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盛美上海 电力设备行业 2024-03-05 96.01 145.74 61.20% 98.22 2.30% -- 98.22 2.30% -- 详细
23年业绩快速增长,新客户、新市场开发取得成效。公司发布 23年报。23年,公司营收 38.88亿元,YoY+35.34%,主要原因是受益于国内半导体行业设备需求的不断增加,销售订单持续增长;新客户拓展、新市场开发等方面均取得一定成效;新产品得到客户认可,订单量稳步增长;归母净利润 9.11亿元,YoY+36.21%;毛利率 51.99%,YoY+3.09pct;净利率 23.42%,YoY+0.15pct;合同负债 8.76亿元,QoQ+1.31亿元。23年 Q4,公司营收 11.39亿元,YoY+27.22%,QoQ-0.13%;归母净利润 2.38亿元,YoY+4.51%,QoQ+2.02%;毛利率49.17%,YoY-3.98pct,QoQ-6.19pct;净利率20.9%,YoY-4.54pct,QoQ+0.44pct。 技术竞争优势显著,稳步推进设备平台化布局。根据公司 23年报,公司设备产品平台化稳步推进,目前形成了清洗、半导体电镀、立式炉管、Track、PECVD、无应力抛光设备/后道先进封装工艺设备以及硅材料衬底制造工艺设备等,工艺和客户覆盖度快速提升。公司清洗设备技术国际领先;公司成功开发了前道铜互连电镀设备及电镀工艺,整机设备已进入量产验证,并已部分实现产线量产,确立了公司在本土 12寸铜互连电镀设备市场的龙头地位,同时也成功开发了先进封装电镀设备、三维 TSV 电镀设备和高速电镀设备,填补国内空白并形成批量销售;公司推出前道涂胶显影设备,采用公司具有全球专利申请保护的垂直交叉式架构,目前已进入客户端验证阶段。 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 。 预 计 公 司 24-26年 归 母 净 利 润12.32/16.23/20.44亿元,维持公司合理价值 145.74元/股的观点不变,维持“买入”评级。 风险提示。行业周期波动;客户拓展不及预期;市场竞争加剧
君实生物 医药生物 2024-03-01 30.49 54.60 87.63% 32.35 6.10% -- 32.35 6.10% -- 详细
公司发布 2023年业绩快报公告:公司 2023年实现收入 15.40亿元,同比增长 5.96%;实现归母净利润-22.47亿元,同比减亏 1.41亿元; 实现扣非归母净利润-22.68亿元,同比减亏 1.82亿元。公司拓益、君迈康和民得维三款商业化药品销售收入增长,推动公司业绩稳定增长; 同时,公司加强费用管控,聚焦核心管线,利润端亏损同比减少。 PD-1海外突破,商业化放量有望加速。根据公司官网,公司特瑞普利单抗于 2023年 10月获 FDA 批准上市,用于晚期鼻咽癌的全线治疗。 另外,英国、欧盟、澳大利亚等均受理了特瑞普利单抗的上市申请,公司通过与 Coherus、Hikma、Rxilient、Dr. Reddy’s 达成商业化协议,持续拓展全球商业化网络,助力特瑞普利单抗海外销售放量。 聚焦核心管线,多款在研新药取得突破。根据公司官网公布管线临床进展: (1)公司自主研发的全球 FIC 药物抗 BTLA 单抗 Tifcemalimab 进入临床 III 期阶段,现已启动联合特瑞普利单抗治疗 LS-SCLC(国际多中心)和 cHL 两项 III 期临床研究; (2)PCSK9单抗上市申请于 2023年4月获 NMPA 受理; (3)IL-17A 单抗治疗斑块状银屑病的 III 期临床研究于 2023年 8月完成首例患者入组; (4)同时,公司加快推进JS107(CLND18.2ADC)、JS207(PD-1/ VEGF)等早期管线研发进度。 盈利预测与投资建议。我们预计公司 23-25年收入分别为 15.40、21.86和 31.01亿元,采用 risk-adjusted DCF 估值方法得到公司 A 股合理价值为 54.60元/股,考虑 A/H 股估值溢价,对应港股 21.60港元/股,维持 A 股和港股“买入”评级。 风险提示。海外商业化进程不及预期,在研管线推进不及预期,新药上市后商业化不及预期,市场竞争加剧风险。
药康生物 医药生物 2024-02-28 13.72 19.85 34.12% 16.27 18.59% -- 16.27 18.59% -- 详细
公司发布 2023年度业绩快报。2023年公司实现收入 6.22亿元(+20.45%,以下均为同比口径)、归母净利润 1.59亿元(-3.46%)、扣非归母净利润 1.07亿元(+5.09%),其中 2023Q4实现收入 1.67亿元(+28.46%)、归母净利润 0.41亿元(+10.81%)、扣非归母净利润0.25亿元(+4.17%),利润端下滑主要系公司新产能投产、海外销售网络建设,以及研发费用提升所致,业绩符合预期。 创新品系不断推出,海外业务保持高速增长。公司持续加大研发投入,紧跟行业研发热点,在自身免疫性疾病、心血管与代谢疾病、神经退行性疾病等非肿瘤领域持续推出创新小鼠模型,品系种类不断丰富,并基于品系优势,带动相关功能药效服务实现快速增长。与此同时,公司持续推进国际化战略,与欧洲、北美、亚太地区的重点客户深度合作,以多元的品系种类满足海外客户研发需求,海外业务保持高速增长。 费用阶段性增加致利润端短期承压。相较于收入端的稳健增长,公司利润端承压,主要系持续推进“抗体人源化”、“药筛鼠计划”、“真实世界动物模型”等多个大型研发项目,引进多位高水平研发人员,研发团队规模进一步扩大,研发费用有所增长。同时,北京、上海等子公司新增产能,一方面,相关生产人员需要提前到位储备,导致阶段性人力成本上升,另一方面,产能处于爬坡阶段,导致毛利率较低。 盈利预测与投资建议。我们预计公司 23-25年 EPS 分别为 0.39、0.50和 0.63元/股,考虑到公司作为模式动物龙头企业,产能建设和市场拓展不断推进,同时持续推出创新品系和创新平台,给予公司 2024年 40倍 PE 估值,对应合理价值 19.85元/股,给予“买入”评级。 风险提示。技术升级迭代风险;新产品研发失败风险;下游研发需求不及预期风险;行业竞争加剧风险;海外市场拓展不及预期风险。
昊海生科 医药生物 2024-02-28 104.88 119.50 6.70% 114.88 9.53% -- 114.88 9.53% -- 详细
公司发布 2023年度业绩快报,利润端高速增长。公司 2023年实现营业收入 26.54亿元,同比增长 24.59%;实现归母净利润 4.16亿元(业绩预告区间为 4-4.3亿元),同比增长 130.58%;实现扣非归母净利润3.83亿元(业绩预告区间为 3.67-3.97亿元),同比增长 141.52%。利润端实现快速增长,符合市场预期。 经营情况保持稳健,医美玻尿酸销售表现良好。公司和位于上海地区的生产型子公司在 2022年 3月至 5月期间生产经营停止,以及 2022年公司对美国子公司 Aaren 业务的商誉及无形资产计提的资产减值损失,都对公司 2022年的营业收入及利润产生重大不利影响。随外部经营环境的逐步稳定,公司及下属子公司生产经营销售情况平稳恢复并持续向好,各产品线尤其是玻尿酸产品的销量、收入与上年同期相比均有显著增长(23年前三季度收入同比增长超 50%),且玻尿酸产品属于高毛利产品,其收入大幅增长带来了营业利润和净利润的增长。 研发布局逐步完善,相关工作有序开展。据公司中报披露, (1)医美: 公司已形成覆盖玻尿酸填充剂、表皮修复制剂、射频及激光设备四大品类的业务矩阵,当前第四代有机交联玻尿酸已经处于注册申报阶段。 (2)眼科:公司已构建完整的人工晶状体产业链并持续推进产品升级研发工作;在屈光领域,二代房水通透型 PRL 已进入临床阶段;用于封堵视网膜裂孔的眼内填充用生物凝胶产品处于临床阶段。 盈利预测与投资建议。预计公司 23-25年 EPS 分别为 2.42/3.22/4.24元/股,对应 PE43.23/32.53/24.70x。我们维持 A 股合理价值 119.5元/股, H 股合理价值 54.1港元/股的观点不变,维持“买入”评级。 风险提示。集采等政策风险;竞争加剧风险;研发进展不达预期。
中钢国际 非金属类建材业 2024-02-23 6.42 9.72 54.78% 6.62 3.12% -- 6.62 3.12% -- 详细
公司发布三年股东回报计划,预计现金分红比例不低于 40%。2024年 2月 20日,公司发布三年股东回报计划:23-25年,如公司无重大投资计划或重大现金支出等事项发生,公司每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可供分配利润的 40%。 融入宝武,有望受益海外增量建设、存量技改需求。订单看,根据公司经营数据公告,23年公司新签订单 192.6亿元,同比增长 5.7%,境内/外新签额分别 87.1/105.5亿元,同比分别-24.9%/+55.0%。行业看,23年 10月,欧盟“碳关税”落地或推动全球钢铁产业降碳,全球钢铁产能技改投资有望放量。集团规划看,根据第一财经,中国宝武 2035年远景目标中要求“跨国指数达 20%”,即海外资产、海外营收、海外员工数量占比均达到 20%。中钢集团加入中国宝武后,中国宝武跨国指数约 10%,距离 20%存在较大提升空间。海外钢铁产能缺乏叠加脱碳需求旺盛背景下,公司有望受益宝武集团绿色化、国际化规划,实现海外业务快速扩张。 盈利预测及投资建议。2022年 12月,公司发布股权激励计划草案,考核条件: (1)23-25年加权 ROE 分别不低于 12%/12.3%/12.6%; (2)以 21年归母净利润为基数,23-25年归母净利润 CAGR 均不低于 12.5%; (3)23-25年,经营活动现金流占营收比不低于 5%。我们预计公司 23-25年归母净利润分别为 7.86/9.30/10.61亿元。参考可比公司估值及公司未来增速,给予公司 24年 15倍 PE 估值,对应合理价值 9.72元/股,维持“买入”评级。 风险提示:汇率风险;应收账款坏账风险;在手订单落地不及预期。
盾安环境 机械行业 2024-01-15 13.33 15.96 28.19% 13.17 -1.20%
13.32 -0.08% -- 详细
公司基本面显著改善,期待长期高质量发展。随着债务问题解决、重新聚焦制冷主业,公司基本面显著改善,2023前三季度收入同比+15%、扣非归母净利润同比+67%。2023年底发布股权激励草案,考核目标具备挑战性,彰显公司长期高质量发展信心。 重新聚焦制冷主业,产品结构有望改善。短期维度看,大股东变更导致的订单此消彼长基本接近尾声,同时公司在二三线品牌份额提升,2023H1冷配业务实现收入 43亿元,同比+10%。长期维度看,对标三花,公司的海外销售占比、商用产品占比、高毛利率电子膨胀阀销售占比均存在较大提升空间,未来结构改善后盈利能力有望提升。 制冷设备专注细分领域,贡献稳定盈利。公司专注于商用空调及核电、净化、通信、轨道交通等领域特种空调以及冷链设备,其中核电、净化领域份额领先。2023H1制冷设备业务收入 6.9亿元,同比持平,净利率 7.5%优于公司整体水平。 主业优势延伸,汽零业务开始放量。根据我们正文中测算,2025年中国、全球新能源车热管理市场规模有望达到 819亿元、1365亿元。公司产品主要涵盖冷媒侧阀件和水侧零部件,目前已成功覆盖主流车企客户,2022年汽零业务实现收入 2.0亿元,2023H1实现收入 1.4亿元,同比+158%。参照三花来看,汽零业务对盈利水平、估值体系均有明显正向贡献,作为国内不可替代的阀件龙头,公司有望把握二供机遇。 盈利预测与投资建议:预计 23-25年公司实现归母净利润 7.3、9.4、11.3亿元,分别同比-13%、+28%、+20%。参考可比公司估值,给予24年 PE 18x,对应合理价值 15.96元/股,给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格波动、汇率大幅波动、汽零客户拓展不及预期。
立华股份 农林牧渔类行业 2024-01-12 19.37 20.61 2.95% 20.68 6.76%
20.70 6.87% -- 详细
12月黄鸡养殖维持盈利,月黄鸡养殖维持盈利,全年出栏同比增长约约12%。公司发布12月销售公告,23年12月公司销售肉鸡4192.53万只,同比增长12%,环比增长6%,毛鸡销售均价13.28元/公斤,同比增长1%,环比下跌2.6%,测算单羽均重约2.18公斤,环比小幅提升。23年黄羽鸡出栏量4.57亿羽,同比增长12%,符合预期,全年毛鸡销售均价约13.7元/公斤,同比下跌9%。公司黄鸡出栏维持稳健增长,成本优势显著。 全年生猪出栏生猪出栏85.5万头万头,养殖成本不断改善。公司23年12月生猪出栏9.79万头,同比增长8%,环比增长24%,销售均价13.5元/公斤,同比下降34%,环比下降6%,测算出栏均重107公斤,环比下降9%;全年生猪出栏85.5万头,同比增长52%,销售均价约15.1元/公斤,同比下降26%,实现销售收入14.5亿元,同比增长4%。生猪生产管理水平和产能利用率持续提升,生猪养殖成本下降明显,据投资者关系活动记录表,目前基础母猪存栏超6万头,生猪出栏规模稳步增长。 黄鸡行业景气回升,成本优势下具有明显盈利弹性。当前黄鸡行业产能连续刷新2018年以来低位水平,预计24年黄鸡供应偏紧,同时生猪行业产能去化趋势延续下,后期猪周期反转有望带动黄鸡价格边际改善,行业景气有望继续回升。公司黄鸡养殖成本优势显著,饲料原料价格持续回落,成本有望进一步降低。 盈利预测与投资建议::我们预计2023-25年公司实现归母净利润-2.3、10.7、19.0亿元,EPS分别为-0.28、1.29、2.29元/股。考虑到公司黄鸡出栏稳健扩张,养殖成本管控优势明显,生猪养殖成本改善明显,公司竞争优势明显,参考可比公司,给予公司2024年16倍PE,对应合理价值20.61元/股,维持“增持”评级。 风险提示::畜禽价格波动风险、疫情风险、食品安全风险。
聚和材料 电子元器件行业 2024-01-09 50.10 -- -- 61.99 23.73%
67.56 34.85% -- 详细
全球光伏正面银浆龙头,优享受 N 型浆料迭代放量红利。公司成立于2015 年,引领光伏正银实现国产替代,20-22 年正银销量分别为501/944/1374 吨,对应正银市占率分别为 17%/36%/41%,我们预计23/24 年银浆出货量 2000/2600 吨,其中 N 型占比 35%/60%。 N 型时代银浆量利齐升,技术迭代构筑寡头格局。(1)综合单耗提升:根据 CPIA,22 年 TOPCon/HJT 银耗分别为 115/127mg/片,电池厂积极探索降银,TOPCon 采用 SMBB 等技术,HJT 在 0BB+银包铜路线推进相对顺利,电镀铜尚未跑通经济性;预计 23-25 年银浆需求约6,781/8,813/10,782 吨。(2)加工费提升:根据投资者活动记录,TOPCon、HJT 加工费约 650-700、800-1000 元/kg;(3)格局优化:PERC 银浆竞争白热化淘汰尾部厂商,N 型浆料迭代下格局持续优化,新品红利周期拉长。 产品+客户+运营优势巩固龙头地位,平台化延伸第二曲线。(1)产品端:公司提供全套银浆方案,IPO 募投 3000 吨银浆项目已于 23 年 9月达产,泰国 600 吨项目于 23 年 11 月出货,宜宾 500 吨项目预计24H1 投产,届时产能超 4000 吨;公司向上游延伸建设 3000 吨银粉工厂,预计 24 年自供出货 500 吨,单吨成本有望下降 10 万元。(2)客户优势:公司深耕通威、天合等头部厂商,先发优势享客户 N 型电池放量弹性。(3)运营优势:根据上证 e 互动,由于采购银粉需预付,客户回款 1 个月账期+6 月承兑汇票,因而运营资金要求高,截至 23Q3公司账面现金超 20 亿元,票据超 10 亿元,银粉储备达 10 亿元。 盈利预测与投资建议。预计 23-25 年归母净利 6.3/8.2/10.6 亿元,给予 24 年 15 倍 PE,合理价值 74.33 元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示。政策及装机需求不及预期,主要原材料价格波动风险,主要原材料供应商集中风险
滨江集团 房地产业 2024-01-08 6.88 14.02 111.78% 7.67 11.48%
7.84 13.95% -- 详细
稳健经营,销售排名持续稳步上升。根据克而瑞数据,滨江23年实现销售金额1535元,同比微降0.3%,销售增速领先百强房企17.4pct,销售面积334方,同比增长8.4%,依靠杭州稳健的房地产市场,面积增速在主流房企中处于领先地位。23年全口径销售金额排名升至第11名,较22年上升2位,近年来滨江销售排名稳步上升,已连续四年实现杭州销售第一,为当前市场环境下经营最稳健的头部民营房企。 招拍挂与合作并行,投资节奏相对积极。根据中指院数据,23年滨江拿地金额577亿元,金额口径拿地力度38%,仍领先样本房企1-11月拿地力度14pct,新增货值超1030亿元,保持相对积极的投资节奏。 23年并购拿地的金额占比61%,较22年提升39pct,拓展并购拿地方式可保障滨江在土地市场竞争相对激烈的杭州维持稳定市占率,23年滨江杭州拿地金额占比87%,杭州市场占有率25%,维持相对高位。 融资可持续,成本持续下行。23年滨江融资净偿还21亿元,债券发行多领先于到期偿还,整体安全边际较高,综合融资成本4.20%,较22年进一步下行40bp。24年滨江目前债务到期总规模80亿元,到期分布较均匀,据滨江公众号披露,23年全年现金回笼730亿,对24年到期债务的覆盖倍数为9.1倍,债务偿还压力较小,财务持续稳健。 盈利预测与投资建议。滨江保持在杭州投资的相对优势,稳定的销售贡献较充裕的可结算资源,预计Q4滨江将维持一贯的积极结算节奏,预计公司23-24年归母净利44.7、53.5亿元,同比+19.4%、+19.9%,对应5.9x、4.9xPE,根据公司中报及三季报估算NAV436亿元,维持公司合理价值14.02元/股的判断,维持“买入”评级。 风险提示。行业景气度恢复不及预期影响公司全年销售;市场促销因素导致销售毛利率承压;土地市场热度上升导致投资毛利率下行等。
百龙创园 食品饮料行业 2024-01-08 29.84 33.53 29.66% 30.20 1.21%
30.20 1.21% -- 详细
公司是国内领先糖类营养素制造商。公司定位中高端,产品覆盖聚异麦芽糖、低聚果糖、低聚半乳糖、低聚木糖、抗性糊精、聚葡萄糖、阿洛酮糖等,全球重要的益生元和膳食纤维产品的生产商。 益生元和膳食纤维市场前景广阔,阿洛酮糖先发优势明显。益生元和膳食纤维市场持续扩张,据招股说明书中预测数据,2025年益生元全球市场将达到180.47亿元,中国市场将达到36.24亿元;膳食纤维全球市场预计将达到220.14亿元,中国市场将达到51.94亿元。减糖趋势明晰,代糖热潮掀起,阿洛酮糖作为代糖的一种,已经获得美国、日本、澳大利亚、加拿大、韩国和新西兰等14个国家的法规许可,公司国内首家实现阿洛酮糖生产,盈利空间可观。 研发研发+客户铸客户铸公司壁垒。( (1)研发,公司重视研发,2022年研发费用达到2700万元。公司采用柔性生产体系,生产线灵活且效率高,能够根据市场需求调节生产产品,提前储备避免资源浪费;( (2))客户:公司下游客户覆盖QuestNutrition、HaoTop、OneBrands、GeneraMis等,客户资源丰富且粘性大。 泰国基地布局阿洛酮糖,打开二次成长空间。2023年10月,公司拟投入4.32亿元于泰国建设功能糖生产基地。泰国生产基地项目有利于发挥品牌和技术优势,提高海外市场开拓能力,降低公司生产成本和关税水平提升公司盈利能力和核心竞争力。 盈利预测与投资建议。预计2023-2025年公司EPS分别为0.77,1.34和1.62元/股。参考可比公司估值,我们给予百龙创园2024年25倍PE估值,对应合理价值33.53元/股,给予“买入”评级。 风险提示。市场竞争或产品被替代的风险;需求不及预期风险;原材料价格波动风险;汇率风险。
中国银河 银行和金融服务 2024-01-08 11.82 -- -- 12.36 4.57%
13.11 10.91% -- 详细
为什么推荐中国银河?(1)依托中央汇金,新高管团队成型。在支持国有大型金融机构做优做强政策下有望迎来发展新机;新任董事长王晟曾在中金投行部工作 20 年,有望强化银河投行业务。(2)基本面表现优异,行业排名大幅提升。公司财报显示,2023Q1-3 归母净利润为 66 亿元,排名行业第 4,较 17 年上升 6 位,ROE 行业排名第 6,截至 2023Q3,总资产行业排名第 5,较 17 年提升 3 位。(3)“五位一体”三年发展规划推出,调整投行条线、重塑机构业务,紧抓现代投行核心业务,公司有望迎来新一轮发展。 公司经营亮点突出。根据公司财报,(1)深耕经济发达地区,集聚优质客源,营业部数量位列行业第一。截至 23H1,拥有 479 家营业部,主要分布在广东、浙江、北京、上海、江苏等高净值客户集聚的经济发达地区,为各项业务提供坚实基础。(2)以债权投资为主,泛自营业务收入波动小。2018-2023H1,固收规模由 589 亿元增至 2512 亿元,占金融资产 60%以上,近五年泛自营业务收益率均值、稳定性同业前列。(3)海外布局进入快车道。2018 年起银河国际先后收购联昌证券、联昌集团控股,进军东南亚,经纪业务在新加坡和马来西亚市场排名保持前三。(4)短板业务正在扭转,全面转型财富管理、深入布局投行业务、大力发展衍生品业等,将提升公司的整体形象和综合实力。 盈利预测与投资建议:行业格局持续优化有望成为投资主线,公司发力投行与机构业务,财富、自营具备转型优势。参考近五年公司 PB估值,处于 1.0-2.2 倍,估值中枢位于 1.6 倍左右。预计公司 2023-2024 年每股净资产为 9.12、9.79 元/股,考虑行业交易机遇、公司经营稳定、基本面持续向好,参考历史及可比估值,给予公司 2024 年1.5xPB 估值,对应合理价值 14.69 元/股,考虑 AH 溢价,给予 H 股5.04 港元/股,首次覆盖,给予 A/H“买入”评级。 风险提示:宏观环境恶化,权益市场波动,政策变动及不及预期等
洛阳钼业 有色金属行业 2024-01-08 5.30 -- -- 5.58 5.28%
7.97 50.38% -- 详细
TFM 扩产、KFM 投产放量带来公司 23 年铜钴产量大幅增长,整体产量略超预期。据 24 年 1 月 4 日《关于 2023 年度主要产品产量情况的公告》,2023 年全年洛阳钼业生产铜 41.95 万吨、钴 5.55 万吨、钼 1.56万吨、钨 7975 吨、铌 9515 吨、磷肥 117 万吨、黄金 18771 盎司,同比增长 51%、174%、3%、6%、3%、3%、16%,铜产量符合 22 年年报提出的 23 年生产指引(铜 38.4-44.7 万吨),钴、钨、钼产量高于指引(钴 4.5-5.4 万吨、钼 1.2-1.5 万吨,钨 0.65-0.75 万吨)。据公司官微,公司新增产铜量将成为全球新增产铜量的重要来源,公司或已跻身全球最大钴生产商。KFM 于 23Q2 投产即达产,始终保持稳产高产,23 年 12 月产铜近 1.5 万吨。2024 年,随着 TFM 混合矿逐步达产,KFM 潜能进一步发挥,预计全年铜钴产量还将有显著提升。(注:23 年 NPM 铜、黄金产量截止其出售交割日 23 年 12 月 15 日。) 盈利预测与投资建议:给予公司“买入”评级。预计公司 23-25 年 EPS分别为 0.38/0.48/0.54 元/股,结合 TFM、KFM 铜钴放量,参考可比公司 PE 估值,我们给予公司 2024 年 PE 估值 15 倍,对应 A 股合理价值为 7.20 元/股,按照当前 AH 溢价比例,对应 H 股合理价值为 5.88港币/股,给予公司 A 股与 H 股“买入”评级。 风险提示。全球经济不确定性为金属价格带来不确定性;贸易业务规模大,风控不严可能导致较大亏损;主要产品产量不及预期
郑煤机 机械行业 2024-01-04 12.88 26.40 83.33% 14.05 9.08%
15.63 21.35% -- 详细
公司不断实现机制体制的有效突破,董事会及管理层的年轻化有望进一步释放发展红利。公司于2023年12月15日发布公告,公司召开第三次临时股东大会审议通过了《关于选举公司第六届董事会非独立董事的议案》等重要议案;公司于2023年12月30日发布公告,公司召开第六届董事会第二次会议审议通过了《关于聘任公司总经理的议案》等重要议案。董事会及管理层换届选举后进一步年轻化,助力公司中长期发展、释放发展红利,凸显出公司选拔人才的战略眼光。我们认为传统业务有良好的自由现金流及新(能源)转型业务不断突破,随着盈利兑现汽车业务有望逐步形成一致预期,成为下一阶段重要的获利来源。 亚新科:“郑煤机”化后的亚新科积极转型新能源,业务拓展带来新看点。亚新科整合过程中充分实现“郑煤机”化,当前积极布局国际化业务及新能源转型,同时不断拓展业务领域(空气悬架等),推动三个转型:由零件向部件乃至系统集成转型,由国内向国际化转型,由传统汽车零部件向节能减排新能源转型。 SEG:整合后有望逐步进入业绩释放期,高压电动新业务值得期待。:整合后有望逐步进入业绩释放期,高压电动新业务值得期待。 SEG电动具备响应灵活的“中国基因”,源自博世的体系能力以及技术迭代下的后发优势,赋能公司高压电驱动领域快速突破。2022年公司通过获得头部新能源智能汽车解决方案提供商的高压扁线电机定转子量产采购项目订单,高起点切入新能源汽车电驱系统供应链,当前即将进入大批量生产阶段,有望助力高压电机收入的快速提升。 盈利预测与投资建议。公司是治理结构进一步优化后,由有方法论和着眼中长期发展战略的管理层领导的优秀高端制造企业,煤机增长来自智能化及成套化,汽零增长来自国际化及新能源。预计公司23-25年EPS为1.73/2.11/2.61元/股,维持A股合理价值26.4元/股,H股合理价值22.8港元/股(汇率按1.08港元=1元),维持A/H股“买入”评级。 风险提示。原材料价格波动;行业景气度下降;汽零业务改善不及预期。
比音勒芬 纺织和服饰行业 2024-01-04 32.30 52.95 71.58% 32.16 -0.43%
34.30 6.19% -- 详细
公司是国内高端时尚运动龙头。目前旗下拥有比音勒芬主标、比音勒芬高尔夫品牌、威尼斯狂欢节品牌以及新收购的两个国际奢侈品牌:CERRUTI1881及KENT&CURWEN。 公司上市至今业绩持续领跑行业。公司于2016年12月23日上市,2017年一季度至2019年四季度,公司营业收入和归母净利润连续十二个季度双位数及以上增长。疫情期间公司业绩韧性强,率先复苏,2020年至2022年,公司营业收入和归母净利润分别增长6.14%和17.90%、18.09%和25.20%、6.06%和16.50%。2023年前三季度公司营业收入和归母净利润分别增长25.67%和32.17%,继续领跑行业。 参考日本经验,在经济增速放缓背景下,高端服装家纺消费依然强劲。 1991年1月1日-2023年11月23日,日本服装家纺上市公司股价涨幅跑赢同期日经225指数前三名的公司分别为GOLDWIN、亚瑟士、迪桑特,均为小众细分高端运动。根据有数据统计的年份,2010年至2022年,迪桑特日本国内营收复合年均增长超同期日本服装零售复合年均增长,2006年至2022年,亚瑟士日本国内营收复合年均增长超同期日本服装零售复合年均增长。此外,1998年至2022年,LVMH在日本的营收复合年均增长超同期日本服装零售复合年均增长。 看好公司看好公司2024年业绩保持高增长。年业绩保持高增长。公司开店空间大,单店店效有望保持双位数增长。聚焦国际化、年轻化、高端化,多品牌协同发展。第四期员工持股计划完成股票购买(成交均价33.84元/股)。 盈利预测与投资建议。23-25年EPS预计分别为1.65元/股、2.12元/股、2.63元/股。参考历史平均估值,且考虑到公司业绩持续领跑行业,给予24年25倍PE,合理价值52.95元/股,维持“买入”评级。 风险提示。新品牌不及预期、存货余额较大、零售业态变化的风险。
永泰能源 综合类 2024-01-04 1.39 1.88 37.23% 1.42 2.16%
1.42 2.16% -- 详细
Q4业绩预计同比增长65%-92%。公司发布2023年业绩预告,预计2023年归母净利润22.3-23.3亿元,同比+16.8%至+22.0%。其中Q4归母净利润6.1-7.1亿元,同比+64.7%至+91.9%,环比-0.8%至+15.5%;扣非归母净利润22.8-23.8亿元,同比+37.0%至+43.0%,主要系煤炭业务产销量同比增加,电力业务动力煤采购成本同比下降。 (注:去年同期数据均为法定披露数据)煤炭业务:海则滩煤矿有序推进,预计预计2026年三季度具备出煤条件年三季度具备出煤条件。 根据业绩预增公告,公司海则滩煤矿项目于2022年11月取得采矿许可证,同年12月开工建设。预计2026年三季度具备出煤条件,2027年实现达产。海则滩煤矿主要为优质化工用煤及动力煤,资源储量11.45亿吨,平均发热量超过6500大卡,产能充分释放后可达1000万吨/年,预计可贡献净利润超过40亿元。 储能转型:一期钒电池项目预计将于预计将于2024年下半年投产年下半年投产。根据业绩预增公告,6000吨/年高纯五氧化二钒项目已于2023年6月开工建设,预计2024年下半年投产,公司石煤提钒市场份额有望达20%;一期300MW全钒液流电池储能项目已于2023年6月底开工建设,预计2024年下半年投产,达产后公司市场份额有望达10%。此外,公司已通过并购取得龙岭钒矿采矿权,该矿五氧化二钒资源量134.7万吨。 盈利预测与投资建议。公司煤炭业务中长期有50%以上增长空间,电力和石化业务逐步减亏,储能转型业务有序推进。预计23-25年EPS分别为0. 10、0.12和0.13元/股。维持公司合理价值1.88元/股的观点不变,维持“增持”评级。 风险提示。下游需求表现低预期,煤价超预期下跌,储能转型业务落地实现盈利时间周期长等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名