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濮阳惠成 基础化工业 2021-03-04 23.34 -- -- 23.60 1.11% -- 23.60 1.11% -- 详细
2020Q4公司归母净利润同比增长31%,维持“买入”评级公司发布2020年业绩快报,实现营业收入9.13亿元,同比增长34.21%,主要系合并范围新增山东清洋及公司业务增长所致;归母净利润1.80亿元,同比增长24.02%。2020Q4单季度营收2.56亿元,同比增长52.34%;单季度归母净利润3995.28万元,同比增长31.24%。结合业绩快报,我们略微下调2020年盈利预测,维持2021、2022年盈利预测不变,预计公司2020-2022年归母净利润为1.80(-0.03)、2.19、2.78亿元,EPS分别为0.70(-0.01)、0.85、1.08元/股,当前股价对应2020-2022年PE分别为31.6、25.9、20.5倍。我们看好公司作为国内顺酐酸酐衍生物的绝对龙头,凭借产品线齐全的优势以及产能的大幅扩张,有望抢占更大份额。同时,公司有机光电材料中间体将受益于OLED显示的快速渗透,维持“买入”评级。 主要产品产能利用充足,计定增募投项目预计2023年建成,产能接近翻倍公司主要产品产能利用情况较好,据公司2月23日发布的关于审核中心意见落实函的回复,2020年前三季度顺酐酸酐衍生物产能利用率达107.12%,功能材料中间体产能利用率为81.35%。公司目前拥有顺酐酸酐衍生物产能4.5万吨、电子化学品产能1500吨,氢化双酚A在建产能3000吨。本次定增募投项目预计于2021年下半年开工建设,预计2023年建成,公司将新增顺酐酸酐衍生物产能5万吨、氢化双酚A产能3000吨以及电子化学品产能200吨,较现有产能增幅较大,并进一步丰富OLED中间体产品线。 公司工程化能力突出,经营效率优秀,是电子化学品领域少有的成本优势企业公司自成立以来即以“技术领先,成本优势,产品线持续优化延伸”为定位,先后研发、生产高附加值产品纳迪克酸酐、六氢苯酐等顺酐酸酐衍生物,OLED中间体芴类衍生物,以及在建的氢化双酚A,通过不断的研发投入实现产品结构的持续优化和产品线的不断丰富。公司成本优势显著,产品毛利率高于同行。 风险提示:产能建设进度不及预期,下游应用需求不及预期,原材料价格波动。
太阳纸业 造纸印刷行业 2021-03-04 18.18 -- -- 18.50 1.76% -- 18.50 1.76% -- 详细
2020Q4净利润率环比提升,行业景气度继续上行,维持“买入”评级2020年公司收入215.7亿元,同比下降5.3%,归母净利润19.7亿元,同比下降9.6%。其中,2020Q4公司收入59.3亿元,同比下降6.8%,归母净利润为5.9亿元,同比下降15.2%。2020年,公司业绩同比下降,主要系报告期内,公司溶解浆等产品的市场景气度低迷,产品量价均受较大影响。但2020Q4,公司净利润率已出现环比提升的趋势。根据业绩快报上调盈利预测,我们预测公司2020-2022年归母净利润为19.70/27.83/33.69亿元(原为18.92/26.39/31.16亿元),对应EPS为0.76/1.07/1.29元,当前股价对应PE为18.4/13.0/10.7倍,维持“买入”评级。 纸浆涨价带动行业景气度上行,看好公司盈利能力提升受到需求回暖和通胀预期带动,2021年以来纸浆价格进入上升周期。根据卓创资讯的数据,至2021年2月25日,国内木浆主流参考周均价已相较2020年低点上涨约60%,达到2017年中高点水平。在木浆价格上涨驱动下,以公司主营产品文化纸为代表的浆纸系价格也出现了明显的涨幅。双胶纸周价格上涨至6659元/吨,相较2020年低点上涨约24%,铜版纸周价格上涨至约6600元/吨,相较2020年低点上涨约29%。除浆纸外,箱板纸价格受益于需求和供需结构改善也呈现上行趋势,箱板纸周价格上涨至5043元/吨,相较2020年低点上涨约33%。在纸价上行外,我们同时建议关注溶解浆价格上行给公司带来的盈利弹性。 根据Wind,2021年2月底溶解浆价格已上涨至7500元/吨,相较2020年低点上涨约40%。在产品价格全线上涨下,我们继续看好后续公司盈利能力提升。 产能建设稳步推进,老挝箱板纸项目投产有望带来业绩释放公司山东兖州、广西北海、老挝项目均稳步推进。其中,兖州本部45万吨特色文化纸和7万吨特种纸已于2020年底投产。老挝项目中两条分别年产40万吨的高档包装纸生产线预计已于2021Q1投产。广西林浆纸一体化项目一期或有望于2021H2投产。新产能的陆续投放将有望支撑公司未来2-3年内的业绩增长。 风险提示:疫情持续蔓延,需求恢复不及预期,原材料价格波动。
刘翔 7
顺络电子 电子元器件行业 2021-03-03 34.26 -- -- 35.66 4.09% -- 35.66 4.09% -- 详细
业绩符合预期,维持“买入”评级。 2020年公司实现营收34.77亿元,同比增长29.09%,归母净利润5.88亿元,同比增长46.5%,归母净利润落于业绩预告中值偏上,符合预期。5G对电感需求的拉动以及汽车电子的快速发展为公司注入强劲成长动力。我们维持公司盈利预测,预计2021-2023年归母净利润为7.84/10.19/13.73亿元,EPS为0.97、1.26和1.70元,当前股价对应PE为35.5、27.3、20.3倍,维持“买入”评级。 通讯业务受益5G趋势、汽车电子新品放量,全年营收保持快速成长。 通信业务主要受益5G趋势带动的需求增长和客户份额提升。 (1)5G业务拉动下,手机终端、基站对于电感、滤波器、天线等产品单机用量大幅度增加; (2)终端厂商的供应链自主可控诉求背景下,公司在主要客户的份额持续提升。汽车电子方面,新品持续导入下游客户,高速共模、小磁环共模、车载网络变压器、OBC、为储能应用领域开发的BMS类元件等产品均实现批量交付。 订单饱满和新品占比提升拉高全年毛利率。 2020年公司实现毛利率36.26%,比2019年同期增长2.11个百分点,主要原因: (1)获得海内外大客户信赖,订单充足,产能利用率高,价格下降速度趋缓; (2)新产品销售比例持续提升; (3)强化组织内部经营意识和绩效评价,激发组织活力,生产效率持续提升。 需求景气叠加低库存和高在建工程,快速成长有望延续。 5G和元器件国产替代趋势下,以电感为代表的电子元器件在后疫情时代的景气度值得期待。受益行业高景气度,公司库存维持在低位,2020Q4存货周转天数85.8天,是2018Q2以来的最低水平,2020H2库存商品周转天数24天,历史上最低水平。公司也积极扩产满足下游需求,2020Q4在建工程7.8亿元,创历史新高。低库存水位、高在建工程,为公司延续快速成长打下了坚实基础。 风险提示:全球疫情再次爆发;元器件国产化进度缓慢;下游终端需求疲软。
云图控股 基础化工业 2021-03-03 11.48 -- -- 11.02 -4.01% -- 11.02 -4.01% -- 详细
公司复合肥产品盈利改善, 2021年 Q1业绩超预期,维持公司“买入”评级 根据公司公告, 随着公司一体化产业链的完善和渠道的全面整合,报告期公司复 合肥产品销量和毛利率同比增加, 公司预计 2021年 Q1归母净利润同比大幅增 长。 公司预计 2021年 Q1实现归母净利润 17,433.79万元~19,177.16万元(同比 增长 200%~230%), 业绩超预期增长。我们维持预测公司 2020-2022年归母净利 分别为 5.05亿元、 7.66亿元、 9.75亿元, EPS 分别为 0.50、 0.76和 0.97元/股, 当前股价对应 PE 分别 21.1、 13.9、 10.9倍。 公司以复合肥为核心,构建“矿业、 化工、化肥”上下游完整的产业链体系, 有望在复合肥、纯碱价格上涨中充分受 益, 维持公司“买入”评级。 单质肥及农产品价格上升推涨复合肥价格,公司复合肥业务盈利充分改善 2021年 1月以来,尿素、磷酸一铵、磷酸二胺等价格不断上涨, 推动复合肥价 格上涨。 尿素方面, 2020年 12月以来,受环保因素影响,尿素供应缩量,尿素 价格不断上涨。 磷肥方面, 受原料黄磷价格上涨、 外盘价格不断上涨影响, 磷酸 一铵、二胺价格亦不断上涨。根据卓创资讯数据,截至 2021年 3月 1日,磷酸 一铵、磷酸二胺、尿素、复合肥年均价和同比变动幅度分别为 2,171.64元/吨(同 比+18.61%)、 2,656.90元/吨(同比+23.89%)、 1,965.82元/吨(同比+18.07%)、 2,220.01元/吨(同比+1.20%)。 根据公司公告, 公司目前拥有复合肥年产能 510万吨,磷酸一铵产能 58万吨。公司通过产业链一体化以及地理优势降本效果显 著,复合肥单吨成本在复合肥行业中属于领先水平,在复合肥涨价中充分受益。 看好 2021年光伏玻璃带动下纯碱景气上行,公司纯碱业务有望充分受益 根据百川盈孚、卓创资讯数据, 2021年全国有望新增光伏玻璃产能超 15,700t/d。 根据我们保守测算,有望至少带动重质纯碱需求 30万吨以上,带动纯碱价格上 行。 根据公司公告,公司拥有纯碱产能 60万吨。 随着下游玻璃厂开工旺季到来, 目前纯碱价格开始上涨, 届时公司纯碱业务盈利有望超预期。 风险提示: 化肥价格波动风险,市场需求不及预期,项目扩张不及预期等。
盐津铺子 食品饮料行业 2021-03-03 113.20 -- -- 124.52 10.00% -- 124.52 10.00% -- 详细
高要求股权激励落地,未来三年高增长明确,维持“买入”评级2021年3月1日晚,公司发布股权激励草案,拟以53.37元/股的价格向32名员工授予223.67万股(占总股本1.73%)。业绩考核要求为:以2020年为基数,2021-2023年营业收入增长率分别不低于28%、62%、104%;净利润增长率分别不低于42%、101%、186%。公司作为散装称重领域的龙头企业,近年来背靠全产业链布局的能力加速全渠道、全品类布局,并且已超额完成此前三年的股权激励业绩要求(以2018年基数,2019-2021年营收增长率分别不低于15%、35%、60%;净利润增长率分别不低于95%、160%、250%)。此轮高力度、高要求股权激励方案的落地,有望助力公司未来三年业绩持续再超预期。考虑到股权激励所带来的相关费用,我们小幅下调2021-2022年盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.42/3.53/4.76亿元(原值2.42/3.78/4.94亿元),对应EPS分别为1.87/2.73/3.68元(原值1.87/2.92/3.82元),当前股价对应2020-2022年PE分别为55.1/37.7/28.0倍,维持“买入”评级。 散装称重领域方兴未艾,全渠道开拓打开长期成长空间截至目前,公司店中岛投放数量已超过1.6万个,其中大型店中岛(1.8。 3.6m)投放数量近3000个。而全国范围内可投放店中岛潜在数量规模约4万个(大部分可双岛),散装称重渠道的拓展空间仍大。此外,公司亦正凭借着日益提升的品牌影响力和强大的供应链能力,逐步加码定量装、电商(包含社区团购)以及流通渠道布局,从而提升公司在渠道端的抗风险能力,打开长期的成长空间。 多品牌多品类战略优势初现,助力公司快速实现全渠道布局公司现有SKU数量近200余个,多品牌、多品类战略优势已初步显现。散装称重领域,公司凭借丰富的SKU品类可充分满足各个区域内的消费者口味偏好,从而保障公司店中岛的单岛产出以及在全国化扩张过程中各区域品类的持续优化。而在定量装领域及一元装流通渠道,公司对应储备有果干、辣条、素食等品类,亦将有效助力公司快速打通各个渠道,实现全国化、全渠道布局。 风险提示:新产品推广低于预期;渠道拓展低于预期;原材料价格大幅上涨等。
美畅股份 非金属类建材业 2021-03-03 58.01 -- -- 59.93 3.31% -- 59.93 3.31% -- 详细
与强者为伍,优质基因造就细分龙头美畅股份是晶硅金刚线龙头,目前拥有50%+的市场份额和绝对定价权,未来晶硅切割市场成长路径确定性较强。与强者为伍的优质基因造就公司成为细分市场龙头:(1)与优质供应商合作提升产品力,从进口替代到引领金刚线市场;(2)合作研发满足龙头客户需求引导金刚线市场发展。公司优质的基因造就晶硅金刚线龙头,并有望复制这一成功模式进入建材切割领域,我们看好公司长期竞争力,预计2020-2022年归母净利润分别为4.59/7.08/9.19亿元,EPS为1.15/1.77/2.30元,当前股价对应PE为48.1/31.2/24.1倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 市场渐出清,龙头显本色2016~2018年是金刚线渗透率快速提升的黄金时期,产能快速扩充后,行业遭遇2018年“531”需求遇冷,金刚线价格快速下滑,2018~2019年价格同比降低20%和45%,致使2019年部分企业盈利处于亏损状态。经过2019~2020年的行业出清,美畅股份通过前沿的生产技术和优秀的成本控制能力,致使市占率(我们测算2020年市占率45%)和盈利能力(2020前三季度毛利率高于竞争对手近一倍达到约60%)远超竞争对手,龙头优势凸显无疑。公司的市场地位和定价权有力抑制竞争对手扩产,完全称霸晶硅金刚线市场,预计远期市占率有望提升至70%。 发力建材切割市场,拓展空间二次成长公司在晶硅金刚石线领域已获得绝对竞争优势,龙头地位确立,为拓展新增长点,公司定位建材切割市场,将金刚线切割应用于建筑材料,根据客户需求共同研发适用于建材市场的金刚线产品和生产设备,先发优势明显。根据我们测算,预计2025年金刚石线在建筑保温材料市场空间近150亿元。根据公告,公司目前已经签订了用于保温板切割的设备和金刚线产品合同,市场拓展进程良好。因公司具有晶硅精细切割的生产经验和研发积累,公司有望复制过去的成功历程,在建筑切割市场形成竞争优势,实现二次飞跃。 风险提示:光伏需求不及预期、产品价格下降超预期、新业务拓展不及预期。
龙马环卫 机械行业 2021-03-03 19.67 -- -- 20.12 2.29% -- 20.12 2.29% -- 详细
管理增效,盈利提升龙马环卫2019年、2020年前三季度经营性现金流和盈利水平均出现明显改善,设备业务不断夯实财务质量,服务业务项目数量持续增加。公司加强一线管理,推广标杆项目的管理经验,财务管理与激励机制初见成效,由此促进了环卫运营业务盈利提升。在城市环境治理加码和“碳中和”背景下,公司新能源环卫设备和城市服务业务均有望持续增长。我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为4.42/5.36/6.34亿元,EPS分别为1.06/1.29/1.53元/股,当前股价对应市盈率分别为17.0/14.0/11.9倍,首次覆盖给予“买入”评级。 2020年年前三季度现金流与利润率明显改善根据龙马环卫2020年三季报,2020Q1-Q3公司服务和设备业务毛利率分别同比提升5.26pct、0.03pct,达到2017年以来高位。从2019年起公司财务管理取得显著成效,2019年、2020Q1-Q3经营性净现金流分别实现3.23、3.69亿元。2019年开始的员工持股计划尤其是激励基金已经发挥作用,长效激励机制平稳运行。 环卫设备:夯实财务质量在“后疫情”时代全国各地持续开展环境保洁工作,“碳中和”背景下地方政府加码新能源车辆采购,环卫车辆采购规模有望继续增加。2020Q3期末公司存货与应收账款均出现下降,经营性净现金流与净利润匹配度高,财务质量不断夯实反映出公司追求财务质量的战略方向。 环卫服务:盈利弹性可期2015-2019年服务业务收入年复合增速达到165%。通过我们的测算,公司服务业务收入2020-2022年均复合增速有望保持在约40%的水平。2020Q1-Q3公司服务毛利率达到25.34%,是2017年以来最高水平,子公司盈利水平仍有提升空间。 公司服务收入保持中高速增长、叠加盈利水平逐步提升的趋势正在加强。 风险提示:行业竞争加剧;环卫市场化低于预期;政府投资低于预期。
安恒信息 2021-03-03 265.50 -- -- 277.90 4.67% -- 277.90 4.67% -- 详细
新兴安全赛道领先厂商,持续高增长可期,维持“买入”评级我们持续看好公司的产品能力和市场能力,公司持续高增长可期。维持公司2020-2022年归母净利润预测为1.37、1.91、2.56亿元,EPS为1.85、2.58、3.45元/股,当前股价对应2020-2022年PE为129.7、92.8、69.3倍,维持“买入”评级。 业绩符合预期,持续高增长彰显优秀产品与市场能力公司发布2020年业绩快报,预计实现营业收入13.22亿元,同比增长40.04%;实现归母净利润1.37亿元,同比增长48.19%,业绩符合预期。在疫情影响下公司仍实现收入和利润的高增长,主要得益于:公司产品竞争力不断提升,行业布局不断深化,市场开拓和渠道合作体系不断完善。此外,公司在加大研发投入和市场开拓的同时,销售费用和管理费用率有所下降,从而推动销售净利率的提升。 新兴赛道持续领跑,安全服务能力不断提升2020年,公司云安全、大数据等新一代网络信息安全产品销量快速增长,安全服务业务规模进一步扩大,前3季度公司云安全收入同比增长120%,大数据安全收入同比增长100%,安全服务收入同比增长近36%。我们高度看好公司在新兴安全领域的领先产品布局。 定增已获上交所受理,募投项目有望持续提升公司竞争力公司拟非公开发行募集资金不超过13.33亿元,扣除发行费用后主要投向数据安全岛(4.00亿)、涉网犯罪侦查打击(1.02亿)、信创产业化(4.59亿)、云靶场与教育产业化(1.25亿)、新一代智能网关(1.79亿)、车联网安全(0.67亿)等领域。募投项目一方面将助力公司拓展数据安全岛、涉网犯罪侦查打击、云靶场与教育产业化、车联网安全等新兴业务领域,另一方面也将助力公司完善在下一代智能网关、信创等领域的布局,推动公司整体竞争力的提升。 风险提示:市场竞争加剧;人员流失风险。
万兴科技 计算机行业 2021-03-02 47.15 -- -- 49.37 4.71% -- 49.37 4.71% -- 详细
专注消费类软件市场多年,A股稀缺产品型公司万兴科技聚焦三大产品线,实现B、C端客户全覆盖,深耕国外市场的同时,积极开拓国内市场。通过内部孵化和外部参股、收购等方式丰富产品矩阵。根据公司业绩快报和2020年6月至今美元汇率持续走低的情况,我们下调公司2020-2022年的归母净利润为1.21/1.63/2.13亿元(原值为1.45/1.85/2.32亿元),EPS为0.93/1.25/1.64元/股(原值为1.11/1.42/1.79元/股),PE为57.2/42.3/32.4倍,考虑公司业务的稀缺性和成长性,维持“买入”评级。 2020年收入增速略超预期,战略进一步聚焦与升级公司2020年度实现营业收入9.76亿元,同比增长38.70%;归母净利润为1.21亿元,同比增长39.87%。公司2020年聚焦三大业务主线,实现产品矩阵的丰富和升级。在市场拓展方面,公司在稳定英语国家业务增长的同时,积极加大包括中国市场在内的非英语国家市场开拓和培育力度,提升全球市场覆盖率,带动业务持续增长。同时,B端和C端业务并重,积极拓展企业客户。 积极拓展团队,研发投入持续根据公司公众号信息,公司2021年春招开放200+招聘岗位,且以产品、研发、运营的高端人才为主,意在进一步打造精英化团队。截至2020年H1,公司人员较2019年底增长47%,其中研发人员增速超60%,结合公司2021年春招计划看,公司积极拓展团队,带动研发投入持续,意图抓住当前创意市场的窗口期,进一步树立品牌形象,丰富产品矩阵,维持行业竞争力。 短视频红利持续,数字创意迎来黄金时代据CNNIN的数据显示,至2020年上半年,我国短视频用户规模已达8.18亿人,网民使用率达87%,产品渗透率高。根据艾瑞咨询数据,2019年短视频营销市场规模达1025亿元,较2018年同比大增239.8%,预计2021年的市场规模将达到2580亿元。面对短视频的流行和流量变现的刺激,越来越多的观看者成为内容编辑者加入数字创意行业。因而,我们认为专业编辑类软件需求有望加速释放。 风险提示:万兴喵影收入不及预期风险、人才竞争加剧风险
赛意信息 综合类 2021-03-02 28.56 -- -- 31.22 9.31% -- 31.22 9.31% -- 详细
受益制造业信息化需求释放,业绩成长性持续赛意信息作为国内领先的数字化赋能厂商,核心业务从泛ERP管理扩展进入智能制造领域,产品线齐全。随着制造业升级改造和软件国产化需求释放,公司有望凭借行业标杆性项目持续扩展客户群。根据公司2020年业绩快报,我们小幅调整公司盈利预测,即公司2020-2022年的归母净利润为1.75/2.36/3.15亿元,EPS为0.81/1.09/1.45元/股(原归母净利润为1.80/2.38/3.18亿元;原EPS为0.83/1.10/1.46元/股),对应PE为34.2/25.4/19.0倍,维持“买入”评级。 业务受益制造业数字化转型,业绩增速亮眼公司2020年实现营业收入13.96亿元,同比增长29.75%,实现归属于上市公司股东净利润为1.75亿元,同比增长163.96%。公司业务受益制造业升级改造和智能制造建设需求,不断优化业务结构,提升产品化能力,实现主营业务持续增长。 盈利水平持续改善,下游需求旺盛2020年公司归母净利润增速远超营收增速,原因主要是毛利率偏高的智能制造产品收入提升和泛ERP业务毛利率的恢复。公司下游客户以PCB、泛家居、电子及相关制造业为主,当前正处制造业顺周期扩产中,大中型企业对信息化、智能化改造需求旺盛。根据国家统计局数据,2019年工业技术改造投资增长9.8%,高于整体4.3%的投资增速,表明升级改造投入成为制造业投资的重要驱动力。 叠加考虑政策对智能制造的重视与鼓励,我们认为公司下游需求旺盛有望持续。 股权激励稳定核心团队,募资投入研发完善产品体系公司于2020年11月正式向158名激励对象首次授予1073万股限制性股票,通过股权激励稳定核心团队,充分调动核心员工的积极性,推进公司长远发展。此外,公司认识到国产制造业数字化、智能化解决方案的机遇,募资3.2亿元投入智能制造解决方案升级和工业互联网云平台的开发,进一步完善产品结构、提高自身技术实力。 风险提示:客户扩展进度不及预期、公司技术研发不及预期、客户集中度
福昕软件 2021-03-02 273.70 -- -- 286.82 4.79% -- 286.82 4.79% -- 详细
全球领先的PDF电子文档解决方案提供商,维持“买入”评级由于公司研发及市场投入不断加大,我们下调公司2020-2022年归母净利润预测为1.23、1.61、2.01亿元(原预测为1.24、1.66、2.16亿元),EPS为2.55、3.35、4.17元/股,当前股价对应2020-2022年PE为93.9、71.3、57.3倍,考虑公司有望持续高速增长,维持“买入”评级。 净利润高速增长,产品市场占有率不断提升公司发布2020年业绩快报,预计实现营业收入4.70亿元,同比增长27.35%;预计实现归母净利润1.23亿元,同比增长65.27%;扣非归母净利润8,989.60万元,同比增长49.86%。2018-2020年公司收入增速分别为27.3%/31.35%/27.35%,而全球PDF巨头Adobe在2018-2020财年的收入增速分别为17%/25%/22%,公司近三年收入增速均高于Adobe,侧面说明公司产品市占率正在不断提升。 重点关注公司收入结构变化,云转型与渠道建设成效显现我们认为关注收入增速的同时,更应关注收入结构的变化:其一,从产品分类角度来看,2020年度PDF编辑器与阅读器业务收入同比增长约30%;其二,公司不断投入云化产品的开发,订阅收入占比提升,2020年度订阅模式收入同比增长约50%;其三,渠道收入占比提升,代理销售与官方在线平台的销售收入增长率均超过30%。其四,国内收入占比提升,公司主要销售区域欧美地区收入同比增长约25%,中国大陆区域同比增长约45%。 激励计划覆盖范围广绑定核心员工,高授予价彰显发展信心公司已公告拟发布2021年限制性股票激励计划,拟授予限制性股票120.35万股,占总股本的2.50%;授予价格依据草案董事会决议之日前20个交易日(含)股票交易均价的75%确定,为185.49元/股。此次激励对象共计209人,占2020年底员工总数的37.66%。激励计划覆盖范围广,有利于实现核心员工与公司共同成长;授予价格较高,彰显发展信心。 风险提示:市场竞争加剧风险;海外经营风险;受新冠疫情影响风险。
刘翔 7
晶丰明源 2021-03-02 170.00 -- -- 199.99 17.64% -- 199.99 17.64% -- 详细
深度受益国产化替代历史机遇,业绩维持高速增长2021年2月26日,公司发布2020年业绩快报,2020年营业收入为11.04亿元、同比增长26.41%,归母净利润为0.68亿元、同比增长-26.24%,其中,2020年共产生9273.93万元的股权支付费用。考虑到公司持续布局的快充和家电产品正处国产化替代的黄金时期,我们上调盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润为0.68/1.68/2.87亿元(原值分别为0.58/1.47/2.50亿元),EPS为1.11/2.73/4.66元,当前股价对应PE为158.2/64.2/37.5倍,维持“买入”评级。 下游需求高度景气,涨第四季度归母净利润同步上涨65.16%从环比来看,根据业绩快报所述,受益于下游需求高度景气以及在LED驱动赛道的领军地位,在2020年第三季度营收环比大涨59.06%的情况下,公司2020年第四季度营收为3.98亿元、环比上涨23.36%。从同比来看,结合以往公告和2020年业绩快报所述,2019年第四季度归母净利润为2314.65万元,而2020年第四季度归母净利润为3822.80万元、同比增长65.16%;进一步,倘若剔除股权支付费用影响,2020年第四季度归母净利润为6139.71万元、同比增长165.25%。 产品拓展持续推进,高端化跃迁恰逢其时随着手机端快充时代的到来以及家电端国产化窗口的打开,晶丰明源深度布局快充、家电两大核心赛道,推动公司由消费电子级向工控、通讯级持续跃迁。优质公司的快速成长源于天时、地利、人和的共同推动,对于晶丰明源而言,中美贸易摩擦推动的国产化替代机遇是其天时,国家对张江高科产业园区的大力支持是其地利,“愈发雄厚的研发实力和强大的管理能力”是其人和。我们预计晶丰明源将深度受益于国产手机厂商话语权的提升和家电供应链国产化替代的机遇。 风险提示:上游产能持续趋紧;中美贸易摩擦不确定性加剧;产品研发进度具有一定不确定性。
洋河股份 食品饮料行业 2021-03-02 186.85 -- -- 190.18 1.78% -- 190.18 1.78% -- 详细
公司改革持续推进,长期发展潜力显现,维持“增持”评级 公司发布2020年业绩预告,预计2020年实现营收211.2亿元,同比下降8.7%,实现归母净利润74.8亿元,同比增长1.3%;其中Q4实现营收22.1亿元,同比增长9.0%,归母净利润2.9亿元,同比+23.3%。随着M6+占位成功及渠道利益理顺,主力产品水晶M3升级顺利,公司品牌力和发展赛道将再上新台阶。同时内部激励有望落地,保障未来进一步增长。由于2020Q4净利率低于此前预期,我们略下调盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润为74.8亿元(-2.2)、84.5亿元(-2.3)、98.0亿元(-1.7),EPS分别为4.96元(-0.15)、5.61元(-0.15)、6.50元(-0.12),同比分别增长1.3%、13.1%、15.9%,当前股价对应PE分别为38.1、33.7、29.1倍,维持“增持”评级。 度过调整阵痛期,全年营收、业绩环比逐季持续改善 公司四季度营收、业绩进一步加速,主要原因一方面是2019年同期公司处于营销改革的阵痛期导致基数较低,另一方面随着产品、渠道调整基本完成,M6+、水晶M3、海、天系列从严控配额到适当放量,从而带动营收进入加速通道。 春节新品动销加速,一季报开门红可期 春节期间洋河水晶M3、M6+动销顺畅,叠加实行配额制控制发货节奏,价格坚挺,渠道积极性高,可判断升级大概率成功。我们预计,春节期间M6+动销较中秋进一步加速,节后大部分地区库存水平很低,水晶M3与老版M3合计实现销售额较同期实现较好增长。此外,公司后续将分别对天之蓝、海之蓝进行调整,2021年公司经营渐入佳境。 新老团队顺利交接,股权激励方案将随后落地 新老管理团队顺利交接,新任董事长张联东之前为宿迁市洋河新区党工委书记,熟悉公司情况,工作前后衔接顺畅,与公司核心人员配合度高;股权激励方案可能随后落地,完善公司的激励机制,激发核心人员积极性,为营销改革措施的顺利执行提供内生动力。 风险提示:宏观经济波动导致需求下滑,公司全国化进展不及预期等。
恩捷股份 非金属类建材业 2021-03-02 109.00 -- -- 116.98 7.32% -- 116.98 7.32% -- 详细
2020年恩捷股份归母净利润11.10亿元,同比+35.6%,2021年有望强势增长公司公布2020年业绩快报,2020年恩捷股份实现营收42.83亿元,同比+35.6%;归母净利润11.10亿元,同比+30.7%,基本符合我们预期。2020Q4恩捷股份实现营收17.02亿元,同比+61.6%;归母净利润4.67亿元,同比+114.8%,Q4业绩拐点凸显。我们下调2020年盈利预测并维持2021-2022年归母净利润预测,预计2021-2022年归母净利润分别为11.10(-0.31)/19.26/25.59亿元,EPS1.26/2.19/2.91元,当前股价对应P/E分别为77.9/44.9/33.8倍,维持“买入”评级。 Q4隔膜业务量利齐升,预计2021年上海恩捷单平净利有望达达0.95元我们预计Q4公司隔膜出货量4.5亿平米(上海恩捷本部3.7亿平米+苏州捷力0.8亿平米),同比+82.9%/环比+40.6%。得益于产能利用率提升,据测算公司隔膜单平净利润0.95元,环比+10%,其中上海恩捷单平净利润0.98元,同比+8.5%/环比+11.1%。我们预计2021-2022年行业将处于供需紧平衡状态,2021/2022年国内动力电池用湿法基膜单价年降幅为3%-5%;另外,得益于海外客户和涂覆膜出货占比提升,产能利用率提升摊薄固定成本,我们预计2021年上海恩捷(不考虑苏州捷力与重庆纽米)单平净利润有望达0.95元,同比+8.9%。 与与Polypore合作布局干法隔膜,引入先进工艺吹塑法获取竞争优势公司与Polypore的合资公司江西明扬(上海恩捷持股51%,Polypore持股49%)拟投资20亿元建设干法隔膜产线。Polypore子公司Celgard在干法隔膜耕耘深厚,江西明扬可获得Celgard干法隔膜制备技术授权。Celgard是干法隔膜先驱,采用吹塑法制造工艺,相较于国内主要采用的流延法工艺,在生产效率、成本上优势明显。公司在干法领域选定先进的技术路线,有望将Celgard在干法隔膜生产技术的优势与恩捷股份在客户、成本控制、产能扩张等的优势充分协同。 风险提示:新能源汽车销量不及预期,隔膜价格下降,行业竞争加剧,在线涂覆技术应用进度低于预期。
刘翔 7
深南电路 电子元器件行业 2021-03-02 110.00 -- -- 116.50 5.91% -- 116.50 5.91% -- 详细
首屈一指的内资PCB厂商,首次覆盖给予“买入”评级 公司是中航国际控股、内资规模最大的PCB厂商。公司布局“3-in-One”战略,从PCB业务延伸至上游封装基板、下游电子装联,充分挖掘客户价值。公司以技术领先为核心竞争战略,凭借前瞻的产业眼光及卡位,2019年跻身全球前十大PCB厂商,全球市占率达到2.5%。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为115.1/143.0/165.2亿元,归母净利润分别为13.2/17.2/20.5亿元,同比增速为7.2%/29.7%/19.8%,EPS为2.70/3.50/4.20元,当前股价对应2020-2022年PE为40.7/31.4/26.2倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 卡位高频高速PCB加工能力,受益5G及汽车电子化趋势 公司PCB硬板加工技术实力业内领先,最高量产的层数可达到68层,超过同行的56层。先进工艺带来行业红利期的新品卡位优势,2019年公司PCB平均单价3912元/平米高于可比公司的1322元/平米。车用PCB受益于汽车智能化渗透趋势,公司积累厚铜及高频材料PCB加工技术,进入博世集团、采埃孚、比亚迪、长城汽车、北汽新能源等客户阵营。数通PCB领域的行业成长驱动将由5G无线侧向网络设备侧迁移,核心设备高速PCB线卡板有望向30-40层发展,而背板层数将达到60层以上,通信产品层次升级将推动细分领域竞争格局优化,公司是国内为数不多的可生产高多层PCB的厂商之一,有望受益。 封装基板发力,产业配套步伐加快 封装基板是芯片封装的关键材料,AT&S预计市场规模将由2019年的4.8亿美元成长至2025年的9.3亿美元,年复合增速达到11.4%。2018年全球前十大IC载板厂商市占率达到82%,公司封装载板业务位居全球第12位,在内资厂商中位列第一梯队。公司封装载板业务有深圳、无锡两大生产基地,持续扩张产能,封装基板应用将从MEMS系统切入至高端存储芯片/处理器芯片领域。 风险提示:原材料覆铜板成本上涨、贸易摩擦导致核心客户订单不及预期、核心网络新品客户导入不及预期、封装基板业务导入不及预期、汽车板竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名