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顺络电子 电子元器件行业 2024-03-05 27.73 -- -- 27.70 -0.11% -- 27.70 -0.11% -- 详细
2023Q4营收创历史新高, 新产品拓展顺利,维持“买入”评级公司 2023年全年实现营收 50.40亿元,同比+18.93%;归母净利润 6.41亿元,同比+47.98%;扣非净利润 5.92亿元,同比+60.88%;毛利率 35.35%,同比+2.35pcts。 2023Q4单季度实现营收 13.64亿元,同比+29.09%,环比+1.50%;归母净利润1.63亿元,同比+541.12%,环比-26.39%;扣非净利润 1.45亿元,同比+1460.80%,环比-32.18%;毛利率 36.96%,同比+6.61pcts,环比+0.69pcts。 考虑下游复苏不及预期等因素,我们下调 2024-2025年、新增 2026年业绩预期,预计 2024-2026年归母净利润为 9.47/11.88/14.04亿元(前值为 10.62/13.75亿元),对应 EPS 为1.17/1.47/1.74元(前值为 1.32/1.71元),当前股价对应 PE 为 23.2/18.5/15.7倍,公司是被动元器件头部企业,新兴领域进展顺利,维持“买入”评级。 电子产业逐步复苏,公司盈利能力稳步提高, 2024年有望续创佳绩2023年公司营收创历史新高,分业务来看,信号处理实现收入 20.61亿元,同比+26%,占比 41%;电源管理实现收入 18.65亿元,同比+11%,占比 37%;汽车电子或储能专用实现收入 6.81亿元,同比+24%,占比 14%;陶瓷、 PCB 及其他实现收入 4.33亿元,同比+18%,占比 9%。全年公司盈利能力逐季持续改善,主要系精密电子元件业务发展顺利,订单增加,产能利用率提升,边际利润持续提升,人工效率提升所致。 2024年 1月公司销售创造历史月销售额新高,实现了良好开局, 市场预测显示电子产业将于 2024H2复苏,公司有望再创佳绩。 新兴领域进展顺利,远期成长空间被打开公司积极开拓汽车电子、光伏储能、数据中心、精密陶瓷和模块模组业务,进展顺利,产品线逐渐丰富,远期成长空间被打开。 细分来看,汽车电子:公司与战略客户合作加深,高端客户项目持续顺利推进,产品覆盖电池管理、智能驾驶系统等领域;光伏储能:公司已经得到了头部客户认可,成功开发新型大功率元器件;模块模组: PA 模组已经取得了海外重要客户认可,产品份额持续提升。 风险提示: 下游需求复苏不及预期;产能释放不及预期; 新产品研发不及预期; 客户导入不及预期。
新宝股份 家用电器行业 2024-03-05 14.60 -- -- 15.40 5.48% -- 15.40 5.48% -- 详细
2023Q4外销持续修复, 规模效应带动利润增长, 维持“买入”评级2023年公司实现营收 146.47亿元(同比+6.94%),归母净利润 9.77亿元(+1.62%),扣非归母净利润 9.96亿元(+0.53%)。单季度来看 2023Q4实现营收 38.9亿元(+30.68%),归母净利润 2.41亿元(+105%),扣非归母净利润 1.94亿元(+181%)。 根据业绩快报, 我们调整 2023-2025年盈利预测, 预计 2023-2025年净利润为9.77/11.05/12.57亿元(2023-2025年原值为 9.53/11.55/13.14亿元),对应 EPS 为1.18/1.34/1.52元,当前股价对应 PE 分别为 12.2/10.8/9.5倍, 考虑到外销有望延续改善趋势, 以及内销自主品牌具备发展潜力, 维持“买入”评级。 2023Q4外销持续恢复,内销基数效应减弱增速转正国外市场, 2023年实现营收 108.12亿元(+11.08%), 2023Q4实现营收 26.65亿元(+51.6%),外销低基数下持续恢复。 海关总署显示 2023Q4食品研磨机/水果蔬 菜 榨 汁 机 / 未 列 名 电 热 / 咖 啡 机 和 电 茶 壶 / 多 士 炉 出 口 数 量 同 比 分 别+39.1%/+35.8%/+20.9%/+20.7%/+21.3%,公司核心品类行业出口延续改善趋势。 国内市场,2023年实现营收 38.36亿元(-3.22%),2023Q4营收 12.28亿元(+0.6%),内销平稳增长, 增速环比 2023Q3改善明显。 展望 2024年, 美国工资韧性短期或仍支撑小家电整体需求,叠加基数效应, 2024H1外销或仍保持较好增长。 2023Q4外销高增带来规模效应,关注 2024年内销改善提升盈利2023Q4收入改善摊薄费用带动利润同比高增,剔除汇率影响后预计净利润仍保持高双位数增长。 2023年汇兑收益较 2022年同期减少约 1.54亿元,同时远期外汇合约/期权合约投资损失及公允价值变动损失合计较 2022年同期增加约 0.05亿元。单季度上看 2023Q4汇兑收益较 2022Q4增加 0.39亿元,衍生品投资损失及公允价值变动损失较同期减少 0.04亿元,综合来看汇率变动对 2023Q4报表产生 0.43亿元正向贡献。 展望 2024年, 短期外销有望支撑公司整体营收增长,同时摊薄费用支撑利润表现。长期关注国内政策催化以及渠道优化带来内销改善。 风险提示: 人民币汇率大幅波动;海外需求持续疲软; 新品类开拓不及预期等。
科达自控 计算机行业 2024-03-05 15.81 -- -- 15.27 -3.42% -- 15.27 -3.42% -- 详细
2023年年度业绩快报出炉,实现营收 4.35亿元、增长 26%2023年公司实现营收为 4.35亿元(+26%);归母净利润 6046.58万元(+7%); 归母扣非净利润 4366.64万元(+11%)。 公司专注矿山数据监测与自动控制系统等产品,形成“一体两翼”模式, 2023年省内省外业务同时推进,持续稳定增长。根据公司快报情况, 我们下调 2023、 维持 2024-2025年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别 0.60(原 0.68)/0.85/1.09亿元,对应 EPS 分别为0.78/1.10/1.41元/股,对应当前股价 PE 分别为 20.1/14.2/11.1倍,看好智慧矿山及新能源充电系统布局,维持“增持”评级。 “一体两翼”深化发展省内外布局, 剔除部分暂时性费用后业绩预增 40%随着国家智慧化矿山建设政策的逐步落实,公司不断加强内部控制管理及持续研发新技术、新产品,公司的市场竞争能力不断加强, 在“一体两翼”的战略指引下,公司省内外业务同时发展, 2023年度相比 2022年同期省内营业收入增加3004.02万元,省外营业收入增加 5848.70万元。 2023年度,公司股票激励计划分摊费用 969万元、融资用于新能源充电管理系统固定资产投入导致财务费用增加 895万元, 剔除以上事项后 2023归母净利润达 7910.65万元(+39.69%)、 归母扣非净利润预计为 6230.71万元(+58.28%)。 AI 技术赋能智慧矿山提升软件能力,新能源充电桩业务预计占比快速提升公司智慧矿山业务加大 AI 技术的投入和研发, 且与大华股份签署了战略合作协议,双方将围绕智慧矿山建设、 AI 视频赋能矿山安全等展开合作,为煤炭行业智慧、安全开采提供全时可用、全局可视的闭环管理解决方案。 公司城市立体式新能源充电管理系统 2023年已步入快速复制阶段, 2025年新能源充电业务占比有望与智慧矿山业务持平。 2023年我国公共充电桩增量为 92.9万台(+43%),整体桩车增量比为 1:2.8。 行业增长下公司新能源充电桩业务有望持续增长。 风险提示: 研发进度受阻、市场竞争加剧、 新业务推广不及预期等
奥迪威 电子元器件行业 2024-03-05 16.50 -- -- 15.76 -4.48% -- 15.76 -4.48% -- 详细
2023年年度业绩快报出炉,润预计实现归母净利润0.78亿元、增长48%2023年公司预计实现营收4.69亿元(+24%);归母净利润预计7816万元(+48%);归母扣非净利润预计7374万元(+55%)。业绩增长的主要原因是公司产品和技术持续升级,订单需求增加,形成规模效应;同时积极拓展新产品、新应用领域,加强与海外客户的紧密对接。根据公司快报情况,我们上调2023年、维持2024-2025年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.78(原0.75)/0.91/1.11亿元,对应EPS分别为0.55/0.64/0.79元/股,对应当前股价的PE分别为29.7/25.5/20.8倍,看好公司立足核心部件制造能力形成多元品类矩阵,预计受益汽车智驾、机器人等赛道增量,维持“增持”评级。 超声波传感器赛道龙头国内领先,车载测距+热/流量测控两大业务持续扩张公司立足于换能芯片等核心技术,汽车电子、智能仪表、智能家居、安防等下游领域需求持续增长,产品广泛配套同致电子、德赛西威、肯斯塔、易爱电子、海尔智家等头部客户,且持续开展前瞻性技术研究,围绕“智能驾驶、医疗成像、超声波燃气表、车载尾气净化、wafer器件、新材料技术”等领域深入研发。车车载测距+流量表传感器两大核心业务方面,公司顺应自动驾驶向高阶持续升级,推出的AK2车载超声波传感器适配AVPL2以上自动驾驶等级,盲区小至15cm,测量精度高达±2cm;随着“智慧供热”兴起,公司还开拓高温流量传感器器,进一步拓宽流量、热量测控品类。 立足核心技术开拓车载、机器人、消费电子等新品,多元增量驱动高成长性多元品类扩张成效保障成长性,公司超声波传感器及压电技术积累深厚,逐步开拓扫地机器人测距/材质识别/碰撞感应模组、水下机器人测距传感器、手机触觉固态按钮、超声波镜头清洗方案、医疗成像传感器模组、超声波燃气测量、车载尾气净化传感模组、MEMS超声波传感器、CPD车载生命监测传感器等品类,未来还有望基于超声技术积累开拓人形机器人使用场景,应用场景增量广阔。 风险提示:汽车自动驾驶渗透不及预期、人形机器人量产进度不及预期等
民士达 造纸印刷行业 2024-03-05 15.01 -- -- 14.46 -3.66% -- 14.46 -3.66% -- 详细
2023年业绩快报:营收3.40亿元(+21%)、归母净利润8162.48万元(+29%))据2023年业绩快报,公司实现营收3.40亿元(+20.70%)、归母净利润8162.48万元(+28.72%)、扣非归母净利润6251.75万元(+29.75%),业绩增长的原因为是国内市场加速国产化替代,同时积极开拓海外市场,市场份额进一步扩大,销售品种结构优化、销量增长影响营业收入增长,且原料成本下降拉低生产成本,影响净利润增长。根据公司快报情况,我们下调公司2023年、维持2024-2025年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.82(原0.86)/1.12/1.45亿元,对应EPS分别为0.56/0.77/0.99元/股,对应当前股价PE分别为26.9/19.6/15.2倍,看好公司在新能源汽车和航空蜂窝芯材两个领域的深度布局,维持“买入”评级。 全球第二弥补我国芳纶纸产业链短板,背靠泰和新材实现降本增利公司芳纶纸产品的全球市场占有率居于第二位,仅次于美国杜邦公司,产品技术达到国际先进水平,已成为“国家级制造业单项冠军示范企业”。通过自主研发,攻克了纤维分散、湿法成形及高温整饰等技术难点,实现了全系列芳纶纸及其衍生品的规模化制备,有效弥补了我国芳纶纸产业链的短板。公司芳纶纸售价同国外竞争对手相比,平均有大概20%-30%的价格优势,且背靠母公司泰和新材具备成本端优势,产量增长和原料成本下降共同拉动销售成本下降。 新能源汽车提供业绩增长点,新材料领域新产品闪蒸无纺布进入中试新能源:芳纶纸主要用在新能源汽车的驱动电机、雨刷电机、玻璃起降电机等部件,前期公司与多家主机厂和电机厂都进行了合作研发,随着合作项目的逐渐落地,以及新能源汽车产销量的增加,预计后续芳纶纸订单将保持较高速度的增长。 新材料:公司目前储备的新产品有闪蒸无纺布、RO膜等,其中闪蒸无纺布进展较快,目前处于中试阶段。闪蒸无纺布可用在医疗防护、医疗包装、食品包装、建材防水、家居装饰领域,产品需求量大,市场发展前景广阔。 风险提示:新能源行业需求下滑、原料价格波动、市场竞争风险。
同力股份 机械行业 2024-03-05 10.22 -- -- 10.22 0.00% -- 10.22 0.00% -- 详细
2023:年业绩快报:收预计营收59.22亿元(+14%)、归母净利润5.98亿亿元(+28%))据2023年业绩快报,公司预计营收59.22亿元(+13.85%)、归母净利润59778.22万元(+28.20%)、扣非归母净利润55425.84万元(+19.69%)。营利齐增主要来源于两个市场协同发展:一是国内市场,国内主力市场露天煤矿市场需求增速平稳,公司在露天煤矿市占率也有所提升;二是海外市场,公司海外市场布局日臻完善,销售额实现了快速增长。同时公司不断推出的大型化、新能源等新产品的毛利较高,有效提升了公司盈利能力。根据公司快报,我们上调2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为5.98/6.56/7.09(原5.38/6.03/6.51)亿元,对应EPS分别为1.32/1.45/1.57元/股,对应当前股价的PE分别为7.6/6.9/6.4倍,我们看好公司大型矿车参与国际市场的竞争力提升,维持“买入”评级。 国内市场具备长期增长逻辑,国外方面公司计划新增经销商进行业务拓展国内市场:长期看国内露天煤矿开采占煤炭总产量目前仅23%左右,离国家“十五五”末30%的目标有很大空间,离澳大利亚、印尼等其他主要产煤国露天煤炭开采占比70%-90%以上差距更大,因此市场存在较大增长空间。国外市场:公司海外代理商有20多家,目标在未来2-3年发展50家以上的大规模经销商。2023年公司通过举办海外经销商大会,成功吸引多个国家地区的经销商参会,为未来公司进一步壮大海外经销商团队奠定基础。 自动化、大型化及新能源方向加紧研发,125吨级以上车型处于研发试制阶段大型化:2023年公司主流宽体车领域产品为90吨级,105吨产品已经在试制,而且准备进入刚性矿卡领域,以适应未来大型化以及海外高端市场需求。新能源:电车的推动主要是环保政策驱动,对于绿色矿山、智能化矿山等要求会推动新能源早日全面推广。未来,公司的发展目标依然会针对自动化、大型化以及新能源的方向进行研发,大型化125吨级以上车型同样处于研发和试制阶段,随着新品的不断技术突破,公司参与国际市场的竞争力有望持续提升。 风险提示:行业波动风险、应收账款余额较大风险、产业政策变动风险
克莱特 机械行业 2024-03-04 13.69 -- -- 13.30 -2.85% -- 13.30 -2.85% -- 详细
2023 年业绩快报:预计营收 5.08 亿元(+20%)、归母净利润 6071 万元(+21%)据 2023 年业绩快报,公司预计实现营收 5.08 亿元(+20%)、归母净利润 6071.19万元(+21%);扣非归母净利润 5496.75 万元(+20%)。业绩增长主要原因为公司受益于新增汽车运输船业务,集装箱船和汽车运输船订单同比增加;同时,依托地理位置优势,公司更多参与山东半岛项目带来能源通风机销售收入同比增加。我们上调 2023 年、维持 2024-2025 年盈利预测,预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 0.61(原 0.58)/0.69/0.83 亿元,对应 EPS 分别为 0.83/0.95/1.13元/股,对应当前股价的 PE 分别为 16.3/14.2/11.9 倍。我们看好中国新能源及海洋工程等高景气度领域为公司带来的业务机遇,维持“增持”评级。 中国船企大型 LNG 船市占率预期上升,公司有望持续受益于新增运输船业务中国海洋工程装备行业发展迅猛,公司已与中船重工、中国船舶、哈尔滨电气等国内知名企业建立合作关系。我国海洋工程新增项目随着中国海洋工程装备需求量增加而增加。据《2021 年中国海洋工程年报》数据,2021 年中国海洋工程新增项目为 854 项,中商产业研究院预测 2023 年中国海洋工程新增项目将达 868项。随着国内造船业突破 LNG 船核心技术,中国船企大型 LNG 船的市占率在30%左右基础上存在继续上升预期。我们认为,公司有望持续受益于新增运输船业务,未来海洋工程风机等产品有望持续放量。 与四大核集团均有合作项目,2023 年首次中标核岛风机项目呈现领域新突破公司于 2021 年取得民用核安全设备设计和制造许可证以来,积极加大研发和制造的投入、扩大在核电板块的市场规模,目前与四大核集团均有合作项目。根据公司 2023 年 10 月 9 日公告,克莱特与中核能源、中广核工程分别签订核岛风机设备、核岛 HVAC 系统风机设备采购合同,合同金额总计 4032.7 万元。在 2023年中标的三个核电项目(包括非安全级、核岛非安全级和核岛核级风机、空调项目)中,上述两个核电风机项目合同签订是公司首次中标的核岛风机项目,我们认为其对公司后续开发核电市场具有重要意义。 风险提示:下游需求波动风险、重要客户占比高风险、国外市场政策风险
科润智控 机械行业 2024-03-04 6.57 -- -- 7.96 21.16% -- 7.96 21.16% -- 详细
业绩快报公布,营收突破10亿元,归母净利润同比增长31%输配电及新能源设备“小巨人”科润智控公布业绩快报,2023年实现营收10.1亿元(+15.85%),归母净利润7565万元(+31%),归母扣非净利润5058万元(+5.78%)。充分发挥集中采购优势,降低原材料采购成本,投资设立科润供应链管理(江山)有限公司,体现出运营管理效率的提升。据此,我们下调2023-2025年盈利预测,预计归母净利润为0.76(原0.85)/0.91(原1.13)/1.15(原1.43)亿元,当前股价对应PE为16.5/13.8/10.9倍,但仍看好“双碳”背景下国家对电网、新能源发电市场的大力拓展,维持“买入”评级。 深挖现有客户需求,计不同省市、产品、项目累计1.9亿元中标2023年11月以来不断中标国网各省电力公司以及隶属国网产业单位相关项目,3次公告合计中标金额总和约1.9亿元,地域上:采购方覆盖湖南省、福建省、江苏省、浙江省、湖北省、上海市、重庆市等5省2直辖市;项目及产品上:包含10kV干式/油浸式变压器、变电成套设备、低压开关柜、箱式变电站等众多类型,满足客户需求。 开发客户:国家电投、横店东磁,大力推进新能源建设(1)与国家电投签署《战略合作协议》,包括新增光伏、新增风电、储能项目、光伏项目四大方面,如江山大光尖分散式风电项目(50MW风电+储能)、科润新能源制造未来产业园绿色零碳电厂示范项目(储能)、国家电投金华浦江100MW农光互补光伏项目、国家电投温州文成县60MW农光互补光伏项目等地面集中式项目等。(2)与横店东磁签署《战略合作协议》,做好其上海紫江、江苏斯迪克、宁波兴业等项目服务,集中式、分布式光伏项目开发,共同合作推进浙江江山、安徽黄山范围内光伏项目落地。 风险提示:市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、应收账款回收的风险
欧福蛋业 食品饮料行业 2024-03-04 4.75 -- -- 4.90 3.16% -- 4.90 3.16% -- 详细
快报: 2023年营收 9.72亿元(+9%),归母净利润 4316.68万元(+21%)公司发布 2023年年度业绩快报, 实现营业收入 5.33亿元,同比增长 8.94%; 归母净利润 4,316.68万元,同比增长 20.56%; 扣非归母净利润 4,255.24万元,同比增长 22.27%。 2023年, 公司持续深耕蛋品行业,紧抓消费市场复苏机遇,尤其是餐饮、旅游的快速复苏,积极优化渠道策略,实现营业收入增长,同时毛利率有所提升。 根据业绩快报并考虑业务市场开拓相关费用投入, 我们小幅下调2023-2025年盈利预测, 预计 2023-2025年归母净利润为 0.43(原 0.48) /0.48(原0.59) /0.57(原 0.72) 亿元, 对应 EPS 为 0.21/0.23/0.28元/股,对应当前股价 PE为 21.9/19.9/16.7倍, 看好零售市场开拓与预制蛋品逻辑, 维持“增持”评级。 与资阳市雁江区人民政府合作建设西南地区最大的蛋制品加工基地2023年欧福蛋业加大目标市场开拓,拓展线上销售平台,覆盖更广泛的客户群,进一步提升品牌知名度和影响力。 2023年 10月,公司与资阳市雁江区人民政府签署欧福蛋业(雁江)生产基地项目投资合作协议,拟在资阳市雁江区城东新区医药食品产业园投资建设“欧福蛋业(雁江)生产基地项目”,计划投资约 1.5亿元, 项目建成后年处理鸡蛋约 2万吨, 助力进一步完善公司的地理区位布局,提高公司区域协同能力以及加强对西南区域辐射能力,提升客户服务效率、产品供应能力和市场占有率, 全部投产后将成为西南地区最大的蛋制品加工基地。 合作瑞士 FORDRAS SA,建设年产 150吨食品级溶菌酶生产线项目公司注重研发投入,持续推动技术创新和产品升级,正式发售鸡蛋蛋白饮料;2023年荣获第十二届中国食品健康七星奖——“年度七星奖-创新引领特别贡献”。同时,公司不断延伸产业链向更高附加值的预制类产品和零售端产品发展,拓展不同消费应用场景,满足市场日益多样化的需求。 2023年 12月,全资子公司太阳食品(天津)计划与瑞士 FORDRAS SA 合作,依托 FORDRAS SA 的专有技术,投资建设预计年产 150吨食品级溶菌酶生产线项目, 预计建设期 10个月。 风险提示: 宏观经济情况波动风险、 鸡蛋价格波动风险、鸡蛋白饮料开拓风险。
江丰电子 通信及通信设备 2024-03-04 47.20 -- -- 48.74 3.26% -- 48.74 3.26% -- 详细
2023年收入稳步增长,看好公司三大业务布局,维持“买入”评级2024年2月28日,公司发布2023年业绩快报。2023年,公司实现营收25.76亿元,同比+10.80%;归母净利润2.32亿元,同比-12.08%;扣非净利润1.59亿元,同比-24.60%。2023Q4单季度实现营收7.25亿元,同比+13.46%,环比+10.73%;归母净利润0.39亿元,同比-7.73%,环比-3.55%;扣非净利润0.19亿元,同比-40.99%,环比-54.79%。2023利润下滑,主要是新项目的扩产费用增加、产品销售结构变化、新品开发试制增加等因素的影响。根据公司业绩快报指引,我们小幅下调公司业绩,预计2023-2025年归母净利润为2.32/3.54/4.63亿元(前值为2.31/3.54/4.63亿元),对应EPS为0.88/1.33/1.74元(前值为0.87/1.34/1.74元),当前股价对应PE为53.8/35.3/27.0倍,我们持续看好公司靶材、零部件和第三代半导体材料的远期成长空间,维持“买入”评级。 专注主营业务,持续提升核心竞争力首先,在产品方面,公司自主研发了靶材关键制造装备,构建了较为完善的自主知识产权保护体系,在努力扩大高纯溅射靶材市场份额的同时完善半导体精密零部件、第三代半导体关键材料的布局。其次,在项目方面,公司积极推进相关项目建设,增强公司整体盈利能力。2023年,控股子公司已搭建完成国内首条具备世界先进水平、自主化设计的第三代半导体功率器件模组核心材料制造生产线,产品已初步获得市场认可。韩国基地也已经完成注册,助力公司发力国际市场,提高公司产品的市场占有率以及国际竞争力。 持续加大研发投入,零部件业务快速成长,打造新增长极公司重视研发,2023Q1-Q3研发费用率达6.26%。持续研发加速了公司项目产业化进度,公司年产7万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目持续推进中。同时,公司持续完善半导体精密零部件相关业务布局,2023Q3零部件业务实现营收1.68亿元,环比+39.87%,有望成为拉动公司业绩的新增长极。 风险提示:下游需求不及预期;技术研发不及预期;客户导入不及预期。
炬光科技 电子元器件行业 2024-03-04 91.98 -- -- 94.81 3.08% -- 94.81 3.08% -- 详细
2023年公司业绩承压,四季度盈利能力加速修复公司发布年度业绩快报公告,2023年实现营收约5.61亿元,同比增长约1.69%,全年营收保持平稳;实现归母净利润约0.90亿元,同比减少约29.44%,盈利小幅承压。单季度来看,2023Q4单季度实现营收约1.77亿元,同比增长约15.69%,环比增长约22.07%;实现归母净利润约0.47亿元,同比增长约135.00%,环比增长约176.47%,盈利能力正加速修复。基于公司业绩快报,我们小幅下调公司盈利预测,预计2023-2025年归母净利润0.90(-0.31)/1.59(-0.14)/2.46(-0.34)亿元,对应EPS分别为1.00(-0.34)/1.76(-0.15)/2.72(-0.37)元/股,对应当前股价的PE分别为90.3/51.3/33.2倍,基于公司技术实力行业领先,且2023Q4盈利能力加速修复,维持“买入”评级。 短期波动影响公司利润水平,看好公司中游应用业务发展2023年,公司部分业务下游所处的光纤激光器行业客户价格整体有较大下调幅度,上游元器件快轴准直镜价格下降;同时公司预制金锡氮化铝衬底材料产品售价策略性降低,且成本尚未随着产量上升而下降,致使公司毛利率有所下降。另外公司出于会计谨慎性原则,对应收款项及存货等相关资产计提相应的减值准备共计1714.40万元,也影响到公司的利润水平。但随着工业激光领域需求逐渐触底,以及公司在中游智能汽车、半导体制程、医疗健康、消费电子等深度布局领域的产品开始放量,公司盈利能力有望快速恢复。 核心技术实力不断加强,海外市场有望持续开拓基于上游高技术壁垒,公司深度布局中游汽车应用、泛半导体制程及医疗健康三大市场,并积极推动在光通信、汽车投影照明、半导体制程、生命科学等领域的新应用和新业务机会。公司完成并购SMO后,在高功率半导体激光、激光光学等领域技术壁垒加深;此外,公司在德国多特蒙德、瑞士纳沙泰尔的生产基地和核心技术团队能够进一步增强对全球客户的支持与服务,为公司完善全球运营体系布局、开拓全球市场打下牢固的地基。 风险提示:产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。
朗姿股份 纺织和服饰行业 2024-03-01 17.08 -- -- 18.20 6.56% -- 18.20 6.56% -- 详细
事件美:公司拟现金收购郑州集美100%股权,外延拓展持续推进公司发布公告:全资子公司北京朗姿医管拟以现金共1.55亿元收购博辰九号、芜湖聚劲、吴洪鸣持有的郑州集美医疗美容医院有限公司(下称“郑州集美”)100%的股权。我们认为,公司外延并购进程不断推进,医美业务全国化布局持续加速,考虑到并购尚未落地,我们维持盈利预测不变,预计公司2023-2025年归母净利润为2.42/3.20/4.10亿元,对应EPS为0.55/0.72/0.93元,当前股价对应PE为31.3/23.6/18.5倍,维持“买入”评级。 郑州集美2023年实现扭亏为盈,经营情况改善显著( (1)医院介绍:郑州集美是河南省卫生厅批准的二甲美容专科医院,总营业面积达6586平方米,下设整形外科、微创美容科、美容皮肤科等科室,拥有7间国际先进标准手术室,8套标准病房,17间皮肤治疗室,4间口腔治疗室,4间注射室,装修升级完成后承载能力有望进一步提升。 (2)经营情况:2023年郑州集美实现营业收入1.06亿元(+52.7%)、净利润769万元(实现扭亏为盈),净利率为7.3%,且经营性现金流净额大幅改善,回暖明显。 (3)业绩承诺:博辰九号就郑州集美2024-2026年经审计的扣非净利润做出承诺,分别为不低于1054万元/1282万元/1529万元,累计不低于3865万元。 三大业务板块有序发展,“内生+外延”双重驱动下医美版图持续扩张女装&婴童:女装板块持续优化全渠道销售网络,扩大新零售及线上渠道;婴童板块优化运营效率以及布局营销、拓展渠道同步进行;均有望实现稳健增长。医美:公司本次收购郑州集美全部股权,一方面再度通过外延并购推进全国化扩张进程,另一方面也是对旗下医美基金优秀孵化能力的持续验证,后续收购落地将进一步提升医美业务规模,受益规模效应公司核心竞争力有望得到强化。整体看,公司三大业务有序发展,医美业务“内生+外延”双重驱动下版图持续扩张,公司有望成长为全国连锁龙头。 风险提示:拓店不及预期、人力资源流失、竞争加剧、医疗事故、消费疲软
卓胜微 电子元器件行业 2024-03-01 99.96 -- -- 114.89 14.94% -- 114.89 14.94% -- 详细
2023业绩稳步增长,看好公司高端滤波器和模组放量,维持“买入”评级2024年2月27日,公司发布2023年业绩快报。2023年公司实现营收43.78亿元,同比+19.06%;归母净利润11.65亿元,同比+8.92%;扣非归母净利润11.42亿元,同比+7.14%。单季度,2023Q4实现营收13.05亿元,同比+97.37%,环比-7.38%;归母净利润3.46亿元,同比+310.40%,环比-23.56%;扣非归母净利润3.27亿元,同比+309.51%,环比-26.90%。根据公司业绩快报指引结合行业竞争较激烈的判断,我们下调盈利预测,预计2023-2025年归母净利润为11.65/15.53/20.03亿元(前值为13.19/16.69/21.76亿元),对应EPS为2.18/2.91/3.75元(前值为2.47/3.13/4.08元),当前股价对应PE为45.9/34.4/26.7倍。消费电子预期回暖叠加公司高端模组放量,我们看好公司长期成长,维持“买入”评级。 全球智能手机需求回暖叠加国内华为强势回归,国产射频前端需求提升全球手机消费复苏叠加5G渗透率提升拉动移动端射频前端需求增长。 TechInsights预计,2024年全球手机销量有望回暖至12.11亿台,其中5G销量占比进一步提升至72%,拉动移动射频前端需求触底回升。从国内市场来看,华为引领国产高端手机潮流,鸿蒙生态圈的建立又将进一步反哺手机。根据IDC和亿企查的统计,华为手机2023年销量达3651万台,同比+19.62%,而华为Mate60Pro更高的国产零部件占比(47%)有望拉动国产射频前端新需求。 持续加大研发投入,高端模组一体化布局,产品矩阵日益丰富公司重视研发,2023Q1-Q3累计研发投入达4.10亿元,同比46.76%,研发费用率达13.35%。截至2023H1,射频滤波器方面,公司交付的DiFEM、L-DiFEM及GPS模组等产品中集成自产的滤波器占比不断提升,在客户端逐步放量提升。 射频功率放大器方面,公司持续加大应用于5GNR频段的主集收发模组L-PAMiF产品在客户端的渗透与覆盖,同时推出MMMBPA模组产品,并已处于客户送样推广阶段,集成度最高的“明珠型”产品L-PAMiD正加速研发。 风险提示:下游需求不及预期;技术研发不及预期;客户导入不及预期。
九号公司 家用电器行业 2024-03-01 29.30 -- -- 31.01 5.84% -- 31.01 5.84% -- 详细
2023Q4业绩超预期,看好规模效应驱动业绩持续高增,维持“买入”评级公司发布业绩快报,2023年实现营收101.89亿元(+0.64%),归母净利润5.87亿元(+30.23%),扣非归母净利润4.1亿元(+8.04%)。2023Q4实现营收26.63亿元(+6.9%),归母净利润2.08亿元(+265%),扣非归母净利润0.62亿元(2022年同期为-0.18亿元)。两轮车/全地形车高增带来规模效应,根据业绩快报我们上调盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润为5.87/7.43/10.34亿元(原值为4.71/7.39/10.05亿元),对应EPS为8.12/10.28/14.30元,当前股价对应PE分别为35.8/28.3/20.3倍。考虑到小米/ToB渠道触底,两轮车/全地形车/割草机新品和新渠道落地,规模效应下看好2024年收入利润持续增长,维持“买入”评级。 2023Q4业绩超预期,剔除反倾销税等影响后扣非利润增速较报表增速高收入端,预计2023Q4两轮车/全地形车延续2023Q3高增表现,零售滑板车延续Q3改善趋势,其中全地形车在UTV新品驱动下美国渠道快速拓展。业绩端,2023Q4毛利率29.17%(+0.9pct),2023Q4销售/管理/研发/财务合计费用率为24%(-1.93pct),单季度股份支付费用减少+规模效应下毛利率提升/费用率下降。综合影响下2023Q4净利率7.8%(+5.5pct),扣非净利率2.3%(+3.1pct)。2023年欧洲反倾销税/股份支付费用/汇兑差异影响扣非利润增速,2023年将反倾销税/股份支付费用还原后的真实扣非利润5.9亿元左右,2022年还原后真实扣非利润4.8亿元,2023年汇兑收益较2022年少0.82亿元,若剔除反倾销税/股份支付费用/汇兑收益影响后实际扣非利润增速较报表增速高。 两轮车/全地形车/割草机器人新品和新渠道落地有望驱动2024年业绩增长望展望2024年,我们继续看好收入和利润拐点向上:(1)电动两轮车,1月份久谦数据显示京东渠道仍高增,2024年持续推新,扩渠道逻辑下收入和利润有望维持高增长。((2)全地形车,UTV新品强竞争力带动收入增长提速以及北美渠道拓展,看好新品/渠道扩张落地下收入增长。(3))割草机器人,迭代新品于CES展推出,更强竞争力+全渠道布局下收入有望维持高增。(4)小米/ToB渠道滑板车已触底,对2024年业绩影响有限。此外预计后续股份支付费用对业绩影响也有限。负面影响因素减弱+高增品类净利率提升有望驱动2024年业绩增长。 :风险提示:电动两轮车销量不及预期;新品拓展不及预期;原材料价格上涨等。
秋乐种业 农林牧渔类行业 2024-03-01 9.88 -- -- 10.85 9.82% -- 10.85 9.82% -- 详细
农业产业化省龙头企业,首批“育繁推一体化”企业之一秋乐种业是批农业部首批32家“育繁推一体化”企业之一,是中国种子协会于2019年认定的中国种业信用骨干企业之一。玉米种子为主要营收来源,秋乐368自审定推广以来,以产量高、抗性好的优异表现逐步扩大市场份额,并入选2022年度玉米“全国推广面积前10大品种”。截至2022年11月23日,秋乐种业自主培育并通过审定或登记植物新品种18项。2023Q1-Q3实现收入2.29亿元(+23%)、归母净利润1802.81万元(+112%),销量和价格双重驱动抬升营收,并带动公司利润增长。我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为0.78/0.89/1.03亿元,对应EPS分别0.47/0.54/0.62元/股,对应当前股价的PE分别为19.6/17.1/14.9倍,看好转基因玉米种子发展方向,首次覆盖给予“增持”评级。 玉米市场供需紧平衡,种子价格有望持续居于高位扩大玉米种植面积为当前政策导向,但耕地面积提升空间有限,优质种子为实现粮食增产的根基。2021年,农业农村部发布《关于落实好党中央、国务院2021年农业农村重点工作部署的实施意见》,明确要求东北和黄淮海地区增加玉米种植面积1,000万亩以上,黑龙江省明确扩大种植面积,目标9,000万亩以上。随着玉米种植热度回升,玉米种子需求旺盛。根据国家统计局数据,2021年全国玉米种植面积回升至6.50亿亩。玉米市场供需紧平衡,玉米种子价格有望维持高位。2013-2021年期间,我国杂交玉米制种量连年低于需种量,我国的玉米种子市场零售价从22.33元/千克升至27.11元/千克。 合作大北农等深化转基因布局乐,主推品种秋乐368有望于2024年通过审定秋乐种业主推品种秋乐368目前已完成国家转基因黄淮海夏玉米组生产试验,根据国家相关政策,2024年有望通过审定。2个玉米品种目前已完成转基因相关性状转化,2024年计划参加国家转基因试验。还有14个玉米品种处在转基因相关性状不同转化阶段,合作方包括杭州瑞丰、大北农和先正达等性状转化公司。 风险提示:自然灾害及病虫害风险、产业政策风险、新品种研发与推广风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名