金融事业部 搜狐证券 |独家推出
孙山山

国海证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 登记编号:S0350521010001,孙山山, 曾任职于国信证券和新时代证<span style="display:none">券,担任食品饮料研究员, 4年食品饮料研究经验。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

20日
短线
25.81%
(第59名)
60日
中线
19.35%
(第486名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/7 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
ST舍得 食品饮料行业 2021-04-16 98.04 -- -- 108.06 10.22% -- 108.06 10.22% -- 详细
新管理层注入活力,复星顺利入主公司。去年 9月底公司成立以张树平、蒲吉洲为首的新任管理层,新管理层的“三承诺,三不变”稳定军心,使得老酒战略持续推进、深度落地。公司通过开展经销商座谈、老酒培训等创新形式,推出“六大策略+四种模式”等全新合作模式,全面构建新型厂商关系,提升经销商信心。去年 12月底复星集团以 45.3亿元通过司法拍卖竞得沱牌舍得集团 70%的股权(间接持有公司 29.95%股权),公司实控人由射洪县政府变成郭广昌先生,复星顺利入主公司。 梳理产品和渠道,推进“3+6+4”老酒战略。品牌端,公司坚持老酒战略差异化竞争,沱牌舍得双轮驱动。产品端,公司进一步补充并丰富产品矩阵,恢复老产品,开发新产品、聚焦打造重点产品,以产品驱动品牌,进行纵横式的过渡。主线为纵,从高到低来布局产品,辅线成横,以横向产品裂变占据多渠道布局。渠道端,恢复老市场老客户,发展新市场新客户,聚焦打造重点市场、重点客户。 圈层营销方面,公司主打名酒进名企和智慧俱乐部,精准靶向圈层,渗透头部+腰部+腿部,聚焦核心目标客户。区域扩张方面,公司制定“聚焦川冀鲁豫、提升东北西北、突破华东华南”的策略,聚焦建设以湖南、环太湖为中心两个根据地市场,加快品牌的全国化布局。公司继续推进“3+6+4”老酒战略:“3”是指达到“品牌提质、产品提价、销售增量”目的。“6”是舍得酒业跟经销商如何合作的原则(唯一性、长期性、低投入、高回报、灵活性和可回收),“4”是四个良性发展的模式(平台运作模式、加盟控价模式、KOL 意见领袖引领模式、团购直销模式)。 盈利预测和投资评级:自 2020H2以来,公司销量稳步上升,价格稳步上涨,库存稳步下降,顺利实现量价齐升。今年 4月春糖会上,公司召开经销商大会,释放积极信号。公司分别对品牌端、产品端、渠道端、区域扩张进行梳理。我们期待公司改革深化,重塑产品价格体系和渠道利润空间,打造新型厂商关系,提升经销商信心。我们看好公司老酒战略带来的差异化竞争优势及复星入主后进入正循环轨道,预计 2020-2022年 EPS 分别为 1.57/1.87/2.27元,当前股价对应 PE 分别为 59/50/41倍;考虑公司去年低基数及经营改善预期叠加摘帽预期,上调为“买入”评级。
水井坊 食品饮料行业 2021-04-13 80.40 -- -- 105.84 31.64% -- 105.84 31.64% -- 详细
业绩超预期,如期开门红。 公司 2020年营收 30.06亿元( -15.06%), 归母净利润 7.31亿元( -11.49%)。其中 2020Q4营收 10.6亿元 ( +19.37%),归母净利润 2.29亿元( +22.46%),符合此前的预期。 2021Q1营收 12.4亿元( +70.2%),归母净利润 4.19亿元 ( +119.7%),业绩超市场预期,如期迎来开门红。 一季度以来公司 迎来强复苏,门店签约数量、宴席占比等均有明显的提升,库存良 性,批价坚挺,公司将更加聚焦前八大市场。 布局酱酒板块,打造第二增长曲线。 公司拟投资贵州水井坊国威酒 业,注册资本超 8亿元,公司以现金占比 70%,梁明锋先生以实物 占比 30%。公司以现金方式到酱酒核心产区茅台镇进行产业链整合, 切入酱酒板块,打造第二增长曲线。 公司对国威酒业布局如下: 第 一,合资公司主营业务为销售高端酱香型白酒;第二,合资公司将 向国威公司或其销售公司采购基酒、半成品酒和各方划定范围内的 成品酒,以保证拥有经营所需的存货及原材料;第三,国威公司即 将开发并通过合资公司独家推出一系列新品牌产品;第四,合资公 司成立后,国威公司将把部分商标转让给合资公司。 本次合资项目 旨在将国威公司在酱香型白酒领域的产品和技术优势,与水井坊在 白酒营销领域和上市公司规范管理方面的经验和资源相结合,打造 全新的一系列一线酱香型白酒知名品牌,促进和推动该系列新品牌 的产品销售。 定位高端浓香头部之一,聚焦狮王符号。 4月初春糖会上,公司定 位升级从过去“成长最快、最值得信赖和尊敬的白酒企业”升级为 “高端浓香头部品牌之一,持续健康成长,备受尊敬和信赖的企业”。 水井坊未来五年使命:一是持续保持成长动力,赢取更大的次高端 与高端市场份额;二是打造更强品牌价值,创造更好、性价比更高 的消费体验;三是优化经销系统,积极与优质合作伙伴多维度拓展 市场,分享更多成长红利。此外,公司继续聚焦狮王符号,打造独 特视角效果。 狮王符合内涵如下: 一是品牌高端化方面,重点在于“传承 600年的浓香宝藏”和“追求卓越的狮王精神”。二是产品创 新升级方面,未来一年水井坊将重点讲好产品故事、做好产品线规 划、更深入的布局高端及超高端价格带。三是营销突破方面,水井 坊将重点聚焦 C 端,搭建一个水井坊专属的高端消费者圈层营销平 台——“水井坊·狮王会”。 盈利预测和投资评级: 我们认为未来公司仍将以动销为主导的行销 策略,叠加新管理层和股权回购,公司蓄势待发。预计 2020-2022年 EPS 为 1.50/2.46/3.49元(前值分别为 1.51/1.81/2.20元),当前 股价对应 PE 分别为 49/30/21倍,维持“买入”评级。
酒鬼酒 食品饮料行业 2021-04-05 173.86 -- -- 186.47 7.25% -- 186.47 7.25% -- 详细
事件: 2020年04月01日晚间,公司发布2020年业绩快报及2021Q1业绩预告:2020年营收18.26亿元(+20.79%),归母净利润4.92亿元(+64.15%)。预计2021Q1营收9.08亿元,同增190%左右;归母净利润2.5亿元-2.7亿元,同增160.22%-181.04%。 投资要点: 业绩超预期,内参表现优异。公司2020年营收18.26亿元(+20.79%),归母净利润4.92亿元(+64.15%),其中2020Q4营收6.99亿元(+28.49%),归母净利润1.61亿元(+40%)。2020年业绩符合预期。预计2021Q1营收9.08亿元,同增190%左右;归母净利润2.5亿元-2.7亿元,同增160.22%-181.04%,业绩超预期,内参表现优异。预计一季度内参收入超3亿,实现近翻倍增长;酒鬼系列收入超4亿,系因去年疫情下滑致低基数叠加理顺酒鬼渠道等带来近200%增长。 十三五圆满收官,十四五蒸蒸日上。公司2020年营收超18亿,距离迈进20亿一步之遥,十三五圆满收官。“123”即“一个标准、两个团队、三个突破”。“一个标准”即《馥郁香型白酒》国标通过,即将正式发布。两个团队即一是公司的牛团队,一个是优商队伍。三个突破即在品牌价值、公司市值以及基酒产量上都取得历史性的突破。产量方面,2020年快速恢复基酒产能,年产量达1万吨,同比增长23.5%,创历史新高。2021年作为十四五开局之年,公司积极作为,在品牌、产品、价格和渠道等方面均有明显动作。我们认为公司未来3-5年以规模为重要考核指标,其中内参将发挥动力引擎的作用,将全力以赴冲刺短期30亿、中期50亿、长期100亿目标。 盈利预测和投资评级:中粮集团接管五年来,对品牌端(强调无上妙品·文化酒鬼,三大品牌定位清晰)、产品端(次高端及以上占比持续提升,聚焦打造三大战略性单品)、价格端(梳理产品价格体系,全面导入控价模式)和渠道端(内参股权经销商模式与酒鬼酒明确厂商分工)进行重塑,扩产能保品质,十四五公司将全力以赴冲刺短期30亿、中期50亿、长期100亿目标。结合业绩快报,我们调整2020-2022年EPS分别为1.51/2.31/3.13元(前值分别为1.45/2.01/2.68元),当前股价对应PE分别为105/68/50,维持“买入”评级。 风险提示:疫情拖累消费;内参增长不及预期;省外扩张不及预期。
华文食品 食品饮料行业 2021-04-02 14.29 -- -- 17.00 18.96% -- 17.00 18.96% -- 详细
事件:2021年03月30日晚间,公司发布2020年年报:2020年公司营收9.09亿元(+1.60%),归母净利润1.03亿元(-12.78%)。 投资要点:投资要点:消费场景受限,成本端承压。公司2020年营收9.09亿元(+1.60%),归母净利润1.03亿元(-12.78%);其中2020Q4营收2.15亿元(-5.70%),归母净利润0.19亿元(-53.05%)。2020Q4营收和利润双下降系春节错峰及前值高基数叠加原材料涨价和会计准则调整等所致。2020年毛利率为27.17%(-3.52pct),其中2020Q4毛利率为17.46%(-14.06pct),系原材料涨价及会计准则将产品控制权转移前从运输费用调整至营业成本中所致。2020年净利率为11.36%(-1.87pct),其中2020Q4净利率为8.67%(-8.71pct),系毛利率下降及会计准则调整带来销售费用率下降等所致。2020年公司经营性现金流净额0.1亿(-94.56%),系原材料战略储备增加(存货同增104%)所致。 小鱼干中流砥柱,华中地区表现优异。产品端,2020年风味小鱼干营收7.09亿元(+3.50%),占比78%(+1.5pct),销量1.56万吨,对应吨价为4.54万元/吨(+1.3%),毛利率27.02%(-6.8%),系原材料上涨及会计准则变化所致;风味豆干1.25亿元(+3.30%),占比14%(+0.3pct),销量0.55万吨,对应吨价为2.27万元/吨(-0.4%),毛利率27.90%(-1.8%),系会计准则变化所致;风味肉干0.59亿元(-11.94%),占比6.5%(-0.9pct),销量0.07万吨,对应吨价为0.84万元/吨(+13.30%)。产能方面,小鱼干新建2250吨,建成后共有20250吨。模式方面,经销模式下营收8.54亿元(+0.47%),占比94%;小鱼干营收6.71亿元(占比95%),豆干营收1.16亿元(占比93%);线上平台如天猫、拼多多等营收2.30亿(-15.44%)。2020年末公司共有1737个经销商,净增加340家,系全国范围内招商所致。分区域来看,2020年公司华中地区表现优异,营收从2019年1.37亿增长28%至1.76亿,占比提升至19%。 其他区域因疫情影响,增速基本下滑,华东营收虽下滑3.8%至2.38亿,但占比仍超26%,公司前五大核心市场(华东+华中+华南+西南+华北)占比超90%。 休闲鱼制品空间较大,股权激励凝聚人心。据年报数据显示,2020年休闲鱼制品市场规模约200亿元,预计2030年休闲鱼制品市场规模600亿元,公司目前市占率约5%。作为休闲鱼制品龙头,公司市占率未来有望提升至15%以上。公司当前优先推荐的产品是小鱼干,其次是豆干。去年公司升级品类名为劲仔深海小鱼,定位高端鱼类零食市场,未来公司小鱼干收入有望达20亿上。此外,公司拟实施限制性股权激励方案,数量为400万股(约占本激励计划草案公告时公司股本总额4亿股的1%),首批授予数量为327万股(预留73万股),授予对象相对较广(包括财务总监、董秘、副总和核心人员等23人)。本次股权激励以2020年营收为基数,考核2021-2022年营收增速分别不低于20%、44%,即2021年、2022年营收分别不低于10.91亿元、13.09亿元。本次摊销费用共计2393.64万元,分三年摊销,即2021-2023年分别摊销1047.22万元、1097.09万元、249.34万元。 盈利预测和投资评级:当前公司持续推进“劲仔”品牌年轻化发展,拟更名为“劲仔食品集团股份有限公司”,突出公司的主营业务、商标和品牌标识,提高公司品牌知名度。新成立食品研究院,加大聚焦鱼类零食,优化现有产品结构,拓展其他品类的鱼类零食、海味零食,持续不断推新品。我们预计2021-2023年EPS为0.46/0.56/0.68元,当前股价对应PE分别为31/25/21倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:疫情拖累消费;核心产品不及预期;线上扩张不及预期。
贵州茅台 食品饮料行业 2021-04-01 2045.10 -- -- 2165.00 5.86% -- 2165.00 5.86% -- 详细
事件: 2021年03月30日晚间,公司发布2020年年报:2020年公司总营收979.93亿(+10.29%),营收949.15亿(+11.10%),归母净利润466.97亿(+13.33%)。 投资要点: 业绩略超预期,十三五圆满收官。公司2020年总营收979.93亿(+10.29%),营收949.15亿(+11.10%),归母净利润466.97亿(+13.33%);其中2020Q4总营收284.18亿(+12.12%),归母净利润128.70(+19.70%),业绩略超预期,十三五圆满收官。我们认为业绩略超预期主要有以下几个因素:第一,取消捐赠后的回补;第二,直营渠道占比持续提升;第三,非标产品占比持续提升所致。2020年毛利率91.40%(+0.11pct),其中2020Q4毛利率91.62%(+0.78pct),主因非标产品持续提升和直营渠道持续开拓所致。2020年净利率52.18%(+0.71pct),其中2020Q4净利率为49.36%(+2.18pct),系毛利率提升及疫情下销售费用率下降所致。2020年全年合同负债133.22亿元,环比增加39.11亿元,系2021年春节前备货积极提前打款所致。将合同负债考虑进去,2020Q4营收+合同负债变化之和为323.29亿元(+16.16%)。2021年公司目标:第一,总营收1082.82亿元,同增10.5%左右;第二,完成基本建设投资68.21亿元。 直营占比持续提升,系列酒表现优异。分产品看,全年茅台酒营收848.31亿元(+11.91%),占比89.5%,茅台酒产量5.02万吨,销量3.43万吨(-0.72%),对应吨价247.32万元/吨(+12.56%),茅台酒毛利率93.99%(+0.21pct),系非标产品占比提升所致;系列酒营收99.91亿元(+4.70%),含税口径已过百亿,系列酒产量2.49万吨,销量2.97万吨(-1.13%),对应吨价40.12万元/吨(+26.12%),系列酒毛利率70.14%(-2.06%),占比10.5%,系公司优化系列酒产品结构所致。分渠道来看,全年直销渠道132.41亿元(+82.65%),销量0.39万吨,同增0.12万吨,占比14%(+5.5pct);经销渠道815.82亿元(+4.5%),销量6.01万吨,同减0.19万吨。分经销商来看,全年国内经销商数量为2046家,国外经销商数量为104家,全年净减少332家。 优化调整是看点,十四五稳中前行。优化调整是重要看点,主要分为调价格、调产品结构和调渠道结构。价格方面,公司去年12月底至目前重点调控价格,要求经销商100%拆整箱为散件,加大开瓶率,减少乃至倒逼释放部分社会库存。当前茅台整件批价维持3000元以上,散件批价维持2400元以上,管控批价利于公司后面提价(预计十四五期间至少提价一次)。产品结构方面,我们认为公司将继续调非标产品占比带动吨价提升,今年以来对非标产品进行提价亦证实这一点;系列酒产品结构将持续优化,内部实施“大单品”战略,以茅台王子酒为核心的“1+N”大单品群,汉酱和贵州大曲已成10亿级大单品。渠道结构调整是十四五期间又一重要看点,未来经销商配额将保持不变,公司将重点开拓直营渠道(包括自营、电商、商超及企业团购等渠道)。2018年以来公司加强重视对直营渠道的投放,特别是中秋国庆、春节等旺季的投放,先后与全国性超市如永辉等、区域性超市如步步高、电商如天猫、京东等非经销渠道签约茅台配额,增加与消费者接触的广度、深度及频次,增加当年茅台的开瓶率。 盈利预测和投资评级:整体来看,十四五公司稳健前行,调价格、调产品结构和调渠道结构是公司未来重点工作。公司作为白酒板块领头羊,定海神针作用明显。未来供需关系仍旧紧张(稀缺属性所致),未来批价稳步在2500元以上。我们认为公司基本锁定一季度开门红,业绩确定性较高。我们调整2020-2022年EPS为43.08/48.93/55.06元(前值分别为36.17/41.60/48.06元),当前股价对应PE分别为48/42/37倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情拖累消费;直营渠道增长不及预期;批价快速上行风险。
泸州老窖 食品饮料行业 2021-03-31 228.08 -- -- 252.00 10.49% -- 252.00 10.49% -- 详细
事件:2021年03月29日晚间,公司发布2020年业绩快报:2020年营收166.53亿(+5.28%),归母净利润60.06亿(+29.39%)。 投资要点:投资要点:业绩符合预期,增速前低后高。公司2020年营收166.53亿(+5.28%),归母净利润60.06亿(+29.39%);其中2020Q4营收50.54亿(+16.45%),归母净利润11.91亿(+40.61%),业绩符合预期(公司此前发布业绩预告:预计公司归母净利润为55.70亿元-60.35亿元,同增20%-30%),全年利润接近披露区间上限。2020Q4延续此前2020Q3两位数增长,四个季度收入增速环比加速增长,归母净利润四个季度均保持两位数增长,系国窖保持正增长特别是2020H2保持两位数增长。 国窖目标清晰,十四五大有可为。结合公司业绩快报,我们认为2020Q4国窖增速仍实现两位数增长,全年四个季度均实现正增长。 十四五期间国窖2022年目标200亿,2025年目标超300亿。我们预计2021年增速超30%,预计2020-2022年CAGR为24%,预计2020-2025年CAGR为18%。当前国窖势头正旺,十四五将大力开拓空白区域及打造样板市场,批价有望在今年站稳900元价格带,十四五期间站上千元价格带。 盈利预测和投资评级:结合业绩快报,我们调整2020-2022年EPS为4.10/5.03/6.13元(前值分别为3.97/4.71/5.58元),当前股价对应PE分别为55/45/37倍,维持“买入”评级。 风险提示::疫情拖累消费;国窖增长不及预期;省外扩张不及预期。
金徽酒 食品饮料行业 2021-03-23 27.99 -- -- 39.77 42.09% -- 39.77 42.09% -- 详细
事件: 2021年03月19日晚间,公司发布2020年年报:2020年公司营收17.31亿(+5.89%),归母净利润3.31亿(+22.44%)。 投资要点: 业绩符合预期,盈利能力持续提升。2020年营收17.31亿元(+5.89%),归母净利润3.31亿元(+22.44%)。其中2020Q4营收6.86亿元(+29.83%),归母净利润1.73亿元(+59.60%),业绩符合预期。2020年毛利率62.51%(+1.79pct),其中2020Q4毛利率62.21%(+0.06pct),主因公司产品结构持续优化及全线产品提价所致。2020年净利率19.14%(+2.58pct),其中2020Q4净利率25.17%(+4.7pct),系产品结构持续优化及销售费用率下降2pct等所致。2021年目标:营收21亿元(+21.34%),净利润3.80亿元(+14.69%)。 百元以上占比过半,薄弱区域占比继续提升。产品端,2020年高档酒营收8.67亿元(+29%),占比50.86%(+9.32pct),预计五星占比15%左右,柔和系列占比20%左右,十八年占比20%左右;百元以上占比已过半,引领省内消费升级;中档酒营收8.09亿元(-10.48%),占比47.45%(-8.42pct),低档酒营收0.29亿元(-31.30%),中低档酒占比持续下降,产品结构持续优化。销量来看,2020年高档酒0.43万吨(+26.64%),对应吨价20.16万元/吨(+2.02%),系金徽十八年、柔和金徽等保持较高增长所致;中档酒0.97万吨(-11.20%),低档酒0.12万吨(-41.06%)。区域方面,2020年甘肃东南部营收为5.72亿元(-5.05%),占比33.56%(-3.57pct);兰州及周边地区营收4.72亿(-1.94%),占比27.70%(-2.09pct);甘肃中部营收2.09亿(+4.67%),占比12.26%(-0.1pct);甘肃西部营收1.63亿元(+30.30%),占比9.53%(+1.81pct);其他地区营收2.89亿元(+38.46%),占比16.94%(+4.03pct),省外地区如陕西等进一步突破。2023年省内外营收比重目标为85:15。 复星入主加速发展,未来公司四大看点。去年二季度复星入主公司,为公司发展注入新的活力,复星坚持公司此前提出的五年规划目标不变(即2023年收入30亿元、净利润6亿元)。公司主要从以下几个方面规划:第一,营销端坚持C端置顶,积极推进大客户运营,坚持“聚焦资源,精准营销,深度掌控”基本策略,围绕复星生态深化做团购市场。第二,品宣方面深入宣传“金徽酒正能量”的精神诉求和“只有窖香没有泥味”的独特品格。第三,生产方面坚持量质并举、放权搞活,打造有竞争力团队。第四,完善正激励导向机制,以奋进者为本,持续深化二次创业。未来公司四大看点:第一,预计省内市占率有望提升至30%以上,源自省内薄弱区域如甘肃西部地区持续补短板和收割省内其他小品牌份额;第二,百元以上产品占比持续提升,未来有望提至60%以上;第三,省外拓展主要策略为“梯次滚动发展,不对称营销”,大西北地区有望加速扩张,提升市场份额;第四,公司重新推出“陇南春”品牌,定位次高端以上产品,目前酒体已准备完毕,未来该产品有望放量。 盈利预测和投资评级:我们看好复星入主后公司的发展,亦看好公司百元以上占比持续提升及省内市占率持续提升。我们预计2021-2023年EPS为0.78/1.00/1.23元,当前股价对应PE分别为34/26/21倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:疫情拖累消费;高档酒增长不及预期;省外扩张不及预期。
山西汾酒 食品饮料行业 2021-03-11 270.79 -- -- 374.87 38.44%
374.87 38.44% -- 详细
事件:2021年03月09日晚间,公司发布2020年业绩预告:2020年总营收为139.96亿元(+17.69%),归母净利润为31.06亿元(+57.75%)。 投资要点:投资要点:业绩略超预期,业绩略超预期,Q4净利率大幅提升净利率大幅提升。2020年总营收为139.96亿(+17.69%),归母净利润为31.06亿(+57.75%),归母净利润增速略超此前业绩预告的41.56%-55.47%。预计2020Q4总营收为36.22亿(+31.52%),归母净利润为6.45亿(+165.43%),2020Q4净利率约为17.8%,同增9pct,推测系产品提价红利及中高端产品占比提升所致。预计2020年玻汾、巴拿马老白汾等及青花系列各自占比1/3,全年预计玻汾增速30%以上,青花增速35%以上。 定义深度调整年,产品和渠道均有布局。今年定义为深度调整年,主要调整经销商结构,我们认为主要调整省外经销商,强调一地一策和扁平化操作,针对终端烟酒店主要是筛选优质终端。区域扩张,我们认为长江以北继续覆盖空白区域,长江以南采取“一地一策”进行消费者培育。产品方面,我们认为省内平稳推广腰部产品,省外北方市场导入腰部产品,南方市场继续以玻汾和青花培育市场。 我们认为公司将主推青花30复兴版,预计将停产青花30同时挺价青花20,为巴拿马提供价格空间。 盈利预测和投资评级:当前公司运作思路清晰,我们上调2020-2022年EPS为3.56/4.82/6.11元(前值分别为3.32/4.17/5.17元),当前股价对应PE分别为72/54/42倍,维持“买入”评级。 风险提示::疫情拖累消费;青花增长不及预期;省外扩张不及预期。
西麦食品 食品饮料行业 2021-03-04 29.82 -- -- 32.66 9.52%
32.66 9.52% -- 详细
国产燕麦龙头,冷食产品放量在即。公司是国产燕麦龙头,产品遍及全国各个地区,产品主要包括热冲类燕麦片和冷食燕麦片,其中主导产品纯燕系列和复合燕麦系列占比超96%,新品如燕麦脆、能量棒目前处于培育期,冷食产品是公司未来发展重点。我们预计2020年全年冷食产品销量超1亿元,2021年有望实现翻倍目标,未来3-5年冷食产品有望加速放量。 股权激励凝聚人心,目标兼具机遇和挑战。公司于2月5日累计回购146万股共耗资4202万元用于股权激励,本次股权激励授予价格为13.08元/股,股权激励对象共计49位,涉及中高管理层。本次股权激励费用共计1909.68万元,分四年摊销即2021-2024年分别摊销835.49万、684.30万、326.24万、63.66万。本次股权激励考核目标:以2020年业绩为基数,要求2021-2023年营收增速分别不低于21%、46%、77%,净利润(剔除本次及其他激励计划股份支付费用)增速分别不低于15%、32%、59%。假设2020年营收10.50亿,归母净利润1.55亿(未计摊销费用前),那么2021-2023年营收增速不低于21%、21%、21%,归母净利润(未计提摊销费用前)增速不低于15%、15%、20%。 盈利预测和投资评级:产品端,热食系列和冷食系列并举,丰富燕麦+产品系列,重视冷食休闲燕麦研发和投入,冷食是公司未来重点发力产品。渠道端,公司持续精耕现有市场,开拓空白渠道,线上作为新品试验田和品牌展示窗口。我们预计2020-2022年EPS分别为0.97/1.16/1.37元,当前股价对应PE分别为31/26/22倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:食品安全问题;冷食放量不及预期;线上拓展不及预期。
洋河股份 食品饮料行业 2021-03-02 186.85 -- -- 190.18 1.78%
190.18 1.78% -- 详细
业绩符合预期, 20Q4加速复苏。 根据快报,我们预计公司 2020Q4营收 22.11亿元( +9.01%),归母净利润 2.91亿元( +22.98%),环 比 2020Q3加速复苏( Q3营收增速 7.57%,归母净利润增速 14.07%),控货情况下继续实现营收和利润双增长,业绩符合预期。 春节反馈良性,下半年望走出顺周期。 经过 2021年春节压力测试, M6+和 M3水晶瓶经受住考验,顺利通过测试。 M6+基本符合公司预 期, 2021年 1月 M6+销售量已超越老 M6+, M3水晶瓶已恢复 M3的 70%体量。渠道反馈,今年一季度渠道打款 35%左右,渠道库存 处于良性,库存 0.5个月左右。相比前两年,渠道库存持续下降, 我们预计今年中秋国庆 M6+将恢复 M6原有的规模和份额, M3水晶 瓶还将持续接受五一、 中秋国庆等旺季考验。 考虑消费场景逐步恢 复正常,我们认为渠道库存良性叠加消费场景恢复利于接下来公司 对海天升级换代,利于加快洋河渠道调整的进程和速度,预计全年 公司有望实现个位数乃至两位数增长。随着公司管理层调整到位, 我们预计下半年公司有望走出顺周期,最终顺利完成渠道调整。 未来四大看点,十四五大有可为。 公司未来四大看点:第一, M6+ 是公司未来动力引擎,通过 M6+放量实现两个目标:销售口径和财 务口径均超 100亿元;第二, M3水晶瓶卡位 400-500元价格带, 有望加快恢复,海之蓝和天之蓝保证基本盘稳定同时价格带上移(预 计海之蓝卡位 150-200元,天之蓝卡位 300-400元);第三,复苏 双沟品牌,未来双沟体量有望超 100亿;第四,当前酱香热下贵州 贵酒(洋河于 2016年 6月收购)有望分一杯羹,获得较快发展。目 前公司尚未披露十四五目标,但我们预计公司十四五大有可为,随 着 M6+逐步成为公司动力引擎,将继续巩固公司白酒前三甲地位, 同时也为公司打开高端酒阵营提供一定机遇。我们认为公司仍有望 实现其目标:千亿销售额,万亿市值。 盈利预测和投资评级: 经过一年多渠道调整,市场反应良好,公司 在做正确的事情,也在往正确的方向走。期待梦之蓝持续发力,海天升级换代加速。我们继续看好公司较强的纠错能力及梦之蓝势能 持续向好,预计 2020-2022年 EPS 分别为 4.96/5.29/5.91(前值分 别为 5.09/5.48/6.18),当前股价对应 PE 分别为 38/36/32倍,维持 “买入”评级。
香飘飘 食品饮料行业 2021-02-09 21.80 -- -- 23.00 5.50%
23.00 5.50% -- 详细
冲泡旺季发力,果汁茶望改善。去年公司因疫情致 2020Q1营收下滑近 49%,考虑今年疫情控制好于去年,我们认为一季度冲泡产品增长有较高弹性。去年因疫情等原因致果汁茶 2020Q1-Q3营收 4.69亿(-39%),预计 2020年果汁茶营收 6-7亿,考虑正常年份的 2019年营收 8.68亿,叠加 2018年 2.01亿的营收,果汁茶实际上已成为10亿级大单品,我们预计果汁茶 2021年营收超 7亿。渠道方面,成都模式将逐步扩大到全国超 20个城市进行推广,安徽模式将逐步扩大到全国超 100个县进行推广,我们认为这两种模式利于增加公司产品投放的精准性和旺季终端拦截有效性。 即饮目标务实,节后推新品及升级包装。当前公司实施“冲泡+即饮”双轮驱动战略,冲泡系列是公司基本盘,即饮系列是公司未来重要增长点。根据公司公告及渠道反馈,我们预计 2021年营收增速 15%以上,净利润增速 6%以上,即饮板块目标 12-13亿元。预计节后即饮板块特别是果汁茶将推出新品和包装升级换代,新升级的包装将更加强调功能和亮点。 盈利预测和投资评级:我们看好公司产品不断推陈出新及即饮板块有 望 成 为 公 司 第 二 增 长 曲 线 。 预 计 2020-2022年 EPS 为0.85/0.91/1.04元,当前股价对应 PE 分别为 25/24/21,维持“买入”评级。 风险提示:疫情拖累消费;模式推广不及预期;即饮增长不及预期。
泸州老窖 食品饮料行业 2021-02-08 279.20 -- -- 327.66 17.36%
327.66 17.36% -- 详细
十三五顺利收官, 国窖势能持续释放。 近期公司发布 2020年业绩预 告,预计公司归母净利润为 55.70亿元-60.35亿元,同增 20%-30%。 根据预告,我们预计 2020Q4归母净利润为 7.55亿元-12.2亿元, 同增-11%至 44%。考虑因疫情导致部分费用投放减少及产品结构持 续优化带来的净利率提升,我们认为 2020年净利润增速超 25%。 预计 2020Q4国窖营收增速超两位数,全年实现既定目标,特曲环 比继续改善。 2020年全年来看,公司四个季度营收增速呈现环比加 速态势( Q1、 Q2、 Q3营收增速分别为-15%、 6%、 14%,预计 2020Q4营收延续两位数增长态势)。归母净利润均实现两位数增长( Q1、 Q2、 Q3增速分别为 13%、 23%、 53%,预计 Q4增速延续两位数 增长态势)。其中第三季度业绩超市场预期,预计 Q3国窖超 20%增 长,特曲下滑有所收窄,窖龄继续实现正增长。 十四五大有可为, 未来 5年 CAGR 为 18%。 十四五期间公司对国窖 规划:在品牌上,国窖坚持“浓香国酒”的品牌定位,并围绕“稳 质量、升品牌、提价格、扩规模、增利润”这五个方面来强化这一 定位。在规模上,国窖 2022年目标超 200亿, 2025年目标超 300亿。我们预计 2021年增速超 30%,预计 2020-2022年 CAGR 为 24%,预计 2020-2025年 CAGR 为 18%。我们认为国窖势头正旺, 十四五将大力开拓空白区域及打造样板市场,河南会战三年 12亿目 标。 未来公司五大看点, 重返三甲指日可待。 第一,品牌端:双品牌战 略运作,品牌复兴进行时。国窖 1573和泸州老窖双品牌战略,国窖 1573通过国窖荟等圈层营销,提升品牌影响力;对泸州老窖提出品 牌复兴,不断挖掘老窖历史文化资源,通过打造“封藏大典”等文 化 IP,提升泸州老窖品牌影响力。第二,产品端:聚焦五大单品, 国窖和特曲持续发力。( 1)高端酒聚焦打造国窖 1573; ( 2)中档酒 特曲系列承担腰部产品崛起重担,老字号主做流通渠道, 60版目前 做全国团购渠道。第三,价格端:国窖跟随者策略,特曲有望迈入 300元价格带。( 1)国窖跟随五粮液提价策略中长期不变,未来有 望迈入 1000元价格带;( 2)特曲已提价至 200-250元左右,未来 有望迈入 300元价格带。第四,渠道端:品牌专营模式效果显著, 粗放式向精细化运作转变。公司实施品牌专营模式,设立三大品牌 专营公司,产品聚焦精细化运营。第五, 区域扩张:全国化补短板, 河南会战和东进南图并举。公司传统优势区域西南、华中和华北地区合计占比超 85%,河南会战恢复其应有地位。公司于 2018年提 出东进南图工程,华东和华南市场排名靠后,与公司地位不符且体 量也有较大差距。 盈利预测和投资评级: 整体来看,高端酒寡头格局基本确定,茅五 国占高端酒份额超 95%。长期来看,国窖已确立在高端酒市场的一 席之地。公司核心优势在于管理层对市场操盘把控能力强,显著强 于行业平均水平的自我纠偏与迭代能力, 调整 2020-2022年 EPS 为 3.97/4.71/5.58元(前值分别为 3.57/4.28/5.16元),当前股价对应 PE 分别为 70/59/50倍,维持“买入”评级。
贵州茅台 食品饮料行业 2021-02-08 2325.00 -- -- 2627.88 13.03%
2627.88 13.03% -- 详细
十三五平稳收官,系列酒增长是亮点。近期公司发布 2020年业绩预告,预计公司总营收 977亿元(+10%),归母净利润 455亿元(+10%),圆满完成公司 2020年初提出的收入和利润双十增长目标。根据预告,预计 2020Q4营收 281.25亿元(+10.96%),归母净利润 116.73亿元(+8.57%),四季度利润增速放缓主因大额捐赠支出所致。2020年全年来看,公司四个季度营收和净利润均实现正增长(Q1、Q2、Q3营收增速分别为 13%、9%、7%,归母净利润增速分别为 17%、9%、7%)。系列酒方面,预计 2020年营收 94亿元(-1.49%),或因系列酒产品结构调整所致,预计系列酒含税销售额 106亿元左右,销量 2.95万吨左右。十三五期间系列酒表现优异:销量从 2015年 7800吨增至 2020年 2.95万吨,含税销售额从2015年 13亿增至 2020年 106亿,5年 CAGR 为 52.15%。 十四五“稳”字当头,优化调整是重要看点。十四五期间,公司力争将茅台打造成贵州省内首家世界 500强企业,坚持“稳”字当头、“实”字托底。我们认为十四五公司继续稳健前行,坚持高质量发展。优化调整是重要看点,主要分为调价格、调产品结构和调渠道结构。价格方面,公司去年 12月底至目前重点调控价格,要求经销商 100%拆整箱为散件,加大开瓶率,减少乃至倒逼释放部分社会库存。当前茅台整件批价维持 3000元以上,散件批价维持 2400元以上,管控批价利于公司后面提价(预计十四五期间至少提价一次)。 产能方面,茅台基酒产量从 2017年 4.27万吨提至 2020年 5万吨,3年 CAGR 为 5.4%;系列酒产量从 2018年 2.05万吨提至 2020年2.5万吨,2年 CAGR 为 10.43%。十四五期间规划茅台产能 5.6万吨,系列酒 5.6万吨。产品结构方面,我们认为公司将继续调非标产品占比带动吨价提升,进而释放业绩;系列酒产品结构将持续优化,内部实施“大单品”战略,以茅台王子酒为核心的“1+N”大单品群,汉酱和贵州大曲已成 10亿级大单品。渠道结构调整是十四五期间公司又一重要看点,未来经销商配额将保持不变,公司将重点开拓直营渠道(包括自营、电商、商超及企业团购等渠道)。2018年以来公司加强重视对直营渠道的投放,特别是中秋国庆、春节等旺季的投放,先后与全国性超市如永辉等、区域性超市如步步高等、电商如天猫、京东等非经销渠道签约茅台配额,增加与消费者接触的广度、深度及频次,增加当年茅台的开瓶率。最新数据显示2020Q1-Q3公司直营渠道营收为 84.33亿元(+171.77%),占比为楷体 12.55%(+7.46pct),环比增加 0.82pct。我们认为未来公司直营渠道占比仍将继续提升,有望达 20%以上。 盈利预测和投资评级:整体来看,十四五公司稳健前行,调价格、调产品结构和调渠道结构是公司未来重点工作。公司作为白酒板块领头羊,定海神针作用明显。未来供需关系仍旧紧张(稀缺属性所致),叠加金融属性,未来批价稳步在 2500元以上。当前公司销售高峰已过,基本锁定一季度开门红,业绩确定性较高。结合业绩预告等,我们调整 2020-2022年 EPS 为 36.17/41.60/48.06元(前值分别为 37.78/44.15/51.98元),当前股价对应 PE 分别为 64/56/48倍,维持“买入”评级。
山西汾酒 食品饮料行业 2021-02-05 404.22 -- -- 464.97 15.03%
464.97 15.03% -- 详细
十三五圆满收官,四个季度收入和利润均正增长。近期公司发布2020年业绩预告,公司营收 137.91亿元-140.91亿元,同增16.08%-18.60%;归母净利润 28.05亿元-30.95亿元,同增41.56%-55.47%。顺利完成 2020年初制定的 12%以上目标,十三五公司圆满收官。预计 2020年汾酒集团收入增长 17%,利润总额预计同增 60%。根据预告,预计 2020Q4公司营收 34.17亿元-37.17亿元,同增 24.07%-34.97%;归母净利润 3.44亿元-6.34亿元,同增 41.56%-160.91%。2020年全年来看,公司四个季度营收和归母净利润均实现正增长(Q1、Q2、Q3营收增速分别为 2%、18%、25%,归母净利润增速分别为 39%、16%、69%)。去年疫情中公司迅速恢复,得益于玻汾提价贡献及产品结构优化等。 十四五新征程,自我调整后再出发。十三五分三大阶段:2016年是汾酒改革蓄势期,2017年-2019年是汾酒改革发力期,2020年是汾酒改革巩固期。十四五分三大阶段:2021年为深度调整期,主要调经销商结构;2021-2023年为转型发展期,重点是省外特别是长江以南实现较大发展,杏花村规模质量双提升;2024-2025年为汾酒加速发展期,实现青花历史性突破,基本实现汾酒、杏花村相互支撑格局,全面实现 1357全国化布局。 未来公司五大看点,改革进一步深化。第一,构建 2+2品牌,第一个 2是指汾酒和竹叶青,第二个 2是指杏花村品牌和系列级品牌,汾酒和竹叶青核心驱动公司发展,杏花村品牌和系列品牌是有益补充。第二,以竹叶青为核心的大健康产业平台,竹叶青是公司未来打造的一个核心品牌,未来有望放量。第三,“抓两头强腰部”产品策略下青花系列持续拉升公司品牌力,青花 30·复兴版谋求千元价格带放量大单品,玻汾巩固 40-60元价格带大单品,强化腰部老白汾和巴拿马产品竞争力。第四,区域扩张实施“1357”全国化布局,十四五期间省内外营收比重有望从目前的 4:6提升至未来的 3:7。第五,随着公司布局逐步完成,产品结构优化叠加全国化布局深化,规模效应下公司净利率有望从目前的 20%左右提升至未来的30%以上。 盈利预测和投资评级:当前公司品牌势能持续释放,坚持“抓两头、带中间”产品策略,青花 30·复兴版拉升公司品牌力,区域扩张按照“1357”布局,推进省外规模型市场实现突破,推进渠道下沉和楷体 精细化管理。我们预计 2020-2022年 EPS 分别为 3.32/4.17/5.17(前值分别为 2.82/3.41/4.17),当前股价对应 PE 分别为 121/97/78倍,维持“买入”评级。
五粮液 食品饮料行业 2021-02-04 303.80 -- -- 357.19 17.57%
357.19 17.57% -- 详细
十三五顺利收官,2020年如期完成目标。近期公司发布 2020年业绩预告,公司营收 572亿元(+14%),归母净利润 199亿元(+14%),圆满完成 2020年初公司公开披露“2020年公司营业总收入实现两位数增长的经营目标”,十三五公司顺利收官。此外,2020年 1-11月五粮液集团收入突破1100亿元,而 2019年集团营业收入 1080.26亿元。2015年-2019年公司营收占五粮液集团比重为 33.2%-46.4%,净利润占五粮液集团的比重为 87.1%-95.6%。根据预告,我们预计2020Q4公司营收 147.07亿元(+12.99%),归母净利润 53.55亿元(+10.21%)。2020年全年来看,公司四个季度营收和归母净利润均实现两位数增长(Q1、Q2、Q3营收增速分别为 15%、10%、18%,归母净利润增速分别为 19%、10%、15%),公司稳中求进,经营稳健。 十四五重要窗口期和战略机遇期,开局之年继续坚持稳中求进。2020年公司发展成果用五个“稳步增长”,六个“持续提升”总结。“创新、转型、跨越是五粮液未来发展的三大主基调、三大关键词,十四五是公司布局新一轮高质量发展的重要窗口期和战略机遇期。 2021年营销方针是坚持以高质量的市场份额提升为核心,公司将继续坚持稳中求进的工作总基调,按照“下深水、破难题、打硬仗”的要求,抓好六项营销工作。公司提出未来要加快创建世界五百强,加快实现酒业主业销售收入过千亿、集团利税过千亿的发展目标。 未来公司四大看点,品牌等均有明显动作。第一,品牌实施“1+3”产品策略,纵向维度的“1”是指经典五粮液,“3”是指 39度五粮液、3000+价位五粮液、501五粮液。以产品定位为区隔的横向维度,公司除常规饮用型产品之外,拓展个性化定制酒、纪念酒、文化酒。 2020年公司推出定位于 3000+的经典五粮液,我们预计 2021年销量 1000吨左右。2021年初推出的小五粮正稳步推向市场,预计将和经典五粮液共同增厚 2021年业绩。第二,渠道方面,疫情期间提出“减负减压、三损三补”的工作要求,即零售损失团购补、线下损失线上补、老品损失新品补。公司 2020年主动开拓团购渠道,团购销量目标为 20%,预计 2021年团购目标提至 30%。第三,系列酒方面,按照“三性一度”要求、“三个聚焦”原则,集中优势力量打造尖庄、五粮醇、五粮春、五粮特曲四个全国性战略品牌。公司力争用 5年左右时间将尖庄品牌打造成 100亿元级大单品和“民酒类第一品牌”;将五粮醇品牌打造成 50亿级大单品和“中价位醇香楷体 第一品牌”;将五粮春品牌打造成 50亿级大单品;将五粮特曲打造成 20亿级大单品和“特曲类第一品牌”。系列酒 2019年公司销售额近 100亿元,2020年销售目标 100亿元以上,未来 5年力争实现销售额 200亿元以上。第四,当前茅台批价稳步在 2500元以上,我们认为五粮液批价 2021年有望站上千元价格带,进一步打开公司天花板,品牌势能进一步释放。2021年公司有望继续量价齐升,业绩确定性较高。 盈利预测和投资评级:当前茅台占位 2500元以上价格带,这为五粮液站上千元价格带打开天花板。我们认为公司近几年多措并举,对品牌、产品、价格、渠道等进行改革和完善,效果显著,市场认可度较高,预计 2020-2022年 EPS 分别为 5.11/6.15/7.32元,当前股价对应 PE 分别为 60/49/42倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:疫情拖累消费;白酒政策调整;经典五粮液增长不及预期;批价上行不及预期;团购增长不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/7 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名