金融事业部 搜狐证券 |独家推出
钱浩

广发证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0260517080014...>>

20日
短线
0%
(--)
60日
中线
33.33%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/8 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
安琪酵母 食品饮料行业 2025-03-13 36.31 46.87 33.00% 36.98 1.85%
36.98 1.85% -- 详细
国内:供需格局决定量价,成本周期影响利润。 ( 1) 收入端: 需求端看, 酵母需求结构主要为烘焙食品,其次为酒类。供给端看, 酵母行业呈寡头垄断格局,安琪持续追赶,跻身国内第一、全球第二位。安琪已完成一轮资本开支周期,短期国内酵母产能扩张有限; 另一方面,龙头收并购增加、外资业务进展不顺利、新入局中小企业减少。 历史供需错配时, 安琪往往选择直接提价/降价,其次酵母产品和渠道结构变化亦影响均价。 展望 2025年,酵母行业需求回升,供给增长较少,安琪酵母产品有望实现量增价稳。( 2) 成本端: 2025年糖蜜供给增加、需求平稳,预计价格仍处下降通道, 公司糖蜜吨成本有望下降10~15%。 折旧对利润率影响减弱,预计2025年公司新增折旧约1-1.3亿元。 2024年海运费用压制公司海外毛利率,预计 2025年边际改善。 总结来看,2025年受益供需格局改善, 安琪酵母产品预计量增价稳,成本端“糖蜜+折旧+运费”三大因素周期下行,利润弹性有望释放。 海外:厚积薄发,成长逻辑加速兑现。 2021年至今安琪海外业务加速扩张,预计 21-24年海外收入复合增速 23.9%, 25年有望延续增长态势。安琪海外优势主要体现在:( 1) 海外产品性价比高,干酵母和 YE具备优势; ( 2) 本土化建设渠道网络,销售人员服务能力强; ( 3) 干酵母和 YE 技术领先, 持续巩固研发优势。利润端看, 受益 YE 占比提升以及海外产能爬坡,海外业务利润率有望提升。 盈利预测与投资建议。 预计 2024-2026年收入 152.48/175.56/199.70亿元,同比增长 12.3%/15.1%/13.7%;归母净利润 13.69/16.29/18.83亿元,同比增长 7.8%/19.0%/15.6%;对应 PE 估值 23/19/16倍。参考可比公司估值,给予公司2025年 25倍 PE估值,对应合理价值 46.87元/股,维持“买入” 评级。 风险提示。 需求变化风险。原材料价格风险。海外业务风险。
立高食品 食品饮料行业 2025-01-27 39.21 45.52 3.29% 43.62 11.25%
48.98 24.92%
详细
公司发布 2024年业绩预告。2024年公司预计实现营收 37.7-39.3亿元,同比+7.7%至 12.3%,中值同比+10.0%至 38.5亿元;预计实现归母净利润为 2.65至 2.85亿元,同比+262.9%至 290.3%,中值同比+276.6%至 2.75亿元;预计实现扣非归母净利润 2.50-2.70亿元,同比+105.2%至 121.6%,中值同比+113.4%至 2.6亿元。 控费增效成果显著,业绩弹性释放。参考中值计算,2024Q4单季度公司实现收入 11.3亿元,同比+23.6%,预计主要为稀奶油产品放量及山姆上新贡献;归母/扣非归母净利润分别为 0.72/0.69亿元,同比扭亏为盈。公司盈利大幅改善主要源于: (1)2023年同期计提股份支付费用 1.12亿,而 2024年该部分影响 1000万元; (2)组织架构调整卓见成效,考核及奖惩机制优化、数字化平台赋能,促进公司费效比提升; (3)稀奶油产品持续放量,规模化效益显现。 展望 2025,势能有望持续向上。随商超调改增加对烘焙品产品的重视度,公司冷冻烘焙业务有望随之改善;餐饮及流通饼房渠道有望随餐饮业景气向上加成,增加动能。此外,公司已摸索出契合的组织架构及机制,有助于效率及产能利用率水平提升,净利率有望持续上行。 盈利预测与投资建议。2024-2026年预计公司实现营业收入 38.5/42.2/45.9亿元,同比+10.0%/9.5%/8.8%,对应归母净利润为 2.8/3.2/3.6亿元,同比+276.2%/16.9%/11.4%,当前股价对应 PE 为 24/20/18倍。 参考可比公司估值,给予 2025年 24倍 PE 估值,对应的合理价值为45.52元/股,维持“买入”评级。 风险提示。原材料价格波动风险,食品安全风险,市场竞争加剧风险,新品推广不及预期风险,渠道拓展不及预期风险,经销商管理风险。
牧原股份 农林牧渔类行业 2025-01-13 37.13 -- -- 38.45 3.56%
43.50 17.16%
详细
24年业绩表现亮眼,符合市场预期。公司发布2024年业绩预告,24年公司净利润为180-190亿元,同比增长531.9%-555.9%;实现归母净利润170-180亿元,同比增长498.7%-522.2%;扣非后净利润为190-200亿元,同比增长585.0%-610.5%。24Q4,公司归母净利润为65.2-75.2亿元,同比增长369.3%-410.6%。公司业绩大幅增长主要源于24年猪价上涨、养殖成本下行以及生猪出栏量增长等因素。 24年出栏量超7100万头,顺利完成全年出栏目标。据月度经营数据公告,24年公司累计销售生猪7160万头,同比增长12.2%,顺利完成全年出栏目标;其中商品猪/仔猪/种猪出栏量分别为6548/566/46万头。24Q4公司生猪出栏量为2146万头,季度环比增长20.9%,同比增长27.7%;据净利润情况,估算24Q4公司养殖完全成本为13.1-13.3元/公斤,季度环比下降0.4-0.6元/公斤。公司成本持续领先行业,养殖效率继续提升,据投资者关系活动记录表,11月公司PSY达29以上,养殖完全成本降至13.1元/公斤,预计25年完全成本有望阶段性达12元/公斤,25年全年降本目标为13元/公斤。 24Q4能繁母猪存栏环增20万头,屠宰肉食业务持续改善。公司母猪产能保持增长,有效支撑后续出栏增长,截至24年12月底,公司能繁母猪存栏量为为351.2万头,季度环比增长19.6万头,同比增长38.3万头。此外,公司屠宰肉食业务持续改善,稳步拓展下游销售渠道,根据投资者关系活动记录表,11月公司屠宰产能利用率提升至50%以上。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-26年公司EPS分别为3.22、3.29、4.90元/股,参考可比公司估值,给予25年PE估值15倍,对应合理价值49.34元/股,维持“买入”评级。 风险提示。猪价波动风险、原料价格波动风险、疫病风险、食品安全等
温氏股份 农林牧渔类行业 2024-09-23 15.53 -- -- 23.90 52.62%
23.70 52.61%
详细
核心观点:拟回购股份用于员工持股及股权激励,彰显公司发展信心。公司发布公告,拟以自有资金,以集中竞价交易方式回购公司股份,回购资金总额不低于人民币9亿元,不超过人民币18亿元,回购股份价格不超过人民币27.01元/股,回购股份数量为总股本的0.5%-1.0%,回购期限为自董事会审议通过回购股份议案之日起不超过12个月。本次回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励,有效激发员工积极性,彰显公司对于本身内在价值以及未来发展的信心,有利于维护股东权益,增强股东信心,促进公司未来可持续发展。 生猪:养殖成本优势明显,母猪产能整体保持增长。根据公司月度经营数据公告,24年1-8月公司累计销售生猪1905万头,同比增长18.62%。公司生猪生产成绩持续提升,养殖成本优势明显,据投资者关系活动记录表及全景网,1-7月份公司生猪养殖综合成本为14.6元/公斤,目前配种分娩率提升至87%,8月份养殖综合成本降至13.8元/公斤,提前完成年初降本目标。产能方面,上半年母猪产能整体保持增长,6月末能繁母猪存栏量164-165万头,较3月末增长约10万头,有效支撑未来出栏稳步增长。 肉禽:生产保持高水平稳定,养殖成本继续下行。根据公司月度经营数据公告,24年1-8月公司累计销售肉鸡7.54亿只,同比减少0.2%。 公司肉禽业务持续稳健经营,生产成绩保持高水平稳定,据投资者关系活动记录表,24年7月肉鸡养殖上市率达95.3%,生产成绩保持在历史高位水平,毛鸡完全成本降至11.8-12元/公斤,成本持续领先行业。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-26年公司EPS分别为1.57、1.91、2.55元/股,维持合理价值26.73元/股的观点不变,对应24年PE估值17倍,维持“买入”评级。 风险提示。猪价波动风险、原料价格波动风险,疫病风险、食品安全等。
温氏股份 农林牧渔类行业 2024-08-09 19.84 26.51 56.49% 20.19 1.76%
23.90 20.46%
详细
7月生猪出栏同比稳步增长, 估算头均盈利约 600元/头。 公司发布月度经营公告, 24年 7月销售生猪 232.33万头,环比减少 0.39%,同比增长 9.02%;实现收入 53.4亿元,同比增长 51.19%;销售均价 18.95元/公斤,估算头均养殖利润约 600元/头;测算出栏均重 121.36公斤,环比下降 1.5%。 1-7月,公司累计销售生猪 1670万头,同比增长19.98%。公司生猪生产持续降本增效, 据投资者关系活动记录表, 5月养殖综合成本降至 14.2元/公斤。产能方面,截至 4月底公司能繁母猪存栏量为 157万头,较 3月增长 2万头。 7月肉鸡出栏环比重回增长,生产保持高水平稳定。 24年 7月公司销售肉鸡 0.97亿只,环比增长 5.2%,同比增长 2.77%;实现收入 26.27亿元,同比增长 0.4%;销售均价为 13.20元/公斤,估算单羽利润超 2元/羽。 1-7月,公司累计销售肉鸡 6.45亿只,同比减少 0.5%。公司肉禽业务保持稳健生产,成本优势明显,据投资者关系活动记录表, 24年 5月毛鸡完全成本降至 12元/公斤。 养殖利润有望超预期,行业产能恢复或相对缓慢。 受益前期产能去化等因素,近期猪价持续上行,随着消费旺季逐步到来,猪价上行趋势有望延续。受益原料价格下行及防疫效率提升,出栏成本进入快速下降通道,行业将充分受益猪价上行与成本下行“剪刀差”扩大,盈利水平有望超预期。产能方面,后备母猪价格上涨较温和,或侧面反应补栏积极性较一般,母猪存栏恢复或仍相对缓慢,行业景气持续性有望超预期。 盈利预测与投资建议。 我们预计 2024-26年公司 EPS 分别为 1.57、1.91、 2.55元/股,维持合理价值 26.73元/股,对应 24年 PE 估值 17倍,维持“买入”评级。 风险提示。 猪价波动风险、原料价格波动风险,疫病风险、食品安全等。
牧原股份 农林牧渔类行业 2024-08-08 44.60 -- -- 45.20 1.35%
50.78 13.86%
详细
核心观点:7月生猪出栏环比增长21.5%,仔猪销售占比继续下降。根据公司生猪销售简报,7月销售生猪615.8万头,环比增长21.51%,同比增长8.04%;实现销售收入134.05亿元,同比增长43.5%,出栏增长主要源于前期母猪存栏增长以及生产效率提升。其中,商品猪/仔猪/种猪出栏量分别为562/49/4万头,仔猪销售占比为8.0%,较6月减少3.2pct。 7月公司商品猪销售均价为18.3元/公斤,估算头均利润约500元/头;测算出栏均重为118.95公斤。1-7月,公司累计销售生猪3855万头,同比增长7.2%;其中商品猪/仔猪/种猪出栏量分别3461/359/35万头。 持续推进高质量发展,母猪存栏量保持稳步增长。公司持续推进高质量发展,随着养殖管理效率不断提升,养殖成本持续下降,根据投资者关系活动记录表,6月公司养殖完全成本下降至14元/公斤,PSY提升至28头以上,24年底公司降本目标13元/公斤。此外,公司母猪产能保持稳步增长,截至6月底能繁母猪存栏量为330.9万头,较4月增长约11万头,有效支撑出栏稳步增长。 养殖利润有望超预期,行业产能恢复或相对缓慢。受益前期产能去化等因素,近期猪价持续上行,随着消费旺季逐步到来,猪价上行趋势有望延续。受益原料价格下行及防疫效率提升,出栏成本进入快速下降通道,行业将充分受益猪价上行与成本下行“剪刀差”扩大,盈利水平有望超预期。产能方面,后备母猪价格上涨较温和,或侧面反应补栏积极性较一般,母猪存栏恢复或仍相对缓慢,行业景气持续性有望超预期。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-26年公司EPS分别为3.19、3.98、4.97元/股,维持合理价值57.31元/股的判断不变,对应24年PE估值18倍,维持“买入”评级。 风险提示。猪价波动风险、原料价格波动风险、疫病风险、食品安全等。
牧原股份 农林牧渔类行业 2024-08-07 44.96 56.12 41.47% 45.20 0.53%
50.78 12.94%
详细
业绩表现略超市场预期,上半年实现扭亏为盈。2024年上半年,公司实现营收 568.66亿元(yoy+9.63%);归母净利润为 8.29亿元(yoy+129.84%),业绩大幅增长主要源于猪价上涨以及养殖成本下行等;扣非后归母净利润为 8.79亿元,非经常性损益主要为资产处置损益等。截至 6月底,公司资产负债率为 61.8%,较 1季度末下降 1.8个百分点。单 2季度,公司归母净利润为 32.08亿元,实现扭亏为盈。 24年上半年生猪出栏同比增长,养殖成本持续下行。24年上半年,公司累计销售生猪 3238.8万头(yoy+7.0%);其中商品猪/仔猪/种猪出栏量分别为 2898/309/31万头;估算上半年头均利润为 30-40元/头。 单 2季度,公司出栏生猪 1637.8万头(yoy-0.3%);估算 2季度公司养殖完全成本约 14.2-14.5元/公斤,头均利润约 220-240元/头。公司养殖管理效率不断提升,养殖成本持续下降,根据投资者关系活动记录表,6月份公司养殖完全成本下降至 14元/公斤,断奶仔猪成本下降至270元/头,PSY 提升至 28头以上,24年底公司降本目标 13元/公斤。 2季度末能繁母猪存栏增至 331万头,继续完成屠宰业务布局。截至2季度末,公司能繁母猪存栏量为 330.9万头,较 1季度末增长 5.3%,公司整体发展质量及效率持续提升,种群持续优化,出栏规模有望稳步增长。屠宰业务方面,24年上半年公司累计屠宰生猪 541.5万头(yoy-1.9%)。公司逐步实现已投产屠宰产能释放,积极拓展下游销售渠道,根据投资者关系活动记录表,目前已建成屠宰产能达 2900万头。 盈利预测与投资建议。我们预计 2024-26年公司 EPS 分别为 3.19、3.98、4.97元/股,维持合理价值 57.31元/股的判断不变,对应 24年PE 估值 18倍,维持“买入”评级。 风险提示。猪价波动风险、原料价格波动风险、疫病风险、食品安全等。
立华股份 农林牧渔类行业 2024-07-24 24.11 -- -- 24.13 -1.43%
26.80 11.16%
详细
核心观点:养殖成本下降、畜禽价格上涨,2季度业绩大幅扭亏。公司发布24年半年度业绩预告,预计上半年归母净利润约5.5-6.0亿元,同比增长193%-201%,扣非后归母净利润约5.15-5.65亿元,同比增长183%-191%。2季度归母净利润约4.7-5.2亿元,业绩符合预期。Q2业绩同比大幅扭亏主要受益于2季度黄鸡、生猪养殖成本同比下降、畜禽价格同比上涨。 黄鸡出栏稳健增长,养殖成本显著下降。据月度销售简报,2季度公司黄鸡出栏约1.2亿羽,同比增长约10%,销售均价约13.5元/公斤,同比增长2%,环比增长4%,估算Q2单羽盈利约3.5元/羽,上半年黄鸡累计出栏2.4亿羽。2季度饲料原料成本下降,叠加育种优势和饲料配方技术,公司养殖成本下降幅度显著。当前黄鸡行业产能处于低位,下半年猪价上涨的替代效应下需求端边际改善,行业景气有望维持,叠加养殖成本持续下降,公司业绩弹性显著。 生猪养殖规模快速增长,养殖成本持续改善。2季度生猪出栏量约24.2万头,同比增长88%,均价约16.9元/公斤,同比上涨14%。随着冬季疫病影响消退生产成绩改善,叠加饲料成本下行,2季度生猪养殖成本显著下降。据23年年报,公司已建成育肥猪场产能约160万头,生猪出栏规模将继续增长,预计24年生猪出栏量约100-120万头。 盈利预测与投资建议。预计24-26年归母净利润分别为12.6、17.1、23.0亿元,EPS分别为1.52、2.07、2.78元/股,考虑到公司黄鸡出栏稳健扩张,养殖成本优势显著,生猪养殖规模快速提高。受益于畜禽价格上涨公司业绩增长具备高弹性,参考可比公司,给予公司24年PE为20X,对应合理价值30.32元/股,维持“买入”评级。 风险提示:畜禽价格波动风险、原材料价格波动风险、疫病风险。
温氏股份 农林牧渔类行业 2024-07-17 20.18 26.51 56.49% 20.79 3.02%
23.90 18.43%
详细
24年上半年实现扭亏为盈,业绩表现超出市场预期。公司发布 2024年上半年业绩预告,上半年公司实现归母净利润 12.5-15.0亿元,同比扭亏;扣非后净利润为 13.0-15.5亿元,同比扭亏。单 2季度,公司实现归母净利润 24.9-27.4亿元,同比扭亏,上半年公司实现扭亏为盈主要源于 2季度畜禽价格明显回暖以及养殖成本下降超预期。 生猪:养殖成本下降超预期,母猪产能保持增长。24年上半年,公司肉猪出栏量(含毛猪和鲜品)为 1437.4万头,同比增长 21.96%;销售均价为 15.32元/公斤,同比上涨 5.09%;其中单 2季度,公司出栏肉猪 719.4万头,同比增长 16.22%;估算头均利润为 250-280元/头。 公司养殖生产持续向好,2季度养殖成本下降超市场预期,根据投资者关系活动记录表,5月公司猪苗成本下降至 330元/头,养殖综合成本下降至 14.2元/公斤。产能方面,截至 24年 4月底,公司能繁母猪存栏量为 157万头,母猪产能保持环比增长。 肉鸡:生产经营保持稳定,受益近期鸡价回暖。24年上半年,公司销售肉鸡 5.48亿只(含毛鸡、鲜品和熟食),同比减少 1.04%,销售均价 13.29元/公斤,同比上涨 1.51% ;单 2季度,公司销售肉鸡 2.8亿只,同比减少 2.2%。公司肉禽业务保持稳定,养殖成本持续领先,根据投资者关系活动记录表,5月公司肉鸡养殖上市率超 95%,料肉比降至 2.79,毛鸡出栏完全成本降至 12元/公斤,环比下降 0.2元/公斤。 盈利预测与投资建议。我们预计 2024-26年公司 EPS 分别为 1.57、1.91、2.55元/股,综合考虑可比公司估值和公司业绩回升,维持合理价值 26.73元/股的判断不变,对应 24年 PE 估值 17倍,维持“买入”评级。 风险提示。猪价波动风险、原料价格波动风险,疫病风险、食品安全等
温氏股份 农林牧渔类行业 2024-06-07 21.58 26.38 55.73% 21.96 1.76%
21.96 1.76%
详细
5月生猪出栏维持同比增长,成本下降继续超预期。公司发布月度经营公告,24年 5月销售生猪 237.89万头,环比减少 4.2%,同比增长13.6%;实现收入 46.6亿元,同比增长 27.2%;销售均价 15.83元/公斤;测算出栏均重 123.75公斤,环比下降 0.24%。1-5月,公司累计销售生猪 1204万头,同比增长 22.9%。公司生猪生产保持高质量稳定,成本下降继续超预期,据投资者关系活动记录表,4月公司养殖综合成本为 14.4元/公斤。母猪产能方面,截至 4月底公司能繁母猪存栏量为 157万头,较 3月底增长 2万头。 肉鸡业务持续稳健经营,成本优势持续凸显。24年 4月公司销售肉鸡0.94亿只,环比增长 0.61%,同比增长 2.17%;实现收入 27.19亿元,同比增长 2.6%;销售均价为 13.83元/公斤,估算单羽利润超 3.5元/羽。1-5月,公司累计销售肉鸡 4.55亿只,同比减少 0.8%。公司肉禽生产保持高水平稳定,成本优势明显,据投资者关系活动记录表,24年 4月毛鸡完全成本降至 12.2元/公斤。 当前行业重回盈利状态,未来猪价有望超预期表现。受益前期产能去化以及部分区域二次育肥积极性较高,近期猪价快速上行,行业整体重回盈利状态。当前行业资产负债率整体处于高位,预计行业产能恢复速度或较为缓慢。据农业农村部数据,24年 4月全国能繁母猪存栏量环比下降 0.1%。随着供给下降以及需求季节性提升,看好未来猪价上涨幅度、企业盈利情况均有望超出市场预期。 盈利预测与投资建议。我们预计 2024-26年公司 EPS 分别为 1.27、1.90、2.55元/股,参考可比公司估值,给予公司 24年 21倍 PE 估值,对应合理价值 26.73元/股,维持“买入”评级。 风险提示。猪价波动风险、原料价格波动风险,疫病风险、食品安全等。
牧原股份 农林牧渔类行业 2024-06-07 48.05 56.12 41.47% 48.30 0.52%
48.30 0.52%
详细
5月出栏量有所增长,仔猪销售占比保持相对高位。公司披露5月份生猪销售情况简报,5月销售生猪586.0万头,环比增长7.52%,同比增长1.67%;实现销售收入104.5亿元,同比增长10.1%。其中,公司商品猪/仔猪/种猪出栏量分别为491.2/88.1/6.6万头,仔猪销售占比为15.03%,较4月减少4.2pct。5月公司商品猪销售均价为15.52元/公斤,养殖实现单月盈利;测算出栏均重为114.9公斤。1-5月,公司累计销售生猪2732.1万头,同比增长9.5%;其中商品猪/仔猪/种猪出栏量分别为2455/253/24万头。 养殖成本继续下行,母猪产能稳步增长。公司持续推进高质量发展,随着前期疫病影响逐步褪去以及饲料成本下降,养殖成本继续下行。据投资者关系活动记录表,4月公司PSY提升至25-26,养殖完全成本下降至14.8元/公斤,较1-2月份下降1元/公斤,24年底降本目标为13元/公斤。此外,公司母猪产能继续保持增长,截至4月底能繁母猪存栏量达320万头,较3月增长6万头,有效支撑出栏稳步增长。 当前行业重回盈利状态,未来猪价有望超预期表现。受益前期产能去化以及部分区域二次育肥积极性较高,近期猪价快速上行,行业整体重回盈利状态。当前行业资产负债率整体处于高位,预计行业产能恢复速度或较为缓慢。据农业农村部数据,24年4月全国能繁母猪存栏量环比下降0.1%。随着供给下降以及需求季节性提升,看好未来猪价上涨幅度、企业盈利情况均有望超出市场预期。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-26年公司EPS分别为2.61、3.97、5.02元/股,参考可比公司估值,给予24年22倍PE估值,对应合理价值57.31元/股,维持“买入”评级。 风险提示。猪价波动风险、原料价格波动风险,疫病风险、食品安全等。
唐人神 食品饮料行业 2024-05-28 7.15 8.53 76.24% 7.33 2.52%
7.33 2.52%
详细
致力于产业链一体化经营,业务布局日趋完善。公司以饲料业务起家,围绕“健康养殖、生物饲料、品牌肉品”三大产业,致力生猪产业链一体化经营,在全国拥有 160余家分/子公司。23年,公司实现营收 269.49亿元,同比增长 1.55%;受 23年全年猪价低迷等因素影响, 归母净利润为亏损 15.26亿元。此外,公司根据不同层次、不同类型的人员结构打造事业合伙人机制,实行股权激励,动态考核,有效激发员工创造力。 生猪:持续加码养殖业务,成本有望逐步改善。公司以广东、湖南作为重点发展区域,有望受益华南区域高猪价。在养殖模式上,积极推行楼房养殖,较为熟练掌握楼房养殖技术,采用“一区两点三段”饲养模式,以提升养殖管理效率。同时,公司重视种猪育种,种猪体系逐步从“新美系”向“新丹系”过渡,PSY、成活率等生产指标均明显改善,成本逐步下行。周期底部,公司通过定增持续加码生猪项目,未来出栏规模具备弹性,预计 24年出栏量约为 450万头。 饲料:稳健经营,延伸布局下游消费终端领域。饲料业务是公司传统主业,持续保持稳健经营,位居全国行业前十强。2023年公司饲料总销量为 708.31万吨,同比增长 14.87%。饲料业务可以提供相对稳定的现金流与利润,保证对内用料安全,有效支撑生猪业务扩张。公司通过布局下游食品消费领域,提升生猪产业链附加值,打造“唐人神”肉品品牌,逐步从区域性品牌向全国性品牌拓展。 盈利预测与投资建议。我们预计 2024-26年公司归母净利润分别为5.09、8.09、12.77亿元,对应 EPS 分别为 0.36、0.56、0.89元/股,给予公司 2024年 24倍 PE,对应合理价值约 8.53元/股,维持“买入”评级。 风险提示。猪价波动风险、原料价格波动风险、疫情风险、食品安全等。
华统股份 食品饮料行业 2024-05-15 23.13 30.66 186.01% 24.54 6.10%
24.54 6.10%
详细
华东生猪养殖屠宰龙头,拟定增16亿元充实资金实力。23年公司生猪总出栏量230.27万头,同比增长91.13%,24年一季度,公司生猪出栏量65.7万头,同比增长23%。截止24Q1公司资产负债率76.78%,为支持产能扩张及优化资本结构,拟定增不超过16亿元充实资金实力,同时24年2月公司引入中国农业产业发展基金助力战略发展。 l24年猪周期趋势上行,公司有望充分受益浙江高猪价。生猪行业自23年以来母猪存栏持续去化,前期产能去化效应正在逐步显现,随着后续供给改善及需求季节性回暖,2季度猪价有望趋势上行,猪周期反转在即。公司主销浙江省内,将充分受益于浙江高猪价。 l养殖成本稳步下行,出栏有望持续快速增长。公司引进高性能法系种猪打开降本增效空间,预计今年法系种猪占比将提高到40-50%;23年以来公司通过提高生产效率和养殖技术等持续降低养殖成本,23年和24Q1平均完全成本分别约17、16.4元/公斤,24全年平均完全成本目标16元/公斤。据投资者关系活动记录表,当前公司育肥产能在310-330万头,能繁母猪存栏接近15万头,据公司战略合作框架协议公告,远期规划自建约245万头育肥产能,同时大力发展代养等轻资产扩张模式,未来出栏具备弹性,据股权激励目标,24年公司生猪销量目标值500万头,触发值400万头。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-26年归母净利润分别为9.49/15.64/20.83亿元,对应EPS分别为1.53、2.53、3.37元/股。参考行业估值水平,考虑到公司未来高出栏弹性及成本持续改善空间显著,给予公司2024年20倍PE,对应合理价值约30.66元/股,给予“买入”评级。 l风险提示:猪价波动风险、疫情风险、食品安全等
温氏股份 农林牧渔类行业 2024-05-10 19.72 22.62 33.53% 22.50 13.52%
22.39 13.54%
详细
4月生猪出栏保持同比增长,销售均重环比继续增长。公司发布月度经营公告,24年4月公司销售生猪248.29万头,环比减少5.25%,同比增长17.88%;实现收入46.75亿元,同比增长25.57%;销售均价15.18元/公斤,估算生猪养殖重回盈利;测算出栏均重124.04公斤,环比增长1.29%。1-4月,公司累计销售生猪966万头,同比增长25.46%。公司持续降本增效,1季度成本下降超预期,据投资者关系活动记录表,24Q1公司养殖综合成本约为15.2元/公斤。母猪产能方面,截至24Q1公司能繁母猪存栏量为155万头,基本保持稳定。 肉鸡生产保持高水平稳定,当前养殖处于盈利状态。24年4月公司销售肉鸡0.94亿只,环比减少4.1%,同比减少6.4%;实现收入26.77亿元,同比减少5.3%;销售均价为13.21元/公斤,估算当前肉鸡养殖业务处于盈利状态。1-4月,公司累计销售肉鸡3.61亿只,同比减少1.6%。公司肉禽生产保持高水平稳定,成本优势明显,据投资者关系活动记录表,24Q1毛鸡完全成本降至12.8元/公斤。 23年以来母猪存栏持续去化,产能缺口或逐步显现。截至1季度末,统计局公布全国能繁母猪存栏量约3992万头,同比下降7.3%;生猪存栏量为40850万头,同比下降5.2%,季度环比下降5.9%,存栏水平处于21年以来最低值。随着后续产能去化效应体现以及需求季节性回暖,2季度猪价有望趋势上行,关注未来猪价、企业利润等因素超预期表现的催化作用。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-26年公司EPS分别为1.06、1.87、2.56元/股,维持合理价值22.92元/股的判断不变,对应24年PE估值22倍,维持“买入”评级。 风险提示。猪价波动风险、原料价格波动风险,疫病风险、食品安全等
牧原股份 农林牧渔类行业 2024-04-30 44.12 -- -- 50.07 13.49%
50.07 13.49%
详细
猪价低迷拖累 24Q1 业绩,基本符合市场预期。 公司发布 23 年年报及24 年 1 季报, 23 年公司实现营收 1108.61 亿元( yoy-11.2%);归母净利润为-42.63 亿元( yoy-132.1%);扣非后归母净利润为-40.26 亿元( yoy-130.9%),猪价同比下跌、资产减值(约-2 亿元)等因素导致业绩亏损。 24Q1,公司营收为 262.72 亿元( yoy+8.6%);归母净利润为-23.79 亿元( yoy-98.6%);扣非后归母净利润为-23.87 亿元( yoy-90.6%), 1 季度猪价低迷、季节性疫病影响成本等因素拖累公司业绩。 截至 24Q1,公司资产负债率为 63.59%,环比上升 1.48 个百分点。 1 季度出栏量稳步增长,养殖成本有望持续下降。 23 年,公司累计销售生猪 6381.6 万头( yoy+ 4.27%);其中商品猪/仔猪/种猪出栏量分别6226.7/136.7/18.1 万头;全年生猪完全成本约 15 元/公斤, 较 22 年下降 0.7 元/公斤,养殖成本优势明显。 24Q1 公司累计销售生猪 1601 万头( yoy+15.64%);估算 24Q1 头均亏损约 150-170 元/头, 冬季猪病多发导致成本上行, 公司持续降本增效, 未来养殖成本仍有下降空间。 母猪存栏量保持增长,稳步推进下游屠宰业务。 公司母猪产能继续增长, 截至 24Q1 能繁母猪存栏量达 314.2 万头,较 23 年底增长约 1.3万头;生产性生物资产余额为 106.4 亿元,同比增长 43.9%, 有效支撑未来出栏增长,预计 24 年出栏量达 6600-7200 万头。此外,公司继续完善屠宰业务布局,积极拓展下游销售渠道,截至 23 年末投产屠宰产能达 2900 万头/年,产能利用率提升至 46%。 盈利预测与投资建议。 我们预计 2024-26 年公司归母净利润分别为122.99、 220.90、 274.61 亿元,对应 EPS 分别为 2.38、 4.04、 5.02元/股,维持合理价值 50.06 元/股,维持“买入”评级。 风险提示。 猪价波动风险、原料价格波动风险,疫病风险、食品安全等
首页 上页 下页 末页 1/8 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名