响金额为约 5400至5600万元。 报告要点: 硅片端扩产正热,公司 2021Q2归母净利润保持高增长2021年上半年, 公司围绕“先进材料、先进装备”的发展战略和年初制定的经营规划开展主营业务, 受益于国内光伏行业持续发展,下游硅片厂商积极推进扩产进度,公司实现订单量、营收规模、利润水平同比大幅增长。 2021Q1公司实现归母净利润 2.82亿元,同比增长 109.71%。 根据公司业绩预告计算,2021Q2公司实现归母净利润 2.71至 3.51亿元,同比增长 90.85%至 147.18%,归母净利润保持高增长。 设备潜在需求旺盛,公司在手订单充足支撑业绩增长根据我们不完全统计, 2021至 2023年国内光伏硅片行业扩产规模在 360GW以上,公司潜在客户扩产规模 288GW,对应晶体加工及生长设备潜在订单规模约 336亿元。 公司光伏单晶炉国内市占率第一,作为长晶设备龙头持续受益行业扩产, 2020年光伏行业取得订单超过 60亿元, 仅 2021Q1公司新签订单超过 50亿元,超过公司 2020年全年收入,截至 2021年一季度末, 公司在手光伏行业订单 98.9亿元,充分保障未来业绩高增长。 碳化硅材料前景广阔, 公司研发取得关键进展第三代半导体材料碳化硅性能优异,在新能源车等领域需求旺盛,罗姆、科锐、意法半导体、英飞凌等厂商正大举扩充产能,例如罗姆公司预计 2024财年碳化硅生产能力将相比 2019年提升 5倍以上,根据 Yoe 预测碳化硅器件市场预计以 30%的复合增长率从 2019年的 5亿美元上升到 2025年的超过 25亿美元。 公司碳化硅材料取得关键进展,成功生长出六英寸碳化硅晶体,后续公司将持续加强碳化硅长晶工艺和技术的研发和优化,并做好研产转化,建立生长、切片、抛光测试线,在量产过程中逐步打磨产品质量,掌握纯熟工艺和技术,碳化硅材料业务有望为公司带来长足增长。 投资建议与盈利预测我们预计公司 2021至 2023年有望实现归母净利润 13.78、 18.81、 23.56亿元,对应当前 PE 分别为 47X、 34X、 27X。综合考虑公司光伏单晶硅设备龙头地位、半导体业务高成长性、 碳化硅材料潜在市场空间,维持“买入”评级。 风险提示疫情造成全球光伏装机量不及预期,半导体下游需求不及预期,光伏硅片扩产不及预期, 碳化硅产业化进展不及预期。
晶盛机电 机械行业 2021-07-13 50.90 -- -- 63.33 24.42% -- 63.33 24.42% -- 详细
事件: 晶盛机电发布 2021年半年度业绩预告, 预计上半年盈利 5.5亿元-6.4亿元,同比增长 100%-130%,其中非经常性损益 0.54-0.56亿元。 业绩符合预期。 点评: 公司订单交付能力强, 新签订单充裕保障业绩增长。 公司 21Q2实现归母净利润2.71-3.54亿元,环比变动-4%~+26%。据公司一季报,截止 2021年 Q1,公司新签订单超过 50亿元,未完成合同总计 104.5亿元,同比大幅增长 251%, 环比大幅增长 78%;其中未完成半导体设备合同 5.6亿元,同比+19%,环比+44%,在手订单大幅增长, 保障业绩高速增长。 受益光伏硅片扩产弹性大,碳中和及产能替换提供下一阶段成长性。 公司业绩增长主要受益于 2020年硅片厂商扩产潮,特别是大尺寸硅片先进产能。 据solarzoom 统计,2021H1新扩单晶硅片产能 74GW,2021E 新增产能近 200GW。 公司为大部分硅片厂商供应单晶炉, 大尺寸单晶炉供应交付能力突出,受益硅片厂商扩产以及大尺寸硅片趋势弹性大。 碳中和目标及“十四五”可再生能源规划指引下,我们测算光伏硅片还有约 400GW 的产能空间, 长期看,光伏硅片需求向好。大尺寸+一体化趋势下,产能替换为公司提供下一阶段成长性。 持续创新, 多业务造就第二成长曲线。 半导体设备方面, 截止 2020年底基本实现 8英寸晶片端长晶到加工的全覆盖, 已实现量产和批量出货; 12英寸半导体设备研发已全面覆盖; 第三代半导体材料碳化硅的研发取得关键进展,成功生长出 6英寸碳化硅晶体。 蓝宝石材料业务方面,公司于 2020年 12月生长出 700kg级超大尺寸蓝宝石晶体, 建立了规模化生产基地。 盈利预测、估值与评级: 公司新增在手订单大幅增长, 未来业绩增长有保障, 上调 2021-2023年净利润预测(上调 11%/12%/21%) ,预计 2021-2023年归母净利润 14.73/19.50/25.27亿元,对应 PE 44/33/26X。 公司光伏硅片设备龙头地位稳固, 业绩确定性高;半导体设备逐步起量,多业务造就第二成长曲线, 技术优势和规模优势助力公司长期发展,维持“买入”评级。 风险提示: 行业竞争加剧、需求不及预期、订单履行风险、核心技术人员流失。
晶盛机电 机械行业 2021-07-12 51.45 -- -- 63.33 23.09% -- 63.33 23.09% -- 详细
中报业绩预告:实现归母净利润 5.5-6.3亿元,同比增长 100%-130%1)受益于下游单晶硅片大幅扩产,公司实现订单量、营业收入规模及经营业绩同比大幅增长。 2021年 H1实现归母净利润 5.5-6.3亿元,同比增长 100%-130%。单看 2021年 Q2季度,公司实现归母净利润 2.8-3.6亿元,同比增长 95%-153%。 2)截至 2021年 Q1,公司在手订单达 104.5亿元,其中单 Q1季度公司新增晶体生长设备和智能化加工设备订单超 50亿元。公司已提前做好产能评估,产能能够满足客户订单需求,且主要产品交货周期在 3-6个月左右。我们预计,随着订单逐步交付确认、公司下半年业绩有望提速。 光伏、半导体长晶设备龙头,向蓝宝石、SiC 领域延伸,“设备+材料”接力放量1)光伏设备:公司已研制最新一代光伏单晶炉,可兼容 36-40英寸更大热场,进一步降低硅片拉晶成本。同时,公司已出货国内第一批应用于 210大尺寸的专用金刚线切片设备。截至2021年 Q1,公司其他类设备订单达 98.9亿元(主要为光伏设备订单,环比大增 46亿元)。 2)半导体设备:公司已实现 8英寸晶片端长晶到加工的全覆盖,并已实现量产和批量出货; 12英寸单晶炉、滚磨设备、截断设备、研磨设备、边缘抛光设备已通过客户验证、取得良好反响,12英寸单晶炉及部分加工设备已实现批量销售,在国内知名客户产业化应用。同时,公司 32英寸半导体石英坩埚已向客户批量销售,并研发了 36英寸石英坩埚。在大陆及台湾市场份额增长较快,并向海外其他市场开拓。截至 2021年 Q1,公司半导体设备订单达 5.6亿元(环比+1.7亿元)。 3)蓝宝石材料:公司已掌握 700kg 级蓝宝石生长技术,将蓝宝石性价比进一步优化,同时与蓝思科技合作、强强联手。消费电子行业潜力巨大,如拓展顺利蓝宝石业务有望加速放量。 4)碳化硅:长晶炉已实现客户交付,外延设备通过客户验证。并建立起碳化硅生长、切片、抛光测试线,成功生长出 6英寸碳化硅晶体,逐步打磨产品质量,期待 SiC 业务开花结果。 投资建议:看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来 5年业绩接力放量预计公司 2021-2023年归母净利润为 13.2/18/23.1亿元,同比增长 53%/37%/28%,对应 PE 为49/36/28倍。维持“买入”评级。 风险提示:半导体设备交付低于预期;光伏下游扩产不及预期。
晶盛机电 机械行业 2021-07-12 51.45 -- -- 63.33 23.09% -- 63.33 23.09% -- 详细
事件:公司发布2021年半年度业绩预告,公司半年度归母净利润5.53亿元-6.36亿元,同比增长100%-130%。 投资要点: 中报业绩持续增长,硅单晶炉需求旺盛根据预告测算,公司二季度利润为2.71-3.54亿元,中枢为3.13亿元,同比增长120.42%,环比增长10.99%。公司深耕硅单晶炉14年,承担过2项国家科技重大专项,硅单晶炉技术领先,自动化程度高,国内高端市场占有率第一。受益下游硅片厂商扩产提速,2021第一季度,公司新签订晶体生长设备和智能化加工设备订单超过50亿元,在手订单饱满。 光伏行业前景广阔,硅片环节大幅扩产,硅单晶炉需求旺盛受益光伏行业的大力发展,中环股份、晶澳科技、上机数控等厂商积极扩建硅片产能,硅单晶炉需求旺盛。除隆基股份之外,公司硅单晶炉市占率超80%。 技术力量雄厚,积极布局第三代半导体设备公司半导体装备在8英寸和12英寸硅片领域技术领先,关键辅材耗材业务发展迅速。此外公司已经研发SiC单晶炉并实现销售。公司研发的6英寸SiC外延设备,兼容4寸和6寸SiC外延生长,已得到下游客户验证。蓝宝石具备较强的成本竞争优势与规模优势,发展前景可期。 盈利预测考虑到下游硅片产能扩产超预期,我们上调盈利预测,预计公司2021-2023年可实现营业收入60.19亿元、81.61亿元、111.13亿元,同比增长分别为57.94% 、35.59% 、36.17% ;净利润13.93/18.94/25.91亿元,EPS 为1.08/1.47/2.02元/股,对应PE为46x/34x/25x,维持“增持”评级。 风险提示下游硅片厂商扩产不及预期;设备交货调试进度不及预期。
晶盛机电 机械行业 2021-06-23 48.84 -- -- 54.54 11.67%
63.33 29.67% -- 详细
报告要点: 硅片端扩产正热,公司作为长晶设备龙头有望持续受益我们认为硅片行业进入技术平稳期,具备大规模投资基础,同时“硅片新势力”切入赛道取得良好业绩表现,或吸引组件端等其他企业陆续加入硅片端。根据我们不完全统计,2021至 2023年国内光伏硅片行业扩产规模在360GW 以上,公司潜在客户扩产规模 288GW,对应晶体加工及生长设备潜在订单规模约 336亿元。公司光伏单晶炉国内市占率第一,作为长晶设备龙头持续受益行业扩产,2020年光伏行业取得订单超过 60亿元,仅2021Q1公司新签订单超过 50亿元,超过公司 2020年全年收入,截至 2021年一季度末,公司在手光伏行业订单 98.9亿元,充分保障未来业绩高增长。 半导体硅片供需失衡,企业扩产有望加速,公司半导体业务极具潜力2020年下半年开始全球掀起“缺芯潮”,硅片作为芯片制造上游也受到了下游产能调整影响,部分硅片厂商宣布涨价与扩产,根据 SUMCO 预计 8英寸与 12英寸硅片都将进入供不应求局面。在当前硅片供需失衡面临短缺与涨价的背景下,我们认为国内半导体硅片企业扩产或将加速,公司客户覆盖中环、有研、神工、中晶等业内知名公司,随着硅片端扩产与国产化持续推进,半导体业务潜力巨大。 蓝宝石材料需求回暖,公司蓝宝石材料业务有望释放业绩弹性蓝宝石材料目前主要应用于 LED 衬底,需求受 LED 芯片需求波动影响。当前伴随着 LED 芯片供给端逐渐出清、Mini LED 推动需求端回暖,LED 芯片带来的蓝宝石材料需求有望上升。根据我们测算 2023年蓝宝石衬底需求有望超过 5000万片。消费电子用蓝宝石盖板仍有看点,根据我们测算仅考虑当前已采用蓝宝石盖板的 iphone 摄像头、苹果/华为手表就有望在 2023年带来 4寸片需求约 1881万片。同时蓝宝石材料价格沉寂多年后伴随需求回暖出现回升,根据天通股份披露信息,2020年 4月至 2020年底蓝宝石晶棒价格上涨近 40%,公司蓝宝石业务有望释放业绩弹性。 投资建议与盈利预测我们预计公司 2021至 2023年有望实现归母净利润 13.78/18.81/23.56亿元,对应当前 PE 分别为 47X、34X、27X。综合考虑公司光伏单晶硅设备龙头地位、半导体业务高成长性、蓝宝石材料业务业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示疫情造成全球光伏装机量不及预期,光伏硅片扩产不及预期,半导体设备下游需求不及预期,蓝宝石材料需求提升不及预期。
晶盛机电 机械行业 2021-06-23 48.84 -- -- 54.54 11.67%
63.33 29.67% -- 详细
增资参股公司中环领先, 维持“买入”评级晶盛机电深化半导体战略布局, 向参股公司中环领先增资 1.3亿元,与中环股份、中环香港、产业集团合计增资 13亿元。 增资后晶盛机电持股比例维持 10%,增资有助促进集成电路用大直径硅片项目实施。公司设备与材料业务双轮驱动,研发力度持续加大, 我们维持盈利预测不变,预计公司 2021-2023年归母净利润为15.50/18.84/22.51亿元, EPS 分别为 1.21/1.47/1.75元/股,当前股价对应市盈率41.4/34.1/28.5倍,维持“买入”评级。 深化半导体战略布局,设备与材料齐飞晶盛机电向参股公司中环领先增资 1.3亿元,中环股份、 中环香港、产业集团均分别增资 3.9亿。 根据无锡博报报道,中环领先集成电路用大直径硅片项目一期项目已于 2019年投产, 至 2021年底, 8英寸抛光片月产可达 50万片、 12英寸抛光片可达 17万片。 二期项目已于 2021年立项启动, 项目总投资 15亿美元,总产能为月产 8英寸外延片 22万片、 12英寸抛光片 20万片、 12英寸外延片 15万片。 公司深化半导体战略布局, 增资中环领先有利于促进集成电路用大直径硅片项目顺利实施。 从在手订单来看, 截至 2021年 3月, 公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计 104.5亿元, 其中未完成半导体设备合同 5.6亿元,较 2020年末分别增加 45.85亿元、 1.70亿元, 公司在手订单饱满。 研发投入加大, 产品竞争力提升公司持续加大研发投入力度, 2021Q1研发费用 0.69亿元,同比增长 95%。公司成功研制出新一代环形金刚线截断机, 具有产能高、 切割面质量好、 崩损低等特点; 成功研制出新一代环形金刚线开方机, 具有切割精度高、切割面质量好等优势,能大幅减少晶棒磨削的硅耗, 并且可以实现光伏硅棒 M6-G12尺寸的快速自由切换。公司对单晶硅棒磨面倒角一体机进行了技术升级,具有较高的上料精度。 产品性能的提升有望为客户创造更高的经济效益, 有助于提升公司的竞争力。 风险提示: 全球光伏装机低于预期;半导体国产化低于预期;原材料涨价风险。
晶盛机电 机械行业 2021-06-22 44.38 -- -- 54.54 22.89%
63.33 42.70% -- 详细
再增资中环领先1.3亿元;核心客户中环混改进程顺利;期待公司半导体设备再突破1)据公司公告,公司向参股公司中环领先半导体再增资1.3亿元,维持此前10%的参股比例。 2)本次中环领先半导体合计获增资13亿元,注册资本增加至90亿元。各家增资情况:晶盛机电增资1.3亿元,中环领先、中环香港、无锡产业发展集团均分别增资3.9亿元。 3)近年来,中环领先半导体已连续获2次增资:中环领先成立于2017年,最初由晶盛机电、中环股份与无锡政府合资成立,注册资本50亿元,其中晶盛机电持股10%;2019年9月3日,各股东向中环领先增资27亿元(注册资本至77亿元),其中晶盛机电增资2.7亿元。此次中环领先半导体再获13亿增资,有望加速公司在半导体材料领域的研发与突破。 4)据中环公告,公司发布3.3亿元股权回购、及股权激励方案,股权激励解锁条件为2021、2022年净利润同比增长不低于30%,行权价格30.39元/股(与6月18日收盘价基本持平),彰显公司未来发展信心。中环作为晶盛机电的核心大客户,在晶盛2020年营收占比达43.8%。 5)截至2021年Q1,公司半导体设备订单达5.6亿元(环比+1.7亿元)。本次再次增资中环领先,与中环深度合作,预计将加速公司在半导体设备领域的进展速度。 光伏、半导体长晶设备龙头,向蓝宝石、SiC 领域延伸,“设备+材料”接力放量1)光伏设备:公司已研制最新一代光伏单晶炉,可兼容36-40英寸更大热场,进一步降低硅片拉晶成本。同时,公司已出货国内第一批应用于210大尺寸的专用金刚线切片设备。截至2021年Q1,公司其他类设备订单达98.9亿元(主要为光伏设备订单,环比大增46亿元)。 2)半导体设备:公司已实现8英寸晶片端长晶到加工的全覆盖,并已实现量产和批量出货;12英寸单晶炉、滚磨设备、截断设备、研磨设备、边缘抛光设备已通过客户验证、取得良好反响,12英寸单晶炉及部分加工设备已实现批量销售,在国内知名客户产业化应用。 3)蓝宝石材料:公司已掌握700kg 级蓝宝石生长技术,将蓝宝石性价比进一步优化,同时与蓝思科技合作、强强联手。消费电子行业潜力巨大,如拓展顺利蓝宝石业务有望加速放量。 4)碳化硅:长晶炉已实现客户交付,外延设备通过客户验证。并建立起碳化硅生长、切片、抛光测试线,成功生长出6英寸碳化硅晶体,逐步打磨产品质量,期待SiC 业务开花结果。 投资建议:看好公司在光伏、半导体、蓝宝石、碳化硅领域未来5年业绩接力放量预计公司2021-2023年归母净利润为13.2/18/23.1亿元,同比增长53%/37%/28%,对应PE 为43/32/25倍。维持“买入”评级。 风险提示:半导体设备交付低于预期;光伏下游扩产不及预期。
晶盛机电 机械行业 2021-05-17 36.13 -- -- 44.99 24.18%
63.33 75.28% -- 详细
中环半导体硅片加速扩产,晶盛设备订单确定性提升 中环宜兴集成电路用大硅片项目计划总投资 30亿美元(约 190亿人民币), 项目一期投资额 15亿美元,于 2017年底开工建设, 2019年 9月建成投产, 目前月产能为 25万片 8寸抛光片(设计产能的 33%), 7万片 12寸抛光片 (设计产能的 47%)。宜兴大硅片项目二期于 2021年 1月立项启动, 5月 开工建设,项目投资额 15亿美元,项目二期设计月产能为 22万片 8寸外 延片、 20万片 12寸抛光片、 15万片 12寸外延片。 项目二期的生产线设 备共 102台(套),其中进口设备 52台(套),国产设备 50台(套),设备国产 化率约 50%。 公司在加速启动宜兴二期项目建设的同时,拟启动天津工厂 扩产和新建项目,以及提高内蒙古工厂的扩产配套能力,预计 2023年末 实现 6寸及以下 100万片/月, 8寸 100万片/月, 12寸 60万片/月的产能规 模。 根据我们测算,中环目前至 2023年的新增设备需求合计 126亿元, 其中国产设备需求合计 71亿元。 晶盛机电系中环核心设备供应商,且持 有中环领先 10%的股份,预计中环在扩产中将优先选择晶盛的设备, 晶盛 半导体设备订单具备较高确定性,订单落地速度有望大幅超市场预期。 中环半导体大硅片客户验证进展顺利, 2021快速上量但遇产能不足 中环股份半导体硅片在新品研发、客户认证速度大幅提高, 2021Q1中环 半导体硅片业务营收同比增长约 80%,中环预计 2021全年将保持快速增 长趋势。随着中环宜兴 8-12寸大硅片项目产能爬坡顺利, 公司半导体硅片 产销规模持续提升,但依然整体处于严重供不应求的状态,扩产需求强劲, 利好核心设备商晶盛机电。 晶盛技术验证顺利,充分受益于下游需求旺盛&大硅片国产化 晶盛不断加大在半导体材料装备领域的研发投入,形成了覆盖半导体单晶 生长、切片、抛光、外延四大核心装备为主的产品体系, 公司在半导体单 晶炉领域已经成长为世界级的设备供应商,已具备 8寸线 80%整线以及 12寸单晶炉、抛光机等 50%以上设备供应能力。 晶盛 12英寸半导体单晶炉 已经通过技术验证,实现产业化应用销售; 8、 12英寸的半导体边缘抛光 机的技术含量已经达到进口设备水平,并已通过客户技术验证; 12寸硅片 双面抛光机,已在客户端验证。 伴随着 2021年全球半导体硅片行业的供 需矛盾,产能紧张延伸至设备端,我们判断 2021年晶盛机电的半导体设 备业务有望超预期。 盈利预测与投资评级: 晶盛机电作为国内大硅片设备龙头,已具备 8寸 线 80%整线能力,以及 12寸单晶炉、抛光机等 50%以上设备供应能力, 大硅片国产化浪潮下最为受益;在手光伏设备订单饱满将支撑业绩增 长,半导体设备订单逐步兑现和蓝宝石放量将带来盈利能力和估值的显 著提升,我们预计公司 2021-2023年净利润分别为 13.92/19.67/26.95亿 元,对应 PE 为 33/24/17,维持“买入”评级。
晶盛机电 机械行业 2021-04-30 38.39 -- -- 43.18 12.16%
63.33 64.96% -- 详细
oracle.sql.CLOB@dec177c
晶盛机电 机械行业 2021-04-30 38.39 -- -- 43.18 12.16%
63.33 64.96% -- 详细
事件:晶盛机电4月28日发布一季报,归属于母公司所有者的净利润2.82亿元,同比增长109.71%;营业收入9.12亿元,同比增长27.37%;基本每股收益0.22元,同比增长120.0%。 投资要点 利润增速大超收入增速,规模效应明显 2021年Q1晶盛机电收入9.1亿元。同比+27%,归母净利润2.8亿元,同比+110%,利润增速大超收入增速核心原因在于规模效应明显。公司作为国内长晶设备龙头,囊括了全市场除了隆基以外的绝对高份额的订单(我们测算是除了隆基以外的的90%份额),晶盛机电作为独立第三方的设备商,优势明显。且公司通过精益制造的理念,不断优化供应链管理水平,单晶炉的单日出货量不断创造历史新高,目前已单日出货量为30台,单日营收超4000万元。 2021年一季度新接订单超50亿元,接近2020年全年水平(2020全年公司新签订光伏设备订单超过60亿元),截止到2020年一季度末公司未完成设备订单总金额为104.5亿元,其中未完成的半导体订单金额是5.6亿元。由于占比最高的光伏订单生产周期在3个月,发货后的验收周期为3-5个月,按照目前的订单确认进度,我们判断将充分保障2021年公司的业绩成长。 盈利能力亮眼,净利率均创历史新高 2021年Q1晶盛机电盈利能力创历史最高单机水平,其中毛利率为36.35%,同比+3pct;净利润率31.20%,同比+13pct,远超市场预期,和我们的判断完全一致。因为新增加的收入,从边际来说,没有产生新的生产工人成本、研发费用和销售费用,仅多了组装费用和运输成本;均通过自身的管理优化,将毛利润很好的转换成了实际利润。2021年Q1晶盛机电三项费用率合计不足5%,充分体现了公司的管理水平。现金流连续8个季度为正数,持续健康稳定经营。2021年Q1晶盛机电经营性现金流的净额为+0.37亿元。 光伏硅片环节迎来扩产潮,更新迭代背景下长晶龙头迎来收获期 光伏硅片与半导体相似,大尺寸是未来发展方向。2019年起,隆基、中环、晶科、晶澳等光伏企业相继启动硅片扩产项目,210大硅片渗透率不断提高。其中,作为核心设备商的晶盛机电最为受益,原因系区别于其它的电池片设备,部分设备技改即可完成产品的更新换代,而长晶炉随着硅片直径的变化,将会完全迭代。 更新迭代背景下公司光伏长晶业务即将迎来收获期。公司凭借较强的产品实力,积累了较好的客户资源,和多家行业领先企业均建立了长期深入的合作关系。在除了隆基以外的单晶炉市场需求上,公司销售额占据了90%的份额,总体市占率约70-80%,是行业内的主力供应商,将充分受益大硅片扩产潮,光伏长晶业务即将进入收获期。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年净利润分别为13.92(维持原值)/19.67(维持原值)/26.94亿元,对应PE为35/25/18倍,维持“买入”评级。 风险提示:光伏下游扩产进度低于预期,半导体业务进展不及预期。
晶盛机电 机械行业 2021-04-29 36.35 46.57 -- 42.76 17.31%
63.33 74.22% -- 详细
oracle.sql.CLOB@25a16905
晶盛机电 机械行业 2021-04-27 36.59 -- -- 41.88 14.15%
56.82 55.29%
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事件: 公司发布2020年报,2020年实现营业收入38.11亿元,同比增长22.54%,实现归母净利润8.58亿元,同比增长34.64%。 报告要点: 光伏硅片扩产推动业绩增长,公司盈利能力回升 2020年国内光伏行业正处高速增长期,公司下游硅片厂商积极扩产,2020年公司全年新签光伏订单超过60亿元,推动公司营收、利润双增长。公司盈利能力回升,2020年实现毛利率36.6%,同比提升1.05pcts,实现净利率22.35%,同比提升2.28pcts,部分得益于公司费用管控优异,2020年期间费用率(不包含研发费用)4.32%,同比降低1.18pcts,抛开运费计入主营业务成本与存货造成的影响费用率仍然下降。分季度来看,2020年Q1至Q4毛利率分别为33.42%、26.94%、39.03%、41.97%,净利率分别为18.36%、18.51%、24.29%、25.21%,盈利能力自下半年开始显著回暖,Q4更是处于历史单季度高位水平。 在手订单大涨潜在订单规模较高,有望支撑公司业绩增长 截至2020年底,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计58.65亿元,同比增长64.52%,其中未完成光伏设备合同54.75亿元,未完成半导体设备合同3.90亿元(以上金额均含税),在手订单充足有望支撑公司业绩增长。同时根据我们不完全统计与估算,2021至2023年公司下游光伏单晶硅企业扩产有望带来约330GW新增单晶硅产能,假设单GW投资1.3至1.5亿元,预计为市场带来429至495亿元晶体生长、加工设备需求。而公司在高端市场市占率较高,公司研制的新一代光伏单晶炉设备可兼容36至40英寸更大热场,技术处领先水平,后续有望继续占领高端设备市场,假设公司市占率50%,对应公司潜在订单规模215至248亿元。 半导体业务极具潜力,蓝宝石材料业务有望释放弹性 公司半导体业务目前已基本实现8英寸晶片端长晶到加工的全覆盖,且已实现量产和批量出货;12英寸单晶硅生长炉、滚磨设备、截断设备、研磨设备、边缘抛光设备已通过客户验证,12英寸单晶硅生长炉及部分加工设备已实现批量销售,其他加工设备也陆续客户验证中,半导体业务持续向好极具增长潜力。蓝宝石材料业务公司成功掌握国际领先超大尺寸700KG级蓝宝石晶体生长技术,持续从技术端推进降本,蓝宝石材料业务具有较强成本竞争力与规模优势。随着MiniLED打开新的蓝宝石材料应用市场,若下游需求边际改善有望释放公司蓝宝石材料业务弹性。 投资建议与盈利预测 我们预计公司2021至2023年有望实现归母净利润13.52、18.00、22.03亿元,对应当前PE分别为34X、26X、21X。综合考虑公司光伏单晶硅设备龙头地位、半导体业务高成长性、蓝宝石材料业务业绩弹性,维持“买入”评级。 风险提示 疫情造成全球光伏装机量不及预期,半导体下游需求不及预期,光伏硅片扩产不及预期,蓝宝石材料需求提升不及预期。
晶盛机电 机械行业 2021-04-27 36.59 -- -- 41.88 14.15%
56.82 55.29%
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事件:晶盛机电2020年实现营业收入为38.1亿,同比+22.54%;归母净利润8.6亿,同比+34.64%;扣非净利润8.2亿,同比+34.53%。基本每股收益0.67元,拟每10股派发现金红利1.35元(含税)。 投资要点 2020年业绩符合预期,在手订单充裕保障2021年业绩 2020年公司三大核心业务板块晶体硅生长设备/光伏智能化加工设备/蓝宝石材料营收分别达到26.2亿/5.5亿/1.9亿,分别实现同比+20.69%/+9.43%/+194.32%。公司业绩增长基本符合预期,主要系下游硅片厂商积极扩产,公司作为长晶设备龙头,多重受益。根据年报披露,截止2020年末,公司未完成合同总计58.65亿元(含税),其中未完成半导体设备合同3.90亿元(含税)。加上新接的20.79亿元订单,公司在手订单总金额为80亿元左右,为2020年营收的2.1倍。由于占比最高的光伏订单生产周期在3个月,发货后的验收周期为3-5个月,按照目前的订单确认进度,我们判断将充分保障2021年公司的业绩成长。 公司盈利能力稳中有升,周转加速精益制造效果显著 2020年公司盈利能力稳中有升,实现综合毛利率36.6%,同比+1.1pct;净利率22.4%,同比+2.3pct。分业务来看,公司晶体硅生长业务毛利率40.52%,同比+2.39pct,光伏智能化装备业务毛利率37.10%,同比+1.74pct。我们判断晶体硅生长业务毛利率提高主要原因在于规模生产效应,晶体生长设备生产量由2019年的1429台增长至2020年的2879台,同比+101.47%,且设备单价未见明显下降。 2020年公司控费能力有所提高,2020年期间费用率为10.3%,同比-1.2pct。其中销售费用率0.9%,同比-0.6pct;财务费用率-0.1%,同比-0.1pct;管理费用率9.54%,同比-0.5pct,研发费用率5.96%,同比-0.2pct。 2020年公司经营性现金流净额9.5亿,同比+22.54%,创历史新高。经营性现金流净额提升主要系公司近年来实行“零库存”精益制造管理,客户押款现象减少,现金汇款速度加快。2020年存货周转率自上年1.41次/年降至1.22次/年,精益制造管理成果显著;应收账款周转率自上年3.07次/年降至2.98次/年,整体保持稳定状态。 光伏硅片环节迎来扩产潮,更新迭代背景下长晶龙头迎来收获期 光伏硅片与半导体相似,大尺寸是未来发展方向。2019年起,隆基、中环、晶科、晶澳等光伏企业相继启动硅片扩产项目,210大硅片渗透率不断提高。更新迭代背景下公司光伏长晶业务即将迎来收获期。公司凭借较强的产品实力,积累了较好的客户资源,和多家行业领先企业均建立了长期深入的合作关系。在除了隆基以外的单晶炉市场需求上,公司销售额占据了90%的份额,总体市占率约70-80%,是行业内的主力供应商,将充分受益大硅片扩产潮,光伏长晶业务即将进入收获期。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年净利润分别为13.92(原值13.29,上调5%)/19.67(原值19.08,上调3%)/26.94亿元,对应PE为33/24/17倍,维持“买入”评级。 风险提示:光伏下游扩产进度低于预期,半导体业务进展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名