公司事件3月 15日，公司发布 2024年年度报告： 2024年公司实现营业收入 276.18亿元，同比增长 26.06%；实现归母净利润 20.05亿元，同比增长 29.62%。 产品客户齐开拓，助力业绩加速向上2024年公司高阶智能座舱及智能驾驶产品市场渗透率持续攀升，显示屏、信息娱乐系统等产品线客户群体进一步扩大，推动经营业绩再创新高。 2024年公司实现营收 276.18亿元，同比增长 26.06%；归母净利润 20.05亿元，同比增长 29.62%，全年业绩符合预期。其中 2024Q4公司实现营收 86.43亿元，同比增长 16.21%，环比增长 18.69%；实现归母净利润 5.98亿元，同比增长 1.99%，环比增长 5.22%。 2024年公司拟向全体股东每 10股派发现金红利 12元（含税）。 会计准则变更对毛利率及费用率造成一定影响2024Q4公司毛利率为 18.40%，同比降低 3.14pct，环比降低 2.51pct； 2024Q4销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.31%/1.94%/6.99%/0.81%，期间费用率为10.05%。其中有一部分影响来自会计准则变更， 将保证类质保费用计入营业成本，相比于原口径，全年约 1.34亿元从母公司销售费用转入营业成本科目，相当于全年营收的 0.49%，相当于 Q4营收的 1.55%。 在手订单持续突破， 定增扩产助力长远发展公司产品矩阵持续丰富，同时积极开拓国内外客户，新项目订单年化销售额突破270亿元，其中智能座舱超过 160亿元，智能驾驶接近 100亿元，为未来持续增长奠定坚实基础。 为了支撑持续增长的在手订单，公司拟发行定增不超过 44亿元，用于扩大智能驾驶、智能座舱等汽车电子产品的产能；并优化公司产能布局， 提升区域客户集群配套服务能力；同时持续研发有竞争力的产品，助力公司长远发展。 投资建议我们预计公司 2025-2027年营收分别为 351.67/437.70/532.13亿元，同比增速分别为 27.33%/24.46%/21.57%，归母净利润分别为 26.11/33.03/43.54亿元，同比增速分别为 30.22%/26.51%/31.82%， EPS 分别为 4.70/5.95/7.85元/股， 3年 CAGR为 29.50%。鉴于公司在手订单充沛，平台化属性逐步加强，维持“买入”评级。 风险提示： 汽车行业销量不及预期，下游客户订单不及预期，竞争加剧，原材料涨价风险。

事件：2025年3月4日，比亚迪发布公告，宣布与配售代理签署配售协议，将配售发行近1.3亿股新H股。 公司发起435亿港元H股配售，吸引全球顶级投资者参与3月3日盘后，公司与配售代理签署配售协议，将配售发行近1.3亿股新H股。此次配售股份占现有已发行H股的约11.82%，以及已发行股份总数的约4.46%。配售价为每股335.2港元，较过去十个交易日的平均收市价折让约11.8%。配售完成后每股H股筹集的净价（扣除佣金及预计开支后）约为334.2港元。本次交易成功吸引了全球众多顶级长线、主权基金、中东战略投资人在内的投资者参与，认购订单多倍覆盖，充分彰显了全球投资人对比亚迪发展前景的看好。 全球化进程加速，配售所得助力海外长远发展假设所有配售股份全数配售，配售所得款项总额预计为435.09亿港元，扣除佣金和估计费用后预计约为433.83亿港元。配售所得款拟作公司研发投入、海外业务发展、补充营运资金以及一般企业用途。截至2024年底，比亚迪新能源汽车已进入全球6大洲、100多个国家和地区，跻身多国新能源汽车热销前列。本次融资有望进一步助力公司在新能源汽车国际化领域的战略布局，加速公司在海外产能建设、渠道布局、品牌力强化等方面的步伐，推动公司出海业务实现跨越式增长。 稳健经营，技术平权惠及消费者2月10日，比亚迪发布“天神之眼”高阶智驾系统，其中天神之眼C首批上市21款车型，覆盖7万级到20万级，开启智驾平权时代。3月2日，比亚迪携手大疆发布智能车载无人机系统“灵鸢”，并将覆盖比亚迪旗下全品牌车型，实现技术普及。本次融资有望助力公司全方位提升技术实力，把握下半场智能化发展的重要机遇，并持续推出满足消费者多元化需求的产品，塑造新能源时代的世界级品牌。 此外，本次融资亦有望显著增强公司资本实力，有望提高经营状况的稳健性。 投资建议比亚迪技术进步带动销量增长飞轮持续演绎，“全民智驾”智能化战略有望助力公司实现量价齐升。全球化进程加速，高端化受益智能化+大车型战略，有望打开营收和利润空间，中长期盈利水平有望持续提升。我们预计公司2024-2026年营收分别为8130.6/9529.8/11626.4亿元，同比增速分别为35.0%/17.2%/22.0%，归母净利润分别为405.1/513.8/639.2亿元，同比增速分别为34.8%/26.8%/24.4%，EPS分别为13.9/17.7/22.0元/股，3年CAGR为28.6%，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧;上游原材料涨价风险;出口目的国家贸易壁垒提高;汇率波动风险。

自主品牌引领，11月销量同比高增公司11月实现批发销量27.73万辆，同比+21.98%，环比+10.55%，1-11月共实现批发销量243.31万辆，同比+4.07%；其中自主品牌11月销量23.02万辆，同比+23.96%，环比+8.17%，1-11月自主品牌共实现销量202.76万辆，同比+4.87%；自主品牌乘用车11月销量18.90万辆，同比+33.03%，环比+12.51%，1-11月共实现销量151.78万辆，同比+2.34%。阿维塔新车陆续发布，自主品牌交付量持续高增阿维塔车型矩阵持续完善，阿维塔12和阿维塔11增程版分别于11月初和12月初发布。阿维塔新车上市备受关注，阿维塔12上市12天大定破万台。 多款新能源新车上市推动公司销量稳健增长，长安汽车新能源11月销量达10.24万辆，其中长安启源/深蓝汽车/阿维塔分别交付1.85万辆/3.60万辆/1.16万辆，1-11月长安新能源汽车累计销量达64.33万辆。深蓝新车表现亮眼，S05上市40天，交付破万；S07交付量持续攀升，11月交付1.68万辆。随着新车陆续上市，公司销量有望稳步增长。深化全球整车伙伴战略协同，11月自主海外销量承压公司持续推动旗下产品出海，同时计划持续深化与更多全球整车伙伴战略协同，推动形成战略合作新模式。当前，公司正持续研究与福特共同拓展海外市场、林肯电动化合作机会。11月，公司自主品牌海外销量有所承压。公司自主品牌11月实现海外销量1.94万辆，同比-19.12%，环比-37.11%。1-11月自主品牌海外共实现销量33.79万辆，同比+53.02%。11月海外自主品牌销量占自主品牌的份额为6.99%，同比下降5.92pct。 新车交付持续爬坡，维持“买入”评级公司新车陆续发布并交付，订单表现亮眼。我们预计公司2024-2026年收入分别为1586.95/1789.25/2099.74亿元，对应增速分别为4.89%/12.75%/17.35%；归母净利润分别为57.26/93.97/113.36亿元，对应增速分别为-49.45%/64.11%/20.64%，EPS分别为0.58/0.95/1.14元/股。随着公司新车交付持续上量，结合与华为合作深入，看好公司后续发展，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；新车型销量不及预期风险；海外相关国家贸易壁垒提升风险。

10月 30日，公司发布 2024年三季度报告： 2024年前三季度公司实现营业收入189.75亿元，同比增长 31.13%；实现归母净利润 14.07亿元，同比增长 46.49%。 产品客户齐开拓， 助力营收加速向上公司智能座舱、智能驾驶业务产品竞争力的增强，新产品与新技术的落地与开发，新客户、新业务的开拓，助力营收加速向上， 2024年前三季度公司共实现营收189.75亿元，同比增长 31.13%。分季度看， Q3实现营收 72.82亿元，同比增长26.74%，环比增长 20.48%，进一步延续上半年高增趋势。 费用率优化明显， Q3业绩表现强劲得益于公司多个产品在配套客户处量产，规模效应释放， Q3公司综合毛利率为20.91%，同比提升 2.2pct，环比降低 0.34pct。公司费用率改善明显， Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.15%/2.02%/8.31%/-0.02%，期间费用率为 11.46%，同比降低 0.65pct，环比降低 0.94pct； 归母净利率为 7.80%，同比提升 1.66pct，环比提升 0.30pct。故 Q3利润增幅高于营收， 最终实现归母净利润 5.68亿元，同比增长 60.90%，环比增长 25.29%。 定增扩产加码智能化，助力公司长远发展公司 9月发布公告，拟发行定增不超过 45亿元， 募集资金用于三个项目： 1） 德赛西威汽车电子中西部基地建设项目（一期）； 2） 智能汽车电子系统及部件生产项目； 3） 智算中心及舱驾融合平台研发项目。 这三个募投项目可以有效扩大智能驾驶、智能座舱等汽车电子产品的产能；并优化公司产能布局， 提升区域客户集群配套服务能力；同时持续研发有竞争力的产品， 助力公司长远发展。 投资建议我们预计公司 2024-2026年营收分别为 283.19/354.21/423.42亿元，同比增速分别为 29.26%/25.08%/19.54%，归母净利润分别为 21.11/27.28/33.77亿元，同比增速分别为 36.49%/29.24%/23.77%， EPS 分别为 3.80/4.92/6.08元/股， 3年 CAGR为 29.73%。 鉴于公司在手订单充沛，平台化属性逐步加强，维持“买入”评级。 风险提示： 汽车行业销量不及预期，下游客户订单不及预期，竞争加剧，原材料涨价风险。

公司发布三季度报告，2024Q1-3公司营收10.42亿元，同比+3.52%，归母净利润为2.25亿元，同比+7.08%，扣非归母净利润为2.09亿元，同比+22.38%。2024年Q3实现营收3.45亿元，同比-7.58%，环比-2.63%；归母净利润为0.81亿元，同比+0.97%，环比+8.86%；扣非归母净利润0.74亿元，同比+4.85%，环比+9.45%。 收入略微下滑，利润稳增，利润率有所提升2024Q1-3公司毛利率34.92%，同比+0.4pct，净利率21.59%，同比+0.6pct；期间费用率12.82%，同比-0.2pct，销售费用率0.58%，同比-0.01pct，管理费用率（含研发）12.72%，同比+0.30pct，财务费用率-0.47%，同比-0.54pct。Q3毛利率35.15%，同比-1.3pct，环比+1.0pct；净利率23.51%，同比+1.7pct，环比+2.5pct。 汽零业务等待放量，安徽贝斯特产能加速爬坡公司第一梯次产业主要为涡轮增压器核心零部件及智能装备及工装等，一方面维护老客户原业务，另一方面拓展老客户新业务，并拓展新客户，不断提升公司市占率。第二梯次产业主要产品正在进行客户的验厂认证工作，公司全资子公司“安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司”产能加速爬坡，同时不断开发新产品并为客户提供更稳定优质的产品，进一步增强客户粘性，不断夯实公司第二产业布局。 第三梯次丝杠业务实现关键突破，后续拓宽下游将贡献业绩弹性公司全资子公司宇华精机在工业母机、人形机器人、新能源汽车领域持续发力。工业母机方面，Q3与知名机床商签订了批量滚动交付订单，其中代表滚珠丝杠副最高制造水平的C0级丝杠副实现突破，获得了客户的首批订单。人形机器人的线性执行器核心部件——行星滚柱丝杠工艺不断优化，批量化生产工艺布局不断完善，关键工艺所需国产化设备合作开发有序推进，为明年批量供货做技术和设备储备。 新业务实现突破有望快速增长，给予“买入”评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为15.08/17.50/19.17亿元，同比分别+12.28%/+16.06%/+9.53%；归母净利润分别为3.11/3.54/3.83亿元，同比增速分别为18.15%/13.58%/8.33%。EPS分别为0.62/0.71/0.77元。近年公司利润增速有望稳定，给予“买入”评级。 风险提示：产业需求发展不及预期，新客户拓展不及预期，行业技术突破不及预期。

10月 28日，公司发布 2024年三季度报告： 2024年前三季度公司实现营业收入68.41亿元，同比增长 42.62%；实现归母净利润 4.65亿元，同比增长 56.20%。 汽车电子及精密压铸双轮驱动，三季度业绩超预期公司精准把握产业趋势，聚焦汽车电子与精密压铸优质赛道，同时产品品类扩展，客户持续开拓， 2024年前三季度公司共实现营业收入 68.41亿元，同比增长42.62%。分季度看， 2024年 Q3公司实现营收 26.48亿元，同比增长 37.25%，环比增长 20.21%；实现归母净利润 1.78亿元，同比增长 53.54%，环比增长 22.89%，处于业绩预告中枢偏上，业绩超预期。 规模效应叠加管理优化， 费用率优化明显公司三季度营收同环比高增主要得益于汽车电子业务及精密压铸业务同比大幅增长，得益于规模效应及管理优化，公司 Q3销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为 3.00%/2.21%/7.26%/0.18%,期间费用率 12.65%,同比降低1.89pct，环比降低 1.22pct。 顺应市场需求开拓新品，单车价值量有望进一步提升公司顺应市场需求，整合各子公司的市场及技术资源，推出多种创新型多功能融合产品，如 VPD、屏+运动机构、显示整体解决方案等，并已取得良好的市场进展; 公司舱泊一体域控、行泊一体域控相关项目也在有序推进中。随着公司新品放量，单车价值量有望进一步提升，为中长期业绩增长奠定良好基础。 投资建议我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为 96.96/120.54/147.05亿元，同比增速分别为 35.86%/24.32%/21.99%，归母净利润分别为 6.59/9.13/11.91亿元，同比增速分别为 41.79%/38.57%/30.37%， EPS 分别为 1.26/1.74/2.27元/股， 3年CAGR 为 36.82%。鉴于公司所处赛道优异，公司产品品类扩展，客户订单持续开拓，或将迎来快速增长期，维持“买入”评级。 风险提示： 汽车行业销量不及预期，下游客户订单不及预期，竞争加剧，原材料涨价

公司发布 2024年三季报，前三季度实现营收 1109.6亿元，同比+2.5%，实现归母净利润 35.8亿元，同比-63.8%。其中 Q3实现营收 342.4亿元，同比-19.8%，环比-13.8%，实现归母净利润 7.5亿元，同比-66.4%，环比-55.3%。 前三季度经营承压， 单车利润明显下滑前三季度公司实现营收 1109.6亿元，同比+2.5%，实现归母净利润 35.8亿元，同比-63.8%， 利润承压主要系合并报表汽车销量下滑、联营企业投资收益下降等因素影响。 Q3实现营收 342.4亿元，同比-19.8%，环比-13.8%，实现汽车销量 57.1万辆，同比-12.7%，环比-11.1%。 Q3单车收入 6.0万，同比-8.2%，环比-3.0%。 Q3自主品牌海外销量 8.5万辆，同比+46.7%，环比-10.3%，占自主品牌份额达18.2%，同比+7.3pct，环比+0.5%。单车利润方面， Q3单车利润为 0.13万，同比-61.6%，环比-49.7%。 毛利率环比改善， 新车密集上市订单表现亮眼三季度公司销售毛利率为 15.7%，环比+2.5pct，毛利率环比提升主要系公司持续降本。 Q3公司销售/管理/研发费用率分别为 4.8%/3.2%/4.5%，同比分别-0.7/基本持平/+0.8pct，环比+2.2/+0.3/+1.1pct， 我们认为销售费率的提升系三季度公司新品密集发布引起，研发费率的提升系公司加大研发投入力度。公司新车密集发布， 深蓝 S07、 阿维塔 07表现亮眼，深蓝 S07上市 3个月订单破 4.7万辆， 阿维塔 07上市 17天订单超过 2.5万台。 随着深蓝、阿维塔等新车交付能力持续提升，公司后续销量有望迎来快速增长。 新车交付上量叠加与华为深入合作，维持“买入”评级鉴于公司汽车销量承压、 联营投资收益下滑等因素， 我们预计公司 2024-2026年收 入 分 别 为 1586.95/1789.25/2099.74亿 元 ， 对 应 增 速 分 别 为4.89%/12.75%/17.35%；归母净利润分别为 57.26/93.97/113.36亿元，对应增速分别为-49.45%/64.11%/20.64%， EPS 分别为 0.58/0.95/1.14元/股。 随着公司新车交付持续上量，结合与华为合作深入， 看好公司后续发展，维持“买入”评级。 风险提示： 行业竞争加剧风险；新车型销量不及预期风险；海外相关国家贸易壁垒提升风险。

公司事件2024年10月14日，公司发布2024年三季度业绩预告：2024年前三季度公司实现归母净利润4.50-4.75亿元，同比增长51.26%-59.67%；扣非净利润4.35-4.60亿元，同比增长55.46%-64.39%。 三季度业绩超预期，延续上半年高增趋势公司2024年前三季度预计实现归母净利润4.50-4.75亿元，同比增长51.26%59.67%；其中三季度预计实现归母净利润1.63-1.88亿元，同比增长40.86%62.45%，环比增长12.74%-30.03%。三季度业绩延续上半年的高增趋势，业绩超预期。三季度利润同比高增的主要得益于汽车电子业务中座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、精密运动机构、数字声学、液晶仪表、车载摄像头等产品销售收入同比大幅增长，精密压铸业务中汽车智能化相关零部件及光通讯模块相关零部件销售收入同比大幅增长，从而带动三季度营收大幅提升，带动规模效应释放，同时叠加公司管理优化，利润进一步释放。 近期上市多款新车搭载公司产品，新获定点持续增加搭载公司产品的新车型持续增多，9月19日蔚来全新品牌乐道的首款车型—乐道L60正式上市，9月20日极氪推出旗下豪华大五座SUV极氪7X，市场反响良好，这两款车分别搭载了公司配套生产的HUD及AR-HUD产品。今年以来，公司汽车电子业务已获得Stellantis集团、上汽奥迪、长安马自达、长安福特、北京现代等客户多品类产品定点项目；公司精密压铸业务今年下半年以来新获得采埃孚、舍弗勒、博格华纳、法雷奥、日本精机、大陆、比亚迪、莫仕、泰科等客户新项目定点，定点新项目为中长期业绩高增奠定基础。 投资建议我们预计公司2024-2026年营业收入分别为92.27/114.95/143.05亿元，同比增速分别为29.28%/24.59%/24.44%，归母净利润分别为6.53/8.90/11.40亿元，同比增速分别为40.52%/36.24%/28.12%，EPS分别为1.24/1.70/2.17元/股，3年CAGR为34.86%。鉴于公司所处赛道优异，公司产品品类扩展，客户订单持续开拓，或将迎来快速增长期，维持“买入”评级。 风险提示：汽车行业销量不及预期，下游客户订单不及预期，竞争加剧，原材料涨价

2024年9月6日，公司发布公告：董事会和监事会审议通过了公司向特定对象发 行股票的相关议案，拟向不超过 35名特定对象发行不超过 1.67亿股，募资总额不超过 45亿元。 上市后首次再融资，助力公司可持续发展本次定增为公司 2017年上市后首次再融资。根据定增发行预案， 本次定增不超过45亿元， 发行价格不低于定价基准日前 20个交易日公司股票交易均价的 80%， 发行的股票数量不超过公司本次发行前总股本的 30%。 募集资金用于三个项目： 1）德赛西威汽车电子中西部基地建设项目（一期）， 总投资 19.6亿元， 拟投募集资金 18亿元； 2） 智能汽车电子系统及部件生产项目， 总投资 29.12亿元， 拟投募集资金 19.8亿元； 3） 智算中心及舱驾融合平台研发项目， 总投资 8.71亿元， 拟投募集资金 7.2亿元。 这三个募投项目可以有效扩大智能驾驶、智能座舱等汽车电子产品的产能；并优化公司产能布局， 提升区域客户集群配套服务能力；同时持续研发有竞争力的产品， 实现公司的可持续发展。 源源不断的新项目订单是定增扩产背后的强力支撑座舱方面， 公司第四代智能座舱域控已在理想汽车等客户上配套量产，并持续获得理想汽车、广汽乘用车、吉利汽车等多个新项目订单；智驾方面，公司高算力智驾域控已在理想汽车、极氪汽车等客户规模量产，并获得丰田汽车、长城汽车、广汽埃安、上汽通用、东风日产等多家主流客户新项目订单， 轻量级智驾域控产品也已获得奇瑞汽车、一汽红旗等客户新项目定点。 我们认为本次定增将为公司的持续发展提供有力支持和保障， 未来随着募投项目的投产，公司盈利能力有望进一步提升。 投资建议我们预计公司 2024-2026年营收分别为 283.19/354.21/423.42亿元，同比增速分别为 29.26%/25.08%/19.54%，归母净利润分别为 21.11/27.28/33.77亿元，同比增速分别为 36.49%/29.24%/23.77%， EPS 分别为 3.80/4.92/6.08元/股， 3年 CAGR为 29.73%。 鉴于公司在手订单充沛，平台化属性逐步加强，维持“买入”评级。 风险提示： 汽车行业销量不及预期，下游客户订单不及预期，竞争加剧，原材料涨价风险。

9月6日，公司发布8月产销快报：8月实现批发销量18.71万辆，同比下滑10.63%，环比增长9.66%。 8月销量同比承压，但环比改善公司8月实现批发销量18.71万辆，同比下滑10.63%，环比增长9.66%，1-8月共实现批发销量169.18万辆，同比增长3.61%；其中自主品牌8月销量15.14万辆，同比下滑10.65%，环比增长8.78%，1-8月共实现销量141.19万辆，同比增长3.77%；自主品牌乘用车8月销量11.25万辆，同比下滑14.72%，环比增长15.83%，1-8月共实现销量103.16万辆，同比下滑0.33%自主新能源持续增长，新车陆续亮相公司持续加码自主新能源，8月实现自主新能源销量4.88万辆，同比增长21.51%，环比增长7.34%；1-8月自主新能源共实现销量39.32万辆，同比增长53.79%，占自主品牌的27.85%，同比提升9.06pct，其中长安启源/深蓝汽车/阿维塔分别交付9.82万辆/12.07万辆/3.64万辆。2024年成都车展，深蓝L07、S05首发亮相，且下半年还有长安启源E07、阿维塔07、第四代CS75PLUS等多款全新和改款车型上市，有望推动公司销量稳健增长。 全球化战略持续推进，海外市场保持高速增长公司持续推进全球化战略，自主品牌海外市场表现亮眼。公司自主品牌8月实现海外销量2.86万辆，同比增长57.26%，环比增长12.46%，1-8月共实现销量25.72万辆，同比增长66.43%，海外销量占自主品牌的18.21%，同比提升6.86pct。 强新车周期叠加与华为深入合作，维持“买入”评级我们预计公司2024-2026年收入分别为1797.50/2104.73/2420.17亿元，对应增速分别为18.81%/17.09%/14.99%；归母净利润分别为74.95/105.98/126.12亿元，对应增速分别为-33.84%/41.41%/19.00%，EPS分别为0.76/1.07/1.27元/股，CAGR-3为3.65%。鉴于公司下半年新车陆续上市，结合与华为全面战略合作，公司销量有望稳健增长，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；新车型销量不及预期风险；海外相关国家贸易壁垒提升风险。

事件：7月22日，公司发布2024年半年度业绩快报：2024年上半年公司实现营业收入122.27亿元，同比增长33.47%；归属于上市公司股东的净利润为14.52亿元，同比增长32.69%。 订单释放叠加降本增效，二季度业绩同环比高增公司2024上半年实现营业收入122.27亿元，同比增长33.47%；归属于上市公司股东的净利润为14.52亿元，同比增长32.69%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.95亿元，同比增长26.06%。分季度看，公司2024年二季度实现营业收入65.38亿元，同比增长39.36%，环比增长14.95%；实现归母净利润8.06亿元，同比增长25.22%，环比增长24.92%；归母净利率12.33%，同比下滑1.39pct，环比提升0.98pct。公司上半年业绩同比高增的主要原因为：1）公司内饰功能件、轻量化底盘、热管理业务的综合竞争力不断提高，销售收入保持稳步增长；汽车电子类产品订单开始放量，闭式空气悬架系统、智慧电动门系统等量产后实现快速增长，共同推动营收高速增长；2）持续推动降本增效等工作，不断提升经营绩效。 国际化战略加速推进，产能订单双突破公司墨西哥工厂快速推进，其中一期项目第一工厂已投产，另外三家工厂有序推进。公司球铰锻铝控制臂获宝马项目订单，公司的球铰锻铝控制臂既满足客户低扭矩的要求，又通过600万次磨损未失效，成为了国内唯一一家被该客户认可的球铰锻铝控制臂供应商，也为将来扩大欧洲市场奠定了基础。 机器人业务稳步推进，双产业模式奠定远期基础机器人业务方面，公司2条电驱系统生产线于2024年1月8日正式投产，年产能为30万套电驱执行器，新增产能也已经启动规划设计。汽车+机器人双产业模式有望为公司远期发展奠定坚实基础。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年收入分别为277.67/357.74/437.38亿元，对应增速分别为40.95%/28.84%/22.26%；归母净利润为29.52/38.71/48.47亿元，对应增速分别为37.25%/31.13%/25.22%，EPS分别为1.75/2.30/2.87元/股，CAGR-3为31.11%。鉴于公司产品平台化战略及Tier0.5模式的不断推进，客户持续开拓，订单有望持续保持快速增长趋势，同时机器人新业务持续推进，为公司打造新增长极，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，汇率波动风险，原材料涨价风险

事件： 7月 11日，公司发布 2024年半年度业绩预告， 2024年上半年公司预计实现归母净利润 2.75-2.95亿元，同比增长 51.33%-62.34%；扣非净利润 2.66-2.86亿元，同比增长 57.64%-69.49%。 订单释放驱动规模效应释放，半年度业绩亮眼公司上半年预计实现归母净利润 2.75-2.95亿元，同比增长 51.33%-62.34%； 其中二季度预计实现归母净利润 1.33-1.53亿元，同比增长27.88%-47.12%，环比增长-6.34% - +15.04%。 二季度延续一季度业绩的高增长，上半年业绩符合我们的预期。上半年利润同比高增的主要得益于汽车电子业务中座舱域控、 HUD、屏显示、车载无线充电、数字声学、精密运动机构、液晶仪表、车载摄像头等产品销售收入同比大幅增长，精密压铸业务中汽车智能化相关零部件及光通讯模块相关零部件销售收入同比大幅增长，从而带动上半年营收大幅提升， 带动规模效应释放，同时叠加公司管理优化，利润进一步释放。 国内外订单持续斩获，奠定中长期业绩高增基础今年以来公司新订单开拓取得良好进展， 其中汽车电子业务座舱域控、 HUD、数字声学、屏显示、液晶仪表、车载无线充电、精密运动机构、自动泊车等产品均获得新项目定点， 国内方面承接了长城、长安、奇瑞、广汽、北汽、上汽奥迪、长安福特、北京现代、赛力斯、极氪、比亚迪、蔚来等客户新项目，海外方面多款产品正在参与全球项目竞标中：其中 HUD 产品获得玛莎拉蒂品牌全球项目定点，数字声学获得海外项目定点，屏显示产品获得大众 SCANIA 项目定点，无线充电产品已配套 Stellantis 集团、现代集团实现全球化供应。精密压铸业务持续获得联电、博世、博格华纳、纬湃、亿纬锂能、比亚迪等新项目定点。 定点新项目为中长期业绩高增奠定基础。 盈利预测、估值与评级我们预计公司 2024-2026年营业收入分别为 92.27/114.95/143.05亿元，同 比 增 速 分 别 为 29.28%/24.59%/24.44% ， 归 母 净 利 润 分 别 为6.40/8.79/11.42亿元，同比增速分别为 37.78%/37.29%/29.84%， EPS 分别为 1.22/1.68/2.18元/股， 3年 CAGR 为 34.92%。鉴于公司所处赛道优异，公司产品品类扩展，客户订单持续开拓，即将迎来快速增长期，维持“买入”评级。 风险提示： 汽车行业销量不及预期风险，下游客户订单不及预期风险，竞争加剧风险，原材料涨价风险。

事件：7月3日，公司发布6月产销快报：6月实现批发销量22.5万辆，同比下滑0.30%，环比增长8.8%。 6月销量同比持平，环比高增公司6月实现批发销量22.5万辆，同比下滑0.30%，环比增长8.8%，1-6月共实现批发销量133.41万辆，同比增长9.74%；其中自主品牌6月销量18.89万辆，同比增长1.97%，环比增长10.5%，1-6月共实现销量112.13万辆，同比增长9.88%；自主品牌乘用车6月销量13.83万辆，同比增长0.12%，环比增长12.2%，1-6月共实现销量82.19万辆，同比增长7.01%。 自主新能源加速成长，G318上市表现亮眼公司持续优化产品布局，推动长安启源、深蓝汽车、阿维塔三大智能新能源品牌共同发力，6月实现自主新能源销量6.36万辆，同比增长60.03%，环比增长15.6%；1-6月自主新能源共实现销量29.91万辆，同比增长69.97%，占自主品牌的26.67%，同比提升9.42pct，其中长安起源/深蓝汽车/阿维塔分别交付7.30万辆/8.39万辆/2.90万辆。6月13日，深蓝全新硬派SUV深蓝G318上市，价格竞争力强，将填补20万元市场空白，上市5天订单突破1.4万辆，客单价超过22.5万。新能源产品方面，下半年长安起源将推出长安启源E07，深蓝将推出深蓝S05、深蓝L07、深蓝S07等产品，阿维塔将推出阿维塔07，以及一款全新轿车产品。 海外市场加速拓展，销量占比持续提升公司加快全球化布局，2024年，长安汽车已经在墨西哥完成了深蓝、长安启源和阿维塔三大品牌的发布，并设立了销售公司。公司自主品牌6月实现海外销量2.93万辆，同比增长46.26%，环比下滑11.9%，1-6月共实现销量20.32万辆，同比增长74.85%，占自主品牌海外销量的18.12%，同比提升6.73pct。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年收入分别为2240.16/2605.48/3191.74亿元，对应增速分别为48.06%/16.31%/22.50%；归母净利润分别为96.00/125.12/156.70亿元，对应增速分别为-15.25%/30.33%/25.24%，EPS分别为0.97/1.26/1.58元/股，CAGR-3为11.42%。鉴于公司具备出色产品打造能力和领先电动智能技术，有望在新一轮新能源浪潮中获得市场认可，且2024年有多款产品推出，有望成为销量的有力支撑，维持“买入”评级。 风险提示：新能源车销量增速不及预期的风险、新车型销量不及预期的风险、燃油车下行的风险、行业竞争加剧的风险。

公司精准把握产业趋势，聚焦汽车电子与精密压铸优质赛道，同时产品品类扩展，客户持续开拓，海外市场也取得进展，订单进入快速放量增长期，随着规模效应的不断释放，公司有望迎来业绩高成长。 把握汽车智能化东风，座舱+智驾+网联三位一体汽车智能化大势所趋，智能化渗透率有望加速，从而带动汽车电子产品量价齐升。公司立足汽车智能化赛道，汽车电子业务围绕“智能座舱、智能驾驶、智能网联”三大领域开展，其中座舱类产品较早布局并集中发力，拥有丰厚的技术储备与产品方案，有望维持领先优势。智驾、网联业务协同并进，有望随智驾渗透率提升而稳步增长。 顺应轻量化产业趋势，精密压铸有望打造新增长极公司精准把握汽车产业轻量化趋势，围绕汽车关键零部件、精密3C电子部件及工业控制部件等开展精密压铸业务，目前以汽车关键零部件产品为主要业务，包括新能源三电系统、动力系统、制动系统、转向系统、热管理系统、智能座舱系统及智能驾驶系统等零部件。随着扩产产能的进一步释放，精密压铸业务有望为公司打造新增长极。 新老客户共同开拓，订单迎来收获期公司汽车电子业务客户群持续拓展，突破大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众、玛莎拉蒂等客户；深化与现有客户的合作关系，与长城、长安、奇瑞、吉利、北汽、长安马自达、理想、极氪、赛力斯、广汽埃安、蔚来、比亚迪以及其他重要客户合作项目增多，搭载的产品品类增加，订单迎来收获期。 盈利预测、估值与评级我们预计公司2024-2026年营业收入分别为92.27/114.95/143.05亿元，同比增速分别为29.28%/24.59%/24.44%，归母净利润分别为6.40/8.79/11.42亿元，同比增速分别为37.78%/37.29%/29.84%，EPS分别为1.22/1.68/2.18元/股，3年CAGR为34.92%。鉴于公司所处赛道优异，公司产品品类扩展，客户订单持续开拓，即将迎来快速增长期，维持“买入”评级。 风险提示：汽车行业销量不及预期风险，下游客户订单不及预期风险，竞争加剧风险，原材料涨价风险。

2024 年 5 月 28 日， 比亚迪举行第五代 DM 技术发布暨秦 L、海豹 06 上市发布会。 DM-i5.0 技术发布，热效率、亏电油耗、续航里程行业领先公司发布第五代 DM 技术， 拥有 46.06%全球最高的发动机热效率、 2.9L 全球最低的百公里亏电油耗以及 2100km 全球最长的综合续航里程。搭载第五代 DM 技术的车型在满油满电情况下，媒体实测续航均超过 2300km，最长超过 2500km。 第五代 DM 技术在发动机热效率、百公里亏电油耗以及综合续航方面均创造行业新纪录，技术的极致创新带动公司产品力向上。 秦 L DM-i/海豹 06 DM-i 上市，性价比优势显著搭载第五代 DM 技术的秦 L DM-i 与海豹 06 DM-i 在发布会上共同上市， 其中秦 L DM-i/海豹 06 DM-i 媒体实测百公里亏电油耗平均值分别为2.26L/2.11L， 油耗水平行业领先。 新车搭载 DiLink 智能座舱以及 DiPilot智能驾驶辅助系统， 售价 9.98-13.98 万元，置换补贴至高 1.5 万元。 秦 L DM-i 与海豹 06 DM-i 的高性价比有望刺激终端需求，助推公司销量增长。 高端+出海推升业绩， 中长期盈利水平有望提升公司 2024 年 1-4 月高端品牌累计销量 5.3 万辆，同比+52.0%，销量占比5.6%，同比+1.1pct，累计出口 13.9 万辆，同比+159.4%，销量占比 14.8%，同比+7.8pct。 公司高端+出海车型高盈利， 随着销量占比的提升， 有望带动整体盈利水平提升，叠加高端品牌销量与出口的快速增长，业绩有望进一步释放。目前公司资本开支放缓、新增在建工程开始下降，大额产能投放或接近尾声， 同时公司加速固定资产折旧速度，后续无摊销负担，中长期盈利水平有望进一步提升。 盈利预测、估值与评级公司作为全球新能源龙头加速成长， DM-i5.0 技术强势赋能新产品，出口和高端化有望打开营收和利润空间，中长期盈利水平有望提升。我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 8130.62/9529.84/11626.40 亿元，同比增速分别为 34.99%/17.21%/22.00%，归母净利润分别为 389.44/505.94/633.34 亿元 ， 同 比 增 速 分 别 为 29.64%/29.91%/25.18% ， EPS 分 别 为13.38/17.38/21.76 元/股， 3 年 CAGR 为 28.23%，参考可比公司，我们给予公司 2024 年 20 倍 PE，对应目标价 267.55 元，维持“买入”评级。 风险提示： 车辆交付不及预期；行业竞争加剧；上游原材料涨价风险