金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
中际联合 机械行业 2021-10-29 108.88 -- -- 129.92 19.32%
129.92 19.32%
详细
事件:近日公司发布 2021 年三季报,2021 年前三季度公司实现营业收入6.24 亿元,同比增长29.19%;实现归母净利润1.80 亿元,同比增长25.08%。 基本每股收益1.85 元。 点评: Q3 收入增速回升,受益风电存量需求支撑。公司前三季度实现收入6.24亿元,同增29.19%,Q3 实现收入2.38 亿元,同增25.90%,增速环比Q2 提升18.2 个百分点,增速明显回升。去年陆上风电抢装导致今年装机量有所下滑,多数整机和零部件企业Q3 业绩回落,如金风科技Q3 收入同降11.1%,泰胜风能和天顺风能Q3 收入分别同降13.0%和13.2%。公司跨越风电装机波动,实现业绩的稳健增长,公司产品需求受存量市场改装和增量市场新装共同驱动,因此能够平抑掉新增装机的波动。公司截至半年度末的存货(以发出商品为主)为1.89 亿元,同增33.71%,下半年公司订单交付有保证,预计四季度收入端仍有望保持较高增速。 Q3 毛利率有所承压,费用率有所改善。公司Q3 实现归母净利润5724.11 万元,同增18.95%,净利率24.03%,同比略降1.40pct。一方面受原材料涨价影响公司成本端有所提升,Q3 毛利率53.22%,同比下降3.69pct,但其实也可以看到公司持续改进工艺、提高生产效率、降低生产成本带来的盈利韧性;另一方面公司费用率有所改善,Q3 销售费用率15.81%,同比下降1.36pct,管理费用率4.71%,同比下降0.10pct,财务费用率同比下降3.62pct,研发费用率6.03%,同比提升1.67pct,研发保持高投入,持续巩固公司在产品性能和成本端的竞争优势,我们认为公司盈利能力在长期竞争中仍能保持较强韧性。 风电需求有望持续改善,风电外领域空间较大。公司主营产品风电高空作业设备受益全球风电存量市场设备渗透率持续提升和增量市场持续扩容。存量市场渗透率提升空间大,公司竞争力突出,存量需求释放叠加市占率提升双重驱动;增量市场受益政策强化和大型化趋势降本。双碳目标强化下预计到2025 年非化石能源消费比重达到20%左右,到2030 年非化石能源消费比重达25%左右。我们预计风电新增装机需求将持续改善,上半年国内市场招标总量达31.5GW,同比增长167.5%,奠定明年高增基础,十四五期间预计年均装机60GW,随风机大型化演进还有进一步超预期的可能。此外公司将持续拓展风电外市场,产品已在风电外领域如电网、通信、火力发电、建筑、桥梁等领域有应用。我们认为电网和通信塔架有望成为继风电后下一个高爆发应用场景,有望开启第二成长曲线。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2021 年至2023 年净利润分别为2.32 亿元、3.07 亿元和3.96 亿元,相对应的EPS 分别为2.10 元/股、2.79 元/股和3.60 元/股,对应当前股价PE 分别为52 倍、39 倍和30 倍。维持公司“买入”评级。 风险因素:行业竞争加剧风险、海外业务进展不达预期风险、风电外领域拓展不达预期、新冠疫情反复风险、政策变动风险、原材料价格波动风险等。
中际联合 机械行业 2021-10-18 85.00 96.03 13.39% 129.92 52.85%
129.92 52.85%
详细
以风电为核心耕耘高空安全领域,基本实现下游风机制造商龙头全覆盖。 公司是国内领先的高空安全作业设备和高空安全作业服务解决方案提供商,产品主要包括高空安全升降设备(塔筒升降机、免爬器、助爬器等)和高空安全防护设备(防坠落系统、救生缓降器、爬梯、滑轨等),已应用于风力发电、电网、通信、火力发电、建筑、桥梁等十余个行业及全球四十多个国家和地区,目前主要聚焦于风力发电领域。公司建立了长期稳定的客户群体,实现了国内具有新增装机的全部风机制造商和五大电力集团的全覆盖,全球前 15大风机制造商已覆盖 13家。 持续加大研发投入,夯实产品和技术竞争壁垒。 公司 2021H1研发投入 0.24亿元(YoY+84.32%),研发费用率 6.29%(YoY+1.81%)。截至 2021H1,公司在境内累计申请专利 564项,其中发明专利 56项,已取得 444项专利授权,所获专利数量显著高于同业其他公司,技术实力较强。公司主要产品累计获得欧盟CE 认证、 RoHS 认证等 82项国内外资质认证,对行业新进入者形成一定的资质认证壁垒。 业绩高质量快速增长,风电是主要应用领域和主要收入来源。 公司 2021H1实现营收 3.86亿元(YoY+31.31%),归母净利润 1.23亿元(YoY+28.15%);2016-2020年公司营收和归母净利润的 CAGR 分别高达 31.9%和 33.2%,毛利率从 54.26%增至 58.17%,净利率从 26.16%增至 31.91%,盈利能力持续提升,业绩高质量快速增长。公司产品主要应用于风力发电领域,可为风电领域提供所需的安全设备,促进了新能源行业中的风力发电领域的健康发展,从收入结构看, 2018-2020年公司来自风力发电行业的收入占主营收入的比例分别为99.74%/99.40%/99.95%。 政策推动风电行业景气上行,高空安全设备需求持续放量。 “双碳战略”下,风光核等清洁能源迎重大利好,其中风能是可再生能源领域中技术最成熟、最具规模开发条件和商业化发展前景的发电方式之一,受“十四五”规划等一系列政策重点支持。 2021H1全国风电新增并网装机 1,084万千瓦,同比增长 71.5%,其中陆上风电新增装机 869.4万千瓦、海上风电新增装机 214.6万千瓦;同时上半年国内市场招标总量达 31.5GW,同比增长 167.5%, 3MW 及以上机型成为招标市场的主流,风机大型化成为趋势。考虑到风力发电持续增长、陆上风机大型化以及海上风电快速发展,势必会促进高空安全作业设备及相关安全防护产品需求量的进一步提升。 投资建议: 预计 2021~2023年公司净利润分别为 2.30亿元、 3.20亿元和 4.43亿元,对应 EPS 分别为 2.09元、 2.91元、 4.03元。给予买入-A 评级, 6个月目标价 96.03元,对应 2022年 33X 动态市盈率。 风险提示: 下游风电行业波动风险、政策风险、行业竞争风险。
中际联合 机械行业 2021-08-26 67.28 -- -- 92.40 36.48%
129.92 93.10%
详细
事件:近日公司发布 2021半年报,2021上半年公司实现营业收入 3.86亿元,同比增长 31.31%;实现归母净利润 1.23亿元,同比增长 28.15%。基本每股收益 1.34元。 点评: Q2营收同比有增长,研发投入高增净利率略有下滑。公司 Q2实现收入 2.31亿元,同增 7.70%。公司 Q2收入同比仍有增长在一定程度上验证了非周期属性,2020年 Q2受风电抢装影响收入 2.15亿元同增73.10%,今年在高基数情况下实现正增长,2019Q2-2021Q2收入复合增速 36.54%。Q2净利润 0.73亿元,同降 0.16%,盈利能力有所下滑致净利润同比略有下降。Q2公司毛利率 58.66%,同比略降 0.42pct,随市场规模扩大竞争加剧,公司毛利率仍保持较高韧性。Q2公司净利率 31.36%,同比下降 2.47pct,主要是由于研发投入力度加大,Q2公司研发费用率 5.81%,同增 2.21pct。公司在手订单充足,短期业绩仍将保持较高增速,截至上半年公司存货(以发出商品为主)1.89亿元,同比增长 33.71%。 风机大型化驱动降本,风电领域市场空间较大。公司风电高空作业设备受益全球风电存量市场设备渗透率持续提升和新增市场持续扩容。 2021年上半年国内风电新增装机 10.84GW,同增 71.5%,其中陆上风电新增装机 8.69GW、海上风电新增装机 2.15GW。政策层面不断强化,今年 5月国家能源局发布《关于 2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》,要求今年风光保障性并网规模不低于 90GW,2025年非化石能源消费占一次能源消费比重 20%,风电始终是实现双碳目标的重要抓手。另外储能新政发布、储能产业逐渐成熟对新能源消纳和发展也带来直接利好。降本方面受益风机大型化驱动,上半年国内市场招标总量达 31.5GW,同比增长 167.5%,3MW 及以上机型成为招标市场的主流,风机大型化趋势明显,大型风机规模优势逐步显现,驱动风电成本长期下降。 研发和市场两手抓,风电外领域拓展空间较大。公司高度重视研发,研发投入力度不断加大,上半年公司研发投入 2426.32万元,同比增长84.32%,上半年新增授权专利达 51项,同时重视研发转换,上半年公司新增 19项产品认证。公司将继续加强营销和品牌推广,巩固风电市场地位,拓展风电外市场。公司将在风力发电较为集中的区域新建营销网点,扩大客户覆盖范围,深挖区域市场,增强对潜在客户的开发和现有客户的持续跟踪能力。此外加强品牌宣传持续提升品牌影响力,巩固风电竞争优势同时为风电外领域的拓展打下基础。公司产品已在风电外领域如电网、通信、火力发电、建筑、桥梁等领域有应用。我们认为电网和通信塔架有望成为继风电后下一个高爆发应用场景,成为公司新的增长极。 盈利预测与投资评级:我们预计公司 2021年至 2023年净利润分别为2.32亿元、3.07亿元和 3.96亿元,相对应的 EPS 分别为 2.10元/股、2.79元/股和 3.60元/股,对应当前股价 PE 分别为 33倍、25倍和 19倍。维持公司“买入”评级。 风险因素:行业竞争加剧风险、海外业务进展不达预期风险、风电外领域拓展不达预期、新冠疫情反复风险、政策变动风险、原材料价格波动风险等。
中际联合 机械行业 2021-08-26 67.28 -- -- 92.40 36.48%
129.92 93.10%
详细
事件:2021年上半年,公司收入 3.86亿,yoy+31.31%;归母净利润 1.23亿,yoy+28.15%。单看 Q2,收入 2.31亿元,yoy+7.7%;归母净利润 0.73亿,yoy-0.16%。 核心观点:业绩略超预期,高于此前预告增速 15%-25%。单 Q2业绩出现微幅下滑,主要系去年疫情后订单集中交付带来的高基数影响,盈利水平继续保持高位(毛利率 58%,净利率 32%),展望未来,我们判断一方面下游风机制造商盈利大幅修复,资本开支意愿加强,一方面陆上风机大型化与海上风电快速发展,专用高空安全设备需求加大。公司盈利性与成长性兼具,业绩弹性大:利基性、定制化、高附加、高回报的产品属性决定高盈利,量价齐升与多元化决定高成长。维持“买入”评级。 公司业绩持续高增长,提前储备原材料及人员扩张导致经营性净现金流出现下滑公司上半年收入 3.86亿,同比+31%,归母净利润 1.23亿,同比 28.15%,公司业绩增速略低于收入增速,主要系公司成本及期间费用上升所致,2021年上半年,公司期间费用率 25.86%,同比增长 0.96pct;其中,销售费用率 14.79%,同比降低 1.58pct;管理费用率 5.40%,同比增加 0.12pct; 研发费用率 6.29%,同比增加 1.81pct;财务费用率-0.62%,同比增加0.61%,主要系人民币与美元汇率波动导致的汇兑损失增加所致。 上半年,经营活动净现金流 3999万元,同比下滑 40.65%,主要系:一方面,原材料涨价背景下,公司积极应对,提前备货,截至 2021年 6月 30日,公司原材料账面价值 4589万元,创新高;另一方面,公司上半年业务扩展,引进研发、管理等条线人才,员工人数增加,职工薪酬所支付的现金增加所致。 盈利水平在受到多重因素影响下,仍保持高位2021年上半年,毛利率 58.17%,同比降低 0.79pct;净利率 31.91%,同比降低 1.03pct,尽管利润率水平出现小幅下滑,但整体盈利水平仍处于高位。我们认为利润率的波动,一方面系上半年原材料涨价,及市场竞争背景下,公司产品价格可能小幅调降影响,但公司上市后,生产规模扩大,规模效应显现,有望对冲部分原材料涨价负面影响;一方面是市场结构的影响,2020年上半年由于国内疫情,公司积极开拓海外市场,海外市场占比高,利润率较高,而 2021年公司重心在国内,国内市场占比提升带来的市场结构影响所致。 展望后市,下游行业景气上行,公司后续催化充足投资建议2021-2023年,公司归母净利润分别为 2.63亿、3.41亿、4.12亿,同比增速分别为 42.2%、29.5%、20.8%,公司 EPS 分别为 2.39/3.10/3.74元,对应 PE 29.17/22.53/18.64X。维持“买入”评级。 风险提示下游风电行业景气度下行;海外市场开拓受阻;市场竞争加剧;新产品研发不及预期
中际联合 机械行业 2021-07-26 51.61 -- -- 71.50 37.69%
100.00 93.76%
详细
风电高空作业龙头,盈利能力强,业绩高增长。 公司成立于 2005年,主营专用高空作业设备及高空作业服务,业务主要集中在风电领域,产品线较全。公司目前拥有北京研发、北京运营、天津生产三大中心,国外拥有美国、德国、印度三个子公司,负责商务拓展、仓储、研发、销售、客服,业务覆盖全球 40多个国家和地区。 2012-2020年收入复合增长 36%,净利复合增长 39%,当前仍然保持高增态势。 2020年公司销售毛利率达58.38%,同比提升 2.57个百分点,销售净利率高达 27.18%,同比提升0.88个百分点,多年来盈利能力整体呈现波动有升态势。 公司现金流整体较好,公司非核心零部件采用外协加工模式,资产周转较块,且随着规模扩大,上下游议价能力也在不断增强。 2020年和 2021一季度公司销售商品获得现金与收入比例均超过 100%, 该比例已连续三年上行。 技术和成本优势构筑核心竞争力。 公司产品属于专用高空安全作业设备,产品涉及生产安全及人身安全,对产品的性能、安全性、质量和灵敏度有较高要求,行业进入壁垒较高。从产品形态上看,风电领域的高空作业设备和高空作业车、电梯、施工升降机有些类似,但实际情况是,几种产品的技术跨度较大, 难以跨领域经营。 全球风电塔筒升降机龙头是丹麦Avanti,拥有百年以上的历史,于 2016年被全球施工升降机龙头 Alimak收购, 一定程度上说明风电塔筒升降机和施工领域的升降机存在不易逾越的壁垒。公司研发投入保持较高水准, 2020年研发投入 3355万元,同比增长 25.9%, 占营收比重大约在 5个点左右。成本优势是公司构建核心竞争力的重要一环,多年来随风电高空作业行业规模逐步扩大,行业竞争有所加剧,产品价格有一定下降压力,但公司成本管控能力持续增强,规模经济显现,产品技术和生产工艺不断优化,主要产品的单位成本有所下降,基本保证毛利率稳中有升, EBIT 近 30%远超国际龙头 Avanti。 迈向全球、拓展风电外领域, 驱动长期高成长。 全球风电市场保持稳定增长,风电高空作业设备渗透率提升空间较大,驱动设备需求保持高增。风电高空作业设备渗透率提升逻辑包括两方面,一是新增市场风电大功率趋势明显,安装高空作业设备的必要性增强;二是存量市场随着劳动力成本持续攀升,发电运营企业出于运维效率和安全性考虑,技改并加装高空作业设备的需求提升。假设渗透率每年稳步提升, 我们预计十四五期间全球风电高空作业设备年需求规模在 30-40亿左右。公司海外业务增长迅猛,凭借高性价比优势进军海外,预计未来 5年公司风电高空作业设备全球市占率将提升至 50%以上。公司产品目前已出口印度、美国、巴西、欧盟等国家和地区。下游客户覆盖面极全,全球前 15大风机制造商已覆盖 13家。 2019-2020年公司海外收入同比增速分别达到 47.56%和 51.97%。 公司高空安全作业设备除在风电领域应用外,也用于电网、通信、火力发电、建筑、桥梁等领域,且以上领域需用到专用高空作业设备的场景目前渗透率较低,下游市场广阔属于大蓝海。公司已提前布局风电外领域,未来将持续发力。据我们测算国内电网领域高空作业设备潜在市场空间约1600亿。 盈利预测与投资评级:我们预计公司 2021年至 2023年净利润分别为 2.32亿元、 3.07亿元和 3.96亿元,相对应的 EPS 分别为 2.10元/股、 2.79元/股和 3.60元/股,对应当前股价 PE 分别为 24倍、 18倍和 14倍。 首次覆盖, 给予公司“买入”评级。 股价催化剂: 国外市场和风电外领域取得重要突破。
中际联合 机械行业 2021-07-07 50.08 -- -- 68.79 37.36%
92.40 84.50%
详细
中际联合(3S Lift)是国内领先的高空安全作业设备和服务解决方案提供商。现阶段,公司业务主要聚焦于风电领域,核心业务是高空安全升降设备(占67%)和防护设备(占31%),收入占比合计超过98%。升降设备具体产品包括塔筒升降机、免爬器、助爬器等,产品之间具有迭代性;防护设备包括爬梯、救生缓降器、防坠落系统等,种类较多,且更换较快,具有耗材属性。从产品属性上讲,公司从事的高空安全作业设备是具有定制化属性的“利基”产品。经过我们测算,目前公司产品覆盖的市场空间约33亿(其中,高空安全升降设备市场20亿,高空安全防护设备市场10亿,海上吊机市场2-3亿)。展望中长期,公司将形成“安全升降设备+防护设备+安全服务”三位一体的业务布局,“国内+海外”齐头并进的市场布局,“风电+建筑+电网塔架+仓储+石化+民用应急逃生”等业务多点开花的行业布局。 公司具有难以复制的竞争优势,具体体现在:①基于风电行业特殊工况持续深耕,日积月累的“Know-How”,赢在专注;②始终将“安全可靠”作为企业发展的生命线,深入公司文化的精髓之中;③重视研发,在人才、激励、研发等方面多管齐下,产品力一直在行业处于领先位置,持续推陈出新,避免单一产品需求下滑的波动风险。 公司成长性与稳定性兼备。①下游主赛道风电行业未来发展确定性强。风电行业作为朝阳行业,在全球范围内仍具有广阔发展空间;②高空安全作业升降设备渐成行业标配。除了改善工作安全性与体验感,安装高空安全升降设备能大大提升工作效率,经济效益凸显,主机厂与运营商有意愿主动投入(根据我们的测算,安装免爬器,投资回收期约9个月;安装塔筒升降机,投资回收期约14个月),逐渐成为行业标配,新增市场与存量市场均具有较大发展空间;③公司成长性与外延拓展性充足。从新增市场到存量市场、从设备到服务、从国内市场到海外市场、从风电到其他领域,公司成长性与外延拓展性充足。 投资建议:预计2021-2023年,公司归母净利润分别为2.63亿、3.41亿、4.12亿,同比增速分别为42.2%、29.5%、20.8%,公司EPS分别为2.39/3.10/3.74元,对应PE 22/17/14X。维持“买入”评级。 风险提示:下游风电行业景气度下行;海外市场开拓受阻;市场竞争加剧;新产品研发不及预期。
中际联合 机械行业 2021-06-29 53.23 -- -- 55.98 5.17%
92.40 73.59%
详细
中际联合(3SLift)是国内领先的高空安全作业设备和服务解决方案提供商。现阶段,公司业务主要聚焦于风电领域,核心业务是高空安全升降设备(占67%)和防护设备(占31%),收入占比合计超过98%。升降设备具体产品包括塔筒升降机、免爬器、助爬器等,产品之间具有迭代性;防护设备包括爬梯、救生缓降器、防坠落系统等,种类较多,且更换较快,具有耗材属性。从产品属性上讲,公司从事的高空安全作业设备是具有定制化属性的“利基”产品。经过我们测算,目前公司产品覆盖的市场空间约33亿(其中,高空安全升降设备市场20亿,高空安全防护设备市场10亿,海上吊机市场2-3亿)。2012-2020年,公司营收由0.57亿增长至6.81亿,CAGR为36.22%,归母净利润由0.13亿增长至1.85亿,CAGR为39.78%,业绩成长性很高。2018-2020年,公司销售毛利率分别为54.89%、55.81%、57.43%,销售净利率为26.24%、26.30%、27.18%,盈利能力很强。 亮眼财务数据的背后是公司难以复制的竞争优势,具体体现在:①基于风电行业特殊工况持续深耕,日积月累的“Know-How”,赢在专注;②重视研发,在人才、激励、研发等方面多管齐下,产品力一直在行业处于领先位置,持续推陈出新,避免单一产品需求下滑的波动风险;③始终将“安全可靠”作为企业发展的生命线,深入公司文化的精髓之中。 公司成长性与稳定性兼备。①下游主赛道风电行业未来发展确定性强,风电行业作为朝阳行业,在全球范围内仍具有广阔发展空间;②除了改善工作安全性与体验感,安装高空安全升降设备能大大提升工作效率,经济效益凸显,主机厂与运营商有意愿主动投入(根据我们的测算,安装免爬器,投资回收期约9个月;安装塔筒升降机,投资回收期约14个月),逐渐成为行业标配,新增市场与存量市场均具有较大发展空间;③公司成长性与外延拓展性充足,具体体现在:(1)从新增市场到存量市场::我们测算的结果显示,仅就高空安全升降设备而言(不包含防护设备),2021-2025年新增市场规模分别为9.3/8.9/10.1/10.7/11.9亿元,存量市场规模分别为8.83/9.85/9.82/9.91/10.44亿元。升降设备新增+存量全球市场规模合计年均接近20亿,新增市场渗透率较高,存量市场渗透率持续提升。公司2020年高空升降设备收入4.54亿,按照20亿的市场规模来算,目前全球市占率水平22.7%。 (22)努力扩充产品品类,从设备到服务::一方面设备类产品不断推陈出新,给公司持续带来新的利润增长点;另一方面促使公司未来向“风电高空安全作业综合解决方案提供商”方向深化转型。目前公司升降设备+防护设备合计占比97.8%,高空安全作业服务收入1200多万,收入占比不到2%,而对比丹麦AvantiWindSystemsA/S设备与服务的收入占比是80%:20%,未来安全服务可拓展空间仍较大。(3)从国内市场到海外市场:随着公司品牌知名度与产品力不断提升,未来有望在北美、印度乃至欧洲等市场多点开花,我们测算,高空安全升降设备,2021-2025,国内市场空间(新增+存量)分别约为5.28/6.31/6.61/6.68/7.06亿元,海外市场空间分别约为12.86/12.42/13.33/13.88/15.24亿元。我们基于审慎原则,预计公司海外营收占比有望从2020年的11.59%提升至2023年20%左右。 海外市场产品价值量更高,利润率更高,未来海外收入占比的不断提升,对盈利水平也会带来正向贡献。 (4)立足风电,积极向其他应用领域拓展:未来有望以风电为基础,外延拓展,形成“风电+建筑+电网塔架+仓储+石化+民用应急逃生”等多点开花的行业布局,打开公司成长空间。 投资建议::2021-2023年,公司归母净利润分别为2.63亿、3.41亿、4.12亿,同比增速分别为42.2%、29.5%、20.8%,公司EPS分别为2.39/3.10/3.74元,对应PE22/17/14X。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:下游风电行业景气度下行;海外市场开拓受阻;市场竞争加剧;新产品研发不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名