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苏立赞

东吴证券

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工作经历: 登记编号:S0600521110001。曾就职于国海证券股份有限公司...>>

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国光电气 电子元器件行业 2023-11-03 76.65 -- -- 83.10 8.41%
83.10 8.41% -- 详细
事件: 公司发布 2023年第三季度报告。 2023年前三季度实现营收 5.78亿元,同比降幅 18.64%,实现归母净利润 0.54亿元,同比降幅 57.81%。 投资要点 行业影响导致业绩下滑,研发增加满足客户需求: 2023年前三季度实现营收 5.78亿元,同比降幅 18.64%, 2023Q3实现营收 1.40亿元, 同比降幅 25.67%,主要系微波器件部分型号受行业用户需求阶梯性降价及军用产品税制改革影响导致。 2023年前三季度实现归母净利润 0.54亿元,同比降幅 57.81%, 2023Q3实现归母净利润 0.07亿元,同比降幅63.09%, 主要系公司收入规模下降导致。 2023前三季度公司毛利率27.10%, 同比减少 26.86pct,主要系微波器件毛利率下降,且毛利率较低的核工业设备占比上升导致。研发费用 0.31亿, 同比减少 15.50%,主要系公司部分研发项目在上期已经完成,而本期研发动态调整所致。 使用部分闲置募集资金, 做好资产减值准备: 公司结合实际生产经营需求及财务状况,在不影响项目投资进展的前提下拟使用不超过 6.00亿的闲置资金进行现金管理用来增加公司收益,为控制风险,投资方向为安全性高、流动性好、满足保本要求的产品。而为客观、公允的反映公司 2023年前三季度经营成果,公司共计提各类信用减值损失及资产减值损失共计 0.19亿元,其中信用减值损失为 0.10亿元, 为应收账款和其他应收款坏账损失,资产减值损失为 0.09亿元, 为存货跌价损失。 数十年研发产品多样,众多项技术国内领先: 公司自成立以来,一直从事微波器件的研制生产,至今拥有超过 60年的研制生产经验。目前,公司已经发展成为国内专业从事真空及微波应用产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司坚持以微波、真空两大技术路径为主线,始终将技术创新置于首位,并结合市场调研、下游客户需求等不断对技术进行更新迭代,为市场提供更优质可靠的器件, 截至目前公司具有 13项自主创新核心技术仍然处于国内领先。 盈利预测与投资评级: 公司业绩符合预期,基于下游应用领域广阔前景和公司在微波领域的领先地位,我们调整先前的预测, 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 1.67(-0.63)/2.37(-0.57)/3.02(-0.73)亿元,对应PE 分别为 55/39/30倍, 维持“增持”评级。 风险提示: 1)核心技术风险; 2)宏观环境风险; 3)存货跌价风险。
亚光科技 交运设备行业 2023-11-03 6.50 -- -- 6.58 1.23%
6.58 1.23% -- 详细
事件:公司发布2023年三季报。2023年前三季度实现营收10.76亿元,同比增长16.74%,实现归母净利润0.05亿元,同比增长103.18%。 投资要点销量增加,2023年年前长三季度归母净利润增长103.18%:2023年前三季度实现营收10.76亿元,同比增长16.74%。2023Q3实现营收3.68亿元,同比增速24.40%,主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加。2023年前三季度实现归母净利润0.05亿元,同比增长103.18%。2023Q3归母净利润为-0.02亿元,同比上升96.91%。因上年同期归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润基数较小,故增长幅度较大。2023年前三季度公司毛利率28.54%,同比增长4.47pct。应收款项融资372.62亿元,同比增长77.21%。 定增获批,1.50:亿元将被投入微电子研究院建设项目:公司定增项目于今年10月活证监会批复,本次向特定对象发行股票募集资金总额约6.90亿元募集资金净额拟用于微电子研究院建设项目与补充流动资金及偿还银行贷款。微电子研究院建设项目拟投资1.50亿元,项目建成后将为SIP、MMIC、MMCM等新技术的研发提供良好的研发平台,可以充分发挥公司广大科技人员的积极性和创造性,不断开发出新技术和新产品,提高产品的技术含量和附加值,提高企业的核心竞争力,是实现公司中长期发展战略的必然要求。 受益于国防军费增涨,下游需求旺盛:公司致力于高性能微波电子、航海装备及其产品的研发设计与制造,产品覆盖航天通讯、航空雷达、航海船艇三大领域。主要军工工业产品为军用半导体元器件、微波电路及组件,其产品作为雷达、精确制导、航天通信和电子对抗的配套组件,长期应用于各类航天器材及机载、舰载、弹载等武器平台。公司从事智能化高性能船艇研发、设计、建造和销售,是智能化高性能船艇系统解决方案提供商。连续多年公司复合材料船艇产销量位列内资企业第一名。公司将受益于国防、军费预算支出的持续上涨,军工信息化市场持续扩大,带动军工电子需求快速增长。 盈利预测与投资评级:公司业绩符合预期,基于下游应用领域广阔前景和公司在军工电子领域的领先地位,我们维持先前的预测,预计2023-2025年归母净利润分别为0.15/0.68/0.85亿元,对应PE分别为592/135/107倍,维持“增持”评级。 风险提示:1)募投项目建设不及预期;2)原材料价格波动。
中航沈飞 航空运输行业 2023-11-03 35.50 -- -- 38.87 9.49%
39.48 11.21% -- 详细
事件: 公司发布 2023年三季报, 2023年前三季度实现营收 346.3亿元,同比增加 14.4%;归母净利润 23.6亿元,同比增加 35.9%;扣非归母净利润 23.0亿元,同比增加 35.3%。 投资要点 业绩增速保持高位, 前三季度归母净利润实现同比增长 35.85%: 2023年前三季度实现营收 346.3亿元,同比增加 14.4%, 单季度实现营业收入 114.81亿,同比增加 9.70%; 实现扣非归母净利润 22.99亿,同比增加 35.34%, 2023Q3单季度实现归母净利润 8.71亿,同比增加 40.16%,盈利能力方面,前三季度公司销售毛利率为 10.85%,比去年同期提升1.34个百分点。 费用方面,公司 2023年前三季度期间费用率为 2.5%,同比减少 0.09个百分点。销售费用率 0.03%,与上年同期基本持平;管理费用率 1.7%,与上年同期基本持平;管理费用 5.9亿元,同比增长14.2%;研发费用率 1.6%,同比减少 0.18个百分点;研发费用 5.4亿元,同比增长 2.5%。 拟定向增发,增强公司资本实力和抗风险的能力。增资加强吉航公司维修能力建设: 公司于 8月 9日发布公告,拟向特定对象拟发行的 A 股股票数量不超过本次发行前公司总股本的 30%,拟用于公司能力建设及日常经营。 2023年 10月 27日,公司公告控股子公司吉航公司拟以公开挂牌方式增资扩股,引入不超过 2家投资方,公司及吉航公司股东沈飞企管均放弃优先同比例认缴权。本次交易完成后,公司仍为吉航公司控股股东,增资资金将用于吉航公司基础维修能力建设。 公司参股扬州院,积极布局未来产品新市场: 公司现金增资沈阳所扬州院一方面是落实科技创新,探索创新合作新机制,丰富主机厂与科研院所协同创新合作内涵,探索各方利益绑定的创新合作机制,促进公司进一步提升科技创新能力。另一方面是促进资源整合,构建航空产业新体系,进一步加强公司与沈阳所、扬州院的业务联动与战略合作,促进公司“研、造、修”一体化发展。 盈利预测与投资评级: 公司业绩符合预期,基于十四五期间军工行业高景气,并考虑公司航空产业链链长地位,我们将 2023-2025年归母净利润预测调整为 29.15(+0.48)/37.15(+0.50)/46.70(+2.03)亿元;对应 PE 分别为 40/31/25倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1)采购订单出现波动; 2)上下游配套管理风险。
中航重机 交运设备行业 2023-11-03 14.71 -- -- 16.65 13.19%
16.68 13.39% -- 详细
事件:2023年10月30日,公司发布了2023年三季度业绩报告。2023年前三季度营业总收入79.68亿元,同比去年增长3.23%,归母净利润为10.27亿元,同比去年增长12.22%。第三季度总收入24.64亿元,同比去年减少6.71%,第三季度归母净利润2.50亿元,同比去年下降29.61%。 投资要点营业收入同比下降,研发费用大幅上升使利润承压::2023年Q3公司营收24.64亿元(同比下降6.71%);归母净利润2.50亿元(同比减少29.61%);销售毛利率为31.03%(同比上升0.66pct)。1)23Q1-Q3研发累计投入5.46亿,同比增长156.58%,其中23Q3研发费用2.01亿元,同比增长170.38%;2)公司完善供应链管理,确保实现强链、固链、稳链,各项投入增加。以上两方面使公司归母净利润下降,但也为扩大技术优势、增加产品订单奠定基础,有利于长期发展。 股权激励覆盖范围广,具有积极作用。2023年10月30日,公司发布限制性股票激励计划(第二期)草案,拟授予公司高管及管理技术骨干330人不超过1338.80万股,占公司股本总额的0.91%,授予价格为每股13.23元,其中首次授予不超过1238.80万股,预留100万股。限制性股票解除限售期要求加权平均净资产收益率不低于8.08%/8.18%/8.28%/8.38%,营业收入复合增长率均不低于12.00%,营业利润率不低于15.60%/16.00%/16.40%/16.80%,且三个指标均不低于同行业对标企业75分位值。该计划覆盖人数广,在稳定人才、激励员工方面具有积极作用,有利于提高公司业绩。 收购宏山锻造,增强公司高端装备锻件市场竞争力::2023年6月3日,公司发布公告,收购山东宏山航空锻造有限责任公司80%股权,2023年10月19日,公司发布资产评估说明。宏山锻造主要从事航空机械锻造业务等,设备体系完整,覆盖多种锻件的研制生产,产品获得诸多航空标杆客户的认证。高端装备产业的快速增长将带动铸锻造市场需求持续扩大,此次收购将宏山锻造的产能优势和公司的市场优势融合发挥,有利于增强公司高端装备锻件市场竞争力。 :盈利预测与投资评级:公司业绩符合预期,考虑到公司在锻造领域的领军地位,我们调整先前的预测,预计2023-2025年归母净利润分别为14.53(-1.53)/17.37(-2.75)/21.54(-3.66)亿元,对应PE分别为22/18/15倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)宏观风险;2)大型锻造设备能力不足风险。
派克新材 非金属类建材业 2023-11-02 71.97 -- -- 72.92 1.32%
75.49 4.89% -- 详细
事件: 公司发布 2023年三季报, 2023年前三季度公司实现营收 27.95亿元, 同比增长 32.35%,实现归母净利润 4.23亿元, 同比增长 20.61%。 投资要点 业务增加推动公司业绩持续向好,回款提速提供充足现金流: 截至 2023年三季度,公司实现营收 27.95亿元,同比增长 32.35%,归母净利润4.23亿元, 同比增长 20.61%; 2023Q3实现营收 8.14亿元,同比下降4.73%,归母净利润 1.25亿元,同比增长 2.84%,业绩增长系公司航空、石化和电力锻件业务增长所致。由于公司强化对于应收款项的管理,回款速度与回款数额均有所提升,截至 2023年三季度,公司经营活动现金净流出 0.72亿元,同比减少 96.22%。 航天锻件业务产能扩容,产业链向下游延伸: 公司发行可转债募集 19.5亿资金,用于建设航空航天用特种合金精密环形锻件智能产线建设项目、航空航天零部件精密加工建设项目以及补充流动资金。航空航天锻件项目投资 13.0亿元,从事各类合金环形锻件的锻造和粗加工, 根据公司估算, 预计达产年营收 20.2亿元。此外,飞机产量的提高呈现出规模经济的特征,引致下游主机厂向“供应链管理+装配集成”模式转型,上游锻件则将向更高附加值的精密加工部件交付状态转变; 另外, 公司将向下游延伸产业链,投资精密加工项目 4.6亿元,达产后将形成航空航天用结构件、航空装备大型模具工装共 41,740件的精密加工能力。 深耕锻件行业获多项资质认可,航空航天装备放量带来增量市场: 公司主要从事锻造业务,产品应用于航空、航天、核电和新能源等行业,以稳定可靠的产品获得航空工业、航发集团、中石油、中石化等国内各领域龙头企业客户的广泛认可。“十四五”期间我国将加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展,未来将大大增加国内航空航天锻件在数量和质量上的需求。 盈利预测与投资评级: 公司业绩符合预期,公司是我国航空航天环形锻件核心供应商,基于公司在行业内的领先地位并考虑到下游装备的放量节奏,我们调整先前对公司 2023-2025年的预测,预测公司 2023-2025年归母净利润为 6.40(-0.37)/7.61(-0.01)/9.96(-0.01)亿元,对应 PE 分别为16/14/10倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1)原材料价格波动; 2)技术研发不及预期; 3)产权侵权风险; 4)汇率以及结算风险。
纳睿雷达 电子元器件行业 2023-11-02 47.19 -- -- 47.19 0.00%
47.19 0.00% -- 详细
事件: 公司发布 2023 年三季报, 2023 年前三季度公司实现营收 1.14 亿元,同比增长 19.33%,实现归母净利润 0.33 亿元, 同比下降 7.81%; 2023Q3实现营收 0.41 亿元, 同比下降 13.75%,实现归母净利润 0.14 亿元, 同比下降 22.01%。投资要点 周期性交付导致营收增速放缓,募集资金提供利息收入: 2023 前三季度公司实现营收 1.14 亿元,同比增长 19.33%,其中 Q3 实现营收 0.41 亿元, 同比下降 13.75%, 系公司客户主要面向政府和事业单位等, 受预算管理等因素的影响, 收入确认季节性明显, 主要集中在下半年或者第四季度。 2023 年前三季度公司实现归母扣非净利润 0.30 亿元,其中 Q3 实现归母扣非净利润 0.14 亿元, 因 IPO 带来货币资金增加,从而导致取得的利息收入增加。 2023 年前三季度公司利息收入 0.29 亿, 同比增长857.40%; 毛利率 76.33%,相较去年同期降低 3.66pct,经营情况平稳。 IPO 助力公司深度研发全极化有源相控阵雷达技术: 2023/03/01 公司完成 IPO 并于科创板上市,向社会公众发行 3,866.68 万股,占公司发行后总股本 25.00%,发行价格 46.68 元/股,发行市盈率 86.77 倍,募集资金净额 16.54 亿,资金用于建设全极化有源相控阵雷达研发创新中心及产业化项目。此次上市为公司扩大生产规模、开发新技术和新产品提供了有力的资金保障,有助于提升公司知名度,推动公司发展。 专注全极化有源相控阵雷达技术自主创新,拓宽应用场景: 公司是我国掌握全极化有源相控阵雷达关键核心技术并较早实现产业化的企业,其自研的 X 波段双极化有源相控阵测雷达对中小尺度、快速形成、生消迅速、致灾性强的强对流天气进行探测、监视和预警,被中国雷达行业协会鉴定为“国际先进水平”。未来,在硬件端研发性能更好的产品,在软件端面向水利防洪、民用航空、森林防火等方向开发更多应用场景。 盈利预测与投资评级: 公司业绩符合预期,公司是掌握全极化有源相控阵雷达技术并较早实现 X 波段双极化(双偏振)有源相控阵雷达产业化的企业, 考虑到下游进展,我们调整之前的预测,预计 2023-2025 年归母净利润为 1.70(-0.41)/2.68(-0.57)/3.40(-0.79)亿元,对应 PE 分别为44/28/22 倍,维持“增持”评级。 风险提示: 1)研发投入不及预期效果; 2)竞争对手实力增强、市场竞争加剧; 3)收入呈季节性波动风险; 4)回款周期较长增加财务风险。 Table_Summary]
振芯科技 通信及通信设备 2023-11-02 17.79 -- -- 17.91 0.67%
17.91 0.67% -- 详细
事件: 公司发布 2023年第三季度报告。 2023年前三季度实现营收 6.15亿元,同比降幅 12.83%,实现归母净利润 1.43亿元,同比下降 32.64%。 投资要点 产品更迭致业绩出现波动,持续加大研发投入: 2023年前三季度实现营收 6.15亿元,同比降幅 12.83%, 2023Q3实现营收 1.80亿元, 同比降幅 12.50%, 主要系北斗终端产品逐步由二代转向三代,受测试、验收等影响在本期交付放缓所致。 2023年前三季度实现归母净利润 1.43亿元,同比降幅 32.64%,2023Q3实现归母净利润 0.34亿元,同比降幅 32.58%,主要源于收入受测试、验收节点等影响降比多且期间费用上升所致。 2023前三季度研发费用 0.91亿, 同比增加 13.63%,主要系公司本期加大研发投入力度,研发人工费用增加所致。 控股股东近况最新披露,公司董事计划增持股份: 控股第一大股东成都国腾电子集团有限公司因股东分歧发生多起诉讼,其控股约 29.38%。目 前其董事会决议、股东会决议纠纷已下达二审裁定书,其公司解散纠纷 仍处于二审审理阶段,目前尚未对公司现有运作产生较大影响,但未来仍具有一定的不确定性。与此同时公司董事长、董事于 8月 23日基于对公司未来稳定发展和长期投资价值的信心计划于 6个月内增持公司股票合计金额 1000-2000万元,表明二者对公司未来运作的看好。 集成电路稳定增长保业绩,北斗导航积极落地利未来: 受新基建加速、信息化率提升和国产化率提升三方面因素拉动,集成电路行业较为景气仍处于上升阶段,且行业技术壁垒较高、企业先发优势明显。公司正积极推动北斗三代产品技术验证和产品落地,不仅具备核心芯片技术优势和北斗全产业链研发与服务能力,而且拥有北斗终端级的民用运营服务资质,成功构建北斗卫星导航“元器件-终端-系统应用”全产业链条发展,进一步推动公司未来发展向好。 盈利预测与投资评级: 公司业绩符合预期,考虑到数字阵雷达渗透率的快速提升以及公司在行业的核心地位,我们调整先前的预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为 2.74(-2.28)/4.21(-2.84)/5.46亿元,对应PE 分别为 38/24/19倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1)产品开发失败风险; 2)原材料价格提升风险; 3)公司股东诉讼风险。
中国海防 计算机行业 2023-11-02 21.35 -- -- 22.82 6.89%
23.04 7.92% -- 详细
事件: 公司发布 2023年三季报。 2023年 Q1-3实现营收 19.40亿元,同比下降 24.16%, 实现归母净利润 1.23亿元,同比下降 47.03%。 投资要点 营收有望修复,静待订单需求改善: 公司 2023年 Q1-3共实现营收 19.40亿元,同比下降 24.16%,实现归母净利润 1.23亿元,同比下降 47.03%,主要系 1)公司产品市场价格波动下降; 2) 合同交货进度滞后; 3) 有部分产品因科研生产计划调整三季度末仅交付少量设备(预计将于年底交付)。截至 2023年年中,公司存货 16.05亿元,较去年同期增加 0.85%,表明公司对未来销售订单量仍存信心,积极备货以防不时之需。 公司专注投资项目,投资回报不断上涨: 投资活动方面,公司 2023年Q1-3累计取得投资收益收到的现金为 0.09亿元, 去年同期累计取得投资收益收到的现金为 0.04亿元; 公司 2023年 Q1-3投资活动产生的现金流量净额为-0.45亿元,去年同期投资活动产生的现金流量净额为-8.33亿元。 水声电子业务占据行业核心, 下游潜在需求巨大。 公司旗下子公司是国内水声电子装备的核心供应商、部分特装电子和信息化装备的重要供货商以及部分特装电子元器件的国内主要供应商。从行业看: 1)水声装备技术目前仍然是水下能力体系建设的核心,水声电子相关装备技术水平、质量水平、应用效果等方面的提升需求产生了持续稳定的行业需求; 2)在多用途海洋环境监测、海洋信息通信网络及服务体系等方面,基于水声技术的基础建设需求迫切; 3)随着海洋经济的发展,水声技术在海洋勘探、海洋测绘、海洋监测以及资源开发等方面将会得到更广泛的应用。 盈利预测与投资评级: 公司业绩符合预期, 考虑下游装备的放量节奏,我们调整先前的预测,预计 2023-2025年归母净利润为 6.12(-0.59)/8.48(-0.52)/10.92(-0.64)亿元,对应 PE 分别为 25/18/14倍,维持“增持”评级。 风险提示: 1)募投项目建设不及预期; 2)原材料价格波动; 3)订单低于预期。
菲利华 非金属类建材业 2023-10-31 28.75 -- -- 31.46 9.43%
31.46 9.43% -- 详细
事件: 公司发布 2023年三季度业绩报告。2023年前三季度营业总收入 14.95亿元,同比去年增长 17.32%,归母净利润为 4.1亿元,同比去年 9.67%。 投资要点 营业收入持续稳定增长,未来业绩可期: 2023年 Q3公司营收 4.72亿元(同比增长 12.70%); 归母净利润 1.24亿元(同比减少 0.36%);毛利率为 51.44%(同比上升 1.19pct)。 2023年前三季度, 公司其他非流动资产 2.78亿元,较年初增长 285.00%,在建工程 3.42亿元,较年初增长 90.71%,系公司投资工程项目与相关工程设备采购增加所致,未来项目落地将助力公司产能进一步提升。2023年前三季度公司销售费用 0.18亿元(同比增长 47.53%), 研发费用 1.53亿元(同比增长 43.82%) 表明公司积极拓展现有市场, 同时着重拓展未来市场布局, 有助于公司未来业绩上升。 完善行业内赛道布局, 持续巩固公司行业地位: 2023年 8月 17日,公司上海石创全资子公司济南光微拟 4亿元投建“高端电子专用材料精密加工项目”。 我们认为,项目未来能够结合公司石英玻璃原材料优势及上海石创石英玻璃深加工技术优势, 从而进一步整合公司高精电子产品加工的能力。 此外,公司具备从 G4.5代到 G10.5代全规格光掩膜基板生产能力,未来预计持续放量,进一步巩固公司业内地位。 公司全产业链具有质量成本优势: 公司专注于石英玻璃材料和石英玻璃纤维材料领域,通过积极实施全产业链战略,实现了从石英玻璃材料的生产到制成品的一体化过程。这一战略不仅为客户提供了综合服务,还降低了生产成本,同时确保了产品制程的质量可控性,因此具备显著的产品质量优势。此外,在光学领域,公司是国内为数不多从事合成石英玻璃研发与制造的企业之一。公司成功推出了国内首创的 8.5代 TFTLCD 光掩膜基板,并取得了 10.5代 TFT-LCD 光掩膜基板的研发成果,具备了量产能力。当前市场对于这些光掩膜基板的需求量和潜力仍然高于行业产品供应的能力,因此该领域仍在蓬勃发展之中。 盈利预测与投资评级: 业绩符合预期, 公司是我国高端石英材料领先厂商,考虑到公司在航天领域的优势地位,我们维持先前的预测,预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 6.96/8.83/11.50亿元;对应 PE 分别为 30/24/18倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1)投资项目成本超出预期风险; 2)宏观经济波动导致市场需求下降风险; 3) 产品价格下降风险。
睿创微纳 机械行业 2023-10-31 35.34 -- -- 40.90 15.73%
40.90 15.73% -- 详细
事件:公司发布2023年第三季度报告。2023年前三季度实现营收26.62亿元,较上年同期增幅55.70%。归属母公司股东的净利润3.87亿元,同比增长112.12%。 投资要点业绩显著增长,盈利能力不断增强:公司2023年第三季度实现营收8.78亿元,较上年同期增幅40.96%。归属母公司股东的净利润1.29亿元,同比增长84.91%。主要系产品销售收入增长以及产品销售结构变动导致毛利率增高所致。公司2023年三季度研发支出约1.58亿元,较2022年同期增长25.19%,主要是报告期内研发项目投入增长所致。经营活动产生的现金流量净额截至2023年9月达1.451亿元,较上年同期增加12.60%。公司的经济表现稳健,经营状况良好,为未来业务拓展和市场占领提供坚实基础。 新项目进展顺利,核心技术能力稳步提升:截至2023年第三季度,公司在建工程约1.55亿元,较年初约1.12亿元有所增加。报告期内公司不断增加未来产能,推进了一系列产品从研发到批量生产的各个阶段,尤其在双波束卫通相控阵平板天线、红外探测器等领域取得显著进展。 公司技术实力雄厚,管理和运营状况良好,各项工作有序推进,确保了2023年生产交付任务的顺利进行。公司上下游协同效应强,保持了与客户的紧密合作关系,为持续稳定发展提供了有力支持。 微波激光领域表现卓越,强化竞争优势:公司围绕红外业务构建了强大的产业生态,同时在微波和激光等多维感知领域实现了突破性进展,为公司的快速发展提供了有力支撑。报告期内,公司深入挖掘非制冷红外技术,全面布局从红外芯片到整机的产业链,依托核心技术和丰富的量产经验,推动了红外热成像技术的发展。在微波领域,公司建立了完整的产业链,涉足了从核心芯片到雷达整机的多个环节,并通过一系列战略举措,进一步强化了公司在这一领域的竞争优势。 盈利预测与投资评级:公司业绩符合预期,基于公司红外行业的领先地位并考虑到下游装备的放量节奏,我们维持先前对公司的预测,2023-2025年归母净利润分别为5.32/7.74/9.93亿元,对应PE分别为37/25/20倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)采购集中度较高的风险;2)汇率波动风险;3)存货跌价的风险。
振华科技 电子元器件行业 2023-10-30 47.88 -- -- 59.16 23.56%
59.16 23.56% -- 详细
事件: 公司发布 2023 年三季度报告。 2023 年前三季度实现营收 60.29 亿元,同比增长 5.76%。归母净利润 20.58 亿元,同比增长 10.45%。 投资要点 Q3 业绩短期承压,费用管控能力提升: 2023 年前三季度实现营收 60.29亿元,较上年同期增长 5.76%;归母净利润 20.58 亿元,同比增长 10.45%。单季度看, 2023 年 Q3 公司实现营收 17.17 亿元,同比下降 7.93%;归母净利润 5.28 亿元,同比下降 10.58%,主要系受行业大环境影响,部分产品新增订单量稍有放缓。盈利指标方面, 2023 年前三季度毛利率60.79%,同比下降 1.36pct,销售净利率 34.15%,同比上升 1.45pct;期间费用率 18.86%,同比下降 2.14pct,公司持续深入开展降本增效工作,期间费用管控良好。 定增项目顺利落地,公司有望实现技术与产能双提升: 公司定增项目顺利落地,募集资金用于建设半导体功率器件产能提升项目、混合集成电路柔性智能制造能力提升项目、新型阻容元件生产线建设项目、继电器及控制组件数智化生产线建设项目、开关及显控组件研发与产业化能力建设项目。随募投项目有序推进,公司将实现在新型电子元器件领域技术与产能的双提升,进一步提升核心竞争力,以实现高质量发展。 国内新型电子元器件领先企业, 有望受益于下游的需求放量: 公司作为国内新型电子元器件领先企业,其产品广泛应用于航空、航天、核工业、船舶、兵器、电子等国家重点工程配套领域。“十四五”期间,公司下游各行业尤其航空、航天、兵器、船舶等关乎国家安全的核心工业,整体发展速度加快。下游需求的逐步放量,或将带动元器件产品需求的快速增长。而且国防建设重点从机械化向信息化的强势转化,进一步拉动了电子元器件的配套需求。同时国内在重点领域加快自主可控、国产化替代的进程,我国高可靠产品的国产化程度不断提高,市场需求不断提升。公司作为高可靠电子元器件领先企业,持续推进技术能力建设,关键技术不断攻关,有望持续受益。 盈利预测与投资评级: 公司业绩符合预期,考虑到公司在军工电子元器件领域的领先地位,我们调整先前对公司的预测,预计 2023-2025 年归母净利润为 26.21(-3.19)/30.71(-4.60)/37.71(-8.21)亿元,对应 PE 分别为13/11/9 倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1) 募投项目建设不及预期; 2)下游需求不及预期; 3)高可靠性产品研发进度不及预期。
盛路通信 通信及通信设备 2023-10-30 6.92 -- -- 7.62 10.12%
7.62 10.12% -- 详细
事件:公司发布 2023年三季报。 2023年前三季度实现营收 9.75亿元,同比增长-10.24%, 实现归母净利润 1.63亿元,同比增长-14.93%。 投资要点 2023前三季度营收同比减少 10.24%,研发支出同比增长 11.05%: 2023年前三季度实现营收 9.75亿元,同比增长-10.24%,实现归母净利润 1.63亿元,同比增长-14.93%。 2023年第三季度实现营收 2.36元,同比增长-30.71%。 归母净利润 0.15亿元,同比增长-77.82%。 2023年前三季度,公司销售毛利率为 39.04%; 2023年第三季度,公司销售毛利为 37.42%。 2023年前三季度,公司研发支出为 0.82亿元,同比增长 11.05%。 2023年前三季度,筹资活动产生的净现金流量为 1.04亿元,同比增长1507.16%, 主要为报告期内子公司银行借款增加且上年同期数较低所致。 打造毫米波领域技术优势,抢占 6G 市场: 微波/毫米波、有源相控阵技术是移动通信网络向超高速率、超低时延、超大规模机器连接数发展的核心技术之一,也是未来 6G 网络发展的关键技术之一。 公司在毫米波领域拥有研发与生产的综合能力,并已取得多项专利,公司的毫米波产品在行业中具备充分的竞争优势。 目前,公司已成功自主研发 28G 毫米波有源相控阵天线、毫米波无线点对点及点对多点系列传送网产品,出口至全球 100多个国家和地区。 军工电子和民用通信领域齐发展,公司未来成长可期: 公司聚焦民用通信和军工电子两大主营业务发展,公司军工电子业务主要应用于国防信息化建设领域, 近年来, 随着国家军事实力的提升和军事现代化的推进,军工电子行业将迎来更广阔的发展空间,未来公司有望充分受益于军工信息化发展。 公司民用通信业务主要应用于移动通信领域, 随着公司在民用通信领域加大国际国内大型通信设备集成商的深度融合和合作,以及产品系列的不断丰富、订单及交付有望逐步增厚,公司未来成长可期。 盈利预测与投资评级: 公司业绩符合预期,考虑到军民产品在微波技术领域的高度协同,公司在超宽带上下变频系统为行业领先,奠定了持续成长的坚实基础。我们调整 2023-2025年的预测,预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 2.75(-0.53)/4.13(+0.50)/5.76(+0.53)亿元,对应 PE分别为 32/22/16倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1)业务发展不及预期风险; 2)产业政策变化风险; 3)技术发展不及预期风险。
星网宇达 电子元器件行业 2023-10-30 22.96 -- -- 23.15 0.83%
23.15 0.83% -- 详细
事件: 公司发布 2023年第三季度报告。 2023年前三季度实现营收 6.92亿元,同比增长 16.24%,实现归母净利润 1.14亿元,同比增长 6.72%。 投资要点 业绩稳步增长,期间费用管控良好: 2023年前三季度实现营收 6.92亿元,较上年同期增长 16.24%,归母净利润 1.14亿元,同比增长 6.72%。 单季度看,2023年 Q3公司实现营收 4.42亿元,较上年同期增长 26.62%; 归母净利润 0.75亿元,同比增长 3.79%。盈利指标方面, 2023年前三季度毛利率 38.73%,较上年同期下降 3.33pct,销售净利率 16.50%,同比下降 1.46pct;期间费用率 16.26%,同比下降 5.86pct,期间费用管控良好。 在手订单充裕,随募投项目推进产能释放有望加速: 截至 2023年 9月,应付账款 5.79亿元,比上年末增加 60.88%,预付账款 0.22亿元,比上年末增加 56.52%,系应付及预付供应商货款增加;存货 7.04亿元,相比上年末增加 40.01%,主要因为受业务模式和订单形式变化的影响,租赁订单和交付订单备机需求的增加,对订单的备产备货量增加,说明公司下游客户需求旺盛,公司订单充裕。定向募资用于无人机产业化项目和无人机系统研究院项目,随募投项目持续推进,公司无人机核心技术将得到进一步强化和突破,无人机产业化能力得到进一步提升,产能有望加速释放。 下游需求旺盛,公司业务需求量有望稳定增长: 公司以惯性技术为核心,深耕行业近二十载,目前具备以智能无人系统为核心的信息感知、卫星通信、无人系统三大业务板块。公司深耕无人装备制造及无人系统试训领域,已成为国内试训领域的领军企业,随着军事训练实战化、常态化不断推进和深化,蓝军装备市场需求旺盛,无人系统板块业务需求量有望稳定增长。在信息感知领域,与无人系统产品进行配套业务,伴随无人系统业务快速发展,有望维持稳定增长;受益于卫星通信行业高景气度,公司“动中通”系统在军民领域均有较高潜在需求。 盈利预测与投资评级: 公司业绩符合预期, 基于公司无人靶机领域的领先地位,我们调整先前对公司的预测,预计 2023-2025年归母净利润分别为 3.07(-0.23)/4.05(-0.44)/5.06(-0.38)亿元,对应 PE 分别为 19/14/11倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1)下游需求不及预期; 2)募投项目建设不及预期; 3)研发不及预期。
光威复材 基础化工业 2023-10-30 23.82 -- -- 28.56 19.90%
28.63 20.19% -- 详细
事件: 公司发布 2023年三季报。 2023年前三季度实现营收 17.47亿元,同比增长-9.97%, 实现归母净利润 6.21亿元,同比增长-17.20%。 投资要点 民品业务贡献下降,复材板块增长迅速: 2023年第三季度实现营收 5.23元,同比增长-16.39%。 归母净利润 2.08亿元,同比增长-15.01%。 公司营收下降主要因为民品业务盈利能力下降: 风电碳梁业务受传统主要客户订单减少、价格下降影响,对营业收入和利润的贡献下降明显; 民用碳纤维业务受行业供需格局变化影响,盈利能力有一定程度下降。 2023年前三季度,公司复材科技板块实现收入 6,789.57万元,较上年同期增长 47.2%, 复材板块增长迅速。 拓展纤维板块实现收入 11.05亿元,较上年同期增长 1.69%,定型纤维产品重大合同执行率 29.16%,碳纤维板块稳步发展。 全资子公司项目通过验收: 威海光威复合材料股份有限公司全资子公司威海拓展纤维有限公司承担了“国产**碳纤维工程化研制及其复合材料在**上的应用研究”项目,项目拨款总额为 9,053万元, 2023年 9月20日,项目通过验收, 公司前期收到并计入“递延收益”科目的项目经费 9,053万元将确认为“其他收益”全部计入当期损益。本期其他收益14923.27万元,较上期增加 240.25%,主要系“国产**碳纤维工程化研制及其复合材料在**上的应用研究”项目验收所致。 下游需求持续放量,为公司提供广阔市场空间: 公司是一家覆盖碳纤维全产业链的生产企业, 依托在碳纤维领域的全产业链布局, 公司成为复合材料业务的系统方案提供商。 公司的产品广泛应用于军工和民用领域, 国防军工板块主要应用在航空航天、兵器装备、电子通讯等领域; 民用板块主要应用在风电叶片、气瓶、建筑补强、高端体育用品等领域。 航空航天以及风电叶片等下游领域需求持续放量,有望为碳纤维市场带来较大的市场增量,公司将持续受益于下游需求放量。 盈利预测与投资评级: 公司业绩符合预期,考虑到公司是国内碳纤维核心供应商之一,并基于装备的放量节奏,我们调整对公司 2023-2024年的预测,维持 2025年的预测,预计 2023-2025年归母净利润分别为 9.86(-0.25)/10.57(-1.15)/13.24亿元,对应 PE 分别为 22/20/16倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1)下游需求不及预期; 2)碳纤维产品降价影响整体盈利能力; 3) 订单低于预期
智明达 电子元器件行业 2023-10-30 51.15 -- -- 53.00 3.62%
53.00 3.62% -- 详细
事件: 公司发布 2023年三季报。 2023年前三季度实现营收 3.99亿元,同比增长 15.52%,实现归母净利润 0.62亿元,同比增长 38.20%。 投资要点 交付项目增多, 2023年第三季度营收同比增长 25.03%: 2023年前三季度实现营收 3.99亿元,同比增长 15.52%,实现归母净利润 0.62亿元,同比增长 38.20%。 其中, 2023年第三季度营收为 0.94亿元,同比增长25.03%, 原因为下游需求增长,订单增加; 实现净利润 2143.14万元,同比扭亏为盈。 第三季度公司毛利率达到 46.49%,较二季度提升近 4个百分点, 原因为传统以及新兴下游需求的逐步释放,宏观环境逐渐改善。 发行可转债加大研发投入,转让部分资本增加投资收益: 智明达正在积极推进公司发行可转债事项的进展,发行可转债事宜已获上交所受理,拟发行可转债总额不超过人民币 4.01亿元(含本数),扣除发行费用后将用于“嵌入式计算机扩能补充投资建设项目”“研发中心升级建设项目”和补充流动资金。 2023年 7月,智明达将所持有的成都铭科思微电子技术有限责任公司 1,234.93万元注册资本对应的股权以每 1元注册资本对价 6.72元的价格转让给安徽交控招商信息新基建私募基金合伙企业等五家买方公司,经公司财务部门初步测算,本次交易预计公司财务报表将增加投资收益约 2,045.13万元。 下游需求增长,有望受益于十四五发展规划。 公司为嵌入式计算机领域的民营领军企业,随着公司前期技术积累逐渐转化为产品,公司配套于客户定型项目的产品种类和数量持续增加,成为公司持续的盈利来源。 报告期得益于公司下游需求增长,订单交付增加,年初至报告期末归属于上市公司股东净利润增长,收入规模持续增长,受益于“十四五”装备机械化、信息化、智能化的融合发展,特种电子领域信息化市场空间较大,公司或有望深度受益。 盈利预测与投资评级: 公司业绩符合预期, 基于公司在军用嵌入式计算机行业的领先地位,我们维持先前的预测,预计 2023-2025年归母净利润为 1.31/1.72/2.12亿元;对应 PE 分别为 29/22/18倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1) 技术开发风险; 2)核心原材料采购的风险; 3)收入结构受下游客户需求影响的风险; 4)对国家重点领域集团依赖程度较高。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名