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远东股份 医药生物 2022-08-16 7.11 10.00 76.68% 8.18 15.05%
8.18 15.05% -- 详细
三十七年深耕电缆行业,海缆基地补齐电缆产业拼图,欧洲等海外户储市场新秀,民航机场建设细分龙头,公司一体两翼锋芒初显。 需求增加&集中度提升&品质升级共促头部电缆企业价值提升公司为风电电缆国家制造业单项冠军、 “专精特新”小巨人,高研发驱动下在特高压、新能源、智能制造领域电缆不断推陈出新, 液冷快充电缆为国内首家获莱茵Tü V认证,海缆基地23年建成投产后补完电缆产业拼图。在电网投资加量、行业集中度快速提升情况下,电缆行业格局有望重塑, 掌握核心技术的头部企业或将获取超额收益。 电池业务沉淀多年,户储铜箔增量明显,困境反转公司曾为国内三元18650型锂电池龙头,现有产能21700电池2GWh, 18650电池4GWh,同时规划12GWh软包电池, 1GWh已产出。公司瞄准差异化市场, 深度绑定小牛等轻出行客户,签订9亿元战略采购协议,同时切入高需求欧洲等海外户储市场, 22年1-7月已获3.3亿元订单,全年有望订单持续增长。 锂电铜箔业务为宁德时代核心供应商, 已具备4.5μm量产技术, 4μm研发成功,在手产能1.5万吨, 5万吨扩产项目(分两期),预计2023年一期落地(3万吨), 技术&产能居行业前列。 民航机场专业工程全资质运营商,新基建拓展下沉市场当前我国下沉市场通达性严重不足,距远期规划仍有约150座机场待建设。公司是民航机场专业工程全资质运营商,承建过首都机场、大兴机场、马尔代夫机场等国内外典型项目,未来拟向“科技型、数字型、创新型”的现代化民航服务企业转变。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-2024年收入分别为254.2/330.6/434.6亿元,对应增速分别为21.8%/30.1%/31.5%,归母净利润分别为9.6/13.9/21.2亿元,对应增速分别为81.6%/44.0%/52.9%, EPS分别为0.43/0.63/0.96元/股, 3年CAGR为58.68%,对应PE分别为16/11/7倍。 DCF估值法测得公司合理股价为12.05元,综合DCF和相对估值法,鉴于公司为电缆全品类领先企业,同时新能源业务带来显著增量,我们给予公司2023年16倍PE,目标价10.0元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示: 电网建设不及预期、原材料价格上涨、产能扩充不及预期。
远东股份 医药生物 2022-08-16 7.11 -- -- 8.18 15.05%
8.18 15.05% -- 详细
事件:公司2022半年报公布,2022年上半年,公司实现营收99.65亿元,同比+10.16%;归母净利润3.48亿元,同比+15.27%;扣非归母净利润2.58亿元,同比-6.72%。二季度,公司实现营收57.74亿元,同比+9.37%、环比+37.74%;归母净利润2.61亿元,同比43.46%、环比+201.75%;扣非归母净利润2.18亿元,同比+30.34%、环比431.49%。 公司运营效率持续提升,三大业务板块均取得不错成绩。2022年上半年,公司期间费用率为9.47%,同比下降1.23pct,运营效率持续提高。上半年三大业务成绩亮眼:1)智能缆网收入90.69亿元,同比+15.44%;净利润4.50亿元,同比+43.59%;中标/签约千万元以上合同订单99.67亿元,同比增长47.57%。2)锂电池收入3.36亿元,同比增长1.18%,净利润-1.22亿元,同比减亏0.51亿元,毛利率4.57%,同比增长18.79个百分点;在欧洲等海外户用储能市场获得千万以上订单3.28亿元。3)京航安收入4.82亿元,净利润0.42亿元;在建工程项目69个,覆盖全国7个区域和海外9个国家。 海缆、户储等重点项目顺利推进,为基本面发展注入向上势能。 11)海缆方面:公司在南通如东洋口港经济开发区投资30亿元建设高端海工海缆装备产业基地(一期投资约20亿元,二期投资约10亿元);一期产能海底电缆&陆用电缆2000公里、二期产能海底光缆6000公里,各类电缆附件2.7万套;目前公司已完成远东海缆等项目公司设立、项目可研,并推进项目环评、能评、厂区规划、一期海缆工厂等建筑设计、地勘、地基处理、主要设备订购等相关工作。22)智能电池方面:远东宜宾智能产业园高精度锂电铜箔项目进展顺利,目前关键设备合同已签订,并进入基础工程施工阶段;储能领域,公司将持续开拓户用储能市场,重点布局发电侧、电网侧、用户侧。 投资建议:公司战略布局海缆和储能领域,看好其中长期成长空间。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为263.15亿元、356.39亿元、479.61亿元;归母净利润分别为10.02亿元、16.05亿元、22.86亿元,对应EPS分别为0.45元、0.72元、1.03元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:公司项目推进不及预期、行业竞争格局加剧
远东股份 医药生物 2022-08-16 7.11 -- -- 8.18 15.05%
8.18 15.05% -- 详细
基本数据2022--0088--14当前股价(元)7.03总市值(亿元)156.0总股本(百万股)2,219.4流通股本(百万股)2,219.452周价格范围(元)3.39-8.35日均成交额(百万元)221.5市场表现资料来源:Wind,华鑫证券研究相关研究远东股份发布2022年半年报,公司2022H1实现营业收入99.65亿元,同比增长10.2%,实现归母净利润3.48亿元,同比增长15.3%。其中2022Q2实现营业收入57.74亿元,同比增长9.4%,实现归母净利润2.61亿元,同比增长43.5%。 投资要点 智能缆网在手订单充裕,盈利能力提高公司2022H1智能缆网实现营业收入90.69亿元,同比增长15.44%,净利润4.50亿元,同比增长43.59%。公司在手订单充裕,上半年中标/签约千万元以上合同订单为99.67亿元,同比增长47.57%。公司降本提效效果显著,费用率有所降低,2022H1智能缆网实现净利率4.96%,同比增长0.97个百分点。 公司于2022年2月公告拟在江苏省南通市投资建设高端海工海缆产业基地,预计年产海底电缆2,000公里,海底光缆6,000公里。海缆业务市场增速快,壁垒高,有助于公司进一步完善产业链布局。随着政策支持下线缆进入整合阶段,行业集中度逐步提升,我们预计未来公司智能缆网业务将持续稳健增长。 锂电铜箔扩产稳步推进,储能业务有望快速放量公司是国内领先的高精度锂电铜箔企业,2019年起批量供货宁德时代,现已成为宁德时代等核心供应商之一。公司现有远东铜箔泰兴基地锂电铜箔产能1.5万吨,并稳步推进远东宜宾锂电铜箔项目的建设,目前项目进展顺利,关键设备合同已签订,并进入基础工程施工阶段。 公司2022H1锂电池业务实现营业收入3.36亿元,同比增长1.18%,净利润-1.22亿元,同比减亏0.51亿元,毛利率4.57%,同比增长18.79个百分点。公司目前生产18650型、21700型圆柱和软包锂电池等,上半年获千万以上订单3.28亿元。随着海外户用储能市场的爆发,公司户用储能电池业务有望快速放量。 盈利预测我们看好公司储能业务与海缆业务为公司提供新的增长曲线,预测公司2022-2024年收入分别为262.6/336.1/452.1亿元,EPS分为0.43/0.63/1.03元,当前股价对应PE分别为16.3、11.1、6.8倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。 风险提示线缆行业需求不达预期、铜价上升较快、锂电池行业竞争激烈、疫情有所反复等。
远东股份 医药生物 2022-08-15 7.46 -- -- 8.18 9.65%
8.18 9.65% -- 详细
事件:公司22H1实现营业收入99.65亿元,同比增长,归母净利润3.48亿元,同比增长15.27%。22Q2实现营业收入57.74亿元,同比增长9.37%,归母净利润2.61亿元,同比增长43.46%。报告要点:智能缆网:紧抓核心主业,夯实龙头实力22H1公司中标/签约千万元以上合同订单为99.67亿元,同比增长47.57%。风电电缆方面,公司已成为中国最大的风电电缆供应商之一,风力发电用电缆是国家制造业单项冠军产品,进一步夯实行业领跑者地位。其中,子公司安缆、远东复合技术分别入选第二、第三批国家工信部专精特新“小巨人”。目前公司已与国内外多家具有行业竞争力的风电整机商进行战略合作,相关产品陆续在多个海外国家应用。同时上半年国内重点落地山东省和吉林省“十四五”能源规划重点项目、福清兴化湾二期海上风电场等。海缆方面,公司自主研发大功率海上风电耐扭曲软电缆等产品打破国际技术壁垒,有效突破卡脖子技术,处于国际领先水平,实现国产替代进口;在具备多项海缆技术的基础上,公司推动南通远东高端海工海缆产业基地建设,完善公司风电产业链、产品链,提升核心竞争力。 智能电池:海外户储市场爆发,电池业务减亏22H1实现营业收入3.36亿元,同比增长,净利润-1.22亿元,同比减亏0.51亿元,毛利率,同比增长18.79个百分点。锂电池方面,22H1公司抓住海外户用储能市场爆发的机会,目前已获得千万以上订单3.28亿元。未来公司将持续开拓国内外储能市场,重点布局发电侧、电网侧、用户侧等储能市场。锂电铜箔方面,远东宜宾智能产业园高精度5万吨锂电铜箔项目进展顺利,一期3万吨产能预计2023年投产。建成后远东铜箔将成为宜宾当地重要铜箔供应商,配套供应周边电池企业。投资建议与盈利预测预计2021-2023年公司总营业收入分别为237.86/333.02/469.56亿元,归母净利分别为9.36/14.26/24.40亿元,对应EPS为0.42/0.64/1.10元,对应PE为16/10/6X,维持“买入”评级。风险提示线缆业务增速不及预期、锂电池业务客户开拓不及预期。
远东股份 医药生物 2021-12-06 7.65 -- -- 8.04 5.10%
8.04 5.10%
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事件:公司近日发布公告,2021年11月收到子公司中标/签约千万元以上合同订单合计13.33亿元,同比增长254.41%,环比增长31.73%。 2021年1-11月公司收到子公司中标/签约千万元以上合同订单合计为160.75亿元,同比增长169.47%。 缆网业务订单加速,新能源领域优势显著,同时受益行业集中度提升。 智能缆网板块11月中标/签约千万元以上合同订单为10.96亿元,同比增长218.89%;1-11月累计中标/签约千万元以上合同订单为121.57亿元,同比增长205.41%。作为聚焦电缆行业30年的行业龙头,公司在风电、光伏、核电、特高压、充电桩等清洁能源领域技术优势显著,为各领域头部品牌;同时,对比欧美、日本发达国家CR10高于70%,我国电缆行业集中度仍有大幅提升空间,随着取消最低价中标、质量检测体系建设等一系列政策出台,电缆行业处在从极度分散到集中的政策红利时代,公司有望显著收益。 远东电池捷报频传,铜箔产品供不应求。智能电池板块1-11月累计中标/签约千万元以上合同订单为20.37亿元,同比增长1,541%,其中锂电池为16.51亿元,同比增长1,229%,锂电铜箔为3.87亿元,11月环比增长14%。公司锂电业务继续发力轻出行、小家电、高端数码等细分市场,在此基础上今年来先后在欧洲陆续签订储能和电动工具大单,在两个重要的锂电池运用领域均有突破。此业务板块前三季度实现营收4.44亿元,同比增长79.21%,净利润-2.74亿元,同比减亏1.03亿元,有望于年底实现盈亏平衡;锂电铜箔供货宁德时代等客户,扩产迅速且良品率高前三季度实现营收4.58亿元,同比增长115.91%,已启动建设宜宾5万吨锂电铜箔项目。4.0um超薄铜箔已研发成功,该业务的持续放量将带来业绩的大幅增长。 智慧机场业务稳中有升。该板块11月中标/签约千万元以上合同订单合计为1.40亿元,同比增长417.80%;1-11月累计中标/签约千万元以上合同订单为18.81亿元,同比增长1.07%。京航安保持助航灯光、空管弱电等优势领域行业领先地位,已介入机场跑道领域,此业务有望保持稳中有升态势。 投资建议:公司是电缆行业龙头企业,将受益行业集中度提升,电池业务轻装上阵,电动工具及储能市场开拓顺利,订单饱满有效支撑业绩增长,看好公司价值回归之路。我们预计公司2021-2023年净利润分别为6.4亿、10.5亿和15.3亿;EPS分别为0.29元、0.47元和0.69元;对应PE分别为27、16和11倍,给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,新品开发低于预期
远东股份 医药生物 2021-08-17 6.18 6.80 20.14% 6.52 5.50%
6.91 11.81%
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事件: 公司21H1实现营业收入90.46亿元,同比增长14.45%,实现归母净利3.02亿元,同比增长129.25%,业绩符合预期。 报告要点: 新能源业务:铜箔持续放量,锂电池客户拓展获较大突破 21H1铜箔业务营业收入3.02亿元,同比增长166.51%,净利润0.39亿元,同比增长968.49%。公司21年6月新增的7500吨产能已达产,现有铜箔产能总计1.5万吨,远期规划在四川宜宾新建5万吨产能,预计21-23年公司铜箔出货量将达1.1/1.7/2.8万吨。目前公司4.5μm单卷长度可达2万米,具备批量供货能力,4.0微米超薄铜箔已研发成功,预计未来铜箔业务的持续放量将带来业绩的大幅增长。 21H1锂电池业务营业收入3.32亿元,同比增长239.78%,净利润-1.73亿元。1-7月共计中标/签约千万元以上合同订单为11.72亿元。公司在轻出行市场与小牛电动、纳恩博、雅迪、博力威等达成战略合作,并将继续深化;公司在电动工具市场重点客户拓展取得较大突破,已经实现铁锚的批量供货,且正在开发其他一线品牌的电动工具客户。 线缆业务:上半年订单饱满,行业加速整合利好龙头 公司智能缆网业务实现营业收入78.56亿元,同比增长9.09%,净利润3.13亿元,同比下降17.52%。公司智能缆网业务订单饱满,上半年中标/签约千万元以上合同订单为66.57亿元,同比增长159.24%;2021年7月智能缆网业务中标/签约千万元以上合同订单合计为人民币15.74亿元。近几年国家提高线缆市场准入门槛,对行业的监督管理不断趋于严格、细化,叠加疫情因素部分企业出清,线缆行业正在加速整合、有序性提升,公司作为行业龙头将有望从中受益。 投资建议与盈利预测 预计2021-2023年公司总营业收入分别为240.66/291.58/351.25亿元,归母净利分别为6.49/9.21/12.23亿元,对应EPS为0.29/0.42/0.55元,对应PE为21.7/15.2/11.5X,维持“买入”评级。 风险提示 公司担保金额占净资产比例较高、公司股权质押比例较高、锂电池业务短期存在盈利压力、线缆业务增速不及预期。
智慧能源 医药生物 2018-12-10 4.70 -- -- 5.15 9.57%
6.39 35.96%
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公告要点 拟与相关各方签署协议,终止在“远东国联”和“慧村储能”两个并购基金项目上的合作。 投资要点 终止并购基金,不影响公司日常经营活动 据公告,公司之所以决定终止与合作方在两个并购基金项目上的合作,是因为公司资金集中于主业运营,外部募集资金困难;目前两个并购基金合作项目,各方均尚未实缴出资,故项目终止不会对公司的财务状况及日常经营活动产生实质性影响。我们认为,终止并购基金是基于现实情形做出的理性决策。 江苏宜兴电池基地建设持续推进 据公告,远东国联并购基金终止后,该基金对公司全资孙公司“江苏福斯特”的增资计划,将同时终止;江苏福斯特中试线项目建设顺利,试产的36AH 电芯已完成循环测试,多项性能超越国标要求,其将通过银行借贷等多种方式获得生产经营所需的资金。我们认为,江苏福斯特的软包与方壳电池如能顺利产业化,将助推公司丰富动力电池产品类型,利好市场拓展。 维持“增持”评级 暂不考虑京航安余下股权收购,以及公司实施增发、商誉减值等预期,我们预计,2018~2020 年公司将实现当前股本下EPS 0.18 元、0.23 元、0.27 元, 对应25.9、20.2、17.2 倍P/E。 风险提示 2018 年11 月16 日,证监会发布《会计监管风险提示第8 号--商誉减值》, 我们预计,上市公司对于2018 年年报商誉减值事项及相关数据的披露,将趋于严格。据财报,截至2018 年三季末,公司的商誉为19.26 亿元。我们认为,公司的商誉存在一定减值风险,但目前尚难对减值幅度作出准确预判。 动力电池行业竞争激烈,或持续降价;新建电池产业化项目未来产能利用率或低于预期;成本与费用管控或不达预期。
智慧能源 医药生物 2018-08-16 4.69 -- -- 4.64 -1.07%
4.77 1.71%
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京航安业务增长快,完成2018年业绩承诺概率大 主营机场工程建设的控股子公司京航安2018上半年实现收入3.61亿元,同比增长31.1%;实现净利润0.69亿元,同比增长89.41%,在手订单超过18亿元。其相关业绩承诺指标为:2018年、2019年、2020年净利润分别不低于1.43亿元、1.716亿元、2.0592亿元。我们认为,2018年业绩承诺兑现的概率较大;如对余下49%股权收购成功,将利好公司业绩增厚。 稳步推进动力电池及铜箔产能建设 受竞争加剧、市场降价影响,主营锂离子电池的全资子公司远东福斯特2018上半年收入同比下降15.1%至4.415亿元,亏损0.12亿元。据披露,公司已向江铃、东风、众泰、奇瑞等整车厂商实现供货,并持续拓展低速电动车、二轮车市场,推进与雷丁、御捷、小牛、雅迪等客户的战略合作。我们认为,此举有助分散经营风险。 中报披露,公司三元锂电规划产能超过17GWh。在江西宜春基地,21700型电池产线预计9月量产,拟投资18亿元建设高能量密度方形动力电芯生产线;在江苏宜兴基地,电池中试线已投产,未来将建成软包电芯及方形铝壳电池生产基地;在江苏泰兴基地,2万吨高精度超薄锂电铜箔项目一期0.5万吨已量产。我们认为,如相关项目建设顺利,将提高公司在动力电池市场的综合竞争力。 投资建议与风险提示 暂不考虑京航安余下股权收购及增发预期,我们预计,2018~2020年公司将实现当前股本下EPS0.18元、0.23元、0.26元,对应26.1、20.8、17.9倍P/E。维持“增持”评级,同时提示风险:动力电池行业竞争激烈,或持续降价;新建电池产业化项目未来产能利用率或低于预期;成本与费用管控或不达预期。
智慧能源 医药生物 2018-07-16 4.63 -- -- 4.89 5.62%
4.89 5.62%
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拟购京航安余下股权,利好业绩增厚 据公告,对于京航安股权收购方案,公司拟通过自筹资金先行支付交易对价,待募集资金到位后再置换。交易完成后,公司将持有京航安100%股权。 京航安同时具备机场目视助航工程专业承包一级、民航空管工程及机场弱电系统工程专业承包一级双重资质,2017年实现净利润1.16亿元(扣非净利润1.12亿元),并承诺2018年、2019年净利润不低于1.43亿元、1.716亿元。我们认为,如收购成功,将利好公司业绩增厚。 募投项目将增加动力电池产能 据公告,本次增发拟募资投建的远东福斯特高能量密度动力储能(方形)锂离子电池研发及产业化项目,建设地点位于江西宜春,总投资18.09亿元,建设期2年,预计税后IRR为15.63%,静态投资回收期6.42年。我们认为,如项目建设顺利,将丰富宜春基地的电池产品类型,提高市场供货能力。 维持“增持”评级 暂不考虑京航安余下股权收购预期,我们预计,2018~2020年公司将实现当前股本下EPS0.18元、0.23元、0.27元,对应25.3、20.2、17.3倍P/E。公司公告,2018上半年归属股东净利润预增67%~113%,至1.8亿元~2.3亿元。 风险提示 动力电池行业竞争激烈,或持续降价;新建电池产业化项目未来存在产能利用率低于预期的风险;成本与费用管控或不达预期。
智慧能源 医药生物 2018-05-04 5.28 -- -- 5.72 8.33%
5.72 8.33%
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2017年业绩受累于铜价波动,2018年Q1已实现恢复性增长 2017年,公司的综合毛利率和销售净利率分别为12.86%和0.52%,同比下降4.47和2.00个百分点。在此前报告中,我们曾指出:2017年铜价波动较大,是拖累公司电缆业务盈利水平及导致公司总体盈利大幅下降的主要原因。 2018年一季度,公司已实现恢复性增长,综合毛利率和销售净利率分别为14.46%和2.36%。其中,线缆业务板块已签署重大项目合同额逾8亿元。 加大锂电产业投入,以期分享市场红利 主营动力与储能电池的子公司远东福斯特,2017年实现合并口径下收入14.36亿元、净利润0.88亿元。据年报披露,公司动力电池位居2017年全国新能源乘用车电池装机量第6名,已和江铃、众泰、陕西通家等新能源车企形成配套合作关系,持续拓展华晨、奇瑞、东风等战略客户。在江西宜春基地,公司现有逾3GWh的18650型电池产能,正积极研制21700型电池(单体能量密度可超265Wh/kg),建设3GWh产能。在江苏宜兴基地,公司正在推进软包与方型铝壳电池产业化,计划建设产能6GWh(未来可扩至12GWh),一期计划于2018年底投产。我们认为,适度丰富电池类型,将利好未来市场拓展。 维持“增持”评级 我们预计,2018~2020年公司将实现当前股本下EPS0.16元、0.20元、0.25元,对应32.7、25.8、21.3倍P/E。 风险提示 动力电池行业竞争激烈,或持续降价;成本与费用管控或不达预期。
智慧能源 医药生物 2018-01-22 5.54 -- -- 5.92 6.86%
6.35 14.62%
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2017年铜价波动较大,拖累电缆业务盈利水平。 受供需变化等因素影响,铜价自2016年10月下旬显著上行,2017年总体呈震荡上行的走势。如正文中图1所示,沪铜价格在2017年最高涨幅达24.3%。据公告,公司2016年线缆业务实现收入102.46亿元,占总收入的83.7%。而铜在电缆制造成本中的占比超过80%,铜价震荡上行对于制造商成本管控挑战很大。因此,我们认为,这是公司2017年业绩大幅预减的主要原因。 动力电池业务发展向好,期待2018年公司业绩改善。 扣除铜价波动对电缆业务的冲击影响,公司的业务基本面总体较好,2018年整体经营有望改善。其中,子公司远东福斯特的动力与储能电池业务,于2017年前三季实现收入9.14亿元、净利润0.89亿元,已和江铃、奇瑞、华晨、东风、众泰、陕汽等新能源车企建立配套合作关系,在国内18650圆柱形动力电池细分市场处于领先地位,并积极研制21700型电池。我们预计,该业务将成为公司未来几年重要的业绩增长点。 下调盈利预测,维持“增持”评级。 我们预计,2017~2019年公司将实现EPS0.03元、0.14元、0.20元,对应198、41.7、30.4倍P/E。
智慧能源 医药生物 2018-01-18 5.85 -- -- 5.92 1.20%
6.35 8.55%
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南氏锂电新材料主营碳酸锂相关业务。 据公告,交易标的简况如下:1)“南氏锂电新材料”主营锂矿石综合开发利用提取碳酸锂、氢氧化锂及其铷、铯、钾等高附加值产品,成立于2017年初,截至当年9月底暂无销售收入。其战略规划为:年产4万吨碳酸锂、1万吨氢氧化锂。2)“远东福斯特”主营圆柱形锂离子电池,2017年前三季实现收入9.14亿元、净利润0.89亿元。3)“远东宜春”主营大、中型光伏并网电站,小型并网离网光伏发电系统,以及光伏建筑一体化项目的开发服务,成立于2017年12月,尚未发生业务。 相关交易有助加强锂电池业务的供应链管理。 我们认为,如推进顺利,增资参股南氏锂电新材料,将成为公司布局碳酸锂业务、适度延伸产业链的重要之举,10%的持股比例于当下较为合适。同时,引入南氏锂电新材料大股东南氏实业适度参股远东福斯特,有助公司加强锂电池业务的供应链管理,利好该业务长期发展。 维持“增持”评级。 我们预计,2017~2019年公司将实现EPS 0.10元、0.18元、0.24元,对应56.0、32.4、24.5倍P/E。 风险提示。 动力锂电中游制造环节毛利率或下滑;成本与费用管控或不达预期。
智慧能源 医药生物 2017-11-06 6.80 -- -- 6.91 1.62%
6.91 1.62%
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新老业务齐头并进,收入快速增长,但毛利率下降明显 2017年前三季,公司的线缆业务实现收入103.86亿元,同比增长42.3%;能源系统实现收入10.70亿元,同比增长93.8%;储能设备(动力电池等)实现收入9.12亿元,同比增长35.3%。但受铜价波动等因素影响,线缆等业务的毛利率出现下滑,致公司综合毛利率同比下降4.8个百分点至12.7%,为盈利下滑的重要因素。 收购京航安51%股权,扩大业务布局 报告期内,公司收购京航安51%的股权,加快电缆、储能、分布式能源等业务在机场领域的拓展,发挥协同效应;发起设立慧村储能产业并购投资中心(有限合伙)和无锡远东国联智慧能源投资企业(有限合伙),利好公司锂离子电池等泛储能业务的发展;收购艾能电力和水木源华各自剩余30%股权,进一步开拓新能源规划设计、分布式发电和智能电网等领域的业务。其中,京航安原实际控制人承诺,京航安于2017~2019年将实现“扣非”后不低于1.1亿元、1.43亿元、1.716亿元的净利润,利好公司业绩增厚。 维持“增持”评级 我们预计,2017~2019年公司将实现EPS 0.10元、0.18元、0.25元,对应71.4倍、37.7倍、26.7倍。 风险提示 动力锂电中游制造环节毛利率或下滑;成本与费用管控或不达预期。
智慧能源 医药生物 2017-09-04 6.90 -- -- 7.72 11.88%
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财报关键数据。 2017上半年,公司收入同比增长39.3%至78.7亿元;归属股东净利润同比下降48.2%至1.075亿元,实现EPS 0.05元,低于预期。 投资要点。 铜价上涨,线缆业务盈利水平下滑。 受铜价自2016年10月底以来上涨等因素影响,公司线缆业务当期利润率总体同比下滑较多,2017上半年,子公司远东电缆、新远东电缆、安徽电缆、圣达电气分别实现收入55.84、32.58、5.25、2.49亿元,净利率0.10%、0.11%、3.61%、0.47%,同比分别变动了-1.53、-0.91、4.64、1.92个百分点。我们认为,这对公司上半年净利润下降造成了较大影响。 动力电池新产能建设稳步推进。 据公告,公司18650圆柱形锂离子电池产能已至3GWh,位列该类电池产能全球第三(仅次于三星和松下)、中国第一;于江西宜春和江苏宜兴落地的产能扩建计划正在推进,未来还将生产圆柱形升级产品21700型电池、方形电池和软包电池。子公司远东福斯特上半年实现收入5.20亿元,盈利0.47亿元。其已为江铃汽车累计供应1万套电池组,下半年供货预计超过1万套;另与奇瑞签订战略供应商框架合作协议。 维持“增持”评级。 暂不考虑京航安在收购完成后的业绩贡献,我们预计2017~2019年,公司当前资产将实现盈利2.17亿元、3.19亿元、4.32亿元,对应当前股本下EPS 0.10元、0.14元、0.19元,对应70.3倍、47.9倍、35.4倍P/E;如按4.4387亿股上限增发,则将实现摊薄后EPS 0.08元、0.12元、0.16元,对应84.4倍、57.5倍、42.4倍P/E。如拟购标的京航安可于2017-2019年实现不低于1.1亿元、1.43亿元、1.716亿元的扣非净利润之业绩承诺,将显著增厚公司业绩。 风险提示。 动力锂电中游制造环节毛利率或下滑;成本与费用管控或不达预期;资产收购进展或低预期。
智慧能源 医药生物 2017-08-18 6.86 -- -- 7.58 10.50%
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设立产业基金利好电池等储能。 我们认为,设立产业并购投资基金,将利好公司锂离子电池等泛储能业务的发展。据公告,在并购基金中,公司、公司大股东远东控股集团、一村资本为有限合伙人(LP),分别出资1亿元(占24.39%)、1亿元、2亿元,西藏昱淏、一村股权(管理人)为普通合伙人(GP),分别出资490万元、510万元。 据主营圆柱形锂离子电池的子公司远东福斯特之官网信息,公司已启动江西宜春厂区扩产项目,并积极推进江苏宜兴厂区建设,未来动力及储能锂离子电池规划总产能将达到22GWh,将生产圆柱(21700、18650)、软包和方形电池,以适应不同配套车型的需求。 积极推进收购京航安事项。 如收购完成,公司将持有主营机场工程建设业务的京航安51%股权,并加快电缆、储能、分布式能源等业务在机场领域的拓展,发挥协同效应,利好原有主业成长。如该标的可于2017-2019年实现不低于1.1亿元、1.43亿元、1.716亿元的扣非净利润之业绩承诺,将在一定程度上为公司增厚业绩。 维持“增持”评级。 暂不考虑京航安在收购完成后的业绩贡献,我们预计2017~2019年,公司将实现当前股本下EPS0.17元、0.22元、0.26元,对应41.3倍、31.4倍、26.2倍P/E;如按4.4387亿股上限增发,则将实现摊薄后EPS0.14元、0.18元、0.22元,对应49.5倍、37.7倍、31.4倍P/E。 风险提示。 动力锂电中游制造环节毛利率或下滑;成本与费用管控或不达预期;资产收购进展或低预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名