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宁德时代 机械行业 2023-03-14 403.03 -- -- 414.98 2.97% -- 414.98 2.97% -- 详细
2022年归母净利307亿元,接近预告区间上沿 公司2022年全年营收3286亿元,同比+152%;归母净利307亿元,同比+93%,预告区间为291-315亿元,业绩接近预告区间上沿。其中2022Q4实现归母净利131亿元,同比+61%,环比+39%,2022Q4毛净利率分别为22.6%/11.1%,环比分别提升3.3%/1.4%,一方面是Q4出货量提升带来的规模效应,一方面是销售策略(年底返利)带来的,2023年盈利能力有望保持稳中向好。我们将2023-2024年归母净利预测从399、590亿元上调至447、598亿元,新增2025年归母净利预测752亿元,2023-2025年EPS为18.3、24.5、30.8元,当前股价对应PE分别为21.7、16.3、12.9倍,维持“买入”评级。 出货量:储能及海外动力提供新增长引擎 2022年公司出货289GWh,其中动力电池242GWh,全球市占率从2021年的33%提升至37%;储能电池47GWh,全球市占率从2021年的38%提升至43%。2022Q4动力+储能共出货100GWh。2023年预计储能行业维持高景气度,公司独家供应美国头部光伏储能运营商Primergy Solar、意大利国家电力公司,与国内外多家储能客户达成战略合作;动力电池方面,公司与特斯拉、福特、本田等多家客户达成战略合作扩张海外份额。我们预计2023年公司出货430GWh,其中动力330GWh,同比+36%,储能出货100GWh,同比+113%。 利润率:供应链管控能力提升,盈利能力稳中向好 2022Q1受原材料快速涨价影响毛利率较低,全年动力/储能电池毛利率分别为17.2%/17.0%,其中H2分别为18.2%/21.2%。2023年一方面公司新一代拉线推广降低单位投资成本及对应折旧,建立制造端成本优势;另一方面碳酸锂资源布局及原材料一体化布局完整,向上游的议价能力强,供应链管理能力行业领先,盈利能力有望稳中向好。 风险提示:电动车及储能需求景气度不及预期风险;行业价格竞争加剧风险。
爱美客 机械行业 2023-03-14 532.07 -- -- 572.98 7.69% -- 572.98 7.69% -- 详细
事件:公司发布年报,2022年营收同比+33.9%,归母净利润同比+31.9% 公司发布2022年年报:2022年公司实现营收19.39亿元(+33.9%)、归母净利润12.64亿元(+31.9%);单2022Q4营收4.49亿元(+5.8%)、归母净利润2.71亿元(+9.0%),疫情冲击下仍维持正增长。我们下调2023-2024年并新增2025年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为17.76(-2.84)/24.06(-4.75)/31.77亿元,对应EPS为8.21(-1.31)/11.12(-2.19)/14.68元,当前股价对应PE为68.8/50.8/38.5倍。我们认为,公司作为国内医美产品龙头,产品、渠道、研发全方位发力持续深化长期竞争力,估值合理,维持“买入”评级。 大单品嗨体增长稳健,濡白天使等高毛利产品助力毛利率创下新高 分产品看,2022年公司溶液类注射产品实现营收12.93亿元(同比+23.6%),大单品嗨体增长稳健;凝胶类产品实现营收6.38亿元(同比+65.6%),预计濡白天使推广顺利并贡献重要销售增量;面部埋植线实现营收538万元(同比+1.5%)。盈利能力方面,2022年公司毛利率为94.8%(同比+1.2pct),濡白天使等高毛利产品放量推动毛利率创下新高。费用端,2022年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.4%/6.5%/8.9%,同比分别-2.4pct/+2.0pct/+1.9pct。 持续拓宽管线矩阵布局,拟推出股权激励计划彰显公司信心 销售团队:截至2022年底销售团队已超300人,持续强化渠道建设。现有管线:预计2023年嗨体保持稳健,濡白天使有望进一步放量。布局管线:(1)公司重新规划去氧胆酸项目并与北京质肽签订司美格鲁肽独家合作协议,强化减重领域布局;(2)收购沛奇隆100%股权战略入局胶原蛋白。此外,公司拟发布股权激励计划,本次激励对象含董事、高管、骨干人员共141人,业绩考核目标为(以2022年为基数,每年收入/利润目标满足其一):2023-2025年营收增速不低于45%/103%/174%(三年CAGR约40%),净利润增速不低于40%/89%/146%(三年CAGR约35%),2023-2026年分别摊销费用5364/4213/1959/383万元。 风险提示:疫情反复影响终端需求、市场竞争加剧、公司新产品推广不及预期。
宝丰能源 基础化工业 2023-03-14 15.31 -- -- 15.83 3.40% -- 15.83 3.40% -- 详细
业绩底部区间验证完成,新项目带来高成长。维持“买入”评级 公司发布年报,2022年实现营收284.3亿元,同比+22.0%;实现归母净利润63.0亿元,同比-10.9%;实现扣非净利润67.2亿元,同比-8.4%。其中Q4实现归母净利润9.3亿元,环比-31.5%,扣非净利润9.7亿元,环比-33.8%。2022Q4煤价高位,烯烃、焦炭弱势下,公司盈利保持韧性,根据年报业绩及项目进展情况,我们适当下调2023-2024年盈利预测并新增2024年预测,预计2023-2025年实现归母净利润92.7/130.3(前值103.4/144.0)/185.3亿元,同比+47.1%/40.6%/42.2%;EPS分别为1.26/1.78/2.53元,对应当前股价PE为12.2/8.7/6.1倍。油价高位下,公司煤制烯烃具有成本优势,随着疫情缓解,消费复苏,下游需求存在改善预期,公司业绩底部区间验证已经完成,新项目有望带来高成长,维持“买入”评级。 原料上涨&产品价格弱势拖累业绩,经济复苏带来下游需求改善 聚烯烃:2022年聚乙烯/聚丙烯销量分别为70.4/66.0万吨,同比-4.6%/+5.7%,销售均价分别为7463/7395元/吨,同比+1.8%/-3.4%;气化原料煤均价762元/吨,同比+15.2%,差价同比下降9.6%(绝对值下降466元/吨),原料煤价格同比上涨,烯烃价格表现弱势致烯烃盈利能力下降。焦炭:2022年焦炭销量621万吨,同比+36.7%,销售均价2042元/吨,同比+3.9%,炼焦精煤采购均价为1657元/吨,同比+39.9%,价差缩窄拖累焦炭业绩释放,但300万吨焦化多联产项目投产,产量增长对冲盈利下滑。展望后市:2022年业绩位于底部区间,经济复苏带来需求改善。2023年以来布油维持84美元/桶高位,支撑烯烃价格,国内经济复苏及需求改善,聚烯烃景气度有望上行。2023年以来,上海螺纹钢均价4188元/吨,相比2022Q4上涨8.0%。新增专项债务限额3.8万亿元,同比+4.1%,基建仍将支撑钢铁需求,同时,房地产预期改善有望带动煤焦钢产业链需求改善。 新项目稳步推进,公司高成长性凸显 焦炭:300万吨/年煤焦化多联产项目已于2022年6月投产,2023年将贡献全年利润。宁东三期:100万吨/年煤制烯烃及C2-C5综合利用制烯烃项目(含25万吨EVA)进展顺利,甲醇工段已具备投产条件,烯烃将于2023 年年内投产。宁东四期:50万吨/年烯烃项目正在完善审批手续。内蒙烯烃:一期300万吨烯烃已于2023年3月开工建设,预计2024年投产。布局上游煤炭资源:产业链向上游延伸,有志于在内蒙布局煤炭资源,有望形成煤炭-煤化工一体化模式。绿氢:目前已形成3万标方/小时产能,未来公司拟每年计划以新增3万标方/小时绿氢的速度扩大产能,形成百万吨绿氢产业,有望实现氢能全产业链一体化发展。 风险提示:产品价格下跌风险、原材料价格上涨风险、新建项目不及预期风险。
晶晨股份 2023-03-13 78.02 -- -- 96.18 23.28% -- 96.18 23.28% -- 详细
发布2023年股权激励草案,长期增长趋势明确 公司于2023年3月8日发布长期股权激励(草案),股份总计不超过490万股,占股本总额的1.18%。目标对象不超过575人,占2021年底公司全部职工人数的42.1%,主要为公司管理层和核心技术人员。购买价格为37.04元/股,以公司2020年-2021年营业收入均值和毛利润均值为业绩基数,对营业收入和毛利润累计值的平均值定比业绩基数的增长率进行考核,考核要求2023-2026年度营业收入和毛利润增长率分别达到73%/90%/103%/115%和62%/78%/90/101%。公司发布长期激励计划,有助于促进业务持续向上发展。受终端消费电子需求不振影响,我们下调公司2022-2024年归母净利润预计分别至7.29(-2.46)/8.91(-4.7)/10.81(-8.08)亿元,对应EPS 分别为1.77(-0.60)/ 2.17(-1.14)/ 2.63(-1.97)元/股,对应当前股价PE分别为31.5/25.8/21.3倍。公司积极应对外部宏观环境的不利影响,营收增长有望保持足够韧性,维持“买入”评级。 积极应对宏观不利影响,营收保持韧性 根据业绩快报,公司2022年实现营业收入55.46亿元,同比增长16.09%;扣非归母净利润6.67亿元,同比减少6.90%。公司积极应对不利的外部环境,依托长期积累的优势产品线和优质客户群,保持了总体经营的韧性。另一方面公司提前应对,确保客户供应不受影响,保持了供应链的韧性。同时公司继续保持研发的高投入,积极拓展新的优势产品线。通过前述应对措施,公司一定程度降低了国内外不利因素的影响。 期待消费市场复苏,汽车芯片有望贡献业绩增量 2022年全球宏观经济受多重不利因素影响,下游多媒体终端产品需求受到一定抑制,公司机顶盒和AI芯片等产品市场景气度下降。展望2023年,公司新一代WiFi6芯片和汽车有望在2023年贡献业绩增量。公司车载信息娱乐系统芯片已通过海外Tier1定点宝马、林肯、Jeep等高端车型;国内也已定点多家传统车企和新势力,有望在新车型上市后快速放量。 风险提示:下游需求不及预期、市场竞争激烈、产品研发进度不及预期。
泸州老窖 食品饮料行业 2023-03-10 243.74 -- -- 260.80 7.00% -- 260.80 7.00% -- 详细
双品牌快速发展, 老窖迈向复兴征程,首次覆盖给予“买入”评级公司作为浓香白酒典范, 2015年以来改革效果明显, 国窖和老窖两大品牌形成双轮驱动,品牌专营模式下渠道掌控力明显提升, 全国化市场拓张稳中有进, 同时在股权激励加持下, 未来公司有望保持高速增长。 我们预计公司 2022-2024年实现归母净利润分别为 103.9、 130.4、 162.3亿元, EPS 分别为 7.06、 8.86、 11.03元,当前股价对应 PE 分别为 34.4、 27.4、 22.0倍,首次覆盖给予“买入”评级。 高端白酒市场稳步扩容, 国窖稳居第三大高端品牌, 行业量价空间充足2015年以来高端白酒市场快速扩容, 2015-2022年 CAGR 约 20%, 预计 2022年市场规模约 1900亿元。目前行业格局呈现头部集中,尾部分散特点,国窖 1573已成功站稳第三大高端白酒品牌,未来具备较大量价成长空间。 量价拆分看, 销量增长受益于高净值人群数量增加,预计 2021-2025年高端酒销量 CAGR 约 8%,价格受益于居民收入水平提升,预计 2021-2025年高端酒价格 CAGR 约 5%。 高中低价位产品线共同发展, 渠道和市场精细化运作公司坚定推行双品牌战略,产品结构覆盖高中低价格带, 分产品看, 高档国窖贡献主要收入, 其中高度国窖做品牌,低度国窖做增量,高低度产品相互促进发展; 中档特曲 60版和老字号特曲卡位次高端价格带, 调整后处于快速放量期; 低档重点夯实塔基产品矩阵, 推出高光、黑盖加大布局高线光瓶酒赛道。 渠道上推行品牌专营模式, 因地制宜灵活管控, 终端掌控力明显增强。市场布局上优势市场稳固加强, 并推进东进南图战略, 培育潜力市场消费氛围, 全国化潜力充足。 管理层经验丰富,团队向年轻化发展, 股权激励进一步激发活力公司现任管理层经验丰富, 核心高管任职时间较长且均由公司内部成长而来,对经营管理和发展规划有深入理解, 同时团队晋升机制较好,管理骨干向年轻化发展, 有助于增强团队内部活力。 2021年公司推出股权激励计划, 覆盖人员范围较广, 有望进一步调动管理团队积极性,激发公司整体经营动力。 风险提示: 宏观经济下行、产品升级不及预期、 白酒行业竞争加剧。
旭升集团 有色金属行业 2023-03-10 35.52 -- -- 39.93 12.42% -- 39.93 12.42% -- 详细
2022年公司实现归母净利润同比+69.7%,新项目持续放量中 3月7日,公司发布2022年年度报告。2022年公司实现营收44.54亿元,同比+47.3%;实现归母净利润7.01亿元,同比+69.7%。从单季度看,2022Q4实现营收11.89亿元,同/环比分别为+17.6%/-6.5%;实现归母净利润2.16亿元,同/环比分别为+165.3%/+2.6%。2022年公司实现毛利率/净利率分别为23.9%/15.7%,同比-0.2pct/+2.1pct;2022Q4单季度毛利率为26.3%,同/环比分别+8.0pct/+0.7pct。2022年公司业绩实现高增长,主要原因系公司新增定点项目快速放量。我们上调2023/2024年盈利预测,新增2025年盈利预测,预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为10.0(+0.3)/13.7(+0.2)/17.8亿元,EPS为1.50/2.06/2.66元/股,对应当前股价PE为23.8/17.4/13.4倍,维持“买入”评级。 客户资源发挥优势,布局储能注入新的发展动能 2022年公司主要客户特斯拉全球实现131万辆交付量,同比+40%。同时,非特斯拉客户订单快速放量,公司已进入长城汽车、北极星、蔚来等车企、采埃孚等Tier 1厂商,以及赛科利、宁德时代、亿纬锂能等电池供应商。此外,2022年公司切入储能新赛道,已针对户用储能系列产品研制配套金属结构件,并于2022Q4起进行批量供应。随着公司将自身技术研发优势延伸至户用储能领域,储能业务有望为公司注入更大发展动能。 拟发行可转债用于产能扩张,助力公司综合实力提升 公司拟发行可转债募集资金不超过28亿元扩张产能,用于新能源动力总成项目、轻量化汽车关键零部件项目、汽车轻量化结构件绿色制造项目及补充流动资金。项目建设完成后,预计将新增电池系统壳体总成50万套、电控系统结构件146万套、控制系统结构件100万套产能、传动系统结构件130万套、电控系统壳体总成60万套、电池系统结构件25万套、传动系统结构件80万套和轻量化车身结构件70万套。随着募投项目产能建成投产,公司综合实力有望进一步提升。 风险提示:汽车行业销量不及预期;产能建设不及预期;原材料涨价超预期。
爱玛科技 交运设备行业 2023-03-10 63.50 -- -- 72.18 13.67% -- 72.18 13.67% -- 详细
两轮车行业龙头叠加当前低估值,首次覆盖,给予“买入”评级 新国标政策推行下,国内电动两轮车行业逐步趋于高质量、高标准的规范化方向发展,行业竞争格局也会逐步趋于稳定,龙头企业市占率预计逐步提升,集中度也预计趋高。公司作为电动两轮车行业的龙头企业,渠道布局、研发实力、产品迭代力均领先行业。我们预计2022-2024年公司归母净利润为17.19/23.31/30.13亿元,对应增速为158.8%/35.6%/29.2%,对应EPS为2.99/4.06/5.24元,当前股价对应PE为21.0/15.5/12.0倍。当前估值处于较低水平,看好公司2023年在推新主策略及渠道延续高效扩张模式下业绩的释放,首次覆盖,给予“买入”评级。 行业格局持续优化,降维打击角逐小品牌 我们认为电动两轮车行业集中度提高的过程中,马太效应会愈发显现,强者恒强。主要基于(1)头部企业新品迭代力、营销力、资金实力等强于中小品牌,这是头部企业可以攫取较高利润的关键因素;(2)头部企业凭借完善的供应链体系及规模效应具有中小企业不可比拟的成本优势,这是头部企业可以降维打击清杂牌的有力抓手。2022年公司产品优化升级策略已得到有效印证,2023年公司会继续紧抓产品调整策略,底座-腰部-头部产品销量占比由2022年的50%-30%-20%调整为30%-40%-30%,目标进一步提升中高端产品占比牵引整体盈利水平的提升。另外凭借上游完善的供应链体系及内部规模效应带来的低成本优势(相对中小品牌),公司部分产品的调价并不会拉低毛利率的下滑。 储备产能打破瓶颈,为未来发展保驾护航 历史数据看公司产能利用率一直处于满负荷状态,较为紧张的产能影响公司接单容量,公司积极募资投建新基地,拟在重庆、台州、丽水和广西贵港四地投资61.5亿新建四个生产基地,投产后设计产能有望达到近2000万台,产能储备新上台阶,另外看好公司持续高效开拓门店带来的业绩增长。 风险提示:终端需求大幅下滑、行业竞争恶化、新品推广不及预期。
万科A 房地产业 2023-03-09 16.14 -- -- 16.34 1.24% -- 16.34 1.24% -- 详细
2月销售同比转正,维持“买入”评级 万科作为行业龙头,我们认为公司有动力和机会保持现有规模,叠加多元化业务持续发展,将助力公司整体盈利水平修复。我们维持盈利预测不变,预计2022-2024年万科A归母净利润分别为244.4、269.0、297.5亿元,EPS分别为2.10、2.31、2.56元,当前股价对应PE估值分别为7.7、7.0、6.3倍,维持“买入”评级。 销售数据同比增长,3月销售有望持续改善 万科2月实现合同销售面积193.7万平方米,合同销售金额301.2亿元,同比分别增长4.6%和2.6%,环比1月分别增长15.8%和5.2%。公司1-2月实现合同销售面积361.0万平方米,合同销售金额587.5亿元,同比降幅缩窄至8.8%和9.6%。在首套房贷利率动态调整机制和因城施策宽松购房政策下,春节后热点城市市场成交量和带看量均有边际回暖,叠加2022年同期低基数影响,使得公司2月销售数据同比增长。我们认为在市场回暖预期下,公司在3月集中供货推盘后,后续销售业绩有望持续改善。 投资保持谨慎,单月新增一宗地块 在前两月集中供地较少的情况下,万科投资拿地依旧谨慎,1月无新增开发项目,2月在东莞万江街道新增1个开发项目,计容建面15.1万方,权益地价9.8亿元。我们认为公司2023年仍将维持稳健的投资策略,聚焦一二线城市优质地块。 完成港股配售,募资39亿港元 万科3月2日发布公告称与配售代理就配售3亿股新H股订立配售协议,配售价为每股H股13.05港元,相较于前一日联交所收市价折让约6.12%,配售所得款项总额预计约为39.15亿港元。公司拟将配售所得款项净额的60%资金用于偿还公司的境外债务性融资,剩余40%资金将用于补充公司营运资金。 风险提示:行业恢复不及预期,政策放松不及预期,公司销售恢复不及预期。
九芝堂 医药生物 2023-03-09 10.54 -- -- 12.63 19.83% -- 12.63 19.83% -- 详细
九芝堂三百年中华老字号,传承中药大品种,首次覆盖,给予“买入“评级 九芝堂前身“劳九芝堂药铺”起源于1650 年,传承三百余年。现代九芝堂成立以来,以中药研发、生产和销售等业务为核心,逐步探索布局干细胞、中医医疗健康服务、药食同源系列产品等创新业务,现已发展成为集科研、生产、销售、健康管理于一体的现代大型医药企业。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.35、4.38、5.68亿元,对应EPS分别为0.39、0.51、0.66元/股,当前股价对应PE为27.0、20.7、15.9倍。公司工业板块OTC系列、处方药系列拳头产品放量潜力大,产品矩阵成熟,同时公司通过产能扩充、渠道拓展、布局干细胞研发领域增强持续成长性,首次覆盖,给予“买入”评级。 OTC系列产品市占率领先成长潜力大,处方药系列稳健增长可期 公司工业板块拥有的6大过亿品种,多年来形成了自身的品牌影响力及认可度,放量基础好。OTC板块第一梯队的五款单品2020年零售药店终端市场市占率均名列前三,未来有望保持高增长态势。2022年公司对部分OTC产品进行提价,2023年随着疫情管控政策放开,公司提价措施有望带来业绩增厚。处方药板块公司疏血通注射液产品再评价工作稳步推进带动产品销售稳健回升。公司在为独家品种天麻钩藤颗粒积极申请进入基药目录,成长潜力大。 产能扩张、渠道拓展、研发前瞻布局,为长期成长蓄力 产能扩张方面,2018年公司以自有资金出资1.85亿元投资新建九芝堂国药健康产业园(一期)项目,并于2021年增加投资1.95亿元,扩大公司产能、提高产品品质,完善产品结构。渠道开拓方面,2022 年向益丰药房出售公司5%股权以及公司所持的湖南九芝堂医药51%的股权,形成战略合作,公司商业板块门店未来有望与益丰药房门店形成协同效应,公司产品在益丰药房零售渠道的扩展以及合作程度有望持续加强。研发布局方面,2018年起布局干细胞领域,公司成立的干细胞研发公司北京美科开展的干细胞治疗其他疾病的临床前研究持续推进,有望走出新的成长曲线。 风险提示:渠道推广不及预期,中药材价格上涨等。
华中数控 机械行业 2023-03-09 27.10 -- -- 37.55 38.56% -- 37.55 38.56% -- 详细
公司是国产通用数控系统领军者,有望在中高端数控系统领域打破外资垄断 公司由华中科技大学数控研究所成立,是国内唯一有望在高端通用数控系统市场抢占海外巨头份额的厂商。公司以培养下一代用户粘性为目标,从高校数控系统实训基地切入市场,以国家重大专项为契机,持续与下游机床厂合作,广泛服务于3C、航空航天、新能源汽车及半导体领域的优质厂商,产业生态初步具备。下游机床行业复苏、高端升级,自主可控推动国产数控系统向中高端快速渗透。公司作为极具战略、市场价值的通用型中高端数控系统龙头,市占率将提升、营运能力将改善,同时规模效应逐步显现带来利润率提高。预测公司2022-2024年营收为13.9/18.67/24.97亿元,归母净利润-0.8/0.8/2.1亿元,EPS为-0.41/0.42/1.08元,当前股价对应PE为-70.3/68.2/26.5倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 数控系统是工业母机的灵魂,下游复苏、政策加持,助力国产中高端渗透 2022年底国内机床行业重点企业在手订单恢复正增长,标志行业景气复苏。自主可控推动中高端数控机床国产化率提升。高端数控系统是高性能机床最核心的部件,技术壁垒极高、用户粘性强、毛利率高,2022年国产化率低于10%。国家政策对数控系统国产化重点支持,特别是能适配不同种类的工业母机、战略意义与市场价值更高的通用型数控系统。此外从产品升级角度看,数控系统需配合机床工艺优化,新能源等领域的中国优势使得国产数控系统可以落地在先进应用场景,加快产品高端升级。国产数控系统迎来向中高端加速渗透的重要时期。 对标发那科,从底层技术打造生态、长期看好在高端数控系统市场份额提升 数控系统技术是运动控制核心零部件与设备的底层核心技术。对标日本发那科,公司以数控系统技术为基,拓展伺服电机、工业机器人及智能产线。工业机器人可为数控系统提供数据反馈平台助力升级优化、带来新能源等领域的优质客户资源,并提高工厂人效,以产业链优势助力公司在高端数控系统市场加速突围。 风险提示:高端数控系统研发及市场化推广不及预期、高性能零部件出口管制。
保利发展 房地产业 2023-03-09 14.50 -- -- 14.65 1.03% -- 14.65 1.03% -- 详细
经营管理能力优秀的龙头央企,维持“买入”评级 保利发展发布2023年2月销售简报。公司前两月销售数据同比企稳回正,克而瑞全口径销售排名位居行业首位,投资拿地保持稳健,融资渠道畅通,资金优势明显,将持续受益于宽松地产政策及行业格局优化,看好公司未来市占率持续提升。我们维持盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利润分别为183.0、236.2、283.2亿元,EPS分别为1.53、1.97、2.37元,当前股价对应P/E估值分别为9.5、7.4、6.1倍,维持“买入”评级。 累计销售数据同比增长,全口径销售排名行业第一 2023年2月公司实现签约面积203.41万平方米,同比增加35.51%;实现签约金额342.84亿元,同比增加42.98%。1-2月公司实现签约面积387.35万平方米,同比增加15.33%;实现签约金额638.29亿元,同比增加22.09%,在克尔瑞全口径销售排行榜中排名首位。得益于春节后销售回暖,公司2月销售金额同比大增,累计销售数据实现增长。公司土储充裕且集中在高能级城市,在后续核心城市持续回暖的预期下市场份额有望进一步提升,行业龙头地位稳固。 拿地保持稳健,单月新增四宗地块 公司2月新增4宗地块,分别位于广州、苏州、西安和天水,拿地总建面48.76万方,对应总土地款116.2亿元,拿地金额权益比接近100%。在前两月供地相对不足的情况下,公司单月投资强度(拿地金额/销售金额)为34%,拿地保持稳健,我们认为公司在销售回正趋势下补货动力充足,上半年投资有望持续发力。 融资渠道畅通,非公开发行股票预案获上交所受理 公司2月16日成功发行25亿元短期融资券,发行利率为2.26%,融资渠道保持畅通。公司3月1日向特定对象发行股票申请获得上海证券交易所受理,公司计划募资总额不超过125亿元用于14个住宅项目及补充流动资金,优化公司资本结构,提升公司主营业务的整体运作效益。 风险提示:行业恢复不及预期,政策放松不及预期,公司销售恢复不及预期。
张江高科 房地产业 2023-03-09 12.21 -- -- 19.44 59.21% -- 19.44 59.21% -- 详细
公司公告归母净利润同比增长,维持“买入”评级 张江高科以科技投行作为战略发展方向,着力打造新型产业地产营运商、面向未来高科技产业整合商和科技金融集成服务商,坚持围绕张江科学城的主导产业进行创新项目布局。受资产公允价值变动和联营企业投资收益增加等因素影响,我们上调盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润为8.22、11.86和14.33亿元(原值为5.23、11.67和12.14亿元),对应2022-2024年EPS为0.53、0.77、0.93元,当前股价对应PE为23.1、16.0、13.2倍。鉴于公司国资背景及多重优势助力营收增长,维持“买入”评级。 营收同比略有下降,归母净利润同比增长 公司预告2022年实现营业总收入19.07亿元,同比下降9.08%;实现营业利润10.01亿元,同比下降6.76%;实现归母净利润8.22亿元,同比增加11.02%。其中房产销售收入为10.52亿元,同比减少12.62%;租金收入为8.32亿元,同比减少4.84%,主要源于疫情期间减免中小微企业租金所致。公司归母净利润同比增加主要由于下属合营企业持有的金融资产本期公允价值下降幅度较2021年同期小,同时年度确认的其他联营企业的投资收益也同比有所增加。 债券融资成本较低,与唐镇签署战略合作协议 公司于2023年2月成功发行12.5亿元公司债,两品种票面利率分别为确定为2.83%和3.04%,融资成本较低,公司股权、债券并行,银行授信充沛融资渠道畅通。同时公司2月与上海唐镇政府签署战略框架协议,通过镇企协同,创新探索多元化的合作模式,积极激活园区存量资源,提升资源配置效率,促进唐镇产业园区转型升级。 风险提示:地产行业销售下行风险,政策调整导致经营风险,企业运营风险。
比亚迪 交运设备行业 2023-03-06 264.00 -- -- 266.99 1.13%
266.99 1.13% -- 详细
2023年2月新能源汽车销售19.4万辆,同比+112.6%,环比+28.0% 2023年3月1日,比亚迪发布2023年2月产销快报,2月公司新能源乘用车销售19.37万辆,其中纯电车型销量为9.06万辆,插混车型销量为10.10万辆。公司2023年累计销售新能源汽车34.5万辆,同比+85.0%,其中纯电动和插混乘用车分别累计销售16.2万辆和18.0万辆。此外,公司2023年2月海外销售新能源乘用车1.5万辆。2月公司新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为9.0GWh,2023年累计装机总量约为17.1GWh。我们维持此前盈利预测,预计2022/2023/2024年归母净利润为163.2/260.3/374.9亿元,EPS为5.60/8.94/12.88元/股,对应当前股价PE为47.1/29.5/20.5倍,公司产能持续爬坡,产销量稳步增长,维持“买入”评级。 2月产销环比快速提升,腾势和出口稳步提升 据比亚迪汽车微信公众号披露,2023年2月,比亚迪DM车型销售10.1万辆,EV车型销售9.1万辆。2月海豚销售达到2.3万辆,海豹销售0.8万辆,宋Plus车系销售3.8万辆,驱逐舰05销量0.5万辆,护卫舰07销售0.6万辆,腾势品牌销售0.7万辆。此外,公司2月乘用车出口1.5万辆,环比+44.1%,海外市场加速突破。 秦PlusDM-i2023冠军版上市,全方位满足多元化的购车需求 秦PLUSDM-I 2023冠军版2月10日上市,NEDC纯电续航达55km/120km,售价区间为9.98-14.58万元,起步价下探至10万内;零百加速7.3秒;NEDC综合工况百公里亏电油耗3.8L,综合续航1245km;升级8.8英寸悬浮式仪表,功能丰富,全新搭载的DiLink 4.0智能网联系统,UI界面更美观、语音识别更迅捷,全方位满足多元化的购车需求。 风险提示:新能源汽车销量不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨、芯片短缺等。
老凤祥 休闲品和奢侈品 2023-03-06 49.48 -- -- 54.38 9.90%
54.38 9.90% -- 详细
公司发布业绩快报,2022年营收同比+7.4%、归母净利润同比-9.4% 公司发布业绩快报:2022年预计实现营收630.10亿元(+7.4%)、归母净利润17.00亿元(-9.4%)、扣非归母净利润17.27亿元(+8.7%);单2022Q4营收94.72亿元(+6.4%)、归母净利润3.44亿元(-9.0%)。我们认为,公司品牌积淀深厚,渠道扩张叠加国企改革带来效率优化,未来有望持续增长。考虑疫情等因素影响,我们下调盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润为17.00(-1.76)/19.58(-1.60)/22.26(-1.62)亿元,对应EPS为3.25(-0.34)/3.74(-0.31)/4.26(-0.31)元,当前股价对应PE为15.1/13.1/11.5倍,估值合理,维持“买入”评级。 四季度黄金珠宝业务经营业绩持续增长,跑赢行业整体表现 2022年四季度,疫情对我国黄金珠宝行业景气度造成显著影响,从社零数据看,单四季度金银珠宝类零售额同比下滑7.4%,而公司的黄金珠宝业务却在此期间实现了营业收入和净利润的持续增长。取得此番成绩主要得益于公司不断深化“双百行动”综合改革,坚持以企业发展为核心理念,坚持市场开拓力度,持续推进下沉市场扩张、做精做细市场,有效实现市场覆盖面和占有率的全面提升。 渠道端逆势增长亮眼,“双百行动”综合改革有望激活成长动能 老凤祥品牌历史悠久,在业内享有较高的知名度、美誉度、忠诚度。报告期内,公司渠道端实现逆势扩张:截至2022年末,黄金珠宝核心板块共拥有营销网点5609个,全年净增加664家,表现亮眼。此外,老凤祥(海南)黄金珠宝时尚创意中心在2022年内建设完成并投产运营,未来将促进和提升老凤祥黄金珠宝产品的自主研发能力。“双百行动”综合改革方面,公司持续推进落实效果良好,有望激活成长动能。展望未来,公司持续聚焦老字号品牌这一核心资产,以深化“双百行动”改革为契机,从渠道、产品、品牌等全方位提升核心竞争力,有望在“十四五”期间实现跨越式发展。 风险提示:疫情反复、市场竞争加剧、改革效果不及预期等。
东山精密 计算机行业 2023-03-06 28.02 -- -- 31.17 11.24%
31.17 11.24% -- 详细
PCB、精密制造、光电业务卡位新能源应用,首次覆盖,给予“买入”评级 公司发源于一家从事钣金和冲压业务的小型工厂,目前形成PCB、光电、精密制造三大业务板块,公司管理层采用职业经理人模式,收购的Multek、MFLX等运营得当,盈利能力持续攀升。PCB业务已成为支柱性板块,未来有望受益于核心客户的模组板料号及份额提升,FPC已切入汽车领域,光电板块亦有望形成客户协同,公司积极整合精密制造业务并拓展白车身结构件等产品线,有望从原有的消费电子领域切换至新能源车领域。我们预计公司2022~2024年归母净利润为23.4/30.9/39.8亿元,当前股价对应PE为20.5/15.5/12.1倍,公司当前估值低于可比公司平均估值,首次覆盖,给予“买入”评级。 FPC从消费电子走向新能源车,硬板卡位高端市场份额 FPC产品具有通用性和延展性,正在由传统消费电子应用延伸至AR/VR创新终端及新能源汽车应用,根据Prismark预测,2026年全球FPC产值有望增长至171.8亿美元。公司FPC业务卡位核心客户,伴随订单份额提升而成长,有望从现有的系统板切入至模组板领域,开拓新能源汽车FPC。公司收购Multek PCB全产品线,填补硬板领域空白,部分技术指标反超国内同行竞争对手,有望通过经营改善实现稳健增长。软硬板业务持续发展推动公司成为全球第二大PCB供应商。 新能源汽车轻量化趋势下,公司精密制造业务焕发新机 公司以精密金属制造业务起家,是国内优质供应商。公司的精密钣金和精密压铸产品应用领域从航天飞机、军工机械覆盖到家庭用具、电脑配件等。白车身轻量化趋势加强,铝合金白车身应用广泛,而公司拥有几十年的精密金属加工经验积累,包括钣金、压铸、冲压、焊接等,符合新能源汽车白车身的加工工艺特点,能够配合特斯拉扩产,发挥生产基地就近服务优势。 风险提示:消费电子需求不及预期、新能源钣金业务竞争加剧、人民币升值导致汇兑损失、客户拓展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名