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盾安环境 机械行业 2022-05-27 9.07 -- -- 9.36 3.20% -- 9.36 3.20% -- 详细
聚焦制冷主业,商用、外贸和热管理增长可期,首次覆盖给予“买入”评级盾安环境作为全球制冷配件领先企业,战略调整下聚焦制冷主业、剥离非核心业务。2020年提出“3+1”战略定位,发力商用、外贸和新能源热管理三大洼地。2021年公司扭亏为盈、2022Q1三大洼地业务实现较好增长。伴随流动性问题等利空出尽,战略升级或带动公司高质量增长,预计公司价值将得到重估。我们预计公司2022-2024年归母净利润为5.25/6.83/8.12亿元,对应EPS为0.57/0.74/0.89亿元,当前股价对应PE分别为16.5/12.7/10.7倍,首次覆盖给予“买入”评级。 新能效及商用制冷催生阀件需求,战略调整下商用和外贸市场大有可为 行业维度上看当前国内中央空调及商用制冷市场在新基建及疫情等因素驱动下保持稳健增长,并且家用变频空调电子膨胀阀渗透率仍未饱和,叠加海外较大的中央空调市场需求,预计将继续驱动电子膨胀阀等节能零部件快速增长。公司在家用市场已具备较强产品技术沉淀和服务经验,格力电器入局下流动性短板将得到补齐,利好海外客户拓展,叠加剥离非核心业务后资源分配趋于合理,我们认为以往较薄弱的商用零部件市场也将重新获得较好增长。此外考虑到新基建带来的增长机会,公司制冷设备业务或凭借稳定的客户资源实现高质量发展。 政策驱动行业高增,二供趋势+格力电器入局助力热管理业务驶入快车道行业维度上看各国支持政策促进了新能源车快速发展,有望带动电子膨胀阀、调温阀、电子水泵等配套产品需求提升。热管理领域与空调制冷领域应用的阀件技术存在互通性,在研发设计和生产上公司具备深厚的积淀,当前已形成较为完善的产品矩阵。作为后进入者,2021年公司车用电子膨胀阀市占率13.16%,已占据一定市场份额。参考家用空调阀领域,我们认为当前公司有望以电子膨胀阀为切入点将制冷空调阀成功复制到车用领域。此外,车企放开二供以及流动性改善下开拓海外及合资品牌有望为公司带来α增长,看好公司热管理业务进入快速上升通道。 风险提示:商用和外贸市场拓展不及预期;行业竞争加剧;原材料价格上涨等。
天融信 电力设备行业 2022-05-27 8.98 -- -- 9.28 3.34% -- 9.28 3.34% -- 详细
国内领先的网络安全、大数据与云服务提供商公司是国内防火墙龙头企业,公司收入与订单均实现快速增长,员工激励到位,核心团队稳定。我们预测公司2022-2024年归母净利润为5.18、7.08、8.91亿元,EPS为0.44、0.60、0.75元/股,当前股价对应PE为20.4、15.0、11.9倍,公司PE和PS低于行业可比公司平均水平,首次覆盖给予“买入”评级。 防火墙龙头地位稳固,持续领跑中国IT安全硬件市场2021年以来中国网络安全政策密集出台,驱动市场加速发展,同时俄乌冲突下的网络对抗再次提升各国对网络安全的重视程度,我们认为中国网络安全市场仍处于快速发展阶段,远高于全球平均水平。防火墙类产品是网络安全防御体系建设的刚需,而在防火墙类产品整体市场中,公司已连续22年位居第一。同时,VPN和IDPS产品的市场份额也同样位居前列,持续领跑中国IT安全硬件市场。 信创推动市场集中度提升,公司领先优势突出国家持续加大对科技创新的支持力度,信创产业已上升至国家战略层面。信创网络安全的市场格局主要受到洛厂商的前期布局、研发投入、生态建设、产品入围数量、综合解决方案能力以及广泛的客户基础等因素影响,网络安全头部企业占据主导地位。截至2021年底,公司基于国产软硬件的天融信昆仑系列国产化产品已有53款168个型号,在信创产品入围中保持品类与型号数量领先,目前产品与解决方案已在党政、金融、能源、交通等23个行业实现规模化应用。 产品线不断延伸,前瞻布局大数据与云服务业务大数据业务领域,公司以安全数据中台为基础,形成了安全管理、态势感知、数据安全、零信任、工控安全等纵深一体化安全运营中心建设方案。云计算领域,公司持续加大分布式存储、服务器虚拟化、云容器、桌面虚拟化等核心技术研发,发布了多云融合的“天融信太行云”2.0、支持双栈融合的超融合2.0、VDI+VOI+WDI三引擎合一的桌面云3.0以及国产化桌面云产品。 风险提示:原材料供应紧张风险;市场竞争加剧风险;下游需求不景气风险。
可立克 电力设备行业 2022-05-27 13.28 -- -- 13.96 5.12% -- 13.96 5.12% -- 详细
全球知名的磁性元件和电源供应商,受益需求景气和产品结构升级汽车电子、光伏、充电桩领域对磁性元件需求高涨,公司相关收入占比持续提升。并购海光电子进一步增强了公司在磁性元件行业的竞争力。2021年,公司出口收入占比53.2%,2022Q1以来美联储加息背景下人民币贬值利好公司出口业务。我们预计公司2022~2024年的归母净利润分别为2.05/3.24/5.13亿元,当前股价对应2022-2024年PE为 26.1/16.5/10.4倍,2022-2024年PE低于可比公司平均水平。首次覆盖,给予可立克“买入”评级。 汽车电子具备先发优势,大众MEB 配套产品已量产可立克于2009年前就涉足汽车电子,早于国内主要竞争对手,具备先发优势。公司提供的汽车相关产品包括,OBC主变、EM电感、PFC电感,BOOST电感等,主要应用于新能源汽车OBC、DC/DC电源和逆变器等领域。2018年,可立克通过海外知名车企供应商KOSTAL的认证,由此进入大众的供应体系。目前,公司为大众MEB平台配套的磁性元件产品已量产出货。 光伏销售重心转向国内,导入主流客户磁性元件是光伏逆变器的核心元件,起到储能、升压、滤波、消除EMI等关键作用。近年来,公司将光伏市场重心从海外中高端客户转移回国内,大力开拓国内客户。目前,可立克在光伏领域已经跟阳光电源、锦浪科技、固德威、古瑞瓦特等厂商展开合作。为顺应销售重心的转移,公司在安徽广德新建产能,更好地服务国内长三角地区客户。 收购海光电子,进一步强化新能源优势可立克2021年底收购了海光电子54.25%股权,目前正推进现金收购另外10%股权,交易完成后公司将获得海光电子的控股权。海光电子在车载大功率产品、光伏共模电感具备优势,且拥有华为、艾默生、威迈斯等稳定的大客户。海光电子的加入,将进一步强化公司在汽车电子和新能源领域的优势。 风险提示:客户开拓进展低于预期;原材料涨价、人民币升值等风险。
北京君正 电子元器件行业 2022-05-23 95.00 -- -- 99.53 4.77% -- 99.53 4.77% -- 详细
2022年股权激励计划发布,调动员工积极性,夯实成长基础 公司发布2022年限制性股票激励计划,拟以占公司总股本0.47%的股份对包括中层骨干、核心业务和技术人员在内的246人实施激励,授予价格33.84元。本次股权激励中,首次授予部分占授予权益总额的88.89%,业绩考核目标为以2021年营业收入或净利润为基础,2022-2024年营业收入或净利润增长率分别不低于5%、10%、15%;预留部分占权益总额的11.11%,业绩考核目标为以2021年营业收入或净利润为基础,2022-2024年营业收入或净利润增长率分别不低于10%、15%、20%。股权激励有望调动员工积极性,同时夯实公司成长基础,进一步增强公司竞争力。公司在计算、存储、模拟芯片领域全面布局,有望乘智能汽车东风扬帆起航,持续看好公司未来发展。维持预计公司2022-2024归母净利润分别为12.05/17.77/23.09亿元,对应EPS 分别为2.50/3.69/4.79元/股,对应当前股价的PE分别为35.1/23.8/18.3倍,维持“买入”评级。 激励包含ISSI高管,范围广力度大,有望有效加强公司凝聚力 本次激励对象为246人,包含中国大陆、美国、中国台湾、加拿大、海地等多地中层管理人员和核心业务技术骨干,激励范围广泛。同时本次限制性股票计划对ISSI的核心人员亦进行了有效激励,占授予总量比例最高的SHUEN-MIEN JIMMY LEE(李学勉)和KONG-YEU HAN(韩光宇)是ISSI的主要创始人,先后担任首席执行官。本次激励有望有效提升全球范围内员工的积极性,增强公司凝聚力,为公司未来发展打下坚实基础。 收购ISSI协同效应凸显,计算存储模拟全布局发展前景广阔 公司收购ISSI后,渠道、产品、供应链等领域协同效应凸显,公司的微处理器、智能视频芯片可依靠ISSI全球化的市场和渠道网络实现推广,智能视频业务亦开展车规体系建设;同时公司的车规级产品亦加大力度在蓬勃发展的国内市场推广。公司在微处理器、存储领域的SRAM/DRAM/Flash、智能视频、以及LED驱动芯片领域广泛布局,ISP和联网芯片蓄势待发,未来前景广阔。 风险提示:下游需求不及预期、行业竞争激烈、产品价格波动。
宏柏新材 基础化工业 2022-05-23 17.36 -- -- 23.97 38.08% -- 23.97 38.08% -- 详细
全产业链硅烷偶联剂“小巨人”正在崛起,首次覆盖,给予“买入”评级公司是含硫硅烷龙头,具备自循环体系和全球领先的市场占有率。公司具备完整的“硅块-三氯氢硅-中间体-功能性硅烷-气相白炭黑”绿色循环产业链,可享受丰厚的全产业链利润。公司沿产业链横向和纵向稳步扩张,原料端加速扩产三氯氢硅并布局光伏级,产品端规划氨基硅烷、特种硅烷、气凝胶等高附加值硅基新材料,产品矩阵扩容,带动公司业绩高增长。我们预测公司2022-2024年归母净利润为5.21亿元、8.27亿元、11.69亿元,EPS分别为1.57、2.49、3.52元/股,当前股价对应2022-2024年PE为11.1、7.0、4.9倍,首次覆盖给予“买入”评级。 硅烷偶联剂细分市场各放光彩,公司以硫硅烷为基本盘,持续扩充新品类2022-2024年是公司投产大年,全产业链硅烷“小巨人”即将诞生。公司第二套5万吨三氯氢硅以及下游配套的各类硅烷、气相白炭黑、混炼胶等产能,预计将于2022年下半年逐步投产,2023年全面达产,届时公司三氯氢硅和下游配套产能将翻倍。同时,我们预计新装置有望产出光伏级三氯氢硅进行外售,进一步增强公司盈利能力。此外,公司计划建设第三套5万吨三氯氢硅和下游11.4万吨配套硅烷产能,分两期建设,一期有望于2024年达产。公司硅烷品种持续丰富,下游将涉及绿色轮胎、风电、LED封装、涂料、高端硅胶制品等多种应用场景。 公司背靠产业链优势,进军气凝胶领域,打开更为广阔的新赛道气凝胶是一种可应用于石化、新能源、建筑领域的优异隔热阻燃材料,市场空间广阔。公司募投项目1万立方米气凝胶产能,预计将于2022年率先释放2000立方米,或将率先应用于锂电领域。气凝胶可同时用于整车结构和锂电池,能够有效解决低温环境下磷酸铁锂电池的保温问题以及高温环境下三元电池热失控扩散问题,是锂电隔热的首选材料。公司可使用硅烷产业链中的副产物四氯化硅做为生产原材料,进一步提升公司产品附加值。 风险提示:产能释放不及预期、产品价格大幅下滑、下游需求萎靡。
黑猫股份 基础化工业 2022-05-23 10.90 -- -- 11.72 7.52% -- 11.72 7.52% -- 详细
炭黑龙头布局锂电新材料,打开未来成长空间,首次覆盖给予“买入”评级公司深耕炭黑行业多年,拥有炭黑产能110万吨,为炭黑行业龙头。随着炭黑内需恢复、外需向好,炭黑价格自2022年Q2持续上行,炭黑业务盈利有望向上修复。根据公司公告,公司拟布局高端锂电材料,拟开发高端导电炭黑和5,000吨碳纳米管新产能,同时与联创股份成立合资公司,由合资公司建设5万吨PVDF产能,进一步打开未来成长空间。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.36、7.07、10.47亿元,对应EPS分别为0.45、0.94、1.40元,当前股价对应PE分别为24.4、11.6、7.8倍,首次覆盖给予“买入”评级。 导电剂市场空间广阔,公司有望成长为导电剂行业龙头随着新能源车渗透率持续提升以及储能需求持续增长,未来全球锂电池装机量或将快速增长,我们预计2025年全球锂电池出货量有望达到2,140GWh,对应的导电炭黑需求为11.23万吨,导电炭黑市场空间或达到79亿元,整个导电剂市场空间或达到270亿元。目前导电剂已开始向复合导电剂方向发展,我们认为未来拥有多种导电剂材料研发、生产能力的企业,能够提供更为完整的导电剂综合解决方案,更有希望在导电剂市场竞争中脱颖而出。公司发力布局导电炭黑、碳纳米管产能,凭借其大化工规模优势,未来有望提供低成本的复合导电剂一体化解决方案,成为导电剂行业生力军。 炭黑景气重回上行,公司业绩低点或已过,有望充分受益于炭黑价差扩大2022年Q1,受大型活动、春节因素影响,下游轮胎行业开工率较低,炭黑景气下行,公司归母净利润同比转亏。随着节后轮胎行业开工率恢复,国内炭黑需求快速恢复。受国际局部冲突影响,欧洲轮胎厂为保证炭黑稳定供应,积极采购国内炭黑,炭黑外需持续向好。内需恢复,外需向好,炭黑景气上行,目前炭黑价差持续扩大,未来公司炭黑业务盈利有望向上修复,业绩低点或已过。公司拥有炭黑产能110万吨,业绩弹性较大,有望充分受益于炭黑价差扩大。 风险提示:产品研发或验证不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行。
稳健医疗 纺织和服饰行业 2022-05-23 61.44 -- -- 61.90 0.75% -- 61.90 0.75% -- 详细
战略收购湖南平安医械,打造医用耗材一站式解决方案,维持“买入”评级2022年5月17日,稳健医疗董事会审议通过议案,决定以合计资金7.5亿元,收购湖南平安医疗控股权并进行单方面增资。本次交易结束后,公司持有湖南平安医械68.7%股权。湖南平安医械是一家研发、生产及销售注射穿刺类产品为主的企业。注射穿刺类是国内低值医用耗材最大品类,本次收购补充了稳健医疗在低值医用耗材市场的空白,助力稳健医疗成为国内医用耗材产品线最全面的企业之一。我们维持盈利预测,预计2022-2024年公司净利润分别为14.29/17.14/19.78亿元,对应EPS为3.35/4.02/4.64元,当前股价对应的PE分别为18.3/15.3/13.2倍。公司医疗板块与消费板块双轮驱动,产品保持领先并通过投资并购补短板,看好业绩长期稳步增长,维持公司“买入”评级。 湖南平安医械盈利能力优秀,穿刺注射类产品市场空间广阔(1)湖南平安医械成立于2010年,主营业务为注射器、输液器、采血管、采血针、留置针等医疗器械的研发、生产和销售,在湖南省医院市场拥有领先市占率。 湖南平安医械2021年实现收入3.60亿元,净利润0.85亿元;2022Q1实现收入0.78亿元,净利润0.17亿元。净利率维持较高水平。(2)根据IBM和医械汇研究分析,预计2025年国内低值医用耗材市场规模将达到人民币2213亿元,其中穿刺注射类产品占约28%,属于第一大品类,随着中国人口老龄化,新型医用场景增多,注射穿刺类行业增长前景广阔。 稳健医疗医疗板块业务:规模与协同效应显现,提高核心单品市占率稳健医疗医疗板块业务2021年收入39.22亿元,较2019年增长161%。2021年收入占比来看,境外约39%、医院约32%、OTC药店和电商约30%。国内医院渠道2021年收入12.5亿元(+12%),较2019年增长超500%。目前稳健医疗的医院客户超4000家,收购湖南平安医械后,可将穿刺注射类产品与稳健医疗原有手术室耗材及伤口护理等产品形成更多组合包,向医院客户提供一站式定制化解决方案,借助双方客户、产品、研发与生产的优势,形成规模与协同效应。公司也将提高一次性组合包、平面口罩、N95口罩、防护服等其他核心单品市占率。 风险提示:渠道拓展不及预期,新品销售不及预期,行业竞争加剧。
永新光学 电子元器件行业 2022-05-23 85.71 -- -- 89.00 3.84% -- 89.00 3.84% -- 详细
国内精密仪器制造商,首次覆盖给予“买入”评级永新光学前身成立于1997年,最早可追溯到宁波光学仪器厂,主要从事光学显微镜和光学元组件的研发、生产和销售,主要产品包括生物显微镜及工业显微镜、条码扫描仪镜头、平面光学元件和专业成像光学部组件等。公司在国产高端显微镜领域持续发力,高端产品占比有望持续提升,盈利能力有望持续优化。同时公司切入车载镜头和激光雷达领域,未来三年有望大规模放量推动公司营收增长。我们预计公司2022/2023/2024年实现净利润 2.67/3.60/4.67亿元,EPS为2.42/3.26/4.23,当前股价对应PE为35.4/26.3/20.3,首次覆盖给予“买入”评级。 深耕显微镜制造行业,技术经验积累丰富公司深耕显微镜生产研发领域,为中国仪器仪表行业协会副理事长单位,生产工艺水平国内领先,先后承担过“嫦娥二号”、“嫦娥三号”的光学镜头制造。公司是国际一线厂商供应商,主要客户包括新美亚、日本尼康、徕卡相机、徕卡显微系统、德国蔡司等企业。在与世界知名公司的合作中,永新光学积累了丰富的制造经验和高端生产制造技术,如光学镀膜技术等。公司积极布局高端显微镜产品,高端显微镜扩产项目也于2021年正式投入使用,贡献高端系列收入约6000万元,销售均价达2万元/台。公司将加速优化产品结构,提升高端光学显微镜收入占比,增强盈利能力。 汽车智能化时代来临,公司发展迎来新机随着汽车智能化升级,用户对智能驾驶的准确性、安全性、便捷性等要求提高,带动ADAS渗透的提升。根据罗兰贝格预测,2025年全球L1级ADAS渗透率将达40%以上,L2级ADAS渗透率将达20%以上。ADAS升级带动摄像头量价齐升。公司车载镜头前片主要供货索尼,2021年销量同比增长超90%,为切入车载镜头组装业务打下基础。激光雷达方面,公司先后与禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等激光雷达领域国内外知名企业建立合作。随着新客户的开发和业务进度的稳步推进,公司车载业务有望保持快速增长。 风险提示:新能源汽车销量不及预期;激光雷达上车进度不及预期
国联股份 计算机行业 2022-05-20 73.66 -- -- 78.57 6.67% -- 78.57 6.67% -- 详细
产业互联网龙头地位持续夯实,维持“买入”评级随着渗透率提升+品类拓展,公司成长逻辑持续验证。管理层大手笔增持,充分彰显长期发展信心,我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为9.76、15.40、23.46亿元,EPS为2.84、4.48、6.82元/股,当前股价对应2022-2024年PE为37.9、24.0、15.8倍,维持“买入”评级。 增增持完成,彰显管理层对未来发展的信心根据公司公告,截至2022年5月17日,公司控股股东、董事、监事及公司管理人员等以集中竞价方式累计增持公司股份107.35万股,占公司总股本的0.31%,增持金额为1.11亿元,增持计划实施完毕。本次增持事件彰显管理层对公司未来发展的信心以及对公司长期投资价值的认可。 政协会议重点强调产业数字经济发展,公司有望充分受益5月17日,全国政协在京召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会,提出要推动数字经济和实体经济深度融合,引导中小企业数字化转型,充分挖掘工业互联网发展潜力。公司通过国联云构建“数字工厂+PTDCloud工业互联网”,实现生产数字化、管理数字化、质检数字化、能耗数字化、物流数字化,构建数字供应链,打造远程办公和云销体系等数字技术服务体系,助力制造业企业的数字化升级。同时,公司近年入选了“2021年大数据产业发展试点示范项目”,2021年入选8部委首批“全国供应链创新与应用示范企业”,获得业界的高度认可,也彰显公司的产业地位。 风险提示:市场竞争加剧风险;新品类拓展不及预期风险;宏观经济环境恶化风险。
明月镜片 社会服务业(旅游...) 2022-05-13 34.65 -- -- 47.50 37.09% -- 47.50 37.09% -- 详细
国内领先的综合类眼镜镜片生产商趋势向好,首次覆盖给予“买入”评级国内较大的近视人口基数带来庞大的眼视光矫正需求,在政策、技术、消费升级等因素的驱动下,镜片市场稳健扩容,近视防控市场方兴未艾;公司作为国产镜片龙头,市场扩容下有望受益。公司深耕镜片领域多年,已形成较强的技术壁垒和广而深的渠道网络,且2018年后持续推进自主品牌转型升级,已集聚较强品牌势能。未来公司将继续加强品牌建设,扩充高毛利产品产能,加大研发投入,进一步抢占中高端市场份额,同时实现业绩增长。我们看好公司长期发展,预计公司2022-2024年归母净利润为1.13/1.42/1.84亿元,对应EPS为0.84/1.06/1.37元,当前股价对应PE为41.7/33.3/25.6倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 竞争优势:品牌产品定位中高端,产品结构持续优化,线上线下双轮驱动公司具备较强的核心竞争力:((1,)品牌端,持续推行自主品牌战略,定位中高端,多维度提升品牌势能,抢占C端用户心智,进而反哺B端议价能力。(2)产品端,品牌转型下不断优化产品结构,通过“常规产品高折化+低折产品功能化”提升高毛利产品占比,同时注重研发投入,用技术优势支撑产品打入中高端市场。 ((3,)渠道端,已形成“直销渠道为主,经销渠道为辅”、线上线下协同发展的立体渠道网络,线下在多年深耕下渠道布局广而深,经销商结构持续优化;线上渠道快速发展,电商自营收入规模增速较快。 未来增量:品牌形象强化,近视防控产品发力,新产能释放((1)品牌:公司将继续深化品牌高端形象,除现有多维度营销外,未来还将通过在高线城市建立营销总部及品牌体验店、规范服务等强化品牌势能,提升品牌溢价。((2)产品:青少年近视防控市场空间广阔,公司2021年推出适合中国青少年用眼习惯的“轻松控”和“轻松控Pro”,验配流程简单、技术参数领先且性价比较高,有望成为新收入增长极。((3)产能:IPO后公司拟加强高端树脂镜片产能建设,未来新产能的逐步释放将利好产品结构优化,同时有望带来收入增量。 风险提示:主要原材料价格波动,产品市场竞争加剧,疫情反复。
五洲特纸 造纸印刷行业 2022-05-12 15.95 -- -- 16.23 1.76% -- 16.23 1.76% -- 详细
食品卡业绩增长弹性最大标的,首次覆盖给予“买入”评级我们预测禁塑令下,下游行业对食品卡的需求有望延续强劲增长势头;公司是食品卡行业龙头企业,凭借先发优势抢先布局食品卡新产能,卡位市场增量。基于公司当前订单储备情况,新增产能带来的产量增加有望被顺利消化,进而推动公司业绩大幅增长。我们预计2022-2024年公司营收为68.15、79.37、93.51亿元,归母净利润分别为6.13、8.12、9.97亿元,对应EPS分别为1.53、2.03、2.49元,当前股价对应PE分别为10.7、8.1、6.6倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 政策引契机,食品卡下游多点开花打开需求空间造纸行业里,特种纸的市场增速领先其他纸种,而特种纸领域里食品卡的表现尤为抢眼。现阶段禁塑已是大势所趋、全面铺开,禁塑令下餐饮外卖、茶饮咖啡、液体包装等消费强势领域对食品卡的需求也持续保持强劲势头;此外不同于大宗纸种,特种纸是多规格、小规模、定制化生产;同时以直销为主,与客户绑定较为紧密,具有较强的渠道壁垒;成本转嫁能力高于大宗纸种,体现较强的盈利能力。特种纸与大宗纸的区别为大宗纸企的进入带来了一定的门槛。行业现有竞争格局较好,未来产能投放适度,整体行业景气度较高。 布局食品包装纸新产能,抢占市场增量公司竞争优势明显主要体现在:(1)行业深耕十余载,销售渠道优势:公司产品直接面向客户且深度绑定下游大型客户,与康师傅、AveryDennison、统一等大型客户均具有至少5年的合作关系;(2)成本管控突出,资产回报率领先同行:不同于同行多品类布局模式,公司专注食品卡、格拉辛纸等高毛利产品,盈利能力高于可比公司,另外独特的生产管理方式带来较低的吨产能投资成本,进一步提高资产投资回报率。公司战略性布局汉川449万吨浆纸项目,向上延伸产业链,对内深挖控成本,若项目顺利投产,届时有望进一步提升自身盈利能力。 风险提示:纸浆价格大幅上涨、食品卡产销不及预期、宏观经济下滑下游行业不景气
光峰科技 2022-05-12 17.27 -- -- 18.66 8.05% -- 18.66 8.05% -- 详细
基本盘稳健,激光显示龙头开启C端成长空间,首次覆盖给予“买入”评级公司是国内激光显示行业龙头企业,ALPD激光显示技术发明者,至今已推出六大产品线,覆盖电影放映、工程、商教及家用四大应用市场。2021年公司整体业绩回暖,ToC家用市场实现业务放量,营业收入创历史新高,收入占比达45.39%。我们认为公司B端业务基本盘稳固、依托ALPD技术奠定卖铲人地位,C端业务依托峰米科技持续产品迭代、业务外延拉动收入快速增长。我们预计公司2022-2024年归母净利润为2.53/3.86/5.40亿元,对应EPS分别为0.56/0.85/1.19元,当前股价对应PE为30.9/20.3/14.5倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 ALPD技术持续迭代支撑起业务多元化发展,降本提效路径稳步推进激光技术具备性能、成本优势,有望从第四代显示技术竞争中脱颖而出。激光显示整机成本主要源于光机,其中光源成本占整机近四成,公司特有的ALPD技术有效降低光源成本,且在持续的迭代中满足了差异化的产品需求。坐拥专利系统、底层技术完备,公司奠定激光显示行业“卖铲人”地位,一方面销售激光光机、光源、柔性显示屏,扩大“朋友圈”,另一方面在多场景落地创新产品。 产品性能行业领先,B端端业务基本盘稳健公司产品渠道领先,B端业务基本盘稳健。(1)电影放映市场:国内外市场正加速回暖;公司依托产品销售+租赁服务双驱动的业务模式,瞄准下游痛点,实现国内外市场的快速扩张。受益于疫情趋于常态化,盈利水平或逐步恢复至疫情前水平。(2)商教市场:受益国家对于教育信息化的政策布局以及海外市场的替代需求,公司商教激光投影业务预计将保持稳健增长。(3)工程市场:市场处于高速发展阶段,公司创新服务模式,叠加高性能系列产品落地,驱动营收端高增。 技术赋能产品实现差异化竞争,C端端业务放量打开公司成长空间公司于2016年创立峰米科技承接C端业务,随着消费者对激光显示产品认知度提升,B端业务疫情承压下,C端业务迅速起量打开公司成长空间。我们看好峰米激光电视、激光微投产品迎来放量,同时自有品牌占比提升拉动毛利率提升。 风险提示:家用业务拓展不及预期;成本端下降不及预期;芯片供给受限。
奥普特 2022-05-12 162.93 -- -- 183.88 12.86% -- 183.88 12.86% -- 详细
锂电等新应用需求迭起,国产替代背景下机器视觉龙头崛起我国在制造业大国向制造业强国转型过程中,机器视觉下游应用需求迭起,目前3C电子仍将是机器视觉的主要应用领域,但锂电、汽车、半导体等新行业应用需求正快速增长。奥普特作为国内机器视觉的龙头,在上游光源、镜头、相机、视觉分析软件以及中游的整体解决方案实现了技术突破,并且实现了和下游龙头客户的绑定。在下游新应用领域驱动以及高性价比和本土化服务优势的带动下,公司将充分受益国产替代的加速。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.88/4.89/6.11亿元,对应EPS分别为4.70/5.93/7.41元/股,当前股价对应的PE分别为33.2/26.3/21.1倍,首次覆盖给予“买入”评级。 对标基恩士:基因相似、路径可依,国内龙头扬帆起航公司与基恩士拥有三方面相似基因:全面的产品矩阵、直销模式和高经营效率。 产品矩阵是技术实力的体现,直销模式和高经营效率是机器视觉企业持续提高人均创收的关键。公司作为国内机器视觉的龙头,已具备在3C、锂电、汽车、半导体等多个下游应用领域的打光、光学、成像和整体解决方案。同时,通过直销模式,公司和下游龙头客户建立了稳定的合作关系。人均创收公司虽然和基恩士有较大的差距但处于上升趋势之中。我们认为公司有机会在锂电领域实现龙头的市场份额,同时以非标模式切入海外的汽车和半导体领域,在更多领域持续积累后有望由非标为主的业务模式转向标准化的模式,复制基恩士的成长路径。 3C需求稳健叠加锂电需求放量,绑定大客户带来龙头稳健增长3C电子下游需求稳健,iphone14产品更新点较多,同时苹果非手机线和国内安卓市场的拓展有望助力公司消费电子领域收入稳健增长。锂电领域,2022年国内新增锂电产能350GWh,对应机器视觉新增需求约17.5-35亿元,新技术、新材料的应用,整体解决方案交付带来价值量提升,以及公司和大客户的紧密合作都将保证锂电领域收入的确定性高增长。锂电、汽车、半导体等新应用领域相继放量,同时和下游龙头客户绑定将驱动公司的长期可持续稳健增长。 风险提示:大客户流失;产品价格下行及毛利率下降,市场竞争加剧等风险。
斯迪克 电子元器件行业 2022-05-02 33.12 -- -- 37.64 13.65% -- 37.64 13.65% -- 详细
Q1扣非净利润同比增长621.09%,盈利能力稳步提升,维持“买入”评级 4月28日,公司发布2022年一季报,实现营收4.78亿元,同比增长20.79%; 归母净利润1,775.66万元,同比增长198.75%;扣非净利润1,329.2万元,同比增长621.09%。Q1销售、研发和财务费用上涨情况下,公司盈利能力稳步提升,业绩创新高,公司坚持打造主材市场构筑的成本优势逐渐凸显。考虑到下游消费电子行业三季度为传统旺季,一般公司下半年销售收入、净利润高于上半年,我们维持盈利预测,预计2022-2024年归母净利润为3.36、4.86、5.87亿元,对应EPS分别为1.77、2.56、3.09元/股,当前股价对应PE为21.3、14.7、12.2倍。我们看好公司依托强大的研发体系,持续提升原材料自制比率,实现“胶×膜”产品矩阵在新产品、新客户、新市场的不断延伸,维持“买入”评级。 期间费用涨幅较高,公司产业链垂直整合优势凸显,盈利能力稳步提升 随着销售规模扩大及人员扩充,Q1销售费用同比+70.40%;银行借款利息及汇兑损失增加,Q1财务费用同比+157.78%;公司不断壮大研发队伍,随着研发人员及其福利薪酬增加,Q1研发费用达到2,364.34万元,同比+44.50%。期间费用涨幅较高情况下,Q1营业毛利率达23.43%,同比+7.27pcts;归母净利率达3.77%,同比+2.25pcts。我们认为,公司不断提升关键原材料自制比率,叠加高水平胶水自制能力,产业链垂直整合带来的成本优势正逐步凸显。随着公司不断开拓市场、改善客户结构、持续优化产品结构,产业链闭环将持续助力盈利能力提升。 公司积极开拓新业务领域,静待新建项目陆续投产后的业绩释放 据工信部数据,一季度全国规模以上电子信息制造业增加值同比增长12.7%;国内智能手机产量2.7亿台,同比增长2.1%,消费电子行业整体发展平稳。我们看好公司凭借快速市场响应能力,推进老客户的新产品导入和份额提升,同时开拓新能源汽车、元器件等新的业务领域。未来随着OCA光学胶、精密离型膜等项目建设推进,公司将迎来新建项目陆续投产后的业绩释放。 风险提示:消费电子、新能源汽车终端需求不及预期,客户认证不顺利的风险。
澳华内镜 2022-04-26 43.29 -- -- 42.90 -0.90%
42.90 -0.90% -- 详细
业绩稳定释放,AQ200和AC-1产品有望国内进一步放量,维持“买入”评级 公司2021年实现营收3.47亿,同比增长31.82%;归母净利润0.57亿,同比增长208.16%;扣非净利润0.48亿,同比增长288.20%;经营性现金净流量0.66亿,同比下降7.51%;EPS0.55元/股(+0.36元/股)。2021年度营业收入稳定增长主要原因:一是体检早筛等需求释放,二是公司加大市场推广力度,获得临床认可。分产品来看,内窥镜设备营收实现31.59%的增长,内窥镜诊疗耗材营收实现31.51%的增长,内窥镜维修服务营收实现75.84%。其中国内营收占比为71.9%(+8.8pct),同比增长50.23%。海外营收基本不变,系海外部分地区营销人员无法出国市场推广受阻所致,随着海外疫情常态化,国外业绩有望恢复释放。我们维持对公司2022、2023年的盈利预测不变,新增对2024年的盈利预测,2022-2024年归母净利润分别为0.77、1.01、1.48亿元,对应EPS分别为0.58、0.76、1.11元/股,当前股价对应P/E分别为81.1、61.9、42.3倍,维持“买入”评级。 2022年一季度业绩受疫情影响相对承压,研发和销售费用投入进一步加大 公司2022年一季度公司实现营收8161万,同比增长13.77%;归母净利润341万,同比下降63.8%;扣非净利润176万,同比下降78.20%。收入端主要系受上海疫情封闭管理后产能下降以及物流受阻等影响。我们认为设备采购是一个长周期过程,非疫情区域可正常进行设备销售推广和跟单工作,随着疫情好转,生产端和物流恢复,公司业绩有望在年中集中释放;利润端下降主要系研发费用同比增加36%和销售费用同比增加47%所致。我们认为所做市场推广和研发布局属于战略投入,为2023年AQ300新一代高端主机和配套系列镜体推出做铺垫,有助于打造高端产品力和品牌影响力,加快渗透软镜国产率低的三级终端医院市场。 研发铸就产品核心竞争力,市场推广变革助力业绩长期稳定增长 公司通过多年技术研发沉淀,打造从AC-1到AQ200低中高端全系列产品,创新推出无线供电、激光信号传递、射频卡识别等具有差异化竞争优势的功能,不断提升耐用性、可操作性等性能,并完善可变硬度、光学放大等镜体。2021年在研产品AQ300、AQ200L、3D软镜系统、软镜机器人等都取得较快进展。同时通过学术会议、临床科研合作和培训活动开展不断提升品牌识别度并加大客户粘性。 风险提示:产品研发推进不及预期;市场推广不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名