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中鼎股份 交运设备行业 2021-10-18 16.00 -- -- 15.96 -0.25% -- 15.96 -0.25% -- 详细
公司2021年年前三季度归母长净利润同比增长162.18%~175.43%公司发布2021年前三季度业绩预告,预计2021年前三季度实现归母净利润7.91亿元~8.31亿元,同比增长162.18%~175.43%;预计2021年第三季度实现归母净利润2.0亿元~2.4亿元,同比增长10.83%~33.00%,环比第二季度下降43.44%~32.13%。由于确认GreenMotion出售的投资收益,公司二季度归母净利润偏高。剔除资产出售影响,公司Q3净利润同2021年Q1、Q2基本相当,整体盈利能力稳步恢复之中。考虑到原材料涨价以及海运运费上涨影响,我们下调公司2021年盈利预测,维持2022-2023年盈利预测不变,预计2021-2023年归母净利润分别为11.1(-1.0)/14.2/17.0亿元,EPS分别为0.91(-0.08)/1.17/1.39元/股,当前股价对应2021-2023年PE分别为17.8/13.9/11.7倍,我们认为公司海外业绩持续修复且国内新业务放量中,看好公司长期成长性,维持“买入”评级。 布局空气弹簧提高空悬系统零部件自产比例,轻量化业务不断推进公司空悬国产化项目安徽安美科空气供给单元组装线已落地完成,后续产能释放有望贡献增量业绩。同时,公司拟投资中鼎汇通项目,设置生产基地专门用于生产转向拉杆、底盘及驾驶室空气弹簧部件,进一步补全公司在空气悬架领域的硬件布局。公司轻量化业务已经取得奔驰、长安、广汽、比亚迪多个传统主机厂订单,未来多个底盘锻铝件在建项目的投产有望推动公司轻量化业务持续放量。 海外管理优化,全球化收购布局有望迎收获期公司近年来多次进行海外收购,切入新的业务领域,外延并购推动公司业绩快速增长。2019年以来,海外管理不善叠加疫情影响,导致海外子公司业绩出现下滑。2020年开始,公司调整海外公司管理团队、加强海外企业成本管控,一系列措施取得显著效果,看好海外业绩修复与国内新业务放量下公司的投资机遇。 风险提示:空悬系统国产化成本下降不及预期、原材料价格大幅波动
永兴材料 钢铁行业 2021-10-18 94.80 -- -- 103.48 9.16% -- 103.48 9.16% -- 详细
公司业绩超出预期,维持“买入”评级10月13日公司发布2021年前三季度业绩预告,预计2021年前三季度实现归母净利润5.34亿元至5.59亿元,同比增长110.00%至120.00%,其中2021Q3实现归母净利润2.31亿元至2.56亿元,同比增长154.47%至182.48%,环比增长29.22%至43.45%。受益于碳酸锂价格大幅上涨,公司业绩超出预期,我们上调公司盈利预测,预计2021-2023年公司归母净利润分别为8.75(+1.92)、25.42(+10.26)、27.99(+9.06)亿元,EPS分别为2.16(+0.48)、6.26(+2.52)、6.90(+2.24)元,当前股价对应2021-2023年PE分别为45.9、15.8、14.4倍,维持“买入”评级。 2021Q3碳酸锂价格环比增长23.66%,公司锂电业务充分受益根据公司公告,公司业绩大幅增长主要得益于,在特钢新材料业务稳步发展的基础上,锂盐行业景气度不断上升,锂盐材料价格也持续上涨,公司锂电业务产销情况良好,盈利能力显著增强。根据SMM数据,2021Q3电池级碳酸锂平均含税价格达到10.98万元/吨,较2021Q2环比上涨23.66%,其中9月以来电池级碳酸锂价格更是出现多次跳涨,截至目前已经达到18.5万元/吨左右。公司现有电池级碳酸锂产能1万吨/年,充分受益于锂盐价格的大幅增长。 锂盐行业景气度持续上行,继续看好公司低成本下的产能扩张供给端,短期来看西澳锂矿、南美盐湖以及国内锂资源新增供给均为有限,而需求端以新能源汽车为代表的下游需求正在加速释放,锂资源短缺局面已经基本确定,锂盐价格易涨难跌。同时根据公司公告,2021H1公司碳酸锂单吨营业成本仅为3.64万元,成本优势十分显著。未来随着公司年产2万吨电池级碳酸锂项目的逐步放量,预计2021-2023年公司碳酸锂销量将分别达到1.1、2.5、3.0万吨,公司业绩也将迎来集中释放。 风险提示:产能投放进程不及预期、下游需求大幅下滑等。
德赛西威 电子元器件行业 2021-10-18 89.55 -- -- 95.47 6.61% -- 95.47 6.61% -- 详细
缺芯和原材料涨价背景下单季度净利润重回正增长,符合预期公司发布2021年前三季度业绩预告,2021年前三季度预计实现归母净利润4.80-4.95亿元,同比增长50.79%-55.50%。2021年Q3单季度预计实现归母净利润1.10-1.25亿元,同比增长23.94%-40.84%。公司2021年Q1和Q2的单季度归母净利润增速分别为312.08%、-18.89%,缺芯和上游原材料涨价双重扰动下Q2单季度利润受到一定影响,Q3重新恢复正增长。我们认为随着行业缺芯的缓解以及四季度进入传统旺季,全年业绩高增可期。我们维持预计公司2021-2023归母净利润分别为8.07亿元、10.28亿元、13.76亿元。对应EPS分别为1.47/1.87/2.50元/股,当前股价对应PE分别为57.3/45.0/33.6倍,维持“买入”评级。 坐拥高成长赛道,上下游双重承压下逆势增长公司智能座舱业务持续受益行业大屏化、多屏化、域化的智能化升级,产品中10寸/12寸大屏、多联屏产品渗透率不断提升,2021年上半年实现收入增速44.13%,并持续获取一汽丰田、长城汽车、吉利汽车等头部车企智能座舱订单。与此同时智能驾驶产品开始逐步发力,2021年上半年收入增速182.68%,360度高清环视、摄像头、毫米波雷达等持续贡献收入。智能驾驶产品获得理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、一汽红旗等客户订单。据乘联会统计,2021年7-9月国内乘用车零售销量分别同比下降6.2%、14.7%、17.3%,公司在此背景下实现收入和业绩的逆势增长,体现出景气赛道下的高成长性。 行业缺芯边际缓解,自动驾驶业务蓄势待发,公司迎来高成长起点伴随英伟达的下一代自动驾驶芯片OrinX即将在2022年量产,蔚来ET7、智己L7、理想X01等一系列支持高等级自动驾驶的车型也将相继量产,自动驾驶迎来发展元年。公司搭载OrinX的自动驾驶域控制器IPU04目前已经获得理想汽车等多个项目定点,受益英伟达合作的先发优势,预计后续公司域控制器将不断获取新订单,成为拉动公司业绩的新力量。目前汽车行业缺芯边际缓解,公司自动驾驶业务蓄势待发,有望迎来新一轮快速成长。 风险提示:下游汽车销量不及预期、自动驾驶产品面临激烈竞争。
拓尔思 计算机行业 2021-10-18 9.70 -- -- 9.40 -3.09% -- 9.40 -3.09% -- 详细
语义智能领军,维持“买入”评级公司长期深耕于自然语言处理领域,技术实力雄厚,在数据安全等领域布局领先。 我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.88、3.46、4.24亿元,EPS为0.40、0.48、0.59元/股,当前股价对应2021-2023年PE为23.3、19.4、15.9倍,维持“买入”评级。 剔除耐特康赛出表及可转债利息影响,公司收入和净利润增速均超30%2021年前三季度公司实现营业收入6.07亿元,同比增长8.19%;实现归母净利润9929.39万元,同比增长10.00%。剔除2020年同期纳入合并报表范围的子公司耐特康赛所开展的互联网营销业务影响,2021年前三季度公司营业收入同比增长32.82%,剔除上述互联网营销业务及公司可转债计提的利息费用影响,2021年前三季度公司净利润同比增长32.06%。前三季度公司销售毛利率为61.12%,同比提升3.1个百分点。同时,公司销售费用率为14.49%,同比下降0.62个百分点;管理费用率为18.04%,同比提升4.53个百分点,主要由于新增相关房屋资产摊销较大,且无形资产摊销额较大;研发费用率为11.20%,同比提升1.20个百分点。此外,前三季度公司新签合同金额同比增长52.46%,为后续业绩增长奠定良好基础。 数据安全布局领先,实现高速增长公司数据安全领域的布局可以分为两个方向:一是内容安全,公司在舆情监测和分析领域已经服务于国内千余家机构用户,在网络舆情技术和数据服务领域处于国内领导地位。二是数据安全传输与共享,公司全资子公司天行网安的安全数据交换系统、安全视频交换系统、安全单向导入系统、单向隔离光闸系统等软硬件一体化产品和安全解决方案应用于公安边界接入安全领域,市场份额居于前列。 公司把握数据安全发展机遇实现高速发展,2021年前三季度公司以数据安全和内容安全为主的泛安全领域的收入同比增长143.69%。 风险提示:政策支持力度不及预期;公司业务拓展不及预期。
天士力 医药生物 2021-10-18 13.72 -- -- 14.19 3.43% -- 14.19 3.43% -- 详细
复方丹参滴丸获批治疗糖尿病视网膜病变新适应症10月13日,公司公告,复方丹参滴丸(27mg)新增加“用于2型糖尿病引起的Ⅰ期(轻度)、Ⅱ期(中度)非增殖性糖尿病视网膜病变气滞血瘀证所致的视物昏花、面色晦暗、眼底点片状出血,舌质紫暗或有瘀点瘀斑、脉涩或细涩。”的主治功能。本次增加中药功能获得批准,有效扩充了公司产品复方丹参滴丸的适应症范围,有利于进一步丰富公司产品管线,提升公司市场竞争力。天士力聚焦于心脑血管、消化代谢、抗肿瘤三大治疗领域,现代中药、生物药和化学药三大板块协同发展,通过不断布局多层次的产品组合,形成完善的产品梯队和研发管线。随着渠道库存调整结束后中药恢复增长,普佑克脑梗等新适应症获批以及化学板块的稳健增长,我们认为公司有望迎来业绩拐点。考虑到中药行业政策的影响,我们维持预测,预计2021年/2022年/2023年分别实现归母净利润13.22亿元/12.45亿元/14.20亿元,同比增长17.4%/-5.8%/14.0%,EPS分别为0.87元/0.82元/0.94元,当前股价对应PE分别为15.8倍/16.8倍/14.8倍,具安全边际,维持“买入”评级。 复方丹参滴丸糖尿病视网膜病变适应症销售峰值有望达到15.36亿元复方丹参滴丸治疗糖尿病视网膜病变的临床试验临床II期试验结果已经于2015年发表在《JournalofEthnopharmacology》杂志上,眼底检查表明高剂量组、中剂量组“显著有效”和“有效”比例分别为74%、77%,明显高于安慰剂组11%,研究期间未观察到具有临床意义的不良反应事件。我国糖尿病患者数量为1.14亿人,糖尿病视网膜病变患病率为23%。III期临床试验招募患者均处于非增生期,患病率为19.1%,对应患者数量为2177.4万人,数量约为冠心病2倍,市场潜力大。假设复方丹参滴丸渗透率达到5%,服药方式、用药时间参照III期临床方案,我们预计复方丹参滴丸糖尿病视网膜病变适应症的长期市场空间可达到15.36亿元。 风险提示:医保控费严格;化药纳入集采大幅降价或未中标;研发失败。
吉比特 计算机行业 2021-10-18 378.00 -- -- 363.00 -3.97% -- 363.00 -3.97% -- 详细
《一念逍遥》热度不减,新游戏上线或带来增量,维持“买入”评级公司公布2021年前三季度业绩预告,2021前三季度预计实现归母净利润11.92-12.16亿元,同比增长50%-53%,主要系年初发行的新作《一念逍遥》上线后持续贡献可观流水,老游戏《问道》、《问道手游》表现稳定,另外《摩尔庄园》道具收入目前尚待摊销,后续将持续释放创造收益。2021前三季度预计实现扣非后归母净利润9.91-10.12亿元,同比增长41%-44%,非经常性损益主要系转让厦门青瓷数码部分股权收益1.67亿元;2021Q3预计实现扣非后归母净利润2.86-3.07亿元,同比增长40%-50%。我们持续看好公司出众的研发能力和不断提升的发行能力,基于《问道》等产品运营中积累的宝贵经验,孵化《一念逍遥》等高品质、新赛道产品,逐步拓展模拟经营、Roguelike等细分赛道,不断拓宽成长边界。基于2021前三季度业绩,我们维持盈利预测,预测公司2021/2022/2023年归母净利润分别为17.04/20.60/24.42亿元,对应EPS分别为23.71/28.66/33.98元,当前股价对应PE分别为16.4/13.6/11.5倍,维持“买入”评级。 《一念逍遥》献或贡献Q3主要利润,《问道》等老游戏基本盘稳固公司当前主要产品《一念逍遥》(2021年以来iOS游戏畅销榜排名5-21名)、《问道手游》(2021年以来排名7-36名)等流水表现亮眼。《一念逍遥》持续更新迭代,加入了全新道侣系统等内容,凭借公司从《问道》时期积累的MMO运营经验,通过社交等玩法持续为游戏增添热度。目前《一念逍遥》已经逐渐形成健康的长线经营模式,有望成为继《问道》系列之后公司又一有力的长期业绩支撑。 项目储备深厚,新游戏上线或带来增量由公司引进并发行的像素风弹球游戏《世界弹射物语》预计于2021年10月26日上线,目前TapTap预约量近7万;由公司投资团队淘金互动开发的文字地牢探险RPG游戏《地下城堡3:魂之诗》预计于2021年10月20日上线,目前TapTap预约量超8万。此外公司储备丰富,后续还备有《花落长安》、《石油大亨》等产品,涵盖模拟经营、Roguelike、女性向、策略等多元化游戏品类。 风险提示:经典游戏流水下滑,新游戏上线时间推迟,游戏行业政策变化。
石头科技 2021-10-18 793.52 -- -- 775.01 -2.33% -- 775.01 -2.33% -- 详细
15.13 9月内外销改善,迎来布局新时点2021M9公司内外销均明显向好, 伴随后续新品放量以及原材料和海运的持续改善,公司盈利能力将迎拐点,我们认为布局时点已至。 因海运受阻对于公司收入有较大影响, 我们下调盈利预测,预计 2021-2023年的归母净利润 16.7/22.5/28.3亿元(2021-2023年原值为 18.6/24.5/30.5亿元), EPS 为 25.0/33.7/42.4元(2021-2023年原值为 27.8/36.8/45.7元),当前股价对应 PE 为 31.2/23.2/18.4倍。考虑到海运受阻为阶段性因素, 公司长期竞争优势明显, 维持“买入”评级不变。 内销: 9月电商销售表现亮眼, 新品产品力强劲、 营销方式多样促进销售转化根据参谋数据, 2021M9石头品牌阿里渠道 GMV 为 0.52亿(+118.37%), 相较于 2021M8的+53.8%和 2021M7的+66.8%,环比改善显著。在 2021M9的销售带动下, 2021Q3石头品牌阿里渠道 GMV 达 1.14亿(+81.9%); 根据魔镜数据,2021M9石头品牌京东渠道 GMV0.32亿(+59.8%), 2021Q3石头品牌京东渠道GMV0.95亿(+57.2%),势头良好。 2021M8下旬推出扫地机新品 G10和洗地机新品 U10后, 公司在小红书与达人合作、 发布测评种草, 在抖音、淘宝每日直播,对扫地机 G10上刷下刮的基站自清洁模式、高频震动擦地、自动补水的亮点,洗地机 U10差异化双滚刷设计的亮点, 采用多样化营销方式促进销售转化。 外销: 9月家电行业出口额高增,石头品牌美亚渠道销售表现亮眼2021M9家电行业出口景气度高增,根据海关总署数据, 2021M9相对于 2019M9的家电行业出口额复合增速为 40.8%, 2021M8相对于 2019M8的家电行业出口额复合增速为 36.2%,环比提升 4.6pcts。在家电行业出口改善的大背景下,2021M9石头品牌外销改善明显。根据 Jungle Scout 数据, 2021M7石头品牌美亚 GMV 为695万美元(-38.3%), 2021M8石头品牌美亚 GMV 为 1070万美元(+9.46%),2021M9石头品牌美亚 GMV 为 1201万美元(+101.7%),环比持续改善。 2021M9石头品牌销售的良好表现,带动 2021Q3石头品牌美亚 GMV 同比增长 9.9%。 风险提示: 行业竞争加剧;原材料供应短缺;海外疫情风险加大。
美格智能 通信及通信设备 2021-10-14 31.89 -- -- 33.56 5.24% -- 33.56 5.24% -- 详细
AIoT+智能汽车双轮驱动,智能模组龙头驶入快车道美格智能是国内智能模组龙头企业,目前已构筑智能模组+智能终端+技术开发服务三大业务板块。公司在AIoT领域和华为多年合作中积累了丰富的软硬件开发经验,同时携手高通切入智能汽车领域。在汽车智能化升级加速的背景下,公司高价值量的车载智能模组将迎来快速渗透。智能终端产品在海内外高景气及华为出让份额的背景下迎来放量期。在AIoT和智能汽车的双轮驱动下,公司价值在万物智联时代将迎来重估。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.26/1.82/2.99亿元,EPS分别为0.68/0.99/1.62元/股,当前股价对应2021-2023年PE为44.9/30.9/18.9倍,首次覆盖给予“买入”评级。 智能模组:牵手高通卡位黄金赛道,AIoT+智能汽车业务驶入快车道相较于竞争对手而言,公司深耕智能模组领域,技术积累和差异化竞争策略优势突出,产品种类和ASP大幅领先。公司通过牵手高通卡位智能模组黄金赛道,与其签署专利授权协议,在芯片开发方面具有首发优势。凭借强大的定制化开发能力,公司在高度同质化的通信模组领域脱颖而出,产品在AIoT场景广泛应用。 据Counterpoint数据,公司通信模组全球份额已于2021Q2跻身国产厂商前三、全球前十。在车载领域,公司已完成Tier1的身份转变,智能车机模组在知名车企的智能座舱中实现量产上车,单车价值量超千元。同时,公司拟定增加码车载模组的研发与产业化,将充分受益汽车智能化、网联化升级红利。 智能终端:从模组到终端,万物智联时代迎来放量期公司基于智能模组开发经验切入FWA终端与新零售终端领域,产品在万物智联时代迎来放量期。FWA终端(CPE)能够消除数字鸿沟,国内外市场空间广阔。 公司是华为CPE解决方案提供商,在研发端与客户认证方面积累深厚,在华为出让市场份额机遇之下,海外业务迎来快速发展。新零售终端助力传统商业数字化转型,存量设备替代空间广阔,公司是市场上唯一覆盖从模组到终端的新零售方案提供商,是商米科技战略合作伙伴,将充分受益于商业物联网渗透率的提升。 风险提示:行业竞争加剧、芯片短缺超预期、车载模组开拓不及预期等风险。
中科创达 计算机行业 2021-10-14 124.85 -- -- 130.43 4.47% -- 130.43 4.47% -- 详细
? 底层软件使能者,软件定义汽车时代的“卖铲人” 中科创达深耕操作系统底层技术,在智能手机、智能汽车、智能物联网三大业务板块形成独有竞争力。汽车智能化大潮下,智能座舱软件单车价值量和渗透率双升,公司以底层技术切入形成整体解决方案,深度绑定高通持续受益。未来将进一步发力整车SOA 架构和自动驾驶底层软件技术,向着汽车智能操作系统核心供应商迈进,有望成为软件定义汽车时代的“卖铲人”。我们维持预计2021-2023 年公司归母净利润分别为6.10/8.17/10.92 亿元,对应EPS 分别为1.44/1.92/2.57 元/股,当前股价对应PE 分别85.9/64.2/48.0 倍,维持“买入”评级。 ? 软件定义汽车时代,软件的单车价值和重要性大幅提升 智能汽车时代,整车、智能座舱、自动驾驶环节软件开发迎来变革。座舱领域多屏化、大屏化、域化持续推进,基础软件需求不断扩大。自动驾驶域,高价值量、高算力的芯片带来了复杂的基础软件和工具链的适配需求。整车层面,集中式的电子电气架构和SOA 软件框架让汽车有了神经和大脑,SOA 平台决定底层硬件的复用程度和上层应用生态的丰富程度,是整车厂构建差异化竞争力的核心。汽车迎来百年变革,智能化的体验和服务需要建立在高算力平台和丰富的软件应用生态之上。汽车的差异化竞争将由硬件定义转向软件定义时代,软件的单车价值和重要性都将得到大幅提升。 ? 多点开花,智能操作系统龙头打开智能网联新篇章 公司智能手机业务受益5G 换机潮保持稳健增长。物联网业务凭借全面的底层软件和应用算法开发能力,不断拓宽下游客户范围,公司硬件+操作系统+算法的资源池不断丰富,形成更强的适配能力进而步入正循环。智能汽车领域,公司拥有前瞻性战略布局、丰富的项目经验、广泛的合作伙伴,优势显著,与高通深度合作,将尽享高通核心芯片在座舱域快速发展以及进一步向自动驾驶拓展的红利。近期公司与高合实践整车SOA 架构搭建,同时进一步向自动驾驶域拓展,向着汽车智能操作系统的核心供应商迈进。 ? 风险提示:市场需求不及预期、竞争加剧、产业结构变化改变公司产业地位。
长城汽车 交运设备行业 2021-10-14 56.90 -- -- 64.96 14.17% -- 64.96 14.17% -- 详细
2021年年9月长城汽车销量10万辆,环比增长34.7%2021年10月11日,长城汽车发布9月销量数据,9月合计销量100022辆,同比下降15.1%,环比增长34.7%,1-9月累计销量884045辆,同比增长29.9%。 9月,哈弗品牌销量54561辆,皮卡销量20008辆,欧拉销量12770辆。汽车销售旺季,公司积极应对芯片短缺情况,9月销量环比8月显著增加25765辆。据中国汽车流通协会,未来汽车芯片供应有望好转。考虑到公司多个品牌下游需求旺盛,技术赋能有望迎来产品强周期,我们维持公司2021年盈利预测不变,上调公司2022-2023年盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为72.8/101.1(+1.2)/128.7(+4.1)亿元,EPS为0.79/1.10(+0.01)/1.39(+0.04)元/股,当前股价对应2021-2023年PE分别为70.0/50.4/39.6倍,维持“买入”评级。 哈弗大狗、坦克300、、长城皮卡持续发力,新一代智混汽车玛奇朵重磅上市哈弗H69月销量25409辆,环比增长26.88%,销量重回高位。上市一周年的哈弗大狗,继年初销量高峰之后,月销量再度超过1万辆,环比大增98.4%。坦克300硬派越野车9月销量8021辆,创下2021年以来销量高峰。长城皮卡9月销量几近翻倍,2021年下半年长城炮系列密集推出火炮版、黑弹版、越野珠峰版、旅装版等新车款,下半年销量有望继续向上突破。9月底WEY品牌上市新车玛奇朵搭载柠檬混动DHT,定位新一代智能混动汽车。 全球化扩张步伐加快,海外业绩多点开花9月公司海外销售新车11437辆,同比增长47.1%,销量占比11.4%,1-9月海外累计销售97946辆,同比增长136.3%。2019年以来,公司加快海外投资收购建厂步伐,俄罗斯图拉工厂、泰国罗勇工厂陆续投产。2021年8月,公司收购戴姆勒巴西工厂,预计2021年底之前完成工厂交割。后续海外产能释放以及新车型的推出,有望加速长城汽车海外扩张节奏。 风险提示:海内外汽车需求不及预期、新车型销量不及预期、海外市场扩张不及预期。
恩捷股份 非金属类建材业 2021-10-12 253.20 -- -- 287.80 13.67% -- 287.80 13.67% -- 详细
恩捷股份预计 Q3归母净利润 6.5-7.4亿元,符合预期,维持“买入”评级恩捷股份发布三季报业绩预告,预计 Q3实现归母净利润 6.5-7.4亿元,基本符合预期。我们预计 Q3出货量 8亿平米。考虑到 Q3上海恩捷少数股权尚未完成收购(上市公司仍持有上海恩捷 95.22%股份), 我们预计 Q3单平净利润 0.79-0.91元。若 Q3单平净利润为 0.85元,则环比基本维持稳定。 新增产能逐步释放,但目前公司仍处于满产状态。 我们预计 9月、 10月分别排产 3/3.2亿平,预计 Q4出货 10亿平米。 展望未来 2-3年,受制于设备供应瓶颈,全行业供需紧张态势将延续;公司是行业新增产能的主要贡献方, 市场份额将持续提升。 考虑到下半年行业涨价潮或将进一步蔓延以及公司扩产超预期, 假定上海恩捷少数股权于 2021年完成并表,我们上调 2021-2023年归母净利润至 26.09(+0.52)/48.60(+10.78)/65.57(+15.15)亿元,当前股价对应 P/E 为 85.8/46.1/34.1倍, EPS 分别为 2.94/5.47/7.38元, 维持“买入”评级。 扩产进度大幅领先同业, 2022年国内隔膜有望全面涨价,贡献业绩弹性 (1)量: 公司通过前瞻性锁定制钢所订单+扩展新设备供应商+筹划装备平台,保障设备供应。预计 2022-2024年公司有望新增 25/30/40条产线,在供需紧张期公司将贡献行业大部分新增产能, 市场份额将持续提升。 (2)价:预计 2022年国内隔膜供需状况将进一步恶化,国内市场有望迎全面涨价。预计 2022年公司单平净利润有望增至 1元。 打造装备平台,夯实竞争优势恩捷集团已在虞山高新区设立新能源智能设备的研发和生产基地,力争三年内实现 IPO,预计达产后产值超 30亿元。 智能装备项目的投建将有助于公司降低设备成本,并为后续公司产能扩张提供有力保证。 风险提示: 新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧。
华鲁恒升 基础化工业 2021-10-12 33.81 -- -- 33.86 0.15% -- 33.86 0.15% -- 详细
DMC 与己内酰胺项目落地, 煤化工巨头打开成长空间, 维持“买入”评级根据公司公告,公司 30万吨/年碳酸二甲酯(DMC)增产提质系列技改项目实施完毕,产品质量和产量得到大幅提升。 公司酰胺及尼龙新材料项目(30万吨/年)己内酰胺及配套装置已产出合格品,进入试生产阶段; 20万吨尼龙 6切片等生产装置目前处于在建状态,预计 2022年 H1投产。 我们维持 2021-2023年盈利预测,预计公司归母净利润分别为 70.08、 66.91和 69.53亿元,对应 EPS 分别为3.31、 3.16和 3.29元,当前股价对应 PE 分别为 10.1、 10.6、 10.2倍,维持“买入”评级。 低投入高产出,公司 DMC 技改项目投产,并将继续投建高端溶剂产能根据公司公告, 公司 30万吨/年 DMC 技改项目采用的工艺为自主研发的乙二醇联产工艺, 项目总计投资仅为 3.2亿元,即单吨 DMC 的投资额仅为 1,067元。 根据卓创资讯,公司 30万吨 DMC 技改项目的产品质量进一步达到电池级水平,标志着公司凭借煤化工的相对成本优势, 进一步向新能源电池领域延伸拓展高附加价值产品。另根据德州市发改委,公司计划在德州化工园区投资 10.31亿元建设高端溶剂项目, 以草酸二甲酯为原料建设 60万吨/年碳酸二甲酯装置。该装置建成投产后, 有望年产碳酸二甲酯 30万吨, 碳酸甲乙酯 30万吨,年副产碳酸二乙酯 5万吨, 预计于 2023年前建设完成。未来随着新能源市场快速发展,电解液溶剂需求将大幅增长, 我们坚定看好公司将充分受益并成长为高端溶剂龙头。 公司己内酰胺及配套装置投产,化工新材料板块进一步壮大公司 30万吨/年己内酰胺及配套装置已打通流程,进入试生产阶段。 装置达产后,可年产己内酰胺 30万吨、硫铵 48万吨。随着 2022年公司 20万吨尼龙项目投产,公司将形成尼龙产业链一体化优势,进一步提高产品附加价值。 在“两碳”背景下,我们坚定看好未来煤化工将实现长期高盈利,公司将依托荆州基地及新材料项目建设,实现穿越周期的利润水平增长。 风险提示: 项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。
通威股份 食品饮料行业 2021-10-12 50.30 -- -- 56.72 12.76% -- 56.72 12.76% -- 详细
三季报业绩预告符合预期,硅料涨价贡献业绩增量。 公司发布 2021年前三季度业绩预告: 2021前三季度公司实现归母净利润 58~60亿元, 同比增长 74%~80%; 2021Q3实现归母净利润 28.34~30.34亿元, 同比增长 22%~31%,符合预期。我们维持原预测,预计 2021-2023年归母净利润为 79.35、98.06、 123.39亿元, EPS 为 1.76、 2.18、 2.74元,当前股价对应 PE 为 28.6、 23.2、18.4倍,维持“买入”评级。 三季度硅料价格维持高位贡献主要业绩,工业硅涨价硅料价格完全传导。 2021Q3以来,多晶硅价格始终维持在 20万元/吨以上水平, 相对 2021Q2稳定较高的硅料价格贡献了公司主要业绩。 9月中下旬以来, 上游工业硅价格超预期上涨, 达到 6万元/吨,但因硅料依然紧缺, 硅料完全传导了上游涨价的成本压力,价格达到 26万元/吨, 因此基本不影响四季度硅料利润。 展望 2022年, 光伏装机有望达到 200GW 以上,硅料价格有望维持相对较高水平, 上游限电影响有所缓和,原材料价格有所降低,硅料单吨净利依然可观,且公司产能率先投放, 出货量增长有保障, 支撑硅料业绩。 因上游完全传导成本压力,电池业绩不及预期。 因公司拥有硅料资源,电池始终维持满产满销, 但因为硅料价格处于高位, 硅片基本完全传导硅料压力,电池环节盈利备受压迫,预计公司三季度电池业务亏损,四季度依然承压, 全年贡献业绩有限。 展望 2022年, 硅料价格下降及硅片产能投放,预计公司 PERC 电池业务盈利有所好转, 但该环节依然同质化严重,难以留存利润, 2022年贡献业绩有限。 同时,公司加大 TOPCon 研发,目前量产转化效率达到 24.1%,产品成本高于 PERC 约 0.5元/W, 已经基本实现性价比的平衡。 公司计划在 2021H2建成 1GW TOPCon 中试线,多技术路线同时推进继续维持电池龙头地位。 风险提示: 光伏装机量不及预期, 原材料价格波动超预期,技术推进不及预期。
江苏索普 基础化工业 2021-10-12 18.90 -- -- 18.70 -1.06% -- 18.70 -1.06% -- 详细
2021年 Q3醋酸延续高景气,业绩符合预期,维持“买入” 评级根据公司公告, 公司预计 2021年前三季度实现归母净利润为 21.30-21.80亿元,与 2020年同期相比增加 20.77-21.27亿元,同比增加 3,901.44%-3,995.37%。对应Q3单季度,预计实现归母净利润 6.26-6.76亿元。 2021年 Q3醋酸行业整体延续高景气,公司作为行业龙头充分受益。我们维持公司 2021-2023年盈利预测,预计 2021-2023年归母净利润为 27.50、 23.23、 22.70亿元, EPS 分别为 2.35、 1.99、1.94元,当前股价对应 PE 为 7.6、 9.1、 9.3倍,维持“买入”评级。 2021年 Q3供需两弱,醋酸价格整体维持高位2021年 Q3,醋酸内、外需环比小幅回落。受大型活动影响,部分醋酸下游出现不同程度的降负运行。海外醋酸装置开工恢复正常,醋酸出口有所减少。根据百川盈孚, 2021年 7-8月,醋酸出口量分别达 7.43、6.28万吨,环比分别下降 14.7%、15.47%。 供给端, Q3醋酸供给亦较弱。 Q3为醋酸传统检修季,多套醋酸装置于Q3进行检修。 9月,江苏受能耗双控政策影响,省内多套醋酸装置降负运行,供给端大幅收缩,醋酸价格再创历史新高。根据卓创资讯, 2021年 Q3醋酸均价达 6,436元/吨(同比+158%)。截至 10月 10日,醋酸价格报 8,927元/吨,续创历史新高。 2021-2022年醋酸行业新增产能较少,未来 PTA、 EVA 等下游仍有新增产能投放,看好醋酸长周期景气,公司作为存量优质子行业龙头或持续受益。 氯碱行业高景气,未来子公司东普新材料并表后,有望充分贡献业绩根据公司公告,公司于 2021年 Q3收购镇江国控持有的江苏东普新材料 100%的股权, 东普新材料拥有 20万吨/年离子膜烧碱、 60万吨/年硫酸等产品产能,且正在建设 5万吨/年氯乙酸项目。根据 Wind 数据,截至 10月 9日, 99%烧碱现货价格已报至 5,800元/吨,创历史新高。根据百川盈孚,截至 10月 9日,硫酸价格报至 789元/吨,处于历史高位。当前在“两碳”背景下,我们预计氯碱行业将长期高景气。未来东普新材料并表,有望充分贡献业绩。 风险提示: 项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。
高测股份 2021-10-12 49.69 -- -- 61.48 23.73% -- 61.48 23.73% -- 详细
代工业务取得里程碑突破,奠定公司硅片代工龙头地位根据高测股份公众号信息披露,公司位于江苏盐城的“建湖 10GW 光伏大硅片项目”正式开工建设,标志着公司代工业务取得新的重大突破,奠定和巩固公司在硅片代工行业的龙头地位和先发优势。我们维持盈利预测不变,预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 1.47/3.92/5.60亿元, EPS 分别为 0.91/2.42/3.46元/股,当前股价对应市盈率 54.5/20.5/14.3倍,维持“买入”评级。 建湖 10GW 项目顺利开工,加快推进 35GW 产能目标落地高测股份“建湖 10GW 光伏大硅片项目”正式开工建设,项目将分两期实施,一期 5GW 建设期 9个月,预计 2022Q2-Q3投产,二期 5GW 计划在一期达产后 12个月内达产。盐城地区是国内光伏电池产业的主要生产基地之一,聚集了多家电池片制造厂商,公司的硅片代工服务主要面向硅片和电池片客户,建湖 10GW 项目主要配套盐城及周边地区的电池片厂商。公司把握硅片代工优质赛道新机遇,迅速拓展代工服务规模,目前在建切片代工项目产能达到 35GW,公司光伏大硅片研发中心及智能制造示范基地项目 5GW 即将达产,乐山 20GW 大硅片及配套项目正在顺利推进。 光伏切片方案专家,新商业模式打开代工业务全新市场公司是行业内唯一同时具备切片设备和耗材业务的供应商,“机+线”双向研发多年,完成了工厂级切片经验的积累,为客户提供包括先进的切片设备、金刚线以及切割工艺在内的光伏切片解决方案。基于“切割装备、切割工艺和切割工具”的核心竞争力,代工服务本质上是公司原有业务的自然延伸,通过运营硅片代工业务,公司可以打通切割设备、切割耗材及切割工艺各环节数据,提高研发协同性,根据客户需求提供成本更低、质量更优的产品及切割服务,解决资本开支、技术迭代风险等客户核心痛点。在光伏行业全产业链降本的大趋势下,切片代工有望成为产业趋势、助力硅片企业降本增效,未来切片代工市场空间广阔,代工业务有望成为公司持续发展的新增长引擎,推动中国光伏切片产业全面升级。 风险提示: 全球光伏装机低于预期;代工项目进展低于预期;订单价格下降。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名