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王华君 1 2
晶盛机电 机械行业 2021-04-12 33.50 -- -- 36.54 9.07% -- 36.54 9.07% -- 详细
2021年 Q1业绩预告:同比大幅增长 80%-110%,预计 2021年业绩有望提速预计 2021年 Q1公司实现归母净利润 2.4–2.8亿元,同比增长 80%–110%。扣非后归母净利润为 2-2.3亿元,同比增长 50%-77%。我们预计,公司 2021年业绩有望提速。 2020年业绩快报:营收同比+23%、净利润同比+34%、净利率 22%;Q4业绩大增1)受益于下游大尺寸硅片扩产潮,2020年公司实现营收 38.2亿元,同比增长 23%;归母净利润 8.5亿元,同比增长 34%。其中净利率达 22%,同比 2019年提升 2pct,盈利能力提升显著。 2)单看 2020年 Q4单季,公司归母净利润 3.3亿元,同比增长 100%,净利率达 25%。 近期获中环 21亿光伏设备大单,2021年迎下游光伏硅片扩产大潮,公司将受益1)2021年 3月 12日,公司与中环协鑫、中环光伏合计签 21亿光伏设备销售订单,金额占 2019年公司总营收的 67%,占 2020年前三季度公司光伏设备新增订单金额的 47%。其中,公司与中环协鑫签订晶体生长设备订单 16.2亿元(我们预计对应约 13-15GW 硅片产能)、单晶硅棒加工设备订单 1.9亿元,同时与中环光伏签订线切机设备订单 2.7亿元。 2)2020年 Q3,公司光伏设备在手订单 54.9亿元,同比增长 172%,保持新增订单市场份额第一。受 210大硅片迭代,隆基、中环、上机、高景、通威&天合等硅片厂加速扩产。据不完全统计,2021年硅片新增产能规划超 110GW,对应单晶炉市场空间有望超 123亿元。我们预计公司有望获得除隆基以外 90%的订单,对应 2021年公司光伏设备订单交付量有望超 71亿元。 期待公司半导体设备、碳化硅业务开花结果,蓝宝石业务加速放量1)半导体设备:公司已形成 8英寸硅片晶体生长、切片、抛光、外延加工设备全覆盖,12英寸硅片晶体生长炉小批量出货,半导体硅片抛光液、半导体坩埚、磁流体等重要半导体零部件、耗材已经取得客户的认证应用。2020年三季度末,公司半导体设备在手订单 4.1亿元。 2)蓝宝石材料:公司已掌握 700kg 级蓝宝石生长技术,将蓝宝石性价比进一步优化,同时与蓝思科技合作、强强联手。消费电子行业潜力巨大,如拓展顺利蓝宝石业务有望加速放量。 3)碳化硅:SiC 长晶炉已实现客户交付,4英寸外延设备通过客户验证,6英寸正在验证。 盈利预测受益于下游光伏单晶硅行业的大幅扩产,以及公司半导体设备的不断突破。预计公司 2020-2022年归母净利润为 8.5/13.2/18.2亿元,同比增长 34%/54%/38%,对应 PE 为 52/34/24倍。维持“买入”评级。
晶盛机电 机械行业 2021-04-09 33.68 -- -- 36.54 8.49% -- 36.54 8.49% -- 详细
一季度业绩大超市场预期,在手订单充足保障短期业绩高速增长 公司业绩预告预计 2021Q1实现归母净利润 2.4-2.8亿元,同比+80%-110%, 其中非经常性损益金额为 4500万元-5000万元,扣非归母净利润为 1.9-2.4亿元,同比+46%-81%,主要系下游硅片厂积极扩产,公司作为长晶设备 龙头实现订单量、营收规模、利润规模三重增长。 2021年 3月,公司公告与中环签 20.8亿光伏设备大单,具体内容包括, 向中环协鑫销售全自动晶体生长炉 16.18亿元( 2021年 5月 31日前完成 交付)、单晶硅棒加工设备 1.94亿元;以及向中环光伏销售线切机设备 2.67亿元,上述合同金额总计 20.79亿元(以上合同金额均含增值税)。值得关 注的是,线切设备(切片机)涉及精密加工,难度系数很高, 210尺寸的 “线切设备(切片机)”是晶盛初次获得批量订单, 体现了晶盛机电在光 伏领域的技术延展性。 2020Q3末,公司未完成合同总计 59亿元(含税),其中未完成半导体设 备合同 4.1亿元(含税)。 加上新接的 20.79亿元订单,公司在手订单总金 额为 80亿元左右,为 2019年营收的 2.6倍, 按照目前的订单确认进度, 我们判断 2021年晶盛机电的业绩都将高速增长。 光伏硅片环节迎扩产潮, 210大硅片拉长设备景气周期 2019年起隆基、中环、晶科、晶澳、上机数控、京运通等光伏企业相 继启动硅片扩产。 我们预计2020-2022年国内年均新增硅片产能超100GW, 对应 20-22年年均新增设备需求超 200亿( 2亿元/GW)。存量市场方面, 伴随着行业对大硅片已达成共识,未来 3-5年存量市场有 1万多台单晶长 晶炉需要淘汰,国内年均存量更新硅片产能超 50GW,对应 2020-2022年 存量设备需求超 100亿( 2亿元/GW)。 龙头设备商规模化优势凸显,晶盛机电将充分受益大硅片扩产潮 光伏行业未来,设备商的规模将和技术水平一样重要。 在大硅片成本 中,设备折旧占比已经不再是第一位, 硅片厂商更看重设备商的能力是配 套效率,包括: 1)交付能力, 根据我们的测算,中性假设下,晶盛单日 出货量可达 21台,以每周工作 6天、每月 4周计算,单月出货量可达 500台左右。目前晶盛是国内仅有的单月可交付 500台以上长晶炉的设备企业, 且交付能力仍有提升空间; 2)服务能力, 晶盛设备到场后投入运营和产 量爬坡所耗费的时间短,并且能够稳定保持产量; 3)未来研发潜力,具 有持续研发能力、能够不断提高设备产能和降低能耗的设备商将显著受 益。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2020-2022年净利润分别为 8.54/13.29(维持原值) /18.08(维持原值) 亿元,对应 PE 为 52/33/25, 维持“买入”评级。
晶盛机电 机械行业 2021-04-08 35.10 -- -- 36.54 4.10% -- 36.54 4.10% -- 详细
事件:公司发布2020年业绩快报与2021年一季度业绩预告,2020年实现营业收入38.19亿元,同比增长22.81%,实现归母净利润8.54亿元,同比增长34%;预计2021年一季度实现归母净利润2.42至2.82亿元,同比增长80%至110%。 报告要点:2020年实现业绩接近业绩预告中位值,光伏行业大单不断公司2020年业绩预告预计实现归母净利润7.97至9.56亿元,同比增长25%至50%,根据业绩快报实际实现归母净利润8.54亿元,接近业绩预告中位值8.77亿元,同比增长34%。2020年截至前三季度公司光伏行业取得订单45亿元,在手订单达到55.9亿元。2021年3月13日公司与中环股份新签合同共20.79亿元,占公司2020年营业收入54.43%,充分展示公司晶体生长与加工设备市场竞争优势,未来业绩增长确定性较强。 受益光伏行业扩产业绩快速增长,单晶正处扩产热潮后续需求旺盛伴随着光伏行业持续发展公司业绩快速增长,根据公司业绩快报计算,公司2020年四季度归母净利润为3.3亿元,同比增长98.8%,2021年一季度也延续了高增长态势。主要是由于单晶硅片市场需求大幅增长,国内硅片厂商加大投资扩产。根据我们不完全统计,2021与与2022年单晶硅扩产规模约为为260GW,假设单单GW投资1.5亿元,预计为市场带来约约390亿元晶体生长、加工设备需求,公司在高端市场市占率较高,后续设备需求旺盛,假设公司市占率维持在50%至60%,对应潜在订单规模超200亿元。 光伏扩产项目持续落地,实际进展或超预期当前中环股份“中环六期”项目蓄势待发,投资约120亿元规划50GW以上单晶硅产能,达产后中环股份单晶产能将达到135GW以上。高景太阳能投资170亿元建设50GW大硅片项目,其中1期15GW已启动建设,并与特变电工子公司签订长单协议,采购多晶硅料15.25万吨,测算金额149.7亿元(不含税)。结合当前光伏硅片企业扩产进展,我们认为实际进展或超预期,向市场释放大量光伏设备订单。 投资建议与盈利预测我们预计公司2020至2022年有望实现归母净利润8.54、13.91、17.79亿元,对应当前PE分别为52X、32X、25X。综合考虑公司光伏单晶硅设备龙头地位、半导体业务高成长性、碳化硅业务潜在高增长价值,维持“买入”评级。 风险提示疫情造成全球光伏装机量不及预期,半导体下游需求不及预期,光伏硅片扩产不及预期。
晶盛机电 机械行业 2021-03-17 33.03 -- -- 35.44 7.30%
36.54 10.63% -- 详细
事件2021年3月13日,公司发布公告,近日与中环协鑫、中环光伏签订光伏设备订单,金额合计20.79亿元。 与中环签订大额订单,公司短期业绩或将提速近日,公司与中环协鑫、中环光伏签订20.79亿光伏设备大单,拆分来看:与“中环协鑫”签订合同金额为18.12亿元,其中:全自动晶体生长炉16.18亿元(2021年5月31日前完成交付)、单晶硅棒加工设备1.94亿元(2021年6月30日前完成交付);与“中环光伏”签订合同金额为2.67亿元,全部为线切机(2021年9月30日前完成交付)。公司与中环股份保持了多年的业务合作,中环是全球光伏单晶硅片领先企业,规模大、资金实力雄厚,具备良好的履约能力。此次设备合同的签订,充分体现了公司晶体生长设备及智能化加工设备的市场竞争力和技术先进性,总金额约占公司2019年营业收入的66.85%,将对公司业绩将产生积极影响,强化公司在晶体生长加工细分领域的领先地位。 硅片设备龙头长期受益于下游的扩产浪潮公司是我国晶体生长设备龙头,特别是在光伏领域,依然是国内硅片大厂新增产能的优势供应商,客户覆盖了除隆基以外的几乎所有硅片厂商,与国内知名光伏企业均保持着深入的合作关系。截止2020年9月30日,公司未完成订单合计59亿元,保持新增订单市场份额第一。根据国家能源局最新统计,我国2020年光伏新增装机48.2GW,远超市场预期。另据CPIA测算,十四五全球光伏装机量预计达到222-287GW,较十三五大幅提升73%-123%。光伏行业发展持续向好,叠加单晶硅大尺寸技术加速迭代,市场需求有望大幅增长,国内硅片厂商加大投资扩产,必将带来较大的设备需求。公司是硅片设备龙头,完成了从单一长晶设备制造商向晶片材料装备供应商转型,订单业绩有望持续走高。 半导体业务进展顺利,有望迎来发力期公司目前已形成8英寸硅片晶体生长、切片、抛光、外延加工设备全覆盖,产品已经批量进入客户产线,国产化加速落地;公司已成为国内稀缺的具备12英寸半导体级单晶炉生产能力的国产供应商,已实现小批量出货,同时12英寸加工设备的研发和产业化也在加速推进。第三代半导体方面,公司已经开发出SiC长晶炉、外延设备,其中SiC长晶炉已经交付客户使用,外延设备完成技术验证,产业化前景较好。公司的半导体硅片抛光液、半导体坩埚、磁流体等重要半导体零部件、耗材已经取得客户的认证应用,进一步提升了公司在国内半导体材料客户中的综合配套能力。 投资建议预计公司2020年至2022年归母净利分别为8.57亿、12.94亿和17.62亿,EPS为0.67元、1.01元和1.37元,当前股价对应PE为49x、33x和24x。参照行业可比公司,公司估值优势明显。公司是我国晶体生长设备龙头,同时向半导体设备和蓝宝石材料领域拓展,公司长期成长潜力较大,维持“推荐”评级。 风险提示光伏硅片行业扩产不及预期的风险,半导体硅片国产化进程不及预期的风险。
晶盛机电 机械行业 2021-03-16 34.74 -- -- 35.44 2.01%
36.54 5.18% -- 详细
事件:3月13日公司发布公告,与中环股份子公司中环协鑫与中环光伏共签订合同金额20.79亿元(含税),其中向中环协鑫销售晶体生长设备合同金额16.18亿元(含税)。 报告要点:携手中环,公司光伏行业再获大订单公司与中环股份保持多年业务合作,建立了共同发展的战略关系,中环协鑫与中环光伏为中环股份控股子公司,公司2018至2020年向中环协鑫、中环光伏销售额分别为6.02、14.18、13.65亿元,分别占公司同年营业收入的23.73%、45.61%、54.91%。本次签订合同金额合计20.79亿元,占公司2019年营业收入66.85%,充分展示了公司晶体生长与加工设备市场竞争优势地位。司根据我们测算,公司2020至至2022年潜在光伏设备订单规模预计过超过200亿元。 光伏硅片扩产项目持续落地,实际进展或超预期根据我们不完全统计,国内光伏单晶硅产能预计2020至2022年三年有望提升超过300GW。其中中环股份“六期项目”蓄势待发,投资约120亿元规划50GW以上单晶硅产能。高景太阳能投资170亿元建设50GW大硅片项目,其中1期15GW已启动建设,并与特变电工子公司签订长单协议,采购多晶硅料15.25万吨,测算金额149.7亿元(不含税)。结合当前光伏硅片企业扩产进展,我们认为实际进展或超预期,向市场释放大量光伏设备订单。 携手日企跨国合作,推动半导体真空部件国产化根据公司发布信息,3月11日公司全资子公司浙江晶鸿精密与日本普莱美特举行网上签约,成立绍兴普莱美特真空部件有限公司,打造半导体核心精密真空阀门部件国产化基地。普莱美特成立近30年,为气体系统配管零件领先制造商,通过与公司合作发挥各自优势有望推动技术升级、产品研发和市场拓展,填补国内半导体关键阀门空白,实现国产化落地。 投资建议与盈利预测我们预计公司2020至2022年分别实现营业收入41.84/57.97/74.91亿元,实现归母净利润8.52/12.65/17.05亿元,对应当前PE分别为50/34/25X,考虑到公司的产业链地位及半导体业务的高成长性,维持“买入”评级。 风险提示疫情造成全球光伏装机量不及预期,半导体下游需求不及预期,光伏硅片扩产不及预期。
晶盛机电 机械行业 2021-03-16 34.74 -- -- 35.44 2.01%
36.54 5.18% -- 详细
20.8亿元光伏大订单落地,短期业绩增长有保障 此次签订的合同包括,向中环协鑫销售全自动晶体生长炉 16.18亿元 ( 2021年 5月 31日前完成交付)、单晶硅棒加工设备 1.94亿元( 2021年 6月 30日前完成交付);以及向中环光伏销售线切机设备 2.67亿元( 2021年 9月 30日前完成交付),根据我们的草根调研,目前公司线切设备独家 供应中环。上述合同金额总计 20.79亿元(以上合同金额均含增值税),占 公司 2019年营业收入的 66.85%,公司 2021年业绩高增长确定。 2020Q3末,公司未完成合同总计 59亿元(含税),其中未完成半导 体设备合同 4.1亿元(含税)。 加上新接的 20.79亿元订单,在手光伏订单 预计为 75亿元,半导体订单为 4.1亿元,在手订单总金额为 80亿元左右。 由于公司主要的光伏订单生产周期在 3个月,发货后的验收周期在 3-5个 月不定,按照目前的订单确认进度,我们判断未来一年晶盛机电的业绩都 将高速增长。 光伏硅片环节迎扩产潮, 210大硅片拉长设备景气周期 2019年起隆基、中环、晶科、晶澳、上机数控、京运通等光伏企业相 继启动硅片扩产。 我们预计2020-2022年国内年均新增硅片产能超100GW, 对应 20-22年年均新增设备需求超 200亿( 2亿元/GW)。存量市场方面, 伴随着行业对大硅片已达成共识,未来 3-5年存量市场有 1万多台单晶长 晶炉需要淘汰,国内年均存量更新硅片产能超 50GW,对应 2020-2022年 存量设备需求超 100亿( 2亿元/GW)。 龙头设备商规模化优势凸显,晶盛机电将充分受益大硅片扩产潮 光伏行业未来,设备商的规模将和技术水平一样重要。 在大硅片成本中, 设备折旧占比已经不再是第一位, 硅片厂商更看重设备商的能力是配套效率, 包括: 1)交付能力,根据我们的测算,中性假设下,晶盛单日出货量可达 21台,以每周工作 6天、每月 4周计算,单月出货量可达 500台左右。目前晶盛 是国内仅有的单月可交付 500台以上长晶炉的设备企业,且交付能力仍有提升 空间; 2)服务能力,晶盛设备到场后投入运营和产量爬坡所耗费的时间短, 并且能够稳定保持产量; 3)未来研发潜力,具有持续研发能力、能够不断提 高设备产能和降低能耗的设备商将显著受益。 盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2020-2022年净利润分别为 8.6/13.3/18.1亿元,对应 PE 为 50/32/24,维持“买入”评级。
晶盛机电 机械行业 2021-03-16 34.74 -- -- 35.44 2.01%
36.54 5.18% -- 详细
事件:①3月12日晚,公司发布公告,与中环协鑫签订长晶炉、加工设备采购合同,与中环光伏签订线切机采购合同,合计金额20.79亿元。 ②3月11日,晶盛全资子公司浙江晶鸿与日本普莱美特签约,成立绍兴普莱美特真空部件有限公司。 新签大额订单厚增业绩,产能提升价值链覆盖全面。本次公司与中环合同中,签订长晶炉合同16.18亿元,2021年5月31日前完成交付;晶棒加工设备1.94亿元,2021年6月30日前完成交付;线切机设备2.67亿元,2021年9月30日前完成交付。本次签订订单合同共计20.79亿元,占公司2019年收入66.85%。根据设备的交付时间,我们判断本次订单主要对应中环五期剩余产能,而随着今年中环六期50GW产能陆续启动招标,公司作为中环独家设备采购商,将厚增整体订单规模。 一方面,本次大规模单晶炉、晶棒加工设备要求在2-3个月内全部完成交付,代表公司目前设备产能已实现大幅提升,以承接今年下游光伏硅片行业的高景气扩产。另一方面,本次签订大规模线切机订单,代表公司目前已具备G12路线切片机量产能力,且在光伏硅片设备实现全面布局,随着下游硅片大尺寸渗透率持续提升,公司将具备核心竞争优势。 携手日企成立子公司,填补半导体阀门空白。日本普莱美特品牌有近30年历史,产品包括半导体焊接连接件、金属密封件、管阀件等,客户覆盖日本东京电子、日立国际电器、索尼、三星等龙头企业。本次公司与日本普莱美特合作,重点布局半导体真空市场,将普莱美特的研发技术和晶鸿的精密机械加工制造能力紧密结合,打造半导体核心精密真空阀门部件国产化基地,完善公司在半导体领域的价值链布局,同时也填补国内半导体关键阀门空白,实现国产化落地。 投资建议:公司是国内领先的晶体生长及智能化加工设备制造企业,受益于光伏行业持续高景气,订单业绩保持高速增长,同时SiC设备、蓝宝石材料业务发展潜力巨大。我们预测2020-2022年公司净利润分别为8.50、12.98、18.14亿元,对应EPS分别为0.66、1.01、1.41元,维持“买入-A”评级。 风险提示:硅片价格波动影响下游扩产,下游半导体需求不及预期等。
王华君 1 2
晶盛机电 机械行业 2021-03-16 34.74 -- -- 35.44 2.01%
36.54 5.18% -- 详细
获 21亿光伏设备合同大单,占 2019年营收 67%, 2021年迎下游硅片扩产大潮 1) 2021年 3月 12日,公司与中环协鑫、中环光伏合计签 21亿光伏设备销售订单, 金额占 2019年公司总营收的 67%,占 2020年前三季度公司光伏设备新增订单金额的 47%。 在 2018-2020年 期间,公司向中环协鑫、中环光伏合计销售金额分别达 6亿元、 14.2亿元和 13.6亿元。 2) 分订单来看:公司与中环协鑫签订晶体生长设备订单 16.2亿元( 我们预计对应约 13-15GW 硅片产能)、 单晶硅棒加工设备订单 1.9亿元, 同时与中环光伏签订线切机设备订单 2.7亿元。 3) 2020年 Q3,公司光伏设备在手订单 54.9亿元,同比增长 172%, 保持新增订单市场份额第 一。受 210大硅片迭代,隆基、 中环、 上机、 高景、通威&天合等硅片厂加速扩产。 据不完全 统计, 2021年硅片新增产能规划超 110GW,对应单晶炉市场空间有望超 123亿元。 我们预计 公司有望获得除隆基以外 90%的订单,对应 2021年公司光伏设备订单交付量有望超 71亿元。 入选半导体国家级企业标准“领跑者”,期待半导体、 SiC 业务开花结果 1) 2021年 2月 5日,公司入选《TDR 系列单晶生长炉》国家企业标准“领跑者”,为全国半 导体器件专用设备领域首个企业标准“领跑者”,展现了公司半导体用单晶炉的核心竞争力。 2) 2021年 3月 11日, 公司全资子公司浙江晶鸿精密与日本普莱美特成立了绍兴普莱美特真 空部件有限公司, 致力于打造半导体核心精密真空阀门部件国产化基地,填补国内空白。 3) 2020年三季度末,公司半导体设备在手订单 4.1亿元。目前公司已形成 8英寸硅片晶体生 长、切片、抛光、外延加工设备全覆盖, 12英寸硅片晶体生长炉小批量出货, 半导体硅片抛 光液、半导体坩埚、磁流体等重要半导体零部件、耗材已经取得客户的认证应用。同时,公 司已经开发出第三代半导体材料 SiC 长晶炉、外延设备,产业化前景较好。 2020年业绩预告:同比增长 25%-50%,预计 2021年业绩有望提速 预计 2020年公司实现归母净利润 7.97-9.56亿元, 同比增长 25-50%。 2021年将迎来 110GW 级 以上光伏单晶硅扩产潮,预计公司 2021年业绩将提速。 盈利预测 受益于下游光伏单晶硅行业的大幅扩产,以及公司半导体设备的不断突破。 预计公司 2020-2022年归母净利润为 8.8/13.6/17.7亿元,同比增长 38%/54%/31%,对应 PE 为 49/31/24倍。维持“买 入”评级。
王华君 1 2
晶盛机电 机械行业 2021-02-10 40.71 -- -- 44.55 9.43%
44.55 9.43% -- 详细
5000万增资全资子公司求是半导体设备,期待半导体、 SiC 业务开花结果1) 2021年 2月 8日, 公司以自有资金 5000万元对全资子公司浙江求是半导体设备公司进行增资, 以增强公司半导体设备的资本实力,丰富公司产品线。 求是半导体成立于 2018年 5月,主要从事半导体材料、半导体设备等相关业务,拥有半导体相关专利 19项、软件著作权3项, 总资产达 1.3亿元。 2)半导体领域: 2020年三季度末,公司半导体设备在手订单 4.1亿元。目前公司已形成 8英寸硅片晶体生长、切片、抛光、外延加工设备全覆盖,产品已批量进入客户产线,加速半导体设备的国产化进程; 12英寸硅片晶体生长炉已小批量出货, 12英寸加工设备的研发和产业化也在加速推进。公司半导体硅片抛光液、半导体坩埚、磁流体等重要半导体零部件、耗材已经取得客户的认证应用,进一步提升了公司在国内半导体材料客户中的综合配套能力。 3) SiC 领域: SiC 作为第三代半导体材料,具有功耗低、耐高压、散热强、尺寸小等显著优势,在新能源汽车、储能、逆变等领域将会有广泛应用。公司已经开发出第三代半导体材料SiC 长晶炉、外延设备,产业化前景较好。 预计 2021年光伏单晶炉市场空间超 123亿元,公司潜在订单交付量达 71亿元1) 据不完全统计,预计 2021年按行业前 6名硅片厂家总产能将达到 304GW 以上,全年新增产能超 110GW,上游设备厂商将充分受益。 假设公司单晶炉产能 12.5MW/台,售价约 140万元/台。则对应 2021年单晶炉市场空间达 123亿元。 我们预计公司有望获得除隆基以外 90%的订单, 对应 2021年公司光伏设备订单交付量有望达 71亿元。 2) 受益于 210大硅片迭代, 公司 2020年 Q3光伏设备在手订单 54.9亿元,同比增长 172%。 其中新增光伏设备订单超过 45亿元, 保持新增订单市场份额第一。 未来随着中环、高景、通威&天合、上机等新增产能规划的逐步落地, 预计公司光伏设备订单将进一步增加。 2020年业绩预告:同比增长 25%-50%,预计 2021年业绩有望提速受益于单晶硅大尺寸迭代。 预计 2020年公司实现归母净利润 7.97-9.56亿元, 同比增长 25-50%。 2021年将迎来 110GW 级以上光伏单晶硅扩产潮,我们预计公司 2021年业绩将提速。 盈利预测受益于下游光伏单晶硅行业的大幅扩产,以及公司半导体设备的不断突破。 预计公司 2020-2022年归母净利润为 8.8/13.6/17.7亿元,同比增长 38%/54%/31%,对应 PE 为 59/38/29倍。维持“买入”评级。
晶盛机电 机械行业 2021-02-08 40.80 -- -- 44.55 9.19%
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大硅片新贵启动扩产,长晶设备龙头受益,维持“买入”评级从2019年中环股份推出210系列光伏大硅片开始,全球光伏进入大硅片时代。 近期又有行业新贵顺应趋势启动大规模投资,广东高景“50GW大尺寸单晶硅片项目”2021年1月29日正式开工,大硅片行业开启产能竞赛,长晶设备红利期到来。晶盛机电长晶工艺积累深厚,在核心材料和设备领域快速卡位,光伏长晶设备订单量持续增长。我们预计公司2020-2022年归母净利润8.44/12.27/16.20亿元,2020-2022年EPS分别为0.66/0.95/1.26元/股,维持盈利预测不变,当前股价对应2020-2022年PE分别为62.8/43.2/32.7倍,维持“买入”评级。 广东高景启动大硅片扩产,资总投资170亿元根据珠海特区报最新报道,广东高景太阳能科技有限公司与珠海市国资委签署光伏新能源项目“50GW大尺寸单晶硅片项目”投资落地合作协议,该项目总投资约170亿元,主要生产210mm硅片,同时涵盖N型硅片,预计项目全部达产后,年产值可达270亿元。2020年1月29日,该项目第一期正式开工,设计产能15GW,将于年内完成建设并投产,其后二期、三期项目也将陆续于2022年、2023年建成并投产。 光伏大硅片时代加速到来,设备企业重要性抬升回顾行业发展历程,2019年中环股份推出了210光伏大硅片,率先引领行业向大尺寸硅片方向加速发展。大尺寸硅片的生长、切割等工艺难度较大,这在一定程度上限制了行业的尺寸迭代。晶盛机电作为设备龙头,协助中环股份实现工艺突破和产能搭建,推动了大尺寸硅片的产业化起步。一旦大尺寸工艺得到普及,晶体硅生长炉等相关设备均需要进行完全换代。而上机数控、广东高景等行业新贵纷纷加入扩产,也进一步加速了大尺寸技术的渗透。因此在本轮大硅片技术迭代浪潮中,设备企业重要性抬升,晶盛机电作为长晶设备龙头将直接受益。 风险提示:全球光伏装机低于预期;半导体国产化低于预期;原材料涨价风险。
晶盛机电 机械行业 2021-02-01 42.30 -- -- 44.55 5.32%
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事件公司发布2020年度业绩预告,预计实现归母净利润7.97亿元-9.56亿元,同比增长25%-50%,扣非归母净利润7.51亿元-9.16亿元,同比增长23%-50%。 业绩持续高速增长,Q4单季略超预期近期,公司公布2020年业绩预告:受益于光伏设备订单量持续增长,公司2020年业绩保持快速增长,预计实现归母净利润7.97亿元-9.56亿元,同比增长25%-50%;扣非归母净利润为7.51亿元-9.16亿元,同比增长23%-50%。其中,Q4单季实现归母净利润2.73亿元-4.32亿元,同比增长65%-161%,表现略超市场预期。 硅片设备龙头长期受益于下游的扩产浪潮公司是我国晶体生长设备龙头,特别是在光伏领域,依然是国内硅片大厂新增产能的优势供应商,客户覆盖了除隆基以外的几乎所有硅片厂商。2020年前三季度公司新取得光伏设备订单超过45亿元,较去年同期大幅增长,保持新增订单市场份额第一。公司与国内大型知名光伏企业中环股份、晶科能源、晶澳科技、上机数控、阿特斯等均保持着深入的合作关系。根据国家能源局最新统计,我国2020年光伏新增装机48.2GW,远超市场预期。另据CPIA测算,十四五全球光伏装机量预计达到222-287GW,较十三五大幅提升73%-123%。光伏行业发展持续向好,叠加单晶硅大尺寸技术加速迭代,市场需求有望大幅增长,国内硅片厂商加大投资扩产,必将带来较大的设备需求。公司是硅片设备龙头,完成了从单一长晶设备制造商向晶片材料装备供应商转型,订单业绩有望持续走高。 半导体业务进展顺利,有望迎来发力期公司目前已形成8英寸硅片晶体生长、切片、抛光、外延加工设备全覆盖,产品已经批量进入客户产线,国产化加速落地;公司已成为国内稀缺的具备12英寸半导体级单晶炉生产能力的国产供应商,已实现小批量出货,同时12英寸加工设备的研发和产业化也在加速推进。第三代半导体方面,SiC具有功耗低、耐高压、散热强、尺寸小等显著优势,有望逐步替代硅基功率器件。公司已经开发出SiC长晶炉、外延设备,其中SiC长晶炉已经交付客户使用,外延设备完成技术验证,产业化前景较好。公司的半导体硅片抛光液、半导体坩埚、磁流体等重要半导体零部件、耗材已经取得客户的认证应用,进一步提升了公司在国内半导体材料客户中的综合配套能力。 以蓝宝石生长设备为切入点,布局消费电子领域在蓝宝石材料领域,公司拥有国际领先的超大尺寸蓝宝石晶体生长技术,建立了从长晶到切磨抛环节的生产能力,与全球领先的消费电子视窗防护制造龙头蓝思科技合作成立合资公司,建设蓝宝石材料制造基地,为蓝宝石材料在消费电子应用领域的规模应用提前布局。 投资建议预计公司2020年至2022年归母净利分别为8.59亿、12.54亿和16.64亿,EPS为0.67元、0.98元和1.29元,当前股价对应PE为63x、43x和32x。参照行业可比公司,公司估值优势明显。公司是我国晶体生长设备龙头,特别是在光伏领域,客户覆盖了除隆基以外的几乎所有硅片厂商,同时向半导体设备和蓝宝石材料领域拓展,公司长期成长潜力较大。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示光伏硅片行业扩产不及预期的风险,半导体硅片国产化进程不及预期的风险。
晶盛机电 机械行业 2021-01-29 43.00 -- -- 44.55 3.60%
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盈利预测与投资建议:我们预计公司2020、2021、2022年归母净利润分别为8.59亿元、12.30亿元、16.44亿元,维持公司的“买入”评级。 风险因素:疫情控制不及预期、光伏及半导体行业扩产不及预期风险、行业竞争加剧风险、公司新产品验证情况不及预期风险等。
晶盛机电 机械行业 2021-01-28 42.65 49.20 36.44% 44.55 4.45%
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事件公司发布2020年业绩预告,预计2020年实现归母净利润8.0-9.6亿元,同比增长25-50%。2020Q4归母净利润2.7-4.3亿元,同比增长65%-161%。 预计2020年实现扣非归母净利润7.5-9.2亿元,同比增长23%-50%。 简评2020Q3末在手订单59亿元同比增长131%,受益光伏竞争性扩产1)在光伏领域公司保持新增订单市场份额第一,截止2020年9月30日,公司未完成晶体生长及智能化加工设备合同合计59亿元,在手订单同比大幅增长131%,有望大幅增厚2021年业绩。新增光伏设备订单超过45亿元。 2)据CPIA测算,十四五期间全球光伏装机量预计达到222~287GW,较十三五期间大幅提升73%-123%,目前硅片厂商已公布的扩产计划已达到184GW以上。公司与国内大型知名光伏企业中环股份、晶科能源、晶澳科技、上机数控、阿特斯等均保持着深入的合作关系。同时很多新玩家进入,碳中和目标提出叠加上机数控从设备商切换为硅片供应商带来的示范效应,很多新玩家进入光伏行业成为公司客户,21年订单预期好。 半导体设备国产化加速落地,SiC长晶炉已经交付客户使用,蓝宝石携手蓝思科技切进消费电子领域1)半导体领域:大硅片国内扩产加速,公司已形成8英寸硅片晶体生长、切片、抛光、外延加工设备全覆盖,产品已经批量进入客户产线,国产化加速落地;12英寸硅片晶体生长炉小批量出货,12英寸加工设备的研发和产业化也在加速推进。 2)SiC成本逐渐在下降,在新能源工控、光伏逆变器的推动下有望快速增长。 当前我国拥有SiC产能约16万片/年,未来2年SiC厂商规划扩产产能超过100万片。公司SiC生长设备技术领先,已经开发出第三代半导体材料SiC长晶炉、外延设备,其中SiC长晶炉已经交付客户使用,外延设备完成技术验证,产业化前景好。 3)在蓝宝石材料领域,公司与全球领先的消费电子视窗防护制造龙头蓝思科技达成战略合作,双方在宁夏共同成立合资公司建设蓝宝石材料制造基地,为蓝宝石材料在消费电子应用领域的规模应用提前布局。 盈利预测及投资建议 预计2020-2022年净利润8.5/12.6/17.2亿元,同比增长33%/49%/36%,光伏硅片大幅扩产超预期,半导体设备与蓝宝石逐步放量,上调2021/22年归母净利润13%/25%,对应PE为63/42/31倍。给予公司2021年50倍PE估值,6-12月目标价49元。维持“买入”评级。 风险提示 下游光伏硅片扩产不及预期,半导体设备国产化进展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名