金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/1476 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
百润股份 食品饮料行业 2021-06-11 82.00 99.50 23.37% 80.65 -1.65% -- 80.65 -1.65% -- 详细
预调酒弥补细分酒饮消费空白,中国预调酒市场潜力巨大:1)根据欧睿国际,2020年预调酒全球市场规模为319.85亿美元,MarkAnthonyBrands凭借爆品WhiteClaw,三得利凭借爆款产品和乐怡、-196度市占率分别位居第一/第二;2)分区域看,亚太地区是预调酒赛道的主要市场(2020年销量占比30.94%),然而相较美日澳等预调酒成熟市场,我国在人均消费和品类占比上均处于较低水平。随着我国人均GDP突破1万美元,以及消费者对啤酒之外个性化/多样化饮酒需求的不断增加,中国预调酒市场存在巨大潜力。 聚焦美国日本大单品,满足细分消费需求是关键:预调酒的兴起,为消费者提供了更丰富的选择,填补了部分不喜欢啤酒/烈酒消费者的饮酒空白。美国日本大单品的盛行正是由于自身独特的产品定位满足了细分消费人群的饮酒需求,趁势而起从而获得了快速发展。1)主打低糖低卡的WhiteClaw满足了对健康有要求的消费者;2)和乐怡为逐步扩大的女性饮酒群体提供了丰富的选择;3)StrongZero则为不习惯啤酒口味的年轻人群提供了新的选择。 百润“一人独饮++女性向”打造微醺单品:经历过2012-2018年预调酒从放量、到调整、再到复苏的一轮周期后,百润作为国内预调酒龙头企业,成功打造出了大单品[微醺],2020年微醺对公司的营收贡献比已超过50%。公司当前以家庭饮用第一品牌、女性饮酒第一品牌、年轻人的第一口酒为目标进行产品矩阵打造。 随着低度酒赛道的不断扩容,越来越多的参与者加入其中,赛道竞争激烈程度边际加剧。然而我们认为,对于一个新兴赛道,找准消费人群、消费场景的能力远大于推出一款产品。经历锤炼的百润,当前在产品打造上重视且有能力做到将人、货、景三者匹配,在丰富的消费者调研数据支撑下百润有能力持续推出大单品。 展望未来,高度预调酒++威士忌进一步打开空间:根据测算,我国预调酒市场规模有望达到300-500亿元,足以容纳多场景、多样化的产品。微醺之外,百润亦布局了8度强爽系列,定位男性消费人群主打“一罐到位”,强爽有望为公司带来新的增长点。此外公司的崃州酒厂拥有伏特加、威士忌产线,威士忌生产有很强的壁垒性,公司抢先进行布局,远期发展空间有望进一步被打开。 盈利预测、估值与评级:我们预测百润股份2021-2023年EPS分别为1.07/1.46/1.97元。预调酒是食品饮料赛道中的优质赛道,百润作为行业龙头,具备长期增长潜力。首次覆盖,给予“买入”评级,目标价99.5元。 风险提示:行业边际竞争激烈程度高于预期;原材料成本上涨高于预期
味知香 食品饮料行业 2021-06-10 113.80 137.70 31.21% 109.99 -3.35% -- 109.99 -3.35% -- 详细
江浙沪半成品菜制作龙头,销售规模不断扩张。味知香是目前全国半成品菜研发、制造规模较大的企业之一,致力于从半成品原料加工企业升级为餐桌美味解决方案的提供商。伴随产品线的扩张、加盟体系的优化及产品价格提升,2016年-2020年,味知香收入快速增长;且销售、管理费用增幅逐年降低,盈利能力得到改善,2017年-2020年收入、利润同比增速分别为23.4%/29.9%/16.4%/14.8%和24.9%/37.3%/21.3%/45%。 疫情加速预制菜导入,空间广阔达万亿。B、C端共振推动预制菜加速成熟,空间广阔。预制菜大致上分为即食、即热、即烹、即配食品四个类目,满足餐饮和个人消费者对便捷美味的需求。在餐饮端,餐饮行业成本控制诉求不断加剧,专业化分工需求日益强烈;在C端,短视频等为消费者接触预制菜提供了新的高效渠道,疫情则加速了消费者培育。观海外发展,饮食习惯和农产品供应决定了产业化难易,生活方式变迁和供给水平的提高是驱动行业增长的重要驱动力,对照之下中国预制菜市场规模长期可达万亿,成为外卖之外的另一种便利就餐之选。 味知香具备成熟的门店运营体系和新品研发体系,全面扩张有望迎来加速成长。 预制菜格局将长期分散,现阶段小规模、低生产水平和流通效率仍不能满足需求,味知香在新品研发、生产、渠道商都具备显著的优势。味知香具有持续开发,拓展新品的能力,主要产品可以分为肉禽系列、水产海鲜系列、素菜系列、汤煲系列、火锅系列、烧烤系列200余种不同口味规格的半成品菜产品,还有短期爆款的网红小吃产品、预制调味品等。 产能高速建设+拓展渠道+产品扩张,迎来快速成长期。公司募投年产5千吨的食品用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品项目建成投产后,公司将新增半成品菜产能50000吨/年,产能将在现有15000吨/年的基础上得到有效扩大;长期有望跨区域拓展;产品研发能力为公司扩张打下了坚实后盾,有望在2B端产品打造新成长曲线。 投资建议:预计公司2021-2023年实现营收7.22/8.38/10.08亿元,同比+15.97%/16.05%/20.37%,实现归母净利润1.53/1.84/2.21亿元,同比+22.15%/20.13%/20.65%,EPS分别为1.53/1.84/2.21元/股。维持公司“买入”评级。 风险提示:食品安全风险、原材料价格波动风险、产能扩张不及预期风险
伊利股份 食品饮料行业 2021-06-10 37.93 -- -- 40.39 6.49% -- 40.39 6.49% -- 详细
拟定增 130亿元,重点用于产能提升计划 1) 本次定增,是公司近 10年来首次定增,有望进一步加速公司成长。 公司拟定增 130亿 元,主要用于液态奶生产基地建设项目( 54.8亿元)、全球领先 5G+工业互联网婴儿配方奶 粉智能制造示范项目( 15.5亿元)、数字化转型和信息化升级项目( 12.5亿元)、长白山天 然矿泉水项目( 2.7亿元)、乳业创新基地项目( 5.9亿元)、补流 38.6亿元。 2) 产能提升计划有望带来约 21%增量。 公司 2020年产能同比+10.7%(达到 1312万吨/年), 2019年产能同比+8.3%,与公司收入增长节奏匹配。 本次拟定增的 130亿元中的 56%用于 产能提升计划,其中液态奶项目(呼和浩特)产能 3181吨/日,单吨投资额 121万元;液态 奶项目(林甸)产能 903吨/日,单吨投资额 189万元;液态奶项目(吴忠)产能 828吨/ 日,单吨投资额 164万元; 液态奶项目(呼伦贝尔)产能 658吨/日,单吨投资额 136万元; 液态奶项目(兴安盟)产能 578吨/日,单吨投资额 192万元;奶粉项目产能 100吨/日,单 吨投资额 2120万元;矿泉水项目产能 1296吨/日,单吨投资额 57万元。产能提升计划项目 合计产能约 7544吨/日,简单折合产能约 275万吨/年,预计在 2-3年时间内为公司现有产 能带来约 21%增量。 看三年:利润率有望回到上行通道,奶粉、低温、奶酪加速成长 1)竞争格局改善,利润率有望回到上行通道: 2020年疫情影响+原奶价格上涨+并表因素, 公司净利率( 7.35%)回到 2013-2014年底部水平;同时, 2020年行业集中度提升加速(液 态奶 CR5为 57.1%,同比+1.3pct, 15-19年 CR5提升 3.1pct),两强竞争格局改善;公司利 润率有望重新进入上行周期。 2)白奶、酸奶高端化保障成长,奶粉、低温、奶酪是加速器: 2020年,公司在液态奶/酸 奶板块的市占率已达到 25.3%/30.6%,近 5年零售收入 CAGR 为 3.25%/22.25%,以高端化 作为抓手,为公司提供稳定的成长引擎;同时,奶粉、低温、奶酪是公司未来的重点发力 方向,竞争格局均良好,是公司成长的加速器。其中,奶粉板块,公司 2021年 183亿投资 计划中 44%用于奶粉,投资体量最大;低温板块, 2019年连续推出三款低温鲜奶,加速低 温鲜奶布局;奶酪板块, 2018年成立奶酪事业部, 2019年推出儿童奶酪棒, 2020年推出成 人奶酪棒。 护城河:管理团队稳定靠谱,深度分销壁垒过硬 1)管理团队稳定靠谱,与公司利益高度一致: 董事长潘刚先生深耕行业 29年, 2002年担 任总裁、 2005年担任董事长至今,带领的管理团队稳定靠谱,连续完成战略目标; 06-19年公司共实施 3次股权激励计划、 1次员工持股计划, 2020年推出长期服务计划,将持续 20年并每年实施一期,绑定核心团队利益,激发团队活力。 2)打造深度分销体系,塑造过硬渠道壁垒: 2006年起,公司启动“织网计划”,率先完成 渠道布局的“纵贯南北、辐射东西”; 2007年,通过“万村千乡”活动率先布局乡镇网点; 2013年,启动“渠道精耕”,持续下沉;到 2020年,公司服务乡镇村网点达到近 109.6万 家,常温液态奶渗透率达到 84.7%。 投资建议 公司是中国乳业龙一,管理团队稳定靠谱,深度分销壁垒过硬,利润率有望回到上行通道, 奶粉、低温、奶酪加速成长。我们预计 21-23年公司归母净利润 85.52/99.27/113.88亿元, 同比+21%/+16%/+15%,对应 6月 4日估值 28/24/21倍(市值 2408亿元),维持“买入”评 级
符蓉 9
味知香 食品饮料行业 2021-06-09 137.50 130.00 23.87% 113.80 -17.24% -- 113.80 -17.24% -- 详细
十二年深耕预制菜,保持稳健增长。味知香成立于2008年,是行业领先的半成品菜生产企业之一,以“味知香”和“馔玉”两大品牌分别面向零售渠道和餐饮渠道。经过12年的深耕,公司已在华东地区建立了较密集的经销商渠道网络,实现了较快的增长。公司2020年实现收入6.22亿元,2016-2020年复合增速达到20.9%,实现归母净利润为1.25亿元,2016-2020年复合增速达到31.8%。 公司净利率也保持较快增长,从2016年14.3%增长至2020年20.1%。 预制菜行业分析:空间广阔,跑马圈地进行时。预制菜起源于国外,我国处于发展早期阶段,市场规模约2000亿左右,C端便捷化需求和B端运营效率提升驱动预制菜行业增长,与海外相比我国预制菜从量价上仍有较大成长空间。从竞争格局来看,预制菜企业众多,尚处跑马圈地阶段,2020年预制菜相关企业数量在1.2万家左右,多为中小企业,多数停留在作坊式生产加工模式,只能应对少量客户,产品单一,标准化程度低,行业总体呈现南强北弱的市场分布格局。同时,我们深度研究了美国、法国和日本代表性餐饮食材供应公司发展历程,得出两点结论:上下游标准化程度决定了餐饮食材供应商的规模边界,高效供应链管控效率带来的规模优势构建竞争壁垒。 公司分析:兼顾兼顾BC渠道,打造加盟店体系。渠道,打造加盟店体系。从产能端来看,公司产能以肉禽类和水产类为主,产能利用率保持高位,产销率保持良好。从产品端来看,公司通过味知香和馔玉两大品牌分别布局BC端,已成功推出200余种菜品。公司研发机制完善,持续改进工艺,后续有望推出高端火锅食材系列、地方特色食品系列。另外,开发“味知香工坊”系列火锅底料及调料包以及烟熏风味食品系列等,致力于从半成品原料加工企业升级成为餐桌美味解决方案的提供商。从渠道端来看,公司以加盟店模式为主,加盟店收入占比分别为52%,截至2020年底全国经销商1997家,加盟商已有1117家,对标其他品类食品加盟体系,我们认为公司加盟店投资回收期短,盈利能力较优,有望带来较强的展店势能。 盈利预测与投资建议:我们预计2021-2023年公司营业总收入分别为7.82/9.67/11.75亿元,同增25.7%/23.6%/21.5%,归母净利润分别为1.60/2.02/2.50亿元,同增27.8%/26.2%/23.9%,对应EPS分别为1.60/2.02/2.50元,对应PE分别为73/58/47倍。当前考虑到预制菜行业未来发展空间和公司拓店势能,我们预计公司在快速产能投放下,收入和业绩有望进入较快增长。参考可比的餐饮供应链概念龙头的海天味业、安井食品和天味食品的估值水平,同时考虑到行业的高成长性和标的的稀缺性,公司作为首支上市的预制菜概念标的,给予一定的估值溢价,给予目标价130元,对应明年65倍PE,给予“增持”评级。 风险提示:原材料成本波动、食品安全风险。
舍得酒业 食品饮料行业 2021-06-09 254.88 -- -- 237.05 -7.00% -- 237.05 -7.00% -- 详细
行业:充分受益于次高端行业快速发展次高端行业快速发展行业快速发展:茅台、五粮液打开价格空间,次高端行业快速发展,我们预计未来3年次高端行业有望由约700亿元扩容至约1100亿元,年化复合增速约20%,延续快速增长,舍得作为全国名酒,主力产品布局次高端价格带,有望顺应行业快速增长。 改革:复星入驻赋能,产品矩阵优化复星入驻赋能,产品矩阵优化改革稳步推进:复星入驻,有望对舍得进行管理赋能,舍得亦有望依托复星系资源加速圈层核心消费者培育;同时公司恢复老产品,开发新产品、聚焦打造重点产品,以产品驱动品牌。 老酒:顺应老酒红利,战略逐步兑现兑现老酒战略兑现:基于中国老酒市场规模持续快速扩容、行业规范化标准推动高品质坛储年份酒发展、老酒消费正由收藏驱动向饮用驱动转变的行业大背景,舍得酒业12万吨坛储老酒具备规模与品质优势、3+6+4老酒战略明确、叠加开放OEM产品招商,我们预计公司老酒系列产品有望形成快速增长。 投资建议总结归纳舍得酒业成长性,来自于行业红利、改革动力、及老酒市场三大逻辑。受益于茅台、五粮液打开价格空间,次高端行业近年快速发展,我们预计未来3年次高端行业有望维持年化复合增速约20%快速增长,舍得作为全国名酒,主力产品布局次高端价格带,有望顺应行业快速增长;复星入驻后,有望对舍得进行管理赋能,舍得亦有望依托复星系资源加速核心圈层消费者培育;此外基于中国老酒市场规模持续快速扩容的行业大背景,舍得酒业12万吨坛储老酒具备规模与品质优势,公司老酒系列产品形成快速增长可期。预计公司2021~2023年收入分别为40.5、55.7、71.8亿元,同比分别+50%、+38%、+29%,归母净利润分别为9.4、13.2、17.5亿元,同比分别+61%、+41%、+32%,当前股价对应P/E分别为77.2、54.6、41.3倍,首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示1)复星管理赋能不及预期;2)次高端白酒行业发展低于预期;3)老酒战略发展节奏不及预期。
今世缘 食品饮料行业 2021-06-09 60.98 -- -- 56.95 -6.61% -- 56.95 -6.61% -- 详细
国信食品饮料观点: 公司四开新老更替顺利,渠道及终端认可度较高,价盘稳步上行。同时当前渠道反馈打款动销进度 较快,好于去年同期水平,二季度业绩持续向好值得期待。 21年公司聚焦四大战役,当前进展均较为顺利,势能稳步向 上,略超公司十四五规划预期。 看好公司省内市占率持续提升以及省外顺利扩张, 预计 21-23年归母净利润为 18.94/23.80/29.35亿, 对应 EPS 为 1.51/1.90/2.34元, 对应当前股价 PE 为 39.5/31.4/25.5X, 维持“买入”评级。
符蓉 9
立高食品 食品饮料行业 2021-06-08 160.01 -- -- 167.70 4.81% -- 167.70 4.81% -- 详细
公司简介:“蓝条纹”烘焙食品王国。公司主要从事烘焙食品原料和冷冻烘焙食品业务,以植脂奶油起家,逐步延伸至水果制品、酱料、巧克力等产品,2014年通过收购奥昆、昊道布局冷冻烘焙食品。2020年公司营收规模18.1亿元,2017-20年增长CAGR为23.7%;其中冷冻烘焙食品是增长主要驱动力,收入增长CAGR为38.7%。公司股权结构简单,彭裕辉家族为实际控制人,核心管理层持股保持团队稳定。 行业分析:冷冻烘焙蓝海市场,方兴未艾。烘焙行业空间大,受益消费升级稳健增长。2019年我国烘焙食品零售额达到2317亿元,2011-19年增长CAGR为12.0%。国内冷冻烘焙渗透率约为10%,市场规模不足百亿,蛋挞皮、中式糕点是主要应用产品。对标海外,发达国家冷冻烘焙渗透率更高,美国、日本冷冻烘焙使用率分别为80%、50%。我国烘焙行业连锁化、规模化发展,助推冷冻烘焙渗透率提升;烘焙食品种类日益多元化,非饼店消费场景拓展,冷冻烘焙大有可为。当前行业竞争格局分散,公司占据优势。 竞争优势:“产品+服务+渠道”正向循环。公司产品种类丰富,能够满足客户多样化购买需求;对客户进行深度服务,发挥公司产品优势,促进销售并提升客户粘性;多样化销售渠道增加新品研发方向与应用空间。三者互相促进,形成正向循环,不断增强公司竞争壁垒。 产品端,冷冻烘焙以挞皮为战略大单品,甜甜圈、蛋黄酥、麻薯、冷冻烘焙蛋糕诸多新品上量。公司冷冻烘焙业务壁垒在于:精准开发畅销产品、产品配方及工艺领先、大规模生产制造效率高。 渠道端,公司营销网络全国布局,销售团队执行力强,人才培养体系完善。 公司通过为饼店提供技术指导、设计应用及营销方案、提供烘焙店运营培训等方式深度服务,建立客户粘性,提高业务壁垒。 盈利预测:冷冻烘焙量价齐升,奶油结构升级、挞液自产化,推动公司业绩增长。预计公司2021/22/23年实现收入22.6/28.0/35.1亿元,同比+24.7%/24.1%/25.2%;实现归母净利润3.2/4.3/5.6亿元,同比+36.1%/36.7%/30.5%,当前市值对应PE84.2/61.6/47.2倍。考虑公司处于快速成长赛道且竞争优势明显,成长性更优,当前估值水平处于合理位置,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:食品安全风险;新品不及预期;行业竞争加剧。
山西汾酒 食品饮料行业 2021-06-08 484.02 -- -- 502.00 3.71% -- 502.00 3.71% -- 详细
汾酒品牌底蕴深厚,向上势能强劲,能力持续升级,业绩有望持续超预期。 支撑评级的要点汾酒能在两个完全不同的价格带同时爆发,实现两头带中间,印证了强大的品牌实力。展望未来,无论千元价格带的布局,还是竹叶青大健康产业,都值得期待。 (1)过去5年,汾酒能够在50元和500元这两条完全不同的产品价格带同时取得成功,白酒发展历史中较为罕见。我们判断2020年青花+玻汾收入占比超过50%,2016-2020年合计收入复合增速超过40%。 (2)青花品牌势能很好,复兴版青30布局千元价格带,拉动次高端青20销售。回顾2016-2020年,在次高端名酒的主力产品中,青30是少有的能实现批价翻倍的品种。复兴版争夺千元价格带,符合汾酒的形象定位,形成价格和品牌的良性循环。虽然复兴版30还在导入阶段,我们判断,由于汾酒品牌底蕴好,价格上来后,汾酒有更能拿得出手的产品,反而吸引到了更上面的消费者,有望成为该价格带的主力玩家。复兴版价格抬升,也拉动了青20的销售,我们判断2021年青20增速更快。 (3)根据业绩说明会,公司加速启动竹叶青大健康产业项目。 考虑到竹叶青是保健酒中少有的全国名酒,品牌有较强的稀缺性,未来的发展也值得期待,汾酒与竹叶青双轮驱动初现雏形。 汾酒受益于清香品类认知度的提升。品牌白酒集中度加速提升,我们判断未来行业将形成分价格、分香型、分区域的细分领域寡头竞争格局。 酱酒热的背景下,消费者对香型和品类认知度提升,汾酒是清香白酒的唯一龙头。公司在品类宣传上取得了很好的成绩,清香白酒占比持续提升,继续享受全国化的进一步深入。 1计季度震撼开局,预计2-4季度维持高增速,十四五将继续大幅超越行业。1Q21公司收入、净利分别增77%、78%,十四五震撼开局。青花品牌势能很好,腰部产品重新发力,全国化深度推进。从4Q20和1Q21来看,公司业绩释放意愿较强,能快则快,预计2-4季度可维持高增速。 根据业绩说明会,董事长提出对标茅台、双轮驱动、十年赶超的发展战略,展望十四五,汾酒有望维持较快增速,继续大幅超越行业。 估值预计21-23年EPS分别为5. 14、7.05、9.29元,同比+46%、37%、32%。汾酒向上势能强劲,能力持续升级,业绩有望持续超预期,受益于清香品类认知度的提升,高增长可消化高估值,维持买入评级,继续重点推荐。 评级面临的主要风险高目标导致渠道压货、库存上升、疫情的影响超预期
伊利股份 食品饮料行业 2021-06-08 38.13 -- -- 40.39 5.93% -- 40.39 5.93% -- 详细
投资建议 公司是中国乳业龙一,管理团队稳定靠谱,深度分销壁垒过硬, 利润率有望回到上行通道, 奶粉、低温、奶酪加速成长。 我们预计 21-23年公司归母净利润 85.52/99.27/113.88亿元, 同比+21%/+16%/+15%,对应 6月 3日估值 28/24/21倍(市值 2403亿元), 维持“买入” 评级。 中国乳业龙一 公司是中国乳制品龙头, 主营液态奶、奶粉、冷饮等研产销, 2020年公司常温液奶市占 率达到 38.6%。公司于 1993年成立, 1996年上市, 无实控人,董事长为潘刚先生, 2020年底公司管理层合计持股 8.48%, 管理层利益与公司高度一致。 2020年,公司实现收入 965.24亿元(其中液体乳占比 79%、奶粉及奶制品占比 13%)( +7.2%),归母净利润 70.78亿元( +2.1%),扣非净利润 66.25亿元( +5.7%), 2021Q1,公司收入 272.59亿元( +33%), 归母净利润 28.31亿元( +148%)。 乳制品行业:量价都有大空间 1)乳制品行业进入消费升级阶段: 2020年, 乳制品行业市场空间约 4146亿元( 15-20CAGR 为 3.6%), 08-14年国内乳制品行业销售量 CAGR( 10.9%)高出销售均价 CAGR( 2.87%) 约 8.03pct; 15-20年乳制品销售均价 CAGR( 3.73%)高出销售量 CAGR( -0.1%)约 3.87pct, 乳制品行业进入消费升级阶段。 2)消费升级和健康意识提升, 乳制品消费量仍有 180%空间: 19年我国人均乳制品消费 量仅为 12.5千克,对标饮食习惯相近的日韩( 人均约 35千克/年),我国乳制品消费量仍 有 180%提升空间;根据中国奶商指数, 20年我国每天食用乳制品的公民比例仅约 25.5%, 尚有 74.5%的潜力空间。 看三年: 利润率有望回到上行通道, 奶粉、低温、奶酪加速成长 1)竞争格局改善,利润率有望回到上行通道: 2020年疫情影响+原奶价格上涨+并表因素, 公司净利率( 7.35%)回到 2013-2014年底部水平;同时, 2020年行业集中度提升加速( 液 态奶 CR5为 57.1%,同比+1.3pct, 15-19年 CR5提升 3.1pct),两强竞争格局改善;公司 利润率有望重新进入上行周期。 2)白奶、酸奶高端化保障成长,奶粉、低温、奶酪是加速器: 2020年,公司在液态奶/ 酸奶板块的市占率已达到 25.3%/30.6%,近 5年零售收入 CAGR 为 3.25%/22.25%,以高 端化作为抓手, 为公司提供稳定的成长引擎; 同时, 奶粉、低温、奶酪是公司未来的重点 发力方向,竞争格局均良好,是公司成长的加速器。 其中, 奶粉板块, 公司 2021年 183亿投资计划中 44%用于奶粉,投资体量最大;低温板块, 2019年连续推出三款低温鲜奶, 加速低温鲜奶布局;奶酪板块, 2018年成立奶酪事业部, 2019年推出儿童奶酪棒, 2020年推出成人奶酪棒。 护城河: 管理团队稳定靠谱, 深度分销壁垒过硬 1) 管理团队稳定靠谱,与公司利益高度一致: 董事长潘刚先生深耕行业 29年, 2002年 担任总裁、 2005年担任董事长至今,带领的管理团队稳定靠谱,连续完成战略目标; 06-19年公司共实施 3次股权激励计划、 1次员工持股计划, 2020年推出长期服务计划,将持续 20年并每年实施一期,绑定核心团队利益,激发团队活力。 2) 打造深度分销体系,塑造过硬渠道壁垒: 2006年起,公司启动“织网计划”,率先完 成渠道布局的“纵贯南北、辐射东西”; 2007年,通过“万村千乡”活动率先布局乡镇网 点; 2013年,启动“渠道精耕”,持续下沉;到 2020年,公司服务乡镇村网点达到近 109.6万家,常温液态奶渗透率达到 84.7%证
东鹏饮料 食品饮料行业 2021-06-08 129.84 143.31 -- 190.09 46.40% -- 190.09 46.40% -- 详细
深耕能量饮料行业,本土龙头英姿勃发。东鹏饮料主业聚焦能量饮料业务,2009年推出瓶装包装打开市场,2013年确立全国化战略,2021年正式登陆上交所上市,品牌影响力进一步提升。公司股权结构较为集中,通过股权激励实现与核心高管利益深度绑定,并持续引入外部人才,助力业务拓展。 在产品条线方面,公司以能量饮料为核心,并逐步拓展软饮品类,蜚声全国。 能量饮料高成长好赛道,格局松动东鹏机会凸显。据欧睿国际统计,能量饮料是软饮料第5大品类,2015-2020年零售规模年均增长9.2%,增速位居软饮第2位。社会工作和生活节奏的加快推动能量饮料消费群体与场景持续扩张,便利店等渠道的发展增加了消费者的接触度,各大厂商积极布局则加快培育消费习惯。对标海外市场,国内能量饮料仍有很大扩容空间,我们预计20-25年零售市场规模年均增长11.5%至772亿元。从竞争格局看,龙头厂商红牛受制于商标纠纷面临内忧外患、市场份额持续下滑,本土品牌弯道追赶,公司在第二梯队中处于领先位置,有望成为最大受益玩家。 性价比战略成果显著,渠道扩张潜力巨大。公司通过降价、促销等强化价格优势,与红牛等竞品相比,产品性价比更高,易被蓝领工人、学生等主力消费群体接受,500ml金瓶快速放量。公司收入主要集中于两广,经销体系加速向省外市场扩张,同时加强特通渠道和专业市场发展;渠道模式积极转变,有效提升资源投放效率。营销方面,公司以瓶装区别于红牛的罐装进行差异化竞争,并推动logo升级,面向年轻消费者营销,把握未来消费主力。 控费提效推升盈利,产能扩张为业绩增长奠基。高性价比战略下,公司规模效应支撑毛利率稳定,费效比提升后净利率稳步上升,未来盈利能力仍有改善空间。募投项目推动产能扩张和营销项目建设,支撑未来业绩继续增长。 财务预测与投资建议:我们预测公司21-23年每股收益分别为2.81、3.77和4.77元。我们选取A+H股饮料板块的公司以及美股能量饮料龙头公司怪物饮料作为可比公司。可比公司21年PE为42倍,公司处于高增长的能量饮料赛道,营收和盈利增速显著高于可比公司,因此给予20%的估值溢价,给予公司21年51倍PE,对应目标价143.31元,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:市场竞争加剧、行业增速放缓风险、原材料成本大幅上升风险。
洋河股份 食品饮料行业 2021-06-07 222.50 260.00 23.06% 237.06 6.54% -- 237.06 6.54% -- 详细
事件: 近期我们通过草根调研及与参加公司股东大会,认为公司从渠 道改革、品牌梳理及团队考核激励等方面已经发生较大改变,未来成 长路径清晰,整体势能再次向上。 渠道改革效果明显,蓄势长远稳健增长。 经过近两年的渠道改革,公 司形成一商为主,多商为辅的厂商模式,同时改变压货式增长方法, 经销商和终端库存水平大幅下降,达到近十年来最低,收入显得更为 扎实。随着产品升级及渠道模式调整,渠道利润得到有力恢复。费用 投放上,从终端向核心消费者转移,重塑品牌影响力。当前公司市场 势能已经全面扭转进入良性增长轨道, 2021年制定全年 10%以上的增 长目标,信心较为充足。 M6+产品升级基本成功,打开品牌成长通道。 过去两年公司通过升级 M6+锚定 600-800元价位带, 占据未来次高端升级的先发优势, 目前 在省内外已经取得良好效果; M3水晶版将采取跟随策略进行升级, 当前终端价格已经达到 450元, 终端推力明显恢复; 天之蓝、海之蓝 未来也会随之调整。调研得知公司已经同时着手重点分析高端产品梦 9及手工班产品未来的突破点及市场机会,我们认为公司品牌体系借 助渠道调整及 M6+升级得以重塑,奠定品牌矩阵再次焕发活力的根 基。 虽然公司仍然处于调整期,但 M6+调整蓄力长远,通过艰苦努力 取得卓绝成效,品牌成长通道已经打开。 激励措施有望出台,再次凝神聚力谋发展。 公司以开放的心态提出再 次创业,十四五看向双名酒、多品牌,双沟体系独立运作实现品牌恢 复,贵酒经过数年培育借酱酒趋势逐步进入收获期,均有望创造增量。 公司已经对销售体系的考核激励方式进行改革,团队待遇有所提升, 鉴于公司股票回购已经完成, 未来不排除推出股权激励等措施,激发 团队主观能动性,凝神聚力谋发展。 盈利预测: 考虑到公司渠道库存已经降至近年低位, M6+调整效果逐 步显现, 我们预计公司 2021-2023年 EPS 为 5.34/6.14/7.22元,对应 PE 为 42X/36X/31X,维持“买入”评级。
舍得酒业 食品饮料行业 2021-06-04 211.78 -- -- 256.95 21.33% -- 256.95 21.33% -- 详细
舍得酒业:全国化次高端白酒品牌。 舍得的前身为沱牌曲酒, 1980年被 命名为四川省名酒, 1989年在全国第五届评酒会上荣获国家名酒称号及 金质奖。 2020年 12月 31日,豫园股份通过公开拍卖竞标,以 45.3亿的 价格成功竞得天洋控股持有的四川沱牌舍得集团有限公司 70%的股权。至 此,舍得酒业实控人从天洋集团更改为豫园股份。 舍得+沱牌双品牌战略,定位次高端和大众名酒。 舍得系列具备完善的产 品矩阵,主要布局次高端及高端价格带,其核心大单品为品味舍得和智慧 舍得,在公司的营销投放上占据了主导地位。沱牌系列近年来重新推出了 “沱牌曲酒中国名酒复刻版”、沱牌特级 T68等,成功唤醒行业和消费者对 沱牌名酒的记忆,沱牌产销量止跌回升。 实施老酒战略,公司产品线丰富。 近年来老酒热度不断攀升,其本质上是 市场对于高品质白酒稀缺性价值的追捧。早在老酒破圈的 2019年,舍得 酒业就开启了“老酒战略”,提出“舍得酒,每一瓶都是老酒”的品牌口号,积 极推动老酒市场的常态化发展,以“三大老酒产品线”重构“老酒战略”的产品 矩阵,将老酒从小众的收藏圈带到更大众的白酒消费市场。 扩大酱酒产品线,享受酱酒风潮红利。 受益于终端消费升级以及白酒品质、 风味的发展,酱香型白酒凭借其高品质和稀缺性实现了跨越式发展,酱香 热席卷全国。舍得自 1996年以来便开始生产酱酒,代表产品为超高端酱 香白酒战略单品“吞之乎”; 2020年 6月,舍得推出酱香系列产品舍得国袖 秘酱; 2021年 5月,酱香舍得新品上市。我们认为,公司酱酒有望凭借 其高品质,跻身酱香白酒最高端势头,抢占酱香白酒的消费者心智。 首次覆盖,给予“推荐”评级。 我们认为,公司产品线丰富且定位清晰,舍 得+沱牌的双品牌战略不断优化,同时舍得酒业积极打造产品品牌,在品 牌 IP 化、加码文化属性、数字化营销部署、生态酿酒等多方位驱动下, 品牌影响力不断提升,公司业绩有望筑底反弹。我们预计 2021-2023年, 公司净利润为 10.65亿元、 14.06亿元和 18.61亿元,首次覆盖,我们给 与公司“推荐”评级。
东鹏饮料 食品饮料行业 2021-06-04 107.31 135.00 -- 190.09 77.14% -- 190.09 77.14% -- 详细
多年专注,打造能量饮料第一股。东鹏饮料成立于 1994年,主营业务为饮料的研发、生产和销售。公司股权结构集中,管理层稳定。近年来公司营收高速增长,2017-2020年营收 CAGR 为 20.36%。2020年总营收为49.59亿元,销量为 121.98万吨,归母净利润为 8.12亿元。公司持续深耕能量饮料领域,2018-2020年能量饮料销售收入分别为 28.85亿、40.03亿、46.55亿,占总销售收入的 95.51%、95.50%、94.32%。 能量饮料行业高速发展,行业格局呈现“一超多强”。我国饮料市场处于快速发展阶段,2014-2019年销售额的年复合增长率为 4.46%。能量饮料作为增速最快的饮料细分品类,在 2015至 2020年销量复合增长率高达11.2%。2020年我国能量饮料终端销售额达 452.43亿,红牛占比为 53%,与东鹏特饮、乐虎和体质能量合计占据 81%的市场份额,行业格局相对稳定。未来能量饮料销量仍有增长空间,品类泛化是发展趋势。 多样化、高性价比产品品类,保持产品核心竞争力。东鹏饮料以能量饮料为主导产品,后推出饮用纯净水和天然水、健康饮品“陈皮特饮”以及茶饮“由柑柠檬茶”等多款饮品。近期又相继推出东鹏加気、东鹏 0糖,丰富产品矩阵。东鹏系列产品价格实惠,性价比高于同行业其他品牌。公司在建生产基地全部达产后,预计可实现产能约 250万吨/年,产能和产能利用率持续提升。其中,500ml 金瓶特饮作为未来的主力产品,预计会持续放量。 完善营销体系,开辟全国市场,塑造品牌年轻化形象。在销售体系方面,东鹏饮料建立起经销、直营及线上的多渠道销售网络。同时公司从广东基地市场走向全国,逐步开拓全国市场,未来有望借助同行业占优的渠道利润,提高现代和传统渠道的铺货率,稳步提升全国其他区域的市占率。品牌策略方面,东鹏饮料采用跟随战略,通过全方位、多维度、饱和式营销,打造年轻化品牌形象,进行品牌战略升级。 投资建议:考虑到公司未来三年强劲增长趋势,预计公司 2021-2023年归母净利润为 12/15.05/19.12亿元,2021-2023年 EPS 为 3.00/3.76/4.78元,对应 PE 为 26.87x/21.43x/16.86x,给予公司“买入”评级。
伊利股份 食品饮料行业 2021-06-03 39.99 56.70 48.20% 40.39 1.00% -- 40.39 1.00% -- 详细
Q2以来动销良好,库存良性, 竞争缓和趋势不变。 根据渠道, 4月以来 动销保持良性, 常温白奶(金典)、安慕希均取得较好增长,奶粉销售额 份额持续提升, 五一期间针对基础白奶、金典、安慕希及部分新品(如 有机、梦幻盖、臻浓等) 进行了立减买赠活动,动销进一步优化,库存 亦保持在良好水平。费投方面, 上游原奶供需持续偏紧, 根据渠道, 21Q2费用投放程度低于 18、 19年同期,与 20Q2同期相比略高,整体看, 竞 争程度较往年缓和趋势不变。 21年收入利润诉求更均衡,积极关注公司战略调整及内部优化。 公司 规划 21年实现营收/利润总额 1070/93亿,分别同比+10.4%/14.1%,对 收入/利润诉求更为均衡, Q2进度稳步推进下, 我们预计 21年目标可 顺利完成。同时,伊利正积极推进战略调整,一方面,疫情后白奶需求 提升,公司持续推进产品结构优化, 另一方面,值国产奶粉销售额份额 提升红利期,对奶粉业务支持力度持续加大,如全面升级金领冠,推有 机粉、羊奶粉、 A2等高端新品,及加强母婴、电商渠道合作,当前奶粉 渠道调整基本到位;此外,对高成长业务在产品结构升级、团队配置、 渠道拓展上倾斜更多资源,如奶酪业务事业部正加速跑马圈地招募销售 人员,矿泉水、植选等在产品推广、终端铺设、 渠道推动上加大力度。 当前估值具备相当的安全边际,催化即将到来。 当前市值对应 21年不 到 30x PE,处历史估值中枢较低位置,同时在食品饮料板块中估值性价 比亦逐步凸显,考虑公司龙头地位持续稳固、竞争趋缓费投减少、高盈 利业务占比提升,预计中长期公司盈利中枢将保持抬升。短期看,即将 迈过高基数月份,迎来 H2旺季,动销提升、费投优化等催化将拉升估 值。 盈利预测与投资评级: 当前估值具备相当安全边际, 板块内估值性价比 逐步凸显, 基本面催化即将展开,维持“买入”评级,给予目标价 56.7元。 中期视角下,原奶成本上行,行业竞争趋缓,长期看,公司通过上 游原奶控制、 终端渠道强化布局、多元化产品储备,坚定迈向大健康综 合食品平台。 我们给予 21-23年 EPS 预测为 1.36/1.62/1.86元,给予 22年 35倍 PE,目标价 56.7元, 维持“买入”评级。
通威股份 食品饮料行业 2021-06-03 40.10 47.10 29.93% 37.90 -5.49% -- 37.90 -5.49% -- 详细
推荐逻辑:1)2021-2022年全球新增光伏装机确定性强,终端需求有望在下半年放量。海外市场在后疫情时代装机需求恢复。2)多晶硅行业紧平衡延续至2022年末,2022H1供给依然相对紧张,2022年预计硅料维持中高价位。另一方面,硅片环节扩产速度远超硅料供给能力,对硅料需求形成支撑。3)公司乐山新二期、保山一期共 10万吨硅料产能将于 2021年末投产,包头二期 4.5万吨项目预计 2022Q3投产,至 2021/2022年底产能分别达 19.1/23.6万吨,产能扩张+长单锁定下游客户,多晶硅销量有望实现倍速增长。 预计 2022年多晶硅行业仍维持较好景气度。2021年硅料紧平衡局面下多晶硅企业高盈利水平确定,我们认为 2022年整体景气度依然较高。首先,2022年全球光伏装机预计增至 200GW,2022年全年硅料需求为 72万吨,考虑产能利用率因素,2022年的实际有效产能需要至少有 90万吨。我们按季度统计,2022年实际有效产能为 92万吨,因此预计全年紧平衡局势延续,至Q4才有所缓解。综上,我们认为 2022年硅料价格大幅下降的可能性较小,基本维持中高价位的局面。其次,如若终端需求减弱,2022年全球仅需 180GW的装机需求,即可支撑多晶硅企业保持 70%以上的产能利用率,实现约 30%的毛利率。 电站终端已有所调低自身收益率,对组件价格的接受能力逐渐提高。从近期组件中标的规模和数据来看,央企和地方国企对于 1.7元/W 左右的组件价格具有一定的接受程度,所对应的单晶复投料价格(含税)在 16万元/吨左右,基于此价格背景,我们对产业链各环节盈利能力进行测算,各环节仍然能保持一定盈利能力,我们认为产业链博弈将持续,硅料价格持续高位的状态将延续,出现大幅降价的可能性较小电池盈利上行通道开启,公司凭借行业最优成本和新技术优势,盈利有望再次领先行业。2021Q1公司电池业务单瓦盈利 3-4分,行业底部特征明显。短期内公司通过价格传导将硅片成本上涨压力向下传递,盈利能力有所回升。 盈利预测与投资建议:公司将充分受益硅料高价带来的高盈利能力。此外,公司电池片业务持续产能扩张,并且电池专业化水平使得公司的电池盈利能力较强,未来电池片行业盈利能力反转时,公司业绩将获得保障。我们给予公司 2021年 30倍 PE,对应目标价 47.10元,首次覆盖给予“买入”评级。
首页 上页 下页 末页 1/1476 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名