金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/455 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
正邦科技 农林牧渔类行业 2020-01-22 15.48 33.65 143.14% 14.94 -3.49% -- 14.94 -3.49% -- 详细
2019Q4实现归母净利15.5亿元-17.5亿元,同比大增879%-1006%。2019Q4公司实现收入40.69亿元,同比增长57%,2019Q4实现归母净利润15.5亿元-17.5亿元,同比增长879.4%-1005.8%,公司业绩同比大增主要是生猪价格同比大涨所致。2019Q4公司出栏生猪128.7万头,其中,仔猪出栏量25万头左右,育肥猪出栏量105万头左右。2019Q4公司单位养殖成本小幅提升,主要原因包括:①第三、第四季度销售商品猪中,外购仔猪育肥出栏的占比较高;②摊销新增育肥场租赁费,产能利用率整体不高;③大额员工年终奖发放,及养户结算比例偏高。据我们测算,2019Q4公司自有育肥成本小幅上升至19-20元/公斤,外购仔猪育肥成本25-26元/公斤。 2019年末母猪存栏量大增至119.75万头,生物安全防控全面升级。①种猪资源充足。公司拥有GGP、GP种猪合计约15万头,今年9月末公司存栏母猪65.3万头,其中,能繁母猪35.2万头,后备母猪30.1万头,2019年末母猪存栏规模达到119.75万头,较2019年三季末剧增83.4%,2020年生猪出栏有望达到1100-1300万头。②生物安全防控全面提升。猪场生物安全防控是影响猪场存亡关键因素,10月开始,公司已全面梳理和调整SOP,效果立竿见影,2019Q4公司自有育肥上市率达到90%,生物安全防控能力再上一个台阶。 盈利预测、估值及投资评级。 根据农业部官方数据,2019年11月全国能繁母猪存栏量环比上升4%,从静态角度看,对应2020年11月生猪出栏环比出现上升;从动态角度看,非瘟疫情尚未稳定,需持续观察,三元留种效率较二元降幅至少超过60%,且此前产业私用非瘟疫苗造成严重负面后果,我们预计高猪价或将至少延续至2021年。我们维持此前判断,在疫病防控压力下,大型养殖集团正迎来巨大扩张机遇,除了拥有种猪资源、雄厚的资金实力,生物安全防控能力提升成为重中之重,生物安全防控效果将直接影响生猪出栏价格、出栏体重、养殖成本,进而影响到盈利能力和扩张速度,上市猪企利润兑现期逐步分化。 2019Q4公司生物安全防控全面升级,非瘟疫情防控取得较好效果,公司经营拐点已现。此前公司在股权激励计划中设定了较高的生猪出栏增长目标,且获得控股股东大额授信,大股东做强做大公司生猪养殖业务的信心和决心突显。我们预计2019-2021年公司生猪出栏量578.4万头、1200万头、1500万头,对应收入223.6亿元、497.2亿元、568.9亿元,由于我们上调了公司单位养殖成本,相应下修归母净利润至17.57亿元、165.35亿元、178.5亿元(前次预测值24.1亿元、184.6亿元、194.9亿元),同比分别增长808.2%、841.3%、8.0%,相应下修EPS至0.72元、6.73元、7.27元(前次预测值EPS为0.99元、7.55元、7.97元)。生猪板块在盈利高点PE超过10倍,我们给予公司2020年5倍PE,相应下修目标价至33.65元、维持“强推”评级。 风险提示:猪价上涨不及预期;疫病。
马莉 6
顺鑫农业 农林牧渔类行业 2020-01-21 55.88 -- -- 54.20 -3.01% -- 54.20 -3.01% -- 详细
事件 据微酒网消息,近日顺鑫农业全资子公司牛栏山鑫鑫贸易有限公司发布《调价通知》,因运营成本、生产成本增长,自2020年1月16日起公司将上调7大系列产品出厂价格,其中光瓶酒系列上调6元/件,珍品陈酿系列上调8元/件。 投资要点 核心产品提价有望显著增厚业绩。据渠道调研反馈,本次公司提价产品覆盖范围较大,牛栏山主力产品如白牛二、珍品陈酿等系列自1月16日起将提高出厂价约5%-7%水平,其中白牛二光瓶酒系列单瓶提价0.5元/瓶,珍品陈酿系列每瓶提价1元/瓶,渠道利润略增厚。考虑到公司近2-3年未提价,物流、生产成本提升部分侵蚀利润,同时相较16年公司产品认可度大幅提升,而春节消费以中高端产品为主,公司此时提价对终端及消费者影响较小预计将不会对销量造成较大影响。同时本次全国范围春节打款比例近半,提价预计将在2020年下半年开始对业绩产生影响,考虑到白酒业务净利率较低的特点,预计此次提价将显著增厚20-21年利润,年均增厚利润或超1.5亿元,白酒业务净利率水平直接提升1.0-1.5pct水平。 旺季动销助力业绩增长,白酒业务价值凸显。公司19年白酒业务稳健增长,北京地区以结构升级为主线,主推35-50元价格带产品全国化进程同样进展顺利,19年公司华东样板市场保持高速增长,渠道反馈华东、华南、山东、安徽等地区增速均超30%,预计20-21年外埠区域仍可维持高速扩张势头,在当前光瓶酒头部集中+结构升级背景下,预计白酒业务20-21年仍可保持15%以上增长,白酒业务资产价值愈发清晰。同时,公司在渠道管理和经销商合作方面能力领先,渠道利润充足,20年春节销售旺季临近,渠道反馈经销商打款情况较为积极,终端动销状况良好,有望助力公司业绩增长。此外,受猪肉价格高企影响,公司19全年猪肉业务预计将扭亏为盈,亦将对业绩形成支持。 盈利预测与投资评级:长期来看,公司牛栏山全国性品牌优势突出,渠道资源整合及经销商合作理念领先行业,未来将充分受益光瓶酒市场头部集中,产品结构升级以及全国化扩张趋势带来的高质量增长。我们预计19-21年公司营收为139/161/185亿,同比增长14.8%/16.4%/14.6%;归母净利润为9.9/14.8/19.6亿,同比增长32.3%/50.2%/32.7%;对应EPS分别为1.33/1.99/2.65元,对应PE分别为41/27/21X,维持“买入”评级。 风险提示:低端酒竞争加剧风险,假酒侵权风险,生猪疫情风险,宏观经济消费需求疲软等。
马莉 6
温氏股份 农林牧渔类行业 2020-01-21 35.69 -- -- 36.00 0.87% -- 36.00 0.87% -- 详细
猪鸡双龙头,三十余年的专注与共享。1983年,温北英抓住土地联产承包制推行的机遇,以“七户八股”为基础,迈开温氏创业的步伐。经过三十余年的专注主业,18年肉猪销售规模突破2000万头,销售肉鸡7.48亿只,已成为国内最大的肉猪、肉鸡养殖龙头。同时,其始终贯彻“精诚合作,齐创美满生活”的企业文化,通过真诚的分享形成真正的利益共同体,这也是其开创“公司+农户”养殖模式的关键。2019年12月公司推出第二期限制性股票激励计划,并定下2年的业绩考核目标,通过深度绑定核心高管利益,促进公司的长足发展。 我们认为在此轮超级猪周期下公司的养殖业务将迎来发展机遇:1)生猪养殖行业将向规模化的头部企业集中,温氏将凭借自身的成本、效率、防控优势叠加资金实力,实现快速扩张;2)猪肉供给缺口的拉大带动禽类替代消费,禽养殖业务也有望持续景气周期。 生猪养殖:多元优势下有望穿越周期释放长期成长性。1)模式:温氏采用“公司+农户”的轻资产模式,能降低投资成本,并利用农户的土地资源。2)管理:虽然这种模式的资金门槛低,但对企业管理能力的要求远高于自繁自养。温氏无论是管理团队,还是对农户的管理,以及信息化技术的应用,都构筑了其管理体系上的竞争壁垒,并与合作农户建立长期稳定的信任关系。3)成本:非洲猪瘟发生前完全成本逐步下降至12元/公斤左右,与牧原的成本差异主要是养殖模式的原生性问题。 4)防疫:完善生物安全防控体系,母猪产能较为充足且疫情导致的成本上升处于可控范围。5)育种:全国规模最大的种猪育种公司,在种质资源及育种技术上行业领先。虽然受非洲猪瘟影响,温氏19年生猪出栏量有所下滑、20年恢复增长,但长期来看,此轮超级猪周期下整个行业将发生质的变化,而温氏也将受益于产业整合,21年加速扩张,明确全国生猪市场占有率10%的发展目标(预计2027年出栏约7000万头),成长动力充沛。 禽养殖:稳健的黄羽鸡龙头,进军白羽鸡打开增长空间。虽然目前黄羽鸡处于增产周期,但猪肉缺口(预计20年猪肉产量较18年存在约1500万吨的供给缺口)带来的需求增长高于供给增速,预计20年黄羽鸡价格虽然达不到19年历史高位,但仍将高于18年的价格,保持相对高位运行。温氏作为黄羽鸡养殖龙头,18年市占率19%左右,远高于行业第二的立华(出栏2.61亿只,市占率6.5%左右)。19年10月收购京海禽业80%股权,战略上正式布局白羽鸡业务,以实现品类的多元化升级,并提升养禽业务的综合效益。 盈利预测与投资评级:我们预计19-21年公司实现营收714.7/1036.7/1026.7亿元,同增24.9%/45.1%/-1.0%,归母净利141.8/391.5/264.9亿元,同增258.3%/176.1%/-32.3%,当前股价对应PE为13.3/4.8/7.1X,考虑到公司养猪板块具备防疫、成本、资金、土地、人才储备等多元优势,有望把握此轮猪周期提升市占率,成长动力充沛,同时养鸡板块作为全国黄羽鸡龙头进一步拓展白羽鸡业务,打开利润空间,首次覆盖,给予“买入”评级! 风险提示:猪价波动,生猪出栏不及预期,疫情风险。
顺鑫农业 农林牧渔类行业 2020-01-20 55.88 -- -- 55.89 0.02% -- 55.89 0.02% -- 详细
事件:公司全资子公司牛栏山鑫鑫贸易发布《调价通知》显示,因运营成本、生产成本增长,自2020年1月16日起,上调7大系列产品价格,其中光瓶酒系列上调6元/件;珍品陈酿系列上调8元/件。 点评 牛栏山核心产品提价幅度约6%,平滑成本的同时可增厚利润。本次牛栏山核心产品实现同步提价,其中光瓶酒系列上调6元/件,提价幅度在6%左右;珍品陈酿上调8元/件,提价幅度在6%左右;而高线光瓶酒珍品陈酿20系列本次价格不做调整。此外,三牛系列225ml、400ml以上规格分别上调6/10元/瓶,牛栏山百年红12/10/8/6分别上调10/5/2/2元/瓶。我们认为,核心大单品白牛二、珍品陈酿提价后仍具备高性价比优势,在平滑成本的同时可进一步增厚利润;而珍品陈酿20并未调价,这与公司“调结构”的产品策略相一致,未来将主推陈酿系列高线光瓶酒,优化产品结构的同时拔高品牌力。 春节旺季助力白酒主业延续稳健增长,猪肉、地产业务同比改善。19年全年白酒主业保持稳健增长,其中山东等成熟市场平稳增长,华东样板市场增速预计超过40%;随着20年春节旺季的临近,预计经销商打款比例已达到全年的50%-55%,牛栏山有望延续稳健增长态势。此外,考虑到猪价维持高位,猪肉产业预计19年全年实现扭亏为盈;地产业务仍以去化为主,预计全年确认销售收入2-3亿元。 后百亿时代,牛栏山长期增长潜力依然强劲。短期来看,公司加速“深分销、调结构、树样板”三大转变,业绩增长更为稳健;长期来看,低端酒市场规模接近2000亿,但CR3仅为12%,牛栏山有望凭借全国化品牌、产品高性价比、渠道利润丰厚进一步提升市占率。 维持公司“增持”评级 我们预计公司2019-2021年营业收入分别为145.88、169.03、191.43亿元;归属母公司股东的净利润分别为10.00、13.86、18.28亿元;对应PE分别为40.38、29.13、22.09倍。考虑到牛栏山核心产品提价符合预期,净利率有望稳步提升,我们看好牛栏山在低端光瓶酒市场市占率的持续提升,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、食品安全风险、外埠渠道拓展风险。
天康生物 农林牧渔类行业 2020-01-20 12.43 22.63 106.10% 12.36 -0.56% -- 12.36 -0.56% -- 详细
事件: 公司发布2019年业绩预告,预计2019年归母净利6~7亿,同比增长91.25%~123.12%。 1、猪价上涨推动全年盈利向好,预计出栏生猪单头利润500~600元。 2019年生猪出栏量84.27万头,同比增长30.33%;受猪价上涨影响,生猪养殖板块营收15.01亿元,同比增长110.81%。公司由于区位优势显著,远离疫情重灾区,养殖密度低,且干燥少雨气候有效减弱病毒传播,目前公司在新疆地区完全成本控制在12~13元/公斤,预计2019年公司出栏生猪单头利润在500~600元,盈利能力更强。 2、动物疫苗:禽用疫苗盈利大幅增长,猪用疫苗销售有望回暖。 受益于肉禽养殖行业高景气行情,养殖量激增,公司禽用疫苗业务盈利大幅增长,预计2019年禽苗业务贡献净利润0.5亿。随着猪价上涨至高位,行业补栏积极性增强,猪用疫苗销售有望回暖。2019年预计疫苗业务贡献1.5亿以上。 3、考验业绩兑现时代到来,公司兼具高出栏弹性与强业绩兑现度。 受非洲猪瘟肆虐的影响,国内生猪养殖行业产能大幅下滑,猪价暴涨且未来2-3年有望持续高位。而非瘟疫苗的研发和上市任重道远,在此背景下,行业防控能力的提升对于疫情防控和产能修复至关重要。生猪养殖板块考验业绩兑现时代到来,防控优势明显的公司生猪出栏量更有保障,业绩兑现能力更强,预计公司2020/2021年生猪出栏量分别为180万/240万头,预计2020年生猪出栏量同比2019年增长1倍以上,兼具业绩兑现度和高出栏弹性。 盈利预测: 预计2019/2020/2021年公司生猪出栏量分别为84万/180万/240万头,且公司的猪用疫苗、饲料等业务有望转暖,预计公司2019/2020/2021年归母净利润分别为6.86/22.84/27.31亿,对应EPS分别为0.64/2.14/2.56。预计2020年生猪养殖业务贡献净利润19~20亿,疫苗贡献利润2亿,饲料业务贡献1亿,分别给予养殖业务、饲料业务、疫苗业务10X/10X/20XPE,分部估值法预计公司2020年总市值目标240亿,上涨空间84.62%,给予买入评级。 风险提示: 1.突发重大疫情风险:禽畜养殖过程中会发生大规模疫病如非洲猪瘟或禽流感等,导致禽畜死亡,并对广大民众的消费心理有较大负面影响,导致市场需求萎缩,从而影响行业以及相关企业的盈利能力。 2.价格不及预期风险:禽畜肉类价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度,影响行业以及相关公司的盈利能力,存在未来业绩难以持续增长甚至下降的风险。 3.原材料价格波动风险:公司生产经营所用的主要原材料及农产品的产量和价格受到天气、市场情况等不可控因素的影响较大,若未来主要原材料价格大幅波动,将会影响行业以及相关公司的盈利能力。 4、非瘟疫苗上市:有效的非瘟疫苗上市将从根本上阻断非瘟疫情的传播,产能去化进度将受影响,猪价上涨可能不达预期。
天康生物 农林牧渔类行业 2020-01-20 12.43 18.16 65.39% 12.36 -0.56% -- 12.36 -0.56% -- 详细
受益生猪价格上涨,全年业绩高增长。 公司发布业绩预告, 2019年归 母净利润 6~7亿元,同比增长 91.25%~123.12%。 2019年 4季度归 母净利润 2.98~3.98亿元,同比增长 451.9%~637.0%,环比增长 34.2%~79.3%。业绩增长源于养殖基地投产,养殖规模扩大,生猪价 格大幅上涨。 生猪产能稳步扩张,业绩弹性显现。 2019年公司生猪出栏量 84.27万 头,同比增长 30.33%, 我们预计出栏量增长来自于新建河南、甘肃基 地产能投产。 2019年 4季度出栏量 20.49万头,同比增长 15.6%, 测 算四季度头均盈利约 2000元/头,区域优势明显。 当前生猪产能集中 在新疆、河南、甘肃地区,据公司公告, 2019Q3生产性生物资产(种 猪)已环比回升,预计 2020年生猪出栏量达到 160万头, 充分受益 于猪价高位下带来的业绩弹性。 禽用疫苗快速增长平滑猪用疫苗销售下降,饲料业务稳步增长。 公司 猪用疫苗受非瘟疫情拖累,市场化疫苗销量大幅下滑。参股子公司吉 林冠界为高致病禽流感( H5+H7)三价苗生产企业,受益禽流感疫苗 招采提价及禽链高景气, 2019年禽用疫苗销售预计将实现快速增长。 建议关注 2020年公司猪用疫苗恢复性增长及禽用疫苗继续景气上行。 饲料业务在产能稳定提升下预计保持稳步增长。 投资建议:维持“买入”评级。 募投项目逐步投产后公司生猪产能稳 步扩张,将充分享受猪价高位带来的业绩弹性;考虑到当前全国生猪 产能回升因疫情影响仍有较大不确定性,猪价高景气持续时间或超预 期。预计 2019-2021EPS 分别为 0.57元/股、 2.27元/股、 1.75元/股, 维持合理价值 18.16元/股,维持“买入”评级。 风险提示: 疫情风险;猪价上涨不达预期;新品审批进度不达预期;
天康生物 农林牧渔类行业 2020-01-20 12.43 -- -- 12.36 -0.56% -- 12.36 -0.56% -- 详细
1、事件 公司发布2019年度业绩预告。 2、我们的分析与判断 1)19年业绩大幅增长,生猪业务核心贡献 2019年,公司预告归母净利润为6至7亿元,同比+91.25%至+123.12%。2019Q4预计归母净利润为2.98至3.98亿元,去年同期贡献利润0.54亿元,利润增幅巨大。公司业绩大幅增长主要源于公司新建养殖基地投产,养殖规模扩大,叠加生猪价格持续处于高位,实现量利齐升。 2)生猪产能与基地有支撑,业绩弹性逐步显现 2019年,公司公告累计销售生猪84.27万头,同比+30.33%;合计销售收入约为15.01亿元,同比+110.81%;19Q4,公司合计出栏生猪20.49万头,头均收入达3153元/头,其中12月为年内高点(3611元/头)。公司育肥猪估算占比约60-65%,其余为仔猪与母猪销售(计入“生猪养殖”板块)。2019前三季度公司生产性生物资产为8161万元,比19H1增加2333万元(+40%)。公司母猪产能处于增长态势,新疆、河南、甘肃三大基地支持,利好后期生猪出栏增长,预计2020年生猪出栏约150-200万头。 3)禽苗持续优异表现,猪苗将迎上行趋势 根据农业部公告,19年12月能繁母猪存栏环比+2.2%,生猪出栏环比+14.1%。可见生猪存栏、出栏方面均开始止跌回升,上游猪用疫苗企业将受益于下游边际好转,疫苗销售或将开启上行趋势。公司拥有口蹄疫疫苗、猪瘟疫苗、小反刍疫苗等多个产品线,将显著受益于下游生猪行业的边际好转。此外,公司布局禽用疫苗领域,受益于当前肉禽养殖景气高涨,公司禽用疫苗表现优异。 3.投资建议 公司生猪产能实现新疆、河南、甘肃三地布局,能繁母猪产能持续提升,叠加猪价持续高位,2020年生猪业务板块持续贡献业绩弹性。同时,疫苗板块亦将迎来曙光,随着下游生猪养殖存栏的逐步回升,猪苗销量将触底反弹。我们预计公司2019-2021年EPS分别0.63/2.32/1.51元,对应PE为20/5/8倍,给予“推荐”评级。 4.风险提示 动物疫情的风险、猪价波动的风险、质量的风险、市场竞争的风险等。
牧原股份 农林牧渔类行业 2020-01-17 89.68 96.60 18.27% 91.49 2.02% -- 91.49 2.02% -- 详细
2019年净利润同比增长1053.38%-1130.28%,超出我们预期 公司发布2019年度业绩预告,2019年公司实现归母净利润60-64 亿元,yoy+1053.38%-1130.28%;单季度看,19Q4公司实现归母净利润46.13-50.13亿元,yoy+2613.53%-2850.59%,业绩超出我们预期。我们预计2019-21 年公司EPS为2.71元、9.66元,以及5.11元,维持“买入”评级。 生猪价格高景气,业绩弹性大幅释放 受非洲猪瘟疫情影响,2019年,国内生猪价格景气度较高,尤其是供给缺口凸显的下半年。根据猪易通统计,2019年上半年生猪均价14.01元/公斤,下半年生猪均价28.81元/公斤。受猪价高景气影响,公司经营业绩得到较大幅度释放。2019年,公司净利润中枢62亿元,同比增速1000%+。同时,受益于整体防控水准的提高,公司生猪养殖成本稳中有降,全年生猪养殖完全成本在13.05元/公斤左右,较前三季度有所改善。此外,2019年,由于疫情和留种因素影响,公司生猪出栏量低于预期,全年生猪出栏1025.33万头,其中仔猪占比15%左右。 股权激励计划首次授予完成,彰显公司发展信心 2019年11月,公司授予部分高管及核心管理人员限制性股票(4271.05万股,占比1.98%),考核目标为以2019 年生猪销售量为基数,20 年增长不低于70%,21年不低于150%,对应20-21年生猪出栏量为不低于1743、2563万头。截至2019年12月底,公司能繁母猪存栏已经达到128.32万头,后备母猪存栏约72万头,我们认为,出栏量高增长以能繁母猪为根基,公司限制性股票激励计划充分彰显了公司对未来发展的信心。 周期波动中显成长,维持“买入”评级 2017年以来,公司生猪出栏量整体保持较大幅度增长,周期波动中成长属性凸显,同时考虑到行业内生猪出栏体重增加、出栏挤出效应、替代品的量级增加等因素,调整19-21年生猪价格为19.09/22.5/17元/公斤(前值17/25/17元/公斤),同时调整19-21年生猪出栏量至1025.33/2200/2700万头(前值1100/2200/2700万头)。相应地,我们调整2019-21年公司EPS为2.71元、9.66元,以及5.11元,参照可比公司2020年8倍左右PE估值,综合考虑公司成本优势及出栏高增长预期,我们给予公司2020年10-11倍PE,对应目标价为96.60-106.26元,维持“买入”评级。 风险提示:生猪出栏量不达预期,猪价不达预期,疫情反复。
顺鑫农业 农林牧渔类行业 2020-01-17 48.97 -- -- 55.89 14.13% -- 55.89 14.13% -- 详细
近期顺鑫农业股价大幅调整,主要基于两点担忧:1、担忧地产业绩拖累;2、担忧白酒主业增速放缓,对此我们作如下解读: 地产业务依旧,白酒主业保持稳健增长。我们认为,短期市场的担心有些多余:1)地产方面,公司地产业务没有发生明显的变化,我们认为最坏的情况已经过去,后续将继续按规划进行战略性剥离进行推进;2)白酒方面,2019年白酒主业依旧保持稳健增长,其中华东样板市场收入增速预计超40%,其他市场如河南、内蒙等同样增长稳健,从旺季表现来看,华东样板市场开门红占比进一步提升,约占全年的55%,经销商打款积极,且牛栏山实际动销依然保持旺盛,同时公司仍致力于做大规模、提升市场覆盖率和占有率,我们预计2019Q4和2020Q1白酒主业仍将取得稳健增长,虽然短期业绩可能会有波折,但是将预收款考虑在内后更能反映真实情况,适当降低预期后未来白酒表现依然可期。 牛栏山竞争力依旧,中长期利润率有望持续提升。从本质上来说,牛栏山的竞争力与成长性没有发生变化。从竞争力来看,公司在15-80元价位带的龙头地位已经很清晰,具备超强品牌力与性价比优势,渠道利润率明显高于竞品,全国化扩张具备坚实基础。从成长性来看,公司依旧具备较好的成长空间,参照光瓶酒的增速情况以及公司现有的竞争力,我们认为未来三年白酒业务仍将可以保持15%以上的增长,同时随着公司规模持续扩大,规模优势和产品结构升级有望持续推升利润率水平。此外从行业来看,光瓶酒行业是未来白酒行业为数不多的景气赛道,有望持续挤占盒装酒份额,当前公司在低端酒市场上市占率仅约10%,未来有望凭借渠道下沉壁垒+品牌优势+自然动销模式持续收割地产酒和竞品的市场份额。 投资建议:维持“买入”评级,持续重点推荐。当前春节开门红打款进度良好,今年白酒业绩增速预计在25%以上,当前公司股价对应2020年白酒的估值约21倍,公司市值仍被低估,股价调整带来布局良机,我们持续重点推荐。考虑到地产项目的财务费用,我们调整盈利预测,预计2019-2021年公司收入分别为145.31、168.57、191.80亿元,同比增长20.35%、16.00%、13.78%;实现净利润分别为10.53、14.58、18.60亿元,同比增长41.48%、38.46%、27.57%,对应EPS分别为1.42、1.97、2.51元(前次为1.62、2.16、2.82元)。 房地产业务剥离速度放缓、公司机制改善进度低于预期、低端酒竞争加剧。
温氏股份 农林牧渔类行业 2020-01-17 35.80 -- -- 36.24 1.23% -- 36.24 1.23% -- 详细
摘要:非瘟常态化拉长了头部公司产业升级的窗口期。温氏天生具有“整 合”基因,当前已完成生产端一体化整合,并向下游“屠宰-生鲜”布局。 后非瘟时代,公司短看集中度提升、单场升级迭代,长看全产业链一体化 整合。乘产业升级浪潮,全链条布局之肉蛋白航母正扬帆起航。 打造全链条肉奶食品平台,猪&鸡出栏全国第一。公司以黄羽鸡起家,深 耕禽畜养殖 30余载,以养猪、养鸡为主导产业,横向拓展乳业、水禽、 蛋鸡、养鸽等成长产业,纵向加速产业链一体化布局,致力于打造全产业 链肉奶蛋白食品平台型龙头公司。公司猪&鸡出栏均为全国第一,19年肉 猪出栏 1852万头,约占全国生猪 4%,收入 395.5亿元,同比+20%、肉 鸡出栏 9.25亿羽,约占全国黄羽鸡 20%,收入 258.9亿元,同比+34%。 生产端一体化布局完善,加速向屠宰-生鲜延伸。1)温氏“公司+农户” 模式本质是通过“订单合同”将育肥环节外包给专业化育肥场,通过精细 化管理使完全成本持续下降,低成本稳健扩张穿越周期。公司育肥场规模 化&专业化程度仍有较大提升空间,单场升级迭代将大幅提升生产效率;2) 公司苗+料+药+设备布局成熟,生产端一体化整合完成;3)后非瘟时代 屠宰在产业链定位上移,公司加速切入屠宰-生鲜领域,向终端延伸赚取 溢价。 非瘟拉长头部公司扩张期,政策&融资空间大幅提高。外部冲击(环保限 养+非瘟)一次性清退行业约 50%产能,为产业链条上系统作战能力卓越、 具有企业家精神的头部企业的扩张腾出极大的利润、政策、融资空间,非 瘟常态化拉长了头部企业产业升级的时间窗口。公司 3Q19生产性生物资 产恢复明显,预计 4Q19末能繁存栏增至 130万头,4Q19出栏均重提升 至 120+kg,并加快投资并购进行异地扩张。育肥猪完全成本未来随生物 安全体系建设完善有望持续下降。 黄鸡价格延续高景气,公司收购京海补齐白鸡板块。测算 2020年受非瘟 持续影响,国内猪肉总供给量较 19年或再降 13.5%,猪价持续高位震荡,方正中等线简体 有望支持黄羽鸡价格高景气。公司是全国规模最大的肉鸡养殖上市公司,预计 19年肉鸡出栏量 9.25亿只,20年出栏有望增 10%+。19年 12月公司完成现金收购京海禽业 80%股权,补齐禽肉蛋白重要板块。 全链条布局之肉蛋白航母,乘产业升级浪潮砥砺前行,“强烈推荐”。公司当前已完善产业链生产端的育种、动保、饲料、畜牧设备、育肥环节的一体化布局,正加速向下游屠宰-加工-生鲜等零售终端延伸,致力于打造全产业链肉奶蛋白食品平台型龙头公司。非瘟常态化拉长头部公司产业升级窗口期,公司天生具有“整合”基因,在后非瘟时代,短看集中度提升、单场升级迭代,长看全产业链一体化整合。全链条布局之肉蛋白航母,乘产业升级浪潮砥砺前行,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。预计公司 19-21年营业收入为 7 14、1018、962亿元,同比增 24.5%、42.9%、-5.5%;归母净利润为 143、339、173亿元,同比+260.2%、+138%、-49.1%;EPS 为 2.68、6.39、3.25元,对应 19-21年 PE 分别为 13.5X、5.7X、11.2X。 风险提示:1、市场竞争风险:中长期看,随着行业整合,市场集中度提高,规模化企业的综合竞争实力可能将进一步增强。未来公司的市场份额和收益水平可能因激烈市场竞争而下降;2、产品价格波动风险:若未来市场供需情况发生较大波动导致供应大于需求,则公司畜禽产品的价格将面临较大的下行风险,其经营业绩可能下滑甚至出现亏损;3、重大疫情风险:畜禽疫病的发生容易导致畜禽生产成本的上升,从而影响生产成本和市场供应,对未来期间市场供给和价格造成不确定影响;4、食品安全风险:公司一旦出现对产品质量控制的不到位,就可能引发食品安全问题,直接影响到公司的品牌、生产经营和盈利能力;5、饲料原料价格波动风险:如果粮食原料及豆粕类原料价格出现较大波动,而公司不能及时通过改变配方控制成本或者无法及时向下游转移成本,将对公司营业成本、净利润产生较大影响;6、进口肉食品对国内畜禽养殖的影响:如果国家相关政策进一步放开,进口肉类产品数量及金额可能会上升,将会对国内畜禽养殖业整体带来一定冲击。
顺鑫农业 农林牧渔类行业 2020-01-16 48.59 63.00 20.23% 55.89 15.02% -- 55.89 15.02% -- 详细
维持增持评级。华东区域增速亮眼,2020年开门红表现积极,产品结构持续调整顺应消费升级,次高端产品逐步导入奠定发展优势。维持2019-2021年EPS预测值1.54、1.98、2.43元,考虑区域深耕、结构升级动力强,给予2020年32XPE,上调目标价至63元(前值59元)。 华东区域2019年表现优异,2020年开门红奠定发展基础。根据草根调研情况,预计华东区域2019年同比+50%左右,无锡、苏州等市场保持30%左右增长,浙江、上海预计增长65%,2020年华东区域有望带动公司继续增长。草根调研反馈2020年华东区域开门红销售预计占全年销售目标55%,目标有所提升,目前经销商打款情况积极,新品动销情况较好,春节旺季开创全年发展良好开端,2020年值得期待。 产品结构升级,战略单品稳步增长,明星产品多头并进。华东区域100元以下价位带牛栏山竞争优势明显,根据草根调研,预计华东主力战略单品陈酿占65-70%,增速30%左右,铺货率较高,珍品、45度陈酿等预计增速更快。未来产品结构升级是大趋势,通过主推次高端及以上产品,引导消费习惯升级。 渠道精细化管理,进一步下沉。2018年起牛栏山开始渠道精细化管理,2019年下半年开始加大下沉力度,草根信息反馈华东经销商盈利水平为25-30%,经销商稳定性极高。2020年开门红任务量较大,预计库存水平2-3个月左右,正常情况下基本保持1个月左右的良性安全库存。 风险提示:宏观经济波动或政策因素导致行业调整;行业竞争加剧等。
牧原股份 农林牧渔类行业 2020-01-16 94.98 -- -- 92.35 -2.77% -- 92.35 -2.77% -- 详细
受益猪价上行,4季度业绩超出市场预期。公司发布19年业绩预告,预计实现归母净利润60~64亿元,同比增长1053%~1130%,业绩大幅增长主要源于猪价上涨,业绩略超出市场预期。19Q4单季度,公司实现净利润约46.13~50.13亿元,环比增长约199%~225%。 成本控制能力领跑行业,测算Q4单季度头均利润约2075元。Q4单季度公司生猪出栏约232万头,其中商品肥猪/仔猪/母猪分别出栏约187.66/42.51/2.01万头;测算生猪头均盈利约2075元/头,继续领跑行业。2019年全年,公司累计商品猪出栏量约1025.33万头,同比下滑6.9%;其中商品猪/仔猪/种猪分别销售867.91/154.71/2.71万头,同比分别-14%/+79%/-28.6%;累计收入约196.61亿元,同比增长约48.2%。 借助资本力量,积极扩张生猪产能。据公告,公司加快前期部分闲置母猪场的投产,并为2020年的扩产大量留种。同时,公司与华能信托、国投创益等合作,资本实力大幅增强。截至2019年底,公司能繁母猪存栏为128.32万头,后备母猪存栏约72万头,我们预计2020年公司生猪出栏量约2000万头。 投资建议:维持“买入”评级。公司管控水平行业领先,未来产能弹性较大,有望充分受益行业高景气。预计2019-20年公司EPS分别为2.77/13.63元/股,合理价值112.24元/股,对应2020年PE约8倍,维持“买入”评级。 风险提示:猪价波动风险:猪价超预期下跌对公司盈利将造成影响;疫病风险:养殖周期较长,若防范不到位而发生疫情,将产生损失;食品安全等。
雪榕生物 农林牧渔类行业 2020-01-16 8.14 -- -- 7.97 -2.09% -- 7.97 -2.09% -- 详细
全年金针菇价格维持较高景气,公司业绩快速增长。公司发布业绩预告,2019年归母净利润约2.05~2.5亿元,同比增长35.35%~65.06%。业绩增长源于:(1)以金针菇为主的食用菌价格全年保持较高水平;(2)规模优势显现带动成本下降,毛利率提升;(3)贵州杏鲍菇、海鲜菇生产基地生产进入稳定阶段,盈利水平改善。 金针菇产能保持稳定,新品种盈利能力逐步改善。公司是我国产能最大的工厂化食用菌生产企业,现有食用菌日产能1060吨,金针菇日产量约900吨,占全国工厂化金针菇日产量比重约30%(中国食用菌商务网2017年数据),居行业首位。公司杏鲍菇、海鲜菇等食用菌新品种产线随着生产规模逐步扩大,盈利能力改善,综合毛利率有望提高。 行业洗牌驱动金针菇行业集中度快速提升,龙头企业受益。据中国食用菌商务网数据,我国金针菇产量从2008年136万吨增长至2011年249万吨;2017年我国工厂化金针菇日产量3280.3吨,测算全国平均日产量约6792吨(全年按365天测算),2017年工厂化金针菇产量占比达到48%。随着行业产能过剩金针菇价格逐年走低,倒逼高成本的“农民菇”和中小企业退出,规模企业迅速扩大自身产能规模提高市场占有率,推动我国工厂化食用菌行业集中度快速提升。预计未来两年金针菇落后产能将继续出清,具有成本优势的龙头企业将受益。 维持“增持”评级。金针菇行业产能逐步出清,全国金针菇价格中枢有望保持较高水平。考虑到公司产能规模扩张速度领先行业水平,且新品种进入生产稳定期,盈利能力改善,预计2019-2021年EPS分别为0.53元、0.66元、0.81元/股,合理价值9.90元/股,对应2020年PE为15倍,维持“增持”评级。 风险提示:价格波动风险、食品安全风险、新建产能投产不达预期。
金河生物 农林牧渔类行业 2020-01-13 9.50 15.30 107.32% 8.78 -7.58% -- 8.78 -7.58% -- 详细
生猪养殖规模化进程提速,拉动国内金霉素需求扩容 非洲猪瘟加速头部养殖企业市占率提升,据估算,2025年生猪养殖行业CR10将从2018年的7.01%提升至30%左右。我们认为,养殖规模化进程提速有望拉动饲用金霉素需求,主要原因:1)只有规模养殖场才会规范使用金霉素;2)金霉素可以有效提高猪只抵抗力,养殖企业使用积极性高;3)金霉素头均成本极低,占比仅为0.3%,养殖企业接受度高。 以养殖规模化程度较高的美国为参照,2015年,美国生猪存栏量6777.6万头,消费金霉素约2.9万吨,单位生猪消耗量为4.28吨/万头;而同时期,中国生猪存栏量38379万头,消费金霉素约3.5万吨,单位生猪消耗量为0.91吨/万头。随着我国养殖集约化程度提升,金霉素渗透率有望达到甚至超过美国的水平,则国内市场尚有4-5倍的成长空间。 限抗规范使用,利好金霉素市场扩容 我们认为,金霉素由饲用添加剂转变为药品使用后,并不会降低其市场空间,反而利好金霉素市场扩容,主要原因:1)金霉素从饲料添加剂改成药品使用,治疗用金霉素的用量弹性更大;2)参考美国经验,金霉素从饲料添加剂改成药品使用后,金霉素用量不降反增;3)目标客户由饲料企业转变为养殖企业,养殖企业对成本的敏感程度低于饲料企业,对金霉素使用的接受度更高。 饲用金霉素提价在即,公司利润弹性巨大 饲用金霉素的头均成本仅4元/头左右,在养殖高景气背景下,下游客户对提价的容忍度极高。由于金霉素行业的竞争格局十分理想,典型的双寡头垄断格局;公司作为行业绝对龙头,占据全球供给的半壁江山,具有定价权。自2016年以来,公司一直处于满产状态,金霉素产品也一直在温和涨价。我们判断,随着饲用金霉素需求逐步走强,公司将加快提价节奏,预计2020年全年涨价15%,2021年涨价10%左右,5年内涨价40-50%。与此同时,考虑到产销吃紧,公司计划扩张产能,预计半年后正式投入使用,届时,公司将迎来量价齐增的黄金发展期,利润弹性较大。 投资建议 规模化进程提速打开金霉素市场空间,寡头竞争格局下提价空间大,公司作为金霉素龙头,有望迎来量价齐增的快速发展期。我们预计,2019-2021年,公司营业收入分别为19.22/23.64/29.88亿元,实现归母净利润分别为1.81/3.23/4.87亿元,对应EPS分别为0.28/0.51/0.77元。参考可比公司2020年30.69XPE,给予公司2020年30-31倍PE估值,维持目标价15.30-15.81元不变,维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格上涨的风险,汇率异常波动的风险,新产品市场开发不达预期的风险,政策风险。
荃银高科 农林牧渔类行业 2020-01-13 16.63 20.00 47.06% 19.24 15.69% -- 19.24 15.69% -- 详细
公司转基因玉米技术储备领先,具备先发优势,如若转基因放开,公司2021年有望迎来业绩增长新周期。我们预测公司2019-2021年EPS为0.22、0.25和0.42元。给予公司2020年80倍PE,目标价20元,首次覆盖,给予“增持”评级。 进入两化整合队伍,未来发展看好。近日,中化集团、中国化工集团将其下属农业板块资产(化肥、农药、种子)注入中农科技,涉及中化化肥、荃银高科、安道麦A、扬农化工4家上市公司,未来中农科技拟更名为“先正达集团股份有限公司”。公司作为本次整合当中唯一一家纯种子公司,未来有望在两化整合过程中担任更为重要的角色。此外,考虑到中农科技持公司股份仍低,未来不排除有增持可能。 多因素驱动转基因放开。我们认为转基因玉米放开有其内在和外在的推动力,存在放开可能性,原因如下:1)中美关系缓和,进口美国转基因玉米倒逼国内政策放开;2)东北市场已经违法烂种,市场倒逼政策放开;3)草地贪夜蛾等虫灾威胁需要放开。 如若转基因玉米放开,公司有望受益。公司根据双抗12-5研究项目,创制抗虫性状突出、综合性状优良的转基因玉米新品种。我们认为转基因玉米如若放开,玉米种子市场规模将得到大幅度扩容,同时龙头的市占率将得到大幅度提升。公司作为国内转基因玉米储备较为突出的代表,如若转基因放开,公司也将受益,未来发展看好。 风险提示:自然灾害、政策不及预期等带来不可控风险。
首页 上页 下页 末页 1/455 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名