事件： 10月 24日，公司发布 2023年第三季度报告， 23年 Q1-Q3公司实现营收 8.78亿元，同比-23.46%；实现归母净利 3.12亿元，同比-37.21%；实现扣非归母净利 0.61亿元，同比-78.24%。分季度来看， 23年 Q3公司实现营收 2.71亿元，同比-9.69%；实现归母净利 2883.14万元，同比-77.61%；实现扣非归母净利 86.38万元，同比-98.43%。 本期营业收入和扣非净利润下滑主要系由于产品价格下调所致。 盈利能力短期承压，看好 Q4迎来反弹。 公司 23年 Q1-Q3毛利率为33.52%，同比-16.58Pcts， 其中 Q3毛利率为 26.77%，同比-16.91Pcts，环比-10.27Pcts，盈利能力承压的主要原因是光伏热场产品价格下降， 我们认为三季度光伏热场的价格与盈利已基本触底，四季度有望迎来反弹，产品价格下调或将利于行业实现尾部出清，竞争格局有望向好，且随着 N 型大规模推广带动高纯度热场需求扩张，叠加公司锂电负极热场、碳陶刹车盘等产品的持续推进，公司盈利有望修复。 热场产能扩张加速， 有望受益于 N 型放量。 公司定增项目高纯大尺寸先进碳基复合材料项目已于 23年上半年全面达产， 热场年产能达 3500吨。 此外，近两年以来 TOPCon 产能扩张加速，根据口袋光伏预测， 目前投产、在建和规划总产能近 1500GW，随着 N 型电池市场渗透率的逐步提升，光伏行业对热场部件的综合性能特别是纯度的要求越来越高，而热场的材料设计与制造具有较高的技术门槛，金博深耕热场环节多年，技术实力出众，有望受益于 N 型放量。 打破海外技术垄断， 碳陶刹车盘新品发布。 公司于 10月 23日推出了 KBCS 麒麟系列短纤维碳/陶制动盘、 KPC 系列高性能碳/陶盘用刹车片，其中碳陶短纤盘价格 999元起，性价比相较于国外产品具有竞争力， 可满足从商用车到乘用车等各类车型的不同需求，根据公司规划， 2023年碳陶刹车盘、刹车片的年产能将达到 40万盘、 800万片， 2025年提升至 400万盘、 2000万片。 布局锂电负极热场领域， 有望贡献新盈利增长点。 公司已开发出适用于锂电领域的热场产品，包括匣钵、坩埚、箱板和立柱等产品，根据公司 7月新品发布会消息，公司规划 23-25年锂电热场产能为 1/4/10万吨，目前公司热场产品已成功应用于公司年产 10万吨的锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线项目，公司锂电负极产品或将推动锂电池正/负极热处理工艺的技术革新与降本增效。 投资建议： 预计公司 23-25年营收为 18.19/37.60/68.32亿元； 归母净利润为 4.89/7.69/12.21亿元， 对应 10月 24日收盘价 PE 为 24x/15x/10x， 公司主业竞争力持续强化，多成长曲线共舞，盈利能力有望改善， 维持“推荐”评级。 风险提示： 产能扩张速度不及预期、 下游需求不及预期等。