公司发布2022年度业绩预告：公司预计实现归母净利润2.70-3.10亿元，同比增长34.6%-54.5%；预计实现扣非归母净利润1.60-2.00亿元，同比增长37.1%-71.4%。 投资要点收单盈利端维稳，创新业务打开增长空间得益于近年来在市场渠道的深耕和积累，不断提升商户需求响应速度、加强商户服务质量，2022年收单业务全年累计处理交易流水2.58万亿元，同比增长31%。2021年公司对市场渠道、银行合作建设及商户端补贴投入增大，随着入网商户数量增加及交易流水规模增长，2022年收单毛利率提升。公司全资子公司嘉联支付业绩保持平稳，2022年前三季度实现营收11.7亿元，环比增长5.51%；归母净利润1.12亿元，环比增长7.69%。另一方面，公司布局数字人民币、智慧医保、AI 三大创新业务。数字人民币领域，公司已完成部分机构前期的技术联调和系统测试，并配合银行机构进一步协助商户端的受理终端改造、双离线试点改造及场景落地等推广服务；智慧医保领域，公司子公司新国都支付自主研发的医保业务综合服务终端（III 类MR980和MF80已通过第三方机构的检测认证，并通过专线接入医保物联专网；AI 领域，公司子公司新国都智能依托 AI 深度内容生成、视频处理技术等，在海外市场成功推出多款工具类产品，并不断更新算法模型迭代频率，累计处理超2亿次AI 深度任务计算量，未来将积极开拓、储备元宇宙相关的前沿技术。未来三大创新业务有望为公司开拓新增长空间。 “支付+终端”战略深化海外布局电子支付设备业务方面，由于海外市场支付设备出货中高毛利智能POS 产品占比较高，带动电子支付设备业务贡献利润实现较大增长且占比提升。公司调整经营策略，大力拓展海外市场布局，逐步在全球多个国家和地区实现产品规模化销售及提供优质的解决方案，重点布局地区的出货量呈现较快增长，2022年前三季度电子支付产品海外出口同比增长66.8%。在国内国际“双循环”发展格局进程下，全资子公司新国都欧洲取得经营许可证，该许可证可在欧盟地区开展商户收单服务业务，标志着公司“支付+终端”的战略在海外市场成功落地。公司已经招聘组建欧洲收单业务运营团队，加紧对面向海外市场的产品服务进行系统测试，为下一阶段开展海外收单支付业务打好基础。同时，公司也在围绕跨境电商场景积极研究跨境支付等新业务。“支付+终端”战略将带动海外布局打开新成长空间。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为45.9亿元、58.9亿元、76.2亿元，EPS 分别为0.57、0.71、1.02元，当前股价对应PE 分别为29、23、16倍，给予“买入”投资评级。 风险提示宏观经济环境风险、牌照无法成功续展风险、行业政策风险、兼并收购带来的财务风险、商誉减值风险以及其它风险、战略转型进度低于预期甚至失败的风险、团队不能满足公司业务全球化需要的风险、海外营收占比提升带来的业绩波动风险。

公司 2月 27日晚发布 2022年业绩快报：2022年公司实现营收 1.97亿元，同比增长 23.23%，实现归属净利润 3704.92万元，同比增长 9.22%，实现扣非后的归属净利润 3070.97万元，同比增长 12.87%。对此，我们点评如下： 投资要点业绩稳步增长，研发费用影响利润增速2022年公司实现营收 1.97亿元，同比增长 23.23%，实现归属净利润 3704.92万元，同比增长 9.22%，实现扣非后的归属净利润 3070.97万元，同比增长 12.87%，疫情之下公司营收仍能保持快速增长主要是因为随着下游客户国产化的推进，产生了较大规模的灾备新需求，公司产品在国产化信息系统中兼容性较好，公司以产品为核心，不断完善市场布局，积极拓展客户，使得营收快速增长。净利润方面，由于公司研发人员和销售人员数量和人均薪酬均高于上年同期，使得销售费用和研发费用增加，进而导致净利润增速小于营收增速。 数据复制软件龙头企业，技术和产品优势明显公司成立于 2011年，是一家专注于数据复制的软件企业，主营业务为客户提供数据复制相关的软件、软硬件一体机及相关服务，依托自主研发的动态文件字节级复制、数据库语义级复制、卷层块级复制三大核心底层复制技术，公司构造了“容灾、备份、大数据、云灾备”四大产品线、近 30款标准化产品，广泛应用于覆盖了容灾、备份、数据安全、混合云灾备、数据库同步、数据迁移等经典应用场景，同时也推广到智能灾备管理、数据副本管理、数据流管理、大数据收集与分发、数据跟随、数据脱敏等更多应用领域，下游客户包括金融、党政机关、教育、医疗、交通等。根据 IDC 统计，2021年国内数据复制与保护的纯软件市场中，前五大供应商分别为 Veritas、DELL、英方软件、Commvault 和华为，市场占有率分别为 16.0%、13.1%、10.2%、8.5%和 8.3%，公司位居第三，国产第一。公司国内市场少数同时掌握动态文件字节级、数据库语义级和卷层块级复制技术的企业，核心技术均是从底层源代码进行研发，覆盖了信息系统的文件系统、数据库和卷层，经过多年的更新迭代，在复制效率、复制颗粒度、对生产系统的影响等多个指标上具有突出优势，形成了较高的技术壁垒，同时，公司产品产品功能和性能达 到国外同等水平，且兼容性较好，公司竞争优势明显。 数字经济&国产替代背景下公司成长空间广阔目前数字经济已经成为国家经济增长的新引擎，随着数字经济的持续深化，数据的采集、使用、共享与交换的需求也不断提升，同时叠加信创领域的国产替代，国内数字复制软件行业迎来前所未有的发展机遇。根据 IDC 等的数据显示，2020年我国数据复制软件的市场规模约 224.7亿元，预计2025年将达到 350.8亿元，未来几年的复合增速达 9.32%。 公司一方面在平台兼容性方面持续投入，围绕数据复制技术进行自主创新、产品迭代，加速国产替代，夯实在传统灾备领域的市场地位，另一方面把握云计算、大数据的发展趋势，推出相应的产品，打造新的增长点。 盈利预测我们看好数据复制软件的发展趋势以及公司的市场地位。预测公司 2022-2024年营收分别为 1.97、2.81、3.82亿元，EPS 分别为 0.59、0.76、1.05元，当前股价对应 PE 分别为190、148、107倍，首次覆盖，给予“增持”投资评级。 风险提示下游需求不及预期的风险、产品研发及推进不及预期的风险、竞争加剧的风险、国产化不及预期的风险、宏观经济下行风险、疫情反复的风险等

公司近期发布2022年业绩快报：2022年公司实现营收4.83亿元，同比下降4.75%，实现归属净利润5650.46万元，同比下降43.62%，实现扣非后的归属净利润4971.94万元，同比下降39.34%。对此，我们点评如下： 投资要点 业绩受疫情拖累，期间费用影响利润增速 2022年公司实现营收4.83亿元，同比下降4.75%，实现归属净利润5650.46万元，同比下降43.62%，其中4Q实现营收1.49亿元（-34.62%），实现净利润943.8万元（-82.50%），业绩下滑主要是因为：1）受疫情影响，政府主要精力在防疫抗疫，延缓了水务信息化项目的招投标工作，导致订单不及预期；2）疫情影响了公司在手项目的实施及验收工作，导致营收下降。净利润方面，由于公司整体解决方案项目因集成外采产品增多，导致综合毛利率有所下降，同时叠加公司增加销售和研发人员使得销售费用和研发费用增加，进而导致净利润下降速度较多。 智慧水务龙头企业，技术/产品/客户优势明显 公司成立于2000年，专注于水务领域信息化领域，致力于综合运用物联网、大数据、边缘计算等提升水务行业的信息化、智能化水平。公司主营业务为以数据采集、传输、存储、处理以及智能分析为核心，向水务行业提供智能传感硬件、智慧水务管理软件系统以及咨询、设计、培训、信息安全、合同节水及托管运营服务等。深耕水务信息化二十多年，公司积累了包括数据挖掘、声音处理、预警算法、远程控制等核心技术，拥有智能遥测终端、渗漏预警仪等智能感传终端和水务物联网平台、网格化管理平台、生产调度系统、分区控漏系统、渗漏预警云平台等水务管理软件，已经累计服务全国各区域 600 余家水务信息化企业，公司凭借着技术/产品/客户资源等优势，营收从2018年的1.63亿元增长到2021年的5.07亿元，CAGR为46.06%，对应的归属净利润也从1271.5万元提高到1亿元，CAGR为99.01%，业绩实现快速增长。 供水管网漏损治理政策出台，公司有望凭借项目经验优势进入订单收获期 2022年1月住房和城乡建设部办公厅、国家发展改革委办公厅印发的《关于加强公共供水管网漏损控制的通知》中提出的目标是：到2025年全国城市公共供水管网漏损率力争控制在9%以内。同年2月，国家发展改革委办公厅 、住房和城乡建设部办公厅印发《关于组织开展公共供水管网漏损治理试点建设的通知》：拟选择50个公共供水管网漏损治理试点城市，目标是到2025年形成一批漏损治理先进模式和典型案例，公共供水管网漏损率高于12%（2020年）的试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于8%，其他试点城市（县城）建成区，2025年漏损率不高于7%，同时中央预算内投资将对符合条件的项目予以适当支持。2021年全国城市和县城公共供水综合漏损率为12.68%，距离8%的政策目标还有很大的空间。在政策和资金的推动下，管网漏损治理的市场将会加速释放。目前已经披露的定西、延安、榆林、临沂等试点城市的平均投资额6.52亿元，我们就按单个城市投资额6亿元来计算，则50个试点城市所带来的供水管网漏损治理的市场空间为300亿元，将在2025年前完成，预计2023-2024年是订单释放高峰期。 公司自主研发了管网漏损预警体系（硬件、软件、云平台）并具备项目经验，公司帮助绍兴水务实现了将城市供水漏损率从 20%以上降到低于 5%，并连续 10 年保持低于 5%，达到了国际先进水平，此外建立了全国首个供水管网漏损控制实训基地面向全国水务行业提供漏损管控培训。2022年12月，公司中标了嘉兴市区分质供水工程-现状供水管网改造提升项目管道硬件监测及运维监控管理提升改造项目（漏损控制专项），订单额5050.58万元，公司通过此项目，将嘉兴打造成漏损治理全国先进模式，为公共供水管网漏损治理试点打造样板案例，具备技术和项目经验优势，公司有望进入漏损治理订单收获期。 盈利预测 我们看好智慧水务的发展趋势以及公司在管网漏损治理领域的市场地位。预测公司2022-2024年营收分别为4.83、7.93、10.57亿元，EPS分别为0.52、1.35、1.81元，当前股价对应PE分别为56、22、16倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示 政策落地不及预期的风险、订单获取及执行不及预期的风险、技术及产品不及预期的风险、竞争加剧的风险、宏观经济下行风险、疫情反复的风险等

数字经济筑路者，新品服务器上线公司立足“数字经济筑路者”，助力运营商和合作伙伴构筑“连接+算力+能力”的数智底座，加速全社会数智化转型升级。公司深耕ICT确定性领域，包括进一步提升频谱和光谱的效率；加速网络商用性能优化及自主进化；以领域定制（DSA）、封装和架构创新，延续摩尔红利；持续深化芯片、算法和架构的软硬协同优化。另一方面，在产业数字化拓展等不确定性领域，公司实现低成本起步，在快速迭代中持续创新。在产品布局上，2023年1月公司推出基于第四代英特尔至强可扩展处理器的G5系列服务器新品，包括R5200G5高密度服务器、R5300G5全场景通用服务器、R5500G5海量存储服务器、R6500G5异构算力服务器和R8500G5高性能服务器。其中R6500G5异构算力服务器内置10-20个异构计算智能加速引擎，根据不同应用场景调度不同异构算力资源，实现算力的最佳组合，如CPU+GPU、CPU+GPU+DPU，满足AI/超算等多样性算力场景需求。在AI浪潮持续下，公司相关算力业务将深度受益。 AIGC高歌猛进，算力成新增级近期ChatGPT上线以来多次因访问量激增而宕机，算力资源不足仍是AI发展主要瓶颈，云基础设施作为算力底座迎来发展机遇，带动服务器等硬件设备向高速推进。2023年在政策+需求+技术合力驱动下，算网融合持续向纵深发展。从国家“双碳”战略和相应的“东数西算”战略来看，电信运营商作为国家队，将进一步优化其算力资源布局。运营商加大对算力底座的投资落地，将催生服务器大市场。据《通信产业报》全媒体最新统计，2022年在三大运营商发布的服务器相关招标公告中，共涉及近60万台各种型号的服务器，投资超200亿元。其中公司以25.6%的份额位列第一名，浪潮以17.2%的份额抢占第二名，超聚变以15.57%的份额位列第三名。未来随着三大运营商对算力开支的持续增长，公司将深度参与算力网络构建，成长空间广阔。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为1308、1508、1764亿元，EPS分别为1.83、2.24、2.85元，当前股价对应PE分别为17、13、11倍，给予“买入”投资评级。 风险提示行业竞争加剧风险、5G网络设备价格下降风险、项目交付风险、疫情反复风险。

业绩稳健增长，股权激励彰显信心公司2022年前三季度实现营收47.7亿元，同比增长23.7%；实现营业利润3.33亿元，同比增长4.70%；由于公司成本费用端提升及偶发的纳税调整事项影响，净利润达2.78亿元，同比下降5.57%（若剔除偶发事项的影响，归母净利润同比增长4.38%）。在疫情等不利因素扰动下，公司2022年前三季度营收仍能实现稳步增长。毛利率方面，2022年上半年受疫情影响暂时承压，后续公司加强客户及项目质量管理、降本增效等精细化管理措施，盈利能力有望逐步提升。经营性现金流方面，在业务逐步回复正常运营的同时加强客户回款管理，现金流有望全年表现良好。公司2022年发布股权激励计划，其中对2023年业绩考核目标为以2021年营业收入为基数，2023年营业收入增长率不低于45%；或以2021年净利润为基数，2023年净利润增长率不低于40%，股权行权价格为10.08元。此次股权激励目标接近公司过去几年的复合增长速度，体现公司对业务保持较好增速的信心。 金融业务逆势上扬，产品矩阵逐步形成分行业看，金融业务逆势增长，2022年前三季度实现收入9.76亿元，同比增长42.6%，保持了自2021年以来40%+高增速；互联网在整体行业调整的大背景下，仍然实现收入18.9亿元，同比增长24.1%；高科技行业实现收入11.6亿元，同比增长16.9%，增速较为稳健。2022年公司持续加强金融产品布局，通过战略参股上海诺祺提升金融风控解决方案能力。此外，公司已自主研发构建“BROS移动应用开发平台”，能够快速构建个人或企业手机银行、普惠金融等众多应用场景，实现了开发到运维的一站式解决方案。公司同时在非银金融机构数字化转型中加强布局，公司基于AI+BI融合、云智一体模式持续完善“智能金融决策大脑”底座，并形成企业级全资产智能审批平台、全资产一体化智能风险管理平台以及监管合规系列产品等三大系列智能金融风控产品矩阵。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为57.8、74.0、90.0亿元，EPS分别为0.72、0.87、1.06元，当前股价对应PE分别为20、17、14倍，给予“买入”投资评级。 风险提示市场竞争加剧风险、密码芯片推向市场不及预期风险、主要原材料芯片、组装配件等存在进口依赖和断供风险、疫情反复风险等。

公司发布 2022年度业绩预告：公司预计实现营收 130亿元，同比增 15.6%；预计实现归母净利润 15.1亿元，同比增长30.9%；预计实现扣非归母净利润 11.1亿元，同比增长43.4%。 投资要点核心产品再突破，深化业务转型随着数字经济占比提升，数字基础设施需求增加。在“东数西算”工程启动下，全行业智能转型加速。随着海量数据及算法模型的不断迭代，算力需求持续攀升，公司作为行业龙头将深度受益。从产品领域看，随着国产化替代政策的深入，公司在高端计算领域开发了基于国产处理器的多款服务器、工作站，均通过了国家级实验室的产品质量测试；在国产化部件方面，完成面向云计算领域和人工智能领域的存储I0模块设计；基于开源 BIOS 和 BMC 代码架构，开发支持国产处理器的 BIOS 启动固件和 BMC 远程管理固件；在操作系统领域，参股企业中科方德最新 5.0版本桌面操作系统预装软件中心已上架运维 2000款国产软件及开源软件；在存储领域，2023年 2月中国移动公示《2022年至 2023年分布式块存 储 集 中 采 购 （ 新 建 部 分 ） 》 集 采 结 果 ， 公 司 的 曙 光XStor1000分布式块存储系统以两个标段第一的份额中标，中标金额为 1亿。目前曙光 XStor1000已陆续在中国移动 20余个省份落地交付，数千存储节点支撑苏研、思特奇、华胜、云宏、VMware、KVM 等虚拟化平台的稳定运行，助力电信运营商云化转型。 GPT 曙光已现，AI 算力再升级ChatGPT 等 AI 模型的训练与内容生成与“大算力”的支持密不可分，GPT-3的模型参数量就已达 1750亿，训练该模型花费的硬件相关投入超 1700万美元。为降低 AI 大模型的训练与推理成本，公司于 2019年起布局 AI 算力服务，将遍布全国的海量异构计算资源链接，形成一体化算力服务网络。公司目前已与百度、复旦大学等企业及科研院所深度合作，带动 AI 大模型快速走向规模化应用。此外，2023年 2月，公司参建国内首个“算力交易平台”，“东数西算”工程迎来重要里程碑。公司依托在大型算力设施、算力资源调度、算力生态建设等领域优势，助力平台成为宁夏数字产业“聚合器”。公司将以先进算力服务为牵引，快速聚合硬件 型、算法、数据、应用等产业要素，打造宁夏先进算力产业“朋友圈”，赋能宁夏“六新六特”等产业数字转型升级。 盈利预测预测公司 2022-2024年收入分别为 130亿元、152亿元、181亿元，EPS 分别为 1.03、1.24、1.55元，当前股价对应 PE分别为 31、25、20倍，给予“买入”投资评级。 风险提示宏观经济环境风险、技术风险、应收账款风险、存货风险。

ChatGPT事件发酵，通算向智算过渡ChatGPT开启人工智能元年，近期微软公布ChatGPT版Bing不到48小时，申请用户量已超百万。在庞大用户量涌入下，ChatGPT服务器2天内宕机5次，引发对AI内容自动生成技术所需要的高算力需求。ChatGPT的总算力消耗约为3640PFdays（即假如每秒计算一千万亿次，需要计算3640天），需要7-8个投资规模30亿、算力500P的数据中心支撑运行。 后续openAI推出的GPT4.0模型将是GPT3.0数倍以上算力需求。在数字经济时代背景下，全球数据总量和算力规模呈现高速增长态势。据信通院测算，算力每投入1元，将带动3-4元的经济产出。2021年我国算力产业规模达到2.6万亿元，直接和间接分别带动经济总产出2.2万亿和8.2万亿元。在ChatGPT热点持续发酵下，催动高算力需求快速增长。从需求层面看，2022年我国智能算力规模达到268百亿亿次/秒（EFLOPS），超过通用算力规模；预计未来5年，我国智算规模CAGR达52.3%。 全球AI服务器龙头，紧抓数实相融机遇公司明确从计算到智算的行业发展趋势，各项业务保持快速增长势头。2022年公司公司服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列。2022年Q1，服务器在全球市占率10.4%，位居第二，在中国市占率36.4%，保持第一；连续3年位居全球公有云服务器市场份额第一；存储装机容量位列全球前三、中国第一。2021年，人工智能服务器全球市场份额20.9%，保持全球第一，中国市场份额超过50%；边缘服务器市占率40.9%,持续保持中国第一。在ChatGPT引爆算力需求的当下时刻，公司有望深度受益。算力方面，2022年公司发布国内首款元宇宙服务器MetaEngine，成为连接现实世界和数字世界的坚实底座；算法方面，2021年“源”模型问世，模型结构与GPT-3类似，与GPT-3相比参数量增加40%，训练数据集提升10倍，达到了2457亿参数，训练使用了5TB的高质量中文数据。此外，近日公司携手淮海智算中心进行超大规模参数AI大模型训练性能测试，千亿参数规模的自然语言AI单体大模型的训练算力效率达53.5%，创业内新高。 数据基础设施方面，公司存储持续完善产品布局。通过发布新一代SSD高速存储介质，性能大幅提升；公司存储具备存储软件栈和SSD全栈技术研发能力，提升存储系统性能。 盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为737、870、1043亿元，EPS分别为1.57、2.07、2.69元，当前股价对应PE分别为24、18、14倍，给予“买入”投资评级。 风险提示行业竞争加剧风险、客户集中度较高风险、项目交付风险、疫情反复风险。

公司 2月 17日晚公告：公司与玛纳斯县玛河农业投资有限公司签署了《温室气体自愿减排项目（林草碳汇资源开发）合同》，后者以其拥有或使用的林地 329万亩，草地 746万亩委托东珠生态分期开发林草碳汇项目，合作期限 31年，其中申报期 1年，开发期 30年，对此，我们点评如下： 投资要点林草碳汇再下大单，CCER 重启后将充分受益林业碳汇是目前最经济的碳吸收途径之一，其成本大概在10-50美元/吨，而其余途径成本均高于 100美元/吨。在“双碳”大背景下，林业碳汇具有良好的发展前景。2021年8月公司设立全资子公司东珠碳汇加码林业碳汇布局，目前已经与上海环境能源交易所、四川省长江造林局、福建宁化县、云南大理白族自治州、临沧市永德县、泸州航空发展集团投资等党政机构合作共同开发相关区域林业资源。此次公司与玛纳斯县玛河农业投资合作，公司林业碳汇业务将拓展至新疆地区（此前合作伙伴有四川、福建、云南等地），1075万亩林草（林地 329万亩，草地 746万亩）将大幅增加公司的林地资源。 2023年 2月 4日，在北京城市副中心建设国家绿色发展示范区——打造国家级绿色交易所启动仪式上，生态环境部部长黄润秋，中国人民银行行长易纲均表示支持北京绿色交易所发展国家核证自愿减排量（CCER）交易，预计 CCER 重启有望加速。东珠生态深耕林业 20余年，开展林业碳汇具备资源、资金、技术等优势，将受益于全国 CCER 市场重启，林业碳汇业务有望为公司未来业绩增长提供新的动能。 生态修复龙头企业，静待业绩拐点出现东珠生态成立于 2001年，于 2017年在上交所主板上市。公司深耕生态湿地修复二十余载，主营业务逐渐扩展至水环境治理、市政景观、国储林、森林公园、矿山修复、乡村振兴建设等板块，拥有集苗木种植、生态景观设计、生态修复与景观工程建设、景观养护为一体的全产业链集成运营能力，已成为是一家集投融资运营、规划设计咨询、林碳开发管理、生态环境治理为一体的综合性强、专业度高的生态修复与治理服务商。凭借在行业内的领先地位，公司近几年业绩稳步增长，营收从 2017年的 12.21亿元增长至 2021年的27.11亿元，CAGR 约为 22.07%，对应的归属净利润也从 2.43 亿元增长到 4.81亿元，CAGR 约为 18.61%。公司 2022年业绩预告显示，2022年实现归属于上市公司股东的净利润预计为 4000- 5500万元，同比下降 88.56% -91.68%，业绩大幅下滑主要是因为疫情影响公司新接订单、在建项目施工以及项目回款等，随着疫情结束，公司业务开展将恢复正常，静待业绩拐点出现。 政策推动生态环保发展，在手订单充足国家高度重视生态文明建设，持续贯彻“绿水青山就是金山银山”的理念，生态环保投资完成额从 2013年的 1416亿元高速增长到 2021年的 8210亿元，CAGR 近 50%。“十四五”国土绿化目标提出：力争到 2025年全国森林覆盖率达到24.1%，森林蓄积量达到 190亿立方米，草原综合植被盖度达到 57%，湿地保护率达到 55%，60%的可治理沙化土地得到治理。《全国湿地保护工程规划(2002-2030年)》中提到：到2030年，中国湿地自然保护区将发展到 713个，国际重要湿地达到 80个，建成 53个国家湿地保护与合理利用示范区。 在国储林方面，林业局规划 2035年建成 2000万公顷国储林，投入规模预计将超 5000亿元，国储林市场规模年均增加260-380亿元。政策推动，生态环境保护行业发展前景较好。顺应行业发展东风，自 2022年以来公司累计公司及子公司新签订项目合同 6项，合计项目金额 21.58亿元，充足的在手订单为公司的业绩增长奠定了基础。 盈利预测我们看好公司在生态修复行业的市场地位以及 CCER 重启后公司林业碳汇业务带来的业绩提升，根据公司的业绩预告，我们下调公司的盈利预测，预测公司 2022-2024年归母净利润分别为 0.51、2.66、3.94亿元，EPS 分别为 0. 12、0.60、0.88元，当前股价对应 PE 分别为 99、19、13倍，CCER 重启后，公司业绩估值均会提升，维持公司“买入”评级。 风险提示宏观经济下行风险、项目拓展不及预期的风险、应收账款大幅增加的风险、林业碳汇竞争加剧的风险、政策推进不及预期的风险、碳交易推广不及预期的风险、CCER 重启不确定性的风险、疫情反复的风险等。

公司发布2022 年度业绩预告：公司预计实现净利润达3.00-4.00 亿元，同比下滑63.1%-72.3%；扣非净利润达2.24-3.24 亿元，同比下滑64.6%-75.5%。 投资要点业绩短期承压，静待修复2022 年在复杂的国际政治形势及国内疫情反复扰动下，线下商户面临供货不畅、销售下滑、营业时间不确定等多重压力，公司分支机构及合作渠道的商户拓展工作难以进行。从业务端来看，由于公司活跃商户减少并保持对渠道扶持的让利政策，成本费率提升，因此支付业务营收和毛利率受到较大影响；此外，受到银行向商户新增贷款规模减少影响，金融科技业务拖累商户科技服务，致使科技服务收入下降。长期来看，公司打造开放式条码支付系统平台，进一步完善全国网络布局。同时公司发力商户数字化经营业务，通过不断完善云超门店经营平台以增强客户粘性。伴随着宏观经济的复苏及疫情防控的放开，我国居民消费的增长将带动公司两大经营业务逐步修复。 把握战略机遇，数字人民币率先布局发展数字人民币作为国家重要战略，数字人民币作为数字经济的重要内容已写入国家“十四五”规划。2020 年，中国人民银行在全球率先开启数字人民币试点工作，商务部、国家发改委等多部委多次发文提出加快数字人民币试点推广。数字人民币的推出，意味着我国将迎来新的数字支付时代。公司作为首批与中国人民银行数字货币研究所签订战略合作协议的两家支付机构之一，有望在数字人民币核心试验领域率先受益；同时与七大运营机构完成系统对接并开启业务合作。公司把握住产业变革的战略机遇，将利用先发优势夯实并持续提升核心竞争力。 支付牌照收紧，商户费率打开提价空间自2015 年下半年以来，央行停发支付牌照，并对已持有牌照的非银行支付机构进行严格管控。2023 年1 月5 日，央行官网发布《支付业务许可证》续展公示信息，12 家支付机构得以续展，2 家被中止，4 家不再续展。整体来看，支付行业续牌愈发严格，支付业务许可证的价值在“洗牌”中不断凸显，行业竞争格局将持续改善。另一方面，疫情导致商户生存困难叠加支付机构的让利，线下收单机构收费费率下降，因此竞争力偏弱的机构退出市场。未来随着线下商业复苏，商户费率具有较强提升空间。 盈利预测预测公司2022-2024 年收入分别为61.0、73.6、95.6 亿元，EPS 分别为0.49、0.95、1.37 元，当前股价对应PE 分别为38、19、13 倍，给予“买入”投资评级。 风险提示疫情反复风险、市场竞争加剧风险、行业政策风险、支付欺诈风险、商户拓展风险等。

公司发布2022 年度业绩预告：公司预计实现营收183-201 亿元，同比增长0%-10%，主要系疫情及全国各地项目招投标延迟所致；预计归母净利润达4.67-6.23 亿元，同比下滑60%-70%。 投资要点通用大模型驱动人工智能发展提速近年来，通用大模型预训练表现出前所未有的理解力与创造力，在同时解决多项任务高需求的基础上，打破了传统人工智能处理单一任务的限制，人类朝通用人工智能的目标再近一步。2022 年11 月，由OpenAI 推出的新型人工智能聊天机器人ChatGPT 横空出世。ChatGPT 采用Transformer 神经网络架构，也是GPT-3.5 架构，拥有语言理解和文本生成能力，通过连接大量的语料库来训练模型，做到与真正人类几乎无异的聊天场景进行交流，并进行撰写邮件、视频脚本、文案、翻译、代码等任务。ChatGPT 能够模拟人类的语言行为，与用户进行自然交互，充分挖掘用户真实需求以回答用户问题，将聊天置于场景下，展现出智能聊天机器人的向好应用前景。随着其应用领域涵盖智能客服、教育、医疗、搜索引擎等不断落地，开启了人工智能新的应用场景，潜在市场空间迅速扩大，新一轮机遇期到来。 贴息贷款助力传统业务稳健发展2022 年9 月，国务院常务会议宣布对高校、职业院校和实训基地等设备购置和更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策，中央财政贴息2.5 个百分点，期限2 年，贷款项目总投资原则上不低于2000 万元，目前公司参与的贴息贷款申报项目数量达到了150 个。 智慧教育作为公司首发赛道，2022 年前三季度营收同比+49%，其中付费人科数同比+37%，单三季度同比+92%，学校和学生的续费率均超过90%；学习机线下销售同比+197%，前三季度用户激活数+150%，线下稳定渠道增长明显。考试业务中，考试、模拟和学习具有持续刚需特点，2022 年已新增7个地市，根据地新增12 地市中考和 2 个省市高考，个性化学习手册新增300 所运营校，学习机流水型线下门店新增769家，“双减”校内课后服务合作平台新增130 个市区县。课后服务方面，公司作为国内唯一一家课后服务平台深度参与者，全国占位超50%，按1.84 亿的中小学生数量和 300 元每人每学期的课时费及20%的选课率计算，课后服务市场空间超200 亿元。在贴息贷款带来的行业景气度提升下，高校智慧教育刚需释放叠加课后服务平台收入，教育赛道将迎来新增长。 医疗领域来看，2022 年前三季度医疗营收同比+69%，合同额同比翻番增长。从应用领域看，讯飞智医助理将合肥的电子病历规范率从10%+提升到90%+，大幅提升基层电子病历的规范率和准确率，为未来医改落地、个人居民健康档案打下基础；讯飞智医助理在安徽一年内修订了17 万人次的重大错误诊断，在防止错诊、漏诊上发挥了重大作用；讯飞智医助理有效防止不合理用药，累计识别不合理处方3700 多万次。从医保领域来看，公司2022 年获得精确医保决策赛道第一名；在监管成效上，2022 年1-9 月累计查出疑似违规医疗费用超过7500 万元；在治理成效上，非常规检查、串换、重复收费等11 类医保违规金额占比平均下降53%+。医疗刚需出现后，GBC 联动逻辑逐步清晰，通过人工智能减少错诊漏诊、减少错误用药、成为每个医生的诊疗助理，未来有望成为每个人健康助手。 盈利预测预测公司2022-2024 年收入分别为199、257、342 亿元，EPS分别为0.25、0.58、1.41 元，当前股价对应PE 分别为154、65、27 倍，给予“买入”投资评级。 风险提示疫情反复风险、市场竞争加剧风险、教育业务发展不及预期风险、产品研发不及预期等。

政策逐步落地，把握信创大趋势2022 年1 月国务院在《“十四五”数字经济发展规划》中指出数字经济作为主要经济形态，数据资源成为关键要素；2022 年6 月，中央审议通过的《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》指出数据作为新型生产要素，维护国家数据安全，保护个人信息和商业秘密，促进数据高效流通使用、赋能实体经济，统筹推进数据产权、流通交易、收益分配、安全治理，加快构建数据基础制度体系；2022 年7 月，国务院设立数字经济部际联席会议制度，加强了统筹协调的力度。2020 年，我国数字经济核心产业增加值占国内生产总值（GDP）比重达到 7.8%，根据《“十四五”数字经济发展规划》提出的目标，到 2025 年，数字经济核心产业增加值占 GDP 比重达到 10%。此外，在国家层面政策推动下，我国地方政府密集出台相关政策，对信创产业予以高度支持，以信息技术为关键要素的创新发展战略逐渐成为拉动经济发展的重要抓手之一。 三大产品线齐头并进，国资云大势所趋产品端：公司基于核心技术能力和“双中台体系”，通过“协同办公、智慧渠道、云和大数据”三大产品线为企业数字化转型提供产品和工具。协同办公方向来看，公司以“信创邮箱+统一办公平台”为核心，2021 年发布RichMail V6.0信创安全系统，通过了国家保密局、公安部等权威机构的信息安全认证，在中移动集团、政企公司、省公司以及能源、医疗等行业客户得到广泛成功应用。智慧渠道方面，公司布局的“权益业务”是中国移动的重要战略业务，参与的“工行积分”项目快速增长，运营商、银行的权益频道加盟和分成运营这些业务将给公司带来较大增长空间。此外，公司已经与京东、EDG 电子竞技俱乐部等众多头部品牌签约合作，同时也与连连科技等超过10 个大型权益综合性代理公司保持稳定合作。云和大数据方面，公司采用云计算技术和大数据技术可以大幅度降低企业数字化建设成本，并与“移动云”等国资云紧密合作，满足企业上云定制化配套服务需求。 2022 年主要项目包含联通云平台系统软件开发项目、苏州研发中心移动云研发支撑项目等。 行业端：我国云计算行业2021 年市场规模达3229 亿元，同比增长54.4%。在数字经济高速发展大环境下，自主可控重要性日益凸显。在国资在线监管系统的存量转化、国企IT 资源集约化建设带来新变革需求、数据安全等多重因素下，带动我国国资云市场快速发展。2022 年上半年我国三大运营商云服务收入均实现翻倍式增长，未来公司将深度受益国资云 厂商高增长浪潮。 盈利预测我们看好信创邮箱的发展潜力，预测公司2022-2024 年收入分别为11.9、16.3、22.9 亿元，EPS 分别为0.44、0.63、0.91 元，当前股价对应PE 分别为36、26、18 倍，给予“买入”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、毛利率下降风险、信创发展低于预期的风险、疫情反复风险。

大气治理龙头企业，业绩稳步发展公司创立于 1971年，2000年在上交所上市。公司专注于大气污染领域环保产品的研发、设计、制造、安装、调试、运营等，是大气治理行业龙头企业，同时积极拓展其他环保业务，致力于为全球客户提供生态环境综合治理系统解决方案，业务涵盖大气污染治理、水污染治理、固危废处置、生态修复及保护等，产品及工程业绩遍布全国 34个省市自治区，并出口欧亚非等四十多个国家和地区。近几年同时积极寻找新能源产业机会，着手布局储能、材料、清洁能源等领域，形成了“环保+新能源”双轮驱动的产业布局。公司营收从 2017年 81.13亿元增长至 2021年的 112.97亿元，归属净利润也从 7.24亿元增长至 8.6亿元，对应的 CAGR 分别为8.63%和 4.40%，业绩稳步增长。2022前三季度公司实现营收74.78亿元（-9.21%），归属净利润 6.36亿元（-8.23%），业绩有所下滑主要受疫情影响。 紫金矿业成为控股股东，助力公司新发展2022年 5月，紫金矿业受让原控股股东 15.02%股权，并享有25.04%表决权，成为公司新的控股股东。紫金矿业是一家在全球范围内从事铜、金、锌、锂等金属矿产资源勘查、开发及工程设计、技术应用研究的大型矿业集团，在中国 15个省和海外 13个国家拥有重要矿业投资项目，同时在加速进军新能源新材料领域。紫金矿业入主，将会在技术、资金、市场、渠道等方面赋能龙净环保，同时双方具有很强的协同效应：1）环保业务：龙净环保可以为紫金矿业的矿厂提供冶炼厂、燃煤锅炉大气治理、矿山尾矿资源化、矿山土壤及生态修复等、以及膜法提锂、矿山碳捕集碳减排技术等服务；2）新能源业务：双方在光伏/风电电站 EPC 工程建设及运维、锂电新能源材料等领域开展深度合作。紫金矿业成为控股股东，助力公司长期发展。 环保业务在手订单充足奠定业绩增长，风光储业务稳步推进增加业绩弹性在双碳政策推动下，大气治理行业迎来新的发展机会，尤其是钢铁、水泥等非电行业超低排放持续深入，作为大气治理行业龙头企业之一，公司展现出优异的拿单能力，2022年上半年，公司签订工程合同共计 54.9亿元，期末在手工程合同达到 214.78亿元，在手工程及运营合同将为公司持续的规模性盈利和业务规模的稳步提升奠定了坚实的基础。同时公司新能源业务稳步推进：1）2022年 10月，公司与上杭县人民政府签订《龙净环保磷酸铁锂储能电芯项目（一期）投资合 同》，拟建设 5GWh，总投资 20亿元的磷酸铁锂储能电芯项目；2）2022年 10月，公司量道新能源成立合资公司（龙净环保持股 49%），拟投资建设年产 6GWh 锂电储能系统（一期 1GWh），主要建设内容包括但不限于：储能系统设备集成工厂、BMS 研发、EMS 研发、风冷/液冷系统集成研发、电芯检测等；3）2022年 12月，公司与蜂巢能源成立合资公司（龙净环保持股 60%）建设新能源电池储能模组 PACK 和系统集成项目，其中一期项目为 2GWH 储能 PACK 生产项目，后续开展二期建设 3GWH 储能 PACK 生产项目；4）2023年 1月，公司与中电建福建省电力勘测设计院举行“多宝山200MW 风光项目”建设签约仪式。公司逐步完善风光储全产业链布局，能够提升公司在新能源领域的竞争力，有望成为公司的第二增长曲线。 盈利预测预测公司 2021-2023年净利润分别为 8.66、11.38、13.76亿元，EPS 分别为 0.81、1.06、1.28元，当前股价对应 PE 分别为 19、15、12倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示宏观经济下行风险、疫情反复的风险、项目进程及效益低于预期的风险、行业竞争加剧的风险、市场竞争加剧的风险、ST 可能存在退市风险、新能源业务订单获取及执行低于预期的风险、与紫金矿业协同效应低于预期的风险等。

黑体楷体 脱胎于海康威视，逐步成长为智能家居服务商及物联网云平台提供商萤石网络脱胎于海康威视 2013年成立的互联网业务中心，成立之初就推出以云平台为核心的智能家居摄像机产品，2021年萤石网络的家用摄像机出货量约 1800万台，全球的市占率约 18%，是家用摄像机龙头之一。经过多年的产品拓展，公司主营业务变为面向智能家居场景下的消费者用户提供以视觉交互为主的智能生活解决方案以及面向行业客户提供用于管理物联网设备的开放式云平台服务。受益于公司的产品扩充以及平台技术优势，公司业绩实现了快速增长：营收从2018年的 15.29亿元增长至 2021年的 42.38亿元，CAGR 为40.48%，对应的归属净利润也从 1.32亿元提高到 4.50亿元，CAGR 为 50.54%。 2022年前三季度公司实现营收 31.37亿元（+1.92%），实现归母净利润 2.19亿元（-27.97%），前三季度业绩增速放缓主要受疫情影响。 智能家居行业空间广阔，公司具备技术、产品、平台优势有望脱颖而出根据 Statista 分析及预测，全球智能家居的市场规模将由2020年的 276亿美元增长到 2024年的 471亿美元，未来几年保持每年 14.26%的复合增速增长，其中家居安防产品的市场占比将由 24%提高到 28%左右，预计 2024年全球家居安防类产品的市场规模将达 130亿美元以上。公司具备技术、产品、平台等核心优势，技术方面：公司管理层及核心技术骨干均来自海康威视，具备技术和产品研发经验，公司掌握了云平台构建、视音频 AI 、产品智能化等一些列技术，并不断进行创新升级；产品方面：公司打造了智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能服务机器人四大类智能家居核心产品以及智能新风、智能净水、智能宠物喂食器等多元化生态产品组成的“4+N”产品体系，未来还将根据智能家居行业发展进行产品拓展；平台方面：公司打造了智能家居的生态体系的核心和基础-萤石物联网平台，该平台能同时接入公司和第三方的 IoT 设备，截至 2022年 6月末，萤石物联云平台全球接入设备超过 1.82亿台，平台注册用户超过 1亿名，月活跃用户数量超过 3900万，日活跃用户超过 1600万。公司有望凭借技术产品平台等优势在智能家居行业快速发展中脱颖而出。 募投项目提升公司竞争力，高管增持彰显信心楷体黑体 公司此次上市募集资金净额 31.21亿元，主要投向智能制造重庆基地项目、新一代物联网云平台项目、智能家居核心关键技术研发项目、智能家居产品产业化基地项目等，这些募投项目均围绕主业展开，能够扩大公司产能、提高技术水平、提升公司的竞争力等，利于公司长期发展。2022年 12月 29日公司董事长兼总经理蒋海清与副总、董秘兼财务总监郭航标分别以 25.12/25.31元/股的价格增持了公司 3306/200万元，上市第二个交易日高管增持展现出公司管理层对未来发展充满信心。 盈利预测我们看好公司在智能家居行业的竞争优势，预测公司 2022-2024年归母净利润分别为 3.26、4.55、6.50亿元，EPS 分别为 0.58、0.81、1.15元，当前股价对应 PE 分别为 48、35、24倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示产品研发及推广不及预期的风险、竞争加剧的风险、宏观经济下行风险、市场需求不及预期的风险、下游客户隐私保护的风险、同业竞争的风险、募投项目进展不及预期的风险等。

酒店信息化龙头，短期业绩承压公司成立于1998年，致力于为酒店、餐饮、零售、休闲娱乐等大消费行业提供一体化的信息系统解决方案和服务，是目前国内最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一。在中国星级酒店业信息系统市场、零售业信息系统市场和主题乐园等休闲娱乐业信息系统市场和中国餐饮信息管理系统市场居相对领先地位。公司通过全面整合前台管理系统(PMS)、酒店餐饮信息系统(POS)、酒店后台管理系统(BO)以及其他管理系统(CRS、LPS、CRM、PGS等)，推出了功能完整覆盖、技术全面领先的“石基数字饭(酒)店整体解决方案(IPHotel)”，能够为从高星级到较低星级直至经济型连锁酒店提供全套完整的解决方案。公司先进的酒店信息化系统技术保障业绩增长，营收从2015年19.87亿元增长至2019年36.63亿元，对应的归属净利润也从3.61亿元增长至3.68亿元，对应的CAGR分别为16.5%和0.5%。新冠疫情的出现导致我国旅游业景气度持续低迷，对业绩影响较大，营收从2020年33.17亿元降低至2021年的32.15亿元，而对应的归属净利润也从-0.68亿元降低至-4.78亿元，2022前三季度公司实现营收19.18亿元（-14.54%），归属净利润0.11亿元（-85.71%），整体业绩情况不太乐观，系受海内外疫情影响，酒旅业不景气所导致。 海内外客户不断开拓，业务合作夯实长远发展2022年9月5日，公司全资子公司石基新加坡与朗廷酒店国际有限公司签订合同，约定公司将为朗廷国际和其关联公司旗下管理和营运的酒店以SaaS服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统ShijiEnterprisePlatform、新一代餐饮云管理系统InfrasysCloud及相关配套硬件产品。而在2021年9月，全资子公司石基美国也与洲际酒店签订合同，约定公司将为半岛酒店以SaaS服务的方式提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统。此外，截至2022年H1，SEP已在半岛、洲际、Ruby、Sircle等酒店集团上线共31家酒店，其中包括在1家半岛集团示范酒店和3家洲际集团示范酒店，客户的不断拓展为公司的长期业绩奠定基础。 后疫情时代旅游业有望复苏，公司业绩拐点有望出现目前随着全球酒店业开始从疫情的影响下复苏，催生出酒店信息化行业新的发展机遇。酒店行业进行数字化转型的需求变得迫在眉睫，酒店自身对数据的集合管理、对不同地区酒店的统一管理、消费者移动端的应用增大、无接触入住等问题都亟需酒店解决，因此酒店行业向云化、数字化转型反而加快了步伐。公司具备酒店信息化项目经验以及遍布全球的酒店客户资源，有望受益于疫情后时代酒店信息化行业复苏，公司业绩拐点有望出现。 盈利预测我们看好公司在酒店信息化领域的龙头地位，预测公司2022-2024年归母净利润分别为0.13、1.22、2.08亿元，EPS分别为0.01、0.06、0.10元，当前股价对应PE分别为2345、258、152倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示竞争加剧的风险、宏观经济下行风险、疫情反复的风险、新产品研发突破低于预期的风险、订单获取及执行低于预期的风险、酒店信息化投入低于预期的风险、酒店业复苏低于预期的风险等。

公司12 月20 日公告：1）拟回购公司股份用于员工持股计划或者股权激励，回购金额不低于2 亿元，不超过4 亿元；2）董监高田涛、潘勇等11 名增持公司股份11.61 万股，增持金额884.62 万元。对此，我们点评如下：投资要点 回购+管理层集体增持，彰显对公司未来发展充满信心11 月29 日公司公告控股股东实控人刘泉、钱晓钧及董监高田涛、潘勇等12 人拟在未来6 个月内合计增持5020-10040万元，实控人刘泉、钱晓钧已经合计增持41.58 万股，增持金额3996 万元，增持均价96.10 元/股，12 月20 日11 位高管增持合计增持11.61 万股，增持金额884.62 万元，公司管理层集体增持叠加此次回购2-4 亿元，彰显出管理层对公司价值的认可和长期发展的信心，此外此次回购拟用于员工持股或股权激励，将员工利益与公司利益绑定在一起，能充分调动员工的积极性，利于公司长期发展。 短期扰动接近尾声，不改长期发展趋势前期媒体所质疑的融资性贸易、人均创收异常、募集资金使用等事项均不符合事实，公司已经回复交易所问询函，且保荐机构中金公司通过严格的核查程序比如调取前十大客户的交易明细及相关合同凭证等对公司的回复函给予了肯定的意见。我们认为，短期的扰动已经接近尾声，产业互联网的发展趋势以及公司的三大成长逻辑（垂直行业横向复制；产业链纵向延伸以及渗透率提升；服务模式多元化）没有反正变化，公司目前经营正常，短期扰动不改长期发展趋势。 数字经济背景下，云工厂前景广阔今年以来国家对数字经济的重视程度持续提升，2022 年 1月国务院印发《十四五数字经济发展规划》，随后习近平总书记在求是杂志发表《不断做强做优做大我国数字经济》，11 月国家发改委发布《关于数字经济发展情况的报告》，数字经济已经成为国家的发展战略，成为推动我国经济发展的重要动能，2021 年我国数字经济规模达到 45.5 万亿元，占GDP 的 39.8%。 公司的产业互联网战略的核心是“平台服务、科技驱动、数据支撑”。通过平台运营满足实体企业交易、交付、资金、生产、链接等的经营需求，并以交易数字化工具、供应链数字化工具、生产经营数字化工具构建平台运营的科技驱动体系。伴随平台运营的推进，科技驱动对供应链和生产经营各环节的数字化改造及通道衔接，进而在交易端、供应链端、生产端沉淀海量数据，形成大数据支撑，由此以平台、科技、数据体系构建产业链和供应链闭环，实现工业互联网的高效运转，通过产业数字化促进实体经济的降本增效、质量提升和效率变革。 2021 年公司发布了“三年百家云工厂”的战略，数字云工厂是帮助企业进行管理/质检/安全监控/能耗/物流/生产/订单排查/设备管理/人员定位和高空巡检的数字化实施等，云工厂在降本增效和供应链优化方面效果总体上比较明显。对于服务模式，公司采取先投入后收费模式，即按降本增效的效果计费，在生产收益中进行适当分配。如按照生产吨数进行收费，收取10-20 元/吨的服务费。签约云工厂的产能一般在10-50 万吨/年，即未来技术服务费可以达到100-500 万/年。云工厂的数字化改造前期投入由公司垫付，一般每家100-500 万不等。截止今年“双十”推出了53 家，其中有15家目前实施数字工厂改造，等云工厂达到一定数量，这种类SaaS 模式，能够为公司创造稳定的业绩和现金流。 拟境外发行GDR，助力公司长期发展2022 年8 月 8 日公司公告拟在瑞士证券交易所发行 GDR，所代表的A 股股票不超过4000 万股，募投资金将用于进一步投资并加强多多平台及数字化建设升级、推进公司跨境电商及全球供应链战略、补充公司运营资金等。目前GDR 申请事宜已经获得证监会批复。本次GDR 发行一方面可以丰富融资渠道，提升公司在国内国际市场的影响力，另外一方面，募集资金用于发展主业，助力公司长期发展。 盈利预测我们看好产业互联网的发展前景以及公司的龙头地位。暂不考虑GDR 发行的影响，预测公司2022-2024 年归母净利润分别为10.06、16.35、25.29 亿元，EPS 分别为2.02、3.28、5.07 元，当前股价对应PE 分别为38、23、15 倍，维持公司“买入”评级。 风险提示多多平台拓展低于预期的风险、云工厂推进低于预期的风险、竞争加剧的风险、疫情反复的风险、股东减持的风险、GDR 不能顺利发行的风险、宏观经济下行风险。