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德赛西威 电子元器件行业 2022-09-06 150.00 -- -- 161.90 7.93% -- 161.90 7.93% -- 详细
事件:2022年上半年公司实现营业收入 64.07亿元,同比增长 56.93%;归母净利润5.21亿元,同比增长40.96%;扣非归母净利润4.97亿元,同比增长37.44%。 二季度不惧疫情扰动,业绩延续高增态势。得益于智驾及智舱产品业务规模、单车配置价值快速增长,以及新客户、新项目落地后销量快速爬坡,公司22H1营收规模持续高增。单季度看,在汽车产业链因疫情影响供需受限的压力下,公司22Q2实现营业收入同比增长60.00%,归母净利润同比增长43.78%,增速较22Q1皆进一步提升。 智舱业务加速放量,产品迭代积极推进。智能座舱业务22H1收入同比增长57.11%达52.44亿元,占比高达81%,毛利率下滑3.82个百分点至21.57%,我们判断主要因芯片涨价所致。公司第二代座舱域控制器已规模化量产,第三代智能座舱域控制器、4K 高清屏等座舱产品产量快速爬坡,基于高通8295打造的第四代智能座舱产品正在紧密开发,且已获得客户订单。 智驾业务量价提升,IPU04规模化在即。智能驾驶业务22H1收入同比增长51.17%至8.63亿元,毛利率提升4.11个百分点至23.16%,我们判断主要因IPU03等高价值产品放量所致。公司全自动泊车、360度高清环视等ADAS 产品销量持续提升;面向更大规模市场空间、基于全面技术优势与融合高低速场景的自动驾驶辅助系统即将量产;可实现更高级别功能的高级自动驾驶域控制器产品IPU04已累计获得超过10家主流车企的项目定点,并已进入量产规模爬坡期;新一代车载智能中央计算平台的研发进展迅速。 毛利率波动有望恢复上行,高研发投入夯实市场地位。受益智驾产品价值量提升,公司整体毛利率因智舱业务而被拉低的降幅得以减缓,公司22H1毛利率23.98%,同减0.90个百分点,我们判断随着高价值产品进一步大规模量产,有望支撑毛利率恢复上行。公司始终保持高水平研发投入,得以在技术、质量、规模化应用等方面引领国内市场,22H1研发投入同比增长57.48%达6.14亿元。 投资建议:维持“买入”评级。公司在手订单充足,通过横向拓展客户与纵向加深合作不断获取商机,随着多产品线进入放量期,叠加汽车景气度持续上行,我们依然看好公司投资价值,维持“买入”评级。鉴于公司智舱业务放量超预期,我们上调2022-2024年营业收入分别为139.88/190.35/239.72亿元,但考虑到其作为主要收入来源面临毛利率下滑的压力,因此下调公司2022-2024年归母净利润分别为12.04/16.67/22.94亿元,EPS 分别为2.17/3.00/4.13元,对应PE分别为67倍、49倍、35倍。 风险提示:缺芯缓解不及预期;汽车市场需求疲软;法规限制产业发展等。
德赛西威 电子元器件行业 2022-08-24 163.00 187.52 25.43% 165.50 1.53%
165.50 1.53% -- 详细
事件:公司发布2022半年报,2022年上半年公司实现营业收入64.07亿元,同比增长,实现归母净利润5.21亿元,同比增长40.96%。其中2022Q2营业收入32.66亿元,同比增长60%,环比增长4%,归母净利润2.03亿元,同比增长,环比下降36.13%。投资摘要:公司营业收入规模持续高增长主要得益于智能座舱产品、智能驾驶产品业务规模、单车配置价值的快速增长,以及新客户、新项目落地后销量的快速爬坡。2022H1智能座舱实现收入52.44亿元,同比增长57.11%,第三代智能座舱域控制器、4K高清屏等座舱产品产量快速爬坡;智能驾驶实现收入8.63亿元,同比增长51.17%,全自动泊车、360度高清环视等ADAS产品销量持续提升,可实现更高级别功能的高级自动驾驶域控制器产品已累计获得超过10家主流车企的项目定点,并已进入量产规模爬坡期;网联服务实现收入3亿元,同比增长72.47%,OTA服务平台及软件服务产品持续迭代。在疫情冲击、芯片短缺、原材料涨价的压力下,公司毛利率保持稳定。2022H1毛利率,同比下降0.9pct。其中智能座舱毛利率,同比下降3.82pct,主要由于传统产品价格年降要求及新品规模占比较小的原因;智能驾驶毛利率,同比上升4.11pct,主要由于规模扩大及高端产品放量的原因,IPU03在小鹏P5/P5上量产,上半年产量6.34万辆,同比增长207%,IPU04已在理想L9上实现量产,即将在小鹏G9上量产;网联服务毛利率,同比上升34.17pct,大超预期。 公司持续加大研发投入,保证新产品快速落地。2022H1研发费用6.49亿元,创历史新高,同比增长,研发费率10.1%。新技术、新产品快速迭代,产品广受市场认可,引领国内市场。基于第4代高通骁龙座舱平台的智能座舱产品正在紧密开发,且已获得客户订单;面向更大规模市场空间、基于全面技术优势与融合高低速场景的自动驾驶辅助系统即将量产,新一代车载智能中央计算平台的研发进展迅速;基于UWB的智能进入产品已获得客户订单。公司客户结构逐年优化,主流客户陆续突破,核心客户群体包括主流外资、自主品牌和头部造车新势力。多屏融合座舱产品及座舱域控制器业务量快速提升。高级别自动驾驶域控制器先发优势明显,是国内英伟达芯片份额提升最受益的标的。受益于座舱多屏化趋势和自动驾驶渗透率的提升,公司未来有望量利齐升。投资建议:我们上调公司2022-2024年营业收入预测为153.21亿元、223.48亿元、300.03亿元,2022-2024年归母净利润预测为12.25亿元、20.53亿元、29.98亿元。对应PE分别为71.8、42.84、29.34倍。考虑到公司国内汽车智能化领域龙头地位稳固,先发优势明显,给予公司2022年85倍PE的估值,对应股价187.52元,维持“买入”评级。 风险提示:汽车智能化渗透率不及预期,公司客户销量不及预期,高级别自动驾驶落地不及预期,行业竞争格局变化,芯片短缺,疫情控制不及预期。
德赛西威 电子元器件行业 2022-08-24 163.00 170.17 13.83% 165.50 1.53%
165.50 1.53% -- 详细
业绩符合预期。 上半年实现营业收入 64.07亿元,同比增长 56.9%,归母净利润5.21亿元,同比增长 41.0%,扣非后净利润 4.97亿元,同比增长 37.4%; 2季度营业收入 32.66亿元,同比增长 60.0%,环比增长 4.0%,归母净利润 2.03亿元,同比增长 43.8%,环比下降 36.1%,扣非后净利润 1.89亿元,同比增长 36.6%,环比下降 38.7%。在疫情冲击、原材料涨价、芯片供应紧张等压力下,公司各项业务推进顺利,新项目落地后销量实现迅速爬坡, 2季度营收及利润同比维持高增长。 2季度毛利率环比持平,费用率略有改善。 上半年毛利率 24%,同比下降 0.9个百分点; 2季度毛利率 24.0%,同比下降 0.7个百分点,环比基本持平; 期间费用率14.5%,同比下降 0.5个百分点, 销售费用率 1.8%,同比下降 1.0个百分点; 研发费用率 10.1%,同比增加 0.5个百分点,预计系本期研发投入增加。上半年经营活动现金流净额 0.56亿元,同比下降 73.3%,预计主要系公司战略备料增加所致。 智能座舱业务规模维持高增长, 座舱域控制器等产品进展迅速。 公司上半年智能座舱业务营收 52.44亿元,同比增长 57.1%。公司信息娱乐系统、显示模组及系统、液晶仪表等传统座舱产品订单充裕, 座舱域控制器产品进展迅速, 第三代智能座舱域控制器获得理想、埃安、 长城、奇瑞等客户定点,产量处于快速爬坡阶段;基于高通骁龙第四代座舱平台开发的第四代座舱产品已获得客户订单。 随着座舱域控制器、 4k 高清屏幕等标杆产品快速规模化量产,公司座舱业务单车配置价值量有望持续增长,助力公司营收及利润水平持续向上。 智能驾驶及网联业务规模快速提升,新产品有望带来新增长动能。 公司上半年智能驾驶业务营收 8.63亿元,同比增长 51.2%;网联服务及其他业务营收 3.00亿元,同比增长 72.5%。 公司致力于提供不同级别的智驾整体解决方案, 360高清环视、全自动泊车等 ADAS 产品销量持续增长, 融合高低速场景的自动驾驶辅助系统即将进入量产阶段, 第一代高算力自动驾驶域控制器已于小鹏 P5/P7实现量产, 新一代基于 Orin 芯片的高算力自动驾驶域控制器获得众多自主及新势力客户项目定点,规模化量产后有望成为智能驾驶业务的增长支柱。 网联服务方面,公司基于 UWB 的智能进入产品获得客户订单, OTA 及软件服务产品实现持续迭代,新产品有望为网联业务发展提供新增长动能。 略调整收入、毛利率等, 预测 2022-2024年 EPS 为 2.21、 3.01、 3.85元(原2. 11、 2.82、 3.61元), 按 22年 PE 估值,可比公司为汽车电子、汽车软件类公司及零部件相关公司, 2022年 PE 平均估值 77倍,目标价 170.17元,维持买入评级。 风险提示车载娱乐系统、车载信息系统和驾驶信息系统配套量低于预期、车联网、液晶显示屏及ADAS 业务收入低于预期、乘用车行业需求低于预期。
德赛西威 电子元器件行业 2022-08-24 163.00 -- -- 165.50 1.53%
165.50 1.53% -- 详细
事件描述 8月19日,公司发布2022年半年度报告。2022H1公司实现营收64.1亿元,同比+56.9%;实现归母净利润5.2亿元,同比+41.0%;扣非后归母净利润5.0亿元,同比+37.4%。其中2022Q2单季营收32.7亿元,同比+60.0%,环比+4.0%;归母净利润2.0亿元,同比+43.8%,环比-36.1%;扣非后归母净利润1.9亿元,同比+36.6%,环比-38.7%。 事件点评 上半年克服疫情不利影响,营收及净利润增速均超预期。受疫情的冲击,Q2单季国内汽车销量同比-13.3%,环比-14.7%,而公司却实现营收同比+60.0%、环比+4.0%的增长,远好于行业整体水平,显示智能座舱、智能驾驶、网联服务三大业务均充分受益于电动智能化渗透率迅速提升的红利。 2022H1公司归母净利润同比+41.0%,超出我们先前的预期,其中Q2归母净利润环比下滑,主要由于研发费用率大幅提升所致。 Q2总体费用率环比攀升,研发费用率增加较多。Q2的销售/管理/研发/财务费用率分别为1.8%/2.6%/11.4%/0.5%,整体费用率环比+3.5pct,主要因管理/研发/财务费用率分别+0.3pct /+2.6pct /+0.6pct 所致,其中研发费用率增加较多。Q2公司毛利率24.0%,同比-0.7pct,环比基本持平;净利率6.1%,同比-0.8pct,环比-3.9pct,净利润率有所下滑,具有一定的季节性。2022H1公司毛利率24.0%,净利率8.0%,与去年同期相比略有下滑,但处于正常范围之内。 受益于下游整车产销量增长加快及上游芯片和原材料价格回落,公司下半年净利润增速有望加快。受疫情影响,2022年上半年国内汽车销量同比-6.6%;在乘用车购置税减半政策的刺激下,预计下半年汽车产销量实现两位数以上增长的概率较大,这将带动公司零部件业务的增长。进入二季度以后,国内车用芯片和上游大宗原材料价格均出现较大幅度的下跌,将有利于公司下半年净利率的提升。智能驾驶域控制器领域,IPU03已搭载小鹏P5、P7等车型,并取得不俗的销量;IPU04配套的理想L9和小鹏G9有望成为新的增长亮点。8月11日公司发布与长安汽车战略合作,或将基于ICPAurora中央计算平台推动相关产品落地,实现从“域控”到“中央计算”的跨越式技术发展,进一步加强在汽车智能化的技术领先性。 投资建议:基于2022H1公司营收和净利润超预期,及2022H2汽车产销量增速有望加快、上游芯片及原材料价格下跌的影响,我们上调公司营收及净利润预测。预计公司2022-2024年EPS 分别为2.19\2.87\3.56元,对应公司8月19日收盘价158.40元,2022-2024年PE 分别为72.3\55.1\44.5倍。维持“买入-A”的投资评级。 风险提示:疫情反复的影响超预期。
德赛西威 电子元器件行业 2022-08-23 163.00 189.19 26.55% 166.66 2.25%
166.66 2.25% -- 详细
收入增速亮眼,座舱成为H1主要增长引擎:22H1公司实现收入64.1亿,同比+57%;实现利润5.2亿,同比41%;单季度来看,22Q2收入32.7亿,同比+60%,利润约2亿,同比+44%;在22Q2疫情反复的背景下,收入实现环比正增长(+4%),相当亮眼。从收入分拆来看,22H1座舱/智驾/车联网收入分别为52.4/8.6/3.0亿(同比+57%/51%/72%),座舱表现颇佳(环比+15%),预计丰田车机及南北大众车机/显示屏项目产能爬坡顺利,已开始贡献可观增量。智驾环比21H2略有增长(+6%),预计仍主要为老产品贡献(ipu01、03、传感器、T-BOX等),新产品(ipu 02/04等)尚未真正起量。 利润增速相对稳健,看好下半年环比持续改善:22H1毛利率/净利率分别为24.0%/8.1%,同比分别-0.9/-1pcts。22Q2公司毛利率24%与Q1基本持平。22H1智能座舱毛利率约为21.6%,同比下滑4pcts,可能原因在于老产品年降/南北大众、一丰广丰项目量大力薄且尚处产能爬坡期,毛利率可能偏低/22H1原材料多结转的是21Q4、22Q1(芯片、面板等),这两个时间段恰是原材料价格高点。智能驾驶毛利率达23.2%,同比+4pcts,主要原因可能是产品结构调整(ipu 03占比提高)及规模效应(感知层&ipu 03放量)。费用率端,即便22H1确认了约7600万的股份支付,管/销仍优于去年同期(22H1同比-1/0.2pcts),还原股份支付后,22H1的净利率与21H1基本持平。此外,22Q2公司研发费用率达11.4%(为20Q1以来的最高值),绝对额达3.7亿(同比+62%,若保持10%的研发费用率能节约5000万),财务费用同比增加近1200万(预计主要为美元升值带来的汇兑损失);其他成本方面:22H1计提存货跌价损失1963万(22Q2约1266万,22Q1约700万,存货减值环比增加说明22Q2原材料成本可能已经下降,22Q3成本压力有望下行);信用减值损失约3500万(21H1收益约370万),主要为应收账款坏账准备(22Q2应收账款比Q1高5亿)。以上这些因素或多或少都对表观利润的释放产生了一定影响,公司盈利能力其实并没有变差。随着H2产业链回暖,公司回款效率自然提高、存货水位降低、缺芯及原材料价格压力缓释,非经营性因素带来的利润负面影响将越来越小,叠加智驾新品/8155域控放量,我们有理由期待西威22H2毛利率/净利率水平环比显著改善。 现金流受22H1特殊市场环境影响,短期阵痛:22H1经营现金流入约63.9亿,同比21H1+70%;经营现金流出63.3亿,同比+78%;流入、流出不匹配的可能原因如下:22H1存货账面余额26.9亿,较之21年末增加6.12亿(假设Q1、Q2存货转销金额相当,则22Q1存货账面余额约26亿,22H1为26.9亿,Q2较之Q1存货现金流占款增加9200万左右);支付其他与经营活动有关的现金同比21H1增加约1.51亿,同比+220%,付现的管、销、研费用及往来账款大幅增加,我们认为以上情况均是疫情环境下的特例,并非常态。 财报已点明公司22H2的经营亮点,22H2对西威理应更有信心:1)面向更大规模市场空间、基于全面技术优势与融合高低速场景的自动驾驶辅助系统即将量产:ipu0222H2有望大规模起量;根据盖世汽车数据,西威22H2还可能推出强化行泊一体能力的ipu 02pro;2)可实现更高级别功能的高级自动驾驶域控制器产品已累计获得超过10家主流车企的项目定点,并已进入量产规模爬坡期:ipu 04已进入量产爬坡期,在手订单饱满,22H2将贡献不小的业绩增量;3)第三代域控平台及4K高清屏等座舱产品产量迅速爬坡:8155域控、4K高清屏等座舱高端产品22H2预计也将开始起量;4)第四代座舱平台已经获得订单:23年西威8295平台有望开启SOP,有理由相信座舱业务单车价值/毛利率继续向上;5)新一代车载智能中央计算平台的研发进展迅速:西威4月发布的Aurora中央计算平台研发进展迅速,23年西威1000-2000Tops多域融合的中央域控产品是有落地可能的,那将是西威的第三成长曲线。 上调收入/利润预期,维持“买入”评级:看好22H2汽车产业链复苏、电动化/智能化提速趋势下,公司座舱高端化进程稳步推进/座舱、智驾新品规模放量,收入维持高增态势的同时,利润率改善。预计22-24年公司实现营收131.2/181.6/245.0亿元,净利润分别为12.4/18.3/26.4亿元,对应EPS为2.23/3.30/4.75元。给予公司22年85-90x目标P/E,对应目标价189.19-200.32元,维持“买入”评级。 风险提示:疫情导致国内燃油车/新能源车景气度持续下行;高端座舱/智驾产品落地/产能爬坡进程迟滞;座舱业务竞争加剧;行业缺芯情况恶化等。
德赛西威 电子元器件行业 2022-08-23 163.00 -- -- 166.66 2.25%
166.66 2.25% -- 详细
事件:德赛西威发布2022年半年度报告:2022年H1,公司实现营收64.07亿,同比增长56.93%;实现归母净利润5.21亿元,同比增长40.96%;扣非后归母净利润4.97亿元,同比增长37.44%。 投资要点: 标杆产品规模化落地,Q2营收高增60%。2022年Q2,公司实现营收32.66亿元,同比+60%;归母净利润2.03亿元,同比+43.8%。营业收入规模持续高增长主要得益于智能驾驶和智能座舱业务规模、单车配置价值的快速增长,以及新客户、新项目落地后销量的快速爬坡。在疫情冲击、芯片短缺、原材料涨价的压力下,公司2022H1利润率小幅下降,毛利率23.98%(同比-0.90pct),净利率8.03%(同比-1.01pct);其中,Q2毛利率24%(同比-0.72pct),净利率6.10%(同比-0.79pct)。费用端,Q2销售和管理费用率分别为1.79%、2.56%,同比减少0.96pct、0.4pct,研发和财务费用率分别为11.36%、0.52%,同比增加0.17pct、0.86pct。 智能座舱+智能驾驶产品陆续量产爬坡。公司在新技术、新产品研发上持续高投入,产品快速迭代。2022年H1,智能座舱收入52.44亿元,同比增长57.11%,第三代智能座舱域控制器、4K 高清屏等座舱产品产量快速爬坡,第四代智能座舱产品正在紧密开发,已获客户订单;智能驾驶收入8.63亿元,同比增长51.17%,公司的全自动泊车、360 度高清环视等ADAS 产品销量持续提升,可实现更高级别功能的高级自动驾驶域控制器产品已累计获得超过10 家主流车企的项目定点,并已进入量产规模爬坡期;网联服务及其他业务增长迅速,同比增长72.4%。 域融合高性能中央计算平台的研发进展迅速。德赛西威已实现了从“域控”到“中央计算”的跨越式技术落地,4月发布的第一代中央计算平台产品Aurora是当前行业内首款可量产的车载智能计算平台。融合Ori、SA8295、A1000等目前主流大算力芯片,总算力可达2000TOPS以上,实现软件定义汽车的真正落地,满足差异化用户体验需求。OTA 服务平台及软件服务产品持续迭代,基于UWB 的智能进入产品已获得客户订单,未来成长可期。 汽车智能化加速渗透,公司绑定英伟达持续受益。6月底,深圳在全 国率先立法支持L3级别自动驾驶上路,为高级别自动驾驶功能的规模化应用建立了法规基础。公司L3及以产品上携手英伟达,深度受益高级别自动驾驶。基于英伟达Xavier的智能驾驶域控制器IPU 03已搭载小鹏P7/P5量产,去的较好销量表现;基于英伟达更高算力的OriX芯片打造的IPU 04也于今年6月在理想L9车型搭载量产,随着小鹏G9 等车型陆续发布,IPU04 有望为智能驾驶业务板块贡献更高收入增长。 盈利预测和投资评级公司聚焦于智能座舱、智能驾驶和网联服务三大业务,客户持续拓展,新产品加速放量,业绩稳步提升,看好公司未来发展,预计公司2022-2024 年实现主营业务收入139、181、218亿元,同比增速为45%、31%、20%;实现归母净利润11.7、16.5、21.7亿元,同比增速40%、41%、32%;EPS 为2.11、2.97、3.91元,对应当前股价的PE估值分别为75、53、40倍,估值合理,维持“买入”评级。 风险提示1)汽车市场销量增速不及预期;2)自动驾驶发展不及预期;3)公司新客户订单开发不及预期;4)芯片短缺缓解不及预期;5)新业务拓展进度不及预期。
德赛西威 电子元器件行业 2022-08-19 171.98 188.70 26.22% 173.80 1.06%
173.80 1.06% -- 详细
事件:公司于2022年8月18日收盘后发布《2022年半年度报告》。点评:上半年,营业收入同比增长56.93%,归母净利润同比增长40.96%在疫情冲击、芯片短缺、原材料涨价的压力下,公司2022年上半年实现营业收入64.07亿元,同比增长56.93%;实现归母净利润5.21亿元,同比增长40.96%。分产品看,公司智能座舱产品实现收入52.44亿元,同比增长57.11%;智能驾驶产品实现收入8.63亿元,同比增长51.17%;网联服务及其他产品实现收入3.00亿元,同比增长72.47%。营业收入规模持续高增长主要得益于公司智能驾驶产品、智能座舱产品业务规模、单车配置价值的快速增长,以及新客户、新项目落地后销量的快速爬坡。持续高水平投入研发,智能驾驶、智能座舱等新产品广受认可在业务发展迅速的同时,公司坚定推动在组织管理、技术研发、客户服务等方面的优化提升,打造综合竞争力更强、适应能力更强的创新型组织。上半年,公司销售、管理、研发费用分别为1.14、1.56、6.49亿元,同比增速分别为0.45%、47.27%、65.45%。研发方面,公司持续高水平投入新技术、新产品的研发,快速推陈出新,智能驾驶、智能座舱等新产品广受认可,在技术、质量、规模化应用等方面引领国内市场。组织管理方面,公司持续推进以客户为导向的战略更新与组织经营全面优化,以战略为引领,推动客户服务、供应保障、质量管理、研发体系等全方位的深化改革,强化研发能力、提案能力、服务能力、交付能力等,与客户共同实现出行变革战略目标。标杆产品领先规模化落地,高级自动驾驶域控制器进入量产爬坡期上半年,公司一系列标杆产品实现规模化落地:全自动泊车、360度高清环视等ADAS产品销量持续提升;面向更大规模市场空间、基于全面技术优势与融合高低速场景的自动驾驶辅助系统即将量产;可实现更高级别功能的高级自动驾驶域控制器产品已累计获得超过10家主流车企的项目定点,并已进入量产规模爬坡期;新一代车载智能中央计算平台的研发进展迅速;第三代智能座舱域控制器、4K高清屏等座舱产品产量快速爬坡,第四代智能座舱产品正在紧密开发,且已获得客户订单;OTA服务平台及软件服务产品持续迭代,基于UWB的智能进入产品已获得客户订单。 盈利预测与投资建议公司是国际领先的移动出行科技公司之一,致力于成为未来出行变革创领者,在汽车产业大变革的背景下,公司持续成长空间广阔。考虑到上半年的经营情况,上调公司2022-2024年营业收入预测至130.91、168.75、209.22亿元,上调归母净利润预测至12.33、16.90、22.15亿元,EPS为2.22、3.04、3.99元/股,对应PE为76.14、55.52、42.37倍。过去三年,公司PE主要运行在35-135倍之间,考虑到所处赛道的景气状况,小幅上调公司2022年的目标PE至85倍,目标价为188.70元。维持“增持”评级。风险提示新冠肺炎疫情反复的风险;宏观经济环境与行业变化的风险;人力资源流失的风险;技术研发的风险;市场竞争加剧的风险
德赛西威 电子元器件行业 2022-07-11 161.34 -- -- 203.99 26.43%
203.99 26.43% -- 详细
事项: 7月 4日, 德赛西威与哪吒汽车达成全面战略合作, 双方将依托各自的技术及产业资源优势, 围绕智能座舱、 智能驾驶、 车身、 软件、 服务等领域展开全方位深度合作, 助力哪吒汽车在智能生态圈的升级,携手构建共生共赢的智能汽车生态新格局。 国信汽车观点: 1) 产品维度, 德赛西威作为自主车机龙头, 受益于传统车机业务升级(单车价值量由原来的 600-700提升至 2000元以上) 。 在车机主业以外新产品方面专研智能驾驶、 智能座舱和车联网, 智能座舱方面, 公司第二代座舱域控制器已规模化量产, 第三代座舱产品获得多家自主品牌项目定点; 智能驾驶方面, 公司第一代高算力自动驾驶域控制器平台已在小鹏 P7、 P5上大规模量产供货, 新一代高算力自动驾驶域控制器平台基于英伟达 Orin 系列芯片打造, 已获得众多项目定点, 今年下半年有望在理想 L9上率先量产。 2) 客户维度, 2021年公司全年获得年化销售额超过 120亿元的新项目订单, 同比增长超过80%, 突破历史新高, 智能驾驶产品、 大屏座舱产品和智能座舱域控制器的订单量快速提升, 2022年 7月4日, 德赛西威与哪吒汽车达成全面战略合作, 携手构建共生共赢的智能汽车生态新格局。 我们维持此前盈利预测, 预计 22/23/24年利润 13.3/18.3/24.6亿, 对应 PE 为 62/45/34x, 维持买入评级。 评论: 7月 4日, 德赛西威与哪吒汽车达成全面战略合作, 携手构建共生共赢的智能汽车生态新格局7月 4日, 德赛西威与哪吒汽车达成全面战略合作, 双方将依托各自的技术及产业资源优势, 围绕智能座舱、 智能驾驶、 车身、 软件、 服务等领域展开全方位深度合作, 助力哪吒汽车在智能生态圈的升级, 携手构建共生共赢的智能汽车生态新格局。 德赛西威总裁兼首席执行官高大鹏与哪吒汽车联合创始人、 CEO 张勇分别代表公司签订合作协议, 根据战略合作内容, 双方将基于哪吒汽车智能化生态的发展路线展开合作。 在座舱域控制器方面, 德赛西威充分发挥自身技术优势, 负责硬件和结构的设计开发, 基于最新的安卓操作系统, 与哪吒汽车联合开发车内信息和娱乐系统, 将启动时间缩短了 80%。 另外, 双方合作的 17.6英寸超薄 2.5K 中控竖屏, 或将成为行业内最大的车载竖屏, 其厚度仅为 12.6mm, 为用户创造更具科技感和更轻盈的使用体验。 目前, 双方合作的主要落地车型——哪吒 S 计划于 2022年年内上市, 哪吒 S 耀世版也已正式开启预售。 在近日的重庆车展上, 哪吒 S 首次“开车门” 展示了其“超感交互座舱” 的科技集成简约风格, 通过四屏交互, 能够覆盖行车、 控车、 娱乐等各类需求, 完美支持和扩展智能座舱各类应用, 为用户打造更加智能安全、 更加智能娱乐的座舱。 未来, 双方还将共同携手, 秉承“资源共享、 优势互补、 合作共赢、 共促发展” 的战略目标, 充分利用各自在智能汽车研发、 制造、 服务与应用方面的领先优势, 为用户提供多元化的智慧出行解决方案。
德赛西威 电子元器件行业 2022-07-04 147.77 -- -- 189.95 28.54%
203.99 38.05% -- 详细
公司近期召开第三届董事会第十一次会议,董事会同意增设副董事长职务,并选举高大鹏先生为公司第三届董事会副董事长。 高大鹏先生于2000年加入德赛西威,历任工程部工程师、市场部高级产品经理、产品市场策略部门经理、创新与产品管理高级总监、市场与公共关系高级总监以及公司总经理助理;2012年至2015年6月,历任德赛西威音响导航第二事业单元总经理、质量管理中心总经理、德赛西威副总经理。2015年6月起,任德赛西威总经理;2017年3月至2019年9月,任德赛西威董事、总经理;2019年10月起至今,任德赛西威董事、总经理,兼任智能座舱事业部总经理。 【评论】公司是国际领先的移动出行科技公司之一,致力于成为出行变革的首选伙伴。公司持续投入和专注于电子化和集成化的产品与技术,聚焦智能座舱、智能驾驶和网联服务三大领域的整合,形成全面完善的业务结构,拥有更全面的技术和经验积累,具备较高的整体解决方案开发能力,为全球客户提供安全、舒适、高效的智慧出行解决方案。 客户结构优异,广受海内外品牌车企认可。公司客户群体主要包括大众、通用等欧美系车厂、丰田、日产等日系车厂以及比亚迪、吉利、长城、长安等国内自主品牌车厂等主流车企,并与理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车等多家头部新造车势力深入合作。 智能座舱业务线,公司第三代座舱产品获得长城汽车、广汽埃安、奇瑞汽车、理想汽车等多家客户项目定点。公司与高通战略合作共同打造德赛西威第四代智能座舱系统。智能驾驶业务线,涵盖从智能传感器到智能驾驶域控制器及相关算法的全栈自研解决方案及多种形态业务模式组合。第一代高算力自动驾驶域控制器平台IPU03,已在小鹏汽车的P7、P5车型上大规模量产供货;新一代高算力平台基于英伟达Orin 芯片,已获得众多项目定点。网联服务业务线,探索以软件驱动的新型商业模式。已实现整车级OTA、网络安全、蓝鲸OS 终端软件、智能进入、座舱安全管家、信息安全等网联服务产品的商品化。 开放共赢,携手打造汽车智能化生态产业链。公司积极开展多维度、多渠道的共享合作。2021年,公司投资参股速腾聚创、奥迪威和上海智驾,在激光雷达、超声波雷达和AI等领域进行战略合作。通过与产业链合作伙伴的合作共赢,支持公司保持长期稳健发展。 选举副董事长进一步完善并优化公司治理结构。高大鹏先生作为公司早期员工,历任工程师、产品经理、高级总监等职务,具有丰富的产业经验背景,目前任公司董事、总经理、兼任智能座舱实业部总经理,对公司愿景、文化的认同感更为深刻。本次选举高大鹏先生为公司第三届董事会副董事长,势必将持续推动公司治理结构的不断优化,提升公司核心竞争力。 【投资建议】 公司作为汽车智能化领导者,布局智能座舱、智能驾驶、网联服务三大业务板块。汽车智能化发展方兴未艾,低级别智能驾驶解决方案渗透率不断提升,高级别智能驾驶逐渐由概念落地,公司布局完善全面,研发技术积累优势明显,将显著受益于汽车智能化发展。预计公司2022-2024年营收分别为125.84、166.74、210.92亿元,归母净利润分别为11.70、16.02、20.89亿元,EPS分别为2.11、2.89、3.76元/股,对应当前PE分别为70、51、39倍,重新覆盖,给予“增持”评级。
德赛西威 电子元器件行业 2022-06-24 150.00 155.00 4.89% 189.95 26.63%
203.99 35.99% -- 详细
智能电动汽车行业高速发展,带动智能座舱及智能驾驶配置渗透率提升,预计两者 2025行业规模合计近 2000亿元: 消费者近年对汽车智能化的关注度持续提升,智能驾驶及智能座舱的渗透率处于快速提升状态。目前中国市场座舱智能配置水平的新车渗透率约为 53.3%,根据 IHS 的预测, 2025年中国市场智能座舱新车渗透率预计可以超过 75%,我们测算 2025年智能座舱市场规模可达 1093.5亿元, 2021-2025年 CAGR 达 24.3%。前装 L1-L3级智能驾驶渗透率有望从 2021年的 30.8%提升至 2025年的 80%,行业规模有望从 2021年的 302亿元增长至 2025年的 862亿元,2021-2025年 CAGR可达 30%。公司所在的细分行业都处于高速发展中。 智能座舱及智能驾驶供应商以传统 Tier 1和外资电子企业为主,自主供应商有望加速成长: 传统智能座舱 Tier 1包括大陆集团、电装、博世、伟世通等,哈曼、阿尔派、歌乐等电子企业凭借出色的技术及配套合资客户占据了较大部分的市场份额。智能驾驶行业,目前海外巨头占据较高的市场份额, 2020年我国前视 ADAS 系统供应商海外零部件巨头占据 90%以上的市场份额,主要由于当前 ADAS 标准配置主要集中在合资车企车型上。我们认为未来随着自主车企配置率的提升,自主品牌供应商有望加速成长。 公司积累深厚,智能座舱、智能驾驶、智能网联产品线不断拓展,已成龙头公司并保持较高的研发投入: 公司前身为中欧电子工业有限公司,拥有外资基因但立足国内,在发展的过程中公司不断根据市场需求而调整产品线,目前已经形成智能座舱、智能驾驶、智能网联三大产品线。 2021年公司研发投入近 10亿元,我们认为公司产品线布局全面并且都拥有一定的规模体量,研发投入有望产生效益并可在未来支撑公司的不断成长。 公司客户优质,并不断的拓展白点客户,订单量创历史新高: 我们认为公司客户优质,主要包括欧美系车厂、日系车厂和国内自主品牌车厂等主流车企, 2021年公司获得一汽-大众、上汽大众、广汽丰田、一汽丰田、长城汽车、吉利汽车、广汽乘用车、比亚迪汽车、奇瑞汽车、上汽集团、一汽红旗、长安汽车、理想汽车、小鹏汽车等众多主流车企的核心平台项目订单,全年获得年化销售额超过 120亿元的新项目订单,同比增长超过80%,突破历史新高,智能驾驶产品、大屏座舱产品和智能座舱域控制器的订单量快速提升。 盈利预测及估值: 我们预计公司 2022-2024年收入为 129.3亿元、 163.8亿元、 201.5亿元,归母净利润为 12.3亿元、 16.0亿元、 20.6亿元。 结合可比公司估值并考虑公司在手订单充裕等因素,给予公司 2022年归母净利润70倍 PE 估值,目标市值 861亿元,首次覆盖给予“增持”的投资评级。 风险提示: 市场竞争加剧、缺芯影响汽车产量,供给受限、疫情影响汽车产量及销量、智能驾驶技术渗透率增长不及预期、新客
德赛西威 电子元器件行业 2022-05-05 118.08 -- -- 135.85 15.05%
189.95 60.87%
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营收和净利润增速均实现较高增长,符合市场预期。公司发布2022Q1季报,Q1实现营收31.4亿元,同比+53.9%,环比-3.8%;归母净利润3.2亿元,同比+39.2%,环比-6.9%;扣非归母净利润3.1亿元,同比+38.0%,环比-9.7%。营收和净利润均实现三成以上的较高增长,符合市场预期。 费用率持续下降,毛利率和净利率有所下滑因上游原材料涨价所致。 Q1公司扣非净利润增速逊于营收,因毛利率和净利率略有下降(毛利率24.0%,同比-1.1pct,环比-0.8pct;净利率24.0%,同比-1.1pct,环比-0.8pct)所致。2021年Q4以来,铜、铝、橡胶和塑料等上游原材料出现较大幅度涨价,并持续至今年Q1,导致公司产品成本增加。目前,上游原材料价格已经出现一定幅度回落,将有利于公司整体毛利率和净利率的回升。 公司的费用率持续下降,Q1的销售/管理/研发/财务费用率分别为1.8%/2.3%/8.8%/-0.1%,整体费用率环比-2.2pct,管控能力相当优秀。 汽车智能化龙头企业,在手订单充沛。全球汽车智能化已进入加速阶段,公司智能座舱、域控制器等关键零部件将充分受益而高速增长。 公司已突破路特斯、Stellantis(PSA 与FCA 合资企业)等重要新客户,在手新项目订单年化超120亿元,增速达80%以上。公司核心产品IPU02和IPU03今明两年将进入集中交付期,有望拉动业绩实现高速增长。 盈利预测、估值分析和投资建议。预计公司2022-2024年归母公司净利润为11.4/16.1/21.1亿元,同比增长36.4%/42.0%/30.7%,对应EPS为2.05/2.90/3.80元,PE 为58.4/41.2/31.5倍。首次覆盖,给予“买入-A”的投资评级。 风险提示:疫情反复的影响超预期,芯片短缺影响超预期,上游原材料价格大幅上涨。
德赛西威 电子元器件行业 2022-04-19 109.42 150.46 1.81% 131.62 19.87%
170.00 55.36%
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事件:德赛西威发布22年一季报,收入/利润均超预期。 入收入/利润均超预期,净利率小幅下滑,研发投入持续加码:公司22Q1实现收入31.42亿,同比+54%;实现归母净利润/扣非归母净利润3.18/3.08亿,同比+39%/38%,收入/利润均超预期。22Q1公司毛利率为24.0%,环比21Q4下滑0.8pcts。22Q1净利率为10.1%,环比21Q4小幅下降0.3pcts。销售/管理/研发费用率分别为1.8%/2.3%/8.8%,同比分别-1.0/+0.1/+0.8pcts,整体费用率小幅改善,研发投入持续加码。经营活动产生的现金流量净额约0.46亿,21年同期为负。合同负债3.44亿,环比+21.4%。 收入超预期的可能原因:1)以ipu02为代表的智能驾驶产品迅速起量:21年年末是公司L2级行泊一体域控制器(ipu02)开启量产交付的节点,预计Q1交付端已迅速起量,并带动公司摄像头、超声波雷达、毫米波雷达等感知层配套产品起量;2)座舱板块高端项目出货平顺:Q1虽然乘用车市场整体景气度受疫情/缺芯/地缘政治等因素影响有所滑坡(根据乘联会数据,22Q1国内狭义乘用车零售销量同比-4.5%),但以“蔚小理”为代表的电车新势力销量增速仍旧强劲(蔚来/小鹏/理想22Q1累计交付量分别为25768/34561/31716台,同比分别+28%/159%/152%)。德赛多屏、大屏、联屏车机/液晶仪表项目出货预计可观(例如理想One高通820A三联屏座舱);3)一汽/上汽大众、一汽丰田等客户受上海、吉林等地疫情影响主要体现在三月,3月的交付在Q1结算的部分预计有限:22年3月,一汽大众/上汽大众/一汽丰田受疫情影响,销量同比分别-43%/-2.2%/-16%,Tier1产品交付至整车下线结算存在一定时延,公司Q1受两地疫情影响较小。 毛利率有所下滑的可能原因分析:1)上游芯片等原材料成本有所上行:22Q1俄乌地缘政治冲突叠加疫情阴霾,产业链上游芯片供应链持续紧张,预计给公司成本端带来了一定负面影响;2)产品年降带来一定毛利稀释:座舱系列老产品年降+ipu03大批量交付后的单价预期下行可能也对公司毛利造成了一定负面影响。3)感知层零部件起量:ipu02的量产落地预计带动了公司感知层零部件大批量出货,感知层零部件毛利预计稍低。 订单满载,存货环比持续高增,整车供应链渐复苏,看好公司持续兑现经营潜力。 18-21年公司新项目订单年化销售额分别为70/70/70/120亿,21年80%+增速突破历史新高(智能驾驶40亿+),在手订单充裕。疫情影响方面:一汽大众长春工厂已恢复整车下线。4月14日上汽发布《关于下发上海汽车集团股份有限公司复工复产疫情防控工作指南的通知》,积极推动复工复产,并已开始积极摸排配套供应商的复工能力,协调打通跨省绿色供应通道,预计上海及周边地区汽车产业链近期也将迅速回暖。考虑到公司目前订单满载,随着疫情阴霾逐步散去,掣肘公司业绩兑现的主要因素仍将是供给侧,而22Q1公司存货账面价值约26亿,环比21Q4的高水位再度上扬28%,备料充裕,无惧上游供应链波动及疫情挑战。 维持盈利预测及“买入”评级:看好行业困境反转、电动化/智能化提速趋势下,公司座舱高端化进程稳步推进/智能驾驶各产品线收入高增,持续兑现经营潜力。 预计22-24年公司实现营收129.7/170.6/222.9亿元,净利润分别为12.0/17.4/23.9亿元,对应EPS为2.16/3.13/4.31元。给予公司22年70-75x目标P/E,对应目标价150.99-161.78元,维持“买入”评级。 风险提示:疫情导致国内燃油车/新能源车景气度持续下行;高端域控制器落地进程迟滞;座舱业务竞争加剧;行业缺芯情况恶化等。
德赛西威 电子元器件行业 2022-04-19 109.42 -- -- 131.62 19.87%
170.00 55.36%
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事件概述公司发布2022年一季报:2022Q1实现营收31.4亿元,同比+53.9%,环比-3.8%,归母净利3.2亿元,同比+39.2%,环比-7.0%,扣非归母3.1亿元,同比+38.0%,环比-9.7%。 分析判断::QQ11业绩表现靓丽智驾智舱持续向上营收端:受益于智能座舱新客户、新产品放量及智能驾驶业务IPU02和IPU03出货量增长,2022Q1公司营收实现31.4亿元,同比+53.9%,环比-3.8%,单季营收仅次于2021Q4,跑赢行业大盘40+pct,体现智能化业务的高成长性。 利润端:2022Q1年公司毛利率24.0%,同比-1.1pct,环比-0.8pct,同环比均略有下降,预计主因缺芯及原材料价格上涨影响,但在营收高速增长带动下,2022Q1公司归母净利实现3.2亿元,同比+39.2%,环比-7.0%。 费用端:2022Q1销售、管理、研发、财务费率分别1.8%、2.3%、8.8%、-0.2%,同比分别-1.1、+0.1、+0.8、-0.5pct,环比分别+0.2、-0.6、-1.9、+0.1pct,管理及财务费率同比增长主要受人员与薪酬支出增加影响。 座舱主业智能化转型订单充裕加速业绩释放座舱类产品为公司传统主业,范围涵盖车载信息娱乐、驾驶信息显示、显示终端、车身信息与控制等,2021年新获年化销售额80亿元左右新项目订单: (1)核心产品车载信息娱乐系统2021年获得一汽大众、上汽大众、长城汽车、吉利汽车、广汽乘用车、奇瑞汽车等客户新项目订单,其中大屏化产品的业务规模快速提升; (2)新兴业务方面:显示模组及系统、液晶仪表发展迅速,其中显示模组及系统2021年维持100%以上增速,并突破东风日产、小鹏汽车等白点客户;液晶仪表获得比亚迪、吉利汽车、长城汽车、广汽乘用车等客户的项目定点; (3)外部合作方面:公司与华为签署全场景智慧出行生态解决方案合作协议,同时携手高通基于第4代骁龙座舱平台打造新一代智能座舱系统,顺应座舱智能化大趋势。 SADAS加速放量携手英伟达掘金智驾战略布局智能驾驶,覆盖L2、L3及以上级别,现已进入加速收获期,2021年新获年化销售额超过40亿元新项目订单:(11驶)高级辅助驾驶AADAS:360环视、全自动泊车、驾驶员监测实现规模化量产,成功突破上汽通用、长城、上汽乘、蔚来等白点客户;2021年11月同德州仪器联合发布全新智能驾驶解决方案IPU02,系全球首个TDA4芯片ADAS量产项目,预计将持续受益ADAS渗透;(22)LL33及以上高阶自动驾驶:1)硬件层面,L3级别自动驾驶域控制器IPU03现已配套小鹏P7/P5;基于英伟达最新一代Orin芯片的IPU04于2021年9月成功下线,现已获得众多项目定点,包括传统自主品牌客户和新造车势力,我们预计单车ASP达1-2万元。公司作为现阶段英伟达国内唯一合伙伙伴,深度受益高级别自动驾驶导入;2)软件层面,同MAXIEYE达成战略合作,合作构建L1-L4全栈自动驾驶方案开发及服务运营能力,同时探索智慧重卡运营服务模式。 投资建议智能座舱产品受益座舱大屏多屏趋势,业绩加速释放;智能驾驶产品覆盖L2、L3及以上级别,业已进入收获期:1)ADAS产品加速放量;2)L3及以上携手英伟达,深度受益高级别自动驾驶导入。看好公司智能变革机遇的长期成长,上调盈利预测,预计公司2022-2024年营收由118.0/149.7/180.0亿元调整为126.8/166.3/209.2亿元,归母净利润由12.1/16.1/20.1亿元调整为12.9/17.6/22.9亿元,EPS由2.18/2.89/3.62元调整为2.32/3.17/4.12元,对应2022年04月15日107.28元/股收盘价,PE分别为46/34/26倍,维持“增持”评级。 风险提示行业竞争加剧;产品开发及客户项目获取不及预期;芯片短缺;原材料成本上升。
德赛西威 电子元器件行业 2022-04-19 109.42 -- -- 131.62 19.87%
170.00 55.36%
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公司发布2022年年一季报,业绩高增长超预期公司发布2022年一季报,2022年Q1实现收入31.42亿元,同比增长53.86%;实现归母净利润3.18亿元,同比增长39.22%;实现扣非净利润3.08亿元,同比增长37.96%;同时经营性现金流转正。公司在2021Q1高基数的基础上继续维持业绩高增长,超市场预期。公司全面布局汽车智能化,产业红利和强大自身竞争力叠加,业绩有望逐步兑现,并延续高速增长趋势。我们维持预计2022-2024年归母净利润分别为12.33/18.18/23.93亿元,对应EPS分别为2.22/3.27/4.31元/股,对应当前股价的PE分别为48.3/32.8/24.9倍,维持“买入”评级。 供应链稳健,成长跨越周期,规模效应持续体现据乘联会数据,2022年Q1国内狭义乘用车批发销量同比增长8.3%,零售销量同比下降4.5%。一方面芯片供应有所恢复,厂商和渠道持续补库存给行业带来积极变化,另一方面电池原材料/原油价格上行,3月以来疫情不断反复亦带来诸多不确定性。复杂背景下公司仍然延续高增长,得益于优质赛道布局和良好的产品竞争力和供应链管理能力。公司积极备货,2022年Q1期末存货25.98亿元,同比增长112%,抗风险能力有效提升,同时地处惠州,疫情影响相对有限。此外公司的规模效应亦逐步体现,2022年Q1公司销售费用率降低1.04pct至1.77%,在研发费用高增长的情况下,整体期间费用率下降0.66pct至12.77%。 产业发展方向更加明晰,龙头有望逐步兑现业绩座舱大屏化、多屏化、域化持续推进。以新势力理想为例,相比上代车型的三联屏+操控屏,最新款的理想L9搭载了4块15.7英寸的OLED大屏和一块安全驾驶交互屏,进一步升级。屏幕升级伴随芯片平台的不断迭代,座舱智能化行业空间仍然广阔。而在自动驾驶方面,已有理想、小鹏、上汽飞凡、华人运通、吉利路特斯等诸多车企等宣布与英伟达合作,其中理想、上汽等部分车型将于2022年量产,配套供应商有望显著受益。行业智能化升级趋势明显,德赛西威两大业务双管齐下,业绩有望在未来加速增长。 风险提示:疫情对供应链和下游影响超预期、新能源车涨价抑制下游需求。
德赛西威 电子元器件行业 2022-04-19 109.42 -- -- 131.62 19.87%
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事件:德赛西威发布2021年年度报告:2021年,公司实现营业收入95.69亿元,同比+40.75%;归属上市公司股东的净利润8.33亿元,同比+60.75%;扣非后归属上市公司股东的净利润8.21亿元,同比+77.71%。 投资要点:Q4业绩符合预期,盈利能力持续增强。2021年Q4,公司实现营业收入32.67亿元,同比+30.61%,环比+47.16%,智能座舱、智能驾驶及网络服务三大产品收入稳步提升,新产品相继量产落地;实现归母净利润3.42亿元,同比+70.93%,环比+180.33%;毛利率24.76%,同比+0.67pct,环比+0.89pct。 获年化销售额破百亿新项目订单。2021年,公司获得年化销售额超过120亿元的新项目订单,同比增长超过80%。智能驾驶产品、大屏座舱产品和智能座舱域控制器的订单量快速提升,其中智能驾驶产品获得年化销售额超40亿元的新项目订单,销售额同比增长近100%。 具体来看:1)智能座舱业务:公司与国内外芯片供应商在智能座舱领域深度合作,产品竞争力持续提升。2021年4月,公司与地平线宣布双方将围绕智能座舱领域进行研发和技术深度合作;2022年1月,公司与高通宣布双方将基于第4代骁龙?座舱平台,共同打造第四代智能座舱系统。目前,智能座舱域控制器、大屏化座舱产品、数字化仪表等座舱产品获得一汽丰田、长城汽车、吉利汽车、广汽乘用车、奇瑞汽车、比亚迪等主流车企的新项目订单。 2)智能驾驶业务:公司设计开发了4代智能驾驶域控制器,可满足不同客户的定制需求。基于德州仪器TDA4芯片可实现L2+级别功能的全新自动驾驶域控制器IPU02于2021年正式发布,进军ADAS 市场;基于英伟达Xavier 芯片可实现L3级别功能的自动驾驶域控制器IPU03搭载于小鹏P7,已于2020年正式量产;基于英伟达Orin芯片可实现L4级别功能的自动驾驶域控制器IPU04,已获得了包括理想在内等多个项目定点,有望2023年量产。目前,公司智能驾驶产品已获得理想汽车、小鹏汽车、一汽红旗、吉利汽车、奇瑞汽车、广汽乘用车等客户的新项目订单。 3) 智能网联业务:公司已实现整车级OTA、网络安全、蓝鲸OS 终端软件、智能进入、座舱安全管家、信息安全等网联服务产品的商品化,获得一汽-大众、长安福特、广汽丰田、上汽通用五菱等多个客户的订单。 盈利预测和投资评级 公司聚焦于智能座舱、智能驾驶和网联服务三大业务,客户持续拓展,新产品加速放量,业绩稳步提升,看好公司未来发展,预计公司2022-2024年实现主营业务收入124、161、205亿元,同比增速为30%、29%、28%;实现归母净利润12.2、15.9、21.6亿元,同比增速为46%、30%、36%; EPS 为2.2、2.86、3.88元,当前股价对应PE 为46、35、26倍,估值合理,故将公司上调至“买入”评级。 风险提示 1)汽车市场销量增速不及预期;2)自动驾驶发展不及预期;3)公司新客户订单开发不及预期;4)芯片短缺缓解不及预期;5)新业务拓展进度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名