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理工能科
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计算机行业
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2025-01-07
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11.87
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14.10
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18.79% |
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14.50
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22.16% |
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详细
单季度业绩承压,前三季度利润端表现优异。①公司前三季度营业收入为6.11亿元,同比增长0.25%;归母净利润为1.87亿元,同比增长39.41%;扣非归母净利润为1.72亿元,同比增长39.33%。②分产品看,2024年上半年公司电力软件产品及项目实现营收1.8亿元,同比增长34.4%;环保运维服务实现营收1.1亿,同比下滑8.9%;环保智能监测仪器实现营收3730.5万元,同比增长42.4%;电力智能监测仪器4876.5万元,同比增长322.4%。2024年上半年,公司电力软件增速较快,电力监测仪器实现高速增长。③2024年第三季度,公司实现营业总收入2.07亿元,同比减少23.02%;归母净利润为0.44亿元,同比减少30.41%,营收、利润端均有下滑。④2024年第三季度,理工能科的毛利率显著提升,达到70.45%,环比增长了5.43个百分点。原因一方面是公司产品结构优化的结果,另一方面公司成本控制进一步优化,包括规模化生产带来的生产成本包括人工成本下降,此外还有工艺改进带来的成本下降等。 坚守数字化智能化绿色化发展路径,践行智能仪器国产化。①软件与信息化产品,上半年营收1.92亿元,同比25.77%,涉及电力及环保两大专业领域,上半年公司电力造价各细分产品市场表现良好,其中清单软件、配网软件、新能源类软件等的更新升级带动销售额实现较快增长。定制化软件项目及服务一般集中在下半年落地,上半年公司储备项目规模稳定,且保持了良好的增长趋势。②智能仪器,公司依托拥有自主知识产权的行业先进智能在线监测系统,构建以电力监测系统、环保监测系统及仪器运维与服务为核心的三大业务板块。上半年,运维与服务营业收入1.15亿元,同比下降8.92%;半年度在手未执行订单4.01亿元。公司电力智能仪器及运维与服务实现营业收入5891.06万元,同比增长97.85%。上半年公司新一代油色谱智能在线监测系统以自主研发的“数字动态顶空平衡脱气”等核心技术有效解决市场痛点及难点,产品技术及性能优异性获得权威检测机构及市场的充分认可。 拓展储能和核心新业务,在研便携式色谱新品。①核电领域无论是软件产品和电力智能仪器公司市场份额均较高。公司将始终围绕自己专业领域开展相关业务的拓展。储能领域公司已经推出造价类软件产品并将视储能商业化应用程度拓展周边研发及应用,比如数智物联领域、安全管控领域等。②便携式色谱是公司2024年在研的新产品之一。应用场景比如现场变压器装置需要运行检修人员取油样发到实验室做检测并与现场在线监测仪器作对比,便携式色谱就比较轻便,解决油样运送人员配置以及安全问题的同时实现高效精准的检测及比对。 ì公司计划向不超过87名对象授予1601.24万份股票期权,占总股本4.22%。①行权价格为13.91元/股,有效期最长为48个月。激励计划的授予登记已于2024年9月6日完成。②公司针对核心管理人员和技术骨干推出激励措施,以促进员工的积极性和创新力。③第1个考核期是2024年,以2023年净利润为基数,公司2024年净利润增长率不低于15%。第2个考核期(2025年),以2023年净利润为基数,公司2025年净利润增长率不低于30%。 公司在2024年回购1601.24万股,占总股本4.22%。①公司于2024年1月24日宣布了一项回购计划,计划使用自有资金在9000万元至1.8亿元之间回购股份,回购价格上限为18元/股。②截至2024年5月31日,公司累计回购了1601.24万股,占总股本的4.22%,支付总额约为1.8亿元人民币。这些回购的股份将用于未来的股权激励计划或员工持股计划。③回购后,公司有限售条件股份数量为3014.07万股,占比7.95%。 盈利预测与投资建议。公司是电力造价软件的龙头企业,并布局了智能仪器,专注于智慧环保与智能电网建设,全力突破“卡脖子”关键部件和整机、丰富产品线,提升中国智能仪器设备自主创新能力,稳步实现细分专业领域智能仪器制造的国产化替代。预计电力信息化、电力设施更新换代推进,公司各块业务也将跟随保持增长趋势。分业务来看,软件销售业务,根据同花顺援引的2022年3月9日投资者关系活动记录表,2024年6月28日投资者关系活动记录表,工信部发布的2024年1-10月份软件业经济运行情况,百家号高科技求职服务发布的2014-2024年1-6月软件业务收入情况等相关数据,我们预测未来几年行业增速保持在10%+,公司是行业龙头,2024-26年将保持稳健增长,分别为5%/13%/12%,毛利率预计保持稳健略有提升,分别为88.08%/88.58%/89.08%;电力监测业务,2024年国网对油色谱智能在线监测系统采购规模大幅增长,公司产品认可度高,未来两年能替代其中一部分,预计该部分业务将保持快速增长,2024-2026年增速分别为60%/45%/40%,规模效益预计将使毛利率显著提升,24-26年分别为23.8%/28.8%/33.80%;环保监测业务,根据中商产业研究院数据,过去(2019-2024年)行业平均复合增长率约为9.06%,基于这一历史数据,我们预计公司2024-2026年增速分别为5%/7%/5%,毛利率预计保持稳定,分别为39.13%/39.33%/39.53%。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.36/4.21/5.08亿元,EPS分别为0.89/1.11/1.34元,给予公司2024年20-25倍PE,合理价值区间为17.74-22.17元,给予“优于大市”评级。 风险提示:电网投资不及预期;环保行业发展不及预期;行业竞争加剧等。
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理工能科
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计算机行业
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2024-11-06
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13.71
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14.54
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6.05% |
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14.54
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6.05% |
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详细
事件概述公司发布2024三季报,2024前三季度实现营收6.13亿元,同比+0.21%,归母净利润1.87亿元,同比+39.41%。 核心观点24Q3经营受环保智能仪器行业影响相对承压。公司24Q3实现营收2.08亿元,同比-23.04%,归母净利润0.44亿元,同比-30.41%。公司单三季度业绩承压,主因软件信息化板块产品销售存在季节性差异,以及环保智能仪器受行业环境影响阶段性承压。 产品结构优化及降本增效拉动24Q3毛利率提升。24Q3公司毛利率为70.45%,环比+5.43pct,公司推动产品结构优化,并在成本端推动进一步优化,通过规模化生产价格降低人工等生产成本降低,工艺改进亦带来整体成本下移。 更新换代及渠道加强,新一代油色谱监测系统蓄势待发。公司新一代油色谱智能在线监测系统以“数字动态顶空平衡脱气”等核心技术满足市场需求,市场空间广阔,我们测算“十四五”特高压变压器油色谱在线监测装置市场规模约230亿元。随着在线监测行业技术规范提升,以及存量在线监测设备使用寿命有限等原因,产品受益改造与重置要求,需求有望持续提升。公司强化产业链内合作,开拓与变压器厂商合作,有望降低营销成本,助力规模化销售,我们预计能有效增益相关产品收入及利润表现。在储能及核电新业务领域,公司已推出储能行业造价类软件产品,在核电领域软件产品和电力智能仪器方面,公司已具备市占率优势,将积极开拓相关业务发展。 投资建议公司经营整体符合预期,电力智能仪器保持发展势头,新增长曲线蓄势待发。我们预计24-26年公司营收13.16/15.46/17.37亿元,同比+19.9%/17.5%/12.3%,预计24-26年EPS分别为0.88/1.09/1.35元,对应2024/10/29收盘价PE分别为16/13/11x,维持“买入”评级。 风险提示电网投资不及预期的风险,电力造价软件市场竞争的风险,环保行业发展不及预期的风险,公司商誉减值的风险。
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理工能科
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计算机行业
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2024-10-30
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14.39
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14.54
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1.04% |
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14.54
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1.04% |
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详细
10月25日理工能科发布2024年三季报。前三季度实现营业收入6.11亿元,同比增长0.25%,实现归母净利润1.87亿元,同比增长39.4%。Q3实现营业收入2.07亿元,同比下滑23%,归母净利润0.44亿元,同比下滑30%,业绩略低于预期。 预计Q3业绩波动主要由交付节奏导致。公司上半年利润增长超100%,大幅超出公司历史常规增速,考虑到24H1公司期间费用率同比下滑9.89pct,而造价软件产品交付节奏受定额更新等因素影响,且为客户先付款后交付的业务模式,因此预计上半年利润率水平较高的造价软件交付量较多,产生了24H1业绩高增、Q3业绩下滑的情况出现。 受益于油色谱量价齐升,毛利率情况继续显著改善。前三季度整体毛利率达到68.9%(同比增长4.04pct),Q3毛利率高达70.53%(同比增长8.08pct,环比增长5.41pct),预计主要受油色谱量价齐升影响。特高压油色谱价值量持续提升,公司最新中标山东单乙炔产品单价高达71万元/台,高端市场具备独立中标能力,加上特高压新建改造持续推进,油色谱毛利率有望持续提升并对未来业绩带来较大提升。 季度费用率波动较大主要与收入波动有关。前三季度销售费用率16.6%(同比增长0.7pct),管理费用率11.4%(同比下滑1.1pct),研发费用率16.2%(同比下滑0.3pct),总费用率42.5%(同比下滑1.2pct)。Q3总体费用率44.9%(同比增加10.4pct)。公司季度费用率水平波动较大,但总体来相比23年各季度费用总额基本相当,费用率波动主要是收入波动导致。公司费用水平基本固定,后续预期收入提升的情况下利润率有进一步上行空间。 投资分析意见:软件和油色谱双业务驱动下公司业绩有望再上台阶。我们预测公司24—26年归母净利润3.27、4.32、5.25亿元(增速分别为33%、32%、21%),当前股价对应估值17/13/10。股价下跌时的大额回购、分红承诺、股权激励都显示出公司对于未来成长性的信心以及对股东回报的重视,维持“买入”评级。 风险提示。市场竞争格局加剧风险,新型油色谱推广不及预期风险,电力信息化投资下滑风险
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理工能科
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计算机行业
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2024-10-28
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14.05
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14.99
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6.69% |
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14.99
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6.69% |
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事件:公司于2024年10月25日发布2024年第三季度报告。前三季度,公司实现营业总收入6.11亿元,同比增长0.25%;归属于上市公司股东的净利润为1.87亿元,同比增长39.41%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.72亿元,同比增长39.33%;基本EPS为0.52元/股,同比增长44.44%。观点:单季度业绩承压,前三季度利润端符合预期。2024年第三季度,公司实现营业总收入2.07亿元,同比减少23.02%;归属于上市公司股东的净利润为0.44亿元,同比减少30.41%,营收、利润端均有所下滑。前三季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润1.87亿元,同比增长39.41%;同时,销售毛利率为68.93%,同比提升4.04%;销售净利率为30.53%,同比提升8.57%。公司经营效率较去年同期水平显著提升,利润端增长总体符合预期。 新一代油色谱产品有望得益于需求提升,第二增长曲线有望逐步兑现。国家电网要求220KV及以上电压等级油浸式变压器和位置特别重要或存在绝缘缺陷的110KV油浸式变压器,应配置多组分油中溶解气体在线监测装置。特高压变电站要求配备两台高精度色谱。在此背景下,公司新一代油色谱产品在特高压领域及高端市场的需求有望大幅提升。 电力造价软件业龙头,有望核心受益于配电网投资增长。行业角度,我国配电网投资稳定增长,电力行业已形成了较为完整的定额体系,定额体系、计价体系和清单计价体系在火电、核电、新能源、储能中的全面实施,有望为软件产品带来增长空间。公司角度,公司造价产品单品类定额更新周期一般为5年,受周期特性影响,公司造价产品营收体量具备可持续性。另一方面,公司在电力造价软件领域深耕多年,已形成稳定的客户群体,近年来电力造价软件产品市占率较高且毛利率保持在90%以上,未来有望凭借技术优势和细分产品进一步提升市占率和毛利率水平。 盈利预测及投资评级:公司为电力造价软件行业引领者,新一代油色谱产品有望受益于市场需求增长而持续放量,第二增长曲线有望逐步兑现。电力智能仪器方面,预计2024年-2026年公司电力智能仪器毛利率有望提升并维持在60%以上。电力造价软件方面,公司龙头地位稳固,有望核心受益于配电网投资增长,维持高毛利率和高市占率现状。综上所述,我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.45/4.47/5.50亿元,预计公司2024-2026年EPS分别为0.91/1.18/1.45元,当前股价为14.92元,对应2024-2026年PE分别为16.4/12.7/10.3倍。与可比公司金智科技(002090.SZ)、思源电气(002028.SZ)2024-2026年28.0/19.4/15.2倍的平均PE相比,公司估值低于可比公司平均估值,维持“增持”评级。 风险提示:配电网投资不及预期;行业竞争加剧;产品交付节奏不及预期;新一代油色谱产品推进不及预期;政策落地节奏不及预期。
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理工能科
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计算机行业
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2024-08-15
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14.53
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15.75
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5.56% |
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16.23
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11.70% |
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理工能科
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计算机行业
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2024-07-29
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13.39
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15.29
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11.20% |
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16.23
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21.21% |
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详细
电力监测产品是公司未来几年的主要增长点。国家电网要求220kV及以上电压等级油浸式变压器和位置特别重要或存在绝缘缺陷的110(66)kV油浸式变压器,应配置多组分油中溶解气体在线监测装置,从而带动更新置换的需求。十四五全国电网总投资预计近3万亿元,高于十三五的2.57万亿,而特高压的投资规模大幅增长35.7%,能够有效带动变压器油色谱在线监测系统的新的建设需求。我们测算变压器油色谱在线监测装置市场空间总体市场规模约230.47亿元。 2024年国网五省分公司对于油色谱智能在线监测系统的采购规模大幅增长,增速约为77.26%。而公司自研的单乙炔三通道快速检测装置以及高可靠性油色谱智能在线监测系统性能先进,市场认可,公司有望实现超过行业平均增速的增长。 公司是电力造价软件龙头,有望充分受益于电力信息化行业的增长,数字工地业务有望受益于电网数字化建设的投入。据艾瑞建模测算,中国电力数字化核心软件及服务市场规模2021-2025年复合增长率约为19.3%,预计2025年市场规模达839亿元。公司是电力造价软件的龙头,公司全资子公司江西博微的电力造价类软件已覆盖全国除港澳台之外的所有地区,市场占有率达90%以上。未来公司有望充分受益电力信息化行业的增长。数字工地业务是公司近年的重点发力方向,2019年国网新开工基建工程数量四千余个,工程数量每年保持稳定增长,测算国网智慧工地理论市场空间约22亿元/年。数字化建设作为电网公司十四五期间的重点任务,电网公司施工数字化转型工作不断推进。公司数字工地业务主要分为传统业务和新兴业务。从工地现场管理到数字孪生工程建设过程管控平台都有产品。未来有望充分受益电网数字化建设的投入。 公司环保业务有望保持稳定增长。公司以首创的数据采购模式为业务基本盘,在环保产业投资整体收紧的现实压力下,仍实现了营业收入及项目回款的双回升。2023年公司中标宁波市地表水水质自动监测数据采购(第二期)、吉林省水环境质量自动监测系统网络购买服务、2024年-2025年江苏省本级水质自动站及增配仪器运维服务采购项目、淳安县鸠坑口水质自动监测超级站数据服务采购项目等项目,体现了公司自主研发的环保智能仪器的竞争力及综合服务实力。根据公司调整后的环保智能仪器板块员工持股计划的业绩考核指标,2023年、2024年的业绩指标以2022年的基数每年复合增长10%。 盈利预测与投资建议首次覆盖,给与“买入”评级。公司是电力造价软件的龙头企业,有望充分受益于电力信息化行业的发展。公司新一代油色谱智能在线监测系统有望受益于行业更新换代和电力设施新建的需求。我们预计公司2024-2026年净利润分别为3.38、4.19、5.15亿元,同比增速分别为37.5%、23.9%和23.0%,EPS分别为0.89、1.10、1.36元/股,对应7月22号收盘价14.74元,PE分别为16.53、13.34和10.85倍。 公司是一个增速较高的低估值高分红企业,首次覆盖,我们给与“买入”评级。 风险提示电网投资不及预期的风险,电力造价软件市场竞争的风险,环保行业发展不及预期的风险,公司商誉减值的风险。
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理工能科
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计算机行业
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2024-04-15
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13.50
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--
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14.26
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5.63% |
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16.60
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22.96% |
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详细
事件: 4月 11日理工能科发布 2023年年度报告以及 24Q1业绩预告。 2023年公司实现营业收入 10.96亿元,同比+12.98%;实现归母净利润 2.46亿元,同比+14.64%;实现扣非归母净利润 2.32亿元,同比+21.83%。全年业绩符合预期。同时发布 24Q1业绩预告,预计实现归母净利润 0.34—0.43亿,同比+100%—152%。派发股利 3.09亿元,分红比例 126%。 毛利率维持较高水平,费用率水平控制良好。 公司全年销售毛利率水平为 60.76%,同比 23下降 2.38pct,主要由软件及环保业务毛利率小幅导致,但仍保持在较高水平。费用率水平控制良好 , 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 14.66%/9.80%/14.52%/-0.96% , 同 比+0.61/-1.82/-2.43/-0.30pct,总期间费用率下降 3.94pct,费用率改善对公司业绩有较大帮助。 现金流继续维持较高水平,注重股东回报坚持高比例分红。 公司 2023年净现比为 1.36,2019-2022年净现比分别为 0.94/1.62/4.69/1.12,截至年底公司在手现金超 9亿元,现金流继续维持较高水平。2009-2022年公司累计分红比例超过 55%,2023年提升分红比例至 126%,此外 24年累计回购股份占比达 4.1%,保持了以往的高分红、注重股东回报的策略。 配网新定额发布造价软件业务增速提升,拓展网外业务打开博微天花板。 公司软件及信息化业务全年实现营收 5.53亿元,同比增长 7.13%,主要得益于新版配网定额软件发售。此外公司在数字工地、智能变电站辅控系统、数字化专业仓智能化改造等电力数字化领域持续发力。此外公司与北科大签署战略合作协议,相关业务有望向网外拓展。 新产品竞争力提升,油色谱业务增长加速。 2023年公司电力仪器业务实现营收 0.67亿元,同比增长 41.4%,增速较前几年大幅提升,主要得益于公司自主研发的新一代油色谱产品投放后市场竞争力提升。毛利率达到 41.73%,同比提升 11.35pct,对利润端贡献开始显现。此外在中国电科院针对单乙炔产品检测结果,仅 4个厂家拿到 A+评分,行业集中度有望大幅提升。后续我国直流特高压建设有望保持较高强度,高标准油色谱的需求增加,公司有望持续受益。 环保业务保持较高增长,在手订单充裕。 公司全年环保运维服务实现营收 2.67亿元(同比+4.7%),毛利率 43.83%(同比+0.31pct),环保仪器收入 1.61亿元(同比+49.1%),毛利率 30.79%(同比-1.1pct),在手未执行订单 4.33亿元,较为充裕。 投资分析意见: 公司是我国电力信息化及电力监测设备优质企业,受益于电力信息化投资及变压器油色谱设备升级改造,我们上调 24、 25年归母净利润预测至 3.5亿(+0.2亿)、 4.3亿(+0.3亿),并新增 2026年归母净利润预测为 5.2亿,当前股价对应 24-26年 PE 分别为 15、 12、 10倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争格局加剧风险,新型油色谱推广不及预期风险,电力信息化投资下滑风险
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理工能科
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计算机行业
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2024-01-10
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12.10
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--
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13.00
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7.44% |
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14.47
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19.59% |
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详细
深耕电力+环保领域,软件信息化与智能仪器双发展公司成立于 2000年, 2009年在深交所上市,近些年通过内生以及外延(收购江西博微、北京尚洋等)不断完善业务布局,目前主要围绕电力和环保两大行业,提供软件信息化、智能仪器及运维等产品服务。其中软件与信息化板块包括数字电力、数字工地、三维与 BIM、设计咨询、环保信息化五大业务,而智能仪器板块则包括电力智能仪器、环保智能仪器、仪器运维与服务三大核心业务。 公司是国家规划布局内重点软件企业、国家电网变电设备在线监测标准起草单位、地表水水质自动在线监测系统标准参与者等。公司近些年业绩比较稳健, 2023年前三季度公司实现营收 6.12亿元,同比增长 11.16%,实现归母净利润 1.34亿元,同比增长8.39%。 电力工程造价软件龙头, 商业模式尝试转型,并横向拓展打造新增长点公司软件与信息化业务主要由电力软件构成(2022年营收占比 91.33%),该业务由子公司江西博微负责实施。作为电力工程造价与定额管理总站相关标准与规范的合作编制单位、国家电网公司与南方电网公司信息化建设的重要合作伙伴,博微经过将近二十年的市场耕耘,产品已覆盖发电、输变电、配电全生命周期,造价类软件市占率高达 90%以上。该业务有几大看点: 1) 尝试转型类 saas 模式。 公司造价产品具有周期性及可持续性,会根据定额版本研发新版软件,并进行 license 授权,定额换版后研发新版软件, 单品类定额更新周期一般为 5年。 公司推出了博微云计价平台,在部分软件产品已开始尝试租赁模式, 也即开始尝试向类 saas 模式转变;公司近几年电力造价软件稳中有升,毛利率高达 90%。 2) 横向拓展。 一方面拓展新能源、储能测造价软件, 另一方面积极拓展数字工地等业务, 打造软件业务新增长动能。 新一代色谱在线监测系统推广在即,打开成长空间国家电网要求 220KV 及以上电压等级油浸式变压器和位置特别重要或存在绝缘缺陷的 110KV 油浸式变压器,应配置多组分油中溶解气体在线监测装置,特高压变电站要求配备两台高精度色谱,新政策带来色谱在线监测系统的需求提升。公司新一代油色谱在线监测系统的研发已于 2022年年底结题验收,进入推广应用阶段。 新一代产品具有更低检出限、准确度高、交叉敏感性强、重复性高等优势,并且通过替换自主研发的核心零部件实现提质增效。 公司新一代色谱在线监测系统可以在特高压站得到更好的应用,产品的附加值也会提高。此外,公司新一代光声光谱在线监测系统处于研发阶段,若研发成功将会对公司业绩产生积极影响,打开公司的成长空间。 现金流好+高分红+低估值,具备长期投资价值2019-2022年公司经营活动现金流净额分别为 2.94、 3.78、3.33、 2.39亿元,占归母净利润的比例分别为 0.94、 1.62、4.69、 1.12,现金流表现较好。 2019-2021年公司每年分别分红 2.23、 2.42、 0.76亿元,股利支付率分别为 71.65%、103.34%、 106.72%,除 2022年外,公司近几年持续高分红。 同时根据我们的测算,公司 2023-2025年净利润 CAGR 为32.59%,而对应的 PE 估值分别为 18.2、 13.4、 10.3倍,估值较低,公司具备长期投资价值。 盈利预测我们看好公司传统业务稳中有升,新一代色谱在线监测系统打开成长空间,同时公司现金流好+高分红+低估值,具备长期投资价值。 预测公司 2023-2025年净利润分别为 2.52、3.42、 4.43亿元, EPS 分 别为 0.66、 0.90、 1.17元,当前股价对应 PE 分别为 18.2、 13.4、 10.3倍,首次覆盖,给予公司“买入”投资评级。 风险提示下游需求不及预期、新一代产品研发及推广低于预期、宏观经济下行、市场竞争加剧、分红低于预期等风险。
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理工能科
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计算机行业
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2022-03-08
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11.02
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15.45
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10.20%
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10.87
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-1.36% |
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10.87
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-1.36% |
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能源、环保双领域布局,为行业提供智慧化服务 公司成立于2000年12月,于2009年在深交所主板上市。公司以软件信息化业务为核心,覆盖能源和环保领域,各项业务依托不同子公司开展。其中智慧能源领域包括电力监测、电力信息化,智慧环保领域包括环境监测、环境修复。近年来公司营收增长迅速,2020年营收业绩增长13.16%,达到11.38亿元,总体净利率在30%左右浮动。2021年发布员工持股计划。设定股权解锁期,为公司员工提供长效激励机制。 把握新型电力系统趋势,提供电网转型服务 近年来我国电网建设从智能电网阶段迈入新型电力系统建设阶段。在双碳目标的要求下,电力能源结构需要提升可再生能源发电占比,对电网维持电力平衡和调峰能力提出了更高的要求。为了满足不断发展的用电需求,电网公司正在面临深化智能化转型,承接电网安全稳定运行考验,为新能源接入电力系统提供保障,向能源互联网的最终目标迈进。 电网公司加快投资,电力公司也持续开发新能源项目,为电力造价软件带来强需求。公司在电力工程造价软件领域实现全面覆盖,业务板块完善,市占率高达80%,同时深度布局定制信息化业务、数字工地业务、三维与BIM业务、无人机巡检业务等。同时公司电力监测业务历史悠久,拥有覆盖发电、变电、输电环节的完整的电力在线监测产品体系,精准对接国家电网泛在电力物联网方案的感知层设备和平台层系统需求,为电网公司进一步赋能。 顺应生态建设目标,环保监测运维赋能智慧 从“十三五”迈入“十四五”时期,国家在环保领域持续加强监管力度,国家上收环境监测权、实现垂直管理,也使得监测模式有所转变,对第三方监测带来行业红利。公司在环保领域布局从环境监测到环境治理,水质大气运维业务营收增长迅速,同时正在积极开发环境信息化产品,预计将来能够贯通“环境监测-环境修复-环境信息化”全链条闭环,为智慧环保领域板块实现完整布局。 业绩预期与估值分析:预计公司2021-2023年预计可实现营业收入12.65、15.37、17.47亿元,归母净利润0.73、2.64、3.20亿元。给予公司2022年目标PE25倍,目标价17.32元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:政策变更造成不利影响,市场竞争程度超出预期,技术发展不及预期,商誉持续减值,,股价波动风险
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理工环科
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计算机行业
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2020-01-03
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11.85
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12.62
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6.50% |
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14.10
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18.99% |
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理工环科专注于智慧环保与智能电网建设,是一家智慧环保解决方案提供商。主要产品包括地表水水质自动监测系统、智能变电站在线监测系统、电力工程造价工具软件等。公司陆续并购尚洋环科、湖南碧蓝、江西博微,形成环保+电力信息化格局。 子公司尚洋环科是国内领先的水质自动在线监测系统整体解决方案供应商。2018年营收/净利润分别同比增长76.86%和43.10%,表现亮眼,其中优势产品“地表水自动监测站”增速强劲。随着物联网、云计算和智能应用等新一代数字信息技术与制造业的加速集成,网格和智能的发展也为水质监测行业注入了新的动力。预计未来三年水质监测的市场空间分别为38.60亿元、67.14亿元、95.67亿元。 子公司湖南碧蓝的土壤修复、废水治理CMEC技术处于国内领先水平。2019年中央土壤污染防治专项资金预算同比大幅增长42.9%,且所占比重提高至8.33%,随着国家污染治理力度的不断加大,未来市场发展空间可观。 子公司江西博微在电力工程造价工具软件市场的占有率连续多年保持市场领先,目前已经研发出基于三维技术的电网工程建设及全生命周期管理整体解决方案。未来有望基于博微大数据可视化分析技术布局智慧能源服务平台建设与应用、电力交易平台、能源数据服务等业务领域。 盈利预测。公司高毛利率业务占比较大,环保和电力信息化业务在数据和服务方面存在协同效应。预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.57、4.37、5.56亿元,EPS分别为0.90、1.10、1.40元,以2019年12月31日收盘价11.85元计算,对应PE分别为13.18、10.75、8.46倍,给予公司“推荐”的投资评级。 风险提示。政府政策推进不达预期,产品销售不及预期,公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险。
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理工环科
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计算机行业
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2019-10-18
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13.10
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13.20
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0.76% |
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13.20
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0.76% |
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水质监测项目订单中标,期待更多项目落地。 本次公司中标吉林省水环境质量自动监测系统购买服务项目,彰显了公司在水质自动监测站建设及运行维护方面的能力与实力,进一步稳固并拓展了东北市场,为公司环境自动监测业务的进一步提升打下坚实基础。随着河长制治水进入新阶段,落实河长制从“有名”到“有实”,从全面建立到全面见效,实现名实相副,治理工作对监测体系的需求提速。作为水环境治理方案制定、效果考核以及责任追溯等工作的主要依据,完善的水质监测体系将发挥重要作用。目前现有的监测体系将无法满足河长制治水工作对监测数据全面覆盖、实时有效的要求。在目前水质监测的各细分类别中,河长制治水带来的监测需求将受政策推动率先发力。公司全资子公司尚洋环科作为一家智慧环保解决方案提供商,一直致力于环境监测领域的高端设计、创新集成、自主研发和托管运维,其在水质监测领域具有领先优势。公司设备产线全、运营水站数量多并参与了多项行业标准的制定。在未来行业市场的放量中有望充分受益,期待更多的项目订单落地。 维持“推荐”评级 维持公司2019-2021年EPS分别为0.87元、1.10元、1.30元,对应PE为14倍、11倍、10倍。鉴于水质监测行业有望逐步放量,公司将充分受益,看好未来公司的发展空间,继续维持“推荐”评级。 风险提示:项目订单不达预期的风险,进展不达预期的风险。
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理工环科
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计算机行业
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2019-08-23
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12.24
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14.62
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19.44% |
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14.62
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归母净利润同比增长 31.12%, 业绩符合预期2019年上半年公司实现营收 3.32亿, 同比增长 7.46%; 实现归母净利润 1.02亿, 同比增长 31.12%。 每 10股派现 2.5元(含税)。 软件及环境保护监测业务发展符合预期,维持平稳增长,土壤修复业务进展不及预期,主要由于省内业务停滞及省外业务开拓较慢所致。 尚洋与博微发展稳健,受省内项目停滞影响碧蓝业绩低于预期? 江西博微: 江西博微软件业务实现营收 1.64亿, 同比+13.18%,在总营收中占比 49.67%;实现净利润 0.79亿, 同比+3.75%,依然是公司第一大营收和利润来源。 受国家电网公司“ 泛在电力物联网”、南方电网公司“ 数字南网” 政策利好影响, 江西博微电力信息化业务稳步增长, 其中软件产品销售平稳增长,软件项目增速明显。 湖南碧蓝: 碧蓝土壤修复业务实现营收 0.07亿, 同比下滑 68.79%, 在总营收中占比 2.21%;实现净利润-0.03亿,业绩不及预期,主要由于优势区域湖南省内项目受政府对土壤治理项目规划调整影响及省外业务开拓较慢所致。 尚洋环科: 尚洋环科环境保护监测业务实现营收 1.13亿, 同比+15.80%,在总营收中占比 34.03%;实现净利润 0.27亿。 上半年新增环境监测订单 1.50亿,截至期末在手未执行完订单 7.25亿, 环境监测业务覆盖全国27个省,充足的在手订单为后续业绩释放提供坚实支撑。 净利率显著提升, 现金流明显改善2019H1,净利率为 30.66%,同比增加 5.5pct,显著提升,主要系优化内部管理,加强成本管控所致。 应收账款占营收比例同比降低 3.79pct,存货在总资产中比例同比降低 2.81pct,均有明显改善,回款及库存消化效果明显。经营活动现金净流量转正,同比增长 150%。 风险提示: 项目进度不及预期风险 投资建议: 环保及电力信息化双轮驱动,蓄势待发预计公司 2019-2021年净利润为 3.83亿、 4.73亿、 5.81亿, 对应估值为 13倍、 10倍、 8倍, 维持“买入”评级。
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理工环科
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计算机行业
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2019-06-24
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12.75
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13.28
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4.16% |
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14.87
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16.63% |
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由电力能源切入环境保护,双轮驱动公司发展公司以变压器色谱在线监测系统( MGA)的研发和销售起家, 2015年后先后收购尚洋环科、博微新技术以及碧蓝环保,切入环境监测、电力信息化以及土壤修复行业, 目前形成环保、能源两大主业四个子板块的布局,未来各项业务将迎风口进一步融合发展,为公司业绩提升协同发力。 前瞻布局土壤与监测, 环保业务迎风起航对比美国超级基金影响, 随着我国《土壤污染防治法》的实施,土壤修复市场将进入高速释放期。 土壤市场广阔公司布局已久, 目前业务已走向全国, 公司在技术创新、客户资源上有着较高优势。水质监测领域, 公司龙头优势明显, 独创?台州模式? 在搭建水质监测网络上具有?四省一快?优势。 公司订单充足并保持稳定拿单能力, 18年新增订单6.41亿、年底在手未执行订单8.47亿, 19年年初又先后签下近9000万大单, 在河长制治水强力推进带动市场高速释放下, 水质监测业务将继续保持高速增长。 电力信息化与监测协同发力,助泛在电网建设公司电力工程造价软件市占率超过80%毛利超90%, 市场地位稳固,同时不断拓新能源领域客户,销售保持稳定增长; 信息化咨询项目类服务发展迅速,目前已深度参与国网智慧采购整体解决方案, 加深与泛在电网内在联系。电力监测业务前期虽有下滑,但龙头地位仍在,随着泛在电网建设的开始,对感知层低压设备监测数据需求的增长, 将与信息化协同发力。 给予?推荐?评级预计公司2019-2021年EPS分别为0.87元、 1.10元、 1.30元,对应PE为1倍、 11倍、 9倍。 基于土壤和监测市场的高速增长, 以及泛在建设对能源业务的推动,看好公司在环保、能源优势布局及发展,给予?推荐?评级。 风险提示土壤修复市场释放不及预期; 泛在投资不及预期;商誉减值风险
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理工环科
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计算机行业
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2019-05-09
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12.76
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14.06
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7.74% |
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13.75
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7.76% |
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20年风雨兼程,环保、能源业务均有望发力。公司成立于2000年12月,主营电力系统在线监测,2015年10月,公司收购北京尚洋(主营水质监测)和江西博微(主营电力信息化业务);2016年9月,收购湖南碧蓝(主营土壤修复),实现了环保、能源双领域布局。公司子板块之间在销售渠道、监测技术、自动化技术方面都有协同。在环境监测、土壤修复高景气,泛在电力物联网建设的催化下,公司业务有望持续拓展。 泛在电力物联网建设起步,博微电力信息化业务受益。公司造价软件、电力信息化项目营收各占比约50%。未来两年电力工程行业市场化程度提升,新增用户变多,公司传统造价软件业务预计小幅增长。同时,受益于泛在电力物联网的建设,公司电力信息化项目预计高速增长,主要包括智慧供应链、智慧基建、智慧物资等项目的拓展。 环境监测高景气,尚洋持续高增长。《生态环境监测网络建设方案》要求2020年全国生态环境监测网络基本实现全覆盖,在环境税开征及环保督察常态化的背景下,环境监测需求持续提升。尚洋环境一直致力于环境监测领域,水质监测市占率较高,依靠博微的研发实力,尚洋监测数据信息化程度有望提升,竞争力增强。 土壤修复市场喷薄欲出,碧蓝项目拓展在即。中国土壤污染严重,2019年《土壤污染防治法》正式实施,土壤修复市场将加速释放,预计2019年土壤修复市场空间在200亿元以上,未来3年行业复合增速40%。碧蓝重金属稳定化达到国内领先水平,同时积累了丰富的施工经验。2018年碧蓝中标了台州1.3亿有机物修复大单,标志着碧蓝的修复技术已经能够涉及较复杂的有机物修复工程,未来土壤修复有望持续拓展。 盈利预测。公司环境、能源双布局,渠道销售、信息化技术方面协同性高,泛在电力物联网的建设利好公司电力信息化业务和电力监测业务,环境监测行业高景气利好公司环境监测业务,土壤修复潜在市场空间巨大,公司修复技术由重金属拓展至有机物,修复工程有望加速拓展。我们预计公司2019-2021年归母净利分别为3.5/4.5/5.7亿元,EPS分别为0.88/1.12/1.44元,对应PE分别为17.5X/13.7X/10.7X,首次覆盖,给予?买入?评级。 风险提示:管理风险、收购整合风险、商誉风险。
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理工环科
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计算机行业
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2019-04-29
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15.27
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--
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--
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15.95
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2.11% |
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15.59
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2.10% |
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事件: 公司发布18年年报,全年实现营业总收入9.94亿元,同比增长18.08%;归属于上市公司股东的净利润2.57亿元,同比下滑8.08%;经营活动产生的现金流量净额1.84亿元,同比增长21.26%;基本每股收益0.66元;拟每10股派发红利3元(含税)。 点评: 环境监测业务构成公司收入增长的核心动力。18年公司出现增收不增利的情况,其中第4季度公司实现营业总收入4.39亿元,同比增长26.74%;归属于上市公司股东的净利润1.13亿元,同比仅增1.72%。全年公司计提资产减值损失0.46亿元。公司收入增长主要原因为:1)以尚洋环科为经营主体的环境监测业务取得高速增长;2)软件和信息化业务中新业务增长。而公司净利润同比稍有下滑,主要受高毛利率的造价类产品销售同比减少所致。 尚洋环科在水质监测领域竞争优势明显,预计19年仍将保持高增长。公司的环保业务板块包括水质、大气监测、土壤修复和环保信息化业务。其中尚洋环科18年实现营业收入4.05亿元(YOY76.39%),净利润0.83亿元(YOY42.58%)。18年尚洋环科在水质监测领域拓展迅猛,并向大气监测领域扩张。公司中标1.71亿元的“国家地表水自动监测系统建设及运营维护项目”,并中标地级市水质监测站建设或者数据采购项目。我们认为国家和地级市水质项目的持续中标反映其技术水平、产品质量得到市场的充分认可。另外,公司通过切入乡镇空气质量监测站建设进入大气监测领域。在水质监测放量以及大气监测点位下沉的行业背景下,公司能够充分享受行业发展红利。截至18年底,公司在手未执行订单达8.47亿元。公司19年中标6868.8万元的中山市环境保护局中山市河涌水质自动监测平台建设项目中的06包,其在手订单充裕。考虑环境监测订单的较短的执行周期,我们认为环境监测板块19年仍将保持高速增长。 土壤修复领域市场前景广阔,需关注工程业务属性对资金的需求情况。公司的土壤修复业务以湖南碧蓝环保科技有限公司为经营主体。18年湖南碧蓝实现营业总收入1.23亿元(YOY-17.50%),净利润0.45亿元(YOY3.40%),稍低于业绩承诺(5374万元)。公司自主研发热脱附核心技术以及与之配套的的LG001热脱附助剂和成套装备,能够比传统热脱附技术更具备性价比。18年公司中标贵州垃圾填埋场修复项目和台州化工污染修复项目,实现走出湖南的目标。随着2019年《中华人民共和国土壤污染防治法》正式实施,在立法的高度对土壤污染的预防、风险评估、修复、后期管理等作出明确规定,鼓励系统性修复过程。19年中央财政对土壤修复专项基金作出50亿元资金安排,同比增长42.9%。土壤修复市场空间巨大,目前业主方以政府为主。其商业模式主要为工程总包,需要考虑融资进度以付款进度对业绩的影响。 电力软件信息化产品竞争力较强,产品线进一步得到完善。公司的电力软件及信息化业务主要由子公司江西博微开展,其业务涵盖标准化软件开发和技术服务、定制化软件以及其他软件。18年江西博微实现营业收入3.75亿元,同比微增2.47%;净利润1.66亿元,同比下滑23.59%。其收入微增净利润下滑主要受17年软件集中换版基数高影响。剔除改影响因素外,工程造价类软件销售平稳。公司的电力工程造价软件具备较高的市场占有率,并且公司在18年发力新能源造价软件,推广核电厂定额计价、清单计价软件,光伏电厂造价软件等有利于市场的扩大。预计随着国家电网于19年部署泛在电力物联网建设和南方电网建设智能电网,公司的电力信息化业务有望重回升势。 期间费用控制合理,研发投入增加奠定技术储备。18年公司三项费用合计1.86亿元,同比增长11.64%,显著低于营收增速。其中销售费用0.94亿元,同比增长7.63%;管理费用0.87亿元,同比增长2.95%;财务费用495.51万元,同比增长193.69%。值得一提的是,公司18年加大研发投入,其研发费用达1.07亿元,同比增长11.26%。公司推出电力物资供应链、配电网建设全过程管控解决方案,成功研发五参数分析仪、远程动态质控平台等,有利于增加技术积淀产品推陈出新。 股票回购凸显发展信心,二期回购有望实施股权激励。公司从18年2月至19年3月底陆续实施了2期股票回购。截至到19年3月31日,公司第二期回购523.16万股股票,总金额近5000万元,回购均价9.56元/股。两期合计回购2439.72万股,占总股本的6.15%。我们认为,一方面回购的股份如若后续注销将会增加每股收益;另一方面,二期回购的股份将会用于股权激励或者员工持股计划有利于绑定利益一致性,激发企业活力。 首次给予公司“增持”投资评级。预计公司2019、2020年公司全面摊薄EPS分别为0.91元、1.06元,按照2019年4月25日收盘价15.28元/股计算,相应PE为16.7倍、14.4倍。考虑到公司的水质监测业务业绩增长较为确定,电力工程信息化产品的竞争力强劲,公司目前估值水平较行业偏低,首次给予公司“增持”投资评级。 风险提示:公司之前发生多次收购,账面积累较多商誉,如若被收购方后续盈利不及预期,存商誉减值风险;环境监测和土壤修复领域参与者较多,竞争趋于激烈致产品或服务毛利率降低。
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