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远东股份 医药生物 2023-09-12 4.90 -- -- 5.01 2.24%
5.01 2.24%
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投资要点事件:公司 8月 25日发布 2023年半年报。 2023H1公司营收 103.7亿元,同比+4.1%,归母净利润 3.2亿元,同 比 -8.3% ; 其中 2023Q2公 司 营 收 60.6亿 元, 同 环 比 分 别+4.9%/+40.6%,归母净利润 2.0亿,同环比分别-24.0%/+65.1%。 收入端:智能缆网业务表现亮眼。2023H1公司智能缆营收 97.1亿元(YOY+5.7%),净利润 5.7亿(YOY+26.6%),净利率 5.9%,同比+0.91pct;智能电池营收 2.3亿元,净利润-2.7亿元;智慧机场营收4.0亿,净利润 0.4亿元。 智能缆网:受益特高压及新能源,业务持续扩张。公司在智能缆网领域 38年深耕 25年领军。远东南通海缆数智工厂一期、远东宜宾线缆数智工厂一期、远东通行光棒光纤数智工厂一期分别在 23年年底、23Q2、23Q3投产。其中海缆项目将形成交流海缆 1300km(其中电压等级 290/500kv 交流海缆 100km)和直流海缆 150km。随着海缆产能的落地,将提升公司线缆业务的盈利能力。 智能电池:下游客户去库存及原材料价格波动,短期承压,有望逐步回暖;储能业务逐步落地。①储能:远东无锡储能数智工厂聚焦工商业储能、发电侧储能业务的快速落地,持续推进“缆储一体”战略实施,已成功获得订单,公司定增储能项目将新增产能户储 2.5GWh,发电侧储能 2.5GWh;②电池和铜箔,目前处于盈利底部,小动力领域,三元电池海外批量供货,现有泰州铜箔 1,5万吨,宜宾铜箔 1期 3万吨于 2023年 9月投产,随着产能落地,有望回暖业绩。 智慧机场:优质资产,稳健发展。京航安是机场专业工程领域“全壹级资质”企业。新签千万元以上合同订单 15.15亿元,同比增长136.72%,在建项目 76个,覆盖全国 7个区域和海外 6个国家。 盈利预测与投资评级我们预测公司 2023-2025年营收分别为 261.3/340.0/442.1亿元,归母净利润分别为 9.6/15.2/22.2亿元,对应 PE 分别为 11/7/5倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 产能建设不及预期的风险;原材料价格波动的风险;储能需求不及预期的风险;研报使用的信息数据更新不及时的风险。
远东股份 医药生物 2023-08-29 4.91 -- -- 5.02 2.24%
5.02 2.24%
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事件:2023 年 8 月 25 日,公司发布 2023 年半年度报告。23H1 实现营收103.69 亿元,同比+4.05%;归母净利 3.19 亿元,同比-8.28%;扣非净利 2.86亿元,同比+10.65%;单季度来看,公司 23Q2 实现营收 60.59 亿元,同比+4.94%,环比+40.58%;归母净利 1.99 亿元,同比-23.95%,环比+65.83%;扣非净利 1.81 亿元,同比-16.73%,环比+72.38%。费用管控方面,23H1 期间费用率为 10.11%,相较于 22 年增长 0.31pcts。研发投入方面,23H1 公司研发投入为 3.02 亿元,占营业收入的 2.91%。 智能缆网:持续提升市占率,技术赋能高端市场。23H1 公司智能缆网板块经营业绩持续保持稳健增长,上半年实现营业收入 97.07 亿元,同比增长 7.03%,净利润 5.70 亿元,同比增长 26.64%。公司积极推进各领域项目,在特高压导线、风电电缆、光伏电缆、核电电缆、充电桩电缆等细分市场保持行业领先。海缆业务一期项目 2023 年底投产,将形成年产光电复合海底电缆及特种海底电缆2,000 公里,海底光缆 6,000 公里,各类电缆附件 2.7 万套及工程服务。同时 23年 H1 中标/签约千万元以上合同订单 121.17 亿元,同比增长 21.57%。 智能电池:储能业务快速增长,铜箔加快投产和技术投入。23H1 公司智能电池板块实现营收 2.27 亿元;实现净利润-2.65 亿元。公司全面布局储能类系统业务,产品涵盖便携式移动储能、户用储能、工商业储能、大型储能系统。其中通过工商业储能产品模块化的特殊设计及多机并联,已成功获得订单。同时,打造多款圆柱电池,服务电摩、移动储能、智慧家居等领域,已实现海外客户批量供货。锂电铜箔方面,远东泰兴铜箔数智工厂超高精度锂电铜箔产能已达 1.5 万吨,远东宜宾铜箔数智工厂一期 3 万吨项目 2023 年 9 月投产。 智慧机场:中标份额稳固,新产品有望开拓新增长点。23H1 公司智能机场板块实现营业收入 4.01 亿元,净利润 0.41 亿元,新签合同 15.15 亿元,同比增长 136.72%。目前在建项目 76 个,覆盖全国 7 个区域和海外 6 个国家。京航安持续保持助航灯光、空管弱电等核心领域业务优势,并大力发展场道业务和 EPC总承包业务,助力柬埔寨暹粒吴哥国际机场飞行校验科目全部一次性通过,中标哈尔滨太平国际机场。 投资建议:公司智能缆网业务保持行业领先,储能业务有望放量,我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 284.04、377.09、490.69 亿元,增速为 31%、32.8%、30.1%;归母净利润分别为 10.16、15.55、23.93 亿元,增速为 84.1%、53%、53.9%,对应 8 月 28 日收盘价,公司 23-25 年 PE 为 10X、7X、4X。维持“推荐”评级。 风险提示:产能扩张速度不及预期的风险;下游需求不及预期的风险等。
远东股份 医药生物 2023-04-26 5.34 9.50 126.19% 5.62 5.24%
5.69 6.55%
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事件: 公司发布2023年一季报,2023Q1公司实现营收43.1亿元,同比+2.83%,实现归母净利润1.20亿元,同比+39.01%,实现扣非归母净利润1.05亿元,同比+156.16%,业绩略超预期。 销售费用率改善,盈利能力大幅提升2023Q1公司销售/管理/财务费用率分别为3.17%/2.77%/1.40%,分别同比-0.85/+0.31/+0.58pct,销售费用率管控良好;资产负债率为77.07%,同比降低1.07pct;公司加大研发投入,研发费用为1.35亿元,同比增长19.78%; 受益产品毛利提升,资金占用费减少,公司利润高增。 订单高增&扩产增厚实力,海缆建设稳步推进2023Q1智能缆网业务中标/签约超千万合同订单65.15亿元,同比+26.5%,绿色建筑/制造/电网/清洁能源/数字通讯线缆订单分别为34.4/18.6/7.5/1.2/3.5亿元,同比变化分别为+34.3%/+8.4%/+100.4%/-65%/+1656.1%,电网&数字通讯缆高增;宜宾基地预计二季度投产、通讯光棒光纤维项目预计三季度投产,宜兴基地数智数改预计二季度全面达产,有望提升全年业绩。 公司已取得35kV、66kV海缆市场资质,快速推进500kV交流、±535kV直流海缆研发,同时海工海缆基地预计2023年投产,增厚公司电缆业务硬实力。 储能产品持续研发,机场订单高增公司电池产品已形成方形、圆柱、软包电芯全方位产品,在研305Ah方形铁锂大容量电芯及钠电池、磷酸锰铁锂电池,完善产品矩阵;锂电铜箔开展5μm、6μm产品研发,我们预计宜宾智能产业基地23年放量,增厚业绩。 京航安中标/签约超千万合同订单 6.15亿元,同比+369.45%,在西安咸阳、兰州中川、柬埔寨暹粒吴哥机场等国内外市场双重发力,提高营收。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-25年收入分别为281.8/375.1/539.3亿元,对应增速分别为29.98%/33.10%/43.80%,归母净利润分别为9.74/16.23/24.3亿元,对应增速分别为76.39%/66.70%/49.73%,EPS分别为0.44/0.73/1.10元/股,三年CAGR为52.95%。鉴于公司为电缆行业领军企业,电池业务完成多元产品矩阵,参照可比公司估值,我们给予公司24年13倍PE,目标价9.5元。维持 “买入”评级。 风险提示:产能扩张不及预期,研发进度不及预期,市场竞争加剧
远东股份 医药生物 2023-04-24 5.38 -- -- 5.62 4.46%
5.69 5.76%
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收入与利润均 创历史新高,成本管控能力逐步加强。 近期,公司发布2022 年年报,公司2022 年实现收入216.80 亿元,同比+3.87%;实现归母净利润5.52 亿元,同比+3.98%;实现扣非净利润4.19 亿元,同比+32.20%;收入和利润均创历史新高。 2022 年,公司整体毛利率12.92%,同比-0.92pct;期间费用率9.80%,同比-1.03pct;其中2022Q4,整体毛利率14.97%,同比+0.80pct,环比+3.18pct;期间费用率10.67%,同比-0.94pct,环比+1.15pct。公司在费用等成本方面的管控能力逐步加强。 智能缆网业务实现稳步增长,海工海缆业务快速推进。 2022 年,智能缆网业务收入196.92 亿元,同比+8.71%,净利润8.66 亿元,同比+29.76%,受益于特高压/新能源等快速发展,智能缆网业务实现稳步增长。在海工和海缆业务方面,公司已经获得35 和66kV 光电复合海缆产品市场资质,并同步推进海上风电集束缆以及海底高压、超高压等级输出缆等产品型式试验研发工作,海缆产业基地预计2023 年底实现部分投产。未来,随着海缆业务的投产,以及新能源等行业的快速发展,预计公司智能缆网业务仍将实现较快增长。 储能领域快速突破,机场贡献稳定业绩。 2022 年,智能电池业务收入4.95 亿元,同比-50.30%,净利润-3.84亿元。锂电业务收入下滑和利润亏损主要系产线升级改造导致产能利用率不足,以及铜箔业务并未完全并表。1)储能:2022 年,公司在储能领域重点突破,打造了便携式移动储能、户用储能、工商业储能、大型储能系统产品等多元化产品矩阵,获得海外户储顶单超10 亿元。 2)铜箔:泰兴基地二期投产,推进5μm 和高抗拉高延伸产品研发,推进远东宜宾智能产业基地高精度锂电铜箔项目的建设。展望未来,随着储能业务的快速放量和铜箔业务发展,锂电池业绩有望实现高增。 2022 年,京航安收入14.34 亿元,同比-8.38%,净利润1.09 亿元,同比-8.79%。2022 年,京航安获得场道工程壹级资质,迈入民航专业工程全壹级资质行列;并且实现中标额21.23 亿元;EPC 总承包业务实现重要突破,获陕西府谷机场5.64 亿元项目。京航安作为公司优质资产,预计将继续贡献稳定的业绩。 投资建议:传统线缆业务和机场业务的稳步发展,叠加海缆和储能业务的快速突破,公司中长期成长性较好。我们预计2023-2025 年公司营收分别为308/379/436 亿元,同比+42%/+23%/+15%;归母净利分别为11/16/20 亿元, 同比+101%/+45/+23% ; EPS 分别为0.50/0.73/0.90 元,当前股价对应PE 分别为11/7/6 倍,维持“买入”评级。 风险提示:储能/风电等新能源装机不及预期、原材料价格大幅波动、行业竞争格局恶化
远东股份 医药生物 2023-04-24 5.38 -- -- 5.62 4.46%
5.69 5.76%
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远东股份发布2022 年年度报告,2022 年实现营业收入216.8亿元,同比增长3.87% ;实现归母净利润5.52 亿元,同比增长3.98%;实现归母扣非净利润4.19 亿元,同比增长32.2%。 投资要点运营效率提高,“缆储一体”持续推进2022 年公司实现营业收入216.8 亿元,同比增长3.87%,实现归母净利润5.52 亿元,同比增长3.98%,实现归母扣非净利润4.19 亿元,同比增长32.2%。其中2022Q4 实现营收57.42 亿元,同比下降3.24%,环比下降3.85%,实现归母净利润0.63 亿元,同比下降41.79%,环比下降55.32%。公司业绩稳步增长,“缆储一体”战略持续推进。 分业务板块看,公司智能缆网/锂电储能/智慧机场分别实现营业收入196.92/4.95/14.36 亿元,对应同比增长8.71%/-50.30%/-14.32% , 对应毛利率分别为13.13%/-6.26%/15.91% 。从盈利能力看, 2022 年公司毛利率为12.92%,同比降低0.92pcts;净利率为2.67%,同比降低0.01pcts;公司期间费用率9.80%,同比下降1.03pct,可以看出运营效率持续提高。 智能缆网:领军地位稳固,海缆基地2023 年底部分投产公司2022 年智能缆网业务实现营业收入196.92 亿元,同比增长8.71%,净利润8.66 亿元,同比增长29.76%,净利率为4.4%,同比提高0.72pcts。公司在线缆行业领军地位稳固,在风电、光伏、核电、水电、储能等清洁能源产业链协同发展,是最大的风电电缆系列产品供应商。2023 年一季度中标/签约千万元以上合同订单72.61 亿元,在手订单充足。 目前公司已取得35 和66kV 光电复合海缆产品市场资质,并加快推进高端海工海缆产业基地项目建设,预计2023 年底实现部分投产,有望给公司打开新的增长空间。 锂电储能:户储、工商业储能、大储多能互补,在手订单充裕公司2022 年智能电池板块实现营业收入4.95 亿元,同比下降50.3%,净利润-3.84 亿元,同比下降7.86%,主要系公司对电池生产线进行改造升级,叠加锂电铜箔业务未全部并表,对业绩造成一定拖累。公司重点突破储能领域,打造了便携式移动储能、户用储能、工商业储能、大型储能系统产品等多元化产品矩阵,获得海外户用储能订单超10 亿元。 盈利预测预测公司2023-2025 年收入分别为263/319/383 亿元,EPS分别为0.44/0.7/0.92 元,当前股价对应PE 分别为12/8/6倍,维持“买入”投资评级。 风险提示线缆行业需求不达预期;铜价上升过快;锂电储能业务发展不及预期;大盘系统性风险等。
远东股份 医药生物 2023-04-19 5.43 9.50 126.19% 5.62 3.50%
5.69 4.79%
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事件: 4月17日,公司发布2022年年度报告,公司实现营收216.8亿元,同比增长3.87%,实现归母净利润5.52亿元,同比增长3.98%,实现扣非归母净利润4.19亿元,同比增长32.2%,业绩略低于预期。 全年业绩均创新高,电池产线改造升级拖累Q4业绩2022年公司业绩创历史新高,主要系制造/电网/交通线缆营收增加,分别提升24.02%/14.75%/54.67%,运维效率持续提升,期间费用率9.8%,同比降低1.03pct,不断加大技术研发投入,研发费用6.65亿元,同比增长25.38%。 2022年Q4实现营收57.42亿元,同比降低3.24%,实现归母净利润0.63亿元,同比降低41.79%。实现扣非归母净利润0.68亿元,同比+205.34%。公司对电池生产线进行改造升级,影响公司业绩。 领军线缆企业订单充沛,2023海缆部分投产扩张版图智能缆网业务实现营收196.92亿元,同比+8.71%,实现净利润8.66亿元,同比+29.76%,累计中标/签约194.28亿元,千万元以上订单同比+39.86%。 我们统计公司1-3月智能缆网中标/签约千万元以上订单达65.15亿元,同比+26.54%,大订单充沛。公司产能同步扩容,海缆工厂(光电复合&特种海底电缆2000公里,海底光缆6000公里)2023年底部分投产,高端线缆二季度投产,通讯光缆(光纤预制棒600公里)三季度投产,保障业绩量利双增。 海外户储多产品矩阵,5万吨铜箔加速建设智能电池实现营收4.95亿元,同比降低50.3%,净利润-3.84亿元,同比减亏3409万元,公司实现便携式、户储、工商业、大储多元化产品矩阵,年内泰兴基地二期投产(共1.5万吨),宜宾智能园区(5万吨锂电铜箔)贡献收益,预计公司2023年户储2.5GWh,发电侧储能2.5GWh放量提振公司业绩。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2023-25年收入分别为281.8/375.1/539.3亿元(23-24原值分别为330.6/434.6亿元),对应增速分别为29.98%/33.10%/43.80%,归母净利润分别为9.74/16.23/24.3亿元(23-24原值分别为13.9/21.2亿元),对应增速分别为76.39%/66.70%/49.73%,EPS分别为0.44/0.73/1.1元/股,三年CAGR为52.95%。鉴于公司为电缆行业领军企业,电池业务完成多元产品矩阵,参照可比公司估值,我们给予公司24年13倍PE,目标价9.5元。维持“买入”评级。 风险提示:产能扩张不及预期,研发进度不及预期,市场竞争加剧
远东股份 医药生物 2023-04-19 5.43 -- -- 5.62 3.50%
5.69 4.79%
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投资要点事件公司发布 2022年年度报告, 2022年实现营收 216.80亿元, 同比增长 3.87%; 归母净利润 5.52亿元, 同比增长 3.98%; 归母扣非净利润 4.19亿元, 同比增长32.20%。 业绩稳定增长, 员工持股计划增强活力。 2022年公司业绩稳定增长, 营业收入、归母净利润、 归母扣非净利润均创历史新高。 其中 Q4实现营收、 归母净利润、 扣非净利润分别为 57.42亿元、 0.63亿元、 0.68亿元, 同比-3.24%、 -41.79%、+205.34%, Q4利润偏低主要受资产减值影响-1.62亿元。 全年分产品来看, 公司智能缆网业务实现营业收入 196.92亿元, 同比+8.71%, 毛利率 13.13%, 同比-0.46pct, 净利润 8.66亿元, 同比+29.76%, 实现净利率 4.40%, 同比+0.72pct; 智能电池业务实现营业收入 4.95亿元, 同比-50.30%, 毛利率-6.26%, 同比-13.56pct, 净利润-3.84亿元, 同比-7.86%, 主要因公司为进一步匹配海外户用储能业务发展及订单交付对电池生产线进行改造升级; 智慧机场实现营业收入 14.36亿元, 同比- 14.32%, 毛利率 15.91%, 同比-3.35pct。 公司 22年启动第一期员工持股计划, 增强员工的凝聚力。 智能缆网业务持续扩张, 智能电池业务和智慧机场业务发展向好。 公司传统主业龙头地位稳固, 受益新能源、 新基建景气度提升, 主业稳步增长并持续扩张。 远东南通海缆数智工厂、 远东宜宾线缆数智工厂、 远东通行光棒光纤数智工厂分别预计23年部分投产、 23Q2一期投产、 23Q3投产, 将具备提供陆缆、 光缆、 海缆“一缆子”综合解决方案能力。 公司已完成 26/35kV、 38/66kV 光电复合海缆的资质认证, 同步获得中压高压海缆的型式试验报告, 在具备±200kV 柔性直流海缆、±320kV 柔性直流海缆、 26/35kV、 38/66kV 轻型光电复合海缆及软接头等多项海缆技术的基础上, 推动远东高端海工海缆产业基地建设, 预计 2023年投产, 看好公司凭借技术积累与客户优势在海缆业务上的突破。 锂电池业务 22年同比减亏0.34亿元, 实现户用储能 2.5GWh、 发电侧储能 2.5GWh 的产业化, 累计中标/签约海外户储订单超 10亿元; 锂电铜箔方面铜箔泰兴基地 1.5万吨全面放量, 积极推进远东宜宾智能产业基地 5万吨高精度锂电铜箔项目建设, 预计 23Q2投产。 智慧机场方面京航安获得场道工程壹级资质, 迈入民航专业工程全壹级资质行列, 全年中标数量继续保持行业第一, 实现中标额 21.23亿元, 创历史新高。 期间费用控制良好, 研发投入加大。 报告期内, 期间费用率 9.80%, 同比下降 1.03个百分点, 其中销售、管理、研发、财务费用率同比分别下降 0.88pct、下降 0.22pct、上升 0.53pct、 下降 0.46pct 至 3.73%、 2.05%、 3.07%、 0.95%, 其中, 管理费用变动主要系电池板块停工损失减少。 2022年, 公司持续加强核心技术研发投入,电池产品结构升级调整, 全年研发投入 6.65亿元, 同比增长 25.38%。 研发的额定电压 36/66kV 风力发电用耐扭曲软电缆用于目前国内最大、 最重单桩——神泉二350MW 海上风电项目, 实现国产替代进口; 2022年度承担了“海上大功率风电机组用 66kV 及以上高压耐扭智能电缆研发及产业化项目”江苏省科技成果转化专项资金项目。 投资建议: 公司是电缆行业龙头企业, 将受益行业集中度提升, 海缆技术储备多年,有望贡献新增量; 电池业务和智慧机场业务订单饱满, 23年多项产能扩张, 看好公司发展前景。 预计 2023-2025年归母净利润分别为 10.52亿、 15.65亿及 22.01亿; EPS 分别为 0.47元、 0.71元及 0.99元; 对应 PE 分别为 11.5、 7.7及 5.5倍,首次覆盖, 给予“买入-A”的投资评级。 风险提示: 宏观经济周期波动、 原材料价格大幅上涨, 新品研发低于预期, 市场竞争加剧、 国家产业政策调整。
远东股份 医药生物 2022-08-16 7.11 10.00 138.10% 8.18 15.05%
8.18 15.05%
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三十七年深耕电缆行业,海缆基地补齐电缆产业拼图,欧洲等海外户储市场新秀,民航机场建设细分龙头,公司一体两翼锋芒初显。 需求增加&集中度提升&品质升级共促头部电缆企业价值提升公司为风电电缆国家制造业单项冠军、 “专精特新”小巨人,高研发驱动下在特高压、新能源、智能制造领域电缆不断推陈出新, 液冷快充电缆为国内首家获莱茵Tü V认证,海缆基地23年建成投产后补完电缆产业拼图。在电网投资加量、行业集中度快速提升情况下,电缆行业格局有望重塑, 掌握核心技术的头部企业或将获取超额收益。 电池业务沉淀多年,户储铜箔增量明显,困境反转公司曾为国内三元18650型锂电池龙头,现有产能21700电池2GWh, 18650电池4GWh,同时规划12GWh软包电池, 1GWh已产出。公司瞄准差异化市场, 深度绑定小牛等轻出行客户,签订9亿元战略采购协议,同时切入高需求欧洲等海外户储市场, 22年1-7月已获3.3亿元订单,全年有望订单持续增长。 锂电铜箔业务为宁德时代核心供应商, 已具备4.5μm量产技术, 4μm研发成功,在手产能1.5万吨, 5万吨扩产项目(分两期),预计2023年一期落地(3万吨), 技术&产能居行业前列。 民航机场专业工程全资质运营商,新基建拓展下沉市场当前我国下沉市场通达性严重不足,距远期规划仍有约150座机场待建设。公司是民航机场专业工程全资质运营商,承建过首都机场、大兴机场、马尔代夫机场等国内外典型项目,未来拟向“科技型、数字型、创新型”的现代化民航服务企业转变。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-2024年收入分别为254.2/330.6/434.6亿元,对应增速分别为21.8%/30.1%/31.5%,归母净利润分别为9.6/13.9/21.2亿元,对应增速分别为81.6%/44.0%/52.9%, EPS分别为0.43/0.63/0.96元/股, 3年CAGR为58.68%,对应PE分别为16/11/7倍。 DCF估值法测得公司合理股价为12.05元,综合DCF和相对估值法,鉴于公司为电缆全品类领先企业,同时新能源业务带来显著增量,我们给予公司2023年16倍PE,目标价10.0元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示: 电网建设不及预期、原材料价格上涨、产能扩充不及预期。
远东股份 医药生物 2022-08-16 7.11 -- -- 8.18 15.05%
8.18 15.05%
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事件:公司2022半年报公布,2022年上半年,公司实现营收99.65亿元,同比+10.16%;归母净利润3.48亿元,同比+15.27%;扣非归母净利润2.58亿元,同比-6.72%。二季度,公司实现营收57.74亿元,同比+9.37%、环比+37.74%;归母净利润2.61亿元,同比43.46%、环比+201.75%;扣非归母净利润2.18亿元,同比+30.34%、环比431.49%。 公司运营效率持续提升,三大业务板块均取得不错成绩。2022年上半年,公司期间费用率为9.47%,同比下降1.23pct,运营效率持续提高。上半年三大业务成绩亮眼:1)智能缆网收入90.69亿元,同比+15.44%;净利润4.50亿元,同比+43.59%;中标/签约千万元以上合同订单99.67亿元,同比增长47.57%。2)锂电池收入3.36亿元,同比增长1.18%,净利润-1.22亿元,同比减亏0.51亿元,毛利率4.57%,同比增长18.79个百分点;在欧洲等海外户用储能市场获得千万以上订单3.28亿元。3)京航安收入4.82亿元,净利润0.42亿元;在建工程项目69个,覆盖全国7个区域和海外9个国家。 海缆、户储等重点项目顺利推进,为基本面发展注入向上势能。 11)海缆方面:公司在南通如东洋口港经济开发区投资30亿元建设高端海工海缆装备产业基地(一期投资约20亿元,二期投资约10亿元);一期产能海底电缆&陆用电缆2000公里、二期产能海底光缆6000公里,各类电缆附件2.7万套;目前公司已完成远东海缆等项目公司设立、项目可研,并推进项目环评、能评、厂区规划、一期海缆工厂等建筑设计、地勘、地基处理、主要设备订购等相关工作。22)智能电池方面:远东宜宾智能产业园高精度锂电铜箔项目进展顺利,目前关键设备合同已签订,并进入基础工程施工阶段;储能领域,公司将持续开拓户用储能市场,重点布局发电侧、电网侧、用户侧。 投资建议:公司战略布局海缆和储能领域,看好其中长期成长空间。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为263.15亿元、356.39亿元、479.61亿元;归母净利润分别为10.02亿元、16.05亿元、22.86亿元,对应EPS分别为0.45元、0.72元、1.03元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:公司项目推进不及预期、行业竞争格局加剧
远东股份 医药生物 2022-08-16 7.11 -- -- 8.18 15.05%
8.18 15.05%
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基本数据2022--0088--14当前股价(元)7.03总市值(亿元)156.0总股本(百万股)2,219.4流通股本(百万股)2,219.452周价格范围(元)3.39-8.35日均成交额(百万元)221.5市场表现资料来源:Wind,华鑫证券研究相关研究远东股份发布2022年半年报,公司2022H1实现营业收入99.65亿元,同比增长10.2%,实现归母净利润3.48亿元,同比增长15.3%。其中2022Q2实现营业收入57.74亿元,同比增长9.4%,实现归母净利润2.61亿元,同比增长43.5%。 投资要点 智能缆网在手订单充裕,盈利能力提高公司2022H1智能缆网实现营业收入90.69亿元,同比增长15.44%,净利润4.50亿元,同比增长43.59%。公司在手订单充裕,上半年中标/签约千万元以上合同订单为99.67亿元,同比增长47.57%。公司降本提效效果显著,费用率有所降低,2022H1智能缆网实现净利率4.96%,同比增长0.97个百分点。 公司于2022年2月公告拟在江苏省南通市投资建设高端海工海缆产业基地,预计年产海底电缆2,000公里,海底光缆6,000公里。海缆业务市场增速快,壁垒高,有助于公司进一步完善产业链布局。随着政策支持下线缆进入整合阶段,行业集中度逐步提升,我们预计未来公司智能缆网业务将持续稳健增长。 锂电铜箔扩产稳步推进,储能业务有望快速放量公司是国内领先的高精度锂电铜箔企业,2019年起批量供货宁德时代,现已成为宁德时代等核心供应商之一。公司现有远东铜箔泰兴基地锂电铜箔产能1.5万吨,并稳步推进远东宜宾锂电铜箔项目的建设,目前项目进展顺利,关键设备合同已签订,并进入基础工程施工阶段。 公司2022H1锂电池业务实现营业收入3.36亿元,同比增长1.18%,净利润-1.22亿元,同比减亏0.51亿元,毛利率4.57%,同比增长18.79个百分点。公司目前生产18650型、21700型圆柱和软包锂电池等,上半年获千万以上订单3.28亿元。随着海外户用储能市场的爆发,公司户用储能电池业务有望快速放量。 盈利预测我们看好公司储能业务与海缆业务为公司提供新的增长曲线,预测公司2022-2024年收入分别为262.6/336.1/452.1亿元,EPS分为0.43/0.63/1.03元,当前股价对应PE分别为16.3、11.1、6.8倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。 风险提示线缆行业需求不达预期、铜价上升较快、锂电池行业竞争激烈、疫情有所反复等。
远东股份 医药生物 2022-08-15 7.46 -- -- 8.18 9.65%
8.18 9.65%
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事件:公司22H1实现营业收入99.65亿元,同比增长,归母净利润3.48亿元,同比增长15.27%。22Q2实现营业收入57.74亿元,同比增长9.37%,归母净利润2.61亿元,同比增长43.46%。报告要点:智能缆网:紧抓核心主业,夯实龙头实力22H1公司中标/签约千万元以上合同订单为99.67亿元,同比增长47.57%。风电电缆方面,公司已成为中国最大的风电电缆供应商之一,风力发电用电缆是国家制造业单项冠军产品,进一步夯实行业领跑者地位。其中,子公司安缆、远东复合技术分别入选第二、第三批国家工信部专精特新“小巨人”。目前公司已与国内外多家具有行业竞争力的风电整机商进行战略合作,相关产品陆续在多个海外国家应用。同时上半年国内重点落地山东省和吉林省“十四五”能源规划重点项目、福清兴化湾二期海上风电场等。海缆方面,公司自主研发大功率海上风电耐扭曲软电缆等产品打破国际技术壁垒,有效突破卡脖子技术,处于国际领先水平,实现国产替代进口;在具备多项海缆技术的基础上,公司推动南通远东高端海工海缆产业基地建设,完善公司风电产业链、产品链,提升核心竞争力。 智能电池:海外户储市场爆发,电池业务减亏22H1实现营业收入3.36亿元,同比增长,净利润-1.22亿元,同比减亏0.51亿元,毛利率,同比增长18.79个百分点。锂电池方面,22H1公司抓住海外户用储能市场爆发的机会,目前已获得千万以上订单3.28亿元。未来公司将持续开拓国内外储能市场,重点布局发电侧、电网侧、用户侧等储能市场。锂电铜箔方面,远东宜宾智能产业园高精度5万吨锂电铜箔项目进展顺利,一期3万吨产能预计2023年投产。建成后远东铜箔将成为宜宾当地重要铜箔供应商,配套供应周边电池企业。投资建议与盈利预测预计2021-2023年公司总营业收入分别为237.86/333.02/469.56亿元,归母净利分别为9.36/14.26/24.40亿元,对应EPS为0.42/0.64/1.10元,对应PE为16/10/6X,维持“买入”评级。风险提示线缆业务增速不及预期、锂电池业务客户开拓不及预期。
远东股份 医药生物 2022-08-12 7.46 -- -- 8.18 9.65%
8.18 9.65%
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事件:8月10日,公司发布2022年半年报,22H1公司实现营收99.65亿元,同比+10.16%;实现归母净利润3.48亿元,同比+15.27%;毛利率为12.42%,同比-1.07pcts;期间费用率为9.47%,同比-1.23pcts,运营效率提高;研发投入2.58亿元,同比+12.52%,保持技术领先优势。单季度来看,22Q2实现营收57.74亿元,同比+9.37%;实现归母净利润2.61亿元,同比+43.46%。 总体来看,公司22H1营收及净利润均创历史新高,增长势头强劲。 智能缆网:国内线缆龙头地位稳固,业绩稳步增长。22H1公司智能缆网业务实现营收90.69亿元,同比+15.44%,净利润4.50亿元,同比+43.59%,净利率4.96%,同比+0.97pcts,维持增长态势。近年来线缆行业监管逐渐细化,准入门槛提升,行业尾部企业呈现出清态势,头部企业有市占率提升逻辑。公司作为全国规模最大、最具影响力的线缆龙头企业,在手订单饱满,22H1中标/签约超千万合同订单99.67亿元,同比+47.57%。同时,公司远东宜宾智能产业园项目、南通远东高端海工海缆产业基地项目、远东通讯光棒光纤项目的建设加速推进,各计划已有效落地,预计年内部分建成投产并加快全面达产。 智能电池:户用储能放量,铜箔产能释放在即。公司电池业务经营持续改善,具体业务方面:1)锂电池:22H1实现营收3.36亿元,同比+1.18%,净利润-1.22亿元,同比减亏0.51亿元,毛利率4.57%,同比+18.79pct。储能业务方面,公司以“圆柱+软包”为组合拳,持续发力欧洲等海外户用储能市场,22H1斩获千万以上订单3.28亿元。2)铜箔:公司是国内领先的高精度锂电铜箔企业,2019年起批量供货宁德时代,已成为宁德时代等核心供应商之一。目前公司远东宜宾智能产业园基地已进入基础工程施工阶段,建成后预计将形成年产高精度铜箔5万吨规模,助力铜箔业务快速扩张。 智能机场:项目进展顺利,资质体系健全。子公司京航安是机场专业工程科技建设领域领军企业,累计承建国内外160多个机场近700个项目。22H1实现营收4.82亿元,净利润0.42亿元,在建工程项目69个,覆盖全国7个区域和海外9个国家。公司在鄂州、玉树、塔什库尔干及尼泊尔博卡拉等机场项目均一次性通过竣工验收,同时场道一级资质已通过住建部专家审核和公示,通过后将成为机场专业工程领域全国第五家全一级资质企业,竞争力有望进一步增强。 投资建议:公司在手订单充足,下游成长性较好,储能业务放量,我们预计公司2022-2024年营收分别为261.83、360.80、490.27亿元,增速为25.4%、37.8%、35.9%;归母净利润分别为10.31、16.00、25.15亿元,增速为94.2%、55.2%、57.2%,对应8月10日收盘价,公司22-24年PE 为14X、9X、6X。 维持“推荐”评级。 风险提示:产能扩张速度不及预期的风险;下游需求不及预期的风险等。
远东股份 医药生物 2022-04-28 3.41 -- -- 4.29 25.81%
7.59 122.58%
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事件:4月25号,公司发布2021年年报和2022年一季报,21年公司实现营收208.71亿元,同比+5.39%;归母净利5.31亿元,同比+131.39%;营收、归母均创历史新高,并实现扭亏为盈。单季度来看,21Q4实现营收59.35亿元,同比+2.74%;归母净利1.08亿元,同比+105.81%。22Q1实现营收41.92亿元,同比+11.27%;归母净利0.87亿元,同比-27.63%;经营现金流净额2.56亿元,同比+16.67%;22Q1营收创一季度历史新高。 智能缆网行业领军,增长后劲强势。公司为智能缆网领军企业,21年公司智能缆网实现营收181.14亿元,同比+5.24%,净利6.67亿元,同比+66.02%,净利率3.68%,同比提升1.35pct;22Q1公司智能缆网实现营收38.27亿元,同比+18.75%,净利1.54亿元,同比+102.44%,继续维持高速增长。未来来看,公司智能缆网业务增长动力强劲,22Q1公司中标/签约超千万合同订单51.48亿元,同比+74.81%,在智能电网、光伏、风电、智能制造、绿色建筑等领域维持较强竞争力,下游客户结构良好、在手订单充足,业务增长后劲强势。 智能电池增长良好,未来有望加速放量。公司电池业务保持良好的增长态势,22Q1智能电池实现营业收入2.00亿元,净利润-0.69亿元,目前在手订单充裕,22年有望实现盈亏平衡,具体业务方面:1)锂电池:21年公司实现营收5.39亿元,同比+44.79%;净利-4.03亿元,同比减亏8.64亿元;与小牛电动等轻出行龙头企业达成稳定合作;22年2月斩获海外户用储能系统订单2.28亿元。2)铜箔:21年公司实现营收4.57亿元,同比+23.16%,净利0.47亿元,同比+1443.65%。目前公司一期项目正在动工中,预计23年可投产,投产后年产量可达5万吨。公司2017年即涉足铜箔领域,产品性能指标位于业内领先水平,并已通过宁德供应链体系认证,远东宜宾智能产业园基地5万吨高精度锂电铜箔项目正加快建设,未来将进一步扩大公司的业务体量。 智慧机场业务有望维持稳定增长。2021-2035年每年平均新增机场11个,未来机场市场建设进度将加快,公司子公司京航安拥有民航建设专业工程领域全资质,在多个细分领域领先,承建国内机场项目数量已达121个,累计占比全国运输机场总数49%;21年公司智慧机场实现营收15.65亿元,净利1.20亿元,全年签约合同金额20.56亿元,创历史新高;22Q1实现营收1.58亿元,净利0.13亿元,目前在手订单超20亿元,未来公司智慧机场业务有望稳定增长。 投资建议:公司在手订单充足,下游成长性较好。我们预计公司2022-2024年营收分别为261.83、360.80、490.27亿元,增速为25.5%、37.8%、35.9%;归母净利润分别为10.32、15.98、25.14亿元,增速为94.3%、54.9%、57.3%,对应4月26日收盘价,公司22-24年PE为8X、5X、3X。维持“推荐”评级。 风险提示:产能扩张速度不及预期的风险;下游需求不及预期的风险等。
远东股份 医药生物 2021-12-06 7.65 -- -- 8.04 5.10%
8.04 5.10%
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事件:公司近日发布公告,2021年11月收到子公司中标/签约千万元以上合同订单合计13.33亿元,同比增长254.41%,环比增长31.73%。 2021年1-11月公司收到子公司中标/签约千万元以上合同订单合计为160.75亿元,同比增长169.47%。 缆网业务订单加速,新能源领域优势显著,同时受益行业集中度提升。 智能缆网板块11月中标/签约千万元以上合同订单为10.96亿元,同比增长218.89%;1-11月累计中标/签约千万元以上合同订单为121.57亿元,同比增长205.41%。作为聚焦电缆行业30年的行业龙头,公司在风电、光伏、核电、特高压、充电桩等清洁能源领域技术优势显著,为各领域头部品牌;同时,对比欧美、日本发达国家CR10高于70%,我国电缆行业集中度仍有大幅提升空间,随着取消最低价中标、质量检测体系建设等一系列政策出台,电缆行业处在从极度分散到集中的政策红利时代,公司有望显著收益。 远东电池捷报频传,铜箔产品供不应求。智能电池板块1-11月累计中标/签约千万元以上合同订单为20.37亿元,同比增长1,541%,其中锂电池为16.51亿元,同比增长1,229%,锂电铜箔为3.87亿元,11月环比增长14%。公司锂电业务继续发力轻出行、小家电、高端数码等细分市场,在此基础上今年来先后在欧洲陆续签订储能和电动工具大单,在两个重要的锂电池运用领域均有突破。此业务板块前三季度实现营收4.44亿元,同比增长79.21%,净利润-2.74亿元,同比减亏1.03亿元,有望于年底实现盈亏平衡;锂电铜箔供货宁德时代等客户,扩产迅速且良品率高前三季度实现营收4.58亿元,同比增长115.91%,已启动建设宜宾5万吨锂电铜箔项目。4.0um超薄铜箔已研发成功,该业务的持续放量将带来业绩的大幅增长。 智慧机场业务稳中有升。该板块11月中标/签约千万元以上合同订单合计为1.40亿元,同比增长417.80%;1-11月累计中标/签约千万元以上合同订单为18.81亿元,同比增长1.07%。京航安保持助航灯光、空管弱电等优势领域行业领先地位,已介入机场跑道领域,此业务有望保持稳中有升态势。 投资建议:公司是电缆行业龙头企业,将受益行业集中度提升,电池业务轻装上阵,电动工具及储能市场开拓顺利,订单饱满有效支撑业绩增长,看好公司价值回归之路。我们预计公司2021-2023年净利润分别为6.4亿、10.5亿和15.3亿;EPS分别为0.29元、0.47元和0.69元;对应PE分别为27、16和11倍,给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,新品开发低于预期
远东股份 医药生物 2021-08-17 6.18 6.80 61.90% 6.52 5.50%
6.91 11.81%
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事件: 公司21H1实现营业收入90.46亿元,同比增长14.45%,实现归母净利3.02亿元,同比增长129.25%,业绩符合预期。 报告要点: 新能源业务:铜箔持续放量,锂电池客户拓展获较大突破 21H1铜箔业务营业收入3.02亿元,同比增长166.51%,净利润0.39亿元,同比增长968.49%。公司21年6月新增的7500吨产能已达产,现有铜箔产能总计1.5万吨,远期规划在四川宜宾新建5万吨产能,预计21-23年公司铜箔出货量将达1.1/1.7/2.8万吨。目前公司4.5μm单卷长度可达2万米,具备批量供货能力,4.0微米超薄铜箔已研发成功,预计未来铜箔业务的持续放量将带来业绩的大幅增长。 21H1锂电池业务营业收入3.32亿元,同比增长239.78%,净利润-1.73亿元。1-7月共计中标/签约千万元以上合同订单为11.72亿元。公司在轻出行市场与小牛电动、纳恩博、雅迪、博力威等达成战略合作,并将继续深化;公司在电动工具市场重点客户拓展取得较大突破,已经实现铁锚的批量供货,且正在开发其他一线品牌的电动工具客户。 线缆业务:上半年订单饱满,行业加速整合利好龙头 公司智能缆网业务实现营业收入78.56亿元,同比增长9.09%,净利润3.13亿元,同比下降17.52%。公司智能缆网业务订单饱满,上半年中标/签约千万元以上合同订单为66.57亿元,同比增长159.24%;2021年7月智能缆网业务中标/签约千万元以上合同订单合计为人民币15.74亿元。近几年国家提高线缆市场准入门槛,对行业的监督管理不断趋于严格、细化,叠加疫情因素部分企业出清,线缆行业正在加速整合、有序性提升,公司作为行业龙头将有望从中受益。 投资建议与盈利预测 预计2021-2023年公司总营业收入分别为240.66/291.58/351.25亿元,归母净利分别为6.49/9.21/12.23亿元,对应EPS为0.29/0.42/0.55元,对应PE为21.7/15.2/11.5X,维持“买入”评级。 风险提示 公司担保金额占净资产比例较高、公司股权质押比例较高、锂电池业务短期存在盈利压力、线缆业务增速不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名