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海格通信 通信及通信设备 2021-11-30 9.88 -- -- 10.90 10.32% -- 10.90 10.32% -- 详细
事件: 公司分别与广州市增城区人民政府签署《海格无人信息产业基地项目框架协议》以及与保利国际控股有限公司签署《战略合作框架协议》,拟在广州市增城区投资建设无人信息产业基地,打造集研发、智造、测试、仿真为一体的覆盖陆域、空域、水域等多领域的无人信息产业基地以及具备航空飞行培训能力的专业培训基地。 建设无人信息产业基地,拓展新增长点: 无人化装备具有隐蔽性好、费效比高、降低人员危险、高效快反等优点, 在军用领域具有广阔的应用前景。 随着我国国防建设现代化进程的深入推进,精准、智能、融通、高效的信息化武器装备以及无人装备正成为国防装备体系的重要组成部分。“蜂群(无人机)、狼群(无人车)、鱼群(无人船)”将成为未来军队的发展方向,公司利用在通信、导航定位、感知算法等优势的基础上,进一步拓展涵括侦抗一体化等全系列无人应用平台,实现由终端业务向作战平台的拓展。 公司率先布局无人系统, 参与研制的多款型号地面无人平台装备在特殊机构比测中名列前茅并获得了选型,并在无人系统信息化装备研发和配套、反无人方面取得客户合同,先发优势显著; 下一步将继续加大无人装备研发投入,并围绕相关业务深入拓展。 携手保利发展飞行仿真模拟业务,技术+市场强联合: 目前国家航空器装备使用量不断增长,对航空器飞行员需求较大, 因此压缩飞行员的训练周期,提升飞行员的特情处理能力,成为了特殊机构的迫切需求;同时国内低空通航业务规模不断扩大,进而带动飞行员需求数量不断增加,快速培养具备基础技能的通航飞行员,具有极其广阔的市场前景。 公司为国内首家为特殊机构提供“D 级”模拟器的供应商,研制的大负载六自由度全电运动平台打破国外对高等级飞行模拟器动感分系统的垄断; 保利国际则是国内拥有武器装备综合进出口权的大型防务企业。 双方将利用各自技术和市场资源优势,共同推动军方及通航飞行模拟仿真和培训领域的业务拓展。 通信领域为国防信息化建设重点,公司传统业务订单充足: 军工通信恰恰是国防信息化中的严重短板,主要体现在军工通信技术相对落后以及通讯装备渗透率较低两个方面。 公司“通导一体化”综合能力显著,竞争优势突出。 公司上半年公告订单高达 13.41亿元,相当于 2020年全年披露合同的 61.85%。随着军工通信向宽窄带融合、多模融合的趋势发展,公司借助在特殊机构用户应用领域的深厚技术积累,以及自身一揽子系统解决方案优势,积极抢占新一轮市场先机。 投资建议: 十四五期间,卫通通信、卫星导航已列入国家重点支持行业,北斗三号、卫星互联网等一批国家重大专项将加大投入,卫星通信、导航、遥感将进入一个新的发展阶段;无线通信设备作为构成国家军队信息化体系的具体应用装备,在部队中应用较为广泛,受军队“数字化”建设牵引,市场空间可期。我们认为,未来公司有望充分受益于北斗三号及军队数字化建设的长期可持续发展机遇。我们预测公司 21-23年的净利润分别为 6.8、8.5和 10.6亿元,对应 PE 分别为 34/27/22倍,维持“增持”评级。 风险提示: 合同执行进度慢于预期,北斗应用发展慢于预期,技术研发风险、市场竞争超预期风险,合作内容及实施推进存在不确定性。
海格通信 通信及通信设备 2021-08-27 10.91 14.50 39.16% 11.58 6.14%
11.58 6.14%
详细
事件:公司8月21日公告,2021年H1营收24.41亿元(+16.06%),归母净利润2.75亿元(+28.61%),扣非归母净利润2.26亿元(+55.78%),毛利率37.59%(+5.24pcts),净利率11.67%(+1.56pcts)。 投资要点: 公司收入净利润增速均创近年新高,驰达飞机分拆上市助推公司航空航天业务发展提速报告期内,公司营业收入(24.41亿元,+16.06%)延续了近五年以来的稳定增长,增速创下近五年新高,公司在2021Q2单季度营收增速(19.05%)环比也较2021Q1的营收增速上升了8.01个百分点,主要系公司在主营业务领域核心技术构筑、创新领域技术开发及市场布局等方面均取得突破所致。公司归母净利润(0.34亿元,+36.40%)实现快速增长,增速创近三年新高,扣非归母净利润(2.26亿元,+55.78%)实现高速增长,我们认为主要原因包括公司毛利率(37.59%,+5.24pcts)有所提升,创下近三年来历史新高,同时公司三费费率(9.08%,-0.11pcts)稳中有降所致。 分业务来看,报告期内,公司主要四大业务包括无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务,具体情况如下:① 无线通信业务发展持续向好,收入(9.62亿元,+36.58%)快速增长,毛利率(51.42%,+2.85pcts)也稳中有升,维持在较高水平;② 北斗导航业务收入(1.85亿元,+2.18%)有所增长,毛利率(67.04%,+9.64pcts)增长明显;③ 航空航天业务收入(1.16亿元,+121.11%)实现翻番,较2019H1增长75.05%,主要系公司子公司摩诘创新销售某型模拟分系统收入增长所致,同时该业务毛利率(55.47%,+0.28pcts)仍处于较高位置;④ 软件与信息服务业务是公司近年来收入占比最大的板块,报告期内收入(11.43亿元,+0.04%)与2020H1基本持平,毛利率(18.21%,+2.01pcts)稳中有升。公司该业务的全资子公司海格怡创销售净利率(9.62%,+0.17pcts)也稳中有升。 综上,可以看出,报告期内,公司航空航天业务及无线通信业务收入的增长是公司整体业绩稳定增长的主要驱动力。在无线通信业务及北斗导航业务中,公司披露与特殊机构客户签订的经营合同合计已接近10亿元,占公司2020年两项收入的37.17%,以上合同将为公司未来无线通信与北斗导航业务收入的快速增长奠定基础;而报告期内,公司子公司海格怡创成为“中国移动通信集团2021年至2023年网络综合代维服务采购项目”的中选单位之一,中选金额合计11.20亿元(含税金额),预计将对公司在通信服务行业的地位和2021年至2023年业绩增长带来积极促进作用,我们认为海格怡创的中选也将是未来几年公司软件与信息服务业务收入持续稳定增长的重要保障。同时,在2020年年报中,公司曾披露2020年末公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额中,有20.76亿元预计在2021年度确认收入。 另外,近三年来,公司航空航天业务年度收入增长稳定,公司从事飞机零部件制造业务的子公司驰达飞机未来拟分拆至创业板上市,驰达飞机主要业务为军用飞机、民用飞机机体金属零部件、复合材料零部件等航空零部件的加工工艺研发与生产制造,2020年收入达1.36亿元,净利率28.68%,目前上市辅导工作正稳步推进。我们认为,本次分拆上市,公司将有望进一步利用资本市场快速提高航空航天业务的业绩弹性。 因此,我们判断,公司业务中的无线通信业务、北斗导航业务以及航空航天业务将有望构成2021年业绩的主要增长点。 多个财务数据体现公司加大采购及生产力度,未来有望兑现至业绩费用方面,报告期内,在公司收入稳定增长背景下,公司三费费用率(9.08%,-0.11pcts)稳重有降,体现出了公司具有良好的费用管控能力.其中,公司财务费用(-0.14亿元,较2020H1减少0.12亿元)下降明显,主要系公司购买非理财类存款产品形成的利息收入同比增加所致。而公司研发投入(4.13亿元,+35.10%)出现快速增长,主要系公司研制项目投入集中竞标,费用同比增加。 现金流方面,公司现金及现金等价物净增加额(4.04亿元,+10.89亿元)大幅提升,其中,经营活动现金流净额(-2.09亿元,较2020H1减少1.82亿元)大幅下降,主要系公司业务增长、备料增加等原因支付货款增加;投资活动产生的现金流量净额(9.57亿元,较2020H1增长15.72亿元)大幅提升,主要系理财产品到期金额增加,投资规模减少;筹资活动产生的现金流量净额(-3.42亿元,较2020H1减少3.00亿元)大幅减少,主要系本期借款减少。 其他财务数据方面,报告期末,公司存货(21.32亿元)较期初增长14.33%,预付款项(1.75亿元,较期初增长64.78%)及应付票据(17.75亿元,较期初增长23.79%)均出现快速提升,结合公司合同负债(6.11亿元,较期初增长34.84%)快速增长,2021H1公司中标合同金额接近10亿元,子公司海格通信中选金额合计11.20亿元(含税金额),我们判断,公司当前在手订单充足,正在积极备货,未来将兑现至公司业绩。 公司业务横跨国防信息化、航空及通信技术服务多个赛道公司是国家创新型企业、国务院国资委国企改革“双百行动”企业和全国电子信息百强企业之一的广州无线电集团的主要成员企业,是全频段覆盖的无线通信与全产业链布局的北斗导航装备研制专家、电子信息系统解决方案提供商,是我国无线通信、导航及信息化领域最大的整机和系统供应商之一,是行业内用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全、最具竞争力的重点电子信息企业之一,是行业领先的软件和信息服务供应商。公司主要业务覆盖“无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务”四大领域。 ① 无线通信公司在无线通信领域,是全频段覆盖的传统优势企业,是通信装备种类最全的单位之一。主导产品包括短波通信、超短波通信、卫星通信、数字集群、多模智能终端和系统集成等相关产品。公司是从单机设备到网络系统集成的先行者;是国内拥有全系列天通卫星终端的主流厂家,是天通射频/功放芯片的主要提供商;是军、警、民用数字集群装备序列和体制齐全的单位;是参加国庆70周年大阅兵的多模智能终端研制单位。 报告期内,公司在特殊机构市场突破成效显著,关乎到未来主要订货方向的多个重大项目竞标名列前 茅,顺利入围。某新型谱通用型通信装备通过状态鉴定,首次突破通用手持超短波领域;竞标入围下一代软件无线电通信装备平台,是该平台入围项目最多的单位,为下一代无线通信装备研制奠定坚实基础;中标某机构用户组织的首个自组网波形项目,有效拓展无线宽带通信领域;融合了卫通、北斗、惯导等多种先进技术手段的多型通导一体化设备性能稳定可靠,正陆续上装多种车型;公司某型多模智能终端已列装定型并实现批量交付使用。 ② 北斗导航公司在北斗导航领域,率先实现“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局,是“北斗+5G”应用先行者。具备核心技术优势,掌握技术体制,具备北斗全产业链研发与服务能力,自主掌握国内领先的高精度、高动态、抗干扰等关键技术自主知识产权,抗干扰卫星导航天线提升了相关核心技术,拓展了新平台的应用,成功抢夺了国内最先进的某武器平台的主要订货份额。 报告期内,公司多款北斗三号基带/射频/抗干扰芯片和组件成功进入机构用户《电子元器件合格产品名录》,是全行业该用户领域型号最多、品类最齐全的单位,为北斗三号装备研制奠定技术领先优势;自研的抗干扰卫星导航天线提升了相关核心技术,拓展了全新的应用场景并达到国内领先水平,为后续承担北三新平台领域的装备研制奠定坚实基础。 在终端研制方面,公司北斗三号手持和指挥两型终端已获得装备采购订货,取得在北三通装领域的良好开局;自主研制的通用北斗三号终端设备竞标成功入围,未来市场容量可观。 在行业应用方面,公司积极推进北斗智慧终端在林业、应急、交通、渔业等方向的项目落地,高精度卫惯组合设备成功应用于封闭区域自动驾驶;公司以总分第一名成绩中标国家林业北斗示范工程重要子项目——广东省林业草原防火北斗巡护终端购置项目,本项目成功中标,可打开林业北斗应用市场,深度参与林业北斗落地应用,为北斗民品市场规模拓展奠定基础。 ③ 航空航天在航空航天领域,公司是国内机构市场模拟仿真系统领导者之一,是国内首家为机构用户提供“D 级”模拟器的供应商,具体业务主要包括模拟仿真、国产化民航通导设备研制和飞机零部件精密智能制造业务。 模拟仿真业务方面,覆盖飞行模拟器、机务模拟器、装甲模拟器、电动运动平台、视景系统等产品的研制开发,子公司摩诘创新是新三板挂牌企业,深耕模拟仿真行业,其中:大负载六自由度电动运动平台的研制成功填补了国内空白;合作开发的AS350直升机模拟器通过中国民用航空局“D 级”鉴定;操纵负荷系统通过中国民用航空局5级鉴定。报告期内,成功取得某客户飞行模拟器及其配套分系统的备产合同,进一步巩固在该领域的技术和市场领先优势。 民航通导设备研制业务方面,主要是为民航提供国产化的通信、导航和监视产品及系统解决方案。公司是国内获得民航通信导航监视设备使用许可证最多的厂家,成功拓展了北京大兴、北京首都、上海虹桥、广州白云、深圳宝安等大型国际机场客户。报告期内,公司在新疆市场取得进一步突破,与民航空管设备公司签订大额采购合同,进一步巩固了民航空管设备地空通信电台国产化的行业地位;同时积极拓展市场深度,中航工业、通航机场和航空公司等客户的市场占比显著提高,市场新签合同总额创历史同期新高,综合竞争力不断增强。 飞机零部件制造业务方面,主要是为国内外飞机制造商提供飞机结构件、复合材料、航材标准件、模拟器等产品的精密智能制造。子公司驰达飞机是国际航空巨头、国产飞机制造商、发动机制造厂家的主流供应商之一,目前已启动分拆上市工作,谋求更大发展空间。 ④ 软件与信息服务公司是具有竞争优势的信息通信技术服务供应商,全资子公司海格怡创是业界具有竞争优势的信息通信技术服务商,提供全方位一体化的业务支撑与IT 应用系统解决方案,业务覆盖全国20多个省(自治区、 直辖市)。为政务系统、应急指挥、运营商、交通物流、民生工程等行业提供信息通信技术服务和一揽子解决方案。海格怡创近年来积极布局特殊机构市场信息技术服务业务,取得涉密信息系统集成甲级资质,特殊机构市场业务将成为其新的业务增长点。 报告期内,海格怡创在“中国移动通信集团2021-2023年网络综合代维服务采购项目”中,成为12个地区的中选候选人之一,其中四川、内蒙古、北京、天津、河南、山东中选份额较上轮采购项目进一步提升,新进入湖北和黑龙江两个省份市场,中选合同金额超11亿元,有力支撑业务持续发展。 其他方面,公司目前以信息化、智能化的平台业务为发展重点,瞄准军事智能化发展和未来武器平台发展等重要方向,布局AI 技术军事化业务,积极拓展无人系统、智能防护、太赫兹等前沿技术应用。在无人系统方面,已签订首批无人配套科研项目合同,同时获得某机构用户主办的智能无人机集群系统挑战赛第二名,为争取十四五无人集群智能化应用的多个行业用户方向奠定基础;在无人通信方面,联合/配合优势单位取得多个项目均以第1名成绩竞标入围,进一步巩固了公司在有无人平台通信领域的领先优势;在智能化核心部件方面,某自动识别和跟踪技术入围某机构用户预研项目,是任务系统智能化应用的首次突破。 公司所处多条高景气发展赛道,“十四五”期间业绩弹性及盈利空间有望进一步提升整体来看,公司当前“无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务”四大业务领域主要处于国防信息化(军工通信,卫星导航应用)、航空产业以及通信技术服务领域等几条赛道。我们对相关需求侧与供给侧的观点如下:需求侧方面,我们认为,国防信息化趋势的高度确定、北斗三号卫星系统相关终端设备换装、终端模块与其他武器装备融合应用带来的市场需求、航空厂产业的高景气发展以及新基建的推进,将是保证“十四五”期间,公司各业务下游市场增长的核心因素,具体理由如下:① 国防信息化:军工通信与卫星导航均是军工信息化领域中的核心组成部分。当前军队信息化仍是我国国防建设的重点。其中,军工通信在各军兵种发展指控系统、协同作战、体系化作战中均具有重要的意义,在加快信息化智能化融合发展背景下,需求有望快速增长;而伴随我国北斗三号卫星正式开通服务后,卫星导航终端设备的换装,以及北斗三号卫星终端模块在其他各类信息化装备融合应用带来的市场需求将有望在“十四五”期间逐步释放;② 航空产业:我国军机需求明确且配套日趋成熟,行业业绩拐点向上。近期,空军披露国产新一代隐身战斗机歼20已经列装人民空军多支英雄部队,同时歼20也在建党百年大庆上首次大规模集体亮相,也印证了我国航空装备增速有望维持在高位,下游航空装备的高景气发展也将带动飞行模拟仿真产品及航空装备上游零部件的市场增速;③ 通信技术服务:5G/物联网等新基建的推进将带动下游通信技术服务领域的市场需求。 供给侧方面,在公司四大业务所处赛道均具有高景气发展背景下,“十四五”期间四大业务的收入及盈利空间均有望实现快速增长,具体理由如下:① 无线通信及北斗导航:尽管当前我国国防信息化领域的市场参与者众多,部分传统军工通信及卫星导航领域的市场竞争有所加剧,但公司作为国内少数专精无线通信和北斗导航两大信息化领域的企业之一,“十四五”期间,在下游国防信息化有望保持快速增长背景下,公司有望基于在下一代无线通信装备、通导一体化设备、以及多模智能终端等先进信息化装备的提前布局而占得先机,保持业绩弹性及盈利能力的进一步提升;② 航空航天:在航空产业高景气发展背景下,一方面公司飞行模拟仿真产品的业绩有望保持稳步提高,一方面公司驰达航空有望通过分拆上市,借助资本市场力量,实现跨越式发展,业绩弹性有望提升;③ 软件与信息服务:公司是具有竞争优势的信息通信技术服务供应商,子公司海格怡创在民用通信 服务行业综合实力较强,同时公司开始进军特种通信服务领域,有望为公司软件与信息服务领域带来新的业务增长点,盈利能力也有望得到提升。 “双百行动”企业主要成员单位,公司积极推动国企改革,企业创新活力有望得到加强报告期内,公司加快推进三个创新机制落地实施:“重要竞标项目成员风险金共担机制”已率先在北斗重点科研项目上试点运行,后续将推广至其它科研竞标项目;“创业创新孵化机制”初步选取了相关项目作为试点;加快推进“事前约定超额收益共享机制”,为公司体制机制创新不断赋予新的时代内涵。通过体制创新驱动机制创新,通过机制创新激发组织活力,打造市场铁军,实现骨干员工与公司形成命运共同体(长期)、利益共同体(中期)和责任共同体(日常),不断提升企业在市场中的综合竞争力。 同时,公司披露未来将充分依托控股股东广州无线电集团作为国务院国资委“双百企业”政策优势,积极探索核心骨干股权激励、期权激励、创业创新项目激励等多层次多手段的国有企业改革和试点方案,持续体制机制创新,追求管理进步,打造现代企业管理模式的高科技企业。 我们认为,公司作为“双百行动”企业主要成员单位,“十四五”期间有望进一步加大国企改革力度,加深员工利益与公司利益的绑定,将有助于激发公司创新活力,促进公司中长期战略目标的实现。 投资建议公司是国家创新型企业、国务院国资委国企改革“双百行动”企业和全国电子信息百强企业之一的广州无线电集团的主要成员企业,我们的具体观点如下:1. 2021年二季度公司收入增速环比提升,毛利率创近三年新高,公司在手订单充足,2021年无线通信业务、北斗导航业务以及航空航天业务将有望构成整体保持快速增长的核心驱动力;2. 需求端,国防信息化趋势的高度确定、北斗三号卫星系统相关终端设备换装、及终端模块与其他武器装备的融合应用的带来的市场需求、航空装备的高景气发展以及新基建的推进,将是保证“十四五”期间,公司各业务下游市场增长的核心逻辑;3. 供给端,在公司四大业务所处赛道均具有高景气发展背景下,“十四五”期间四大业务的收入及盈利空间均有望快速增长;4. 公司作为“双百行动”企业主要成员单位,“十四五”期间有望进一步加大国企改革力度,加深员工利益与公司利益的绑定,将有助于激发公司创新活力,促进公司中长期战略目标的实现。 基于以上观点,我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为60.13亿元、70.29亿元和81.92亿元,归母净利润分别为7.00亿元、8.42亿元及10.15亿元,EPS 分别为0.30元、0.37元、0.44元,我们给予买入评级,目标价为14.50元,分别对应2021-2023年的PE 为48倍、40倍和33倍。 风险提示:国防信息化领域竞争加剧、公司应收账款回款不及预期。
海格通信 通信及通信设备 2021-08-26 11.05 -- -- 11.58 4.80%
11.58 4.80%
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事件:公司发布半年度报告,2021年上半年实现营收24.41亿元,同比增长16.06%;归母净利润2.75亿元,同比增长28.61%。 稳扎稳打,公司业绩持续突破。公司在主营业务领域核心技术构筑、创新领域技术开发及市场布局等方面均取得突破,整体经营业绩保持较好的增长趋势。公司2021H1营收24.41亿元(YoY +16.06%),归母净利2.75亿元(YoY +28.61%)。其中,2021Q1和Q2分别实现营业收入8.72亿元(YoY +11.04%)和15.69亿元(YoY +19.05%),归母净利润0.48亿元(YoY +53.28%)和2.26亿元(YoY +24.33%)。 公司聚焦主业,竞争优势明显。2021H1公司软件与信息服务营收11.43亿元(YoY+0.04%),占总营收46.80%,业绩较为平稳。公司在无线通信领域用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全,H1实现营业收入9.62亿元(YoY+36.58%)。公司北斗导航业务营收1.85亿元(YoY+2.19%),北斗毛利率实现大幅提升至67.04%(YoY+9.64pct),处于近年高位。目前公司多款北斗三号芯片和组件进入《电子元器件合格产品名录》,是全行业该用户领域型号最多、品类最齐全的单位,未来有望受益于北三市场爆发。在航空航天,子公司摩诘创新H1取得飞行模拟器及其配套分系统的备产合同,另外,公司是国内获得民航通信导航监视设备使用许可证最多的厂家,上半年在新疆市场取得进一步突破,H1营收为1.16亿元(YoY+121.11%),实现大幅增长。 在手合同充足,凸显综合实力。根据公司公告,公司2021H1与特殊客户签订3项大额合同,金额分别为3.12、3.39和3.42亿元,合同总额9.92亿元,涉及无线通信、智能无人系统、北斗导航等领域。另外,公司在特殊机构市场突破成效显著,多个重大项目竞标名列前茅,顺利入围;竞标入围下一代软件无线电通信装备平台,是该平台入围项目最多的单位;中标某机构用户组织的首个自组网波形项目,拓展无线宽带通信领域。我们认为公司在军工通信市场具备领先优势,获取订单能力较强,随着各项竞标持续推进,公司业绩有望持续增长。 公司“产业+资本”双轮驱动,推进资本运作、分拆子公司上市。2021H1公司正式启动子公司驰达飞机分拆至创业板上市。驰达飞机掌握大型飞机零部件制造技术,拥有优质的客户资源,具有较大的市场发展潜力。驰达飞机上市后有利于拓宽融资渠道,提升企业盈利能力和综合竞争力。之后公司依然是其控股股东并纳入合并报表范围,可以继续从驰达飞机的未来增长中获益。另外,公司增资北京华信泰科技,拓展进入高精尖时频领域,助力国防信息化建设。 投资建议:预计公司2021年至2023年归母净利分别为7.13亿元、11.18亿元和15.49亿元,EPS 分别为0.31元、0.49元和0.68元,当前股价对应PE 为35X、22X 和16X。参照可比公司估值,公司具备明显优势。公司作为北斗龙头企业,有望显著受益于北三装备的爆发增长,维持“推荐”评级。 风险提示:公司研发和产能扩张不及预期的风险;公司订单交付验收不及预期的风险。
海格通信 通信及通信设备 2021-04-26 9.85 12.83 23.13% 10.08 2.34%
10.16 3.15%
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公司于4月23日晚发布2021年一季度报告。2021年一季度公司实现营业收入8.72亿元,较2020年同期增长11.04%,较2019年同期增长15.56%;归母净利润4830万元,较2020年同期增长53.28%,较2019年同期增长55.36%;毛利率为34.86%,较2020年同期增长8.42pct,较2019年同期增长4.52pct。 军工通导龙头,受益于国防信息化建设。公司以军工无线通信、卫星通信和北斗导航为主业,具有行业内稀缺的业务组合。公司在无线通信领域有用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全的特点,在北斗导航领域有全产业链布局,可以为特殊机构用户提供无线通信及北斗导航功能于一体的设备和服务,“通导一体化”综合竞争优势突出,公司无线通信、北斗导航业务迎来行业增长机遇。 今年已签订多个特殊机构合同,先行指标明显增长。受益于国防信息化建设,公司订单充足,2020年披露的新签特殊机构合同为21.68亿元,同比增长12.22%;2021年初至今披露的新签特殊机构合同为9.99亿元,已相当于2020年全年披露合同的46.08%,并首次包含智能无人系统业务订单。同时公司先行指标明显增长,2020年一季度,公司合同负债为6.81亿元,环比增长50.30%,主要是预收货款增加;预付款项为1.54亿元,环比增长44.63%,主要是材料采购预付款项增加。 聚焦公司主业,驰达飞机拟分拆上市。3月20日,公司发布分拆所属子公司驰达飞机至创业板上市的预案。通过此次分拆,一方面驰达飞机将通过上市进一步增强自身资金实力及投融资能力,提高盈利能力;另一方面公司将更加聚焦无线通信、北斗导航主业。盈利预测:预计公司2021~2023年营业收入为57.41、64.33、72.49亿元,归母净利润为7.44、9.47、12.19亿元,EPS0.32、0.41、0.53元,对应当前股价PE为31.04、24.39、18.94倍。公司作为军工无线通信领军企业、北斗导航产业龙头,受益于国防信息化领域景气度提升,维持“买入”评级,六个月目标价13元。 风险提示:系统性风险,军工订单确认节奏不及预期,卫星导航市场拓展不及预期,驰达飞机拟分拆上市存在不确定性。
海格通信 通信及通信设备 2021-04-19 9.87 12.83 23.13% 10.29 2.90%
10.16 2.94%
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公司发布 2021年第 1季度业绩预告,预计归母净利润为 4726.89-5042.01万元,较 2020年同比增长约 50%-60%,较 2019年同比增长 52%-62%。 军工通导龙头,受益于国防信息化建设。公司以军工无线通信、卫星通信和北斗导航为主业,具有行业内稀缺的业务组合。公司在无线通信领域有用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全的特点,在北斗导航领域有“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”的全产业链布局,可以为特殊机构用户提供各种专业手段的无线通信及北斗导航功能于一体的设备和服务,“通导一体化”综合竞争优势突出。受益于国防信息化建设,公司无线通信、北斗导航业务将迎来增长机遇。2020年公司披露的新签特殊机构合同为 21.68亿元,同比增长 12.22%。 今年已签订多个特殊机构合同,智能无人系统获重大突破。2021年初至今,公司已披露与特殊机构签订 6.51亿元订货合同,相当于 2020年全年收入的 12.71%。2020年公司参与研制的多款型号地面无人平台装备在比测中名列前茅并获得选型。此次合同中首次包含智能无人系统业务订单,为特殊机构首批无人配套科研项目,未来有望成为全新增长板块。 增资华信泰,增强公司通导业务核心实力。华信泰是国内唯一一家可以批量生产高精度、低功耗芯片级原子钟的单位,产品具有国际先进、国内领先水平,适用于卫星导航授时、通信同步、水下探测等应用领域。 高精准时频技术是信息化作战的基石,国防信息化建设将持续拉动芯片级原子钟产品需求稳定增长。2021年 3月,公司增资华信泰,成为其第一大股东,拓展进入高精尖时频领域,将实现双方优势互补,有利于提高公司通信和导航产品竞争优势,提供新的利润增长点。 盈利预测:预计公司 2021~2023年营业收入为 57.41、64.33、72.49亿元,归母净利润为 7.44、9.47、12.19亿元,EPS 0.32、0.41、0.53元,对应当前股价 PE 为 30.54、24.00、18.64倍。公司作为军工无线通信领军企业、北斗导航产业龙头,受益于军工信息化领域景气度提升,维持 “买入”评级,六个月目标价 13元。
海格通信 通信及通信设备 2021-04-19 9.87 -- -- 10.29 2.90%
10.16 2.94%
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事件:公司于4月15日发布2021年第一季度业绩预告,2021年一季度公司预计实现归母净利润4726.89-5042.01万元,同增50%-60%,预计实现基本每股收益0.021-0.022元/股,上年同期为0.014元/股。 市场拓展及经营管理成效显著,Q1业绩超预期增长。受益于公司前瞻性战略布局,实施核心业务聚焦,精耕细作无线通信、北斗导航等优势领域,主营业务发展态势良好,市场拓展成效显著,2021Q1公司预计实现归母净利润4726.89-5042.01万元,同增50%-60%。 无线及北斗产业布局综合实力突出,订单充沛保障发展。2021年3月27日,公司发布公告收到与特殊机构客户签订的经营合同,合同标的主要为无线通信、智能无人系统、北斗导航产品及配套设备,合同总金额约3.39亿元,占2020年营业收入的6.62%。2021年4月,公司发布公告,全资子公司海格怡创为“中国移动通信集团2021年至2023年网络综合代维服务采购项目”广西、四川、湖南、陕西、内蒙古、山东、北京、河北、河南、天津、湖北、黑龙江共12个地区的中选候选人之一,预计中选合同合计11.2亿元,凸显海格怡创在5G时代移动网络建设、维护、优化的服务能力。公司订单充沛,发展潜力充足。 拟将控股子公司驰达飞机分拆上市,实质提升行业竞争能力。2021年3月20日,公司发布《关于分拆所属子公司西安驰达飞机零部件制造股份有限公司至创业板上市的预案》,计划将控股子公司驰达飞机分拆至深交所创业板上市。通过本次分拆,公司将更加专注于发展除航空零部件的加工工艺研发与生产制造业务之外的其他业务。此外,本次分拆有助于驰达飞机拓宽融资渠道、提高融资效率、降低资金成本,实质提升航空零部件制造业务板块的行业竞争能力。预计分拆完成后,公司股权结构不会发生改变,仍拥有对驰达飞机的控股权。 公司坚持技术市场融合,四大业务领域“多点开花”:在无线通信领域,公司存量增量业务齐发展。在积极巩固短波、超短波、二代卫星的存量业务同时,公司拓展多模智能终端、宽带卫星移动通信等产品的增量市场,目前已有多项订单在手。在北斗导航领域,公司已形成“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局,占据北斗导航军品市场龙头地位,目前已获得国家北斗产业园区创新发展专项资金支持,完成广州市南沙新区北斗城市应用示范项目建设,覆盖了重点行业领域。航空航天业务方面,公司在模拟仿真业务上成为国内首家为机构用户提供“D级”模拟器的供应商;在民航通导设备研制业务上成功拓展国内北京大兴、上海虹桥、广州白云等大型国际机场客户基础上又开拓乌鲁木齐、南京、杭州等新客户,并积极参与坦桑尼亚、津巴布韦、印度尼西亚等“一带一路”国家民航通信市场,国际市场订单持续上涨;在飞机零部件制造业务上子公司驰达飞机已启动筹划分拆上市,谋求更大发展空间。在软件与信息服务领域,全资子公司海格怡创进行有效整合,形成了跨技术专业、多网络制式、多厂家设备的全业务服务模式,未来将积极布局特殊机构市场信息技术服务业务。 投资建议:公司业绩整体符合预期,聚焦核心主业,四大业务领域“多点开花”。预计公司2021-2023营业收入分别为60.55、71.90和86.26亿元,实现归母净利润分别为7.17、8.60和10.44亿元,EPS分别为0.31、0.37和0.45元,市盈率分别为32X、26X和22X,维持“增持”评级。 风险提示:订单释放不达预期;疫情恶化风险;国内全要素生产率低迷,长期潜在增长率有放缓趋势;海外经济下行,外需疲弱;行业资金回笼周期较长,企业资金周转效率下降;市场格局变化加快,行业竞争加剧
海格通信 通信及通信设备 2021-03-30 10.25 -- -- 10.32 -0.67%
10.18 -0.68%
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事件: 公司于2021年1月15日、3月27日陆续公布经营合同订单,与特殊机构客户签订订货合同金额分别为3.12亿元和3.39亿元,供货时间为2021年至2022年相应月份。 我们的点评如下: 军工通信类订单持续落地,公司行业竞争力突出,未来合同落地有望推动收入和盈利能力持续提升 2020年内,公司在特殊机构市场突破成效显著,已公告军品订单21.68亿元;2021年已公告特殊机构客户合同订单合计6.51亿元,约占公司2020年营业收入的12.7%。面向特殊机构用户市场,公司提供包括卫星通信、中长波通信、短波超短波通信、数字集群通信等多种通信方式及北斗导航功能于一体的设备和服务,“通导一体化”综合能力显著,竞争优势突出。以第一名成绩中标某大额数字集群基站产品采购项目;突破机载领域,某短波天馈设备获得首批订货,跻进机载平台主流供应商行列;融合了卫通、北斗、惯导等多种先进技术手段的多型通导一体化设备性能稳定可靠,将上装多种车型;公司多模智能终端已实现批量交付使用,用户反馈良好,市场空间广阔。 在关乎未来特殊机构订货重要趋势的智能无人化方向,得益于长期高比例的研发投入和较早的布局,2020年公司智能无人系统项目实现了跨越式发展。公司与国内优势单位合作,研制、支撑的多款型号地面无人平台装备在比测中名列前茅并获得了选型。愈发突出的先发优势将有力支撑公司在“十四五”期间的特殊机构市场项目争取,智能无人系统相关项目有望成为公司未来新的利润增长点。 凭借特殊机构领域技术积累,持续提升北斗等领域竞争力 公司在无线通信、导航领域具有60余年的专业底蕴,是全频段覆盖的无线通信与全产业链布局的北斗导航装备研制专家、电子信息系统解决方案提供商。公司主要用户包括特殊机构用户及三大电信运营商、中国铁塔、政府部门、公安消防、交通等国民经济重要部门。公司在特殊机构用户信息化建设多个科研项目比试中成绩位于前列,可以预见未来特殊机构的市场潜力广阔。 随着我国北斗三号全球卫星导航系统组网完成,北斗应用将不断拓展,行业市场前景广阔,公司将以“北斗+5G”领域应用先行者为己任加速开展核心技术成果转化,精心布局并推进北斗规模化应用。未来,公司将坚持高端高科技制造业、高端现代服务业的战略定位,借助在特殊机构用户应用领域的深厚技术积累,利用公司一揽子系统解决方案优势,积极抢占新一轮市场先机,巩固和提升市场份额。同时,公司将加大布局北斗导航、卫星互联网、智能化无人系统、5G 等业务领域,进一步提升行业应用和大众应用的市场竞争力,为未来的可持续发展奠定坚实基础。 盈利预测与投资建议:十四五期间,卫通通信、卫星导航已列入国家重点支持行业,北斗三号、卫星互联网等一批国家重大专项将加大投入,卫星通信、导航、遥感将进入一个新的发展阶段;无线通信设备作为构成国家军队信息化体系的具体应用装备,在部队中应用较为广泛,受军队“数字化”建设牵引,市场空间可期。公司在北斗产业链布局完善,且在特殊机构市场竞争力突出,未来有望充分受益于北斗三号及军队数字化建设的长期可持续发展机遇。预计公司21-23年的净利润分别为6.8、7.8和9.2亿元,对应2021年35倍市盈率,维持“增持”评级。 风险提示:合同执行进度慢于预期,北斗应用发展慢于预期,技术研发风险、市场竞争超预期风险
海格通信 通信及通信设备 2021-03-25 9.87 -- -- 10.51 5.10%
10.37 5.07%
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盈利预测与投资建议:公司在无线通信、导航领域深耕60余年,军工通信类订单持续落地,景气向好。北斗3号正式开通,公司率先实现“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局,芯片比测成绩优异,充分受益北斗三代卫星应用放量带来的长期发展机遇。驰达飞机拟分拆至创业板上市,公司有望持续从驰达飞机的未来增长中获益。我们预计公司2021-2023年归母净利润6.93亿元、8.48亿元、10.51亿元,对应2021年3月22日股价PE 33倍、27倍和22倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:军品订单波动或毛利率下降;子公司驰达飞机上市时间不确定。
海格通信 通信及通信设备 2021-03-24 9.82 -- -- 10.51 5.63%
10.37 5.60%
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事件概述:2020年公司实现营业收入51.2亿元,同比增长11.2%;归母净利5.9亿元,同比增长12.7%;扣非归母净利润4.6亿元,同比增长30.9%。公司启动子公司驰达飞机分拆上市,助力子公司投融资能力提升,完善海格通信航空制造领域布局。 无线通信市场取得突破成效,经营业绩稳步增长。无线通信领域多个重大订单签订,业务持续突破驱动经营业绩增长。2020年无线通信营收同比增速24.9%,毛利率48%,是公司业绩增长最大来源。主营业务维持较高毛利率,高增长速度有力拉动营收与利润提升。 经营管理降本增效,现金水平稳定回升。销售费用率与管理费用率略有下降,主要系产业自动化升级改造和部分人员精简使公司员工人数有所下降,此外疫情影响差旅费有所减少。同时,公司加大现金回款力度,整体经营性现金流迅速增长,拉动公司自由现金流向好。 “无线++北斗”优势突出,十四五驱动核心主业强劲增长。军队“数字化”建设政策牵引及十四五对北斗三、卫星互联网等国家重大专项加大投入将给公司核心主业带来强劲增长机遇。军改后特种业务增速保证,带动无线通信特种机构订单增加;北斗三的建成以及“北斗+5G”的应用铺开有望带来导航业务快速起量。公司已启动子公司驰达飞机拆分上市,分拆将有助于驰达飞机拓宽融资渠道,也有助于母公司聚焦核心业务,突出主业优势。 投资建议公司在系统产品及新产品推动下,业绩有望持续释放,将2021-2023年营收由66.6亿元、78.5亿元、N/A调整为61.9亿元、73.3亿元、88.2亿元,预计2021-2022年归母净利润由7.4亿元、8.9亿元调整至7.4亿元、9.0亿元,预计2023年归母净利润10.7亿元,对应现价PE分别为29/24/20倍。 维持“买入”评级。 风险提示下游订单不及预期;回款不及预期;存货跌价准备风险;系统性风险。
海格通信 通信及通信设备 2021-03-24 9.82 -- -- 10.51 5.63%
10.37 5.60%
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事件: 公司2020年实现营业收入51.22亿元,同比增长11.2%;归属于上市公司股东的净利润5.86亿元,同比增长12.7%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.59亿元,同比增长30.9%。 投资要点: 主营业务持续突破,业绩稳步增长。公司主要业务覆盖“无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务”四大领域;2020年公司四大主营业务分别营收22.84亿元、20.64亿元、4.04亿元和3.11亿元;同比分别增长16.99%、13.41%、16.28%和3.16%。无线通信方面,公司信息化领域综合优势显著,2020年在多个特殊机构市场突破成效显著。北斗导航方面,公司以“北斗+5G”作为切入点,重点布局交通领域,多方面拓展市场,实现北斗应用规模化发展。同时公司在智能无人系统以及在软件与信息服务领域的多方向布局也将成为公司未来新的利润增长点,有力支撑业务持续发展。 持续优化经营效率,现金流持续向好:公司不断优化内部经营质量,2020年四费仅占全年营收的21.92%,同比下降3.04pct,创十年历史新低;公司经营活动产生的现金流量净额创历史新高达14.44亿元,同比增长510.88%。公司持续优化经营效率,在保障业绩增长的同时,精炼人员,精益运营,不断提升组织效率和管理水平,驱动公司高质量发展。 引入战投扩股增资,驰达飞机拟分拆上市:子公司驰达飞机属于高端航空制造业,掌握大型飞机零部件制造核心技术,本次增资扩股并引入战略投资者,有利于驰达飞机优化股权结构,增强资本实力,扩大业务规模。驰达飞机独立上市后,公司依然是其控股股东并纳入合并报表范围,未来将继续从驰达飞机的增长中获益。 盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年营收分别为58.53亿、67.10亿以及76.30亿,EPS分别为0.27、0.34、0.43,对应PE分别为34.3X、27.7X、21.9X,维持“买入”评级。 风险因素:研发进度慢于预期,北斗应用发展不及预期,市场竞争超加剧风险。
海格通信 通信及通信设备 2021-03-24 9.82 -- -- 10.51 5.63%
10.37 5.60%
详细
事件:公司发布2020年报,2020年公司实现营收51.22亿元,同比增长11.2%;归属母公司净利润5.86亿元,同比增长12.7%;扣非归母净利润4.59亿元,同比增长30.9%。 业务持续突破+精细化管理,经营业绩实现稳步增长 2020年公司营收、净利润稳步增长,业绩符合预期。主要源于:1)公司前瞻性战略布局,实施核心业务聚焦,以“产业+资本”双轮驱动,精耕细作无线通信、北斗导航等优势领域;2)坚持自主创新,强化集团业务协同,突破北斗三号核心技术,抢占“北斗+5G”应用技术制高点,重点布局卫星互联网、智能化无人系统等新业务领域,成效显著,行业竞争力持续增强;3)注重向管理要效益,精心布局,精健组织,精炼人员,精益运营,提升组织效率和管理质量,驱动公司新一轮高质量发展。我们认为,增长趋势仍有望持续。 从三大费用率来看,2020年公司三大费用合计占营业收入8.40%(同比-1.86pp),其中销售费用率为3.40%(同比-1.04pp),管理费用率为5.11%(同比-0.95pp),财务费用率为-0.10%(同比+0.12pp)。 抓住资本市场改革机遇,务实推进资本运作,启动子公司分拆上市 2020年,公司正式启动筹划分拆子公司驰达飞机至创业板上市。驰达飞机属于高端航空制造业,掌握大型飞机零部件制造技术,积累了丰富的技术和管理经验,拥有优质的客户资源,符合国家重点支持发展方向,具有较大的市场发展潜力。公司分拆驰达飞机上市一方面有利于驰达飞机拓宽融资渠道,充分利用资本市场做强做大,提升企业盈利能力和综合竞争力,实现跨越式发展;另一方面驰达飞机独立上市,能更清晰、完整地向投资者展现其业务经营发展情况,有助于资本市场对其进行专业分析,赋予合理、客观的市场价值。驰达飞机独立上市后,公司依然是其控股股东并纳入合并报表范围,可以继续从驰达飞机的未来增长中获益。 军工通信类订单持续落地,公司行业竞争力突出,未来合同落地有望推动收入和盈利能力持续提升 2020年内,公司在特殊机构市场突破成效显著,已公告军品订单21.68亿元。面向特殊机构用户市场,公司提供包括卫星通信、中长波通信、短波超短波通信、数字集群通信等多种通信方式及北斗导航功能于一体的设备和服务,“通导一体化”综合能力显著,竞争优势突出。以第一名成绩中标某大额数字集群基站产品采购项目;突破机载领域,某短波天馈设备获得首批订货,跻进机载平台主流供应商行列;融合了卫通、北斗、惯导等多种先进技术手段的多型通导一体化设备性能稳定可靠,将上装多种车型;公司多模智能终端已实现批量交付使用,用户反馈良好,市场空间广阔。 在关乎未来特殊机构订货重要趋势的智能无人化方向,得益于长期高比例的研发投入和较早的布局,2020年公司智能无人系统项目实现了跨越式发展。公司与国内优势单位合作,研制、支撑的多款型号地面无人平台装备在比测中名列前茅并获得了选型。愈发突出的先发优势将有力支撑公司在“十四五”期间的特殊机构市场项目争取,智能无人系统相关项目有望成为公司未来新的利润增长点。 盈利预测与投资建议:十四五期间,卫通通信、卫星导航已列入国家重点支持行业,北斗三号、卫星互联网等一批国家重大专项将加大投入,卫星通信、导航、遥感将进入一个新的发展阶段;无线通信设备作为构成国家军队信息化体系的具体应用装备,在部队中应用较为广泛,受军队“数字化”建设牵引,市场空间可期。公司在北斗产业链布局完善,且在特殊机构市场竞争力突出,未来有望充分受益于北斗三号及军队数字化建设的长期可持续发展机遇。预计公司21-23年的净利润分别为6.8、7.8和9.2亿元,对应2021年34倍市盈率,维持“增持”评级。 风险提示:合同执行进度慢于预期,北斗应用发展慢于预期,技术研发风险、市场竞争超预期风险
海格通信 通信及通信设备 2021-03-23 9.37 12.83 23.13% 10.51 10.63%
10.37 10.67%
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公司2020年实现营业收入51.22亿元,同比增长11.18%;归母净利润5.86亿元,同比增长12.73%;扣非归母净利润4.59亿元,同比增长30.92%。单季度看,Q4营业收入20.20亿元,同比增长14.65%;归母净利润2.55亿元,同比增长22.33%。 军工通导龙头,信息化综合优势显著。公司以军工无线通信、卫星通信和北斗导航为主业,具有行业内稀缺的业务组合。公司在无线通信领域有用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全的特点,在北斗导航领域有“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”的全产业链布局,可以为特殊机构用户提供“通导一体化”设备及服务,综合优势显著。2020年,公司无线通信业务收入为22.84亿元,同比增长16.99%,实现多个中标项目的突破,并在未来主要订货方向的多个重大项目竞标名列前茅,顺利入围,为公司持续发展提供了坚实支撑。 抢占北斗三号技术核心高地,把握行业成长机会。公司掌握北斗三号核心技术体制,芯片、组件等在竞标比测中屡获第一,具有行业核心竞争力。在应用方面,公司重点布局交通领域:与交通部通信信息中心共同开展北斗在道路运输领域应用探索;自动驾驶组合导航设备获得首批订单;成功实施多个“北斗+5G”智慧城市应用等,把握北斗应用规模化机会。2020年公司北斗导航业务收入为4.04亿元,同比增长13.41%。 软件与信息服务突破特殊机构市场,驰达飞机拟分拆上市。全资子公司海格怡创取得涉密信息系统集成甲级资质,中标特殊机构项目实现市场突破。子公司驰达飞机2020年内已完成两轮增资扩股,拟分拆至创业板上市,将充分利用资本市场实现发展,公司业绩受益。 盈利预测:预计公司2021~2023年营业收入为58.03、64.92、73.62亿元,归母净利润为7.39、9.76、12.76亿元,EPS 0.32、0.42、0.55元,对应当前股价PE为29.23、22.11、16.93倍。公司作为军工无线通信领军企业、北斗导航产业龙头,受益于军工信息化领域景气度提升,维持“买入”评级,六个月目标价13元。 风险提示:系统性风险,军工订单确认节奏不及预期,卫星导航市场拓展不及预期,驰达飞机拟分拆上市存在不确定性。
海格通信 通信及通信设备 2021-03-05 9.52 -- -- 10.51 8.91%
10.37 8.93%
详细
事件:公司近日发布2020年度业绩快报,2020年预计实现营业总收入51.27亿元,同比增长11.29%,归母净利润为5.84亿元,同比增长12.51%,扣非后归母净利润4.64亿元,同比增长32.41%。 业绩整体稳定符合预期,扣非净利润同增32%:2020年度,公司加速北斗三号、卫星互联网、智能化无人系统等新业务领域的研发及布局,且不断突破特殊机构用户市场,与特殊机构用户签订合同金额创新高,经营业绩稳步增长,2020年预计实现营业总收入51.27亿元,同比增长11.29%,归母净利润为5.84亿元,同比增长12.51%,扣非后归母净利润4.64亿元,同比增长32.41%。在2020年疫情较为严重的情况下,公司依然维持营业收入的稳定增长,整体业绩符合预期。 聚焦核心主业,资本运作优化公司业务:公司围绕战略目标和战略发展方向,一方面聚焦核心主业,逐步剥离与主业相关性不高的业务。例如,公司收购控股子公司驰达飞机自然人股东持有的3.7453%股权,同时驰达飞机增资扩股并引入战略投资者,进一步推动航空航天产业发展。公司全资子公司海华电子公开挂牌转让其持有的海华交通40%的股权,如转让完成,海华电子将不再持有海华交通股权。另一方面充分利用资本市场的优势,积极挖掘市场机会,探索新的投融资渠道,扩大企业规模,推动企业全面发展。例如公司顺利注册中期票据及超短期融资券,完成超短期融资券的首期发行,有效拓展融资渠道,降低资金成本。 公司坚持技术市场融合,四大业务领域“多点开花”:在无线通信领域,公司存量增量业务齐发展。在积极巩固短波、超短波、二代卫星的存量业务同时,公司拓展多模智能终端、天通卫星终端、宽带卫星移动通信产品的增量市场,目前无线通信业务已有多项订单在手。在北斗导航领域,公司作为行业龙头占据技术高地。海格通信产品已形成“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局,占据北斗导航军品市场龙头地位,具备一定技术优势。公司军民市场齐发力布局航空航天领域。公司分别与西飞、机构客户签署了模拟器研制合同,巩固军用模拟器的技术和市场领先优势,并积极拓展民用飞行模拟器业务市场。子公司驰达飞机通过了空中客车公司供应商资格审核,再次向国际市场迈开了重要一步。在软件与信息服务领域,全资子公司海格怡创进行有效整合,形成了跨技术专业、多网络制式、多厂家设备的全业务服务模式。 投资建议:公司业绩整体符合预期,聚焦核心主业,四大业务领域“多点开花”。预计公司2020-2022营业收入分别为51.27、62.43和76.05亿元,实现归母净利润分别为5.84、7.67和9.61亿元,EPS 分别为0.25、0.33和0.42元,市盈率分别为38X、29X 和23X,维持“推荐”评级。 风险提示:订单释放不达预期;疫情恶化风险;国内全要素生产率低迷,长期潜在增长率有放缓趋势;海外经济下行,外需疲弱;行业资金回笼周期较长,企业资金周转效率下降;市场格局变化加快,行业竞争加剧。
海格通信 通信及通信设备 2021-03-05 9.52 -- -- 10.51 8.91%
10.37 8.93%
详细
事件:公司发布业绩快报,2020年公司实现营业收入51.27亿元,同比增长11.29%;归属于上市公司股东的净利润5.8亿元,同比增长12.51%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.6亿元,同比增长32.41%。 我们点评如下:1、前瞻布局+持续技术创新+精细化管理,公司业绩实现稳步增长。 2020年公司营收、净利润稳步增长,主要源于:1)公司前瞻性战略布局,实施核心业务聚焦,以“产业+资本”双轮驱动,精耕细作无线通信、北斗导航等优势领域;2)坚持自主创新,强化集团业务协同,突破北斗三号核心技术,抢占“北斗+5G”应用技术制高点,重点布局卫星互联网、智能化无人系统等新业务领域,成效显著,行业竞争力持续增强;3)注重向管理要效益,精心布局,精健组织,精炼人员,精益运营,提升组织效率和管理质量,驱动公司新一轮高质量发展。我们认为,增长趋势仍有望持续。 2、军工通信类订单持续落地,公司行业竞争力突出,未来合同落地有望推动收入和盈利能力持续提升。 公司在无线通信、导航领域深耕60余年,在“十三五”特殊机构用户信息化建设多个科研项目比试中成绩位于前列,2020年已公告军品订单21.68亿元。此外,在技术突破方面:以第一名成绩中标某大额数字集群基站产品采购项目;某天通系列终端以技术分第一名的成绩获得定型后首个批量采购合同;关乎到未来主要订货方向的多个重大项目竞标名列前茅,顺利入围;卫星互联网系统研制中,取得先发竞争优势。公司技术实力和市场竞争力突出,未来合同持续落地有望推动公司业绩持续增长。 3、公司在北斗全产业链布局优势明显,北斗三号系统全面建成,公司有望持续受益行业应用放量。 2020年6月,我国的北斗3号系统全面建成,北斗三代卫星全面应用放量正当时。北斗导航是公司优势业务之一,公司拥有全产业链研发服务能力,拥有自主研发的国内领先的高精度、高动态、抗干扰等关键技术知识产权。 公司突破北斗三号核心技术,为测量测绘、智能无人系统、应急救援和高精度授时及智慧城市等应用提供核心产品。未来公司将利用一揽子系统解决方案优势,抢占北斗应用市场先机,加大北斗导航、卫星互联网、智能化无人系统、5G等业务领域的布局,提升行业应用和大众应用的市场竞争力。公司在北斗产业链布局完善,有望充分受益北斗三代卫星应用放量带来的长期可持续发展机遇。 盈利预测与投资建议:短期看,疫情影响过后公司业务快速回升,20Q2、20Q3均实现了加速增长态势,2020年公司全年业绩稳定,值得关注。中长期看,公司在卫星通信、北斗导航、军工通信等领域持续投入,军工类合同订单持续落地。随着天通一号配套逐步完善以及北斗三号卫星群的逐步投入服务,公司在卫星通信和北斗导航有望迎来快速发展机遇,值得重点期待。根据业绩快报,调整公司20-22年营业收入至51.27、63.56和77.62亿元(原值为52.96、65.52和80.06亿元)。预计公司20-22年的净利润分别为5.8、7.7和9.9亿元(原值为6.1、7.7和10.0亿元),对应2021年29倍市盈率,维持“增持”评级。 风险提示:合同执行进度慢于预期,北斗应用发展慢于预期,技术研发风险、市场竞争超预期风险,业绩快报为初步测算实际业绩以年报为准
海格通信 通信及通信设备 2020-12-22 10.96 14.80 42.03% 11.78 7.48%
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军工通导龙头,行业景气助发展。公司以军工无线通信、卫星通信和北斗导航为主业,引领技术发展趋势,保持行业优势地位。受益于十三五收官之年订单充分和国防信息化加速,目前已披露与特殊机构签订无线通信、北斗导航产品及配套设备合同总金额达 18.1亿元,超过去年披露的全年总金额。 卫通卫导业务迎来星基升级,军品市场率先爆发。2020年北斗三号系统完成建设,天通系统正式商用,高通量通信卫星中星 16号、亚太 6D 完成发射,卫通卫导均迎来空间段建设突破。判断应用市场将率先在军品市场爆发。公司在军用卫通卫导领域技术、产品积累深厚,抢占北斗三号核心技术高地,布局低轨卫星互联网研发。目前已有支持北斗三号的基带、射频、抗干扰芯片产品,在实物比测中均排名第一,即将完成低轨卫星互联网终端、地面信关站等产品。公司北斗业务率先受益于军品市场增长,上半年同比增长 27.30%。 软件与信息服务、航空航天业务稳定增长,驰达飞机拟分拆上市。5G 建设高峰助推公司软件与信息服务业务稳定增长。军用飞机需求加速释放,民用市场即将迎来 C919商用,公司航空航天业务也将稳定增长。子公司驰达飞机掌握大型飞机零部件制造技术,今年内已经过两轮增资扩股,拟分拆创业板上市。 盈利预测:预计公司 2020~2022年营业收入为 52.28、60.18、71.75亿元,归母净利润为 5.90、7.56、10.75亿元,EPS 0.26、0.33、0.47元,对应当前股价 PE 为 41.85、32.65、22.96倍。公司作为军工无线通信领军企业、北斗导航产业龙头,受益于军工信息化领域景气度提升,提高至“买入”评级。六个月目标价 15元。 风险提示:系统性风险,军工订单确认节奏不及预期,卫星导航市场拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名