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任春阳

国海证券

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工作经历: 证书编号:S035051710000<span style="display:none">2</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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凌志软件 2021-05-07 20.34 -- -- 20.31 -0.15%
20.31 -0.15% -- 详细
事件: 公司近期公告:1)2020年报:报告期内公司实现营收6.30亿元,同比增长5.61%,实现归属净利润2.01亿元,同比增长33.97%,实现扣非后净利润1.51亿元,同比增长14.74%,同时拟每10股派发红利2元;2)2021一季报:公司实现营收1.60亿元,同比增长17.17%,实现归属净利润3533.39万元,同比增长5.17%,实现扣非后的归属净利润3142.82万元,同比增长16.15%;3)拟向570名激励对象授予限制性股票1200万股(首次1000万股),授予价格20元/股。对此,我们点评如下: 投资要点: 中日双轮驱动的金融IT龙头,业绩稳步增长 凌志软件主营业务为对日软件开发及国内应用软件解决方案,致力于云大物智等新技术在金融行业的应用,为客户提供咨询、设计、开发、维护等全方位的软件开发服务。其中日本地区业务占公司营收的70%以上,深耕日本市场17年,公司在日本金融业核心软件开发领域具有较高的市场地位,客户包括野村综研、TIS、富士通等,产品涵盖证券、银行、保险、资产管理等领域,是国内对日金融软件开发服务龙头企业。与此同时,公司积极拓展国内市场,为国内证券公司提供精准营销、财富管理、大投行、资产管理等解决方案类金融软件产品。受益于中日业务双轮驱动,公司业绩近几年稳步增长,营收从2016年的3.14亿元增长到2020年的6.30亿元,平均年复合增速19.05%,净利润也相应的从5207万元提高到2.01亿元,平均年复合增速40.13%,2021Q1依然保持稳步增长的态势。 数字化转型叠加人口老龄化提升,日本离岸软件开发业务需求提升 2020年9月,日本内阁明确将数字化转型作为提升为重要国策,这将推动日本IT行业中长期发展。根据IDC预测,日本IT市场规模将由2020年的171162亿日元增长到2024年的193601亿日元,年均复合增速3.13%。而对日本金融机构和大型企业来说,其核心业务系统较为陈旧,使用21年以上的占比20%,预计到2025年占比将达到60%,面临着大范围的升级改造需求,根据野村综研的预计,金融机构和大型企业对于数字化转型的IT投资比例将从2017年的10%提高到2025年的40%,金融IT需求较为确定。与此同时,日本老龄化程度不断提高,IT人才缺口不断加大导致日本本土劳动力成本不断提升,日本将更多转向离岸软件开发市场,公司有望凭借项目经验、客户资源、技术积累等优势充分受益。 加大研发投入,不断积累客户,国内市场未来可期 目前国内金融市场面临着监管趋严及注册制、新三板等改革和新技术的不断突破将推动金融机构加大信息化投入。2019年我国证券行业信息技术投入205.01亿元,根据艾瑞咨询的预测,2023年我国证券行业IT投入将达到482.90亿元,年均复合增速23.89%,国内市场将迎来快速发展的机会。公司依托多年对日软件开发服务积累的丰富经验,近几年不断进行产品研发以及市场开拓,已经在国内证券市场取得了一定的影响力,积累了较多证券公司客户资源,包括国泰君安、华泰证券等70多家证券公司客户以及10多家基金公司和资产管理公司客户,伴随着国内证券IT的发展,公司国内市场未来可期。 盈利预测和投资评级:预计公司2021-2023EPS分别为0.66、0.81、0.97元,对应当前股价PE为30、25、21倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、疫情反复的风险、中日金融IT需求不及预期的风险、公司订单获取及执行低于预期的风险、竞争加剧的风险、汇率波动的风险、小非解禁的风险。
汉威科技 机械行业 2021-04-29 14.49 -- -- 14.77 1.93%
19.98 37.89% -- 详细
事件: 公司近期发布2021年一季报:报告期内公司实现营业收入5.29亿元,同比增长29.02%;实现归属于上市公司股东净利润4231.24万元,同比增长41.55%,实现扣非后的归属净利润2709.21万元,同比增长110.68%。对此,我们点评如下: 投资要点: 一季报超预期,传感器和物联网解决方案多点开花 公司2021Q1实现营业收入5.29亿元,同比增长29.02%,实现归属净利润4231.24万元,同比增长41.55%,超过此前业绩预告的25-40%的增长区间。业绩增长主要是因为在以传感器为核心的物联网解决方案的赛道上深耕细作,业务多点开花:1)传感器方面,继续巩固传统环保、安防类传感器市场份额,同时公司加速MEMS 气体传感器、湿度传感器、高精度热电堆、PID 传感器等新产品投放市场的速度,挖掘在智能家居、消费电子、汽车电子等领域的市场应用,目前已经取得了小米科技的合格供应商资格,继续夯实传感器的龙头地位。2)物联网解决方案方面:积极把握社会数字化转型的发展机遇,抢抓“工业互联网+安全生产”以及国产替代的市场机遇,在智慧城市、智慧安全以及智慧环保等领域推进项目实施和订单获取,不断推动头部客户的综合服务能力建设及集成类项目的落地,同时加大新产品的市场导入和数字化平台的应用,使得业务稳步增长。 持续研发投入+定增扩大产能,细分领域龙头未来稳增长可期 公司是国内气体传感器龙头,市占率超过70%,近些年在增加传感器品类(压力、湿度等)以及拓宽行业应用(消费电子、汽车电子)方面持续发力巩固龙头地位。同时,公司凭借传感器的技术优势,构建了“传感器+监测终端+数据采集+空间信息技术+云应用的”的完整物联网生态圈,业务涵盖智慧安全、智慧环保、智慧城市、智慧公用、智能家居等领域,意在成为以传感器为核心的物联网解决方案引领者。公司重视研发创新,2021研发费用3451.48万元,同比增长57.87%,在环境类特殊气体、红外传感器阵列、柔性传感器、物联网平台建设等持续研发投入,推动上海、苏州研发平台建设,不断巩固技术研发和创新实力,增强技术壁垒。 公司近期拟向特定对象发行股票不超过8790.68万股,募集资金不超过10.09亿元,主要用于MEMS 传感器封测产线建设、年产150万只气体传感器及19万台智能仪器仪表生产线建设、补充流动资金等项目,募投项目围绕公司主营业务开展,项目建成后将进一步完善公司产业布局,提高市场占有率,增强公司的市场竞争力。持续研发投入+定增扩大产能,奠定公司未来业绩增长基础。 盈利预测和投资评级:我们看好公司在气体传感器的龙头地位以及物联网产业布局,暂不考虑此次定增影响,预计公司2021-2023EPS 分别为0.92、1.19、1.52元,对应当前股价PE 为16、 12、10倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、物联网下游应用不及预期风险、毛利率下降风险、定增不能顺利完成风险、疫情反复风险。
科大讯飞 计算机行业 2021-04-27 50.83 -- -- 62.57 22.69%
68.50 34.76% -- 详细
事件: 公司4月20号发布2020年报:报告期内公司实现营收130.25亿元,同比增长29.23%,实现归属净利润13.63亿元,同比增长66.48%,实现扣非后净利润7.67亿元,同比增长57%,拟每10股派息2元。同时公告2021一季报,实现营收25.01亿元,同比增长77.55%,实现归属净利润1.39亿元,与去年同期的亏损1.31亿元实现扭亏为盈,实现扣非后净利润1.06亿元。对此,我们点评如下: 投资要点: 全年业绩高增长,其中智慧教育、智慧医疗、开放平台增速较快 2020第四季度实现营收57.41亿元(+63.76%),净利润8.10亿元(+81.68%)带动公司全年业绩高增长。业绩增长主要是因为公司持续推进“平台+赛道”的发展战略,各业务稳步发展,其中开放平台实现营收19.21亿元,同比增长66.42%。智慧教育实现营收40.19亿元,同比大增70.68%,智慧医疗实现营收3.13亿元,同比增长69.25%,这两个重点布局赛道实现快速增长,智慧城市实现营收38.37亿元(+9.48%),运营业务实现营收10.99亿元(+11.84%),智慧汽车、智慧金融受疫情的影响,分别同比下滑了12.98%和25.84%。虽然公司的毛利率(45.12%)同比下滑0.9pct,但由于期间费用率的降低及其他损益的影响,使得公司净利率提高1.71pct至11.07%。公司的经营活动现金流净额22.71亿元,创历史最好水平。 国内AI龙头,逐步进入技术红利兑现期 公司是国内AI龙头,在语音及语言、自然语音理解、机器学习推理及自主学习等领域具有技术领先优势。公司以“平台+赛道”发展模式推进AI在教育、医疗、智能办公、智慧城市等核心应用场景的落地,形成了横跨2G、2B、2C的完整产品矩阵。公司自2019年开始正式进入高质量发展阶段,进入规模深耕、红利兑现期,此前战略扩张期间增收不增利的现象将得到破解,公司多个财务、人均指标已经出现拐点。“十四五”期间人工智能被放在前沿技术领域的首要位置,同时商业化场景落地及渗透率不断加快,人工智能行业将进入快速发展期。公司有望凭借技术和先发优势受益于行业快速发展的红利。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。我们看好人工智能行业的发展前景以及公司在行业中的龙头地位。暂不考虑定增及送转的影响,预计公司2021-2023EPS分别为0.75、1.02、1.35元,对应当前股价PE为68、49、37倍,维持公司“买入”评级。 风险提示:1)AI商业化落地速度不急预期的风险;2)公司智慧教育产品推广不及预期的风险;3)市场竞争加剧的风险;4)公司业绩不及预期的风险;5)公司定增进程的不确定性风险;6)宏观经济下行风险。
朗新科技 计算机行业 2021-04-22 17.30 -- -- 17.86 3.24%
18.90 9.25% -- 详细
事件:朗新科技发布年报:2020年,公司实现营业收入33.87亿元,同比增长14.1%;实现扣非归母净利润5.84亿元,同比增长43.86%。业绩符合预期。2021年一季报业绩预告公告:预计2021年一季度,公司营业收入同比增长超60%,扣除股份支付影响后归母净利润盈利7577.52~7751.72万元,同比增长71.56%~75.50%。 投资要点:投资要点:一季度业绩超预期,营收净利润实现高增长,2020年,公司实现营业收入33.87亿元,同比增长14.10%,营收增速同比上升3.00pct。公司期间费用率持续降低,2020年为25.68%,同比下降0.97pct。公司整体毛利率小幅升高,2020年为45.86%,同比上升1.33pct。2020年公司归母净利润为7.07亿元,同比减少30.69%,净利率为21.09%,同比下降15.28pct;公司2020年净利润、净利率同比下降明显主要受2019年因收购邦道科技产生的一次性投资收益4.99亿元导致利润较高影响;2020年公司扣非净利润为5.84亿元,同比增长43.86%。2021Q1公司业绩超预期,营收净利润实现高增长,营业收入预计同比增长超60%;归母净利润预计达4877.52~5051.72万元,同比增长40%-45%,其中公司股份支付费用较高,约2700万元,同比增长约200%;公司扣除股份支付影响后归母净利润为7577.52~7751.72万元,同比增长71.56%~75.50%,业绩增长超预期。 能源行业信息化、数字化二十余年丰富经验,多领域具备先发优势具备先发优势朗新科技始于1996年,服务能源企业二十余年,是最早进入能源行业信息化领域的企业之一,子公司邦道科技是最早开展公用事业互联网的公司,子公司易视腾科技是最早进入互联网电视领域的技术服务提供商之一。二十余年深耕行业市场,公司技术实力雄厚,专业人才丰富,具备多年积累的良好客户口碑、领先的市场份额,因此在信息化软件开发、技术平台研发、平台运营服务等均具备先发优势。 能源互联网建设步伐加快,助力公司公司toB/G端业务端业务发展能源互联网是指互联网与能源生产、传输、存储、消费以及能源市场深度融合的能源产业发展新形式。朗新在能源互联网方面,获得国网多省市电力采集主站系统市场和南网电动汽车运营平台的网级项目机会。2020年,公司实现软件服务收入18.88亿元,同比增长34.02%,营业收入占比55.75%;其中,能源互联网业务收入14.27亿元,同比增长23.11%,营收占比42.13%。此外,2020~2030年国内将主要推动州内大型能源基地开发和电网跨国互联,预计未来我国能源互联投资建设步伐将会持续加快,进一步驱动公司业绩增长。 聚合充电服务场景取得突破,B2B2C模式模式驱动高增长公司数字化生活场景平台交易稳步增长,新场景不断突破。2020年,公司数字化生活场景平台累计服务用户规模超3.3亿户,服务行业机构客户超5600家,其中生活缴费业务累计服务用户数超3亿户,日活跃用户数超1000万户,连接的公共服务机构超过4800家。2020年,公司实现平台运营收入为8.25亿元,同比增长43.33%,营收占比24.36%。受益于新能源汽车和充电服务市场的高速发展机遇,公司在聚合充电服务场景取得突破,一方面通过互联互通技术聚合充电桩网络,提高充电运营商的服务能力和利用效率;另一方面在支付宝、高德地图等超级入口,为新能源车主提供距离近、价格低、充电快、体验好的充电服务。截止2021Q1末,平台已累计接入充电运营商近250家,较2020年末增加约30家,且实现了和星星充电、云快充等头部运营商的平台打通;覆盖充电桩数量超30万个,较2020年末增加约20万个;服务新能源充电车主数超70万,较2020年末增加约20万个;一季度聚合充电量已超过5000万度,而2020全年平台聚合充电量仅为超7000万度。新能源汽车数量高速增长的同时,“充电难、找桩难、支付难、费用贵、速度慢、效率低、”等问题凸显,朗新科技致力于解决行业痛点,业务将持续快速高增长。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予“买入”评级。预计公司2021-2023年EPS为0.77/0.97/1.21元,对应当前股价PE为23/18/15倍,我们看好公司聚合充电业务发展,以及公司深耕能源行业信息化二十余年,具备先发优势。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示::1)能源互联网建设及投资额不及预期;2)充电业务发展不及预期;3)互联网电视业务发展不及预期。
宇信科技 通信及通信设备 2021-04-02 22.38 -- -- 37.61 3.98%
23.27 3.98% -- 详细
事件:3月31日,公司发布2020年报:报告期内公司实现营收29.82亿元,同比增长12.44%,实现归属净利润4.53万元,同比增长65.18%,实现扣非后净利润2.95万元,同比增长11.93%。同时拟每10股派发红利2.70元,资本公积每10股转增6股。对此,我们点评如下:投资要点:投资要点:软件开发业务开始恢复,创新业务增速较快软件开发业务开始恢复,创新业务增速较快公司扣非前后的归属净利润差别较大,主要是因为珠海宇诚信等子公司非流动资产处置损益以及资金占用费比去年增加1.52亿元,以及2020年6月授予的限制性股票产生的0.89亿元的股权支付费用影响,若扣除这两方面的影响,公司的归属净利润为3.85亿元,同比增长45.88%,疫情影响下仍能实现高增长实属不易。分业务来看:1)软件开发业务实现营收22.32亿元,同比增长16.96%,在2020Q1疫情影响下同比减少19.48%的情况下,二三季度开始逐步恢复,至第四季度软件开发业务同比增长27.18%,同时软件业务在手订单同比增长超过30%,奠定未来增长基础;2)创新运营业务实现营收1.12亿元,同比增长47.53%,实现了快速增长,报告期内两家新客户成功上线运营,同时又签订了第一家国有大行的新客户订单,创新业务凭模式优势不断突破;3)系统集成业务实现营收6亿元,同比增长0.55%,与去年基本持平。公司毛利率/净利率为35.15%/15.19%,分别同比提高0.15/4.89pct,主要因为高毛利率的创新业务营收占比提高的缘故。经营活动现金流净额3.63亿元,同比大增101.15%,现金流有所改善。 海外业务持续突破,与百度、建信金科开展深度合作开展深度合作疫情使得公司海外业务拓展受到一定影响,但依然硕果累累,印尼宇众与某跨国银行合作的项目已经开始上线运营,与印尼某集团公司的项目预计下半年上线运营,新加坡宇信为某中资国有银行提供监管报表保送平台系统已经上线运营,成功完成某新加坡银行网点转型POC,公司东南亚多个项目积极推进中,同时与华为等合作方进行产品和服务输出到东南亚,海外项目持续突破,未来将成为公司新的业绩增长点。2020年1月,公司引入百度作为公司的战略股东(5.55%股权为公司第二大股东),两者联合打造行业内先进的“技术+应用+生态”整合能力,共同研发金融软件产品。同时,公司与建信金科深度合作,双方在服务建行科技建设、建信金科科技输出、赋能中小银行等领域展开合作,携手百度与建信金科,不断推出新产品新技术,进一步巩固公司银行IT的行业龙头地位,利于长期发展。 定增募集资金定增募集资金15亿元,提高竞争力亿元,提高竞争力受益行业发展受益行业发展2020年9月公司发布定增预案:拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过15亿元,募集资金主要用于:1)面向中小微金融机构的在线金融平台建设项目;2)基于人工智能技术的智能分析及应用平台建设项目;3)全面风险与价值管理建设项目;4)补充流动资金。 募投项目均围绕公司主业进行,有助于公司丰富和完善公司的产品结构,提升公司核心竞争力、持续盈利能力和抗风险能力,受益于目前国产化浪潮带来的银行IT行业高景气度。 盈利预测和投资评级:维持“增持”评级。我们看好银行IT行业的发展前景以及公司在行业中的龙头地位。暂不考虑定增以及送转的影响,预计公司2021-2023EPS分别为1.15、1.53、1.95元,对应当前股价PE为31、24、18倍,维持公司“增持”评级。 风险提示::1)银行IT投资周期性波动风险;2)创新及海外业务拓展不及预期的风险;3)市场竞争加剧的风险;4)疫情反复的风险;5)与百度建信金科合作不及预期的风险;6)定增进度不及预期的风险;7)宏观经济下行风险。
国联股份 计算机行业 2021-04-01 99.36 -- -- 149.80 3.87%
104.99 5.67% -- 详细
事件:公司3月29日晚公布2020年报:报告期内公司实现营收171.58亿元,同比增长138.38%,实现归属净利润3.04亿元,同比增长91.57%,实现扣非后的归属净利润2.67亿元,同比增长73.11%。同时拟每10股派发现金红利1.32元(含税),以资本公积金转增股本每10股转增4.5股。 对此,我们点评如下:投资要点:投资要点:业绩大增大增91.57%,主要源于商品交易的贡献,新平台业绩增速较快增速较快公司业绩处于此前预告的区间内,符合预期。分业务来看:商品交易业务实现营收170.55亿元,同比增长141.62%,增速较快主要是因为公司凭借着多多平台的优势在疫情期间推出了带货直播、百团拼购和双十电商节等措施,使得交易量增长较快;商业信息/互联网技术服务分别实现营收0.82/0.20亿元,分别同比减少18.09%/48.11%。 从商品交易的细分平台来看,较为成熟的涂多多/卫多多/玻多多平台分别实现营收116.98/22.24/15.35亿元,分别同比增长128.44%/131.34%/111.44%,依然保持较快增长。新推出的纸多多/肥多多/粮油多多平台分别实现营收2.41/7.46/5.71亿元,分别同比增长904.34%/494.10%/621.10%,新平台业绩增速较快,一方面验证了公司国联资源网的孵化能力,另一方面为公司未来业绩的高增长奠定了基础。 毛利率有所下降主要为了扩大市场,经营活动现金流持续改善经营活动现金流持续改善2020年公司的综合毛利率/净利率分别为3.45%/2.09%,分别同比下降2.85/0.5pct。涂多多/卫多多/玻多多的毛利率分别为2.91%/3.63%/3.72%,分别同比减少2.41/0.3/1.48pct,纸多多/肥多多/粮油多多的毛利率分别为2.58%/2.50%/1.17%,分别同比增加0.36/-0.96/0.78pct,公司的销售/管理/研发/财务费用率分别为0.50%/0.26%/0.17%/0,分别同比下降1.43/0.23/0.07/0.11pct。公司认为毛利率下降主要是因为:1)新平台毛利率较成熟平台低,随着新平台营收占比提升,进而拉低公司整体毛利率;2)疫情影响,公司为了抢占市场,主动采取了让利的措施;3)新会计准则影响,运输费用计入营业成本,不计入销售费用。公司经营活动现金流净额为7.77亿元,同比增加104.55%,现金流持续改善,持续盈利能力不断增强。 B2B电商和产业互联网龙头电商和产业互联网龙头,未来成长空间广阔未来成长空间广阔公司是国内B2B电商和产业互联网龙头企业,依托B2B信息服务平台(国联资源网)、B2B垂直电商平台(多多平台)、互联网技术服务平台(国联云)构建了“信息+交易+服务”的产业闭环。近些年随着工业互联网的快速发展以及公司独特的商业模式,公司的业绩实现了快速增长。根据贝恩的数据显示:自2015年以来我国工业品B2B电商交易规模年复合增长率高达30%,2019年约7000亿的规模,但线上渗透率仅2%左右,工业品B2B电商仍处于发展初期。 预计到2024年,渗透率有望达到5%,工业品B2B市场规模将达到2.3万亿,未来几年平均年复合增长率为26.86%,发展前景较好。 公司深耕行业多年,具备产业、客户、数据、技术等先发优势,未来成长空间广阔。 盈利预测和投资评级:维持“增持”评级。暂不考虑送转的影响,预计公司2021-2023年EPS分别为1.96、2.97、4.45元,对应当前股价PE为73、48、32倍,我们看好国内工业品B2B行业的发展前景,以及公司的龙头地位,维持公司“增持”评级。 风险提示:新平台拓展低于预期的风险、竞争加剧的风险、疫情反复的风险、宏观经济下行风险。
汉威科技 机械行业 2021-03-22 15.04 -- -- 16.74 10.86%
19.98 32.85%
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盈利预测和投资评级:我们看好公司在气体传感器的龙头地位以及物联网产业布局,暂不考虑此次定增影响,预计公司2021-2023EPS分别为0.92、1.19、1.52元,对应当前股价PE为17、13、10倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、业绩不及预期风险、物联网下游应用不及预期风险、毛利率下降风险、定增不能顺利完成风险、疫情反复风险。
鼎捷软件 计算机行业 2021-03-02 25.11 -- -- 26.60 5.93%
26.60 5.93%
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股权激励落地绑定核心员工利益,大陆地区营收翻倍彰显信心公司 2021年 2月 10号公告了股权激励计划,2月 25日首次授予,此次股权激励分为两部分:1)其中限制性股票 690万股,授予价格12.11元/股(市场均价 50%),业绩考核条件是 2021-2023年营收较2019年分别增长 15%/30%/45%,剔除股权激励费用后的净利润较2019年分别增长 5%/8%/10%;2)股票期权 121万股,行权价格24.22元/股(市场均价),行权条件是 2021-2023年中国大陆内营收分别较 2019年增长 30%/70%/100%,对核心高管股票期权激励,设置大陆地区营收翻倍的指标,一方面说明公司未来将加大大陆地区业务开发,另一方面营收翻倍彰显出公司高管对未来业务发展充满信心。此次股权激励对象 219名,覆盖范围较广,绑定核心员工利益,利于公司长期发展。 国内制造业 ERP 龙头,有望受益于国内智能制造行业发展公司是国内制造业 ERP、MES 管理软件龙头企业,主要产品为自研ERP、E-ERP 以及行业解决方案,并面向超大型客户提供 SAP 代理服务。公司聚焦制造业、流通业等行业,在台湾及大陆地区累计服务客户超过 5万家,根据赛迪的数据显示,2017年公司 ERP 产品在制造业中市占率达到 14.7%,位居国产软件第一位。目前国内企业正在进行数字化转型,智能制造处于快速发展期,公司也在向智能化与云化转型,围绕以 ERP 为核心,衍生出面向工厂的智能化工业软件产品(包括 MES、APS 等),并提供 saas 服务,公司有望受益于国内智能制造行业发展。 工业富联成为第一大股东,静待协同效应2020年 12月 14日,公司原第一大股东 DC Software 将其持有的公司 3997.13万股股份以 14元/股价格转让给工业富联,后者将以15.19%持股比例成为公司第一大股东,与一致行动人合计持股比例达到 22.85%。作为国内 3C 制造巨头,工业富联把以工业互联网为代表的科技服务作为未来战略方向,面向制造企业输出产线智能化改造升级服务及软硬一体化解决方案。工业富联入股鼎捷软件,我们认为双方业务深度互补,将在三方面产生协同:1)工业富联转型工业互联网,正积极推进智能制造体系建设与自有工厂的智能化改造,鼎捷软件有望深度参与其中并受益;2)两者将会共同探索 IT(信息技术)+OT(操作技术)融合,对外进行科技服务输出;3)工业富联对制造业 Know-how,与鼎捷软件深入沟通开发新的工业软件产品,丰富产品线。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“买入”评级。我们认为公司与工业富联具有深度协同效应,工业富联入股有望给公司带来成长边界扩张和价值重估机会。预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.42、0.57、0.75,对应当前股价 PE 分别为 59、44、34倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:1)与工业富联协同效应不及预期的风险;2)公司大陆业务拓展不及预期风险;3)工业软件拓展低于预期风险;4)宏观经济下行风险。
科达制造 机械行业 2021-02-02 9.50 -- -- 10.35 8.95%
14.52 52.84%
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盈利预测和投资评级:根据公司的业绩预告,同时结合碳酸锂价格的变化,我们上调公司未来两年的盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为0.14、0.39、0.54元,对应当前股价PE 分别为70、25、19倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、蓝科锂业产能扩张不及预期风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险、原材料价格上涨风险、新冠疫情进一步加剧的风险、新股东协同效应低于预期风险。
国联股份 计算机行业 2021-02-01 155.85 -- -- 167.18 7.27%
167.18 7.27%
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B2B 电商和产业互联网龙头,业绩高速增长 公司是国内 B2B 电商和产业互联网龙头企业,成立于 2002年,依 托 B2B 信息服务平台(国联资源网)、 B2B 垂直电商交易平台(多 多平台)、互联网技术服务平台(国联云)分别为行业客户提供工业 品和原材料的网上商品交易、商业信息服务、互联网技术服务等, 构建了“信息+交易+服务”的产业闭环。近些年随着电子商务的快 速发展以及公司独特的商业模式,公司的业绩实现了快速发展,营 收从 2015年的 2.03亿元,提高到 2019年的 71.98亿元,平均年复 合增速 144.09%,对应的扣非后的归属净利润也从 1076万元增长到 1.545亿元,平均年复合增速 94.66%, 2020年业绩预告实现营收 170-172亿元, 同比增长 136.19-138.97%, 实现扣非后归属净利润 2.75-2.83亿元,同比增长 78-83.18%, 延续高增长态势。 工业品线上采购低渗透率有望提高, 2024年 2.3万亿元市场空间 近些年 B2C 消费品电商发展较为迅速,渗透率从 2007年的 0.54% 增长到 2019年的 25.29%。 我国工业品 B2B 电商交易规模自 2015年以来年均复合增长率高达 35%, 2019年达到约 7100亿元的规模, 但线上渗透率仅有 2.24%,参考消费品电商的发展历程,我们认为 工业品 B2B 电商仍处于发展初期,在国家政策的推动下,未来有很 大的提升空间。根据贝恩的数据显示:预计到 2024年,工业品 B2B 电商渗透率有望达到 5%,市场规模将达到 2.3万亿元,未来几年平 均年复合增长率为 26.86%,行业仍将保持快速发展。 三大成长逻辑,逐步成长为产业互联网龙头 受益于整个工业品 B2B 电商行业的快速发展, 我们认为公司未来业 绩仍能维持高增长, 主要源于公司的 3大成长逻辑: 1)垂直行业的 横向复制以及纵向延伸:公司的多多平台由 2015年的 1个行业增长 到 2019年的 6个行业,平均每年新增 1-2个行业,目前国联资源网 有 100多个子行业,成为公司未来更多多多平台的孵化池,同时沿 着已经的多多平台进行纵向产业链延伸; 2)渗透率的不断提升: 大 部分产品的渗透率仅有 2%左右,仅考虑国联资源网的会员转化,就 有很大提升空间,并且部分单品渗透率已经呈现稳步提升的趋势; 3) 服务模式多元化:由信息、交易切入,未来延伸至下游客户的供应链金融、数字化转型、大数据服务等, 公司制定了“平台、科技、 数据”为支撑的产业互联网发展战略,定增募集资金 24.16亿元加 速募投项目落地, 打造产业互联网平台龙头企业。 盈利预测和投资评级: 维持“增持”评级。 我们看好国内工业品 B2B 行业的发展前景以及公司的龙头地位, 根据公司的业绩预告, 考虑 定增的影响, 我们小幅上调公司的盈利预测, 预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 1.28、 2.01、 3.04元,对应当前股价 PE 为 118、 75、 50倍,维持公司“增持”评级。
东方财富 计算机行业 2021-01-27 39.00 -- -- 40.17 3.00%
40.17 3.00%
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事件:1月22日晚公司发布2020年业绩预告:报告期内,公司实现净利润45-49亿元,同比增长145.73%—167.57%,实现扣非后的净利润44-48亿元,同比增长146.53—168.94%。对此,我们点评如下:投资要点:投资要点:业绩超预期,经纪、两融业务大增,市占率稳步提升2020年全年公司预计实现净利润45-49亿元,同比增长145.73%—167.57%,实现扣非后的净利润44-48亿元,同比增长146.53—168.94%,超出市场预期。业绩大增的主要原因是资本市场景气度较好,成交活跃。从子公司东方财富证券2020年未经审计的非合并报表来看:1)手续费及佣金净收入29.93亿元,同比增长76.04%,预计主要是因为经纪业务收入增加所致;2)利息净收入12.60亿元,同比增长87.93%,主要由于两融、存放金融同业等业务增加;3)投资收益2.85亿元,同比增加46.15%,主要源于自营业务的增长;4)此外,公司非合并报表未披露基金业务情况,但结合2020年新发公募基金3.12万亿份,同比增长110.17%,预计公司基金销售业务也将高增长。2020Q3公司经纪/两融的市占率分别为2.82%/2.46%,环比2020H2的2.74%/2.32%有所增加,预计2020年全年市占率仍将稳步提升。 股市、基金火热,拟发行可转债扩大两融规模,业绩增长有保障2021.1.4-1.21日,沪深两市日均成交额1.12万亿元,比2020年1/12月的日均6996/8141.78亿元,同比/环比分别增加60.06%/37.54%,同时,2021.1.4-1.21日新发基金3261.10亿份,分别比2020年1/12月的1056.93/2260.32亿份增长208.54%/44.28%,无论股票市场还是新发基金,市场持续火热,为公司业绩增长奠定基础。此外,公司近期拟发行可转债募集资金不超过158亿元,其中不超过140亿元用于扩大两融业务规模,进一步提高资金实力,扩大市场占有率,为两融业务的高增长提供了保障。 广用户用户+低费率+金融金融全牌照优势,将充分受益于资本市场发展公司从财经资讯起家,依托“股吧”、“天天基金网”、“东方财富网”等,构建了集资讯、交流、投资、交易的互联网闭环生态,成为我国用户访问量最大、用户粘性最强的互联网服务平台之一,汇聚了海量用户,基于此,公司通过申请或者外延收购积极布局基金代销、证券、公募基金等业务实现流量变现,同时也在不断拓展金融服务产业链丰富产品种类,加强网点建设等提高服务能力,打造财富管理型互联网券商。随着我们资本市场进入全面发展新阶段,凭借广用户+低费率+全牌照等优势,公司有望充分受益。 盈利预测和投资评级:维持公司“增持”评级。我们看好公司基于海量用户打造的互联网券商生态以及资本市场未来的发展前景,根据公司的年报预告情况,我们上调公司的盈利预测,暂不考虑发行债券的影响,预计公司2020-2022EPS分别为0.54、0.67、0.79元,对应当前股价PE为73、59、50倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:1)市场成交不活跃的风险;2)市场竞争加剧的风险;3)债券不能顺利发行的风险;4)宏观经济下行风险。
同为股份 电子元器件行业 2021-01-19 13.00 -- -- 12.95 -0.38%
12.95 -0.38%
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事件: 1月15日晚,公司发布2020年业绩预告:预计2020年实现归属于上市公司股东的净利润7000-8000万元,同比增长124%-156%。因为人民币升值产生汇兑损失2700万元,其中第四季度约1800万元。对此,我们点评如下: 投资要点: 扣除汇兑损失影响,净利润符合预期,拐点已经确立 2020年预计实现归属于上市公司股东的净利润7000-8000万元,同比大增124%-156%,扣除汇兑损失2700万元影响,归属净利润在9700-10700万元,符合我们之前的预测9700万元。其中第四季度实现归属净利润635.09-1635.09万元,中值1135.09万元,同比增长119.54%,2020年每个季度均实现单季度同比增长,业绩拐点已经确立。业绩大增的原因是因一方面是公司前几年持续研发投入的新产品如人工智能等开始逐步进入收获期,另一方面是应对疫情研发的红外测温产品销售较好,带动了公司营收和毛利率的同时提高。 持续加大研发投入,募投惠州项目投产,产品+产能到位蓄势待发 公司专注于安防视频监控市场,主要从事安防视频监控产品硬盘录像机、摄像机及视频监控平台的研发、生产与销售,目前已经形成前后端并重发展、逐步提供整体解决方案的业务体系。公司十分重视研发投入,2017-2019年研发费用分别为8023、8810、10611万元,不断创新高,研发费用率分别为15.36%、14.45%、16.68%,如此规模的企业研发投入这么多实属少见。高研发投入之下新产品不断涌现:1)围绕AI技术推出了围绕人脸抓拍识别、车牌抓拍识别、智能警戒、视频结构化分析四大类智能产品;2)应对疫情迅速推出测温平板、热成像红外测温仪等测温产品;3)星视云,应对行业发展需要,推出云产品。公司产品不断完善,与此同时,公司上市募投项目惠州同为预计2020年底全部投产,公司产能将由2015年底的121万台提高到450万台。产品不断完善+产能到位,公司蓄势待发。 国外市场转单+国内市场不断开拓,公司业绩稳增长有保障 根据中国产业信息网的数据,2018年全球视频监控市场规模已达365.4亿美元,预计2018-2023年复合增长率可达16.1%,其中北美和亚太市场2018~2023年的预期CAGR分别为15.6%和15.5%,行业仍将维持高速增长。公司产品主要销往亚洲、欧洲、北美等地区,海外营收占比高达90%。近期在中美贸易摩擦背景下,公司ODM贴牌的生产模式有望受益于美国及其盟友市场的订单转移,公司前三季度美国市场营收增速38%,超过整体营收增速16.69%,间接验证订单转移的趋势。另一方面公司加大国内市场的开拓力度,聚焦学校、医院、政府、企业园区类中小项目市场。国外市场转单+国内市场不断开拓,公司业绩稳增长有保障。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予“增持”评级。考虑汇兑损失影响,我们小幅下调公司的盈利预测,预计公司2020-2022EPS分别为0.33、0.50、0.64元,对应当前股价PE为38、25、19倍,我们看好安防视频监控行业的快速发展以及公司持续研发投入进入产品收获期,公司估值相对合理,维持公司“增持”评级。 风险提示:1)产品研发及推广不及预期的风险;2)市场竞争加剧的风险;3)市场需求及毛利率下降的风险;4)中美贸易摩擦政策风险;5)订单转移不及预期风险;6)汇率波动的风险;7)宏观经济下行风险。
复旦复华 综合类 2020-12-17 8.45 -- -- 8.80 4.14%
8.80 4.14%
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校办企业出身,目前形成生物医药、软件开发、高新园区三大业务复旦复华前身是 1984年创办的复旦大学科技开发公司,1993年上市,是全国高校第一家上市公司,2020年 9月按照中央关于高等学校所属企业体制改革精神,公司控股股东变更为上海奉贤投资(集团)有限公司。依托复旦大学的品牌、学科、科研、人才等优势,将科技成果进行转化,公司目前确立了以生物医药、软件开发、高新园区为核心的科技产业体系。公司近几年业绩呈现稳步增长的态势,营收从 2016年的 6.71亿元增长到 2019年的 14亿元,平均年复合增长 27.76%,对应的归属净利润也从 3815万元提高到 5551万元,平均年复合增速 13.32%。受疫情影响,公司 2020前三季度实现营收 7.15亿元,同比减少 37.30%,实现归属净利润 2469万元,同比减少 41.81%。 产学研一体化,仿制药一致性评价和新药研发稳步推进公司依托复旦大学围绕消化系统、神经系统、抗肿瘤药物和循环系统药物深耕专科药和特色药,药物市占率高:根据公司 2019年年报显示:公司核心产品注射用谷胱甘肽市场占有率 31.18%,石杉碱甲市场占有率 76.64%,氟他胺片市场占有率 56.46%,硝酸异山梨酯片市场占有率 50.6%。再者公司积极推进在仿制药一致性评价和药品研发立项,目前拉考沙胺片已经完成生产车间中试放大阶段,雷沙吉兰片已经完成实验室的小试研究工作,正计划进行生产车间中试放大试验;江苏复华药业正筹划冻干粉针剂新产品研发计划。 未来公司将继续从上游原料药端开始布局,实现原料药制剂一体化,力求在集采大环境中实现利润最大化。 对日软件外包龙头,加大技术研发拓展国内及欧美市场中和软件主要从事对日软件离岸开发业务,拥有以期生培训制度为核心的人才培养机制,目前有近千名软件工程师(其中常驻日本 100多名),在证券、银行、保险、产业、流通等高精度高要求高标准的超大规模软件项目开发中具备明显优势,能够承接从需求分析、软件开发到运营维护等全产业链业务。深耕行业近三十年,中和软件已成为国内对日软件外包龙头企业。在夯实对日业务的同时,中和软件以复旦复华博士后科研工作站和市级企业技术中心为依托,加楷体 大软件产品开发力度,目前在金融信息智能分析、综合能源大数据应用、智慧医疗、区块链、数字内容处理等领域取得了积极的成果,同时也在积极拓展国内及欧美市场,提高企业的核心竞争力。 园区业务稳定发展,复华园区科技创新基地项目有序推进园区业务主要从事自有房屋租赁、房地产开发与经营、物业管理与配套服务等,公司拥有国家级上海复华高新技术园区,区位优越,基础设施完善,引进的企业质量、单位面积效益在区域内居于前列,复旦园区海门园已经投入使用,长三角联动的发展格局初步形成。 此外公司还拥有配套住宅项目“复华文苑”以及参与国家级复旦软件园建设等。近几年园区业务营收稳步提升,2019年主要由于复华文苑住宅项目销售使得园区业务营收大增至 4.24亿元。近两年,公司以建成产城融合示范区为导向,以智能传感和工业互联网产业为抓手,加快复华园区转型升级发展,2019年启动建设“上海智能传感器产业园—复旦复华智慧城市传感器产业基地”,目前已经开工建设,项目建成后将给公司新增业绩看点。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“增持”评级。预计公司2020-2022年 EPS 分别为 0.05、0.09、0.11元,对应当前股价 PE为 169、96、78倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:药品研发及销售低于预期的风险、软件开发及拓展低于预期的风险、园区建设进度及销售低于预期的风险、市场竞争加剧的风险、疫情反复的风险、宏观经济下行风险
国联股份 计算机行业 2020-12-07 91.64 -- -- 132.77 44.88%
167.18 82.43%
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定增顺利完成,项目加速落地,奠定未来增长基础此次定增的募投项目主要用于:1)数字经济总部项目;2)基于 AI的大数据生产分析系统项目;3)基于网络货运及智慧供应链的物联网支持系统研发项目;4)基于云计算的企业数字化项目;5)补充流动资金等,均是围绕公司主业展开,是实施以“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略,加大在大数据分析、智慧物流、云计算、数字经济等方面投入,打造中国领先的 B2B 电子商务和产业互联网平台。定增的认购对象包括交银施罗德、大家资产、汇添富、富国、华夏等知名的公募基金保险机构等,显示出市场对公司的认可。 募集资金净额 24.16亿元,资金规模较大,能够加速募投项目的落地,奠定公司未来业绩增长的基础。 B2B 电商和产业互联网龙头,成长逻辑逐步清晰公司是国内 B2B 电商和产业互联网龙头企业,依托 B2B 信息服务平台(国联资源网)、B2B 垂直电商平台(多多平台)、互联网技术服务平台(国联云)构建了“信息+交易+服务”的产业闭环。近些年随着电子商务的快速发展以及公司独特的商业模式,公司的业绩实现了快速发展,从 2015-2019年公司营收和净利润的平均年复合增长分别高达 144.09%和 94.66%,我们认为公司未来高增长能持续主要源于公司的 3大成长逻辑:1)垂直行业的横向复制:公司的多多平台由 2015年的 1个行业增长到 2019年的 6个行业,平均每年新增1-2个行业,目前国联资源网有 100多个子行业,成为公司未来更多多多平台的孵化池;2)产业纵向拓展以及渗透率的不断提升:途多多由原来的钛白粉单品演化出了钛化工产业链,未来会沿着已经的多多平台进行纵向产业链延伸,此外目前多多平台的渗透率还有很大提升空间;3)服务模式多元化:由信息、交易切入,未来延伸至下游客户的供应链金融、数字化转型、大数据服务等,打造产业互联网平楷体 台,这也是公司此次定增募投项目目的所在。 工业品线上采购低渗透率有望提高,公司优势明显充分受益根据贝恩的数据显示:自 2015年以来我国工业品 B2B 电商交易规模年复合增长率高达 30%,2019年约 7000亿的规模,但线上渗透率仅 2%左右,工业品 B2B 电商仍处于发展初期。预计到 2024年,渗透率有望达到 5%,工业品 B2B 市场规模将达到 2.3万亿,未来几年平均年复合增长率为 26.86%,发展前景较好。公司深耕行业多年,具备产业、客户、数据、技术等先发优势,打造了国联资源网(信息)—多多平台(交易)—国联云(服务)价值协同的生态圈,这种商业模式将充分受益于行业发展。 盈利预测和投资评级:维持“增持”评级。考虑此次非公开发行股份摊薄的影响,我们小幅下调公司的盈利预测,预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 1.15、1.91、2.96元,对应当前股价 PE 为 80、48、31倍,我们看好国内工业品 B2B 行业的发展前景,以及公司的龙头地位,仍然维持公司“增持”评级。 风险提示:新产品拓展低于预期的风险、竞争加剧的风险、疫情反复的风险、定增项目进度低于预期的风险、宏观经济下行风险。
国联股份 计算机行业 2020-11-26 88.50 -- -- 103.57 17.03%
167.18 88.90%
详细
B2B 电商和产业互联网龙头,业绩高速增长公司是国内 B2B 电商和产业互联网龙头企业,成立于 2002年,依托 B2B 信息服务平台(国联资源网)、B2B 垂直电商平台(多多平台)、互联网技术服务平台(国联云)分别为行业客户提供工业品和原材料的网上商品交易、商业信息服务、互联网技术服务等。近些年随着电子商务的快速发展以及公司独特的商业模式,公司的业绩实现了快速发展,营收从 2015年的 2.03亿元,提高到 2019年的71.98亿元,平均年复合增速 144.09%,对应的扣非后的归属净利润也从 1076万元增长到 1.545亿元,平均年复合增速 94.66%,2020年前三季度公司实现营收 100.32亿元,同比增长 142%,净利润 1.64亿元,同比增长 70.31%,延续高增长态势。 工业品线上采购低渗透率有望提高,公司优势明显充分受益根据贝恩的数据显示:自 2015年以来我国工业品 B2B 电商交易规模年复合增长率高达 30%,2019年约 7000亿的规模,但线上渗透率仅 2%左右,工业品 B2B 电商仍处于发展初期。预计到 2024年,渗透率有望达到 5%,工业品 B2B 市场规模将达到 2.3万亿,未来几年平均年复合增长率为 26.86%,发展前景较好。公司深耕行业多年,具备产业、客户、数据、技术等先发优势,打造了国联资源网(会员基础)—多多平台(商业变现)—国联云(技术输出)价值协同的生态圈,这种商业模式将充分受益于行业发展。 定增募集资金加强产业互联网建设,提高核心竞争力2020年 4月公司公告非公开发行预案:拟募集资金不超过 24.66亿元用于:1)数字经济总部项目;2)基于 AI 的大数据生产分析系统项目;3)基于网络货运及智慧供应链的物联网支持系统研发项目; 4)基于云计算的企业数字化项目;5)补充流动资金等,目前定增已经获批。这些募投项目均是围绕公司主业展开,是实施以“平台、科技、数据”为核心的产业互联网发展战略,加大在大数据分析、智慧物流、云计算、数字经济等方面投入,打造中国领先的 B2B 电子商务和产业互联网平台,项目建成后,能够提高公司的市场竞争力和话语权,利于公司长期发展。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“增持”评级。我们看好国内工业品 B2B 行业的发展前景,以及公司的龙头地位,暂不考虑定增对公司业绩和股本的影响,预计公司 2020-2022年 EPS 分别为1.35、2.01、3.03元,对应当前股价 PE 为 65、43、29倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:新产品拓展低于预期的风险、竞争加剧的风险、疫情反复的风险、定增不能顺利完成的风险、宏观经济下行风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名