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滨化股份 基础化工业 2021-07-23 8.46 -- -- 9.22 8.98% -- 9.22 8.98% -- 详细
中报超预期,新任管理层带来的内在改善持续兑现,公司转型腾飞蓄势待发7月 22日, 公司发布 2021年半年度业绩快报, 2021年半年度,公司实现归母净利润 9.75亿元,同比+5,492.42%;实现扣非归母净利润 9.60亿元,同比+7,160.53%。 公司中报业绩创下上市以来的历史新高, 大超预期, 我们认为公司新任管理层带来的内在改善正在持续兑现,并坚定看好碳三碳四新项目投产后将助力公司转型腾飞。 我们维持盈利预测,预计 2021-2023年归母净利润分别为14.53、 17.70、 23.84亿元, EPS 分别为 0.82、 1.00、 1.35元/股,当前股价对应2021-2023年 PE 分别为 10.2、 8.4、 6.2倍,维持“买入”评级。 Q2主营产品环氧丙烷均价有所下滑, 其他产品多点开花助力公司逆风飞翔单季度来看, Q2公司实现归母净利润 4.81亿元,环比-2.76%;实现归母扣非净利润 4.72亿元,环比-3.16%。据百川盈孚数据,Q1山东地区环氧丙烷均价为 18226元/吨, Q2均价为 16598元/吨,较 Q1下滑 9.8%。 Q299%片碱平均价格指数为2027元/吨, 较 Q1上涨 3.4%; Q232%液碱平均价格指数为 555元/吨,较 Q1上升 11.8%。公司主营产品环氧丙烷价格下降并没有使得公司业绩明显下滑,一方面是得益于烧碱价格的回暖;另一方面, 公司六氟磷酸锂、 电子级氢氟酸、 三氯乙烯、四氯乙烯、环氧氯丙烷等产品自 2020年起就在持续推动达标达产攻坚战,同时以上产品价格上涨明显,产品毛利增加,助力公司在逆风中振翅高飞,业绩基本实现环比持平,展现出优秀的经营能力和强大的内生动能。 碳三碳四综合利用项目中交投产在即, 有望助力公司业绩实现 3倍增长目前, 公司碳三碳四综合利用项目建设进展顺利, PDH 装置预计将于 2021年 8月末中交, 2022Q2投产,核心装置 PO/TBA 预计将于 2022Q3中交投产。碳三碳四综合利用项目是“老滨化”作为传统氯碱企业寻求转型发展至关重要的一步,项目投产后有望使得公司业绩在原本 4-6亿盈利中枢的基础上实现 3倍增长,公司即将冲破桎梏,在崛起之路上扬帆远航。 风险提示: 产能投放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下行等。
新凤鸣 基础化工业 2021-07-15 22.89 -- -- 24.76 8.17% -- 24.76 8.17% -- 详细
中报业绩创下历史最佳, 涤纶长丝景气度延续向上、渐入佳境7月 13日,公司发布 2021年半年度业绩预增公告, 公司预计实现归母净利润13.0-13.5亿元,同比增长 549%-574%, 预计实现扣非归母净利润 12.75-13.20亿元,同比增长 1,408%-1,461%。 公司已连续三个季度保持强劲的向上势头,我们认为涤纶长丝景气向上渐入佳境, 结合业绩预告, 我们上调 2021-2023年盈利预测, 预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 30.75(+7.99)、 37.28(+9.65)、45.37(+13.63)亿元,对应 EPS 分别为 2.19(+0.57)、 2.66(+0.69)、 3.24(+0.98)元/股,当前股价对应 PE 分别为 10.2、 8.4、 6.9倍。 我们坚定看好长丝价格在旺季将继续向上, 叠加公司扩张计划掷地有声,成长性凸显, 维持“买入”评级。 二季度长丝价格和价差同步扩大,目前库存低位、价差可观,下游需求旺盛单季度来看, Q2公司预计实现归母净利润 8.03-8.53亿元,创下历史最佳水平。 据 Wind 数据, Q2的 POY 价差为 1,689元/吨, 较 Q1的 1,573元/吨上涨 116元/吨,长丝盈利能力显著增强。 截至 7月 13日,据 Wind 数据, POY 价格为 7,750元/吨, 价差为 1,678元/吨, 保持可观的盈利能力。 库存方面, 截至 7月 8日,POY 库存为 10天,较 6月 10日的 17.5天大幅下降了 7.5天, 6月整体处于去库状态且成效显著。 下游需求端,目前秋冬面料订单陆续下达,我们认为这是旺季即将到来的前兆,坚定看好涤纶长丝下游需求保持强劲增长,旺季蓄势待发。 公司产能稳步扩张, 产能投放掷地有声助力公司迎来新一轮腾飞公司产能扩张和行业需求向上同步进行,公司将充分受益。 根据公司公告, 2021年至今, 公司已经投放 100万吨涤纶长丝产能,目前公司长丝产能已达 600万吨;在 2021年底公司将继续投放 60万吨涤纶短纤产能,首次涉足涤纶短纤领域,剑指行业龙头地位。 公司已规划 400万吨 PTA 产能,预计到 2025年公司 PTA产能将达 1000万吨,向着实现“两个 1000万吨”目标大步迈进, 公司产业链纵向延伸和产品结构横向发展兼备,助力长丝龙头再度腾飞。 风险提示: 油价大幅降低;下游需求疲软; 产能投放不及预期。
江苏索普 基础化工业 2021-07-13 17.56 -- -- 21.25 21.01% -- 21.25 21.01% -- 详细
醋酸价格持续上涨, 公司业绩连创新高,维持“买入”评级公司预计 2021年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为 14.80亿元到 15.30亿 元 , 与 2020年 同 期 相 比 增 加 14.71-15.21亿 元 , 同 比 增 加17,307.67%-17,895.77%;预计实现归母扣除非净利润为 14.70亿元到 15.20亿元,与 2020年同期相比增加 14.64亿元到 15.14亿元,同比+25,759.79%-26,639.38%。 结合公司业绩报告及醋酸价格持续上涨,我们上调公司 2021-2022年盈利预测以及新增 2023年盈利预测,预计 2021-2023年归母净利润为 27.50(+7.40)、 23.23(+10.19)、 22.70(+9.41) 亿元, EPS 分别为 2.35(+0.63)、 1.99(+0.87)、 1.94(+0.80) 元,当前股价对应 PE 为 6.2、 7.3、 7.5倍, 维持公司“买入”评级。 Q2醋酸国内装置频繁检修,海外需求旺盛,醋酸价格持续高位供给端, 2021年以来美国 130万吨醋酸装置一度因严寒天气停车,新加坡装置开工不稳,海外供给深受扰动。 Q2国内仍有多套装置意外停车或检修。需求端,海外房地产持续景气,对醋酸需求旺盛, 刺激 Q2醋酸出口量大幅增加。 根据百川盈孚, 2021年 4月,醋酸出口量达 13.58万吨,同比+208.77%; 5月,醋酸出口量达 9.34万吨,同比+626.01%。 供需错配下,醋酸价格持续高位。 根据卓创资讯, 2021年 Q2醋酸年均价达 7,604元/吨(同比+228.12%),公司充分受益。 2021年醋酸行业新增产能有限, 紧平衡格局有望维持供给端, 据百川盈孚, 广西华谊新增 50万吨醋酸装置预计于 2021年 7月投产,对 2021年行业冲击有限。且其下游无配套产能,若一旦投产将全部外销。 需求端, 2021年全年预计将有 1,140万吨 PTA 产能投产, 有望提振醋酸需求。同时随着金九银十旺季到来,下游 PTA、醋酸酯等行业开工有望提升,拉动醋酸需求,我们坚定看好 2021年醋酸价格维持相对高位,看好公司作为龙头充分受益。 风险提示: 项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、 宏观经济下行等。
滨化股份 基础化工业 2021-07-07 7.61 -- -- 9.22 21.16% -- 9.22 21.16% -- 详细
旧巢栖新凤, 清华工研院引领公司重装崛起, 首次覆盖, 给予“买入”评级公司在传统氯碱行业深耕多年, 拥有烧碱产能 61万吨、环氧丙烷产能 28万吨,是烧碱、环氧丙烷双龙头老牌企业。 2016年, 清华工研院间接入股公司, 2020年 4月,清华工研院副院长朱德权正式出任公司董事长,带领公司开启腾飞之路。 目前, 公司正在逐步由传统氯碱化工向碳三碳四新材料及新能源领域转型发展,目前碳三碳四项目正在如火如荼建设中,建设完成后有望驱动公司业绩实现 3倍增长。 我们预测公司 2021-2023年归母净利润分别为 14.53、 17.70、 23.84亿元, EPS 分别为 0.82、 1.00、 1.35元/股,当前股价对应 2021-2023年 PE 分别为9.2、 7.5、 5.6倍。首次覆盖给予“买入”评级。 管理层团队顺利完成更替, 新任管理层为公司注入强有力的内生动力管理层权力平稳交替,新任管理层带领公司重装再出发,走上崛起之路。 根据公司公告, 2020年 4月 16日,公司前任董事长张忠正、 前任总经理王树华辞去职务; 与此同时, 公司选举清华工研院副院长朱德权为公司董事长,聘任姜森担任公司总经理。 新任董事长朱德权不仅拥有专业的技术背景,还曾担任过多家上市公司高管,拥有丰富的产业经验; 新任总经理姜森具备多年石化行业工作经验,具备扎实的技术背景和企业管理经验。 2020年,在新任管理层的带领下,公司费用率在明显下降, 多个产品产能利用率大幅提升,公司内在改善持续向好。 碳三碳四综合利用项目中交投产在即,助力公司业绩实现 3倍增长公司碳三碳四综合利用项目分别包括 60万吨 PDH、 80万吨丁烷异构化、 30万吨环氧丙烷联产 78万吨叔丁醇、 15万吨合成氨等装置。目前项目建设进展顺利,PDH 装置预计将于 2021年底中交, 2022Q2投产, 核心装置 PO/TBA 预计将于2022Q3投产。 碳三碳四综合利用项目是“老滨化”作为传统氯碱企业寻求转型发展至关重要的一步,项目投产后有望使得公司业绩在原本 4-6亿盈利中枢的基础上实现 3倍增长, 公司将冲破桎梏,在崛起之路上扬帆远航。 风险提示: 产能投放不及预期、下游需求放缓、 产品价格大幅下行等。
恒力石化 基础化工业 2021-04-23 29.80 -- -- 32.56 6.37%
31.69 6.34%
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一季度归母净利润同比环比再度实现大幅增长,维持“买入”评级4月21日,公司发布一季报,Q1公司实现营收532.31亿元,同比+7880%,环比+8.55%;实现归母净利润41.11亿元,同比+91.81%,环比+15.28%; 实现扣非归母净利润37.58亿元,同比+74.63%,环比+17.44%。我们维持2021-2023年盈利预测,预计2021-2023年归母净利润为153.27、 163.74、 184.16亿元,EPS分别为2.18、2.33、 2.62元/股,当前股价对应2021-2023年PE为13.9、 13.0、11.6倍。我们认为公司作为民营大炼化领军者,已展现出稳定强劲的盈利能力和抗风险能力,未来将在聚酯新材料领域持续发力,维持“买入”评级。 化工品和聚酯产品价格上行带动Q1业绩表现亮眼,公司资产负债率再度下降公司一季度业绩表现亮眼,油价回暖和下游需求良好支撑带动产品价格、价差扩大,公司一季度业绩实现环比、同比大幅增长。2021年2月美国极端天气引发能化市场和聚酯产品新一轮涨价潮,据公司公布的经营数据,Q1公司化工品、聚酯产品的平均售价分别为3,690.96元/吨、8,080.23元/吨,较2020Q4大幅上涨。 相应的一季度公司毛利率为14.03%, 较2020Q4的13.10%提升了0.93%, 净利率为7.74%,较2020Q4的7.31%提升了0.43%。 一季度公司资产负债率再度下降,截至一季度末,公司资产负债率为74.56%,较2020年的75.38%下降了0.82%。 石化航母背靠大炼化,在下游聚酯新材料领域蓄势待发据公司2020年年报,公司在PBS/PBAT可降解材料领域规划建设90万吨新产能,预计逐步启动建设,将于2022年中期释放,届时公司可降解新材料将达到93.3万吨。公司还正在规划150万吨恒科三期、120万吨德力二期涤纶长丝项目、100万吨聚酯薄膜、140万吨工业丝项目,将随审批进度启动建设。同时公司在建60万吨涤纶长丝产能,预计将于2021年内投产,届时公司涤纶长丝产能将达.235万吨。我们认为,公司在下游聚酯新材料领域存在较大发展潜力和成长空间,公司将背靠大炼化、充分发挥上下游一-体化优势,在新材料领域将大有可为。 风险提示:油价大幅下跌、产能投放不及预期、下游需求放缓等。
瑞联新材 2021-04-15 79.93 -- -- 85.43 5.50%
97.60 22.11%
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汇兑损益拉低增速,看好公司核心技术在CDMO,的延伸,维持“买入”评级公司发布2020年年报,实现营业收入10.5亿元,同比增长6%,归母净利润1.75亿元,同比增长18.15%。考虑汇兑损失的影响,我们下调2021、2022年盈利预测,新增2023年盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为2.33(-0.16)、3.09(-0.12)、3.75亿元,对应EPS分别为3.32(-0.22)、4.40(-0.17)、5.34元/股,当前股价对应PE分别为24.6、18.6、15.3倍。我们看好公司受益于OLED高景气,并进一步拓展核心技术在医药CDMO的延伸应用,维持“买入”评级。 OLED材料收入增长不及液晶滑减少,医药中间体毛利率下滑3.76pct2020年公司显示材料、医药中间体、电子化学品及其他产品的营业收入分别为7.62、2.47、0.4亿元,分别同比-4.61%、+58.38%、+14.31%,毛利率分别为31.02%、68.20%、44.65%,较2019年分别减少2.11、3.76、0.12个百分点,整体毛利率上升0.63个百分点至40.3%。显示材料收入下滑主要系韩国面板商退出LCD市场、海外混晶客户采购策略调整以及新冠疫情等因素导致液晶板块收入减少16%至4.8亿元;相反,由于OLED小尺寸屏渗透率提高,LGD广州8.5代线投产带动氘代材料放量,公司OLED材料业务增长23%至2.82亿元。医药业务毛利率下滑主要系产品结构变化以及部分产品售价下调。电子化学品业务,一个配套用于OLED显示面板上的某种膜材料的上游中间体产品实现销售约2500余万元。 医药中间体新老产品持续放量,管线数量大幅升提升69%受益Chugai艾乐替尼终端销售额保持增长,公司医药中间体大单品PA0045销量同比增长25%至32吨。2020年公司增加了三个销售额过千万的新产品,其中用于治疗子宫肌瘤的创新药的中间体PA5437实现销售3100余万元。公司产品管线不断丰富,截至2020年末,公司现有医药管线合计61个,较2019年新增25个,其中终端药物为创新药的项目16个,仿制药项目9个。根据公司经营计划,将继续加大对欧美日优秀药企的拓展,2021年底力争将产品管线扩增到100+。 风险提示:医药中间体研发风险,显示技术升级切换,公司控制权稳定风险等。
华峰化学 基础化工业 2021-04-15 11.00 -- -- 13.76 24.08%
15.30 39.09%
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氨纶龙头Q1归母净利润高倍数增长,维持“买入”评级4月12日公司发布业绩快报,2020年公司实现营收146.70亿元,同比增长6.42%;实现归母净利润22.78亿元,同比增长23.71%。同时公司发布一季度业绩预告,2021Q1预计实现归母净利润14.50-16.50亿元,同比增长431.94%至505.32%。 结合业绩快报,我们上调公司2020-2022年盈利预测,预计2020-2022年归母净利润为22.78(+0.63)、42.80(+14.40)、46.42(+9.87)亿元,EPS分别为0.49(+0.01)、0.92(+0.31)、1.00(+0.21)元,当前股价对应PE为22.3、11.9、10.9倍。氨纶持续景气,公司作为龙头有望充分受益,维持公司“买入”评级。 氨纶景气不断上行,公司业绩环比持续增长2020年Q3以来,在双原料成本支撑及需求复苏的背景下,氨纶价格、价差不断上涨。根据Wind数据,2020年Q4,氨纶40D均价为36,762.30元/吨,环比+28.69%;根据我们测算,氨纶平均价差为20,393.85元/吨,环比+36.26%。2021年Q1,氨纶40D均价为51,551.79元/吨,环比+40.23%;氨纶平均价差为27,164.14元/吨,环比+33.20%,同比+78.66%。氨纶高景气下,公司业绩环比不断增长。2020年Q4,公司实现归母净利润10.37亿元,环比+80.03%;2021年Q1预计实现归母净利润14.50-16.50亿元,环比+39.83%至+50.11%,同比431.94%至505.32%。 根据百川盈孚数据,2020年Q4以来,氨纶行业开工率维持在80%-90%的高位,而库存持续处于两年以来的历史低位,供给紧平衡格局不断确立,2021年氨纶价差有望维持较高水平,公司作为氨纶龙头将充分受益。 重庆华峰4万吨氨纶产能有望投产,公司作为全球氨纶巨头不断成长根据百川盈孚,2021年下半年,重庆华峰4万吨氨纶产能有望投产,届时公司氨纶产能将达到22万吨,龙头地位进一步巩固。远期,公司拟建30万吨/年差别化氨纶项目。“十四五”期间,公司将有望实现“4050”目标:国内市占率达40%+,年产量50万吨+,我们坚定看好公司作为全球氨纶巨头不断成长。 风险提示:项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。
恒力石化 基础化工业 2021-04-14 27.91 -- -- 32.56 13.57%
31.69 13.54%
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公司盈利和抗风险能力表现突出,新材料领域蓄势待发,维持“买入”评级4月12日,公司发布《2020年年度报告》,2020年公司实现营收1,523.73亿元,同比+51.19%;实现归母净利润134.62亿元,同比+34.28%。公司作为民营大炼化行业龙头已展现出较强的盈利能力和抗风险能力,未来将在聚酯新材料领域持续发力,我们维持2021-2022年盈利预测,新增2023年盈利预测,预计2021-2023年归母净利润为153.27、163.74、184.16亿元,EPS分别为2.18、2.33、2.62元/股,当前股价对应2021-2023年PE为13.2、12.3、11.0倍,维持“买入”评级。 公司少油多化型产品结构利于公司长远发展,公司资产负债率持续优化2020Q4公司实现归母净利润35.66亿元,环比-18.56%,同比+11.16%。我们认为主要是由于2020Q3公司仍享受了部分储备的低成本原油红利,而Q4起不再享受;目前PTA仍供过于求,据我们测算其价差也由2020Q3的540元/吨下滑至2020Q4的431元/吨,故2020Q4公司业绩较2020Q3有所下滑。2020全年,公司化工品、PTA、、成品油、聚酯的毛利为占比分别为67.39%、11.62%、10.02%、、10.13%,少油多化的产品结构符合未来炼厂发展趋势,这也或将使得公司在全球炼厂竞争中保持较强的竞争力。报告期内,公司资产负债率进一步下降,2020年公司资产负债率为75.38%,较2019年的78.93%下降了3.55%。 石化航母即将背靠大炼化,凭借一体化优势在下游聚酯新材料领域蓄势待发据公司年报,公司在PBS/PBAT可降解材料领域规划建设90万吨新产能,预计逐步启动建设,将于2022年中期释放,届时公司可降解新材料将达到93.3万吨。 此外,公司正在规划150万吨恒科三期、120万吨德力二期涤纶长丝项目、100万吨聚酯薄膜、140万吨工业丝项目,将随审批进度逐步启动建设。同时公司在建60万吨涤纶长丝产能,预计将于2021年内投产,届时公司涤纶长丝产能将达235万吨。,我们认为,公司在下游聚酯新材料领域存在较大发展潜力和成长空间,公司将背靠大炼化、充分发挥上下游一体化优势,在新材料领域持续发力。 风险提示:油价大幅下跌、产能投放不及预期、下游需求放缓等
万华化学 基础化工业 2021-04-13 108.70 -- -- 113.18 4.12%
123.66 13.76%
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Q1业绩再度创下历史新高,坚定看好公司成长为全球化工巨头4月9日,公司发布2021年第一季度报告,2021Q1公司实现营收313.12亿元,同比+104.08%,环比+29.38%;实现归母净利润66.21亿元,同比+380.82%,环比+41.11%。我们维持2021-2023年盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为191.71、227.31、253.48亿元,对应EPS分别为6. 11、7.24、8.07元/股,当前股价对应PE分别为17.5、14.8、13.2倍。我们继续看好MDI行业在2021年将维持景气,公司作为MDI行业龙头预计将充分受益,公司石化和新材料板块全面开花,多元发展向综合性全球化工巨头迈进,维持“买入”评级。 Q1三大业务板块盈利能力继续增强,得益于大乙烯释放石化板块量价齐升据经营数据测算,聚氨酯、石化、新材料板块的均价分别为14,884、5,132、18,341元/吨,较2020Q4分别+4.1%、+35.4%、+25.5%;销量较2020Q4分别+4.9%、+24.2%、-4.9%。据Wind数据,2月中旬起MDI价格持续拉涨,2月末华东聚合MDI价格触及26750元/吨,主要由于美国极端天气造成陶氏、巴斯夫、科思创等多套MDI装置出现不可抗力,公司聚氨酯板再度展现出较强的盈利能力。 石化板块价格和产量均环比大幅增长,较产量较2020Q4增长了33.1万吨,环比+62.2%,我们认为主要得益于大乙烯项目产能释放。Q1销售毛利率为32.13%,较2020Q4的35.34%下降3.21%,销售净利率为21.55%,较2020Q4的19.81%上升1.74%,主要由于Q1公司管理费用、财务费用和资产减值损失等明显下降。 福建基地将投建PDH全面布局一体化,公司向综合性世界化工巨头大步迈进当前时点我们继续看好2021年MDI行业景气度有望延续,公司业绩将实现大幅飞跃。一期乙烯项目已于2020年11月投产,2021年将释放业绩;福建基地将投建PDH项目布局一体化,有望复制烟台基地全产业链模式;PBAT、柠檬醛、三元正极材料、尼龙12等新材料项目持续推进中,公司多元化发展布局对于拓展长期成长空间具有重要意义,三大业务板块助力公司向世界化工巨头迈进。 风险提示:产能投放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下滑等。
三友化工 基础化工业 2021-04-12 10.83 -- -- 13.20 19.03%
12.89 19.02%
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2020年公佳司实现史上最佳Q4业绩,验证周期反转,维持公司“买入”评级4月8日公司发布2020年年度报告,公司全年实现营业收入共计177.80亿元,较2019年下降13.33%;实现归母净利润7.17亿元,同比增长5.00%。其中,公司实现史上最佳Q4业绩。Q4单季度共实现营收52.00亿元,同比增长3.23%;实现归母净利润6.85亿元,同比大幅增长341.26%。2020年下半年以来,国内外经济逐步复苏,公司主营产品粘胶短纤、纯碱等产品景气度逐步复苏,我们上调2021-2022年盈利预测及新增2023年盈利预测:预计2021-2023年,公司归母净利润分别为30.31(+14.65)、30.46(+13.17)以及33.34亿元,对应EPS分别为1.47(+0.71)、1.48(+0.64)以及1.61元,当前股价对应2021-2023年PE分别为7.6、7.6和6.9倍,维持公司“买入”评级。 粘短景气上行带动公司业绩增长,光伏玻璃密集待投看好纯碱价格上涨2020年Q4印度纺织订单内流,带动粘胶短纤价格不断上涨。根据公司年报,公司粘短不含税平均售价由Q3的8,336.43元/吨上涨至Q4的9,410.37元/吨,环比大幅增长12.88%。粘胶行业2021年无大规模扩产,海外疫情缓解有望进一步带动粘短价格继续上涨。根据百川盈孚统计数据,未来光伏玻璃在建、拟建日熔量达68,780吨,有望带动纯碱需求502万吨,看好未来纯碱或将供不应求。未来粘胶短纤、纯碱上行动力充足,公司作为粘胶短纤、纯碱双龙头有望充分受益。 公司“十四五”规划新项目,助力公司未来成长“十四五”期间,公司拟建20万吨/年新溶剂法绿色纤维素纤维和20万吨/年有机硅项目,预计分别投资16.35和9.75亿元,年实现净利润分别为2.34亿元和1.6亿元;拟建热电联产项目,预计投资4.52亿元,年均利润总额达4,090.23万元;适时启动共约80万吨/年石化、利用浓海水配套发展30万吨/年离子膜烧碱项目、30万吨/年乙烯氧氯化法特种PVC树脂项目。公司“十四五”期间进行新一轮资本开支,成长属性进一步凸显,充分看好公司未来发展。 风险提示:宏观经济复苏不及预期、下游需求大幅下滑、安全环保生产等。
恒力石化 基础化工业 2021-04-08 29.38 -- -- 32.56 7.89%
31.69 7.86%
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石化航母盈利能力和抗风险能力表现突出,维持“买入”评级4月5日,公司发布《2020年度业绩快报》,2020年公司实现营收1,523.97亿元,同比+51.21%;实现归母净利润134.62亿元,同比+34.29%。同时公司发布一季度业绩预告,2021Q1预计实现归母净利润约41.37亿元,同比+93.02%左右;预计实现扣非归母净利润约约39.98亿亿元,同比+85.80%左右。结合公司业绩快报,我们上调公司2020年盈利预测,预计2020-2022年归母净利润为134.62(+4.73)、153.27、163.74亿元,EPS分别为1.91、2.18、2.33元/股,当前股价对应2020-2022年PE为10.7、9.4、8.8倍。我们认为公司作为民营大炼化行业龙头,在油价大幅波动的一年内已展现出较强的盈利能力和抗风险能力,维持“买入”评级。 受益于油价回暖,能化品和聚酯产业链价格上行带动公司Q1业绩表现亮眼油价回暖叠加下游需求良好支撑司,公司2021Q1表现亮眼。2020Q4公司实现归母净利润35.67亿元,环比-18.54%,同比+11.19%;2021Q1预计实现归母净利约润约41.37亿亿元,同比+93.02%,环比+15.98%。我们认为主要是由于2020Q3公司仍享受了部分低成本原油红利,据英为财经数据,进入到2020年7月后布伦特原油价格已站稳40美元/桶,此后油价一路震荡上行,截至4月4日布伦特原油收盘价为64.65美元/桶,同时PTA价差也自2020Q4呈现下滑态势,故2020Q4公司业绩较Q3有所下滑。2021Q1能化品表现强势带动公司2020Q1业绩再度腾飞,2021年2月月美国极端天气引发能化市场和聚酯产品新一轮涨价潮,下游需求良好支撑叠加产品价差扩大带动公司业绩实现环比同比大幅增长。 公司进军惠州大亚湾建投建PTA项目,为下游聚酯新材料延伸打好坚实基础据新华网报道,恒力石化(惠州)的“2×250万吨/年PTA项目”已于2021年1月开工,预计将于2021年底建成投产,项目建成后公司将拥有1660万吨PTA年产能,稳居行业龙头地位。我们认为,建公司在惠州大亚湾投建PTA项目是布局华南地区的关键一环,为向下游聚酯新材料产业链延伸迈出了坚实的一步。 风险提示:油价大幅下跌、产能投放不及预期、下游需求放缓等。
新和成 医药生物 2021-04-02 31.31 -- -- 40.11 4.89%
33.87 8.18%
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2020年归母净利润增长65%,公司成长属性凸显,维持“买入”评级公司2020年实现营业收入103.14亿元,同比增长34.64%,归母净利润35.64亿元,同比增长64.59%,在此前预告范围(+60%~80%)内。2020Q4单季度营收28.41亿元,归母净利润6.28亿元。公司拟每10股分红5元,转增2股。我们维持公司2021、2022年盈利预测,新增2023年盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为42.36、50.04、55.16亿元,EPS分别为1.97、2.33、2.57元/股,当前股价对应PE分别为19.4、16.4、14.9倍。我们看好公司围绕“化学+”和“生物+”平台不断丰富产品线、扩大规模,成长属性逐渐显现,维持“买入”评级。 2020年营养品板块大幅增长,2021年蛋氨酸、生物发酵项目有望接力成长2020年公司营养品收入同比增长51.93%,毛利率上升8.65个百分点,主要系疫情导致国内外维生素供给受限,据Wind数据,国产VA、VE全年均分别为393、65元/公斤,分别同比+9.9%、+42.4%;同时,蛋氨酸一期5万吨生产线满负荷生产,全年成本显著下降,二期10万吨装置如期投产,市场份额明显提升。2021Q1国产VA、VE、蛋氨酸均价分别为364、75、21元/公斤,分别同比-0.8%、+23.9%、+5.5%,分别环比+23.9%、+25.9%、+24.8%,生猪存栏量增加、出口需求提升推动维生素景气上行,蛋氨酸价格回暖、公司新增产能释放,同时生物发酵项目(一期)顺利已完成达产验收,实现满负荷生产,VC市场开拓顺利,将助力公司营养品板块持续增长。2020年公司香精香料收入同比增长9.06%,毛利率减少0.94个百分点,叶醇系列产品产销规模进一步释放;新材料收入同比增长1.98%。 第三期员工持股计划购买完成,成交均价35.97元/股,彰显管理层发展信心公司2月26日公告,第三期员工持股计划完成股票购买,通过二级市场竞价交易方式购买公司股票8,442,935股,占总股本的0.39%,成交金额为3.04亿元,成交均价约为35.97元/股。此前两次员工持股计划均收获颇丰,第三期员工持股进一步激发员工积极性,增强公司凝聚力,也彰显出公司对未来发展的信心。 风险提示:项目推迟、需求不及预期、行业竞争加剧、产品价格大幅下滑等。
斯迪克 电子元器件行业 2021-04-02 33.58 -- -- 56.71 5.17%
50.33 49.88%
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公司2020Q1归母净利润预计同比扭亏为盈,维持“买入”评级公司发布2021年一季度业绩预告,预计归母净利润为0万元~600万元,同比实现扭亏为盈,2020Q1归母净利润为-1,732.46万元;预计2021Q1非经常性损益对净利润影响约410万元(2020Q1为215.64万元),对应扣非归母净利润-410万元~190万元)。我们认为,公司一季度业绩扭亏为盈主要系新能源汽车等新市场的拓展,未来将逐渐熨平消费电子功能性涂层材料业务的季节性波动。我们维持盈利预测不变,预计公司2020-2022年归母净利润为1.78、2.65、3.56亿元,EPS分别为1.50、2.23、3.00元/股,当前股价对应2020-2022年PE为35.2、23.6、17.6倍。我们看好公司通过持续的研发投入和数据积累,实现“胶×膜”产品矩阵在新产品、新客户、新市场的不断延伸,维持“买入”评级。 公司订单饱满,新市场拓展顺利,2020Q1收入预增40%-50%2020Q1公司业绩同比扭亏为盈主要系:OCA光学胶膜、精密离型膜等产品的研发和导入进展顺利,不断开发新的产品应用领域、拓展新能源汽车等新的市场,一季度订单饱满、产销两旺,预计2020Q1销售收入同比增长40%-50%(对应营收3.82-4.09亿元,较2020Q1增加1.09-1.36亿元)。公司过往产品在消费电子行业应用量较大,消费电子厂商大多在三季度推出新产品,销售季节性比较明显,公司的销售收入也呈现季节性波动,而除消费电子功能性涂层材料外的薄膜包装材料毛利率基本低于6%,往往会大幅拖累公司一季度整体盈利能力,2019、2020年一季度公司归母净利润分别亏损1466.76万元、1732.46万元。 Quest2成爆款,公司与与Facebook合作开发VR眼镜用OCA胶膜Facebook在2020年9月发布的新款VR一体机OculusQuest2迅速成为爆款,近期Facebook副总裁AndrewBosworth表示,Quest2销量已超过历代OculusVR头显的总和。映维网预计,2020年Quest2销量约250万台,2021年以来销量已接近150万台。据公司招股书,2019年公司便与Facebook合作开发VR眼镜的OCA产品,我们认为Quest2销售火爆有望拉动上游OCA胶膜需求。 风险提示:消费电子、新能源汽车终端需求不及预期,客户认证不顺利的风险。
海利得 基础化工业 2021-04-01 5.56 -- -- 6.45 12.37%
6.56 17.99%
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2021Q1延续2020Q4上升势头,公司成长空间即将打开,维持“买入”评级3月30日,公司发布2020年年度报告,2020年公司实现营收35.13亿元,同比-12.48%;实现归母净利润2.52亿元,同比-23.08%。同时,公司发布2021年第一季度业绩预告,2021Q1公司预计实现归母净利润1.05亿元-1.23亿元,同比+130%-170%。我们维持2021-2022年盈利预测,新增2023年盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.54、6.16、6.43亿元,对应EPS分别为0.37、0.50、0.53元/股,当前股价对应PE分别为14.8、10.9、10.5倍。我们看好,公司作为车用丝龙头随汽车行业复苏业绩拐点已经到来,越南工厂分批投产业绩也将逐步释放,公司成长空间即将开启,维持“买入”评级。 全球汽车行业延续强势复苏,公司作为车用丝龙头充分受益2020下半年至今,全球汽车行业持续复苏,轮胎市场需求强劲,带动公司高模低收缩丝和轮胎帘子布订单明显增长,公司盈利能力持续增强,公司各产品毛利率水平持续修复。2020全年公司涤纶工业丝毛利率为27.25%,帘子布毛利率为21.33%,分别较2020H1明显提升3.91和4.20pcts;2020全年聚酯切片实现毛利-77.08万元,较2019年的-1,559.79万元同样实现大幅改善。报告期内公司研发费用率有所上升,2020年研发费用率为4.2%,较2019年的3.0%上升1.2%;根据公司公告,公司于2021年3月成立海利得新材料研究(上海)有限公司,未来将凭借上海地域优势,吸引高端研发人才,为公司提供坚实的技术支撑。 工业丝、帘子布、石塑地板三大主业成长性蓄势待发,助力公司新一轮腾飞据公司公告,目前越南项目3.7万吨气囊丝已投产,后续7.3万吨产能将于2021年底前分两批逐步投放,公司成长性凸显。据公司年报,目前公司拥有帘子布产能4.5万吨,2021年公司将继续建设30,000吨高性能轮胎帘子布技改项目的最后一条生产线,建设完成后帘子布产能将达6万吨;公司年产1200万平石塑地板正在建设中,预计2021年上半年开始逐步投产,未来增长空间广阔。越南工厂与石塑地板双轮驱动,助力公司迎来新一轮腾飞。 风险提示:下游需求低迷,产能投放不及预期,贸易摩擦加剧。
阿科力 基础化工业 2021-04-01 28.61 -- -- 36.98 27.74%
53.58 87.28%
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2020年归母净利润同比增长32%,Q4业绩如期反转,维持“买入”评级公司2020年实现营收5.38亿元,同比+6.55%,归母净利润5177.82万元,同比+32.06%;2020Q4单季度营收1.91亿元,同比+58.71%,环比+57.69%,归母净利润2184.72万元,同比+158.61%,环比+355.29%,Q4业绩如期反转。结合公司年报,我们略微下调2021、2022年盈利预测,新增2023年盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为0.83(-0.07)、1.04(-0.09)、1.30亿元,对应EPS为0.95(-0.07)、1.19(-0.10)、1.47元/股,当前股价对应PE为30.6、24.4、19.6倍,我们看好公司作为国内聚醚胺龙头,长期受益于碳中和背景下风电叶片材料的需求增长,维持“买入”评级。 聚醚胺供不应求,Q4均价环比高涨60%,将长期受益风电发展2020年公司综合毛利率24.50%,较2019年提升6.08个百分点,其中脂肪胺毛利率21.31%,较2019年提升8.39个百分点,主要系脂肪胺供不应求,产品售价提高;光学材料毛利率32.89%,较2019年提升5.37个百分点,主要系莰烯等原材料价格下滑。2020Q4公司脂肪胺产品量价齐升,销售均价2.94万元/吨,环比提升59.66%,销量4975.26吨,环比增长6.94%,我们看好碳达峰、碳中和背景下风电用聚醚胺的长期成长空间。光学材料受疫情影响,销量有所下降,2020年光学材料销售收入同比减少23.6%,公司光学材料汽车表面涂层,也将受益于新能源汽车的发展。另外,由于股份支付费用较大,应付薪酬及环保费用增加,2020年公司管理费用较2019年增加1441.58万元。 新产品开发顺利,实现环烯烃单体产业化,计划寻找新生产基地2020年,经公司研发部门与生产部门紧密配合,经过无数次严苛试验,已实现光学级环烯烃单体的产业化,为下一步突破环烯烃聚合物(COC/COP)打下坚实的基础。2021年公司将根据研发进度情况推进千吨级COC/COP建设工作,以及市场调研、前期客户筛选工作。另外,公司还将推进环烯烃酯在汽车表面涂层的应用拓展,加快聚醚胺小品种的新领域推广,并计划在省内寻找新的生产基地。 风险提示:原材料价格波动,海外疫情影响需求,COC/COP开发不及预期等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名