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海格通信 通信及通信设备 2020-08-26 13.54 -- -- 13.52 -0.15%
13.52 -0.15% -- 详细
事件:2020年8月22日,公司披露了半年度报告。上半年公司实现营业收入21.04亿元,同比增长6.5%,归母净利润2.14亿元,同比减少4.2%。受疫情影响,各子公司复工复产不同程度延迟,公司的待摊成本相对上升,致使归母净利润有所下降。公司各主营业务的客户关系和订单释放节奏相对稳定,营收增长符合预期。公司坚持“产业+资本”双轮驱动,聚焦无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务四大业务领域,既鼓励技术创新、战略聚焦,亦重视科研项目的投资回报分析、倡导资源协同和流程高效,加速领跑卫星互联网、北斗导航等重点赛道。 投资要点:北斗三号产品技术水平行业领先:公司研制的北斗三号全球信号多模多频射频芯片在第二轮用户实物比测中成绩第一,在北斗三号全球信号多模多频基带芯片实物比测成绩第一,获得承研资格,在北斗三号全球信号多模多频抗干扰芯片及组件取得实物比测第一名,技术水平行业领先。公司升级研制出北斗智慧防疫定位服务系统和终端,为企业复工复产安全运营提供技术保障,后续根据应用场景可助力实现城市精细化管理,为城市的智能安防、智能感知等未来发展奠定基础;自研的高精度卫惯组合定位设备、北斗车载终端产品成功进入大型港口、交通运输等市场,进一步加速北斗终端的行业规模化应用。 无线通信传统优势持续领跑:公司拥有原750厂的人才资源优势和通信技术底蕴,是国内无线通信龙头企业,可实现无线通信产品全频段覆盖,包括用于潜艇远洋的长波通信、用于数字话音的短波通信、用于远距离信息传输的卫星通信和用于对多种通信电台的集中管控的通信系统集成类产品等。公司以第一名成绩中标某大额数字集群基站产品采购项目;某天通系列终端以技术分第一名的成绩获得定型后首个批量采购合同;关乎到未来主要订货方向的多个重大项目竞标名列前茅,顺利入围;并且在卫星互联网系统研制中,取得先发竞争优势,未来有望在其军民两用市场上斩获更多订单。
海格通信 通信及通信设备 2020-07-02 12.93 -- -- 14.78 14.31%
15.96 23.43%
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事件: 2020年6月28日晚,海格通信发布公告,公司近日与用户签订无线通信、北斗导航及配套设备经营合同,合同总金额约2.83亿元,约占公司最近一个经审计会计年度营业总收入的6.14%。随着北斗导航全球组网任务的完成,全球用户将获得更精准的时空信息,同时北斗产业链将迎来加速发展,围绕‘上游核心器件—中游终端和系统—下游解决方案和运维服务’的产业布局料将持续受益,上游器件发展牢牢把握高精度、国产化需求,中游来自军民领域的市场需求不断扩大,下游的运营服务和系统集成业或将迎来高速发展期。 投资要点: 万物互联+5G技术推广,北斗产业链迎来快速发展:在云计算、物联网等新技术的推动下,与互联网的融合成为新的市场发展趋势,而北斗作为能够精准获取空间与时间的技术手段,未来将逐渐与其他技术实现集成与融合,在物联网、智能城市中发挥巨大的应用价值。5G带来的移动物联网革命,将推动北斗及时空信息应用的泛在化,继移动位置服务经济和共享经济之后,极有可能结合北斗应用形成重大商业机遇。 北斗导航相关的业务订单持续增加,对公司的利好效应显著:海格通信在2020年上半年累计收到北斗导航相关合同6.21亿元,北斗导航对海格通信的红利效应十分显著。海格通信首发面向北斗三号应用的卫星导航高精度射频+基带全芯片解决方案,可为测量测绘、智能无人系统、应急救援及智慧城市等应用提供自主可控的核心产品。随着北斗导航全球组网的进一步完善,相关订单合同将加速释放,海格通信凭借自身过硬技术和行业地位,有望捕获更多订单机会,积极开拓“北斗+5G”领域应用,精心布局并推进北斗规模化发展。 全面参与国家5G网络建设,同行中占据比较优势:子公司海格怡创全面参与5G网络建设,2020年以来签订通信服务合同约4.67亿元,预中标合同约8.97亿元,将对公司2020年--2021年业绩增长带来积极促进作用,有利于进一步巩固公司及海格怡创在通信服务行业的地位;公司利用自身全频段覆盖、全产业链布局以及一揽子系统解决方案优势,积极巩固和提升市场份额;同时,公司将加大布局卫星互联网、无人系统、5G等新兴领域,进一步提升行业应用和大众应用的市场竞争力,为未来的可持续发展奠定坚实基础。 维持高比例研发投入,积极应对新冠疫情:海格通信聚焦“无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务”四大板块,持续高比例研发投入,新产品科研转化率高。面对前所未有的新冠疫情,海格通信研发出国内首款利用北斗定位技术提供智能化防疫监管服务的产品——海格北斗智慧防疫定位服务系统,成功在自身企业和员工中开展运行,为企业安全运营保驾护航,面对突发新冠肺炎疫情,海格通信坚持“全力抗疫情、合力保生产”两手抓,做到防疫和经营两不误,公司经营管理各项工作取得了积极的成效。同时海格通信的碳纤维复合材料和航空发动机零部件的国产化替代符合国家政策导向和市场需求,在国产替代化浪潮中有望占据更大份额;军改落地后军品订单释放和民用科技市场拓展有望进一步拓展市场需求,成为公司的基本业绩增长点。 盈利预测与投资建议:预计2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润5.41亿元、5.82亿元、6.20亿元,对应EPS分别为0.23元、0.25元、0.27元,对应当前股价的PE分别为47.67倍、44.32倍、41.63倍,维持“买入”评级。 风险因素:北斗产业链成熟速度不及预期、全球卫星导航系统终端竞争激烈。
海格通信 通信及通信设备 2020-07-02 12.93 -- -- 14.78 14.31%
15.96 23.43%
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1.事件。 公司发布公告,近日收到与特殊机构客户签订的订货合同,主要为无线通信(含数字集群、卫星通信)、北斗导航产品及配套设备,合同总金额约2.83亿元,占最近一个会计年度经审计的营业收入的6.14%,合同履行将对公司业绩将产生积极影响。 2.我们的分析与判断 (一)公司新签大额订单,全产业链布局优势显著。 公司在无线通信、导航领域具有60余年的专业底蕴,作为我国无线通信、导航及信息化领域最大的整机和系统供应商之一,具备芯片→模块→天线→终端→系统及运营服务的全产业链产品研制与服务能力,全频段覆盖、产品系列全、用户覆盖广,产业优势明显。 公司此次与特殊机构客户签订的订货合同,主要为无线通信(含数字集群、卫星通信)、北斗导航产品及配套设备,总金额约2.83亿元,占2019年营业收入的6.14%,将对公司业绩产生积极影响。随着国防信息化建设继续加强,可以预见未来在军品市场的潜力广阔。 (二)北斗三号全球组网完成,导航业务有望进入快速发展期。 近日,北斗三号已完成全球组网,考虑系统调试时间,或将于2021年正式投入使用。在北斗导航领域,公司拥有全产业链研发与服务能力,突破了北斗三号核心技术,特别是首发面向北斗三号应用的全频点覆盖的卫星导航高精度射频+基带全芯片解决方案。我们认为,三号全球组网的完成,将为北斗应用市场注入全新活力,作为公司主营优势业务之一,北斗导航将有望进入快速发展期,从而打开公司成长空间。 (三)5G时代基站迎来井喷,蓄力公司运维业务。 国内5G经过2019年试商用建设,目前市场、技术、政策面驱动要素日臻成熟,5G建设有望提速。5G时代宏基站数量庞大,运维需求上升。根据工信部数据,截至2019年底我国共建成5G基站超13万个,预计2020年我国将建设超过60万-80万个5G宏基站,提速明显。 子公司海格怡创是中国移动老牌运维承包商,通过对不同业。务类型和环节进行有效整合,形成了跨技术专业、多网络制式、多厂家设备的全业务服务模式。公司中标广东移动5G通信主设备安装和室内覆盖工程项目,继续保持在广州移动运维项目中的领先份额,是广东移动5G切片式网络搭建的核心服务供应商,迎来公司在“十四五”5G建设和应用服务的良好开局。 3.投资建议。 预计公司2020年至2022年归母净利分别为6.64亿、8.32亿和10.71亿,EPS为0.29元、0.36元和0.46元,当前股价对应PE为44x、35x和27x。 参照行业可比公司,公司估值优势明显。公司四大业务齐头并进,具备高估值的北斗导航业务进入快速发展期,业绩增长持续性较强,维持“推荐”评级。 风险提示:军品需求落地不及预期;北斗民用市场发展不及预期;运营商网络优化市场竞争激烈。
海格通信 通信及通信设备 2020-06-25 12.80 -- -- 14.78 15.47%
15.96 24.69%
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全球组网完成,北斗产业链预计将迎来深度发展:以北斗为核心基础,推进卫星导航与其他领域技术融合与产业融合,将为全球用户提供更精准的时空信息,深刻改变各行业与民众的生产生活方式。军民两用市场需求的持续扩大,成为助推产业链各环节成熟向好的源动能,上游产品配套需求及下游场景应用领域将进一步得到拓展。北斗行业将迎来“军转民”、国际化的市场风口,商用红利将逐渐释放。站在北斗产业新一轮快速成长期的起点,建议把握战略性布局机会。 公司实现北斗全产业链的战略性布局,市场参与度较高:海格通信是少数进行北斗“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局的企业,紧跟北斗系统应用和建设步伐,开展北斗三号系统终端研制,兼容北斗三号民用体制的高精度基带芯片正在后端设计。公司2019年净利润为5.59亿元,在行业中排名第一,北斗终端业务实现营收3.56亿元,同比增长13.09%,占主营收入比重扩大至7.74%,该领域业绩有望在北斗三号组网完成后迎来进一步提升。 公司“军民双向注重”,业务范围覆盖三大应用市场:公司在巩固军用市场优势地位的同时,不断拓展民用市场。民用行业市场是增量的主要方向,公司积极拓展民用市场,阻碍民用市场突破的技术难点已实现突破。公司在全产业链布局基础上,建设北斗高精度位置服务平台,提供“平台+服务”的系统解决方案,定位精度可达厘米级别,在行业中具有相对优势。我们认为公司作为“全产业链布局”+“军民双向注重”的北斗厂商,将充分受益于北斗产业的发展。 多架马车并驾齐驱:1)5G启动规模建网,产业新周期拉开大幕。5G带给海格的市场红利包括代维业务增长、网络基建业务增长、车联网导航业务开发、智慧城市信息化赋能等等。5G基础设施建设的逐步加快,使基站相关的元器件和模块需求爆发,同时相关终端研发和标准化制定的需求也会更加旺盛,物联网的应用规模也随着5G通信速率的改变而加大。5G网络基建、运维的增量市场正加速打开,过硬的科技服务能力预计将使海格通信在5G时代充分受益;2)无线通信是公司的传统优势领域,公司相关技术累计深厚。军改落地后,尤其从2018年开始,公司军用无线通信订单呈持续恢复式增长,2020年为“十三五计划”收官之年,军品订单增长通常呈翘尾效应,预计公司相关业务将重点受益;3)空天产业景气度不断提升,子公司或将顺势增长。子公司驰达飞机呈稳健增长态势,2019年实现营收1.35亿元,净利润0.47亿元。碳纤维复合材料和航空发动机零部件的国产化替代符合国家政策导向和市场需求,有望是公司收入和利润进一步增长。 盈利预测与投资建议:预计2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润5.41亿元、5.82亿元、6.20亿元,对应EPS分别为0.23元、0.25元、0.27元,对应当前股价的PE分别为47.67倍、44.32倍、41.63倍,维持“买入”评级。 风险因素:北斗产业链成熟速度不及预期、全球卫星导航系统终端竞争激烈。
海格通信 通信及通信设备 2020-04-28 11.63 -- -- 13.07 11.23%
14.78 27.09%
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事件:公司一季报披露公司2020年一季报营收7.86亿元,同比增长4. 07%,扭转了201901增速下滑的趋势;归母净利润3151.26万元,同比增长1. 36%;扣非后归母净利润-1579.67万元,去年同期为-1599.06万元。公司期间费用2.32亿元,同比减少5.60%,期间费用占营收比重29.51%,同比减少3.02pct。公司一季度整体毛利率为26. 44%,同比减少3. 91pct;净利率为2. 72%,同比减少0.39pct。母公司一季度实现营收2.8亿元,同比增长47%,净利润2.02亿元,同比增长15. 5%。市场红利,尤其5G网络基建、代维等业务对公司成长性的带动未受疫情较大影响,符合预期。 投资要点:公司整体受疫情影响较小:一季度虽然国内新冠疫情蔓延,但公司生产经营情况有序平稳,受疫情影响较小。公司营收和归母净利润均保持稳健增长,期间费下降,政府补助等非经常性损益带来收益4731万元。毛利率和净利率略有收缩,但仍保持在较高水平,产业链供需求关系的经济环境关联度相对较低,符合预期,未受疫情较大影响。 5G市场红利加速释放:软件与信息服务业务在公司的主营业务收入构成里历来占较大比重,2019年为43.43%。202001, 全资子公司海格怡创中选两笔中国移动的代维订单,预计中选合计金额8.98亿元;此外,海格怡创还中选了中国移动的通信设备安装工程施工项目,合同金额.4.67亿元。公司于2020年4月7日被中国科学院和eNet研究院评选为2020网络规划运维企业榜首。5G网络基建、运维的增量市场正加速打开,预计公司作为行业龙头企业将充分受益。 多条赛道有望齐迎利好:除5G赛道外,公司还在北斗导航、无线通信、航空航天等赛道有重要布局。1) 最后一颗北斗卫星即将在5月发射升空,届时将标志中国北斗三号全球定位导航系统组网完成,相关应用服务覆盖行业众多,公司是业内少数进行北斗全产业链布局的企业,在特殊机构市场、民用市场同拓展,预计将充分受益北斗产业的发展。2)无线通信是公司的传统优势领域,公司相关技术积累深厚。军改落地后,尤其从2018年开始,公司军用无线通信订单呈持续恢复式增长,2020年为五年规划收尾年,军品订单增长通常呈翘尾效应,预计公司相关业务将重点受益。3)在航空航天领域,子公司驰达飞机呈稳健增长态势,2019年实现营收1.35亿元,净利润0.47亿元。其在碳纤维复合材料和航空发动机零部件领域业务有望持续受益国产化替代趋势,迎来收入和利润的进一一步增长。 盈利预测与投资建议:预计2020、2021、 2022年公司分别实现归母净利润5.41亿元、5.82亿元、6.20亿元,对应EPS分别为0.23元、0.25元、0.27元,对应当前股价的PE分别为47.67倍、44.32倍、41.63倍,维持“买入”评级。 风险因素:国防开支增速不及预期、北斗产业链成熟速度不及预期、公司战略管理的复杂程度较高。
海格通信 通信及通信设备 2020-04-23 12.06 -- -- 13.07 7.31%
14.78 22.55%
详细
事件描述 2020年4月17日,公司发布2020年一季报。报告期内,公司实现营业收入7.86亿元,同比增长4.07%;实现归母净利润0.32亿元,同比增长1.36%;实现扣非归母净利润-0.16亿元。 事件评论 经营情况稳定,公司一季度营收和业绩同比小幅增长:2020年一季度公司营收和业绩基本与去年同期持平,增速环比有所下滑,我们认为或主要是由于疫情影响,子公司海格怡创的网络建设和运维业务开展受限,从而形成一定拖累。2020Q1公司费用管控持续推进,其中销售费用率和管理费用率分别同比下滑1.13pct、0.23pct,进一步释放利润空间。此外,2020Q1毛利率为26.44%,较去年同期下滑3.91pct,或主要系毛利率较高的特殊机构订单业务未确认收入。我们认为受疫情的影响,以及一季度营收和业绩历来占全年比重较低,因此参考价值较低。 在手订单充足,全年高增长可期:截至4月19日,公司与特殊机构签订供货时间为2019-2020年的合同金额约20.61亿元。另外海格怡创2020年累计公告收获订单12.28亿元。我们认为,公司业务主要来自于国内市场,伴随国内疫情得到有效控制,特殊机构订单有望加速落地,叠加5G建设提速以及北斗全球组网,公司全年业绩有望高增长。 技术能力突出,核心优势明显,夯实公司长期业绩高增长基础:无线通信领域,公司在技术上多点突破,中标或入围多个重大项目;北斗方面,公司已发布支持北三高精度基带芯片+支持全球导航卫星系统和全球短报文系统的射频芯片的全芯片解决方案。航天航空板块,摩诘创新与西飞、机构客户签署模拟器研制合同,拓展民用市场,填补国内空白;驰达飞机发展高端飞机零部件业务,已通过空中客车供应商资格审核,打开成长空间。2020-2021年为5G建设高峰,海格怡创有望深度受益。 盈利预测及投资建议:2020Q1公司经营情况稳定,符合预期。受益于北三即将完成组网和5G建设,北斗导航、无线通信业务有望持续突破,航天航空板块拓展顺利,未来几年业绩高增长可期。预计2020-2022年归母净利润分别为6.99、9.41、11.57亿元,同比增速分别为35%和35%、23%,对应估值为40倍、30倍、24倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1.疫情影响北斗、5G建设进程; 2.民用市场拓展不及预期。
海格通信 通信及通信设备 2020-04-22 12.34 -- -- 13.07 4.81%
14.78 19.77%
详细
事件概述 公司4月17日发布了2020年一季度业绩报告,2020年一季度营业总收入7.86亿元,同比增长4.07%,归属于上市股东的净利润为3151万元,同比增长1.36%。 Q1业绩符合预期,运营情况良好 公司业绩符合预期。一季度在新冠疫情背景下,公司生产经营情况平稳,相关项目正积极有序推进整体需求,未因疫情受较大影响。一季度政府补助等非经常性损益项目带来的收益4731万元。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1580万元,同比增长1.21%。综合毛利率26.44%,同比下滑3.9个百分点,净利率2.72%,同比下滑0.39个百分点。 子公司海格怡创行业地位稳固,受益5G建设全面加速 子公司海格怡创在通信服务行业中的综合实力和优势明显,3月24日在“中国移动通信集团2020年至2022年网络综合代维服务采购项目”中,海格怡创成为五个业务优质省份中选候选人,其中广东和辽宁省份中选份额均上升至排名第一,并首次进入安徽省份项目,项目中标金额合计约为7.61亿元。3月31日中标“中国移动2020年至2021年通信设备安装工程施工服务集中采购项目”,总金额4.67亿,标段一份额为25.35%,标段二份额为8.5%。在“中国移动通信集团广东有限公司2020年至2022年无线网络优化服务”获得了17%的份额,项目金额为1.37亿。项目合同的顺利实施,将进一步巩固了海格怡创的核心业务区域的市场领先优势,对2020年至2022年业绩增长带来积极促进作用。 ?北斗三号全球组网即将完成,积极布局全产业链 “北斗三号”最后一颗组网卫星第55颗北斗导航卫星运抵西昌卫星发射中心,发射各项准备工作进入最后冲刺阶段。根据计划将于5月发射升空,届时,“北斗三号”全球星座部署将全面完成。公司在无线通信领域积极巩固短波、超短波、二代卫星的存量业务,同时拓展多模智能终端、天通卫星终端、宽带卫星移动通信产品的增量市场。公司在宽带卫星通信系统研制中取得先发优势。同时积极抢占北斗三号核心技术高地,掌握技术体制,研制芯片并取得积极成效。在北斗三号全球信号多模多频射频芯片在用户实物比测成绩第一,优势明显;北斗三号全球信号多模多频基带芯片率先一次性流片成功。在北斗导航民用推广方面,公司率先在一线城市示范区实现智慧校园、智慧养老、智能物流等领域的北斗终端规模化应用,为精城细市化管理奠定技术基础。同时建设北斗时空大数据平台,实施完毕后将部署终端,以终端、系统、大数据打通产业链上下游及应用层,建设产业生态链。 投资建议 公司聚焦“无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务”四大业务领域,持续加大无线通信和北斗导航的投入,随着卫星通信的建设推进以及北斗三号的应用逐步落地,公司有望迎来新机遇,维持盈利预测不变,预计公司2020-2022年营收分别为56.06亿元、66.55亿元、79.83亿元,归母净利润分别为7.05亿元、9.24亿元、11.80亿元,对应现价PE分别为39.74倍、30.33倍、23.74倍,维持“买入”评级。 风险提示 订单交付不及预期;北斗导航进展不及预期。
海格通信 通信及通信设备 2020-04-21 12.03 13.87 19.78% 13.07 7.57%
14.78 22.86%
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事件:海格通信发布 2019年报和 2020Q1季报。公司 2019年实现营收 46.07亿元,同比增长 11.2%;归母净利润 5.19亿元,同比增长 19.3%;2020Q1营收 7.86亿元,同比增长 4.07%,归母净利润 3151.26万元,同比增长 1.36%,我们认为疫情对 Q1业务影响可控、预期 Q2业务全面恢复。 军工通信新业务 军工通信新业务&新市场取得突破 新市场取得突破 。无线通信业务方面,公司已全方位布局宽带卫星领域,参与当前我国正在快速推进的宽带卫星通信系统重大工程项目,在宽带卫星通信系统研制中取得先发优势;多模智能终端获得首个批量采购任务,并圆满完成国庆 70周年大阅兵任务;国内首个通导一体设备研制竞标以第一名成绩入围。软件与信息服务方面,子公司海格怡创成为广东移动 5G 切片式网络搭建的核心服务供应商,其已通过涉密信息系统集成甲级资质现场审查,我们认为对于公司进军特殊客户专网业务市场打下了坚实基础,未来该项业务的毛利率将得到大幅提升。 5G 等“新基建”项目建设提速,助力民品板块增长。2020年 3月,中央明确指出加快 5G 网络、数据中心等“新基建”进度,2025年预建 5G 基站 500万-550万个。中国移动发布 2020年 5G 二期无线网主设备集中采购公告,共涉及 28个省(市、自治区)总计 232143个 5G 基站采购指标。作为中国移动的主要合作施工单位,子公司海格怡创 2019年承接其项目共计 15.11亿元,同比增长 54%。2020Q1海格怡创成功入选中国移动采购项目,预签合同金额近 9亿元,目前已与广东移动签订采购项目框架合同,涉及规模 4.7亿元。 我们认为 5G 等“新基建”项目建设提速,对公司业绩增长带来积极促进作用。 以军促民,民用市场得到深入拓展。公司自主研发的“海格北斗智慧防疫定位服务系统”为后续应用于重要阵地疫情防控、隔离人员进行有效的信息管控提供技术支撑;广州市南沙开发区北斗城市应用示范项目已顺利通过用户验收,完成了项目系统平台建设和 9万个智能终端在消费端的应用。公司成功拓展了北京大兴国际机场、赞比亚恩多拉国际机场等战略客户;子公司驰达飞机通过空中客车公司供应商资格审核,再次向国际市场迈开了重要一步。我们认为在军民融合的时代背景下,公司深入拓展民用市场业务,有望打开更大成长空间。投资建议。随着北斗三号系统即将建成、宽带卫星通信系统市场取得突破,以及“新基建”助力民品板块等,我们认为海格通信有望步入新的成长阶段,目前预计公司 2020-2022年的营收分别为 54.08亿元(+17.4%)、63.37亿元(+17.2%)、73.50亿元(+16.0%),归属于上市公司股东净利润分别为 6.59亿元(+26.9%)、8.53亿元(+29.5%)、11.09亿元(+30.0%),EPS 分别为 0.29、0.37、0.48元。参考可比公司,给予其 2020年 PE 49-59x,对应合理价值区间 14.01-16.87元,“优于大市”评级。 风险提示。经济下行、行业竞争加剧。
海格通信 通信及通信设备 2020-04-06 11.59 -- -- 12.67 8.20%
13.93 20.19%
详细
国防通信、导航及信息化领域龙头:公司是我国国防通信、导航及信息化领域最大的整机和系统供应商之一,是行业内用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全、最具竞争力的重点电子信息企业之一。 公司治理稳健,财务状况改善:近年来公司持续优化运营管理,实施股权激励计划,剥离非营业业务,聚焦公司发展精力,合理分配科研投入。同时,公司盈利能力大幅提升,成本管控能力明显改善,财务杠杆减小。 多重利好释放增量业绩:1)北斗市场红利:公司已实现了“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”的北斗全产业链布局,有望在北斗三号组网完成释放的市场红利中全面受益;2)5G市场红利:5G带给海格的市场红利包括代维业务增长、网络基建业务增长、车联网导航业务开发、智慧城市信息化赋能等等。广阔的市场空间加上过硬的科技服务能力预计将使海格在5G时代充分受益。3)碳纤维复合材料和航空发动机零部件的国产化替代符合国家政策导向和市场需求;4)军改落地后军品订单释放;5)民用科技市场拓展;6)国防开支稳步增长;7)军工五年行业规划最后一年的订单翘尾效应 盈利预测与投资建议:预计2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润5.41亿元、5.82亿元、6.20亿元,对应EPS分别为0.23元、0.25元、0.27元,对应当前股价的PE分别为47.67倍、44.32倍、41.63倍。公司目前仍属于相对低估标的,故首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险因素:国防开支增速不及预期、北斗产业链成熟速度不及预期、公司战略管理的复杂程度较高。
海格通信 通信及通信设备 2020-04-02 11.20 -- -- 12.67 12.02%
13.93 24.38%
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四大业务齐发展,公司营收与业绩高增长:受益于持续收获特殊机构订单,5G建设周期开启和航空航天板块持续突破,2019年公司营收与业绩均实现双位数增长。分业务看,无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务营收分别同比增长14.76%、13.09%、57.09%、3.17%,其中航空航天大幅增长主要系军改影响因素消除,摩诘创新订单恢复。 费用管控加强,驱动利润增长:2019年公司量化管理力度和资源集约持续推进,深度挖掘成本节约空间,各项费用率延续2018年以来的下降趋势,2019年期间费用率较2017年下降12.59pct。另外2019年公司资产处置收益较2018年收益减少4084万,一定程度上拖累归母净利润增速,排除其影响,公司扣非归母净利润同比大幅增长54.31%。 技术能力突出,核心优势明显,夯实公司业绩高增长基础:无线通信领域,公司在技术市场上多点突破,中标或入围多个重大项目;北斗方面,公司已发布支持北三高精度基带芯片+支持全球导航卫星系统和全球短报文系统的射频芯片的全芯片解决方案。2020年为十三五计划最后一年,预计军费开支有望高增长,叠加北三将完成全球组网,北斗导航、无线通信业务未来几年有望高增长。航天航空板块,摩诘创新与西飞、机构客户签署模拟器研制合同,拓展民用市场,填补国内空白;驰达飞机发展高端飞机零部件业务,已通过空中客车供应商资格审核,打开长期增长空间。2020-2021年为5G建设高峰,海格怡创有望深度受益。 盈利预测及投资建议:2019年公司业绩稳定增长,符合预期。受益于北三即将完成组网和5G建设,北斗导航、无线通信业务有望持续突破,航天航空板块拓展顺利,未来几年业绩高增长可期。预计2020-2022年归母净利润分别为6.99、9.41、11.57亿元,同比增速分别为35%和35%、23%,对应估值为37倍、27倍、22倍,维持“买入”评级。
海格通信 通信及通信设备 2020-04-01 11.36 13.36 15.37% 12.67 10.37%
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事件:公司3月28日发布2019年年报,2019实现营收46.07亿元(+11.20%),归母净利润5.19亿元(+19.32%),毛利率37.66%(+0.06pcts),净利率12.13%(+1.16pcts)。 投资要点: 紧跟国防发展趋势,主要板块销量稳步增长驱动业绩:海格通信是我国无线通信、导航及信息化领域最大的整机和系统供应商之一,主要业务覆盖无线通信、北斗导航、航空航天和软件与信息服务四大领域。2019年公司实现营收46.07亿元(+11.20%),归母净利润5.19亿元(+19.32%),从不同业务板块看:①无线通信实现营收19.53亿(+14.76%);②北斗导航实现营收3.56亿(+13.09%);③航空航天实现营收2.67亿(+57.09%);④软件与信息服务实现营收20.01亿(+3.17%)。公司紧跟国防发展建设趋势,销量稳步增长驱动业绩,从公司不同板块销量增幅来看,2019年无线通信板块销量同比上升15.00%,主要是中标某大额短波通信系统改造项目,以及多个重大项目顺利中标;北斗导航板块销量同比上升13.00%,主要是公司紧跟机构用户对北斗三号终端的需求,布局新一代产品,积极拓展市场;航空航天板块销量大幅增长57.00%,主要是摩诘创新子公司订单逐步恢复所致。 聚焦通信+北斗导航,毛利率维持稳定:公司2019年综合毛利率为37.66%(+0.06pcts),公司聚焦无线通信和北斗领域,2019年毛利率分别为49.58%(-0.34pcts)和66.80%(+5.06pcts)。无线通信领域,公司是国内全系列天通卫星终端的主流厂家,主要提供天通射频和功放芯片,产品附加值高,竞争力行业领先。北斗领域,我国北斗一号、北斗二号卫星导航系统已于2000年,2012年建成并投入使用。北斗三号卫星导航系统截止当前已完成了29颗北斗三号导航卫星的部署,预计2020年上半年将完成全部30颗北斗导航卫星的发射组网。公司实现芯片、模块、天线、终端、系统和运营的全产业链布局,①芯片及模块方面,产品包括北斗接收机基带芯片、抗干扰芯片、北斗系列射频芯片及模组、北斗抗干扰导航射频芯片及组件,公司在已构筑的北斗二号系列产品获得全面应用的基础上,推出面向北斗三号应用的全频点覆盖的卫星导航高精度射频+基带全芯片解决方案;②天线方面,子公司海通天线,建有国际先进水平128多探头近场测试系统,可提供北斗收发、抗干扰、多模导航、高精度等系列天线产品;③终端产品方面,公司对机构市场已实现北斗用户机、组合导航接收机、北斗手持机等产品供应,处于行业优势地位。 加大北斗技术民用布局:公司依托自身高精度导航芯片,服务于各种应用场景,重点设计无人驾驶,高精度定位套公式推动“北斗+5G”技术融合,开辟北斗时空数据在智慧城市领域的应用,涵盖物流、交通、应急、教育、养老、医疗等行业,其中公司自主研发的高科技产品“海格北斗智慧防疫定位服务系统”为复工员工和企业安全运营保驾护航,也为后续疫情防控、隔离人员进行有效的信息管控提供技术支撑。 巩固军用模拟器地位,拓展航空航天民用市场:模拟器业务,公司航空航天领域拥有军用模拟器的技术和市场领先优势,已分别与西飞、机构客户签署了模拟器研制合同;民航通导设备研制业务,在航空航天相关的国防科技产业长期稳定增长,国产装备自主化的大背景下,子公司海格云熙成为国内获得民航通信导航监视设备使用许可证最多的厂家,民航通导设备成功拓展了国内大型国际机场客户,并成功进入多个海外地区市场;飞机零部件制造业务:子公司驰达飞机通过了空中客车公司供应商资格审核,再次向国际市场迈开了重要一步。 移动通信网络建设将迎黄金周期,掘金万亿5G市场:国内5G市场2020年实现加速发展,根据信通院预测,到2025年,5G建设投资累计将达到1.2万亿元,带动的产业链上下游及各行业应用投资,将超过3.5万亿元,5G投资规模大幅高于4G,且5G建设周期相比于4G更长,预计运营商5G集中投资将达5-7年,公司子公司海格怡创通过对通信网络工程建设、维护、优化和系统解决方案等不同业务类型和环节进行有效整合,以及拥有涉密信息系统集成甲级资质优势,成为广东区域性5G网络搭建的核心服务供应商。 投资建议:公司作为军工无线通信领域传统优势企业,积极参与新一代空、天、地、海一体化网络建设,鉴于我国军工电子信息化黄金发展期,自主可控势在必行,公司有望受益国家军队信息化建设以及军费稳步增长,市场空间值得期待。我们预测公司2020、2021、2022年归母净利润分别为7.01亿元、8.59亿元、9.89亿元,EPS分别为0.30元、0.37元、0.43元,当前股价对应PE分别为36.79倍、30.04倍、26.08倍,给予“买入”评级,以2020年EPS为基础,我们认为公司合理估值为45倍PE左右,目标价格为13.50元。 风险提示:军工订单不及预期,通信订单节奏不及预期。
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投资要点: 聚焦四大业务板块,强化传统军用无线通信龙头地位,巩固北斗全产业链布局的优势地位,航空航天新兴业务潜力突出,实现业绩快速增长。海格通信战略聚焦“无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务”四大核心业务,部署多家子公司分板块经营,上市以来营收、归母净利润水平实现较快速增长,2017年受军改进度影响,业绩有所下滑,但2018年公司业务快速恢复,实现营收40.70亿元(+21.41%),归母净利润为4.30亿元(+46.68%),2019年营收46.07亿元(+11.20%)。 军改落地订单恢复,装备费用增长带来军工产品采购需求。2017年无线通信业务订单受军改影响订单积压,业绩尚未完全释放。随着后续订单的落地以及“军费补偿性发展”带来的军费开支支撑,公司2018年实现新签合同48.03亿元,同比增长16.26%,其中军品新签合同21.52亿元,同比增长51.26%;2019年公告与特种机构新签重大合同17.12亿元。逐步释放的订单合同,将不断增厚公司业绩。2017年装备费在军费总支出中占比41.1%,我们预计2019年装备费约为4879亿元,装备费的稳定增长将为军工产品的采购带来广大市场空间。 北斗三号系统即将建成,海格北斗全产业链布局、产业地位突出。中央和地方相关北斗政策同时加码,2020年有望实现全面建成北斗三号系统目标。公司在北斗导航领域全产业链布局,积极推动北斗三代基带和射频芯片建设,自主研发的“海豚一号”基带芯片、RX37系列射频芯片,将为北斗三号的广泛应用提供完整解决方案。星舆科技结合多个行业实际应用的定位服务需求,推出星舆AI定位终端、星踪手机高精度定位终端等多款终端产品,我们认为星舆科技未来在高精度定位及车联网领域有很大的增长空间。 5G周期带来通信网络建设需求,海格怡创受益“一体化服务外包”行业新趋势。随着5G建设全面开工,运营商资本开支增速的回升或将带来新一轮的通信网络建设需求,海格怡创2017年以来承接来自中国移动的重大网络建设及代维项目金额将近50亿元,其中2019年项目金额15.11亿元,同比增长54%。在“一体化服务外包”行业新趋势中,公司将充分发挥自身优势,提高行业竞争力。
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事件:公司 2020年 3月 27日发布 2019年报,营业总收入 46.07亿元,较去年同比增长 11.20%,归母净利润为 5.19亿元,同比去年增长 19.32%。 业绩整体稳定增长,各业务板块发展向好:营业总收入 46.07亿元,较去年同比增长 11.2%,归母净利润为 5.19亿元,同比去年增长 19.32%。销售毛利率和净利率分别为 37.66%和 12.13%,较去年分别增长 0.06和 1.16个百分点,体现公司经营效率的提升。其中公司核心业务 无线通信和软件信息服务发展平稳,营业收入分别达到 19.52亿元(同比增长 14.76%)和 20.01亿元(同比增长 3.17%),分别占总营收的 41.07%和 46.81%,实现持续增长。务 北斗导航业务 2019年度营收达到 3.56亿元,同比增长13.09%,在增厚营收的同时缩减成本,毛利率提升 5.06个百分点。公司务 航空航天业务 2019年实现突破,子公司摩诘创新订单逐步恢复,销售量生产量进一步增加,营业收入 2.67亿元,较上年增长 57.09%。 2019年公司各项费用取得合理控制:其中销售费用 2.04亿元,与去年同期 2.01亿元相比提升 1.54%,基本持平;管理费用 2.79亿元,因房租以及物业管理费的减少而降低 8.10%;研发费用达到 6.78亿元,较去年同期增长 5.25% ;另外,因融资规模减少,利息支出相应同比减少,财务费用同比减少 259.94% 。 公司控疫情保生产,直面疫情爆发带来的机遇与挑战:2019年年底以来,中国爆发的新型冠状病毒肺炎,是在中国经济正面临结构转型期、人口红利缩减、社会老龄化趋势加快,且全球经济疲软和中美贸易摩擦加大的外部不确定性的形势下爆发的,将进一步加大中国经济的下行压力。公司已提前做好影响业务走向的各方面的评估,包括现金流、融资、销售预测、营销、资本支出,并制订出严密的层层责任制复工复产工作方案,坚持“全力控疫情、合力保生产”两手抓。目前公司已顺利达成安全有序复工复产,尽力将负面影响降到最低。同时, 公司在积极应对疫情带来的挑战的同时,将会抓住新的商业模式提供的市场发展机遇。自主升级研制的北斗智慧防疫定位服务系统除保障安全有序复工外,后续根据应用场景可助力实现城市精细化管理,也为城市的智能安防、智能感知等未来发展奠定了坚实基础。 公司坚持技术市场融合,四大业务领域“多点开花”: 在无线通信领域 ,公司存量增量业务齐发展。在积极巩固短波、超短波、二代卫星的存量业务同时,公司拓展多模智能终端、天通卫星终端、宽带卫星移动通信产品的增量市场,目前无线通信业务已有多项订单在手。 在北斗导航领域,公司作为行业龙头占据技术高地。海格通信产品已形成“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局,占据北斗导航军品市场龙头地位。公司积极抢占北斗三号核心技术高地,北斗三号全球信号多模多频射频芯片在用户实物比测成绩第一,北斗三号全球信号多模多频基带芯片率先一次性流片成功,具备一定技术优势。 公司军民市场齐发力布局航空航天领域。 模拟器业务方面,公司分别与西飞、机构客户签署了模拟器研制合同,巩固军用模拟器的技术和市场领先优势,并积极拓展民用飞行模拟器业务市场;民航装备方面,重点拓展高频、甚高频、ADS-B 产品,成功拓展了北京大兴国际机场等战略客户;高端飞机零部件精密制造业务方面,子公司驰达飞机通过了空中客车公司供应商资格审核,再次向国际市场迈开了重要一步。 在软件与信息服务领域,全资子公司海格怡创进行有效整合,形成了跨技术专业、多网络制式、多厂家设备的全业务服务模式。海格怡创在 2019年通过涉密信息系统集成甲级资质现场审查,成为广东移动 5G切片式网络搭建的核心服务供应商,在同行中占据比较优势。 投资建议:公司业绩实现整体稳定增长,四大业务领域“多点开花”。预计公司 2020-2022营业收入分别为 56.29、69.29和 84.40亿元,实现归母净利润分别为 6.38、7.80和 9.19亿元,EPS 分别为 0.28、0.34和 0.40元,市盈率分别为 40X、33X 和 28X,持续覆盖,维持“推荐”的投资评级。 风险提示:军品订单释放不达预期;国内全要素生产率低迷,长期潜在增长率有放缓趋势;海外经济下行,外需疲弱;行业资金回笼周期较长,企业资金周转效率下降;市场格局变化加快,行业竞争加剧。
海格通信 通信及通信设备 2020-04-01 11.36 -- -- 12.67 10.37%
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3月27日公司发布2019年年度报告,公司实现营收46.07亿元,同比增长11.20%;实现归母净利润5.19亿元,同比增长19.32%。归属上市公司股东的扣除非经常性损益净利润3.51亿元,同比增长54.31%。 业绩符合预期,无线通信和北斗导航业务稳步发展 公司业绩符合预期。其中第四季度单季度营业收入和归母净利润分别为17.62亿元和2.08亿元,同比分别增长16.86%和19.36%。2019年公司综合毛利率37.66%,和去年基本持平。其中无线通信业务营收19.52亿元,同比增长14.76%;软件与信息服务营收20.01亿元,同比增长3.17%;北斗导航营收3.56亿元,同比增长13.09%;航空航天营收2.67亿元,同比增长57.09%。公司营收与盈利同步增加,主要原因是无线通信和北斗导航板块增速稳定,带来盈利能力整体提升。 经营效率持续提升,保持高水平的研发投入 2019年公司经营效率持续提升,三项费用率呈下降趋势。2019年销售费用为2.04亿元,同比增长1.54%,销售费用率4.43%;管理费用为2.79亿元,同比减少8.10%,管理费用率6.05%;财务费用为-0.1亿元,财务费用下降主要是因为融资规模减少,利息支出相应同比减少。2019年公司研发费用为6.78亿元,同比增加5.25%,研发费用率14.72%。2019年公司申请专利121项,获得授权115项,其中参与的短波通信项目荣获国家科学技术进步奖一等奖。 无线通信领域多点突破,积极突破北斗三号核心技术 公司在无线通信领域积极巩固短波、超短波、二代卫星的存量业务,同时拓展多模智能终端、天通卫星终端、宽带卫星移动通信产品的增量市场。2019年公司以第一名成绩中标某大额短波通信系统改造项目,同时在多个重大项目顺利中标入围,在国内首个通导一体设备研制竞标以第一名成绩入围,在宽带卫星通信系统研制中取得先发优势。同时积极抢占北斗三号核心技术高地,掌握技术体制,研制芯片并取得积极成效。在北斗三号全球信号多模多频射频芯片在用户实物比测成绩第一,优势明显;北斗三号全球信号多模多频基带芯片率先一次性流片成功。在北斗导航民用推广方面,公司率先在一线城市示范区实现智慧校园、智慧养老、智能物流等领域的北斗终端规模化应用,为城市精细化管理奠定技术基础。同时建设北斗时空大数据平台,实施完毕后将部署30万终端,以终端、系统、大数据打通产业链上下游及应用层,建设产业生态链。 投资建议 公司聚焦“无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务”四大业务领域,经营效率持续提升,我们认为公司持续加大无线通信和北斗导航的投入,随着卫星通信的建设推进以及北斗三号的应用逐步落地,公司有望迎来新机遇,因此我们对公司2020-2021年的盈利预测进行调整,对应营收分别从55.51亿元、65.70亿元调整为56.06亿元、66.55亿元,归母净利润分别从6.91亿元、8.43亿元调整为7.05亿元、9.24亿元,2022年营收和归母净利润预测为79.83亿元和11.80亿元,2020-2022年对应现价PE分别为36.6倍、27.9倍、21.9倍,维持“买入”评级。 风险提示 订单交付不及预期;北斗导航进展不及预期。
海格通信 通信及通信设备 2020-03-31 10.91 17.01 46.89% 12.67 14.97%
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事件:海格通信发布2019年度报告,实现营收46.07亿元,同比增长11.20%;归属于上市公司股东的净利润5.19亿元,同比增长19.32%;基本每股收益为0.23元,上年同期为0.19元。 业绩基本符合预期,聚焦主业稳步增长。公司继续聚焦“无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务”四大业务领域,无线通信业务同比增长14.76%,北斗导航业务同比增长13.09%,航空航天业务受益于子公司摩诘创新订单逐步恢复,营收同比增长73.11%,软件与信息服务业务同比增长3.17%。2019年公司综合毛利率为37.66%,同比上升0.06个百分点,同时三费比例均有所下降,带动盈利能力提升,净利润率上升1.16个百分点,达到12.13%。军民融合加速拓展,无线通信与航空航天取得成效。 公司积极巩固短波、超短波、二代卫星的存量业务,拓展多模智能终端、天通卫星终端、宽带卫星移动通信产品的增量市场,以第一名成绩中标某大额短波通信系统改造项目。公司重点拓展高频、甚高频、ADS-B产品,成功拓展了北京大兴国际机场等战略客户。 子公司驰达飞机通过了空中客车公司供应商资格审核,再次向国际市场迈开了重要一步。北斗三号组网在即,海格抢占北斗三号核心技术高地。预计北斗三号系统最后一颗卫星将于5月发射,届时北斗系统实现从区域到全球的跨越,应用范围大幅提升,未来产业规模将快速增长。公司具备北斗三号核心技术优势,已经发布两款卫星导航高精度芯片,提供面向北斗三号应用的基带+射频全芯片解决方案,将充分受益北斗二号向三号升级带来的市场机遇。投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为7.31亿/9.38亿/11.40亿元,对应EPS分别为0.32/0.41/0.49元,给予“增持”评级,目标价为17.18元。 风险提示:北斗组网进度不及预期;军品订单落地不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名