金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/10 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
德赛西威 电子元器件行业 2021-04-19 94.03 102.87 6.03% 109.05 15.97% -- 109.05 15.97% -- 详细
一季度业绩好于市场预期。一季度营收 20.42亿元,同比增长 78.3%,归母净利 2.28亿元,同比增长 312.1%,扣非后归母净利 2.23亿元,同比增长416.1%,公司从疫情中稳步恢复,业绩增长受益于本期销售增加,税后净利润增加。 毛利率大幅提升,费用率明显下降。一季度毛利率 25.0%,同比高增 4.7个百分点,环比提升 0.9个百分点。期间费用率同比下降 6.6个百分点,其中研发费用率同比下降 4.4个百分点,管理费用率下降 1.3个百分点,销售费用率下降 0.8个百分点,系营收增长导致各项费用率下降。经营活动现金流净额-1.87亿元,同比下降 81.84%,系本期销售增加,相关经营支出增加。 智能座舱订单充足,预计业绩增长可持续。一季度营收大幅增长,预计受益于新产品新订单拉动。公司多屏智能座舱产品持续获得一汽红旗、广汽乘用车、长安汽车等客户新订单;信息娱乐系统突破丰田、马鲁蒂铃木等白点客户并获一汽大众、长安福特、一汽丰田等客户订单;显示模组及系统业务获白点客户一汽红旗、东风乘用车新项目订单;液晶仪表业务配套比亚迪、广汽乘用车、吉利汽车、长城汽车等,新订单将有力支撑业绩表现。 智能驾驶及智能网联业务有望成为新增长点。智能驾驶方面,全自动泊车系统、360度高清环视系统和驾驶员监测系统等批量供给国内主流车企;随新能源汽车销量增长及产品快速规模化量产,有望带动业绩提升。智能网联方面推出整车级 OTA、网络安全等产品并陆续实现商品化,与华为合作的Hicar 功能主机在多个 OEM 项目中应用,新项目与新技术加速迭代升级,智能驾驶与智能网联业务增长可期。 财务预测与投资建议:预计 2021-2023年 EPS 为 1.27、1.55、1.95元,可比公司为汽车电子及零部件相关公司, 2021年 PE 平均估值 81倍,目标价102.87元,维持买入评级。 风险提示:车载娱乐系统、车载信息系统和驾驶信息系统配套量低于预期、车联网、液晶显示屏及 ADAS 业务收入低于预期、乘用车行业需求低于预期。
德赛西威 电子元器件行业 2021-04-19 94.03 -- -- 109.05 15.97% -- 109.05 15.97% -- 详细
公司发布2020年年报,报告期内公司实现营业总收入67.99亿元,同比增长27.39%,归属于上市公司股东的净利润5.18亿元,同比增长77.36%,扣非后归属于上市公司股东的净利润4.62亿元,同比增长117.50%。 投资要点::业绩符合预期,QQ44表现亮眼:2020年,公司实现归属于上市公司股东的净利润5.18亿元,基本符合市场预期,且位于公司业绩预告5.0-5.2亿元区间的上限,其中Q4表现亮眼,单季度实现营收25.01亿元,同比/环比+39.61%/+36.99%,归属于上市公司股东的净利润2.00亿元,同比/环比+33.74%/+125.15%,高增长的主要原因:一方面终端客户销量持续回暖良好的带动公司业绩的提升,另一方面传统车企智能化提速,公司连续多年布局的智能座舱、智能驾驶与网联服务产品在新老客户订单驱动下迎来量较好增长。另外,公司持续推进精益经营、成本优化取得良好成效,2020年在维持研发费用/营业收入10.31%较高的基础上,期间费用率15.73%相比上年下降2.71pct,全年毛利率23.39%,相比上年提升0.64pct,盈利能力有所提升。 三大业务良好增长,新客户、新订单持续突破:1、智能座舱,为公司收入的核心,车载信息娱乐系统营收45.95亿元,同比13.96%,占营收比重67.58%,驾驶信息显示系统营收11.07亿元,同比135.55%,占营收比重16.28%,显示模组及系统、液晶仪表均实现销售额同比增长超过100%,多屏智能座舱已在广汽乘用车、长城汽车、长安汽车、奇瑞汽车、理想汽车、天际汽车等多家车企实现规模化量产,并持续获得一汽红旗、广汽乘用车、长安汽车等核心客户的新项目订单;2、智能驾驶,营收继续保持100%以上的增长速度,全自动泊车系统、360度高清环视系统和驾驶员监测系统等产品已批量供货给国内众多主流车企,并成功突破上汽通用、长城汽车、上汽乘用车、蔚来汽车等白点客户,IPU03自动驾驶域控制器已在小鹏汽车的车型上配套量产,并将配套其他车型;3、网联服务,陆续推出整车级OTA、网络安全、蓝鲸OS3.0终端软件等网联服务产品,成功突破长安福特、江淮大众、赢彻科技等白点客户,助力一汽-大众捷达品牌首次车联网OTA升级,和华为合作带有Hicar功能的主机也在多个OEM项目中应用。2020年尽管受疫情影响部分客户新项目推迟,但公司依然获得年化销售额70亿元的新项目订单,可以看出公司将持续受益于汽车智能化、网联化发展,新客户、新订单持续突破。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为82.77亿元、98.87亿元和117.92亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为6.70亿元、8.03亿元和9.34亿元,EPS分别为1.22元、1.46元和1.70元,对应的PE分别为71.80倍、59.85倍和51.49倍,考虑到公司三大业务的良好增长,维持“增持”评级。 风险因素:汽车销量不及预期,智能网联业务拓展不及预期
德赛西威 电子元器件行业 2021-04-19 94.03 -- -- 109.05 15.97% -- 109.05 15.97% -- 详细
事件概述公司发布2020年年报:2020年实现营收679.9亿元,同比增长27.4%;归母净利润5.18亿元,同比增长77.4%;扣非归母净利润4.62亿元,同比增长117.5%。其中2020Q4实现营收25.01亿元,同比增长39.6%,环比增长47.0%;归母净利润2.00亿元,同比增长33.7%,环比增长125.1%;扣非归母净利润2.34亿元,同比增长51.5%,环比增长94.5%。 分析判断:4Q4营收创历史新高持续受益汽车智能化浪潮2020年公司全线产品发力,在国内乘用车销量同比下降6%的大背景下逆势走强,全年实现营收679.9亿元,同比增长27.4%。分业务来看,驾驶信息显示系统、智能驾驶业务正成长为驱动公司业绩增长的新兴增长极,2020年营收同比分别+135.6%、+63.7%,合计贡献64.0%业绩增量。拆分季度来看,公司2020Q4实现营收25.01亿元,同比增长39.6%,环比增长47.0%,单季营收创历史新高并首度突破20亿元。 受营收高速增长拉动,公司2020年归母净利5.18亿元,同比增长77.4%。其中2020Q4归母净利2.00亿元,同比增长33.7%,环比增长125.1%,虽相比于Q2、Q3增速有所放缓,但考虑到2019Q4归母净利部分受研发抵税、软件退税拉动,我们认为2020Q4业绩更为体现公司实际利润水平,绝对数值上来看,为2018年以来新高,充分受益汽车智能化浪潮开启的逻辑逐步验证。 盈利能力提升费用管控能力持续增强公司2020年毛利率为23.4%,同比增长0.64pct,且营收占比最高的两大业务:车载信息娱乐系统、驾驶信息显示系统毛利水平均有所提升,同比分别增长0.81pct、0.51pct。 费用方面,2020年公司销售、管理、研发、财务费率分别3.1%、2.8%、10.3%、-0.5%,同比分别-0.5pct/-0.1pct/-1.6pct/-0.5pct,四费率合计降低2.7pct,费用管控能力持续增强。 座舱主业智能化转型订单充裕带动盈利提升座舱类产品为公司传统主业,范围涵盖车载信息娱乐系统、驾驶信息显示系统、显示终端、车身信息与控制系统等。 趋势上看,智能座舱产品凭借高性价比及易于感知特性,渗透率快速提升,大屏化、多屏融合为主要发展方向,2018年起公司推进传统产品向智能座舱方向转型:1)核心产品车载信息娱乐系统2020年相继突破丰田(印度尼西亚)、马鲁蒂铃木(印度)等白点客户,并获得原有核心客户新项目订单;新产品多屏智能座舱现已在多家国内领先车企车型中配套供货,并获得一汽红旗、广汽乘、长安汽车等新项目订单,基于Hypervisor架构的新一代智能座舱亦于2020年获得量产;2)受益车载显示屏高清化大屏化,公司新兴业务显示模组及系统、液晶仪表亦获得较好发展,2020年均实现同比100%以上增长,液晶仪表现已配套比亚迪、广汽乘、吉利、长城等重点车企。 AASDAS放量在即绑定英伟达掘金智驾座舱主业之外,公司战略布局智能驾驶,覆盖L2、L3及以上级别,2020年继续保持100%以上增速:1)高级辅助驾驶ADAS:360环视、全自动泊车、驾驶员监测实现规模化量产,成功突破上汽通用、长城、上汽乘、蔚来等白点客户,新一代融合上述功能以及AEB、高速自动驾驶辅助、拥堵自动跟车等更多功能产品亦获得国内领军车企订单,未来将持续受益ADAS渗透率提升;2)自动驾驶域控制器:绑定英伟达,基于英伟达芯片进行底层、中间层软件编写以及硬件制造,L3级别自动驾驶域控制器IPU03配套小鹏P7,未来还将供应小鹏其他车型,基于英伟达Orin芯片的IPU04现已与理想汽车展开合作。自动驾驶芯片赛道,英伟达凭借完备软件生态及极高开放程度,相对竞争优势明显,公司作为英伟达国内唯一合伙伙伴,深度受益高级别自动驾驶导入及同英伟达强绑定关系。 投资建议公司作为国内汽车电子龙头,近年来持续战略布局智能座舱、ADAS以及车联网,伴随汽车智能化、网联化浪潮推进,长期受益于智能汽车的产业空间和发展进程。我们维持盈利预测,预计公司2021-2022年归母净利润为6.94/9.34亿元,对应的EPS为1.26/1.70元;新增2023年归母净利预测11.40亿元,对应的EPS为2.07元,当前股价对应PE为69/51/42倍,维持“增持”评级。 风险提示行业竞争加剧;产品开发及客户项目获取不及预期;芯片短缺;原材料成本上升。
德赛西威 电子元器件行业 2021-04-19 94.03 -- -- 109.05 15.97% -- 109.05 15.97% -- 详细
一、事件概述。 4月15日,公司发布2021年一季报,公司2021Q1实现营收20.42亿元,同比增长78.3%;归母净利润2.28亿元,同比增长312.08%;扣非后归母净利润2.23亿元,同比增长416.11%;毛利率25.04%,同比提高了4.68pct。 二、分析与判断。 一季度业绩高速增长,盈利能力稳步提升。 2021Q1,随着海外疫情逐步得到控制带来下游客户产销回暖叠加客户大众、长安、长城、吉利Q1汽车销量增长带来智能座舱订单放量,公司营收同比增长78.3%。同时公司产品结构持续优化,自2020一季度以来毛利率明显改善,2020Q1-2020Q4的单季度毛利率分别为20.36%/23.73%/24.10%/24.09%,2021Q1毛利率25.04%,同比提高了4.68pct,环比提高了0.95pct,除去2020四季度,已经呈现连续四个季度的上升趋势。在费用率方面,公司一季度管理费用/销售费用/研发费用分别为2.82%/2.22%/8.02%,同比降低了0.77/1.34/4.36pct,环比降低了0.13/0.37/0.60pct。毛利率上升叠加三费率下降,公司盈利能力不断提升,2021Q1归母净利润同比增长312.08;销售净利率达到11.18,同比提高了6.36pct,环比提高了3.18pct。 智能驾驶合作持续升级,公司成长空间广阔。 智能驾驶近年来发展迅速,根据中国投资咨询网的报告,预计2019年市场规模达到1125亿元,2023年为2381亿元,2019-2023年复合增长率约为20.62%。在“政策导向+车企推动”双轮驱动下L2进一步普及、L3升级趋势确定性强。对于L2,政策明确2020年L2新车渗透率30%,而2018年仅为5%左右。对于L3,一方面政策目标预计2025年L3渗透率25%,另一方面各大车企已明确在2020年后推出L3级智能驾驶车型。公司产品覆盖智能座舱、自动驾驶领域,已在多家核心客户的众多车型中配套供货:2020年4月,公司L3级别自动驾驶域控制器产品——IPU03正式量产,配套供货小鹏汽车P7车型,并积极向更多客户推广;其参股公司Ficha从事车载智能驾驶辅助系统相关技术,于2020年6月24日上市,增厚公司营业利润;2020年8月,公司为吉利几何C新车其配套视觉融合全自动泊车系统、540°车身透视影像等产品;2020年9月,公司率先在瑞虎8PLUS上量产智能座舱域控制器,同时,公司与理想汽车、英伟达签署战略合作协议,公司基于NVIDIAOrin系统级芯片提供的强大算力进行L4级自动驾驶域控制器的自主研发,拟将搭载在理想汽车2022年推出的全尺寸增程式智能SUV上。作为智能驾驶领域龙头,公司在智能驾驶领域超前瞻布局,与车企合作持续升级,随着智能驾驶渗透率持续提升,公司各项主营业务将明显受益,增长空间广阔。 车联网产品渗透加速,开辟公司业绩新增长点。 中国联通数据显示,预计2020年,全球V2X市场将突破6500亿元,中国V2X用户将超过6000万,渗透率超过20%,市场规模超过2000亿;预计到2020年车联网渗透率为24%左右,车联网数量将达到6960万辆,车辆网将是汽车产业新革命下一个风口。在车联网领域,公司于2019年已获得一汽-大众、长安马自达、奇瑞捷豹路虎等客户的车联网平台、OTA、网联软件系统等项目;2020年5月,公司助力的长安马自达首个车载智能网联车型MAZDACX-30正式上市;2020年12月,公司首个C-V2X技术量产落地,助力别克GL8Avenir实现闯红灯预警SVW、道路危险状况提示HLW等车联网相关功能。未来公司将不断完善车联网产品梯次和矩阵,加大拓展市场力度,开辟公司业绩新增长点。 三、投资建议。 我们上调对公司2021-2023年的盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.88/9.70/12.07亿元,对应PE分别为65X/53X/42X,公司上市以来的PE估值中枢为51X,业绩持续增长能够消化高估值,维持“推荐”评级。 四、风险提示: 汽车销量下滑;智能网联车发展不及预计;行业竞争加剧
德赛西威 电子元器件行业 2021-04-19 94.03 -- -- 109.05 15.97% -- 109.05 15.97% -- 详细
事件概述公司发布2021年一季报:2021Q1实现营收20.42亿元,同比增长78.3%;归母净利润2.28亿元,同比增长312.1%;扣非归母净利润2.23亿元,同比增长416.1%。 分析判断:Q1业绩超预期持续受益汽车智能化浪潮受益行业景气度向上、公司全线产品发力,2021Q1公司实现营收20.42亿元,同比+78.3%,营收创历史一季度新高并连续两季突破20亿元,充分受益汽车智能化浪潮开启的逻辑逐步验证;环比-18.4%,主要系受季节性因素影响,Q4为汽车传统销售旺季。 受营收高速增长拉动,公司2021Q1归母净利2.28亿元,同比+312.1%,环比+14.3%,单季利润创历史新高,盈利能力持续提升。费用方面,2021Q1公司销售、管理、研发、财务费率分别2.8%、2.2%、8.0%、0.4%,同比分别-0.8pct/-1.3pct/-4.4pct/-0.2pct,四费率合计降低6.6pct,费用管控能力显著增强,研发费率大幅降低主要系受营收大幅增长所致,绝对数值来看,较2020年同期增长0.22亿元。 座舱主业智能化转型订单充裕带动盈利提升座舱类产品为公司传统主业,范围涵盖车载信息娱乐系统、驾驶信息显示系统、显示终端、车身信息与控制系统等。 趋势上看,智能座舱产品凭借高性价比及易于感知特性,渗透率快速提升,大屏化、多屏融合为主要发展方向,2018年起公司推进传统产品向智能座舱方向转型:1)核心产品车载信息娱乐系统2020年相继突破丰田(印度尼西亚)、马鲁蒂铃木(印度)等白点客户,并获得原有核心客户新项目订单;新产品多屏智能座舱现已在多家国内领先车企车型中配套供货,并获得一汽红旗、广汽乘、长安汽车等新项目订单,基于Hypervisor架构的新一代智能座舱亦于2020年获得量产;2)受益车载显示屏高清化大屏化,公司新兴业务显示模组及系统、液晶仪表亦获得较好发展,2020年均实现同比100%以上增长,液晶仪表现已配套比亚迪、广汽乘、吉利、长城等重点车企。 AASDAS放量在即绑定英伟达掘金智驾座舱主业之外,公司战略布局智能驾驶,覆盖L2、L3及以上级别:1)高级辅助驾驶ADAS:360环视、全自动泊车、驾驶员监测实现规模化量产,成功突破上汽通用、长城、上汽乘、蔚来等白点客户,新一代融合上述功能以及AEB、高速自动驾驶辅助、拥堵自动跟车等更多功能产品亦获得国内领军车企订单,未来将持续受益ADAS渗透率提升;2)自动驾驶域控制器:绑定英伟达,基于英伟达芯片进行底层、中间层软件编写以及硬件制造,L3级别自动驾驶域控制器IPU03配套小鹏P7,未来还将供应小鹏其他车型,基于英伟达Orin芯片的IPU04现已与理想汽车展开合作。自动驾驶芯片赛道,英伟达凭借完备软件生态及极高开放程度,相对竞争优势明显,公司作为英伟达国内唯一合伙伙伴,深度受益高级别自动驾驶导入及同英伟达强绑定关系。 投资建议公司作为国内汽车电子龙头,近年来持续战略布局智能座舱、ADAS以及车联网,伴随汽车智能化、网联化浪潮推进,长期受益于智能汽车的产业空间和发展进程。我们维持盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为6.94/9.34/11.40亿元,对应的EPS为1.26/1.70/2.07元,当前股价对应PE为73/54/44倍,维持“增持”评级。 风险提示行业竞争加剧;产品开发及客户项目获取不及预期;芯片短缺;原材料成本上升。
德赛西威 电子元器件行业 2021-04-16 98.49 102.87 6.03% 109.05 10.72% -- 109.05 10.72% -- 详细
全年业绩略超预期。公司全年营收 67.99亿元,同比增长 27.4%,归母净利5.18亿元,同比增长 77.4%,扣非后归母净利 4.62亿元,同比增长 117.5%; 四季度营收 25.01亿元,同比增长 39.6%,归母净利润 2.00亿元,同比增长 33.7%,扣非后归母净利 2.34亿元,同比增长 51.5%。业绩增长受益于客户结构不断完善及新业务规模化加速。2020年拟向股东分红每股 0.3元。 全年毛利率小幅增长,费用率下降。四季度毛利率 24.1%,同比提升 1.5个百分点,环比持平;全年毛利率 23.4%,同比提升 0.6个百分点。全年期间费用率同比下降 2.7个百分点,其中研发费用率同比下降 1.6个百分点,销售及财务费用率同比均下降 0.5个百分点。经营活动现金流净额 4.39亿元,同比增长 10.08%,系新业务规模化加速使经营活动现金流入快速增长。 智能座舱新订单落地,将持续改善业绩表现。公司多屏智能座舱产品持续获得一汽红旗、广汽、长安等核心客户新订单,2020年基于 Hypervisor 架构新一代智能座舱量产,带来全新驾乘体验。信息娱乐系统突破丰田、马鲁蒂铃木等白点客户并获一汽大众、长安福特等客户订单。显示模组及系统业务覆盖国内大部分主流 OEM 客户,获一汽红旗、东风乘用车等白点客户订单。 液晶仪表业务批量配套比亚迪、广汽乘用车、吉利汽车等。新订单逐步落地有望持续改善智能座舱业务业绩表现。 智能驾驶及智能网联产品加快迭代升级,支撑规模化发展。智能驾驶业务规模化提速,全自动泊车等产品突破上汽通用、长城汽车等白点客户;IPU03自动驾驶域控制器配套小鹏汽车并量产;基于英伟达 Orin 芯片的自动驾驶域控制器 IPU04已与理想汽车合作。智能网联产品突破长安福特、江淮大众等白点客户;助力一汽-大众捷达品牌首次车联网 OTA 升级;与华为合作带有 Hicar 功能的主机并在多个 OEM 项目应用。 财务预测与投资建议:调整收入及毛利率,预计 2021-2023年 EPS 为 1.27、1.55、1.95元(原 21-22年 1.07、1.30元),可比公司为汽车电子及零部件相关公司, 2021年 PE 平均估值 81倍,目标价 102.87元,维持买入评级。 风险提示:车载娱乐系统、车载信息系统和驾驶信息系统配套量低于预期、车联网、液晶显示屏及 ADAS 业务收入低于预期、乘用车行业需求低于预期
德赛西威 电子元器件行业 2021-04-16 98.49 -- -- 109.05 10.72% -- 109.05 10.72% -- 详细
一季报超预期,单季利润创历史新高单季利润创历史新高公司2021Q1实现营收20.42亿元,同比增加78.30%;归母净利2.28亿元,同比增加312.08%,归母净利及增速创单季新高,业绩超预期。2020年实现营收67.99亿元,同比增加27.39%,归母净利5.18亿元,同比增加77%。 拆单季度看,2020Q4实现营收25.01亿元(创营收单季新高),同比增加39.6%,归母净利2亿元,同比增加33.74%;整体来看,2020年公司新客户、年公司新客户、新产品相继落地和量产,年报符合预期,一季报超预期,存量客户高增长叠加新车型新项目贡献,同时各项费用率下降(尤其研发费率),盈利能力提升。 存量客户优于行业,增量车型表现出色表现出色疫情背景下公司营收、利润逆势增长,拆分业务智能驾驶和双联屏业务贡献核心增长;拆分客户吉利、长安等增量可观,存量客户销量增速强于行业(2020年一汽大众+2%、长城汽车+5%、吉利汽车-3%),多款增量车型CS75P(19年四季度上市)、小鹏P7(20年4月上市)、星瑞(20年11月上市)等持续贡献,其中CS75车型21Q1销量10.63万辆(同比+121%),持续促进Q1。 新客户持续开拓,新产品有序量产,共享合作促共赢客户维度,深耕德系,开拓日系、高端合资客户。2020年突破江淮大众、马鲁蒂铃木(印度)、丰田(印度尼西亚)等新客户,并获得比亚迪、蔚来、理想、小鹏等优秀车企新订单。产品维度,2020年公司量产了基于Hypervisor架构的新一代智能座舱;2020年上半年在小鹏P7上进行搭载的自动驾驶域控制器IPU03是德赛西威首款自动驾驶域控制器产品;基于英伟达Orin芯片的下一代自动驾驶域控制器IPU04已与理想汽车展开战略合作,公司将着力推进其快速规模化量产;同时公司的全自动泊车系统、360度高清环视系统和驾驶员监测系统等已批量供货给主流车企;公司开放共享促共赢,与富奥、一汽投资一同设立的富赛电子已投入运营。 风险提示:上游芯片紧缺对行业下游排产的风险。 投资建议:上调盈利预测,维持增持评级盈利预测,维持增持评级Q1超预期,上调盈利预测,预计21/22/23年利润7.9/9.9/12亿(原21年预计5.7亿),对应EPS为1.44/1.8/2.19元,对应PE为64/51/42x,维持增持。
德赛西威 电子元器件行业 2021-04-16 98.49 -- -- 109.05 10.72% -- 109.05 10.72% -- 详细
公告要点:公司2021Q1实现营收20.42亿元,同比+78.3%;归母净利润2.28亿元,同比+312.08%;扣非后归母净利润2.23亿元,同比+416.11%。其中,毛利率25.04%,同比+4.68pct,环比+0.95pct。 n Q1净利润大超我们预期(1.2-1.5亿元)。Q1收入高增长主要原因:全球疫情逐步得到控制,座舱产品受益于公司大客户一汽大众2021Q1产量为48.4万辆,同比2020年+49.19%,较2019年+6.12%;域控制器产品受益于小鹏P7 2021Q1实现销量7974辆,同比+36.94%。Q1业绩增速远超收入增速主要原因:Q1毛利率环比提升0.95pct,同比提升4.68pct,原因可能在于:高软件附加值产品(车载信息系统+ADAS)占比提升所致。销售/管理/财务/研发费用率同比均有所下降,最终带来总体净利率环比提升3.2pct,同比提升6.4pct。 三大业务齐推进,助力公司业绩持续向上。在智能座舱方面,软件实力进一步提升。2020年公司量产了基于Hypervisor架构的新一代智能座舱,该座舱域控制器采用QNX?Hypervisor和QNX?Neutrino?实时操作系统,搭载公司最新的AR导航功能。在智能驾驶方面,ADAS功能产品顺利拓展客户,更多功能有望加速量产落地;域控制器作为英伟达生态重要一环,德赛通过深度绑定英伟达带来ASP提升。全自动泊车系统、360度高清环视系统和驾驶员监测系统已成功突破上汽通用、长城、上汽乘用、蔚来等白点客户。新一代融合了泊车类、行车类的高级别智能驾驶辅助功能已获得国内领军车企的新项目订单。基于英伟达Xavier的IPU03驾驶域控制器产品,已为小鹏P7实现量产配套。基于英伟达Orin芯片的驾驶域控制器IPU04已与理想展开战略合作。在车载网联方面,作为重要发展战略的组成部分,持续开拓新客户。公司已推出整车OTA、网络安全、蓝鲸OS3.0等网联服务产品,并已突破长安福特、江淮大众、赢彻科技等白点客户,并助力一汽捷达首次车联网OTA升级,和华为合作带有Hicar功能的主机也在多个OEM项目中应用。 盈利预测与投资评级:国产替代加速+一芯多屏升级,智能座舱量价齐升可期;ADAS功能产品放量进行时,车联网平台积极推进;基于英伟达芯片搭建自动驾驶域控制平台,伴随行业巨头切入,打开远期成长空间。考虑到Q1业绩收入和毛利率大幅超预期,我们将2021-2023年归母净利润由7.35/9.60/12.55亿元调整为9.02/11.89/15.48亿元,同比增长74.1%/31.7%/30.3%,对应EPS为1.64/2.16/2.81元,对应PE为55.95/42.48/32.61倍。考虑到智能网联高景气度+卡位稀缺性+未来业绩高增长,德赛有望享受更高估值溢价,维持“买入”评级。 风险提示:全球疫情控制低于预期;下游乘用车需求复苏低于预期。
德赛西威 电子元器件行业 2021-04-16 98.49 -- -- 109.05 10.72% -- 109.05 10.72% -- 详细
事件:近日,公司发布2020年年报和2021年一季报。公司2020年实现营收67.99亿元,同比增长27.39%;实现归母净利润5.18亿元,同比增长77.36%。其中Q4实现营收25.01亿元,同比增长39.61%;实现归母净利润2.00亿元,同比增长33.74%。2021年Q1实现营收20.42亿元,同比增长78.30%;实现归母净利润2.28亿元,同比增长312.08%,扣非净利润2.23亿元,同比增长416.11%。 新业务规模化加速,营收及净利润续连续6个季度中高增长,其中2020年年Q4营收和扣非净利润创近年新高::公司在2020年国内乘用车销量下降6%的背景下全年实现逆势高增长,全年营收67.99亿元,同比增长27.39%。分业务看:驾驶信息显示系统、智能驾驶业务贡献主要增量,2020年营收分别同比增长135.6%和63.7%。 公司自2019年Q4开始连续6个季度营收和净利润高增长主要受益于核心业务ADAS+仪表+座舱类产品放量,其中2020年Q4实现营收25.01亿元,同比增长39.6%,环比增长47.0%,单季营收创近年新高。 费用管控能力增强,盈利能力提升::2020年毛利率为23.39%,同比增长0.64个百分点;其中Q4毛利率为24.09%,同比增长1.49个百分点。2020年净利率为7.62%,同比增长2.15个百分点;其中Q4净利率为8.00%,同比下降0.34个百分点。公司2020年费用同比增长8.53%至10.69亿元,期间费用率为15.72%,比上年下降2.73个百分点。其中,销售、管理、研发费用同比分别+9.38%/+22.73%/+10.05%至2.10亿元/1.89亿元/7.01亿元;费用率分别-0.51pct/-0.11pct/-1.63pct至3.09%/2.78%/10.31%。2021年Q1毛利率环比+0.95pct至25.04%,净利率环比+3.18pct至11.18%,盈利能力进一步提升。 智能座舱+智能驾驶业务齐增长,打开长期成长空间::1))智能座舱业务:拓展新客户+软件实力提升。核心产品车载信息娱乐系统2020年相继突破丰田(印度尼西亚)、马鲁蒂铃木(印度)等客户,并获得原有核心客户新项目订单;新产品多屏智能座舱现已在多家国内领先车企车型中配套供货,并获得一汽红旗、广汽乘用车、长安汽车等新项目订单;2020年公司量产了基于Hypervisor架构的新一代智能座舱,该座舱域控制器采用QNXHypervisor和QNXNeutrino实时操作系统,搭载公司最新的AR导航功能,软件实力提升。2))智能驾驶业务:全自动泊车系统、360度高清环视系统和驾驶员监测系统等产品已批量供货给上汽通用、长城、上汽、蔚来等客户;公司作为英伟达全球六大合作伙伴之一,与英伟达签署长期战略合作协议。基于英伟达XavierL3级自动驾驶域控制器IPU03已在小鹏上配套量产;基于英伟达Orin芯片的下一代自动驾驶域控制器IPU04已与理想汽车展开战略合作。英伟达的背书或将助力公司成为智能驾驶领域的龙头供应商。 投资建议:我们上调公司2021年至2023年归母净利润预测分别至9.1亿元、11.9亿元和14.9亿元,净资产收益率分别为17.0%、18.5%和19.1%。维持“买入-B”的投资评级。
德赛西威 电子元器件行业 2021-04-16 98.49 -- -- 109.05 10.72% -- 109.05 10.72% -- 详细
公司发布2020年报,全年共实现营业收入68.0亿元,同比增长27.4%;归母净利润5.2亿元,同比增长77.4%;每股收益0.94元,拟每10股派发现金红利利3元(含税)。其中Q4共实现营业收入25.0亿元,同比增长39.6%;归母净利润2.0亿元,同比增长33.7%,业绩略超预期。国内乘用车销量持续回暖,公司配套客户优质,产品价值大幅提升,2020年新增订单约70亿元,新项目量产将推动业绩快速增长。域控制器是未来汽车核心零部件,公司智能驾驶及智能座舱域控制器均已量产,先发优势明显,未来发展看好。我们预计公司2021-2023年每股收益分别为1.34元、1.75元、2.06元,维持增持。评级。 支撑评级的要点Q4收入高速增长,业绩略超预期。2020年受疫情影响国内乘用车销量下滑6.0%,但公司新产品陆续投产,主要客户一汽大众等销量表现出色,推动收入逆势增长27.4%。全年毛利率上升0.6pct,预计源于产品结构改善及规模效应提升。销售费用增长9.8%,成本控制效果显著。管理费用增加22.8%,主要是职工薪酬等增加所致。研发费用增加10.0%,高强度研发投入确保竞争优势持续领先。财务费用大幅降低,主要是汇兑收益增加所致。全年四项费用率同比下降2.7pct,加上收入及毛利率提升,扣非净利润增长117.5%。Q4国内汽车销量持续回暖,公司收入增长39.6%大幅优于行业,毛利率同比提升1.5pct,财务费用减少251.0%,四项费用率同比下降2.1pct,实现扣非净利润2.3亿,同比增长51.5%,业绩略超预期。 客户与订单拓展顺利,业绩高增长可期。2020年5月以来国内乘用车销量持续增长,并有望迎来上行周期。公司配套的大众、吉利、长安等客户优质,此外丰田、马鲁蒂铃木等新客户未来项目量产也将成为增长点。 产品方面,由原有娱乐导航系统逐步向智能座舱、智能驾驶等领域拓展,产品价值量大幅提升,全自动泊车、360度环视系统等新项目量产将推动公司业绩快速增长。订单方面,尽管有项目推迟招标等不利影响,2020年公司仍获得年化70亿元新订单,为后续业绩高增长奠定良好基础。 域控制器率先实现量产,有望受益于行业爆发。随着电子电气架构由分布式向集中式演进,域控制器成为智能驾驶及智能座舱的核心零部件,有望迎来爆发。公司配套智能驾驶域控制器IPU03已在小鹏P7车型上量产并实现L2+级智能驾驶功能,还与理想汽车、英伟达等合作开发自动驾驶域控制器IPU04。公司智能座舱域控制器已经配套瑞虎8Plus率先量产,并实现基于Hypervisor架构的新一代智能座舱量产。公司在域控制器领域率先量产抢占先机,并与英伟达等合作紧密,先发优势明显,未来行业爆发时有望分享红利,发展看好。 估值考虑行业销量持续回暖及新项目量产,我们上调了盈利预测,预计公司2021-2023年每股收益分别为1.34元、1.75元、2.06元,维持增持评级。 评级面临的主要风险1)汽车销量不及预期;2)新品进度不及预期;3)原材料涨价或产品降价。
德赛西威 电子元器件行业 2021-04-16 98.49 -- -- 109.05 10.72% -- 109.05 10.72% -- 详细
事件:公司正式发布2020年度业绩报告,2020年公司实现营业收入67.99亿元,较上年同期增长27.39%;实现归母净利润5.18亿元,较上年同期增长77.36%。 毛利率稳步提升,费用端明显下滑。报告期内,公司归母净利润增速高达77.36%,较收入增速形成明显错配,主要原因在于:1)费用率的下滑:销售费用、管理费用、研发费用率分别为较去年同期下降了0.51pct、0.11pct、1.63pct,导致综合费用率较去年同期下降2.73pct,为15.72%;2)毛利率的上升:公司综合毛利率为23.39%,较去年同期上升了0.64pct。其中,车载信息娱乐系统、驾驶信息显示系统毛利率分别为24.58%、22.94%,较去年同期分别上涨了0.81pct、0.51pct。 业务规模化加速,增厚全年业绩。从各项业务的进展看,尽管疫情导致部分客户新项目延期,但2020年公司仍然斩获年化销售额70亿的新项目订单。其中,1)智能座舱:①信息娱乐系统:获得良好发展并相继突破了丰田(印度尼西亚)、马鲁蒂铃木(印度)等白点客户,也获得了一汽大众、长安福特、一汽丰田等众多客户的新项目订单,致使该业务当期斩获收入45.95亿元,同比增速为13.96%;②驾驶信息显示系统:报告期内,由于新兴业务显示模组及系统、液晶仪表的销售额迅猛提升(同比增速均超100%),致使当期驾驶信息显示系统的收入达到11.07亿元,同比增速高达135.55%。值得注意的是,目前公司显示模组及系统已覆盖国内大部分主流OEM客户,并获得了白点客户一汽红旗、东风乘用车的新项目订单,而液晶仪表业务也已批量配套比亚迪、广汽乘用车、吉利汽车等众多车厂,并成功突破了一汽红旗等新客户;2)智能驾驶:报告期内,公司智能驾驶业务的销售额继续保持100%以上的增长,其中全自动泊车系统、360度高清环视系统和驾驶员监测系统等产品已批量供货并成功突破上汽通用、长城汽车、蔚来汽车等白点客户;新一代融合全自动泊车、代客泊车、遥控泊车等众多更高级别自动驾驶辅助功能的产品目前也已获得国内领军车企的新项目订单;IPU03自动驾驶域控制器已在小鹏P7上配套量产,而基于英伟达Orin芯片的下一代自动驾驶域控制器IPU04也已与理想汽车展开战略合作,并将于2022年着力推动其规模化量产;3)网联服务:公司已推出整车级OTA、网络安全、蓝鲸OS3.0终端软件等网联服务产品,并已经陆续实现商品化。报告期内,公司突破长安福特、江淮大众、赢彻科技等白点客户,助力一汽大众捷达品牌首次车联网OTA升级,和华为合作带有Hicar功能的主机也在多个OEM项目中应用。 智能座舱量价提升,公司已斩获先发优势。根据汽车之家预测,预计2021年车载娱乐系统渗透率将涨至92%,到2025年将形成标配,我们预计公司智能座舱业务将持续加速,并从中高端延伸至中低端车型,覆盖更多车型。同时,根据中国产业信息网数据显示,智能座舱单体价值量从1500元左右攀升至9000元左右,其价值量不断提升。 公司与高通合作的“一芯多屏”产品已率先量产,并且为新客户一汽丰田、一汽大众等主机厂多款平台化车型配套的车载信息娱乐系统产品陆续进行规模化配套量产,结合单体价值量的提升,公司业绩得到稳定的保证。 AASDAS产品陆续量产,业务有望持续放量。公司率先布局ADAS市场,具有360环视、自动泊车、域控制器、车道偏离、自动刹车系统等ADAS的丰富产品。其中,以域控制器为例,目前IPU03自动驾驶域控制器已在小鹏P7上配套量产,而基于英伟达Orin芯片的下一代自动驾驶域控制器IPU04也已与理想汽车展开战略合作,并将于2022年着力推动其规模化量产。 投资建议:公司客源优质,智能座舱、智能驾驶卡位优势明显,给予重点推荐。我们预计公司2021年-2023年的收入分别为90.60、129.74、192.14亿元,净利润分别为7.39、11.58、18.32亿元,维持买入-A评级。 风险提示:芯片供应短缺风险;行业竞争加剧导致毛利率降低;客户销量恶化风险;三大业务进展不及预期风险。
德赛西威 电子元器件行业 2021-04-16 98.49 -- -- 109.05 10.72% -- 109.05 10.72% -- 详细
2021Q1业绩大超预期,同比增长超超312.08%,智能驾驶核心标的加速成长2021年4月14日晚,公司公告2021年一季度报告。2021Q1公司实现营业收入20.42亿元,同比增长78.30%;实现归母净利润2.28亿元,同比增长312.08%;实现扣非归母净利润2.23亿元,同比增长416.11%。公司前瞻布局智能座舱、智能驾驶及网联服务业务,目前已形成显著先发优势,并且在新客户、新产品的加持下公司业绩正加速向上。考虑公司研发投入资本化情况,我们上调2021-2023年盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.99(+1.15)/8.96(+0.64)/11.37(+0.54)亿元,对应EPS分别为1.45/1.63/2.07元,当前股价对应2021-2023年的PE分别为63.2/56.4/44.4倍,维持“买入”评级。 座舱、智驾、网联全面开花,三驾马车驱动公司持续高增长座舱领域,公司多屏智能座舱、显示模组、液晶仪表等产品持续获得一汽红旗、广汽乘用车、长城汽车等核心客户的新项目订单。其中,搭载QNX虚拟机技术及QNXNeutrino实时操作系统的新一代智能座舱域控制器已实现量产,公司在高毛利车载软件领域的研发实力已初步显现。智能驾驶领域,公司左手英伟达、右手造车新势力小鹏、理想,成为国内智能驾驶域控制器领域量产先锋。而AVP、360环视系统、DMS等产品也已突破上汽通用、长城汽车、上汽乘用车、蔚来汽车等客户。智能网联领域,公司整车级OTA、网络安全、蓝鲸OS3.0终端软件等网联服务产品已陆续实现商品化,突破长安福特、江淮大众、赢彻科技等客户。整体来看,公司2020年已获得年化销售额70亿元的新项目订单,未来将在座舱、智驾、网联三驾马车的驱动下持续高增长。 绑定英伟达生态,卡位智能驾驶黄金赛道英伟达是全球车载AI芯片的龙头供应商,目前最新发布的自动驾驶芯片Atlan算力已达到1000TOPS,计划于2025年量产。而基于强大的硬件实力,英伟达亦提供开源的Drive系列软件堆栈,并正以此塑造自身生态圈。公司是英伟达在国内的唯一合作伙伴,未来有望深度绑定英伟达,率先卡位智能驾驶黄金赛道。 风险提示:乘用车销量不及预期;智能驾驶产品推进速度不及预期
德赛西威 电子元器件行业 2021-04-16 98.49 -- -- 109.05 10.72% -- 109.05 10.72% -- 详细
事件: 公司发布2020年年度报告, 在海内外汽车销量下滑的背景下,公司业务 逆势增长, 2020年公司营业收入 68.0亿元,同比增长 27.4%;实现归母净利 润 5.2亿元,同比增长 77.4%。其中, 2020Q4单季度实现收入 25.0亿元,同 比增长 39.6%,归母净利润 2.0亿元,同比增长 33.7%。 新客户拓展顺利, 70亿新增订单助力业绩重回增长。 2020年全球汽车销量同比 下降 14.3%,国内同比下降 6.0%, 而公司新旧业务齐发展获得 70亿新增订单。 客户方面,公司在聚焦欧美、日系和国产等主流车企客户的同时,新突破了江 淮大众、马鲁蒂铃木(印度)、丰田(印度尼西亚)等新客户,未来业绩有望持 续高增长。盈利能力方面,在新增订单的规模效应影响下,公司净利率显著改 善 2020全年净利率达 7.62%, 2019年仅为 5.47%。 此外, 公司与富奥、一汽 共同设立的富赛电子已投入运营,与公司原有汽车电子业务形成协同效应。 中控屏订单储备充裕,液晶仪表盘与现实模组及系统翻倍增长。 公司的传统中 控屏获得一汽大众、福特、 丰田等核心客户的新订单。 而智能多屏产品则在广 汽、长城、长安、奇瑞、理想、天际等国产车型上规模化量产。 新兴的显示模 组及系统业务覆盖主流国产车厂,并取得白点客户一汽红旗、东风的新订单, 并逐步完成落。 液晶仪表突破了一汽红旗等,并已批量配套比亚迪、广汽乘用 车、吉利汽车、长城汽车、奇瑞汽车等车厂。 两大智能域控制器销量加速提升, 网联化业务携手华为 Hicar。 公司全年 ADAS 业务销量增速超过 100%, AVM 与 APA 产品落地上汽、长城、蔚来等客户,新 一代高级别 ADAS 产品已获得国内领军车企订单。公司的智能座舱域控制器已 实现量产, 采用了 QNX?Hypervisor 和 QNX?Neutrino?实时操作系统,而自动 驾驶域控制器 IPU04也在加速推进规模化量产的过程中。网联化业务方面,公 司 OTA、 蓝鲸 OS3.0等产品实现商业化落地, 此外, 融合华为 Hircar 功能的主 机已在多个项目中实现应用, 与华为的合作将有利于公司长期竞争力的提升。 盈利预测与投资建议。 预计 2021-2023年归母净利润分别为 7.0、 8.6、 10.8亿 元,对应 PE 分别为 69、 56、 44倍, 维持“买入”评级。 47529
德赛西威 电子元器件行业 2021-04-15 87.78 -- -- 109.05 24.23% -- 109.05 24.23% -- 详细
公告要点:公司2020年营收67.99亿元,同比+27.39%;归母净利润5.18亿元,同比+77.36%;扣非后归母净利润4.62亿元,同比+117.50%。其中,2020Q4实现营收25.01亿元,同比+39.61%;归母净利润2.00亿元,同比+33.74%;扣非后归母净利润2.34亿元,同比+51.46%。2020年公司获得年化销售额70亿元的新项目订单。 Q4业绩符合前期预告范围的上限。Q4收入高增长核心受益于ADAS+仪表+座舱类产品继续放量。Q4毛利率指标环比持平同比提升1.48pct,销售费用率和研发费用率环比均小幅下降。其他收益因公司嵌入式软件产品增值税退税确认当期收益0.91亿元而大幅增加,成为Q4净利润大幅增长的核心原因之一。从分业务表现来看,2020全年增长最快是仪表业务(同比+135.5%)+ADAS业务(同比+64%),即使海外马自达业务受疫情大幅下滑下车载信息娱乐系统依然实现同比+14%,且毛利率同比改善了0.8个pct,原因可能在于:高软件附加值产品占比提升所致。 三大业务齐推进,助力公司业绩持续向上。在智能座舱方面,软件实力进一步提升。2020年公司量产了基于Hypervisor架构的新一代智能座舱,该座舱域控制器采用QNX?Hypervisor和QNX?Neutrino?实时操作系统,搭载公司最新的AR导航功能。在智能驾驶方面,ADAS功能产品顺利拓展客户,更多功能有望加速量产落地;域控制器作为英伟达生态重要一环,德赛通过深度绑定英伟达带来ASP提升。全自动泊车系统、360度高清环视系统和驾驶员监测系统已成功突破上汽通用、长城、上汽乘用、蔚来等白点客户。新一代融合了泊车类、行车类的高级别智能驾驶辅助功能已获得国内领军车企的新项目订单。基于英伟达Xavier的IPU03驾驶域控制器产品,已为小鹏P7实现量产配套。基于英伟达Orin芯片的驾驶域控制器IPU04已与理想展开战略合作。在车载网联方面,作为重要发展战略的组成部分,持续开拓新客户。公司已推出整车OTA、网络安全、蓝鲸OS3.0等网联服务产品,并已突破长安福特、江淮大众、赢彻科技等白点客户,并助力一汽捷达首次车联网OTA升级,和华为合作带有Hicar功能的主机也在多个OEM项目中应用。 盈利预测与投资评级:国产替代加速+一芯多屏升级,智能座舱量价齐升可期;ADAS功能产品放量进行时,车联网平台积极推进;基于英伟达芯片搭建自动驾驶域控制平台,伴随行业巨头切入,打开远期成长空间。我们将2021-2022年归母净利润7.12/10.07亿元调整为7.35/9.60亿元,预计2023年归母净利润为12.55亿元,同比增长41.9%/30.6%/30.8%,对应EPS为1.34/1.75/2.28元,对应PE为65.4/50.08/38.30倍。考虑到智能网联高景气度+卡位稀缺性+未来业绩高增长,德赛有望享受更高估值溢价,维持“买入”评级。 风险提示:全球疫情控制低于预期;下游乘用车需求复苏低于预期。
首页 上页 下页 末页 1/10 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名