金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
科达利 有色金属行业 2022-01-20 172.00 263.00 63.64% 166.00 -3.49% -- 166.00 -3.49% -- 详细
公司预计2021Q4归母净利润1.45-1.95亿元,环比-6.78%-25.26%,符合市场预期。公司预计2021年全年归母净利润5.2-5.7亿元,同比增长191.09%到219.08%,其中2021Q4归母净利润1.45-1.95亿元,同比增长81%-144%,环比-6.78%-25.26%,对应中值1.7亿元,环比增长9%,符合市场预期。2021全年扣非归母净利润4.95-5.44亿元,同比增长205.43%到236.34%,其中2021Q4扣非归母净利润1.39-1.89亿元,环比-7%-26%。 Q4我们增预计出货量环比增20%,全年增长超120%。Q4下游客户排产环比10-20%增长,持续向上,我们预计Q4公司收入有望14-15亿元,环比增20%,全年收入我们预计约45亿元,同比增长120-130%。2021年公司收入增量主要来自宁德时代、国内二线电池企业、LG等,公司与宁德时代深度合作,在宁德、宜宾均有配套工厂,我们预计2021年公司在宁德时代份额恢复至50%,后续将维持该份额;同时国内二线电池企业中航、亿纬、蜂巢、欣旺达等增量明显,基本为1-2倍增长,公司为最主要供应商,部分为独供;公司为LG配套国产特斯拉21700电池圆柱结构件主供,2021年实现翻倍增长。盈利水平来看,我们预计公司Q4利润率仍能维持10-12%,主要系生产效率和自动化程度的提升,且公司对上游资源镁铝的布局抵消部分原材料上涨的影响,盈利抗压能力强。 22年公司海外市场放量,且大圆柱电池带来新的增量。4680大圆柱为重要的产业化方向,我们预计将部分取代软包电池份额,有望2022年开始产业化。公司在大圆柱结构件领域布局领先,已获得国内及国际大客户定点,我们预计2022年有望放量。大圆柱电池渗透率提升,一方面扩大结构件市场空间,另一方面提升单gwh价值量,而科达利在该领域技术领先,将充分受益。客户方面,2022年公司在欧洲三大基地将投产,配套三星匈牙利工厂、Northvolt瑞典工厂、宁德时代德国工厂,同时2022年公司产品将出口美国市场,将贡献明显增量,2023年海外市场拓展加速。 盈利预测与投资评级:考虑到行业高景气度持续,公司产能加速规划庞大,我们调整公司2021-2023年归母净利润至5.5/12.3/19.3亿元(原预测5.5/11.2/16.8亿元),对应PE为69x/31x/20x,给予2022年50xPE,对应目标价263元,维持“买入”评级。 风险提示:电动车销量不及预期,政策不及预期,竞争加剧。
科达利 有色金属行业 2021-10-15 129.49 -- -- 193.08 49.11%
193.08 49.11%
详细
一、事件概述10月13日,公司发布2021年三季报业绩预告,21Q1-3预计实现归母净利润3.65-3.81亿元, 同增270.53-286.79%。21Q3预计实现归母净利润1.46-1.62亿元, 同增183.02-214.03%。 二、分析与判断 21Q3净利创新高,受益于下游客户需求快速增长21Q3归母净利润预告中值为1.54亿元,环比增长18%,创单季新高。一方面得益于公司持续提高内部管理效率,通过精细化管理及成本控制等有效措施实现利润提升,另一方面公司覆盖了国内外主要客户,如CATL、中航锂电、LG 等,下游客户需求快速增长,公司出货量提升。我们预计公司21Q3实现营收12亿元左右,原材料如铝、铜等价格上涨下净利率仍维持在10%以上。 结构件龙头拥有客户和产能壁垒公司在深圳、惠州、江苏、大连、福建、四川、德国、瑞典、匈牙利等地快速扩展产能,贴近客户生产基地,进一步节省运输成本并及时响应客户需求,现已覆盖全球一线客户,如CATL、LG、松下、特斯拉、Northvolt、三星、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达、力神、瑞浦能源、广汽集团等。公司快速扩产,产能利用率不断提高,我们预计21年全年营收达到45亿元以上,22年营收有望超过90亿元,2025年产值达到150亿元以上,将覆盖300GWh 左右的需求,未来扩产将覆盖方形和圆柱等主流结构件。 三、投资建议 考虑到公司21Q3归母净利润环比大增,我们上调公司2021-2023年归母净利润至5.57、11.02、15.00亿元(此前为5.03、10.43、14.19亿元),同比分别增长212%、98%、36%,当前股价对应2021-2023年 PE 分别为52、27、20倍。参考 CS 新能车指数127倍PE(TTM,截止至10/13,Wind 一致盈利预期),考虑到公司是结构件龙头,拥有贴近客户和产能的优势,维持“推荐”评级。 四、风险提示:结构件行业竞争加剧;原材料价格上涨超预期;产能扩张进度不及预期。
科达利 有色金属行业 2021-08-10 133.51 -- -- 133.27 -0.18%
193.08 44.62%
详细
公司发布2021 年中报,上半年实现盈利2.19 亿元,同比增长367%;公司深化主流客户合作,加快全球生产基地布局;维持增持评级。 支撑评级的要点 公司2021 年上半年盈利同比增长367%符合预期:公司2021 年上半年实现营业收入18.02 亿元,同比增长162.22%;实现盈利2.19 亿元,同比增长367.01%;扣非盈利2.05 亿元,同比增长403.99%。公司此前预告上半年盈利1.90-2.20 亿元,同比增长306.05%-370.17%,公司业绩符合预期。 深化主流客户合作,锂电池结构件量利齐升:公司与宁德时代、LG、松下、Northvolt、三星、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达、瑞浦能源、力神、蜂巢能源等客户建立了长期稳定的的战略合作关系,同时持续加大海外市场的开拓力度,扩大公司客户圈。公司锂电池结构件上半年实现收入17.45 亿元,同比增长171.64%;毛利率28.34%,同比提升3.75 个百分点。 全球生产基地加快布局:公司上半年分别以不超过10 亿元、5.2 亿元、2.25 亿元投资建设四川宜宾项目、产业总部及研发基地项目、惠州三期项目。公司已在国内的华东、华南、东北、西北、西南等锂电池行业重点区域以及境外的德国、瑞典、匈牙利均形成了生产基地的产能布局。 推行股权激励,激发员工积极性:公司推出2021 年股票期权激励计划, 对392 人首次授予538.50 万份股票期权,同时设定了业绩考核目标为2021 年营业收入不低于35 亿元、2021-2022 年累计营业收入不低于75 亿元、2021-2023 年累计营业收入不低于120 亿元。 估值 结合公司2021 年中报与行业变化,我们将公司2021-2023 年的预测每股盈利调整至2.06/3.69/5.38 元(原预测摊薄每股收益为1.74/2.36/3.05 元), 对应市盈率60.8/33.9/23.3 倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险 新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车下游需求不达预期;价格竞争超预期;市场份额下滑风险;客户集中的风险;新冠疫情影响超预期。
朱凯 10
王瀚 6
科达利 有色金属行业 2021-08-10 133.51 150.00 -- 133.27 -0.18%
193.08 44.62%
详细
事件:公司发布2021年半年报。报告期内,公司实现营收18.02亿元,同比增长162.22%;归母净利润2.19亿元,同比增长367.01%;EPS为0.94元/股,同比增长327.27%。其中,2021Q2单季度实现营收10.02亿元,同比增长156.35%,归母净利润1.31亿元,同比增长315.43%。 下游新能源车市场高增长,动力电池结构件需求水涨船高。据GGII统计,2021年上半年全球新能源汽车销量约225.2万辆,同比增长151%;动力电池装机量约100.49GWh,同比增长141%。从国内数据来看,2021上半年新能源汽车产销分别为121.5万辆和120.6万辆,同比分别上升200.6%和201.5%;动力电池产量共计74.7GWh,同比增长217.5%;装机量共计52.5GWh,同比增长200.3%。我们预计2021年全球新能源车销量达575万辆,同比增长84%,下游新能源车需求高增将强势带动动力电池产量和装机量持续增长,产业链景气向上。公司作为动力电池精密结构件的研发及制造企业,业绩增长将充分受益行业高增长。 紧密配套优质客户,全球市场加速渗透。公司坚持定位高端市场及大客户战略,加大新能源汽车动力电池精密结构件国内外市场开拓力度,巩固和扩大公司产品占有的市场份额。一方面加深与现有客户CATL、LG、松下、Northvolt、三星、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达、瑞浦能源、力神、蜂巢能源等的合作,确保客户和公司之间的长期战略合作;另一方面持续加大国内外市场的开拓力度,扩大公司的客户圈。随着公司下游客户市场集中度的提高及公司国内外市场的持续拓展,进一步提升公司持续盈利能力以及市场竞争力,增强公司在全球动力电池精密结构件行业中的领先地位。 坚持就近配套生产战略,持续加大产能扩张。根据公司半年报,公司分别以自有资金不超过10亿元、5.2亿元、2.25亿元人民币投资建设四川宜宾新能源动力锂电池精密结构件项目、锂电池精密结构件产业总部及研发基地项目、惠州动力锂电池精密结构件三期项目。在布局前述生产基地的同时,公司加快推进国内新增产能四川宜宾新能源动力锂电池精密结构件项目、惠州动力锂电池精密结构件新建项目以及欧洲生产基地德国、瑞典、匈牙利生产基地一期项目的建设进度以及大连动力电池精密结构件项目的投产工作,完成江苏动力电池精密结构件二期项目的投产工作、福建动力电池精密结构件一期项目主体建设工作。通过投资及建设前述生产基地及研发项目,将进一步扩大公司动力电池精密结构件的研发、生产能力及规模效益。 持续加大研发投入,技术优势不断加强。公司致力于通过加大研发投入,在提高结构件的安全性、可靠性、适用性和轻量化等高品质的同时降低产品成本。2021年上半年公司研发投入金额为9,727.79万元,同比增长79.11%;截至上半年末,公司及子公司拥有专利221项,发明专利21项。公司技术创新实力不断提升,有利于保持公司在动力电池精密结构件行业的竞争优势。 建立健全激励机制,调动员工积极性。今年4月公司推出2021年股票期权激励计划,对公司及控股子公司董事、高级管理人员、中级管理人员及核心技术(业务)人员共计392人首次授予538.50万份股票期权,同时设定了业绩考核目标为2021年营业收入不低于35亿元、2021-2022年累计营业收入不低于75亿元、2021-2023年累计营业收入不低于120亿元。预计能够有效激发员工的积极性,实现员工与企业的共成长,支持公司战略目标的实现和长期可持续发展。 投资建议:维持公司买入-A投资评级,6个月目标150.00元。我们预计公司2021 -2023年营收分别为44.11、85.10和127.18亿元,增速分别为122.2%、92.9%、49.4%;归母净利分别为5.02、9.81和14.80亿元,增速分别为181.1%、95.4%、50.8%。公司客户结构持续优化,产能扩张匹配高增需求,维持公司买入-A 的投资评级,6个月目标价150.00元。 风险提示:下游需求不及预期,公司新建产能投放进度不及预期,公司客户进展不及预期等。
科达利 有色金属行业 2021-08-09 134.79 162.76 1.27% 134.53 -0.19%
193.08 43.25%
详细
事件:公司2021年8月5日发布2021年半年报。2021年上半年公司实现营业收入18.02亿元,同比增长162.22%;实现归母净利润2.19亿元,同比增长367.01%;稀释每股收益0.94元,同比增长327.27%;加权平均ROE5.36%,同比上升3.5个百分点。 点评:动力电池精密结构件龙头地位稳固,毛利率同比明显提升。公司产品主要为电池精密结构件、汽车结构件。受益于新能源汽车行业高景气,锂电池结构件实现营收17.45亿元,同比增长171.64%,占总营收比例为96.83%,同比提高3.36个百分点;汽车结构件实现营收0.40亿元,同比增长47.61%。通过采取签订长协采购原材料、加大研发投入、扩充产能、加强供应链管理等措施,公司毛利率同比大幅提升,2021年上半年毛利率27.93%,同比提高6.30个百分点,其中锂电池结构件毛利率28.34%,同比提高3.75个百分点。 研发投入大幅增长,现金流同比明显改善。公司2021年上半年研发投入金额9727.79万元,同比增加79.11%。目前公司主要产品均拥有自主知识产权,掌握了包括安全防爆、防渗漏、超长拉伸、断电保护、自动装配、智能压力测试、轻量化、高强度等多项核心技术。此外,公司拥有强大的模具开发技术,持续自主开发了众多型号产品的模具,奠定了公司精密结构件业务扩展的良好基础。 优质客户构筑行业壁垒,生产基地全球就近配套。公司客户涵盖全球知名锂电池生产商,与宁德时代、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达、力神、蜂巢能源、瑞浦能源等国内领先厂商以及LG、松下、特斯拉、Northvolt、三星等国外知名客户建立了长期稳定的战略合作关系。通过本地化生产、辐射周边客户的战略部署,公司已在国内的锂电池行业重点区域以及境外的德国、瑞典、匈牙利形成生产基地的布局,有效辐射周边的下游客户,形成了较为完善的产能地域覆盖。 盈利预测:我们预计2021-2023年公司营业收入为42.03/75.09/119.67亿元,归母净利润为4.37/8.64/14.93亿元,EPS为1.88/3.71/6.41元,对应PE为66.72/33.74/19.53倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧,新能源汽车销量不及预期
科达利 有色金属行业 2021-08-09 134.79 -- -- 134.53 -0.19%
193.08 43.25%
详细
一、事件概述8月2日,公司发布2021年半年报,上半年实现营收18.02亿元,同比增长162.22%,实现归母净利润2.19亿元,同比增长367.01%;实现扣非后归母净利润2.05亿元,同比增长403.99%。 二、分析与判断 21Q2营收净利创单季新高,经营现金流表现优秀21Q2公司实现营业收入10.02亿元,同比增长156.35%,环比增长25.22%;实现归母净利润1.31亿元,同比增长315.43%,环比增长49.74%。公司Q2经营现金流表现优秀,21Q2经营活动现金流量净额0.95亿元,同比增长33.66%;销售商品取得现金6.97亿元,同比增长28.35%。 铝价上涨下毛利率仍同环比大增,费用率管理优秀21Q2公司毛利率为29.52%,环比增加3.59pct,同比增加9.16pct,尽管2021年以来铝价大幅度上涨,但公司一方面通过长单锁价、开发新供应商稳定原料成本;另一方面通过产品升级、提升产能利用率抵消了材料成本的上升。公司21Q2的期间费用率为12.14% , 同比下降3.32pct , 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.08%/4.22%/5.53%/0.31%,同比下降-2.98/1.60/2.96/1.74个百分点,其中销售费用率同比上升是由于去年同期会计准则变更带来运输费用计入成本导致,其他费用率均同比下降,主要得益于公司对费用的严格管理。 贴近全球一线客户基地建厂,快速扩产树立壁垒公司在深圳、惠州、江苏、大连、福建、四川、德国、瑞典、匈牙利等地快速扩展产能,贴近客户生产基地,进一步节省运输成本并及时响应客户需求,现已覆盖全球一线客户,如CATL、LG、松下、特斯拉、Northvolt、三星、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达、力神、瑞浦能源、广汽集团等。我们预计公司2021年总产能将达到45亿元,2022年有望超过90亿元,将满足国内主要客户CATL、中航等的快速扩产以及海外LG、松下、Northvolt等的放量,公司远期规划150亿元产能,将覆盖300GWh 左右需求。 三、投资建议 考虑到公司下游主要客户快速扩产,自身产能快速释放,我们上调公司 2021-2023年归母净利润为5.03、10.43、14.19亿元(此前为4.41、5.70、7.35亿元),同比分别增长182%、107%、36%,当前股价对应2021-2023年 PE 分别为58、28、21倍。参考 CS新能车指数172倍PE(TTM),考虑到公司是结构件龙头,拥有贴近客户和产能的优势,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 结构件行业竞争加剧;原材料价格上涨超预期;产能扩张进度不及预期。
科达利 有色金属行业 2021-07-12 113.09 179.00 11.37% 137.72 21.78%
137.72 21.78%
详细
全球新能源汽车爆发式增长,锂电结构件需求旺盛:上半年国内电动车销量120.6万辆,同比+201.5%;欧洲销量超过90万辆,同比+160%;美国电动车销量27万辆,同比+115%。全球销量爆发,中国电池产量大幅增长。根据中汽协统计,上半年我国动力电池产量达到75gwh,同比大增212%。对应结构件需求也大幅提升,我们测算上半年动力电池结构件市场空间35亿元,同比大增2倍。下半年行业需求持续向上,2H结构件空间达到50亿元,全年国内空间85亿元。22年依然是全球电动车销量大年,我们预计22年动力电池结构件国内市场空间将达到150亿元。 达利作为结构件龙头企业,超越行业增速:科达利为结构件一线龙头企业,充分受益行业高增长。21Q1公司收入8亿元,环比微增,同+150%;归母净利润0.88亿元,同比增长474%,环比上涨9%,表现亮眼。Q2行业需求增20-30%,公司预告Q2归母净利1.03-1.33亿元,同增225%-321%,环增17%-51%;年中新产能释放,我们预计全年收入有望超过45亿元。22年公司大客户宁德时代、LG、中航锂电、亿纬锂能等订单指引翻番,我们预计22年公司收入有望达到90-100亿元。 客户结构优化,22年海外客户高速增长,长期成长空间确定:公司绑定宁德,为宁德时代主供,20年份额阶段性下滑,21年公司凭借产品、产能优势,份额恢复至50-60%。同时公司客户结构优化,对宁德依赖显著降低,国内中航锂电、亿纬等出货量份额上升、与海外电池企业LG、松下、NV等开始放量,我们预计22年海外市场将开始显著贡献收入,增量明显。公司产能规划庞大,20年底公司产值超过40亿元,我们预计22年陆续释放,国内新增宜宾基地、惠州三期等,合计规划产值将达到140亿元+。 盈利韧性强叠加终端需求强劲,龙头竞争力凸显:上半年公司原材料铝涨价30%,对应原材料成本上涨10%,但公司产能利用率、自动化率提升,可消化原料涨价影响,Q1净利率维持11%,我们预计Q2可维持。同时,公司客户资源优质,已通过就近配套建厂绑定全球宁德、lg、松下,及二线黑马亿纬、中航等,中高端市场公司具备设备、原材料专利壁垒,份额稳定,随着海外客户放量,公司全球份额将进一步提升,竞争力凸显。 盈利预测与投资评级:作为结构件龙头企业,公司客户资源优质且盈利抗压性强,随着产能释放,未来几年将高速成长。我们上修公司2021-2023年盈利预测,从4.7/6.8/9.5亿元,上修至5/10.5/15.9亿元,增长181%/108%/52%,EPS为2.16/4.48/6.81元,对应PE为52x/25x/17x,给予22年40xPE,目标价179元,给予“买入”评级 风险提示:销量及政策不及预期,原材料价格不稳定,影响利润空间
科达利 有色金属行业 2021-04-26 76.80 -- -- 78.67 2.43%
137.49 79.02%
详细
一、事件概述 4月22日公司发布2021年一季报,实现营收8.00亿元,同比增长169.95%,实现归母净利润0.88亿元,同比增长473.69%,扣非归母净利润0.81亿元,同比增长541.42%。公司同时预计2021年1-6月归母净利润为1.9-2.2亿元,同比增长306.05%-370.17%。 二、分析与判断 21Q1业绩符合预期,21Q2业绩同环比有望稳步增长 公司21Q1营收为8.00亿元,同比增长169.95%,环比下降59.69%;实现归母净利润0.88亿元,同比增长473.69%,环比下降51.02%,此前公司预告一季度归母净利润0.82-0.89亿元,实际业绩接近预告业绩区间上限,符合市场预期。公司预计21Q2实现归母净利润1.03-1.33亿元,同比增长227%-322%,环比增长18%-53%,主要得益于公司动力电池精密结构件的销售将继续保持旺盛状态,主营业务盈利能力较上年同期有较大提升。 ?毛利率同比提升,三费率同比下降5.01个百分点 公司21Q1毛利率为25.93%,同比提升了2.62个百分点,我们预计主要由于去年疫情影响下,产能利用率较低导致。公司21Q1期间费用率为6.16%,同比下降了5.01个百分点,其中销售管理/财务费用率为2.29%/3.57%/0.30%,同比下降了0.16/2.53/2.32个百分点。研发费用率为5.23%,同比下降了1.90个百分点。 ?产能快速扩张,就近配套客户,稳固龙头地位 公司目前江苏、大连、福建基地在建,将就近配套LG、松下和CATL,另有德国、瑞典、匈牙利、四川、惠州三期基地在规划中,预计将分别就近配套德国CATL、Northvolt、SDI、国内CATL和亿纬锂能等。公司今年有效产值40亿以上,此后将大规模释放产能,至2025年目标产能100亿元。公司就近配套客户的策略既有利于快速响应,又降低了运输成本,增高公司的客户与成本壁垒。 ?发布2021年股权激励计划(草案),稳定长期发4月13日公司发布了2021年股权激励计划(草案),拟授予392名公司中高层核心技术管理人员600万份股票期权(61.5万份为预留部分),其中中层人员涉及389人,占公司2020年底员工总数的12.8%,覆盖面较广。在可行权日内若达到条件,首次授予激励对象将在授予日起满12个月后的未来36个月内分比例行权,行权价为64.18元/股。 公司三个行权期的考核要求为21年营收不低于35亿元、21-22年累计营收不低于75亿元,21-23年累计营收不低于120亿元。此次激励计划有望重点绑定中层核心人员,保证公司长期健康发展。 三、投资建议 我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.41、5.70、7.35亿元,同比分别增长147%、29%、29%,当前股价对应2021-2023年PE分别为39、30、23倍。参考CS新能车指数117倍PE(TTM),考虑到公司是结构件龙头公司,拥有客户和产能优势,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 新能源车销量不及预期;结构件行业竞争加剧;产能扩张进度不及预期。
科达利 有色金属行业 2021-04-26 76.49 101.13 -- 78.67 2.85%
137.49 79.75%
详细
公司Q1归母净利0.88亿元,同比+541%,偏业绩预告上限,符合市场预期。2021年Q1公司营业收入8.00亿元,同比增长169.95%,环比上升4.67%;归母净利润0.88亿元,同比增长473.69%,环比上涨8.97%;扣非净利润0.81亿元,同比增长541.42%,环比上涨13.3%。盈利能力方面,21年Q1毛利率为25.93%,同比增加2.62pct,环比下降10pct,若剔除Q4会计处理影响(Q4实际毛利率为30%),毛利率环比下降4pct,主要受春节及原材料涨价影响;但归母净利率为10.93%,同比增加5.78pct,环比+0.43pct,基本持平。 公司预告1H利润1.9-2.2亿,同比增306%-370%,略超市场预期。其中,21Q2归母净利1.03-1.33亿元,同增225%-321%,环增17%-51%。公司预计二季度动力电池精密结构件的销售将继续保持旺盛状态,且盈利能力同比将大幅提升。 Q1营收及利润持续向上,21年重回高增长。Q1公司满产满销,收入8亿元,环比增长5%,同比大增170%。但由于铝、铜等原材料涨价,推动公司成本上升,Q1公司毛利率为25.93%,同比增加2.62pct,环比下降10pct,若剔除Q4会计处理影响(Q4实际毛利率为30%),Q1毛利率实际环比下降4pct。但Q1公司费用率及减值损失降低,净利率维持10.5%。2021Q2公司产能释放,收入有望10亿+,环比增长25%,公司预告净利润中值1.18亿,我们预计净利率提升至11%左右,盈利水平环比再提升,全年预计营收超40亿元,同比翻番,盈利能力逐季提升。 22年海外客户开始放量,客户结构多样化,长期空间确定。公司为国内结构件龙头企业,主要客户为宁德、lg、中航、松下、亿纬等一线电池企业。21年宁德时代需求旺盛,公司凭借产品、产能优势,我们预计在宁德时代的份额逐步恢复至60%以上,公司通过就近配套,深度锁定宁德。此外海外客户22年成长空间确定。公司与Northvolt签订40gwh供货协议,公司预计从22年开始贡献收入。同时在德国、匈牙利建设生产基地为当地客户配套供应结构件,其中匈牙利基地配套三星,将于21年下半年投产,德国基地配套宁德德国工厂,将于22年开始投产。 投资建议 盈利预测与投资评级:由于市场担心竞争格局和去年短暂的调整导致公司估值偏低,我们认为基本面21年反转,产能和海外客户布局开始见成效,未来成长空间较为确定。由于行业需求旺盛,我们上修盈利预测,从21-23年净利润预期4.4/6.3/8.8亿,上修至4.7/6.8/9.5亿,同比增长164%/44%/40%,对应PE为36x/25x/18x,给予21年50xPE,对应目标价101.4元,维持“买入”评级。 风险提示:电动车销量不及预期,原材料价格上涨。
科达利 有色金属行业 2021-04-19 67.05 95.75 -- 78.67 17.33%
137.49 105.06%
详细
股权激励方案落地,覆盖范围广,利于公司长期发展。 公司计划授予 600万份股票期权,占本激励计划草案公告时总股本 2.58%,其中首次授予 538.5万份,占比 89.75%,首次授予 392人,占总员工人数的 13%,覆 盖范围广。期权在授予日起 12个月后的未来 36个月内分比例行权,行 权价为 64.18元( 4月 14日收盘价的 98%)。公司设立公司、个人层面 考核,要求: 21年营收不低于 35亿元、 21-22年累计营收不低于 75亿 元, 21-23年累计营收不低于 120亿元,此次股权激励为上市以来首次, 业绩目标较低易实现,以激励为员工为主,目标在于绑定核心管理层及 技术人员,保障长期稳定发展。 2020Q4业绩拐点已现, 21年开启高增长。 2020Q4公司满产下盈利水 平大幅提升,毛利率 36%,环比增长 11pct;扣除减值损失 0.75亿后净 利率仍达 0.8亿,净利率 10.5%,环比增长 1pct,盈利拐点已现。公司 2021Q1满产,我们预计收入 8亿左右,环比微增,同比+150%以上, 2021Q1受原材料涨价影响,净利率 11%超预期,后续有望持续改善。 Q2公司产能释放,收入有望达到 10亿,环比增长 25%,毛利率环比提 升,全年预计营收超 40亿元,同比翻番。 客户结构逐步多元化,锁定国内外大客户,叠加 22年海外客户增长, 长期成长空间足够大。 公司作为全球结构件龙头,是宁德时代的主供, 份额近 60%。在绑定宁德时代的同时, 20年公司客户结构进一步优化, 对头部客户依赖度显著降低,其他大客户开拓顺利,公司与中航锂电、 亿纬锂能、欣旺达、比亚迪、 LG、松下、特斯拉、三星等知名客户建立 了长期稳定的战略合作关系。 公司产能规划庞大,锁定高端客户提前建产能,有新进入者但龙头地位 稳固。 20年底公司产值超过 40亿,海外规划德国、瑞典、匈牙利基地, 共 20亿产值+,预计 22年陆续释放,国内新增宜宾基地、惠州三期等, 合计规划产值将达到 140亿+,是竞争对手 10倍以上,公司在研发能 力、生产管理、产能布局、成本管控等方面全面领先,尽管有新进入者, 但公司定位高端客户和高端产品,优势明显,龙头地位稳固。 盈利预测与投资评级: 由于市场担心竞争格局和去年短暂的调整导致公 司估值偏低,我们认为基本面 21年反转,产能和海外客户布局开始见 成效,未来成长空间较为确定。我们基本维持此前盈利预测,我们预计 21-23年净利润 4.4/6.3/8.8亿,同比增长 148%/41%/40%,对应 PE 为 34x/24x/17x,给予 21年 50xPE,对应目标价 96元,维持“买入”评 级。
科达利 有色金属行业 2021-04-05 64.95 -- -- 78.67 21.12%
88.40 36.10%
详细
公司2020年盈利同比减少24%,预告2021Q1同比增长438%-484%:公司2020年实现营业收入19.85亿元,同比减少10.98%,实现盈利1.79亿元,同比减少24.72%;扣非盈利1.62亿元,同比减少27.70%。同时,公司预告2021Q1实现盈利0.82-0.89亿元,同比增长437.63%-483.53%。公司业绩符合预期。 绑定主流客户,开拓海外市场:公司加深与现有客户宁德时代、LG、松下、特斯拉、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达、比亚迪、瑞浦能源、力神、蜂巢能源、佛吉亚、广汽集团等的合作,同时持续加大海外市场的开拓力度,与瑞典电池生产商Northvolt 签订了每年40GWh 的方形锂离子电池所需壳体的独家供应合同,并拟在德国、匈牙利建设生产基地为当地客户配套供应结构件。 加快产能建设,推进产能释放:公司拟以自有资金不超过1.4亿欧元分别在德国、瑞典以及匈牙利建设海外生产基地;同时拟募集资金13.86亿元,用于建设“惠州动力锂电池精密结构件新建项目”并补充流动资金。2021年,公司将持续加速推进大连生产基地、福建生产基地的投产进度以及惠州募集资金投资项目“惠州动力锂电池精密结构件新建项目”、惠州生产基地三期项目、四川宜宾生产基地以及德国、瑞典、匈牙利海外生产基地的建设进度。 估值 结合公司2020年年报与行业变化,我们将公司2021-2023年的预测每股盈利调整至1.74/2.36/3.05元(原预测摊薄每股收益为1.62/2.15/-元),对应市盈率37.2/27.5/21.2倍;维持增持评级。 评级面临的主要风险 新能源汽车产业政策不达预期;新能源汽车下游需求不达预期;价格竞争超预期;市场份额下滑风险;客户集中的风险;新冠疫情影响超预期。
科达利 有色金属行业 2021-04-02 65.26 89.76 -- 78.67 20.55%
88.40 35.46%
详细
科达利披露2020年年度报告,实现营业收入19.85亿元,同比下降10.98%;归属于上市公司股东的净利润1.79亿元,同比下降24.72%;其中单4季度实现营业收入7.64亿元,同比增长44.21%;归属于上市公司股东的净利润0.8亿元,同比下降11.55%。 1)锂电结构件龙头地位稳固,毛利率持续改善。2020年锂电结构件收入18.78亿元,同比减少9.2%,占总体营收比例约95%,较去年同期提升2pct,2020Q4锂电结构件业务收入超过7亿,为历史最好单季度。公司整体毛利率为28.2%,毛利率已经回升至历史最好水平,随着Q4产量的持续攀升,产能利用率进一步提升,促进毛利率再提升。 2)优质客户需求持续扩张,布局海内外。根据公司在回复函中披露数据,2020年上半年公司前几大客户包括了宁德时代、中航锂电、LG、松下、特斯拉等。从产地分布看,主要包括配套CATL,比亚迪,亿纬锂能,欣旺达等的惠州科达利2020年实现营业收入9.4亿元,净利润1.11亿元;配套CATL、中航锂电及LG等的江苏科达利2020年实现营业收入4.8亿元,净利润0.14亿元;配套大连松下的大连科达利;配套CATL宁德基地的福建科达利。2020年的拓展还包括与Northvolt签订了每年40Gwh的方形电池所需所有壳体的独家供应合同,并设立瑞典子公司,匈牙利子公司,德国基地一期,四川科达利,扩建惠州新项目。目前公司在建产能达产后将增厚公司销售收入40亿以上。 3)持续强化研发,加大研发投入。2020年公司研发投入超过1.32亿元,研发费用率为6.7%,公司研发重点在电池安全领域,包括产品安全防爆、安全断电保护等关键技术方向。 盈利预测:考虑到动力电池行业进入爆发增长期,上调公司盈利预测,预计公司2021-2023年净利润分别为4.0、6.2、9.0亿元,对应PE分别为37、24、17倍,公司处于赛道长格局好的行业,给予“买入”评级!风险提示:新能源车销量不及预期,产能扩张不及预期。
朱凯 10
王瀚 6
科达利 有色金属行业 2021-03-30 67.82 84.78 -- 78.88 16.00%
85.68 26.33%
详细
2020年业绩符合预期,2021年Q1业绩高增长:科达利公布2020年年度报告,公司在疫情影响下,全年实现营收19.85亿元,同比减少10.98%;实现归母净利1.79亿元,同比减少24.72%;扣非归母净利1.62亿元,同比减少27.70%,总体符合预期,公司拟每10股派发现金红利2元(含税)。 同时,公司公布了2021年Q1的业绩预测,预计Q1实现归母净利润0.82亿元-0.89亿元,同比增长437.63%-483.53%;基本每股收益0.35-0.38元。 全年业绩逐季改善趋势显著,盈利能力有所提升:2020上半年疫情导致经济形势下行,新能源汽车产业受较大影响,导致核心部件动力锂电池及其零部件需求下降,也对公司上半年的经营业绩产生了一定的影响。2020年下半年,由于国内疫情得到有效控制,在积压的消费需求释放、激励新能源车产业消费政策出台、新车型集中发布等因素驱动下,新能源汽车产销量和结构件订单需求恢复。因此公司全年业绩呈逐季环比向好的态势,年内四个季度营业收入环比增速分别为-44.08%/31.86%/36.43%/43.35%;归母净利润环比增速分别为-83.19%/106.79%/63.56%/55.58%,逐季改善趋势明显。与此同时,由于公司下半年以来产能利用率持续提升,叠加产线自动化水平持续升级,销售毛利率也逐季改善;其中,2020年Q4实现销售毛利率35.95%,环比增超10pcts;全年实现销售毛利率28.16%,同比增0.03Pcts。 公司持续紧密配套优质客户,受益领先车企战略规划:公司坚持定位高端市场及大客户战略,根据公司公告,公司一方面加深与现有客户CATL、LG、松下、特斯拉、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达、比亚迪、瑞浦能源、力神、蜂巢能源、佛吉亚、广汽集团等的合作,强化就近配套;另一方面持续加大海外市场的开拓力度,与瑞典电池生产商Northvolt签订了每年40GWh的方形锂离子电池所需壳体的独家供应合同。此外,公司所供应的结构件主要应用于方形和圆柱电池,而从主流车企规划布局的电池封装形式来看,3月15日大众powerday公布的标准电芯选型为方形,特斯拉电池日上发布的4680无极耳电池为圆柱形,未来公司将有望持续受益于全球电动化趋势和方形、圆柱电池的渗透提升,得到加速发展。 加速产能扩张建设,持续夯实市场优势地位:公司积极响应下游需求、“就近配套”完善产能。一方面,公司持续加速溧阳、大连、福建、惠州四大生产基地的建设及投产进度,并在四川周边配套建设宜宾生产基地。另一方面持续增加产能建设,以自有资金不超过1.4亿欧元分别在德国、瑞典以及匈牙利建设海外生产基地,进一步满足宁德时代、三星、Northvolt等优质龙头客户产能配套需求,拓展海外市场;同时,公司通过定增募得资金13.86亿元,用于建设“惠州动力锂电池精密结构件新建项目”并补充流动资金。产能建设将进一步提升公司结构件的生产能力及规模效益,快速响应下游客的新增需求,提升全球竞争力和业绩水平。 投资建议:维持公司买入-A的投资评级,6个月目标价为85元。我们预计公司2021-2023年的营收分别为36.23/52.06/75.06亿元,增速分别为82.5%、43.7%和44.2%;归母净利润分别为3.88/6.64/9.81亿元,增速分别为117.1%、68.5%和50.1%;对应EPS分别为1.67、2.81、4.21元。维持公司买入-A的投资评级,6个月目标价为85元。 风险提示:产能建设不及预期,下游需求不及预期等。
科达利 有色金属行业 2021-03-30 67.82 -- -- 78.88 16.00%
85.68 26.33%
详细
一、事件概述3月26日公司发布2020年年报,全年实现营收19.85亿元,同比下降10.98%,实现归母净利润1.79亿元,同比下降24.72%,拟向全体股东每10股派发现金红利2元(含税)。公司同时发布2021年1季度业绩预告,预计实现归母净利润0.82-0.89亿元,同比增长437.63%-483.53%。 二、分析与判断20Q4营收创纪录,增毛利率环比大增10.54个百分点,21Q1同环比稳步增长公司全年营收和归母净利润同比下滑主要受20Q1疫情拖累业绩影响,此后业绩逐季回暖。20Q4实现营收7.64亿元,同比增长44.21%,环比增长43.34%,刷新单季历史记录;20Q4毛利率为35.95%,环比增长10.54个百分点,受益于产能利用率提升和盈利能力改善明显;20Q4实现归母净利润0.80亿元,同比下降11.55%,环比增长53.84%。 公司20Q4集中计提了0.75亿元的减值准备,对单季净利润产生一定影响。公司21Q1预计实现归母净利润0.82-0.89亿元,同比2019年增长262.05%-292.97%,环比20Q4增长2.17%-10.89%。 国内外产能快速扩张,就近配套客户公司目前江苏、大连、福建基地正在建设,分别就近配套LG、松下和CATL,另有德国、瑞典、匈牙利、四川、惠州三期基地正在规划之中,预计将就近配套德国CATL、Northvolt、SDI、国内CATL和亿纬锂能等,公司今年有效产值40亿以上,此后将大规模释放产能,2025年目标产能100亿元。公司就近配套客户的策略既有利于快速响应,又降低了运输成本,增高公司的客户与成本壁垒。 推进客户多元化,海外营收占比有望提升我们预计,公司2020年宁德时代的销售额占比为36.34%,相比2019年的58.51%大幅下降了22.17个百分点,随着公司国内外现有客户如LG、松下、特斯拉、中航锂电、亿纬锂能等的合作加深,以及海外新客户如Northvolt等的开拓,公司客户将进一步多元化。随着海外工厂未来产能释放,海外营收占比有望提升,稳定结构件龙头地位。 三、投资建议我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.41、5.70、7.35亿元,同比分别增长147%、29%、29%,当前股价对应2021-2023年PE分别为34、27、21倍。参考CS新能车指数126倍PE(TTM),考虑到公司是结构件龙头公司,拥有客户和产能优势,首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示:新能源车销量不及预期;结构件行业竞争加剧;产能扩张进度不及预期。
科达利 有色金属行业 2021-03-30 67.82 95.25 -- 78.88 16.00%
85.68 26.33%
详细
2020年归母净利润1.79亿元,同比下降24.7%,符合市场预期。2020年公司营收19.85亿元,同比下降11%;2020年归母净利润1.79亿元,同比下降24.7%,扣非净利润1.62亿元,同比下滑27.7%,非经常损益中主要为0.2亿元的政府补贴,符合市场预期。盈利能力方面,毛利率28.16%,同比增加0.03pct,净利率为8.93%,同比下降1.45pct,下半年盈利能力提升明显。 20Q4营收同环比高增,毛利率提升明显。20Q4公司实现营收7.64亿元,同比增加44.21%,环比增长43.35%;归母净利润0.8亿元,同比下降11.55%,环比增长55.58%,扣非归母净利润0.71亿元,同比下降18.06%,环比增长42.69%。盈利能力方面,Q4毛利率为35.95%,同比下降0.04pct,环比增长10.54pct,产能利用率提升及产品结构改善下毛利率提升明显;净利率10.5%,同比下降6.62pct,环比增长0.83pct;Q4扣非净利率9.31%,同比下降7.08pct,环比下降0.04pct。Q4公司计提了0.6亿元的资产减值损失及0.15亿元的信用减值损失,若加回,则扣非净利率环比提升明显。 21年年Q1归母净利润0.82-0.89亿元,同比增长437.63%-483.53%,符合市场预期。公司预告21Q1归母净利润为0.82-0.89亿元,同比增长437.63%-483.53%,环比增长2.1%-10.8%,行业明显回归景气,下游需求旺盛,公司业绩环比进一步增长。 分业务来看,锂电池结构件业务同比小幅下降,下半年明显回升。1)锂电池结构件业务20年收入18.78亿元,同比下降9.2%,毛利率29.2%,同比下滑0.43pct,其中下半年营收12.36亿元,同比上升20.94%,环比增长92.52%,毛利率达32.5%,环比+9.8pct,回升明显。2)汽车结构件业务20年收入0.83亿元,同比下滑42%,毛利率达5.7%,同比下滑1.3pct,H2营收0.56亿元,环比增长107%。 投资建议盈利预测与投资评级:我们基本维持此前盈利预测,预计21-22年归母净利润为4.44/6.27亿,预计23年公司归母净利润为8.80亿,同比增长148%/41%/40%,EPS为1.91/2.69/3.78元,对应PE为34x/24x/17x;公司为结构件全球龙头,21年业绩高增长,我们给以21年50xPE对应目标价95.5元,维持“买入”评级。 风险提示:销量低于预期,政策低于预期
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名