金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/342 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
东方财富 计算机行业 2020-05-15 15.07 -- -- 15.65 3.85% -- 15.65 3.85% -- 详细
互联网引流优势无与伦比,围绕高黏性用户打造财富生态圈:我们强调,公司在财经领域绝对领先的流量优势是公司最稳固的护城河:1)PC 端:旗下东方财富网在用户流量和黏性两方面多年稳居垂直财经门户网站第一;2)移动端:APP 用户规模仅次同花顺,用户粘性行业第一,大幅领先其他券商。旗下股吧、天天基金网在细分领域流量优势都居于领先地位。基于核心流量优势,公司积极布局第三方基金代销、证券、征信、期货、互联网保险、小额贷款等金融业务,拓展金融全牌照+延伸金融服务链条,围绕高黏性用户打造财富生态圈,两次转型推进流量变现。2012年后公司构建财富金融生态圈经历了三次大的跃升:基金代销—零售证券—财富管理。每一次跃升,公司均进入了盈利更广阔的市场(基金代销营收百亿级,零售证券千亿级),且基于流量复用性的变现成效显著,客户ARPU 值持续提升。 证券业绩持续演绎高成长性,高流量+低成本+优服务构筑核心竞争力:依托互联网证券模式的导流红利,东财证券经纪业务市场份额快速攀升,实现弯道超车,截至2019年6月市占率达3.0%(预计市场排名前十),驱动公司证券业绩持续高增,收入占比超过六成。我们认为,基于零售证券标准化的特征,未来行业趋势将形成相对稳定的寡头结构,流量基础和成本优势是行业重构过程中的核心优势,随公司可转债发行,补充证券营运资金后,两融有望进一步发力(截至2019年6月市占率1.4%),东财证券有望保持其零售证券龙头地位:1)互联网证券特有轻资产模式使其边际成本优于传统券商,低成本运营保障利润同步增长;2)财经流量龙头导流优势显著,零售客户数量持续提升,其累积的流量优势和客户粘性在互联网证券零售业务推进过程中优势显著;3)线上线下全方位布局,B 端经纪人+C 端APP 生态体系最为健全,迅速扩张公司零售证券业务版图,在前期蓄力下后续有望最为受益市场回暖。 对标嘉信理财,公司打开长期财富管理发展空间:1)嘉信理财适应时代的三次转型(折扣经纪商—互联网券商—综合财富管理平台)均抓住历史机遇,分享时代红利,最终成就全球财富管理龙头。目前嘉信的估值(约3xPB,17xPE),显著高于传统投资银行如摩根士丹利(约1xPB,9xPE)。2)我们认为,嘉信高估值源自:科技驱动,轻资产模式下利润率显著高于同业;转型综合财富管理平台后,经纪佣金占比下降,资产管理和净利息收入成为公司收入来源的两大支柱;嘉信理财客户资产和质量逐年提升,客户复用和成长成为财富管理业务发展的基础,高成长性铸就了互联网券商比起传统券商有着更高的估值空间。3)嘉信理财为东财提供了一个从互联网零售证券成功转型财富管理的范本,随着东财基金产品不断上线,公司正式切入财富管理市场,财富生态圈进一步完善,看好东方财富在财富管理领域展现客户资源、平台系统、运营成本三大天然核心优势,未来在基金产品创设、投资顾问、客户资产配置方面将大有可为。 盈利预测与投资评级:公司可转债发行增强资本实力,证券业务进一步扩张,叠加基金上线财富金融生态圈进一步完善,坚定看好零售财富管理业务发展前景。预计公司2020、2021年归母净利润分别为32.23、42.96亿元,维持“买入”评级。 风险提示:1)市场交投活跃度下降;2)基金代销市场竞争激烈;3)东财证券市占率提升不及预期:4)财富管理发展不及预期。
古鳌科技 机械行业 2020-05-14 19.73 -- -- 20.66 4.71% -- 20.66 4.71% -- 详细
“金标”第一次统一规范现金机具,重塑竞争格局淘汰落后产能利好行业龙头。人民银行发布的《人民币现金机具鉴别能力技术规范》第一次将之前没有任何鉴伪标准可依的现金机具统一规范起来,将重塑行业竞争格局,依靠低质低价竞争,例如贴牌、作坊式运作的公司,由于不具备足够的自主研发能力,无法快速跟上行业步伐,将逐步被市场淘汰。 清分机替代空间51-91亿元,点钞机替代空间37-55亿元,集中在今明两年完成替换,少数国内厂商角逐该市场。截至2019年底,我国银行网点共有22.8万个,本轮替代范围将基本覆盖我国所有银行网点。我们估测,每个网点清分机平均采购规模3-5万元,点钞机平均采购规模2-3万元,假设80%银行网点重新采购,那么替代规模分别达55-91、37-55亿元。绝大多数银行在2019年正式开启并完成了新的现金机具招标。我们判断中标公司的收入会在今明两年集中体现。国产趋势已定,招标数据显示份额向本土龙头集中,从银行采购项目结果可看出,古鳌科技、聚龙股份、中钞信达、广电运通等基本垄断了入围候选人名单。 公司银行自助设备有望成为新增长点。国内各大银行均已将智慧银行网点转型升级作为战略重点并积极推进实施,22 余万银行网点转型将产生大量的自助设备需求。和现金处理设备相比,自助设备尤其是非现金自助设备处于市场快速增长期,产品功能尚未定型,各厂商之间的产品与增值服务存在一定的差异性,因而自助设备的毛利率较高。公司此前已对智慧银行系列产品研发布局,将从研发期进入销售阶段。公司智慧银行系列产品,尤其是智能保管柜和智能印鉴卡柜,有望成为新增长点。 公司战略转型升级加快。公司上市后一直谋求主营业务的转型升级,2020年4月公司以2400万元收购钱育信息60%股权(专注期权交易系统开发)探索战略转型升级。4月底公司发布非公开发行预案,向三名特定对象募资不超过4.5亿元(发行价23.91元/股)。引入战略投资者将加快公司在金融科技领域的战略转型升级,双方在技术、产品、客户、人才及专家资源共享等多方面开展合作,同时战略投资者在公司主业及上下游的并购重组等产业运作中协助提供包括资本在内的全方位支持。 盈利预测和投资评级:预计2020-2022年净利润分别为0.67/0.82/1.00亿元,现价对应PE分别为59/48/40倍。回顾上一轮银行现金机具采购周期,聚龙股份的PE(TTM)平均值50倍,可作为古鳌估值下限的安全垫。考虑到公司新自主产品放量在即,同时未来业务转型升级的增长预期,理应享有溢价,并且对标行业公司2019年平均静态估值达到112倍,古鳌静态估值为88.5倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:疫情影响银行采购进度,业务战略升级缓慢。
荣盛发展 房地产业 2020-05-14 7.97 -- -- 8.32 4.39% -- 8.32 4.39% -- 详细
事件 荣盛发展发布公告:公司拟分拆控股子公司荣万家生活服务股份有限公司到港交所上市。 点评 物业板块分拆上市,资本红利助推规模持续攀升。根据上市公司官网,荣盛物业成立于2000年11月,具有国家物业服务企业一级资质,是中国物业管理协会会员单位。目前荣盛物业管理项目分布于15个省、43个城市,管理面积达6000余万平方米,服务业主人数100余万人,管理业态涵盖住宅地产、商业地产、产业园区、旅游地产及养老地产等多种业态,2019年荣获中国物业服务百强企业第20名。公告中指出,未来上市募集资金主要用于市场及业务拓展、收购兼并、社区生活服务、提高业务信息化水平等方面,通过本次分拆可以有效提升荣万家的资本实力,为业务发展提供更为多元化的融资渠道;更为市场化竞争推动荣万家持续强化自身运营能力,完善激励和治理机制。除承接母公司开发项目外,荣万家在收并购、招投标领域将更具市场竞争力,管理面积有望持续攀升。 物业板块上市有望迎来价值重估,增厚上市公司市值。2019年,荣万家实现营业收入13.00亿元,利润总额1.35亿元,净利润1.01亿元;2020年一季度,荣万家实现营业收入4.05亿元,利润总额0.68亿元,净利润0.51亿元。目前,荣盛发展持有其91.20%的股权,中鸿凯盛持有其8.80%的股权。尽管目前荣万家体量较小,但发展速度可观。物业板块独立上市后定位有望从成本中心向利润中心过渡,盈利能力具备持续提升潜力。同时,物管行业本身市场空间较大,行业格局分散,且具备轻资产、政策鼓励、现金流良好、ROE高等优势,因此板块估值持续高位;若荣万家顺利上市,有望带动公司估值修复,价值有望迎来重估契机。 投资建议:荣盛发展土储丰富,拿地提速,资源重点布局京津冀、长三角、珠三角区域,价值迎来重估契机;公司快周转、多品牌、控成本保障销售成绩;“地产+康旅+金融+X”多元化业务的协同效应有望进一步凸显。我们预计2020-2022年公司EPS分别为2.56、3.14、3.79元人民币,对应PE分别为3.11、2.54、2.11倍,维持“买入”评级。 风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险;融资环境变动;企业运营风险;棚改货币化不达预期。
万里扬 机械行业 2020-05-13 10.02 -- -- 10.30 2.79% -- 10.30 2.79% -- 详细
公告要点: 2020年4月变速器总销量140657台,同比+44.36%。商用车变速器销量75894台,同比+23.34%,其中G系列高端变速器销量33359台,同比+158.40%。乘用车变速器销量64763台,同比+80.37%,其中CVT变速器销量36819台,同比+287.69%。新能源汽车驱动总成销量为0。 4月出货量同比+44.36%,CVT+G系列继续高增长。4月狭义乘用车产量实现152.2万辆(同比-5.6%,环比+56.0%),批发销量实现150.0万辆(同比-3.6%,环比+49.8%),产销同比大幅收窄。下游需求复苏下,企业全面复工复产,公司CVT变速器同比+287.69%。G系列变速器同比+158.40%,环比+55.59%,表现靓丽。 公司是自主变速器优秀企业。内生+外延双管齐下,从商用车变速器-乘用车手动变速器-乘用车CVT自动变速器,万里扬不断拓展变速器产品线。早期专注于商用车(轻卡、中卡、重卡)的变速器研发,2015年6月收购吉利汽车的乘用车手动变速器资产,于2016年5月,以26亿元的交易价格收购奇瑞变速器100%股权,获得奇瑞CVT自动变速器技术。商用车变速器是公司传统拳头产品,营收规模从一直稳定在11亿元以上,而轿车手动变速器目前已经稳定在8-10亿元,乘用车CVT自动变速器业务成为公司2017年以来核心增长点。 CVT格局生变,万里扬综合实力逐步增强。“加特可+邦奇+万里扬+江麓容大”是国内主要独立第三方CVT供应商。加特可目前只配套于日系品牌。邦奇是目前自主品牌CVT变速箱主要配套商。万里扬和江麓容大是国内自主CVT供应商之一,主要配套力帆/众泰等。未来国内自主品牌CVT变速器格局核心看万里扬与邦奇之间的竞争。受股东方影响及自身研发和服务能力响应国内客户较慢,邦奇下游配套综合能力有所拖累,而相比之下,万里扬综合实力逐步增强。 2020-2021年公司业绩有望迎来反转。1)CVT配套吉利渐入收获期,将成为业绩最大的弹性点。根据公告目前已经配套吉利五款车型:远景X3+远景S1+远景SUV+帝豪GL+帝豪GS,2020-2021年将是核心上量阶段。2)随着自主品牌渗透率提升,乘用车手动变速器稳步发展。3)受益国六升级,商用车G系列有望迎来量价齐升。4)前期亏损的内饰业务已经完成剥离。我们预计2020-2022年公司归母净利润为6.00/7.73/10.19亿元,同比+49.9%/+28.9%/+31.7%,对应EPS为0.45/0.58/0.76元,对应PE为22.26/17.27/13.11倍。维持“买入”评级。 风险提示:乘用车需求复苏低于预期;CVT格局出现新进入者。
宋城演艺 传播与文化 2020-05-12 16.79 -- -- 19.58 16.62% -- 19.58 16.62% -- 详细
19年表现稳健,符合预期。 2019年公司营收26.12亿(-18.7%),归母净利13.40亿(+4.1%),扣非归母12.22亿(-4.5%);剔除六间房影响后,19年公司营收同增12.7%,归母净利同增18.1%,扣非归母同增23.0%;19Q4营收4.06亿(-45.2%),归母净利6971.33万(-50.1%),主要受六间房出表影响。 2019年三亚项目营收3.93亿(-8.0%),净利润2.19亿(-12.0%);丽江项目营收3.33亿(+24.9%),净利润2.07亿(+45.9%);桂林项目营收1.6亿(+276.6%),净利润约3400万,张家界项目实现盈利,新项目表现良好;宋城演出收入2.79亿(+28.7%),净利润2.01亿(+25.0%)。 利润率提升,六间房出表扰动费用结构。 2019年公司毛利率71.4%(+5.0pct),净利率52.3%(+12.5pct),主要得益于现场演艺等高利润率产品占比提升。销售费用率5.6%(-3.4pct),主要受六间房出表影响;管理费用率7.2%(+0.9pct),财务费用率-0.7%,主要是由于公司利息收入提升;19Q4毛利率60.8%(+6.9pct),销售费用率5.7%(-5.0pct),管理费用率13.4%(+4.1pct),成本费用结构的变化主要与六间房出表有关。 疫情冲击难以避免,提品质,推联票,稳现金。 2020年Q1公司营收1.34亿元(-83.7%),归母净利润4996.03万元(-86.5%),扣非归母净利润1846.77万元(-94.9%)。非经常性损益中政府补贴2355万(税前),交易性金融资产处置1859万(税前);由于全民居家隔离,预计疫情对20H1业绩冲击在所难免,原定于4月初开园的宋城、桂林、张家界的千古情项目及杭州乐园暂缓开园;公司正重点推进杭州宋城演艺王国的全面提升与各大剧目的编创,预计未来将推出399元/人一日联票(原有千古情320元/人票价体系保留),将实现多剧目、多种票型组合的演艺平台转变、升级;报告期政府密集出台扶持与减免政策,2月底公司分别收到三亚及杭州政府补助830万元/1400万元,刚性付现成本降低,存量现金充足,有力支持复苏。 规划项目年内推出,长期业绩成长可期。 疫情停业期间,各景点整改及建设仍在进行,西安、上海等项目将于年内开放。伴随旅游需求反弹,新项目下半年带来业绩增仍可期待;未来公司规划中西塘、佛山项目建设均按计划进行,公司项目开发模式较为成熟,增长动力可持续。 盈利预测:疫情对短期业绩冲击在所难免,基于疫情保守假设公司20-22年营收15.38、31.43、38.93亿元,同比增长-41.1%、104.4%、23.9%,预计公司20-22年归母净利7.33、15.2、18.32亿元,同比增长-45.3%、107.4%、20.5%,对应动态PE为60、29、24倍。长线看好公司多项目落地增厚业绩,维持增持评级。 风险提示:疫情蔓延导致宏观经济波动、行业复苏缓慢、公司新项目落地及经营不及预期。
长城汽车 交运设备行业 2020-05-11 8.47 -- -- 8.90 5.08%
8.90 5.08% -- 详细
长城4月剔除出口批发同比转正,略微领先行业整体水平 3月长城汽车产量同比-43.3%,环比+492%;批发同比-41.8%,环比+499%。4月整体产销较3月同比降幅收窄,环比继续提升。剔除出口数据,长城实现批发销量78804辆,同比+1.8%,增速实现转正,主要系终端需求回暖和供应链全面恢复。4月已披露销量的车企(上汽+长安+吉利+广汽+长城)实现总销量929,686辆,同比+0.8%,环比+51.2%,可近似为行业平均水平,4月长城批发同比略高于行业整体水平。 长城4月企业端微幅补库,渠道库存波动较小 根据我们自建库存体系显示,4月长城汽车企业库存当月+641辆,企业库存累计-19075辆(2017年1月开始)。根据我们终端经销商调研反馈,因部分地方政府刺激政策出台+疫情之后需求回暖,预计公司终端零售销量也较快恢复,因此推测4月公司渠道库存波动较小,累计渠道库存约6.4万辆(从2017年1月开始)。 长城4月折扣率微幅扩大,成交价微降 根据我们自建价格体系显示:长城4月下旬车型算术平均折扣率9.23%,环比上旬+0.19%。4月份下旬,哈弗H6经典版折扣率7.00%,环比上旬持平。Coupe折扣率8.67%,环比+0.02%。运动版折扣率23.87%,环比-0.02%。VV7折扣率7.67%,环比+0.07%。 盈利预测与投资评级:我们预计2020-2022年营业收入91310/103012/114857百万元,同比增长-5.1%/+12.8%/+11.5%,归母净利润4426/5362/7054百万元,同比增长-1.6%/+21.1%/+31.6%,对应EPS为0.48/0.59/0.77元,对应PE为17.30/14.28/10.86倍。汽车行业重新步入复苏轨道,加上公司新平台带上市的催化,我们依然看好长城汽车,给予“买入”评级。 风险提示:疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期;自主SUV价格战超出预期。
马莉 1 5
健盛集团 纺织和服饰行业 2020-05-11 8.16 -- -- 9.16 12.25%
9.16 12.25% -- 详细
事件 :公司公布一季报,受到疫情后复工延迟影响,收入同比下滑7.8%至 3.72亿元,归母净利同比下降 20.5%至 5477万元,扣非归母净利同比下降 5.1%至 4507万元,归母净利降幅大于扣非归母净利,主要由于:1)政府补助较去年同期减少,主要由于江山产业园补助到期;2)人民币贬值带来的远期锁汇收益波动。 棉 棉 袜业务表现稳健,无缝内衣业务毛利 率 下降影响利润表现。 棉袜方面,20Q1收入同比下滑 3%至 2.5亿元左右,净利润同比下滑 4%至 3700万元+,下滑有限,主要与去年同期国内江山涉及产能搬迁带来的低基数有关; 无缝内衣业务方面,20Q1收入同比下降 16%至 1.3亿元,但净利同比下降 42%,下降较多主要与 Q1产能闲置造成单位成本上升,致毛利率同比下降 7-8pp 有关。 短期需求端恢复程度有待观察,但长期业务增长规划不改。 公司主要海外客户来自欧洲、日本、美国、澳洲地区,3月海外疫情加剧后陆续发生订单取消和推迟行为,但 4月末开始陆续有客户重新开始制定订单恢复计划,目前从产能负荷来看,棉袜 5月在70%-80%,6月在 60%+,无缝内衣 5、6月产能负荷也在 50%以上。 长期来看,公司 19年末发布的三年规划中提到计划未来 3年新增 2000台袜机、330台无缝织机,该规划目前并无改变,只是受到疫情影响时间节奏进行调整。 盈利预测与投资评级:考虑到 20年疫情可能对接单带来一定压力,我们预计公司 20/21/22年收入同增 3%/17%/16%至 18.4亿/21.5亿/24.8亿元,归母净利同 1.0%/21%/16%至 2.76/3.34/3.86亿元,对应PE12/10/9X,短期波动不改长期发展,维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响导致订单情况波动明显,大客户订单丢失、产能扩张进度不及预期
马莉 1 5
歌力思 纺织和服饰行业 2020-05-11 11.72 -- -- 13.96 19.11%
13.96 19.11% -- 详细
事件:公司公布年报及一季报,2019年公司收入同比增长7.2%至26.1亿元,归母净利同比下降2.3%至3.6亿元;2020Q1公司收入同比下滑34%至4.1亿元,归母净利同比增长173%至2.4亿元,归母净利高增主要与出售百秋股权带来的一次性收益有关,若剔除非经常因素,Q1扣非归母净利微亏791万元。分红方面,2019年拟每10股派2.5元现金股利,派息比例23%。 主品牌、Laurel运营总体稳健,Ed Hardy、IRO海外业务承压。分品牌来看:1)歌力思主品牌19Q4/20Q1收入同比+4.5%/-33.0%,表现符合行业趋势,尤其疫情下折扣控制较好叠加直营表现好于加盟,Q1毛利率同比提升4.4pp至73.7%;2)Laurel品牌19Q4/20Q1收入同比+5.6%/-15.5%,表现也比较稳健,Q1毛利率同比下降4.6pp,与折扣提升有关;3)Ed Hardy从19Q3开始进行产品风格、渠道管理调整,20Q1疫情也为销售造成压力(尤其是加盟端),19Q4/20Q1收入同比下降52%/55%;4)IRO国内业务发展彭博,但海外业务具有不确定性,由此单季度收入增速有些波动,19Q4/20Q1收入分别+15.2%/-25.0%,考虑到海外疫情情况,以海外业务收入为主的IRO在Q2预计仍然承压;5)对于其他小品牌如VVT、Kott,Q1清库压力较重,毛利率同比下降较多,20年预计将暂时减少资源投入、控制费用,将资源投入在更有品牌力和盈利能力的主力品牌中。 直营稳健、加盟承压明显:1)19全年/20Q1直营增长14.3%/下滑16.7%,Q1下滑幅度远小于加盟,与高端品牌直营渠道一般集中在一二线城市,而该等城市客户消费韧性较强有关;2)以Ed Hardy、IRO海外为代表的加盟业务压力较大,19Q4/20Q1收入下滑幅度分别达到37%、58%,与低迷经济环境下加盟商所在城市消费者消费能力和意愿受压制有关;3)线上方面,过去主要承担清库任务,疫情后有尝试将部分新款在线上销售,带动Q1线上收入增长12%,但囿于高端产品消费者对体验感的诉求,线上生意占比不高(Q1在6%左右)。 财务分析:Q1疫情下微亏,但库存总体控制较好。公司Q1正式出售百秋股权(持股比例由75%下降到27.75%),带来接近3亿元的投资净收益,同时百秋不再并表,若剔除非经常因素,Q1扣非归母净利微亏791万元,主要由于Q1公司收入/毛利润下降34%/32%,但期间费用降幅小于收入(下降7%),致经常性业务亏损;另一方面,公司Q1根据疫情情况及时调整生产计划,并通过直播、微信群、导购一对一推荐等方式带动离店销售,Q1库存控制较好,同比仅增长7%至5.2亿元、环比有12%下降。 盈利预测及投资建议:考虑百秋股权出售带来的一次性利润,以及不再控股百秋后其收入及利润不再并表,我们调整盈利预测,预计公司2020/2021/2022年收入同比-24.5%/+13.1%/+11.1%至19.7/22.3/24.8亿元,归母净利同比+38%/-33%/+15%至4.9/3.3/3.8亿元,PE 8/12/10X,维持“买入”评级。 风险提示:终端销售遇冷、多品牌协同不及预期。
上汽集团 交运设备行业 2020-05-11 19.66 -- -- 20.87 6.15%
20.87 6.15% -- 详细
公告要点: 4月上汽集团产量402840辆,同比-11.7%,环比+95.3%;销量417560辆,同比-8.6%,环比+80.4%。上汽大众产量107362辆,同比-29.8%,环比+114.3%,销量120100辆,同比-16.1%,环比+100.1%。上汽通用产量106440辆,同比-8.0%,环比+171.4%,销量110002辆,同比-12.4%,环比+138.6%。上汽通用五菱产量115776辆,同比-1.1%,环比+81.8%,销量120000辆,同比+13.5%,环比+60.0%。上汽乘用产量45580辆,同比-3.0%,环比+44.4%;销量41511辆,同比-26.7%,环比+32.2%。n上汽4月产销同比降幅大幅收窄,环比继续提升,通用五菱相对较好。3月上汽产量同比-64.0%,环比+539%;批发同比-58.6%,环比+389%。4月产销较3月同比降幅大幅收窄,环比继续提升,主要系供应链快速恢复,终端需求逐渐复苏。4月已披露销量的车企(上汽+长安+吉利+广汽)实现总销量145639辆,同比+0.6%,环比+56.8%,可近似为行业平均水平。4月上汽通用五菱销量增幅同比略高于行业平均水平,上汽大众+上汽通用+上汽乘用销量同比表现均略逊于行业平均水平。 企业端上汽大众+上汽通用+通用五菱均小幅去库,上汽乘用小幅补库。根据我们自建库存体系显示,4月上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱企业端小幅去库,企业库存当月分别小幅减少12738辆、3562辆、4224辆,上汽乘用企业端小幅补库,企业库存当月分别小幅增加4069辆。上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱企业库存累计-32763辆、-25829辆、-86979辆,仍为去库存阶段,上汽乘用企业库存累计-4751辆(2017年1月开始统计)。根据上汽官方公众号,4月上汽集团汽车总零售43.3万辆,同比+0.5%,表明渠道端整体仍为小幅去库。 上汽4月下旬折扣率小幅扩大。上汽4月下旬车型算术平均折扣率14.65%,环比上旬+0.49%。其中,上汽大众算数平均折扣率13.66%,环比上旬+0.38%;上汽通用算数平均折扣率15.88%,环比上旬+0.23%;上汽乘用算数平均折扣率14.4%,环比上旬+0.86%。从具体车型方面来看,MGZS、荣威RX5等车型成交价下降超过1000元以上,柯迪亚克、柯珞克、柯米克、柯迪亚克GT、明锐等车型官降超过1万元。 投资建议:稳定汽车消费基调已定,部分地方政府已出台相应刺激政策,国内乘用车需求重新步入复苏轨道。上汽集团作为行业龙头,有望跟随行业周期波动。我们预计2020-2022年上汽集团的归母净利润为224/246/267亿元,对应EPS为1.92/2.11/2.28元,对应PE为10.25/9.33/8.61倍。公司估值处于历史低位,维持“买入”评级。 风险提示:海外疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期;自主品牌SUV价格战超出预期。
广汽集团 交运设备行业 2020-05-11 10.13 -- -- 10.85 7.11%
10.85 7.11% -- 详细
公告要点: 4月广汽集团产量179105辆,同比+7.1%,环比+63.5%;销量166273辆,同比+6.1%,环比+50.5%。广汽本田产量77375辆,同比+12.6%,环比+131.8%,销量71730辆,同比+2.1%,环比+123.2%。广汽丰田产量65973辆,同比+46.2%,环比+38.0%,销量63607辆,同比+46.9%,环比+28.6%。广汽自主产量25801辆,同比-18.5%,环比+8.6%,销量22271辆,同比-17.0%,环比+5.5%。 广汽4月产销同比转正,环比继续提升,广丰+广本优于行业 3月广汽产量同比-42.3%,环比+533%;批发同比-39.5%,环比+471%。4月产销较3月同比由负转正,环比继续提升,其中广丰产量同比增速较高的原因在于去年4月工厂改造,导致产量基数较低。随着疫情逐渐好转,广丰、广本供应链已完全恢复正常。4月已披露销量的车企(上汽+长安+吉利+广汽)实现总销量145639辆,同比+0.6%,环比+56.8%,可近似为行业平均水平。4月广丰+广本销量增幅同比均高于行业平均水平,自主销量同比表现略逊于行业平均水平。 企业端广丰+广本+自主均小幅补库 根据我们自建库存体系显示,4月广丰、广本、自主企业端均小幅补库,企业库存当月分别小幅增加2366辆、5645辆、3530辆。广汽自主企业库存累计10340辆,位于历史平均水平,广丰、广本企业库存累计分别为-5160辆、-18305辆,均位于统计以来低位(2017年1月开始)。 广汽4月下旬折扣率整体微幅扩大 广汽4月下旬车型算术平均折扣率5.50%,环比4月上旬+0.13%。其中广丰算数平均折扣率3.55%,环比4月上旬+0.28%;广本算数平均折扣率4.70%,环比4月上旬+0.02%;自主算数平均折扣率8.26%,环比4月上旬+0.07%。从具体车型方面来看,雅力士致享、丰田C-HR、雷凌等车型成交价下降超过1000元以上。 投资建议 2020-2021年汽车行业依然有望逐步复苏。广丰+广本景气依然向上+广汽自主减亏可期+广菲克有望见底企稳,看好广汽集团长期发展。我们预计广汽集团2020-2022年归母净利润6731/9464/11366百万元,分别同比+1.7%/+40.6%/+20.1%,EPS为0.66/0.92/1.11元,PE为15.18/10.80/8.99倍。维持广汽集团A+H股“买入”评级。 风险提示:海外疫情控制低于预期;乘用车需求复苏低于预期;自主品牌SUV价格战超出预期。
神州数码 综合类 2020-05-08 26.00 40.43 73.89% 28.78 10.69%
28.78 10.69% -- 详细
Q1利润 略下滑主要系 财务费用和 准备金计提 增加 所致 :在利润表中,公司发生财务费用 1.21亿元,同比增加 250.98%,主要原因是人民币贬值产生汇兑亏损,上年同期人民币升值产生汇兑收益;资产减值损失和信用减值损失分别为4947.47万元、8602.36万元,同比分别增加40.15%、37.86%,主要系公司增加计提了存货跌价、坏账准备金所致;公允价值变动收益 2600.68万元,同比增加 192.82%,主要原因是汇率变动衍生品公允价值评估收益。公司 Q1毛利率为 4.5%,同比、环比分别提高0.82、0.48pct,公司营收结构持续改善。2020Q1公司经营数据受疫情影响较小,与公司经营质量改善有关。 快速提高 研发投入, 云服务业务进展顺利 :Q1公司研发费用 2744万元,同比增长 26.20%,继续加大在 MSP 和大数据等领域的研发投入力度。在 SaaS Hostig 方面,神州数码帮助 Prisma Cloud 和 IfluxData 拓展中国市场,为用户提供专业的本地化技术服务。在 MSP 方面,神州数码开发部署的振华重工“混合云管平台”项目正式交付并投入使用。 在 ISV 方面,神州数码独立设计开发的 TDMP 数据脱敏系统解决方案顺利通过华为基于鲲鹏处理器的 TaiSha200系列服务器首批兼容性测试。在云生态方面,神州数码与京东智联云正式达成战略合作,携手推进在公有云、人工智能、大数据及 IoT 等领域的落地。 鲲鹏主机制造业务有望在五月开工投产: :公司作为首家加入华为鲲鹏生态的合作伙伴,在厦门建设鲲鹏服务器和 PC 生产基地、超算中心等,未来将全面构建从研发、生产、供应链及销售服务、售后服务的完整生态体系。公司在厦门的鲲鹏项目正在稳步推进,首个鲲鹏超算中心已经正式落地。公司旗下首个鲲鹏系列产品生产基地——神州鲲泰厦门生产基地近日在福建厦门集美正式动工,一期工程预计 4月中旬完工,5月正式投产。该生产基地一期占地面积 1万平方米,整体规划面积 3万平方米,将主要生产搭载鲲鹏芯片的神州数码自有品牌神州鲲泰服务器及PC 产品。 盈利预测与投资评级:预计公司 20-22年净利润分别为 9.28/13.70/17.01亿元,分别对应 17/12/10倍 PE。看好公司 IT 分销业务龙头地位,云服务业务保持翻倍增长,作为重要合作伙伴有望成为鲲鹏整机生产的中坚力量,目标价 40.43元。 风险提示:IT 分销业务收入增速不达预期;鲲鹏服务器的下游需求不达预期;逆全球化对华为产业链造成负面影响。
林洋能源 电力设备行业 2020-05-08 5.17 7.02 33.46% 5.35 3.48%
5.35 3.48% -- 详细
2019年实现营业收入 33.59亿元,同比下降 16.37% :公司发布 2019年年报,报告期内实现营业收入 33.59亿元,同比下降 16.37%;实现利润总额 7.79亿元,同比下降 3.20%;实现归属母公司净利润 7亿元,同比下降 7.90%,对应 EPS 为 0.4元。其中 2019Q4,实现营业收入8.14亿元,同比下降 36.06%,环比下降 7.33%;实现归属母公司净利润 0.14亿元,同比下降89.07%,环比下降 94.69%。Q4对应 EPS 为 0.01元。2019年毛利率为 45.19%,同比上升7.37pct,Q4毛利率 36.33%,同比上升 7.20pct,环比下降 15.26pct;2019年归母净利率为20.85%,同比上升 1.92pct,Q4归母净利率 1.75%,同比下降 7.16pct,环比下降 28.83pct。收入和利润增长总体符合预期。 20Q1公司业绩 1.32亿元,同比下降 18.72%: :20Q1,实现营业收入 6.88亿元,同比下降 0.94%,环比下降 15.45%;实现归属母公司净利润 1.32亿元,同比下降 18.72%,环比上升 823.79%。 20Q1对应 EPS 为 0.07元。20Q1毛利率为 42.18%,同比下降 2.97pct,环比上升 5.85pct;20Q1归母净利率为 19.14%,同比下降 3.18pct,环比上升 17.39pct。 EPC 业务影响收入增长:2019年公司营业收入 33.59亿元,同比下降 16.4%,主要是受 EPC业务下滑的影响。2019年光伏 EPC 业务实现收入 0.47亿元,同比减少 95.34%,收入大幅下滑主要是由于光伏 EPC 收入减少原因主要系 EPC 工程已经开始前期工作,但未到确认收入节点所致。 发电业务稳健增长:2019年公司发电业务实现发电量 18.9亿度,同比增长 8.6%,对应营收14.37亿元,同比增长 8.03%,发电业务稳健增长。 电站投资重回高速发展:公司自 2014年开始发展自持电站业务,在 16~17年国内电站收益率极高的时候,公司大规模发展自持电池,16/17年自持电站新增分别为 0.5GW、0.4GW,而18~19年由于国内补贴电价大幅下降,因此 18/19年自持电站新增规模较低,可见公司凭借优秀的管理能力,紧密把握住了国内电站投资的节奏。在国内组件价格大幅下降的基础下,国内电站收益率得到大幅提升,公司提出到 2022年底电站运营规模达到 3-5GW,电站投资重回大规模发展趋势。同时,公司的 EPC 中标项目亦从 19年下半年开始加速,预计将对 2020年的EPC 业务形成有效支撑。 智能电表业务国内迎来收获期,海外拓展加速:国内电表业务方面,电表正处于新一轮的更替周期中,2019年公司在国网中标金额约 4.76亿元,同时在南网中标金额约 5.79亿元,合计中标约 10.55亿元,同比增长 57.5%,按一年左右交付时间预计 2020年确认收入将大幅增长。另一方面,经过多年积累,海外电表业务拓展迅猛,2019年海外订单 0.65亿美元,同比增长约 35%,在沙特电力公司(SEC)组织的 1000万台智能电表部署项目中成为最主要的智能电表和通讯模块供应商之一,今年 Q1已签订沙特合约 7亿元左右,后续沙特还将持续招标。同时,公司进一步深化和战略大客户瑞士兰吉尔集团的全面合作,通过境外控股或参股子公司、办事处大力拓展重点区域市场,如东欧及波罗的海地区、西亚、南部非洲、孟加拉、印尼等。 盈利预测与投资评级:我们预计公司 20-22年业绩为:9.50、11.86、14.10亿元,同比+35.6%、+24.8%,+18.9%,对应 EPS 为 0.54/0.67/0.80元。目标价 7.02元,对应 20年 13倍 PE,维持“买入”评级。 风险提示:政策不达预期,竞争加剧等
宏发股份 机械行业 2020-05-08 32.54 39.20 11.27% 35.67 9.62%
36.77 13.00% -- 详细
19年营收增长 2.9% 、利润增长 0.75% ,Q4增长提速,符合预期。公司发布 2019年年报,报告期内实现营业收入 70.81亿元,同比增长2.93%;实现归属母公司净利润 7.04亿元,同比增长 0.75%。 20Q1受疫情扰动收入同比-11% 、利润同比-9% 。20Q1,实现营业收入14.39亿元,同比下降 11.42%;实现归属母公司净利润 1.43亿元,同比下降 9.37%。20Q1毛利率为 39.52%,同比上升 1.35pct。 疫情后紧抓复产,海外对手供应困难、宏发份额有望提升。2月 10日起全面复工复产,复工率接近 60%、2月底达到 90%;1-3月发货分别同比-17%、-4.3%、-5.7%,1-2月有春节错位的影响,3月环比增长 70%以上、恢复良好,4月产能利用率达到 80%左右,5月海外此前停工的客户也将启动复工复产,海外业务预计同步恢复。长期看,疫情对海外竞争对手冲击更大,TE 墨西哥、马来西亚等各地工厂已于 3、 4月停工,欧姆龙意大利、印度、马来西亚等地工厂 3、 4月陆续停工,松下马来西亚、菲律宾等地工厂 4月停工,宏发目前供应给能力强,有望进一步提升份额。 传统业务家电、汽车 19Q4边际改善,20Q1受疫情影响,电力、高压直流有望高增。1)白电需求 19Q4边际改善、20Q1受疫情扰动,全年看有望平稳,新下游新能源、智能家居等高增。19年功率继电器发货25.98亿,同比-3%;20Q1发货 5.98亿,同比-20%。2)汽车短期受疫情影响,海拉并表增厚。19年汽车继电器发货 8亿元,同比-13%;20Q1发货因海拉并表同比增长 30%、至 2.45亿元。3)电力继电器优势巩固,今年沙特项目贡献增量。19年电力继电器发货 14.6亿,同比+23%;20Q1发货 3.18亿,同比持平。4)高压直流客户开拓捷报频传,短期疫情影响节奏,长期增长确定。19年高压直流出货 4.8亿,同比+13%,宏舟环氧系列出货 1.2亿、同比下滑;20Q1受疫情影响出货 1亿,同比持平。 ”巩固”垂直一体化“优势,坚持”以质取胜”。 。19年公司技改投入 3.32亿,持续抓住最核心的模具超精密制造能力建设为技改重点;19年客诉不良率下降至 0.2ppm 一下,达国际一流水平,约 46%产线通过“翻越门槛”中高级产线评定,产品质量水平继续巩固。 盈利预测与投资评级:预计公司 2020-22年归母净利润分别 8.02亿、10.45亿、13.42亿,同比分别 14.0%、30.2%、28.4%,对应现价 PE 分别 30倍、23倍、18倍,给予 2021年 28倍 PE,对应目标价 39.2元,“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行,竞争加剧
马莉 1 5
顺鑫农业 农林牧渔类行业 2020-05-08 53.49 -- -- 56.15 4.97%
56.70 6.00% -- 详细
事件公司发布 2020年一季报,20Q1实现营收 55.24亿元 (+15.93%),归母净利 3.53亿元(-17.64%),扣非净利 3.63亿元(-15.53%)。同时,公司 20Q1毛利率 28.44%(-9.95pct),净利率 6.44%(-2.56pct),销售费用率 6.57%(-2.87pct),管理费用率(含研发费用)3.74%(-1.18pct)。 投 资要点疫情下部分区域终端动销放缓,现金流表现承压:公司 20Q1实现营收55.24亿元(+15.93%)。根据终端反馈,公司全国范围内春节期间及疫后低端酒发货节奏稳定,但北京等地区餐饮渠道消费抑制下公司高端化进程受阻,拖累白酒收入,预计 20Q1一季度业绩增长主要由猪肉业务贡献,白酒业务考虑预收款变化后小幅下滑。现金流方面公司 20Q1表现承压,20Q1末经营性净现金流为-8.86亿(同比-11.0亿),主要系预收款减少,销售商品、提供劳务收到现金减少所致。公司合同负债约36.58亿元(调整前预收账款口径),环比 19年末减少 18.3亿元,同比减少 4.3亿元,预计主要受疫情冲击渠道打款节奏放缓所致。同时公司应收票据 4.3亿(同比+82%),印证渠道调整节奏,期待疫情减弱后餐饮消费回暖加速公司北京区域产品高端化进程,同时带动终端动销回暖。 收入结构拖累毛利,地产+ 白酒业务受损影响盈利水平 :公司 20Q1毛利率 28.44%(-9.95pct),或因疫情影响下餐饮渠道受限公司高端化放缓,低端产品放量拉低毛利率、低毛利猪肉业务营收占比大幅上升以及包材等原材料价格上涨导致。费用方面公司20Q1销售费用率6.57%(-2.87pct)系广宣投放费用减少,管理费用率(含研发费用)3.74%(-1.18pct)。公司净利率为 6.44%(-2.56pct),主要系地产业务持续亏损约 0.3亿元,白酒业务结构升级不畅导致净利率下行叠加 19Q1高净利率基数影响。预计未来随疫后消费反弹优化产品结构,叠加一季度覆盖范围约 80%的提价,覆盖包材等成本压力后毛利率水平或迎来反弹带动盈利能力上行。 : 白酒资产仍是核心价值,聚焦主业有望提振盈利:当前光瓶酒头部集中+结构升级背景下,公司白酒业务资产价值愈发清晰。同时,公司在渠道管理和经销商合作方面能力领先,渠道利润充足,全国化进程顺利同样有望助力公司业绩增长。此外,考虑到猪价变化,公司 19全年猪肉业务预计将持续维持盈利,亦将对业绩形成支持。中长期期待公司剥离地产业务后进一步提振盈利。 盈利预测与投资评级:预计公司 2020-2022年营收为 168.4/191.1/220.0亿元,增速为 13.0/13.5/15.1%;归母净利润为 11.1/13.3/15.5亿元,增速为 37.3/20.1/16.4%;对应 EPS 为 1.50/1.80/2.09元。当前股价对应 PE 分别为 36/30/26X,维持“买入”评级。 风险提示:低端酒竞争加剧风险,生猪疫情风险,消费需求疲软
兴森科技 电子元器件行业 2020-05-08 12.70 -- -- 13.78 8.50%
13.78 8.50% -- 详细
事件 :4月 28日,兴森科技公布 2020年 Q1业绩,实现业务收入 8.61亿元,同比增长 1.03%,实现归属于母公司股东的净利润为 0.39亿元,同比增长 5.84%。 疫情不 扰 业绩增长,经营质量显著改善:疫情对于公司影响有限,工厂生产以及业务订单相继恢复到正常水平,一季度整体业绩符合预期。持续加强精益运营,控费效果显著,2020年 Q1期间费用较 2019年 Q4环比下滑 25.75%,其中发生销售费用 0.49亿元,较 19年 Q4环比下滑15.72%,较 19年 Q1同比下滑 8.57%;发生管理费用(含研发费用)1.22亿元,较 2019年 Q4下滑 24.69%,与 2019年 Q1基本持平;财务费用较 2019年 Q4环比下滑 57.07%,较 2019年 Q1同比下滑 53.48%。 回款质量高, 现金流充沛,未来业绩信心十足:2020年 Q1销售商品以及提供劳务收回的现金占营业收入的比例为 112.89%,较 2019年 Q4提升 14.13pp,现金流净额为 1.04亿元,较 2019年 Q4提升 1.13亿元,其中经营活动产生的现金流净额为 1.58亿元,较 2019年 Q1同比增加118.08%。发生预付账款 0.28亿元,较 2019年年末增加 43.45%,存货为 3.73亿元,主要是加大原材料的采购力度,增加预付账款,当前在手订单充足,未来业绩信心十足。 受益 5G : 与国产替代,持续看好未来业绩稳健增长:2016年至 2020年我国封装基板产值的年复合增长率约为 5.5%,增速大幅高于其他地区,亦高于其他 PCB 产品,相比于 PCB 的产值规模占比来讲,国内 IC 载板的国产替代具有可观的市场空间。我们认为当前兴森科技 IC 业务导入顺利,客户拓展顺利,未来业绩增长稳定可期盈利预测与投资评级:我们预计 2020-2022年的营业收入分别为 42.43亿元、47.88亿元以及 54.32亿元,归母净利润分别为 3.94亿元、5.18亿元以及 6.80亿元,EPS 分别为 0.26元、0.35元及 0.46元,对应的PE 估值分别为 41/31/24X,因此我们持续看好兴森科技未来业绩增长,维持“买入”评级。 风险提示:核心技术研发进度不及预期;产能爬坡进度不及预期;
首页 上页 下页 末页 1/342 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名