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宝幼琛

国海证券

研究方向: 计算机行业

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工作经历: 执业编号:S0350517010002,曾就职于华创证<span style="display:none">券</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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锐明技术 通信及通信设备 2020-10-27 57.56 -- -- 59.68 3.68% -- 59.68 3.68% -- 详细
Q3业绩大幅增长, 业绩增速逐季加速。 2020年 Q3公司业绩大幅增 长, Q3单季实现营收 4.22亿,同比增长 27.31%;实现归母净利润 4881万,同比增长 61.70%,疫情影响下 2020年公司业绩增速呈现 逐季加速趋势, Q1-Q3单季营收同比增速分别-13.79%、 -0.92%、 27.31%,归母净利润同比增速分别为-7.82%、 10.91%、 61.70%, 三季度公司业绩高增,显示出疫情平稳后商用车车载视频监控市场需 求的复苏强劲。从往年情况来看,公司 Q4业绩占比较高, 2019年 Q4公司营收和归母净利润占全年比例分别为 36.8%和 43.4%。我们 认为疫情冲击下商用车视频监控市场需求依旧旺盛, 我们看好行业发 展空间和公司未来成长性。我们预计 Q4公司业绩有望延续 Q3高增 趋势, 我们对公司全年业绩维持乐观预期。 5G、 AI 等技术持续渗透,公司具备高成长性。 商用车是车联网、 AI、 自动驾驶等汽车新兴技术应用的重要领域,具有运营企业降低成本、 监管机构强化安全监管的内生需求, 短期来看政策要求国内“两客一 危”、渣土、货运等细分商用车领域按照视频监控产品, 长期来看联 网的、智能化的、主动干预的第三代视频监控产品全面渗透是必然趋 势。目前全球商用车车载视频监控市场规模仅约 120亿元,按照全 球 3亿辆商用车,单车产品均价 4000元,替换周期 7-10年测算, 全球商用车车载视频监控稳定自然替换市场规模达到约 1200-1700亿元,行业远未达到天花板。我们认为随着产能扩张与渠道优化,公 司市占率将进一步提升,公司具备较大成长空间。 盈利预测和投资评级:维持“买入” 评级。 我们认为, 2020Q3公司 业绩大幅增长,短期来看国内外市场需求旺盛,长期来看公司具备较 大成长空间。 我们预计公司2020-2022年 EPS 分别为1.56/2.11/2.77元,对应当前股价 PE 分别为 33/25/19倍,维持“买入”评级。 风险提示: 1)海外疫情持续的风险; 2)商用车车载视频监控行业 政策不及预期的风险; 3)公司业绩不及预期的风险; 4)系统性风险。
麦迪科技 计算机行业 2020-08-11 54.20 -- -- 52.47 -3.19%
52.47 -3.19% -- 详细
事件:公司公告2020年半年报:2020H1公司实现营收8907万元,同比减少25.97%,实现归母净利润-771万元,去年同期为616万元。 公司公告拟收购黑龙江天元妇产医院有限公司51%股权,初步估值1.65亿元。 投资要点:Q2业绩改善,医疗IT毛利率提升。临床医疗信息化是公司传统主营业务,下游客户为医院,产品应用场景在医院手术室或ICU病房,疫情影响下医院相关科室信息化建设停滞,使得公司医疗信息化项目建设延迟。公司Q2单季营收同比增速为-8.42%,归母净利润同比增速为-15.02%,Q2单季业绩相比Q1明显改善。医疗IT方面,上半年公司自制软件项目增多,营收占比提升至66.73%,同比增加10.88pct;整体解决方案占营收比例下降至12.89%,同比降低13pct。 高毛利自制软件产品收入占比增加带动公司整体毛利率有所提升,公司医疗IT产品毛利率达到80.95%,同比增加4.94pct。辅助生殖服务方面,上半年玛丽医院实现收入1610万元,净利润510万元。我们认为,疫情后区域公共卫生的预警和防控体系建设以及医院ICU建设力度将有所加强,公司作为国内CIS龙头将深度受益。 拟收购天元妇产医院51%股权,辅助生殖业务持续外延。公司拟以1.65亿元收购黑龙江天元妇产医院51%股权。天元妇产是黑龙江省三级妇产专科医院,在妇产科、辅助生殖与不孕症科和儿科三大领域有技术储备,拥有夫精人工授精(AIH)的正式运行资质。2020H1天元妇产医院营收3020万元,净利润-700万元。公司自2019年开始通过外延进入辅助生殖医疗服务领域,2019年10月完成海口玛丽医院51%股权收购,2020年6月签订协议拟购买北京国卫生殖医院不低于20%股权,持续的外延证明了公司在辅助生殖领域的布局决心与实力。辅助生殖是蓝海市场,全国不孕不育患者超过7700万,年复合增约10%,而国内辅助生殖牌照尤其是一线城市及民营牌照是稀缺资源。我们看好辅助生殖行业发展潜力,继续看好公司在此领域的资源整合能力。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。我们认为,公司二季度业绩有所改善,辅助生殖业务持续外延,我们看好疫情后政府和医院医疗信息化支出增加,同时看好公司辅助生殖业务发展潜力。我们预计,公司2020-2022年EPS分别为0.65/0.85/1.05元(暂不考虑股权收购和定增对公司业绩及股本的影响),对应当前股价PE分别为83/63/51倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)公司外延收购失败的风险;2)公司定增实施的不确定性风险;3)公司业绩不及预期的风险;4)系统性风险。
东方财富 计算机行业 2020-07-27 27.09 -- -- 29.33 8.27%
29.33 8.27%
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事件:7月17日晚,公司发布未经审计的2020年半年报非合并财务报表,报告期内,公司实现营收18.72亿元,同比增长50.53%,实现净利润11.40亿元,同比增长71.79%。对此,我们点评如下:投资要点:n经纪两融业务增速较快,市占率持续提升,基金业务或将如此上半年子公司实现营收18.72亿元,同比增长50.53%,实现净利润11.40亿元,同比增长71.79%,净利润增速高于营收增速主要源于互联网券商的成本优势以及规模效应。分业务来看:1)经纪业务手续费及佣金净收入12.56亿元,同比增长42.29%,市占率由2016年的0.23%持续提高到2019年的2019年的2.08%;2)两融业务实现利息净收入4.92亿元,同比大增95.77%(显著高于两融余额增速27.76%),主要受益于股市交易量的放大以及公司在今年1月发行可转债募集73亿元,其中65亿元用于扩大两融业务的缘故,两融业务的市占率也由2016年的0.36%提高到2019年的1.81%。同时公司近期公告拟发行债券130亿元加码两融业务,预计两融业务仍将保持快速增长。3)此外,公司非合并报表未披露基金业务情况,但结合上半年新发公募基金1.04万亿元,同比增长106.87%,预计公司基金销售业务也将高增长。n广用户+低费率+金融全牌照优势,将充分受益于资本市场发展公司从财经资讯起家,依托“股吧”、“天天基金网”、“东方财富网”等,构建了集资讯、交流、投资、交易的互联网闭环生态,成为我国用户访问量最大、用户粘性最强的互联网服务平台之一,汇聚了海量用户,基于此,公司通过申请或者外延收购积极布局基金代销、证券、公募基金等业务实现流量变现,同时也在不断拓展金融服务产业链丰富产品种类,加强网点建设等提高服务能力,打造财富管理型互联网券商。随着我们资本市场进入全面发展新阶段,凭借广用户+低费率+全牌照等优势,公司有望充分受益。n盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予“增持”评级。我们看好公司基于海量用户打造的互联网券商生态以及资本市场未来的发展前景,暂不考虑发行债券的影响,预计公司2020-2022EPS分别为 0.38、0.48、0.60元,对应当前股价PE为68、53、43倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。n风险提示:1)市场成交不活跃的风险;2)市场竞争加剧的风险;3)债券不能顺利发行的风险;4)宏观经济下行风险。
高伟达 计算机行业 2020-07-24 17.51 -- -- 19.30 10.22%
19.30 10.22%
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事件:公司公告2020年半年度业绩预告:2020年上半年公司预计实现归母净利润约2799-3249万元,同比增长约25.18%-45.31%。 投资要点:业绩超预期,佐证银行IT高景气度。2020上半年疫情使得业务实施难度加大,部分客户收入确认延后,一季度公司业绩承受较大压力,但业绩预告反映公司二季度业务恢复情况较好,公司Q2单季实现归母净利润约3128-3578万元,同比高增81%-107%,对比Q1单季约-31.75%的收入增速有了极大改善。剔除非经常性损益的影响,公司上半年扣非归母净利润同比增速区间为16%-38%,公司业绩在疫情不利影响与人员规模扩张背景下取得了超预期增长,我们认为主要有两方面的原因:1)银行IT景气度高企,下游以大型银行行为代表的软件系统需求高增;2)银行IT传统人力外包形式商业模式正在发生变化,总包分包模式下银行IT市场规模与利润率均有提升。 银行科技新周期开启,看好银行IT龙头份额提升。银行科技资本支出存在周期性,体现在每5年左右的IT硬件替换与软件改造,我们认为自2019年下半年开始银行科技已进入新的发展周期,除传统的系统软件的升级改造需求外,本轮银行IT周期存在两个叠加因素:1)国家对金融科技实施自主可控战略,大型银行需要对集成设备和基础软件进行国产替代;2)云计算已成为银行主要基础设施之一,银行私有云、混合云需求扩大。我们认为此次银行IT建设叠加自主可控、金融云、数字货币等因素,大型银行科技投入与持续性将超过以往。 目前各银行均加大了对金融科技投入力度,根据各银行年报,2019年四大行科技投入均超110亿元,其中公司核心客户建设银行金融科技投入达到176亿元,占建行营收比例达到2.50%。我们认为,在下游需求增加以及银行IT产品化程度提升的双重影响下,银行IT市场集中度或将提升,看好龙头市场份额提升。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。我们认为,银行科技业务处于向上周期,公司作为银行IT领军企业将明显受益。我们预计,公司2020-2022年EPS分别为0.40/0.52/0.64元,对应当前股价PE分别为45/35/28倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)数字货币推进速度不及预期的风险;2)公司业绩不及预期的风险;3)系统性风险。
四维图新 计算机行业 2020-07-23 20.13 -- -- 20.20 0.35%
20.20 0.35%
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导航地图先驱,打造“智能汽车大脑”。四维图新成立于2002年,是中国导航地图开拓者,是拥有甲级导航电子地图制作资质的21家厂商之一。近年来公司通过外延并购,围绕汽车场景不断拓展业务范围,目前拥有导航、ADAS、车载芯片、位置大数据、车联网五大业务,五位一体打造“智能汽车大脑”,致力于成为自动驾驶一体化解决方案提供商。车载导航和车联网是公司主要业务,2019年收入占比分别为35.97%和30.17%。公司车载导航业务面向中高端汽车前装市场,产品包括地图数据、数据编译及导航软件,客户涵盖国内外主流整车厂。2019年公司实现营收23.10亿元,同比增长8.25%,实现归母净利润3.39亿元,同比下降29.2%,利润下滑主要受芯片业务拖累。 自动驾驶核心厂商,高精度地图卡位优势凸显。公司在传统导航业务领先的同时,不断推进高精度地图、高精度定位、自动驾驶、汽车芯片、位置大数据、车联网等新业务,积极打造面向自动驾驶时代的“数据+云+AI+芯片+软硬一体化”综合解决方案,是智能汽车核心厂商。公司拥有面向L2-L4不同等级自动驾驶高精度地图数据动态更新能力,高精度地图卡位优势明显。2019年2月公司与宝马签署供货协议,公司将为宝马在2021-2024年在中国销售的量产汽车,提供L3级及以上级别自动驾驶地图及相关服务,成为国内首家获得L3及以上高精度地图订单的供应商。2019年11月,公司与华为签订高精度地图数据供货协议,共同完成华为自动驾驶验证项目。我们认为,高精度地图是自动驾驶核心配置,合作宝马与华为将利于公司获得更多车企客户。 芯片业务多品类拓张,持续突破。2017年公司通过收购杰发科技布局汽车芯片设计,目前杰发科技主要芯片产品包括IVI车载信息娱乐系统芯片、AMP车载功率电子芯片、MCU车载控制芯片、TPMS胎压监测芯片四类,除IVI芯片以后装市场为主外,其余三种芯片产品主要面向整车厂和Tier-1客户。杰发科技是IVI芯片后装市场龙头,2020年6月杰发科技与德赛西威签订车规级SoC芯片供货协议,IVI芯片前装市场迎来重大突破。公司MCU芯片于2018年推出,是国内首颗车规级MCU芯片,打破海外巨头垄断,已经被数十家企业导入终端产品设计并量产。公司TPMS芯片于2019年11月量产,是国内首颗自主研发的车规级TPMS全功能单芯片,性能对标英飞凌等海外巨头。国家政策文件规定2019年起中国市场所有新认证车辆强制安装TPMS,2020年起所有在产乘用车强制安装TPMS,公司将受益于TPMS芯片市场的爆发。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“买入”评级。我们认为,公司立足传统导航业务,全方位拓展ADAS、车载芯片、位置大数据、车联网业务,打造“智能汽车大脑”,未来将受益于智能汽车产业发展。我们预计,公司2020-2022年EPS分别为0.19/0.27/0.34元,对应当前股价PE分别为108/75/61倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:1)智能汽车推进速度不及预期的风险;2)商誉减值的风险;3)乘用车销量不及预期的风险;4)公司业绩不及预期的风险;5)系统性风险。
麦迪科技 计算机行业 2020-07-23 47.86 -- -- 55.95 16.90%
55.95 16.90%
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事件: 公司公众号消息:7月21日公司与华为签署合作协议并正式发布“华为&麦迪”智慧医疗平台--云手术、云重症、云急救解决方案。 投资要点: 签手华为,发布智慧医疗平台。麦迪科技是国内临床医疗信息化龙头,手术麻醉和ICU系统有着较高市占率,产品和解决方案服务于全国80%以上的三甲医院,同时公司近两年参与了全国多地专科急救体系建设,在院前急救、重症监护及数字化手术室等方面拥有丰富的临床经验。“华为&麦迪”智慧医疗平台基于华为云,结合公司临床医疗领域优势,包含了云重症、云急救、云手术三大临床解决方案。目前智慧医疗平台的三大应用已经完成华为OpenLab兼容性认证,与华为云完成了适配对接,成为华为医疗领域的合作伙伴,后续公司将与华为一起打造医疗联合生态。华为是国内最大的ICT企业,近年来通过合作行业解决方案厂商不断拓展政企生态,华为云也是全球领先的公有云平台。我们认为,合作华为将有利于公司产品和解决方案进一步的推广应用,SaaS服务模式内涵的优势也将拓宽公司成长边界。 疫情推动ICU与区域急救体系建设,公司核心受益。疫情反映出我国重症监护病房数量的匮乏,以及区域急救体系建设不完备的问题,医院建设和医疗科技发展已经成为新基建的重要内容,后疫情时代各地政府ICU建设,尤其是呼吸科和感染科ICU建设力度加大,区域公共卫生的预警和防控体系规划建设重视程度加强。公司深度参与了苏州“531行动计划”,搭建了核心信息系统区域智慧急救平台,积累了成熟的专科急救五大中心建设经验,拥有较为完整的产品体系,公司区域急救体系已经在武汉、吉林落地。我们认为,公司是国内ICU信息化系统龙头,在区域急救平台有成熟经验复制推广,将受益于国内ICU与区域急救体系建设。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。我们认为,公司合作华为布局医疗云,有利于拓宽公司传统业务成长边界,后疫情时代充分受益于ICU与区域急救体系建设。我们预计,公司2020-2022年EPS分别为0.65/0.85/1.05元(根据最新股本调整),对应当前股价PE分别为73/56/46倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)智慧医疗平台推进速度不及预期的风险;2)公司业绩不及预期的风险;3)系统性风险。
锐明技术 通信及通信设备 2020-07-21 66.70 -- -- 69.60 4.35%
69.60 4.35%
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事件: 公司公告业绩快报:2020年上半年公司实现营收6.16亿元,同比减少6.19%;实现归母净利润8556万元,同比增长6.99%。 投资要点: 主营业务收入微增,预计毛利率提升明显。上半年国内外疫情对公司业务开展造成负面影响,但公司业绩表现强劲。随着国内二季度经济活动恢复,公司二季度业绩明显好转,我们测算公司Q2单季营收与去年同期基本持平,同比仅下滑约0.9%,单季归母净利润同比增长10.9%。2020H1公司营收下滑主要受PCBA业务拖累,商用车车载视频监控等主营业务收入微增0.98%(PCBA业务收入下滑45.3%),同时在海外疫情严重的背景下,公司海外市场收入依旧实现增长。2020年上半年公司坚持加大战略性研发投入,研发费用同比增长29.9%,“管、销、研”三项费用同比增长约12%,我们测算公司2020H1整体费用率同比增加约5.9pct,同时净利率同比增加约1.7pct,预计公司毛利率有明显提升,除开低毛利的PCBA业务收入占比降低的影响,我们预计公司主营业务收入毛利率也有所提升。 市场需求旺盛,全年维持乐观预期。国内商用车车载视频监控需求主要来自监管政策要求。2018年底交通运输部要求全国76万辆“两客一危”在两年内强制安装升级智能监控报警系统,2020年仍有大量车辆需要安装。2020年4月,交通运输部发文重点强调智能视频监控技术在货车领域的应用,货运是商用车领域最大的细分市场,保有量超1300万辆,其中专用载货汽车保有量超过500万辆,我们认为货运领域需求释放将打开公司成长空间。海外商用车车载视频监控市场来自商用车运营企业内生需求,公司在海外积极推进本地化及海外品牌化战略,产品已在100多个国家和地区实现了规模销售,自主品牌在中东、欧洲等地区影响力逐步增强。我们认为疫情冲击下国内外商用车车载视频监控需求依旧旺盛,随着全球经济活动恢复,我们对公司全年业绩维持乐观预期。 5G、AI等技术持续渗透,行业远未到达天花板。商用车是车联网、AI、自动驾驶等汽车新兴技术应用的重要领域,具有运营企业降低成本、监管机构强化安全监管的内生需求,长期来看联网的、智能化的第三代视频监控产品全面渗透安全是必然趋势。目前全球商用车车载视频监控市场规模仅约120亿元,按照全球3亿辆商用车,单车产品均价4000元,替换周期7-10年测算,全球商用车车载视频监控稳定自然替换市场规模达到约1200-1700亿元,行业远未达到天花板。我们认为随着产能扩张与渠道优化,公司市占率将进一步提升,公司具备较大成长空间。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。我们认为,2020H1公司业绩稳健,短期来看国内外市场需求旺盛,长期来看公司具备较大成长空间。我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.56/2.11/2.77元(根据最新股本调整),对应当前股价PE分别为42/31/24倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)海外疫情持续的风险;2)商用车车载视频监控行业政策不及预期的风险;3)公司业绩不及预期的风险;4)系统性风险。
捷顺科技 计算机行业 2020-07-13 15.99 -- -- 15.86 -0.81%
15.86 -0.81%
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国内智慧停车龙头,业务覆盖停车全领域。公司成立于1992年,起家于停车场管理系统,是国内停车领域智能硬件龙头。2015年公司开始由传统硬件供应商向智慧停车运营商转型。目前公司业务分为智能硬件(2B)、停车场云托管(2B)、行业解决方案(2B)、智慧停车运营(2C)、城市级停车业务(2G)五大类,涵盖BCG三端,覆盖停车全领域。公司自2015年转型以来,智能硬件业务依旧稳健发展,软件类业务开始呈现爆发式增长,公司业绩整体高增,并在2019年呈现出收入与利润率双增态势。2019年公司实现营收11.64亿元,同比增长28.8%,实现归母净利润1.42亿元,同比增长50.5%。 C端运营成效显著,捷停车运营数据亮眼。公司智慧停车运营业务以控股子公司顺易通(公司持股80%,蚂蚁金服子公司上海云鑫持股20%)为主体,以“捷停车”为品牌,借助公司传统业务积攒的停车相关资源,面向C端提供以智慧停车为核心的互联网运营服务。目前公司智慧停车运营业务已经形成通道服务、广告运营、车位运营三大业务线,成为公司创新业务重要的增长点。近年来捷停车表现亮眼,停车场、用户、交易等运营数据均实现了高增。截至2020年6月,捷停车已累计签约停车场超12000个,涉及车道数超46000条,线上触达用户超1600万,日交易笔数突破140万笔。2019年捷停车实现智慧停车线上运营收入4238万元,同比增长374%。我们认为,捷停车已具备相对数量的停车场和用户规模,商业模式趋于成熟,未来将持续高增并进入收获期。 看好SaaS云托管业务发展前景。公司2019年下半年推出停车场云托管服务,采用“硬件+平台+服务”模式集中管理停车场岗亭,打造无人值守智慧停车场。公司云托管业务以捷顺天启平台为核心,采用SaaS服务模式,依托线上缴费、无感支付、巡逻岗、云坐席等构建场景完整闭环,提升车主服务体验的同时,大幅降低停车场岗亭人员数量,降低停车场运营成本。云托管业务是公司未来重点发展方向,截至2019年末公司云托管已签约车道超过1000条,2020全年公司目标新增6000条车道,上半年已新增1800多个订单。根据公司披露,云托管业务合同签约期一般为5年,合同金额相比硬件销售增大4-5倍。相比传统软硬件销售模式,SaaS模式优势在于收入永续性(客户粘性大)和预收现金流(订阅制),同时SaaS模式边际成本低,我们认为云托管将极大的拓展公司业务空间,借助公司现有存量停车场客户,未来发展值得期待。 城市级智慧停车持续突破,打造BCG战略协同。公司城市级智慧停车平台业务面向地方政府和国企,以城市公共停车资源信息化管理为切入点,提供路内、路外一体化的城市智慧停车解决方案。城市停车管理是智慧城市与智慧交通的重要组成部分,也是新基建的重要内容,各地城市级停车建设领域的需求持续释放。2019年公司中标包括常德、临沂、惠州、昆山等多地城市停车项目,中标项目合同金额超1.3亿。2020年上半年公司中标重庆江津、江苏昆山、重庆璧山、湖北潜江、乌鲁木齐的城市级智慧停车项目,总中标金额超过1.5亿元。2019年公司城市级智慧停车业务确认收入2971万元,同比增长897%。我们认为智慧城市建设是近年政府重点投入方向,公司充沛订单将保证城市级智慧停车业务的高速增长。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“买入”评级。我们认为。公司传统智能硬件业务发展稳健,捷停车、云托管、城市级业务等创新业务将为公司打开新的成长空间。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.29/0.41/0.57,对应当前股价PE分别为55/39/29,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:1)公司创新业务发展不及预期的风险;2)行业竞争加剧的风险;3)公司业绩不及预期的风险;4)系统性风险。
柏堡龙 社会服务业(旅游...) 2020-07-06 8.77 -- -- 10.41 18.70%
10.41 18.70%
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中国最具规模的服装设计龙头企业。公司主营服装设计业务,主要为品牌商提供服装设计服务,并通过外协工厂提供配套组织生产服务。公司是国内最具规模、配套服务最为齐全的服装设计龙头企业,是国内唯一专业从事服装设计的上市公司。截至2019年末,公司拥有内部设计师265人,2019年设计款式超过11200款,积累了包括匹克、特步、斐乐、李宁等130家品牌客户。由于传统服装销售模式受到电商冲击,以及服装出口量下滑影响,部分主要品牌商进行战略调整,对外采购量有所下降,对公司业务造成一定冲击。公司通过开拓新服装品牌及新兴服装电商客户,一定程度上弥补了原有客户业务下滑的影响。2019年公司实现营收9.61亿元,同比减少8.45%,实现归母净利润1.51亿元,同比减少21.74%。 衣全球打造全球时尚设计生态圈。衣全球是柏堡龙的全资子公司,成立于2017年。衣全球主要通过产业互联网平台,整合买手、面辅料供应商、成衣生产企业、消费者等产业链参与者,为全球设计师提供渠道销售、流量推广、产品打样、供应链生产等支持,形成“自有设计师团队+设计师云创平台+线上线下零售批发渠道+时尚产业供应链管理+明星设计师孵化+设计师学院”的闭环运营模式。目前衣全球平台拥有网红直播、设计师云创平台、智能制造、纺织服装产业互联网等多个业务板块。2019年衣全球实现营业收入2.55亿元,同比增长32.1%,实现净利润444万元,扭亏为盈。目前衣全球服装设计平台趋于成熟,在当前直播电商快速崛起的背景下,衣全球业务有望迎来快速增长。 疫情中快速切入医用防护生产领域。公司凭借在面料研发和供应链方面的优势,在疫情当中投资设立子公司进行医疗用品专项运营,快速切入医用防护品的研发生产。根据公司公告,截至2020年3月31日,公司已投资2371万元建设防护口罩、防护服生产线,口罩日产能100万个、防护服月产能30万套,主要面向国内销售。6月10日公司公告,公司一次性使用医用口罩、医用外科口罩已经取得广东食药监局颁发的《医疗器械注册证》和《医疗器械生产许可证》。 在布局生产普通医用口罩的同时,公司借助设计优势积极开发潮牌口罩。我们认为,公司医疗防护产品将在今年为公司贡献可观收入及利润,潮牌口罩将满足后疫情期间长尾客户需求,医疗防护也将成为未来公司重要的业务板块。盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“买入”评级。我们认为,公司是国内服装设计龙头,在设计师规模、产业链纵深整合上具备优势,衣全球时尚设计生态圈有望成为公司新的增长点。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.41/0.50/0.60,对应当前股价PE分别为21/18/15,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:1)全球时尚设计生态圈项目进展不及预期的风险;2)医疗防护产品销量不及预期的风险;3)公司业绩不及预期的风险;4)系统性风险。
麦迪科技 计算机行业 2020-06-22 39.13 -- -- 55.00 40.56%
55.95 42.98%
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事件: 公司与北京国卫大慧医疗产业基金签订了《股权收购意向协议》,拟以现金支付方式购买国卫大慧基金持有的国卫生殖医院不低于20%的股权。 投资要点:投资要点: 有利于提升公司辅助生殖技术水平,拓展北京地区辅助生殖业务。 国卫生殖医院全称北京国卫生殖健康专科医院有限公司,国卫大慧基金持股96.95%,国家卫健委科学技术研究所参股3.05%。国家卫健委科研所是国内辅助生殖权威机构,拥有夫精/供精人工受精运营牌照,是国家批准设置的27家人类精子库的机构之一。国卫生殖医院是国家卫健委科研所科研成果转化基地与临床医学中心,与国家男性生殖健康重点实验室是战略合作关系,主要业务方向为不孕不育治疗、生殖健康医疗、妇科疾病、男科疾病等,目前拥有医师22人,拥有运营床位50张。我们认为,国卫生殖医院背靠国家卫健委科研所,此次外延将进一步提升公司辅助生殖技术水平,同时有利于扩大公司在生殖医疗服务领域的产业布局。 继续看好公司辅助生殖资源整合能力。外延并购生殖医学线上线下资源是公司发展战略,此次交易是公司收购海口玛丽医院之后在辅助生殖领域的进一步外延突破。根据公司2020年经营计划,公司拟与沈阳东方菁华医院等医疗机构合作,合作方式包括但不限于成立合资公司,建立互联网医院等模式。辅助生殖是蓝海市场。需求端来看,全国不孕不育率12%-15%,患者人数超过5000万,其中20%需要人工辅助生殖干预,预计我国存量潜在受众约1000万人,目前我国辅助生殖技术的渗透率仅为7%,远低于美国的30%,辅助生殖长期市场空间在千亿规模以上。供给端来看,截至2018年末全国辅助生殖牌照498个,其中绝大部分为公立医院,测算牌照数量基本达到上限,未来重点是挖掘现有医疗机构服务潜力。我们看好辅助生殖行业发展潜力,继续看好公司在此领域的资源整合能力。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。我们认为,此次外延是公司辅助生殖领域的又一大突破,对公司提升辅助生殖技术水平,扩大公司产业布局有重大意义。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.85/1.11/1.36元(暂不考虑股权收购和定增对公司业绩及股本的影响),对应当前股价PE分别为59/45/37倍,维持“买入”评级。风险提示::1)公司外延收购失败的风险;2)公司定增实施的不确定性风险;3)公司业绩不及预期的风险;4)系统性风险。
麦迪科技 计算机行业 2020-05-01 36.74 -- -- 50.00 4.41%
55.00 49.70%
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事件:公司公告2019年年报和2020年一季报:2019年公司实现营业收入3.33亿元,同比增长17.18%;实现归母净利润4689万元,同比减少15.49%;实现扣非归母净利润3899万元,同比减少1.42%。2020年一季度公司实现营收1639万元,同比减少59.99%;实现归母净利润-1642万元,去年同期为-410万元。 投资要点: 整体解决方案收入高增,玛丽医院业绩承诺超额完成。分产品拆分公司主营业务收入,2019年公司自制软件收入1.71亿元,yoy-1.59%;整体解决方案收入9904万元,yoy+39.64%;外购软硬件收入1794万元,yoy-7.82%;运维服务收入3531万元,yoy+19.82%。公司整体解决方案收入的高增来源于全国范围内二级以上医院五大专科急救中心信息化建设,以及各地区域急救一体化平台建设加速,2019年昆山市区域一体化平台项目、苏州市健康市民“531”行动计划信息化项目、吉林医疗救援应急指挥平台项目正在进行。目前公司的急症急救产品系列正从智慧急救、急诊的专科方向向区域医护协同、大数据挖掘应用、专科质控方向拓展。辅助生殖业务方面,2019年10月海南玛丽医院正式并表,全年玛丽医院共计实现营收3398万元,实现净利润591万元,超额完成510万元业绩承诺。2020年一季度公司业绩大幅下滑,主要是因为受疫情影响医院的正常运转秩序中断,医院手术室、重症监护室及急症急救等科室信息化建设的工作停滞。 拟继续外延辅助生殖业务,构建新型生殖健康生态。需求端来看,中国全国不孕不育率12%-15%,患者人数超过5000万,其中20%需要人工辅助生殖干预,预计我国存量潜在受众约1000万人次,目前我国辅助生殖技术的渗透率仅为7%,远低于美国的30%,辅助生殖长期市场空间在千亿规模以上。较高不孕不育发病率、持续推迟的初婚初育年龄、不断增加的高龄产妇推动辅助生殖成为刚性需求。供给端来看,截至2018年末全国辅助生殖牌照498个,其中绝大部分为公立医院,我们测算牌照数量基本达到上限,未来重点是挖掘现有医疗机构服务潜力。根据公司发展战略,公司将以玛丽医院为起点,以信息化赋能生殖医学专科,继续外延并购生殖医学线上线下资源。 根据公司2020年经营计划,公司拟与沈阳东方菁华医院等医疗机构合规声明合作,合作方式包括但不限于成立合资公司,建立互联网医院等模式。我们看好公司辅助生殖资源整合能力,在辅助生殖蓝海市场上形成核心竞争力。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.85/1.11/1.36元,对应当前股价PE分别为60/46/37倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)海南玛丽医院业绩不及预期的风险;2)公司辅助生殖业务外延进展不及预期的风险;3)公司业绩不及预期的风险;4)系统性风险。
远光软件 计算机行业 2020-04-30 10.01 -- -- 14.74 12.86%
11.96 19.48%
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事件: 公司公告2019年年报和2020年一季报:2019年公司实现营业收入15.65亿元,同比增长22.44%;实现归母净利润2.27亿元,同比增长16.44%;实现扣非归母净利润1.85亿元,同比增长9.64%。2020年一季度公司实现营收2.40亿元,同比减少20.38%;实现归母净利润696万元,同比增长1.38%。 投资要点: 受益于国网混改与电力物联网建设,非电行业大型集团化客户拓展顺利。集团管理业务是公司主要业务,2019年国网推进电力物联网建设,公司承建了国网内多维精益管理体系、1233卓越资金管理体系、新一代电费结算、财务信息化顶层设计、财务中台设计等多个重大项目建设,2019年公司集团管理业务实现营收11.05亿元,yoy+26.87%。其他业务方面,智慧能源业务实现营收1.40亿元,yoy+20.79%;智能硬件及系统业务实现营收1.20亿元,yoy-12.87%;资产全生命周期管理业务实现营收7050万元,yoy+1.06%;人工智能业务、数字社会业务、配售电业务、区块链业务分别实现营收3613万元、3103万元、2432万元、1989万元,同比增速分别为30.25%、184.55%、9.85%、3886%。2019年公司集团管理业务在航空、医疗、粮食、能源化工等非电力行业拓展顺利,2019年公司电力行业外收入1.67亿元,yoy+36.21%,非电力行业收入占比已经达到10.66%,集团化管理软件产品电力行业外拓展的逻辑得到验证。 看好公司区块链业务发展前景。能源行业是区块链落地的重要领域,在碳交易、分布式能源交易、创新能源金融模式等方面有着较好的应用前景,在全球范围内有着多个能源区块链落地案例。公司在区块链技术积累深厚,且与国网电商在区块链领域有全面合作。截至2019年末,公司累计申请区块链发明专利37件,其中2019年新申请20件,公司在IPRdaily与incoPat联合发布的“2019年全球区块链发明专利排行榜(TOP100)”中位列第74名。2019年公司加入“工信部区块链重点实验室电力应用工作组”,并与国网电商共同成立了区块链应用技术联合实验室。目前公司已与国网上海电力、湖南电力、山东电力、河南电力、冀北电力、深圳链联科技等开展了区块链技术合作,试点区块链技术在数据存证、能源交易、供应链金融等领域的应用,并成功实现了多个项目的成功落地,我们预计公司将是国网区块链主要技术凭借之一,凭借深厚的技术积累,将深度受益于国内能源区块链的建设。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.37/0.48/0.62元,对应当前股价PE分别为36/27/21倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)与国网合作进展不及预期的风险;2)电力行业外客户拓展不及预期的风险;3)能源区块链推进速度不及预期的风险;4)公司业绩不及预期的风险;5)系统性风险。
能科股份 综合类 2020-04-27 32.27 -- -- 37.15 14.94%
42.33 31.17%
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事件: 公司发布 2019年年报:2019年公司实现营收 7.66亿元,同比增长87.72%,实现归母净利润 9011万元,同比增长 77.68%。 投资要点: 智能制造增长迅猛,行业龙头地位稳固。报告期内,公司智能制造业务收入 5.7亿,同比增长 159%。迅猛增长的主要原因有两方面,首先是国内制造业转型升级,从过去的逆向模仿转为正向研发,而正向研发需要配套的工业软件平台,公司基于西门子的解决方案在国内领先,抢占了行业的头部客户;其次,公司去年完成并购联宏,提升了在汽车及运输领域的竞争实力,汽车板块的收入增长较快。目前,公司的智能制造业务在军工、能源、电子、汽车等四大板块处于业内龙头地位。 现金流持续改善,毛利率有所降低 。报告期内,公司经营活动产生的现金流量净额为 3769万元,相比于去年-1447万明显改善,主要原因是公司的客户结构进一步优化,支付能力较强的客户占比提升。 公司智能制造板块的毛利率 39.14%,比去年同期降低 11.93个百分点,主要原因是公司去年并购联宏后,增加了汽车解决方案,毛利率相比军工等其它子行业较低。 一季报预告持续高增,疫情不减行业景气度。此前,公司预计 2020年第一季度实现净利润增加 645.71万元到 830.19万元,同比增加70%到 90%。在疫情影响下,公司一季度仍实现较快增长,体现行业需求旺盛,公司研发的新产品符合市场需求。 盈利预测和投资评级:维持买入评级 我们认为,公司智能制造业务开拓顺利,支撑公司业绩高增长,随着未来我国智能制造的推进,国产工业软件有广阔的市场空间,公司也将充分受益。由于疫情影响,下调盈利预测,预计公司 2020-2022年 EPS 为 0.93/1.09/1.51元,对应 PE 估值 36/31/22倍。考虑到公司仍处于快速成长期,维持“买入”评级。 风险提示: (1)公司业绩不达预期; (2)公司创新业务推进不及预期; (3)与联宏科技业务协调不达预期; (4)联宏科技业绩低于业
中国软件 计算机行业 2020-04-23 82.76 -- -- 93.97 13.49%
129.67 56.68%
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事件: 公司公告2019年年报:2019年公司实现营业收入58.20亿元,同比增长26.15%;实现归母净利润6183万元,同比减少47.45%;实现扣非归母净利润4810万元,同比增长7.08%。 投资要点: 现金流大幅增长,2020年营收目标100亿元。2019年公司收入增速较快,来源于国内信创市场规模的持续扩大,公司归母净利润明显下滑原因为重点项目投入增加,同时确认投资收益减少。业务拆分来看,2019年公司自主软件产品实现营收6.69亿元,yoy+16.95%,毛利率70.07%,yoy+1.98pct;行业解决方案营收33.29亿元,yoy+28.83%,毛利率11.28%,yoy-3.01pct;服务化业务营收17.88亿元,yoy+25.82%,毛利率63.3%,yoy-8.14pct。2019年公司销售回款情况较好,同时预收账款大幅增加,导致经营性现金流大幅增长。截至2019年末公司应收账款13.43亿元,yoy-8.64%,预收账款5.21亿元,yoy+64.99%,经营性现金流净额9.89亿元,yoy+648%。根据年报披露的经营计划,公司计划2020年实现营收100亿元,成本费用占收入的比例控制在合理范围内。结合2019年末公司预收账款及现金流情况,我们认为公司信创业务发展势头正盛,2020年高营收目标体现公司信心。 操作系统业绩高增,信创市场加速趋势确立。2019年公司操作系统子公司业绩高增,其中中标软件实现营收1.52亿元,yoy+92%,归母净利润6584万元,同期前值为-2293万元;天津麒麟实现营收1.96亿元,yoy+216%,归母净利润6712万元,yoy+876%。两家麒麟操作系统子公司共计实现净利润1.33亿元,研发投入加大背景下净利润率达到38.3%。公司正在推进中标软件和天津麒麟两家操作系统子公司的整合,优化资源配置,加速麒麟操作系统与国产CPU、BIOS、整机、外设等的适配工作,并不断完善以操作系统为核心的产品生态体系。我们认为,公司操作系统子公司业绩高增体现了信创市场已经全面启动,我们看好麒麟操作系统在政府、国防、金融等领域的加速渗透。 盈利预测和投资评级:给予“买入”评级。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.58/1.12/1.77元,对应当前股价PE分别为142/74/47倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:1)信创市场发展不及预期的风险;2)中标软件与天津麒麟整合效果不及预期的风险;3)公司业绩不及预期的风险;4)系统性风险。
新北洋 计算机行业 2020-04-23 10.25 -- -- 10.55 0.96%
11.81 15.22%
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二次创业成功,成就智能设备龙头。公司传统业务为专用打印扫描产品,是国内专用打印扫描设备龙头。2015年公司开启二次创业,聚焦物流、金融、新零售行业,推出智能快件柜、智慧柜员机、智能微型超市等产品,目前公司智能自助设备年产能已经达到 25万台。 二次创业带动下,公司经营情况快速提升,近年公司业绩整体保持持续稳定增长,2018年公司收入水平达到 26.4亿元,同比增长 41.6%,实现归母净利润 3.8亿元,同比增长 32.8%。2019年公司业绩有所下滑,主要原因系新零售行业和物流行业部分大客户订单调整所致。 目前新兴业务已成为公司支柱业务,2019年公司战略新兴行业(金融、物流、新零售)收入占总营收比例达到 74.70%。 专用打印扫描设备具备领先优势,掌握关键零部件技术。热敏打印头(TPH)和接触式图像传感器(CIS)是专用打印扫描设备的关键零部件,公司的 TPH 和 CIS 分别通过子公司山东华菱电子(持股26.8%)和威海华菱光电(持股 51%)自主研发销售。山东华菱电子是国内唯一拥有 TPH 核心设计、研发和批量生产能力的企业,目前 TPH 产能 2000万支/年,中国市占率第一,全球第三。根据公司公告,山东华菱电子已经报送了科创板 IPO 辅导备案材料,并接受上市辅导。威海华菱光电在 CIS 细分市场竞争优势突出,拥有高速彩色 CIS 设计生产技术和国内最大的 CIS 规模化生产能力,在 CIS高端市场尤其在全球金融领域拥有较强的市场竞争力,接触式图像传感器(CIS)年产能 500万支,全球市场占有率为 7%。 智能设备 打开公司成长空间。 。1)金融行业:银行网点智能化升级,银行自助设备开始广泛投放,截至 2018年末,全国银行合计布放自助设备共计 103万台,其中创新自助设备 2万台,自助设备交易笔数达 400亿笔,交易总额达 66万亿元。新北洋拥有成熟智能网点转型产品与解决方案,现金处理核心模块具备领先优势;2)物流行业: 截至 2019年全国快递柜数量已经超过 32万组,全国快递入柜率达到 9.4%,丰巢速递易双寡头垄断智能快递柜运营市场,预计 2020年快递柜布放将加快。新北洋物流行业全线布局,将受益于快递柜布放加快及自动分拣系统渗透率提升;3)零售行业:我国自动售货机人均拥有率较低,数量仍有较大增长空间,新北洋多产品布局,主打智能微超多场景投放,并通过人人取平台赋能自助售货机运营。2019年 12月公司发行可转债募资,加码智能零售,智能设备的年产能向35万台迈进。 盈利预测和投资评级 : 给予 “ 增持 ” 评级 。我们认为,公司传统专业印刷扫描设备具备领先优势,二次创业成功,金融、物流、零售行业智能设备正带动公司高速成长。考虑到海内外疫情对公司业务产生的负面影响,我们预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.49/0.65/0.82元,对应当前股价 PE 分别为 21/16/13,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:1)银行智能设备采购不及预期;2)物流、零售客户采购节奏不及预期;3)海外疫情持续加重的风险;4)项目建设进度不及预期;5)公司业绩不及预期;6)系统性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名