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上纬新材
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基础化工业
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2024-11-20
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7.15
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7.99
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11.75% |
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7.99
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11.75% |
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深耕高性能树脂,积极拓展下游领域上纬新材成立于 2000年,于 2020年完成上市。公司自成立以来始终专注于高性能树脂领域,目前主营业务包括环保高性能耐腐蚀材料、风电叶片用材料以及新型复合材料,主要产品包括乙烯基酯树脂、特种不饱和聚酯树脂、风电叶片用灌注树脂等多个应用系列。 核心看点一:环保高性能耐腐蚀材料为公司基本盘,行业需求稳定环保高性能耐腐蚀材料的下游行业涉及广泛,重点应用在防腐耐腐蚀及环境保护相关领域,受到产业政策的支持。 行业需求的关键驱动力之一是不断增长的基础设施投资和旧基础设施项目的修复,包括电力、 石油、管道、 大众运输和公用事业以及城市基础设施的发展均将推动行业需求稳健发展。 经过近 20年的发展,公司环保高性能耐腐蚀材料已经成为国内销量第一、亚洲知名的供应商。 目前,公司在国内的市占率能够达到 35%。 预计未来公司市场份额保持稳定,业务收入稳健增长。 核心看点二: 海外市场持续开拓,占比不断提高在保持国内市占率的同时,公司积极布局海外市场,抢占海外市场先机。 目前公司三块业务产品均有出海布局, 主要包括东南亚、欧洲、北美等地, 并已经与西门子歌美飒签署合作意向书。 伴随公司近年陆续完成台湾工厂产线整改、马来西亚公司产线开拓,未来将持续支撑海外市场供应。 2023年公司海外实现营收 4.13亿元, 营收占比从 2020年的 11%提升至 2023年的 30%,未来将持续提高。 核心看点三: 循环材料与低空经济抢占先机,或将成为未来增长点从最早 2021年立项研发提高热固性材料的可回收性以及再利用性,到 2022年正式推出极具创新力的可回收热固树脂系列,上纬新材的可回收热固树脂 EzCiclo 抢占先机,目前市场上只有公司产品通过了 SGS 和 ISO 的认证,其复合材料回收率可达≥95%。可回收热固性灌注树脂已在国外批量进行风力发电叶片制造,同时也在干式变压器、压力容器、轨道交通、运动器材等应用领域积极推广。 公司循环经济材料已与多家企业达成合作意向, 2022年 6月,公司与金风科技、中材科技、北京鉴衡达成合作意向;同年 7月,又与西门子歌美飒进行可回收叶片树脂战略合作。 2024年,与西门子歌美飒签署合作意向书(Letter of Intent, LOI),协议约定自2026年起,供应给西门子歌美飒的树脂将全部为可回收体系系列产品。 作为底蕴深厚的新材料企业,上纬特殊环氧树脂因具备黏度适宜、机械性能优良、纤维浸润性良好等优势,已经成功应用于飞行器/无人机外壳、机翼等多个关键机身结构部件上。 同时, 公司产品已成功应用到小飞机上,下游客户包括苏州氢翔航空科技有限公司等。 盈利预测我们看好公司后续在循环材料与低空经济的应用领域持续开拓,预测公司 2024-2026年收入分别为 15.6、 17.7、 20.6亿元, EPS 分别 为 0.2、 0.22、 0.26元,当前股价对应 PE分别为 35.1、 32、 27.1倍,维持“增持”投资评级。 风险提示风电新增装机不及预期, 原材料价格波动,市场竞争加剧,大盘系统性风险等。
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国网信通
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电力、煤气及水等公用事业
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2024-09-10
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16.80
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21.48
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27.86% |
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25.46
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51.55% |
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国网信通发布 2024年半年报, 2024H1公司实现营业收入26.82亿元,同比下降 5.09%; 实现归母净利润 2.32亿元,同比下降 6.95%; 实现扣非净利润 2.32亿元,同比增长9.82%。 投资要点 二季度业绩明显改善, 毛利率有所提升2024H1公司实现营业收入 26.82亿元,同比下降 5.09%; 实现归母净利润 2.32亿元,同比下降 6.95%;实现扣非净利润2.32亿元,同比增长 9.82%。 其中 2024Q2公司实现营业收入16.63亿元,环比增长 63.28%; 归母净利润 2.20亿元, 环比增长 1720.20%。 二季度业绩改善明显, 2024Q2公司实现毛利率 21.39%,同比提高 1.93pcts。 公司持续强化项目管理,推动管理精细化,实施精益成本管控,实现毛利率提升。 深耕五大业务领域, 产品覆盖电力发输变配用调各环节公司是长期服务支撑能源行业数字化转型的骨干企业, 产品贯穿信息通信产业链,覆盖电力发输变配用调各环节,拥有大量成熟技术产品和解决方案。 公司深耕数字化基础设施、企业数字化应用、 电力数字化应用、前沿技术创新、能源创新服务五大业务领域, 已形成包括底层网络基础设施、算力资源、基础平台和上层能源应用服务的全方位产业布局, 拓展能源智能化业务场景。 创新业务亮点突出,有望持续放量公司创新业务主要包括能源创新服务业务和前沿技术创新业务,其中 2024H1能源创新服务业务实现营收 0.98亿元, 前沿技术创新业务实现营收 1.60亿元。 在能源创新服务方面, 绿证交易系统累计交易 8900余万张,实现绿电消费核算系统在北京等 6省部署上线; 承建四川省首座政企协同虚拟电厂并成功投运。 在技术创新业务方面, 公司支撑国网安徽电力建成全球首座“量子示范变电站”数字孪生平台, “数智安监”等人工智能规模化应用在 20余家省(市)电力公司落地。 盈利预测我们看好公司业务伴随电网业务投资发展持续稳健发展, 预测公司 2024-2026年收入分别为 85.7、 96.4、 108.9亿元,EPS 分别为 0.81、 0.91、 1.04元,当前股价对应 PE 分别为20.9、 18.4、 16.2倍, 首次覆盖,给与“买入” 投资评级。 风险提示电网投资进度不及预期,市场风险加剧,下游需求不及预期,大盘系统性风险等。
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国能日新
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计算机行业
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2024-09-02
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33.76
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49.70
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47.22% |
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49.70
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47.22% |
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国能日新发布2024年半年报,2024H1公司实现营业收入2.24亿元,同比增长18.67%;实现归母净利润0.35亿元,同比增长4.69%;实现扣非净利润0.28亿元,同比增长12.23%。 投资要点半年报符合预期,业绩平稳增长2024H1公司实现营业收入2.24亿元,同比增长18.67%;实现归母净利润0.35亿元,同比增长4.69%;实现扣非净利润0.28亿元,同比增长12.23%;其中2024Q2公司实现营业收入1.21亿元,环比增长16.43%;归母净利润0.22亿元,环比增长81.20%。业绩符合预期,持续平稳增长功率预测服务精度持续领先,龙头地位依旧稳固作为新能源发电功率预测市场的领跑者,公司在功率预测领域服务规模及预测精度方面连续多年处于行业首位。 2024H1,公司服务电站规模较期初净增超过200余家,超越往年历史同期水平。2024H1新能源发电功率预测产品收入1.32亿元,较上年同期增长3.27%,业务毛利率73.50%,较上年同期增长1.61%,这得益于公司持续保持良好的客户稳定性,根据公司统计的续费率数据,截至2024年上半年功率预测业务的续费率维持在95%以上。 此外,公司并网智能控制产品实现收入5,346万元,较上年同期增长43.60%;电网新能源管理系统业务收入1,304万元,较上年同期增长82.43%,下游需求仍然较为旺盛。 创新业务打开二次成长曲线公司将深入打造新能源电力管理“源网荷储”一体化服务体系,加强公司在电网端、储能端、负荷端的产品及服务研发能力,保持创新动力,助力公司长期持续发展。2024H1,公司创新产品的业务收入为0.16亿元,较上年同期增长172.65%,占公司整体营收占比7.11%。6月4日,国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》,这有助于公司电力交易产品的研发及销售推广工作,也有助于公司功率预测、储能智慧能量管理及虚拟电厂运营等相关业务的拓展。 盈利预测我们看好公司功率预测及创新产品业务的持续高速发展,预测公司2024-2026年收入分别为5.63、7.06、8.85亿元,EPS分别为0.98、1.37、1.94元,当前股价对应PE分别为34.6、24.6、17.4倍,首次覆盖,给与“买入”投资评级。 风险提示宏观经济政策变动风险;市场竞争加剧风险;创新业务进展不及预期风险;功率预测下游需求不足等风险。
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思源电气
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电力设备行业
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2024-07-02
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66.90
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68.00
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1.64% |
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69.90
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4.48% |
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投资要点:深耕输配电行业,一次设备民企龙头公司深耕输配电设备,是目前输配电设备行业中少数几家具备电力系统一次设备(传统机械类电力设备)、二次设备(控制类电力设备)、电力电子设备等产品的研发、制造和解决方案能力的厂家之一。公司主要产品包括750kV及以下GIS和GIL、500kV及以下变电站继电保护设备和监控系统、750kV及以下SF6断路器和隔离开关等,目前在同行处于领先地位。 2024Q1公司实现营业收入26.58亿元,同增22.36%,实现归母净利润3.63亿元,同增66.32%,业绩稳健增长。2023年新增订单165.13亿元(不含税),与上年同期相比增长36.22%,超额完成年度经营目标。2024年公司经营目标为实现新增合同订单206亿元(不含税),同比增长25%;实现营业收入150亿元,同比增长20%。 巩固国内电网市场地位,持续开拓海外市场国内电网方面:公司积极融入到高端市场的研发创新活动中;大力提升发电行业(尤其是新能源细分市场)的品牌影响力,积极拓展关键客户,在国内电网的市场占有率有望提高。 海外市场方面:公司长期坚持海外战略,持续进行产品和市场投入。2023年公司海外市场新增订单40.1亿元,同比增长34%。多款产品通过了西班牙、英国、法国、新加坡、埃及、马来西亚、阿联酋、墨西哥、哥伦比亚、南非等多个国家的资质认证。目前海外电力设备需求旺盛,公司有望充分受益。 盈利预测:我们看好公司巩固国内电网市场地位的同时,持续开拓海外市场,预计公司2024-2026年收入分别为152.3、184.2、221.9亿元,EPS分别为2.7、3.31、4.03元,当前股价对应PE分别为24.8、20.2、16.6倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示:原材料价格上涨;海外市场进展不及预期;行业竞争加剧;大盘系统性风险等。
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长高电新
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电子元器件行业
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2024-07-02
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8.43
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9.08
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7.71% |
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9.08
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7.71% |
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投资要点:深耕输变电业务,国网开关产品主流供应商公司经营的主要业务包括输变电一二次设备,公司以隔离开关产品起家,是目前国内规模最大的高压隔离开关(含接地开关)专业生产企业之一,覆盖12~1100kV所有电压等级;其中高压隔离开关产品持续参与国家电网建设项目的同步研发,在国网市场占有率多年稳居行业前列。 2024Q1公司实现营业收入2.54亿元,同增11.62%,实现归母净利润0.30亿元,同增45.66%,业绩高速增长。其中设备板块是公司营收和净利润的主要来源,营收占到90%以上。设备板块里组合电器(GIS)是公司目前营收占比最大的产品,接近50%。 网内地位稳固,网外市场持续拓展2023年,公司电力设备订单实现稳步增长,组合电器、隔离开关、开关柜三大类产品在国网的市场份额均位居前列,进一步稳固了开关类产品在国家电网的主流供应商地位。 除了国网集中招标外,公司网外市场持续拓展。南方电网方面:公司中标超1亿元订单。省市级以及电网三产市场:公司在江苏、山东、湖南、江西等地区取得了一定的成绩。公司力争未来三年进一步稳固和提升国网市场的同时,积极开拓南网市场、配网市场以及系统外市场,积极探索海外市场,增加订单来源,分散客户集中度,不断优化市场结构。 组合电器向更高电压等级覆盖,550KV产品中标国网集采公司组合电器产品向更高电压等级覆盖:550kVGIS在国家电网集中招标首次投标即实现中标;10kV硅钢配电变压器在省配网实现中标、10kV非晶合金变压器通过国网资格审查,具备了投标资格,同时实现了订单零的突破;长高成套研发生产的35kV充气柜和KYN61柜在2023年国网总部集招中取得中标,中标金额排名前列。新品持续推出有望打开公司新的增长空间。 盈利预测:我们看好公司在国网投资提速的背景下已有业务稳健增长,同时网外市场与新产品的持续拓展,预测公司2024-2026年收入分别为18.6、22.6、27.0亿元,EPS分别为0.49、0.60、0.72元(暂未考虑可转债影响),当前股价对应PE分别为16.8、13.8、11.6倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示:原材料价格上涨;可转债发行不及预期;行业竞争加剧;大盘系统性风险等。
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美畅股份
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非金属类建材业
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2024-07-02
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19.21
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19.45
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1.25% |
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19.45
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1.25% |
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金刚线行业龙头,产业链价格下滑盈利暂时承压公司是光伏金刚线行业龙头企业。2023年公司金刚线出货达12,866.43万公里,较2022年度增长33.81%,出货量持续领跑行业。 2024Q1公司实现营业收入8.57亿元,同比下降13.83%,实现归母净利润1.95亿元,同比下降48.46%。受到行业供大于求以及下游排产影响,公司盈利暂时承压。 坚持研发技术为核心,产业链延伸构造护城河公司深耕金刚线行业,始终坚持以技术研发为核心,在金刚石线生产的核心技术、工艺控制、装备制造等环节均拥有自主知识产权,掌握了包括电镀液配方、添加剂、金刚石预处理、上砂、镀液在线处理、母线生产等在内的金刚石线生产全套核心技术。特别是母线方面的研发自制,目前公司钢丝母线的自功率已达80%,钨丝母线的研发同样在持续推进。 行业持续出清,钨丝打开增长空间自去年下半年以来金刚线价格快速下滑,一季度钢丝金刚线的价格在20元/公里。展望二季度,受硅切片环节去库存带来的降本压力影响,以及公司主动的营销策略调整,金刚线产品销售价格依然维持着向下趋势,但是降价幅度已经趋缓。我们认为产业链价格快速下滑有助于具有成本优势的龙头公司持续提高市场份额,梳理行业格局。而随着金刚线价格逐步探底,行业有望迎来拐点。钨丝金刚线单价更高,母线制作壁垒更厚,有望打开公司新的增长空间。 盈利预测考虑到目前金刚线价格较低,公司单公里盈利有所下滑,我们预计公司2024-2026年收入分别为27.7、32.9、41.7亿元,EPS分别为1.22、1.48、1.95元,当前股价对应PE分别为16.0、13.2、10.0倍。目前金刚线价格逐步趋近底部区域,未来有望公司随着钨丝金刚线占比逐步提高而实现量利齐升,维持“买入”投资评级。 风险提示原材料价格上涨;行业竞争加剧;产品价格持续下滑的风险;大盘系统性风险等。
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东方电子
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计算机行业
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2024-07-01
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10.96
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11.63
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6.11% |
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11.91
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8.67% |
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配电自动化领先企业, 业绩稳健增长公司配电终端产品市场占有率连续多年位居市场前列,是国网、南网核心供应商。 公司子公司威思顿是国内目前配网自动化领域智能电表制造商和数字智能开关的开创者及领跑者。 2024Q1公司实现营业收入 12.78亿元, 同增 11.06%, 实现归母净利润 1.01亿元, 同增 32.04%, 主营业务持续稳定增长。 积极推动创新技术应用, 多业务领域持续拓展在配用电业务以外, 公司在调度自动化、 输变电业务、 综合能源和虚拟电厂、 新能源及储能业务等领域均积极推动新技术的应用和新产品的开发,研发工作不断实现新突破。 调度及云化业务方向: 深度参与南网云边融合标准制定及项目实施,实现了网调级云端系统的突破。 输变电业务方向: 自主研发的变电站智能巡检系统,利用传感器、物联网、视频图像识别、多种机器人联合巡检、大模型知识图谱等技术手段,实现设备的实时监测、故障预警和自动巡检。 新能源及储能业务方向: 快速响应新能源业务市场需求,开发的新能源主动支撑系统、网源协调系列装置、新能源柔性管理系统、宽频测量系统、智能微电网系统等一系列新产品已投入现场运行。 综合能源及虚拟电厂业务方向: 完成智能微网、智能运维、智能楼宇、云化轨道交通综合能源管理、 E2910工业互联网智能终端的研发,并实现现场落地应用。 电改方兴未艾, 配网有望后续发力自 2015年电改 9号文提出以来,我国电价机制逐步理顺,电力市场体系基本建立,电改取得初步成效。但目前随着以新能源大规模开发利用为特征的新一轮能源革命深入推进,近期电改的重要性也再次重提。而目前分布式新能源消纳压力较大,配网侧建设有望加速,公司是全国最早进入配电自动化领域的厂商之一,拥有配电领域齐全的产业链, 有望充分受益。 盈利预测我们看好公司在电改催化下业绩持续稳健增长, 预计公司2024-2026年收入分别为 79.1、 96.8、 118.8亿元, EPS 分别为 0.52、 0.62、 0.73元,当前股价对应 PE 分别为 21.0、 17.9、 15.1倍, 首次覆盖, 给与“买入”投资评级。 风险提示原材料价格上涨;行业竞争加剧; 电改进展不及预期; 大盘系统性风险等。
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平高电气
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电力设备行业
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2024-07-01
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17.63
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20.90
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18.55% |
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20.90
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18.55% |
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投资要点:深耕交直流开关设备,在手订单充裕公司核心产品为高压、超高压、特高压交直流开关设备。目前已经成功研制国际首台550千伏高速断路器、国内首台±800千伏直流高速开关、550千伏80千安大容量开关等高端装备并实现工程应用。公司电网市场龙头地位稳固,2023年新签合同同比增长达44.2%。 高压业务稳健增长,特高压与配网市占率领先2023年公司高压业务持续稳健增长,实现营业收入61.56亿元,同比增长23.67%。特高压专项招标、国网集招所投标段以及配网协议库存14个省份所投标段市场占有率均保持领先。配网侧17个省份中标额同比实现增长,价值链高端产品合同持续提升。 电改方兴未艾,配网侧有望后续发力自2015年电改9号文提出以来,我国电价机制逐步理顺,电力市场体系基本建立,电改取得初步成效。但目前随着以新能源大规模开发利用为特征的新一轮能源革命深入推进,近期电改的重要性也再次重提。而目前分布式新能源消纳压力较大,配网侧建设有望加速,公司配网产品领先优势明显,有望充分受益。 盈利预测:我们看好电网投资建设加速,而公司在高压、特高压、配网侧的竞争优势明显,预计公司2024-2026年收入分别为132.28、159.43、191.69亿元,EPS分别为0.8、1.04、1.27元,当前股价对应PE分别为22.2、17.2、14.0倍,首次覆盖,给与“买入”投资评级。 风险提示:原材料价格上涨;特高压进展不及预期;行业竞争加剧;大盘系统性风险等。
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泽宇智能
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计算机行业
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2024-05-24
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16.68
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21.09
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26.44% |
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21.09
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26.44% |
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投资要点深耕电力信息化业务,持续创新研发新产品公司致力于提高在智能电网领域的专业服务能力,业务涵盖电力咨询设计、系统集成、工程施工到运维的全部服务。 2023年公司系统集成设备/施工与运维/电力设计业务分别实现营收6.96/3.07/0.51亿元,同增2.6%/125.3%/11.1%,对应毛利率为35.55%/43.14%/63.72%。 除此之外,公司积极研发创新产品:在新能源发电领域,开发微电网综合能源管理平台和分布式群调群控融合终端;在输变电环节,应用人工智能算法和边缘智能分析网关;在配电侧,研制一二次融合设备、配网自愈系统以及400V备自投解决方案,公司新产品有望持续给公司带来业绩增量。 电力信息化建设方兴未艾,公司具有先发优势随着新能源发电占比与终端电气化率逐渐提高,电力信息化成为构建新型电力系统的必经之路。2023年3月国家能源局发布《国家能源局关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》重点指出推动电力行业数字技术与实体经济深度融合,赋能传统产业数字化智能化转型升级的基本要求。预计“十四五”期间,我国电网产业投资规模将达到6.12万亿元,智能电网所占比例也将有所提升。公司自成立以来始终致力于前沿电力信息化科学技术的创新和应用,组建专业的研发团队,建成了江苏区域超过一半地市的电力信息化通信网络,具有较强先发优势。 立足江苏,省外持续拓展江苏省电力系统综合排名位居全国省网前列,其电力负荷供应、技术创新、工程质量等多项能力位于国内领先。公司立足于江苏,多年来参与省内多地电力设计、系统集成、施工及运维项目的建设服务。目前公司建立华东、南方、北方各大区销售事业部,致力将公司业务逐步推广至全国范围。 2023年公司江苏省外业务占比达到48%,为公司打开新的增长空间。 盈利预测我们看好公司在电力信息化业务发展趋势下的新产品与新地区的持续开拓,预测公司2024-2026年收入分别为14.0、18.3、23.7亿元,EPS分别为0.96、1.21、1.53元,当前股价对应PE分别为16.9、13.4、10.6倍,首次覆盖,给予投资要点深耕电力信息化业务,持续创新研发新产品公司致力于提高在智能电网领域的专业服务能力,业务涵盖电力咨询设计、系统集成、工程施工到运维的全部服务。 2023年公司系统集成设备/施工与运维/电力设计业务分别实现营收6.96/3.07/0.51亿元,同增2.6%/125.3%/11.1%,对应毛利率为35.55%/43.14%/63.72%。 除此之外,公司积极研发创新产品:在新能源发电领域,开发微电网综合能源管理平台和分布式群调群控融合终端;在输变电环节,应用人工智能算法和边缘智能分析网关;在配电侧,研制一二次融合设备、配网自愈系统以及400V备自投解决方案,公司新产品有望持续给公司带来业绩增量。 电力信息化建设方兴未艾,公司具有先发优势随着新能源发电占比与终端电气化率逐渐提高,电力信息化成为构建新型电力系统的必经之路。2023年3月国家能源局发布《国家能源局关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》重点指出推动电力行业数字技术与实体经济深度融合,赋能传统产业数字化智能化转型升级的基本要求。预计“十四五”期间,我国电网产业投资规模将达到6.12万亿元,智能电网所占比例也将有所提升。公司自成立以来始终致力于前沿电力信息化科学技术的创新和应用,组建专业的研发团队,建成了江苏区域超过一半地市的电力信息化通信网络,具有较强先发优势。 立足江苏,省外持续拓展江苏省电力系统综合排名位居全国省网前列,其电力负荷供应、技术创新、工程质量等多项能力位于国内领先。公司立足于江苏,多年来参与省内多地电力设计、系统集成、施工及运维项目的建设服务。目前公司建立华东、南方、北方各大区销售事业部,致力将公司业务逐步推广至全国范围。 2023年公司江苏省外业务占比达到48%,为公司打开新的增长空间。 盈利预测我们看好公司在电力信息化业务发展趋势下的新产品与新地区的持续开拓,预测公司2024-2026年收入分别为14.0、18.3、23.7亿元,EPS分别为0.96、1.21、1.53元,当前股价对应PE分别为16.9、13.4、10.6倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。 风险提示电网信息化发展不及预期,省外业务拓展不及预期,大盘系统性风险等。
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中际联合
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机械行业
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2024-05-17
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33.04
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32.45
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-1.79% |
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32.45
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-1.79% |
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深耕高空安全作业设备,拓展非风电领域方向中际联合成立于2005年,于2021年完成上市,是国内领先的高空安全作业设备及服务解决方案提供商,主要产品包括高空安全升降设备和高空安全防护设备。公司产品主要用于风力发电行业,2023年风电行业营收占比高达98.02%,主要包括塔筒升降机、免爬器、助爬器等专用高空安全作业设备和爬梯、救生缓降器、滑轨和防坠落系统等高空安全防护设备,同时还陆续推出大载荷升降机、齿轮齿条升降机等新产品。此外,公司正持续推进非风电领域产品的开发,如工业及建筑升降设备、安全防护用品和应急救援产品等。 核心看点一:行业空间广阔,增量存量双轮驱动,产品价值量持续提升高空作业设备的市场空间主要分成增量空间与存量空间。风机大型化会使得升降机、大载荷升降机等效率更高的设备渗透率也会进一步提升,同时塔筒高度的增加也会提升相应产品的价格。除了新增市场外,公司风电领域收入存量市场也达到40%。我们预计目前的存量风机数量约为50万台左右,对应可改造风机数量约为25万台,假定滚动5年存量改造完成,则对应每年存量市场的空间约为30亿元。综合来看,2024年包含升降设备在内的风电高空作业设备总市场容量大约为106.3亿元。 核心看点二:龙头地位稳固,市场壁垒深厚公司主要产品在国内风力发电行业的市场占有率约70%。升降机产品在欧洲风力发电行业市场占有率约30%,免爬器在北美和亚太市场占有率接近100%,是全球升降设备龙头。公司所生产的产品大多数都需要通过相关机构的认证并取得相关的资质证书,以符合客户的准入要求。此外风机制造商对于供应商的要求较高、资质审核时间较长,成为合格供应商后一般不会轻易更换;风力发电类企业由于涉及其自身生产安全,对于产品质量通常要求较高。公司的龙头地位较为稳固。 核心看点三:降本控费带动盈利能力提升,期间费用有望快速下降公司近年持续加大新业务的拓展,在营销、研发、管理等方面的投入持续增加,同时提升了人员薪酬,期间费用率从2020年的20.0%增长到2023年的27.9%。目前公司已经开始通过持续的技术改进和降本控费来降低成本。2024Q1公司期间费用率降至22.5%,预计公司有望在未来恢复到以往的净利润率水平。 盈利预测我们看好公司在风力发电行业高空作业设备中的龙头地位,未来公司在风电增量与存量市场广阔,公司产品渗透率提升与新产品迭代带动单机价值量持续提升,预测公司2024-2026年收入分别为15.25、19.72、24.91亿元,EPS分别为1.95、2.58、3.33元,当前股价对应PE分别为23.8、18.0、13.9倍,维持“买入”投资评级。 风险提示风电新增装机不及预期,国际市场拓展不及预期,非风电领域拓展不及预期,大盘系统性风险等。
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安科瑞
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电力设备行业
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2024-03-05
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21.10
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24.22
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13.28% |
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28.50
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35.07% |
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聚焦企业微电网领域, 产品持续升级公司聚焦企业微电网领域, 专注于从事企业微电网能效管理系统,为用户提供智能电力运维、能效分析、电气安全等多方面解决方案。 公司产品包括企业微电网能效管理系统及产品和电量传感器等,从电量传感器、电力测控与保护装置到边缘计算网关、云平台,形成了“云-边-端”完整的产品生态体系。 公司产品主要围绕可靠供电、能效管理、安全用电、运维和有序用电五个方面, 目前已经完成三个产品升级阶段,一是从硬件(含嵌入式软件)发展到 EMS 1.0 阶段;二是 EMS 1.0 发展到 EMS 2.0 阶段;三是 EMS 2.0 发展到 EMS 3.0 阶段, EMS 3.0 已完成产品研发架构,功能正逐步完善。 业绩增长稳健, 意向订单充足2023Q1-Q3 , 公 司 实 现 营 业 收 入 8.75 亿 元 , 同 比 增 长13.26%;实现归母净利润 1.74 亿元,同比增长 25.52%。 根据公司 2023 年业绩预告中值计算,公司 2023 年全年预计实现归母净利润 2.09 亿元,同比增长 22.5%,业绩稳健增长。公司持续加速 EMS2.0 的推广,同时 EMS3.0 也已经完成十余个试验项目, 以公司江阴工厂为例,其 EMS3.0 系统包含了光伏、充电桩及储能等新能源的设备和系统接入,实现了源网荷储充的智慧运行,目前已具备了一定的落地能力。 2023 年 9 月 30 日,公司备案系统中储备项目累计约有 5.01万个,平均每个项目产值约 15 万元,备案项目潜在订单金额合计 75-80 亿元,客户及意向性订单储备充足。 海外市场高增, 打开增长空间目前,公司正在有序推进海外业务,主要布局在东南亚、欧洲、中东、非洲、北美等地,并以新加坡为中心培养业务团队。海外市场 2021 年实现销售收入 337.33 万元, 2022 年实现销售收入 1,451.73 万元, 2023 年预计实现销售收入 4000- 5000 万元,公司预计后续若按每年不低于 50%增长, 2027 年则可实现 2.5 亿元销售额,为公司打开增长空间。 盈利预测我们看好公司海外业务持续拓展, 预测公司 2023-2025 年收入分别为 11.9、 14.7、 18.3 亿元, EPS 分别为 1.01、 1.31、 1.65 元( 暂未考虑增发影响) ,当前股价对应 PE 分别为21、 16、 13 倍, 维持“买入”投资评级。 风险提示电力改革进展不及预期,增发进展不及预期,大盘系统性风险, 海外业务拓展不及预期等。
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中际联合
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机械行业
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2024-02-05
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32.99
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40.82
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23.73% |
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45.22
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37.07% |
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深耕风电领域高空安全作业设备,海外占比逐年提升公司是国内领先的高空安全作业设备及服务解决方案提供商,主要产品包括高空安全升降设备和高空安全防护设备,2023年前三季度公司实现营业收入69932万元,同比上升24.50%;实现归母净利润11854万元,同比下降10.17%,主要系公司加大研发投入,扩大销售规模所致。 公司产品已经成功应用于全球16个行业,61个国家和地区。近几年公司海外营收占比逐步提高,2023上半年公司实现海外营收2.04亿元,同比增长73.12%,营收占比46.24%。从2023年新签订单来看,海外订单占比约为50%。 风机大型化有望推动设备渗透率进一步提高风力发电行业目前是公司产品目前最主要的应用领域。公司主要产品在国内市场的市占率约为70%;公司升降产品在欧洲风电行业市占率率约30%,免爬器在北美和亚太市场占有率接近100%。 风力发电行业中风机大型化是未来行业的发展方向。风机大型化后风机高度相应更高,因此公司的升降机、大载荷升降机、平台自动开闭系统等效率更高的设备渗透率也会进一步提升,同时塔筒高度的增加也会提升相应产品的价格。 在手订单充裕,多元化发展打开增长空间公司目前在手订单充裕,2023全年公司新签订单、发货数量、安装数量均约保持50%的增长。在风电领域之外,公司也在积极拓展其他下游行业发展。2023年公司非风电业务的产品有工业升降设备(物料输送机、爬塔机、工业升降机等),安全及防护产品及应急救援装备等,在非风电领域的订单约在1,000-2,000万的金额,同比增长约8-10倍。 盈利预测我们看好公司海外业务持续高增,多元化下游行业发展打开公司增长空间,预测公司2023-2025年收入分别为10.3、13.5、17.8亿元,EPS分别为1.27、1.98、2.75元,当前股价对应PE分别为26.1、16.8、12.1倍,首次覆盖,给予买入”投资评级。 风险提示风电新增装机不及预期,国际市场拓展不及预期,非风电领域拓展不及预期等。
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金杯电工
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电力设备行业
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2024-01-26
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8.60
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9.13
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6.16% |
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11.11
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29.19% |
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深耕电线线缆, 扁电磁线全球龙头公司是电线电缆专业生产企业, 深耕线缆行业 70余年, 目前公司旗下拥有湘潭、无锡两个扁电磁线生产基地,长沙、衡阳、武汉、成都、南昌五个电线电缆生产基地。 公司主营产品主要包括电线电缆与扁电磁线, 其中扁电磁线产品同时覆盖变压器与电机两大应用领域、“漆包、漆包+膜包、漆包+peek”三种绝缘方式,目前年产量约 7万吨; 线缆方面, 公司是中西南部地区电线电缆龙头企业,旗下“金杯”、“飞鹤”、“塔牌”、“赣昌”电线电缆品牌均为所在省份第一品牌, 目前布电线年销量约为 270万公里。 特高压项目建设提速, 变压器用扁电磁线需求旺盛公司扁电磁线产品主要应用在变压器以及电机领域, 变压器用扁电磁线主要集中在高压与特高压市场, 公司在特高压变压器用扁电磁线的市场占有率较高。 “十四五”期间, 国网规划了“24交 14直”线路, 2023年开始建设进度明显加快。 从 2022年第四季度起,公司变压器用扁电磁线订单就开始显著增长,并持续维持高景气,目前订单充裕。 产能持续扩张, 出海打开增长空间目前公司扁电磁线理论产能为 9.5万吨,其中新能源汽车电机专用扁电磁线现有理论产能为 2万吨。 新能源汽车电机专用扁电磁线第三期 3万吨扩能项目现已开始土建施工,计划2025年投产;变压器用电磁线产能也将通过技改、新建扩产和并购等多种方式提高产能。 公司 2023年扁电磁线出口发货规模为 6000吨左右,产品远销欧洲、南美、东南亚、日本等十多个国家,主要海外客户包括 ABB(日立能源)、西门子能源、 GE 和东芝等国际知名企业。 海外电网改造催生旺盛的变压器出海需求, 有望打开公司增长空间。 盈利预测我们看好公司变压器扁电磁线业务持续高速增长, 预测公司2023-2025年收入分别为 152、 174、 200亿元, EPS 分别为0.63、 0.74、 0.86元,当前股价对应 PE 分别为 13.7、11.7、 10.0倍, 首次覆盖, 给予“买入”投资评级。
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开勒股份
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机械行业
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2023-11-09
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43.46
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50.86
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17.03% |
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50.86
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17.03% |
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投资要点开勒股份发布 2023年三季度报告, 2023年前三季度实现营业收入 3.04亿元,同比增长 18.62%;实现归母净利润4224.84万元,同比增长 8.38%;剔除股份支付费用影响实现归母净利润约 4672万元,同比增长 19.8%。 投资要点 工业风扇领军企业, 三季报稳健增长公司自 2010年成立以来深耕 HVLS 风扇业务, 积累了众多行业内的知名品牌客户和应用场景,产销规模位居国内同行业前列。 2023年前三季度公司共实现营业收入 3.04亿元,同比增长18.62%;实现归母净利润 4224.84万元,同比增长 8.38%。 其中 2023Q3实现营业收入 1.28亿元,同比增长 9.34%,实现归母净利润 2215.67万元,同比增长 2.88%;剔除股份支付费用影响实现归母净利润约 4672万元,同比增长 19.8%。 技术优势凸显,巩固行业领先地位HVLS 风扇是公司的主营产品,上半年营收达到 1.43亿元,同 比 增 长 21.32% , 毛 利 率 达 到 42.20% , 同 比 增 长2.27pcts。公司持续保持对新技术工艺研发的重视,前三季度研发费用为 1148.7万元,根据技术积累形成新型扇叶技术,能够运用机械加工技术增强零部件性能和可靠性,并通过自主开发永磁同步电机技术,改进产品效率和能耗,达到国际领先水平,增强公司的核心竞争力。 切入工商业储能赛道,打开公司增长空间在以风扇业务为主导的基础上,公司加大对战略升级能源业务的投入比重,积极推动协同产业发展。 2022年,开勒全力布局工商业储能业务,以工商业储能投资运营商的身份,做出“产投交”三位一体化的战略布局。旗下公司安瑞哲能源拥有完善的电化学储能与电力电子研发中心,掌握 BMS、EMS、云平台等核心储能技术。而子公司开勒储能作为安瑞哲储能投资运营合作伙伴之一,综合运用开勒品牌、资金、产业技术以及运营服务能力,发布“5”年期 EMC 服务模式, 公司工商业储能业务有望快速放量。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 4.26、 11.29、 18.64亿元, EPS 分别为 0.72、 2.38、 4.14元,当前股价对应 PE 分别为 57.6、 17.3、 10.0倍, 我们看好公司发展工商业储能的前景以及先发优势,有望给公司带来较高的弹性, 首次覆盖, 给予“买入” 投资评级。 风险提示风扇业务发展不及预期,储能业务发展不及预期, 大盘系统性风险等。
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威腾电气
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电力设备行业
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2023-09-29
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15.80
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18.25
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15.51% |
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19.28
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22.03% |
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深耕母线行业,焊带与储能业务打开增长空间威腾电气集团股份有限公司成立于2004年,自成立以来,公司深耕母线市场。公司现有配电设备、光伏新材及储能系统三大业务,产品广泛应用于新能源、工业制造、电力电网、数据通讯、轨道交通、商业地产等行业。 公司近年营收规模持续增长,自2019年9.08亿上升至2022年16.36亿,对应CAGR为21.68%;2023H1实现营收10.34亿,同比增长40.48%。公司归母净利润连续3年呈上升态势,自2020年0.47亿上升至2022年0.7亿,对应CAGR为21.34%,2023H1实现归母净利润0.39亿元,同比增长18.91%。公司业绩稳步向好。 母线业务:需求稳健增长,公司保持强竞争力在替代效应与需求扩张的作用下,母线市场规模有望进一步扩大,2016年我国母线槽行业市场规模为172.7亿元,预计2023年市场规模增长到254.5亿元,预期母线市场规模增速未来将高于电力需求量增速,母线在输配电行业渗透率有望上升。 公司为母线行业全国性领先品牌,已经形成自主品牌与OEM/ODM合作品牌双发展战略,在OEM/ODM合作方面公司与世界知名电气企业,如GE、ABB等先后建立合作伙伴关系,实现自有品牌与外资品牌的分线管理。预计随着母线行业逐步发展,行业市占率有望向头部企业集中,公司作为国内为数不多的母线上市企业之一,有望逐步在母线行业提高市占率,推动国产化替代进程。 焊带业务:电池技术发展带动行业革新,公司产能快速扩张目前光伏电池片新技术层出不穷,包括TOPCon、BC、HJT等在内的电池新技术对焊带的类型均有不同的要求,且对应的技术水平均高于常规PERC组件的焊带要求,我们预计未来光伏下游市场电池新技术将呈现百花齐放态势,而焊带环节通过满足不同新技术的要求从而提高行业壁垒,盈利能力有望逐步提升。且焊带行业集中度低,资金壁垒要求较高,未来行业格局有望逐步向好。 截至2022年9月,公司光伏焊带产线已具备年产0.8万吨产能,公司一直持续加大光伏焊带的产能提升,拟通过发行A股募资1.7亿元建设年产2.5万吨光伏焊带智能化生产项目,焊带产能扩增有望未来形成规模经济效益,持续提升业务盈利能力。储能业务:乘政策东风,储能全产业链布局截至2022年底,公司储能产线已具备年产1.72GWH产能,公司拟发行A股募资5.8亿元建设年产5GWh储能系统,该项目实施后将能实现新增年产5GWh储能系统的生产能力。公司将持续提高储能系统的部件自给率,以建立从部件生产到系统集成的全产业链覆盖,打造全产业链布局的成本质量交付优势。储能产能扩增有利于公司实现新能源发电的多领域覆盖,丰富除光伏焊带以外的新能源产品种类,优化公司新能源板块业务布局,增强核心竞争力。 盈利预测我们看好公司母线业务保持稳定,焊带以及储能业务快速放量打开增长空间,预测公司2023-2025年收入分别为29.8、45.3、57.9亿元,EPS分别为0.78、1.28、1.72元(未考虑增发影响),当前股价对应PE分别为21.9、13.4、10.0倍,维持“买入”投资评级。 风险提示募投项目不及预期风险;市场竞争加剧风险;储能下游需求不及预期风险;原材料价格上涨风险等。
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