公 司 预 计 2024Q1实 现 归 母 净 利 润 1.08亿 元~1.2亿 元 ， 同 比 增 长31.63%~46.25%。 投资要点 2024年第一季度业绩表现亮眼，根据业绩快报， 2023年公司实现营业收入 57.03亿元，同比增长 32.96%；归母净利润 4.07亿元，同比增长 58.52%；扣非归母净利润 3.91亿元，同比增长 63.5%。 计算得到 2023Q4收入约 18亿元，归母净利润 1.29亿元。 2024Q1公司归母净利润预告中枢为 1.14亿元， 我们估算收入在 15亿元左右， 符合我们此前预期， 我们认为虽然 2024Q1埃安汽车销量虽表现平平，但得益于公司客户覆盖面广，问界和比亚迪等车企有效填补需求，此外动力电池出货景气度较好。 近些年新增定点众多， 有望支撑中长期收入增长公司近些年获得下游客户较为充足的新增定点，根据公司公告， 2023年第一、二和四季度公司新增定点已超过 330亿元。 此外，公司于 2024年 1-3月收到某国内头部汽车品牌客户的项目定点，为其供应新能源汽车供应座椅结构件、隔热板、流水槽、动力电池箱体结构件等产品。根据客户预测，此次获得的定点项目量产时间分别为 2024年、 2025年，生命周期为 1-5年，预计项目销售总额约 3亿元。 定增发行完毕， 生产基地布局进一步完善4月 13日公司公告完成定增发行， 发行股票总数 2600万股，募资总额为 8.76亿元，实际募资净额为 8.63亿元，主要投入东莞、广州、常熟和宜宾等生产基地，有望扩大公司在新能源汽车、动力电池、储能和光伏等领域的产品线布局，增强客户黏性。 盈利预测与估值维持盈利预测，维持“买入”评级。 公司客户覆盖新能源汽车、光储逆变器和动力电池的主流企业， 在手订单饱满，有望支撑业绩高速增长。 公司业绩快报披露2023年归母净利润为 4.07亿元， 随着 2024年第一季度业绩兑现， 我们维持 2024-2025年公司归母净利润分别为 6.59亿和 8.47亿元， 对应 EPS 为 3.70和 4.75元，当前股价对应 PE 为 9、 7倍。 维持“买入” 评级。 风险提示下游需求不及预期，订单确认节奏不及预期，市场竞争加剧。

事件。公司于1月16日公布2023年度业绩预告，预计23年全年实现归属于上市公司股东的净利润3.98亿元-4.2亿元，同比增长55.12%-63.69%，其中扣除非经常性损益后的净利润3.78亿元-4亿元，较上年同期增长58.15%-67.36%。业绩增长原因主要是受益于下游客户需求旺盛，公司前期定点的新项目进入量产阶段，市场订单量充足营业收入同比增长，产能利用率有所提高，规模效益增加各类产品和业务稳步提升；同时，公司提升内部管理效率，积极优化生产工艺和技术，持续有效地推进降本措施。 前期定点项目逐步量产，积极开拓新客户。公司深度合作广汽埃安、比亚迪、蔚来、小鹏等车企，同时与宁德签订战略合作协议，保障电池盒业务市场份额。 23年12月，公司收到两个著名合资汽车品牌客户的新能源汽车项目定点通知书，确定公司为两款新能源汽车提供副车架、B柱、侧围总成、铝防撞梁等产品。 根据客户预测，此次获得的定点项目量产时间分别为2025年02月、2025年03月，生命周期为3-4年，预计项目销售总额约人民币7-8亿元。 市场订单量充足，23年三个季度新增定点已超过330亿元。项目定点意向充足，2023年1-4月公司预计新获定点项目总额为149-151亿元，项目周期为1-7年；5-6月公司预计新获定点项目总额为131-134亿元，其中项目周期1-8年的项目预计为109-111亿元、项目周期10-12年的项目预计为22-23亿元。23年10-12月，公司新获定点项目总额为49-50亿元，其中项目周期1-5年的项目预计为45-46亿元、项目周期6-10年的项目预计为4亿元。 光储业务不断兑现，保障公司业绩稳步增长。公司积极布局光储逆变器，已向华为、新能安、EnphaseEnergy、Larsen等国内外知名企业供应光伏逆变器、储能等相关产品，增量配套潜力大。23年8月，公司获得光伏逆变器及储能某头部客户的中标函，确认公司为其储能结构件、工商业逆变器总装及结构件项目的供应商，预计项目总额为人民币9-10亿元，项目周期为2-4年，今后每年能为公司带来2.25亿元-5亿元的营收。23年12月，获得数字能源头部客户中标通知，周期为1-2年，预计项目销售总额约人民币3-4亿元。 投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营收56.10/74.36/96.87亿元，实现归母净利润4.11/6.02/8.27亿元，2024年1月17日股价对应24-25年市盈率分别为11、8倍。考虑到公司深耕模具和金属结构件，重点布局新能源赛道，包括新能源汽车结构件、动力电池箱体及光储设备等，未来需求继续释放，成长空间广阔，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济及市场需求不及预期；产能扩张进度不及预期；原材料价格波动风险。

事件说明。公司于 10月 27日发布三季度报告，前三季度实现营业收入 39.06亿元，同比增长 32.05%； 归母净利润 2.77亿元，同比增长 65.17%；基本每股收益 1.5561元，同比增长 44.73%。 2023年 Q3实现归母净利润 1.09亿元，同比增长 18.88%；营业收入 14.55亿元，同比增长 16.55%。Q3毛利率 18.53%，同比+0.35pct，环比+1.08pct；净利率 7.56%，同比+0.23pct，环比+0.96pct。 Q3期间费用率为 9.48%，环比+0.28pct，其中销售、管理、财务、研发费用率分别为 0.76%/3.99%/0.14%/4.60%。 新获定点项目充足，保障公司未来业绩兑现。 项目定点意向充足， 2023年1-4月公司预计新获定点项目总额为 149-151亿元，项目周期为 1-7年； 5-6月公司预计新获定点项目总额为 131-134亿元，其中项目周期 1-8年的项目预计为 109-111亿元、项目周期 10-12年的项目预计为 22-23亿元， 下游客户涵盖新能源汽车、动力电池、储能和光伏逆变器、通信服务器等行业。 新能源领域新签订单大幅增加， 截至 2023年 4月末，基于规划产能签订的新能源汽车车身结构件、动力电池箱体、光储产品意向性订单分别约为 45亿元、 99亿元、15亿元。 积极开拓新能源行业客户及订单。 公司深度合作广汽埃安、 比亚迪、 蔚来、小鹏等车企， 同时与宁德签订战略合作协议， 保障电池盒业务市场份额；积极布局储能领域， 向华为、亿纬锂能等国内外知名企业供应逆变器的结构件和储能柜结构件等相关产品， 增量配套潜力大。 8月， 公司获得光伏逆变器及储能某头部客户的中标函，确认公司为其储能结构件、工商业逆变器总装及结构件项目的供应商，预计项目总额为人民币 9-10亿元，项目周期为 2-4年。该中标项目今后每年能为公司带来 2.25亿元-5亿元的营收，有望对公司未来 2-4年的销售业绩产生积极影响。 拓展新业务， 布局智能汽车相关产品。 在智能汽车领域，公司向 H 客户、德赛西威、速腾聚创等企业提供可用于 VGW 智能网联、 OBC 车载充电、 mPOWER智能电动、 AIS 融合感知、 ADS 智能驾驶、 CDC 智能座舱等模块的产品。在机器人领域，公司已为优必选和库卡供应金属结构件相关产品。 投资建议： 我们预计公司 2023-2025年实现营收 61.35/84.64/110.60亿元，实现归母净利润 4.55/7.03/9.43亿元， 2023年 10月 26日股价对应 23-25年市盈率分别为 18、 11、 9倍。考虑到公司深耕模具和金属结构件，重点布局新能源赛道，包括新能源汽车结构件、动力电池箱体及光储设备等，未来需求继续释放，成长空间广阔，维持“推荐”评级。 风险提示： 宏观经济及市场需求不及预期； 产能扩张进度不及预期；原材料价格波动风险。

事件说明。公司于2023 年8 月21 日发布2023 年半年度报告，报告期内实现营业收入24.51 亿元，同比增长43.38%，实现归母净利润1.68 亿元，同比增长121.2%，实现扣非归母净利润1.64 亿元，同比增长148.78%，基本每股收益0.9427 元/股。23Q2 实现营业收入13.03 亿元，同比增长36.05%；归母净利润8599.51 万元，同比增长105.52%；Q2 毛利率17.45%，同比+0.36pct，环比-1.06pct；净利率6.60%，同比+2.25pct，环比-0.58pct。 Q2 业绩稳步增长，受益定点项目进入量产。公司营业收入增长主要系定点项目进入量产，销售规模扩大所致。其中新能源汽车车身结构件及动力电池箱实现营收13.3 亿元，占比54.34%；燃油汽车相关结构件营收4.3 亿元，占比17.56%；通信设备相关结构件营收3.36 亿，占比12.51%；储能设备精密冲压模具和金属结构件营收3.07 亿，占比12.51%。 持续获得新增订单，未来业绩有保障。项目定点意向充足，公司于2023 年1-6 月获得客户的项目定点意向书，预计项目总额为280-285 亿元。下游客户涵盖新能源汽车、动力电池、储能和光伏逆变器、通信服务器等行业。新能源领域新签订单大幅增加。截至2023 年4 月末，基于规划产能签订的新能源汽车车身结构件、动力电池箱体、光储产品意向性订单分别约为45 亿元、99 亿元、15 亿元。光储业务方面，公司近期获得光伏逆变器及储能某头部客户的中标函，确认公司为其储能结构件、工商业逆变器总装及结构件项目的供应商，预计项目总额为人民币 9-10 亿元，项目周期为 2-4 年。该中标项目今后每年能为公司带来2.25 亿元-5 亿元的营收，有望对公司未来 2-4 年的销售业绩产生积极影响。 客户结构多元化发展，未来将受益持续放量。1）汽车领域，公司与广汽埃安、比亚迪、小鹏等车企及本特勒、佛吉亚等零部件企业建立深度合作；2）动力电池领域，公司与宁德签订战略合作协议，进一步加深双方在电池Pack 箱体领域结构件、冲压件、热管理系统产品、储能机柜、热成型及辊压成型技术等其他产品或者项目的合作，未来ASP 有望进一步提升。3）在储能和光伏领域，祥鑫科技已经向华为、新能安、Enphase Energy、Larsen、FENECON GmbH、锦浪科技、厦门海辰、蜂巢能源等国内外知名企业开始供货。 投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现营收65.90/95.71/127.27 亿元，实现归母净利润4.89/7.98/10.89 亿元，2023 年8 月21 日股价对应23-25年市盈率分别为15、9、7 倍。考虑到公司深耕模具和金属结构件，重点布局新能源赛道，包括新能源汽车结构件、动力电池箱体及光储设备等，未来需求继续释放，成长空间广阔，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观经济及市场需求不及预期；产能扩张进度不及预期；原材料价格波动风险。

事件概述：2023年7月4日，公司公告2023年5-6月获得客户的项目定点意向书，预计项目总额为131-134亿元，其中项目周期1-8年的项目预计为109-111亿元、项目周期10-12年的项目预计为22-23亿元，下游客户涵盖新能源汽车、动力电池、储能和光伏逆变器、通信服务器等行业。 公司项目定点金额快速增长，支撑公司业绩弹性。公司在wind平台6月20日披露的投资者关系活动记录中表示，公司2023年1-4月获得客户的项目定点意向书，预计项目总额为149-151亿元，项目周期为1-7年，下游客户涵盖新能源汽车、动力电池、储能和光伏逆变器、通信等行业。2023H1公司预计获得客户的项目定点总额为280-285亿元，定点进入快速增长阶段。随着新能源市场的快速增长，新能源汽车冲压件、动力电池托盘等需求旺盛。公司于2022年12月10日与客户宁德时代签订战略合作协议，协议有效期至2026年底，双方将加深在电池Pack箱体领域结构件的合作，加强冲压件（包含且不限于Pack上盖、底护板、端侧板）、热管理系统产品（包含且不限于水冷板）、储能机柜、热成型及辊压成型技术等其他产品或者项目的合作，深化双方全球化配套合作模式。公司与宁德时代等新能源客户的合作不断加深，定点饱和保障公司业绩弹性。 精密模具和结构件龙头厂商，布局新能源实现跨越增长。新能源车身结构件需求旺盛，新能源汽车约60%的金属零部件采用冲压件，单车价值量较高，我们预计23-25年中国新能源车冲压件市场规模为535.64亿元、669.55亿元和836.94亿元。新能源汽车行业的蓬勃发展推动了动力电池行业的快速成长，电池箱体作为其关键零部件之一也将同步受益。公司深耕精密冲压模具和金属结构件研发创新，借力新能源汽车迈入快车道，产能持续扩张。公司自主研发各项模具设计开发技术，具备较强加工和冲压实力，现有产能光伏及储能逆变器结构件为18万台，汽车结构件115000万台，动力电池箱体结构件35万台；全部在建及拟建产能光伏及储能逆变器结构件为35万台，汽车结构件57850万台，动力电池箱体结构件192.5万台。新能源领域新签订单大幅增加，订单陆续落地助力公司业绩增长。截至2023年4月末，基于现有及目前规划产能签订的新能源汽车车身结构件、动力电池箱体、光伏及储能逆变器产品意向性订单金额分别约为45亿元、99亿元、15亿元。 投资建议：我们预计2023-2025年的归母净利润分别为5.92、9.45、12.59亿元，2023年7月4日股价对应23-25年市盈率分别为19、12、9倍。考虑到公司深耕模具和金属结构件，重点布局新能源赛道，包括新能源汽车结构件、动力电池箱体及光储设备等，未来需求继续释放，成长空间广阔，维持“推荐”评级。 风险提示：产业竞争加剧，轻量化及新能源相关业务拓展进度不及预期等。

精密模具和结构件龙头厂商，布局新能源实现跨越增长。公司以五金件加工起家，借力新能源汽车迈入快车道。公司以模具为本，不断拓宽下游产品序列，目前产品覆盖新能源汽车零部件制造业、通信设备制造业以及光伏储能结构件三大行业。自 2021年后公司业绩增速加快，2018-2022年，公司营业收入从 14.77亿元提升至 42.89亿元。22年公司归母净利润 2.57亿元，同增300.38%，转型增效成效显著。2023Q1公司营业收入 11.49亿元，归母净利润 0.82亿元，水平远超去年一季度。 汽车+储能双轮驱动，结构件市场迎来高增长。1）紧抓新能源发展机遇，车身结构件需求旺盛。中国新能源汽车产业高速发展态势，渗透率进一步提升，2022年新能源汽车渗透率已超 25%。新能源汽车约 60%的金属零部件采用冲压件，单车价值量较高，预计 23-25年中国新能源车冲压件市场规模为526.71亿元、647.23亿元和 795.09亿元，全球新能源车冲压件市场规模为812.69亿元、1049.85亿元和 1362.37亿元。2）新能源汽车行业的蓬勃发展推动了动力电池行业的快速成长。动力电池行业未来长期仍将拥有较高增速，电池箱体作为其关键零部件之一也将同步受益，预计中国 23-25年动力电池箱体市场规模为 401.73亿元、502.16亿元和 627.7亿元。3）加码光伏和储能领域，拉动结构件市场需求。全球光伏和新型储能装机量逐年增长，未来光储结构件需求将迎来高增，为公司带来新机会。 产能持续扩张，新签订单助力构筑客户壁垒。公司深耕精密冲压模具和金属结构件研发创新，产能持续扩张。公司自主研发各项模具设计开发技术，具备较强加工和冲压实力，现有产能光伏及储能逆变器结构件为 18万台，汽车结构件 115000万台，动力电池箱体结构件 35万台；全部在建及拟建产能光伏及储能逆变器结构件为 35万台，汽车结构件 57850万台，动力电池箱体结构件192.5万台。新能源领域新签订单大幅增加，订单陆续落地助力公司业绩增长。 截至 2023年 4月末，基于现有及目前规划产能签订的新能源汽车车身结构件、动力电池箱体、光伏及储能逆变器产品意向性订单金额分别约为 45亿元、99亿元、15亿元。 投资建议：我们预计公司 2023-2025年实现营收 82.77/115.02/140.47亿元，实现归母净利润 5.92/9.45/12.59亿元，2023年 6月 21日股价对应 23-25年市盈率分别为 15、 10、7倍。考虑到公司深耕模具和金属结构件，重点布局新能源赛道，包括新能源汽车结构件、动力电池箱体及光储设备等，未来需求继续释放，成长空间广阔，维持“推荐”评级。 风险提示：1）下游客户销量不及预期。2）市场竞争风险。3）原材料价格波动的风险。4）新增项目建设进度不及预期风险。

投资事件2022年，公司营业收入约 42.89亿元，同比增加 80.93%；归母净利润约 2.57亿元，同比增加 300.38%。 2023年第一季度，公司营业收入约 11.49亿元，同比增长 52.71%；归母净利润约8205.12万元，同比增长 140.43%。 投资要点 盈利能力逐季提升，已与主要客户、供应商形成价格机制2022年第四季度和 2023年第一季度，公司毛利率分别为 18.04%和 18.51%，净利率分别为 6.62%和 7.18%，呈现逐季提升的趋势，我们认为主要受益于毛利率更高的新能源业务占比提升、规模效应显现等因素，公司已与主要客户、供应商建立了价格联动机制或共识，客户质量优秀，同时受益于产能规模的继续提升，我们认为未来公司的盈利能力有望保持在合理水平。 在手订单饱满，绑定优质客户，保障收入规模高速增长根据公司公告，公司于 2023年 1-4月获得客户（根据与相关客户的保密协议，无法披露各客户的具体名称）的项目定点意向书，预计项目总额为 149-151亿元，项目周期为 1-7年，下游客户涵盖新能源汽车、动力电池、储能和光伏逆变器、通信等行业。公司深度绑定广汽埃安、吉利汽车、比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、华为等一流客户，结合此前公司获得的存量订单，我们认为目前公司在手订单饱满，将有力支撑公司的收入规模快速增长。 产能建设同步跟进，定增计划顺利进行公司围绕客户的生产基地，在东莞、广州、常熟、天津、宁波、宜宾、马鞍山、墨西哥蒙特雷等地区建设生产基地，可以有效地降低产品的运输费用、缩短供货时间、及时了解客户的需求并迅速调整相应的生产工艺、提前获取新款产品的开发情况和快速调整研发方向。2023年 3月公司递交定增募集说明书，拟募资不超过 18.38亿元用于建设光储逆变器、新能源车身结构件和动力电池箱体等产线，将补充公司产能扩张的资金需求。 盈利预测与估值维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是汽车领域冲压模具和金属结构件的老兵，新能源车和光储业务带来新生命力。我们维持 23-24年公司归母净利润分别为 7.80、10.55亿元，新增 25年盈利预测为 12.97亿元，对应 EPS 为 4.38、5.92、7.27元/股，当前股价对应 PE 为 10、8、6倍。维持“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、新增项目建设不及预期风险等。

事件概述公司发布2023 年一季报。23Q1 公司实现营业收入11.49 亿元，同比增长52.71%，实现归母净利润0.82 亿元，同比增长140.43%，实现扣非归母净利润0.79 亿元，同比增长170.08%。 分析判断23Q1 盈利能力改善，全年业绩目标可期1）受益于新能源行业的快速发展及公司强大客户优势，公司营收提升显著；2）受益于规模效应逐渐显现，毛利率为18.51%，同比+2.03pct/环比+0.47pct，净利率为7.18%，同比+2.64pct/环比+0.56pct，利润端增速显著高于收入端增速。3）23Q1 新能车行业受价格战等因素影响有所承压，公司在此背景下仍取得较为突出的业绩。分开来看，新能车结构件受益于大客户广汽埃安销量逐月提升的影响，我们预计公司新能车结构件业务或保持稳定增长；23Q1 动力电池行业受去库存的影响，公司电池箱体出货或低于我们此前预期。4）根据4 月25日公司发布的《2023 年度财务预算报告》显示，公司2023 年度预计实现营业收入人民币80 亿元、净利润人民币6.4 亿元。我们认为随着新能车行业去库存逐步收尾，公司排产有望逐季度环比提升，盈利能力也有进一步修复空间，23 年业绩目标达成可期。 客户众多且优质，订单有望维持高增长1）在新能源汽车领域，公司向广汽埃安、吉利汽车、比亚迪、宁德时代、孚能科技、欣旺达、国轩高科、亿纬锂能、塔菲尔等企业供应动力电池箱体、轻量化车身结构件、热交换系统精密部件、底盘系统部件等产品。 此外，公司与本特勒、佛吉亚、法雷奥、马勒、延锋等世界知名的汽车零部件企业保持了长期的合作关系，并已经成为广汽集团、广汽埃安、一汽大众、蔚来汽车、吉利汽车、戴姆勒、比亚迪、小鹏汽车等整车厂商的一级供应商。 2）在储能和光伏领域，公司已经向华为、新能安、Enphase Energy、Larsen、FENECON GmbH 等国内外知名企业供应光伏逆变器、储能机柜、充电桩机箱等相关产品，并向逆变器OEM 方向拓展。 3）2022 年12 月公司公告与宁德时代签订战略合作协议，进一步加深双方在电池和储能领域的合作，有望带动公司在宁德时代供应链中的份额及价值量的提升。 4）2022 年12 月公司先后公告向墨西哥祥鑫增资、在厦门建立金属结构件研发中心及制造基地，产能扩张稳步进行，有利于增强公司订单交付能力。 综上叠加公司新客户也在持续开拓中，我们认为公司未来订单预计仍会保持高速增长。 投资建议综合考虑公司产能、订单及客户开拓等情况，我们维持2023-2025 年公司营收预测，2023-2025 年公司收入分别为78.83/111.23/142.23 亿元；归母净利润预测分别为6.12/10.03/13.03 亿元；EPS 分别为3.43/5.63/7.31元。对应2023 年4 月28 日44.56 元/股收盘价，2023-2025 年PE 分别为13/8/6 倍，维持“增持”评级。 风险提示下游行业景气度不及预期、盈利能力提升不及预期、行业竞争加剧等。

事件： 公司于2023年4月27日发布2023年一季报，报告期内实现营业收入11.49亿元，同比+52.71%，实现归母净利润0.82亿元，同比+140.43%，实现扣非归母净利润0.79亿元，同比+170.08%，基本每股收益为0.46元/股。 产品放量助力公司业绩高速增长新能源行业的高速发展带动公司下游需求高速增长，动力电池箱体、新能源汽车结构件、光储结构件等业务订单饱满，助推公司23Q1业绩快速提升。23Q1公司毛利率为18.51%，同比+2.03pct，净利率为7.18%，同比+2.64pct，公司盈利能力显著提升。 多业务在手订单充沛，产能有序落地截至23Q1，公司新能源汽车车身结构件/动力电池箱体/光储逆变器产品意向性合同金额分别为40-45亿元/35-45亿元/10-20亿元，并将在未来三年逐步实现销售收入。公司目前在东莞、常熟、广州、宁波、宜宾均有在建或拟建项目，产品涵盖汽车模具、动力电池箱体、新能源汽车车身结构件等产品，并将于23-27年陆续落地，满足下游客户订单需求。 绑定优质客户，电池箱体有望放量2022年12月9日，公司通过与宁德时代签订战略合作协议进一步加深双方在各类产品方面的合作并积极探索海外合作和加工生产基地的建设。我们认为与优质客户的深入合作有助于公司新能源相关业务继续维持高速发展，电池箱体产品有望持续放量。 盈利预测、估值与评级公司动力电池箱体、新能源汽车结构件、光储结构件等业务均呈现快速发展态势，我们预计2023-2025年公司营收分别83.47/116.78/153.47亿元，同比分别增长94.59%/39.91%/31.42%，三年CAGR为52.95%；归母净利润分别为6.76/10.87/16.06亿元，同比分别增长163.48%/60.84%/47.70%，三年CAGR为84.29%；对应EPS分别为3.79/6.10/9.01元/股，对应PE分别为12.1/7.5/5.1倍，结合相对估值与绝对估值结果，我们给予公司23年20倍PE，对应目标价75.80元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，产能投放不及预期，原材料价格波动风险，

事件：2023年4月24日，公司发布2022年年报，报告期内公司实现营收42.89亿元，同比+80.93%，实现归母净利润2.57亿元，同比+300.38%，实现扣非归母净利润2.39亿元，同比+573.50%，实现基本每股收益1.55元/股。 行业高速发展带动公司业绩显著提升受益于新能源行业的高速发展，下游需求旺盛带动公司订单量显著增加，公司动力电池箱体、新能源汽车结构件、光储结构件等业务稳步提升，2022年公司实现营收42.89亿元，同比+80.93%，实现归母净利润2.57亿元，同比+300.38%。2022年公司毛利率为17.60%，同比+1.15pct，净利率为5.96%，同比+3.26pct，主要系公司提升内部管理效率，积极优化生产工艺和技术并持续有效地推进降本措施，盈利能力得到显著提升。 进一步深化客户合作，电池箱体有望放量2022年12月9日，公司公告与宁德时代签订战略合作协议，将进一步加深双方在电池Pack箱体领域结构件、加强冲压件、热管理系统产品、储能机柜、热成型及辊压成型技术等其他产品或项目的合作，并积极探索海外合作和加工生产基地的建设。公司于2022年12月21日公告向墨西哥子公司增资以进一步扩大当地生产经营规模。我们认为公司与宁德时代在全球化配套方面的深入合作有助于公司新能源相关业务继续维持高速发展，电池箱体产品有望持续放量。 盈利预测、估值与评级公司动力电池箱体、新能源汽车结构件、光储结构件等业务均呈现快速发展态势，我们预计2023-2025年公司营收分别83.47/116.78/153.47亿元，同比分别增长94.59%/39.91%/31.42%，三年CAGR为52.95%；归母净利润分别为6.76/10.87/16.06亿元，同比分别增长163.48%/60.84%/47.70%，三年CAGR为84.29%；对应EPS分别为3.79/6.10/9.01元/股，对应PE分别为11.4/7.1/4.8倍，结合相对估值与绝对估值结果，我们给予公司23年25倍PE，对应目标价94.75元，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，产能投放不及预期，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险

公司发布2022年年报。2022年公司实现营业收入42.89亿元，同比增长80.93%；归母净利润2.57亿元，同比增长300.38%；扣非归母净利润2.39亿元，同比增长573.50%。 分析判断业绩优异，盈利能力进一步修复1）收入及结构：受益于新能源行业快速发展及公司自身优势持续增强，公司营收出现爆发式增长。分产品来看，2022年，新能源汽车精密冲压模具及金属结构件收入约25.57亿元，同比增长181.44%；燃油汽车精密冲压模具及金属结构件约7.00亿元，同比基本持平；储能设备精密冲压模具及金属结构件收入约5.35亿元，同比增长202.01%；5G通讯等冲压模具及结构件收入约4.27亿元，同比下降23.92%。2022年公司主要收入来源于新能源行业，新能车和储能业务营收占比达72%，同比提升约26pct。 2）盈利能力：2022年盈利能力逐渐修复，预计未来仍有提升空间。2022年公司毛利率为17.60%（YOY+1.15pct），净利率5.96%(YOY+3.26pct)，盈利能力显著提升，主要原因我们认为是公司规模效应开始逐渐显现，未来盈利能力有望进一步提升。 客户众多且优质，订单有望维持高增长1）在新能源汽车领域，公司向广汽埃安、吉利汽车、比亚迪、宁德时代、孚能科技、欣旺达、国轩高科、亿纬锂能、塔菲尔等企业供应动力电池箱体、轻量化车身结构件、热交换系统精密部件、底盘系统部件等产品。 此外，公司与本特勒、佛吉亚、法雷奥、马勒、延锋等世界知名的汽车零部件企业保持了长期的合作关系，并已经成为广汽集团、广汽埃安、一汽大众、蔚来汽车、吉利汽车、戴姆勒、比亚迪、小鹏汽车等整车厂商的一级供应商。 2）在储能和光伏领域，公司已经向华为、新能安、EnphaseEnergy、Larsen、FENECONGmbH等国内外知名企业供应光伏逆变器、储能机柜、充电桩机箱等相关产品。 3）2022年12月公司公告与宁德时代签订战略合作协议，进一步加深双方在电池和储能领域的合作，有望带动公司在宁德时代供应链中的份额及价值量的提升。 4）2022年12月公司先后公告向墨西哥祥鑫增资、在厦门建立金属结构件研发中心及制造基地，产能扩张稳步进行，有利于增强公司订单交付能力。 综上叠加公司新客户也在持续开拓中，我们认为公司未来订单预计仍会保持高速增长。 投资建议综合考虑公司产能、订单及客户开拓等情况，我们调整了公司2023-2024年盈利预测。2023-2024年公司营收预测由之前的69.08/88.72亿元调整至78.83/111.23亿元；归母净利润预测由之前的5.41/7.58亿元调整至6.12/10.03亿元；EPS预测由之前的3.10/4.34元元调整至3.43/5.63元。新增2025年盈利预测，预计2025年公司收入为142.23亿元，归母净利润为13.03亿元，EPS为7.31元。对应2023年4月24日43.14元/股收盘价，2023-2025年PE分别为13/8/6倍。我们维持“增”持评级。 风险提示下游行业景气度不及预期、盈利能力提升不及预期、行业竞争加剧等。

事件： 1月 7日，公司发布业绩预告，2022年全年预计实现归属于上市公司股东净利润 2.4亿—2.52亿元，同比增长 274.51%—293.24%；扣非后净利润2.2亿—2.32亿元，同比增长 519.94%—553.75%。 投资要点： 新能源转型迅速，高增长如期兑现公司全年实现归母净利润 2.4—2.52亿元，基本符合市场预期。公司业绩高增长主要受益于新能源行业的快速发展。公司加速向广义新能源方向转型，相关业务稳步提升，订单量明显增加。受业务提升带动产能利用率上升叠加公司提升内部管理效率，优化生产工艺和技术，利润率有效提升，业绩持续上行。预计 2023年广义新能源仍有较好表现，支撑公司业绩持续扩张。 签约宁德时代，动力电池、储能发展孕育新空间2022年 12月 20日公司公告与宁德时代签订战略合作协议，进一步加深双方在电池 Pack 箱体领域的合作，加强 Pack 上盖、底护板、端侧板以及水冷板等的合作，同步加强储能机柜、热成型及辊压成型技术等的合作。协议推动公司与宁德时代结构件的合作从底护板等单一领域向 PACK 结构件集成方向发展，有望带动量价齐升，孕育新的业务增长空间。 持续加大布局，业务扩张基础雄厚2022年 12月公司先后公告向墨西哥祥鑫增资、在厦门建立金属结构件研发中心及制造基地，设立广州祥鑫英飞远见创投企业等多个项目，布局国内外研发及生产基地开启产业链投资步伐，为业务持续扩张发展奠定基础。 投资建议与盈利预测受新能源汽车快速成长、光伏、储能等快速成长推动，同时考虑到公司与宁德时代等签约形成的潜在空间，我们上调公司 2022-2024年归属母公司股东净利润分别为 2.45\5.43\7.08亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每 股 收 益 分 别 为 1.37\3.05\3.97元 ， 按 照 最 新 股 价 测 算 ， 对 应PE49.89\22.47\17.24倍。给予“买入”评级。 风险提示公司股价面临定增落地后 EPS 摊薄风险。若 2023年公司定增落地，对应归母净利润提升到 2.45\5.77\7.79亿元，对应摊薄每股收益 1.37\2.53\3.41元，按照最新股价测算，对应 PE 63.88、27.09和 20.77倍。则上升空间明显收缩，相关风险值得关注。此外，业务层面关注新能源汽车发展不及预期风险，光伏储能发展不及预期风险、结构件行业竞争超预期风险。

公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润2.40~2.52亿元，同比增长274.51%~293.24%；预计实现扣非后归母净利润2.20~2.32亿元，同比增长519.94%~553.75%。 投资要点业绩基本符合预期，全年业绩大幅增长2022年公司经营业绩实现较大幅度增长，主要受益于新能源行业的快速发展，客户需求旺盛，新项目逐步量产，订单量明显增加，公司新能源三大业务快速发展；同时，公司提升内部管理效率，积极优化生产工艺和技术，持续有效地推进降本措施。其中，预计第四季度归母净利润中枢为0.78亿元，同比增长797%。 紧紧绑定宁德时代，配套产能加速投建据SNEResearch数据，2022年1-11月，宁德时代在动力电池领域的全球装机份额达37%，其中11月市占率达到41%。2022年12月10日，公司与宁德时代签订战略合作协议，双方将加深在电池Pack箱体领域结构件的合作，加强冲压件(包含且不限于Pack上盖、底护板、端侧板)、热管理系统产品(包含且不限于水冷板)、储能机柜、热成型及辊压成型技术等其他产品或者项目的合作。此外，公司已进入头部电池企业供应链，在手订单充足。2022年9月公司拟定增募资在常熟、宜宾、广州和东莞等地配套新建动力电池箱体生产基地，预计将快速放量，满足客户订单需求。 增资墨西哥祥鑫、新设厦门储能子公司，完善区域和产品布局2022年12月21日，公司拟按照持股比例以现金出资方式向墨西哥祥鑫增资770万美元(折合RMB5,485万元)，主要用于墨西哥祥鑫购置设备和日常经营，以支持墨西哥祥鑫的快速发展。墨西哥祥鑫目前为延锋等客户进行配套，未来的目标战略客户有T客户、奔驰、宝马、佛吉亚、博泽等；2022年12月21日，公司拟在福建省厦门市以自筹资金不超过人民币2亿元投资建设“祥鑫科技(厦门)储能金属结构件研发中心及制造基地项目”并设立全资子公司。 盈利预测与估值下调22年、维持23-24年盈利预测，维持“买入”评级。公司深耕汽车领域冲压模具和金属结构件，电车、电池和光储业务带来新生命力。考虑到第四季度广州疫情影响交货和终端销售，我们略微下调22年归母净利润至2.46亿元(下调前为2.57亿元)，维持23-24年归母净利润为7.80、10.54亿元，对应EPS分别为1.38、4.37、5.91元/股，当前股价对应PE为48、15、11倍。维持“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、新增项目建设不及预期风险等。

12月 10日公告，公司与客户宁德时代签订战略合作协议，协议有效期至 2026年底，双方将着力于打造电池 Pack 箱体领域全生命周期合作模式、深化双方全球化配套合作模式、大力推动供应链的可持续发展和建立战略协作沟通机制等。 投资要点 合作关系历久弥新，供应产品和合作模式多样化本次合作中，公司和宁德时代将加深在电池 Pack 箱体领域结构件的合作，加强冲压件(包含且不限于 Pack 上盖、底护板、端侧板)、热管理系统产品(包含且不限于水冷板)、储能机柜、热成型及辊压成型技术等其他产品或者项目的合作。 此外，双方将共同开发海外项目的合作模式，积极探索海外合作和加工生产基地的建设，实现双方全球化配套合作。 紧紧绑定宁德时代，电池箱体新建项目加速落地据 SNE Research 数据，2022年 1-10月，宁德时代在全球动力电池领域的装机量达到 137.7GWh，市场份额达 35.3%，同比提升 4.1个百分点，其中 2022年 10月宁德时代的全球份额达 37.6%，持续拉开与 LG ES 的差距。公司与宁德时代绑定深入，并已进入头部电池企业供应链，在手订单充足。2022年 9月公司拟定增募资在常熟、宜宾、广州和东莞等地配套新建动力电池箱体生产基地，预计将快速放量，满足客户订单需求。 储备高强钢和压铸托盘等技术，可提供多样化产品在电池箱体领域，公司储备 FDS、FSW 等丰富的连接技术，能够根据客户需求提供各种电池箱体解决方案，包括混动电池、纯电动力电池的箱体等，CTP2.0项目已大量出货，CTP3.0项目处于打样验证阶段。公司与本特勒集团合作布局热成型冲压技术，主要为汽车厂商供应前悬挂、后悬挂模组、底盘系统、防撞结构件、发动机排气及控制系统等重要汽车零部件，为未来的 CTC 技术提前布局。此外，公司正与客户共同开发高强钢冲压电池托盘，在成本和效率上更有优势，并且有压铸电池托盘的研发项目储备。 盈利预测与估值维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是汽车领域冲压模具和金属结构件的老兵，新能源车和光储业务带来新生命力。考虑到公司订单获取量超预期，我们上调 22-24年公司归母净利润分别至 2.57、7.80、10.55亿元(上调前分别为 2.57、6. 13、9.09亿元)，对应 EPS 为 1.44、4.38、5.92元/股，当前股价对应 PE 为 32、 11、8倍。维持“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、新增项目建设不及预期风险等。

专注冲压模具和结构件，电车+光光储产品快速突破公司业务主要包括新能源汽车和燃油车的车身结构件、动力电池箱体、储能设备结构件、通信设备结构件和办公及电子设备结构件，其中新能源汽车、动力电池和储能设备是公司重点发展的业务。2022年前三季度，公司实现营业收入29.58亿元，同比增长88.62%；归母净利润1.68亿元，同比增长203.22%，公司部分定点项目进入量产，叠加产能快速释放，预计将持续贡献良好的收入和利润。 新能源强劲驱动，结构件高速发展新能源车：随着新能源汽车占比提升，新能源车身结构件和电池箱体有望迎来放量，电池箱体单台价值量大约4000-5000元，我们预计，到2025年全球动力电池箱体市场规模有望达到1063亿元，四年CAGR为40%；电池箱体包括托盘、盖板、侧板、液冷板等，其中托盘是价值最大的环节，将受益于CTP电池渗透率提升，我们预计，到2025年全球动力电池托盘市场规模有望达到419亿元，四年CAGR为54%。逆变器和储能设备：结构件在逆变器中的成本占比约21%，要求耐温、耐腐蚀、散热好等性能，我们预计，到2025年全球光伏和储能逆变器结构件的市场规模合计为322亿元，四年CAGR为43%。 项目多点开花，新能源产品进入收获期公司兼具冲压和铝挤两大工艺，紧抓行业前沿技术，储备高强钢冲压电池托盘和压铸电池托盘的研发项目，提前布局CTC/CTB技术。目前三大新能源业务均已绑定业内头部客户，包括广汽埃安、宁德时代、比亚迪及华为、新能安、Enphase等，布局国内四大生产基地和海外墨西哥基地，紧贴客户需求。根据公司公告已披露，截至22年10月，目前电池箱体在手订单金额89.3~104.3亿元，合同期限在2~10年；光伏储能结构件中标金额18.5~19.5亿元，合同期限在2~3年。公司在手订单饱满，产能扩建也即将进入高峰期，在2022年定增项目中，公司预计将合计新增约112.5万套动力电池箱体(按照披露计算)、20万套车身结构件及15万套商用逆变器、20万套家用逆变器，为公司发展注入强劲动力。 盈利预测与估值首次覆盖，给予“买入”评级。公司是汽车领域冲压模具和金属结构件的老兵，新能源车和光储业务带来新生命力。我们预计22-24年公司归母净利润2.57、6.13、9.09亿元，对应EPS为1.44、3.44、5.10元/股，当前股价对应PE为35、15、10倍。我们选取汽车零部件和动力电池箱体板块的文灿股份、铭利达、和胜股份和常青股份作为可比公司，22-24年同行业平均PE为42、23、15倍，综合行业平均情况和公司的高成长性，我们给予公司23年PE23倍，对应市值141亿元，目标价79.1元，对应当前股价有55%的空间。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、新增项目建设不及预期风险等