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最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
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阿科力 基础化工业 2019-12-10 23.67 -- -- 27.40 15.76% -- 27.40 15.76% -- 详细
主营迎拐点,新材料业务进展顺利,首次覆盖,给予“买入”评级 公司是国家级高新技术企业,专业生产各类精细化工产品和光学级聚合物材料。受益于风电抢装潮,公司主营产品聚醚胺拐点已现,且公司开发的新材料光学级COC/COP进展顺利,未来国产替代空间较大。我们预测公司2019-2021年公司净利润分别为0.43、0.66、0.90亿元,EPS分别为0.49、0.76、1.04元/股,在当前股价对应2019-2021年PE为48.3、31.2、22.9倍。我们看好公司作为行业内技术领先的龙头在聚醚胺领域迎来拐点时充分受益,且公司在国内COC/COP新材料领域发展处于领跑地位,未来发展可期。首次覆盖,给予“买入”评级。 COC/COP是未来高端光学材料的发展方向 作为性能优良的热塑性工程塑料,COP/COC广泛应用在药品包装、医疗器械、电子、光学器件等领域,而其中最有前景的是在光学材料方面的应用。COP凭借其优异耐热性、透光性和低吸湿性,将在LCD、OLED屏幕以及5G手机屏幕中替代现有的TAC和PVA材料;COC则主要应用于光学设备,例如手机镜头、光导向板与光学薄膜等。据Canalys报告预测,到2023年全球5G手机将达到19亿台,而我们预计每部手机中COC/COP材料的成本大约在10元左右,全球未来3年在该材料的市场规模将达190亿左右。目前COC/COP材料完全被国外巨头垄断,公司目前在该领域国产替代上处于领跑位置,未来发展空间广阔。 风电抢装潮来临,公司主营产品聚醚胺拐点已现 公司目前的主营产品聚醚胺下游主要应用于风电叶片和页岩气开采。2015年受行业扩产影响,聚醚胺陷入了一段时间的低谷,但是受益于新一轮的风电新政策的出台,2018年起我国风电新增装机量已经出现拐点,我们预计未来装机量有望快速增长,在行业产能消化完毕且需求大幅推动下,聚醚胺行业有望重回景气周期。 风险提示:新项目投产不顺利,COC/COP材料推广、风电新增装机量不及预期等。
星宇股份 交运设备行业 2019-12-09 85.30 -- -- 88.96 4.29% -- 88.96 4.29% -- 详细
未来三年量价齐升,国内车灯龙头走向国际,首次覆盖,给予“买入”评级 公司专注车灯26载,通过长期积累在成本、品质以及技术方面上形成了核心竞争优势,凭借这些优势成功将客户群体由少数自主品牌拓展升级到主流合资品牌和全球豪华车品牌。未来,公司有望继续利用三大核心竞争优势拓展优质客户,实现市场份额持续扩张,逐步从国内走向全球。受车灯新项目(单价、销量均较大)量产和产品结构升级驱动,公司未来三年有望量价齐升继续保持快速发展。我们预计公司19-21年归母净利润分别为:7.6/9.2/10.7亿元,当前股价对应19-21年PE为31/25/22倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 车灯行业:加速升级扩张,成本技术领先的企业将胜出 随着LED车灯成本的下降(LED芯片、控制器以及PC、PP等上游原材料价格下降),未来车灯行业由卤素大灯、氙气大灯向入门级、中高级LED大灯升级、再向矩阵式LED大灯升级的趋势非常明确。尤其是矩阵式LED大灯,随着成本的大幅下降、内资供应商的技术突破,未来渗透率有望加速提升。我们预计到2022年,中国LED车灯市场规模将达到522亿元,2019-2022年复合增速达15%。车灯行业技术要求高且产品升级频繁,新进入者追赶难度大,行业集中度高(全球CR5为81%,国内CR5为73%)。当LED车灯渗透率达到一定水平后(50%以上),整个行业的技术工艺将趋于成熟,届时有成本优势、品质保证、技术领先的车灯企业有望最终胜出。 三大核心竞争优势,助力公司未来全球扩张 公司成立以来即专注车灯领域,持续在成本控制、品质管控、提升技术三个维度下大工夫,最终形成了公司在成本、品质以及技术上的三大核心竞争优势。公司凭借这些优势,成功将客户群体由少数自主品牌升级到了主流合资品牌和全球豪华车品牌。2007年合资品牌客户仅占星宇收入的20%左右,而2018年已达80%。未来,在日系、豪华车体系(合资&外资)内,星宇的空间仍然广阔,同时这三大核心竞争优势将助力公司逐步由国内走向全球。 风险提示:乘用车行业销量大幅下滑,一汽大众销量不及预期等。 财务摘要和估值指标
金石资源 非金属类建材业 2019-12-09 18.30 -- -- 19.39 5.96% -- 19.39 5.96% -- 详细
事件公司于 2019年 12月 4日发布公告,公司与各方达成协议,拟以 2794.66万元股权转让价及为被收购公司提供 7605.33万无息借款的方式收购宁国市庄村矿业有限责任公司 80%的股权,交易总价约 1.04亿元。 目标公司矿物量的保有资源储量、剩余可采储量分别为 64.37万吨、 38.46万吨, 其采矿证规模 5万吨/年。 行业整合逻辑加速兑现,行业龙头地位进一步巩固公司上市后加速萤石行业整合,公司于 2018年初收购内蒙古翔振矿业 95%权益(二季度投产),并与内蒙古自治区额济纳旗人民政府及多家公司签订了《合作框架协议》等, 力争用 5-10年的时间实现拥有 3000万吨可采远景资源储量(矿物量)的目标。 本次交易前,公司萤石保有资源储量约 2700万吨矿石量,对应矿物量约 1300万吨; 本次交易后,公司保有萤石矿物量将提升 4.95%至 1365万吨,我们测算该矿明年将为公司带来 3000万左右的净利润增量。 制冷剂开工旺季来临,萤石重回上涨通道8月份以后,受下游制冷剂淡季开工下滑影响,酸级萤石粉和氢氟酸的价格从年内的 3200元/吨和 13100元/吨,分别下滑至 2800元/吨和 8400元/吨。但随着下游制冷剂的传统生产旺季来临( 12月到次年 5月)以及北方冬季萤石矿开工下滑,目前萤石和氢氟酸价格已反弹至 2900元/吨和 8850元/吨,我们预计随着2020年三代制冷剂逐渐放量以及萤石供给端进一步收紧及整合, 后市萤石的景气周期将持续。 盈利预测与投资评级我们预测公司 2019-2021年公司净利润分别为 2.54亿元、 3.58亿元、 4.18亿元(未含被收购公司权益),在当前股价对应 2019-2021年 PE 为 17.2、 12.2、 10.4倍。我们看好公司作为行业龙头和唯一上市公司在未来行业整合和规范化进程中的良好前景, 维持“ 买入”评级。 风险提示: 萤石安全生产风险, 制冷剂产能扩张进度不及预期等。
金石资源 非金属类建材业 2019-12-02 17.15 -- -- 19.39 13.06% -- 19.39 13.06% -- 详细
萤石行业唯一龙头充分受益行业整合进程,首次覆盖,给予“买入”评级 萤石是氟化工行业的起点,是氟元素最主要的来源。公司作为行业龙头充分受益于行业景气上行及自身产品不断放量,营收和归母净利润持续保持高速增长,2018年公司归母净利润达到了近1.4亿,同比增长78.49%。2019年前三季度,公司业绩更上一层楼,实现归母净利润1.66亿元,同比增长达134%。我们预测公司2019-2021年公司净利润分别为2.54亿元、3.58亿元、4.18亿元,EPS分别为1.06、1.49、1.74,在当前股价对应2019-2021年PE为18.9、13.4、11.5倍。我们看好公司作为行业龙头和唯一上市公司在未来行业整合和规范化进程中的良好前景,首次覆盖,给予“买入”评级。 安全环保升级、政策趋严致萤石供给端大幅收缩 鉴于作为国家战略性资源的萤石,多年来存在偷采、盗采、资源浪费等严重问题,我国从2010年开始出台了多项制度整顿萤石行业,再加上各采矿业的安全环保标准不断提升,萤石行业中“小、散、乱”企业大幅关停,萤石的产量也因此不断收缩,2018年国内的萤石产量约350万吨,较2011年减少25.53%。未来未见明显的供给增量,我们预计2019年萤石产量将在2018年基础上继续下滑。 制冷剂更新换代大幅推升萤石需求 萤石的下游需求主要为制冷剂,目前制冷剂市场上主要有二代和三代制冷剂主导。三代制冷剂受益于基准年即将到来,为在未来市场争夺更多的配额,龙头厂商纷纷扩产;二代制冷剂虽然明年将大幅削减配额,但作为PTFE原材料的R22产能仍然在扩张,根据我们的测算,制冷剂新增产能对应的新增酸级萤石粉需求约74.5万吨,萤石行业将持续高景气。 风险提示 萤石安全生产风险,制冷剂产能扩张进度不及预期,限产政策执行不及预期等。
爱婴室 批发和零售贸易 2019-11-25 43.70 -- -- 43.44 -0.59% -- 43.44 -0.59% -- 详细
母婴零售龙头崛起,首次覆盖给予“买入”评级爱婴室是华东母婴零售龙头,上市以来收入业绩持续增长。我们认为,母婴行业生态变化、上下游需求更新将催生中游渠道变革,爱婴室的线下母婴连锁店模式凭借对上下游两端的独特渠道价值构筑核心竞争力。未来,公司加速开店进行渠道整合扩张,并在供应链和品类结构方面持续优化,有望持续高成长。我们预计公司2019-2021年归母净利润为1.53/1.96/2.49亿元,对应EPS 为1.50/1.92/2.44元,当前股价对应PE 为29/23/18倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 母婴连锁渠道:“专业+品质+体验”满足消费者需求,帮助品牌商拉新消费升级已取代人口红利成为母婴行业发展驱动力,在行业变迁背景下,上下游需求更新推动渠道变革,母婴连锁模式崛起。一方面,对下游消费者而言,母婴店提供基于品牌渠道双重背书的精选优质产品、一站式购物和门店交流服务,能有效满足新生代母婴消费者在知识、品质安全和购物体验方面的新需求;另一方面,对上游品牌商而言,存量市场激烈竞争下新客开发重要性空前提升,而母婴店作为存在高信任度交流互动的线下空间,在拉新、推新方面渠道价值得天独厚,由此也将获得更多的品牌资源支持和议价空间。因此,尽管电商等冲击仍将长期存在,但母婴店凭借自身渠道价值,构筑了母婴消费领域的特殊竞争壁垒。 深耕线下零售的母婴消费专家,内外兼修加速成长公司深耕母婴零售领域近20年,在专业选品、价格和服务方面已树立品牌口碑: 行业洞察和专业买手保障产品品质,品牌商资源支持+直采模式构筑价格优势,门店暖心服务增强消费者粘性。上市以来,公司一方面内练经营提效,通过供应链和商品结构优化(自有品牌发展),毛利率持续提升至29.6%;另一方面也外展门店宏图,提速开店(2019年全年预计新增门店超过70家,未来三年计划新开店300家),并拓展西南、华南新市场,全国性布局跃然纸上。在巩固线下门店优势基础上,发力线上全渠道营销、探索早教等服务领域打造母婴消费生态圈,也都将推动公司核心竞争力提升和经营业绩的持续高增长。 风险提示:新开门店经营不及预期、线上电商等渠道竞争风险。
盐津铺子 食品饮料行业 2019-11-12 37.31 -- -- 41.50 11.23%
41.50 11.23% -- 详细
散装称重领域的“达利”,首次覆盖给予“买入”评级 公司是国内唯一一家实现了全产业链布局的多品类、多品牌休闲小零食品牌商。公司的爆品打造能力已得到证明,全国化的销售网络正在扩张,散装称重领域的“达利”正在成型。公司在确定重点开发大单品战略后,全产业链布局的优势开始凸显,烘焙新品放量即驱动公司收入增长开始拐点向上。目前烘焙、果干、辣条、薯片的新大单品产品梯队已经形成,渠道在新大单品的带动下亦开始打破区域限制走向全国。未来在新大单品放量和渠道全国化扩张的双轮驱动下,公司将进入加速发展期。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.20/1.82/2.68亿元,对应EPS为0.93/1.42/2.09元,当前股价对应2019-2021年PE为40.3/26.6/18.0倍,首次覆盖,给予“买入”评级。? 多品类、多品牌战略明确,渠道全国化扩张,散装称重领域“达利”启航 公司确定大单品战略之后,针对大品类选择推出独立品牌,目前已经推出了中保烘焙的“憨豆先生”,辣条的“小新王子”,短保烘焙的“焙宁”等新品类和新品牌,多品类、多品牌战略明确。新品类叠加公司原有干杂系列,公司已有产品系列未来的潜在收入规模已超50亿元。同时在大单品的带动下公司渠道开始打破区域限制走向全国化扩张,升级版的“金铺子”和“蓝宝石”店中岛预计2019年将投放超4000条,预计未来3-5年将逐步覆盖全国3-5万家商超门店的散装称重渠道。多品类、多品牌战略明确,爆品打造能力得到证明,全国化销售渠道正在扩张,散装称重领域的“达利”正在成型。? 大单品持续放量叠加渠道全国化扩张,驱动公司收入和利润增长拐点向上 公司自小品类切入大品类之后,新爆品的放量对收入的拉动作用大幅增强,烘焙新品的放量即驱动了公司收入增长在2018年开始拐点向上。目前烘焙、果干、辣条、薯片的新大单品产品梯队已经形成,渠道亦在全国化扩张,新大单品和渠道的双轮驱动下公司未来3年收入都将保持30%以上的快速增长。同时随着产能利用率爬坡带来新产品毛利率的提升,叠加高毛利新产品占比的提升和渠道的结构优化,公司利润增长也将在2019年迎来拐点向上。? 风险提示:新产品推广低于预期;渠道拓展低于预期等。
中国神华 能源行业 2019-08-28 18.80 -- -- 19.95 6.12%
19.95 6.12%
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中国神华19年上半年归母净利同增5.5% 中国神华(601088)23日晚间公布了2019年半年报,报告期内公司实现营业收入1163.65亿元,同比下降8.6%,归属于上市公司股东净利润242.43亿元,同比增长5.5%;扣非净利226.82亿元,同比下降1.5%;基本每股收益1.219元,加权平均净资产收益率7.32%。第二季度实现营业收入593.54亿元,同比下降7.84%,归属于母公司股东净利润115.56亿元,同比增长2.75%。 运输板块占比上升带动毛利率整体回升 报告期内公司继续发挥一体化产业链优势,各分部稳定运行。受征地和区域性安全整顿、外购煤源不足等因素影响,上半年公司煤炭业务实现商品煤产量14540万吨,同比微降0.3%;销售煤炭21710万吨,下降3.6%。煤炭平均销售价格420元/吨(不含税),同比下降2.8%。上半年公司长协达到19310万吨,占比达到88.95%,动力煤逐步回归绿色区间后公司煤炭业务也能保持稳定收入。发电业务实现总发电量799亿千瓦时,同比下降40.2%;售电量749.6亿千瓦时,同比下降40.2%。运输板块方面,上半年自有铁路运输周转量达到1429亿吨公里,同比增长3.1%;港口下水煤销量12950万吨,较去年同期持平。航运货运量5480万吨,同比增长6.2%;航运周转量447亿吨海里,同比微降0.9%。煤化工业务实现聚乙烯销售量18.65万吨,同比增长8.7%;聚丙烯销售量17.06万吨,环比增长6.4%。发电量显著下降主要因为1月底,公司与国电成立合资公司完成交割,公司出资资产不再纳入合并财务报表范围。上半年,公司董事长变更为国家能源投资集团董事长王祥喜,集团董事长担任公司董事长更有利于公司长期稳定发展。公司煤炭业务分部毛利率持平至28.8%;发电分部毛利率上升5.1pct至25.9%;运输板块方面,铁路毛利率上升0.3pct至62.4%,港口毛利率上升0.8pct至60%,航运毛利率下降14.3pct至12%;煤化工板块毛利率上升1.2pct至23.6%,由于毛利率较高的运输板块营收占比提升,公司整体毛利率上升1.06pct至42.48%,期间费用率下降0.38pct至8.67%,净利率上升2.82pct至24.81%。 投资策略 中国神华作为国内最大的煤炭上市公司,集煤炭、发电、港口、航运、煤化工一体化全产业链布局,煤炭、发电、运输已经成为公司业绩的三大支柱板块。公司具有成本优势,在行业中具备一体化经营优势和规模效应,并显著增强公司抵御周期性波动及风险的能力。在供给侧改革的大背景下,先进产能加速置换,公司有望持续受益于先进产能释放带来的政策利好,进一步巩固神华在煤炭行业的龙头地位。公司股利政策较为稳定,估值相对较低,国企改革持续推进中,在煤炭板块中值得长期关注。 风险提示:宏观经济下行,煤炭价格大幅下跌。
碧水源 电力、煤气及水等公用事业 2019-08-27 6.53 -- -- 7.55 15.62%
8.09 23.89%
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公司业绩低于预期。上半年归属于上市公司股东的净利润较上年同期有较大下滑,主要原因是2018年国家实施金融降杠杆以及PPP项目风险严格控制的措施,行业及公司业务因此受到了较大影响,公司上半年减少了对PPP项目的投标与投资、对已有部分PPP项目由于风险控制的原因放缓了工程进度、对于部分融资没有到位的PPP项目未推进工程进度、另由于并表范围内的子公司出现了一定的业绩下滑等原因,从而导致业绩较上年大幅下降。 报告期内公司与中国城乡签署了股权转让协议,中国城乡是中交集团子公司,中交集团是世界领先的大型基础设施综合服务企业。公司在引进中交集团作为战略投资人后,将充分发挥双方的协同效应,依托中交集团雄厚的客户资源和实力积极拓展业务,打开更多成长空间。预计公司的经营业绩在下半年将得到逐步恢复和较好发展,与中交集团的业务协同效应将逐渐释放。 公司继续专注于主营业务的技术创新和发展,深化和巩固在水处理与膜技术领域的行业领先地位,期内由公司自主创新研发的无曝气振动MBR技术已经开始进入验证阶段,该技术可显著降低MBR产水总氮和节省曝气费用70%以上,大大节约了耗能成本,将为污水处理达到地表III类新水源标准提供技术支撑。公司利用自身开发的技术在工业污水处理、垃圾渗透液处理、农村治污等领域均取得市场突破,也为公司在各领域发展奠定了良好基础。随着污水处理提标改造和农村污水市场空间的提升,公司盈利能力有望回升。给予“增持”评级。 风险提示:融资成本上升,市场竞争加剧,政策变化风险。
宁德时代 机械行业 2019-08-27 72.89 -- -- 81.08 11.24%
84.60 16.07%
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公司业绩符合预期。报告期内公司业绩大幅增长主要是新能源汽车产业的发展带来需求的增长,上半年我国新能源汽车产销分别完成60.9 万辆和60.1 万辆,动力电池装机总量为30.0GWh,同比增长近93.6%,期内公司动力电池产销量均有较大提升,装机电量为13.8GWh,同比有大幅增长, 市占率为46%,市占率进一步提升。报告期内公司储能市场布局及推广开始取得成效。储能系统销售收入为2.40 亿元,较上年同期增长369.55%。公司锂电池材料销售收入为23.09 亿元,较去年同期增长32.14%。锂电池材料销售收入快速增长主要受益于市场需求旺盛及公司新建产能投产。二季度公司毛利率为30.84%,环比有所提升,期内公司持续加强费用管控,费用率显著下降。公司通过加大研发投入、产业链协同等方式降低成本,动力电池盈利水平相对平稳。 公司在国内市场为上汽、吉利、宇通、北汽、广汽、长安、东风、金龙和江铃等品牌车企以及蔚来、威马、小鹏等新兴车企配套动力电池产品。公司不断绑定主要优质整车企业,从而锁定和提升未来市场份额,另一方面也可以防范国际电池龙头企业进入国内市场抢占市场份额。 在海外市场公司进一步与宝马、戴姆勒、现代、捷豹路虎、标致雪铁龙、大众和沃尔沃等国际车企品牌深化合作,获得其多个重要项目的定点, 配套车型将在未来几年内陆续上市,公司通过与产业链中有实力的整车企业合作,有利于扩大企业的市场占有率和奠定行业龙头地位。 公司在内征外战的同时,为应对快速增长的市场需求,公司通过不断扩张逐步提升现有产能。公司目前装机量全球第一,未来随着产能的释放和对国际市场的开拓,利于不断巩固龙头地位。给予“买入”评级。 风险提示:研发能力不及预期;市场竞争加剧;新能源汽车销量不及预期。
恒逸石化 基础化工业 2019-08-26 11.55 -- -- 14.29 23.72%
14.99 29.78%
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公司业绩符合预期。期内利润稳健增长,营收下降主要为贸易收入下降所致。公司聚酯产品产销两旺且产销量大幅增长。上半年油价稳中略升,成本端给聚酯产业链带来价格支撑,利于产业链产品需求和盈利的增长。期内PTA产品价差加大,PTA收入83.55亿元,较上年同期增加44.10%;聚酯收入178.49亿元,较上年同期增加43.08%;主营业务产品收入合计262.04亿元,较上年同期增长43.40%。贸易收入152.44亿元,较上年同期减少38.37%。上半年公司凭借着产业链一体化的经营优势,PTA景气周期延续以及公司竞争力的持续提升,公司PTA净利润较2018年同期有较大增长。 文莱PMB石化项目转入试车阶段。公司近期公告“PMB石油化工项目”已完成工程建设、设备安装调试等工作,所有装置已转入联动试车阶段。新项目将打通上游PX产业链,解决公司PTA等产品原料瓶颈,对降低未来公司生产成本,打通公司产品上下游产业链起到积极作用。 己内酰胺项目扩建完成。目前子公司投资建设的“40万吨/年己内酰胺扩能改造项目”已于近日建成并正式投产运行。至此,公司己内酰胺产能达40万吨/年。该项目的投产运行将增加公司己内酰胺产品的产能、产量,降低己内酰胺单位运营成本和单位生产成本;促进己内酰胺产品结构优化,拓展高端产品的市场空间,增强己内酰胺产品的市场竞争力。 内生外延提升聚酯产业竞争力。公司通过并购整合、新建等方式扩产,产能优势明显。嘉兴逸鹏二期项目第一阶段已正式建成投产运作,配套增加25万吨差别化功能性精品FDY;通过全资子公司宿迁逸达竞得江苏翔盛高新材料股份有限公司名下的全部资产,项目总产能40万吨。另外,公司通过以现金支付方式收购控股股东持有的杭州逸暻100%股权。 公司是国内PX、PTA和聚酯纤维(PET)上下游全产业链的民营企业巨头,参控股PTA产能1,350万吨/年,聚酯长丝产能510万吨/年,聚酯短纤产能80万吨/年,聚酯瓶片产能150万吨/年,己内酰胺产能40万吨/年。国内PTA、CPL投产高峰期已过,新增产能有限,随着供给侧改革的持续推进,同时环保政策趋严、再生化纤禁止进口等因素的影响,我们认为PTA需求依然良好。公司PTA生产成本优势显著,话语权突出。随着文莱项目的投产,公司未来产业链一体化更为完善,公司将形成“原油-PX-PTA-涤纶”和“原油-苯-CPL-锦纶”的双产业链竞争格局,看好公司未来发展。给予“买入”评级。 风险提示:新项目拓展不达预期、原油价格大幅下调、汇率风险。
中国卫星 通信及通信设备 2019-08-26 22.45 -- -- 24.93 11.05%
24.93 11.05%
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中国卫星2019年上半年实现净利润1.89亿元同比增长5.06% 8月22日盘后,中国卫星公布了2019年中报。报告期内公司实现营业收入31.39亿元,较上年同期减少2.24%;归属上市公司股东的净利润1.89亿元,较上年同期增长5.06%;实现稳定增长。 小卫星制造龙头地位稳固卫星应用服务持续拓展 公司专注于1,000公斤以下的小卫星及微小卫星的研制与生产,产品和业务集系统开发、系统设计、系统集成和在轨服务于一体。公司作为航天科技集团公司下属重点企业,拥有航天核心技术积累和大量的高科技人才储备,研究开发力量雄厚,拥有“小卫星及其应用国家工程研究中心”,处于中国小卫星制造领域主导地位。报告期内,公司捕风一号A/B星以首次海上发射方式圆满完成发射任务,在轨运行稳定且状态良好;天琴一号、宁夏一号等在研型号顺利推进,近百颗在轨卫星稳定运行。同时,公司继续拓展卫星应用服务,以巴基斯坦遥感卫星项目为代表的2套国际地面应用系统完成验收交付;轻小型机动接收处理站按计划完成验收;林业生态建设与保护北斗示范应用系统工程建设等重大行业应用项目按计划开展。预计公司全年将保持稳定发展势头。 中国航天产业化应用加速商业化卫星应用将追赶国际水平 随着中国航天发射技术成熟,中国航天产业化已具备了发展基础。2018年中国成功完成航天发射37次,历史首次超过美俄,成为全球年度航天发射次数最多的国家。按照年初公布的航天科技集团规划,2019年航天发射次数仍将保持在30次以上,维持高频率发射状态。同时,除了航天“国家队”之外,中国民营航天企业在2019年开始加入发射阵营,也标志着中国航天产业化应用开始加速。目前,美欧在商业化卫星应用上处于遥遥领先的位置,卫星数据已广泛应用于矿业、基建、农业、渔业、通信、金融等多个领域。国际科技企业巨头如亚马逊还提出大规模卫星互联网计划,亚马逊计划组建一个由3000多颗卫星组成的“星座”,其中绝大部分为小卫星。目前,全球航天市场规模已近2000亿美元,其中75%为商业需求。在中国商业化卫星应用追赶国际水平的过程中,公司作为行业龙头将直接受益。 投资策略 鉴于公司未来想象空间巨大,仍可进行中长期布局。预计公司2019-2021年每股收益分别为0.40元、0.46元和0.53元。给予公司“买入”评级。 风险提示:航天发射次数不及预期,卫星应用推广不及预期。
瀚蓝环境 电力、煤气及水等公用事业 2019-08-19 17.20 -- -- 18.83 9.48%
19.25 11.92%
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事件 公司发布 2019年中期报告, 公司实现营业收入 26.697亿元,同比增长 16.63%; 归属于上市公司股东的净利润 4.61亿元,同比减少 7.78%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4.47亿元,同比增长 25.75%;基本每股收益 0.60元。 点评 业绩略超预期。公司净利润较同期下滑的主要原因是去年同期确认官窑市场股权处置收益,扣非后净利润同增 25.75%, 业绩实现稳健增长。期内公司营业收入同比增长 16.63%,其中固废业务实现收入 10.98亿元,同比增长 37.01%,是公司业绩增长的核心动力。 期内公司与盛运环保签订合作框架协议,目前公司已确定承接济宁市生活垃圾焚烧发电二期项目等 6个生活垃圾焚烧发电项目的特许经营权,公司垃圾焚烧运营规模再度提升。 赣州危废项目于本年度投入运营,为公司危废业务的后续拓展和运营打下基础。 公司供水业务营收微降,预计未来增长有限。 南海燃气利润主要来自于管道天然气,并呈现稳定增长态势, 期内营收增长 17.17%。供水和燃气业务可为公司发展提供稳定的现金流,并支持固废等业务的发展。 公司通过外延扩张实现垃圾焚烧、 危废等项目的异地拓展。 公司由最开始的供水为主业,近十多年来通过不断外延收购和内生增长,已成为全国性的固废综合型处理企业。 公司在固废处理领域,已形成环卫清扫、垃圾分类、垃圾收转运、焚烧发电、卫生填埋、渗滤液处理、飞灰处理完整的生活垃圾处理纵向一体化优势,也形成了生活垃圾处理、餐厨垃圾处理、污泥处理、工业危废处理、农业垃圾处理等协同资源化的横向协同一体化优势,具备提供固废处理全产业链综合服务能力。 公司供水、污水处理、燃气、固废协同发展, 供水、燃气等业务造血能力强,固废业务板块景气度较高,公司目前估值合理,未来固废业务的占比的不断提高利于公司提升自身估值。 给予“ 买入” 评级。 风险提示: 政策落实不达预期;市场竞争加剧
万润股份 基础化工业 2019-08-19 10.75 -- -- 13.74 27.81%
13.74 27.81%
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事件 公司发布2019年中期报告,2019年上半年净利润2.31亿元,同比增长19.63%;营业收入12.93亿元,同比增长1.18%;基本每股收益0.25元,同比增长19.05%。 点评 公司业绩符合预期。报告期内公司营业收入主要来自于海外,汇率波动对本期业绩影响较大。期内公司成本控制较好,第二季度毛利率为45%,同比环比均有较大增长。目前公司拥有3350吨沸石产能,预计二期项目将于2019年年底前建成达到预定可使用状态。此外公司终止发型可转债,拟使用自有资金投7000吨沸石产能,其中4000吨为ZB系列沸石,3000吨为MA系列沸石。未来若项目可顺利进行,公司将成为在技术和销量均处于世界前列的高端沸石系列环保材料生产商。环保材料产能的不断释放将助推公司利润快速增长。公司也将充分受益于全球范围内的尾气排放标准的提升。 TFT-LCD大尺寸面板需求稳定增长,液晶材料业务有保障。LCD依然是未来大屏幕应用的主流,屏幕尺寸扩大化是产业发展大趋势,预计未来几年LCD屏幕的上游混晶材料需求仍将维持稳健增长态势。公司是国内液晶单体和中间体的领先企业,也是唯一同时向Merck、Chisso和DIC提供液晶材料国内企业,市场占有率较高,现有液晶单体产能150吨,液晶中间体产能450吨。随着OLED材料在小尺寸显示领域应用规模的扩大,公司OLED材料领域有望进一步扩大在该领域的市场占有率。 OLED面板在小尺寸显示领域快速渗透,OLED业务成长可期。公司OLED业务布局较早,产品主要包括OLED单体材料和中间体材料。公司是该领域国内领先企业,其自有知识产权的OLED成品材料已进入放量验证阶段。子公司九目化学期内营收1.24亿元,已形成一定规模,净利润0.22亿元,相比同期有较大增长。未来OLED市场潜力巨大,随着OLED材料在小尺寸显示领域应用规模的扩大,OLED材料有望成为公司新的利润增长点。 三大业务并行发展。公司经过多年对医药市场的开拓和医药技术的储备,公司2016年顺利完成对美国MP公司的收购,进军生命科学和体外诊断领域,为公司三大业务板块的并行发展起到有效的推动作用。公司对自身定位和布局清晰,重视研发投入,三大板块业务稳健发展,液晶材料作为传统业务较为稳定,环保材料是未来几年最重要的业绩增长点,OLED有望成为未来新的利润增长点,看好公司未来发展。给予“增持”评级。 风险提示:液晶材料市场占有率下滑,OLED未来发展不及预期,汇率波动。
海天味业 食品饮料行业 2019-08-16 98.00 -- -- 115.30 17.65%
116.58 18.96%
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海天味业2019年上半年净利润同比增长22.34% 海天味业(603288)14日公布了2019年半年报,报告期内实现营业收入101.60亿元,同比增长16.51%;归属于上市公司股东的净利润27.50亿元,同比增长22.34%;扣非净利26亿元,同比增长20.89%;基本每股收益1.02元;加权平均净资产收益率19.75%。第二季度公司实现营业收入46.70亿元,同比增长16%;归属于上市公司股东净利润12.73亿元,同比增长21.79%。 三大核心产品稳步增长完成年度计划概率较大 报告期内公司保持核心战略未变,仍然以酱油、酱、蚝油三大产品线为主要方向,三大核心产品均保持了稳定的发展,报告期内酱油收入保持13.61%的双位数增长;蚝油在前期持续的消费者教育工作铺垫下,呈现出从地方性向全国化、从餐饮渠道向居民消费扩散的快速发展势头,上半年蚝油收入同比增长21.13%;黄豆酱前期发展到了瓶颈期,增速有所放缓,调整经营策略后,上半年出现良性的改善,酱类产品同比增长7.48%。报告期内公司预收款较上期期末大幅下降60.47%,根据历史数据,年末经销商提前备货打款会导致预收款金额较大,年中预收款为正常状态,同比仍有41.12%的增幅。公司稳定成本波动的能力较强,对主要原材料黄豆、白糖等波动较大的期货产品会提前部署,控制整体成本。报告期内公司成立子公司黑龙江海裕农产品采购有限公司,进一步加强原材料质量的控制及对成本端的把控。从费用端来看,公司持续推动渠道下沉建设,以把握整体市场趋势为主要方向,对餐饮、流通、零售等渠道保持持续的建设,推动销售网络不断往面广、纵深的方向拓展。部分经销商选择了产品自提的方式,运费支出相应减少令销售费用出现5.04%的降幅。从经营效率来看,成本上升令公司毛利率下降2.25pct至44.86%,三费费用率均有下降,整体下降3.4pct至13.48%,净利率上升1.29pct至27.08%。公司2019 年力争实现营收增长16%,达到197.6 亿元,净利润增长20%,达到52.38 亿元的年度目标。上半年公司经营稳健,运行良好,实现营收增速16.51%,净利增速22.34%,在没有突发事件的影响下,公司稳扎稳打完成计划的概率较大。 投资策略 公司是调味品企业尤其是酱油子行业的绝对龙头。渠道网络布局广泛,在商超和流通渠道铺设面广、深,并继续向薄弱地区下沉。酱油、蚝油等产品在国内消费者群体中具备较高的品牌积淀,消费者认可度较强。公司通过冠名热门综艺节目的方式向年龄更迭的年轻一代强化品牌形象,加强主力产品的品牌渗透率。虽然海天在国内的市场份额稳居第一,但整体来看,国内市场集中程度依然不高,海天对渠道保持深耕有望从空间上进一步提升。公司已经开启多元化战略布局,外延式扩张叠加海天强大的渠道能力,将进一步巩固公司调味品综合巨头的地位。预计公司19-21年EPS分别为1.984元、2.379元、2.857元。最新收盘价对应的PE分别为49.82、41.55、34.59。从长期来看,公司在行业内的龙头地位难以撼动,公司经营稳健,渠道下沉后市场份额拓展空间大,具备长期持有价值。 风险提示:原材料价格上涨超预期,食品安全问题,政策风险。
吉比特 计算机行业 2019-08-16 235.10 -- -- 285.00 21.23%
299.17 27.25%
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事件:近日,吉比特(603444)发布2019半年度报告。报告期内,公司实现营业收入10.7亿元,同比增长37.7%;归属于上市公司股东的净利润4.7亿元,同比增39%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.4亿元,同比增长46%。 主要产品运行良好核心产品《问道》目前仍保持着较高的在线用户水平。为适应市场变化,根据市场的实际情况及玩家的反馈,公司针对性地对《问道》进行升级开发,增加游戏新内容,并对游戏中现有内容进行修改和调整,从而保持了游戏玩家持续的新鲜感,保持较好的盈利能力。《不思议迷宫》在AppStore游戏付费榜排名最高至第22名。截至2019年6月30日,《不思议迷宫》累计注册用户数量超过1,600万。《贪婪洞窟2》入围“TapTap年度游戏大赏最受玩家喜爱游戏”。一度攀升至AppStore游戏付费榜第一名。 新游储备丰富在现行产品运行良好的情况下,公司还储备了大量的新游资源,以应对即将到来的新的市场竞争。《伊洛纳(Elona)》是日本十年反复迭代的Roguelike角色扮演游戏《Elona》正版授权改编手游,预计于2019年8月29日全球上线。《人偶馆绮幻夜(DOLL)》是一款原创恋爱惊悚解谜游戏,预计于2019年9月中下旬上线。《失落城堡》是包含Roguelike随机元素的动作冒险类游戏,其PC版在Steam平台销量达百万,该游戏预计2019年内上线。《魔渊之刃》是公司参股公司上海魔剑研发的一款Q版暗黑风Roguelike类ARPG手游,预计于2019年内开启测试。 研发能力突出公司拥有一支充满激情和富有创造力的研发团队,截至2019年6月30日,公司共有323名研发人员,占公司员工总数的53.83%。在研发费用投入方面,公司2017年、2018年、2019年1-6月累计研发费用6.83亿元,分别占营业收入的16.94%、17.35%、14.16%,持续的高研发投入为公司自主创新提供了坚实保障。公司持续推进研发创新能力建设,截至2019年6月30日,公司及子公司持有商标544件、软件著作权103件、美术著作权31件、文字著作权1件及域名108个。此外,公司还取得5件发明专利。 盈利预测:看好公司“研运一体”大战略的落实,在现有产品表现良好的基础上,公司新游储备依然丰富,19年业绩有望全面释放。我们估计公司19/20/21年EPS为12.44、13.75、15.15元。对应市盈率19.2/17.4/15.8倍,维持增持评级。 风险提示:过分依靠单一产品风险、市场竞争风险、规模扩张带来的管理风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名