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李靖

广发证券

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科达利 有色金属行业 2024-05-06 96.00 125.29 51.28% 105.96 10.38%
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公司发布24Q1财报,业绩增长超预期。一季度营收25.09亿元,同比+7.84%;归母净利润3.09亿元,同比+27.76%;扣非归母净利润2.95亿元,同比+27.07%;毛利率22.18%,同比+0.04pct,环比-2.10pct,净利率12.30%,同比+1.76pct,环比-2.74pct。净利润实现高增,净利率水平超市场预期。 降本增效持续推进,费用率控制较好。公司24Q1其他收益为0.57亿元,同比+283.10%,其中政府补助约0.1亿元。经营性活动现金流净额2.27亿元。24Q1期间费用率整体稳定,研发费用率为5.27%,环比-2.1pct。原材料涨价基本可控,公司成本控制能力较强,利润率有望保持优势。 进军机器人领域,拓展新增长曲线。据公司对外投资公告,公司与台湾盟立、台湾盟英拟共同投资设立子公司深圳科盟,公司出资占注册资本40%。经营范围主要为谐波减速机、精密机械零部件、机器人关节、控制器、驱动器等。初期产品以谐波减速机为主,预计初期产值规模较小,公司在精密结构件领域技术积累深厚,合作企业实力强劲,后续新业务布局有望成为新增长曲线。 海外环比转好,整体盈利节奏提速。海外24Q1环比经营情况有所好转,当前匈牙利及瑞典基地均实现转正,德国基地盈利时点需关注客户推进节奏。匈牙利工厂产能利用率较高,看好后续业绩贡献持续性。 盈利预测与投资建议。预计2024-2026年营收分别为139、181、212亿元,归母净利润分别为13.7、17.0、20.3亿元。给予公司2024年25倍PE,对应合理价值127.25元/股,维持“买入”评级。 风险提示。新能源车销量不及预期;中游价格下跌超预期;大客户份额下跌超预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名