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海格通信 通信及通信设备 2021-04-26 9.85 12.83 38.70% 10.08 2.34%
10.16 3.15%
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公司于4月23日晚发布2021年一季度报告。2021年一季度公司实现营业收入8.72亿元,较2020年同期增长11.04%,较2019年同期增长15.56%;归母净利润4830万元,较2020年同期增长53.28%,较2019年同期增长55.36%;毛利率为34.86%,较2020年同期增长8.42pct,较2019年同期增长4.52pct。 军工通导龙头,受益于国防信息化建设。公司以军工无线通信、卫星通信和北斗导航为主业,具有行业内稀缺的业务组合。公司在无线通信领域有用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全的特点,在北斗导航领域有全产业链布局,可以为特殊机构用户提供无线通信及北斗导航功能于一体的设备和服务,“通导一体化”综合竞争优势突出,公司无线通信、北斗导航业务迎来行业增长机遇。 今年已签订多个特殊机构合同,先行指标明显增长。受益于国防信息化建设,公司订单充足,2020年披露的新签特殊机构合同为21.68亿元,同比增长12.22%;2021年初至今披露的新签特殊机构合同为9.99亿元,已相当于2020年全年披露合同的46.08%,并首次包含智能无人系统业务订单。同时公司先行指标明显增长,2020年一季度,公司合同负债为6.81亿元,环比增长50.30%,主要是预收货款增加;预付款项为1.54亿元,环比增长44.63%,主要是材料采购预付款项增加。 聚焦公司主业,驰达飞机拟分拆上市。3月20日,公司发布分拆所属子公司驰达飞机至创业板上市的预案。通过此次分拆,一方面驰达飞机将通过上市进一步增强自身资金实力及投融资能力,提高盈利能力;另一方面公司将更加聚焦无线通信、北斗导航主业。盈利预测:预计公司2021~2023年营业收入为57.41、64.33、72.49亿元,归母净利润为7.44、9.47、12.19亿元,EPS0.32、0.41、0.53元,对应当前股价PE为31.04、24.39、18.94倍。公司作为军工无线通信领军企业、北斗导航产业龙头,受益于国防信息化领域景气度提升,维持“买入”评级,六个月目标价13元。 风险提示:系统性风险,军工订单确认节奏不及预期,卫星导航市场拓展不及预期,驰达飞机拟分拆上市存在不确定性。
海格通信 通信及通信设备 2021-04-19 9.87 12.83 38.70% 10.29 2.90%
10.16 2.94%
详细
公司发布 2021年第 1季度业绩预告,预计归母净利润为 4726.89-5042.01万元,较 2020年同比增长约 50%-60%,较 2019年同比增长 52%-62%。 军工通导龙头,受益于国防信息化建设。公司以军工无线通信、卫星通信和北斗导航为主业,具有行业内稀缺的业务组合。公司在无线通信领域有用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全的特点,在北斗导航领域有“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”的全产业链布局,可以为特殊机构用户提供各种专业手段的无线通信及北斗导航功能于一体的设备和服务,“通导一体化”综合竞争优势突出。受益于国防信息化建设,公司无线通信、北斗导航业务将迎来增长机遇。2020年公司披露的新签特殊机构合同为 21.68亿元,同比增长 12.22%。 今年已签订多个特殊机构合同,智能无人系统获重大突破。2021年初至今,公司已披露与特殊机构签订 6.51亿元订货合同,相当于 2020年全年收入的 12.71%。2020年公司参与研制的多款型号地面无人平台装备在比测中名列前茅并获得选型。此次合同中首次包含智能无人系统业务订单,为特殊机构首批无人配套科研项目,未来有望成为全新增长板块。 增资华信泰,增强公司通导业务核心实力。华信泰是国内唯一一家可以批量生产高精度、低功耗芯片级原子钟的单位,产品具有国际先进、国内领先水平,适用于卫星导航授时、通信同步、水下探测等应用领域。 高精准时频技术是信息化作战的基石,国防信息化建设将持续拉动芯片级原子钟产品需求稳定增长。2021年 3月,公司增资华信泰,成为其第一大股东,拓展进入高精尖时频领域,将实现双方优势互补,有利于提高公司通信和导航产品竞争优势,提供新的利润增长点。 盈利预测:预计公司 2021~2023年营业收入为 57.41、64.33、72.49亿元,归母净利润为 7.44、9.47、12.19亿元,EPS 0.32、0.41、0.53元,对应当前股价 PE 为 30.54、24.00、18.64倍。公司作为军工无线通信领军企业、北斗导航产业龙头,受益于军工信息化领域景气度提升,维持 “买入”评级,六个月目标价 13元。
海格通信 通信及通信设备 2021-04-19 9.87 -- -- 10.29 2.90%
10.16 2.94%
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事件:公司于4月15日发布2021年第一季度业绩预告,2021年一季度公司预计实现归母净利润4726.89-5042.01万元,同增50%-60%,预计实现基本每股收益0.021-0.022元/股,上年同期为0.014元/股。 市场拓展及经营管理成效显著,Q1业绩超预期增长。受益于公司前瞻性战略布局,实施核心业务聚焦,精耕细作无线通信、北斗导航等优势领域,主营业务发展态势良好,市场拓展成效显著,2021Q1公司预计实现归母净利润4726.89-5042.01万元,同增50%-60%。 无线及北斗产业布局综合实力突出,订单充沛保障发展。2021年3月27日,公司发布公告收到与特殊机构客户签订的经营合同,合同标的主要为无线通信、智能无人系统、北斗导航产品及配套设备,合同总金额约3.39亿元,占2020年营业收入的6.62%。2021年4月,公司发布公告,全资子公司海格怡创为“中国移动通信集团2021年至2023年网络综合代维服务采购项目”广西、四川、湖南、陕西、内蒙古、山东、北京、河北、河南、天津、湖北、黑龙江共12个地区的中选候选人之一,预计中选合同合计11.2亿元,凸显海格怡创在5G时代移动网络建设、维护、优化的服务能力。公司订单充沛,发展潜力充足。 拟将控股子公司驰达飞机分拆上市,实质提升行业竞争能力。2021年3月20日,公司发布《关于分拆所属子公司西安驰达飞机零部件制造股份有限公司至创业板上市的预案》,计划将控股子公司驰达飞机分拆至深交所创业板上市。通过本次分拆,公司将更加专注于发展除航空零部件的加工工艺研发与生产制造业务之外的其他业务。此外,本次分拆有助于驰达飞机拓宽融资渠道、提高融资效率、降低资金成本,实质提升航空零部件制造业务板块的行业竞争能力。预计分拆完成后,公司股权结构不会发生改变,仍拥有对驰达飞机的控股权。 公司坚持技术市场融合,四大业务领域“多点开花”:在无线通信领域,公司存量增量业务齐发展。在积极巩固短波、超短波、二代卫星的存量业务同时,公司拓展多模智能终端、宽带卫星移动通信等产品的增量市场,目前已有多项订单在手。在北斗导航领域,公司已形成“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局,占据北斗导航军品市场龙头地位,目前已获得国家北斗产业园区创新发展专项资金支持,完成广州市南沙新区北斗城市应用示范项目建设,覆盖了重点行业领域。航空航天业务方面,公司在模拟仿真业务上成为国内首家为机构用户提供“D级”模拟器的供应商;在民航通导设备研制业务上成功拓展国内北京大兴、上海虹桥、广州白云等大型国际机场客户基础上又开拓乌鲁木齐、南京、杭州等新客户,并积极参与坦桑尼亚、津巴布韦、印度尼西亚等“一带一路”国家民航通信市场,国际市场订单持续上涨;在飞机零部件制造业务上子公司驰达飞机已启动筹划分拆上市,谋求更大发展空间。在软件与信息服务领域,全资子公司海格怡创进行有效整合,形成了跨技术专业、多网络制式、多厂家设备的全业务服务模式,未来将积极布局特殊机构市场信息技术服务业务。 投资建议:公司业绩整体符合预期,聚焦核心主业,四大业务领域“多点开花”。预计公司2021-2023营业收入分别为60.55、71.90和86.26亿元,实现归母净利润分别为7.17、8.60和10.44亿元,EPS分别为0.31、0.37和0.45元,市盈率分别为32X、26X和22X,维持“增持”评级。 风险提示:订单释放不达预期;疫情恶化风险;国内全要素生产率低迷,长期潜在增长率有放缓趋势;海外经济下行,外需疲弱;行业资金回笼周期较长,企业资金周转效率下降;市场格局变化加快,行业竞争加剧
海格通信 通信及通信设备 2021-03-30 10.25 -- -- 10.32 -0.67%
10.18 -0.68%
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事件: 公司于2021年1月15日、3月27日陆续公布经营合同订单,与特殊机构客户签订订货合同金额分别为3.12亿元和3.39亿元,供货时间为2021年至2022年相应月份。 我们的点评如下: 军工通信类订单持续落地,公司行业竞争力突出,未来合同落地有望推动收入和盈利能力持续提升 2020年内,公司在特殊机构市场突破成效显著,已公告军品订单21.68亿元;2021年已公告特殊机构客户合同订单合计6.51亿元,约占公司2020年营业收入的12.7%。面向特殊机构用户市场,公司提供包括卫星通信、中长波通信、短波超短波通信、数字集群通信等多种通信方式及北斗导航功能于一体的设备和服务,“通导一体化”综合能力显著,竞争优势突出。以第一名成绩中标某大额数字集群基站产品采购项目;突破机载领域,某短波天馈设备获得首批订货,跻进机载平台主流供应商行列;融合了卫通、北斗、惯导等多种先进技术手段的多型通导一体化设备性能稳定可靠,将上装多种车型;公司多模智能终端已实现批量交付使用,用户反馈良好,市场空间广阔。 在关乎未来特殊机构订货重要趋势的智能无人化方向,得益于长期高比例的研发投入和较早的布局,2020年公司智能无人系统项目实现了跨越式发展。公司与国内优势单位合作,研制、支撑的多款型号地面无人平台装备在比测中名列前茅并获得了选型。愈发突出的先发优势将有力支撑公司在“十四五”期间的特殊机构市场项目争取,智能无人系统相关项目有望成为公司未来新的利润增长点。 凭借特殊机构领域技术积累,持续提升北斗等领域竞争力 公司在无线通信、导航领域具有60余年的专业底蕴,是全频段覆盖的无线通信与全产业链布局的北斗导航装备研制专家、电子信息系统解决方案提供商。公司主要用户包括特殊机构用户及三大电信运营商、中国铁塔、政府部门、公安消防、交通等国民经济重要部门。公司在特殊机构用户信息化建设多个科研项目比试中成绩位于前列,可以预见未来特殊机构的市场潜力广阔。 随着我国北斗三号全球卫星导航系统组网完成,北斗应用将不断拓展,行业市场前景广阔,公司将以“北斗+5G”领域应用先行者为己任加速开展核心技术成果转化,精心布局并推进北斗规模化应用。未来,公司将坚持高端高科技制造业、高端现代服务业的战略定位,借助在特殊机构用户应用领域的深厚技术积累,利用公司一揽子系统解决方案优势,积极抢占新一轮市场先机,巩固和提升市场份额。同时,公司将加大布局北斗导航、卫星互联网、智能化无人系统、5G 等业务领域,进一步提升行业应用和大众应用的市场竞争力,为未来的可持续发展奠定坚实基础。 盈利预测与投资建议:十四五期间,卫通通信、卫星导航已列入国家重点支持行业,北斗三号、卫星互联网等一批国家重大专项将加大投入,卫星通信、导航、遥感将进入一个新的发展阶段;无线通信设备作为构成国家军队信息化体系的具体应用装备,在部队中应用较为广泛,受军队“数字化”建设牵引,市场空间可期。公司在北斗产业链布局完善,且在特殊机构市场竞争力突出,未来有望充分受益于北斗三号及军队数字化建设的长期可持续发展机遇。预计公司21-23年的净利润分别为6.8、7.8和9.2亿元,对应2021年35倍市盈率,维持“增持”评级。 风险提示:合同执行进度慢于预期,北斗应用发展慢于预期,技术研发风险、市场竞争超预期风险
海格通信 通信及通信设备 2021-03-25 9.87 -- -- 10.51 5.10%
10.37 5.07%
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盈利预测与投资建议:公司在无线通信、导航领域深耕60余年,军工通信类订单持续落地,景气向好。北斗3号正式开通,公司率先实现“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局,芯片比测成绩优异,充分受益北斗三代卫星应用放量带来的长期发展机遇。驰达飞机拟分拆至创业板上市,公司有望持续从驰达飞机的未来增长中获益。我们预计公司2021-2023年归母净利润6.93亿元、8.48亿元、10.51亿元,对应2021年3月22日股价PE 33倍、27倍和22倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:军品订单波动或毛利率下降;子公司驰达飞机上市时间不确定。
海格通信 通信及通信设备 2021-03-24 9.82 -- -- 10.51 5.63%
10.37 5.60%
详细
事件: 公司2020年实现营业收入51.22亿元,同比增长11.2%;归属于上市公司股东的净利润5.86亿元,同比增长12.7%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.59亿元,同比增长30.9%。 投资要点: 主营业务持续突破,业绩稳步增长。公司主要业务覆盖“无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务”四大领域;2020年公司四大主营业务分别营收22.84亿元、20.64亿元、4.04亿元和3.11亿元;同比分别增长16.99%、13.41%、16.28%和3.16%。无线通信方面,公司信息化领域综合优势显著,2020年在多个特殊机构市场突破成效显著。北斗导航方面,公司以“北斗+5G”作为切入点,重点布局交通领域,多方面拓展市场,实现北斗应用规模化发展。同时公司在智能无人系统以及在软件与信息服务领域的多方向布局也将成为公司未来新的利润增长点,有力支撑业务持续发展。 持续优化经营效率,现金流持续向好:公司不断优化内部经营质量,2020年四费仅占全年营收的21.92%,同比下降3.04pct,创十年历史新低;公司经营活动产生的现金流量净额创历史新高达14.44亿元,同比增长510.88%。公司持续优化经营效率,在保障业绩增长的同时,精炼人员,精益运营,不断提升组织效率和管理水平,驱动公司高质量发展。 引入战投扩股增资,驰达飞机拟分拆上市:子公司驰达飞机属于高端航空制造业,掌握大型飞机零部件制造核心技术,本次增资扩股并引入战略投资者,有利于驰达飞机优化股权结构,增强资本实力,扩大业务规模。驰达飞机独立上市后,公司依然是其控股股东并纳入合并报表范围,未来将继续从驰达飞机的增长中获益。 盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年营收分别为58.53亿、67.10亿以及76.30亿,EPS分别为0.27、0.34、0.43,对应PE分别为34.3X、27.7X、21.9X,维持“买入”评级。 风险因素:研发进度慢于预期,北斗应用发展不及预期,市场竞争超加剧风险。
海格通信 通信及通信设备 2021-03-24 9.82 -- -- 10.51 5.63%
10.37 5.60%
详细
事件概述:2020年公司实现营业收入51.2亿元,同比增长11.2%;归母净利5.9亿元,同比增长12.7%;扣非归母净利润4.6亿元,同比增长30.9%。公司启动子公司驰达飞机分拆上市,助力子公司投融资能力提升,完善海格通信航空制造领域布局。 无线通信市场取得突破成效,经营业绩稳步增长。无线通信领域多个重大订单签订,业务持续突破驱动经营业绩增长。2020年无线通信营收同比增速24.9%,毛利率48%,是公司业绩增长最大来源。主营业务维持较高毛利率,高增长速度有力拉动营收与利润提升。 经营管理降本增效,现金水平稳定回升。销售费用率与管理费用率略有下降,主要系产业自动化升级改造和部分人员精简使公司员工人数有所下降,此外疫情影响差旅费有所减少。同时,公司加大现金回款力度,整体经营性现金流迅速增长,拉动公司自由现金流向好。 “无线++北斗”优势突出,十四五驱动核心主业强劲增长。军队“数字化”建设政策牵引及十四五对北斗三、卫星互联网等国家重大专项加大投入将给公司核心主业带来强劲增长机遇。军改后特种业务增速保证,带动无线通信特种机构订单增加;北斗三的建成以及“北斗+5G”的应用铺开有望带来导航业务快速起量。公司已启动子公司驰达飞机拆分上市,分拆将有助于驰达飞机拓宽融资渠道,也有助于母公司聚焦核心业务,突出主业优势。 投资建议公司在系统产品及新产品推动下,业绩有望持续释放,将2021-2023年营收由66.6亿元、78.5亿元、N/A调整为61.9亿元、73.3亿元、88.2亿元,预计2021-2022年归母净利润由7.4亿元、8.9亿元调整至7.4亿元、9.0亿元,预计2023年归母净利润10.7亿元,对应现价PE分别为29/24/20倍。 维持“买入”评级。 风险提示下游订单不及预期;回款不及预期;存货跌价准备风险;系统性风险。
海格通信 通信及通信设备 2021-03-24 9.82 -- -- 10.51 5.63%
10.37 5.60%
详细
事件:公司发布2020年报,2020年公司实现营收51.22亿元,同比增长11.2%;归属母公司净利润5.86亿元,同比增长12.7%;扣非归母净利润4.59亿元,同比增长30.9%。 业务持续突破+精细化管理,经营业绩实现稳步增长 2020年公司营收、净利润稳步增长,业绩符合预期。主要源于:1)公司前瞻性战略布局,实施核心业务聚焦,以“产业+资本”双轮驱动,精耕细作无线通信、北斗导航等优势领域;2)坚持自主创新,强化集团业务协同,突破北斗三号核心技术,抢占“北斗+5G”应用技术制高点,重点布局卫星互联网、智能化无人系统等新业务领域,成效显著,行业竞争力持续增强;3)注重向管理要效益,精心布局,精健组织,精炼人员,精益运营,提升组织效率和管理质量,驱动公司新一轮高质量发展。我们认为,增长趋势仍有望持续。 从三大费用率来看,2020年公司三大费用合计占营业收入8.40%(同比-1.86pp),其中销售费用率为3.40%(同比-1.04pp),管理费用率为5.11%(同比-0.95pp),财务费用率为-0.10%(同比+0.12pp)。 抓住资本市场改革机遇,务实推进资本运作,启动子公司分拆上市 2020年,公司正式启动筹划分拆子公司驰达飞机至创业板上市。驰达飞机属于高端航空制造业,掌握大型飞机零部件制造技术,积累了丰富的技术和管理经验,拥有优质的客户资源,符合国家重点支持发展方向,具有较大的市场发展潜力。公司分拆驰达飞机上市一方面有利于驰达飞机拓宽融资渠道,充分利用资本市场做强做大,提升企业盈利能力和综合竞争力,实现跨越式发展;另一方面驰达飞机独立上市,能更清晰、完整地向投资者展现其业务经营发展情况,有助于资本市场对其进行专业分析,赋予合理、客观的市场价值。驰达飞机独立上市后,公司依然是其控股股东并纳入合并报表范围,可以继续从驰达飞机的未来增长中获益。 军工通信类订单持续落地,公司行业竞争力突出,未来合同落地有望推动收入和盈利能力持续提升 2020年内,公司在特殊机构市场突破成效显著,已公告军品订单21.68亿元。面向特殊机构用户市场,公司提供包括卫星通信、中长波通信、短波超短波通信、数字集群通信等多种通信方式及北斗导航功能于一体的设备和服务,“通导一体化”综合能力显著,竞争优势突出。以第一名成绩中标某大额数字集群基站产品采购项目;突破机载领域,某短波天馈设备获得首批订货,跻进机载平台主流供应商行列;融合了卫通、北斗、惯导等多种先进技术手段的多型通导一体化设备性能稳定可靠,将上装多种车型;公司多模智能终端已实现批量交付使用,用户反馈良好,市场空间广阔。 在关乎未来特殊机构订货重要趋势的智能无人化方向,得益于长期高比例的研发投入和较早的布局,2020年公司智能无人系统项目实现了跨越式发展。公司与国内优势单位合作,研制、支撑的多款型号地面无人平台装备在比测中名列前茅并获得了选型。愈发突出的先发优势将有力支撑公司在“十四五”期间的特殊机构市场项目争取,智能无人系统相关项目有望成为公司未来新的利润增长点。 盈利预测与投资建议:十四五期间,卫通通信、卫星导航已列入国家重点支持行业,北斗三号、卫星互联网等一批国家重大专项将加大投入,卫星通信、导航、遥感将进入一个新的发展阶段;无线通信设备作为构成国家军队信息化体系的具体应用装备,在部队中应用较为广泛,受军队“数字化”建设牵引,市场空间可期。公司在北斗产业链布局完善,且在特殊机构市场竞争力突出,未来有望充分受益于北斗三号及军队数字化建设的长期可持续发展机遇。预计公司21-23年的净利润分别为6.8、7.8和9.2亿元,对应2021年34倍市盈率,维持“增持”评级。 风险提示:合同执行进度慢于预期,北斗应用发展慢于预期,技术研发风险、市场竞争超预期风险
海格通信 通信及通信设备 2021-03-23 9.37 12.83 38.70% 10.51 10.63%
10.37 10.67%
详细
公司2020年实现营业收入51.22亿元,同比增长11.18%;归母净利润5.86亿元,同比增长12.73%;扣非归母净利润4.59亿元,同比增长30.92%。单季度看,Q4营业收入20.20亿元,同比增长14.65%;归母净利润2.55亿元,同比增长22.33%。 军工通导龙头,信息化综合优势显著。公司以军工无线通信、卫星通信和北斗导航为主业,具有行业内稀缺的业务组合。公司在无线通信领域有用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全的特点,在北斗导航领域有“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”的全产业链布局,可以为特殊机构用户提供“通导一体化”设备及服务,综合优势显著。2020年,公司无线通信业务收入为22.84亿元,同比增长16.99%,实现多个中标项目的突破,并在未来主要订货方向的多个重大项目竞标名列前茅,顺利入围,为公司持续发展提供了坚实支撑。 抢占北斗三号技术核心高地,把握行业成长机会。公司掌握北斗三号核心技术体制,芯片、组件等在竞标比测中屡获第一,具有行业核心竞争力。在应用方面,公司重点布局交通领域:与交通部通信信息中心共同开展北斗在道路运输领域应用探索;自动驾驶组合导航设备获得首批订单;成功实施多个“北斗+5G”智慧城市应用等,把握北斗应用规模化机会。2020年公司北斗导航业务收入为4.04亿元,同比增长13.41%。 软件与信息服务突破特殊机构市场,驰达飞机拟分拆上市。全资子公司海格怡创取得涉密信息系统集成甲级资质,中标特殊机构项目实现市场突破。子公司驰达飞机2020年内已完成两轮增资扩股,拟分拆至创业板上市,将充分利用资本市场实现发展,公司业绩受益。 盈利预测:预计公司2021~2023年营业收入为58.03、64.92、73.62亿元,归母净利润为7.39、9.76、12.76亿元,EPS 0.32、0.42、0.55元,对应当前股价PE为29.23、22.11、16.93倍。公司作为军工无线通信领军企业、北斗导航产业龙头,受益于军工信息化领域景气度提升,维持“买入”评级,六个月目标价13元。 风险提示:系统性风险,军工订单确认节奏不及预期,卫星导航市场拓展不及预期,驰达飞机拟分拆上市存在不确定性。
海格通信 通信及通信设备 2021-03-05 9.52 -- -- 10.51 8.91%
10.37 8.93%
详细
事件:公司发布业绩快报,2020年公司实现营业收入51.27亿元,同比增长11.29%;归属于上市公司股东的净利润5.8亿元,同比增长12.51%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.6亿元,同比增长32.41%。 我们点评如下:1、前瞻布局+持续技术创新+精细化管理,公司业绩实现稳步增长。 2020年公司营收、净利润稳步增长,主要源于:1)公司前瞻性战略布局,实施核心业务聚焦,以“产业+资本”双轮驱动,精耕细作无线通信、北斗导航等优势领域;2)坚持自主创新,强化集团业务协同,突破北斗三号核心技术,抢占“北斗+5G”应用技术制高点,重点布局卫星互联网、智能化无人系统等新业务领域,成效显著,行业竞争力持续增强;3)注重向管理要效益,精心布局,精健组织,精炼人员,精益运营,提升组织效率和管理质量,驱动公司新一轮高质量发展。我们认为,增长趋势仍有望持续。 2、军工通信类订单持续落地,公司行业竞争力突出,未来合同落地有望推动收入和盈利能力持续提升。 公司在无线通信、导航领域深耕60余年,在“十三五”特殊机构用户信息化建设多个科研项目比试中成绩位于前列,2020年已公告军品订单21.68亿元。此外,在技术突破方面:以第一名成绩中标某大额数字集群基站产品采购项目;某天通系列终端以技术分第一名的成绩获得定型后首个批量采购合同;关乎到未来主要订货方向的多个重大项目竞标名列前茅,顺利入围;卫星互联网系统研制中,取得先发竞争优势。公司技术实力和市场竞争力突出,未来合同持续落地有望推动公司业绩持续增长。 3、公司在北斗全产业链布局优势明显,北斗三号系统全面建成,公司有望持续受益行业应用放量。 2020年6月,我国的北斗3号系统全面建成,北斗三代卫星全面应用放量正当时。北斗导航是公司优势业务之一,公司拥有全产业链研发服务能力,拥有自主研发的国内领先的高精度、高动态、抗干扰等关键技术知识产权。 公司突破北斗三号核心技术,为测量测绘、智能无人系统、应急救援和高精度授时及智慧城市等应用提供核心产品。未来公司将利用一揽子系统解决方案优势,抢占北斗应用市场先机,加大北斗导航、卫星互联网、智能化无人系统、5G等业务领域的布局,提升行业应用和大众应用的市场竞争力。公司在北斗产业链布局完善,有望充分受益北斗三代卫星应用放量带来的长期可持续发展机遇。 盈利预测与投资建议:短期看,疫情影响过后公司业务快速回升,20Q2、20Q3均实现了加速增长态势,2020年公司全年业绩稳定,值得关注。中长期看,公司在卫星通信、北斗导航、军工通信等领域持续投入,军工类合同订单持续落地。随着天通一号配套逐步完善以及北斗三号卫星群的逐步投入服务,公司在卫星通信和北斗导航有望迎来快速发展机遇,值得重点期待。根据业绩快报,调整公司20-22年营业收入至51.27、63.56和77.62亿元(原值为52.96、65.52和80.06亿元)。预计公司20-22年的净利润分别为5.8、7.7和9.9亿元(原值为6.1、7.7和10.0亿元),对应2021年29倍市盈率,维持“增持”评级。 风险提示:合同执行进度慢于预期,北斗应用发展慢于预期,技术研发风险、市场竞争超预期风险,业绩快报为初步测算实际业绩以年报为准
海格通信 通信及通信设备 2021-03-05 9.52 -- -- 10.51 8.91%
10.37 8.93%
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事件:公司近日发布2020年度业绩快报,2020年预计实现营业总收入51.27亿元,同比增长11.29%,归母净利润为5.84亿元,同比增长12.51%,扣非后归母净利润4.64亿元,同比增长32.41%。 业绩整体稳定符合预期,扣非净利润同增32%:2020年度,公司加速北斗三号、卫星互联网、智能化无人系统等新业务领域的研发及布局,且不断突破特殊机构用户市场,与特殊机构用户签订合同金额创新高,经营业绩稳步增长,2020年预计实现营业总收入51.27亿元,同比增长11.29%,归母净利润为5.84亿元,同比增长12.51%,扣非后归母净利润4.64亿元,同比增长32.41%。在2020年疫情较为严重的情况下,公司依然维持营业收入的稳定增长,整体业绩符合预期。 聚焦核心主业,资本运作优化公司业务:公司围绕战略目标和战略发展方向,一方面聚焦核心主业,逐步剥离与主业相关性不高的业务。例如,公司收购控股子公司驰达飞机自然人股东持有的3.7453%股权,同时驰达飞机增资扩股并引入战略投资者,进一步推动航空航天产业发展。公司全资子公司海华电子公开挂牌转让其持有的海华交通40%的股权,如转让完成,海华电子将不再持有海华交通股权。另一方面充分利用资本市场的优势,积极挖掘市场机会,探索新的投融资渠道,扩大企业规模,推动企业全面发展。例如公司顺利注册中期票据及超短期融资券,完成超短期融资券的首期发行,有效拓展融资渠道,降低资金成本。 公司坚持技术市场融合,四大业务领域“多点开花”:在无线通信领域,公司存量增量业务齐发展。在积极巩固短波、超短波、二代卫星的存量业务同时,公司拓展多模智能终端、天通卫星终端、宽带卫星移动通信产品的增量市场,目前无线通信业务已有多项订单在手。在北斗导航领域,公司作为行业龙头占据技术高地。海格通信产品已形成“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局,占据北斗导航军品市场龙头地位,具备一定技术优势。公司军民市场齐发力布局航空航天领域。公司分别与西飞、机构客户签署了模拟器研制合同,巩固军用模拟器的技术和市场领先优势,并积极拓展民用飞行模拟器业务市场。子公司驰达飞机通过了空中客车公司供应商资格审核,再次向国际市场迈开了重要一步。在软件与信息服务领域,全资子公司海格怡创进行有效整合,形成了跨技术专业、多网络制式、多厂家设备的全业务服务模式。 投资建议:公司业绩整体符合预期,聚焦核心主业,四大业务领域“多点开花”。预计公司2020-2022营业收入分别为51.27、62.43和76.05亿元,实现归母净利润分别为5.84、7.67和9.61亿元,EPS 分别为0.25、0.33和0.42元,市盈率分别为38X、29X 和23X,维持“推荐”评级。 风险提示:订单释放不达预期;疫情恶化风险;国内全要素生产率低迷,长期潜在增长率有放缓趋势;海外经济下行,外需疲弱;行业资金回笼周期较长,企业资金周转效率下降;市场格局变化加快,行业竞争加剧。
海格通信 通信及通信设备 2020-12-22 10.96 14.80 60.00% 11.78 7.48%
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军工通导龙头,行业景气助发展。公司以军工无线通信、卫星通信和北斗导航为主业,引领技术发展趋势,保持行业优势地位。受益于十三五收官之年订单充分和国防信息化加速,目前已披露与特殊机构签订无线通信、北斗导航产品及配套设备合同总金额达 18.1亿元,超过去年披露的全年总金额。 卫通卫导业务迎来星基升级,军品市场率先爆发。2020年北斗三号系统完成建设,天通系统正式商用,高通量通信卫星中星 16号、亚太 6D 完成发射,卫通卫导均迎来空间段建设突破。判断应用市场将率先在军品市场爆发。公司在军用卫通卫导领域技术、产品积累深厚,抢占北斗三号核心技术高地,布局低轨卫星互联网研发。目前已有支持北斗三号的基带、射频、抗干扰芯片产品,在实物比测中均排名第一,即将完成低轨卫星互联网终端、地面信关站等产品。公司北斗业务率先受益于军品市场增长,上半年同比增长 27.30%。 软件与信息服务、航空航天业务稳定增长,驰达飞机拟分拆上市。5G 建设高峰助推公司软件与信息服务业务稳定增长。军用飞机需求加速释放,民用市场即将迎来 C919商用,公司航空航天业务也将稳定增长。子公司驰达飞机掌握大型飞机零部件制造技术,今年内已经过两轮增资扩股,拟分拆创业板上市。 盈利预测:预计公司 2020~2022年营业收入为 52.28、60.18、71.75亿元,归母净利润为 5.90、7.56、10.75亿元,EPS 0.26、0.33、0.47元,对应当前股价 PE 为 41.85、32.65、22.96倍。公司作为军工无线通信领军企业、北斗导航产业龙头,受益于军工信息化领域景气度提升,提高至“买入”评级。六个月目标价 15元。 风险提示:系统性风险,军工订单确认节奏不及预期,卫星导航市场拓展不及预期。
海格通信 通信及通信设备 2020-12-22 10.96 -- -- 11.78 7.48%
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事件公司于2020年11月18日、12月18日陆续公布经营合同订单,与特殊机构客户签订订货合同金额分别为3.19亿元和3.58亿元,供货时间分别为2020-2022年和2020-2021年相应月份。 我们点评如下军工通信类订单持续落地,公司行业竞争力突出,未来合同落地有望推动收入和盈利能力持续提升。 公司在无线通信、导航领域深耕60余年,在“十三五”特殊机构用户信息化建设多个科研项目比试中成绩位于前列,今年已公告军品订单21.68亿元。此外,在技术突破方面:以第一名成绩中标某大额数字集群基站产品采购项目;某天通系列终端以技术分第一名的成绩获得定型后首个批量采购合同;关乎到未来主要订货方向的多个重大项目竞标名列前茅,顺利入围;卫星互联网系统研制中,取得先发竞争优势。公司技术实力和市场竞争力突出,未来合同持续落地有望推动公司业绩持续增长。 公司在北斗全产业链布局优势明显,北斗三号系统全面建成,公司有望持续受益行业应用放量今年6月,我国的北斗3号系统全面建成,北斗三代卫星全面应用放量正当时。北斗导航是公司优势业务之一,公司拥有全产业链研发服务能力,拥有自主研发的国内领先的高精度、高动态、抗干扰等关键技术知识产权。 公司突破北斗三号核心技术,为测量测绘、智能无人系统、应急救援和高精度授时及智慧城市等应用提供核心产品。未来公司将利用一揽子系统解决方案优势,抢占北斗应用市场先机,加大北斗导航、卫星互联网、智能化无人系统、5G等业务领域的布局,提升行业应用和大众应用的市场竞争力。公司在北斗产业链布局完善,有望充分受益北斗三代卫星应用放量带来的长期可持续发展机遇。 盈利预测与投资建议短期看,疫情影响过后公司业务快速回升,Q2、Q3均实现了加速增长态势值得关注。中长期看,公司在卫星通信、北斗导航、军工通信等领域持续投入,军工类合同订单持续落地。随着天通一号配套逐步完善以及北斗三号卫星群的逐步投入服务,公司在卫星通信和北斗导航有望迎来快速发展机遇,值得重点期待。预计公司20-22年的净利润分别为6.1、7.7和10.0亿,对应2021年32倍市盈率,维持“增持”评级。 风险提示:合同执行进度慢于预期,北斗应用发展慢于预期,技术研发风险、市场竞争超预期风险
海格通信 通信及通信设备 2020-11-05 11.56 -- -- 12.65 9.43%
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事件: 公司发布 2020三季报, 20年 1-9月营收 31.02亿元,同比增长 9.03%;归 母净利润 3.31亿元,同比增长 6.30%。其中单季度看, Q3营收 9.99亿元,同比增 长 14.81%,实现归母净利润 1.17亿元,同比增长 32.74%。 点评: 1、 季度业绩实现快速增长,业绩符合预期 Q3单季度营业收入和净利润分别同比增长 14.81%和 32.74%,相比 Q1(营收 YoY +4.07%,净利润+1.36%)、 Q2(营收 YoY +7.97%,净利润-5.05%)实现加速增长态 势,业绩符合预期。 盈利质量进一步提升。 公司前三季度收入增速为 9.03%,归母净利润增速为 6.3%, 扣非归母净利润增速为 36.14%。非经常性损益为 0.99亿元,去年同期为 1.41亿元, 主要由于政府补助同比减少约 3471万元。 扣非净利润增速表现较好, 体现盈利质 量进一步提升。 2、 费用率下降, 现金流改善, 内部效率提升明显 公司前三季度销售费用、管理费用、财务费用、研发费用分别为 1.16亿元、 1.88亿元、 -246万元和 4.84亿元,占营收比例同比分别为-1.29、 -0.5、 +0.06和-1.26个 百分点,除了财务费用率略提升外,其他费用均实现费用率的下降。 前三季度经营活动产生的现金流量净额为 1.96亿元,较去年同期的-4.19亿元, 同比实现大幅转负为正。主要系前三季度公司货款回笼同比增加,支付的材料款同 比减少所致。 主要的费用率下降以及经营现金流改善,体现了公司内部效率提升明显。 3、 军用通信方面新产品新市场持续突破,持续收获订单合同 公司在无线通信业务领域覆盖陆、海、空等多军兵种,是行业的领先者。根据公司 持续的公告,今年已公告军品订单 14.91亿元,同时根据三季报公司存货总额为 19.74亿元,去年同期存货总额为 18.12亿元。此外,在技术突破方面: 以第一名 成绩中标某大额数字集群基站产品采购项目;某天通系列终端以技术分第一名的成 绩获得定型后首个批量采购合同;关乎到未来主要订货方向的多个重大项目竞标名 列前茅,顺利入围;卫星互联网系统研制中,取得先发竞争优势。 可见随着新技术新产品突破,公司持续收获订单合同,军用通信板块值得期待。 4、 北斗全产业链布局优势明显, 北斗三号系统全面建成,行业应用放量正当时 今年 6月, 我国的北斗 3号系统全面建成, 作为我国第一个面向全球提供公共服务 的重大空间基础设施,北斗三代卫星的全面服役具有划时代的意义, 北斗三代卫星 全面应用放量正当时。 公司在北斗导航领域实施“1+2”布局,“1”指以高精度为 核心的关键技术及高精度位置服务平台,“2”指拓展军、民两大应用领域:在核心 技术方面,公司积极抢占北斗三号核心技术高地,北斗三号全球信号多模多频射频 芯片在用户实物比测成绩第一,优势明显;军用领域,重点突破第三代北斗技术, 推出北斗三代射频及基带芯片产品;民用领域,主推位置服务、智慧城市、智能交 通三大方向,其中公司参股子公司星舆科技布局高精度位置服务,目前已完成国内 主要核心省市室外高精度定位网络的覆盖,完成珠三角核心城市的高精度地图。可 见海格是行业内少数具备 “芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布 局的公司,将充分受益北斗三代卫星应用放量。 盈利预测与投资建议: 短期看, 疫情影响过后公司业务快速回升, Q2、 Q3均实现 了加速增长态势值得关注。 中长期看,公司在卫星通信、北斗导航等领域持续投入, 随着天通一号配套逐步完善以及北斗三号卫星群的逐步投入服务,公司在卫星通信 和北斗导航有望迎来快速发展机遇,值得重点期待。 我们预测 20-22年的净利润从 7.2、 8.9和 11.6亿元调整为 6.1、 7.7和 10.0亿, 维持增持评级。
海格通信 通信及通信设备 2020-11-03 11.16 12.83 38.70% 12.65 13.35%
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公司前三季度实现营业收入31.02亿元,同比增长9.03%;归母净利润3.31亿元,同比增长6.30%;扣非归母净利润2.32亿元,同比增长36.14%。单季度看,Q3营业收入9.99亿元,同比增长14.81%;归母净利润1.17亿元,同比增长32.74%;扣非归母净利润8679万元,同比增长198.05%。毛利率为38.64%,环比上升2.77pct。 军工市场持续景气,公司接连签订大额合同。2020年是十三五计划的收官之年,国防建设将完成基本实现机械化、信息化建设取得重大进展的目标,军工市场保持景气。公司受益于整体行业需求旺盛,目前已披露与特殊机构签订无线通信、北斗导航产品及配套设备合同总金额达14.91亿元,已达到去年披露的全年总金额的87%。 北斗三号开通,军民品齐发力。7月31日,北斗三号卫星导航系统正式开通,关键指标显著提升,军品市场迎来更新换代需求,民品应用市场快速拓展。公司具有全产业链研发及服务能力,首发支持北斗三号系统的基带+射频全芯片解决方案,上半年北斗导航业务营业收同比增长27.30%。 各项费用控制成效明显。公司前三季度销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为3.75%、6.05%和-0.08%,其中销售费用率同比下降0.68个百分点;管理费用率同比下降1.26个百分点。公司在保证市场拓展、企业发展的同时,通过提升管理水平,有效降低各项费用率。 盈利预测:预计公司2020~2022年营业收入为52.84、62.18、74.73亿元,归母净利润为6.11、7.57、9.68亿元,EPS0.27、0.33、0.42元,对应当前股价PE为42.03、33.92、26.55倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:系统性风险,军工订单确认节奏不及预期,卫星导航市场拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名