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石基信息 计算机行业 2022-06-27 14.25 -- -- 16.91 18.67% -- 16.91 18.67% -- 详细
2022年6月23日公司发布公告,公司拟将持有的深圳市思迅软件股份有限公司67.21%股份,以对应的长期股权投资账面净值全部一次性划转至新设全资子公司中长石基信息技术(海南)有限公司(以下简称“石基海南”)。 坚定推进国际化战略,石基海南成为公司连接国内及国外的总部企业。石基信息按照对思迅软件的长期股权投资账面净值作价1.88亿元,向全资子公司石基海南划转其持有的思迅软件67.21%股份。划转完成后,石基信息仍然间接持有思迅软件67.21%股份,思迅软件仅作投资主体变更,其他事项不发生变化。 此举是公司国际化战略坚定推进的体现。公司希望将石基海南作为连接国内外业务的重要枢纽,依靠海南自由贸易港的发展红利,将石基海南建设为服务全球的平台化的软件系统提供商及服务商。中长期看,石基海南有望成为公司连接国内及国外的总部企业,为石基信息国际化增添助力。从此次整合可以看出,公司坚定推进全球化战略,内部架构向着更有利于国际化发展的方向进行调整。 国内外复产复工趋势下公司下游有望回暖,今年以来多个重要酒店集团投标与测试积极推进,强标杆效应是未来发展的重要基础。1)从下游来看,国内多个政策强力支持旅游、餐饮等重点行业复工复产;国外酒店业快速回暖,万豪、洲际酒店集团21年净利润已经是19年水平的70%以上;希尔顿、万豪集团2022Q1净利润水平超2019年同期,同时2022Q1希尔顿、万豪集团资本开支两年以来首次同比提升。 2)从公司自身进展来看,针对SEP平台,公司正积极把握窗口期,与多家国际酒店集团已有长期的谈判和尝试,22年三月份海外销售额以及来洽谈业务的酒店数量已经大幅增长,海外上线有望加速。同时公司也积极推动洲际等订单在国内的落地,MSA协议不断推进。针对云POS,国内新开的国际品牌酒店2021年大部分选用的是公司的云POS,国外今年三月份开始云POS上线速度快速增长,影响力TOP5的国际酒店集团中有4个已经选用。同时,云POS去年在美国新上线了超过二十个酒店,在数据安全保护等方面也请欧洲知名安全机构进行了安全评估。 投资建议:酒店IT系统云化大势所趋,公司作为国内云龙头向海外拓展的标杆,获得洲际、半岛等大订单,具有较强的示范意义和长远影响,为后续获取订单和加快现有订单实施奠定重要基础。由于云业务发展初期投入较高,公司业绩短期承压,但SaaS转型是公司发展的重要一步,转型成功后有望开启发展新篇章。转云期主要观察PS,预计公司2022-2024年营业收入为40.16/48.66/59.97亿元,对应PS为7X/6X/5X,维持“推荐”评级。 风险提示:酒店订单落地进度不及预期;酒店集团对云的认知可能存在差异。
石基信息 计算机行业 2022-06-03 14.16 -- -- 16.91 19.42%
16.91 19.42% -- 详细
政策是复苏基石:政策坚定支持复产复工,酒店、餐饮等行业是重点帮扶对象。国家政策强力支持旅游、餐饮等重点行业复工复产。5月 25日,国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议,提出保持经济运行在合理区间,国常会确定6方面 33条稳经济一揽子政策措施,各部门 5月底前要出台可操作的实施细则、应出尽出。5月 31日,国务院印发《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》,提出住宿和餐饮业等 7个行业企业纳入按月全额退还增量留抵税额、一次性全额退还存量留抵税额政策范围,预计新增留抵退税 1420亿元;对符合条件的餐饮、住宿、旅游行业中小微企业、个体工商户,鼓励政府性融资担保机构提供融资担保支持。 在国家政策指引下,各地加快政策制定实施步伐。作为受疫情影响较大地区,上海《上海市加快经济恢复和重振行动方案》(后文简称《方案》)具代表性意义。 《方案》中明确从多个方向给予旅游、餐饮等重点行业帮扶:1)重点行业纾困: 对餐饮、零售、旅游等 5个特困行业,从 4月起阶段性缓缴社会保险费单位缴纳部分。2)扩大房屋租金减免范围:鼓励引导商业综合体、商务楼宇、专业市场等非国有房屋业主或经营管理主体,向最终承租经营的小微企业和个体工商户给予6个月房屋租金减免。对符合条件的非国有房屋业主或经营管理主体,按照减免租金总额的 30%给予补贴,最高 300万元。3)加快复工复产进度:在具备条件后有序推动餐饮、居民服务、文旅会展等人员聚集型行业复工,对符合条件的旅行社,旅游服务质量保证金暂退比例由 80%提高至 100%。 酒店、餐饮等领域是公司最重要下游,公司酒店、零售、支付、餐饮、旅游及第三方硬件配套业务的收入占总收入的比重近 85%,自主智能商用设备业务也与相关下游有较强的协同效应,下游的回暖对公司业绩增长具有重要的支撑作用。 我们认为,从行业层面看,酒店等行业复工复产是下游回暖的基础;从公司层面看,我们从三个角度,分析公司云化、国际化成功的重要因素。 转云关键之一:公司云业务快速推进,SEP 平台、云 POS 取得亮眼成绩。 1)ARR:2021年末公司 ARR 达到 2.6亿,同比提升 26%,SaaS 业务平均续费率超 90%;2)SEP:公司的石基企业平台(SEP 平台)2021年已经在半岛、洲际、Ruby、QBic、Sircle、Duxton 等酒店集团共上线 27家酒店,其中包括在 1家半岛酒店示范酒店和 2家洲际酒店集团示范酒店,同时积极参与数个重要国际酒店集团对新一代信息系统的投标和测试。3)云 POS:在万豪、洲际、凯悦等酒店集团稳定推广,2021年末公司云 POS 产品上线总客户数达 2271家。 成熟的人员体系布局是支撑国际业务发展的重要基础。公司从 2016年开启国际化进程,通过多年努力,已建成了服务于全球的研发、销售、服务网络体系,海外国际化团队超过 1000人,区域覆盖大中华区、亚太区、欧洲区、美洲区四大区域,并有多位具有 Micros 或洲际酒店等行业背景的人才。 转云关键之二:今年以来多个重要酒店集团投标与测试积极推进,强标杆效应是未来发展的重要基础。1)SEP:公司正积极把握窗口期,与多家国际酒店集团已有长期的谈判和尝试,22年三月份海外销售额以及来洽谈业务的酒店数量已经大幅增长,海外上线有望加速。同时公司也积极推动洲际等订单在国内的落地,MSA 协议不断推进。2)云 POS:国内新开的国际品牌酒店 2021年大部分选用的是公司的云 POS,国外今年三月份开始云 POS 上线速度快速增长,影响力TOP5的国际酒店集团中有 4个已经选用。同时,云 POS 去年在美国新上线了超过二十个酒店,在数据安全保护等方面也请欧洲知名安全机构进行了安全评估。 从战略上看,公司从“横向”、“纵向”两个角度发力:“横向”上公司提供包括基于云平台的支付、安全、分销、大数据、客户在店管理等一整套解决方案,并找到了行业标杆半岛酒店来示范使用石基的一整套解决方案;“纵向”上挖掘了标杆客户洲际酒店集团,洲际在全球有各种不同档次的酒店,可以验证公司产品的伸缩性。 转云关键之三:国内外酒店业快速回暖,更加坚定转云信心。我们以洲际、万豪、希尔顿三大酒店集团为例:1)海外头部酒店集团净利润:万豪、洲际酒店集团 21年净利润已经是 19年水平的 70%以上;希尔顿、万豪集团 2022Q1净利润水平超 2019年同期。2)海外头部酒店集团资本开支:2022Q1希尔顿、万豪集团资本开支两年以来首次同比提升。3)国内上市酒店集团:整体呈现业绩回暖态势。选取酒店行业(中信行业分类),21年整体归母净利润 2.7亿元(20年同期-8.7亿元),同比大幅扭亏;22Q1整体归母净利润同比提升近 20%。 过去两年由于疫情影响,国内外多个酒店集团资本开支出现波动,因此减缓了转云的战略的推进。未来在疫情缓解、酒店资本开支提升的趋势下,国内外酒店集团云战略有望加速推进。 投资建议:酒店 IT 系统云化大势所趋,公司作为国内云龙头向海外拓展的标杆,获得洲际、半岛等大订单,具有较强的示范意义和长远影响,为后续获取订单和加快现有订单实施奠定重要基础。由于云业务发展初期投入较高,公司业绩短期承压,但 SaaS 转型是公司发展的重要一步,转型成功后有望开启发展新篇章。转云期主要观察 PS,预计公司 2022-2024年营业收入为 40.16/48.66/59.97亿元,对应 PS 为 8X/6X/5X,维持“推荐”评级。 风险提示:酒店订单落地进度不及预期;疫情对酒店系统上线实施具有一定影响;国际酒店集团对云的认知可能存在差异。
石基信息 计算机行业 2022-05-13 14.13 16.05 8.45% 15.57 10.19%
16.91 19.67% -- 详细
事件:公司发布2021年年度报告及2022年一季度报告。2021年公司实现营业收入32.1亿元,同比下降3.1%;实现归母净利润-4.8亿元,同比下降608%,系年末提取3.5亿元的商誉减值、国内外疫情扰动以及研发销售费用上涨等多因素所致。2022年一季度公司实现营收5.7亿元,同比下降5.6%;实现归母净利润0.3亿元,同比下降25.5%。 疫情扰动叠加转型初期,业绩短期承压。受海内外疫情影响,近两年公司酒店、餐饮、旅游业务收入端均有所承压;而零售信息系统业务在2021年实现逆势增长,收入达到6.8亿元,主要系公司与阿里平台的合作深入,围绕新零售数字化运营解决方案实现了一体化管理、精细化流程等优化,并针对小微商户推出O2O线上产品等。此外,由于公司正处云化转型初期,前期在产品开发和推广等方面投入较大,2021年销售、研发、管理费用率分别为8.9%、12.1%、21.8%,分别同比上升1.14pp、3.91pp、0.50pp,致使公司亏损扩大。 云云POS快速推进,SEP破实现重大突破。远期视角看,疫情催生大消费行业云化、数字化转型需求,公司前瞻布局SaaS产品市场空间广阔。报告期内,公司SaaS业务实现ARR2.6亿元,同比增长约26.2%,企业客户(最终用户)门店总数约8万家酒店,平均续费率超过90%。具体来看,1)云POS:方面:进入稳定快速发展阶段,已覆盖万豪、洲际、凯悦、半岛、雅高、温德姆等全球Top10酒店集团,上线总客户数达2271家,成为全球主要酒店餐饮信息系统提供商之一,产品和技术处于全球酒店行业领先地位。2)SEP平台方面:陆续上线27家知名集团酒店,已经通过行业核心客户半岛、洲际集团的全球认证,并在其示范酒店成功上线,标志着石基企业平台在产品成熟度、功能、性能、稳定性、数据安全、集成开放性等方面均能够满足国际顶级奢华酒店的较为苛刻的要求。目前,公司正在参与数个重要国际酒店集团对新一代酒店信息系统的投标和测试,依靠技术和产品的领先,标杆效应有望逐步显现,助推业务拓展加快。 一季度毛利率改善,海外业务有望迎来拐点。公司一季度收入与利润同比皆有下滑,判断主要系受国内疫情反复影响,项目实施交付进度有所滞后。而伴随公司云化转型的逐步深入,2022年Q1毛利率达到45.3%,同比提升2.95pp,边际已有明显改善。同时,伴随部分国家疫情管控的陆续放开,海外旅游/酒店行业回暖迹象明显;公司前期在全球多国已布局完善的研发与实施团队,并且在海外疫情高发期间一直未有大幅的人员流动,为后续海外酒店集团的签单上线工作打下良好基础,全球化业务有望迎来向上拐点。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年公司EPS分别为0.07元、0.14元、0.27元。公司正处云转型的初期阶段,存在较高的销售、研发投入,叠加国内外疫情的不确定性,下游酒店更换IT系统进度或有滞后,短期内业绩波动可能较大。考虑公司云POS系统已进入稳定快速增长阶段,SEP平台亦实现核心客户突破,示范效应逐渐显现,后续上线有望加速,远期空间巨大,故给予公司2022年9倍PS,对应目标价22.50元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:疫情反复影响下游企业需求;云产品拓展情况不及预期;商誉减值风险;行业竞争加剧等。
石基信息 计算机行业 2022-01-24 29.68 -- -- 33.50 12.87%
33.50 12.87%
详细
事件:2022年1月19日,石基信息发布关于石基企业平台在半岛集团成功上线的进展公告,目前北京王府半岛酒店已经确认向石基企业平台系统的成功迁移。 点评:2020年9月,公司全资子公司石基新加坡与HSH Management ServicesLimited(香港上海大酒店管理服务有限公司)(以下简称“HSH”)在中国香港签订《MASTER SERVICES AGREEMENT》(以下简称“MSA”),约定公司为香港上海大酒店有限公司旗下半岛酒店以SaaS 服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统(SEP)。SEP 面向国际酒店集团客户,基于公有云的纯SaaS 收费方式,支持多物业、多语言、多货币处理、全球部署,服务领域涉及分销、销售、预订、入住、退房、客人管理、会议和活动、任务管理以及酒店和连锁酒店的所有相关流程。 SEP 在北京王府半岛酒店成功上线。公司表示,自与HSH 签署业务合同以来,公司与HSH 在新型冠状病毒反复爆发的情形下均始终坚持积极推进整个项目进程,经过一段时间的系统集成与充分测试,目前北京王府半岛酒店已经确认向石基企业平台系统的成功迁移。北京王府半岛酒店为石基企业平台通过SaaS 方式在半岛集团切换原有本地部署PMS的首家酒店。随着后续其他半岛酒店的上线,其示范效应将加速国际酒店集团核心系统全面转向SaaS 的步伐。 平台化、国际化转型不断推进,示范效应更加显现。公司自2015年底开始国际化转型,截至2021年6月底,SEP 已在欧洲和亚太上线17个酒店,并从地区型精品集团向国际标杆酒店客户拓展,2020年9月公司中标半岛酒店,成为公司进军国际化高端酒店市场的首个国际标杆酒店客户。2021年9月,公司全资子公司石基美国与六洲酒店签订MSA,约定石基美国将为洲际酒店集团旗下酒店提供SEP 替换部分现有酒店信息管理系统(PMS)的新一代解决方案。与六洲酒店签订的MSA 协议意味着公司新一代云架构的企业级酒店信息系统SEP 通过了洲际酒店集团下一代云PMS 的技术认证,也意味着公司新一代酒店信息系统即将落地于全球影响力前五大酒店集团之一,签约全球影响力前五的酒店集团对于行业有较强的示范效应,是全球领先客户继半岛酒店集团之后再一次用签订协议的方式肯定SEP 的技术架构和产品研发,同时验证了公司平台化和国际化转型发展战略方向。 投资建议:我们预计公司21-23年营业收入为37.98、45.28、55.33亿元,净利润为2.58、4.54、6.44亿元,同比增速为482.2%、75.6%、41.9%,维持“买入”评级。 风险提示:国际化拓展不及预期;受疫情影响经济下行风险;中美地缘政治所导致的外部政策、法规等不确定因素影响。
石基信息 计算机行业 2022-01-21 28.01 24.71 66.96% 33.50 19.60%
33.50 19.60%
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事件: 公司于 2022年 01月 19日收盘后发布《关于石基企业平台在半岛集团成功上线的进展公告》。 点评: 公司积极推进项目进展,石基企业平台在北京王府半岛酒店成功上线公司近日收到 HSH Management Services Limited(香港上海大酒店管理服务有限公司)向公司出具的关于石基企业平台 Shiji Enterprise Platform在 北 京 王 府 半 岛 酒 店 的 正 式 上 线 报 告 《 Shiji Enterprise PlatformImplementation Agreement and on-site sign-off》。自公司与 HSH 签署业务合同以来,公司与 HSH 在新型冠状病毒反复爆发的情形下始终坚持积极推进整个项目进程,经过一段时间的系统集成与充分测试,目前北京王府半岛酒店已经确认向石基企业平台系统的成功迁移。北京王府半岛酒店为石基企业平台通过 SaaS 方式在半岛集团切换原有本地部署 PMS 的首家酒店。 成熟度得到认可,示范效应将加速国际酒店集团核心系统转向 SaaS石基企业平台是一套将替换现有酒店信息管理系统(PMS)的新一代整体解决方案,包括酒店集团的核心业务管理系统以及相对应的软硬件产品、支持、培训、咨询等服务。此次北京王府半岛酒店的成功上线是公司第四次转型过程中的一个里程碑,切换的成功标志着石基企业平台在产品成熟度、功能、性能、稳定性、数据安全、集成开放性、运营服务等方面均已经能够满足国际顶级奢华酒店的较为苛刻的要求,公司已经具备将石基企业平台全面推向全球国际酒店集团的能力。随着后续其他半岛酒店的上线,其示范效应将加速国际酒店集团核心系统全面转向 SaaS 的步伐。 子公司与六洲酒店签订 MSA,石基企业平台全面推广可期2021年9月,公司全资子公司石基美国与六洲酒店股份有限公司签订MSA,约定将为洲际酒店集团旗下酒店以 SaaS 服务的方式提供新一代云架构的PMS,是一套将替换部分现有 PMS 的新一代解决方案。截至 2021年 6月30日,洲际酒店集团在全球超过 100个国家拥有 5994家开业酒店,88.4万间客房。如果 SEP 未来能够依据 MSA 实现在洲际酒店集团的成功落地,将为公司树立继半岛酒店后的又一个全球行业标杆客户。 投资建议与盈利预测随着酒店业云化转型的加速推进,公司顺势而为,新一代云平台产品已经成功打开全球高端市场,未来成长空间广阔;凭借海量客户资源,平台化战略有望助力公司转型升级。预测公司 2021-2023年营业收入为 37.36、43.31、51.15亿元,归母净利润为 2.20、3.89、5.52亿元,EPS 为 0.15、0.26、0.37元/股,对应 PE 为 190.07、107.48、75.76倍。目前公司处于转型期,研发等各项投入较大,对净利润率影响明显,采用 PS 估值法较为合理。过去三年,公司 PS 主要运行在 8-12倍之间,维持公司 2022年 12倍的目标PS,对应的目标价为 34.65元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复;SEP 在海外市场拓展进度低于预期;平台化战略推进不及预期;中美贸易争端可能影响海外业务拓展。
石基信息 计算机行业 2022-01-21 28.01 -- -- 33.50 19.60%
33.50 19.60%
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半岛酒店首家云PMS部署实施正式落地。公司2022年1月19日发布公告,经过一段时间的系统集成与充分测试,目前北京王府半岛酒店已经确认向石基企业平台系统的成功迁移,北京王府半岛酒店为石基企业平台通过SaaS方式在半岛集团切换原有本地部署PMS的首家酒店。 标杆效应显著,为后续订单的实施落地增添重要信心。第一,验证上线能力和综合实力。此次部署实施正式落地,说明公司已具备在疫情条件下逐步上线系统的能力,也说明公司的平台在产品成熟度、功能、性能、稳定性、数据安全等方面均已经能够满足国际顶级奢华酒店的要求,已经具备将石基企业平台全面推向全球国际酒店集团的能力。 第二,标杆效应显著。此次半岛酒店的部署实施完成,说明在疫情常态化的情况下,公司克服了集团沟通困难、异地出差困难等因素,已经逐步摸索出云PMS实施落地的解决方案,预计后续其他半岛酒店、洲际酒店上线工作也将加速推进。 典型项目的上线具有标杆效应和示范效应,有助于公司在洲际酒店等大订单的实际部署实施中获得更多份额。 酒店SaaS龙头取得多项成果,长期成长可期。酒店云化大势所趋,公司的微服务架构更加契合酒店数字化发展方向。同时,公司全球化布局已经逐步走向成熟,海外国际化管理团队具备丰富酒店国际化运营经验,已在超过20个核心城市开设了办公室并在多地开设境外子公司,境外国际化业务团队人数超过1000人;云PMS拿下洲际、半岛订单,全球Top5酒店集团中的3家酒店集团,旗下410家酒店实现了云POS上线。随着公司实施部署的进度加快,标杆效应有望不断加强,在订单获取、产品渗透等方面有望取得更多成果,订单到收入的转化节奏也有望进一步加快。 投资建议:酒店IT系统云化大势所趋,公司作为国内云龙头向海外拓展的标杆,获得洲际、半岛等大订单,具有较强的示范意义和长远影响。此次公司实现半岛酒店PMS系统的上线,进一步增强了标杆效应,为后续获取订单和加快实施奠定重要基础。根据此次半岛酒店实施落地,未来公司云PMS产品落地有望加速,我们小幅调整盈利预测,预计公司2021-2023年营业收入为38.00/44.52/54.16亿元,归母净利润2.92/4.79/7.43亿元,当前股价对应PE为143X/87X/56X,对应PS为11X/9X/8X。选取计算机行业云计算龙头公司广联达、金山办公、用友网络作为可比公司,相关公司2022年平均PS(采用Wind一致预期)为16X,平均PE为88X。考虑到石基信息转云前景广阔,且PS较同行业公司相比具有优势,维持“推荐”评级。 风险提示:酒店订单落地进度不及预期;疫情对酒店系统上线实施具有一定影响;国际酒店集团对云的认知可能存在差异。
石基信息 计算机行业 2021-11-24 28.73 -- -- 31.69 9.96%
33.50 16.60%
详细
云龙头出海标杆,架构领先海外龙头,销售、人员等全面对标核心优势:真正的云化微服务架构领先海外龙头。酒店智能化趋势下,大量新增智能化功能待接入酒店系统,微服务架构更加契合,海外龙头公司虽云化但仍为传统架构。 全面发力:销售、人员布局具有国际化&。云化基因。公司海外国际化管理团队具备丰富酒店国际化运营经验,国际化基因奠定发展基础。 对标国内云化龙头:广联达成长之路有望复制产品对标:标品与云更契合。两家公司均专注于细分领域,具有深刻的行业know-how积累,同时应用场景决策链条相对短,更容易形成标准化产品。 行业地位对标:均为细分龙头,持续培养用户习惯,行业变革期教育能力强。广联达造价业务份额超50%,石基信息在国内五星级酒店市场份额60%(公司2020年年报),且获得国际Top5酒店多个订单;两家公司均参与行业白皮书等编写,凸显行业地位。 地标杆效应对标:大客户订单落地vs先行地区成功。广联达老地区先转型获得较高转化率续费率,树立示范效应。石基信息的标杆效应体现为大客户订单,云PMS/SEP获得洲际、半岛酒店订单,云POS获全球TOP5酒店集团三家订单.转云进度对标:规模偏小但成长空间已现,静待云占比提升。广联达转云分为四个时期,石基信息目前可与广联达第二时期对标,未来成长空间打开,静待ARR等逐步验证。 公司SSSaaS年化订阅空间测算:洲际有望达1100亿级别,全球长期数倍增量可期店洲际酒店SaaS订阅空间:全球空间6-18亿,国内需求空间1-2亿元。 球全球Top5酒店SaaS订阅空间:全球公司空间11-28亿,国内空间2-4亿元。 球全球Top20酒店SaaS订阅空间:全球公司空间14-35亿,国内空间4-8亿元。 国内球、全球SaaS订阅空间:国内短、中、长期空间分别4/9/14亿元,全球短、中、长期空间分别20/35/51亿元。 投资建议酒店IT系统云化大势所趋,公司作为国内云龙头向海外拓展的标杆,获得洲际、半岛等大订单,具有较强的示范意义和长远影响。我们预计2021-2023年营业收入为38.00/44.52/54.16亿元,归母净利润2.62/4.74/7.56亿元,当前股价对应PE为168X/93X/58X,对应PS为12X/10X/8X,PEG与可比公司相比具有优势。考虑到公司转云前景广阔,且PS、PEG较同行业公司相比具有优势,维持“推荐”评级。 风险提示国际化酒店转云进度不及预期;国外疫情存在波动可能,疫情波动下酒店IT开支水平存在不确定性;后续订单落地节奏不确定。
石基信息 计算机行业 2021-11-08 24.61 19.55 32.09% 31.59 28.36%
33.50 36.12%
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事件: 公司于 2021年 10月 28日晚发布《2021年第三季度报告》。 点评: 营业收入仍受到海外疫情影响,各期间费用率稳中有升第三季度,公司实现营业收入 8.54亿元,同比下滑 1.94%;实现归母净利润 1955.36万元,同比下滑 35.04%。前三季度,公司实现营业收入 22.45亿元,同比增长 0.35%;实现归母净利润 7941.07万元,同比下滑 9.81%。 营业收入下滑的原因主要系公司国际化业务拓展仍受海外疫情影响。业绩下滑的主要原因包括:1)下属子公司青岛海信智能商用系统股份有限公司由于芯片主板等原材料涨价导致净利润同比下降较多;2)联营企业产生的亏损比上年同期有所增加。公司坚持平台化与国际化发展战略不动摇,在疫情期间持续加大费用投入,主要期间费用率均呈上升趋势。前三季度,公司销售费用率为 10.34%,同比提升 0.82pct;管理费用率为 21.66%,同比提升 0.62pct;研发费用率为 10.92%,同比提升 1.96pct。 坚持平台化与国际化战略,凯宾斯基中国区已全部上线畅连平台平台化方面,2021年上半年,公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约 1326亿元,同比增长 40.3%;预订平台产量超过 561万间夜,同比增长 138%,较疫情前 2019年上半年产量 410万间夜增长 37%。国际化方面,公司 2021年 6月底 SaaS 业务年度可重复订阅费为 2.21亿元,较 2020年底增长了 7.8%。2021年 10月,公司宣布与凯宾斯基酒店集团达成合作。目前,凯宾斯基旗下中国区酒店已全部上线石基畅联提供的微信预订平台,有望进一步促进集团奢华酒店品牌直订产量提升。 石基美国与六洲酒店签订 MSA,SEP 推广进展有望加速2021年9月,公司全资子公司石基美国与六洲酒店股份有限公司签订MSA,约定将为洲际酒店集团旗下酒店以 SaaS 服务的方式提供新一代云架构的PMS,是一套将替换部分现有 PMS 的新一代解决方案。截至 2021年 6月30日,洲际酒店集团在全球超过 100个国家拥有 5994家开业酒店,88.4万间客房。如果 SEP 未来能够依据 MSA 实现在洲际酒店集团的成功落地,将为公司树立继半岛酒店后的又一个全球行业标杆客户。 投资建议与盈利预测随着酒店业云化转型的加速推进,公司新一代云平台已经打开全球高端市场;凭借海量客户资源,平台化战略有望助力公司转型升级。预测公司 2021-2023年营业收入为 37.36、43.31、51.15亿元,归母净利润为 2.20、3.89、5.52亿元,EPS 为 0.15、0.26、0.37元/股,对应 PE 为 155.19、87.75、61.86倍。目前公司处于转型期,各项投入较大,对净利润率影响较大,采用 PS 估值法较为合理。过去三年,公司 PS 主要运行在 8-12倍之间,维持公司 2021年 11倍的目标 PS,对应的目标价为 27.41元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复;SEP 在海外拓展进度低于预期;平台化战略推进不及预期;中美贸易争端可能影响海外业务拓展。
石基信息 计算机行业 2021-09-27 26.00 -- -- 28.50 9.62%
31.59 21.50%
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确立酒店信息化改造中推广优势, 坚定国际化战略发展未来可期新一轮酒店 IT 云化改造需求旺盛, 市场空间广阔。 据公司半年报, 公司 SaaS业务实现 2021H1可重复订阅费(ARR) 22,074.92万元, 相比 2020年 12月底增长 7.8%; 截止 21年半年报续费率超过 90%。 据公司公告, 洲际酒店集团在全球拥有 5994家开业酒店和 88.4万间客房, 本次合同执行周期长达 5年, 随着 SEP 等产品在洲际酒店集团及此前半岛酒店集团后续陆续实施上线, 公司ARR 有望进一步提升。 此外, 在未来的国际化拓展中, 本次合同的签订使公司的产品推广处于优势地位, 有望斩获更多高端大型酒店的订单, 有利于巩固公司的龙头地位。 盈利预测及估值随着公司新一代 SEP 产品市场竞争力进一步得到验证, 未来坚定推广国际化、云化战略, 海外业务有望迎来拐点, 长期成长空间巨大。 预计 2021-2023年公司收入 40.13/50.42/64.91亿元, EPS 为 0.25/0.37/0.49元/股, 给予“买入” 评级。 风险提示协议落地节奏具有不确定性; 疫情反复酒店需求复苏不及预期; 海外市场政策具有不确定性。
石基信息 计算机行业 2021-09-27 23.56 -- -- 28.50 20.97%
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事件:近日,石基信息发布公告,公司全资子公司石基美国与六洲酒店签订《MASTER SERVICES AGREEMENT》。 点评: 近日,公司全资子公司石基美国与六洲酒店签订《MASTER SERVICESAGREEMENT》(以下简称“MSA”),约定石基美国将为洲际酒店集团旗下酒店以 SaaS 服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统 Shiji Enterprise Patform(以下简称“SEP”),其同样是一套将替换部分现有酒店信息管理系统(PMS)的新一代解决方案。 公司与六洲酒店股份有限公司签订的 MSA 协议意味着公司新一代云架构的企业级酒店信息系统 SEP 通过了洲际酒店集团下一代云 PMS 的技术认证,也意味着公司新一代酒店信息系统即将落地于全球影响力前五大酒店集团之一,这是全球领先客户继半岛酒店集团之后再一次用签订协议的方式肯定 SEP 的技术架构和产品研发,同时验证了公司平台化和国际化转型发展战略方向。 2021年上半年,新冠疫情在海外仍处于高发态势,对公司酒店信息系统国际化业务拓展产生了一定迟滞效应,2021年 6月底 SaaS 业务年度可重复订阅费(ARR)2.21亿元,比 2020年 12月底 ARR 增长约 7.8%,增长主要因国内地区的恢复。公司需要在测试酒店成功上线后再根据客户切换系统或开业计划去获取每个酒店的订单,预计不会对 2021年经营业绩、财务状况产生重大影响。考虑到洲际酒店集团旗下酒店目前的体量,如果未来成功上线的酒店数量达到一定规模之后将会对公司的年度经营业绩产生较大影响。 公司自 2015年底开始国际化转型,截至今年 8月底,SEP 共计在 17个国际酒店集团上线,2020年 9月公司中标半岛酒店,成为公司进军国际化高端酒店市场的首个国际标杆酒店客户。洲际酒店集团是目前全球最大及网络分布最广的专业酒店管理集团之一,截至 2021年 6月 30日,洲际酒店集团在全球超过 100个国家拥有 5994家开业酒店,88.4万间客房。如果 SEP 未来能够依据 MSA 实现在洲际酒店集团的成功落地,将为公司树立继半岛酒店后的又一个全球行业标杆客户。 目前公司国际化业务的收入占总营业收入的比重为 10%左右,美国在高端酒店占据大部分份额,MSA 的执行对公司国际化业务拓展具有积极影响,公司有望加速打开全球高端酒店市场。 投资建议:我们预计公司 21-23年净利润为 2.59、4.56、6.47亿元,同比增速为 483.8%、75.9%、41.9%,首次覆盖给予“买入”评级。
石基信息 计算机行业 2021-09-24 22.98 -- -- 28.50 24.02%
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事件:2021年9月15日,公司全资子公司石基美国与六洲酒店签订《MASTERSERVICESAGREEMENT》约定石基美国将为洲际酒店集团旗下酒店以SaaS服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统ShijiEnterprisePlatform(SEP)其同样是一套将替换部分现有酒店信息管理系统(PMS)的新一代解决方案。 全球龙头酒店认可,海外市场长期有望进一步打开公司本次与六洲酒店(洲际酒店集团是目前全球最大及网络分布最广的专业酒店管理集团之一,截至2021年6月30日,在全球超过100个国家拥有5,994家开业酒店,884,000间客房)签订的MSA协议意味着公司新一代云架构的企业级酒店信息系统SEP通过了洲际酒店集团下一代云PMS的技术认证,表明公司新一代酒店信息系统即将落地于全球影响力前五大酒店集团之一,这是全球领先客户继半岛酒店集团之后再一次用签订协议的方式肯定SEP的技术架构和产品研发。我们认为国际酒店的肯定验证具有里程碑意义,公司转型发展转型战略方向符合未来行业发展趋势,海外市场有望进一步打开。 受海外疫情影响SaaS收入依然稳健增长,云化程度有望持续提升公司国际化酒店及餐饮信息系统业务收入以SAAS业务收入为主。由于海外受疫情的持续影响,公司SaaS业务实现2021年6月底可重复订阅费(ARR)22,074.92万元,相比2020年12月底ARR2.05亿增长约7.8%;截止21年半年报企业客户(最终用户)门店总数约7.9万家酒店,平均续费率超过90%。我们认为公司新一代云餐饮管理系统云POS进入稳定快速发展期,全球最具影响力TOP5的酒店集团中已有三家选择了石基餐饮云作为其全球标准,更多知名国际酒店集团也正在开始谈判和测试之中,SEP此次也出现突破性进展。 投资建议:考虑此次签约事项具有里程碑意义,我们调整盈利预测公司21-22年收入从37.06/42.62亿到38.15/45.40亿,预计23年收入为54.93亿。调整21-22年净利润从3.7/5.12亿到3.71/5.21亿,预计23年净利润为7.45亿。我们上调评级至“买入”评级。 风险提示:海外疫情恢复不及预期,协议落地不及预期,海外拓展不及预期
石基信息 计算机行业 2021-09-23 21.41 -- -- 28.50 33.12%
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一、事件概述2021年 9月 17日, 公司发布《关于全资子公司与六洲酒店签订重大合同的公告》,约定石基美国将为洲际酒店集团旗下酒店以 SaaS 服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统。 二、分析与判断 国际化、 云化关键时期,获取标杆客户意味重要拐点获取标杆客户验证国际化、云化战略成功,打开长期发展空间。 1)意义:洲际酒店是继半岛酒店后第二家全球领军酒店集团客户,是公司国际化发展的重要里程碑。 2)空间:按单酒店云 PMS 投入 30-50万元/年计算(行业一般水平),考虑份额,洲际酒店长期替换空间 ARR 有望达到 5-10亿。 3)份额:一般大型酒店集团选择几家供应商共同参与,长期看考虑到核心系统的连接等问题,或将有主要供应商产生。 4)进度:公司或将率先落地国内的、新开的酒店, 海外酒店可能存在更换周期。 云 POS 构筑成长底座,云 ARR 整体翻倍无忧云 POS 已获成功,长期整体 ARR 至少存在翻倍空间。 1) 云 POS 被全球 Top5酒店集团中三家选用,两家正处谈判过程。静待疫情缓解,海外增量有望陆续释放。 2) 长期整体 ARR 至少存在翻倍空间: 2021年 6月底公司整体 SaaS 业务 ARR 2.2亿元,续费率90%以上。即使仅考虑前期在国内洲际酒店落地, 按照洲际酒店在国内的酒店数量计算,收入增量有望达到 2-3亿,叠加云 POS 推进,云业务整体成长可期。 疫情影响逐步缓解,短期扰动不改长期前景此次订单证明疫情并不影响公司长期成长,同时疫情的影响在逐步缓解。 疫情影响上线但并不影响订单落地和长期成长空间,此次重大订单即是最好证明,同时缓解政策风险担忧。公司 7/8月海外出差较先前频繁,说明抑制因素开始逐步减小。随着国内外复工复产,大多数酒店经营有望逐步恢复。 三、 投资建议公司获重要订单验证自身能力,迎来发展重要拐点,打开长期空间。同时,疫情并不影响长期空间,压制因素逐步解除,业绩持续改善可期。 公司 2020年利润波动较大,主要是由于处置 StayNTouch 产生的投资收益亏损,但后续公司无类似情况,预计利润率将逐步回归正常水平。 预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 0.17/0.29/0.45元,对应 PE 分别为 115X、 68X、 43X。选取计算机板块云计算细分领域领军企业用友网络、广联达作为可比公司,相关公司 2021年平均 PE(Wind 一致预期)为 110X,公司估值略高于行业平均, 但考虑到公司此次新订单将为公司长期发展打开空间,未来有望持续释放增量,同时公司作为国内 SaaS 龙头,在行业内率先获得重要海外订单,有望成为国内 SaaS 龙头向海外拓展云的标杆,示范效应明显,具有一定估值溢价。 首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示: 海外酒店需求复苏进度不及预期,行业竞争格局波动。
石基信息 计算机行业 2021-09-23 21.41 -- -- 28.50 33.12%
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全球酒店管理全球酒店管理SaaS领军,深耕行业二十余年。1)公司自1998年在北京成立,从系统集成商到软件供应商、从酒店行业逐步拓展到其他大消费领域,迄今发展已逾20年。目前,公司已成为全球最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一,自主软件包括云产品已获得国际及本土客户的广泛支持,截至2021年6月,公司在全球酒店SaaS用户数超过79,000、自主酒店软件在国内五星级酒店市场占有率约60%。2)2015年12月,公司启动了国际化业务进程。通过过去多年在海外较大规模的研发投入,公司具有自主知识产权的新一代云架构的企业级酒店信息系统产品能够满足全球国际化连锁酒店的要求,目前正处于向平台化和国际化转型的关键时期。 酒店酒店IT云化大势所趋,打开千亿级市场空间。1)随着全球酒店业集中度逐步提高、精细化管理需求日益提升,酒店管理系统的规模不断扩张、模块功能不断拓展,而传统IT底层架构难以进行有效支持,存在实施周期长、运行效率低、响应慢、数据协同性差等缺陷。相较而言,云技术具备灵活度高、协同性强、数据管理更便捷等突出优点,上云已成为酒店数字化转型的重要战略。根据HospitalityTechnology统计,截至2019年底,部分酒店系统上云比例已达到30%及以上,准备上云的新增迁移比例也超过20%。2)考虑整体技术投入及云渗透率,我们预计酒店云信息系统市场规模有望在未来3-5年突破140亿美元,其中云PMS作为酒店信息系统的核心,对应市场空间或达到20亿美元。 新一代云产品竞争优势显著,新增长曲线即将开启。新一代云产品竞争优势显著,新增长曲线即将开启。1)全球酒店IT集中度相对较高,Micros为老牌龙头企业(2014年被Oracle收购),而云技术的发展成为其他公司弯道超车的有效窗口。公司敏锐察觉行业变革、战略前瞻性强,自2015年开启国际化转型以来,较早自主投入研发以云架构为基础的新一代“石基企业平台-酒店业解决方案(即SEP)。目前,公司以形成较为完善的云产品线,在大数据应用服务、酒店餐饮管理系统、后台系统、酒店前台管理系统等均取得了阶段性成果及国际领先地位。2)经过多年研发打磨,以云POS、云PMS等为代表的云产品在性能上已具备显著优势,其中新一代SEP已得到国际知名酒店集团半岛酒店及洲际酒店的认可。加之丰富的大客户定制服务经验、快速扩张的全球化网点布局,公司有望充分受益于酒店IT云化趋势、取得全球酒店IT市场的龙头地位。参考Micros体量,公司长期收入空间有望达到100-150亿元。3)受全球疫情影响,2020年及2021年上半年,公司业务进度有一定程度放缓。考虑公司与半岛、洲际等国际著名酒店集团的合作协议接连落地,以及全球疫情有望在近年逐步稳定,公司国际化及平台化战略有望持续推进,新增长曲线即将开启。 首次覆盖,给予“买入”评级。首次覆盖,给予“买入”评级。我们预计公司2021-2023年营业总收入为38.57亿元、46.38亿元及57.79亿元;归母净利润为2.76亿元、4.48亿元及6.87亿元。 参考可比公司估值,给予“买入”评级,目标市值约520亿元。 风险提示:疫情持续影响风险、云产品海外市场推广不及预期风险、贸易摩擦加剧风险
石基信息 计算机行业 2021-09-20 21.48 19.55 32.09% 28.50 33.12%
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事件:公司于9月16日发布《关于全资子公司与六洲酒店签订重大合同的公告》。 点评:石基美国与六洲酒店签订MSA,将依托SEP 提供SaaS 服务公司是目前全球最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一,针对国际酒店集团客户,公司推出了新一代云架构的企业级酒店信息系统平台Shiji Enterprise Platform。2021年9月15日,公司全资子公司Shiji (US)Inc.与Six Continents Hotels, Inc.(六洲酒店股份有限公司)签订《MASTERSERVICES AGREEMENT》,约定石基美国将为洲际酒店集团旗下酒店以SaaS 服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统,是一套将替换部分现有酒店信息管理系统(PMS)的新一代解决方案。截至2021年6月30日,洲际酒店集团在全球超过100个国家拥有5994家开业酒店,88.4万间客房。 继半岛酒店集团后再下一城,SEP 未来推广进展有望加速公司处于国际化和平台化转型的关键时期,本次与六洲酒店股份有限公司签订的MSA 协议意味着公司新一代云架构的企业级酒店信息系统SEP 通过了洲际酒店集团下一代云PMS 的技术认证,即将落地于全球影响力前五大酒店集团之一。这是全球领先客户继半岛酒店集团之后再一次用签订协议的方式肯定SEP 的技术架构和产品研发,同时验证了公司五年之前第四次转型伊始确定的发展战略方向符合未来行业发展趋势及公司自身发展趋势。如果SEP 未来能够依据MSA 实现在洲际酒店集团的成功落地,将为公司树立继半岛酒店后的又一个全球行业标杆客户。 坚持平台化与国际化发展战略不动摇,海外疫情仍影响公司业务从平台化发展角度来看,由于国内疫情得到控制,2021年上半年,公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约1326亿元,同比增长40.3%,预订平台产量超过561万间夜,同比增长138%,较疫情前2019年上半年产量410万间夜增长了约37%。从国际化发展角度来看,受海外疫情再创新高的不利影响,2021年6月底SaaS 业务年度可重复订阅费为2.21亿元,比2020年12月底增长约7.8%。 投资建议与盈利预测随着酒店业云化转型的加速推进,公司新一代云平台已经打开全球高端市场;凭借海量客户资源,平台化战略有望助力公司转型升级。预测公司2021-2023年营业收入为37.36、43.31、51.15亿元,归母净利润为2.20、3.89、5.52亿元,EPS 为0.15、0.26、0.37元/股,对应PE 为120.52、68.15、48.04倍。目前公司处于转型期,各项投入较大,对净利润率影响较大,采用PS 估值法较为合理。过去三年,公司PS 主要运行在8-12倍之间,小幅下调公司2021年的目标PS 至11倍,对应的目标价为27.41元,考虑到目前股价较目标价有50%以上的空间,上调至“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复;SEP 在海外市场拓展进度低于预期;平台化战略推进不及预期;中美贸易争端可能影响海外业务拓展。
石基信息 计算机行业 2021-02-02 32.60 24.21 63.58% 37.64 15.46%
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事件:公司于2021年1月29日晚发布《2020年度业绩预告》。 点评: 疫情影响明显,扣非归母净利润同比下降77.75%-66.67% 2020年,公司归母净利润为:2576.12万元–3680.18万元,同比下降:93.00%-90.00%,扣非归母净利润为:7440.06万元–11144.11万元,同比下降:77.75%-66.67%。大幅下降的原因包括:(1)公司主营业务行业相关的企业,受新冠肺炎疫情影响较大,很多海内外酒店处于暂停营业或停工状态,对信息系统及服务的需求大幅降低,导致公司收入下降,同时,为了维持产品和服务的长远竞争优势,公司没有主动裁员,因而人员成本没有同比下降,因此导致归母净利润下降较多;(2)2020年9月30日,石基(香港)成功出售了StayNTouch 100%股权,使得StayNTouch 能够继续运转,公司如期履行了对客户等各方的承诺及保证,本次处置在未经审计的情况下,预计给公司2020年造成的损失约在7000万元到1亿元之间。 国际化进程稳步推进,石基Infrasys 助力酒店复工复产 尽管新冠肺炎疫情对全球酒店业造成极大的影响,但公司的国际化战略依然向前迈出了一大步,各产品业务线市场覆盖进一步延伸。随着全球酒店业对本地市场业务愈加重视和对无接触服务需求激增,石基Infrasys 云餐饮管理平台和其他移动端解决方案极大程度上满足了疫情催生的行业新需求。根据公司官网信息,近日,The Grand Hyatt Jeju 正式开业,该酒店采用了包括Infrasys Cloud POS(91个工作站&100个平板电脑)、石基忠诚度计划系统以及石基支付网关在内的多种解决方案。 持续深耕拉美市场,推进全球化进程 根据公司官网信息,近期公司在拉丁美洲成立了运营中心,为不断增长的本地市场提供支持和服务。对拉美市场的深耕和墨西哥办公室的成立,将帮助公司进一步在当地市场发展。在此之前,公司已于2020年10月在马里兰州的Chevy Chase 设立了办公室,在为全球用户提供创新技术和解决方案的同时,进一步践行为用户提供高品质本地服务的承诺。 投资建议与盈利预测 随着酒店业云化转型的加速推进,公司新一代云平台有望打开全球高端市场;凭借海量客户资源,平台化战略有望助力公司转型升级。参考《2020年度业绩预告》,调整公司2020-2022年营业收入预测至33.12(下调0.92)、39.19(维持)、44.22(维持)亿元,调整归母净利润预测至0.35(下调2.18)、3.18(下调0.44)、4.53(下调0.28)亿元,EPS 为0.03、0.30、0.42元/股,对应PE 为1028.74、112.70、78.96倍。目前公司处于转型期,各项投入较大,对净利润率影响较大,采用PS 估值法较为合理。过去三年,公司PS 主要运行在8-14倍之间,维持公司2021年13倍的目标PS,对应的目标价为47.57元,维持“增持”评级。 风险提示 疫情可能导致下游客户IT 投资意愿下降;云PMS 等在海外拓展进度低于预期;平台化战略推进不及预期;中美贸易争端可能影响海外业务拓展。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名