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华峰化学 基础化工业 2021-01-19 12.90 -- -- 14.67 13.72% -- 14.67 13.72% -- 详细
2020年 Q4公司业绩再超预期, 上调盈利预测, 维持“买入”评级 公司发布《2020年度业绩预告》: 2020年全年,公司预计实现归母净利润 20~25亿元(同比增长 8.61%~35.76%),对应 2020Q4业绩区间为 7.59~12.59亿元。 在 Q3业绩超预期的基础上, Q4业绩继续超我们预期。 我们看好氨纶供需错配格局 有望持续至 2021年年中, 可降解塑料需求将为己二酸业务带来新增长极。 在此 基础上, 我们上调公司盈利预测:预计 2020-2022年净利润分别为 22.15( +3.45)、 28.40( +5.48)、 33.98( +8.64) 亿元, EPS 分别 0.48( +0.08)、 0.61( +0.12)、 0.73( +0.18) 元/股,当前股价对应 PE 分别 25.5、 19.9、 16.6倍,维持“买入”评级。 双原料成本支撑+库存低位,看好氨纶供需错配格局将持续至 2021年年中 在多变的经济环境和严峻的市场形势下,公司把控市场强化运营、有效应对不利 因素, 实现氨纶项目放量、提质、增效。 进入 2020年 Q4,传统旺季叠加海内外 需求回暖,氨纶厂家开工率达 85%-90%的高位,而氨纶库存仍位于两年以来的 历史低位。 同时, 主原料市场高位运行,辅原料窄幅上调, 在成本压力和货源紧 俏的双重支撑下,氨纶市场成交价格维持坚挺, Q4单季度氨纶价差持续扩大。 短期内我们预计氨纶整体市场走势或将稳中上行, 我们看好氨纶供需错配格局将 持续至 2021年年中。“十四五”期间,公司将力争实现“4050”目标: 国内市占 率达 40%+,年产量 50万吨+, 我们坚定看好公司将筑牢全球氨纶行业巨头地位。 可降解塑料催生己二酸新增需求,公司向“全球聚氨酯制品材料龙头” 迈进 2020年 Q1-Q3, PU 浆料、 PA66、 TPU 等下游开工均明显下滑,需求量亦大幅缩 减, 己二酸价格大幅下滑。进入 Q4,原料纯苯价格重心持续上涨, 己二酸数次 上调报价。据百川盈孚数据, 2020年 Q4,己二酸华东均价 7357元/吨,同比-8%, 环比+20%。公司具备 75万吨己二酸产能, 多用于配套自身聚氨酯板块业务, 可 有效保障生产原料的稳定供给。 未来, 受益于可降解塑料行业发展,我们看好己 二酸需求将迎来新增长极。 我们坚定看好公司始终将自主创新及高质量发展作为 企业内生动力,由“国际氨纶行业龙头”向“全球聚氨酯制品材料龙头”跨越。 风险提示: 项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、 宏观经济下行等。
金石资源 非金属类建材业 2021-01-18 30.18 -- -- 31.42 4.11% -- 31.42 4.11% -- 详细
控股子公司紫晶矿业将享受高新技术企业税收优惠,上调公司盈利预测1月14日,公司发布公告:公司控股子司浙江紫晶矿业于近日收到《关于浙江省2020年高新技术企业备案的复函》,紫晶矿业自获得高新技术企业认证通过后三年内(即2020-2022年)可享受国家相关优惠政策:按15%的税率征收企业所得税。我们持续坚定看好公司优势来自于萤石资源的稀缺性和自身的成长性,上调盈利预测:预计2020-2022年,公司归母净利润分别2.79、4.01(+0.33)、4.52(+0.20)亿元,EPS分别1.16、1.67(+0.13)、1.88(+0.08)元/股,当前股价对应PE分别25.7、17.9、15.9倍,维持“买入”评级。 公司技术创新能力、高端技术开发能力显著,税收优惠有望带来净利润增量公司是我国拥有资源储量、开采及加工规模最大的企业,其技术创新能力、高端技术开发能力显著。公司预处理、零排放、充填技术等生产技术行业领先;同时,公司积极建设环境友好型企业,推进开采环保化、加工清洁化和运输无尘化。目前全国年开采规模达到或超过10万吨/年的大型萤石矿有17座,公司占6座,居全国第一,单一型萤石矿储量占全国的约20%。公司采矿证规模107万吨/年,其中紫晶矿业具备30万吨采矿规模,占28%。2019年,据公司公告,紫晶矿业共贡献6858.63万元净利润。若未来子公司均通过高新技术企业认定,按所得税率从25%调整至15%计,对应公司的年均净利润有望增厚10%。 强调全球萤石唯一标的稀缺性及成长性,看好公司萤石产品将迎来量价齐升近年来,公司作为行业龙头充分受益于行业景气上行及自身产品不断放量,并通过收购扩大资源储量,持续保持业绩高速增长。2020年Q3单季度,受益于公司紫晶、翔振、宁国等矿企恢复正常开工,拥有更高毛利率的高品位萤石块矿产销放量、比重提升,公司业绩创下历史单季度新高。目前,随北方冬季萤石矿开工下滑、制冷剂传统生产旺季来临,而部分萤石选厂因天气、环保等因素停车,开工率不高,萤石企业挺价意愿强烈,湿粉价格约2500元/吨。短期内我们看好下游产品价格上行将带动萤石市场气氛升温;中长期萤石需求前景将仍然广阔。 风险提示:萤石安全生产风险,制冷剂产能扩张进度不及预期等。
利民股份 基础化工业 2021-01-18 12.15 -- -- 12.62 3.87% -- 12.62 3.87% -- 详细
业绩符合预期,公司多个项目于于2021Q1进入试生产阶段,维持“买入”评级1月14日,公司发布《2020年度业绩预告》:2020年威远资产组全年纳入合并范围,公司多种产品市场需求旺盛,经营业绩增长。公司预计2020年全年实现归母净利润37,017.89万元~45,065.25万元(同比增长15%~40%),对应2020年Q4单季度归母净利润区间“亏损373.78万元”~“盈利7,673.58万元”,符合预期。我们维持预测公司2020-2022年归母净利分别为4.44亿元、5.13亿元、6.21亿元,EPS分别为1.19、1.38和1.67元/股,当前股价对应PE分别10.3、8.9、7.3倍。目前公司多个项目进入试生产阶段,叠加Q1农药传统需求旺季到来,我们预计公司2021Q1有望环比增长。维持公司“买入”评级。 公司Q4业绩符合农药市场运行规律,Q1多项目试生产业绩将环比大幅改善每年的上半年为农药销售旺季,大部分农药公司的产品销售亦主要在此期间完成。每年的下半年,农药市场整体需求转淡,走势低迷。受此影响,2020H2公司部分主营产品价格下降,例如,根据卓创资讯数据,甲维盐价格由2020年6月底的97.5万元/吨,降至12月底的84万元/吨,同期苯醚甲环唑由22.8万元/吨降至19万元/吨。故公司2020H2业绩较H1有所较大回落。目前利民化学年产500吨苯醚甲环唑项目、子公司内蒙古新威远年产500吨甲维盐项目及河北双吉年产10,000吨代森系列产品项目已进入试生产阶段,叠加农药需求旺季到来,我们预计公司2021Q1业绩将大幅环比改善,2021年全年业绩有望同比增长。 多个项目待建待投,看好公司2022年业绩继续实现同比增长根据公司公告,公司多个新增产能项目建设正在持续推进。包括年产500吨多杀霉素项目、年产12,000吨三乙膦酸铝原药技改项目,我们预计两个项目可于2021年底落地投产。另外,公司拟建年产10,000吨水基化环境友好型制剂加工项目;根据金融界网站,公司子公司威远生化目前拥有草铵膦产能1,450吨/年,规划扩产年产3,000吨草铵膦产能。根据卓创资讯数据,目前草铵膦价格为17.05万元/吨。随着未来公司新产能项目投产,我们预计公司2022年业绩有望延续成长。 风险提示:产品价格下跌、产品需求下滑、市场竞争激烈。
华鲁恒升 基础化工业 2021-01-18 41.98 -- -- 43.76 4.24% -- 43.76 4.24% -- 详细
公司拟建园区气体动力平台及合成气综合利用项目,维持“买入”评级根据公司公告,公司拟于湖北荆州建设园区气体动力平台项目,为基地供应合成气及蒸汽;另拟建设合成气综合利用项目,以合成气为原料,采用先进合成技术生产多项产品。两个项目预计总投资 115.28亿元,建设期预计 36个月。其中合成气综合利用项目建成投产后,有望实现利润总额 6.26亿元。我们维持预计2020-2022年归母净利润分别为 19.49、28.69和 35.16亿元,对应的 EPS 分别为1.20、1.76、2.16元,当前股价对应 2020-2022年 PE 分别为 34.1、23.2、18.9倍。 我们预计公司有望于荆州基地复制此前的成本优势,未来业绩将大幅增长,维持“买入”评级。 公司湖北荆州基地一期拟投资 115.28亿元,建设期预计 36个月公司成立华鲁恒升(荆州)有限公司,以其为投资主体建设荆州第二基地,其中公司持股占比 70%,关联方华鲁集团有限公司和华鲁投资发展有限公司持股占比分别为 20%、10%。其中园区气体动力平台项目拟投资 59.24亿元,建设期预计36个月,其中包括建设 4台煤气化炉及配套装置(3开 1备),配套建设 2套空分装置、3台高温高压煤粉锅炉和公用工程设施;合成气综合利用项目拟投资56.04亿元,包括建设 100万吨/年尿素、100万吨/年醋酸、15万吨/年混甲胺和15万吨/年 DMF 装置,及相应配套。若未来项目落地,公司醋酸、DMF 行业龙头地位将进一步巩固。 两个项目若能顺利建成投产,未来公司业绩有望大幅增长园区气体动力平台项目主要为基地后续项目供应合成气,以及为整个园区提供蒸汽支持,根据公司公告,若按照合成气 0.88元/Nm3、蒸汽 140元/吨价格计,如全部合成气、蒸汽外售,每年可形成销售收入 52亿元、年均利润总额 7亿元。 合成气综合利用项目建成投产后,预计年均实现营业收入 59.68亿元,利润总额6.26亿元。若两个项目能够顺利建成投产,以公司优秀的成本控制能力,未来公司业绩有望大幅增长。 风险提示:安全生产及环保风险、新项目建设进度不及预期、产品价格下跌。
新和成 医药生物 2021-01-15 38.00 -- -- 39.85 4.87% -- 39.85 4.87% -- 详细
通过技术开发和产品创新不断完善精细“化工+”平台,维持“买入”评级公司发布《2020年度业绩预告》:把握维生素、蛋氨酸产品量价齐升的市场机遇,2020年全年,公司预计将实现归母净利润 34.64~38.98亿元(同比增长60%~80%),对应 2020Q4单季度净利润区间为 5.27~9.61亿元(同比增长13.82%~107.56%),符合我们预期。我们维持公司盈利预测:预计 2020-2022年归母净利润分别 34.80、42.36、50.04亿元,EPS 分别 1.62、1.97、2.33元/股,当前股价对应 PE 分别 23.4、19.2、16.2倍。未来,公司将通过技术开发和产品创新持续丰富精细“化工+”平台的产品线。当前时点上,我们维持“买入”评级。 短期 VA、VE、VC 等产品价格向好走强,中长期仍将受到生猪补栏需求支撑2020年上半年,疫情蔓延影响了全球维生素厂商的生产开工,供需矛盾加剧,维生素价格大幅上涨;2020年下半年,依赖于消耗前期库存,贸易商购货意愿谨慎,VA、VE 产品价格分别以弱势下跌与弱势整理为主。进入 2020年 11月,随海外需求逐步复苏、部分海外厂家供给受影响等,VA 及 VE 出口量均显著边际改善:据百川盈孚数据,11月份,VA、VE 出口同比分别+9.17%、+23.22%。据Wind 数据,2020全年,国产 VA、VE、VC、蛋氨酸均价分别为 392.91、64.87、29.26、19.56元/kg,分别同比+9.90%、+42.43%、+3.52%、+8.48%。近期,受安全事故、环保、限电等因素共振影响,VA、VE、VC 等维生素市场价格向好走强。临近春节前夕,维生素下游用户备货已经接近尾声,我们预计短期内各类维生素价格波动有限;中长期看,猪补栏逻辑将长期支撑饲料及维生素需求。 第三期员工持股计划已有初步进展,让优秀人才和贡献者分享公司成长成果2020年 10月底,公司发布了《第三期员工持股计划(草案)》:本次员工持股计划设立时资金总额不超过 3.06亿元,涉及股票累计不超过总股本的 10%。截至2021年1月11日,本计划已通过二级市场竞价交易方式购买公司股票共计195.47万股,占公司总股本 0.09%,成交均价约 31.59元/股。员工持股计划的推进,将有效将员工与企业效益捆绑在一起,让优秀人才和贡献者分享公司成长成果。 风险提示:项目推迟、需求不及预期、行业竞争加剧、产品价格大幅下滑等。
新凤鸣 基础化工业 2021-01-12 15.33 -- -- 18.70 21.98% -- 18.70 21.98% -- 详细
公司 2020Q4业绩超预期,预计 Q4归母净利润同比增长 28.55%到 56.65% 1月 8日,公司发布 2020年度业绩预告,预计 2020年归母净利润为 5.8-6.5亿元, 同比减少 52.02%-57.19%; 预计 2020年实现归母扣非净利润 3.8-4.3亿元, 可推 算出 Q4扣非归母净利润为 3.02-3.52亿元, 同比+25%-46%,环比扭亏为盈。结 合业绩预告,我们上调盈利预测,调整前预计公司 2020-2022年归母净利润分别 为 5.44、 17.70、 23.33亿元,调整后预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 6.33、 19.60、 29.98亿元,对应 EPS 分别为 0.45、 1.40、 2.15元/股,当前股价对应 PE 分别为 33.9、 11.0、 7.2倍。 我们继续看好涤纶长丝具有较强的修复韧性和向上 弹性,公司作为行业龙头预计将充分受益,维持“买入”评级。 2020Q4迎来淡季不淡、产销两旺的火热行情, 涤纶长丝价差得以持续修复 Q4涤纶长丝淡季不淡、产销两旺,价差持续修复。 据 Wind 数据, Q4涤纶长丝 POY 均价为 5326元/吨,较 Q3均价 5079元/吨上涨 4.9%, Q4涤纶长丝主要原 材料 PTA 均价为 3347元/吨, 较 Q3均价 3504元/吨降低 4.5%, 这使得 POY 平 均价差由 Q3的 814元/吨扩大至 Q4的 1151元/吨, 带动公司业绩大幅环比改善。 同时,公司已于 Q4陆续投产第二套 250万吨 PTA 装置和 60万吨涤纶长丝产能, PTA 和涤纶长丝产能均达到 500万吨, PTA 亦可实现自给自足, 后发优势和规 模效应预计使得公司 PTA 平均加工成本进一步降低, 为公司盈利能力保驾护航。 产能稳步扩张进行时,涤纶长丝和涤纶短纤助力公司迎来新一轮腾飞 公司产能扩张和行业需求复苏同步进行,预计公司作为行业龙头将充分受益。 据我们测算, 2021年涤纶长丝需求增速将重回 8%以上的同比增长。预计 2021年公司将投放 100万吨长丝产能,届时公司涤纶长丝产能将达 600万吨,在巩固 行业龙头地位的同时,将充分享受需求向上的行业复苏红利。据公司公告,公司 规划建设 200万吨涤纶短纤产能,预计将于 2021下半年投放 60万吨。公司产业 链纵向延伸和产品结构横向发展相结合, 将助力长丝龙头再度腾飞。 风险提示: 油价大幅降低;下游需求疲软;春节期间下游开工率下降。
万华化学 基础化工业 2021-01-08 103.80 -- -- 118.18 13.85% -- 118.18 13.85% -- 详细
公司预计 2020年归母净利润同比减少 5%到基本持平, Q4业绩超预期 1月 6日,公司发布 2020年度业绩预告,预计 2020年归母净利润为 96-101亿 元,同比减少 5%到基本持平。 预计 2020Q4归母净利润为 42.5-47.5亿元,较 2019Q4的 22.31亿元显著提升 91%-113%。结合公司业绩预告,我们上调盈利预 测, 调整前预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 81.07、 121.86、 148.19亿元, 调整后预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 100.40、 144.52、 181.34亿元, 对应 EPS 分别为 3.20、 4.60、 5.78元/股,当前股价对应 PE 分别为 30.8、 21.4、 17.0倍。 我们继续看好 MDI 行业在 2021年将维持景气,公司作为 MDI 行业龙 头预计将充分受益,公司多元发展向综合性全球化工巨头迈进, 维持“买入”评级。 受益于 MDI 下游需求回暖,公司 Q4业绩同比和环比均实现大幅度提升 据百川盈孚和 Wind 数据, 2020Q4聚合 MDI 华东市场价格为 20098元/吨,较 Q3约提升 39%, 使得 Q4的平均价差较 Q3扩大 32%。 MDI 价格景气上行直接 带动公司业绩实现环比增长 69%-89%,同比增长 91%-113%。 MDI 主要下游需 求冰箱冷柜产销数据表现亮眼,为 MDI 价格保持景气提供强有力支撑。据产业 在线数据, 2020年 11月单月,冰箱总销量同比+14.2%,冰箱出口量同比+63.1%; 冰柜总销量同比+83.5%, 冰柜出口量同比+119.6%,均创下近五年以来的历史新 高。同时,受益于美国房地产保持高景气,美国新屋和成屋销量(折年季调)增 速均维持 20%以上同比增速,同步带动 MDI 下游建筑保温材料需求增长。 看好 2021年 MDI 行业将维持景气,三大板块助力公司向全球化工巨头迈进 受益于海外需求复苏,我们继续看好 2021年 MDI 行业或将维持景气,公司业绩 较 2020年预计实现明显修复。 公司一期乙烯项目已于 2020年 11月投产, 预计 将于 2021年释放业绩。 福建产业园、 眉山基地和烟台新材料等项目持续推进中。 我们认为公司已进入新一轮资本开支期,公司多元化发展布局对于拓展长期成长 空间具有重要意义, 三大业务板块将助力公司向综合性全球化工巨头迈进。 风险提示: 产能投放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下滑等。
濮阳惠成 基础化工业 2021-01-07 20.45 -- -- 22.36 9.34% -- 22.36 9.34% -- 详细
2020年业绩预增20%-30%,符合预期,维持“买入”评级2020年12月31日,公司发布2020年年度业绩预告,预计归母净利润17,431.62万元~18,884.25万元,同比增长20%~30%,非经常性损益对净利润的影响约为953万元;2020年第四季度归母净利润2905.27万元~4357.9万元,同比-4.57%~+43.15%,业绩符合预期。我们维持盈利预测不变,预计公司2020-2022年归母净利润为1.83、2.19、2.78亿元,EPS分别为0.71、0.85、1.08元/股,当前股价对应2020-2022年PE分别为28.6、23.8、18.8倍。我们看好公司作为国内顺酐酸酐衍生物的绝对龙头,凭借产品线齐全的优势以及产能的大幅扩张,有望抢占更大份额。同时,公司有机光电材料中间体将受益于OLED显示的快速渗透,维持“买入”评级。 公司产销量增加+山东清洋献并表贡献2020年主要业绩增量2020年公司归母净利润较2019年同比增长,主要系产销量增加,销售收入增长,以及公司于2020年1月1日起合并山东清洋利润表影响。公司是国内品种规格最全的顺酐酸酐衍生物产品生产企业之一,并持续扩张产能,2019年公司拥有顺酐酸酐衍生物产能3万吨,2020年收购山东清洋后产能扩至4.5万吨,并将在古雷生产基地投建5万吨产能。公司拥有亨斯迈、巴斯夫、全球知名OLED材料商等多家国际知名客户,保障新增产能的有效消化和公司的持续成长。 氢化双酚A存在较高的技术壁垒,两大基地规划产能6000吨氢化双酚A是合成不饱和聚酯树脂、环氧树脂的原料,也是一种医药中间体,由于规模化生产氢化双酚A存在较高的技术壁垒,目前市场上参与竞争的企业较少,已实现规模化生产销售氢化双酚A的企业主要有日本丸善石油化学株式会社和新日本理化株式会社两家。公司目前在建的年产3,000吨氢化双酚A产线受濮阳市污染管控的影响,投产时间延后至2021年6月30日;古雷募投项目中的3,000吨氢化双酚A预计于2023年投产,将进一步满足未来的市场需求。 风险提示:产能建设进度不及预期,下游应用需求不及预期,原材料价格波动。
彤程新材 基础化工业 2021-01-06 31.62 -- -- 34.23 8.25% -- 34.23 8.25% -- 详细
2020年公司归母净利润预增 14.93%-27.63%,维持“买入”评级1月 4日,公司发布 2020年度业绩预告,预计 2020年归母净利润为 3.80-4.22亿元,同比增加 14.93%-27.63%;2020年第四季度归母净利润为 0.51-0.93亿元,较 2019年第四季度归母净利润 228.8万元显著提升。结合公司业绩预告与募投项目,我们上调盈利预测,预计公司 2020-2022年归母净利润为 4. 10、5.70、7.20(原为 3.56、4.98、5.94)亿元,对应 EPS 为 0.70、0.97、1.23(原为 0.61、0.85、1.01)元/股,当前股价对应 PE 为 45.2、32.5、25.7倍。公司践行“一体两翼”战略,加快电子化学品布局,我们看好公司中长期成长潜力,维持“买入”评级。 2020年响水资产减值损失影响减少,参股中策橡胶投资收益增加公司 2020年业绩预增的主要原因:一方面,2019年公司计提了响水资产减值损失 1.22亿元,2020年对响水事项合理估计后,预计对利润影响较 2019年减少。 公司于 2020年 7月 14日公告,子公司彤程精化拟做退出园区处置,经公司财务部初步测算,此次退出处置事项预计对公司 2020年净利润的影响不超过-7800万元。另一方面,公司参股公司中策橡胶净利润增长,公司的投资收益有所增加,2020年前三季度实现投资收益 1.26亿元。 公司主业橡胶助剂景气复苏,募投项目丰富保障未来业绩增长国内汽车消费已逐渐摆脱疫情的影响,轮胎用酚醛树脂景气回升。2020年 12月1日,据全球酚醛树脂巨头圣莱科特官网,由于全球橡胶助剂的动态市场状况,圣莱科特将相关产品的价格提高 15%-20%,我们预计公司主业酚醛树脂业务将迎来量价齐升。2020年 12月,公司可转债申请获中国证监会批复,拟募集资金总额不超过 80,018万元,拟用于“10万吨/年可生物降解材料项目(一期)”、“60000t/a 橡胶助剂扩建项目”、“研发平台扩建项目”建设以及补充流动资金。 公司预计可降解材料项目、橡胶助剂扩建项目达产稳定期后可实现净利润 3.146亿元、1.0548亿元,募投项目将保障公司未来业绩增长。 风险提示:原材料价格波动、产能建设进度不及预期、可降解材料竞争加剧。
三美股份 基础化工业 2020-12-31 18.87 -- -- 19.23 1.91% -- 19.23 1.91% -- 详细
周期底部“降本增效、开源节流”,静待龙头引领周期景气反转周期底部,公司实行“降本增效、开源节流”经营策略。在当前时点上,制冷剂至暗时刻已过,在二代陆续退出、四代普及遥遥无期,而下游需求稳定增长的背景下,我们看好三代制冷剂有望在反转后开启未来高景气的“黄金十年”,公司作为行业龙头将有望引领周期景气反转。我们预测公司2020-2022年净利润分别为2.84、5.09、8.35亿元,EPS分别为0.47、0.83、1.37元/股,在当前股价下对应2020-2022年PE为40.8、22.8、13.9倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 三代制冷剂为未来主流制冷剂,有望在反转后开启高景气的“黄金十年”2020年以来,受供给端产能大幅扩张、NCP疫情及经济下行影响,行业产业链供应链循环阶段性受阻,公司主营的氟制冷剂产品进入景气低谷。随着我国空调及汽车需求边际复苏、地产竣工数据回暖,目前我国及海外制冷剂需求出现边际改善。三美股份目前已具备R32产能4万吨、R125产能5.2万吨、R134a产能6.5万吨,市占率分别为8.6%、16.7%、18.8%,目前三种品种价格及价差均已进入底部区间,而配额管理即将在立法层面落地,我们看好三者长期盈利仍将向上,未来有望复制二代制冷剂的长周期景气行情,公司有望充分受益于行业变革。 氟发泡剂F141b(配额产品)高景气,电子级氢氟酸带来新增长极剂氟发泡剂F141b方面,伴随着PU泡沫行业的淘汰计划不断深入,F141b未来将加速缩产,供求趋紧助力F141b价格高位趋稳,公司具备F141b生产配额2.80万吨,市场占有率55.05%位居首位。2020年全年,F141b价格保持高景气,据我们测算,F141b每涨价1000元/吨,对应公司业绩弹性约为2100万元。 电子级氢氟酸方面,本土集成电路市场内生增长前景广阔。我国电子级氢氟酸行业处于景气上行周期中。三美浙江森田公司1+1+2万吨半导体级超纯蚀刻剂项目客户认证预计1年时间,我们预计一期1万吨将于2021年初逐步放量。未来合资公司将计划加码1+2万吨,高纯氢氟酸总产能将达4万吨,带来新增长极。 风险提示:安全生产风险、下游需求低迷、产品价格大幅下滑等。
昊华科技 基础化工业 2020-12-29 20.72 -- -- 24.37 17.62% -- 24.37 17.62% -- 详细
公司收购中昊贸易100%股权,维持“买入”评级公司于2020年12月25日公告,拟以现金9,626.54万元人民币收购控股股东中国昊华化工集团股份有限公司持有的中昊国际贸易有限公司100%股权。中昊贸易成立于2002年1月,主要从事监控化学品的进出口业务,具有三乙醇胺(TEA)和甲基-二乙醇胺(MDEA)的专项经营权。2017-2019年,中昊贸易实现净利润分别为1,502.77万元、1,722.65万元和1,968.51万元,盈利能力良好。我们维持公司盈利预测不变,预计2020-2022年归母净利润为6.21、7.84、9.02亿元,EPS分别为0.68、0.85、0.98元/股,当前股价对应2020-2022年PE为33.4、26.5、23.1倍,公司可利用中昊贸易的稀有资质和成熟的购销网络,帮助公司逐步形成统一的采购销售平台,提高公司整体运营效率,维持“买入”评级。 股权激励焕发企业活力,积极推进国企改革不断深化为持续深化国企改革、建立健全长效激励机制、吸引和留住人才,公司发布了2019年限制性股票激励计划,拟授予限制性股票总量2,263万股,其中首次授予数量2,063万股,并预留200万股。2020年6月18日,公司完成首次授予限制性股票登记,实际授予公司董事、高管及核心骨干员工等766人共2,060.5万股。 2020年12月25日,公司发布公告称将预留的200万股授予郭振清等核心骨干员工49人,授予价格为12.59元/股。至此,公司本次股权激励全部授予完毕。 公司航天军工业务发展迅速,民用航空轮胎获重大突破据公司经营数据,2020年前三季度,公司特种轮胎、特种涂料销量同比分别增长65.49%、80.52%,销售收入同比分别增长80.0%、60.3%。我们预计公司航空军工材料将受益于军工高景气度而持续快速增长。据中证网报道,2020年11月23日,装配曙光院“三环”牌航空轮胎的国产ARJ21飞机历经4天试飞各科目圆满成功,这标志着国产ARJ21飞机装配国产航空轮胎首飞成功。我们看好公司凭借军工品质,切入民用航空的广阔市场。 风险提示:并购整合不及预期,产能建设进度不及预期,下游需求不及预期。
彤程新材 基础化工业 2020-12-25 31.01 -- -- 34.23 10.38% -- 34.23 10.38% -- 详细
子公司受让北旭电子45%股权,推进“一体两翼”战略,维持“买入”评级 公司于12月23日公告,全资子公司彤程电子以1.9125亿元受让京东方全资子公司北旭电子45%股权,已完成工商变更登记手续。考虑彤程精化退出响水生态化工园区造成的资产损失,我们维持盈利预测不变,预计公司2020-2022年归母净利润为3.56、4.98、5.94亿元,对应EPS分别为0.61、0.85、1.01元/股,当前股价对应PE分别为50.7、36.2、30.4倍。公司积极推进“一体两翼”战略,加快电子化学品业务布局,我们持续看好公司中长期成长潜力,维持“买入”评级。 公司步步为营,内生外延布局电子化学品 公司2019年年报首提“做强主业,两翼齐飞”,通过内涵式增长和外延式发展,有步骤、分层次地进入电子化学品相关领域。6月11日,公司设立上海彤程电子作为集团电子化学品领域开拓的专门运营平台。7月8日公告,全资子公司彤程电子受让科华微电子33.70%的股权,投资金额1.8367亿元。8月14日,公司2020年中报提出“以胶为交”,将围绕高端树脂材料在电子行业的应用,扩大酚醛树脂的应用领域。12月1日,公司公告拟通过彤程电子投资5.6988亿元在上海化学工业区建设年产1.1万吨半导体、平板显示用光刻胶及2万吨相关配套试剂项目,预计于2021年末建成投产,2022年具备一定生产能力,2025年达产。12月4日,公司公告全资子公司彤程电子以1.9125亿元受让京东方所持北旭电子45%股权。科华微电子、北旭电子均为国内知名光刻胶生产企业,公司内生外延并举,有望把握光刻胶国产替代的历史性机遇。 公司可转债获批,新项目建设助力业绩增长 12月1日,公司可转债申请获中国证监会批复,拟募集资金总额不超过80,018万元,拟用于“10万吨/年可生物降解材料项目(一期)”、“60000t/a橡胶助剂扩建项目”、“研发平台扩建项目”建设以及补充流动资金。公司预计可降解材料项目、橡胶助剂扩建项目达产稳定期后可实现净利润3.146亿元、1.0548亿元。 风险提示:原材料价格波动、产能建设进度不及预期、可降解材料竞争加剧。
利安隆 基础化工业 2020-12-25 40.06 -- -- 41.66 3.99% -- 41.66 3.99% -- 详细
公司拟收购康泰股份100%股权,布局润滑油添加剂领域,维持“买入”评级 12月17日,公司公告拟以发行股份及支付现金的方式购买韩谦、禹培根、韩光剑、禹虎背、曹建影等45名自然人合计持有的康泰股份92.2109%股权,暂定交易作价59,584.43万元,本次购买资产的发股价格为28.26元/股;同时拟以现金方式收购其他股东所持康泰股份合计不超过7.7891%股权,交易价格预计不超过8,000万元。考虑新冠疫情对抗老化剂下游需求的影响以及本次并购尚存在不确定性,我们下调盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润为3.22、4.14、5.34(原为3.50、4.50、6.19)亿元,对应EPS为1.57、2.02、2.60(原为1.71、2.20、3.02)元/股,当前股价对应PE为26.3、20.5、16.0倍,我们看好公司布局润滑油添加剂领域,迈出打造精细化工平台型公司的第一步,维持“买入”评级。 公司拟收购康泰股份,切入千亿空间的润滑油添加剂市场 此次拟收购的标的康泰股份主营业务为润滑油添加剂的研发、生产、销售及服务,并为客户提供便捷的一站式应用解决方案。2018-2020H1康泰股份营业收入分别为5.65、5.61、2.08亿元,归母净利润分别为0.39、0.53、0.21亿元。同时,康泰股份业绩补偿义务人承诺,2021-2023年的承诺平均净利润数为5650万元。润滑油添加剂行业市场空间大,据Kline&Co及上海市润滑油品行业协会预测,全球润滑油添加剂市场规模将从2018年的143亿美元稳步增长到2023年的185亿美元,国际四大润滑油添加剂公司路博润、雪佛龙奥伦耐、润英联、雅富顿长期占据全球85%以上的市场份额。公司收购本土第一梯队的康泰股份,布局千亿空间的润滑油添加剂市场,向打精细化工平台型公司的目标迈出坚实的一步。 第二期员工持股计划购买完成,成交均价37.88元/股 11月15日,公司公告第二期员工持股计划完成购买,累计买入506.7万股,成交均价37.88元/股。公司核心高管及425名员工参与了本次员工持股计划的认购,锁定期为2020年11月13日至2021年11月12日,彰显公司对未来发展的信心。 风险提示:产能建设进度不及预期,下游需求不及预期,行业竞争加剧。
扬农化工 基础化工业 2020-11-10 98.00 -- -- 123.66 26.18%
149.38 52.43% -- 详细
控股股东签署股份转让协议,公司控股股东将由扬农集团变更为先正达集团。 11月6日,中化国际、扬农集团与先正达集团签署《框架协议》:在“扬农集团交易”、“扬农化工交易”后,中化国际将持有扬农集团79.88%股权;先正达集团将持有公司36.17%股权,公司控股股东拟变更为先正达集团。在11月2日起连续停牌后,公司股票将于11月9日复牌。作为农药行业龙头与领跑者,我们看好公司研产销一体化、完整产业链、品牌等优势显著,我们维持预测2020-2022年归母净利分别为11.92、16.57、17.22亿元,EPS分别为3.84、5.35、5.56元/股,当前股价对应PE分别24.2、17.4、16.8倍,维持“买入”评级。 统筹农化资源,先正达集团与扬农化工合作发展,打造全球农药行业巨头。 10月30日,中化国际拟向先正达集团收购其持有的扬农集团39.88%的股权(“扬农集团交易”);同时,公司控股股东扬农集团拟向先正达集团出售其持有的公司36.17%的股份(“扬农化工交易”)。公司股票自11月2日开市起连续停牌,并将于11月9日开市起复牌。本次交易完成后,先正达集团将不再持有扬农集团股权,中化国际将持有扬农集团79.88%股权;扬农集团将不再持有公司股份,先正达集团将持有公司1.12亿股股份,占公司已发行股份总数的36.17%,公司控股股东变更为先正达集团。“两化”农化业务合并、联手打造农化巨头先正达集团,是两化进一步加强合作的重要举措,旨在进一步优化资源配置。我们看好,先正达整合加速扬农化工承接其订单转移,有利于先正达原料供应链的经济、稳定、安全;借助先正达品牌及销售渠道,将助力扬农化工提升全球市场份额。 多方位的前瞻性项目,看好公司将打造成为国际综合性农化巨头。 2020年以来,在国内进入淡季、海外疫情蔓延、出口受到冲击的背景下,公司紧扣市场变化,仍实现了生产经营的“以量补价”。近日,优嘉三期项目已进入试生产调试阶段。公司拥有完整的产业链,在原料、技术、市场方面优势显著,多方位前瞻性项目布局发挥协同作用,我们看好公司将打造成为国际综合性农化巨头。 风险提示:需求大幅下滑、新产能投放不及预期、汇兑风险、市场竞争加剧等。
华鲁恒升 基础化工业 2020-11-04 29.70 -- -- 39.10 31.65%
45.44 53.00% -- 详细
公司拟于湖北荆州建设第二基地,成长属性进步凸显,维持“买入”评级根据公司公告,公司与湖北省江陵县政府、荆州市政府签订投资建设现代煤化工基地。计划一期项目总投资不少于100亿元,建设功能化尿素、醋酸、有机胺等产品,二期及后续投资规模另行协商。我们维持预计2020-2022年归母净利润分别为19.49、28.69和35.16亿元,对应的EPS分别为1.20、1.76、2.16元,当前股价对应2020-2022年PE分别为24.3、16.5、13.5倍。公司作为煤化工龙头本就具有较强的成本优势,如今异地扩张,成长属性进步凸显,维持“买入”评级。 政府将为公司争取产能指标、提供工业用地及协调相关配套措施 根据协议,湖北地方政府负责:1、争取为公司解决100万吨/年尿素产能指标;2、争取主管部门,按一期项目用煤需求批准公司用煤,我们认为煤指标短期或将不会成为制约公司第二基地发展的要素;3、为一期项目提供2,300亩工业用地,并为二期项目预留用地不少于2,500亩,前期确保1,500亩,自一期项目时起预留3年;4、协调江陵石化码头业主,为公司危化品的输送装卸提供服务;5、协调项目铁路运输、用电、给排水、动力岛等相关配套。若未来项目落地,以公司此前良好的成本控制能力,有望再造一个低成本的“煤化工龙头”。 公司尿素具有较大成本优势,醋酸和DMF行业供需较为紧张 公司尿素具有超越行业的成本优势。根据我们测算,公司目前尿素含税完全成本为1,165元/吨,而行业平均为1,565元/吨,目前尿素含税价格约为1,800元/吨。倘若公司荆州基地能复制原有成本优势,则未来新建尿素产能盈利仍然可观。未来醋酸或将处于供需紧平衡状态。根据卓创资讯数据,2021年醋酸行业总产能将达到1,055万吨。假设行业开工率能达到较高的90%,则对应年产量将仅为950万吨。而未来PTA将催生192万吨醋酸需求,国内醋酸的消费量或将达887万吨,我们预计未来醋酸仍将供需紧平衡。当前公司拥有DMF产能35万吨,行业产能83万吨。近期DMF供给不足,下游刚需采购致DMF价格大幅上涨,若新基地新建有机胺产能为DMF,我们预计未来新建产能或足以被市场消化。 风险提示:安全生产及环保风险,新项目建设进度不及预期、产品价格下跌。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名