金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/15 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
巨化股份 基础化工业 2022-09-19 14.85 -- -- 15.00 1.01% -- 15.00 1.01% -- 详细
公司是制冷剂行业龙头公司,布局“氟化工+氯碱化工”产业链一体化公司是国内制冷剂龙头企业,产能和产量均处于行业领先地位。公司是唯一拥有氟制冷剂一至四代系列产品企业,目前总产能59.91万吨,处全球首位。三代制冷剂产能39.74万吨,处于全球龙头地位。其中R32产能为13万吨,位居全行业首位。二代制冷剂产能位于行业前列,其中R22产能为17万吨,位居国内产能第二位。目前公司已建成运营两套四代制冷剂HFOs生产装置,HFOs品种和规模均处领先地位。2021年,公司氟制冷剂产量45.3万吨、外销量28.1万吨,其中HFCs外销量21.4万吨,位居行业首位。公司具备完整氟化工产业链,从产业链上游氢氟酸开始布局,以氟制冷剂为核,依靠氟制冷剂产品优势和公司技术积累向含氟聚合物板块拓展高附加值产品矩阵。同时公司确立氟化工核心主业、氟氯联动战略,完成基础氯碱向氟化工配套材料的转型,为氟化工业务提供前端原材料,形成基础原料规模化、中间产品系列化、下游产品精细化和功能化的产业格局。完善的“氟化工+氯碱化工”产业链,能够有效降低公司成本,实现收益最大化。 三代制冷剂配额即将冻结,未来供需缺口将持续扩大三代制冷剂价格处于底部区间,看好配额落地后价格回暖带来的业绩增量。从三代制冷剂配额落地的角度出发来分析未来制冷剂的供需格局,我们认为制冷剂供需格局将在配额落地后开始修复,三代制冷剂价格迎来上涨周期。需求端来看,下游空调和冰箱制冷剂需求量具有确定性增长。供给端来看,《蒙特利尔议定书》限定了未来二、三代制冷剂的供给,四代制冷剂由于高昂的成本和专利约束短中期内无法对三代制冷剂进行替代,制冷剂供给持续缩减,配额落地后供需缺口将持续拉大。此外,三代制冷剂配额基线年期间,制冷剂生产企业“负利润”抢占市场,配额争端结束后具有明确的价格回调预期。供需结构修复叠加价格回暖预期,未来制冷剂行业景气度将迎来拐点,进入持续提升的景气周期。巨化股份是三代制冷剂主要生产企业之一,三代制冷剂产品R32产能13万吨,远高于同行业其他企业,在三代制冷剂的配额争夺中具有明显的优势。 布局高附加值含氟产品,打开远期成长空间氟化工产品附加值和利润率随加工深度递增,巨化持续拓展氟化工产品结构,布局高端含氟产品。含氟聚合物领域:①PVDF:公司现有0.35万吨PVDF产能,其中0.1万吨为锂电级,另有0.65万吨锂电级PVDF于2022年上半年基本建成。此外,公司计划通过技改扩建项目投建PVDF产能2.35万吨,该项目预计2022年年底可进入试生产。 PVDF应用领域广泛,锂电级粘结剂用PVDF具备较强需求刚性,随着新增产能的陆续投产,持续为公司贡献业绩增量。②PTFE:国内PTFE产能结构性过剩,高端PTFE依赖进口。公司现有PTFE产能2.8万吨,在高端PTFE领域,公司具备经验技术储备。此外,公司配套生产PVDF和PTFE原材料,成本优势明显。氟化液领域,巨化股份基于十余年的冷却液研发技术积累,通过自主研发,开发出系列电子氟化液产品包括氢氟醚D系列产品和全氟聚醚JHT系列产品,填补了国内高性能大数据中心专用冷却液的空白。目前公司控股公司浙江创氟高科新材料有限公司计划投资5.1亿元规划建设5000t/a浸没式冷却液项目,目前一期1000吨/年项目已经基本建成。未来随着公司含氟新材料领域产能释放,叠加下游需求旺盛,有望为公司长期发展提供成长性。 投资建议我们坚定看好三代制冷剂价格回暖带来的业绩增量以及巨化氟氯联动带来的成本优势。同时公司布局含氟新材料,高附加值拉升公司毛利率中枢。预计公司2022-2024年归母净利润分别为19.25、26.31、32.44亿元,同比增速为+73.6%、+36.6%、+23.3%。对应PE分别为21、15、12倍。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示(1)三代制冷剂配额分配方案不理想;(2)下游需求不及预期;(3)新产能投产进度不及预期;(4)四代制冷剂替代速度加快;(5)宏观政策风险。
巨化股份 基础化工业 2022-07-20 16.06 -- -- 18.35 14.26%
18.35 14.26% -- 详细
周期底部业绩仍逆势大幅增长,业绩逐季同比、环比持续性增长。公司公布《2022年半年度业绩预增公告》:受能源原材料价格同比上涨支撑和行业供需状况同比改善影响,公司产品价格同比总体上涨,且公司产业链一体化配套优势充分凸显,公司预计2022H1归母净利润为8.58-10.49亿元,同比增加725%-908%。业绩大幅增长超过我们此前的预期。近年来,公司充分发挥产业链一体化优势、有效控制成本,在逆势中仍然实现了基础化工产品、制冷剂产品销量大幅增长。公司产业链一体化优势显著,具备完善的氯化物生产配套体系,成本控制能力优异;另外,公司含氟聚合物(如PVDF)等品种行业景气度大幅提升,将充分受益。 运营效率持续提升,受益于产品价格同比上涨及主营业务持续放量。2022年上半年,公司氟化工原料、制冷剂(其中:HFCs)、含氟聚合物材料、食品包装材料、基础化工产品价格同比出现上涨,分别为5314、21795(22628)、72217、13961、2911元/吨,同比涨幅分别达到29.62%、28.61%、32.52%、42.94%、29.43%、85.24%。第三代氟制冷剂(HFCs)、氟聚合物产量在上年大幅增长的基数上沿袭了增长势头,同比分别增长6.67%和6.6%。在成本方面,公司精心组织生产经营,挖潜增效、节能降耗、机遇采购,较好控制了原材料价格过快上涨导致营业成本大幅上升的不利影响,公司原料成本端影响较小。随着行业竞争格局趋向集中,我们看好三代制冷剂将有望迎来景气复苏。公司具备完善的产业链一体化配套优势,逆势中仍然保持高效运行,未来将引领周期复苏。 发展高附加值氟化学品延伸产业链,积极推进数据中心用冷却液产品的产业化实施。除积极推进锂电材料如PVDF项目建设外,巨化股份还已成功开发出了高性能大数据中心设备专用的巨芯冷却液,填补了国内高性能大数据中心专用冷却液的空白。公司浸没式冷却液项目规划产能5000吨/年,其中一期1000吨/年项目已处于建设阶段。我们看好未来公司将持续通过产能挖潜、节能减排、降本、结构优化等,进一步扩张氟聚合物、氟精细化学品、氟冷却液等高附加值氟化工产品产量,实现高质量发展。 风险提示:氟化工需求疲弱;项目投产进度不及预期;产品价格大幅下滑等。 投资建议:维持“买入”评级。公司紧抓市场机遇,积极推进氟化工产品结构优化,筑牢氟化工巨头地位。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为19.59/23.40/28.09亿元,同比增速76.6%/19.5%/20.0%;摊薄EPS=0.73/0.87/1.04元,对应当前股价对应PE=19.5/16.3/13.6X。
巨化股份 基础化工业 2022-07-20 16.06 -- -- 18.35 14.26%
18.35 14.26% -- 详细
7月14日晚,巨化股份发布了2022年半年度业绩预告,报告期内,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润8.58亿元-10.49亿元,同比增加725%-908%,实现扣非归属于上市公司股东的净利润8.03亿元-9.94亿元,同比增加1292%-1623%。 投资要点:Q2主营产品销量环比普遍实现显著提升,业绩增长超预期:分季度来看,公司Q2预计实现归属于上市公司股东的净利润6.24亿元-8.15亿元,同比预计增长576.21%-783.31%,环比预计增长166.06%-247.54%。 结合公司经营数据来看,公司上半年业绩实现稳步增长,主要得益于主营产品普遍较去年同期实现了量价双增。产品销量方面,除含氟精细化学品和基础化工品外,其他产品半年度销量均同比实现小幅上涨;产品价格方面,基础化工品、含氟聚合物材料以及HFCs均价同比涨幅居前,涨幅分别为85.24%、42.94%、32.52%;板块营收方面,基础化工品、氟聚合物、食品包装材料同比涨幅居前,报告期内分别实现营业收入20.34、12.97、6.22亿元,分别同比上涨73.87%、52.58%、46.05%。 Q2在部分产品价格环比下滑的情况下,公司业绩环比实现大幅上涨则主要系Q1公司装置生产开工及产品销售阶段性受到疫情拖累,Q2公司全面复产,产品产销量快速提升,并创下了单季度最好产销水平,其中含氟精细化学品、HFCs、食品包装材料销量环比增幅居前,分别环比增长了259.19%、95.56%和40.66%,仅氟化工原料Q2销量环比小幅下滑,系Q2制冷剂产销量大幅提升,氟化工原料自用需求随之上涨所致。 制冷剂阶段性筑底,静待需求复苏:2022年上半年以来,在原材料价格回落,空调、汽车等下游终端领域开工受疫情影响,进而导致对制冷剂需求疲软等因素下,制冷剂价格出现了大幅回落。根据公司经营数据显示,Q2公司制冷剂及HFCs销售均价分别环比下滑12.43%和20.21%,但同期制冷剂销量逆势实现小幅上涨。公司制冷剂产业链一体化程度较高,受甲烷氯化物等原材料价格波动影响相对较小,后续随着制冷剂价格及需求的回暖,公司制冷剂板块产销情况及盈利水平也有望进一步得到提升。
巨化股份 基础化工业 2022-07-18 14.70 -- -- 18.35 24.83%
18.35 24.83% -- 详细
公司发布2022年半年报预告。预计2022年上半年公司实现扣非归母净利润为8.03亿元到9.94亿元,同比增加1292%到1623%;其中,Q2单季度公司实现扣非归母净利润5.81亿元到7.72亿元,同比增加798%到1093%,Q2单季度净利润同比环比均实现大幅增长,业绩超预期。二季度制冷剂销量强势增长,以底部单吨盈利实现业绩高增。第三代制冷剂业务2022年Q2环比Q1销量大幅增长,以量补价:Q2三代制冷剂三大主流产品中,R32、R134a价格环比Q1分别下滑-7.94%、-16.23%,R125环比小幅增长1.25%。公司实现制冷剂销量9.14万吨,其中第三代制冷剂销量7.18万吨,环比大幅增长95.56%。以量补价,二季度公司第三代制冷剂销售额实现了62.68%的环比增长;同比2021年Q2量价齐升:公司第三代制冷剂销量同比增长32.84%,叠加供需格局边际改善下,制冷剂价格的同比增长,公司Q2第三代制冷剂销售额同比增长50.36%。盈利能力方面,巨化制冷剂的核心原材料三氯乙烯、四氯乙烯、甲烷氯化物产能居全球首位,完善的产业链配套使得巨化在第三代制冷剂上具有领跑行业的成本优势,叠加销量大幅增长,净利润同比、环比均实现高增长。同时,基线年最后一年销量的大幅增长,将使得公司有望实现高于先前预期的第三代配额。悬浮法锂电级PVDF已投产,氟化液Q3投产,含氟新材料业务下半年成长性显著。 公司含氟新材料业务具有优异的成长性:1)悬浮法锂电级PVDF:截至7月8日,公司年产6500吨悬浮法PVDF已进入试生产阶段,合计拥有2500吨乳液法、7500吨悬浮法PVDF产能。截至7月14日,外企悬浮法PVDF价格在50-60万元/吨,相比乳液法40-46万元/吨在相近的成本下有更好的盈利能力。公司拥有完整的VDC-R142b-VDF-PVDF产业链,带来显著的成本优势。后续公司将进一步新增3万吨PVDF配套R142b;2)数据中心冷却液:电子氟化液应用于数据中心浸没式冷却,市场前景广阔。巨化技术中心经过十余年技术研究,开发出氢氟醚D系列和全氟聚醚JHT系列氟化液,并实现商业化。过去3M供应全球90%的芯片冷却液,其中3M的比利时工厂占3M整体产能约8,该工厂已于2022年3月被比利时最高法院要求停产,历经库存消耗,行业目前供应紧张。公司正在实施冷却液5000吨/年,其中一期1000吨/年计划三季度投产,有望打开崭新成长空间。投资建议:我们预计公司2022-2024年营业收入分别为198.68/227.52/243.82亿元,归母净利润分别为21.25/25.89/39.62亿元,分别对应17.94/14.72/9.62倍PE。未来随基加利修正案执行,我国第三代制冷剂供需格局、竞争格局将大幅改善,且第四代制冷剂渗透下行业边际成本持续抬升,公司作为第三代制冷剂龙头将充分受益,维持“买入”评级。风险提示:锂电池需求不及预期,空调需求低于预期,原材料价格上涨。
黄侃 2
巨化股份 基础化工业 2022-05-02 10.57 -- -- 11.91 12.68%
17.18 62.54%
详细
4月28日晚,巨化股份发布了2022年第一季度报告,公司2022年Q1实现营收46.08亿,同比增长28.07%;实现归属于上市公司股东的净利润2.34亿,同比增长1880%;基本每股收益0.087元,同比增长2075%。 投资要点: 主营产品价格稳中有升,疫情短期扰动不改公司长期盈利弹性:公司2022年Q1实现营收46.08亿,同比增长28.07%;实现归属于上市公司股东的净利润2.34亿,同比增长1880%,业绩基本符合预期。从价格来看,氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料2022年1季度均价分别为55 13、23429、69023元/吨,同比上涨46.49%、52.38%、40.38%;环比上涨1.76%、-2.25%、0.59%,可见公司主营产品价格尽管从2021Q4最高点相比有一定下滑,但整体来看呈稳中有升态势。从销量来看氟化工原料、含氟聚合物材料2022年Q1外销量分别为 7.1、0.9万吨,同比实现8.66%、10.17%的正增长,而制冷剂、含氟精细化学品、石化材料、基础化工产品等业务均出现销量下滑,分别同比下滑-13%、-80%、-8%、-16%。销量下滑系3月中旬,公司所在地发生疫情,尽管公司在良好管理下实现了员工疫情零感染和安全生产,但物流受阻导致公司产品无法外运;从费用来看,2022Q1销售费用、管理费用、财务费用分别为5000、21247、454万,同比去年增加2793、5698、804万。2022Q1资产减值损失为-5101万,各项费用的增加我们预计系疫情影响增加所致。长期来看,我们认为制冷剂呈现边际上行态势,叠加公司高度一体化所带来的成本优势,看好公司未来发展。 研发费用大幅增加,加速公司各项目布局:公司高度重视研发投入,研发投入逐年递增,2022年Q1单季度高达3.6亿,同比去年增长221%,环比增长30%,持续高比例的研发投入有利于保证公司在行业中的竞争优势,利好公司在后续PVDF 项目、氟聚合物等多个项目的推进。公司在建项目众多,包括8.55kt/a 悬浮PTFE 技改项目、10.1kt/a PTFE 扩能项目、7kt/a 氟橡胶技改项目、10kt/a PVDF 项目二期,48kt/a VDF技改扩建项目、5000吨/年巨芯冷却液项目、7.5万吨/年环氧氯丙烷项目以及400kt/a 一氯甲烷扩能项目等,我们认为公司凭借在氟化工深耕多年所积累的技术经验以及产能扩张所带来的规模效将在后续竞争市场中获得领先优势。 盈利预测与投资建议: 预计公司2022-2024年实现归母净利润16.42/19.56/22.03亿元,对应的PE 为17.94/15.06/13.37(对应4月28日收盘价10.91元),维持“买入”评级。 风险因素:制冷剂及其原材料价格大幅波动;制冷剂需求不及预期风险;PVDF 在建产能投产进度不及预期风险;疫情加剧风险。
黄侃 2
巨化股份 基础化工业 2022-04-25 11.98 -- -- 12.11 0.00%
17.18 43.41%
详细
报告关键要素:4月21日晚,巨化股份发布了2021年度报告,公司2021年实现营收179.86亿,同比增长12.03%;实现归属于上市公司股东的净利润11.09亿,同比增加1063%。 投资要点: 主营产品价格普涨,Q4业绩超预期增长:分季度来看,公司四季度实现归母净利润8.51亿元,环比增长450.81%,同比增长1395.47%。2021年下半年公司主营产品价格受下游需求利好、原材料价格上涨以及阶段性能耗“双控”限电限产导致市场供应收紧等因素影响下,普遍实现了大幅上涨,其中氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料涨幅最大。从价格来看,氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物年均价同比上涨80.91%、41.58%、48.04%,其中Q4均价同比上涨100.03%、77.08%、76.78%,环比上涨21.15%、18.92%、27.51%;Q4主营产品价格涨幅较大主要系部分上游原材料短期缺货所致,而公司在原材料甲烷氯化物方面能够完全自给自足、无水氟化氢方面能够部分满足生产需求,在本轮主营产品及其原材料涨价过程中,公司高度一体化所带来的成本优势更加凸显,看好公司未来发展。 把握行业风口,PVDF 项目加速推进:公司深耕氟化工行业多年,现有PVDF 产能3500吨/年,其中1000吨电池级产能,另有6500吨产能预计将于2022年上半年投产,公司涵盖PVDF 整条产业链,生产成本不受原材料价格波动影响。根据公司最近公告,公司计划新增48kt/aVDF 技改扩建项目和30kt/aPVDF 技改扩建项目(一期)新增23.5kt/aPVDF 项目,其中新增48kt/aVDF 技改扩建项目将配套新增产能8万吨/年的R142b、联产10kt/a R143a;新增23.5kt/aPVDF 项目中的产能结构为悬浮法PVDF17.5kt/a、乳液法PVDF6kt/a,为保证核心技术和加快工程建设进度,抢抓市场机遇,公司将该项目工程发包给承包人联合体(浙江工程设计公司、中化二建、浙江一建),从而确保一期2022年12月30日能完成投产试车。随着PVDF 项目的加速布局,我们认为公司能凭借PVDF 业务所积累的技术经验以及产能扩张所带来的规模效在后续竞争市场中获得领先优势。 盈利预测与投资建议: 预计公司2022-2024年实现归母净利润16.42/19.56/22.03亿元,对应的PE 为18.96/15.91/14.13(对应4月21日收盘价11.53元),维持“买入”评级。 风险因素:制冷剂及其原材料价格大幅波动;制冷剂需求不及预期风险;PVDF 在建产能投产进度不及预期风险。
黄侃 2
巨化股份 基础化工业 2022-01-26 12.00 -- -- 15.70 30.83%
15.70 30.83%
详细
1月24日晚,巨化股份发布了2021年度业绩预告,公司2021年预计实现归属于上市公司股东的净利润10.1-11.9亿元,同比增加959%-1148%;实现扣非后归属于上市公司股东的净利润9.22-11.02亿元,同比增加10.35-12.15亿元。 投资要点::主营产品价格普涨,四季度业绩超预期增长:分季度来看,公司四季度预计实现归母净利润7.52-9.32亿元,环比增长388.31%-505.19%,同比增长1219.30%-1535.09%。2021年下半年公司主营产品价格受下游需求利好、原材料价格上涨以及阶段性能耗“双控”限电限产导致市场供应收紧等因素影响下,普遍实现了大幅上涨,其中氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料涨幅最大。氟化工原料全年均价同比上涨80.91%,四季度均价同比上涨100.03%,环比上涨21.15%;制冷剂全年均价同比上涨41.58%,四季度均价同比上涨77.08%,环比上涨18.92%;含氟聚合物材料年均价同比上涨48.04%,四季度均价同比上涨76.78%,环比上涨27.51%。基于公司在原材料甲烷氯化物方面能够完全自给自足、无水氟化氢方面能够部分满足生产需求,在本轮主营产品及其原材料涨价过程中,公司高度一体化所带来的成本优势更加凸显,进而促使公司四季度乃至全年业绩实现超预期增长。 积极把握行业风口,FPVDF再扩建:截至目前,在下游需求旺盛、电池级产品供需持续失衡以及原料端R142b高价支撑的背景下,PVDF价格居高不下。据百川盈孚数据显示,截至1月25日,粒料、粉料、电池级PVDF主流价分别为32万元/吨、34万元/吨和44.5万元/吨,分别较2021年同期增长了300%、300%和286.96%。公司从事PVDF行业多年,2021年投产PVDF产能3500吨/年,其中涵盖1000吨电池级产能,另有6500吨产能将于2022年上半年投产,且公司完整布局“VDC→R142b→VDF→PVDF”产业链,其生产成本不受原材料价格波动影响,在本次PVDF价格上涨过程中利润空间显著扩张。现公司基于自身在PVDF领域的技术优势及产业链优势,计划新增48kt/aVDF技改扩建项目和30kt/aPVDF技改扩建项目(一期)新增23.5kt/aPVDF项目,其中新增48kt/aVDF技改扩建项目将配套新增产能8万吨/年的R142b、联产10kt/aR143a;新增23.5kt/aPVDF项目中的产能结构为悬浮法PVDF17.5kt/a、乳液法PVDF6kt/a,一期产能预计于2023年4季度投产。尽管届时已进入PVDF投产高峰期,PVDF及其原材料的价格或已逐步回归理性,但基于公司完整的产业链布局、多年从事PVDF业务所积累的技术经验以及产能扩张所带来的规模效应,公司依旧有望在充分竞争的市场环境中彰显氟化工龙头企业的实力和优势。 芯子公司中巨芯OIPO已获上交所受理,助力电子化学品业务发展:公司与国家集成电路产业投资基金共同投资设立的中巨芯科技股份有限公司科创板上市申请已在1月初获上交所受理。中巨芯主营的电子气体与湿电子化学品均处于国内领先地位,主要湿电子化学产品均已达到12英寸集成电路制造用级别,部分电子特气产品已实现量产并成功进入中芯国际、士兰微、华润微等下游知名企业的供应链。本次IPO所募集的资金将用于中巨芯电子湿化学品的技术升级和产能扩产,待新增产能投产,中巨芯在强化自身规模优势、为公司增厚业绩的同时,其业内领先的技术实力也将加速推动超纯电子化学品的国产化进程。 盈利预测与投资建议:结合公司披露的业绩预告及主要经营数据,我们对公司盈利预测进行了上调,预计公司2021-2023年实现归母净利润10.52/16.42/19.56亿元,对应的PE为29.65/18.99/15.94(对应1月24日收盘价11.55元),维持“买入”评级。 风险因素:制冷剂及其原材料价格大幅波动;制冷剂需求不及预期风险;PVDF在建产能投产进度不及预期风险。
巨化股份 基础化工业 2022-01-26 12.00 -- -- 15.70 30.83%
15.70 30.83%
详细
盈利较去年同期大幅增长,氟化工原料成本优势显著,看好后续多个在建项目,维持增持评级。 支撑评级的要点盈利较去年同期大幅增长。2021年公司预计实现归母净利润10.10亿元–11.90亿元,同比增长959% -1148%;其中四季度单季度预计实现归母净利润7.52-9.32亿元,同比大幅增长1155%-1456%。业绩超预期。 产品价格总体上涨,氟化工原料涨幅较大。受全球经济从2020年低基数中稳定回升,国内经济强势复苏的影响,氟化工产品市场需求有所扩张,产品价格全线上涨,氟化工原料、含氟聚合物材料、制冷剂等同比涨幅较大。其中:氟化工原料价格同比上涨80.91% 、致冷剂价格同比上涨41.58%(其中HFCs 价格同比上涨42.31%)、含氟聚合物材料价格同比上涨48.04%、含氟精细化学品价格同比上涨6.27%。而主要原料萤石价格同比下降2.64%,提升了盈利水平。从产销来看,氟化工原料产品外销量同比下降19.68%、致冷剂外销量同比增长2.63%(其HFCs 外销量同比增长3.23%)、含氟聚合物材料外销量同比下降2.58%(其中氟聚合物外销量同比增长27.98%)、含氟精细化学品外销量同比下降35.54%。 我们认为2022年氟化工相关产品销量或将有所回升,盈利将持续走高。 大幅扩建VDF、PVDF 及配套R142b 产能,在建10kt/aPVDF 二期6.5kt/a 预计2022年上半年建成。2021年12月3日,公司披露固定资产投资项目公告,计划分别投资9.79亿元、6.93亿元,新增48kt/aVDF 技改扩建项目、新增30kt/aPVDF 技改扩建项目(一期)新增23.5kt/aPVDF 项目,项目预计于2023年四季度建成投产。此外,根据上证e 互动,公司10kt/aPVDF 项目已建成3.5t/a、剩余6.5kt/a 预计2022年上半年建成。与PVDF 装臵配套的剩余13kt/aHCFC-142B 项目主装臵已投产使用。多个项目建成后竞争优势将进一步提升,为跻身国际一流氟化工企业奠定坚实产业基础。 估值上调盈利预测。预计2021-2023年每股收益分别0.39元、0.53元、0.83元。 当前股价对应市盈率分别为29.6、21.8、13.9倍,看好公司后续氟化工景气持续,竞争优势不断提升,维持增持评级。 评级面临的主要风险第三代制冷剂配额分配方案,产品价格大幅波动。
黄侃 2
巨化股份 基础化工业 2021-12-16 13.00 -- -- 13.19 1.46%
15.70 20.77%
详细
配备一体化产业链,下游氟化工充分受益:巨化股份经过20余年的发展,已由基础化工产业企业逐步转型为中国氟化工领先企业,公司配备完整的“氯碱化工——制冷剂”产业链,从采购工业盐、甲醇、电石等原料开始,公司能实现液氯、二氯甲烷、三氯乙烯、四氯乙烯、三代制冷剂、氟聚合物、氟精细化合物等产品的全自主生产流程,其中三氯乙烯、四氯乙烯、甲烷氯化物等氟化工原料产能稳居世界龙头,足以满足自身氟化工领域的原料需求高度的一体化有利于公司氟化工产品在原料涨价、需求走低、价格竞争激励等多种复杂行情中保持较高的开工率与出货效率,极大的成本优势也有助于公司不断巩固龙头地位并带来更可观的利润空间。 制冷剂行业拐点已至,历经氯化物上涨行情公司成本优势更加凸显:基于目前我国制冷剂行业由二代向三代过渡、四代制冷剂短期难以大规模应用的背景,近几年三代制冷剂的占有率有望稳步提升。如今行业“寒冬”已过,三代制冷剂价格及价差在成本端、需求端以及供应端多重因素下,自2021年三季度起显著修复。原材料氯化物价格上行是本轮制冷剂价格走高的主要原因,而根据我们的测算,以R125为例,取年初至今(12.7)的均价,公司的原材料成本仅为16646.19元/吨,远低于一般原料外购型企业25165.68元/吨,成本优势随着氯化物价格的走高而愈发明显。规模与成本是公司在配额争夺中最重要的两大优势,作为三代制冷剂领军企业,业绩自然将随着制冷剂价格及价差上涨逐步改善,且未来随着三代制冷剂配额管理、行业集中度提升,公司的市场份额及主营业务业绩水平均有望再度升级 氟聚合物投产在即,充分享受产品上行周期:PVDF 价格从今年二季度开始迅速拉升,公司9月份将产能从2500吨/年提升至3500吨/年,已享受到今年价格上涨的红利,而剩余6500吨/年将在明年上半年投产,从整体行业的需求与产能增速来看,明年一整年PVDF 仍处于相对供需紧平衡的状态,再结合下游需求一直保持对产品价格较高的宽容度,公司新增产能将继续保持较高的开工率,产品价格也将保持高位运行。公司PTFE 产能将在今年年底翻倍增长,而公司自备的R22、TFE 产能依旧足以覆盖未来每年4万吨PTFE 的生产需求,成本优势与利润空间依旧可观。整体来看,含氟聚合物承接上游制冷剂,行业周期变化与制冷剂行业高度贴合,未来有望与制冷剂行业拐点紧密联系,为公司创造稳定且可观的利润。 盈利预测与投资建议:结合我们对于氟制冷剂、含氟聚合物未来价格走势的判断,我们预计2021-2023年公司现有主营业务的营业收入将分别为188.55/217.48/243.84亿元,EPS 分别为0.30/0.48/0.72元,对应的P/E 分别为44.29/27.46/18.23(对应12月14日收盘价13.09元)。首次覆盖,予以“买入”评级。 风险因素:制冷剂产销量不及预期风险,产品下游需求及出口需求不及预期风险,制冷剂价格不及预期风险,氟化工产品出口需求不及预期风险,含氟聚合物项目生产研发进展不及预期风险。
巨化股份 基础化工业 2021-12-07 13.13 -- -- 13.36 1.75%
15.70 19.57%
详细
大幅扩充 PVDF 产能, 进一步打开高端产品市场,维持公司“买入”评级12月 3日,公司发布固定资产投资公告, 计划分别投资 9.79亿元、 6.93亿元建设“新增 48kt/a VDF 技改扩建项目”和“新增 30kt/a PVDF 技改扩建项目(一期)新增 23.5kt/a PVDF 项目”, 项目所需资金为公司自有资金及自筹资金, 预计将于2023年四季度建成投产。上述项目达产后,预计可分别实现销售收入 7.81亿元、21.28亿元。 我们看好本次项目规划将有效发挥公司产业链一体化、技术和规模等优势, 增加高端化、专用化 PVDF 产品品种,并以此进一步打开高端市场。 鉴于项目建设需要一定周期,我们维持盈利预测不变:预计 2021-2023年,公司归母净利润分别为 8.37、 12.24、 18.47亿元, EPS 分别为 0.31、 0.45、 0.68元/股,当前股价对应 PE 分别为 41.0、 28.0、 18.6倍,维持“买入”评级。 锂电催化 PVDF 价格大幅上涨, 公司锂电粘结剂用 PVDF 已少量销往市场据百川盈孚数据,截至 12月 4日,锂电粘结剂、粉料、粒料级 PVDF 价格分别为 41.5、 36.0、 32.5万元/吨,较年初增幅分别为 277.3%、 414.3%、 364.3%; PVDF原料 R142b 价格 18.5万元/吨,较年初涨 900%。 公司现有拥有 VDC→R142b→VDF→PVDF 上下游完整产业链,竞争优势明显。其中: 2万吨/年 R142b 项目已全部建成投产; VDC 产品产能产量居国内第一, 占国内市场 50%以上的份额; 在建 1万吨/年 PVDF 已建成 3,500吨/年的产能(乳液法 2,500吨/年、悬浮法 1,000吨/年),剩余悬浮法 6,500吨/年 PVDF 预计 2022年上半年建成。 目前公司悬浮法锂电粘结剂用 PVDF 已销往市场,乳液法光伏级、注塑级 PVDF 技术成熟可靠,产品供不应求。 公司本次新建 4.8万吨/年 VDF 项目将配套 8万吨/年 R142b; 新建 2.35万吨/年的 PVDF 项目将采用悬浮聚合工艺和乳液聚合工艺生产,其中: 新增悬浮法 PVDF 产能 1.75万吨/年;新增乳液法 PVDF 产能 6,000吨/年。 可以预期, 公司锂电级粘结剂用 PVDF 目前虽仅少量销往市场,但说明公司相关技术已得到验证。未来公司新建项目投产后,同类产品或将较为顺利的导入下游高端客户, 同时公司产业链一体化优势亦将得到充分发挥, 贡献可观的利润增量。 风险提示: 工艺技术风险、项目建设进度不及预期、项目盈利不及预期。
巨化股份 基础化工业 2021-11-08 13.96 -- -- 13.95 -0.07%
13.95 -0.07%
详细
事件:公司发布 2021年三季报,21年前三季度公司实现营业收入 126.2亿元, 同比+15.7%,归母净利润 2.58亿元,同比+571.5%;其中 Q3单季度实现营业 收入 44.4亿元,同比+18.5%、环比-3.2%,归母净利润 1.5亿元,同比+ 501%、 环比+67.5%。 点评: 下游市场需求旺盛,产品涨价带动业绩增长:21年随着全球疫情逐步得到控制, 经济持续复苏,下游需求逐步增长,公司主营产品价格大幅上涨。公司克服能耗 双控、原材料供给紧张等不利影响,保持业绩持续增长。21年 Q3公司产品氟 化工原料、致冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材 料以及其他基础化工产品价格同比+104.3%、+49.9%、+53.8%、-7.6%、+10.5%、 +11.8%和+20.8%,环比+4.1%、+5.2%、+5.2%、-13.0%、-0.5%、+4.7%和 +13.1%;销量同比-6.9%、+0.1%、-17.4%、-32.5%、+8.1%、+12.3%和-0.7%, 环比+21.0%、-4.2%、8.1%、-20.4%、+7.9%、-5.1%和-7.0%。其中第三代氟 制冷剂 HFCs 去年由于预期配额争夺等因素影响市场表现疲软,今年市场有所回 暖,HFCs 第三季度产品均价同比+55.6%,环比+7.8%。第三季度受原油价格上 涨、区域限电控产、需求扩张等影响,原材料中工业盐、电石、无水氟化氢、苯、 硫磺价格分别环比增长 6.9%、14.7%、0.6%、8.4%和 14.2%,公司通过精心 组织生产运营,优化核心产品结构,实现增量降本,Q3业绩同比、环比均显著 改善。 聚焦氟化工产业高端化,促进公司高质量发展:公司加大研发投入,推动公司产 业链结构向高端化调整优化,在前三季度投入研发费用 3.78亿,同比增长 9.9%。 研发主要围绕战略性新兴产业需求、低碳环保制冷剂、高性能氟氯化工材料等方 面,增强公司在氟化工高端领域的核心竞争力。公司获 2020年浙江省科技进步 奖 2项,其中:锦纶公司“氨肟化合成己内酰胺关键技术及产业化应用示范”获 二等奖,宁化公司“新型制冷剂原料高效绿色工艺开发及产业化”获三等奖。同 时公司还建立绿色发展体系,开发绿色生产技术,实现公司高质量发展。 盈利预测、估值与评级:考虑到公司氟化工产品价格传导时滞以及原材料价格上 涨致产品盈利承压,我们下调公司 21-23年盈利预测,预计 2021-2023年公司 归母净利润分别为 6.65(下调 19%)/10.15(下调 18%)/15.71(下调 13%) 亿元,折合 EPS 分别为 0.25/0.38/0.58元,公司持续聚焦氟化工产业化高端化, 氟化工行业景气有望持续,公司盈利能力有望稳步提升,因此维持“买入”评级。 风险提示:产品价格大幅下滑;新增产能投放不及预期;全球经济复苏缓慢。
巨化股份 基础化工业 2021-11-01 15.50 -- -- 15.65 0.97%
15.65 0.97%
详细
周期底部业绩仍逆势增长,氟制冷剂、氟聚合物产销量大幅增长 公司公布《2021年三季度报告》:2021年以来,公司核心业务氟化工市场竞争激烈,尤其是第三代氟制冷剂HFCs 受《蒙特利尔议定书》基加利修正案、新冠疫情、原材料上涨等不利因素影响,预期配额争夺异常激烈。在此背景下,2021前三季度,公司仍逆势实现了营业收入126.23亿元,同比增加15.69%;归母净利润2.58亿元,同比增加571.46%。2021Q3单季度,公司实现营业收入44.38亿元,同比增长18.50%;归母净利润1.54亿元,同比增长501.10%。公司业绩在逆势中仍然实现了大幅增长。其中,2021年前三季度,公司沿袭了核心业务的增长势头,实现三代氟制冷剂、氟聚合物销量分别15.18万吨、2.61万吨,同比分别增长37.88%和69.71%,确保了公司在氟制冷剂的市场龙头地位、氟聚合物市场占有率的稳步提升。 一体化竞争优势凸显,静待制冷剂周期景气复苏 近期,制冷剂价格受上游成本推动及下游产业链共振,价格出现了回暖与反弹。四季度是传统制冷剂备货旺季,我们看好短期内R22、R142b、R125、R134a、R143a等产品价格仍有进一步上涨动力。随着行业竞争格局趋向集中,我们看好三代制冷剂将有望迎来景气复苏。公司具备完善的产业链一体化配套优势,逆势中仍然保持高效运行,未来将引领周期复苏。 发展氟聚合物及其他氟化学品,高端化延伸产业链 近3 年来,公司含氟聚合物取得技术创新突破,实现量质齐升,PTFE 实现原装置产能2 倍以上增长,且产品结构进一步丰富、品质大幅提高,实现ETFE 树脂、PFA、悬浮PVDF(锂电池粘结剂用)等新产品的产业化,产品结构进一步丰富。近1年来,含氟聚合物如PVDF等品种行业景气度大幅提升,我们看好公司将充分把握并受益于行业格局变化带来的机遇,进一步实现产品结构优化、核心业务成长。 风险提示: 氟化工需求疲弱;新项目投产进度不及预期;产品价格大幅下滑等。 投资建议:维持“买入”评级。 目前三代制冷剂仍处于抢占配额阶段,我们预计公司2021-2023年归母净利润4.40/10.06/14.67亿元,同比360.9%/128.9%/45.2%,摊薄EPS为0.16/0.37/0.54元,对应PE96.8/42.3/29.1倍。维持“买入”评级。
巨化股份 基础化工业 2021-07-13 10.90 -- -- 13.39 22.84%
20.38 86.97%
详细
基于氟原子独特的性质,氟化工企业天然具备优良的新材料基因。 氟原子拥有极强的电负性,使其与碳原子形成了键能较高的极性共价键, 显著增强了含氟有机物的稳定性。 因此, 竞争力突出的氟化工企业天生具备优良的新材料基因。长久以来,全球高端氟材料领域的市场份额被美国杜邦(科慕)、比利时苏威、日本大金、日本旭硝子、法国阿科玛等海外厂商垄断。 我国氟化工产业虽然相比欧、美、日起步较晚,但依托全球第二的萤石储量以及全球第一的萤石产量, 近年来实现了迅速发展。巨化股份是我国拥有一体化产业链的氟化工龙头企业,在含氟电子化学品、含氟高分子材料等含氟新材料领域进行前瞻性布局, 中长期成长路径清晰、 空间广阔。 携手集成电路大基金进军电子化学品。 湿电子化学品、电子特气的产品纯度对集成电路的成品率、电性能及可靠性均有重要影响,然而目前二者国产化程度低,是我国发展先进制造产业的“卡脖子”领域。 中巨芯是我国电子化学品领军企业, 巨化股份与大基金同为大股东。 湿电子化学品方面,中巨芯是国内唯一量产并供应 1x 纳米制程电子级氢氟酸的企业,进入了台积电、中芯国际的供应体系;电子气体方面, 中巨芯是国内唯一同时具备氯气、氯化氢、氟化氢等蚀刻清洗用电子气体产业化能力的企业。 立足含氟电子化学品,依托先进提纯工艺,中巨芯有望在电子化学品领域持续展开国产替代,助力我国集成电路、显示面板产业的持续发展。 立足自主有机合成能力, 高性能树脂全方位铺开。 氟原子独特的性质使得含氟高分子材料拥有优异的耐老化性、电绝缘性、耐化学性, 被广泛应用于电子、锂电、军工等领域。 其中, PTFE 被称为“塑料王”, 在工业防腐领域应用广泛; PVDF 是优异的锂电材料,用于正极粘结剂、 隔膜,并且是氢燃料电池质子交换膜、 军工重防腐涂料、光伏背膜的核心材料; PFPE拥有出色的热传导性,是被用数据中心浸没式冷却液的新兴材料; ETFE 凭借良好的透光性、耐候性, 被应用于“水立方”建筑外层。 除含氟高分子材料外,巨化经自主研发突破了 PVDC 树脂的海外垄断, 正在为切入涂料全球万亿市场做相关产业布局。 盈利预测与估值建议。 我们预计公司 2021-2023年营业收入分别为183.32/193.60/214.98亿元,预计归母净利润分别为 4.52/13.68/22.37亿元,分别对应 55.4/18.3/11.2倍 PE。 公司是我国一体化氟材料龙头企业。 未来制冷剂确定性进入景气周期,公司有望凭借领先配额迎来可观业绩弹性, 同时新材料业务竞争力被低估, 维持“买入”评级。 风险提示: 原材料价格超预期上涨,空调出口超预期萎缩,行业出现革命性技术变革。
巨化股份 基础化工业 2021-06-16 9.10 -- -- 11.40 25.27%
17.20 89.01%
详细
被低估的氟化工产业龙头。公司是我国氟化工龙头企业,拥有三大核心竞争优势:1)具备完整的氟化工产业链,产业布局包括上游氢氟酸、中游制冷剂、下游含氟新材料;2)主导产品规模国内领先。根据百川盈孚,公司拥有二代制冷剂R22产能15万吨,三代制冷剂产能22万吨;3)核心业务氟化工处于国内龙头地位,不仅制冷剂品类齐全,囊括从第二代至第四代的主要单质、混配品类。并且持续布局包括PTFE、PVDF、FKM在内的高附加值氟材料,中长期成长路径清晰。 全球供给侧改革在即,制冷剂行业或迎超级景气周期。制冷剂行业存在冻结、削减其供给端的国际公约《蒙特利尔协定》。在我国,协议以2020至2022年各厂商平均产量份额作为基准,自2024年开始冻结第三代制冷剂供给。我们认为未来三代制冷剂将迎来超级景气周期,远超二代制冷剂过去的两轮景气,原因如下:1)在二代制冷剂被淘汰时,三代已经非常成熟。并且,三代制冷剂的原材料单耗决定其成本相对二代并没有显著增加。而四代制冷剂的原材料单耗则决定了其成本将居高不下;2)二代制冷剂的配额基线年09至11年适逢家电产业政策刺激,制冷剂需求端空调市场高景气,因此二代配额被锁在行业产量高点;而三代制冷剂配额基线年20至22年适逢疫情,因此三代配额将被锁在行业产量低点;3)二代制冷剂R22本身可以作为原材料存在,增加了监管的难度。综上所述,未来在供给受限,需求端在全球空调渗透率提升驱动持续增长的背景下,三代制冷剂配额的价值将得到充分体现。 行业正处周期底部,巨化产量份额领跑行业。目前配额制定基线期已过半,一方面,三代制冷剂产能增长开始迅速放缓;另一方面,三代制冷剂行业集中度持续提升。巨化凭借一体化优势以及渠道战术,牢牢把握十年一遇的三代制冷剂配额布局机会,积极提升产销量。从短期、中期看,随着制冷剂周期底部反转,公司将迎来较大业绩弹性。从长期看,其新材料业务将打开中长期成长空间,业绩拐点可期。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为183.32/193.60/214.98亿元,预计归母净利润分别为4.52/13.68/22.37亿元,分别对应55.4/18.3/11.2倍PE。公司是我国一体化氟材料龙头企业。 未来制冷剂确定性进入景气周期,公司凭借行业领先配额将获取丰厚超额收益,且新材料业务将为公司中长期业绩增添成长性。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格超预期上涨,空调出口超预期萎缩,行业出现革命性技术变革。
巨化股份 基础化工业 2021-04-01 9.24 -- -- 9.50 1.71%
10.67 15.48%
详细
事件巨化股份近日发布了2020年年报,公司2020年全年实现营业收入160.54亿元,同比减少0.09%,归属于母公司股东净利润9538万元,同比减少89.39%;其中Q4季度实现营业收入51.43亿元,同比增长18.22%,归属于母公司股东净利润5688万元,同比增长728.93%,扣非后归母净利润也实现转正。 公司点评主营产品价格同比降低,220020年业绩下滑明显公司2020年净利润大幅下滑,其主要原因为(1)Covid-19全球爆发加剧全球经济衰退,氟制冷剂下游消费受损严重,国内复工复产速度较快导致供给端恢复快于需求端;(2)《蒙特利尔协定书》基加利修正案规定的2020-2022年基线确定期导致前期出现HFCs新产能,并在2020年开始大量投产并产生销售,行业竞争由利润导向转变为销量和市占率导向的竞争,预期配额竞争激烈,进一步加剧了行业周期探底。受此影响,公司多个主营产品价格出现下跌,氟化工原料均价同比下降15.20%,致冷剂均价同比下降26.52%(HFCs同比下降31.91%),含氟聚合物材料同比下降15.75%,含氟精细化学品同比下降33.47%,石化材料同比下降21.30%,仅有食品包装材料同比上升1%。尽管原材料价格也有不同程度的下降,但整体降幅小于产品价格降幅,导致利润出现大幅下滑。 逆势扩张抢占份额,拟收购浙石化2200%%股权提升业绩公司在宏观经济增速放缓及行业周期下行的不利情况下,持续逆势产能扩张,完成固定资产投资16.65亿元,第二套第四代氟制冷剂产线(年产5500吨HFOs)、年产3.5万吨AHF、年产3万吨R32、年产2万吨R227、年产4000吨改性PTFE、年产2000吨PFA、年产1500吨全氟烷基碘化物、年产2000吨TFE、年产30万吨磺制酸、1每小时1000方高纯氢气、日产25吨致冷剂半自动小包装充装、年产1000吨悬浮PVDF等装置陆续投产。此外,公司拟启动收购控股股东全资子公司所持浙石化20%股权的重大资产重组,进一步充实利润,并协同发展炼化一体化项目后续石化材料业务。 盈利预测与估值我们预计公司2021、2022、2023年营业收入分别为178.64亿、192.65亿元和212.43亿元,增速分别为11.28%、7.84%和10.27%;归属于母公司股东净利润分别为7.93亿、12.17亿和18.93亿元,增速分别为731.39%、53.53%和55.51%;全面摊薄每股EPS分别为0.29、0.45和0.70元,对应PE为31.8、20.7和13.3倍,首次覆盖,未来六个月内给予“增持”评级。 风险提示出现安全事故及环保问题;原材料价格波动;新产线释放不及预期;氟聚合物等产品拓展不及预期;系统性风险。
首页 上页 下页 末页 1/15 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名