金融事业部 搜狐证券 |独家推出
陈传红

国金证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 登记编号:S1130522030001。曾就职于上海申银万国证券研究所有限公司、中泰证券股份有限公司。...>>

20日
短线
23.08%
(第58名)
60日
中线
0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/4 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
柏楚电子 2022-05-24 202.44 233.48 12.49% 212.91 5.17% -- 212.91 5.17% -- 详细
国内激光切割控制系统翘楚,技术驱动长期发展。公司是一家从事激光切割控制系统业务的软件企业,十余年来,不断保持产品竞争力,在业内积累了良好的品牌声誉,具有显著的先发优势。中低功率方面,公司国内市场占有率稳居第一;高功率方面,公司正加快进口替代的步伐、国内市占率持续提升。伴随着我国激光切割产业的发展,公司实现了较快的成长,2016-21年公司收入/归母净利润复合增速为49.5%/48.9%。 激光切割控制系统赛道高成长、高壁垒,公司中低功率系统地位稳固,高功率系统加速国产替代。国产光纤激光器技术不断进步使得激光切割设备成本大幅降低,从而带动激光切割不断向下游工业加工领域渗透;并且下游对高功率、超高功率机型的需求量出现明显增加。我们预计2025年我国激光控制系统市场空间约38亿元、4年复合增速约20%;其中,高功率系统达27亿元,中低功率系统达11亿元。目前我国中低功率系统领域国产厂商已经基本实现了进口替代;但高功率领域国际厂商仍占据主流地位,主要有德国倍福、德国PA、西门子等。公司高功率系统的技术指标和使用性能已达国际领先水平,市场认可度不断提升,正在逐步打破国外垄断格局。21年公司总线系统(高功率业务)营收为1.4亿元,同比+98.8%,收入占比提升至15%;我们预计2022-24年公司总线系统收入增速54.6%/50.0%/33.3%。 多领域创新开拓,打开公司长期成长空间。公司已形成了能够覆盖激光切割全流程的技术链,技术体系的完整性全球领先。工控领域底层技术具备通用性,公司有望凭借扎实的底层技术,下游工业应用场景领域可不断复制。22年4月,公司定向增发366.5万股、募资净额9.58亿元,拟投向智能切割头扩产项目、焊接机器人、高端驱控一体化等领域。从节奏上看,智能切割头业务率先贡献新的增量。21年公司2款智能切割头推向市场,控制系统+智能硬件的产品组合策略受到市场高度认可,实现收入0.8亿元、同比+647%;我们预计2022-2024年公司智能切割头销量增速分别为175%/83%/50%。随着公司技术和产品体系逐步完善,未来公司焊接机器人、高端驱控一体化、超快等新业务有望逐渐放量,打开公司成长天花板。 投资建议与盈利预测:预计公司2022-24年归母净利润为7.4/9.7/12亿元,对应PE分别为40/31/25倍。参考可比公司估值,考虑到激光行业持续高增长以及公司多行业延展的高成长性,给予公司2022年46倍PE,则合理估值为342亿元、对应股价329.01元,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:宏观经济波动的风险;限售股解禁的风险;存货过快增长风险。
联赢激光 2022-05-24 27.72 -- -- 27.38 -1.23% -- 27.38 -1.23% -- 详细
事件 2022年5月20日公司发布2022年定增预案,拟募资不超过9.9亿元,投资华东基地扩产及技术中心建设、深圳基地高精密激光器及激光焊接成套设备产能建设与数字化运营中心建设项目;同时公司发布公告,拟投资1000万元认购辉宏激光拟新增资本,增资完成后将持有辉宏激光10%股权。 点评 定增项目将加强激光器、激光焊接设备产能,保障交付能力:公司面对行业旺盛需求,现有生产场地无法满足业务增长需要,本次定增将扩大激光器、激光焊接自动化成套设备及工作台产能,公司预计华东、华南、西南三大基地产能建设完毕生产场地将为2020年末三倍以上。同时华东基地布局也将提高对客户需求的响应速度及客户服务质量,更加贴近客户提供配套研发、生产、销售和服务。 增资辉宏激光,布局碟片式激光器加强激光器布局:公司当前具有一定激光器自制能力,保证了公司激光焊接装备的性能与竞争力。辉宏激光拥有研发生产高功率脉冲碟片激光器及其核心器件的人才及核心技术,公司本次增资希望利用该新型激光器拓展新的激光加工市场。碟片式激光器以高脉冲能量与平均功率在细分应用中具有明显优势,若该技术实现突破,公司激光焊接能力将显著加强,激光焊接设备竞争力有望进一步提升。 2021年公司新签订单大幅增长,2022年新签订单有望进一步高增。2021年公司新签订单35.99亿元(含税),同比增长138.66%,其中30.7亿元来自于动力电池行业。根据我们估算,公司2018至2021年动力电池激光焊接设备累计市占率约25%,在行业中处于领先地位,我们预计2022年公司动力电池行业有望新签订单43亿元,同比增长40%。 盈利预测与投资建议 预计公司2022至2024年分别实现归母净利润3.24/5.20/7.42亿元,对应当前PE分别为25X/16X/11X。考虑动力电池激光焊接设备成长空间,同时公司市占率较高,后续新签订单有望保持增长,维持“买入”评级。 风险提示 定增项目推进不及预期、辉宏激光技术研发不及预期、存货余额较大、限售股解禁。
联赢激光 2022-05-20 25.94 32.46 26.40% 28.38 9.41% -- 28.38 9.41% -- 详细
伴随动力电池行业扩产21年公司成长加速,后续净利率有望回暖:订单:2021年公司新签订单35.99亿元(含税),同比增长138.66%,其中30.7亿元来自于动力电池行业,为公司后续业绩增长提供了保证。 收入:2021年公司实现营收14亿元,同比增长59.44%;实现归母净利润0.92亿元,同比增长37.39%,业绩成长加速。 利润率:公司2021年毛利率、净利率分别为37.04%、6.58%,公司为了应对市场旺盛需求积极进行产能、人员扩张,费用端拖累利润表现,考虑公司当前在手订单充足,伴随收入高增规模效应显现净利率有望提升。 激光焊接为动力电池制造关键工艺,需求有望持续提升:激光焊接当前应用在动力电池极柱、转接片、密封钉、防爆阀焊接等多个工序,4680全极耳设计加大了极耳焊接环节的难度和焊接量,或进一步提升激光焊接设备需求。我们估算全球2021年动力电池激光焊接设备市场规模为65.8亿元,预计2022年市场规模有望达到90.7亿元,同比增长37%。 公司专注激光焊接市占率较高,新签订单有望进一步高增:2018至2021年公司动力电池行业共取得收入31.23亿元,根据我们估算的全球市场空间计算,公司累计市占率约25%,在行业内处于领先地位。公司主要竞争对手为大族激光、海目星等激光加工设备供应商,我们认为公司布局动力电池激光焊接领域较早且专注激光焊接,在激光焊接非标设备的技术、工艺积累上更加深厚,具有比较优势,伴随动力电池行业产能扩张新签订单有望保持增长。2021年公司动力电池行业新签订单30.7亿元,我们预计2022年公司动力电池行业有望新签订单43亿元,同比增长40%。 盈利预测与投资建议预计公司2022至2024年分别实现归母净利润3.24/5.20/7.42亿元,对应当前PE分别为24X/15X/10X。考虑动力电池激光焊接设备成长空间,同时公司市占率较高,后续新签订单有望保持增长,公司业绩有望实现高增长,参考可比公司估值,给予公司2022年30倍PE,未来6-12个月32.46元目标价,首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险动力电池企业扩产进展不及预期、存货余额较大、限售股解禁
三花智控 机械行业 2022-05-18 16.77 20.47 25.12% 17.77 5.96% -- 17.77 5.96% -- 详细
从燃油车到电动车,从PTC到CO2,公司作为龙头有望受益于热管理量价齐升。1、量:据乘联会,1Q22中国电动车批/零售119/107万,同增145%/147%,其中3月零售渗透率达28%。2、价:燃油车热管理系统单价约0.3-0.6万元,纯电动可达0.4-1.3万元,接近翻倍。1)空调:PTC→热泵(最高可降50%电耗)→CO2热泵(高效环保);2)电池:自然冷却→风冷→液冷(保持温度一致性效果好)→直冷(降低换热温差)。 先发优势→技术优势→规模优势,公司手握核心单品推进集成化供应。作为龙头,公司全球市占率遥遥领先,主要系1)布局前瞻:04年三花汽零成立,17年公司并购三花汽零,21年电动车产品销量达0.2亿只,同增167%;2)技术壁垒高:电子膨胀阀硬件需实现密闭、降噪等功能,软件方面,公司自研算法与外购芯片进行匹配;3)客户优质:公司绑定优质客户,如大众、比亚迪、上汽、蔚来等,且已全球化布局,就近配套提高客户粘性;4)规模优势:公司份额领先,规模优势造就强盈利能力,21年毛利率约26%,高于行业平均水平约6pct。此外,集成化趋势下,公司手握核心单品利于整体配套。我们预计22年业务营收77亿元,毛利18亿元。 传统业务多点发力,成就家电零件龙头。1)制冷:公司受益于空调新能效标准提振电子膨胀阀需求+商用制冷迎来发展,同时接收了竞争对手被收购后的流失订单;2)微通道:公司份额第一,产品替代空间广;3)亚威科:相较美日德,中国洗碗机渗透率仅2%。且21年亚威科经营改善,部分产品成本低于国内。21年,公司发行可转债募集不超30亿元,投向制冷空调元器件建设及技改项目。我们预计22年业务营收134亿元,毛利32亿元。投资建议热管理龙头,公司技术积累深厚,在手订单充足,规模优势下毛利率领先行业。绑定大客户,公司有望迎来快速发展。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为21、29、36亿元,给予公司22年PE35倍,目标市值735亿元,目标价20.47元/股,给予“增持”评级。风险提示国内外汽车销量不及预期;下游需求不及预期;公司海外业务业绩不及预期;人民币汇率波动风险。
璞泰来 电子元器件行业 2022-04-19 123.78 194.85 55.66% 141.50 14.32%
141.50 14.32% -- 详细
投资逻辑 产业链协同发展,形成负极&膜材料&设备三大板块。公司以负极材料起家,快速成长为人造石墨行业龙头,并随后通过东莞卓高、嘉拓进军隔膜以及设备产业,各业务条线之间具有强协同效应,共同助推公司成长。 负极龙头地位稳固,一体化助力成本优势强化。我们认为负极行业的资本&技术门槛在持续提升,未来将继续围绕产品性能&一体化两端竞争。公司是人造石墨行业龙头,21年出货近10万吨,对应收入51亿。公司在负极工艺有深厚的Know-how积累,掌握二次造粒、包覆、掺杂等优化工艺,在高端负极领域龙头地位稳固。产能方面,公司到22年底有望形成26.5万吨负极产能配套21.5万吨石墨化,石墨化自供比例提升至80%以上,并具有自主开发的厢式炉,成本有望进一步下探。 涂覆&基膜加速拓展,设备订单饱满。公司是涂覆加工龙头,绑定电池龙头宁德时代,公司21年出货涂覆21亿平,营收22亿,毛利率39%。21年底产能已达40亿平,预计22年出货有望达37亿平。公司在涂覆领域具备设备自研&原材料一体化(PVDF、纳米氧化铝等材料)布局优势,在产品品质及成本端有望进一步优化。公司在涂布机设备业务在手订单超30亿,并不断拓展新品类,新设华南产能有望提升获单能力。公司持股东阳光22年有望受益PVDF锂电产品行业紧缺,进一步贡献业绩增量。 发布22-24股权激励计划,彰显发展信心。公司于2022年3月发布股权激励计划,目标22-24年公司净利润分别为26、40、54亿元,以21年为基准,22-24年业绩增速为48.6%、53.8%、35%,彰显公司发展信心。 投资建议 公司在负极领域保持龙头地位,切入动力电池份额有望进一步提升,膜材料业务高增,设备在手订单饱满。我们预计2022-2024公司归母净利润分别为29.7、44.1、58.5亿,对应EPS为4.28、6.35 、8.42,对应PE为32.6、22.0 、16.6倍,给予公司22年45倍估值,对应目标价为194.85元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险 下游需求不及预期风险,行业竞争格局恶化风险,公司产能建设不及预期风险,新客户拓展不及预期风险,限售股解禁及汇兑风险。
伯特利 机械行业 2022-04-19 56.00 76.00 20.25% 65.99 17.84%
70.15 25.27% -- 详细
芯片荒带来国产替代机会,公司技术领跑优享行业红利。EHB制动能量回收率高(提高续航里程20%+),响应速度快(150毫秒内完成主动制动),且能满足智能驾驶执行需求。传统制动单价约1000元,EHB约2000元。 1、芯片荒,国产替代持续推进:与国外企业相比,国内厂商1)定制化成)定制化成本低:本低:国外企业开发费用达千万元;2)技术开放度高:)技术开放度高:随底盘域集成的推进,主机厂更偏向于开放度更高的国内企业及使用同家企业供EHB+ABS/ESC方案。目前芯片荒,我们预计车用芯片供需紧张局面将持续到2023年。考虑到供应链安全,客户倾向采用国内厂商。制动系统厂商和主机厂合作开发需一年半左右,后期更换供应商概率小。 2、国内首家oebox量产企业,向线控底盘迈进:量产企业,向线控底盘迈进:线控制动升级需要技术积累,公司掌握了ABS/ESC等核心技术,具备产品集成与升级的能力,也是国内稀缺的线控制动供应商。21年公司新增定点项目160项(EPB项目83个,WCBS项目11个),预计年均收入近25亿元,计划22年将新增年产30万套WCBS、30万套ESC620、50万套EPB卡钳等产品。我们预计22年电控收入22亿元,yoy+76%;毛利5.8亿元,yoy+86%,对应毛利率26%。此外,公司收购万达切入线控转向,向线控底盘迈进。 开拓海外市场,品类拓张助力轻量化业务增。长。21年,公司实现全资控股威海伯特利及威海萨伯,配套上汽通用、通用等。公司墨西哥工厂的400万件轻量化零部件项目将达产,预计年均销售4.9亿元。目前公司主要产品为铸铝转向节,未来计划开拓副车架等产品,增厚业绩,预计22年机械制动收入22亿元,yoy+6%;毛利5亿元,yoy+9%,对应毛利率23%。 投资建议投资建议作为国内稀缺的线控厂商,公司技术积累深厚,将受益于高价值量的线控产品的销量增加。因此我们预计22-24年公司净利润分别为6.2、8.5、11.7亿元,并给予公司2022年PE50倍,目标市值310亿元,目标价76元/股,给予“增持”评级。 风险提示提示国内外汽车销量不及预期;制动系统等部件国产化进展不及预期;公司客户拓展不及预期;公司海外业务业绩不及预期。
德赛西威 电子元器件行业 2022-04-19 109.42 -- -- 131.62 19.87%
134.88 23.27% -- 详细
业绩简评公司发布2021年年报,21年收入96亿元,同比增长41%,归母净利润8.3亿元,同比增长61%。21Q4收入33亿元,同比/环比+31%/+47%,归母净利润3.4亿元,同比/环比+71%/+181%。 经营分析21年智能驾驶收入接近翻倍,毛利率提升10pct。21年智能驾驶收入13.9亿元,同比增长95%,主要是ADAS 产品在吉利等车企放量、域控制器产品在小鹏汽车放量。同时智能驾驶毛利率20.8%,同比提升10pct;智能座舱收入78.9亿元,同比增长34%,主要是新增项目量产及大屏化产品提升单车价值量;网联服务2.9亿元,同比增长65%。公司在开发项目众多,21年末存货20亿元,同比增长85%。 新增年化订单超120亿,同比增长80%+。18-21年公司新增年化订单分别为70/70/70/120亿元以上,21年新增订单大幅增长超过80%,是对未来2年业绩的强力支撑。其中21年智能驾驶新增年化订单超40亿元(对比:21年收入14亿元),公司充分受益于汽车智能化提速。 智能驾驶占据中高端市场,享受行业红利。英伟达汽车智能驾驶芯片市场地位强劲,近期新增客户比亚迪,未来6年在手订单110亿美元,同比增加30亿美元。智能驾驶方面,域控制器IPU04已获包括小鹏、理想等在内多个项目定点,公司是国内英伟达自动驾驶芯片落地最受益的Tier1。ADAS产品(智能泊车、360环视等)获得理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、一汽红旗、吉利汽车、奇瑞汽车、广汽乘用车等客户的新项目订单,ADAS 产品放量带动收入增长。智能座舱方面,公司本身客户基础优质,加上大屏化业务规模快速提升带动单车价值量,带来量价齐升。 盈利预测和投资建议我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为11.5/15.5/19.3亿元,对应EPS 分别为2.07/2.80/3.47元。当前股价对应PE 分别为48/36/29倍,维持“买入”评级。 风险提示配套车型销量不及预期;来自科技巨头的竞争;芯片供给改善不及预期
天赐材料 基础化工业 2022-04-18 42.32 80.48 113.42% 42.13 -0.45%
42.30 -0.05% -- 详细
业绩简评 2022年 4月 14日, 公司公告 2022Q1营收 51.5亿元,环比+15%,归母净利润 15亿元,环比+129%,扣非归母净利润 15亿元,环比+127%, 毛利率 44%,环比+15%,归母净利率 29%,环比+9%。 经营分析 业绩超预期, 受益 6F 自供提升&电解液价格提升。 我们预计公司 22Q1电解液出货约 6万吨,环比约+13%。 吨净利润约 2万元, 环比+0.6万元/吨,主要由于电解液均价环比约+10%, 新增 2万吨 6F 完成爬产, 6F 自供率由21Q4的 70%提升至 90%以上。 预计日化业务约贡献业绩 0.5亿元。磷酸铁预计出货 0.9万吨, 吨净利润约 0.9万/吨, 贡献利润约 0.8亿元。此外,我们预计公司选矿碳酸锂 22Q1预计贡献利润约 1.9亿元。 LIFSI&新型添加剂持续贡献增长动能。 电解液材料体系升级, LIFSI&新型添加剂加速渗透,中性预测 2025年 LIFSI需求有望超 6万吨。 公司现有 LIFSI产能约 6300吨, 22Q1出货约 900吨, 年中有望形成 1万吨产能,到 24年有望形成 6万吨产能, 并布局 DTD、 二氟磷酸锂等新型添加剂, 其电解液产品综合盈利水平更高, 有望持续贡献超额利润。 原材料工艺&一体化领先,成本端进一步下探。 公司液态 6F 工艺单吨投资额低、连续化生产过程成本低,液态双氟收率&规模均领先行业,同时持续布局上游磷、氟、锂产业链, 公司成本端竞争优势凸显。 募投助力一体化产能加速释放。 2022年 4月 14日,公司发布可转债预案。 拟募投 34.66亿用于建设 15万吨液态六氟、 2000t 二氟、 2万吨双氟及 6.2万吨对应原材料(HFSI)、 2万吨 VC 以及 6万吨日化项目,一体化布局加速。 此外,公司公告投建磷酸铁二期(20万吨),预计 23Q1达产。 盈利预测与投资建议 公司一体化领先&新型锂盐、 添加剂、 磷酸铁放量贡献利润增量。我们维持2022-2024年公司归母净利润分别为 52、 60、 67亿元,对应 EPS 为 5.4、6.24、 6.97元,对应 PE 为 17.8、 15.4、 13.8倍, 维持“增持”评级。 风险提示 下游需求不及预期风险,行业竞争格局恶化风险,公司产能建设不及预期风险,新客户拓展不及预期风险, 限售股解禁及汇兑风险。
德方纳米 基础化工业 2022-04-18 277.75 381.97 35.45% 509.00 1.60%
297.49 7.11% -- 详细
业绩简评2022年 4月 14日,公司公告 2022Q1营收 33.74亿,同比+561.88%,环比+31.25%,归母净利润 7.62亿,同比+1402.77%,环比+36.88%,扣非归母净利润 7.56亿,同比+2136.20%,环比+37.52%,毛利率 34.78%,环比+17.38pct,归母净利率 23%,环比+14.04pct。 经营分析磷酸铁锂:1)单吨净利:公司 Q1出货预计 3.3万吨,单吨净利 2.27万元,环比进一步提升。具体拆分:单吨制造盈利 7925元/吨+库存收益14775元/吨。2)产能:我们预计公司 22年磷酸铁锂正极名义产能 33万吨((德方时代、德枋亿纬)将于 22H2投产)、预期 22年全年权益有效产能18.4万吨。3)终端应用:我们预期公司 22年铁锂正极销量中储能占比50%以上。4)库存:公司 22年 Q1库存 28.96亿元,有望支撑公司 22年全年业绩。 新型正极锂盐:曲靖德方 11万吨磷酸盐系正极材料基地已获环评批复,我们预计将于 22年 Q4投产,届时有望大幅增厚公司利润。另外公司 22年 1月公告规划子公司云南德方 33万吨新型磷酸盐系正极材料项目正在稳步推进。 补锂剂:公司不断加码补锂剂产业链,有望凭借其技术与卡位优势获得超额收益。根据公司披露专利等信息推测,补锂添加剂或为正极补锂剂铁酸锂。 我们认为正极补锂剂将受益硅碳负极及储能电池放量,我们预计在补锂剂添加比例 3%-4%左右,公司 2万吨补锂剂项目有望在 23年 Q1投产。 盈利调整与投资建议根据我们对 22-23年公司铁锂价格及产量最新预测,上调公司 22-23年归母净利润至 14.67(+20%)、19.84(+2.48%)亿元,预计 2024年归母净利润为 32.43亿元,对 EPS 为 16.44、22.24、36.34元,当前股价对应 2022年 30倍 PE,维持 “买入”评级。 风险新能源汽车销量不及预期;市场竞争加剧风险;行业产能过剩的风险;限售股解禁风险。
璞泰来 电子元器件行业 2022-04-13 132.01 194.85 55.66% 135.81 2.88%
141.50 7.19% -- 详细
2022年4月11日,公司公告2022Q1营收31.3亿,环比+15%,归母净利润6.37亿,环比+23%,扣非归母净利润6.13亿,环比+19.3%,毛利率38.7%,环比+3.7%,归母净利率20.3%,环比+1.2%。 经营分析经营分析业绩符合预期,业务多点开花。我们预计公司22Q1负极出货约2.7万吨,环比约+8%,动力电池负极占比达70%,单吨盈利小幅提升至1.25万/吨,主要由于21Q4负极价格涨价继续兑现&公司原材料前期储备丰富受原材料涨价影响较小。我们预计涂覆出货约7.5-8亿平,单平盈利环比持平,约0.2元/平。预计PVDF出货约1200吨,贡献权益净利润约0.7亿。 负极:新增石墨化产能逐步释放,一体化布局加速。公司现有石墨化产能6.5万吨,内蒙5万吨石墨化产能已经开启试生产预计22Q2完成爬坡,全年有望贡献约3.5万吨石墨化产能增量,我们预计22年公司负极出货量约16万吨,对应石墨化自供率预计达60%以上。22年底有望新增四川一体化项目,达产后形成26.5万吨负极对应21.5万吨石墨化,自供率达80%,24年底有望形成40万吨负极产能。 膜材料:涂覆开拓海外市场膜,基膜22年开启放量。涂覆:公司现有产能40亿平涂覆、0.8万吨纳米氧化铝及勃姆石、0.5万吨PVDF,22年有望打入韩国客户,预计22年涂覆出货40亿平。基膜:目前具有1亿平产能,4亿平隔膜产能已完成设备选购,22年有望出货1亿平。到24年底有望形成13亿平米基膜,100亿平米的涂覆隔膜加工能力及2.5万吨PVDF。 设备:在手订单饱满。公司目前在手涂布机设备订单(含内部销售)40亿,自动化装备新产品订单11亿,有望22-24年逐步确认。 盈利预测与投资建议预测与投资建议我们调整2022-2024公司归母净利润分别为30.3、44.1、58.5亿(前值为29.7、44.1、58.5亿),对应EPS为4.32、6.35、8.42,对应PE为32.3、22.0、16.6倍,维持“买入”评级。 风险提示风险提示下游需求不及预期风险,行业竞争格局恶化风险,公司产能建设不及预期风险,新客户拓展不及预期风险,限售股解禁及汇兑风险。
保隆科技 交运设备行业 2022-04-08 37.61 73.00 105.87% 38.68 2.84%
39.37 4.68% -- 详细
投资逻辑 汽车电子:TPMS合资平台整合落地,大幅改善盈利能力。公司与霍富设立合资子公司,成为全球第三大TPMS供应商,发挥技术、客户协同优势,且提升后装占比(价格约为前装的3倍)。目前子公司经营效率大幅提升。21Q1-3,公司归母净利润同比+60%,大幅高于收入同比增速(23%)。 空簧:标配化趋势明朗,稀缺性保障公司成长。未来随核心部件成本下探+国内车型配置上探,空悬渗透率有望持续提升。空簧需要完成超400万次的疲劳一致性测试,技术壁垒高,且供应商需要和主机厂协同设计底盘,后期更换供应商难度大。作为稀缺的空簧供应商,公司有望受益于空悬国产替代加速,并规模化量产提升利润率。我们预计22-23年公司空悬毛利分别为0.84、1.78亿元,同比增速分别为29%、31%。 汽车智能:布局传感器+ADAS,打开未来发展空间。1)传感器:目前芯片短缺,外资供应商供应紧张。公司产品品类丰富,并与国内芯片企业战略合作+自主研发,保障芯片供应,有望替代外资。2)ADAS:公司目前产品主要有毫米波雷达、摄像头等,充分受益于智能驾驶渗透提升。我们预计22-23年公司ADAS收入分别为1.5、3.5亿元,同比增速18%、20%。 良好的价格、运费传导机制,外部因素影响较小。目前原材料价格及运费持续上涨,主要影响公司的传统业务。作为龙头,公司议价能力强,已与客户建立良好的原材料价格、运费传导机制,外部因素影响较小。此外,公司定增发行0.42亿股,募资约9亿元,投向车用传感器及补充流动资金。 投资建议 公司作为国内稀缺的空簧供应商有望凭借高技术壁垒,充分受益于空悬渗透率加速;同时拓展传感器+ADAS,享受智能驾驶加速渗透带来的行业空间增长。此外,公司通过精细化管理,修复海外业务盈利能力。因此我们预计21-23年公司净利润分别为2.9、3.4、4.5亿元,并给予公司2022年PE 44倍,目标市值151亿元,目标价73元/股,给予“增持”评级。 风险提示 国内外汽车销量不及预期;空悬等部件国产化进展不及预期;公司客户拓展不及预期;公司海外业务改善程度不及预期;人民币汇率波动风险。
中鼎股份 交运设备行业 2022-03-22 16.32 30.61 115.56% 16.42 0.61%
16.42 0.61% -- 详细
海外并购打造技术护城河,智能底盘龙头地位稳固。 公司主要业务分别为密封、冷却、空气悬挂和轻量化。公司先后收购了 AMK、 TFH 等海外企业,掌握了球头铰链、空压机等核心技术,并积极推动海外项目本土化,有机结合海外先进技术与中国低廉的生产成本,从而增强产品竞争力。 空悬: 标配化趋势明朗,稀缺性保障公司成长。 未来随核心部件成本下探+国内车型配臵上探,空悬渗透率有望持续提升。公司 AMK 国产化落地顺利,产品成本有望下降 20%以上,进一步增强产品成本优势。按照目前订单,公司空压机产品的市场份额达 70%以上,未来拓展空簧等产品,提升供应的产品价值量。我们预计公司空悬业务 2022年营收有望达到近 9亿元。 冷却: 新能源车用产品价值提升,精细化管理修复海外盈利能力。 相较传统车,新能源车电池模组对温控要求更高,因此新能源车用冷却管路的单车价值量更高。传统车用冷却管路的单车价值约 350元,纯电动用约 700元,插混用约 1200元,增程式用约 1600元。同时,公司有望通过精细化管理修复海外业务盈利能力+高毛利的国内业务占比提升,增厚利润收入,预计2022年冷却业务毛利率有望达 20%。 轻量化: 国内稀缺的球头铰链总成供应商,拓展品类助力业绩增长。 球头铰链是轻量化底盘系统最核心的部件,技术壁垒高,国产化率低。公司是国内稀缺的球头铰链总成供应商,高技术壁垒保障业务增长。同时,公司有望通过拓展产品品类来助力收入增长,预计 2022年轻量化营收达 15亿元左右。 投资建议 公司是智能化赛道短期兑现度高、长期逻辑通顺的稀缺标的。我们预计2022年开始,空悬渗透率快速提升,随着公司订单陆续落地,底盘业绩将迎来爆发 。我们预计 2021-2023年公司收入分别为 134.61、 154.45、184.20亿元,同比增长 17%、 15%、 19%;净利润分别为 9.80、 11.19、13.54亿元,对应 PE 19x、 17x、 14x。参考可比公司,给予公司 2022年36倍 PE,目标市值 403亿元,目标价 30.61元/股,给予“增持”评级。 风险提示 国内外汽车销量不及预期;国内外汽车销量不及预期;公司客户拓展不及预期;公司海外业务改善程度不及预期;商誉减值风险;人民币汇率波动。
天奈科技 2022-03-22 150.68 182.00 51.26% 154.80 2.73%
154.80 2.73% -- 详细
电池材料体系升级助推碳管加速渗透。随着高镍、硅负极、快充趋势,碳纳米管的需求将愈发刚性,碳管有望在全球加速渗透,我们预计 22年碳管浆料需求 14.8万吨,2025年碳管浆料需求超 50万吨。2021-2025年复合增速 60%。 碳纳米管具有持续迭代的技术属性,龙头优势将不断强化。 1)产品:持续迭代进一步提升行业壁垒,公司保持领先。碳管未来长径比将越来越高,其对于催化剂的开发&设备的更新&分散技术均提出更高的要求,龙头持续研发领先将强化产品端的优势。天奈目前已实现三代产品销售,并将产品开发至第五代单壁碳纳米管,产品端持续保持对行业的引领。 2)成本:规模化&回收进一步巩固成本优势。公司产能&销量规模领先行业,现有粉体产能 2000吨,对应浆料 4万吨,我们预计公司 2021年导电浆料出货量 3.3万吨,市占率约 40%。在建粉体产能 6000吨(达产后对应12万吨浆料),规模化优势持续加强。公司建设 4.5万吨 NMP 回收项目(对应约 4.8万吨浆料)已逐步开始放量,随回收比例提升将进一步降低浆料成本,公司成本优势持续加强。 碳纳米管应用领域不断开拓,进一步打开成长空间。碳管赛道延展性强,在导电母粒亦有望替代导电炭黑。导电塑料受半导体、防静电材料需求持续增长,预计 2025年导电母粒市场空间 93亿,复合增速约 10%,公司在建导电母粒 7000吨,投产后注入全新增长动能。 投资建议及估值公司在碳管持续迭代,龙头地位有望不断加强,受益下游碳管加速渗透。我们预计 2021-2023公司归母净利润分别为 2.99、6.02、10.51亿,对应 EPS为 1.29、2.59、4.52元,对应 PE 为 119.7、59.5、34.1倍,给予公司 22年 70倍估值,对应目标价为 182元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险下游需求不及预期风险,行业竞争格局恶化风险,公司产能建设不及预期风险,新客户拓展不及预期风险,产品迭代未保持领先风险。限售股解禁&可转债转股风险。
东阳光 有色金属行业 2021-11-25 11.35 -- -- 12.18 7.31%
12.18 7.31%
详细
剥离医药业务,聚焦电池新材料。 公司是老牌铝箔行业龙头,客户群体优质,是国内最大的化成箔企业;布局氟化工超 10年,涉足新型制冷剂&氟树脂 PVDF 等产品。 2021年 9月,公司拟转让东阳光药不超过 51.41%股权,逐步聚焦主业。 铝箔:高能耗有望促格局再优化,加码下游电容器布局1)电极箔是两高产业,双控政策有望促进行业格局再优化。 目前电极箔国内呈现中低端产能过剩、高端产能(电极箔)缺乏依赖进口的格局。电极箔行业为高能耗&高污染产业, 17-18年环保治理推动了一轮电极箔行业优化。目前各地限电措施已影响当前供给,预计后续扩产难度将进一步加大, 2020年公司电极箔国内市占率约为15%,未来市场份额有望有进一步提升。 2)延伸产业链加码电容器,低压箔国产替代空间广阔。 公司以铝箔立身,一体化产业布局完善,是国内最大的电极箔供应商, 20亿加码下游铝电解电容器;公司低压箔产品力优势明显,引领行业国产替代。 3)切入电池箔增量赛道。 公司与日本最大的铝箔生产企业 UACJ 建设电池铝箔产能1万吨/年,后续加码至 4万吨/年。公司借助 UACJ 在铝箔领域的技术优势,有望实现锂电级产品快速切入电池厂商。 化工: PVDF 绑定锂电龙头有望加速突破,新型制冷剂静待花开1)锂电级 PVDF 存在硬缺口。 年初以来,锂电 PVDF 单吨价格已从 15万上涨至 50万, 142b 单吨价格从 2万涨至 17万。由于锂电级 PVDF 高壁垒,由海外厂家供且无法配套 142b,因此目前的产业链超额利润分配主要集中于 142b 和锂电 PVDF 环节。 国内 PVDF 厂商具有一体化 142b 产能但品质有待提升,在行业出现硬缺口的情况下,率先突破国产替代的 PVDF 厂商将获得超额利润。 2)公司锂电级 PVDF 行业领先,新增 1万吨有望 22年达产。 目前公司有年产能5000吨 PVDF 供应隔膜涂覆和铁锂正极,是国内极少数突破锂电级 PVDF 的供应商。 技术方面, 公司从 2011年开始涉足氟化工及氟树脂。 2016年完成 PVDF 小试及送样,具有丰富的氟树脂经验。公司与璞泰来达成增资控股协议,与璞泰来在氟树脂领域深入合作供给下游锂电龙头 CATL。 产能方面, 预计 22年下半年逐步投产新增10000吨。 3)三代制冷剂配额,行业景气度反转在即。 三代制冷剂配额基准年是 2020-2022年, 2021-2022年是配额争夺关键年,行业竞争较为激烈,我们预计 22年后三代制冷剂产能扩张逐步结束, 2023年有望开启底部反转周期。 公司具有 R1252万吨、 143A 1万吨、 R323万吨, 23年行业景气度有望反转。 投资建议: 我们预计公司 2021-2023年营收 116、 106.1、 116.15亿,归母净利润分别为 4.8亿、 12.95、 15.73亿,对应 EPS 为 0.16、 0.43、 0.52元, PE 分别为 72、27、 22倍,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示: 新能源汽车补贴政策不及预期, 限电政策不及预期,公司产能扩产不及预 期,原材料价格波动,汇率风险。公司产能及销售测算偏差风险:针对公司各类业务的测算,基于一定前提假设,存在实际达不到,不及预期风险。 医药资产出售事项进展不及预期的风险。
振华新材 2021-11-11 49.25 -- -- 56.30 14.31%
56.30 14.31%
详细
1q21公司市场份额公司市场份额达达10%。深耕三元正极领域多年,公司优势明显:1)技术:单晶、低钴/无钴化技术+三烧工艺保障产品兼具高能量密度+安全性;2)客户:公司绑定头部电池企业,客户结构优质。1q21,公司市场份额达10%。 客户:绑定宁德时代,未来供应链深度和持续性有望超预期。公司主要客户有宁德时代、孚能科技、新能源科技等,其中截止21Q3,宁德时代持股振华新材1.48%,为公司十大股东之一。振华新材供货较大比例给宁德时代。2021年1-3月,公司对宁德时代销售收入6.4亿元,占比65%,为第一大客户。长期深度合作,公司将受益于宁德时代对贵州的新能源产业布局。公司已与宁德时代签订合作框架协议,未来供应链深度和持续性有望超预期。 产品:高镍占比提升,增强盈利能力。1)结构:21年前三个季度,公司高镍8系NCM销售收入分别为1.96、4.68、6.10亿元,占当期营收比例分别为20%、43%、42%。 目前已完成9系产品技术开发,正在向客户送样认证。高镍产品出货占比持续提升,产品结构优化,公司盈利能力将得到进一步增强。2)产能:目前公司正极产能3.7万吨,其中高镍1.3万吨,预计21、22年产能分别为5、6.9万吨。 成本:低钴低钴/无钴技术+回收新工艺,巩固产品成本优势。1)低钴/无钴技术:公司持续进行三元正极材料去钴化的探索。公司推出的低钴产品可以兼具高能量密度和低原材料成本的优势。2)公司参股红星电子布局回收领域,采用氧化还原的回收工艺,较现有回收工艺降低回收成本。 投资建议:我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.3、6.1、7.7亿,YOY+351%、+44%、+25%,对应PE分别为52、36、29倍。公司在宁德供应链中的深度和持续性有望超预期;高镍正极出货占比提升,逐步打造成为高镍龙头标的,预计迎来收入和盈利的双拐点,首次覆盖给予增持评级。 风险提示:新能源汽车补贴政策不及预期,新能源汽车销量不及预期,行业扩产加速导致价格低于预期的风险,行业测算偏差风险,公司产能扩产不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名