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陈振志

山西证券

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工作经历: 登记编号:S0760522030004。曾就职于国金证券股份有限公司、东方证券股份有限公司、华金证券股份有限公司。...>>

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唐人神 食品饮料行业 2022-09-01 9.72 -- -- 9.65 -0.72% -- 9.65 -0.72% -- 详细
公司 2022年半年报符合预期。公司 2022年上半年实现营业收入 11385.81百万元, 同比增长 5.10%, 归属净利润-139.73百万元, 同比下滑 179.50%,EPS-0.12元, 加权平均 ROE-2.57%, 同比下降 5.3个百分点。其中, 公司 2022年 Q2实现营业收入 6478.63百万元, 同比增长 11.5%, 归属净利润 9.47百万元, 同比和环比均扭亏为盈。 公司 Q2归属净利润扭亏为盈的主要原因在于国内生猪价格的回升。 今年以来, 公司调整生猪出栏结构, 育肥能力不断提升, 上半年生猪出栏量 86.30万头, 同比去年同期的 86.95万头, 小幅下降约 0.75%, 其中商品肥猪出栏 76.33万头, 仔猪销售 9.97万头, 生猪出栏构成以商品肥猪出栏为主, 去年同期则以仔猪为主(去年同期商品猪 32.01万头, 仔猪 54.94万头)。 养殖业务实现营业收入 1296.92百万元, 同比下滑 10.41%, 毛利率同比下降16.85个百分点。 2022年上半年, 全国生猪均价约 14.13元/公斤, 同比下滑约 44.78%。 国内生猪市场价格同比出现大幅下滑是公司 2022年上半年业绩出现亏损的主要原因。 2022年上半年公司饲料外销量 242.41万吨, 去年同期为 243.28万吨,同比轻微下滑 0.36%, 优于行业同期-4.3%的增速。 饲料业务收入 9521.12百万元, 同比增长 5.51%, 毛利率 6.11%, 同比下滑 2个百分点。 受主产区气候条件变化、 俄乌冲突等因素影响, 玉米、 小麦、 豆粕等原料价格在上半年出现较大幅度上涨, 给整个饲料行业和下游养殖业带来较大的成本压力, 公司上半年饲料业务毛利率同比出现下滑与行业趋势一致。 公司生猪养殖业务以自繁自养为主、 公司+农户为辅的发展模式, 预计生猪产能在 2022年下半年有望逐步释放, 在疫情可控的情况下, 全年或可实现 200万头的出栏量。 随着 2季度以来国内生猪价格的回升, 预计下半年国内生猪均价水平要高于上半年, 在量和价的双重驱动下, 公司生猪养殖业务下半年业绩有望得到明显改善。 投资建议 我们预计公司 2022-2024年归母公司净利润 1.29/4.77/13.37亿元,对应 EPS 为 0.11/0.40/1.11元, 目前股价对应 2023/2024年 PE 为 24/9倍, 维持“增持-B” 评级。 风险提示: 非洲猪瘟疫情风险, 自然灾害风险, 商誉减值风险, 运输不畅风险。
千禾味业 食品饮料行业 2022-08-31 15.21 -- -- 15.79 3.81% -- 15.79 3.81% -- 详细
事件:公司发布2022 年半年报,实现营业收入10.15 亿元,同比增长14.56%,归母净利润1.19 亿元,同比增长80.56%。其中22Q2 实现营业收入5.33 亿元,同比增长30.51%,归母净利润0.64 亿元,同比增长145.32%。 事件点评 Q2 低基数&消费回暖,营业收入实现增长。22H1 实现营收10.15 亿元,同比+14.6%。分产品来看:22H1 公司酱油/食醋营收分别为6.04/1.74 亿元,同比10.5%/+19.8%;分地区来看:22H1 公司东部/南部/中部/北部/西部分别实现营收1.80/0.56/0.94/1.48/5.22 亿元,同比+8.1%/+1.3%/+29.5%/+29.3%/+13.7%,中部及北部区域实现较快增长。其中22Q2 实现营收5.33 亿元,同比+30.5%。Q2 受益于疫情催化C 端消费释放,营收实现较快增长。分产品来看:22Q2 年酱油/食醋营收分别为3.14/0.95 亿元,同比+24.2%/+39.2%;分地区来看,东部/南部/中部/北部/西部分别实现营收0.95/0.29/0.51/0.77/2.72亿元,同比+28.2%/+5.7%/+47.9%/ +45.2%/+28.7%。5 月疫情逐步趋缓之后,西南以外区域放量推动收入增长。预计22 年伴随全国点状疫情逐步稳定及精准防控,需求趋势有望延续,叠加前期公司积极拓展渠道以及渠道激励政策的优化,公司动销有望持续好转,经营情况逐步向好。 22H1 毛利率略有承压,Q2 净利率显著向好。22H1 公司毛利率为35.37%,同比-6.84ptc,销售/管理费用率14.27%/3.22%,同比-12.20/-0.30ptc,22H1 公司净利率为11.71%,同比+4.28ptc;22Q2 公司毛利率为35.72%,同比-5.16ptc,销售/管理费用率13.56%/3.19%,同比-13.83/-0.67ptc,22Q2 公司净利率为11.94%,同比+5.59ptc。22H1 由于大豆等原材料价格上行和运输费用的增加,从而毛利率有所承压。但Q2 开始在公司广告费用收缩以及渠道共建费用相应减少的背景下,公司销售费用显著下降,从而净利率水平显著向好。 下半年动销逐步回暖,收入利润同步增长仍可期。今年以来公司加大了在省外市场的开拓,同时产品矩阵有所丰富,推出低端零添加酱油、蚝油、蒸鱼豉油等新品,帮助其进一步拓展市场。目前华东地区的渗透率仍较低,未来还有较大提升空间。展望下半年,伴随疫情逐步趋缓,公司流通渠道的不断开拓,以及低价版零添加酱油的积极推广,业绩增长逐步向好。同时成本端短期仍存在一定压力,22 年费用收缩确定性较高,一定程度上能缓解成本端压力。在净利润水平基数恢复正常水平后,22H2 收入利润有望保持同步增长。 投资建议 伴随公司新一轮股权激励落地以及产能投放持续,长期看公司业绩向好趋势依旧。我们预测公司2022-2024 年营业收入分别为22.60/27.06/32.46 亿元,同比增长17.4%/19.7%/19.9%。归母净利润2.96/3.78/4.61 亿元, 同比增长33.7%/27.6%/21.9% 。对应EPS0.31/0.39/0.48 元,当前股价对应PE 分别为49.3/38.6/31.7 倍,给予“增持-A”投资评级。 风险提示 局部地区疫情反复;行业竞争加剧;原材料成本快速上升;食品安全问题等。
海天味业 食品饮料行业 2022-08-30 78.46 -- -- 82.30 4.89% -- 82.30 4.89% -- 详细
事件: 公司发布 2022年半年报, 实现营业收入 135.32亿元, 同比增长9.73%, 归母净利润 33.93亿元, 同比增长 1.21%。 其中 22Q2实现营业收入63.22亿元, 同比增长 22.19%, 归母净利润 15.64亿元, 同比增长 11.79%。 事件点评 需求 &成本双承压, 营收平稳增长。 22H1/22Q2公司营收分别为135.32/63.22亿元, 同比+9.73%/+22.19%。 1) 分品类看, 酱油/调味酱/蚝油/其他调味品 22H1同比分别 +6.8%/-3.6%/+3.7%/+39.0%, 22Q2同比分别+17.1%/+3.9%/+12.0%/+87.3%。 22Q2疫情逐步趋缓, 在前期提价及低基数背景下, 各品类营收实现正增长, 其中食醋料酒等品类实现较快增长, 助力半年目标达成。 2) 分区域看, 22H1东部/南部/中部/北部/西部地区营收同比分 别 +5.7%/+15.8%/+2.5%/+11.4%/+3.5% , 22Q2同 比 分 别 +5.9%/+27.3%/+20.9%/+28.1%/+19.6%。 22Q2南部及北部实现较快增长。 2022H1经销商数量为 7147家, 净减少 283家。 上半年在疫情反复&消费疲软背景下, 行业整体承压。 6月餐饮端逐步修复, 公司发力追赶全年任务指标, 整体来看基本符合预期。 同时根据渠道反馈, 目前库存水平 2.5-3个月左右。 伴随疫情趋缓, 外出就餐频次增加, 餐饮产业需求有望释放, 公司是调味品 B 端龙头,有望率先受益。 成本上行背景下, 22H1毛利率有所承压。 22H1公司毛利率为 36.63%,同比-2.68ptc; 销售/管理/财务费用率分别为 5.08%/1.48%/-2.36%, 同比-0.39/-0.00/-0.19ptc; 净利率为 25.08%, 同比-2.11ptc。 22Q2公司毛利率为34.87%, 同比-2.19ptc; 销售/管理/财务费用率分别为 4.68%/1.62%/-3.39%,同比-0.48/-0.32/-0.40ptc, 净利率为 24.74%, 同比-2.30ptc。 上半年毛利率方面由于原材料成本上行, 有所承压。 公司在 21Q4实施提价, 22Q1提价传导基本完成。 但当前受外部环境影响, 各项成本依然维持高位, 建议积极跟踪后续成本变动及拐点出现后的业绩弹性。 费用投入方面, 预计公司还将通过内部挖潜、 新品扩张等手段一定程度上对冲成本上行及同业竞争压力, 助力其盈利能力保持稳定。 投资建议 展望下半年, 期待疫情精准防控之后餐饮改善带来的机会, 同时叠 加之前的提价贡献, 公司季度间有望逐季环比改善。 长期看, 公司拥有强竞争力, 龙头地位稳固, 在外部环境压力较大下, 公司利用其渠道及品牌优势, 不断扩大市场份额, 实现稳健增长。 我们预测公司 2022-2024年 营 业 收 入 分 别 为 280.94/319.30/362.91亿 元 , 同 比 增 长12.4%/13.7%/13.7%。 归母净利润 73.30/87.11/102.16亿元, 同比增长9.9%/18.8%/17.3%。 对应 EPS 1.58/1.88/2.20元, 当前股价对应 PE 分别为 49.3/41.5/35.4倍, 给予“增持-A” 投资评级。 风险提示 局部地区疫情反复; 行业竞争加剧; 原材料成本快速上升; 新品推广不及预期; 食品安全问题等。
海大集团 农林牧渔类行业 2022-08-30 63.20 -- -- 62.26 -1.49% -- 62.26 -1.49% -- 详细
公司2022年半年报符合预期。公司2022年上半年实现营业收入46325.51百万元,同比增长21.30%,归属净利润918.53百万元,同比下降40.07%,EPS0.55元,加权平均ROE6.15%,同比下降4.53个百分点。公司2022年2季度实现营业收入26372.29百万元,同比增长17.32%,归属净利润717.83百万元,同比下滑13.02%,业绩同比下滑幅度相比一季度(-71.62%)明显收窄,公司季度业绩同比增速回升的趋势符合我们前期的判断。 饲料业务市场份额进一步提升。公司2022年上半年实现饲料销量(含内部养殖耗用量)974万吨,同比增长约11%,其中对外销量915万吨,同比增长9%,高于行业-4.3%的增速。公司饲料业务在行业整体增速下滑的背景下,实现逆势增长,市场份额进一步提升。饲料产品销售收入36393.07百万元,同比增长20.90%,饲料总体毛利率8.98%,同比下降1.13个百分点。毛利率同比下降的主要原因在于上游原材料价格的大幅上涨和下游生猪家禽养殖盈利的不佳。受主产区气候条件变化、俄乌冲突等因素影响,玉米、小麦、豆粕等原料价格在上半年出现较大幅度上涨,给整个饲料行业和下游养殖业带来较大的成本压力。公司上半年饲料业务毛利率同比出现下滑与行业趋势一致。与此同时,从相对角度来看,我们认为行业内缺乏规模优势和研发优势的中小饲料企业面临更大的成本压力,或加速行业的整合进程。自下而上的市场份额扩张是头部企业增长的主要驱动力。我们对海大集团2006-2021年饲料销量历史增长的驱动因素进行拆解,市场份额扩张贡献了约3/4,行业总量增长只贡献了约1/4。 猪料和禽料逆势增长,水产料长期竞争优势不改。(1)公司2022年上半年猪饲料外销量同比增长8%,高于行业-6.8%的增速,上半年禽饲料外销量同比增长5%,同期国内蛋禽料和肉禽料的行业产量增速分别为-4%和-6.7%,公司的猪饲料和禽饲料均实现逆势增长;(2)公司2022年上半年水产饲料外销量同比增长17%,比21.1%的行业增速低4.1个百分点,其中特种水产饲料(虾蟹和高档鱼料)销量同比增长21%。公司水产饲料外销量增速低于行业增速或与今年部分饲料养殖企业加大水产料布局力度有关(更多在普水料领域)。我们认为,水产养殖和猪禽养殖的工业化发展程度有较大差别,水产饲料的研发和产品力需要较长时间的积累和沉淀。类似的场景在2019年前后也曾出现过,当时由于“非洲猪瘟”导致猪饲料行业销量大幅萎缩,部分猪饲料企业同样也加大在水产料的布局,最后由于产品研发基础的薄弱和猪饲料需求恢复,最终也没在水产料坚持下去。通过历史回顾可以看出,在水产料的“专注”和“专业”是海大竞争优势,短期的环境变化不改公司的长期竞争优势,时间是公司产品力最好的见证。 种苗和动保业务保持稳健增长。公司上半年种苗业务实现营业收入6.22亿元,其中虾苗收入同比增长25.67%,毛利率达55.76%。公司已培育出凡纳滨对虾“海兴农2号”、长珠杂交鳜等多个国家水产新品种,并构建了育繁推一体化的商业化种业体系。与此同时,公司上半年动保业务实现营业收入6.12亿元,同比增长20.49%。 公司上半年出栏肉猪约160万头,实现营业收入26.59亿元,实现归母净利润3.68亿元。虽然公司今年上半年的生猪养殖成本同比有明显进步,但由于上半年全国生猪均价同比下滑约44.78%,从而使得公司2022年上半年生猪养殖业务出现亏损。 我们推荐海大集团,看好海大集团的主要逻辑在于:(1)从季度业绩同比趋势来看,1季度或为全年低点,后续有望呈现逐季改善的趋势,且年度业绩也有望进入回升周期;(2)今年以来上游原料价格上涨和下游养殖行情低迷虽然短期内对整个饲料带来了压力,但是由于中小企业的抗压能力相对更差,这将使得中小企业将加速退出,公司竞争环境进一步优化;(3)公司的股票期权激励计划,员工覆盖面广、目标清晰;(4)公司实控人拟全额认购增发,彰显对公司未来发展信心。 投资建议预计公司2022-2024年归母公司净利润25.34/45.61/55.78亿元,同比增长58.8%/80%/22.3%,对应EPS为1.53/2.75/3.36元,PE为41/23/19倍,维持“买入-A”评级。 风险提示:畜禽疫情复燃导致畜禽料销量低于预期、极端天气导致水产饲料销量低于预期、鱼粉和玉米豆粕等原材料价格波动风险。
青岛啤酒 食品饮料行业 2022-08-29 104.00 -- -- 110.32 6.08% -- 110.32 6.08% -- 详细
事件: 公司公布 2022年中报, 公司 2022H1实现营业收入 192.73亿元,同比增长 5.37%, 归母净利润 28.52亿元, 同比增长 18.07%, 其中 2022Q2实现营业收入 100.65亿元, 同比增长 7.49%, 归母净利润 17.26亿元, 同比增长 23.85%。 事件点评 22H1疫情扰动下销量略承压, 产品结构升级助力营收增长。 公司 22H1实现营业收入 192.73亿元, 同比+5.37%。 拆分量价, 公司 22H1完成啤酒销量 472万千升, 同比-1.03%; 吨酒价 4083元/千升, 同比+6.46%。 其中主品牌青岛啤酒实现产品销量 260万千升, 同比+2.85%, 青岛中高档以上产品销量同比+6.60%。 22Q2实现营业收入 100.65亿元, 同比+7.5%。 拆分量价,Q2完成啤酒销量 259万千升, 同比+0.47%; 吨酒价 3884元/千升, 同比+6.99%。 上半年在疫情反复影响下, 销售量有所承压, 产品结构升级带来的吨价提升是营收上半年增长的主要驱动力。 分地区来看, 22H1公司在山东/华北/华南/华东/东南地区分别实现营收 118.1/36.6/15.2/14.4/4.7亿元, 同比+6.0%/+12.6%/-0.6%/-8.5%/-1.2%, 华北及山东地区增长较好, 华东地区主要受疫情封控影响有所承压。 公司在 6-9月推出旺季战役“夏日风暴”, 同时在疫情缓解及多地天气炎热支撑之下, 根据渠道反馈, 公司已于 7月实现销量正增长。 同时进入 8月以来, 华北地区动销良好态势依旧, 助力公司 22Q3营收增长。 提 价 对 冲 成 本 压 力 , 净 利 率 同 比 提 升 。 22H1/Q2公 司 毛 利 率 为38.10%/38.32%, 同比+0.20/+0.84pct, 上半年在大麦、 铝罐等材料价格上涨之下, 公司通过部分原材料价格锁价及产品提价, 保证毛利率稳定向好。 22H1/Q2公司净利率为 14.80%/17.15%, 同比+1.59/+2.27pct, 其中 22H1销售费用率/管理费用率分别同比-0.75/-0.23pct。 面对疫情和成本压力双重挑战, 公司通过持续优化管理体系, 提高运营效率, 实现净利润率稳步提高。 展望下半年, 在玻璃、 铝锭等包材价格环比下行、 大麦价格上涨趋缓背景下,同时伴随提价传导以及产品结构持续改善, 公司下半年有望释放利润弹性,盈利能力稳步提升。 基地市场 6月起逐步向好, 旺季有望实现销量反弹。 2022年 6月开始, 全国各地疫情趋于平稳, 加之今年夏季多地天气炎热, 有利于啤酒动销。 山东和华北市场作为青岛啤酒强势省市动销逐步恢复, 据渠道调研反馈, 7月华北及山东地区销量有望同比实现小双位数增长, 全国有望实现 10%以上增长。 同时中秋节旺季即将到来, 中秋聚会对高端啤酒动销有促进作用。 上半年受疫情影响, 部分现饮消费场景消失, 高端啤酒消费升级节奏有所放缓随着疫情逐步得到控制, 我们认为今年三季度啤酒高端化进程较上半年将更为顺畅。 在低基数背景下, 预计公司 22Q3收入增长具备较高确定性。 投资建议 公司产品结构稳健改善, 吨价保持良好增长, 我们看好公司在啤酒行业高端化进程中的长期发展, 给予公司盈利预测: 2022-2024年公司营业收入分别为 324.33/347.76/370.89亿元, 同比增长 7.5%/7.2%/6.7%。 归母净利润 33.59/40.35/46.26亿元, 同比增长 6.5%/20.1%/14.6%。 对应 EPS 分 别 为 2.46/2.96/3.39元 , 当 前 股 价 对 应 PE 分 别 为42.2/35.2/30.7倍, 给予“买入-A” 投资评级。 风险提示 产品升级不及预期, 行业竞争加剧, 新冠疫情反复, 原材料价格上涨超预期等。
圣农发展 农林牧渔类行业 2022-08-25 20.58 -- -- 22.99 11.71%
22.99 11.71% -- 详细
公司披露2022年半年报,符合预期。公司2022年上半年实现营业收入75.27亿元,同比增长11.16%,归属净利润-0.99亿元,同比下降135.96%,EPS-0.08元,加权平均ROE-1.01为%,同比下降3.85个百分点。其中,公司2022年Q2实现营业收入41.48亿元,同比增长12.60%,归属净利润-0.33亿元,同比下降117.2%,亏损幅度环比2022Q1的-0.65亿元有所收窄。 公司2022年上半年养殖板块营业收入57.48亿元,同比增长3.07%,鸡肉销量53.54万吨,同比增长8.53%,毛利率0.51%,同比下降5.68个百分点。受豆粕等原料价格大幅上涨和鸡肉价格同比下滑等双重挤压,公司鸡肉产品上半年毛利率同比出现明显下滑,其中原料涨价导致公司饲料成本同比去年增加超过3亿元。6月份以后,随着鸡肉价格上涨,公司6月的经营业绩环比大幅改善并实现盈利。 公司2022年上半年食品深加工板块营业收入29.28亿元,同比增长18.69%,产品销量11.99万吨,同比增长1.78%,收入增长主要来自C端渠道的业绩提升,尤其是脆皮炸鸡、嘟嘟翅、鸡排等品类大单品收入贡献额已超2亿元。 公司同时发布公告:(一)拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分股份,回购股份价格不超过28元/股,回购金额不低于人民币7500万元(含)且不超过人民币15000万元(含),实施期限为自公司董事会审议通过方案之日起12个月。(二)实际控制人的一致行动人傅露芳女士拟自增持计划公告披露之日起6个月内通过二级市场集中竞价交易方式增持公司股份,本次增持拟使用自有资金不低于人民币7500万元(含)且不超过人民币15000万元(含),不设价格区间。股份的回购和增持彰显公司和股东对未来发展的信心。 投资建议预计公司2022-2024年归母公司净利润0.77/7.45/17.73亿元,对应EPS为0.06/0.60/1.43元,目前股价对应2023/2024年PE为34/14倍,公司目前PB估值为2.6倍,PB估值处于历史底部区域,维持“买入B”评级。 风险提示:畜禽疫情风险,自然灾害风险,原料涨价风险,运输不畅风险。
天味食品 食品饮料行业 2022-08-25 23.72 -- -- 25.95 9.40%
25.95 9.40% -- 详细
事件: 公司发布 2022年中报, 2022H1实现营业收入 12.14亿元, 同比增长 19.4%; 归母净利润 1.66亿元, 同比增长 119.6%; 其中 22Q2实现营业收入 5.85亿元, 同比增长 18.2%; 归母净利润 0.66亿元, 去年同期为-0.05亿元, 扭亏为正。 事件点评 低基数&大单品放量, 22H1收入稳健增长。 2022H1火锅底料/中式菜品调料/香肠腊肉调料/鸡精/香辣酱分别实现营收 4.80/6.57/0.08/0.34/0.23亿元, 同比+10.6%/+24.6%/+35.8%/+52.3%/+28.3%。 其中 22Q2火锅底料/中式菜品调料分别实现营收 2.38/3.08亿元, 同比+29.4%/+7.4%。 公司上半年采取聚焦大单品策略, 3月提前铺货小龙虾料, 总体动销良好, 上半年已超额完成全年目标。 分渠道来看, 22H1公司经销商/定制餐调/电商渠道分别实现营收 9.98/1.08/0.68亿元, 同比+22.6%/-10.4%/+15.7%; 其中 22Q2经销商/定制餐调 /电商渠道分别实现营收 4.76/0.57/0.35亿元, 同比 +21.8%/-24.7%/+105.2%。 22Q2经销商渠道实现稳定增长, 疫情之下餐饮场景部分缺失, 定制餐调渠道相对承压。 7-8月仍处于小龙虾料旺季, 该单品有望进一步贡献收入增量。 同时 Q2之后手工火锅底料和鱼调料等单品市场表现趋势向好,以上有望与下半年底料旺季形成互补, 贡献业绩增量。 毛利率延续修复, Q2成本压力下略有下降。 公司 22H1/Q2毛利率为35.3%/34.5%, 同比+4.1/+1.72pct, Q2环比 Q1-1.4pct, 主要系前期部分低价原材料使用完毕, Q2油脂等原材料成本压力上升所致。 2021H1销售/管理/财务费用率分别为 15.4%/4.5%/-1.0%, 同比-4.7/ +0.4/+1.5pct, 上半年受疫情影响广告营销费用投放有所精简, 同时上半年产生股权激励等相关费用, 致使销售费用率下降, 管理费用率略有上升。 综合之下 22H1/Q2公司净利率为13.7%/11.23%, 同比+6.2/+12.1pct。 经过 21年的行业激励竞争, 公司在市场费用投放上将更为精简, 同时伴随油脂等原材料价格趋缓, 公司成本压力有望逐步趋缓, 盈利能力稳定向好。 产品&渠道不断完善, 业绩增长可期。 2022年在供给端出清, 需求回暖的背景下, 整体复合调味料行业竞争格局有所优化, 公司作为当前行业龙头, 有望受益。 同时产品方面, 公司在促进传统单品火锅底料及鱼调等平稳增长的同时, 加大小龙虾调料等新品的推进, 同时将推广节奏前置, 快速抢占市场份额; 渠道方面, 2022年公司推出优商扶商的经销商分级运营模式, 加强了渠道终端的分销及动销, 优化渠道经营效率。 在产品&渠道不断完善背景下, 其下半年业绩增长可期。 投资建议 在公司治理结构不断优化之下, 我们看好其在复调行业扩大市场份额, 营收稳定增长的中长期发展潜力。 给予其盈利预测: 2022-2024年公司 营 业 收 入 分 别 为 24.96/29.94/35.55亿 元 , 同 比 增 长23.2%/19.9%/18.7%。 归母净利润分别为 3.12/4.04/5.08亿元, 同比增长 69.2%/29.2%/26.0%。 对应 EPS 分别为 0.41/0.53/0.67元, 当前股价对应 PE 分别为 62/48/38倍, 给予“买入-B” 投资评级。 风险提示 行业竞争加剧; 新冠疫情反复及原材料成本上升等。
温氏股份 农林牧渔类行业 2022-08-22 22.65 -- -- 25.75 13.69%
25.75 13.69% -- 详细
公司披露 2022年半年报。 公司 2022年上半年实现营业收入 31535.46百万元, 同比增长 2.96%, 归属净利润-3523.53百万元, 同比下滑 41.07%,EPS-0.55元, 加权平均 ROE 为-11.44%, 同比下降 5.84个百分点。 其中, 公司 2022年 Q2实现营业收入 16949.88百万元, 同比增长 22.7%, 归属净利润239.78百万元, Q2单季度归属净利润环比、 同比均由负转正。 分板块来看,2022年上半年, 公司生猪养殖板块整体仍处于亏损状态, 而家禽养殖板块则整体实现盈利。 生猪板块业绩趋势前低后高, 6月开始进入月度盈利状态。 公司 2022年上半年生猪销量 800.6万头(含毛猪和鲜品), 同比增长 70.8%, 毛猪销售均价为 13.59元/公斤, 同比下降 41.74%。 生猪养殖板块 2022年上半年实现营业收入 14126.35百万元, 同比下滑 3.17%, 毛利率-11.4%, 同比回升 0.23个百分点。 随着猪价的回升, 公司生猪养殖板块从 6月开始扭亏为盈。 公司中期期末的高效能繁母猪存栏量约 120万头, 窝均健仔 10.8头, 持续优化的种猪结构为公司后续的出栏规划和降本增效提供有力保障。 公司家禽养殖板块上半年整体实现盈利, 下半年有望延续向好趋势。 公司上半年销售肉鸡 4.88亿只(含毛鸡、 鲜品和熟食), 同比增长 0.88%, 其中鲜品鸡与熟食鸡共销售 7171.5万只, 同比增长 1.74%; 毛鸡销售均价 13.88元/公斤, 同比上升 0.43%。 公司肉鸡养殖业务 2022年上半年实现营业收入14851.29百万元, 同比上升 8.73%, 毛利率 5.92%, 同比下降 8.07个百分点。 肉鸡养殖业务毛利率同比大幅下降的主要原因在于, 受到饲料原料价格大幅上涨影响, 养殖成本的上升挤压当期肉鸡养殖业务的利润空间。 在生猪价格回升的带动之下, 毛鸡价格下半年的运行水平有望优于上半年, 公司家禽养殖板块下半年业绩有望延续向好趋势。 投资建议 鉴于 6月以来猪价回升幅度明显, 我们向上调整对公司的盈利预测,预计公司 2022-2024年归母公司净利润-1.23/48.27/140.47亿元(前值为-22.63/46.98/132.57亿元), 对应 EPS 为 -0.02/0.74/2.15元, 目前股价对应 2023/2024年 PE 为 31/11倍, 维持“买入-B” 评级。 风险提示: 生猪和家禽疫情风险、 原材料涨价风险、 新冠疫情导致运输不畅风险、 养殖基地遭遇自然灾害风险。
东瑞股份 2022-08-04 40.00 -- -- 41.66 4.15%
41.66 4.15% -- 详细
公司披露 2022年半年报。公司 2022年上半年实现营业收入 461.12百万元,同比下滑 29.57%,归属净利润-59.09百万元,同比下滑 125.50%,EPS-0.28元, 加权平均 ROE 为-1.93%, 同比下滑 13.99个百分点。 其中, 公司 2022年 Q2实现营业收入 232.60百万元, 同比下滑 5.2%, 归属净利润-26.86百万元, Q2亏损幅度相比 Q1的-32.23百万元有所收窄。 受到上半年猪价低位运行、 玉米豆粕等饲料原料价格上涨等多因素影响, 公司生猪养殖业务上半年业绩同比下滑明显。 从业务因子拆分来看, 公司 2022年上半年销售生猪 24.28万头, 同比增长 36.50%, 其中商品猪 17.13万头、 仔猪 6.20万头、 种猪 0.29万头、 淘汰种猪 0.65万头。 上半年商品猪销售均价 18.82元/公斤, 较去年同期的 35.95元/公斤下降 47.65%。 受到猪价下滑和原料上涨的影响, 公司生猪养殖业务上半年实现销售收入 429.49百万元, 同比下滑 27.54%, 毛利率 12.9%, 同比下滑 40个百分点。 截至 6月 30日, 公司的资产负债率为 28.40%, 与同行相比处于较低水平, 资本结构较为稳健。 展望 3季度, 随着猪价的回升和进入盈利区域, 我们预计公司 3季度业绩有望呈现环比改善趋势。 投资建议 预计公司 2022-2024年归母公司净利润分别为 0.56/2.61/8.16亿元, 对应 EPS 分别为 0.26/1.23/3.83元, PE 为 157/34/11倍, 目前股价对应 2022年 PB 为 2.8倍, 维持“增持-B” 评级。 风险提示 畜禽疫情风险, 自然灾害风险, 原料涨价风险, 运输不畅风险。
唐人神 食品饮料行业 2022-05-02 7.48 -- -- 8.25 10.29%
10.67 42.65%
详细
投资要点: 公司披露 2021年年报和 2022年 1季报。 公司 2021年实现营业收入21742.19百万元, 同比增长 17.36%, 归属净利润-1147.41百万元, 同比下滑220.74%, EPS 为-1.00元。 公司 2022年 1季度实现营业收入 4907.18百万元,同比下滑 2.35%%, 归属净利润-149.20百万元, 同比下滑 153.45%。 公司 2021年业绩亏损主要源于生猪养殖板块。 公司 2021年饲料外销量510万吨, 同比增长 4.17%, 其中猪饲料外销量同比增长 55.39%, 饲料销量结构的调整带动毛利率同比提升 0.29个百分点。公司 2021年生猪销量 154.23万头, 同比增长 50.56%, 2021年 2季度以后的猪价持续低迷, 使得生猪养殖板块出现亏损。 公司此前披露了 2022年股票期权激励计划, 各年度公司层面业绩考核目标分别为: 2022年度饲料外销量≥560万吨, 或 2022年度生猪销售量≥200万头; 2023年度饲料外销量≥620万, 或 2022-2023年度累计生猪销售量≥550万头; 2024年度饲料外销量≥700万吨, 或 2022-2024年度累计生猪销售量≥1050万头。 公司在生猪周期底部稳步推进生猪产能建设。 公司 2022年1-3月累计生猪销量 38.34万头, 同比下降 17.19%, 生猪销量同比下降的主要原因在于仔猪销量大幅减少及根据生猪周期价格变化有序安排生产和销售。 盈利预测、 估值分析和投资建议: 预计公司 2022-2024年归母公司净利润-0.98/7.32/15.61亿元, 对应 EPS 为 -0.08/0.61/1.29元, PE 为-93.1/12.4/5.8倍,首次覆盖给予“增持-B” 评级。 风险提示: 非洲猪瘟疫情风险, 自然灾害风险, 商誉减值风险, 运输不畅风险。
今世缘 食品饮料行业 2022-01-12 52.50 -- -- 56.10 6.86%
56.10 6.86%
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事件:2022年1月10日今世缘发布业绩预增公告,公司预计2021年度实现营业收入63-65亿元,同比增长23%-27%;预计实现归属上市公司净利润19-21亿元,同比增长21%-34%;扣除非经常性损益后归属上市公司净利润19-21亿元,同比增长22%-35%。 投资要点2021收入利润实现双增,结构化升级显著。根据业绩预增公告,公司预计2021年实现营业收入63-65亿元,同比增长23%-27%;预计实现归属上市公司净利润19-21亿元,同比增长21%-34%。其中根据预告中值,21Q4预计实现营业收入10.65亿元,同比增长15%;预计实现归属上市公司净利润3.01亿元,同比增长19%。预计21Q4继续保持良好发展态势,十四五开局之年实现高增。其中产品结构持续优化,公司特A+类产品预计销售收入增速同比超35%,营收占比达65%左右,同比+5.05pcts。21年前三季度V系列在国缘占比达10.7%,四开、对开增幅达31.1%。根据12月底公司经销商大会反馈:渠道方面,21年前三季度公司省内市场6个大区均实现全域全县增长,淮安、徐州地区增长势头不减,分别实现20.0%/51.5%增长,苏南、苏东大区保持30%以上增长,南京地区提前完成全年任务;省外“2+5“”重点板块市场上半年实现35%以上增长。经销商方面,省内销售额过亿的经销商达20家,新增6家,省外销售额过千万的地级市场超过30家,新增18家。 产品升级可期,助力实现十四五目标。2022年公司提出营销工作“13445”计划:围绕“发展高质量,酒缘新跨越”主线,把握“好中求快”工作基调,遵循“543”酒缘大业发展方向,注重战略引领,坚定品质为先,聚焦白酒主业,深入推进差异化、高端化、全国化“三化”方略,高效推进国缘V系攻坚战、国缘开系提升战、今世缘品牌激活战、省外突破战“四大战役”,预计22年公司市场份额将不断拓展,产品销售收入实现稳步增长。从实施路径来看,公司核心单品四开21年上半年成功换新后,品牌势能不断提升,叠加重点导入省内薄弱区域,预计22年四开将延续21年高增态势;同时V系列未来有望接棒开系成为下一个增长点,+四五规划做到20亿高目标,收入占比有望达20%,20-25年CAGR约为50%。未来在股权激励持续推进背景下,内生动力充分,营销战略明晰,销售队伍积极性进一步提振,公司具备业绩释放潜力和动力。中长期看,公司省内“产品结构升级+市占率提升”的逻辑有望持续兑现;省外上海、浙江、安徽、河南、山东等重点市场加速培育,省外收入占比或将稳步提升至10%以上。 投资建议:在产品升级背景下,公司收入利润增速有望提高,我们略调高公司盈利预测:2021-2023年公司营业收入分别为64.01/79.40/95.33亿元,同比增长25.0%/24.1%/20.3%。归母净利润19.77/24.82/30.36亿元,同比增长26.2%/25.5%/22.3%。对应EPS分别为1.58/1.98/2.42元。考虑公司省内升级及省外扩张背景下的高成长性,给予公司22年PE35X估值,维持公司“买入-B”评级。风险提示:疫情反复之下业绩增长不及预期,产品升级不及预期,行业竞争加剧等。
贵州茅台 食品饮料行业 2022-01-06 2045.00 -- -- 2036.00 -0.44%
2036.00 -0.44%
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事件: 公司发布 2021年生产经营数据情况, 2021年公司预计实现营业总收入 1,090亿元左右(其中茅台酒营业收入 932亿元左右,系列酒营业收入 126亿元左右),同比增长 11.2%左右;预计实现归属于上市公司股东的净利润 520亿元左右,同比增长11.3%左右。同时公司生产茅台酒基酒 5.65万吨左右,系列酒基酒 2.82万吨左右。 投资要点 收入利润稳定增长,系列酒全年高增长。根据公告,预计公司 21年实现营业总收入约 1090亿元。同比增长 11.2%。其中茅台酒预计实现收入约 932亿元,同比增长 9.9%;系列酒实现收入约 126亿元,同比增长 26.1%,系列酒全年实现高速增长,其营收占比约为 11.56%,同比+1.36pcts。预计公司 21Q4实现营业收入约 319亿元,同比增长 12.4%。其中茅台酒实现收入约 282亿元,同比增长 14.3%;系列酒实现收入约 31亿元,同比增长 2.3%。四季度在茅台酒放量背景下,系列酒增速有所放缓。利润方面,预计公司 21年/21Q4分别实现归母净利润 520/147亿元,同比增长 11.3%/14.5%。21Q4利润增长有所加速,新管理层履新受加速公司市场化改革,销售渠道更为通畅,促进公司四季度业绩加速。产能方面,在“十三五”茅台酒技改扩建项目全面完工背景下,21年开始释放产能,公司 2021年生产茅台酒基酒/系列酒 5.65/2.82万吨,同比增长 12.5%/13.1%,为未来公司中长期业绩增长提供保障。 产品调结构&渠道促改革,助力 2022年业绩增长。根据渠道反馈,目前茅台总体需求旺盛且稳定,主力单品飞天茅台直销、电商、商超等渠道加速放量。新董事长上任后公司释放与投资者的积极沟通信号,产品结构与渠道调整动作持续进行。今年在高端新品“茅台 1935”推出后,12月底公司发布超高端单品茅台珍品,定位介于普飞和 15年茅台之间,接连推出高端大单品的战略动作进一步显示公司产品结构升级的决心,从而助力公司毛利率水平的提升和品牌影响力的不断扩大。公司未来价值增长主要来自三方面,一是品牌力的不断强化,品牌护城河增强公司抗风险能力。二是渠道改革带来吨价和渠道掌控力的提升。三是结构升级带来的吨价提升,同时目前一批价和出厂价给公司未来预留了充分的提价空间,我们看好公司长期投资价值。 投资建议:我们维持公司盈利预测,预计 2021-2023年公司营业收入分别为1093.36/1238.46/1409.12亿元,同比增长 11.6%/13.3%/13.8%。归母净利润528.75/605.29/690.40亿元,同比增长 13.2%/14.5%/14.1%。对应 EPS 分别为42.09/48.18/54.96元。考虑高端白酒和公司高成长性给予估值溢价,给予公司 22年 PE50X 估值,维持公司“买入-A”评级。 风险提示:食品安全问题,行业竞争加剧,白酒消费税率存在改革可能性等。
今世缘 食品饮料行业 2021-12-31 54.78 -- -- 55.60 1.50%
56.10 2.41%
详细
事件:12月29日今世缘举办2022年发展大会,今世缘多位领导出席,大会总结2021年公司营销改革成果,展望2022年“聚焦高质量、聚力新跨越”主线下实现高质量发展的目标及路径,我们进行调研并作反馈如下:投资要点 2021年前三季度实现高增,结构化升级显著。大会对公司2021年主要工作作出总结:公司2021Q1-3实现营收53.35亿,同比+27.2%,净利润16.99亿元,同比+29.3%,21Q4继续保持良好发展态势,十四五开局之年有望实现高增。其中产品结构持续优化,V 系列在国缘占比达10.7%,四开、对开增幅达31.1%。渠道方面。 省内市场6个大区均实现全域全县增长,淮安、徐州地区增长势头不减,分别实现20.0%/51.5%增长,苏南、苏东大区保持30%以上增长,南京地区提前完成全年任务;省外“2+5“”重点板块市场上半年实现35%以上增长。经销商方面,省内销售额过亿的经销商达20家,新增6家,省外销售额过千万的地级市场超过30家,新增18家。产能方面,10万吨酒曲二期已投入使用;智能化包装物流中心,酿酒存储中心、发酵泥车间、4万吨不锈钢酒库已经封顶;浓香型酿酒厂房开工建设,新自储中心完成设计方案,产能和品质的保障能力实现提升。 2022年聚焦高质量,聚力新跨越。公司提出2022年营销工作“13445”计划:“1”是指“聚焦高质量、聚力新跨越”一条主线。“3”是指深化遵循三化方略:突出差异化,打造公司核心竞争力;治理高端化,高端化是公司参与市场竞争的必然战略选择;加快全国化,全国化是高端化、差异化战略的市场结果,是企业可持续发展的必由之路。第一个“4”是指增强四个信心:分别增强产业信心、品牌信心、品质信心及发展信心。第二个“4”是指深化营销四大战役:首先是坚定不移打V9攻坚战,着力提升V9品牌势能;其次提高扩面,持续做强开系基本盘;再次彰显特色,强化今世缘品牌激活成效;最后多措并举,加快省外板块市场突破。“5”是指强化五项保障:包括升级营销组织、加大市场投入、深化流程改革、落实优商计划、完善激励机制。通过以上举措及路径,公司将凝聚发展共识、汇聚发展信心、积极发展动能,保障其在高质量发展轨道上行稳致远。 投资建议:根据前期公告,公司于10月底拟使用不超过 5.18亿元自有资金回购股份660万股-770万股,占回购前总股本约0.53%-0.61%;并于11月26日完成回购,累计回购股份约为770万股,占公司总股本比例为0.61%,回购均价为 56.24元/股,已支付总金额约为 4.33亿元。我们认为股权激励方案有望加快落地。据渠道调研反馈,公司目前库存低位、三季报合同负债高位,预计全年合同负债依旧高企,加之潜在激励落地后销售队伍积极性有望进一步提振,公司具备业绩释放潜力和动力。其中四开、对开提价效果渐显,新四开实现顺利布局,V 系列延续高增。 21年公司业绩目标有望顺利实现,助力十四五规划25年营收目标过百亿。中长期看,公司省内“产品结构升级+市占率提升”的逻辑有望持续兑现;省外上海、浙江、安徽、河南、山东等重点市场加速培育,省外收入占比或将稳步提升至10%以上,我们维持盈利预测:2021-2023年公司营业收入分别为64.01/77.66/92.82亿元,同比增长25.0%/21.3%/19.5%。归母净利润19.43/24.01/29.08亿元,同比增长24.0%/23.6%/21.1%。对应 EPS 分别为1.55/1.91/2.32元。考虑公司省内升级及省外扩张背景下的高成长性,给予公司22年PE35X 估值,维持公司“买入-B”评级。 风险提示:疫情反复之下业绩增长不及预期,产品升级不及预期,行业竞争加剧等。
海天味业 食品饮料行业 2021-09-01 94.98 -- -- 110.76 16.61%
124.40 30.97%
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公司公布 2021年半年报,21H1实现营业收入 123.32亿元,同比增长 6.4%。 实现归属净利润 33.53亿元,同比增长 3.07%;其中 21Q2实现营业收入 51.74亿元,同比减少 9.4%,实现归属净利润 13.99亿元,同比减少 14.68%。 投资要点 21Q2高基下收入增速承压,预计 H2需求逐步恢复。2021H1/Q2公司营收分别为123.32/51.74亿元,同比+6.4%/-9.4%。1)分品类看,酱油/调味酱/蚝油/其他调味品 21HI 同 比 分 别 +5.8%/+7.0%/+6.6%/+13.4% , Q2同比 分 别 -7.2%/-8.7%/-7.1%/-26.4%,Q2在高基数背景下,各品类收入增速均略有下滑。2)分区域看,21H1东 部 / 南 部 / 中 部 / 北 部 / 西 部 地 区 营 收 同 比 分 别 +3.3%/+2.1%/+11.6%/+8.8%/+7.2%,21Q2同比分别-7.1%/-9.5%/-8.1%/-14.2%/ -4.8%。 2021H1经销商数量达 7407家,上半年净增 356家,东部/南部/中部/北部/西部区域经销商数量分别+77/+37/+80/+81/+81家。南部地区随着餐饮的恢复增速逐步恢复,中、北及西部高增主要系 20年渠道精耕显效。根据渠道调研,公司当前渠道库存约 2个月水平,总体偏高,主要源于餐饮需求仍未恢复至 19年同期水平,同时家庭端需求回落,以及社区团购等新兴渠道短期冲击所致。预计下半年伴随外部需求持续改善,公司积极拓展新兴渠道并初见成效,经营情况将逐步向好。 成本上行背景下,21H1毛利率略有承压。21H1公司毛利率为 39.31%,同比-3.63ptcs,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为 5.48%/1.48%/-2.17%,同比-1.99/+0.11/-0.46ptcs,21H1公司净利率为 27.19%,同比-0.87ptcs;21Q2公司毛利率为 37.06%,同比-2.90ptcs,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为5.16%/1.94%/-2.99%,同比+0.95/+0.29/-1.10ptcs,21Q2公司净利率为 27.04%,同比-1.68ptcs。毛利率方面由于原材料成本上行,短期承压。公司未来将进行品类扩张,受新品规模效应不强等因素影响,整体毛利率略有承压,但酱油、蚝油等核心产品毛利率有望保持稳定。费用投入方面,公司对控费能力及经营效率提升有充分信心,上半年也有所体现。预计公司将通过内部挖潜、新品扩张等手段有望对冲成本上行及同业竞争压力,助力其盈利能力保持稳定。 投资建议:2021年下半年公司将持续推进渠道下沉,同时三大品类稳定增长,加之复合调味品等新品放量,全年收入同比+16%的业绩目标有望完成。长期看,公司拥有强竞争力,龙头地位稳固,在外部环境压力较大下,利用其渠道及品牌优势,具备实力穿越周期,实现稳健增长。我们给予公司盈利预测:2021-2023年营业收入分别为 264.46/305.48/352.44元,同比增长 16.0%/15.5%/15.4%。归母净利润75.31/89.65/105.70亿元,同比增长 17.6%/19.0%/17.9%。对应 EPS 分别为1.79/2.13/2.51元,维持公司“买入-B”投资评级。 风险提示:局部地区疫情反复;行业竞争加剧;新品推广不及预期;原材料成本快速上升;食品安全问题等。
绝味食品 食品饮料行业 2021-09-01 65.36 -- -- 67.60 3.43%
74.80 14.44%
详细
事件:公司公布2021年半年报,21H1实现营业收入31.44亿元,同比增长30.3%。 实现归属净利润5.02亿元,同比增长82.9%;其中21Q2实现营业收入16.38亿元,同比增长21.6%,实现归属净利润2.66亿元,同比增长25.8%。 投资要点 21上半年收入稳增,华南市场实现高增。21H1/Q2公司营收分别为31.44/16.38亿元,同比+82.9%/21.6%。1)分产品看,21H1鲜货类产品实现营收28.30亿元,同比+24.8%,禽类/畜类/蔬菜/其他产品分别实现营21.73/0.37/3.06/3.14亿元,同比+21.7%/90.9%/26.2%/42.4%;2)分区域看,西南/西北/华中/华南/华东/华北分别营收4.73/0.15/8.26/6.67/6.61/3.63亿元,同比+30.7%/-67.2%/+24.5%/ +61.3%/+21.4%/+23.7%,其中,华南市场收入增速较快。3)分渠道看,21H1在卤制食品销售/ 加盟商管理/ 其它渠道分别实现营收28.99/0.33/1.24亿元, 同比+27.6%/-9.4%/+142.6%。公司大陆地区21H1门店数为13136家,净增737家,21年全年目标开店1000-1500家,整体开店进展顺利。我们预计整体单店营收约为47万元左右,基本恢复至19年同期水平,略有缺口主要源于交通枢纽店影响,其他渠道已实现较好恢复。根据渠道调研,7月份单店经营情况良好,同店增长主要源于新品推动(如年货节餐桌卤味),促销推广(如优惠券促销),积极开展线下活动引流,推动品牌年轻化以提升运营效率等。展望下半年,二、三季度为传统旺季,公司南方市场深度有待下沉,北方市场潜力尚待挖掘,品牌势能将逐步提升,同时新品不断拓展提升单店营收。在此背景下,公司发展空间较大。 H1毛利率基本保持稳定,净利率大幅提升。21H1公司毛利率为34.61%,同比+0.29ptcs,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为6.83%/6.28%/0.01%,同比-2.92/+0.45/+0.22ptcs,21H1公司净利率为15.97%,同比+4.6ptcs;21Q2公司毛利率为34.72%,同比-3.28ptcs,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为6.96%/6.82%/0.07%,同比-1.58/+1.16/+0.33ptcs,21Q2公司净利率为16.24%,同比+0.54ptcs。公司盈利能力稳定向好。 短期看门店扩张及优化,中长期看品牌势能及美食生态圈运营。短期来看,公司通过对成熟市场门店的主动优化,成长市场空白区域的门店开拓,以及管理效率的提高,主业有望持续稳步增长。中长期来看,关注品牌势能提升和“美食生态圈”的打造。公司未来三年将进入品牌势能打造期,公司发展核心驱动力从渠道推力转变为品牌拉力。长期而言公司致力于打造“美食生态圈”,一方面通过自主孵化餐饮类新项目,新模式不断试水,为公司主业贡献新的增长点,另一方面通过投资并购等方式,如入股和府捞面、幸福西饼等,力求成为我国轻餐饮和特色餐饮的孵化加速器。公司中长期收入增长曲线明晰可期。 投资建议: 我们给予公司盈利预测 : 2021-2023年营业收入分别为66.34/80.78/97.74元,同比增长25.7%/21.8%/21.0%。归母净利润 10.21/12.70/15.40亿元,同比增长45.5%/24.5%/21.3%。对应 EPS 分别为1.66/2.07/2.51元, 维持公司“买入-A”投资评级。 风险提示:局部地区疫情反复;渠道拓展不及预期;行业竞争加剧;原材料等成本快速上升;食品安全问题等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名