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圣泉集团 基础化工业 2024-02-27 21.10 -- -- 21.66 2.65% -- 21.66 2.65% -- 详细
合成树脂龙头,核心业务持续发力公司产业覆盖高性能树脂及复合材料、电子化学品、生物质化工等领域。合成树脂是公司支柱产业,主导产品酚醛树脂和呋喃树脂产销规模均位列全球首位;电子材料领域,公司特种电子树脂 PPO 过验并量产,产品供不应求,新产能扩产在即,光刻胶用线性酚醛树脂实现国产替代;生物质化工领域,公司大庆项目成功投产,有望复制。 酚醛树脂:产业较为成熟,公司竞争力领先酚醛树脂是酚、醛缩聚制得,广泛用于摩擦材料、电子、橡胶、耐火保温等领域,终端分散,需求随经济而发展,全球消费达 300万吨左右。酚醛树脂炭素阳极产品质优,高效节能,在电解铝工业中有望替代煤沥青,或提供百万吨级的需求增量。国内酚醛树脂竞争较充分,行业规划产能较多,但当前低盈利下预计落地困难。 公司在酚醛树脂竞争优势明显,产能达为 65万吨/年,规模遥遥领先,且产品牌号齐全,高附加值领域占比高;此外公司自产原料甲醛、部分糠醛由生物质项目配套,且自产蒸汽、电力,毛利率显著高于同行,综合竞争力领先。 铸造材料树脂:风电刺激需求,供应格局稳定铸造用树脂是铸造工业的基础材料,起粘附作用,质量高低直接影响铸件精度、光洁度、废品率及稳定性,呋喃树脂是铸造用树脂的主要品类。我国是铸件大国,汽车、农机、工程机械等领域铸件需求平稳,全球风电装机量有望逐步增加,风电铸件有望贡献铸造树脂显著增量。铸造用树脂同样竞争充分,主要玩家有花王、欧区爱、圣泉、兴业等,但不同铸件对应的耗材体系不同,供应商更换困难,客户粘性强。 公司深耕行业多年, 呋喃树脂产销率国内领先, 具备规模、 技术、 客户优势, 且开展生物质化工, 具备原料糠醛部分配套, 具有较强的成本竞争力。 电子化学品: 聚苯醚 PPE/PPO、光刻胶树脂等百花齐放公司自 2005年开始进入电子化学品领域,经过多年的精耕细作,实现电子酚醛树脂、特种环氧树脂国产替代,市场份额逐年增加。聚苯醚树脂、光刻胶树脂是公司电子化学品板块的优势发力产品。 聚苯醚树脂: 公司聚苯醚 PPE/PPO 树脂实现量产,率先获得客户认证,该产品面向新一代高频高速覆铜板,受益 5G、 AI 快速发展,公司现有 300万吨/年产能,另有 1000吨/年项目预计 2024年 3-4月建成试生产。 光刻胶材料:公司光刻胶用线性酚醛树脂产品打破国外垄断,并以自产树脂为基体,公司成功研发出显示、封装、 GPP 用光刻胶系列产品。 生物质化工:公司自主研发“圣泉法”技术,秸秆高值利用前景广阔生物质化工是以生物质资源为原材料发展起来的化学工业,指利用秸秆、柴草、玉米芯等农林废弃物所生产出的环境友好型化工产品。 圣泉集团是国内标杆生物质化工企业,研发的“圣泉法”生物质精炼一体化技术入选国家发改委《绿色技术推广目录》。该技术绿色环保、高效节能,系统性解决了秸秆中纤维素、半纤维素、木质素三大组分难以高效分离的全球性难题,实现高值化利用。 2023年 5月, 公司大庆生物质项目迎来里程碑式正式投产, 预计伴随项目逐渐达产, 或将为公司带来可观的经济效益, 生物质化工有望成为公司未来的重要增长点。 投资建议:首次覆盖,给予“买入”评级公司是合成树脂领导者,产品贡献稳健利润,电子化学品、生物质化工看点丰富,有望打开成长空间,预计 2023-2025年业绩为 8.0、 10.6、 13.4亿元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 1、项目建设进度不及预期风险; 2、产品竞争加剧风险; 3、宏观经济不及预期的风险; 4、盈利预测不成立或不及预期的风险。
东方财富 计算机行业 2024-01-15 12.32 -- -- 14.36 16.56% -- 14.36 16.56% -- 详细
事件描述1月 5日,网信办发布《第三批深度合成服务算法备案信息的公告》,其中东方财富共有 5个算法通过了备案;据上海证券报 1月 9日消息,东财大模型内测启动已持续月余。 事件评论 东财 AI 大模型已经获得算法备案通行证。 1月 5日, 网信办发布《第三批深度合成服务算法备案信息的公告》,其中东方财富共有 5个算法通过了备案,具体来看分别是: 1) 自然语言合成算法,应用于投资领域智能对话场景,根据用户输入的文本类问题,通过生成式大语言模型生成文本类答案; 2) 智能对话系统算法, 应用于智能问答场景,根据用户输入的文本,通过意图识别和实体识别等算法,输出文本与用户对话; 3) 虚拟主播数字人合成算法,运用计算机视觉及机器学习技术,生成真人视觉的数字人应用于交易类问答场景; 4) 内容提取算法, 应用于交易类问答场景,根据用户输入的关于公告的文本类问题,生成公告相关的文本类内容; 5) 图片生成算法, 应用于图像生成场景,根据用户输入的文本,生成与文字描述相关的图像。 内测启动已有月余,智能投研及投资顾问场景提升客户体验。在算法备案公示之前,东财大模型启动已经持续月余,从内测情况来看: 1)智能投研场景方面,东财大模型打破了传统投研数据库查找数据的模式,通过信息概要的快速总结、交互问答式提升了用户体验。信息溯源功能便于投研人员快速准确定位信息来源,为进一步验证信息准确性和挖掘关联信息提供了便利; 2)投资顾问场景方面,与传统的人工传播方式相比,东财大模型股票分析、机构观点、热点事件等细分场景的设计能够贴合投顾业务需求,让投顾实时掌控盘中最新行情和信息,股票分析拆解的维度兼顾不同风格的客户需求。 强互联网金融生态基因+AI 大模型, 有望催生流量变现新模式。 1)东财作为国内互联网金融平台龙头,旗下互联网财经门户、金融电子商务、金融终端及移动端证券类 APP 均为国内领先平台,具有显著的互联网金融生态优势; 2)东财各业务线有望与 AI 大模型实现深度融合,提升产品竞争力,催生新的流量变现方式。 面向 C 端的东财证券类软件、天天基金以及面向 B 端的 Choice 软件为强有力的抓手。一方面 C 端发力智能投顾业务,为投资者提供股票及基金投资建议,同时与基金投顾深度融合,推动基金代销业务跨越式发展;另一方面, B 端以大模型赋能智能投研、投资顾问,提升产品竞争力, B 端业务有望迎来加速开拓。 看好 AI 大模型与东方财富强互联网金融生态的深度融合,提升产品竞争力,催生流量变现的新模式。短期内,受制于市场环境公司业绩增速放缓,但中长期来看,公司在获客端和成本控制端的竞争优势显著。预计公司 2023-2024年实现归母净利润分别为 81.7亿元和 96.6亿元,对应 PE 分别为 25.2和 21.3,维持买入评级。 风险提示 1、两市成交额大幅下降; 2、监管政策收紧。
长江电力 电力、煤气及水等公用事业 2024-01-15 23.30 -- -- 25.74 10.47% -- 25.74 10.47% -- 详细
事件描述公司发布 2023年全年发电量公告: 2023年,公司境内所属六座梯级电站总发电量约 2762.63亿千瓦时,较上年同期增加 5.34%。 事件评论 电量表现延续修复, 全年业绩展望稳健。 2023年,长江上游乌东德水库来水总量约1029.08亿立方米,较上年同期偏枯 5.46%;三峡水库来水总量约 3428.46亿立方米,较上年同期偏丰 0.71%。虽然来水并不算好,但由于去年同期白鹤滩电站未完全建成投产,因此公司 2023年总发电量约 2762.63亿千瓦时,较上年同期增加 5.34%。其中,乌东德电站完成发电量349.14亿千瓦时,较上年同期减少4.64%;白鹤滩电站完成发电量573.24亿千瓦时,较上年同期增加 43.11%;溪洛渡电站完成发电量 549.34亿千瓦时,较上年同期减少 4.97%;向家坝电站完成发电量 311.32亿千瓦时,较上年同期减少 1.33%;三峡电站完成发电量 802.71亿千瓦时,较上年同期增加 1.88%;葛洲坝电站完成发电量176.88亿千瓦时,较上年同期增加 1.46%。公司原有四座电站发电量合计达到 1840.25亿千瓦时,同比降低 0.84%。 在偏枯的来水背景下, 公司存量电站实现了稳健的电量表现,新增乌白电站则进一步缓解了偏枯来水导致的电量压力。考虑到公司今年以来持续优化财务结构, 预计今年公司仍将能实现稳健的业绩表现。 张掖抽蓄上马,水风光项目一体化开发,公司开启成长新篇。公司公告称拟建设甘肃张掖抽水蓄能电站,项目总装机 140万千瓦,拟安装 4台单机容量 35万千瓦的可逆式水泵水轮机组。乌东德、白鹤滩电站的注入已经在 1月完成过户,公司未来的增长来源成为市场关注的一个重要问题。2021年公司年度报告中提出,公司将绿色低碳发展作为长期战略,运营好长江干流 6座巨型梯级水电站的同时, 依托大型水电基地和电力外送通道, 积极推进金沙江下游水风光一体化规模开发, 积极布局抽水蓄能和智慧能源业务。 市场化改革推进,江苏电价波动影响有限。当前,除了水电市场化比例较高的云南省在电力供需紧张的带动下逐步展现出更好的价格中枢以外,跨省区送电的水电价格机制在2022年也展现了新的变化,自 2022年 8月 1日起,锦官电源组送苏落地电价形成机制由挂钩原煤电标杆价、现煤电基准价,完善为“基准落地电价+浮动电价”的机制。此外,公司白鹤滩电站送苏电价也从 2023年 1月开始执行“基准落地电价+浮动电价”的机制。 而由于 2024年江苏省年度长协市场交易结果(即 0.45294元/千瓦时),同比降低 0.0137元/千瓦时进行估算,预计长江电力盈利影响金额为 1.32亿,对公司整体业绩影响不足0.5%。考虑到 2024年随着厄尔尼诺气候的影响下,水电来水持续修复,将会有效对冲电价波动的影响。 投资建议:根据最新财务数据,我们调整公司盈利预测,预计公司 2023-2025年对应 EPS分别为 1.21元、 1.38元和 1.42元,对应 PE 分别为 19.44倍、 17.10倍和 16.60倍,维持“买入”评级。 风险提示 1、电价波动风险; 2、来水不及预期风险。
同花顺 银行和金融服务 2024-01-10 124.00 -- -- 144.25 16.33% -- 144.25 16.33% -- 详细
事件描述1月 2日,同花顺问财大模型— HithinkGPT 开启内测,大模型采用 transformer 的 decoderonly 架构,提供 7B、 13B、 30B、 70B 和 130B 五种版本选择,最大允许 32k 文本输入,支持API 接口调用、网页嵌入、共建、私有化部署等能力。 事件评论 同花顺为国内互联网金融平台龙头企业,多年来深耕于人工智能与金融服务领域,抓住AIGC 技术革命的风潮,推出了 HithinkGPT 大模型及面向 C 端用户的全新智能投顾产品——问财。创新之处主要体现在: 1) 数据覆盖全面、 实时、 准确。 预训练语料达到万亿级 tokens;同时应用自动化流程,每月可新增数千亿 tokens 优质预训练数据以及数十万条优质微调数据; 2) 优化大模型训练体系提效降本。 具体措施包括数据配比实验方案、scaling law 实验体系、模型架构优化、分布式训练框架优化等; 3) 自主创新提升模型吞吐能力。公司应用无损自适应选层剪枝、通信及底层算子优化等技术手段,模型推理吞吐速度提高 8倍以上。同时自主研发了大模型量化算法,推理的吞吐量进一步提高了 2倍以上; 4) 独创技术提升大模型安全性。 大模型使用轻量高效的 RLHF 方案,独创补丁式大模型热修复技术,可快速应对并封堵安全漏洞。 从测评来看, HithinkGPT 在通用场景表现出色, 在金融场景专业领先。 1)通用场景,与主流开源模型 Llama-2相比, HithinkGPT 在 C-Eval、 GSM8K、 MMLU、 MATH 等 10多个主流 Benchmark 测评集上实现了全面超越; 2)金融场景方面,同花顺自建了HithinkFinEval 数据集,在证券从业考试、基金从业考试、会计师资格考试、 CPA、 CFA等 17个金融行业考试中, 以平均 75.9分的优异成绩通过考试,在所有考试科目中均显著优于 Llama 模型。 问财基于大模型全面升级,为国内金融领域首个应用大模型的智能投顾产品。问财基于大模型技术实现了 5大升级: 1)实时数据更全面,问财大模型可实时获取全球金融数据指标以及金融资讯; 2)语义理解能力更强大,问财在过去 10多年间的数据积累形成先天优势,同时依靠大模型自我进化能力,每天持续吸收新产生的数千万条金融数据; 3)智能投顾建议更专业,大模型在训练时深度模拟了真人投顾服务逻辑,给用户提供科学合理的投资建议; 4)多模态技术使得表达输出更生动,问财大模型通过动态折线图、动态双柱图等 14种数据可视化组件以及图片生成和视频生成 2种可视化工具,使得信息传递更生动; 5)内容生成更可靠、更安全,大模型内置了智能风险识别系统,实时监测和召回5大类 31种潜在风险的提问意图,风险召回率超过 99.5%。 HithinkGPT 大模型及重构的智能投顾产品——问财的推出,标志着同花顺多年来的人工智能技术积累迎来了绽放时刻。 HithinkGPT 自带金融专业性与安全性的基因,金融领域能力超过通用大模型 Llama,问财在实时数据、人机交互、专业能力、内容生成等方面实现了全方位升级,有望助同花顺打开新的成长空间。预计公司 2023-2024年归母净利润分别为 15.8亿元和 19.0亿元,对应 PE 分别为 52.7和 43.7倍,维持买入评级。 风险提示 1、两市成交额大幅下降; 2、监管政策收紧。
七一二 通信及通信设备 2024-01-08 26.33 -- -- 29.70 12.80% -- 29.70 12.80% -- 详细
深耕军用专网无线通信聚焦终端及系统产品,产能落地叠加激励完善成长提速公司深耕军用专网无线通信赛道,持续进行纵向一体化拓展以提高配套价值量、提升配套级别,产品形态包括终端及系统产品,目前是航空及地面领域的主导供应商。公司作为军事通信细分赛道的主机厂,承担总装交付职能,产业链议价能力强,软件设计波形研发为公司核心能力。 公司多年保持高研发投入,每年在产品研制升级、项目中标等方面均有突破性进展,保障中长期可持续成长,IPO募投项目均在2022年底前达到可使用状态,产能落地有助于迎接景气上行,同时公司通过项目跟投持续完善激励机制,活力增强效率提升保障高质量发展。 美军年均投入百亿美元以上升级迭代通信系统,逐步重视人工智能等技术应用C4ISR作为美国军事通信系统标杆性产品,是指挥自动化的技术实现,辅助指挥人员实现科学决策保障指挥机构对部队和武器系统实施高效指挥,美军在此基础上持续进行迭代升级,截至目前已经升级到第六代数字现代化战略(DMS),着重加强了对于人工智能(AI)、大数据分析、区块链网络安全防护、量子计算、物联网、5G通信等先进技术的应用,牵引美军通信系统由单一走向联合与一体化,向着安全与共享的方向不断发展。美国国防部也持续加大对于军事通信系统的投入力度,近年年度实际投入均超过百亿美元,保障其技术领先优势。 长久期积淀覆盖全频全军,不同军种及波段间技术不可复制性构筑坚实护城河公司核心能力体现在全兵种以及全波段覆盖,不同兵种间通信需求差异以及不同波段间技术的不可复制性所构筑坚实护城河。以短波通信、卫星通信、散射通信为例,短波通信优势在于战时能够快速重建、局限性在于频带窄容量小以及易受电磁干扰,主要通过地波或天波传输;卫星通信优势在于覆盖全球、局限性在于易受自然环境以及地面微波中继等信号干扰,主要通过卫星与地面直接信号传输;散射通信优势在于适用于复杂地形、局限性在于传输消耗较大及信号衰落较严重,主要通过对流层反射传输,不同波段的技术不可复制性构筑坚实壁垒。 战场复杂度提升牵引融合通信需求凸显,依托卡位优势引领网链融合乘势而起不同军种间通信体制不会统一,但实际战场需要多兵种协同作战,数据链作为多维战场环境下保障各军兵种间实时信息互联的核心手段应运而生。美军在数据链前期开发时未明确协同作战需求,导致前期数据链均为单一兵种内部专用数据链,但Link-16开启了海陆空三军协同数据链新纪元,其与Link-22和VMF构成一体化的J系列数据链,是七一二目前数据链产品主要对标对象。七一二在指控链方面积淀深厚,2023上半年以第一名的优异成绩中标联合通用型数据链舰载设备,同时了中标综合数据链背负及车载终端、某平台协同数据链终端。 盈利预测与估值首次覆盖给予买入评级。我们分析预测,公司23/24/25年归母净利润预计为8.5/11.0/14.3亿元,同比增速分别为10%/30%/30%,对应PE分别为28、22和17倍。 风险提示1、十四五中后期各军兵种通信终端及系统订单下达节奏以及规模的不确定性;2、公司完善质量管理体系、加强成本管控力度推进降本增效进度的不确定性;3、受下游需求或公司生产经营波动,导致盈利预测不成立或不及预期的风险。
奥比中光 电子元器件行业 2024-01-08 29.90 -- -- 34.00 13.71% -- 34.00 13.71% -- 详细
奥比中光: 3D 感知领军企业,赋能智造+智行公司成立于 2013 年, 2015 年底实现主要 3D 光学感知产品的量产,是目前国内能自主研发一系列深度引擎数字芯片及多种专用感光模拟芯片,并实现 3D 视觉传感器产业化应用的少数企业之一。公司是全球少数几家全面布局六大 3D 视觉感知技术路线的公司,产品覆盖生物识别、机器人、工业三维测量、汽车电子等多个场景。受场景拓展初期业务规模限制、近几年线下支付场景减少、研发力度较大等因素影响,公司短期仍处于亏损。 技术迭代+场景升级, 3D 视觉感知增长动力十足3D 视觉感知技术的早期阶段大多应用于工业领域,随着底层元器件和核心算法的进步, 3D 视觉感知向低成本、低功耗、小体积和高性能不断升级,逐渐开启了消费市场应用。根据 Yole 发布的全球 3D 成像和传感市场研究报告, 2019 年全球 3D 视觉感知市场规模为 50 亿美元,且市场规模将快速发展,预计在 2025 年达到 150 亿美元,2019-2025 年复合增长率高达约 20%。 2017 年支付宝携手奥比中光上线刷脸支付功能,成为刷脸支付在全球范围的首次商业应用。 除零售线下支付外,刷脸就医也成为未来的发展趋势。我们按照每家医疗机构 10 个场景(单场景 2-3 台设备)、每家零售药店 1 台医保智慧终端测算,整体对终端设备的需求量为 830 万台-1230 万台,每三年的周期将最多创造 24.9 亿元-36.9 亿元的 3D 光学部件需求。在具身智能领域, 3D 视觉感知能够为服务型机器人实现高效人脸识别、距离感知、避障、导航等功能。 根据 GGII 预计,服务机器人传感器需求的复合增速超 30%,到 2026 年传感器需求量有望接近 80 万台,其中 3D 视觉传感器占比接近 80%。 2022 年中国公共服务机器人 3D 视觉传感器中,奥比中光市占率超过 70%,有望长期受益服务机器人需求爆发。 技术、客户、制造打造三维先发优势我们认为奥比中光综合竞争优势明显,有望在行业内保持领先,得益于公司拥有从技术、客户到制造能力的强大护城河。技术端,我们通过对主要供应商产品的性能指标对比,不难看出公司在全球第三方方案商中,能力与英特尔同处于第一梯队。公司新技术平均研发周期 2-3 年左右,将持续保持对追赶玩家的领先。公司构建了“全栈式技术研发能力+全领域技术路线布局”的 3D 视觉感知技术体系,能够快速适应新场景需求。客户端,公司积累了支付宝、微软等一系列头部客户,客户在硬件结构设计及软件算法调试方面都需进行专项适配,形成一定的客户粘性。制造端,公司于 2015 年成功实现了 3D 视觉传感器量产, 2018 年成功突破百万级量产交付,全球仅有苹果、微软、索尼、英特尔、华为、三星和奥比中光等极少数企业具有该能力。 兼具成长性和稀缺性双重优势我们认为,3D 结构光正在有线下零售支付快速拓展至消费的各种场景,其中智慧医保和 3D 打印有望在未来数年提供巨大需求市场。同时未来 3D 结构光在机器人传感器组合中是不可或缺的部分,将有望跟随人形机器人的放量而爆发。奥比中光作为全球第三方光学解决方案的领军企业,具备产品快速迭代、头部客户资源、百万级量产能力&出货经验等多维竞争优势,也是目前市场上该方向上稀缺的上市公司,长期投资潜力可观。 风险提示1、大客户业务波动;2、关键部件/技术受限。
百亚股份 纺织和服饰行业 2024-01-04 14.31 -- -- 16.20 13.21% -- 16.20 13.21% -- 详细
百亚股份:成长持续兑现的卫品龙头百亚作为卫品行业稀缺的成长标的, 正凭借电商多平台高增以及线下外围地区拓展持续提份额,中期维度盈利改善空间可观。超额表现源自产品和渠道端的积极变化,今年尤为明显:2018-2022年 5年间公司自主品牌卫生巾 CAGR 达 20%(超同期行业 4%的复合增速), 2023H1提速至 36%,究其原因,今年公司产品和渠道端的竞争力与经营质量均显著提升: 1) 产品端: 大健康系列爆发式增长,产品片单价和毛利率伴随结构优化持续提升, Q3整体毛利率达到51.6%创新高; 2) 渠道端: 电商渠道持续高增,线下外围地区开拓迎拐点,提份额趋势延续。 产品大健康方向的迭代,品牌动销出色的要义产品: 创新打造差异化, 低份额&结构优化演绎量价齐升逻辑。 公司顺应健康消费趋势循由大健康方向研发与营销实现破局,尤其是今年所推新品益生菌系列在业内独树一帜,打造为现象级爆品,丰富大健康系列产品矩阵,其占比亦由 H1的 20%升至 Q3的 30%。大健康系列高单值&优盈利的特点助推产品结构优化,推升均价( H1片单价同增约 8%);卫生巾市场中公司份额约 2%( 2022年),扩张空间可观。公司优于其他个护家清品牌商的强研发投入是背后支撑。 电商渠道率先破局,优质产品支撑下运营是关键电商渠道把握抖音红利并赋能其他平台, 优质产品&运营是高增关键。 电商率先实现突破,跻身头部品牌序列。公司电商 4年 CAGR 达 55%,今年前三季度提速至 94%,持续优于行业。 核心是公司聚焦内容营销和明确客群定位把握住了抖音平台的红利( H1抖音占线上收入约40%),通过其“货找人”的曝光形式外溢品宣效果。公司抖音渠道于 H1实现倍增,排名自 Q2的第 4升至第 1。天猫等其他平台亦实现高增,公司天猫排名自 Q1的第 6到现在跻身前 4。 今年双 11期间公司抖快/天猫官旗/拼多多/京东同增 100%+/80%+/70%+/60%+,战果亮眼。 线下进入扩张期,重点省份成长性开始兑现线下渠道: 核心区守成, 外围地区突破迎拐点。 公司在川渝和云贵陕地区地位已稳固,川渝排名第 1,份额为 25%~30%;云贵陕区域份额第 2,份额为 10%~20%;而外围地区拓展空间仍可观( H1仅占线下收入 18%)。 同时电商渠道中公司排名优于全渠道整体,电商的强势表现也为线下的拓展奠定基础。公司今年选定广东、湖南及河北三省先行突破,通过管理架构优化、成熟组织打法复制及新模式探索,配合战略性费用投入,外围省份经营迎拐点,Q3提速至 32%。 高粘性品类,费效比优化下公司盈利提升空间大当前电商和外围地区仍处投入阶段,产品结构优化推升毛利率趋势延续(今年前三季度毛利率同升约 5pcts 至 49%),后续伴随费用规模效应释放,中长期盈利改善空间可观。其中: 1)电商目前刚过盈亏平衡,对标高洁丝双位数的净利率仍有提升盈利空间; 2)线下外围区域略亏,主因费用率达 45%~50%,远高于公司核心区域和恒安的费用率,伴随在外围区域份额不断提升,费用率下降带动的盈利空间十分可观(对标公司核心区域 20%+净利率)。 持续看好公司发力自主品牌, 深耕渠道拓区域带动持续成长, 及盈利弹性的逐步释放。 预计公司 2023-2025年归母净利润为 2.5/3.1/3.9亿元,对应 PE 为 26/21/17X,维持“买入”评级。 风险提示 1、行业竞争格局恶化; 2、公司渠道拓展不及预期。
北新建材 非金属类建材业 2024-01-03 26.88 -- -- 29.29 8.97% -- 29.29 8.97% -- 详细
事件描述公司发布 2023 年股权激励计划(草案):拟以限制性股票方式向激励对象定向增发,合计拟授予不超过 1290 万股,占比总股本 0.764%,其中首次授予 1082.60 万股,占比 0.641%。主要激励对象为董监高及核心业务骨干等合计 347 人,授予价格 13.96 元/股,分三年三期解锁。 公司 2023 年 12 月 29 日与世骏(香港)有限公司、江门市承胜投资有限公司等交易对手方签署了《关于嘉宝莉化工集团股份有限公司的股份转让协议》,约定受让嘉宝莉化工集团 78.34%的股份,标的股份转让价格约为 40.738 亿元,以人民币现金方式支付。 事件评论l 激励高目标,彰显发展信心。本激励计划考核指标分为三个层次,分别为公司层面业绩考核、业务单元及子公司层面绩效考核、个人层面绩效考核。其中公司层面考核包括扣非净利润复合增长率及同行业对标分位、扣非净资产收益率及同行业分位、经济增加值等。其中按照扣非业绩考核的复合增速测算 2024-2026 年扣非归属净利润分别为 42.64 亿、61.63 亿、 64.73 亿,超市场预期。公司层面外,各业务单元也需要完成所属考核目标。 嘉宝莉收购落地。 公司拟以 40.7382 亿元现金收购世俊(香港)等持有的嘉宝莉 78.34%的股权,收购对价对应 2022 年 PE 约 19.4 倍、对应 2024 年承诺业绩 PE 为 12.6 倍,整体收购估值性价比较高。标的资产嘉宝莉化工集团 2022 年实现收入 36.1 亿元,业绩2.68 亿;嘉宝莉原股东业绩承诺 2024 年、2024-2025 年、2024-2026 年的税后净利润不低于 4.13 亿、 8.75 亿、 13.94 亿,测算 2024-2026 年度的业绩复合增速约 12%左右。 涂料发展进入快车道。 2021 年 7 月北新建材涂料有限公司成立,目前已经形成工业涂料(天津灯塔),建筑涂料(龙牌涂料),粉末涂料(上海北新)的产品矩阵。灯塔涂料作为百年企业,在工业涂料尤其是航空航天领域优势明显;嘉宝莉收购的落地,意味着公司在涂料领域扩张步伐加快。嘉宝莉作为国产涂料龙头企业之一,具备较强的渠道资源及品牌影响力,若收购完成有望借助公司的央企背书、资金支持、渠道协同等实现加速增长。 本次股权激励目标超预期,体现了公司对未来长期发展的信心,对于未来成长主要关注几方面: 1) 石膏板盈利稳中向上。 一是高端占比提升,二是经营策略向量本利的转变; 2)一体两翼加速推进。一是防水在经过整合后效果已开始显现,二是嘉宝莉收购完成涂料布局迅速展开; 3) 石膏板+放量。 渠道高度重合及石膏板绝对优势使得石膏板+规模有望快速扩大; 4) 以打造综合建材龙头为目标, 后续或有更多潜在收购整合。 投资建议: 激励落地, 中期成长预期有望强化, 看好估值中枢提升。 暂不考虑嘉宝莉之外其他收购, 预计 2023、 2024 年业绩 34.5、 43 亿, 对应 PE11.5、 9.2 倍, 建议重点关注 风险提示1、地产竣工持续低预期:石膏板下游需求与地产竣工高度相关。后续需要持续跟踪保交付的进度进而观察行业需求。 2、品类扩张速度低预期:防水及涂料行业的竞争格局、商业模式等与石膏板差异较大。 需要持续跟踪公司的调整能力以及竞争策略的变化
宝信软件 计算机行业 2023-12-28 42.29 -- -- 46.70 10.43% -- 46.70 10.43% -- 详细
事件描述2023 年 12 月 25 日,宝信软件发布公告,将以不超过 1.97 亿现金增资控股图灵机器人,以补强公司自身产业链缺失环节,形成自主高端工业机器人品牌,打破国际品牌对高端重载工业机器人市场的垄断,切入进口高端机器人国产化替代市场。 事件评论l 图灵机器人产品体系完善。 图灵机器人于 2007 年由上海交通大学出资建立,早年主要从事智能运动控制卡生产,其后于 2011 年进入机器人整机研发领域。 2016 年,公司完成首轮融资,并收购意大利 RRRobotica。 RRR 公司成立于 1978 年,是全球最早进行机器人研发的企业之一,以高端重载机器人产品作为核心产品,已为欧洲客户成功提供了超过2000 种工业应用,应用场景涵盖了工业机器人的全部功能。 2023 年 6 月,图灵机器人再次完成近亿元 A 轮融资,并将资金用于技术研发和产品迭代。整体看,图灵机器人无论在控制板卡亦或机器人整机领域,均有较为完善的产品体系。 当前宝信软件正处于“ 万台宝罗上岗”计划的关键推进期,意图打造打造具有示范性和标杆意义的机器人精品工程,以点带面建立机器人产品运营新模式。而图灵机器人则与宝信已有一定合作基础,其历经连续 14 个月满负荷、高强度实地验证,相关重载机器人产品完全符合钢铁冶金和装备制造业对高精度重载机器人的性能要求。未来二者产品整合后,通过在中国宝武形成应用案例,宝信机器人将极大提升产品知名度,并作为自主国产品牌进入矿山、钢铁、有色冶金、装备制造、金属加工等国家重点行业。 离散制造业经验尤为关键。 此外,考虑到图灵机器人在汽车、零部件加工、新能源等多个行业均有工业机器人相关部署经验,对高端离散制造业行业 know-how 具备一定初步积累,也与宝信软件后续 PLC 的跨行业使用场景具有一定重合度,因此双方在高端离散制造自动化控制层面具备较强经验复用性,有助于宝信软件 PLC 产品后续跨行业扩张的进行,市场空间上限得到再次打开 风险提示1、下游钢铁行业景气度不及预期:钢铁行业机器人部署进度在一定程度上取决于钢厂盈利情况,下游钢铁行业景气度持续低迷将会导致机器人部署进度放缓。 2、公司 PLC 国产替代推进不及预期:当前我国大型 PLC 市场仍主要由海外 PLC 厂商占据,考虑到 PLC 作为自动化核心硬件具备一定产品黏性,国产替代不及预期将影响公司 PLC 产品业绩增长
锐科激光 电子元器件行业 2023-12-26 21.44 -- -- 22.38 4.38% -- 22.38 4.38% -- 详细
事件描述12月 21日,锐科激光子公司湖北智慧光子技术有限公司“黄石智慧工厂”正式投产,激光智能制造产业论坛同时举行。 事件评论 黄石智慧工厂正式投产,助力智能制造与产业链升级。此次锐科激光黄石智慧工厂投产仪式的顺利举行标志着锐科激光生产模式向高端化、智能化、绿色化进阶,有望推进激光器及核心器件生产线向高阶“智能化”迈进,打造更高效、更经济的“智慧工厂”。此外,湖北智慧光子技术有限公司与多家供应商共同落址黄石,形成了产业链上下游联动优势,有望推动激光产业链、供应链、生态链实现优化升级。 入围工信部 23年新一代信息技术与制造业融合发展示范名单。 12月 14日,工信部官网公示了 2023年新一代信息技术与制造业融合发展示范名单,公司成为 184家入围企业之一。据悉,本次示范围绕深化新一代信息技术与制造业融合发展,聚焦“数字领航”企业、两化融合管理体系贯标、特色专业型工业互联网平台等方向,探索形成可复制、可推广的新业态和新模式,为推进新型工业化发展明确路径和方向。 出口市场需求维持高景气, 黄石工厂投产有望助力公司出海竞争力增强。 23年制造业整体处于弱修复状态,但激光设备出口景气及高功率渗透提速带动激光器赛道需求持续释放。从宏观来看,通用板块仍处筑底过程中, 11月 PMI 为 49.4%,仍在荣枯线以下,随着去库过程持续进行,筑底有望改善。出口来看,23年 11月激光加工设备出口金额 1.86亿美元,同比+26.8%; 1-11月累计出口达 17.74亿美元,累计同比+16.4%,出口额持续创新高且增速维持较高水平。公司作为国内光纤激光器龙头,在切割、焊接等领域持续积累优势并形成领先优势,同时在锂电、光伏等非标定制领域持续发力。公司产品性价比优势显著,有望跟随下游整机厂商出海不断拓展,持续受益出口景气。此次黄石智慧工厂投产,公司技术与产业链优势将进一步扩大,有望加快公司产品出海。 维持“ 买入” 评级。“智造”升级助力公司持续降本,看好公司盈利能力继续提升,期待高功率、海外市场开拓带来业绩弹性。预计 2023-2025年实现归母净利润 2.3、 4.0、 5.4亿,对应 PE 分别为 57x、 33x、 24x。 风险提示 1、制造业修复低于预期的风险; 2、市场竞争加剧的风险; 3、产品降本不及预期的风险。
华铁应急 建筑和工程 2023-12-22 6.06 -- -- 6.57 8.42% -- 6.57 8.42% -- 详细
公司公告新一期员工持股计划草案,给出了2024、2025年收入和净利润增速考核目标,2024年收入增速不低于35%,净利润增速不低于30%,2025年收入、净利润增速相对2023年不低于82.25%、69%。 事件评论公司新一期员工持股计划,对应2024、2025年收入CAGR35%,净利润CAGR30%,彰显公司对高空作业平台租赁业务增长的充分信心。受益下游应用场景的持续开拓,以及不断强化的安全意识,作为兼具灵活性和安全性的登高产品,未来具备持续增长空间。 本员工持股计划初始设立时总人数不超过30人,拟持有的标的股票数量为不超过788.60万股,约占2023年12月19日公司股本总额196026.62万股的0.40%。具体持有人名单及对其对应的权益份额比例:胡丹锋(董事长)、张伟丽(董事、财务总监)和郭海滨(董事会秘书)合计拟持有30%,核心骨干人员(不超过27人)拟持有70%。 解锁期分为两期,分别为自本员工持股计划草案经公司股东大会审议通过且公司公告最后一笔标的股票过户至本员工持股计划名下之日起的12和24个月后,分别解锁50%。 解锁期分别对收入和利润有增长要求,A:2024、2025年营收分别相对2023年增长35%、82.25%,B:2024、2025年归母净利润分别相对2023年增长30%、69%,当A或B完成100%时,解锁系数为100%,当A或B均完成不足80%时,解锁系数为0,其他情况下,解锁系数为90%+(A-80%)/20%。 10%或90%+(B-80%)/20%。 10%。 公司自身管理能力持续优化加强,伴随规模的提升也产生了显著的Alpha,包括:1)持续积极推动轻资产模式。截至2023Q3末,公司分别与浙江东阳城投、江西贵溪国资成立合资公司城投华铁、铜都华铁,其中城投华铁已陆续投放设备超3000台,剩余12亿设备已完成招标工作,即将签订采购合同并根据需求陆续发货。近期亦有合作落地:1)12月15日,与横琴华通金融租赁有限公司(简称“华通金租”)签约战略合作,意向合作金额10亿元;2)11月30日,与欧力士融资租赁(中国)有限公司(简称“欧力士融资租赁”)签约,正式缔结长期全面战略合作关系,达成20亿元轻资产合作。 2)上线Ai智能运维平台。公司上线的AI应用平台具备强大的语言理解和生成能力,可以帮助服务工程师更快速地理解客户需求,自动生成回复和解决方案。随着1号数字员工“黄蜂哥”上线,售后服务工程师培训和帮带周期缩短为原来的50%,服务团队工作效率提升30%以上,客户咨询等待时间缩短200%,从而带来了客户满意度的显著提升。 伴随中央“三大工程”发力、各地地产政策优化,顺周期情绪有望逐步修复,继续看好华铁应急。受益高空车景气持续,叠加AI持续推进服务能力提升和降本增效,以及与租赁平台欧力士达成20亿轻资产合作,明年具备成长性,业绩有望维持较高速增长。且当前时点来看,对应明年估值仅12xPE左右处于相对偏低水平,向下安全性充分。 风险提示1、AI降本增效不及预期;2、轻资产模式推进不及预期。
铂力特 通信及通信设备 2023-12-22 83.98 -- -- 86.30 2.76% -- 86.30 2.76% -- 详细
事件描述公司公告定增募资完成,共发行人民币普通股 3204.8万股,发行价格为 94.50元/股,募资总额为 30.3亿元,扣除各项发行费用(不含增值税)后实际募集资金净额共计 30.1亿元,发行股份限售期为 6个月。 本次定增主要用于“金属增材制造大规模智能生产基地项目”建设(预计投资额 25.1亿元)及补充流动资金,其中生产基地项目包含打印产品机时扩产与原材料扩产两部分。 事件评论 公司营收快速增长,扩产必要性强。2017-2022年,公司营业收入由 2.20亿元提升至 9.18亿元, CAGR 达 33.1%,保持较快增速。公司前次募投项目金属 3D 打印粉末生产线自2020H2陆续开始投入使用,虽然受到技改、原材料供应受限等因素影响,但 2020年以来原材料的产能利用率依然始终保持在 85%以上。此外,公司早期业务及前次募投项目的金属 3D 打印定制化产品产能较小且主要为中小型金属 3D 打印设备所提供的产能,随着公司营收规模快速增长、规模化生产及大尺寸零部件生产需求逐步释放,公司产能不能满足未来公司跟研型号定型批产后金属 3D 打印定制化产品的产能需求,扩产必要性强。 公司通过募投+自投+定增方式持续扩产,为公司长期发展提供支撑。2021年公司 IPO 募投项目正式投产,根据公司公告,投产后公司的产能包含 400吨/年金属 3D 打印原材料、400台金属 3D 打印设备以及 150.12万小时金属 3D 打印定制化产品机时。 2022年公司公告自投“创新能力建设项目”,预计扩产 1000台打印设备, 2023年公告定增项目,预计扩产 160.4万小时金属 3D 打印定制化产品机时及 800吨/年金属 3D 打印原材料。根据公司公告, 2023年定增募投项目预计远期实现产值达到约 24亿元,远超公司当前产能;目前两期扩产项目均在持续推进,建设期预计均为两年,为公司长期发展提供支撑。 非民用领域有望延续快速增长水平,民用领域有望提速渗透。 非民用领域,公司创始团队产业背景雄厚,叠加公司的领先技术与全产业链布局,有望延续快速增长水平。民用领域,随着技术成熟、降本增效持续推进,渗透率不断提升。今年以来金属 3D 打印首次突破 3C应用领域,多家下游厂商开启 3D 打印技术储备,有望在未来持续放量,公司作为行业龙头有望率先受益且受益更多。 预计公司 2023-2025年实现归母净利润 2.26亿元、 4.41亿元、 6.41亿元,对应 PE 分别为 81倍、 41倍、 28倍,给予“买入”评级。 风险提示 1、下游应用领域拓展不及预期; 2、公司产能扩张不及预期。
芒果超媒 传播与文化 2023-12-19 21.44 -- -- 25.09 17.02% -- 25.09 17.02% -- 详细
12月 14日,芒果 TV 与抖音达成战略合作,以短剧共创为切口,共同探索长短视频合作新空间。双方将围绕新国风、新青年等十大主题,激励优质短剧的开发和制作,挖掘短剧价值潜力。 事件评论芒果 TV 与抖音发布“ 精品短剧扶持计划”。 12月 14日,芒果 TV 与抖音在北京举行的合作发布会上宣布了一项以“横竖生风”为主题的合作计划。双方签订合作协议,并重点发布了“精品短剧扶持计划”;未来三年,双方将围绕包括新国风、新青年、新生活等十大主题,面向行业激励优质短剧的开发和制作。后续将以短剧联合开发为切口,推进短视频二创,品牌营销等多方面深度合作。 微短剧行业势头强劲, 长视频平台分账提升。 根据德塔文数据, 2022年 10月至 2023年8月,长短视频平台上线微短剧 1125部,实现首度年产破千成就,同比 2022年 442部、2021年 420部增幅显著。主导平台抖音( 455部)、快手( 214部)、优酷( 189部)、腾讯视频( 176部)等贡献巨大。长视频平台上线微短剧分账总额超过 2.03亿元,超越了近三年的总和;同比去年,微短剧分账榜单中位数由 300万上升至 500万。 芒果 TV 前瞻布局短剧市场, 打造特色精品之路。 目前,芒果 TV 和湖南卫视、金鹰卡通、小芒电商构建了“ 1+1+1+1+N”的超芒生态,具备从内容研发、制作播出到商业化开发全链路能力。芒果 TV 凭借 2019年启动的“大芒计划”成为微短剧领域的先行者,成功打造了《进击吧皇后》、《念念无明》、《虚颜》和《风月变》等一系列精品,其中《风月变》更是成为首部上星播出的微短剧。 长短平台多维合作探索新路径。芒果 TV 集聚了导演、编剧、传播、创新优势,并通过“大芒计划”等支持计划持续推动微短剧行业的健康发展;抖音作为短视频平台,具备强大的科技创新、流量分发和运营势能,为优质内容如《逃离大英博物馆》《二十九》《柳夜熙》提供呈现载体。双方在短剧领域的合作将实现优势互补,导演和编剧的创意力与抖音的科技创新相互交织,传播和流量分发相互强化,为短剧行业精品化发展提供动能。 盈利预测: 我们持续看好公司在 S 级综艺加密、剧集突破、短剧前瞻布局下带来的业绩增长。预计公司 23-24年实现归母净利润 21.10/25.52亿,对应当前股价 PE 分别为26/21x,继续推荐。
康龙化成 医药生物 2023-12-19 25.28 -- -- 26.28 3.96% -- 26.28 3.96% -- 详细
事件描述公司发布 2023 年三季报。 2023 前三季度,公司实现营收 85.60 亿元,同比增长 15.64%;实现归母净利润 11.39 亿元,同比增长 18.51%;实现归母净利润 10.83 亿元,同比增长 2.41%。 事件评论 营收持续稳健增长, 生物性资产价值变动扰动利润增速。 2023 年前三季度,公司持有的生物资产公允价值变动收益较去年同期有所降低,扣除生物资产影响后的经调整的非国际财务报告准则归母净利润为 13.83 亿元,较去年同期增长 15.07%。 2023 年前三季度分业务来看,成熟业务基本稳健,盈利能力略有波动:1)实验室服务实现营业收入 50.69亿元,较去年同期增长 13.65%,实现毛利率 44.38%,较去年同期减少 0.64pct。2)CMC(小分子 CDMO)服务实现营业收入 19.14 亿元,较去年同期增长 13.94%;实现毛利率32.42%,较去年同期略微降低 2.01pct。 临床业务增长势头良好, 大分子和 CGT 盈利有望继续改善。 2023 年前三季度,临床研究服务实现营业收入 12.62 亿元,较去年同期增长 28.48%;实现毛利率 18.24%,较去年同期提升 8.05pct,提升幅度较大,增长势头良好。 2023 年前三季度,大分子和细胞与基因治疗服务实现营收 3.11 亿,同比增长 19.82%;实现毛利率-7.28%,较去年同期减少 10.04pct。部分原因是,公司初步完成大分子和细胞与基因治疗服务等研发服务能力的建设和整合,为了更科学、更准确地反映公司业务情况,公司对“分产品或服务”口径进行了变更。 持续推进一体化平台建设,全面赋能客户。在前端小分子临床前实验室服务稳健增长的背景下,公司持续建设全球领先的全流程一体化医药研发服务平台,业务遍及全球,致力于协助客户加速药物创新,提供从药物发现到药物开发的全流程一体化药物研究、开发及生产服务。公司继续贯彻以客户为中心的理念,服务于包括全球前二十大制药企业在内的庞大、多样化及忠诚的客户。按照客户类型划分, 2023 年前三季度,公司来自全球前 20 大制药企业收入约 12.49 亿元,同比增长 5.44%,占公司营业收入的 14.59%;来自其它原有客户收入约 67.84 亿元,同比增长 18.98% ,占公司营业收入的 79.25%;来自于新增客户的收入约 5.27 亿元,占公司营业收入的 6.16%。 预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 17.79 亿元、 22.32 亿元、 28.69 亿元,当前股价对应 PE 分别为 30 倍、 24 倍、 18 倍。维持“买入”评级 风险提示1、小分子和大分子商业化产能落地不及预期。公司小分子商业化产能落地不久,尚处于项目导入期,后续该板块业务增长需要前端项目不断导入。 2、海外通胀对公司海外业务开展的影响。 2022 年,海外子公司营业收入占公司营业收入的 12.08%。去年公司大分子和细胞与基因治疗服务板块亏损主要是由于公司的大分子和基因治疗 CDMO 业务均处于投入阶段以及海外运营主体受欧美通货膨胀影响导致运营成本有所提高所致。若海外通胀持续,公司海外运营成本将持续高位。
赛轮轮胎 交运设备行业 2023-12-19 11.99 -- -- 14.38 19.93% -- 14.38 19.93% -- 详细
事件描述12 月 15 日,赛轮与墨西哥 TD 签署了《合资企业协议》。根据协议,双方拟在墨西哥成立合资公司投资建设年产 600 万条半钢子午线轮胎项目。同时,合资公司未来还考虑建设年产 165 万条全钢子午线轮胎项目,但项目具体内容将由合资双方另行讨论,存在一定不确定性。 事件评论公司与墨西哥 TD 合资成立公司, 拟投建墨西哥半钢胎项目。 公司发布公告,为进一步完善公司国际化布局,更好地服务客户,提高供货效率,赛轮新加坡与 TD INTERNATIONALHOLDING,S.A.P.I.DE C.V.(简称“墨西哥 TD”)签署了《合资企业协议》。根据《合资企业协议》,双方拟在墨西哥成立合资公司投资建设年产 600 万条半钢子午线轮胎项目。合资公司注册资本 1.2 亿美元,赛轮新加坡和墨西哥 TD 分别出资 6120 万美元、5880 万美元,持股比例分别为 51%、 49%。同时,合资公司未来还考虑建设年产 165 万条全钢子午线轮胎项目,但项目具体内容将由合资双方另行讨论,存在一定不确定性。 墨西哥工厂定位北美市场, 合作方具备本土化运营经验。 项目投资总额 2.4 亿美元,达产后正常运营年可实现营业收入 2.2 亿美元,净利润 4059 万美元。根据财务分析评价结果,项目税后投资回收期为 6.3 年,项目净利润率为 18.5%,市场定位北美等海外市场。根据公告,墨西哥毗邻美国,是全球第四大汽车零部件出口国、第五大汽车出口国和第七大汽车生产国。公司具有轮胎生产技术、国际化生产基地运营管理等方面优势,墨西哥 TD 的子公司 TIRE DIRECT,S.A. DE C.V.是墨西哥最大的轮胎经销商,具有完善的销售网络及丰富本土化运营经验,同时也是公司合作多年的经销商,具备良好的业务合作关系。 持续深耕非公路轮胎业务,不断增强公司竞争力。 公司已深耕非公路轮胎领域多年,产品规格系列全、品质优,巨胎、矿卡等产品已经走在行业前列。国内已与同力重工、徐工集团、三一重工、海螺集团、中国神华等公司进行合作,国外已成功配套卡特彼勒、约翰迪尔、凯斯纽荷兰等公司。 1 月,公司对青岛工厂非公路轮胎项目进行技术改造,改造完成后,该项目将全部生产 49 寸及以上规格的巨型非公路轮胎,该项目建设完成及逐步达产后,可以更好地满足客户需求,预计可进一步提升公司整体竞争力。 公司持续推进全球化产能布局,在国内外投资建设多个项目。 国外方面,公司在稳步推进越南三期和柬埔寨一期项目的同时,拟投资建设柬埔寨年产 600 万条半钢子午线轮胎二期项目,同时拟与墨西哥 TD 成立合资公司,在墨西哥建设年产 600 万条半钢项目;国内方面,公司规划建设青岛董家口“年产 3000 万套高性能子午胎与 15 万吨非公路轮胎”及“年产 50 万吨功能化新材料(一期 20 万吨)”项目。 随着公司海内外产能不断扩张,同时考虑到越南、 柬埔寨和墨西哥出口低关税, 诸多举措将继续增加公司收入及利润。 维持“ 买入” 评级。 公司为国内轮胎龙头,产学研一体化优势明显,技术质量全球领先。 随着公司海内外产能不断释放,叠加较强关税优势,“液体黄金”轮胎有望帮助公司树立较强品牌优势,驱动业绩与品牌持续成长。预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 27.3亿元、 34.0 亿元及 39.4 亿元。 风险提示1、海内外项目投产进度不及预期。公司在建项目较多,包括国内青岛、东营、沈阳、潍坊均有新建产能投放,海外柬埔寨、越南三期、墨西哥扩产,若投放进度不及预期,收入难以达到预期目标。 2、贸易摩擦加剧,原材料价格波动。轮胎主要原材料包括天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线,均属于大宗商品,其价格波动对产品利润影响较大。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名