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王奇珏

华安证券

研究方向: 计算机

联系方式:

工作经历: 登记编号:S0010522060002。曾就职于广发证券股份有限公司。华安计算机团队联席首席,上海财经大学本硕,7 年计算机行研经验,2022 年加入华安证券研究所。...>>

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金山办公 2022-09-29 208.52 -- -- 210.50 0.95% -- 210.50 0.95% -- 详细
公司是真正全国产的办公软件和服务提供商。 主要产品WPS Office 办公软件和金山词霸等,是真正全国产办公软件。 微软经验:B 端为主;授权向订阅发展;协同办公促进订阅转化。 海外巨头经验来看,主要总结为:1)B 端客户是办公软件的主要付费方,收入规模占Office 软件相关业务收入的80%。2)从授权模式向订阅模式转变,有效降低了业务收入的波动性,实现更好的持续性。3)协同办公类产品的推出,实现了Office 办公软件与团队交流的互补,进一步促进B 端的订阅转型与付费意愿。 金山办公实践:C 端提升付费率;信创提供B 端广阔空间;1)公司起家于C 端市场。考虑主要用户为高中阶段及高等教育阶段学生、第二及第三产业在职员工,预计总用户群体覆盖4.71亿人。以WPS会员年付费89元计算,整体市场空间420亿元。当前付费率约为5.01%。 而办公软件行业龙头微软Office365付费率约25%(5000万付费用户,对应2亿月活)。若以25%付费率计算,可达市场空间约105亿元/年。 2)随着信创推进,机构授权业务有望快速放量。按照体制内就业人数约9000万,以2:1计算潜在需要的WPS 授权数,预计约4500万套。 当前招标数据,对应约500元/套授权售价,合计市场规模约225亿元。 3)公司近两年日益重视B 端客户的订阅销售模式。推出协同办公产品,进一步促进机构客户的订阅模式转化。 投资建议:预计公司2022年-2024年净利润分别为11.6亿元、15.9亿元及21.5亿元。对应当前股价的PE 分别为82倍、60倍及44倍;对应当前股价的PS 分别为25倍、18倍及14倍。公司历史PE band 来看,当前处于估值中枢之下。往后看,C 端付费率与ARPU 仍有提升空间;B 端授权业务受益于党政、行业信创推进,空间巨大;协同办公又将促进B 端客户向订阅转化。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示1)信创推进不及预期;2)费用控制不利;3)行业竞争加剧;4)经济下行导致企业端软件支出收缩。
迪普科技 计算机行业 2022-09-12 13.40 -- -- 14.35 7.09% -- 14.35 7.09% -- 详细
华为研发血液浓厚,收入利润稳定释放公司自 2008年成立至今,通过前华为、新华三的核心团队快速形成了成熟的研发和销售体系,是产品快速下线并扩大市占率的有力保障。与同行业相比,公司在净利率和人效比上远远领先于其他同行:2021年公司净利率30%,远超同行企业;2022H1公司在在疫情之下仍完成了 11%的净利率,是网安行业中少有的盈利公司。从人效比看,公司 2021年 76.5万元的人均创收、22.8万元的人均创利领跑行业。 高流量下需求坚挺,应用交付广泛应用应用交付保证网站、APP 在高访问下能正常运行,是业务开展的刚需。公司的应用交付产品自 2011年推出后,由于 1)政策信创潮流;2)其自身性价比、高吞吐量、高连接数等特点。已在海关税务、各大国有银行及股份制银行、三大运营商和国家电网等客户上广泛使用。根据 IDC 数据,2015年 Q3,公司的负载均衡市占率已达 7.4%,至今仍保持前五水平。 深挖高价值客户,积极布局新安全为提升增速,公司 1)深挖高价值下游客户:公司收入主要来自于政府、运营商、金融、电力行业;2)布局新安全领域:2021年工控安全、云安全、数据安全市场增速均超 35%。公司也针对热点推出了工控安全、数据安全、云安全等场景的解决方案。2021年,公司云平台产品收入已超营收的 10%。 投资建议迪普科技作为网安硬件企业,其应用交付等产品技术领先,营收规模与质量相对可观。销售方面,公司已构建了成熟的渠道销售体系并积极横向拓展高价值客户,有望受下游高景气行业扩大业绩规模。我们预计迪普科技2022-2024年分别实现收入 12.22/14.94/18.55亿元,同比增长18.6%/22.3%/24.2%;实现归母净利润 3.29/3.94/4.84亿元,同比增长6.2%/19.9%/22.8%。首次覆盖,给予“买入”评级。
神州信息 通信及通信设备 2022-08-31 10.56 -- -- 10.98 3.98% -- 10.98 3.98% -- 详细
事件概况神州信息于 8月 30日发布 2022年度半年报, 上半年公司实现营业收入44.4亿元,同比减少 9.86%;实现归母净利润 1.2亿元, 同比减少 34.2%; 实现扣非归母净利润 0.9亿元,同比减少 44.8%。 疫情带来严峻考验, 营收及净利润全面承压营收端, 受上半年疫情影响,项目实施和销售回款受阻, 公司实现营业收入 44.4亿元,同比减少 9.86%。 分行业来看, 金融行业相关营收同比增加 1.3%,占总营收比重上升至 46.2%,政企业务营收同比减少 14.7%,占比下降至 31.9%,运营商相关营收同比减少 24.9%,占比下降至 17.1%。 分产品来看, 系统集成业务营收同比减少 22.7%,软件开发及技术服务营收同比增加 8.3%,两者占比为 50.3%/49.7%。 利润端, 实现归母净利润 1.2亿元,同比减少 34.2%;实现扣非归母净利润 0.9亿元,同比减少44.8%。 主要原因系营收同比减少 9.86%的同时,费用压缩幅度小于营收同比减少幅度,销售费用同比减少 1.24%,管理费用同比减少 3.22%,研发投入同比减少 3.50%。 持续深化拓展金融科技战略, 大客户签约规模显著上升2022H1公司持续深化拓展金融科技战略,相关签约净额达到 17.8亿元,同比增长 9.04%,包括为金融机构提供的软件开发和技术服务、系统集成业务,以及作为金融场景创新基础领域的相关业务。目前公司在手订单充足,金融科技板块已签未销 26.6亿元,同比增长 8%, 包括软件开发和技术服务业务已签未销 19亿元,金融信创及解决方案已签未销 7.6亿元,将对公司金融科技业务长期、稳定且扎实的增长形成有力支撑。 客户结构方面,大客户签单规模有所上升, 金融行业 TOP10客户签约总额同比增长 22%。国有六大行签约总额超过 4亿元,同比增长 26%,股份制银行签约总额同比增长 10%。 信创浪潮稳定驱动, 下游需求有望持续释放信创试点范围和国产化率双提升,带动系统集成业务较快增长。 2022年信创第三批试点开启,三批次单位总计有望超过 350家。 根据测算,第一批和第二批截止 2021年底,国产化比例分别约为 20%和 15%,相较今年 30%的目标存在较大提升空间。 此外,由于第一批试点中包含多家体量庞大的国有商业银行,第一第二两批信创所涉及的 200家机构已占据金融机构资产规模的 75%左右,其国产化率提升有望显著带动公司信创相关业务增长,公司的系统集成业务有望随之放量。 2021年公司金融信创业务签约 8.4亿元,新增监管机构、政策性银行、国有大行等金融信创行业标杆案例 20余个,客户分布与信创试点高度契合,丰富的案例积累和广受认可的研发交付能力为业务规模增长提供了坚实的基础。 投资建议公司作为拥有较全业务体系、深厚技术积累的金融 IT 行业龙头, 系下游银行各业务系统升级改造、中台业务快速开发落地的首选合作伙伴。 我们预计公司 2022-2024年实现收入 117/127/139亿元,同比增长3.2%/8.8%/9.3%;实现归母净利润 3.9/4.4/4.8亿元,同比增长2.8%/12.7%/9.2%,维持“买入”评级。
广电运通 计算机行业 2022-08-31 8.74 -- -- 9.41 7.67% -- 9.41 7.67% -- 详细
公司发布 2022年中报, 收入端稳健增长。 公司披露 2022年中报, 营业收入 30.93亿元,同比增长 13.1%; 归母净利润 4.12亿元,同比增长 10.1%; 扣非归母净利润 3.69亿元,同比增长 12.3%。 单 Q2, 营业收入 16.91亿元,同比增长 15.3%; 归母净利润 1.87亿元,同比增长 8.99%; 扣非归母净利润 1.58亿元,同比增长 3.9%。 费用率基本维持平稳,毛利率稳中有升。 1.分业务来看, 公司金融科技业务实现营业收入 17.2亿元,同比增长9.43%; 城市智能业务实现营业收入 13.8亿元,同比增长 18.20%。 2.从地域来看,国际业务收入增速达到 24.6%, 快于国内业务增速。 3.毛利率 41%,同比提升 1pct。 其中,金融科技业务毛利率较上年同期提升 1.95pct。城市智能业务毛利率平稳。 4.销售费用率、管理费用率、研发费用率分别减少 0.82pct、 0.39pct 以及增加 1.44pct。 整体费用率较为平稳。 5.本期公允价值变动亏损 166万元,去年同期盈利 1770万元, 主要由于上年同期确认业绩对赌收入所致。 6.经营活动产生的现金流量净额-7.2亿元,较上年同期有所恶化。 主要是购买商品、接受劳务支付的现金和支付给职工以及为职工支付的现金同比增加所致。 国内大力拓展数字人民币等新场景;海外深挖需求,进一步开拓市场受益于金融信创深入推进,公司实现现金设备 6大行全线入围,尤其是在邮政集团(含邮储银行)首次实现独家中标供货。 另一方面,公司紧跟数字人民币试点推广步伐,是国内少数具备数字人民币场景全链条建设能力的企业。未来金融信创深入与数字人民币试点扩大,均将给公司业务带来更多增量。海外业务方面,公司产品与服务也已进入全球 110多个国家与地区,成长性显著高于国内市场。 投资建议预计 2022年-2024年实现营业收入 76.7亿元、 87.1亿元、 99.4亿元,同比增长 13.1%、 13.5%、 14.1%。预计实现归母净利润 9.5亿元、 11.1亿元及 12.9亿元,同比增长 15.1%、 16.8%及 16.4%。当前市值对应2022年-2024年业绩的 PE 为 23倍、 20倍及 17倍,维持“买入”评级。 风险提示1)数字人民币推广不及预期; 2)金融信创银行推广不及预期; 3)数字政府业务落地不及预期。
佳都科技 计算机行业 2022-08-30 6.20 -- -- 6.43 3.71%
6.43 3.71% -- 详细
事件概况佳都科技于8月29日发布2022年半年报。公司实现营业收入23.32亿元,同比下降2.85%;实现归母净利润1.95亿元,同比增长117.58%;扣非归母净利润0.53亿元,同比下降29.03%。 疫情反复影响项目交付,短期业绩承压收入端,2022H1公司实现营收23.32亿元,同比下降2.85%,单二季度实现营收12.96亿元,同比下降5.87%,主要系二季度疫情因素影响项目交付。利润端,2022H1公司实现归母净利润1.95亿元,同比增长117.58%,单二季度实现归母净利润1.58亿元,同比增长117.69%,主要系公司战略投资云从科技收益所得。2022H1实现扣非归母净利润0.53亿元,同比下降29.03%,单二季度实现扣非归母净利润0.20亿元,同比下降65.13%,主要系上半年疫情影响项目交付、收入确认所致。毛利率方面,2022H1公司毛利率为13.68%,同比下降1.64pct,主要系部分项目疫情管控影响交付,毛利率较高的行业智能产品及运营服务收入同比下降14.7%所致。展望未来,随着疫情因素的消退,公司项目有望加速交付,迎来业绩兑现;另一方面,公司自研产品占比有望持续提升,加速利润释放。 中标多个订单,加速全国性布局公司紧抓各地数字基建投资加快的机遇,加快全国性布局,2022H1新额签和中标订单金额17.1亿元。在轨道交通领域,一方面,公司中标成都轨道交通17号线二期、18号线三期等系统集成项目,中标总金额12.9亿元;另一方面,“华佳Mos”中标长沙6号线智慧地铁项目,是公司智慧地铁产品在省外首次全线落地。此外,公司还在武汉、粤港澳湾区等中标多个项目。在城市交通和安全应急领域,公司加快“IDPS城市交通大脑”在上海以外的地区销售,并紧抓“十四五”能源化工数字化升级机遇,推出“工业互联网+安全生产综合监管平台”系列产品。 我们认为,公司在全国多地的项目中标验证了其较强的技术能力,这为公司打开全国性,的业务布局奠定了基础,也为公司未来业绩高增提供了强有力的支撑。 战略投资yUnity中国,技术共赢加速数字孪生发展2022年8月9日,Unity宣布其将把中国的创建解决方案业务以及游戏服务业务注入并建立一个全新的区域性合资企业—Unity中国,公司是合作伙伴之一。此次战略投资与公司数字孪生领域的战略契合,Unity的渲染和交互技术将为公司在数字孪生领域的深入发展增强底层技术实力。我们认为,公司有望借此加大数字孪生领域的技术优势;同时,公司核心技术平台的建设有望帮助公司加速在城市治理、工业制造等现实场景的应用落地投资建议我们预计公司2022-2024年分别实现收入68.3/83.4/98.3亿元,同比增长10%/22%/18%;实现归母净利润3.5/5.0/6.7亿元,同比增长10%/46%/33%,维持“买入”评级。
宇信科技 通信及通信设备 2022-08-29 14.39 -- -- 16.37 13.76%
16.37 13.76% -- 详细
公司发布 2022年中报, 单季度收入增速较快。 营业收入 16.01亿元,同比增长 18.5%; 归母净利润 1.21亿元,同比下降 9.1%; 扣非归母净利润 1.14亿元,同比增长 7.2%。 单 Q2, 营业收入 11.95亿元,同比增长 27.9%; 归母净利润 1.19亿元,同比增长 554.6%; 扣非归母净利润 1.13亿元,同比下降 15.5%。 多因素致成本上升,毛利率下降明显,致利润端增速低于收入增速。 1.分业务来看, 软件开发业务收入 12.75亿元, 同比增长 20.1%; 系统集成销售及服务收入 2.54亿元,同比增长 12.8%; 创新运营业务收入0.72亿元, 同比增长 14.0%。 2.综合毛利率 31.7%, 同比下降 4.3pct。 疫情导致公司项目交付和实施成本上升;软件行业技术人才争夺竞争激烈,人工成本大幅上升,公司软件业务毛利率下降;同时高毛利率的创新运营业务受疫情影响上半年增幅较小,使得公司综合利润率下降。 3.销售费用率、管理费用率、研发费用率分别下降 0.92pct、 2.48pct、0.23pct。 费用率下降主要由于本期确认约 0.26亿元股份支付费用,较去年同期 0.72亿元股份支付费用下降。 4.剔除股权激励费用、扣除非经常性损益后归属于上市公司的净利润同比下降 21.08%。 基于上述分析,利润增速低于收入增速主要由于毛利率的下降导致。 5.其他影响包括投资收益下降2962万元、资产减值损失增加1642万元。 6.经营活动产生的现金流量净额-8.81亿元,较上年同期有所恶化。 主要为软件业务支付的人工成本以及集成采购付款大幅增加。 在手订单平稳增长,下半年以期稳定毛利率、 拓展创新业务截止报告期末, 公司软件开发业务的累积在手订单较上年同期增长15%,约为 26.5亿。 下半年以期稳定毛利率、拓展创新业务。 主要方式包括战略投资布局入股国内核心系统领先厂商大连同方软银丰富产品线、进一步扩大海外市场、 在数字零售信贷以及普惠金融运营等创新业务领域进一步发力。 投资建议预计 2022年-2024年实现营业收入 45.0亿元、 55.4亿元、 67.6亿元,同比增长 20.9%、 23.0%、 22.1%。 预计实现归母净利润 4.6亿元、 5.8亿元及 7.0亿元,同比增长 15.8%、25.5%及 22.4%。当前市值对应 2022年-2024年业绩的 PE 为 22倍、 18倍及 15倍,维持“买入”评级。 风险提示1) 金融行业数字化政策落地不及预期的风险; 2) 银行下游需求扩张不及预期的风险; 3) 受疫情影响,创新运营业务量下降的风险。
虹软科技 2022-08-29 28.54 -- -- 29.19 2.28%
29.19 2.28% -- 详细
事件概况虹软科技于8 月25 日发布2022 年半年报。公司实现营业收入2.62 亿元,同比下降12.78%;实现归母净利润0.56 亿元,同比下降35.06%;扣非归母净利润0.18 亿元,同比下降74.26%。 多因素扰动,上半年业绩承压收入端,2022H1 公司实现营收2.62 亿元,同比下降12.78%,单二季度实现营收1.26 亿元,同比下降16.17%。分业务来看:1)2022H1 公司智能手机业务实现营收2.29 亿元,同比下降18.2%。主要系一方面全球疫情等多因素对消费类电子产生较大冲击,据 Counterpoint 数据,2022Q1 和Q2 全球智能手机出货量分别同比下降8%和9%;另一方面公司原有客户的出货量下降,新客户出货量尚未释放。2)智能驾驶及其他IoT 智能设备视觉解决方案实现营收0.26 亿元,同比增长102.5%。主要系公司积极拓展客户资源,不断升级车载视觉解决方案,且目前部分车型已实现量产。毛利率方面,2022H1 公司毛利率为87.27%,同比下降4.57pct,主要系高毛利的智能手机业务收入占比下降所致。 巩固手机算法优势,加码智能汽车打造新的增长点2022H1 公司持续加大研发投入,研发费用率为46.66%,同比增长2.25pct,新增发明专利 13 项、软件著作权 8 项。一方面,用于智能手机相关技术的研发,巩固公司智能手机视觉算法领域的全球龙头地位,陆续研发了智能3D 手势、智能AR/VR 头显低延时渲染解决方案等。另一方面,用于智能驾驶等IoT 领域技术的研发,目前已拥有面向舱内、舱外的十一类解决方案。具体包括软件算法产品、方案,以及面向舱内的前装软硬件一体车载视觉解决方案Tahoe,和面向舱外的Westlake,目前Tahoe 项目产品化工作已完成,处于推广阶段。 持续推进智能驾驶业务,前装量产有望迎来收获期产品则:继续加大对智能驾驶的投入力度,持续迭代VisDrive 一站式车载视觉解决方案助力更多汽车智能科技创新落地,视觉感知算法引擎不断提升;ADAS 规控算法已经实现自动紧急刹车(AEB)、横向居中驾驶(LCC)功能等,且在持续优化和迭代中。客户侧:持续拓展客户资源,截至目前,公司前装量产定点项目已涉及长城、长安、吉利、一汽奔腾、一汽解放、上汽乘用车、理想、东风岚图、本田等车厂的多款量产车型,其中东风岚图、长城、吉利领克、上汽乘用车、长安项目的部分车型实现了量产出货。此外,搭载了公司车载视觉解决方案的理想L9、哪吒S 也已对外发布。2022H1 公司智能驾驶业务实现营收2641.0 万元,其中前装收入707.6 万元。长期来看,汽车智能化趋势明确,公司以智能驾驶前装为主的战略有望借助其在智能手机领域的优势,依托稳定的产业链基础、领先的视觉算法能力等加快实现,业绩有望在未来 1-2 年持续兑现。 投资建议我们预计公司2022-2024 年分别实现收入7.0/10.3/14.8 亿元,同比增长21%/48%/44% ; 实现归母净利润1.7/2.2/3.2 亿元, 同比增长17%/33%/46%,维持“买入”评级。 风险提示1)研发突破不及预期;2)政策支持不及预期;3)产品交付不及预期。
智洋创新 2022-08-25 17.42 -- -- 16.44 -5.63%
16.44 -5.63% -- 详细
事件概况智洋创新于 8月 22日发布 2022年半年报。2022H1公司实现营收 3.13亿元,同比增长 32.16%;实现归母净利润 0.17亿元,同比下降 27.30%; 扣非归母净利润 0.15亿元,同比下降 20.53%。 疫情影响短期业绩承压,加总扰动后净利润持续高增营收端,2022H1公司实现营收 3.13亿元,同比增长 32.16%,单二季度营收 1.89亿元,同比下降 7.42%。主要系:1)国家智能电网及电力物联网战略持续推进,输电线路智能运维管理市场需求增加;2)第二季度收疫情影响,公司订单确认有所延期。利润端,2022H1公司实现归母净利润 0.17亿万元,同比下降 27.30%,单二季度归母净利润 0.014亿元,同比下降 94.63%。主要系:1)股权激励计划实施,股份支付影响0.045亿元;2)疫情影响交付,计提减值损失 0.059亿元,前期投入 0.073亿元。加回扰动之后 2022H1公司净利润同比增长 47%,符合预期。展望未来,短期内公司业务交付延期叠加电网业务收入确认下半年占比较高,公司 H2业绩有望明显改善;长期来看一方面公司电力领域业务乘电网投资的景气之风加速发展;另一方面,公司积极布局轨道交通、水利、应急管理、新能源等领域,有望发掘新的增长点。 重视研发投入,多项核心技术落地2022H1公司持续投入研发,研发费用率达 11.7%,同比提升 0.55pct,新增发明专利 15项,实用新型专利 18项,著作权 14项。同时完成股票激励计划的预留部分授予,覆盖核心员工 119人。具体来看:2022H1公司完成多个领域的核心技术研发,包括电力巡检图像隐患检测算法、基于输电通道隐患的数据挖掘分析技术、智慧工厂预警平台、风力发电全景智慧监控系统 v1.0等多个领域的核心技术。 电力行业持续高景气,水利、新能源等新领域取得首单突破电力行业,“十四五”期间,两网总投资达 3万亿,同比增长 17%,我们测算智能化投资比例有望达 14%,投资额突破 4000亿元。同时“十四五”期间,国网规划建设特高压“24交 14直”,涉及线路 3万余公里;计划新增改造智能变电站达 7700座。我们测算智能运维市场静态空间共约 700+亿,输电端约 300+亿元,变电站端约 100亿元,配电室端约 300+亿元,行业持续高景气。新布局行业,公司依托于自己的技术等优势积极布局轨道交通、水利、应急管理、新能源等多个领域,包括智慧水利预警系统、智慧化工危化安全生产管理系统、风电场智能巡视系统等落地产品。从订单来看,2022H1,公司在各个新领域均实现了订单落地,在水利、新能源领域也完成了首单收入确认;同时,2022年 2月,公司成功进入中铁电气化局集团有限公司 2022年度物资合格供应商名录。 投资建议智洋创新深耕电力智能运维领域多年,一方面积累了精湛的技术和丰富的运维经验,实现了输配变智能运维产品的全覆盖,另一方面不断在新领域积极探索,以寻找未来新业绩增长点。我们预计公司 2022-2024年分别实现收入 9.5/13.8/19.5亿元,同比增长 44%/47%/42%;实现归母净利润1.1/1.7/2.5亿元,同比增长 59%/51%/46%,维持“买入”评级。
今天国际 计算机行业 2022-08-25 16.66 -- -- 15.74 -5.52%
15.74 -5.52% -- 详细
新能源:动力电池及储能需求高速扩张,化成分容段仓储随之线性增长公司作为智能物流与仓储行业领先企业,积极与新能源头部企业比亚迪、宁德时代等开展合作,主要承接化成分容段自动化仓储建设。根据测算,公司该业务占市场整体份额约为四成,积累了相当可观的标杆项目和客户口碑。GGII数据显示,2021年中国动力电池出货量为226GWh,同比增长达182.5%。公司业务与下游产能扩张高度相关,下游1GWh新增产能对应相关投资约为3000万元。受到下游新能源汽车市场和蓄势待发的储能行业影响,电池产能有望持续扩张,化成容测段的仓储需求将随之稳健高速增长。从营收兑现的角度来看,公司2021年兑现新能源订单7.6亿元,尚未完成订单为24.1亿元,2022H1取得新能源相关新订单13.7亿元,未来营收放量潜力十分可观。此外,电池产业技术变革将带来大量的产线升级和改造需求,公司业务有望向纵深拓展,渗透至更多制造和后端仓储环节。 石化与烟草:自动化仓储升级需求旺盛,政策护航建设目标明确石化方面,从18年中科炼化开始,公司陆续承建多个标杆项目,先发优势凸显。 2022年4月,工信部等六部门印发的《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》重点提出,到2025年石化、煤化工等重点领域企业主要生产装置自控率达到95%以上,建成30个左右智能制造示范工厂、50家左右智慧化工示范园区。我们认为,随着21年环评手续基本完成,石化行业自动化设施将进入快速建设周期。烟草方面,2019年12月,中国烟草总公司印发《关于推进烟草行业智慧物流建设的指导意见》,指出智能应用在烟草物流行业的重点落地。公司从初建开始就不断深耕烟草仓储及物流建设,长期积累的工业软件和智能设备技术优势未来有望帮助公司充分顺应烟草物流变化方向。2022中报显示,公司石化和烟草在手订单分别为9.0和8.8亿元,优质下游客户确保了公司稳健的业绩释放。 借助行业东风,发力智能制造与先进AGV机器人设备随着人口结构变化和劳动力成本上升,物流及仓储智能化成为行业既定趋势。2021年疫情影响消退叠加AI物流兴起,我国智能物流市场规模突破6000亿元,同比增长10.9%,预计2022年保持17.7%增速,规模达到7623亿元。公司在享受高行业β的同时,积极投入研发AGV机器人和智能制造相关软硬件,适应更多高标准、定制化的仓储场景需求,开拓除三大下游行业外的其他高成长赛道,例如汽车、半导体、医药等。GCII数据显示,2021年我国AGV销量突破6万台,同比增长57.9%,预计2022年销量将超过8万台。目前,公司旗下AGV采用激光导航为主,成熟度高、泛用性强。公司正积极探索自然导航技术,布局AMR赛道。 投资建议今天国际深耕智能仓储及物流解决方案,在下游新能源扩产、石化烟草自动化仓储加速的需求驱动下,有望在中长期取得可观的订单增量和营收增长。我们预计今天国际2022-2024年分别实现收入25.82/39.09/56.92亿元,同比增长61.6%/51.4%/45.6%;实现归母净利润1.93/3.18/4.85亿元,同比增长110.1%/65.1%/52.6%,首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示1)政策落地不及预期的风险;2)下游需求扩张不及预期的风险;3)受疫情影响,业务实施和部署受阻的风险。
奥普特 2022-08-24 222.97 -- -- 224.99 0.91%
224.99 0.91% -- 详细
事件概况公司于8月22日发布2022年半年报。2022H1公司实现营业收入6.0亿元,同比增长53%;实现归母净利润2.0亿元,同比增长36%;扣非归母净利润1.8亿元,同比增长39%。2022Q2公司实现营业收入3.8亿元,同比增长79%;实现归母净利润1.3亿元,同比增长63%。 受益于高景气下游,营收同比增速喜人营收端,2022H1公司实现营业收入6.0亿元,同比增长53%;2022Q2公司实现营业收入3.8亿元,同比增长79%,主要系高景气下游发展迅速:新能源行业收入同比增长132.46%;3C电子收入同比增长38.00%。 利润端,公司2022H1实现归母净利润2.0亿元,同比增长36%;扣非归母净利润1.8亿元,同比增长39%;2022Q2公司实现归母净利润1.3亿元,同比增长63%,主要系1)职工人数与薪酬、物料成本增加;2)销售费用增速超营收增速,达62%。 服务下游龙头,形成资源优势作为较早进入机器视觉的企业,公司建立了稳定的核心客户群,覆盖3C电子、新能源、半导体及汽车等领域的知名企业,如宁德时代、比亚迪和联丰集团等。一方面,高端客户引领公司行业方案的批量运用,有助于公司积累数据、逐步实现产品和交付的标准化,达到国际技术水平;另一方面,客户资源优势为公司树立了良好的品牌形象,有利于稳定当前的收入来源并以此提高公司的行业渗透率。 高投入维持技术优势,新产品陆续上线报告期内,公司继续加码研发,投入0.9亿元,同比增长48%,研发费用率为15%,用于迭代现有产品和技术。从从专利数量看看,2022H1公司新获得发明专利8项、实用新型专利70项;从从在研项目看看,基于linux的跨平台视觉探测系统、高性能视觉稳定器及同业视觉的稳定算法已进入量产阶段,可应用于3C、新能源、医药、物流、3D机器人引导等下游行业。 报告期内,公司围绕算法、软件、硬件领域推出了新产品,包括算法与软件的SciDeepVision和SciSmart3视觉平台、硬件方面的3D激光轮廓扫描仪、线扫镜头、XG系列相机、智能读码器等。总体来看,公司的软硬件供给降低了行业用户使用AI的门槛,激发了产品需求。 投资建议我们预计公司2022-2024年分别实现收入12.2/16.6/22.1亿元,同比增长40%/36%/34%;实现归母净利润4.0/5.6/7.4亿元,同比增长33%/38%/32%,维持“买入”评级。风险提示1)研发突破不及预期;2)政策支持不及预期;3)产品交付不及预期。
科大讯飞 计算机行业 2022-08-23 38.93 -- -- 39.40 1.21%
39.40 1.21% -- 详细
事件概况科大讯飞于8 月22 日发布2022 年半年报,实现营业收入80.23 亿元,同比增加26.97%,实现归母净利润2.78 亿元,同比减少33.57%,扣非归母净利润2.79 亿元,同比增长33.21%。 营收持续高增,所持股权公允价值波动影响利润表现收入端,实现营业收入80.22 亿元,同比增加26.9%,多项业务取得突破性进展。具体来看:教育产品和服务实现营业收入 22.05 亿元,同比增长 27.38%,占营收比重上升0.09pct;开放平台实现营收13.46 亿元,同比增长4.15%,占营收比重下降3.68pct;智慧城市信息工程业务实现营收14.41 亿元,同比增长47.93%,占营收比重上升2.54pct。此外,智慧金融、智慧医疗,以及运营商业务营收分别同比上升43.74%/40.17%/56.21%。利润端,公司实现归母净利润 2.78 亿元,比上年同期下降 33.57%,主要原因为公司持股的三人行、寒武纪等金融资产因股价波动导致公允价值变动,收益金额同比减少 2.73亿。实现扣非归母净利润2.79 亿元,同比上涨33.21%。 教育赛道快速发展,AI 学习机广受市场认可公司教育业务快速发展,旗下智慧教育因材施教综合解决方案持续规模复制和推广落地,已累计在 40+个市、区(县)先后落地并快速形成常态化应用,其减负增效成果显著。此外,讯飞智能阅卷技术已累计在 14 个省市高考中实现正式交付应用,课后服务业务已覆盖超 200 区县及8000 余所学校,公司围绕学校场景的产品应用价值正在持续深化。与此同时,讯飞 AI 学习机2022H1 销售额增长超 101%,京东、天猫的 GMV 同比增长超 170%,用户净推荐值 NPS 持续保持行业第一。充分说明了讯飞学习机在技术、内容和应用优势得到了充分的市场验证,广受消费端用户的青睐。此外,公司顺应“双减”政策,通过高质量作业库建设、基于大数据的精准教学等方式,有效实现作业减量提质增效。 智慧医疗赋能各层医疗机构,把握基建机遇深耕AI 应用落地讯飞医疗基于国际领先的医学语义计算、文本理解、知识推理、数据挖掘等技术,致力于提升医疗效率,并提供医患之间的沟通联系、诊后管理、医保审核等功能。2022H1 全科医生助理已累计覆盖全国 30 个省(自治区、直辖市)、353 个区县并常态化应用,辅助基层医生完成超过 1.68 亿份规范电子病历。在全科医生助理覆盖的区域,基层医生电子病历书写规范率提升至90%以上。全科医生助理累计为基层医生提供了 4.4 亿余次 AI 辅助诊断建议,经全科医生助理提醒而修正诊断的有价值病例累计超过 54 万例。此外,公司积极探索C 端健康硬件,智能助听器产品顺利获准并正式发布,在今年618 线上销售中获得京东和天猫对应品类新品的销售冠军。智慧城市方面,公司积极把握“大基建”市场机遇,积极承接重点民生工程的智能化项目,持续推进人工智能技术在“大基建”项目中的创新与应用落地。 投资建议当前公司处于人工智能技术的快速全面规模商用的高速成长期,多层次全方面的业务扩张带来可观的营收增长。我们预计公司2022-2024 年实现收入242/316/413 亿元,同比增长32%/31%/31%;实现归母净利润21/29/38 亿元,同比增长38%/37%/29%,维持“买入”评级。 风险提示1)国内外疫情扩散,企业商务活动受限,订单需求不及预期;2)政府对教育、医疗等领域投资力度不及预期;3)消费者产品认可度和推广效果不及预期;4)产业竞争加剧,公司先发优势逐渐减弱。
道通科技 2022-08-19 37.94 -- -- 36.65 -3.40%
36.65 -3.40% -- 详细
事件概况道通科技于8月17日发布2022年半年报。2022H1公司实现营收10.33亿元,同比下降1.24%;实现归母净利润0.86亿元,同比下降62.96%;扣非归母净利润0.74亿元,同比下降61.72%。 上半年业绩符合d预期,新产品导入势头良好。 营收端,2022H1公司实现营收10.33亿元,同比下降1.24%,单二季度营收5.2亿元,同比下降12%。主要系:1)北美市场ADAS产品和电池检测产品出现一定幅度的下降,2022H1公司北美市场实现营收4.38亿元,同比降低23%;2)受地缘冲突、供应链中断、通货膨胀以及疫情等因素影响,上游芯片和电子元器件仍旧短缺。利润端,2022H1公司实现归母净利润0.86亿元,同比下降63%,单二季度归母净利润0.22亿元,同比下降82%。主要系:1)推广充电桩产品导致销售费用增加,2022H1公司销售费用率14%,同增5pct。2)加大研发投入,2022H1研发投入占营业收入比27%,增加6pct。展望未来,一方面,公司将继续在汽车智能诊断领域深耕,以“云”为核心,构筑产品核心竞争力;另一方面,公司对新能源车技术、产品储备进行前瞻性布局,持续加大研发投入,加速新业务孵化。 持续投入研发,布局汽车后市场三化趋势2022H1公司研发投入2.84亿元,同比增长28%,研发投入占比27%,增6.23pct;研发人员达1187人,占总人数比例达74%;累计申请境内外利和软件著作权1923件。具体来看,公司持续高增长的研发主要投入以下三方面:1)数字化:巩固全球诊断、检测领域的技术和市场优势,结合大数据和人工智能技术,提供智能维修综合解决方案。2)新能源:公司依托于后市场的优势,已经在智慧充电检测产品(充电桩、云台)及新能源汽车诊断维修工具产品取得突破。3)智能化:公司持续入毫米波雷达等产品及技术的研发,侧向感知毫米波雷达以及应用于型商用车转向辅助系统的解决方案已经量产并小批量出货,应用于智泊车和工业行人检测领域雷达已进入到C样阶段。 充电桩产品海外放量,新业务增长可期充电桩方面,2022H1公司智慧充电检测系列的多系列交流桩及直流桩产品快速通过了海外多国认证,包括美国UL、CSA、能源之星(EnergyStar)认证及欧盟CE、UKCA、MID认证等,体积降低50-70%,整机成本降低30%,计量误差度小于0.5%。从销售端看,该产品已在多国实现了销售突破,陆续拿到北美、欧洲、亚洲等地区多国订单并逐步实现交付,2022年6月,交流充电桩产品登陆全球主流电商亚马逊美国站,目前该品类冲进该类目前5名。总体来看,随着新能源汽车销量的快速增加,海外充电桩市场需求暴增,市场空间巨大。投资建议我们预计公司2022-2024年实现收入29/38/53亿元,同比增长28%/33%/38%;实现归母净利润4.91/6.30/8.67亿元,同比增长12%/28%/38%,维持“买入”评级。
奇安信 2022-08-19 52.60 -- -- 55.80 6.08%
55.80 6.08% -- 详细
2022年8月17日,公司披露2022年半年报。公司2022H1实现营业收入19.68亿元,同比增长35.21%;归母净利润-9.11亿元,亏损幅度较去年同期下降1.33%;扣非归母净利润-10.53亿元,亏损幅度较去年同期上升8.65%。 营收继续高增,亏损有所控制营收端,公司2022H1实现营业收入19.68亿元,同比增长35.21%,主要系1)公司的新赛道、主动防护类产品营收高增,其中态势感知类产品营收同比增速超40%,数据安全类产品同比增速超52%;2)能源、金融及运营商客户收入增速高涨,分别超97%、50%及46%。利润端,公司归母净利润-9.11亿元,亏损幅度较去年同期下降1.33%;扣非归母净利润-10.53亿元,亏损幅度较去年同期上升8.65%,主要系1)公司向新领域布局的扩张建设仍依赖于研发人员增长的高投入模式;2)平台落地及军团化管理后,公司人效比提升。我们认为,疫情之下,公司保持超过35%的营收增速是未来稳定盈利的保证,而亏损幅度控制是盈利面改善的先行信号。 多方位控制费用,销售回款表现改善费用率方面,2022H1公司研发、销售、管理费用率分别下降6.54、5.97、5.27PCTs,三项费用率较去年同期下降17.78PCTs,三费合计增速较去年同期下降20.67PCTs,费用控制效果显现。研发方面,目前公司研发人员共3729人,同比上升26.92%,但相比年初下降1.69%。2022H1公司研发人均薪酬18.37万元,同比下降0.97%,人员与薪酬增速均得到控制。运营效率方面,公司2022H1存货周转率同比提升34.30%,销售回款19.38亿元,较上年同期增长33.42%。我们认为,费用控制和运营效率仍是未来盈利的主要途径。 数字经济网安必行,景气度不减《“十四五”数字经济规划》标志着我国进入了数字经济时代。根据清华大学公共管理学院测算,数字经济规模在“十四五”期间有望达到GDP的50%。由于网络安全起到保障数据相关行业安全运营的作用,是数字经济必不可少的一部分,其产业规模也将随之上升。国家也颁布了一系列政策保障我国政企在网络安全的支出,例如《关键基础设施保护条例》对于电信运营商、电力、水利等基础设施的网络安全提出了高要求,提振了相关机构的网安支出动力。根据IDC数据,我国网络安全相关支出有望在2025年达215亿美元,五年复合增长率约20.5%。我们认为,政策对于网安的要求是未来网络安全景气的重要原因,将来相关预算的增速有所保证。 投资建议奇安信研发投入较高,积累深厚且保持网安行业市占率第一的地位,具备在未来实现收入和利润放量增长的条件。在政策催化下,网安产品及服务的需求持续释放。我们预计公司2022-2024年分别实现收入79.99/109.32/147.85亿元,同比增长37.7%/36.7%/35.2%;实现归母净利润0.32/2.59/5.21亿元,同比增长105.8%/700.5%/101.6%,维持“买入”评级。风险提示1)未来公司控制费用效果不及预期;2)政策刺激效果不及预期;3)公司平台落地后增效不及预期。
鼎阳科技 2022-08-17 91.71 -- -- 93.00 1.41%
93.00 1.41% -- 详细
事件概况 鼎阳科技于8月14日发布2022年半年报。公司实现营业收入1.64亿元,同比增长21.14%;实现归母净利润0.57亿元,同比增长39.41%;扣非归母净利润0.52亿元,同比增长37.94%。 克服多重负面扰动,盈利能力持续优化 营收端,2022H1公司实现营收1.64亿元,同比增长21%。单二季度实现营收0.96亿元,同比增长37%。主要原因系:1)研发改板、国产替代、加价调料三大措施初见成效,中低端产品通用芯片短缺缓解,发货改善;2)高端产品收入快速增长;3)国产替代持续加速。利润端,2022H1公司实现归母净利0.57亿元,同比增长39%。单二季度实现归母净利0.36亿元,同比增长68%。主要原因系:1)毛利率高的高端产品占比上升;2)费用率有所下降。公司营收利润的加速增长兑现了我们在一季报点评提到的“新增订单数据充分说明公司增长势头仍然明确”观点,延后交付的订单营收在疫情缓解后迅速兑现,推动业绩增长。下半年,在供应链压力及疫情影响缓解的背景之下公司有望进一步恢复增长。 重视研发投入,高端产品占比持续提升 2022H1公司持续投入研发,研发费用率达12.67%,同比提升1.76pct,新增发明专利24个,软件著作权7个。同时完成股票激励方案,进一步绑定公司核心技术人员。产品端,2022年3月发布国内首个2GHz带宽8通道数字示波器及26.5GHz的矢量网络分析仪,四大产品线均进入高端领域。具体到产品收入,2022H1公司高端产品同比增长119%,占比由2017年的2%提升到2022H1的16%。其中,单价1万元以上产品同比增长54%;大于3万元以上产品同比增长225%;5万元以上产品同比增长440%。产品平均售价同比提升16%,矢量网络分析仪平均售价同比提升43%,射频信号源平均售价同比提升26%。我们认为公司产品结构持续优化,高端化趋势明显,一方面有望借此持续优化公司的毛利率水平,提升公司的盈利能力,2022H1公司净利率达34%,较2021年提升7.8pct;另一方面将会支持公司为客户提供更全面的产品服务。 产品结构持续优化,研发和销售团队扩容 近期芯片产业链的国际技术竞争加剧,以上游基础工具链为核心的国产替代重要性凸显。从国内市场来看,根据智研咨询数据,2021年中国电子测量仪器行业市场规模约343亿元,其中国产企业渗透率不足10%。同时目前60GHz以上的产品面临卡脖子问题。公司方面,2022H1公司境外市场营收增长11%,境内市场营收增长54%。单二季度环比增长110%,同比增长85%,其中境内工业市场增长87%。我们认为,综合以上数据可以看到电子测量仪器领域国产替代的必要性与加速趋势,公司作为国内行业的领先者,已经充分受益于行业高景气,但从国产渗透率来看,公司仍有巨大的潜在市场值得开拓。 投资建议 在国产化浪潮和下游需求旺盛的催化下,公司不断投入研发高端产品,横向丰富产品品类,纵向提高产品线档次。未来随着产品认可度、市场拓展度持续提高和加深,公司营收有望迎来高速增长。我们预计公司2022-2024年实现收入4.34/6.57/10.03亿元,同比增长43%/51%/53%;实现归母净利润1.33/2.01/3.11亿元,同比增长64%/51%/55%,维持“买入”评级。 风险提示 1)研发突破不及预期;2)政策支持不及预期;3)项目交付不及预期。
佳都科技 计算机行业 2022-08-12 6.81 -- -- 7.24 6.31%
7.24 6.31% -- 详细
事件概况2022年8月9日,Unity宣布其将把中国的创建解决方案业务以及游戏服务业务注入并建立一个全新的区域性合资企业—Unity中国,相关本地合作伙伴包括阿里巴巴、中国移动、吉比特、米哈游、OPPO、佳都科技以及抖音集团等,Unity中国的投后估值为10亿美元。 多方合资成立yUnity中国,携手布局多领域应用Unity作为游戏引擎行业头部玩家,是实时2D/3D互动内容创作和运营平台。基于Unity引擎,游戏设计者可以更加便捷的制作游戏。截至2021年,Unity的月活跃用户超过34亿,TOP1000的手机游戏中72%采用Unity引擎开发,2021年通过Unity平台制作的游戏数量同比增加93%。纵向来看,Unity不断拓深主引擎技术深度,创建DOTS并将其以模块形式推广至引擎中。横向来看,Unity引擎不断向汽车、建筑、运输、制造等领域拓展,渗透更多非游戏领域赛道。此次多方司合作成立合资公司Unity中国,将会助力Unity相关技术在更多具体场景的落地,短期内,Unity中国将开始为游戏开发者构建其核心产品的本地定制版本,包括旗舰产品Unity编辑器的中国版;长期看,Unity出色的3D渲染能力将在更多的领域焕发生机。 Unity33DD渲染能力突出,不断向非游戏领域赛道扩张Unity还致力于提升辅助引擎的丰富度,为更多非游戏领域用户服务。 汽车、运输和制造领域:Unity可以打造实时渲染交互式虚拟模型,缩短开发周期,降低开发成本。电影和动画领域:Unity的实时技术可以为创作者的拍摄和编辑提供更多的自由并加速样片生成。建筑和工程领域:通过3D实时引擎,建筑师和设计师等可以快速对建筑设计进行更新迭代;可视化还能助力及时发现工程漏洞,提高项目效率。 而对佳都科技对Unity的战略投资与公司数字孪生领域的战略契合,Unity出色的3D渲染能力将助力公司在数字孪生领域的研发创新。 内外并举提速数字孪生,打造智慧城市的技术基座从行业来看,数字孪生城市经历概念培育、技术探索、应用试点三个阶段后,以经济发达省市为主的建设有望加速。根据IDC预计,到2025年,全球数字孪生市场规模将增长到264.6亿美元,CAGR超过38%。 从公司来看,一方面,此前公司发布公告拟投资9.07亿元打造具有完全自主知识产权的数字孪生核心技术开放平台,涵盖三维数字化及智能仿真、工业级数据采集分析等多项核心技术;另一方面,Unity的渲染和交互技术将为公司在数字孪生领域的深入发展增强底层技术实力。我们认为,公司有望借此加大数字孪生领域的技术优势;同时,核心技术平台的建设有望帮助公司加速在城市治理、工业制造、自动驾驶、元宇宙等现实场景的应用落地。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名