矿产铜量价齐升， Q1归母净利同比大增。 据公司财报， 23年公司实现营业收入 74亿元，同比+38%，归母净利润 10.31亿元，同比+69%，经营净现金流 11亿元，同比+13%。 24Q1公司实现营业收入 20亿元，同比+34%，环比-6%，归母净利润 2.74亿元，同比+48%，环比-15%，基本每股收益 0.45元/股，同比+44%，环比-16%，经营净现金流 0.69亿元，同比+123%，环比-87%，资产负债率 44.07%， 较 23年末降2.5PCT。 24Q1公司业绩环比下滑主因或为刚果金雨季影响铜的销售。 分业务看， 24Q1矿山业务毛利 4.06亿元，同比+6.99%，矿山资源开发业务毛利 1.69亿元。 资源板块： 23年铜矿开启放量，看好高铜价下，公司铜资源量价提升。 据公司财报， （1）铜： 23年， 刚果（金） Dikulushi、 Lonshi 铜矿的铜产量分别为 9,777、 5421吨，规划 24年产量分别为 10,000、 20,000吨， 力争 2024年末实现达到 4万吨的产能。 同时，公司将积极推进Lubambe 铜矿项目交割。 （2）磷矿： 23年磷矿产量 16.53万吨， 规划24年磷矿产量达 30万吨。 矿服板块： 23年矿服规模增长， 海外矿服业务推进助矿服板块营收、毛利率双提升。 据公司财报， 23年采供矿量 3933万吨，同比+16%，矿服业务实现营收 66亿元，同比+26%，毛利率 28.95%，同比+1.37PCT，规划 24年采供矿量增至 4442万吨。 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 。 我 们 预 计 公 司 2024-2026年 EPS 为2.89/4.14/4.34元/股，参考公司历史估值、 可比公司估值，给予公司2024年 23倍 PE，对应合理价值为 66.38元/股，给予“买入”评级。 风险提示。 主要产品产量不及预期；铜价价格大幅下跌； 矿服业务增长低于预期。