金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/70 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
酒鬼酒 食品饮料行业 2022-01-20 182.00 -- -- 181.60 -0.22% -- 181.60 -0.22% -- 详细
2022年01月18日晚间,公司发布2021年业绩预告:1)预计2021年营收34亿元,同增86%;2)预计2021年归母净利润8.8亿元-9.5亿元,同增79%-93%;扣非8.73亿元-9.43亿元,同增98.5%-114%。 预计四季度稳增长,2021年平稳收官根据业绩快报, 我们预计2021Q4营收7.60亿元, 同增8.7%;归母净利润1.6亿元-2.3亿元,同增0%至43%。其中2021年归母净利润中值为9.15亿元,同增86%;2021Q4归母净利润中值为1.95亿元,同增21%。 根据业绩预告,我们认为该业绩符合预期,2021年公司平稳收官。 强化基地市场,深度全国化公司全国化坚持“做强基地,突破高地,深度全国化”策略;其中基地市场打造重点是做深度、规模、动销,高地市场重点做品牌、做价值,做旗帜、做引领。其中湘豫冀鲁为基地市场,京沪粤苏浙为高地市场。 深度全国化方向是逐步把外层市场、中间的非重点市场做成基地市场,逐步把基地市场做成规模市场,要逐步把高地市场也做成基地市场。 内参成动力引擎,中期目标实现在即内参经过公司几年的经营和运作,目前已成功走出省内,省外招商布局持续进行。当前公司优势区域主要在京津冀、山东、广东地区,其他区域需要时间培育。华东地区有望成为公司下一个粮仓。公司未来3-5年以规模为重要考核指标,其中内参将发挥动力引擎作用,将全力以赴冲刺短期30亿、中期50亿、长期100亿目标,中期目标实现在即。我们预计未来公司产品结构为内参:酒鬼系列:湘泉=4:5:1。 当前公司管理层稳定,公司是中粮酒业唯一一家白酒企业,中粮对公司重视超过以往。前期中粮酒业副总郑轶先生就任于公司副董事长、总经理兼财务总监,有望推动公司股权激励进展。 盈利预测中粮集团接管五年来,对公司品牌端(强调无上妙品· 文化酒鬼,三大品牌定位清晰)、产品端(次高端及以上占比持续提升,聚焦打造三大战略性单品)、价格端(梳理产品价格体系,全面导入控价模式)和渠道端(内参股权经销商模式与酒鬼酒明确厂商分工)进行重塑,扩产能保品质,十四五公司将全力以赴冲刺短期30亿、中期50亿、长期100亿目标。根据业绩预告,我们略调整2021-2023年EPS分别为2.82/4.62/6.35元(前值分别为2.98/4.61/6.39元),当前股价对应PE分别为66/40/29倍,维持“推荐”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、疫情拖累消费、内参增长不及预期、省外扩张不及预期等。
晶瑞电材 基础化工业 2022-01-20 38.33 -- -- 37.68 -1.70% -- 37.68 -1.70% -- 详细
晶瑞电材发布2021年年度业绩预告:预计2021年实现归母净利润为1.7亿元-2.2亿元,同比增加120.92%-185.90%,实现扣非后净利润1.003亿元-1.298亿元,同比增加127.29%-194.14%。 2021年度业绩预告符合预期,半导体与新能源高景气共振根据公司2021年年度业绩预告测算,公司2021年Q4预计实现归母净利润为0.05亿元-0.55亿元,同比-66.67%-266.67%。 公司业绩同比增长主要受益于国内半导体材料国产替代进程提速、新能源汽车行业高速发展,下游客户对产品需求旺盛,公司充分把握行业发展机遇,完善产业链布局,积极开拓市场,其主要产品如半导体级光刻胶及配套材料、高纯试剂、锂电池材料等产销两旺,同比产生了较大增长,整体盈利能力得以提升。此外,公司全资孙公司晶之瑞微电子成功认购森松国际(02155.HK)共计1,571.30万股,由此带来约6,200万元公允价值变动收益。 国产半导体光刻胶龙头,KrF/ArF研发进展顺利公司子公司苏州瑞红是国内光刻胶领域先驱,规模生产光刻胶近30年。产品方面,公司紫外负型光刻胶和宽谱正胶及部分g线等高端产品已规模供应市场数十年;公司承担并完成了国家02专项“i线光刻胶产品开发及产业化”项目,i线光刻胶近年已向中芯国际等企业供货;公司KrF(248nm深紫外)光刻胶已完成中试,建成了中试示范线,于2021年12月购入KrF光刻机一台,可用于曝光测试,KrF量产化生产线正积极建设中;公司ArF(193nm)高端光刻胶研发工作已正式启动,已完成光刻机、匀胶显影机、扫描电镜、台阶仪等设备购置,其中ASML1900Gi型光刻机设备正在积极调试中。 公司半导体光刻胶下游客户包括中芯国际、华虹、长江存储、合肥长鑫和士兰微等知名代工厂或IDM企业,根据中国电子工业材料协会统计,目前半导体光刻胶市场被国际巨头所垄断, g 线/i 线/KrF/ArF 光刻胶的国产化率分别为10%/10%/1%/1%,仍处于较低水平,在当下国际局势紧张的背景下国产替代刻不容缓。2022-2024年将是国内晶圆厂扩产后的密集投产期,公司在四川眉山基地布局建设1000吨/年的光刻胶中间体产能和1200吨/年的光刻胶产能,未来有望受益于国产浪潮叠加国产替代实现持续高成长。 扩产半导体高纯试剂与锂电池材料,公司持续高成长可期半导体高纯试剂方面,公司已覆盖半导体用量最大的三类高纯湿化学品高纯双氧水、高纯氨水和高纯硫酸,产品品质已达到或者可达到SEMI最高等级G5水准,整体达到国际先进水平。其他多种超净高纯试剂如BOE、硝酸、盐酸、氢氟酸等品质全面达到G3、G4等级,可满足平板显示、LED、光伏太阳能等行业客户需求业务。锂电池材料方面,公司产品包括NMP、SBR、CMCLi、PAA和电解液等,其中公司NMP产品已向市场规模化供应长达七年,亦是三星环新中国区唯一供应商。公司的SBR、CMCLi和PAA等锂电池粘结剂产品具备性能优势,目前主要客户已包括宁德时代、比亚迪等知名动力锂电池生产厂商。 当下公司积极扩产以应对需求增长,拟募集1.93亿元用于阳恒化工年产9万吨超大规模集成电路用半导体级高纯硫酸技改项目(二期),建成后将形成年产6万吨超大规模集成电路用半导体级高纯硫酸生产能力。此外,公司拟使用自筹资金投资建设年产1万吨GBL(NMP的原料之一)及5万吨NMP项目。 盈利预测暂不考虑增发影响, 预测公司2021-2023年收入分别为18.44、26.19、35.22亿元,EPS分别为0.63、0.91、1.25元,当前股价对应PE分别为61、42、31倍,给予“推荐”投资评级。 风险提示行业景气度下行风险、募投项目进展不及预期风险、增发进展不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。
东鹏饮料 食品饮料行业 2022-01-19 158.25 -- -- 175.92 11.17% -- 175.92 11.17% -- 详细
2022年01月17日晚间,公司发布业绩快报:2021年归母净利润预计11.5亿元-12.5亿元,增速41.61%-53.93%。扣非10.5亿元-11.5亿元,增速30.45%-42.87%。 四季度强劲增长,系产品渠道双轮驱动 根据业绩快报,我们预计2021Q4归母净利润1.54亿元-2.54亿元,同增42.6%-135.2%。2021Q4归母净利润中值为2.04亿元,同增88.89%。 四季度业绩超预期,主要有以下原因:1)公司不断优化产品结构及客户结构,积极加强开拓全国市场传统渠道,进一步提升产品的整体铺市率与覆盖广度;2)公司积极打造“能量+”产品线,满足不同场景及人群需求,不断推出满足差异化需求的产品,通过线上线下多维度进行推广。 能量饮料继续高增长,全国化扩张进行中 公司2021Q1-Q3能量饮料营收53.38亿元,同增42%,占比从同期的93.5%提升至96.2%。能量饮料作为公司主打产品,继续保持高增长势头,我们预计四季度仍保持高增长势头。 从区域来看,华东、西南、华中、北方大区是公司重点发力区域。20221Q1-Q3表现突出地区如下:华东市场营收6.13亿元,同增72%;西南市场营收3.34亿元,同增62.14%;华中市场营收6.12亿元,同增43.28%;北方大区营收0.56亿元,同增92%。区域扩张方面,公司将全国分成四个梯队:广东为第一梯队成熟市场,广西、湖南、江西和浙江等为第二梯队;福建、安徽和河南等为第三梯队,大西北和北方地区等为第四梯队。四个不同梯队采取不同策略进行网点拓展、渠道建设和消费者的培育。 新品丰富产品矩阵,渠道下沉和扩张并举 公司于2020年6月推出新品东鹏加気,并在广州、佛山等区域进行试销;2021年4月推出新品0糖特饮,在广州、中山等区域进行试销,并于2021年6月起在广东、广西及线上渠道全面推广。2021年12月10日,公司推出“她能”,针对女性目标群体。公司持续不断推新品,提出“能量+”概念,丰富能量饮料家族矩阵。 渠道下沉和扩张齐头并进。广东省内来看:1)各区域市场发展不平衡,珠三角销售贡献会大于粤西、粤北地区;2)2022年在广东设置餐饮大区,打通餐饮渠道,除推广东鹏特饮,亦推由柑柠檬茶、陈皮特饮、水等非能量饮料;3)广东地区也在不断加大产品的渗透力度与渠道下沉的进度,分层次分重点提升渠道覆盖率和覆盖质量。省外积极招商布局,组建合适的人员架构,构建相对完善销售体系。有效终端网点开拓是公司销售人员重要的考核指标,截止2021年10月公司已有近500万个终端网点,仍具有较大开拓空间。 目前公司已设立华南、广州、东莞、海丰、南宁、重庆、安徽共七个生产基地。为优化公司的战略布局,公司已在湖南建立长沙基地,未来浙江衢州也将布局。 盈利预测 我们看好公司所处能量饮料赛道及全国化扩张路径下的新品放量,预计2021-2023年EPS为3.32/4.47/5.90元,当前股价对应PE分别为47/35/27倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。 风险提示 宏观经济下行风险、疫情拖累消费、线上拓展不及预期、新品放量不及预期、旺季销售不及预期、行业竞争加剧风险、募投建设进度不及预期等。
石大胜华 基础化工业 2022-01-11 190.79 -- -- 193.00 1.16% -- 193.00 1.16% -- 详细
石大胜华发布公告:预计2021年实现归母净利润11.7-12.5亿元,同比增加350%-381%,扣非归母净利润11.64-12.44亿元,同比增长360%-392%。 投资要点 Q4业绩超预期, 盈利能力全面提升预计公司Q4实现归母净利润分别为4.3-5.1亿元,同比增长112%-152%,环比增长186%-239%,单季度利润创历史新高。 公司业绩大幅增长,主要系碳酸酯系列产品销量与收入相比于去年同期有较大,盈利能力同比有较大增长, 2021年前三季度毛利率达到29.63%,同比增长13.55个百分点,净利率15.94%,同比增长13.82个百分点,公司持续产品结构优化,同时碳酸酯上游主要原材料环氧丙烷趋于紧平衡,公司环氧丙烷基本自供,环氧丙烷法生产碳酸酯类系列产品竞争优势进一步显现。 产能扩张加速, 一体化布局电解液及其上游材料溶剂: 1)泉州项目: 公司投资建设的泉州44万吨新能源材料项目已经安装完毕, 具备试生产条件; 2) 东营项目: 公司拟投资建设10万吨/年碳酸甲乙酯装置项目, 预计投资4.87亿元, 计划2023年12月投产; 3) 武汉项目: 公司全资子公司拟投资建设22万吨/年锂电材料生产研发一体化项目, 项目建设地为湖北省武汉市化学工业园,总投资12.8亿元。 电解液添加剂: 公司5000吨动力电池添加剂项目(一期)中二氟草酸硼酸锂、二氟磷酸锂、四氟硼酸锂调试合格,正常进行市场销售, 双草酸硼酸锂、硫酸乙烯酯尚在调试中,全部达产尚需要时间。 二期项目启动建设,正在进行前期筹备。 公司拟投资建设1.1万吨/年添加剂项目,总投资2.8亿元, 预计2023年12月份建成投产。 锂盐: 公司现有2000吨六氟磷酸锂固态锂盐, 3000吨二期项目正在进行前期筹备。公司持股51%的胜华新能源拟建设10万吨液态锂盐项目, 预计2023年2月份建成投产。 石大胜华发布公告:预计2021年实现归母净利润11.7-12.5亿元,同比增加350%-381%,扣非归母净利润11.64-12.44亿元,同比增长360%-392%。 投资要点 Q4业绩超预期, 盈利能力全面提升预计公司Q4实现归母净利润分别为4.3-5.1亿元,同比增长112%-152%,环比增长186%-239%,单季度利润创历史新高。 公司业绩大幅增长,主要系碳酸酯系列产品销量与收入相比于去年同期有较大,盈利能力同比有较大增长, 2021年前三季度毛利率达到29.63%,同比增长13.55个百分点,净利率15.94%,同比增长13.82个百分点,公司持续产品结构优化,同时碳酸酯上游主要原材料环氧丙烷趋于紧平衡,公司环氧丙烷基本自供,环氧丙烷法生产碳酸酯类系列产品竞争优势进一步显现。 产能扩张加速, 一体化布局电解液及其上游材料溶剂: 1)泉州项目: 公司投资建设的泉州44万吨新能源材料项目已经安装完毕, 具备试生产条件; 2) 东营项目: 公司拟投资建设10万吨/年碳酸甲乙酯装置项目, 预计投资4.87亿元, 计划2023年12月投产; 3) 武汉项目: 公司全资子公司拟投资建设22万吨/年锂电材料生产研发一体化项目, 项目建设地为湖北省武汉市化学工业园,总投资12.8亿元。 电解液添加剂: 公司5000吨动力电池添加剂项目(一期)中二氟草酸硼酸锂、二氟磷酸锂、四氟硼酸锂调试合格,正常进行市场销售, 双草酸硼酸锂、硫酸乙烯酯尚在调试中,全部达产尚需要时间。 二期项目启动建设,正在进行前期筹备。 公司拟投资建设1.1万吨/年添加剂项目,总投资2.8亿元, 预计2023年12月份建成投产。 锂盐: 公司现有2000吨六氟磷酸锂固态锂盐, 3000吨二期项目正在进行前期筹备。公司持股51%的胜华新能源拟建设10万吨液态锂盐项目, 预计2023年2月份建成投产。
李子园 食品饮料行业 2022-01-07 47.48 -- -- 50.00 5.31% -- 50.00 5.31% -- 详细
旺季收入环比加速,蓄水池逐步充裕 公司2021Q1-Q3公司营收10.55亿元,同增45%;归母净利润1.95亿元,同增35%。其中2021Q3营收3.75亿元,同增26%;归母净利润0.66亿元,同增7%。毛利率2021Q1-Q3为36.78%,其中2021Q3为36.41%,同减1.83pct,系原材料上涨所致;净利率2021Q1-Q3为18.48%,其中2021Q3为17.60%,同减3.17pct。2021Q3末合同负债为0.87亿元,环比增加0.28亿元,同增0.03亿元。 含乳饮料势头不减,经销渠道加速扩张 分产品看,公司含乳饮料2021Q1-Q3营收10.25亿元,同增47.3%。其中2021Q3营收3.65亿元,同增28%,高增长势头不变,系8、9月份销售旺季。分渠道看,公司2021Q1-Q3经销渠道营收10.27亿元,同增46.2%。其中2021Q3经销渠道营收3.62亿元,同增25%,系公司区域扩张加速所致。 产品推陈出新,区域扩张进行时 公司是甜牛奶含乳饮料龙头,成立至今已有28年。公司大单品是甜牛奶,畅销市场多年,主要消费群体是10-40岁左右人群,分450ml和225ml两个包装。2021年新推出三款280ml的果蔬含乳饮料、咖啡牛奶、椰子牛奶,市场反应良好,我们预计2021年全年销售额破亿元(其中果蔬含乳饮料预计占一半),是公司2022年重点发力的产品。 公司优势区域在华东地区和云南地区,目前正在向安徽、河南、江西及西南地区、两湖和两广等地区进行扩张。目前主要省份均已成立营销团队,将与经销商一起开拓渠道。 区域扩张产能先行,产能为公司扩张提供保障。公司目前有五个生产基地:浙江金华、浙江龙游、江西宜春上高、云南曲靖、河南鹤壁。公司现有产能30多万吨,河南鹤壁公司已于12月底正式投产运营,完全投产后预计可达40多万吨。区域扩张产能先行 盈利预测 我们看好公司新品持续放量及全国化扩张,预计2021-2023年EPS为1.23/1.55/1.93元,当前股价对应PE分别为39/31/25倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、疫情拖累消费、新品推广不及预期、原材料大幅上涨风险、产能投放不及预期、产品单一风险等。
泸州老窖 食品饮料行业 2022-01-03 254.00 -- -- 253.88 -0.05% -- 253.88 -0.05% -- 详细
2021年12月29日,公司根据2021年第一次临时股东大会 授权,于当日召开第十届董事会十二次会议审议通过 《关于向激励对象授予限制性股票的议案》,确定限制性股票的授予日为2021年12月29日,首次向441名激励对象授予692.86万股限制性股票。 投资要点股权激励最终落地,参与人数较广公司于12月2日获泸州国资委批复同意公司于9月27日发布的股权激励方案,标志公司股权激励取得重要进展。该方案包括董监高及核心骨干不超过521人,拟授予的限制性股票数量不超过883.46万股;其中高管授予股份6.28-9.59万股不等,业务骨干平均持股1.42万股,授予价格为92.71元/股,考核条件为三点:1、2021-2023年净资产收益率不低于22%,且不低于对标企业75分位值;2、相较2019年,2021-2023年净利润增长率不低于对标企业75分位值;3、2021-2023年成本费用占营业收入比例不高于65%。 最终实施的股权激励方案中明确首批参与人数为441人,首次授予股票数量为692.86万股限制性股票(其中核心骨干432人持股622.77万股),约占公司目前总股本 146,475.25万股的0.473%。本次股权激励费用摊销分 4年: 2022-2025年费用分别为3.9亿元、3.9亿元、1.82亿元、0.78亿元。 该方案具有较大挑战,对公司高质量增长提出更高要求,提升核心骨干积极性,对建立健全公司激励机制具有重要意义。公司目前正从过去以投放费用获得高增长方式向依靠品牌拉力获得高增长方式进行转型,品牌力持续提升。 复兴进行时,未来五大看点未来公司五大看点:第一,品牌端:双品牌战略运作,品牌复兴进行时。国窖1573和泸州老窖双品牌战略,国窖1573通过国窖荟等圈层营销,提升品牌影响力;对泸州老窖提出品牌复兴,不断挖掘老窖历史文化资源,通过打造“封藏大典”等文化IP,提升泸州老窖品牌影响力。第二,产品端: 聚焦五大单品,国窖和特曲持续发力。1)高端酒聚焦打造国窖1573;2)中档酒特曲系列承担腰部产品崛起重担,老字号主做流通渠道,60版目前做全国团购渠道。第三,价格端:国窖跟随者策略,特曲有望迈入300元价格带。1)国窖 跟随五粮液提价策略中长期不变,未来有望迈入1000元价格带;2)特曲已提价至200-250元左右,未来有望迈入300元价格带。第四,渠道端:品牌专营模式效果显著,粗放式向精细化运作转变。公司实施品牌专营模式,设立三大品牌专营公司,产品聚焦精细化运营。第五,区域扩张:全国化补短板,持续会战和东进南图并举。公司传统优势区域西南、华中和华北地区合计占比超85%。公司于2018年提出东进南图工程,华东和华南市场排名靠后,与公司地位不符且体量也有较大差距。 盈利预测当前公司全国化持续推进,重回前三目标不变,人才梯队逐步年轻化,十四五奋力挺进前三。我们预计2021-2023年EPS为5.25/6.66/8.03元,当前股价对应PE分别为46/37/30倍,维持“推荐”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、疫情拖累消费、疫情拖累消费、国窖增长不及预期、省外扩张不及预期等。
当升科技 电子元器件行业 2022-01-03 86.09 -- -- 93.00 8.03% -- 93.00 8.03% -- 详细
当升科技近期发布公告:与卫蓝新能源签订战略合作协议,2022-2025年向卫蓝供应不低于2.5万吨固态锂电材料。 投资要点 向卫蓝供应固态锂电材料,凸显龙头地位公司是领先的正极材料供应商,主营三元正极、钴酸锂及前驱体等材料,根据鑫椤锂电,公司2020年市占率为9%,2021年1-9月提升至10%,国内排名前三。公司技术实力处于行业领先水平,一贯重视研发,2021年1-9月研发支出2.25亿元,研发强度为4.4%。得益于公司优异的产品性能,客户开拓成效显著,通过合资建厂、入股等方式深度绑定SKI,供应LGC、亿纬、比克、比亚迪等重磅客户。本次与卫蓝新能源达产战略合作,进一步凸显公司强劲技术实力,龙头地位显著。 我们认为,公司研发实力、技术储备行业领先,积极推进超高镍、固态锂电材料、锰铁锂等技术路线,全面布局,未雨绸缪,不断推动产品更新迭代。公司有望凭借优质产品、技术实力等,深度绑定全球优质客户,进而推动公司业绩持续向好。 提速全球扩张,加码产业链布局公司深度绑定SKI,在全球建立生产基地。公司与SKI、芬兰矿业在欧洲建立10万吨正极材料,此外,计划与SKI在韩国等地建立合资厂,供应美国、韩国等海外市场。不止于三元,公司集结全球产业链优秀伙伴,拟与中伟在贵州投资建设不低于30万吨磷酸铁锂产能。鉴于公司客户需求旺盛,公司积极扩产,包括北京燕郊基地、江苏海门、江苏常州、欧洲基地等,目前规划产能超22万吨(不含铁锂)。 产业链布局日渐完善,在镍、钴等资源方面,公司拟入股中伟6万吨镍项目,与力勤签订战略采购协议;在前驱体采购方面,公司与华友签订2022-2025年30-35万吨战略合作协议,与中伟签订2022-2024年20-30万吨战略合作协议,两者合计年均采购量达14.2-18.8万吨。一方面,公司在资源端及前驱体上的布局,积极保障原材料获得性与成本竞争力; 另一方面,凸显公司订单充沛,产品竞争力强,需求旺盛。 综合来看,公司产能布局提速,加快全球扩张步伐,产业链日渐完善,进一步强化公司成本竞争力。 深耕正极黄金赛道,具备优异成长性公司以技术为核心,深耕正极领域,技术路径覆盖广,前瞻性布局锰铁锂、固态材料、超高镍等技术路线。根据鑫椤锂电,2021年1-11月国内20家三元材料企业产量为34.3万吨,同比增长84.4%。得益于公司优异的产品,公司产能供不应求,业绩表现抢眼,2021年1-9月公司实现营收52亿元,yoy+155%,实现扣非归母净利润5.14亿元,yoy+127%,对应单吨正极盈利约1.5万元/吨,处于行业领先水平。 我们认为,公司扎根正极材料领域,未来覆盖电动车、储能两大黄金赛道,产业链布局日趋完善,强化成本竞争力。公司重视研发,以技术驱动,产品性能优异。整体而言,公司所在赛道成长属性佳,公司业务布局清晰,成本、性能有望在行业持续占优,抢占市占率,持续高速成长可期。 盈利预测预 计 2021/2022/2023年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为9.87/13.26/18.86亿元,eps为1.95/2.62/3.72元,对应PE分别为44/33/23倍。基于公司卡位优质赛道,客户优异,全球产能扩张,产业布局符合未来发展趋势,我们看好公司中长期向上的发展机会,给予“推荐”评级。 风险提示政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;产能扩张及消化不及预期。
中科电气 机械行业 2021-12-31 30.00 -- -- 32.99 9.97% -- 32.99 9.97% -- 详细
黑体 中科电气近期发布公告:拟在贵州贵安新区建设“年产10万吨锂电池负极材料一体化项目”,项目总投资约25亿元。 投资要点 产能积极扩张,逐步进军一线公司是锂电负极主力供应商,根据鑫椤锂电,2020年公司市占率6%,2021年1-9月提升至8%。截止2021年9月底,公司负极产能6.2万吨,石墨化产能3.5万吨(含集能1.5万吨),产品供不应求。公司积极扩张产能,资本开支加速,2021年1-9月资本开支2.8亿元,为2020年的2.5倍。同时,公司拟增发募资22亿元,用于建设8万吨负极与4.5万吨石墨化产能。此外,公司与亿纬在云南曲靖合资建设10万吨负极一体化产能,叠加公司拟在贵州贵安投资建设10万吨一体化产能。综合来看,目前公司已规划负极产能约35万吨,石墨化产能约30万吨(含集能3万吨),产能积极扩张,向一线负极龙头进军。 我们认为,公司与亿纬等优质电池厂商深度绑定,积极募资、引入战投深创投加码产能扩张,一体化布局迎接旺盛需求。当前负极产业呈现四大三小格局,公司有望通过客户绑定、一体化战略积极抢占市占率,由二线迈向一线。 订单充裕,业绩表现抢眼伴随公司规模效应不断体现,石墨化一体化加速布局,盈利能力有望稳中有升,带动资产负债表不断优化。基于下游需求旺盛,公司预计2022年、2023年采购意向需求分别为20.7万吨、31万吨,订单充裕,销量有望持续高速增长。 公司在2017年收购星城石墨,2018年收购格瑞特,2019年参股集能新材料,成功转型,实现石墨化、负极一体化布局。 公司业绩实现高速增长,2021年1-9月实现收入13.88亿元,yoy+117%,归母净利润2.51亿元,yoy+123%。2021年1-9月公司负极销量3.92万吨,yoy+117%,对应单价约3万元/吨,对应单吨净利约0.55万元,毛利率30.74%,毛利率较2020年有所下降,主要是焦类原材料及石墨化加工费价格上涨所致。 深耕负极产业,具备优异成长性公司具有前瞻性战略眼光,通过外延并购进入并扎根负极产业,积极开拓客户,目前已囊括比亚迪、SKI、中航锂电、 亿纬等全球优质客户。根据鑫椤锂电,2021年1-11月国内负极产量约61万吨,yoy+86%。展望未来,负极产业成长性足,动力与储能将维系高速增长,拉动负极需求高增,公司处于优质赛道,其前景广阔。 我们认为,公司扎根负极,覆盖电动车、储能两大黄金赛道,一体化布局降本。整体而言,公司业务布局清晰,献力碳中和,不断降低成本,抢占市占率,持续高速成长可期。 盈利预测基于审慎性原则,暂不考虑增发对业绩及股本的影响。预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为3.5/6.8/9.6亿元,eps为0.55/1.05/1.49元,对应PE分别为55/29/20倍。 基于公司卡位优质赛道,客户优异,同时资本开支积极,一体化产业布局符合未来发展趋势,我们看好公司中长期向上的发展机会,给予“推荐”评级。 风险提示政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;增发进展不及预期;产能扩张及消化不及预期。
华策影视 传播与文化 2021-12-31 6.33 -- -- 7.83 23.70% -- 7.83 23.70% -- 详细
黑体 持续供应向上精神食粮 新秩序新增量下持续履行内容排头兵的使命作为国内文化影视内容创作为核心的华语影视集团龙头企业,电视剧产量与播出量稳居首位,剧集与电影双轮驱动。 新秩序端头部内容企业持续夯实主业;新增量端如版权板块,公司近三十年的影视剧集产出和旗下佳韵社十余年外部永久版权采购与运营工作支撑下,公司已成为国内永久版权库体量头部企业,依托近3万集的版权资源(其中超过60%为永久版权),公司正版影视素材库(华策新视界)已上线,后续有望借力新技术赋能版权产业再升级。 华策采取“小步快跑”的策略搭建生态与新业务布局,通过内容驱动,实现IP的塑造深耕和内容的全网渗透,并努力成为新世代用户精神食粮的供给者,如2021年用动态虚拟化拍摄的公司主投主控电影《刺杀小说家》其20至24岁年龄层观众占比高达35%,公司践行用精品内容与不同代际用户对话,同时借力新技术如ARVR的媒介赋能主业,发挥文化强国新秩序下排头兵的带头效应。 2019释放风险,2020年受疫情影响较弱,2021年前三季度营收增56.7%2022主业增速有望再续2018-2020年 公 司营业 收 入 增速 分 别 为 10.5% 、 -54.6% 、41.9%,净利润增速-60.7%、-689.96%、126.69%,2018-2019年公司内部优化业务释放风险,2020年疫情下对其营收利润影响较弱,2021年前三季度公司营收与归母利润增速分别为56.74%、59.74%,实现疫情前的增长,2022年主业有望持续新增。 华流出海助力中国内容产业升级公司以成为“全球化的以内容为核心的综合性传媒集团”为目标,秉承内容精品化、产业平台化和华流出海三大战略。 国际业务上,华策剧集IP的全球影响力也逐步显现,对东南亚及一带一路国家辐射力度增强,韩国、泰国、等国家合作伙伴正进行华策剧集IP的二次创作。我们看好公司作为影视内容行业头部公司,带领公司率先完成从作坊式制作模式向工业化制作模式转型,并开启“精品内容生产者与行业平台赋能者”的新征程,顺应华流出海浪潮,引领中国内容产业的升级。 盈利预测黑体 预测公司2021-2023年收入分别为50.06、63.22、72.65亿元,归母利润分别为4.8、5.95、6.65亿元,EPS分别为0.25、0.31、0.35元,当前股价对应PE分别为25、20、18倍,2021年8月发布回购议案用于实施股权激励计划或员工持股计划,截止11月30日已集中回购533.77万股(回购价格5.56元/股至5.68元/股);12月24日公司发布减持预披露,减持主要用于减低负责以及用于控股股东发展的影视职业教育业务发展,减持事件短期影响不改公司基本面向好及后续新业务发展,进而给予“推荐”投资评级。 风险提示电影、电视剧行业增速放缓风险;盗版的风险;作品内容审查审核的风险;政策及监管环境的风险;电影等项目延期上映导致业绩波动风险;原创作品存在被盗版盗播等知识产权风险;突发公共卫生事件的风险;回购低于预期的风险;宏观经济波动的风险等。
今世缘 食品饮料行业 2021-12-31 54.78 -- -- 55.60 1.50% -- 55.60 1.50% -- 详细
黑体楷体 2021年12月29日,以“聚焦高质量,聚力新跨越”为主题的今世缘发展大会在公司总部召开,公司管理层出席大会。 投资要点成立V99联盟体, V系列加快放量前三季度V系列营收同增120%,占比10.7%,V系列稳步放量,V系列产品是公司迈入百亿目标的重要组成部分。 目前公司已成立V99联盟体,从省内外重点市场V系经销商中优选,秉承自愿加入原则,原则上省内每个地级市选择1-3家联盟体成员,上限为99家,首批符合条件加入的共有39家。V99联盟体成员将参与V系列营销体系、模式和策略制定,享受核心市场重点政策支持,享受公司一对一市场指导,V9事业部点对点服务,享受V9联盟体各类培训的机会。我们认为V99联盟体成员将成为公司V系列放量的重要载体。 高质量迈入2022年,实施“13445”方针当前公司侧重围绕深度控盘分利体系,创新三务联动策略,构建三期三类模式等,提供智力政策知道、费用预算支持、市场运营保障。 进入2022年,公司营销将实施“13445”方针:“1”指的是聚焦高质量,聚力新跨越。“3”指的是三化方略,突出差异化,打造核心竞争力,致力高端化,抢占竞争新赛道,加快全够花,打好省外突破战。“4”指的是产业信心、品牌信心、品质信心、发展信心。“4”指的是深化四大战役: 1)坚定不移,着力提升V9品牌势能,推至尊,销商务,先有V9后有V系;2)提质扩面,持续做强开系基本盘,放大品牌口碑热度,完善控盘分利体系,持续推动分区精耕;3)彰显特色,强化今世缘品牌激活成效;4)多措并举,加快省外板块市场突破,双品牌协同布局,多样化板块打造,创新新消费培育。“5”指的是强化五项保障,升级营销组织(强化V9事业部,组建国缘、今世缘事业部和高沟销售公司),加大市场投入,深化流程改革,落实优商计划,完善激励机制。 股权激励有望加快落地,未来公司三大看点黑体 公司于10月底拟使用不超过5.18亿元自有资金回购股份660万股-770万股,占回购前总股本约0.53%-0.61%;公司已于11月26日完成回购,累计回购股份约为770万股,占公司总股本的比例为0.6138%,回购均价为56.24元/股,已支付的总金额为约4.33亿元。我们认为股权激励方案有望加快落地。 未来公司三大看点:第一,V系列未来十年百亿目标,V3和竞品M6+提前卡位600-700元价格带;第二,苏南地区十四五规划预计近40亿,未来增长空间较大;第三,十四五规划省外占比20%以上,省外扩张是公司打开天花板上行的必选题。 盈利预测当前公司正深入推进差异、高端化、全国化,全力落实好国缘V系攻坚战、K系提升战、今世缘品牌激活战、省外突破战。以长三角为中心,加快形成战略板块;以京津冀、广东、江西、湖南、湖北重点区域为核心,培育重点市场;地市市场开发采取市县区互动布局开发策略,县区市场开发坚持“聚焦法则”。省外突破遵循“全面规划,重点突破,周边辐射,梯次开发”的区域拓展策略。我们继续看好国缘系列占比持续提升带动产品结构持续优化,V系列望成公司新动力引擎,长期跟随苏酒构建周边板块机会,预计2021-2023年EPS为1.57/2.02/2.59元,当前股价对应PE分别为35/27/21倍,维持“推荐”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、疫情拖累消费、四开增长不及预期、V系列增长不及预期、省外扩张不及预期等。
酒鬼酒 食品饮料行业 2021-12-30 232.74 -- -- 218.35 -6.18% -- 218.35 -6.18% -- 详细
事件2021年12月26日,以“牛年而立,虎年登峰”为主题的酒鬼酒馥郁大会—2021年全国合作伙伴年会在湖南长沙举行,公司管理层出席大会。 投资要点 2021年顺利收官,2022年高质量发展2021年公司取到几项成绩:《馥郁香型白酒国家标准》正式发布、产能建设也在提速(生产二区2000吨基酒产能完成建设,生产三区1.08万吨基酒产能,1.78万吨存储能力,新建1.3万吨基酒库,建设完成后可再造一个酒鬼酒)、内参实现高增长、经销商数量增加迅速、品牌全国化加快、大商数量稳步增加、优商培育见效。 2022年将以“坚持品牌引领、强化创新驱动、深化厂商共建、完善产能布局”四大战略举措为指引,以“打造基地、突破高地、深度全国化”为主线,以高质量的高增长为目标,考核维度为单品突围、市场深度、优商成长、系统制胜、创新驱动、文化创领。 坚持“做强基地、突破高地、深度全国化”,实施“1349”方针公司全国化坚持“做强基地,突破高地,深度全国化”策略;其中基地市场打造重点是做深度、规模、动销,高地市场重点做品牌、做价值,做旗帜、做引领。深度全国化方向是逐步把外层市场、中间的非重点市场做成基地市场,逐步把基地市场做成规模市场,要逐步把高地市场也做成基地市场。 2022年市场营销实施“1349”方针,具体是指“1个理念、3个方向、4个支撑点、9个核心运营策略。1个理念是指与经销商共创+共享;3个方向是指做强基地、突破高点、深度全国化,其中湘豫冀鲁为基地市场,京沪粤苏浙为高地市场;4个支撑点分别为品牌增值、产品增值、市场增量、客户增利;9个核心运营策略分别是:核心产品策略、核心核心市场策略、优商策略、核心终端布局策略、圈层营销策略、基地市场打造策略、高地市场打造策略、深度全国化突破策略、数字化营销策略。 内参成动力引擎,中期目标实现在即内参经过公司几年的经营和运作,目前已成功走出省内,省外招商布局持续进行。当前公司优势区域主要在京津冀、山东、广东地区,其他区域需要时间培育。华东地区有望成为公司下一个粮仓。公司未来3-5年以规模为重要考核指标,其中内参将发挥动力引擎作用,将全力以赴冲刺短期30亿、中期50亿、长期100亿目标,中期目标实现在即。我们预计未来公司产品结构为内参占:酒鬼系列:湘泉=4:5:1。 当前公司管理层稳定,公司是中粮酒业唯一一家白酒企业,中粮对公司重视超过以往。前期中粮酒业副总郑轶先生就任于公司副董事长、总经理兼财务总监,有望推动公司股权激励进展。 盈利预测中粮集团接管五年来,对公司品牌端(强调无上妙品· 文化酒鬼,三大品牌定位清晰)、产品端(次高端及以上占比持续提升,聚焦打造三大战略性单品)、价格端(梳理产品价格体系,全面导入控价模式)和渠道端(内参股权经销商模式与酒鬼酒明确厂商分工)进行重塑,扩产能保品质,十四五公司将全力以赴冲刺短期30亿、中期50亿、长期100亿目标。我们看好公司内参全国化扩张,预计2021-2023年EPS分别为2.98/4.61/6.39元,当前股价对应PE分别为77/50/36倍,维持“推荐”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、疫情拖累消费、内参增长不及预期、省外扩张不及预期等。
东芯股份 2021-12-30 44.29 -- -- 46.42 4.81% -- 46.42 4.81% -- 详细
存储行业市场广阔,新兴行业崛起带来契机存储芯片为整个集成电路市场中规模占比最大的细分领域,2021年占比达到35.05%。随着汽车电子、5G通讯、物联网、可穿戴等新兴领域的崛起,存储芯片在整个产业链中扮演的角色将更加重要。根据IC Insights预测,2021-2023年全球存储芯片的市场规模将分别达到1,552亿美元、1,804亿美元及2,196亿美元,增幅分别达到 22.5%、16.2%和21.7%。国内市场方面,世界半导体贸易统计协会预计2023年国内存储芯片市场规模将达6,492亿元。从竞争格局来看,目前全球储存芯片市场被海外企业垄断,头部集中度高,但整个市场呈现分化现象,中小容量存储市场存在差异化发展机遇,目前中小容量存储芯片供应商主要为中国台湾和大陆厂商包括华邦电子、旺宏电子、兆易创新和东芯股份等企业,其中华邦电子和旺宏电子占据了较高的市场份额,未来随着国产化需求的不断提高,大陆企业有望迎来良好的发展契机。 聚焦中小容量市场,具备清晰自主知识产权东芯股份成立于2014年,聚焦中小容量NAND、NOR闪存芯片、DRAM内存以及MCP的设计、生产和销售,是中国大陆少数能同时提供NAND Flash、NOR Flash及DRAM产品并在中小容量闪存芯片市场与全球同行业知名公司直接竞争并突破海外技术垄断的公司之一。公司核心技术均来源于自主研发,包括6项NAND Flash相关技术、2项NOR Flash相关技术以及1项DRAM相关技术,产品工艺制程国内领先。供应链方面,公司已与中芯国际、力积电等知名晶圆代工厂商以及紫光宏茂、华润安盛、南茂科技、AT Semicon等境内外知名封测厂建立稳定的合作关系。下游客户方面,公司产品不仅在高通、博通、联发科、紫光展锐、中兴微、瑞芯微、北京君正、恒玄科技等多家知名平台厂商获得认证,同时已进入三星电子、海康威视、大华股份、歌尔股份、传音控股、中兴通讯、惠尔丰等国内外知名客户的供应链体系,未来有望逐步放量。2021年前三季度,公司实现营业收入7.85亿元,同比增长32.75% , 实现归母净利润1.68亿元, 同比增长923.57,同时盈利能力持续提升,毛利率达到38.59%,创下历史新高,净利率达到23.29%。 布局1xnm和车规级等高阶产品带来长期成长募投7.5亿元布局四大项目:1xnm 闪存产品研发及产业化项目、车规级闪存产品研发及产业化项目、研发中心建设项目和补充流动资金。其中1xnm闪存项目系公司与中芯国际合作研发,旨在实现国内存储芯片先进制程技术的进一步突破,从而为将来设计更高容量、更具成本优势的产品打开空间,加速实现国产替代。车规级存储项目则是公司顺应汽车产业在智能网联功能的布局,大力发展在工艺技术、使用环境、抗振能力、可靠性等方面比传统消费电子类存储芯片要求更高的高附加值车规级存储芯片以提升竞争力。此外,公司研发中心项目包括研发存算一体化芯片、DTR NAND 等前瞻性产品,旨在拓展公司产品系列由通用型芯片向特色性能产品延伸。未来高技术壁垒产品有望实现更高的单价定位,优化公司产品结构,改善盈利中枢,为长期发展确立竞争优势。 盈利预测预测公司2021-2023年收入分别为11.71、15.44、20.86亿元,EPS(暂未考虑超募资金做其他用途)分别为0.55、0.76、0.99元,当前股价对应PE分别为82、60、46倍,给予“推荐”投资评级。 风险提示存储行业产品价格周期下行风险;技术升级导致产品迭代不及预期风险;所处市场规模较小,市占率存在进一步降低风险;成本尚不具备规模优势风险;国际贸易摩擦风险;募投项目进度不达预期的风险等。
东方盛虹 纺织和服饰行业 2021-12-29 20.13 -- -- 20.73 2.98% -- 20.73 2.98% -- 详细
优质资产顺利注入,布局新能源上游材料公司计划发行股份及支付现金方式收购斯尔邦100%股权并且配套融资不超过40.9亿元,斯尔邦最终作价143.6亿元,其中购买资产发行股份的价格为11.04元/股,发行数量为11.12亿股。 斯尔邦投入运转的MTO装置设计生产能力约为240万吨/年(以甲醇计),单体规模位居全球已建成MTO装置前列。光伏级EVA树脂是光伏组件封装胶膜的原材料,斯尔邦现有EVA树脂产能30万吨, 2021年上半年光伏料销量占比达到67%, 斯尔邦是目前国内最大EVA 光 伏 料 供 应 商 。 国 内 光 伏 级 EVA 生 产 长 期 被 国 外 垄断, EVA树脂在2021年价格大幅上涨, 生产EVA光伏料需要较长的工艺摸索期,随着光伏需求释放, 预计EVA树脂光伏料将持续紧缺。 斯尔邦专注于高附加值产品的烯烃深加工产业链斯尔邦已经形成基础石化及精细化学品协同发展的多元化产品结构,专注于烯烃深加工产业链。公司现有丙烯腈产能52万吨, 26万吨丙烯腈产能已经完成中交,投产后产能将达到78万吨,现有MMA产能17万万吨, 8.5万吨MMA产能在建, 将于2022年建成并投产,届时产能将达到25.5万吨。 斯尔邦现有EO及其衍生物产能42万吨, 2022年产能将达到52万吨。斯尔邦二期丙烷产业链项目目前在建, 其中包括70万吨/年丙烷脱氢装置、 2套26万吨/年丙烯腈装置、 2套9万吨/年MMA装置、 21万吨/年SAR装置。 炼化一体化项目投产在即,贡献业绩弹性公司于2019年3月、 4月收购盛虹炼化、虹港石化100%股权,并投资建设盛虹炼化一体化项目,形成“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纤” 新型高端纺织产业链架构,进入炼油、化纤之间协同发展的新阶段和新格局。 在建盛虹炼化一体化项目,设计原油加工能力为1,600万吨/年,芳烃联合装置规模280万吨/年(以对二甲苯产量计),乙烯裂解装置规模110万吨/年,系目前国内单体最大的常减压装置,计划于2021年底投产,投产后炼化一体化项目将与公司现有业务及斯尔邦形成协同效应,并贡献业绩弹性。 盈利预测暂不考虑收购斯尔邦的影响, 预测公司2021-2023年净利润分别为19.1/75.4/119.0亿元, 前股价对应PE分别为56、 14、 9倍, 首次覆盖, 给予“推荐” 投资评级。 风险提示油价大幅波动风险;炼化项目投产进度低于预期; EVA树脂行业产能投放进度过快;光伏需求不及预期;非公开发行进展不及预期;大盘系统性风险。
泸州老窖 食品饮料行业 2021-12-27 262.99 -- -- 266.88 1.48% -- 266.88 1.48% -- 详细
黑体 三季报稳增长,盈利能力稳提升公司2021Q1-Q3营收141.1亿元,同增22%;归母净利润62.76亿元,同增30%;其中2021Q3营收47.93亿元,同增21%,收入增速环比2021Q2加速,重回两位数增长;归母净利润20.49亿元,同增28%,继续保持稳增长。2021Q3末合同负债为19.1亿元,环比增加5.0亿元,同增6.7亿,蓄水池效应明显。毛利率2021Q1-Q3为86.30%,同增2.8pct;其中2021Q3为87.51%,同增0.6pct,系产品结构持续优化所致;净利率2021Q1-Q3为44.57%,同增3.3pct;2021Q3净利率42.21%,同增2.73pct,系毛利率提升及销售费用率下降所致。 完善产品矩阵,股权激励助力大步向前公司于10月中旬推出泸州老窖1952,定价899元,补充国窖和窖龄90年之间的空白价格带,进一步丰富产品矩阵,我们预计该产品将放入国窖体系内。当前公司双品牌运作,国窖1573和泸州老窖并驾齐驱,品牌力打造非一日之功,需持续不断对目标群体进行培育。 此外,公司于12月2日获泸州国资委批复同意公司于9月27日发布的股权激励方案,标志公司股权激励取得重要进展。该方案包括董事、高管、中层管理人员及核心骨干人员不超过521人,拟授予的限制性股票数量不超过883.46万股;其中高管授予股份6.28-9.59万股不等,业务骨干平均持股1.42万股,授予价格为92.71元/股(方案公布日股价为186.4元/股),考核条件为三点:1、2021-2023年净资产收益率不低于22%,且不低于对标企业75分位值;2、相较2019年,2021-2023年净利润增长率不低于对标企业75分位值;3、2021-2023年成本费用占营业收入比例不高于65%。该方案具有较大挑战,对公司高质量增长提出更高要求,提升核心骨干积极性,对建立健全公司激励机制具有重要意义。公司目前正从过去以投放费用获得高增长方式向依靠品牌拉力获得高增长方式进行转型,品牌力持续提升。 复兴进行时,未来五大看点未来公司五大看点:第一,品牌端:双品牌战略运作,品牌复兴进行时。国窖1573和泸州老窖双品牌战略,国窖1573通过国窖荟等圈层营销,提升品牌影响力;对泸州老窖提出品牌复兴,不断挖掘老窖历史文化资源,通过打造“封藏大典”等文化IP,提升泸州老窖品牌影响力。第二,产品端: 聚焦五大单品,国窖和特曲持续发力。1)高端酒聚焦打造楷体黑体 国窖1573;2)中档酒特曲系列承担腰部产品崛起重担,老字号主做流通渠道,60版目前做全国团购渠道。第三,价格端:国窖跟随者策略,特曲有望迈入300元价格带。1)国窖跟随五粮液提价策略中长期不变,未来有望迈入1000元价格带;2)特曲已提价至200-250元左右,未来有望迈入300元价格带。第四,渠道端:品牌专营模式效果显著,粗放式向精细化运作转变。公司实施品牌专营模式,设立三大品牌专营公司,产品聚焦精细化运营。第五,区域扩张:全国化补短板,持续会战和东进南图并举。公司传统优势区域西南、华中和华北地区合计占比超85%。公司于2018年提出东进南图工程,华东和华南市场排名靠后,与公司地位不符且体量也有较大差距。 盈利预测当前公司全国化持续推进,重回前三目标不变,人才梯队逐步年轻化,十四五奋力挺进前三。我们预计2021-2023年EPS为5.25/6.66/8.03元,当前股价对应PE分别为48/38/31倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、疫情拖累消费、国窖增长不及预期、省外扩张不及预期等。
金徽酒 食品饮料行业 2021-12-27 44.00 -- -- 42.55 -3.30% -- 42.55 -3.30% -- 详细
三季报利润高增,盈利能力稳步提升公司 2021Q1-Q3营收13.41亿元,同增28%;归母净利润2.43亿元,同增53%。其中2021Q3营收3.69亿元,同增11%;归母净利润0.56亿元,同增44%。毛利率2021Q1-Q3为66.17%,同增3.5pct ; 其中2021Q3为67.47% , 同增1.8pct 。净利率2021Q1-Q3为18.13%,同增3pct;其中2021Q3为15.1%,同增3.5pct。截至21Q3末合同负债为 1.72亿元,环比下降0.22亿元,同增0.31亿元。 高档酒占比超65%,新品目标华东地区产品方面,2021Q1-Q3高档酒营收8.74亿元,同增43%,占比提升至66%;其中中档酒营收4.37亿元,同增9%;低档酒营收0.12亿元,同减34%。其中2021Q3高档酒营收2.96亿元,同增35%;中档酒营收0.64亿元,同减39%;低档酒营收0.04亿元,同增33%;具体来看,第三季度五星、年份18、28年等300元以上产品占比15%,增速超40%;柔和、能量等100-300元产品占总收入52%,增速超30%。区域扩张,2021Q1-Q3甘肃西部营收1.49亿元,同增75%;兰州及周边地区营收3.39亿元,同增34%;甘肃中部营收1.30亿元,同增21%;甘肃东南部营收3.94亿元,同增2%;其他地区营收3.10亿元,同增57%。 省外华东地区拓展顺利,前三季度上海地区销售额1400万,复星生态也在搭建组织架构。公司针对华东地区目标群体推出金徽老窖90/120/180,卡位200-600元价格带。“陇南春”产品正在做前期准备工作,将择机推出。 省外扩张顺利,未来四大看点2020Q2复星入主公司,为公司发展注入新的活力,复星坚持公司此前提出的五年规划目标不变(即2023年收入30亿元、净利润6亿元)。公司力争到2031年,实现“跻身中国白酒10强,打造中国知名白酒品牌,建成中国大型白酒酿造基地”的三大发展战略,把金徽酒打造成以白酒酿造为主业的大型产业集团。 目前,公司正按照“布局全国,深耕西北,重点突破”的战略路径,不断巩固省内市场,积极拓展省外市场。目前陕西、宁夏、新疆、青海和内蒙市场布局,在北京、上海、海口等城市设立办事处。2021年通过合伙人招募,启动华东市场。省外青海和内蒙在培育,处在初创期;新疆亦运营几年,预计陕西市场有望在未来2-3年进入收获期。 未来公司四大看点:第一,预计省内市占率有望提升至30%以上,源自省内薄弱区域如甘肃西部地区持续补短板和收割省内其他小品牌份额;第二,百元以上产品占比持续提升,未来有望提至60%以上;第三,省外拓展主要策略为“梯次滚动发展,不对称营销”,大西北地区有望加速扩张,提升市场份额;第四,公司重新推出“陇南春”品牌,定位次高端以上产品,目前酒体已准备完毕,未来该产品有望放量。 盈利预测我们看好复星入主后公司的发展,亦看好公司百元以上占比持续提升及省内市占率持续提升。我们预计2021-2023年EPS为0.73/0.93/1.20元,当前股价对应PE分别为60/47/36倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。 风险提示宏观经济下行风险、疫情拖累消费、高档酒增长不及预期、省外扩张不及预期等。
首页 上页 下页 末页 1/70 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名